VALORESyBOLSA ANÁLISIS Y FORMACIÓN FINANCIERA Del 16 al 30 de abril de 2010 EDICIÓN GRATUITA DESTINADA A LOS JÓVENES EMPRESARIOS
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CHINA CRECE EN EL PRIMER TRIMESTRE UN 11,9%
IBEX 35: ESTIMACIONES PARA LA PRÓXIMA SEMANA
TABLA DE SEGUIMIENTO: ANALISIS DE VALORES DEL IBEX 35
AGENDA ECONÓMICA: PRÓXIMOS DIVIDENDOS SEGUNDA QUINCENA ABRIL
COLABORAN:
VALORESyBOLSA Sumario Comentario Macro
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Ibex 35
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Tabla de Seguimiento
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Finanzas e Inversión
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Colaboraciones
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Agenda Económica
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Staff Dirección Daniel Celdrán Paredes Coordinación Rosario Quispe Ramos
EDITORIAL La Bolsa Española aguanta y sube Quincena tras quincena seguimos trabajando unas veces mejor y otras aguantando las dificultades del día a día. Nuestra labor es la de aportar al mercado tanto información como formación financiera y bursátil. Por ello nos sentimos de igual forma que el mercado, unas veces sube con fuerte ímpetu y otras se mantiene. Es un simil que me viene a la mente, pero la realidad no es otra que trabajar por superarnos jornada tras jornada. Mientras redacto estas línes conocemos la noticia del sorprendente crecimiento de China que ha podido moverse con fuerza y esquivar una crisis mundial, por lo que creemos que va a causar un cierto recelo a otras potencias económicas ya desarrolladas. La situación de nuestra índice está recogiendo de forma favorable las noticias macroeconómicas de los últimos días. Parece que la confianza económica está llegando a los mercados, en contraposición a lo que se vive en muchos hogares españoles pues la tasa de paro prosigue su tendencia alcista y es el gran mal que acecha a nuestra economía.
Colaboradores Jose Pablo Rocha Argandoña Luis G. Herrera Herrera WEB www.valoresybolsa.net Diseño y maquetación ValoresyBolsa Teléfono de contacto 669588565
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COMENTARIO MACRO www.valoresybolsa.net Por Rosario Quispe Ramos
España: IPC interanual sube seis décimas y se sitúa en 1,4% en Marzo El Índice de Precios al Consumo (IPC) subió décimas en marzo en relación con el mes pasado, lo que significa que la tasa interanual se sitúa en el 1,4%, según el boletín publicado por el Instituto Nacional de Estadística (INE). Esto representa una tasa elevada desde diciembre de 2008 y suman cinco meses consecutivos en los que el IPC se encuentra en tasas positivas. Este aumento en la variación interanual de la inflación se debe a la subida de los precios de los carburantes, así como al incremento que han experimentado este año los precios de la alimentación. La inflación subyacente (que no incluye los precios de los productos energéticos ni de los alimentos no elaborados) se situó en marzo en el 0,2%, una décima más que en febrero, mientras que el Indicador de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) alcanzó el 1,5% interanual, seis décimas más. Los datos: La tasa de variación interanual del IPC del mes de marzo aumenta seis décimas y se sitúa en el 1,4%. − La tasa anual de la inflación subyacente es del 0,2%, una décima superior a la registrada en febrero. − La variación mensual del índice general es del 0,7%. − El Índice de Precios de Consumo Armonizado (IPCA) sitúa su tasa anual en el 1,5%, con lo que aumenta seis décimas respecto al mes anterior. Fuente: Nota de Prensa - INE, Abril 2010
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Empieza el rescate financiero de Grecia
La economía de China crece este año y se consolida
Grecia acaba de dar el primer paso para activar el mecanismo de rescate financiero acordado por los países de la eurozona, con la participación del Fondo Monetario Internacional (FMI), para evitar su quiebra y hacer frente a su crisis de endeudamiento. Se inicia así las primeras discusiones con la Comisión, el BCE y el FMI sobre un programa multianual de política económica que pueda ser apoyado con asistencia financiera de los Estados miembros de la eurozona y del FMI.
Desde ya algunos meses la economía de China ha estado mostrando síntomas de fortalecimiento a ritmo acelerado, registrando un crecimiento del 11,9% interanual en el primer trimestre de 2010.
Los miembros del Eurogrupo se han comprometido a prestar a Atenas hasta 30.000 millones de euros a un tipo de interés del 5%, además, se prevé que el Fondo Monetario Internacional (FMI) contribuya a este mecanismo con entre 10.000 y 15.000 millones más a un tipo de interés más bajo. El diferencial del bono griego respecto al alemán, que se usa como referencia, ha seguido ampliándose
Esta tasa de crecimiento, es la más alta desde el 2007 y ha sido publicada por la Oficina Nacional de Estadísticas, esto significa para su gobierno un ajuste de su política para prevenir un recalentamiento en su economía. China ha mantenido su tasa de interés referencial sin cambios a diferencia de algunos países asiáticos, como India y Malasia. Los precios al consumidor aumentaron un 2,4% interanual en marzo, por debajo de las expectativas de mercado de un incremento del 2,6% y el aumento del 2,7% en febrero. Esta cifra de inflación sugiere que el banco central podría ser reacio a elevar la tasa de interés hasta junio, cuando el alza del índice de precios al consumidor posiblemente toque el techo gubernamental del 3% según algunos analistas. En cuanto el comercio exterior, otro de los pilares del crecimiento económico chino pero debilitado en 2009 por la crisis global, este ascendió a 617.850 millones de dólares (452.800 millones de euros) en el primer trimestre de 2010, un aumento del 44,1%. Pese a las positivas cifras que muestra la economía china, las condiciones para el crecimiento económico siguen siendo complicadas y este país aún se enfrenta a muchas dificultades y problemas.
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Estimaciones para las próximas semanas
IBEX 35 www.valoresybolsa.net
¡Las estimaciones vuelven a cambiar! Análisis Técnico Una vez superada la cota del 11.250, zona de vital importancia y refugio de los bajistas, a nuestro selectivo solo le queda subir hasta los máximos alcanzados a comienzos de Enero de este mismo año. LAS CLAVES: A- La fuerte Resistencia fue perforada con fuerza B- La media móvil de 28 periodos ha sido cortada al alza por la cotización. C- La directriz alcista a largo plazo nos servirá ahora de soporte. Las debilidades que observábamos en Europa nos hicieron presagiar unas caídas que realmente no se dieron, nuestras estimaciones fueron incorrectas por lo que creemos que el mercado tras haber aguantado estas deficiencias podrá seguir adelante hasta la cota de los 12.180 puntos, siempre y cuando esta semana tengamos un cierre en positivo y como mínimo la siguiente se mantengan los 11.500 puntos. Si estas estimaciones fueran correctas podríamos ver cotizar al Ibex por el entorno de los 12.500 puntos a comienzos de Junio de este año.
EvoluciónSemanal del Ibex 35 (Marzo 2008 a Abril 2010)
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Tabla de Seguimiento Ibex 35 EMPRESA
TICKER
FECHA
TENDENCIA
SOPORTE
RESITENCIA
ABENGOA ABERTIS ACCIONA ACERINOX ACS ARCELOR BANESTO BANKINTER BBVA BME CRITERIA EBRO PULEVA ENAGÁS ENDESA FCC FERROVIAL GAMESA GAS NATURAL GRIFOLS IBERDROLA I.RENOVABLES IBERIA INDITEX INDRA MAPFRE OHL POPULAR REE REPSOL SABADELL SACYR SANTANDER TEC.REUNIDAS TELECINCO TELEFONICA
ABG.MC ABE.MC ANA.MC ACX.MC ACS.MC MTS.MC BTO.MC BKT.MC BBVA.MC BME.MC CRI.MC EVA.MC ENG.MC ELE.MC FCC.MC FER1.MC GAM.MC GAS.MC GRF.MC IBE.MC IBR.MC IBLA.MC ITX.MC IDR.MC MAP.MC OHL.MC POP.MC REE.MC REP.MC SAB.MC SYV.MC SAN.MC TEC.MC TL5.MC TEF.MC
15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010
Lateral-Alcista Lateral-Alcista Lateral-Alcista Lateral Lateral-Alcista Alcista Bajista Bajista Bajista Bajista Lateral-Alcista Bajista Alcista Lateral Alcista Lateral Lateral-Alcista Lateral-Alcista Bajista Lateral Lateral-Bajista Lateral-Alcista Alcista Alcista Alcista Bajista Bajista Alcista Alcista Alcista Alcista Alcista Alcista Alcista Bajista
18,45 € 13,34 € 79,00 € 12,25 € 32,00 € 34,00 € 4,00 € 4,75 € 7,20 € 6,00 € 9,27 € 20,20 € 3,53 € 13,40 € 15,86 € 20,80 € 24,20 € 6,10 € 10,00 € 13,07 € 10,00 € 3,00 € 5,75 € 2,42 € 47,00 € 14,34 € 2,57 € 20,00 € 38,83 € 17,40 € 6,00 € 10,55 € 43,00 € 10,68 € 16,46 €
24,50 € 16,00 € 98,85 € 15,33 € 36,80 € 35,00 € 4,64 € 6,32 € 8,00 € 6,88 € 13,25 € 21,04 € 3,83 € 14,70 € 16,50 € 24,25 € 31,89 € 8,95 € 10,90 € 15,41 € 12,00 € 3,50 € 6,75 € 2,74 € 50,00 € 15,70 € 3,30 € 25,00 € 40,76 € 19,00 € 7,30 € 12,00 € 50,00 € 12,37 € 18,05 €
En la última quincena hemos observado un cambio de tendencia importante sobretodo en valores con un importante peso dentro del Ibex. Si las 13 entidades que presentan movimientos laterales en sus cotizaciones pasaran a alcistas en las próximas sesiones el Ibex podría superar los 12.000 puntos.
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TICKER ABG.MC ABE.MC ANA.MC ACX.MC ACS.MC MTS.MC BTO.MC BKT.MC BBVA.MC BME.MC CRI.MC EVA.MC ENG.MC ELE.MC FCC.MC FER1.MC GAM.MC GAS.MC GRF.MC IBE.MC IBR.MC IBLA.MC ITX.MC IDR.MC MAP.MC OHL.MC POP.MC REE.MC REP.MC SAB.MC SYV.MC SAN.MC TEC.MC TL5.MC TEF.MC
COMENTARIOS Se dirige de nuevo a la resistencia, es posible que la perfore. Si el mercado acompaña será un valor clave para entrar. El hueco bajista que dejó hace un mes está haciendo de resitencia, si la supera intentará atacar los 15,21 pero está debil. Y tras el rebote que comentábamos podríamos ver un posible retroceso hasta los 84,5€ La pequeña tendencia alcista le está llevando a enfrentarse con la recta directriz bajista, aunque tiene posibilidades Ya lo comentamos hace dos semanas, pero la resistencia es fuerte y con la sobrecompra que presenta se podría no superar Ha superado su resistencia, ahora esta trabaja como soporte pero no puede perder ese nivel porque si no perderíamos esos niveles. Se mueve de forma lateral, la prueba de fuego es superar la resistencia que mantiene en el corto plazo en los 4,4€. Los pasará Se mueve en busca de la directriz bajista, aunque se encuentra sobrecomprada por lo que podría frenarse su avance No termina por superar los 8,50€, si lo hace volverá a los 9,42€ Si en los próximos días no puede superar la zona de 6,88€ en el corto plazo las ventas harán su aparición Ha superado los 10,75€ por lo que debería intentar moverse hacia los 11,60 y posteriormente los 12€ Está rebotando dentro de su tendencia bajista, si el mercado acompaña tendremos una buena operación para entrar. En la última quincena ha tenido un movimiento alcista interesante, con cada retroceso alivia la sobrecompra diaria. Parece que las ventas se van a imponer sobre este valor aunque sigue luchando por salir del canal lateral Hay que seguir en el valor, pero en el corto plazo se podría formar una lateralidad que le sirva para recuperar fuerza Si cae por debajo de su soporte en 20,80 habrá formado un Hombro Cabeza Hombro con repercusiones bajistas. Debe superar los 28€ para tener aspiraciones de cara a su resistencia principal Se mueve alcista dentro del canal lateral, aunque la velocidad de subida es muy pausada. Ha roto la tendencia bajista, pero por el momento no podemo hablar de que su tendencia ha cambiado por lo que toca esperar Se muestra indecisa por lo que de momento toca esperar. La zona de 11€ está ejerciendo de soporte previo, aunque el movimiento que rige sin duda alguna es el lateral bajista. El soporte y la resistencia se observan muy claramente, ¿por donde saldrá el precio? nos aventuramos a que será a la baja. Se dirige a máximos por lo que será cuestión de esperar haber si los supera o no. La corrección sigue en marcha por lo que se está moviendo de forma lateral en el corto plazo. No puede perder los 2,58€ Plantada ante sus máximos históricos y esperando una posible oportunidad para atacarlos. Va a luchar con la directriz bajista y está en niveles de sobrecompra por lo que podría fallar en el intento. Poco a poco realiza máximos y mínimos crecientes, en breve se enfrentará con la directriz bajista Se mantiene el objetivo, y ya queda menos para salir. Rentabilidad acumulada del 6% Su tendencia alcista es envidiable, podríamos ver recortes de cotización pero su objetivo sigue lejos. Aunque se ha superado la resistencia en el corto plazo, parece indicar que de nuevo volverá a moverse a la baja Si cae por debajo de 6,45€ veremos un nuevo movimiento bajista que le devolverá hasta los 6,00€ Sorpresa con el banco cántabro, la superación de los 10,50 abre nuevas esperanzas hasta los 12€ Se podría mover de forma lateral entre 47 y 48€ No ha podido con los 12€, y ha retrocedido hasta su directriz alcista, si no la perfora veremos como supera la resistencia Ha vuelto a recuperar la zona de resistencia pero por el momento no parece estar dispuesta a superarla
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El Boom de los Bonos (I Parte) Hace ya unos días estuve leyendo un artículo en el Wall Street Journal que comentaba la cantidad de operaciones y movimientos realizados en el mercado norteamericano de renta fija. Las cantidades de dinero nuevo que llega a ese mercado es mucho mayor que el que llega a las plazas bursátiles debido principalmente a la falta de confianza de los consumidores hacia la bolsa. Y es algo muy normal pues las rentabilidades de las obligaciones y los bonos han crecido de forma importante en estos dos últimos años. Este factor común se ha dado tanto al otro lado del Atlántico como en Europa, por lo que he decidido comparar algunos datos para saber si en efecto ha ocurrido de la misma forma en el mercado español. El gráfico que a continuación se observa corresponde con la negociación realizada en millones de euros con toda la renta fija española (Obligaciones y Bonos, Participaciones Preferentes, Cédulas y Pagarés, etc.)
Observamos que durante el 2009 la negociación en este mercado se ha incrementado a lo largo del año con respecto al año anterior en un 53,78%
Fuente: AIAF
Vamos a centrarnos en un mes cualquiera y compararlo con el del siguiente año para observar si se producen variaciones o no en la negociación de los distintos productos, para ello tomaremos los datos de diciembre 2008 y 2009.
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Por Daniel Celdrán Paredes
FINANZAS E INVERSIÓN
Es significativo el incremento que se han dado en los bonos de un año con respecto al otro, la deuda pública se ha incrementado un 10,92 % siendo uno de los productos más demandados entre los inversores españoles y no residentes. En la actulidad la oferta de deuda pública del Estado para los particulares es la siguiente, en ella podremos ver cual es la rentabilidad que nos ofrece en base al tipo de producto contratado y la duración de la inversión.
Fuente: Boletín publicado por Tesoro Público
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Desinflando Burbujas Por José Pablo Rocha Argandoña
El manejo de la tasa de interés como un instrumento de gestión económica es claramente ventajoso sobre la regulación a través de normas específicas para los diversos sectores de la economía. Esto es debido a que una política monetaria laxa puede traducirse en un peligro de formación de burbujas especulativas en sectores específicos de la economía. Es tarea de los reguladores vigilar por el correcto comportamiento de los mercados dentro de las dinámicas propias de una economía de corte liberal, como se ha podido evidenciar la falta de cautela o el exceso de fe en la “mano invisible” puede llevar los mercados a situaciones de elevada peligrosidad como consecuencia de actitudes excesivamente especulativas y como resultado de inadecuadas estructuras patrimoniales que no permiten hacer frente a coyunturas de alta volatilidad en los mercados de inversiones. Una consecuencia de la crisis financiera que amenazó con paralizar la economía mundial fue la necesidad de muchos reguladores y bancos centrales de tomar medidas drásticas de inyección de liquidez que ayudasen a contrarrestar la contracción de crédito que se dio en los mercados de deuda. Aparte de los programas de compra de activos tóxicos, una de las más notorias herramientas utilizadas fue la tasa de interés de la deuda pública, a lo largo de estos últimos meses hemos sido testigos de cómo las tasas de interés de la mayoría de los países desarrollados se han colocado cerca de la línea del 0%. Ha sido de consideración de muchos analistas y reportes de mercado, el tocar el tema puntual del peligro de inflación que viene asociado a periodos prolongados con tasas de interés reducidas, sin embargo los fundamentos macroeconómicos han mostrado cifras que han justificado las posturas de los reguladores y bancos centrales, viéndose que aún las economías se encuentran en situación de vulnerabilidad. Pero, ¿Cómo sabemos que las tasas bajas de interés no serán las causantes de nuevas burbujas en sectores de la economía que muestran un grado de fortaleza o recuperación mayor al promedio?
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COLABORACIONES Conocemos que el punto de partida de una burbuja en cualquier sector de la economía está siempre relacionado con la disponibilidad de recursos a bajo costo, este paradigma debe estar siempre presente al momento de escoger que herramientas utilizar para regular a los mercados, la regulación de la tasa de interés se puede considerar más segura que la implantación de normativas específicas para cada sector, veamos algunas de las razones para afirmar esto: A-Tarde o temprano los agentes de los mercados encuentran una forma de “saltar” o evitar alguna norma particular de un determinado sector, siempre se pueden encontrar las figuras legales o contables para tomar ventaja de posibilidades de arbitraje que se generan a partir de una restricción.
B- De optarse por una política monetaria orientada a tasas de interés bajas, la sola regulación de determinados sectores no evitará que en otros sectores más fortalecidos, se de origen a la formación de burbujas especulativas por la disponibilidad de recursos a bajo costo. C- La necesidad de búsqueda de rentabilidad de los actores del mercado hace que estos busquen no transparentar completamente su situación o la operatividad de sus negocios, ya que en varias ocasiones las oportunidades de generación de mayor rentabilidad se basan en la asimetría de información con la que pueden contar frente a actores menos sofisticados como los inversionistas personales. D- Al no tenerse certidumbre sobre la duración de las políticas normativas restrictivas en determinados ámbitos de la economía, se desincentiva la inversión en general. Los mercados son más reacios a depender de decisiones políticas que a buscar la estimación de los posibles cambios en la economía como resultado de la interacción de las fuerzas de oferta y demanda.
Se puede decir que el manejo de la tasa de interés como instrumento de gestión económica repercute de manera fundamental en las cifras macroeconómicas, si bien podemos coincidir en que sus efectos tardan más en ser absorbidos por el mercado, razón por la cual es justificable que ante determinadas circunstancias se tenga que echar mano de la regulación a través de normativa específica para los diferentes sectores de actividad económica. En el largo plazo es importante reconocer las ventajas que nos da esta herramienta para evitar las complicaciones que suelen generar la disponibilidad de recursos a muy bajo costo, llamémosles burbujas.
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CALENDARIO ECONÓMICO
PRÓXIMOS DIVIDENDOS
Fecha 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 15/04/2010 19/04/2010 21/04/2010 01/05/2010 03/05/2010 08/05/2010
Emisora Miquel y Costas & Miquel, S.A. S.A. Damm Barclays Inversiones, SICAV, S.A. Uralita, S.A. Inv. Valladolid Siglo Xxi, SICAV Prosegur S.A., Cia. de Seguridad Antena 3 de Television, S.A. Banco Santander, S.A. Banco Español de Credito,S.A. Financiera Ponferrada, SICAV, S.A.
Valor Miquel y Costas Damm Barclays Inversiones Uralita Inversiones Valladolid Siglo Xxi Prosegur Antena 3 de Television Banco Santander Banco Español de Credito Financiera Ponferrada
Ejercicio A cuenta 2009 A cuenta 2009 Único 2009 A cuenta 2009 A cuenta 2009 A cuenta 2008 Compl. 2009 A cuenta 2009 Compl. 2009 A cuenta 2009
Tipo Importe
Divisa
Ord. Ord. Ord. Ord. Ord. Ord. Ord. Ord. Ord. Ord.
Euros Euros Euros Euros Euros Euros Euros Euros Euros Euros
0,1571 0,03 0,4 0,032 0,0873 0,2092 0,15 0,2218 0,135 0,32
PRÓXIMOS EVENTOS ECONÓMICOS Fecha
País
Evento
Consenso
Anterior
16/04/2010 16/04/2010 16/04/2010 19/04/2010 20/04/2010 20/04/2010 20/04/2010 20/04/2010 20/04/2010 22/04/2010 22/04/2010
UE UE USA Japón Alemania UE Reino Unido UE USA USA USA
Índice de precios al consumo Balanza Comercial Índice de Sentimiento del Consumidor Indice de Confianza del Consumidor Índice de Precios de Producción Cuenta Corriente Índice de Precios al Consumidor Sentimiento Económico Reservas de Petróleo Peticiones de Desempleo Peticiones Semanales de Subsidio por Des-
0,90% 5,1 74.8
0,30% 7,4 73.6 40 8,1 3% 39,7 1407K 4639K 484K