Macro Views September 2013

Macro Views September 2013

Macroeconomic Policy Bureau

ประจําว ันที่ 2 ก ันยายน พ.ศ. 2556

Page 1

MACRO VIEWS มุมมองมหภาค

ิ ใจสง ่ กองกําล ังต่อต้านร ัฐบาลซเี รีย และอ ัตราเงิน HighLight : ทําเนียบประธานนาธิบดีสหร ัฐ ยืน ่ ร่างการต ัดสน ้ 0.7% จาก -0.1% ในเดือนก่อน เฟ้อญีป ่ ่น ุ ก.ค. เพิม ่ ขึน

Global :

■ สหรัฐ: ทําเนียบประธานนาธิบดี ยื่นร่างการตัดสินใจส่งกองกําลังสหรัฐเพื่อปฏิบตั กิ ารต่อต้านรัฐบาลซีเรีย ตามข้อกล่าวหาเกีย่ วกับการใช้อาวุธเคมีใน เขตชานเมืองดามัสกัสเมื่อวันที่ 21 ส.ค.ทีผ่ า่ นมา ต่อรัฐสภา : ดัชนีความเชื่อมั ่นผูบ้ ริโภคเดือน ส.ค. ลดลงสู่ 82.1 จาก 85.1 ในเดือนก่อน เพราะอัตราดอกเบีย้ จํานองสูงขึน้ รวมถึงเหตุในอียปิ ต์และซีเรียส่งผลให้ ราคานํ้ ามันสูงขึน้ และยอดบริโภคส่วนบุคคลเดือน ก.ค. เพิม่ ขึน้ 0.1% ในเดือน ก.ค. ซึง่ ขยายตัวน้อยกว่าทีต่ ลาดคาด จากการทีช่ าวอเมริกนั ชะลอการซือ้ สินค้าคงทนและซือ้ สินค้าทีใ่ ช้ในชีวติ ประจําวันลดลง : ดัชนี PMI เดือน ส.ค. เขตชิคาโกเพิม่ ขึน้ สู่ระดับ 53.0 จาก 52.3 ในเดือน ก.ค. โดยได้รบั ปจั จัยหนุนจากกิจกรรมในภาคธุรกิจและราคาสินค้าทีป่ รับตัว สูงขึน้ ■ อังกฤษ : ยอดปล่อยสินเชื่ออสังหาริมทรัพย์เดือน ก.ค. เพิม่ ขึน้ เป็ น 60,624 ราย จาก 58,283 รายในเดือนก่อน จากการทีร่ ฐั บาลมีมาตรการออกมา กระตุน้ กําลังซือ้ อสังหาริมทรัพย์ ■ ยูโรโซน: ดัชนี CPI เดือน ส.ค. เพิม่ ขึน้ 1.3% จาก 1.6% ในเดือน ก.ค. โดยการชะลอตัวเป็ นผลจากราคาพลังงานทีล่ ดลง : อัตราการว่างงานในเดือนก.ค. คงอยูใ่ นระดับเดิมที่ 12.1% ซึง่ นับว่าเป็ นระดับทีส่ งู แม้วา่ จํานวนผูว้ ่างงานได้ลดลง 15,000 คนมาที่ 19.23 ล้านคน แต่ พบว่าอัตราการว่างงานของคนวัยหนุ่มสาวยังคงอยู่ในระดับทีน่ ่าเป็ นห่วงที่ 24% สูงขึน้ จากระดับ 23.9% ในเดือนมิ.ย. : ดัชนีความเชื่อมั ่นของกลุ่มยูโรโซนเดือนส.ค. เพิม่ ขึน้ เป็ นเดือนที่ 4 ติดต่อกันไปสูร่ ะดับ 95.2 จากระดับ 92.5 ในเดือนก่อนหน้า ซึง่ เหนือกว่าทีต่ ลาด คาดการณ์ไว้ท่ี 93.0 ■ จีน: ดัชนี PMI เดือน ส.ค. เพิม่ ขึน้ สูร่ ะดับ 51.0 จาก 50.3 ในเดือนก.ค. ขยายตัวต่อเนื่อง 2 เดือน และขยายตัวสูงสุดในปี น้ี จากกิจกรรมการผลิตที่ แข็งแกร่งขึน้ อย่างต่อเนื่อง บ่งขีว้ ่าเศรษฐกิจของจีนได้ผา่ นพ้นช่วงการชะลอตัวแล้ว ■ ญี่ปน: ุ่ อัตราเงินเฟ้อเดือน ก.ค. เพิม่ ขึน้ 0.7% จาก -0.1% ในเดือนก่อนหน้า สูงสุดนับตัง้ แต่ปี 51 อันเป็ นผลดีมาจากมาตรการแก้ปญั หาเงินฝืดของ รัฐบาลและของธนาคารกลางญี่ปนุ่

Thailand :

■ ทีป่ ระชุมคณะกรรมการติดตามเร่งรัดการใช้จ่ายงบประมาณภาครัฐ เห็นชอบมาตรการเร่งรัดติดตามการใช้จา่ ยเงินปีงบประมาณ พ.ศ. 57 โดย กําหนดเป้าหมายการเบิกจ่ายงบประมาณในภาพรวมไม่น้อยกว่าร้อยละ 95 ของวงเงินงบประมาณ (2,525,000 ล้านบาท) และเป้าหมายการ เบิกจ่ายรายจ่ายลงทุนไม่น้อยกว่าร้อยละ 82 ของวงเงินงบประมาณ ■ เงินบาทปิดตลาด (30 ส.ค.) ทีร่ ะดับ 32.15/17 บาท/ดอลลาร์ แข็งค่าขึน้ เล็กน้อย สอดคล้องกับสกุลเงินในเอเชีย

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (30 ส.ค.) ดัชนีดาวโจนส์ลดลง 30.64 จุด หรือ -0.21% ปิ ดที่ 14,810.31 จุด หลังจากสหรัฐเปิ ดเผยข้อมูลเศรษฐกิจทีอ่ ่อนแอ และ นักลงทุนยังคงวิตกกังวลเกีย่ วกับสถานการณ์ซเี รีย ดัชนี NASDAQ ลดลง 30.43 จุด หรือ -0.84% ปิ ดที่ 3,589.87 จุด ดัชนี S&P ลดลง 5.20 จุด หรือ 0.32% ปิ ดที่ 1,632.97 จุด ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (30 ส.ค.) ดัชนีนิกเกอิลดลง 70.85 จุด หรือ 0.53% ปิ ดที่ 13,388.86 จุด เนื่องจากนักลงทุนวิตกว่า สหรัฐอาจจะตัดสินใจเพียงฝา่ ย เดียวในการใช้กําลังทางทหารโจมตีซเี รีย ดัชนีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตเพิม่ ขึน้ 1.16 จุด หรือ 0.06% ปิ ดที่ 2,098.38 จุด ดัชนีฮ ั ่งเส็งเพิม่ ขึน้ 26.59 จุด หรือ 0.12% ปิ ดที่ 21,731.37 จุด ตลาดหุน้ ไทย SET เพิม่ ขึน้ 1.77 จุด หรือ 0.14% ปิ ดที่ 1,294.30 จุด เป็ นการปรับตัวในทิศทางเดียวกับตลาดในกลุ่ม TIP ทีม ่ า : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทําโดย : ส่วนวิเทศและสถาบ ันส ัมพ ันธ์ สําน ักนโยบายเศรษฐกิจมหภาค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 3 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

Page 1

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค GLOBAL RESEARCH : นำ้ ม ันเชือ้ เพลิงจะเป็นอย่ำงไร ? ในห้วงเวลำทีซ ่ เี รียโดนบอมบ์ HighLight : ดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือนส.ค.ในเขตยูโรโซน ขยายตัวแรงสุดนับตัง้ แต่เริม ่ เก็บสถิตฝ ิ รั่งเศสเตรียม ิ ใจเรือ สง่ ให ้สภาตัดสน ่ งซเี รีย

Global: ■ยูโรโซน:ดัชนี PMI ภาคการผลิตเดือนส.ค.ในเขตยูโรโซน ขยายตัวแรงสุดนับตัง้ แต่เริม่ เก็บสถิต:ิ ดัชนี PMI ภาคการผลิตเพิม่ ขึน้ เป็ น 51.4 จุดในเดือนส.ค.จาก 50.3 จุดในเดือนก.ค. ใกล้เคียงกับที่ คาด 51.3 จุด ■อังกฤษ: ราคาบ้านในอังกฤษเพิม่ ขึน้ สูงสุดนับตัง้ แต่ปี 2550: ราคาบ้านเฉลีย่ เพิม่ ขึน้ 0.4% mom ในเดือนส.ค. จากเดือนก.ค.ที่ +0.3% mom ส่วนยอดจดทะเบียนการซือ้ บ้านใหม่เพิม่ ขึน้ 1.1% mom เท่ากับเดือนก.ค.ทีเ่ พิม่ ขึน้ แต่จานวนจดทะเบียนบ้านใหม่ เพิม่ ขึน้ ชะลอตัว จาก 2.4% mom เดือนก.ค.เป็ น 0.8% mom เดือนส.ค.

-ดัชนี PMI การผลิตของอังกฤษทาระดับสูงสุดในรอบ 2 ปี ครึง่ : เดือนส.ค.ดัชนี PMI อยู่ท่ี 57.2 จุด จากเดือนก.ค.ที่ 54.8 จุด และดีกว่าที่ คาดที่ 55.0 จุด ทัง้ นี้ผลผลิตและคาสังซื ่ อ้ ใหม่เพิม่ ขึน้ ในอัตราสูงสุดนับตัง้ แต่ปี 2547 แต่ตน้ ทุนการผลิตเพิม่ ขึน้ ด้วยเช่นกัน ■ ฝรังเศส: ่ ฝรังเศสเตรี ่ ยมส่งให้สภาตัดสินใจเรื่องซีเรีย: ประธานาธิบดี Hollande เตรียมเสนอแผนการจัดส่งทหารเข้าซีเรียสูส่ ภาคองเกรส เพื่อพิจารณา การหารือจะเริม่ ขึน้ ในวันที่ 4 ก.ย.

■ จีน: ราคาบ้านในเดือนส.ค.เพิม่ ขึน้ สูงสุดนับตัง้ แต่เดือนธ.ค. 2555: ราคาบ้านเฉลีย่ เพิม่ ขึน้ 8.6% yoy ในเดือนส.ค. เป็ น 10,422 หยวน/ ตร.เมตร จากการสารวจ 100 เมืองหลักของ SouFun ถือเป็ นการเพิม่ ขึน้ สูงสุดนับตัง้ แต่เดือนธ.ค.ปี ทแ่ี ล้ว ทัง้ นี้ราคาบ้านใน 10 เมืองหลัก เพิม่ ขึน้ 12.0% yoy โดยราคาบ้านในเขตธุรกิจของมณฑล Guangzhou เพิม่ ขึน้ 24.0% yoy และเขตปกั กิง่ เพิม่ ขึน้ 22.0% yoy เป็ นต้น -ดัชนี HSBC PMI ภาคการผลิตของจีนขยายตัวเป็ นครัง้ แรกในรอบ 4 เดือน: อยู่ทร่ี ะดับ 50.1 จุด เพิม่ ขึน้ จาก 47.7 จุดในเดือน ก.ค. ใกล้เคียงกับ คาด 50.2 จุด

Thailand updates :

■ กระทรวงพาณิชย์เผยอัตราเงินเฟ้อทัวไปของไทยเดื ่ อน ส.ค.2556 อยูท่ ่ี 105.41 เพิม่ ขึน้ 1.59%YoY แต่ลดลง 0.01%MoM เป็ นการ เพิม่ ขึน้ ในอัตราทีช่ ะลอตัว จากการปรับตัวลงของราคาขายปลีกน้ามันในประเทศและผักสด ขณะทีอ่ ตั ราเงินเฟ้อพืน้ ฐานเดือน ส.ค.2556 อยู่ท่ี 103.14 เพิม่ ขึน้ 0.75%YoY และเพิม่ ขึน้ 0.07%MoM ■ ค่าเงิ นบาท (2 ก.ย.) เคลื่อนไหวในกรอบ 31.99-32.21 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ ปิ ดตลาดทีร่ ะดับ 32.03 บาท/ดอลลาร์โดยนักลงทุนยังรอดู ประเด็นทีม่ ผี ลต่อเงินบาท ได้แก่ ความเป็ นไปได้ทธ่ี นาคารกลางสหรัฐ (เฟด) อาจลดขนาดมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) ในเดือน ก.ย.นี้ สถานการณ์ในซีเรีย

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (26 ส.ค.) ตลาดหุน้ ดาวโจนส์ปิดทาการเนื่องในวันแรงงาน ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (26 ส.ค.) ตลาดวันนี้ดชั นีนิกเกอิเพิม่ ขึน้ 1.37% ดัชนีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตปิ ดตลาดดัชนีเพิม่ ขึน้ 0.07 จุด ตลาดหุน้ ไทย SET ปิ ดทีร่ ะดับ 1,323.70 จุด เพิม่ ขึน้ 29.40 จุด หรือ +2.27% มูลค่าการซือ้ ขายอยูท่ ่ี 3.46 หมืน่ ลบ.

ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ฉบับที่ 27 ประจาวันที่ 3 กันยายน พ.ศ. 2556

Page 2/3

GLOBAL RESEARCH : นำ้ ม ันเชอื้ เพลิงจะเป็นอย่ำงไร ? ในห้วงเวลำทีซ่ เี รียโดนบอมบ์ “ในช่วงนี้ตลาดหุน้ ยังมีความไม่แน่ นอนสูงจากปจั จัยกดดันในบางประเทศซึง่ เป็ นสิง่ ทีอ่ ยู่เหนือการควบคุม โดยประเด็นหลักขณะนี้คอื ความกังวลว่า เหตุการณ์ในซีเรียจะรุนแรงถึงขัน้ เกิดสงคราม และยังมีความไม่สงบในอียปิ ต์ ทัง้ นี้ หากวิเคราะห์ความเคลือ่ นไหวของตลาดหุน้ ในช่วงนี้จะมีความผัน ผวนทางลง ซึง่ อาจจะมีการรีบาวน์ได้บา้ ง แต่เป็ นแค่ช่วงสัน้ เท่านัน้ โดยหุน้ ทีย่ งั พอถือไว้ได้ในคือหุน้ กลุ่มพลังงานทีโ่ ดยปจั จัยพื้นฐานแล้วในไตร มาส 2/56 ผลประกอบการได้ผ่านจุดตา่ สุดไปแล้ว และจะดีข้นึ ในครึง่ ปี หลัง และหากราคาน้ ามันยังคงปรับตัวขึ้นต่อเนือ่ งจากปจั จัยซีเรียและอียปิ ต์ จะ ส่งผลให้หนุ้ พลังงานมีกาไรจากสต็อกน้ ามันใน Q3/56” ประโยคข้างต้นเป็ นท่อนหนึ่งของบทวิเคราะห์ของนายธนเดช รังษีธนานนท์ ผูอ้ านวยการฝา่ ยวิเคราะห์หลักทรัพย์ บล.กรุงศรี จากัด (มหาชน) ทีก่ ล่าวในรายการ “หุน้ โค้งสุดท้าย” เมื่อช่วงปลาย ส.ค.56 ซึง่ สอดคล้องกับตลาดหุน้ สหรัฐฯทีป่ ิ ดซือ้ ขายสิน้ สุดเดือนส.ค.ในแดนลบ ทีม่ ปี จั จัยสาคัญ นอกเหนื อไปจากความกังวลจากกระแสการคาดการณ์เกี่ยวกับการ เริ่มชะลอมาตรการผ่อนคลายเชิ งปริมาณของธนาคารกลางสหรัฐฯ (QE) ในการประชุมนโยบายการเงินวันที่ 17-18 ก.ย. ที่กาลังจะมาถึง นี้ แล้ว อีกปัจจัยสาคัญก็คือความกังวลกรณี ซีเรีย ทาให้ดชั นีหนุ้ ทัง้ 3 ในสหรัฐต่างกอดคอกันร่วง เริม่ จากดัชนีดาวโจนส์ลดลง 30.64 จุด หรือ 0.21% ปิ ดที่ 14,810.31 จุด ส่วนดัชนีเอสแอนด์พี 500 ลง 5.20 จุด หรือ 0.32% ปิ ดที่ 1,632.97 จุด เช่นเดียวดัชนีแนสแด็ก ร่วงลง 30.43 จุด หรือ 0.84% ปิ ดที่ 3,589.87 จุด 1 โดยสาเหตุสาคัญทีท่ าให้ดชั นีทงั ้ ในไทยและต่างประเทศต่างเกิด ความผันผวนในทางลง เนื่องจากเหตุการณ์ซเี รียทีม่ สี ทิ ธิ ์ทีท่ ส่ี หรัฐอเมริกา จะส่งกองกาลังทหารเข้าแทรกแซงนัน้ อาจจะทาให้การผลิตน้ ามันดิบใน ซีเรียหยุดชะงักลง และส่งผลกระทบให้ราคาน้ ามันปรับตัวสูงขึน้ ซึง่ แม้ ซีเรียจะเป็ นประเทศผูส้ ง่ ออกน้ ามันในปริมาณทีน่ ้อย แต่หากพิจารณาอย่าง ลึกซึง้ แล้ว จะเห็นว่าสงครามกลางเมืองในซีเรียนัน้ ไม่ใช่ความขัดแย้งที่จากัดวงอยู่แต่เฉพาะฝ่ ายรัฐบาล ที่นาโดยประธานาธิ บดี บาซาร์ อัล อัสซาด กับกลุ่มกบฎแล้ว แต่ได้กลายสภาพเป็ นสงครามตัวแทนไปแล้ว โดยฝ่ ายรัฐบาลได้รบั การสนับสนุนทัง้ ด้านเงินทุนและอาวุธจาก อิ หร่านและกลุ่มกองกาลังเฮซบอลเลาะห์ในเลบานอน ขณะที่ฝ่ายต่อต้านได้รบั การหนุนหลังจากซาอุฯ ตุรกี อิ สราเอล และรัฐบาลจาก ชาติ ตะวันตก ดังนัน้ หากสหรัฐเข้าแทรกแซง จึงเสมือนเป็ นการไปดึงเอาประเทศต่างๆ ที่หนุนหลังแต่ละฝ่ ายออกมาเผชิ ญหน้ ากัน และยัง อาจกลายเป็ นต้นเหตุนาไปสู่การบั ่นทอนเสถียรภาพในภูมภิ าค ตะวันออกกลางทีเ่ ป็ นแหล่งผลิตน้ ามันและเส้นทางขนส่งน้ ามันถึง 1 ใน 3 ของโลกให้มากยิง่ ขึน้ ไปจากเดิมทีม่ ปี ญั หาความขัดแย้งใน อียปิ ต์อยูก่ ่อนแล้ว เนื่องจากประเทศต่างๆ ล้วนมีบทบาทในการเป็ น ผูผ้ ลิตและส่งออกน้ ามันรายใหญ่ โดยเฉพาะซาอุฯ ทีย่ งั ถือว่าเป็ น ผูผ้ ลิตน้ ามันเบอร์ 1 ของโลก ขณะทีอ่ หิ ร่าน แม้ถูกตะวันตกคว่า บาตรในการซือ้ ขายน้ ามัน แต่กม็ บี ทบาทสาคัญต่อตลาดน้ ามันโลก เพราะควบคุมเส้นทางขนส่งน้ ามันทีส่ าคัญแห่งหนึ่งของโลก อย่าง ช่องแคบฮอร์มซู ไว้ในกามือ (น้ ามันดิบถึง 17 ล้านบาร์เรลต่อวันเดิน ทางผ่านช่องแคบฮอร์มุซ ซึง่ ถ้าเกิดการหยุดชะงักจะเป็ นปญั หาที่ ใหญ่กว่าในกรณีคลองสุเอซทีอ่ ยี ปิ ต์ถูกปิ ด) ซึง่ ในด้านของโกลด์แมน แซคส์ คาดการณ์วา่ ในอนาคตอันใกล้อาจได้เห็นราคาน้ ามันพุง่ ขึน้ ไปแตะอยูท่ ่ี 115 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรลได้ !!!!

1

United States : The civil war in Syria is now starting to impact the oil and equity markets. During the Arab Spring in 2011, oil prices rose about $20 bbl .This acted like a tax on consumer budgets. One way to gauge this impact is to look at the extra inflation caused by higher energy prices: by the spring of 2011,higher energy prices were adding 1.8 pp to year-over-year CPI inflation. That is a fairly big “tax” considering that wage and salary income was only growing at about 4% at the time (Chart 8). That price pressure presumably contributed to the growth “soft patch” during that spring and summer Source: Bank of America Merrill Lynch “Legend of the Fall” : Phatra Securities Public Company Limited : 30 August 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล

อย่างไรก็ตาม จากคาถามและข้อกังวลระคนสงสัยที่ว่าหากชาติ ตะวันตกเข้าแทรกแซงซีเรียจะทาให้ราคาน้ ามันโลกสูงขึน้ ระยะยาว...... หรือไม่ ? ซึ่งมีหลายปัจจัยที่ช่วยบรรเทาข้อกังวลดังกล่าว และหวังว่าอาจไม่เป็ นจริง ดังนี้ 1) ราคาน้ ามันดิบทีอ่ ยู่ในระดับสูงในเวลานี้เป็ นผลมาจาก Supply ทีห่ ยุดชะงักมากกว่าความแข็งแกร่งของ Demand ทีเ่ พิม่ ขึน้ โดยบาร์เคลย์สประ เมินว่าปจั จุบนั ซัพพลายน้ ามันขาดแคลนประมาณ 3 ล้านบาร์เรลต่อวัน โดย 1 ใน 3 ของปริมาณดังกล่าวมาจากสถานการณ์ในลิเบียทีม่ กี าร ประท้วงของแรงงาน อย่างไรก็ตามดูเหมือนว่าซัพพลายในส่วนดังกล่าวเริ่มมีเพิม่ มากขึน้ ขณะทีป่ ญั หาซัพพลายในภูมภิ าคอื่นๆ เช่น แคนาดา และทะเลเหนือก็เริม่ คลี่คลายหรือจะคลีค่ ลายได้ในไม่ชา้ 2) ในด้านการบริโภค มอร์แกนสแตนลียเ์ ห็นว่า ความต้องการน้ ามันดิบของโรงกลั ่นมีโอกาสลดลง ประมาณ 2.4 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วงไม่กเ่ี ดือน ข้างหน้าเมื่อพิจารณาจากแนวโน้มตามฤดูกาล 3) สาหรับประเทศจีนซึง่ เป็ นตลาดน้ ามันทีก่ าลัง เติบโต แม้วา่ การนาเข้าน้ ามันดิบในเดือน กรกฎาคมจะเพิม่ ขึน้ 20% เมื่อเทียบกับปี ก่อน แต่ ส่วนใหญ่เป็ นน้ ามันทีถ่ ูกเก็บเข้าคลัง อัตราการ เพิม่ ขึน้ ของความต้องการมีแนวโน้มลดลง โดยมี ข้อมูลทีร่ ะบุวา่ การนาเข้าน้ ามันดิบของจีนถึง จุดสูงสุดในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2555 4) Stock น้ ามันของสหรัฐเองมีปริมาณเพิม่ ขึน้ และ จะช่วยรองรับความต้องการในกรณีทเ่ี กิดสงครามทดแทนการนาเข้าน้ ามันดิบ (โดยปจั จุบนั สหรัฐฯ มีสต๊อกน้ ามันดิบและน้ ามันสาเร็จรูปใน ปริมาณทีส่ ามารถรองรับการนาเข้าน้ ามัน 269 วัน เพิม่ ขึน้ จาก 150 วันเมื่อ 5 ปี ก่อน โดยน้ ามันดิบส่วนใหญ่ทส่ี หรัฐนาเข้านัน้ มาจากแคนาดา นอกจากนี้ หากสหรัฐเลือกทุ่มเทสรรพกาลังเพื่อเช็กบิ ลรัฐบาลซีเรียอย่างรวดเร็ว (เหมือนที่เคยทากับอิ รกั เมื่อปี 2003 ก็ทาให้ความ ขัดแย้งจบเร็วขึน้ และจะไม่ส ั ่นคลอนราคาน้ ามันในระยะยาวให้เพิ่มมากขึน้ แต่...หากมองกลับไปที่สหรัฐที่ยงั มีปัญหาด้านเศรษฐกิ จ และขาดดุลงบประมาณ อีกทัง้ ปัญหาเพดานหนี้ ที่จะถึงกาหนด 16.7 ล้านเหรียญสหรัฐในเดือน ต.ค.นี้ ก็อาจทาให้วิกฤตความขัดแย้ง ลากยาวต่อไปและเลี่ยงไม่ได้ที่จะกระทบทิ ศทางราคาน้ ามันในระยะยาวให้สงู ขึน้ สาหรับผลกระทบในเชิ งเศรษฐกิ จของไทยนัน้ เห็นว่าการประเมินผลกระทบสุทธิ ต่อตัวเลขประมาณการเศรษฐกิ จและเงินเฟ้ อของ ไทยในปี 2556 จากประเด็นความขัดแย้งในซีเรีย ณ ขณะนี้ ยังคงทาได้ยาก เพราะขึน้ อยู่กบั ความรุนแรงและความยืดเยือ้ ของ สถานการณ์ แต่ในระยะยาว เรายังคงหวังว่าคงไม่เป็ นปัญหาต่อเศรษฐกิ จไทยมากนัก เพราะการโจมตีที่เกิ ดขึน้ ในตะวันออกกลาง ไม่ใช่เกิ ดขึน้ เป็ นครัง้ แรก และขณะเดียวกัน รัฐบาลไทยได้ให้ความสาคัญกับพลังงานทดแทนมากขึน้ จึงเชื่อว่าผลกระทบต่อสงคราม ซีเรียไม่น่าจะเป็ นปัญหาต่อไทยในระยะยาว

Source: Bank of America Merrill Lynch “Legend of the Fall” : Phatra Securities Public Company Limited : 30 August 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 4 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค

HighLight :ต ัวเลขเศรษฐกิจสหร ัฐออกมำดีกว่ำคำดและผูน ้ ำจีนยืนย ันเศรษฐกิจจีนปี นีโ้ ตตำมเป้ำ7.5%

Global : ■ สหรัฐ : ดัชนี PMI ภาคการผลิตส.ค. อยูท่ ่ี 53.1 จุด จากคาด 53.9 จุด และเดือนก่อนหน้า 53.7 จุด ทัง้ นี้คาสั ่งซือ้ ใหม่เพิม่ ขึน้ อย่างแข็งแกร่งในแง่ ของการยืนเหนือ 50.0 จุดเป็ น 55.7 จุด แต่ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงกลางเดือนที่ 56.5 จุด -ดัชนี ISM ภาคการผลิตส.ค.ปิ ดที่ 55.7 จุด ดีกว่าคาด 53.8 จุด และเดือนก่อนหน้า 55.4 จุด โดยคาสั ่งซือ้ เพิม่ ขึน้ อย่างแข็งแกร่ง เป็ น 63.2 จุด เพิม่ ขึน้ จากเดือนก่อนหน้า 4.9 จุด -ยอดการก่อสร้างก.ค.เพิม่ ขึน้ 0.6% mom ดีกว่าคาด 0.3% โดยการก่อสร้างทีอ่ ยูอ่ าศัยส่วนบุคคลเพิม่ ขึน้ แข็งแกร่ง 1.3% mom จากเดือนมิ.ย. -0.9% mom ■ ยุโรโซน : OECD ปรับเพิม่ คาดการณ์ GDP ของประเทศในยุโรป โดยปรับ GDP ในปี น้ีของอังกฤษเป็ น 1.5% จากทีป่ ระเมินไว้ในเดือน พ.ค. 0.8% ส่วนฝรั ่งเศส ปรับเพิม่ จาก -0.3% เป็ น +0.3% และเยอรมนี ปรับขึน้ จาก 0.4% เป็ น 0.7% : ยูโรสแตทเผยดัชนี PPI ของยูโรโซนขยายตัว 0.3% ในเดือนก.ค.บ่งชีถ้ งึ เงินเฟ้อในกลุ่มอยูร่ ะดับปานกลาง ส่วนดัชนี PPI ในอียู ขยายตัว 0.4% ใน เดือนก.ค. เมื่อเทียบเป็ นรายปี แล้ว ดัชนี PPI ของยูโรโซนขยายตัว 0.2% ในเดือนก.ค. และดัชนี PPI ของอียู ขยายตัว 0.7% ในเดือนเดียวกัน ■ เยอรมนี : ยอดเกินดุลการค้าในครึง่ ปี แรกปรับตัวเพิม่ ขึน้ 8.38% (y-o-y) สูร่ ะดับ 8.5 พันล้านยูโร คิดเป็ น 0.6% ของGDP ผลจากอัตราการว่างงาน ทีล่ ดลง ทาให้ยอดจัดเก็บรายได้เพิม่ ขึน้ ขณะที่GDP Q2/56 ขยายตัว 0.7% จากไตรมาสก่อนหน้า ■ จีน :นาย Li Keqiang ยืนยัน จีนจะเติบโตทางเศรษฐกิจที่ 7.5% ในปี น้ีตามเป้าหมาย จากตลาดการจ้างงาน และอัตราเงินเฟ้อทีท่ รง : ดัชนี PMI ภาคบริการ ส.ค.ของจีนชะลอตัวลงเล็กน้อยอยูท่ ่ี 53.9 จุดจากก.ค. 54.1 จุด ดัชนีทอ่ี ยู่เหนือระดับ 50 บ่งชีว้ ่ายังคงขยายตัว ■ ญี่ปน: ุ่ รัฐบาลจะใช้เงินประมาณ 4.7 หมื่นล้านเยน (473 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) เพื่อควบคุมการรั ่วไหลของสารกัมมันตรังสีจากโรงงานไฟฟ้านิวเคลียร์ ฟูกูชมิ า โดย 2.1 หมื่นล้านเยนจะมาจากทุนสารองงบประมาณ ■ ออสเตรเลีย : ธนาคารกลางออสเตรเลียคงอัตราดอกเบีย้ นโยบาย: ไว้ท่ี 2.50% เป็ นระดับต่ าสุดนับตัง้ แต่ปี 2554 เพื่อคาดหวังการกระตุน้ เศรษฐกิจ และการลงทุน พร้อมส่งสัญญาณลดอัตราดอกเบีย้ ในอนาคตได้อกี หากมีความจาเป็ น

Thailand : ■ กระทรวงอุตสาหกรรม รายงานว่าภาวะการส่งเสริมการลงทุนของประเทศในช่วงครึง่ แรกของปี 56 มีคาขอรับการ จานวน 1,055 โครงการ และ มูลค่าลงทุนรวม 632,700 ล้านบาท เพิม่ ขึน้ จากช่วงเดียวกันของปี 55 ร้อยละ 6 และร้อยละ 47 โดยการลงทุนจากต่างประเทศในช่วงครึง่ แรกของปี 2556 มีมลู ค่า 278,600 ล้านบาท ญี่ปนุ่ ลงทุนมากทีส่ ุดทัง้ จานวนโครงการและมูลค่าการลงทุน คิดเป็ นสัดส่วนร้อยละ 54 และร้อยละ 66 ของการลงทุน จากต่างชาติทงั ้ หมด ■ เงินบาทปิ ดตลาด (3 กย.) ทีร่ ะดับ 32.14 บาท/ดอลลาร์ แข็งค่าขึน้ เล็กน้อย ตามภูมภิ าค

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (3 กย.) ดัชนีดาวโจนส์ปรับตัวขึน้ 23.65 จุด หรือ 0.16% ปิ ดที่ 14,833.96 จุด ดัชนี S&P 500 ขยับขึน้ 6.80 จุด หรือ 0.42% ปิ ด ที่ 1,639.77 จุด ดัชนี Nasdaq เพิม่ ขึน้ 22.74 จุด หรือ 0.63% ปิ ดที่ 3, 612.61 จุด ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (3กย.) ดัชนีนิกเกอิปิดพุง่ ขึน้ 405.52 จุด หรือ 2.99% แตะที่ 13,978.44 จุด ซึง่ เป็ นระดับปิ ดสูงสุดนับแต่วนั ที่ 14 ส.ค.เนื่องมาจาก อ่อนค่าของเงินเยน ดัชนีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตพุง่ 24.66 จุด หรือ 1.18% ปิ ดที่ 2,123.11 จุด จากนายกฯจีนกับโกลด์แมน แซคส์ ได้ยนื ยันการขยายตัว ของเศรษฐกิจจีน ดัชนีฮ ั ่งเส็งเพิม่ ขึน้ 219.24 จุด หรือ 0.99% ปิ ดวันนี้ท่ี 22,394.58 จุด SET Index ปิ ดที่ 1,315.41 จุด ลดลง 8.29 จุด หรือ -0.63% ด้วย มูลค่าซือ้ ขาย 39,942 ล้านบาท สวนทางกับเพื่อนบ้านทีป่ รับตัวขึน้ จากข่าวที่รสั เซียตรวจพบขีปนาวุธ 2 ลูกทีถ่ ูกยิงจากทะเลเมดิเตอร์เรเนียน ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 5 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

Page 1/3

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค

GLOBALRESEARCH RESEARCH:: Abenomics “Likonomics” กระทบน GLOBAL ไม่กระทบเศรษฐกิ จจีน ักลงทุนแค่ไหน? ั ี กล ับสง ่ สญญำณค HighLight : ร ัสเซย ัดค้ำนสหร ัฐบุกซเี รียจีนเลือกทีจ ่ ะให้เศรษฐกิจทีจ ่ ะเติบโตชำ้ เพือ ่ ปฎิ รูปโครงสร้ำง

Global: ■สหรัฐ: คณะกรรมการสภาสูงด้านการต่างประเทศสหรัฐฯ พิจารณาแผนบุกซีเรีย: อนุมตั แิ ผนด้วยเสียง 10-7 โดยการดาเนินการจะไม่เกิน 60 วัน ทัง้ นี้ โอบามาสามารถเสนอยืดระยะเวลาออกไปได้อกี 30 วัน และจะไม่มกี ารจัดส่งทหารเข้าไปใน ขณะเดียวกัน รัสเซียกลับส่งสัญญาณคัดค้าน ทางอ้อม ด้วยการยืนยันจะเข้าร่วมปฎิบตั กิ ารกับทาง UN เท่านัน้ ภายใต้เงื่อนไขว่า หลักฐานทีท่ าง UN เข้าไปตรวจสอบ ยืนยันว่าเป็ นการใช้อาวุธเคมี :ดัชนีภาวะธุรกิจนิวยอร์กจากสถาบันจัดการด้านอุปทานของสหรัฐ (ISM) ใน สค.ชะลอตัวลงสู่ระดับ 60.5 หลังจากทีเ่ คลื่อนไหวอย่างผันผวนหลายเดือน ติดต่อกัน โดยดัชนีภาวะธุรกิจนิวยอร์กอยูท่ ร่ี ะดับ 67.8 ในเดือนกค. ซึง่ เป็ นระดับสูงสุดในรอบกว่า 2 ปี :ยอดนาเข้าสินค้าในเก.ค.เพิม่ ขึน้ 1.6% m-o-m สูร่ ะดับ 2.2859 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากการทีช่ าวอเมริกนั ซือ้ รถยนต์ ของเล่น และเครื่องใช้ไฟฟ้า จากต่างประเทศมากขึน้ ขณะทีย่ อดส่งออกหดตัวลง 0.6% สูร่ ะดับ 1.8945 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็ นเครื่องบ่งชีไ้ ด้วา่ เศรษฐกิจโลกยังคงอ่อนแอ ส่งผลให้ยอดขาดดุลการค้าขยายตัว 13.3% สูร่ ะดับ 3.915 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ■ยูโรโซน: สานักสถิตขิ องสหภาพยุโรปได้คงการประมาณการอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจของกลุ่มยูโรโซนในไตรมาสทีส่ องไว้ท่ี 0.3% ซึง่ ได้เติบโต จากทีเ่ คยหดตัวถึง 0.5% ในไตรมาสก่อน :ดัชนี ISM ภาคบริการเดือนส.ค. ขยับขึน้ เป็ น 60.5 จุด จากเดือนก.ค.ที่ 60.2 จุด และดีกว่าที่ คาด 59.7 จุด ถือเป็ นการขยายตัวทีด่ สี ุดนับตัง้ แต่ปี 2549 ■ จีน: ดัชนีผจู้ ดั การฝา่ ยจัดซือ้ (PMI) ภาคบริการของจีนในเดือนสิงหาคมเพิม่ ขึน้ แตะ 52.8 ซึง่ เป็ นระดับสูงสุดในรอบ 5 เดือน จาก 51.3 ในเดือน กรกฎาคม โดยดัชนีทส่ี งู กว่า 50 แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมภาคบริการยังคงมีการขยายตัว : ผูน้ าจีนนาย Xi Jinping กล่าวว่ารัฐบาลเลือกทีจ่ ะให้เศรษฐกิจเติบโตช้าลง เพราะต้องการแก้ไขปญั หาเชิงโครงสร้างเศรษฐกิจ เพื่อการพัฒนาทีย่ ั ่งยืน ทัง้ นี้จะรักษาการเติบโตของเศรษฐกิจอย่างยั ่งยืนที่ 7% ใน 10 ปี ขา้ งหน้า สาหรับเศรษฐกิจจีนในไตรมาสทีส่ องปี น้ีขยายตัว 7.5% จากไตรมาสเดียวกัน ปี ก่อน ซึง่ ส่งผลให้เศรษฐกิจจีนขยายตัวต่ากว่า 8% ติดต่อกันแล้ว 5 ไตรมาส ซึง่ ถือว่ายาวนานทีส่ ดุ ในรอบกว่า 20 ปี

Thailand updates : ■ กระทรวงการคลังออกประกาศกระทรวง วันที่ 4 ก.ย ปรับโครงสร้างภาษีอตั ราภาษีสรุ าใหม่ ทาให้ราคาสุราและเบียร์ปรับราคาขึน้ เฉลีย่ 78% และรัฐมีรายได้เพิม่ ขึน้ ประมาณ 2 หมื่นล้านบาท ■ ค่าเงินบาท (5 ก.ย.) ค่าเงินบาทเช้านี้เปิ ดตลาดที่ 32.18-32.20 บาท/ดอลลาร์ แข็งค่าขึน้ จากทีป่ ิ ดตลาดวานนี้ทร่ี ะดับ 32.20-32.23 บาท/ ดอลลาร์ นักลงทุนจับตาตัวเลขเศรษฐกิจสหรัฐ

US & Asia ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (5 ก.ย..) ตลาดหุน้ ดาวโจนส์ปรับตัวขึน้ 96.91 จุด หรือ +0.65% ปิ ดที่ 14,930.87 จุด ปรับตัวขึน้ วันที่ 2 ติดต่อกัน หลัง Beige Book รายงานว่าเศรษฐกิจทัง้ 12 เขตของสหรัฐฯ มีการขยายตัวเล็กน้อยถึงปานกลางดัชนี S&P 500 ปิ ดเพิม่ ขึน้ 0.81% และดัชนี Nasdaq ปิ ดปรับตัวขึน้ 1.01% ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (5 ก.ย.) ดัชนีนิกเกอิตลาดหุน้ โตเกียวปิ ดบวกในวันนี้ โดยดัชนีปิดสูงสุดในรอบ 1 เดือนทีเ่ หนือระดับ 14,000 จุด เนื่องจากนักลงทุนเข้าซือ้ หลังจากเงินเยนอ่อนค่าลงดัชนีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตบวก 4.51 จุด หรือ 0.21% ปิ ดที่ 2,127.62 จุดดัชนีฮงเส็ ั ่ งลดลง 68.36 จุด หรือ 0.31% ปิ ดวันนี้ท่ี 22,326.22 จุด ตลาดหุน้ ไทย SET ปิ ดทีร่ ะดับ 1,303.21 จุด ลดลง 12.20 จุด หรือ -0.93% มูลค่าการซือ้ ขายอยูท่ ่ี 3.36 หมื่นลบ. ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ฉบ ับที่ .. ประจำว ันที่ 5 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

Page 2/3

GLOBAL RESEARCH : “Likonomics” กระทบน ักลงทุนแค่ไหน?

หลังจากที่สหพันธ์พลาธิ การและการจัดซื้อของ จีน (CFLP) ได้เปิ ดเผยดัชนี PMI ภาคบริการ (เมื่อวันที่ 4 กย.นี้) โดย เพิม่ ขึน้ แตะ 54.1 ในเดือน ก.ค.56 จาก 53.9 ในเดือนก่อนหน้า ซึง่ สอดคล้องกับข้อมูลภาคการผลิ ตที่มีการเปิ ดเผยก่อนหน้ านี้ (โดย ดัชนี PMI ภาคการผลิ ตของจีนเพิ่มขึน้ เช่นกัน โดยแตะ 50.3 ในเดือน ก.ค. จาก 50.1 ในเดือนมิ.ย.) ทัง้ นี้ หากพิจารณาในช่วงต้นปี ที่ผ่านมา เศรษฐกิ จจีนประสบกับ ภาวะชะลอตัวอย่างยืดเยือ้ โดยชะลอลงแตะ 7.5% ในไตรมาสสอง จาก 7.7% ในช่วง 3 เดือนแรกปี นี้ และ 7.9% ในไตรมาสสุดท้ายของปี ที่แล้ว ทาให้เกิ ดความวิ ตกกังวลว่า การชะลอตัวที่ยืดเยือ้ ของจีนจะ ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิ จโลกหรือไม่ ?? แต่จากข้อมูลดัชนี ภาคบริการและภาคการผลิ ตที่ ถกู เปิ ดเผยขึน้ ดังกล่าว นับเป็ นข้อบ่งชี้ถึง การเริ่ มต้นที่ดีสาหรับเศรษฐกิ จจีนในช่วงครึ่งปี หลัง "แม้ความท้าทายต่างๆยังคงมีอยู่ แต่เศรษฐกิ จจีนก็มีพืน้ ฐานที่จะขยายตัวอย่าง ต่อเนื่ อง" และหากถามว่า PMI สาคัญยังไง ?? ...................... ก่อนอื่นต้องรูท้ ม่ี าของ PMI หรือ Purchasing Managers Index (ดัชนี ผูจ้ ดั การฝา่ ยจัดซือ้ ) เสียก่อน โดยมาจากการสารวจผูจ้ ดั การฝา่ ยจัดซือ้ ใน บริษทั เพื่อวัดการผลิต โดยหากดัชนีมากกว่า 50 แปลว่าเศรษฐกิจเติบโตและ ขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง หากดัชนีระหว่าง 43-50 เป็ นช่วงเฝ้าระวัง และหาก ต่ากว่า 43 ก็จะแปลว่าเศรษฐกิจตกต่า ทัง้ นี้ ข้อดีของ PMI คือค่อนข้าง แม่นยาและอ่านแนวโน้มไปข้างหน้า (LEADING Indicator) ตัวอย่างเช่น ถ้า ผูจ้ ดั การซือ้ ของมาเยอะๆ แปลว่าบริษทั เชื่อมั ่นจะว่าจะผลิตของในปริมาณ มากขึน้ และจะทาให้ผลผลิตอุตสาหกรรม (Industrial Production) เพิม่ ขึน้ เพราะผูป้ ระกอบการมั ่นใจว่าเมื่อผลิตออกมาแล้วสามารถขายออก โดย 2-3 เดือนหลังจากนัน้ ตัวเลขต่างๆทางเศรษฐกิจจะออกมาดี หรือ GDP มี แนวโน้มขยายตัว เป็ นต้น เมื่อย้อนกลับมาทีจ่ นี ก็จะเห็นว่าในช่วงประมาณ 3 ปี ทผ่ี า่ นมา (2010-2012) แม้วา่ ทิศทางของ Industrial Production และ GDP การชะลอ ตัว...แต่กเ็ ป็ นทิศทางการชะลอแบบอยูใ่ นระดับทีส่ งู (โดย%annual of GDP growth = 10.4 9.3 7.8 ในปี 2010-2012 ตามลาดับ) กระทั ่งเมื่อนายกรัฐมนตรีคนใหม่ Mr. Li Keqiang เข้ามารับตาแหน่ ง และเห็นว่าจีนจาเป็ นต้องควบคุมระดับหนี้ ของตนเอง และ เพลามือจากการโหมปล่อยกู้เพื่อกระตุ้นลงทุน (โดยข้อมูลของ Morgan Stanley ชีใ้ ห้เห็นแล้วว่า นับตัง้ แต่วกิ ฤตการเงินในปี 2551 นโยบาย ทุ่มไม่อนั ้ ทาให้หนี้ทงั ้ หมดของจีนปรับตัวเพิม่ สูงขึน้ มาแตะระดับ 220% ต่อ GDP ในปจั จุบนั ซึง่ เป็ นระดับหนี้ทม่ี หาศาลทีอ่ าจส่งผลคุกคาม เศรษฐกิจจีนได้ทุกเมื่อ) นายกฯ คนใหม่ จึงมีนโยบายทีส่ าคัญ คือ “การไม่ทุ่มงบกระตุ้นเศรษฐกิ จ โดยมุ่งใช้นโยบายการคลังแบบขยายตัว และไม่ละเลงงบประมาณการใช้จ่ายเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิ จมากเกิ นไป แต่จะหันมาเน้ นการเติ บโตในเชิ งคุณภาพ ไม่ใช่เป็ นเพียงการ เติ บโตเชิ งปริ มาณมีแต่ตวั เลขที่สวยหรู โดยตัง้ เป้ าการเติ บโตของ GDP เฉลี่ยต่อปี ไว้ที่ร้อยละ 7.5” เพื่อลดปญั หาช่องว่างทางรายได้ ระหว่างคนในเขตเมืองและชนบท และหันมาใช้มาตรการกระจายความเจริญและกระตุ้นการบริโภคภายในประเทศ โดยเฉพาะนโยบายสร้างความ เป็ นเมืองให้กบั ชนบท (Urbanization) และมุง่ กระจายทรัพยากรทางการเงินไปสูช่ นบทจีนในระดับรากหญ้า และการหันมาเข้มงวดและส่งสัญญาณ เชิงเตือนให้รฐั บาลท้องถิน่ มือเติบของจีนต้องใช้จา่ ยอย่างระมัดระวังและหยุดการทุ่มงบโครงการก่อสร้างต่างๆ จนเกิดภาวะ Over-Supply1 ดังเช่น ทีเ่ คยเกิดในอดีต 1

นโยบายของรัฐบาลจีนชุดเก่าได้นามาตรการกระตุน้ เศรษฐกิจมาใช้ในช่วงวิกฤตการเงินแฮมเบอร์เกอร์ปี 2008 สูงถึง 4 ล้านล้านหยวน จนทาให้มสี ภาพ คล่องในจีนล้นเกินส่งผลให้รฐั บาลท้องถิน่ จีนกูย้ มื มาแข่งขันกันลงทุนก่อสร้างสารพัดโครงการ ทัง้ การสร้างถนน สะพาน สนามบิน ทางรถไฟ และตึกสูง เป็น ต้น จนสร้างภาระหนี้ลน้ พ้นตัวให้กบั รัฐบาลท้องถิน่ จีนเหล่านัน้ (จากรายงานจนถึงปี 2010 หนี้สาธารณะของรัฐบาลท้องถิน่ จีนมียอดสูงถึง 10.7 ล้านล้าน หยวน โดยมีหนี้คา้ งชาระเป็นสัดส่วนสูง) Sorce : HSBC: Daily Market Commentary “China’s Aug service PMI accelerated” – 4 Sep 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล

ดังนัน้ แนวทางเศรษฐกิจของ Li Keqiang ทีเ่ รียกว่า “Likonomics” เป็ นเสมือนยาขมของจีนทีต่ อ้ งยอมลาบากในวันนี้ เพื่อผลดีในภาย หน้า เป็ นการยอมเจ็บตัวระยะสัน้ เพื่อปรับสมดุลระยะยาว จึงเป็ นความตัง้ ใจทีจ่ ะเติบโตช้าหน่อยแต่จะเติบโตอย่างยั ่งยืนในรูปแบบโมเดลใหม่เน้น พึง่ การบริโภคของตนเองมากกว่ายืมจมูกต่างประเทศหายใจ รัฐบาลจีนชุดนี้จงึ ยังคงใจเย็นให้เวลากับการปฏิรปู ปรับโครงสร้างเศรษฐกิจ และใช้ ความอดทนต่อภาวะเศรษฐกิจทีช่ ะลอตัว ยอมเติบโตช้าลง เพื่อใช้โอกาสนี้ปรับโมเดลเศรษฐกิจหันมาเน้นการบริโภคภายในประเทศอย่างยั ่งยืน นั ่นเอง นอกจากนี้ จีนยังมีกนั ชนหรือ Buffer ทีส่ าคัญ 2 ประการทีช่ ่วยป้องกัน การบาดเจ็บจาก QE Tapering และเป็ นการเสริมความเชื่อมั ่นต่อนักลงทุกอีก ชัน้ หนึ่ง ได้แก่ 1) รัฐบาลจีนยังคุมอานาจเบ็ดเสร็จเด็ดขาดในระบบการเงินของ ตนเอง ทัง้ นโยบายการเงินทั ่วไป นโยบายอัตราแลกเปลี่ยน และนโยบายเรื่องเงินทุนสารองระหว่างประเทศ ทาให้การ บริหารจัดการในยามทีป่ ระสบปญั หาภาวะต่างๆ เป็ นไปได้อย่าง รวดเร็ว (ผลก็คอื ทาให้กระแสทุนต่างชาติไหลเข้ามาภายในแดน มังกรแห่งนี้ได้ยากเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ โดยเฉพาะอย่างยิง่ ในช่วงเวลาทีท่ งั ้ โลกล้นท่วมไปด้วยเงินจากนโยบาย QE จาก FED BOJ และ ECB หรือ ธนาคารกลางสหรัฐ ญี่ป่นุ และยุโรป ตามลาดับ ดังนัน้ เมื่อ FED ส่งสัญญาณ QE tapering ส่งผลให้นักลงทุน แห่ขนเงินกลับไปหาสหรัฐฯ จีนจึงไม่คอ่ ยจะได้รบั ผลกระทบโดยตรงมากนักเมื่อเทียบกับประเทศอื่นๆ เช่น อินโดนีเซียและอินเดีย ) 2) รัฐบาลจีนได้ก้าวขึน้ มาเป็ นหนึ่ งในชาติ มหาอานาจที่มีอิทธิ พลต่อประเทศขนาดเล็กกว่า ซึง่ ช่วยให้การเอ่ยปากของจีนแต่ละ ครัง้ มีความหมายและมีน้ าหนักมากพอทีร่ ฐั บาลหลายประเทศต้องยอมและต้องฟงั ขณะเดียวกัน การควบคุมทีร่ ฐั มีอานาจเบ็ดเสร็จ เด็ดขาด สะดวกและเป็ นไปในทิศทางเดียวกัน ซึง่ เป็ นสิง่ จาเป็ นต่อการลงมือทายามทีเ่ กิดวิกฤต ทัง้ นี้ แม้พนื้ ฐานทางเศรษฐกิ จของจีนยังคงน่ าเคลือบแคลงในสายตาของนักลงทุนไม่มากก็น้อย แต่กระนัน้ สถานะอานาจ ของจีนที่พ่วงด้วยการเป็ นประเทศคู่ค้าอันดับหนึ่ งเกือบทุกประเทศในเอเชียแซงหน้ าสหรัฐ ทาให้ไม่ใช่เรื่องยากที่จีนจะเรียกความ เชื่อมั ่นจากนักลงทุนทั ่วโลก และค่อยๆ ฟื้ นกลับขึน้ มาอีกครัง้ ยืนยันได้จากตัวเลข PMI ภาคบริ การ และ PMI ภาคการผลิ ตที่ มีทิศ ทางบวกดังกล่าว สะท้อนว่าจีนเริ่มกลับมามีเสถียรภาพอีกครัง้ และเป็ นปัจจัยเสริมความเชื่อมั ่นต่อรัฐบาลแดนมังกรว่าจีนจะสามารถ ทาให้เศรษฐกิ จเติ บโตอย่างมีเสถียรภาพตามเป้ าที่ตงั ้ ไว้ 7.5% ในปี นี้ อย่างแน่ นอน ****************************************************

Sorce : HSBC: Daily Market Commentary “China’s Aug service PMI accelerated” – 4 Sep 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 6 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค

ี อิตำลี เยอรม ัน ไม่เห็ นด้วยก ับสหร ัฐฯ กรณีซเี รียและ ECB – BOE HighLight :ประชุม G-20 ทงจี ั้ น ร ัสเซย คงนโยบำยกำรเงิน

Global : ■ สหรัฐ : การประชุม G20 ความเห็น ผูน้ ารัสเซีย เสนอให้สหรัฐฯ ผ่อนคลายความกังวลเกีย่ วกับกรณีซเี รียลง พร้อมกับอิตาลีเตือนการเข้า แทรกแซงทางการทหารในซีเรีย จะกลายเป็ นการสร้างความเสีย่ งให้แก่เศรษฐกิจโลก ในการประชุม ทัง้ อิตาลี และเยอรมัน ได้ร่วมกัน รัสเซีย และจีน ไม่สนับสนุนการเข้าไปแทรกแซงกิจการทางทหารในซีเรีย ทีส่ หรัฐฯ อยู่ระหว่างการพิจารณาแผนในสภาคองเกรส และกลุ่ม BRICS ตกลงร่วมกันทีจ่ ะลงเงิน US$1.0 แสนล้านจากเงินทุนสารองระหว่างประเทศของกลุ่ม เพื่อป้องกันความผันผวนของอัตราแลกเปลีย่ น และ ตลาดเงิน หากเกิดกรณีสงครามในซีเรีย : การจ้างงานภาคเอกชนสหรัฐฯส.ค.เพิม่ ขึน้ 1.76 แสนตาแหน่ง เทียบกับคาด 1.77 แสนตาแหน่ง และยอดขอสวัสดิการว่างงานสิน้ สุด สัปดาห์ก่อนหน้า 3.23 แสนตาแหน่ง เทียบกับคาด 3.30 แสนตาแหน่ง และสัปดาห์ก่อนหน้า 3.32 แสนตาแหน่ง :ดัชนี ISM ภาคบริการสหรัฐ ส.ค.อยู่ท่ี 58.6 จุด สูงกว่า คาด 55.0 จุด และเดือนก่อนหน้า 56.0 จุด ทัง้ นี้คาสังซื ่ อ้ ใหม่ และการจ้างงาน เพิม่ ขึน้ อย่างแข็งแกร่งต่อเนื่อง และคาสังซื ่ อ้ โรงงานเดือนก.ค.หดตัว 2.4% mom เทียบกับ คาด -3.4% mom และเดือนก่อนหน้า +1.6% mom โดยคาสังซื ่ อ้ ทีล่ ดลงมาจากเครื่องบิน ยานพาหนะ หากตัดรายการยานพาหนะออก คาสังซื ่ อ้ จะเพิม่ ขึน้ 1.2% mom ■ ยุโรโซน :ECB คงอัตราดอกเบีย้ นโยบายที่ 0.50% พร้อมส่งสัญญาณเพิม่ มาตรการได้อกี ในอนาคต หากผลตอบแทนพันธบัตรในยูโรโซน เพิม่ ขึน้ เพื่อให้มนใจว่ ั ่ า นักลงทุนเอกชนของยุโรปจะมีตน้ ทุนทางการเงินทีต่ ่าแล BOE คงอัตราดอกเบีย้ นโยบายที่ 0.50% จนกว่าจะเห็นการ จ้างงาน รายได้และการใช้จ่ายฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องและมีเสถียรภาพ และธนาคารกลางในสวิส คงอัตราดอกเบีย้ นโยบายที่ 1.0% เป็ นครัง้ ที่ 4 ทัง้ นี้ธนาคารกลางจะคงอัตราดอกเบีย้ ต่าไปจนกว่าจะเห็นภาพเศรษฐกิจฟื้นตัวอย่างชัดเจน และอัตราเงินเฟ้อทีข่ ยับขึน้ ■ ญี่ปนุ่ : BoJ คงอัตราดอกเบีย้ นโยบายที่ 0.10% และการเข้าซือ้ สินทรัพย์ 60-70 ล้านล้านเยน/ปี นอกจากนี้ BoJ พร้อมเพิม่ มาตรการทาง การเงิน หากการขึน้ ภาษี VAT จะส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจ ■ อิ นเดีย : ธนาคารกลางอินเดียได้ประธานคนใหม่คนที่ 23 นาย Rajan วางเป้าหมายหลักในการสร้างเสถียรภาพทางการเงิน พร้อมกับ การควบคุมให้อตั ราเงินเฟ้ออยูใ่ นระดับต่าและมีเสถียรภาพ

Thailand : ■ มหาวิทยาลัยหอการค้าไทย เปิ ดเผยว่า ดัชนีความเชื่อมันผู ่ บ้ ริโภคในเดือนส.ค. 56 อยู่ท่ี 79.3 ลดลงจาก 80.03 ในเดือนก.ค. 56 ลดลง ต่อเนื่องเป็ นเดือนที่ 5 และเป็ นระดับต่าสุดในรอบ 9 เดือนนับแต่ ธ.ค.55ขณะที่ ดัชนีความเชื่อมันเกี ่ ย่ วกับเศรษฐกิจไทยโดยรวมอยู่ท่ี 69.5 ดัชนีความเชื่อมันเกี ่ ย่ วกับโอกาสการหางานทาอยู่ท่ี 71.6 และดัชนีความเชื่อมันเกี ่ ย่ วกับรายได้ในอนาคตอยู่ท่ี 96.7 ■ เงินบาทปิ ดตลาด (5 กย.) ที่ 32.33/35 บาท/ดอลลาร์ อ่อนค่าจากความกังวลเศรษฐกิชะลอตัวหลังดัชนีความเชื่อมันผู ่ บ้ ริโภคออกมาไม่ดี

US & Asian markets : ■ ตลาดหุ้นนิ วยอร์ก (5 กย.) ดัชนีดาวโจนส์ปรับตัวขึน้ 6.61 จุด หรือ +0.04% ปิ ดที่ 14,937.48 จุด ปรับตัวขึน้ วันที่ 3 ติดต่อกัน หลังข้อมูลเศรษฐกิจ สหรัฐฯ ออกมาดีต่อเนื่องดัชนี S&Pปิ ดที่ 1,655.08 จุด เพิม่ ขึน้ 2.00 จุด หรือ +0.12% ดัชนี Nasdaq ปิ ดที่ 3,658.78 จุด เพิม่ ขึน้ 9.74 จุด หรือ +0.27% ■ ตลาดหุ้นเอเชีย (5กย.) ดัชนีดชั นีนิกเกอิตลาดหุน้ โตเกียวปิ ดบวกสูงสุดในรอบ 1 เดือนที่เหนือระดับ 14,000 จุด เนื่องจากนักลงทุนเข้าซือ้ หลังจาก เงินเยนอ่อนค่าลง ซึง่ ช่วยสกัดปจั จัยลบจากการทีน่ ักลงทุนเทขายทากาไรหลังจากนิกเกอิพงุ่ ขึน้ ในช่วงที่ผา่ นมา ดัชนีเซี่ยงไฮ้คอมโพสิตบวก 4.51 จุด หรือ 0.21% ปิ ดที่ 2,127.62 จุด ดัชนีฮ ั ่งเส็งลดลง 68.36 จุด หรือ 0.31% ปิ ดวันนี้ท่ี 22,326.22 จุดปิ ดตลาดดัชนีอยูท่ ร่ี ะดับ 1,313.49 จุด เพิม่ ขึน้ 10.28 จุด หรือ +0.79% มูลค่าการซือ้ ขายอยูท่ ่ี 3.38 หมื่นลบ. ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 9 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค

HighLight : อ ัตรำกำรว่ำงงำนสหร ัฐฯส.ค.ลดลง 7.3% และเศรษฐกิจเยอรม ันเติบโตปำนกลำงและมีเสถียรภำพ

Global :

■ สหรัฐ : ประธานเฟดสาขาแคนซัส เสนอให้ลด QE เป็ น US$7.0 หมื่นล้าน/เดือน จากปจั จุบนั US$8.5 หมื่นล้าน/เดือน ซึง่ ควรลดวงเงิน ตัง้ แต่การประชุมครัง้ ถัดไป และในอนาคตการเข้าซือ้ ตราสารหนี้ ควรจะแบ่งวงเงินให้เท่ากันระหว่างพันธบัตรรัฐบาล และ MBS : อัตราการว่างงานเดือนส.ค.ลดลงเหลือ 7.3% เทียบกับคาด 7.4% และเดือนก่อนหน้า 7.4% โดยการจ้างงานนอกภาคการเกษตรเดือนส.ค. เพิม่ ขึน้ 1.68 แสนตาแหน่ง เทียบกับคาด 1.75 แสนตาแหน่ง และเดือนก่อนหน้า 1.04 แสนตาแหน่ง :การจ้างงานภาคเอกชนเดือนส.ค. 1.52 แสนตาแหน่ง ต่ากว่าคาด 1.78 แสนตาแหน่ง และเดือนก่อนหน้า 1.27 แสนตาแหน่ง ■กลุ่มประเทศ BRICS: ประธานาธิบดีวลาดิเมียร์ ปูตนิ ของรัสเซียเปิ ดเผยว่า กลุ่มประเทศเกิดใหม่ในกลุ่ม BRICS ซึง่ ประกอบด้วยบราซิล, รัสเซีย, อินเดีย, จีน และแอฟริกาใต้ จะจัดตัง้ กองทุน 1 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพื่อสร้างเสถียรภาพในตลาด มาตรการรริเริม่ เพือ่ จัดตัง้ แหล่งทุนสารองปริวรรตเงินตราของกลุ่ม BRICS กาลังอยู่ในขัน้ ตอนสุดท้าย ทัง้ นี้จนี ได้สมทบทุน 4.1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่ บราซิล, อินเดีย และรัสเซียสมทบทุนประเทศละ 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และแอฟริกาใต้ 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ■ เยอรมัน: ผลผลิตภาคอุตฯ ชะลอตัว เดือนก.ค. -1.8% mom เทียบกับคาด 0.5% mom เทียบกับเดือนก่อนหน้า 2.0% mom สะท้อน เศรษฐกิจเยอรมันเติบโตปานกลางและมีเสถียรภาพ ■ ญี่ปนุ่ : GDP ใน 2Q56 ของญีป่ นุ่ ขยายตัว+3.8% qoq จาก 1Q56 ทีเ่ ติบโต 2.6% qoq และใกล้เคียงกับ คาด 3.9% qoq ทัง้ นี้เป็ นผลจาก เงินลงทุน และระดับสต็อกทีด่ ขี น้ึ นอกจากนี้เศรษฐกิจญีป่ นุ่ มีแนวโน้มทีจ่ ะเติบโตแข็งแกร่งในช่วง 4Q56 จากฤดูกาลของการใช้จ่าย ■ จีน : จีนเตรียมผ่อนคลายการเคลื่อนย้ายเงินทุนในเซีย่ งไฮ้: และเพื่อให้สอดคล้องกับแผนการจัดตัง้ เขตการค้าเสรีในเซีย่ งไฮ้ รวมถึงการ เปิ ดให้ต่างชาติเข้ามาลงทุนในเซีย่ งไฮ้ได้ตงั ้ แต่อุตฯ ธนาคาร จนถึง โรงพยาบาล :การส่งออกเดือนส.ค.เพิม่ ขึน้ 7.2% yoy เทียบกับคาด 5.5% yoy และเดือนก.ค.ที่ 5.1% yoy ทัง้ นี้การส่งออกไปยังสหรัฐฯ และยุโรปฟื้นตัว เป็ นเดือนที่ 2 แต่การส่งออกไปยังญีป่ นุ่ กลับหดตัวเป็ นเดือนที่ 2 อีก 2.2% yoy การนาเข้าเพิม่ ขึน้ 7.0% yoy เทียบกับ คาด 11.3% yoy และก.ค.+10.9% yoy

Thailand : ■ ดัชนีความเชื่อมันราคาทองค ่ าไทย(Gold Price Sentiment Index) ในเดือนกันยายนเพิม่ ขึน้ ติดต่อกันเป็ นเดือนที่ 2 โดยค่าดัชนีอยู่ทร่ี ะดับ 63.99 จุด หรือเพิม่ ขึน้ 10.64 จุด หรือ 19.94% (m-o-m) สะท้อนทัศนคติเชิงบวกของกลุ่มตัวอย่างทีม่ ตี ่อราคาทองคาในประเทศ โดยพบว่า กลุ่มผูล้ งทุนมีความเชื่อมันสู ่ งกว่ากลุ่มผูค้ า้ ทองคา ■ เงินบาทปิ ดตลาด (6กย.) เปิดตลาดที่ 32.23/25 แข็งค่าตามภูมภิ าค หลังดอลลาร์อ่อน จับตาสถานการณ์ซเี รีย คาดแกว่งในกรอบ 32.2032.40 บาท/ดอลลาร์

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (6 กย.) ดัชนีดาวโจนส์ปิดปรับตัวลง 14.98 จุด หรือ -0.1% ปิ ดที่ 14,922.50 จุด ปรับตัวลงในรอบ 4 วันทาการ หลัง ตัวเลขจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือน ส.ค.เพิม่ ขึน้ ต่ากว่าคาด ดัชนี S&P 500 ปิ ดขึน้ 0.01% และดัชนี Nasdaq ปิ ดขึน้ 0.03% ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (6 กย.) ดัชนีนิกเกอิปิดลดลง 204.01 จุด หรือ 1.45% ปิ ดที่ 13,860.81 จุด ดัชนีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตพุง่ 17.56 จุด หรือ 0.83% ปิ ดที่ 2,139.99 จุด SET Index ปิ ดตลาดอยู่ทร่ี ะดับ 1,336.25 จุด เพิม่ ขึน้ 22.76 จุด หรือ +1.73% มูลค่าการซือ้ ขายอยูท่ ่ี 3.47 หมื่น ลบ. ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 10 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

Page 1

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค ้ ง : ผลของนโยบำยธนู 3 ดอก (Three Arrows) GLOBAL RESEARCH : เศรษฐกิจญึป ่ ่ ุนกระเตือ

ี เสนอให้ซเี รียนำอำวุธเคมีอยูภ HighLight : โอบำมำเห็ นด้วยก ับร ัสเซย ่ ำยใต้กำรดูแลของUN และด ัชนี ื่ มนภำคบริ ควำมเชอ ่ั กำรของญีป ่ ่ นลดลงเป ุ ็ นเดือนที่ 5 ติดต่อก ัน

Global: ■ สหรัฐ : ประธานาธิบดีโอบามา มีความเห็นเป็ น “บวก” ต่อข้อเสนอของรัสเซียทีใ่ ห้นาอาวุธเคมีของซีเรีย อยูภ่ ายใต้การดูแลของสหประชาชาติ หรือ โอบามาเสนอให้ประธานาธิบดีของซีเรีย ยุตกิ ารใช้อาวุธเคมี แผนการทางทหารของสหรัฐฯ ก็จะยุตลิ งเช่นกัน ขณะทีโ่ อบามาเองก็ไม่ม ั ่นใจว่า สภาคอง เกรสจะอนุมตั แิ ผนการเข้าแทรกแซงทางการทหารในซีเรียเช่นกัน : John Williams ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) สาขาซานฟานซิสโก กล่าวเตือนว่า นโยบายและกฎระเบียบด้านการเงินอาจกระตุ้นภาวะฟองสบู่ อสังหาริมทรัพย์ทอ่ี าจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจได้ในระยะยาว โดยระบุวา่ การทรุดตัวของราคาทรัพย์สนิ เช่น การทรุดตัวลงของราคาบ้านในช่วง เริม่ ต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยครัง้ ใหญ่ (Great Recession) ไม่ได้เป็ นไปตามทฤษฎีทย่ี อมรับโดยทั ่วไป เนื่องจากไม่ได้เกิดจากเหตุการณ์ไม่คาด ั ฝนจากภายนอก แต่เป็ นผลมาจากการทางานของตลาดการเงิน ■อังกฤษ: รมว.คลังเตือน BoE หากปรับนโยบายการเงินเร็วเกินไปจะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจ โดยการกลับมาใช้นโยบายการเงินแบบเข้มงวดทีเ่ ร็ว เกินไป จะส่งผลกระทบต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจอังกฤษ ขณะทีร่ ฐั บาลจะเดินหน้าปรับลดการขาดดุลงบประมาณอย่างต่อเนื่อง ■ ญี่ปนุ่ : สานักงานคณะรัฐมนตรีญ่ปี นุ่ เปิ ดเผยผลสารวจดัชนีความเชื่อมั ่นภาคบริการของญี่ปนุ่ ลดลงเป็ นเดือนที่ 5 ติดต่อกันในสค.ซึง่ เป็ นสัญญาณที่ แสดงว่าความเชื่อมั ่นเชิงบวกทีเ่ กิดจากนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของนายกรัฐมนตรีชนิ โซ อาเบะนัน้ ได้เริม่ ทีจ่ ะปรับตัวลง ทัง้ นี้ดชั นีค วามเชื่อมั ่นทาง ธุรกิจของผูป้ ระกอบอาชีพในภาคบริการอาทิ คนขับรถแท็กซี่ พนักงานโรงแรม และพนักงานร้านอาหาร อยูท่ ร่ี ะดับ 51.2 ในสค. ลดลง 1.1 จุดจากกค. ส่วนดัชนีแนวโน้ม หรือดัชนีความเชื่อมั ่นทีม่ ตี ่อสถานการณ์ในอนาคตอยูท่ ่ี 51.2 ในเดือนสค. ลดลง 2.4 จุดจากเดือนกค.

■ จีน : อัตราเงินเฟ้อเดือน ส.ค.ของจีนขยายตัวเท่ากับคาด: +2.6% yoy เท่ากับที่ คาด และใกล้เคียงกับเดือน ก.ค. +2.7% yoy นับเป็ นเดือนที่ 8 ที่ อัตราเงินเฟ้ออยูใ่ นระดับทีต่ ่ากว่าเป้าหมายที่ 3.5% ขณะทีด่ ชั นีราคาผูผ้ ลิตหดตัวเป็ นเดือนที่ 18 ติดต่อกัน แต่ผอ่ นคลายลงโดยหดตัวเพียง -1.6% yoy เป็ นการหดตัวน้อยกว่า คาด -1.7% yoy และเทียบกับเดือน ก.ค. -2.3% yoy

Thailand updates : ■ ประชุมคณะกรรมการนโยบายยางธรรมชาติ (กนย.) มีมติให้เพิม่ เงินช่วยเหลือด้านปจั จัยการผลิตแก่เกษตรกรชาวสวนยางเป็ น 2,520 บาท/ไร่ จาก เดิม 1,260 บาท/ไร่ คาดใช้งบประมาณราว ในวงเงิน 21,248.95 ล้านบาท เริม่ 1 ก.ย.-31 มี.ค.57 รวม 7 เดือน ■ เงินบาทเปิ ดตลาดเช้านี้อยูท่ ร่ี ะดับ 32.10/12 บาท/ดอลลาร์ แข็งค่าขึน้ จากช่วงเย็นวานนี้(9 กย.) ทีป่ ิ ดตลาดทีร่ ะดับ 32.16/18 บาท/ดอลลาร์แข็งค่า ขึน้ ตามทิศทางของค่าเงินในภูมภิ าค

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (9 กย.) ตลาดหุน้ ดาวโจนส์ปรับตัวขึน้ 140.62 จุด หรือ +0.94% ปิ ดที่ 15,063.12 จุด ปรับตัวขึน้ แรงหลังจีนรายงานยอดส่งออก เดือน ส.ค. +7% yoy ดีกว่าคาด ดัชนี S&P 500 ปิ ดเพิม่ ขึน้ 1.00% และดัชนี Nasdaq ปิ ดปรับตัวขึน้ 1.26% ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (9กย.) ดัชนีนิกเกอิปิดพุง่ ขึน้ 344.42 จุด หรือ 2.48% แตะที่ 14,205.23 จุด ซึง่ เป็ นระดับสูงสุดนับตัง้ แต่วนั ที่ 6 ส.ค.เพราะแรงหนุ น จากการทีก่ รุงโตเกียวได้รบั เลือกให้เป็ นเจ้าภาพจัดงานโอลิมปิ กฤดูรอ้ น 2020 และปรับเพิม่ การ จีดพี ใี นช่วงไตรมาส 2 ปี น้ีดชั นีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตพุง่ 72.52 จุด หรือ 3.39% ปิ ดที่ 2,212.52 จุด ดัชนีฮ ั ่งเส็งเพิม่ ขึน้ 129.43 จุด หรือ 0.57% ปิ ดวันนี้ท่ี 22,750.65 จุดSET Index ปิ ดตลาดดัชนีอยูท่ ร่ี ะดับ 1,384.31 จุด เพิม่ ขึน้ 48.06 จุด หรือ +3.60% มูลค่าการซือ้ ขายหนาแน่นอยูท่ ่ี 5.21 หมื่นลบ.

ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิ จมหภำค fpomacrogroup@gmail.com Macroeconomic Policy Bureau ฉบั บที่ ... ประจำวั นที่ 10Email: กันยำยน พ.ศ. 2556

Page 2/3

GLOBAL RESEARCH :

้ ง : ผลของนโยบำยธนู 3 ดอก (Three Arrows) เศรษฐกิจญึป ่ ่ นกระเตื ุ อ

หลังจำกที่ทรำบผลอย่ำงเป็ นทำงกำรแล้ว ว่ำกรุงโตเกียวจะได้เป็ นเจ้ำภำพจัดงำนโอลิ มปิ ก ฤดูร้อนในปี ค.ศ. 2020 ได้ไม่นำน ก็มีอีก 1 ข่ำวดี ต่อประเทศญี่ปนุ่ ตำมมำอีก 1 ข่ำว นัน่ คือ รัฐบำล ญี่ปนปรั ุ่ บเพิ่ มกำรประเมินตัวเลขอัตรำกำร ขยำยตัวทำงเศรษฐกิ จจีดีพีที่แท้จริง (Real GDP) ประจำไตรมำส 2 ปี 2556 โดย Real GDP ขยำยตัว ในอัตรำ 3.8% ต่อปี (เพิ่มขึน้ จำกกำรประเมินครัง้ ก่อนที่ระดับ 2.6% ต่อปี ) ส่งผลให้บรรยำกำศกำร ซื้อ-ขำยในตลำดหลักทรัพย์โตเกียวในวันแรกของ สัปดำห์ (จันทร์ที่ 9 ก.ย.56) เป็ นไปอย่ำงคึกคัก ด้วยกำรเปิ ดบวกทันที 2.03% ก่อนปรับเพิ่มอีก 2.82% หรือ 390.21 จุด มำอยู่ที่ 14,251.02 จุด ส่วนอัตรำแลกเปลี่ยนระหว่ำงสกุลเงินเยนกับ ดอลลำร์สหรัฐในช่วงเปิ ดตลำดอยู่ ที่ 99.74 เยน ต่อ 1 ดอลลำร์สหรัฐ สะท้อนว่า นโยบายนโยบาย “Three Arrows (ธนู สามดอก)” ของนายกอาเบะทีม่ งุ่ เป้าสาคัญ ได้แก่ “Japan is Back หรือ การฟื้นคืนประเทศญี่ปนุ่ ” เริม่ เห็นผล ....ทัง้ นี้ นับจากทีญ ่ ่ปี นุ่ ประสบปญั หาเศรษฐกิจซบเซาภายหลัง เหตุการณ์ “ฟองสบู่แตก” เมื่อราว 20 ปี ทผ่ี า่ นมา และเป็ น ห้วงเวลา 2 ทศวรรษกว่าๆ ทีช่ าวญี่ปนุ่ ทุกคนไม่มวี นั ลืม ที่ มูลค่าของตลาดหุน้ ญี่ป่นุ ตกลงเกือบ 90% ป้อมปราการ ทางการเงินอันแข็งแกร่งของญี่ปนุ่ ต้องถูกพายุของระบบ ทุนนิยมเข้าพัดทาลายลงอย่างย่อยยับ ทาลายความเชื่อมั ่น ต่อการลงทุนและการบริโภคของชาวญี่ปนุ่ ซึง่ เป็ นปจั จัย สาคัญทีท่ าให้ญ่ปี ุ่นตกอยูใ่ นสภาพเงินฝืด (deflation) ต่อเนื่องเรื่อยมา เศรษฐกิจญี่ปนุ่ ในช่วงหลายปี ทผ่ี า่ นมาจึงเปรียบเสมือนเป็ นอัมพฤกษ์ ขยับตัวได้ลาบากมากหรือไม่ได้เลย .....แต่แล้ว เมื่อ 3 เดือนที่แล้ว (12 มิ.ย.) ในกำรประชุม Industrial Competitiveness Council (ICC) ที่มนี ำยอำเบะเป็ นประธำน มีวำระหนึ่ ง ที่นำยอำเบะได้ประกำศยุทธศำสตร์กำรเติ บโตทำงเศรษฐกิ จ โดยอำศัยธนู 3 ดอก ได้แก่ 1) ธนูดอกแรก ได้แก่ นโยบำยด้ำนกำรเงิน โดยมีเป้าหมายให้อตั ราเงินเฟ้อเป็ นร้อยละ 2 ภายในระยะเวลา 2 ปี 2) ธนูดอกที่สอง ได้แก่ นโยบำยด้ำนกำรคลัง โดยรัฐบาลญี่ปุ่น ได้ตงั ้ งบประมาณให้ภาครัฐเพิม่ การลงทุนในโครงสร้าง พืน้ ฐานทางเศรษฐกิจ จานวน 10.3 ล้านล้านเยน โดยมีวตั ถุประสงค์เพื่อกระตุน้ เศรษฐกิจญี่ปนุ่ และเพิม่ เงินหมุนเวียน ในตลาดญี่ปนุ่ และ 3) ธนูดอกที่สำม ได้แก่ ยุทธศำสตร์กำรเติ บโตทำงเศรษฐกิ จ โดยใช้แรงจำกภำคเอกชนเป็ นตัวผลักดัน โดย ตัง้ เป้าหมาย ให้คา่ เฉลี่ย GDP เติบโต เพิม่ ขึน้ ร้อยละ 2 และรายได้ประชาชาติ (GNI) ต่อคนเพิม่ ขึน้ มากกว่า 1.5 ล้าน เยน ใน 10 ปี

Source: “The good news train keeps rollin’ : Q2 13 Japan GDP revised up” : HSBC Global Research : 9 Sep 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล

ซึ่งหำกพิจำรณำกลไกกำรทำงำนของ ธนูแต่ละดอก ดังนี้ ธนูดอกแรกและดอกที่สอง อำศัยมำตรกำรด้ำนกำรเงินและกำรคลัง ผ่านการ กระตุน้ เศรษฐกิจด้วยการอัดฉีดเม็ดเงินเข้าไปในระบบ โดยการพิมพ์ธนบัตรเยน (Yen QE) ให้มากเพื่อหวัง ฟื้นเศรษฐกิจ ทัง้ นี้ ก็ตอ้ งแลกด้วยการเข้าไปซือ้ พันธบัตรรัฐบาลจากนักลงทุนเพื่อหวังว่านักลงทุนจะ นาเงินทีร่ ฐั บาลซือ้ จากพันธบัตรพวกเขาไปนาเอาเงิน ดังกล่าวไปลงทุนในญี่ป่นุ ให้มากขึน้ และผลจำกกำร ที่รฐั บำลเข้ำไปซื้อพันธบัตรอย่ำงมหำศำลส่งผล ให้ผลตอบแทนจำกพันธบัตรแก่ผ้ซู ื้อพันธบัตรนัน้ มีผลตอบแทนที่ตำ่ กว่ำตลำด และส่งผลให้ภำค ธุรกิ จและธนำคำรหอบเงินไปลงทุนในที่ที่ให้ ผลตอบแทนมำกกว่ำ อย่ำงเช่น กำรไปลงทุนในต่ำงประเทศ (อำทิ เงินเยนไหลเข้ำสู่ตลำดทุนตลำดเงินของไทยส่งผลให้เงินบำทไทยมี ค่ำเงินที่แข็งขึน้ ) อย่ำงไรก็ดี รัฐบำลก็พยำยยำมลดข้อบกพร่องของสองมำตรกำรแรก โดยรัฐบำลพยำยำมดึงเม็ดเงินมำกระตุ้น ภำยในประเทศโดยใช้นโยบำยปฏิ รปู โครงสร้ำงประเทศระยะยำวผ่ำนกำรลงทุนในโครงสร้ำงพืน้ ฐำน (โดยส่วนหนึ่งเป็ นการบูรณะโครงสร้าง พืน้ ฐานทีเ่ สียหายจากภัยพิบตั สิ นึ ามิ และการปรับปรุงระบบสาธารณูปโภคทีเ่ ริม่ มีสภาพเก่าลง) รวมถึงกำรสนับสนุนสภำพคล่องให้แก่ SMEs ที่ ต้องกำรออกไปซื้อกิ จกำรหรือขยำยกำรลงทุนในต่ำงประเทศ ซึง่ ก็มสี ่วนช่วยกระตุ้นกิ จกรรมทำงเศรษฐกิ จในญี่ปนให้ ุ่ ขบั เคลื่อนไปได้ดีขึน้ และส่งผลให้รฐั บำลญี่ปนมี ุ่ กำรปรับเพิ่มประมำณ Real GDP ประจำไตรมำส 2 ดังกล่ำว ขณะที่ธนูดอกที่สำม นัน้ ที่ต้องอำศัยแรงจำกภำคเอกชนเป็ นตัวผลักดัน ผ่ำนยุทธศำสตร์กำรปรับโครงสร้ำงทำงเศรษฐกิ จ (Structural Reforms) ไปด้วย ซึ่งก็คือกำรที่จะต้องลดควำมอภิสิทธิ์ ของ 2 อำชีพ ที่ได้รบั กำรสนับสนุนจำกภำครัฐเรื่อยมำ ได้แก่ อำชีพที่ เกี่ยวข้องกับบริษทั ยำ (ดีเทลยำ แพทย์) และอำชีพเกษตรกรรม (ที่ได้รบั กำรคุ้มครองจำกรัฐบำลแบบไม่ลืมหูลืมตำตัง้ แต่สงครำมโลกครัง้ ที่สองเรื่อยมำ) โดยในส่วนทำงด้ำนเวชภัณฑ์ นัน้ รัฐบำลพยำยำมลดขัน้ ตอนควำมยุ่งยำกในกำรซื้อโดยกำรเสนอให้กำรซื้อขำยสิ นค้ำ เวชภัณฑ์บนอิ นเตอร์เนทเพื่อให้เกิ ดควำมรวดเร็วสำหรับทุกๆคน เพื่อลดกำรผูกขำดสิ นค้ำประเภทนี้ แก่บริ ษทั ยักษ์ใหญ่เพียงบำงรำย ใน ส่วนทำงภำคเกษตรกรรม นัน้ รัฐบำลพยำยำมยกเลิ กระบบขัน้ ตอนต่ำงๆที่ซำ้ ซ้อนเพื่อทำให้ตลำดโดยรวมเกิ ดควำมคล่องตัวมำกขึน้ ซึ่ง ต้องอำศัยวิ ธีกำรที่ละมุนละม่อม (เพื่อลดแรงต้ำนจำกเกษตรกรญี่ปน) ุ่ นัน่ คือ กำรเข้ำร่วม TPP (Trans Pacific Partnership) โดยกำร ผนวกเนื้ อที่ทำงภำคเกษตรกรรมมำกขึน้ (consolidating lands into bigger plots) ซึ่งวิ ธีดงั กล่ำวจะทำให้คนหนุ่มที่มีหวั ใจประกอบกำร สำมำรถใช้ประโยชน์ จำกพืน้ ที่ทำงกสิ กรรมได้ดีขึ้น อย่ำงเช่นกำรนำเนื้ อที่ทำงภำคเกษตรกรรม ไปใช้ในเรื่องกำรทำ market gardening หรือกำรทำ food processing ทัง้ นี้ เท่ำที่ผ่ำนมำจำก ม.ค.56 จนถึงปัจจุบนั ปรำกฏว่ำนโยบำย “ธนู 3 ดอก” ของนำยอำเบะ ได้รบั กำรสนับสนุนจำกประชำชน กว่ำ 70% ซึ่งไม่เคยมีนำยกของญี่ปนที ุ่ ่ผ่ำนๆมำสำมำรถได้รบั ควำมนิ ยมมำกมำกเช่นนี้ แล้วไทยจะได้ประโยชน์ อะไรจำกกำรฟื้ นตัวของญี่ปนุ่ ??...แน่ นอน เนื่ องจำกญี่ปนเป็ ุ่ นประเทศคู่ค้ำ และเป็ นประเทศที่ชำวญี่ปนุ่ เข้ำมำลงทุนเป็ นลำดับต้นๆ ดังนัน้ ภำคกำรส่งออก และภำคกำรลงทุน จะได้รบั อำนิ สงส์โดยตรง โดยเฉพาะสินค้าสาคัญๆ ได้แก่ กลุ่มวัตถุดบิ อุตสาหกรรม เช่น อุปกรณ์และส่วนประกอบยานยนต์ (ทีป่ ระเทศไทยเป็ นเป็ นส่วนหนึง่ ใน Supply Chain ของอุตสาหกรรมญีป่ ุ่นมาช้านาน) ชิ้นส่วน อิเล็กทรอนิกส์ เครือ่ งจักรกลและส่วนประกอบ รวมถึงสินค้าเพือ่ การบริโภค เป็ นต้น ขณะเดียวกัน แนวโน้มการเคลื่อนทัพนักลงทุนญี่ปุ่นทีย่ งั ออกไป ลงทุนในต่างประเทศจากผลของ Yen QE ดังกล่าว มีนยั ต่อไทยทัง้ ด้านบวกและด้านทีต่ อ้ งระวัง โดยสิง่ ที่ไทยต้องตระหนักคือ แม้นักลงทุนญี่ปนุ่ ยังคง ให้ความสนใจลงทุนในไทย แต่ไทยก็กาลังเผชิญแนวโน้มทีห่ ลายๆ ประเทศอาเซียนก้าวเข้ามาเป็ นคูแ่ ข่งดึงดูดการลงทุนจากญี่ปุ่นมากขึน้ ดังนัน้ ผูป้ ระกอบการไทยเองก็ตอ้ งมีการเตรียมความพร้อมออกไปดาเนินธุรกิจและแข่งขันกับคูแ่ ข่งในต่างประเทศด้วยเช่นกัน

Source: “The good news train keeps rollin’ : Q2 13 Japan GDP revised up” : HSBC Global Research : 9 Sep 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 11 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

Page 1

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค

HighLight : ยอดขำยบ้ำนใหม่ของสหร ัฐในเดือนก.ค.ลดลง 13.4% ตำ่ สุดในรอบ 9 เดือน และเศรษฐกิจยูโรโซน มีแนวโน้มทีด ่ ข ี น ึ้

Global : ■ สหรัฐ :สมาชิกสภาคองเกรส เห็นด้วย หากประธานาธิบดีโอบามา จะเลื่อนการลงคะแนนต่อแผนการเข้าแทรกแซงกิจการทางการทหารในซีเรีย ใน ประเด็นการควบคุมอาวุธเคมีทจ่ี ะให้ UN เป็ นผูค้ วบคุม ■ยูโรโซน: ดัชนีความเชื่อมั ่นของนักลงทุนในยูโรโซนเดือน ก.ย. เพิม่ ขึน้ 11.3 จุดสูร่ ะดับ +6.5 ซึง่ สูงสุดและอยูใ่ นแดนบวกได้ในรอบกว่า 2 ปี เนื่องจากมุมมองของนักลงทุนทีว่ า่ เศรษฐกิจยูโรโซนกาลังจะพ้นจากภาวะถดถอยและมีแนวโน้มขยายตัวได้ต่อเนื่อง :ธ.กลางฝรั ่งเศส เพิม่ คาดการณ์การขยายตัวทางเศรษฐกิจในช่วงไตรมาส 3 จาก 0.1% เป็ น 0.2% เนื่องจากภาคธุรกิจมีความเชื่อมั ่นทีจ่ ะลงทุนมากขึน้ พร้อมทัง้ ระบุวา่ ฝรั ่งเศสฟื้นตัวจากภาวะถดถอยแล้ว หลังจากที่ GDP ในไตรมาสแรกขยายตัวได้สงู เกินคาดที่ 0.5% :ธ.กลางอิตาลี รายงานว่ายอดหนี้เสียภาคธนาคารเดือน ก.ค. เพิม่ ขึน้ 22.3%yoy และGDP ใน 2Q56 ของอิตาลี -0.3% qoq เทียบกับการประเมินรอบ แรกในต้นเดือนส.ค.ที่ -0.2% qoq โดยการใช้จา่ ยภาคการบริโภคภายในประเทศ -0.4% qoq ส่งออกเพิม่ ขึน้ 1.2% qoq ■เยอรมัน : มูดสี ์ รับเพิม่ มุมมองทีม่ ตี ่อระบบการธนาคารของเยอรมนีเป็ นมีเสถียรภาพ จากเดิมทีอ่ ยู่ในเชิงลบมาตัง้ แต่เม.ย. 51 การปรับเปลีย่ น มุมมองครัง้ นี้สะท้อนใว่า ภาคการธนาคารของเยอรมนีสามารถรับมือกับภาวะวิกฤตได้มากขึน้ ■ ญี่ปนุ่ : • ยอดเกินดุลบัญชีเดินสะพัดของญี่ปนุ่ ในเดือน ก.ค. ลดลง 12.9% จากปี ก่อน มาอยูท่ ่ี 5.773 แสนล้านเยน ซึง่ มีสาเหตุหลักมาจากค่าเงินเยน อ่อนลง ส่งผลให้ต้นทุนสินค้านาเข้าสูงขึน้ โดยเฉพาะน้ ามันและก๊าซธรรมชาติ ■ จีน :ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม ส.ค.ของจีนขยายตัวมากสุดในรอบ 17 เดือน: +10.4% yoy จากเดือน ก.ค. +9.7% yoy เทียบกับ คาด +9.9% yoy และยอดค้าปลีกขยายตัว +13.4% yoy มากกว่าทีต่ ลาดคาด +13.3% yoy และเดือน ก.ค. +13.2% yoy : ยอดสินเชื่อใหม่สกุลเงินหยวนเพิม่ ขึน้ อยูท่ ร่ี ะดับ 7.11 แสนล้านหยวน จากเดือน ก.ค. 7.00 แสนล้านหยวน แต่ยงั ต่ากว่าที่ คาด 7.30 แสนล้านหยวน :การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรใน 8M56 ขยายตัวมากกว่าคาด: ขยายตัว 20.3% yoy สูงกว่าที่ คาด 20.2% yoy ■ ออสเตรเลีย: S&P และ Moody’s คงอันดับความน่าเชื่อถือของออสเตรเลียที่ AAA เนื่องจากมีความยืดหยุน่ ทางการเงิน มีการปรับตัวทางเศรษฐกิจ และเสถียรภาพของ นโยบายสาธารณะของประเทศนอกจากนี้ ยังคาดว่ารัฐบาลใหม่จะใช้ยทุ ธศาสตร์ทางการคลังทีม่ งุ่ ลดการขาดดุลงบประมาณในอนาคต

■ สหรัฐ: ยอดขายบ้านใหม่เดือน ก.ค. ปรับตัวลดลง 3.4% สูร่ ะดับ 394,000 หลัง ลดลงต่าสุดในรอบ 9 เดือน ผลจากอัตราดอกเบีย้ การ จThailand านองทีส่ งู ขึน้ ส่งผลให้ต:น้ ทุนการซือ้ บ้านปรับตัวสูงขึน้ และทาให้ผทู้ ส่ี นใจซือ้ บ้านชะลอการซือ้ บ้านไป ย่ วฯรายงานความเสี หายด้เพิานการท่ องเทีย่ เมื ว ่อจากสถานการณ์ นุมของชาวสวนยางว่ สง่ ่อผลกระทบต่ องเที 5 :■ก.การท่ อุปสงค์ปอิ โงเที ตรเลี ยมโดยรวมเดือน ยก.ค. ม่ ขึน้ 1.7% เทียบเป็ นรายปีการชุ เป็ นมระดั บสูงสุดในรอบ 3า ปีได้เนื งจากในเดืออการท่ น ก.ค. เป็ย่ นวใน ช่วงฤดู หวัดภาคใต้ ลค่ย่ าวความเสี ยหาย 475 อล้งการเชื านบาท อ้ โดย รรมราช ร้จัองนและฤดู ท่อมูงเที ส่งผลให้ ความต้ เพลิจ.นครศรี งปรับตัวธเพิ ม่ ขึน้ เสียหายสูงสุดประมาณ 158 ล้านบาท รองลงมาคือ จ.สุราษฎร์ธานี ชุมพร พัทลุง และประจวบคีรขี นั ธ์ ตามลาดับ และด้านก.คมนาคม รายงานว่าสมาคมผูป้ ระกอบการขนส่งและโลจิสติกส์ระบุได้รบั ความเสียหายจากการชุมนุม ■ ยุโรป: เศรษฐกิจยูโรโซนมีแนวโน้มทีด่ ขี น้ึ สะท้อนจากตัวเลขดัชนี PMI ทีป่ รับตัวดีขน้ึ 5 เดือนติดต่อกัน จากระดับ 50.5 ในเดือนก.ค. ของชาวสวนยางในช่วง 10 วันทีผ่ ่านมา เฉลีย่ วันละ 300 ล้านบาท รวมเสียหายกว่า 3,000 ลบ. เป็■นค่า51.7 ในเดือดนส.ค.สู าทีค่ กย.)ที าดว่าร่ จะอยู ท่ ่ี 50.9 และเป็ นระดั บทีส่ งู ทีทรงตั ส่ ดุ ในรอบมากกว่ า 2 ปี รวมถึ งมีกงารขยายตั วในภาคบริกขารในหลาย เงินบาทเปิ ตลาดเช้งากว่ นี้(11 ะดับ 32.12-32.14 บาทต่ อดอลลาร์ วจากทีป่ ิ ดตลาดวานนี ้ ตลาดยั เฝ้าติดตามแถลงการณ์ องโอบามา ประเทศ เช่น อิตาลี สเปน และไอร์แลนด์ ซึง่ เป็ นการบ่งชีว้ ่าเศรษฐกิจยูโรโซนได้ผ่านพ้นภาวะถดถอยแล้ว ■ เยอรมนี : ยอดเกินดุลการค้าในครึง่ ปี แรกปรับตัวเพิม่ ขึน้ 8.38% (y-o-y) สูร่ ะดับ 8.5 พันล้านยูโร คิดเป็ น 0.6% ของGDP ผลจากอัตรา USางงานที & ล่ Asian : G่ DP Q2/56 ขยายตัว 0.7% จากไตรมาสก่อนหน้า การว่ ดลง ทาให้ยอดจัmarkets ดเก็บรายได้เพิม่ ขึน้ ขณะที ■ จีตลาดหุ น้ นิวยอร์ (10 จีกย.) ปรับตัวนขึน้ FDI 127.94 ปิ ด่นทีล้่ า15,191.06 ตัวขึวน้ ง ขึ7น้ เดื แรงวั นที่ 2 ติดต่อนกั้ี นเพิจากนั ลงทุน(y-oคลาย ■ น: ก.พาณิ ชย์กเผย นได้ดัรบชั นีการลงทุ คิดเป็จุดนมูหรืลค่อ า+0.85% 7.14 หมื นดอลลาร์จุสดหรัปรั ฐ บในช่ อนแรกของปี ม่ ขึน้ ก7.1% งมีขอ้ เสนอทีช่ ่วยหลีกเลีย่ งการโจมตีทางทหารของชาติตะวันตกต่อซีเรีย ดัชนี S&P 500 ปิ ดเพิม่ ขึน้ 0.73% และดัชนี Nasdaq ปิ ด y)ความวิ ทัง้ นีต้เกหลั ฉพาะในเดื อนก.ค.ได้รบั FDI คิดเป็ นมูลค่า 9.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯเพิม่ ขึน้ 24.1% (y-o-y) ปรับตัวขึน้ 0.62% ■ ญี่ปน: ุ่ รมว.นโยบายเศรษฐกิจและการคลัง เผย นายกอาเบะ จะตัดสินใจครัง้ สุดท้ายในเรื่องการขึน้ ภาษีการบริโภค ก่อนการประชุมเอเปค ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (10 กย.) ดัชนีนิกเกอิปิดทีร่ ะดับ 14,423.36 จุด ปรับเพิม่ ขึน้ 218.13 จุด หรือคิดเป็ น 1.54% หุน้ ทีไ่ ด้รบั ประโยชน์จากการได้รบั ทีคัดจ่ เลื ะจัอดกจั ขึน้ ดวัการแข่ นที่ 7งต.ค. องรอดูดัผชลส ่อมัตนทางธุ ดเผยในวั ป่ นุ่ หรื วางแผนจะขึ ขันโอลิเนืม่อปิงจากต้ กในปี 2020 นีเารวจความเชื ซี่ยงไฮ้คอมโพสิ พุ่ ่ง 1.2%รกิปิจดทีทีจ่ ่ ะเปิ 2,237.98 จุด นดัที ชนี่ 1ฮ ั ต.ค. ่งเส็งเพิก่ม่ อขึนน้ โดยรั ปิ ดทีฐ2่ บาลญี 2,976.65 อ 1.0% ปิ ดน้ ภาษี จากเดิ มที่ 5% อน เม.ย.

57 และเพิ วันนี้ทก่ี ารขายเป็ 22,750.65น จุ8% ด SET INDEX ปิ ดทีในเดื ่ 1393.17 จุด บวกเป็ นวันม่ ทีเป็ ่ 4นอีก10% 8.86ในเดื จุด มูอลนค่ต.ค. าการซื58อ้ ขาย 70,621 ล้านบาท ■ อิ นโดนี เซีย: ประกาศมาตรการแก้ปญั หาการขาดดุลบัญชีเดินสะพัด ด้วยการขึน้ ภาษีสนิ ค้าฟุ่มเฟือย พร้อมกับคืนภาษีให้กบั ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS ผูป้ ระกอบการทีล่ งทุนในภาคเกษตรกรรมและอุ ตสาหกรรม การนาเข้จมหภำค าน้ามันEmail: รวมถึfpomacrogroup@gmail.com งลดขัน้ ตอนการอนุญาตให้ลงทุนในประเทศ จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำนลดภาษี ักนโยบำยเศรษฐกิ

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 13 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค

ี ขึน ้ อ ัตรำดอกเบีย ้ 0.25% สู่ HighLight : ยอดผูข ้ อร ับสว ัสดิกำรว่ำงงำนสหร ัฐลดลง 31,000 รำย และอินโดนีเซย ระด ับ 7.25% สูงสุดในรอบ 4 ปี เพือ ่ ชะลอกำรอ่อนค่ำของเงินรูเปี ยห์

Global : ■ สหรัฐ :ยอดผูข้ อรับสวัสดิการว่างงานรายใหม่สน้ิ สุดวันที่ 7 กย.ปรับตัวลดลง 31,000 ราย มาอยูท่ ร่ี ะดับ 292,000 ราย ซึง่ เป็ นระดับต่ าสุดนับตัง้ แต่ปี 2549 และตรงข้ามกับทีน่ ักวิเคราะห์คาดว่าจะเพิม่ ขึน้ แตะระดับ 330,000 ราย ตลาดการเงินจับตาดูตวั เลขจ้างงานอย่างใกล้ชดิ :ราคาสินค้าส่งออกสค.ตัวลดลง 0.5% (m-o-m) ตรงข้ามกับคาดว่าจะเพิม่ ขึน้ 0.4% โดยเป็ นการทาสถิตลิ ดลงติดต่อกันเป็ นเดือนที่ 6 มาจากราคาสินค้า ส่งออกในภาคการเกษตรและนอกภาคการเกษตรปรับตัวลงอย่างมาก ขณะทีร่ าคานาเข้าทรงตัว ตรงข้ามกับทีค่ าดว่าจะเพิม่ ขึน้ 0.4% สะท้อนให้เห็นว่า อุปสงค์ท ั ่วโลกและเศรษฐกิจภายในประเทศของสหรัฐชะลอตัวลง นอกจากนี้ ยังสะท้อนให้เห็นว่าภาวะเงินเฟ้ออยูใ่ นระดับทีค่ อ่ นข้างต่า ■ฝรั่งเศส: สานักงานสถิตแิ ห่งชาติเปิ ดเผยว่า ดัชนีราคาผูบ้ ริโภค (CPI) ในเดือนสิงหาคมปรับตัวขึน้ 0.5% momและ ดัชนี CPI เพิม่ ขึน้ 0.9%yoy จาก ราคาสินค้าหลายประเภททีเ่ พิม่ สูงขึน้ อาทิ ราคาเสือ้ ผ้าและรองเท้าพุ่งขึน้ 6.9% จากเดือนก่อน ขณะทีร่ าคาสินค้าภาคการผลิตดีดตัวขึน้ 1.1% ■อิตาลี: สานักงานสถิตแิ ห่งชาติของอิตาลี (Istat) รายงานอัตราว่างงานโดยรวมในเดือนกรกฎาคมลดลงเล็กน้อยสู่ระดับ 12.0% จาก 12.1% ในเดือน มิถุนายน ขณะทีจ่ านวนผูข้ อรับสวัสดิการว่างงานลดลง 0.3% จากเดือนมิถุนายน มาอยูท่ ่ี 3.76 ล้านคนในเดือนกรกฎาคม ■ ญี่ปนุ่ : สานักงานคณะรัฐมนตรี ได้เปิ ดเผยผลสารวจที่จดั ทาร่วมกันว่าดัชนีผลสารวจธุรกิจ (BSI) สาหรับความเชื่อมั ่นของผูผ้ ลิตรายใหญ่ อยูท่ ่ี +15.2 ในไตรมาสเดือนก.ค.-ก.ย. ซึง่ เป็ นระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี เทียบกับ +5.0 ในไตรมาสเดือนเม.ย.-มิ.ย. : ยอดสั ่งซือ้ เครื่องจักรทรงตัวในกรกฎาคมเมื่อเทียบกับเดือนมิถุนายน ทาให้เกิดความไม่แน่ ใจต่อภาวะการใช้จา่ ยด้านทุนของญี่ป่นุ ก่อนหน้านี้นกั เศรษฐศาสตร์คาดว่ายอดสั ่งซือ้ เครื่องจักรพืน้ ฐาน ซึง่ ไม่รวมยอดสั ่งซื้อเรือ และอุปกรณ์ไฟฟ้า จะเพิม่ ขึน้ 2.4% หลังจากทีล่ ดลง 2.7% ในเดือนมิถุนายน ■ จีน :ก.คลังของจีนเปิ ดเผยว่า รายได้ของภาครัฐเพิม่ ขึน้ 9.2% ในสิงหาคมyoy สูร่ ะดับ 8.588 แสนล้านหยวน (1.403 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ) โดย ชะลอตัวลงจากทีเ่ พิม่ ขึน้ 11% ในเดือนกรกฎาคมสาหรับในช่วง 8 เดือนแรกปี น้ีรายได้ของภาครัฐเพิม่ ขึ้น 8.1% ■ เกาหลีใต้: ธนาคารกลางเกาหลีใต้คงอัตราดอกเบี้ยซือ้ คืนพันธบัตร 7 วันไว้ท่ี 2.50% ต่อเนื่องเป็ นเดือนที่ 4 ซึง่ ตรงกับการคาดการณ์ ■ อิ นโดนี เชีย: ธนาคารกลางอินโดนีเซียประกาศขึน้ อัตราดอกเบีย้ นโยบาย 0.25% สูร่ ะดับ 7.25% ซึ่งเป็ นระดับสูงสุดในรอบ 4 ปี โดยเป็ นการขึน้ อัตราดอกเบีย้ เป็ นครัง้ ที่ 4 ติดต่อกันเพื่อชะลอการอ่อนค่าของเงินรูเปี ยห์

Thailand : ■สานักงานบริหารหนี้สาธารณะ คาดว่าความต้องการระดมทุนประจาปี งบประมาณ พ.ศ. 2557 จะมีวงเงินรวม 7.6 แสนล้านบาท แบ่งเป็ นการกูเ้ งิน เพื่อปรับโครงสร้างหนี้ (Rollover) การก่อหนี้ใหม่ในปี งบประมาณ พ.ศ. 2557 โดยจะออกพันธบัตร รุ่นอายุ 5 ปี 10 ปี 15 ปี 30 ปี และ 50 ปี ประมาณ 375,000 ล้านบาท หรือคิดเป็ นร้อยละ 50 ของปริมาณการระดมทุนทัง้ หมด 7.6 แสนล้านบาท ■ ค่าเงินบาทปิ ดตลาด (12 กย.) อยูท่ ร่ี ะดับ 31.75 บาท/ ดอลลาร์ เนื่องจากมีแรงไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศ ระหว่างวันเงินบาทต่าสุดทีร่ ะดับ 31.63/64 บาท/ดอลลาร์

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (1 2 กย.) ดัชนีเฉลีย่ อุตสาหกรรมดาวโจนส์ปิดที่ 15,300.64 จุด ลดลง 25.96 จุด หรือ -0.17% ดัชนี S&P500 ปิ ดที่ 1,683.42 จุด ลดลง 5.71 จุด หรือ -0.34% ดัชนี Nasdaq ปิ ดที่ 3,715.97 จุด ลดลง 9.04 จุด หรือ -0.24% เนื่องจากนักลงทุนเทขายทากาไรหลังจากตลาด ทะยานขึน้ แข็งแกร่งติดต่อกันในช่วง 3 วันทาการก่อนหน้านี้ และตัวเลขแรงงานออกมาดี นักลงทุนเกรงว่า FED จะใช้เป็ นเหตุลด QE ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (12 กย.) ดัชนีนิกเกอิปิดตลาดปรับลดลง 37.80 จุด หรือ 0.26% มาอยูท่ ่ี 14,387.27 จุด ดัชนีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตบวก 14.34 จุด หรือ 0.64% ปิ ดที่ 2,256.61 จุดขึน้ ขานรับแผนการปฏิรปู ด้านการเงินทีน่ ายกรัฐมนตรีจนี และดัชนี SET ปิ ดอยูท่ ร่ี ะดับ 1,397.90 จุด ลดลง 13.28 จุด หรือ -0.94% มูลค่าการซือ้ ขายอยูท่ ่ี 4.78 หมื่นลบ.นักลงทุน ต่างชาติซอ้ื สุทธิตลาดหุน้ ไทยเพียง 74 ล้านบาท แต่ซอ้ื สุทธิในตลาดตราสารหนี้มากถึง 8,077 ล้านบาท ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 16 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค

ื่ มน HighLight : ด ัชนีควำมเชอ ่ ั ผูบ ้ ริโภคสหร ัฐลดลงอย่ำงหน ัก และญีป ่ ่ นปร ุ ับเพิม ่ กำรประเมินภำวะเศรษฐกิจ

Global : ■ สหรัฐ :ดัชนีความเชื่อมั ่นผูบ้ ริโภคทีจ่ ดั ทาโดย Reuters/มหาวิทยาลัยมิชแิ กนในช่วงต้นของเดือนกันยายนลดลงอย่างหนัก ไปอยูท่ ร่ี ะดับ 76.8 จาก ระดับ 82.1 ในช่วงท้ายเดือนสิงหาคม มากกว่าทีส่ ว่ นใหญ่คาดไว้วา่ จะลดลงสูร่ ะดับ 82.0 โดยดัชนีภาวะความเชื่อมั ่นผูบ้ ริโภคในปจั จุบนั ตกลงสูร่ ะดับ 91.8 จากระดับ 95.2 ในการประเมินครัง้ ก่อน :ยอดค้าปลีกประจาเดือนสค.ปรับตัวเพิม่ ขึน้ 0.2% (m-o-m) น้อยกว่าทีค่ าดว่าจะเพิม่ ขึน้ 0.4% โดยได้รบั ปจั จัยหนุนจากพุง่ ขึน้ ของยอดขายยานยนต์ :ดัชนีราคาผูผ้ ลิต (PPI) เดือนสิงหาคม ปรับตัวเพิม่ ขึน้ 0.3% (m-o-m) ได้รบั ปจั จัยหนุนจากราคาพลังงานทีส่ งู ขึน้ โดยราคาพลังงานที่พุ่งขึน้ 0.8% :สหรัฐและรัสเซียบรรลุขอ้ ตกลงเรื่องกรอบการทาลายอาวุธเคมีของซีเรียในการเจรจาทีก่ รุงเจนีวา โดยซีเรียจะต้องส่งมอบรายชื่อของคลังอาวุ ธเคมี ภายใน 1 สัปดาห์ และคณะผูต้ รวจสอบจะต้องลงพืน้ ทีใ่ นซีเรียภายในเดือนพ.ย. ขณะทีก่ ารทาลายอาวุธเคมีจะต้องดาเนินการให้แล้วเสร็จช่วงกลางปี 57 ■ยุโรโซน: ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมของยูโรโซนลดลง 1.5% (m-o-m) ในเดือนกรกฎาคม จากทีเ่ พิม่ ขึน้ 0.6% ในเดือนมิถุนายน และลดลงมากกว่าตัว เลขทีค่ าด ไว้วา่ จะหดตัว 0.3% :ระดับหนี้สาธารณะของสเปนสูงกว่าเป้าหมายทีก่ าหนด: ระดับหนี้สาธารณะ ณ สิน้ 2Q56 อยูท่ ่ี 92.2% ของ GDP หรือ 9.43 แสนล้านยูโร เทียบกับ ณ สิน้ 1Q56 ที่ 90.1% ของ GDP และเป้าหมายของรัฐบาล ณ สิน้ ปี 2556 ที่ 91.4 ■ ญี่ปนุ่ : รัฐบาลญี่ปนุ่ ได้ปรับเพิม่ การประเมินภาวะเศรษฐกิจในเดือนกันยายน โดยเป็ นการปรับเพิม่ มุมมองเป็ นครัง้ ที่ 7 ในปี น้ี บ่งชีว้ า่ รัฐบาลมองว่า เศรษฐกิจมีความแข็งแกร่งพอทีจ่ ะรับมือกับการขึน้ ภาษีมลู ค่าเพิม่ (VAT) ตามกาหนด และนายทาโร อาโซะ รมว.คลังญี่ปนุ่ เปิ ดเผย ว่า รัฐบาลจะ พิจารณาออกมาตรการกระตุน้ เศรษฐกิจโดยไม่มกี ารออกพันธบัตรใหม่ ทัง้ นี้หนี้สาธารณะของญี่ปนุ่ มีมลู ค่าสูงเกิน 1,000 ล้านล้านเยน (10.09 ล้านล้าน ดอลลาร์สหรัฐฯ) แล้ว หรือมากกว่า 2 เท่าของจีดพี ี เป็ นครัง้ แรกในเดือนมิถุนายนทีผ่ า่ นมา

Thailand : ■สานักงานคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BOI) ระบุว่า ได้ดาเนินโครงการศึกษาวิเคราะห์ความเชื่อมั ่นของนักลงทุนต่างชาติในประเทศไทย ประจาปี 2556 พบว่า ในช่วงปี 2556 - 2557 นักลงทุนส่วนใหญ่ หรือร้อยละ 63 มีแผนจะรักษาระดับการลงทุนในประเทศไทย และนักลงทุนประมาณ หนึ่งในสาม หรือร้อยละ 34 มีแผนทีจ่ ะขยายการลงทุนในประเทศไทย โดยนักลงทุนจากญี่ป่นุ จีน และสหภาพยุโรป เป็ นกลุ่มทีม่ แี ผนขยายการลงทุนใน สัดส่วนทีส่ งู กว่าชาติอ่นื ■ ค่าเงินบาทปิ ดตลาด (13 กย.) อยูท่ ร่ี ะดับ 31.89/91 บาท/ดอลลาร์ เปิ ดเตลาดเช้านี้ 16 กย.ทีร่ ะดับ 31.72/74 บาท/ดอลลาร์

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (1 3กย.) ดัชนีดาวโจนส์ปิดเพิม่ ขึน้ 75.42 จุด 0.49% ปิ ดที่ 15,376.06 จุด เนื่องจากนักลงทุนคาดว่าเฟดอาจไม่เร่งปรับลด มาตรการผ่อนคลาย QEหลังจากมีการเปิ ดเผยข้อมูลเศรษฐกิจทีต่ ่ากว่าคาด ดัชนี S&P500 บวก 4.57 จุด หรือ 0.27% ปิ ดที่ 1,687.99 จุด และดัชนี Nasdaq ปรับตัวสูงขึน้ 6.21 จุด หรือ 0.17% ปิ ดที่ 3,722.18 จุด ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (13 กย.) ดัชนีนิกเกอิปิดเพิม่ ขึน้ 17.40 จุด หรือ 0.12% แตะที่ 14,404.67 จุด ดัชนีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตปรับตัวลง 19.39 จุด หรือ 0.86% ปิ ดที่ 2,236.22 จุด ดัชนีฮ ั ่งเส็งลดลง 38.44 จุด หรือ 0.17% ปิ ดวันนี้ท่ี 22,915.28 จุด จากทีจ่ นี เผยมาตรการจัดการมลพิษทางอากาศ ซึง่ เกีย่ ว โยงกับการลดใช้ถ่านหิน SET INDEXปิ ดตลาดดัชนีอยูท่ ร่ี ะดับ 1,401.08 จุด เพิม่ ขึน้ 3.18 จุด หรือ +0.23% มูลค่าการซือ้ ขายอยูท่ ่ี 4.18 หมื่นลบ.

ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 17 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

Page 1

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค GLOBAL RESEARCH : ปฏิกริยำ Fed ต่อมำตรกำร QE หล ังกำรถอนต ัวของนำย Summer HighLight : : นำยลอว์เรนซ ์ ฯอดีตร ัฐมนตรีคล ังสหร ัฐ ได้ประกำศถอนต ัวชงิ ประธำน FED และ ้ องภำคคร ัวเรือนเกำหลีใต้ยำ ควำมสำมำรถในกำรชำระหนีข ่ แย่

Global: ■สหรัฐ:นายลอว์เรนซ์ ซัมเมอร์ส อดีตรัฐมนตรีคลังสหรัฐ ได้ประกาศถอนตัวจากการชิงตาแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คนใหม่ ต่อจากนายเบน เบอร์นนั เก้ ซึง่ จะครบวาระการดารงตาแหน่งในช่วงต้นปี หน้า :ยอดสต็อกค้าส่ง ■ยูโรโซน: ยูโรสแตท เปิ ดเผยว่าดัชนีราคาผูบ้ ริโภค (CPI) ในยูโรโซน ปรับตัวลดลงแตะ 1.3% ในเดือนส.ค. จากระดับ 1.6% ในเดือนก.ค. ขณะทีเ่ งินเฟ้อรายปีในสหภาพยุโรป (อีย)ู อยู่ท่ี 1.5% ลดลงจากระดับ 1.6% ในเดือนก.ค. โดยประเทศสมาชิกทีม่ อี ตั ราเงินเฟ้อรายปี ทต่ี ่า ทีส่ ดุ คือ กรีซ ทีร่ ะดับติดลบ 1.0% ส่วนอัตราเงินเฟ้อสูงสุดอยู่ทเ่ี อสโทเนียทีร่ ะดับ 3.6% ทัง้ นี้ ดัชนี CPI อ่อนตัวลงเป็ นครัง้ แรกนับตัง้ แต่ เดือนพ.ค.2556 ซึง่ บ่งชีถ้ งึ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อทีบ่ รรเทาลงในภูมภิ าค ■ อินเดีย: กระทรวงพาณิชย์อนิ เดียเผยเงินเฟ้อในระดับค้าส่งของอินเดียในเดือนส.ค.ขยายตัว 6.1% จากช่วงเดียวกันของปี ก่อน และเทียบ กับเดือนก.ค.ทีเ่ งินเฟ้อขยายตัว 5.79% ในขณะทีค่ ่าเงินรูปีปรับตัวลงทาให้ตน้ ทุนในการนาเข้าสูงขึน้ ซึง่ ถือเป็ นการสร้างแรงกดดันต่อ ธนาคารกลางอินเดียในการหนุนค่าเงินเงินรูปีอย่างต่อเนื่อง ■ เกาหลีใต้: เกาหลีใต้ และสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนเกาหลี (DPRK) เปิ ดเขตนิคมอุตสาหกรรมแกซองอีกครัง้ ในเช้าวันนี้ หลังปิ ด ดาเนินการมา 5 เดือนท่ามกลางความตึงเครียดด้านการเมืองในเรื่องคาบสมุทรเกาหลี :ธนาคารกลางเกาหลีใต้ เปิ ดเผยว่า ความสามารถในการชาระหนี้ของภาคครัวเรือนเกาหลีใต้ลดลงในQ2/56 เนื่องจากหนี้สนิ ทางการเงิน ขยายตัวรวดเร็วกว่าสินทรัพย์ ภาคครัวเรือนเกาหลีใต้และองค์กรไม่แสวงผลกาไรมีหนี้สนิ เป็ น จานวน 1,182.2 ลล.วอน (1.1 ลล.ดอลลาร์ สหรัฐ) ณ สิน้ เดือนมิ.ย.ปี น้ี ซึง่ เพิม่ ขึน้ 25.1 ลล.วอน qoq การขยายตัวดังกล่าวถือเป็ นระดับทีส่ งู สุดนับตัง้ แต่Q4/54 ซึง่ ปริมาณหนี้สนิ ได้ เพิม่ ขึน้ 28.1 ลล.วอน

Thailand updates : ■ ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย(ตลท.) ระบุว่า ภาวะการซือ้ ขายหลักทรัพย์เดือน ส.ค.56 ดัชนีตลาดหลักทรัพย์ (SET Index) ปิ ดที่ 1,294.30 จุด ปรับลดลง 7.01% จากสิน้ ปี 55 และลดลง 9.05% จากสิน้ เดือนก่อนหน้า ซึง่ เป็ นการปรับลดลงมากทีส่ ุดในภูมภิ าค ■ ค่าเงินบาท (16 ก.ย.) เงินบาทปิ ดตลาดวันนี้ทร่ี ะดับ 31.71/72 บาท/ดอลลาร์ จากตอนเปิ ดช่วงเช้าทีอ่ ยู่ทร่ี ะดับ 31.72/74 บาท/ดอลลาร์ ค่อนข้างทรงตัว เนื่องจากส่วนใหญ่รอวันสาคัญคือการประชุมคณะกรรมการกาหนดนโยบายการเงินเฟด วันที่ 17-18 ก.ย.นี้

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (16 ก.ย..) ดัชนีเฉลีย่ อุตสาหกรรมดาวโจนส์ปิดที่ 15,494.78 จุด เพิม่ ขึน้ 118.72 จุด หรือ +0.77% ขานรับข่าวทีว่ ่า นายลอว์เรนซ์ ซัมเมอร์ส อดีตรัฐมนตรีคลังสหรัฐ ได้ถอนตัวจากการชิงตาแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) คนใหม่ ดัชนี S&P500 ปิ ดที่ 1,697.60 จุด เพิม่ ขึน้ 9.61 จุด หรือ +0.57% ดัชนี Nasdaq ปิ ดที่ 3,717.85 จุด ลดลง 4.33 จุด หรือ -0.12% ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (16ก.ย.) ตลาดหุน้ โตเกียวปิ ดทาการในวันนี้ ดัชนีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตอ่อนตัว 4.82 จุด หรือ 0.22% ปิ ดที่ 2,231.40 จุด ดัชนีฮงเส็ ั ่ งทะยานขึน้ 337.13 จุด หรือ 1.47% ปิ ด ที่ 23,252.41 จุด ดัชนี SET ปิ ดทีร่ ะดับ 1,445.11 จุด เพิม่ ขึน้ 44.03 จุด, +3.14% มูลค่าการซือ้ ขาย 55,206.03 ล้านบาท

ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

GLOBAL RESEARCH :

ประจาวันที่ 17 กันยายน พ.ศ. 2556

Page 2/3

ปฏิกริยำ Fed ต่อมำตรกำร QE หล ังกำรถอนต ัวของนำย Summer

เมื่อ 16 ก.ย.56 นักวิเคราะห์ในตลาด SET มีการคาดการณ์ว่าดัชนี ตลาดหุน้ มีการเคลื่อนไหวขึน้ ลงในกรอบแคบๆ (Sideway Up) ในแนวต้าน 1414/1422 จุด และแนวรับ 1393/1387 จุด โดยได้รบั แรงหนุ นจากการที่ นาย Lawrence Summers ประกาศถอนตัวจากการประกาศถอนตัวเข้าชิง ประธาน Fed คนใหม่ (ต่อจากประธาน Fed คนปจั จุบนั : นาย Bernanke วัย 59 ปี ทีป่ ระกาศต้องการอาลาตาแหน่ง หลังครองเก้าอีม้ านับตัง้ แต่ ก.พ.

49) ซึง่ การถอนตัวของนาย Summers ส่งผลให้ตลาดตอบรับในเชิงบวก (เนื่องจากนาย Summers เป็ นสายไม่สนับสนุนนโยบาย QE แต่ไหนแต่ไร มา อีกทัง้ จากกระแสวิจารณ์วา่ นาย Summers มีสมั พันธ์ใกล้ชดิ กับบรรดา นายทุนใน Wall Street ซึง่ อาจก่อให้เกิด Conflict of Interest หรือการ ขัดกันของประโยชน์ได้) อย่างไรก็ดี การประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของ Fed (FOMC) ก็จะยังคงดาเนิ นต่อไป โดยเริ่มในวันที่ 17 ก.ย.นี้ ซึ่งการประชุมครังนี ้ ้ จะเป็ นการชี้ชะตาครังส ้ าคัญต่อทิ ศทางนโยบาย QE ว่า Fed จะปรับลดวงเงินทันที จากระดับ 8.5 หมื่นล้าน ลงสู่ 7.5 หมื่นล้านเหรียญสหรัฐเลยหรือไม่? หรือว่า Fed จะใช้มาตรการอย่างค่อยเป็ น ค่อยไปเพื่อรอดูผลกระทบต่อเศรษฐกิ จ โดย FOMC อาจลดการซื้อพันธบัตรเพียง 5,000-20,000 ล้านดอลลาร์ต่อเดือน และรอดูผลกระทบ ต่อเศรษฐกิ จก่อนที่จะตัดสิ นใจลดเพิ่มเติ ม? หรืออาจรอตัดสิ นใจในการประชุม FOMC หนึ่ งในสองครังที ้ ่เหลืออยู่ของปี นี้ คือ ในเดือน ต.ค. และ ธ.ค. โดยอาจพิจารณาสภาวะการณ์ของตลาดงานซึ่งขณะนี้ ยงั ไร้ความแน่ นอน นอกจากนี้ ยงั มีความเสี่ยงจากวิ กฤตซีเรีย และการ ต่อสู้เกี่ยวกับญัตติ ทางการคลังในรัฐสภา? ทัง้ นี้ หากพิจารณาข้อมูลเศรษฐกิจของสหรัฐ ณ ส.ค.56 พบว่าสภาพเศรษฐกิจอาจส่งผลให้ Fed ตัดสินใจไปในทิศทางใดก็ได้ดงั กล่าวข้างต้น (ลด QE ทันที หรือ ค่อยๆ ลดตามสถานการณ์) นั ่นคือ แม้บางตัวเลขจะบ่งทิศทางเศรษฐกิจไปในทางบวกทีเ่ อือ้ ต่อการปรับลด QE ได้แก่ การ ขยายตัวของเศรษฐกิจไตรมาส 2 ได้รบั การยกระดับปรับสูงขึน้ เป็ น 2.5% และอัตราว่างงานก็กระเตือ้ งขึน้ มาอยูท่ ่ี 7.3% จาก 8.1% ในเดือนเดียวกันปี ทีแ่ ล้ว ขณะทีต่ วั เลขการปลดพนักงานทัง้ ภาครัฐและเอกชนบ่งชีแ้ นวโน้มทีด่ ขี น้ึ ทว่า ก็มบี างตัวเลขเศรษฐกิจทีย่ งั คงไม่ดนี กั ซึง่ อาจส่งผลให้ Fed ชะลอการปรับลด QE ได้แก่ ตัวเลขการสร้างงานใหม่ในช่วงเดือนมิ.ย.-ส.ค. ทีล่ ดลงอย่างมาก และอัตราว่างงานที่ดขี น้ึ ส่วนใหญ่เป็ นผลจากการทีค่ น จานวนมากตัดสินใจล่าถอยออกจากตลาดแรงงาน1 นอกจากนี้ อัตราดอกเบีย้ ขาขึน้ ยังดูเหมือนบั ่นทอนการฟื้นตัวของภาคอสังหาริมทรัพย์ และ ข้อมูลยอดค้าปลีกในวันศุกร์ทผ่ี ่านมา (13 ก.ย.) บ่งชี้วา่ หากไม่นบั การซือ้ รถใหม่แล้ว ผูบ้ ริโภคอเมริกนั ยังคงระแวดระวังการใช้จ่ายอย่างมาก 2 อย่างไรก็ดี แม้ว่าทิ ศทาง Fed ยังไม่ชดั เจนแน่ นอน แต่สิ่งที่เป็ นความแน่ นอนก็คือ ใครก็ตามที่ จะขึน้ มาดารงตาแหน่ งต่อจากนาย Bernanke จะต้องเผชิ ญกับ งานที่ยากลาบากในการสะสางปัญหาความปัน่ ป่ วนของตลาดในช่วงที่ผ่านมาที่ส่งผลกระทบทาให้สินทรัพย์ เสี่ยงและพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐได้ร่วงลงอย่างหนักนับตัง้ แต่ นาย Bernanke กล่าวเมื่อวันที่ 22 พ.ค.ว่า Fed อาจจะเริ่ มปรับลดวงเงิน ใน มาตรการซื้อพันธบัตร 8.5 หมื่นล้านดอลลาร์ 1

กระทรวงแรงงานสหรัฐเปิดเผยว่า จานวนผูข้ อรับสวัสดิประจาสัปดาห์ทส่ี น้ิ สุดวันที่ 31 ส.ค.ปรับตัวลดลง 9,000 ราย มาอยู่ทร่ี ะดับ 323,000 ราย ซึง่ ปรับตัวลดลงมากกว่าทีน่ กั วิเคราะห์คาดการณ์ไว้ก่อนหน้านี้ว่าจะลดลงมาอยู่ทร่ี ะดับ 330,000 ราย จากสัปดาห์ก่อนหน้าทีร่ ะดับ 331,000 ราย ส่วน จานวนผูข้ อรับสวัสดิการว่างงานติดต่อกันโดยเฉลีย่ 4 สัปดาห์ ปรับตัวลง 3,000 ราย สู่ระดับ 328,500 ราย ทัง้ นี้ ก่อนหน้านี้เจ้าหน้าทีร่ ะดับสูงของเฟด ได้ออกมาส่งสัญญาณเป็นระยะๆว่า เฟดอาจจะปรับลดขนาด QE หากมีขอ้ มูลบ่งชีว้ ่าตลาดแรงงานและภาวะเศรษฐกิจโดยรวมของสหรัฐฟื้นตัวขึน้ อย่างต่อเนื่อง 2

กระทรวงพาณิชย์สหรัฐเผยยอดค้าปลีกประจาเดือนส.ค.ปรับตัวเพิม่ ขึน้ 0.2% จากเดือนก่อนหน้านี้ ซึง่ น้อยกว่าทีน่ กั วิเคราะห์คาดว่าจะเพิม่ ขึน้ ั ยหนุ นจากการพุ่งขึน้ ของยอดขายยานยนต์ ซึง่ ในเดือนทีผ่ ่านมา ยอดขายยานยนต์ฟ้ืนตัวขึน้ จากทีร่ ่วงลง 0.4% โดยสัดส่วนทีเ่ พิม่ ขึน้ ส่วนใหญ่ได้รบั ปจจั อย่างต่อเนื่อง จากผลกระทบของภาคครัวเรือนทีเ่ ลือ่ นเวลาซื้อรถยนต์คนั ใหม่ออกไป และหากไม่นบั รวมยอดขายยานยนต์พบว่า ยอดค้าปลีกเพิม่ ขึน้ ั ยแวดล้อมด้านภาษีการจ้างงานทีเ่ พิม่ ขึน้ การขยายตัวด้านการจ้างงานทีจ่ ากัด และการขยายตัวของรายได้ทต่ี งึ ตัวล้วนส่งผล เพียง 0.1% ทัง้ นี้ ปจจั กระทบต่อการใช้จ่ายผูบ้ ริโภคซึง่ มีสดั ส่วนคิดเป็น 70% ของระบบเศรษฐกิจ Source: “Lawrence Summers pulled his name from Fed Shortlist” : HSBC Daily Market Commentary : 16 Sep 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล

นอกจากนี้ เนื่ องจากความเชื่อมโยงทางเศรษฐกิ จการเงินระหว่างประเทศที่มีมากขึน้ ทาให้มาตรการ QE ไม่เพียงส่งผลกระทบต่อ ประเทศที่ ดาเนิ นนโยบายเท่านัน้ แต่ส่งผลถึงประเทศอื่นๆ อีกด้วย โดยช่วงที่ผ่านมาเงินทุนต่างชาติ กย็ งั คงไหลออกจากประเทศ เศรษฐกิ จตลาดเกิ ดใหม่ (EMEs) หลายๆ ประเทศอย่างต่อเนื่ อง (ที่ส่งผลให้ค่าเงินของบรรดาประเทศเหล่านัน้ ร่วงลงมหาศาล ทัง้ อิ นเดีย อิ นโดฯ มาเลย์ เป็ นต้น เนื่องจากเป็ นประเทศที่ทม่ี กี ารสะสมความเปราะบางไว้สงู ในช่วงทีผ่ า่ นมา เช่น เกิดภาวะฟองสบู่ในภาคอสังหาริมทรัพย์และ สินเชื่อ หรือขาดดุลบัญชีเดินสะพัดสูง ต่อเนื่อง) ทัง้ นี้ หากวิ เคราะห์ผลของการลด QE ต่อประเทศไทย นัน้ เรายังมี ความหวังว่าผลกระทบจะไม่รนุ แรงนัก โดยที่ผ่านมาจะเห็นว่ายังมีเงินทุนที่ไหล เข้ามายังไทยอย่างต่อเนื่ อง ส่วนหนึ่ งเป็ น เพราะพืน้ ฐานเศรษฐกิ จที่ปรับดีขึน้ ประกอบกับความเสี่ยงด้านเศรษฐกิ จ และการเมืองที่ลดลงในระยะหลัง ทาให้ ประเทศไทยเป็ นที่สนใจของนักลงทุน มากขึน้ แม้ว่าในช่วงหลังจากที่มีข่าว เรื่อง QE tapering ประกอบกับภาวะ เศรษฐกิ จไทยเริ่ มชะลอลง จะทาให้มีการ ไหลออกของเงินทุนบางส่วน อย่างไรก็ดี หากประเทศไทยยังคงสามารถรักษาบรรยากาศการลงทุนและพัฒนาปัจจัยพืน้ ฐานของประเทศอย่างต่อเนื่ อง รวมถึงให้ความมั ่นใจกับนัก ลงทุนในการแก้ไขปัญหาเชิ งโครงสร้างระยะยาวของประเทศได้กจ็ ะช่วยลดโอกาสที่จะเกิ ดภาวะเงินทุนไหลออกฉับพลันในระยะต่อไปได้

Source: “Lawrence Summers pulled his name from Fed Shortlist” : HSBC Daily Market Commentary : 16 Sep 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 18 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค

ั HighLight : เงินเฟ้อสหร ัฐส.ค.56 เพิม ่ เพียงเล็กน้อย สว่ นตลำดทีอ ่ ยูอ ่ ำศยเก.ย.56 ขยำยต ัวในอ ัตรำทีช ่ ะลอลง และยอดขำยรถยนต์เดือนส.ค.ในยูโรโซนหดต ัวลง ทำระด ับตำ่ สุดน ับตงแต่ ั้ เริม ่ สถิต ิ

Global : ■ สหรัฐ :อัตราเงินเฟ้อเดือนส.ค.เพิม่ เท่ากับทีค่ าด 0.1% mom แต่ลดลงจากเดือนก่อนหน้า 0.2% mom ทัง้ นี้ราคาพลังงานลดลง 0.3% mom เทียบ กับเดือนก.ค.ที่ +0.2% mom และราคาอาหารเพิม่ ขึน้ 0.1% mom เท่ากับเดือนก.ค. :ดัชนีตลาดบ้านเดือนก.ค.ทรงตัวอยูท่ ่ี 58 จุด เทียบกับ คาด 59 จุด และเดือนก่อนหน้า 58 อย่างไรก็ตาม ดัชนีทอ่ี ยูส่ งู กว่า 50 บ่งชีถ้ งึ การขยายตัว ปจั จัยทีท่ าให้ตลาดทีอ่ ยูอ่ าศัยชะลอการเติบโต คือ อัตราดอกเบี้ยจานองระยะยาวทีป่ รับขึน้ โดยอัตราดอกเบีย้ ระยะเวลา 30 ปี เพิม่ ขึน้ มากกว่า 1% นับตัง้ แต่เดือนพ.ค.56 มาเป็ น 4.8% ในสัปดาห์ทผ่ี า่ นมา ■ยุโรโซน:ยอดขายรถยนต์เดือนส.ค.ลดลง 4.9% yoy เป็ น 686,957 คัน และทาให้ยอด 8M56 ลดลง 5.2% yoy เป็ น 8.14 ล้านคัน เป็ นระดับต่าสุด นับตัง้ แต่เริม่ สถิตปิ ี 2533 ■เยอรมัน:ดัชนีความเชื่อมั ่นนักลงทุนเยอรมันเพิม่ ขึน้ เป็ นเดือนที่ 2: ดัชนีฯ อยูท่ ่ี 49.6 จุด ในเดือนก.ย. จาก 42.0 จุดในเดือนส.ค. และดีกว่า คาด 45.0 จุด หลังภาพรวมเศรษฐกิจในยูโรโซน มีเสถียรภาพมากยิง่ ขึน้ ■อังกฤษ:อัตราเงินเฟ้อในอังกฤษเริม่ ชะลอตัวเดือนส.ค.เพิม่ ขึน้ 2.7% yoy ลดลงจากเดือนก.ค.ที่ 2.8% yoy เท่ากับทีค่ าด ทัง้ นี้ อัตราเงินเฟ้อทีแ่ ท้จริง (ไม่รวมอาหารและพลังงาน) เพิม่ ขึน้ 2.0% yoy ■ จีน :กระทรวงพาณิชย์จนี เปิ ดเผยตัวเลขการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) ของจีนในเดือนส.ค.เพิม่ ขึน้ 0.62% จากช่วงเดียวกันของปี ก่อน แตะระดับ 8.38 พันล้านดอลลาร์ นับว่าชะลอลงจากเดือนก.ค. ซึง่ ตัวเลขพุง่ ขึน้ 24.13% จากเดือนก.ค.ปี ทแ่ี ล้ว มาอยูท่ ่ี 9.408 พันล้านดอลลาร์ สาหรับ ช่วง 8 เดือนแรกของปี น้ี ตัวเลข FDI เพิม่ ขึน้ 6.37% เมื่อเทียบรายปี แตะระดับ 7.98 หมื่นล้านดอลลาร์ :มอร์แกน สแตนลีย์ เผยอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจจีนในอนาคตจะมีลกั ษณะแบบ U-shape เมื่อพิจารณาจากกระบวนการลดภาระหนี้สนิ ของจีน และการขยายตัวของอุปสงค์ภายในประเทศ

Thailand : ■ รัฐบาลจะเลื่อนการประชุมคณะรัฐมนตรีสญ ั จรพืน้ ที่ 4 จังหวัดภาคกลาง คือ ลพบุร,ี อ่างทอง, สิงห์บุรี และชัยนาท ในระหว่างวันที่ 19-20 ก.ย.นี้ ออกไปไม่มกี าหนด เพื่อให้รฐั มนตรีและหน่วยงานที่เกีย่ วข้องเข้าชีแ้ จงพ.ร.บ.ให้อานาจกระทรวงการคลังกูเ้ งินเพื่อพัฒนาโครงสร้างพืน้ ฐานด้าน คมนาคมขนส่งของประเทศ พ.ศ...วงเงิน 2 ล้านล้านบาทต่อสภาในวันที่ 19-20 ก.ย.56 ■ ค่าเงินบาทปิ ดตลาด (17 กย.) ทีร่ ะดับ 31.74-31.75 บาท/ดอลลาร์ ซึง่ เป็ นระดับทีแ่ ข็งค่าทีส่ ุดของวัน ขณะทีเ่ คลื่อนไหวอ่อนค่าสุดอยู่ท่ี 31.84 บาท/ ดอลลาร์ ลุ้นผลการประชุมคืนนี้

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (17กย.) ดัชนีเฉลีย่ อุตสาหกรรมดาวโจนส์ปิดที่ 15,529.73 จุด เพิม่ ขึน้ 34.95 จุด หรือ +0.23% ดัชนี S&P500 ปิ ดที่ 1,704.76 จุด เพิม่ ขึน้ 7.16 จุด หรือ +0.42% ดัชนี Nasdaq ปิ ดที่ 3,745.70 จุด เพิม่ ขึน้ 27.85 จุด หรือ +0.75%โดยดัชนีดาวโจนส์ และ S&P 500 ใกล้ระดับ สูงสุดเป็ นประวัตกิ ารณ์ ขณะทีน่ กั ลงทุนจับตาดูการประชุมของเฟด อย่างใกล้ชดิ ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (17 กย.) ดัชนีนิกเกอิปิดลง 93 จุด หรือ 0.65% ปิ ดที่ 14,311.67 จุดจากการแข็งค่าของสกุลเงินเยน ดัชนีเซีย่ งไฮ้คอมโพสิตรูดลง 45.84 จุด หรือ 2.05% ปิ ดที่ 2,185.56 จุด ส่วนดัชนีหนุ้ เสิน่ เจิน้ ร่วง 165.22 จุด หรอ 1.91% ปิ ดที่ 8,493.78 จุด ดัชนีฮ ั ่งเส็งลดลง 71.89 จุด หรือ 0.31% ปิ ดวันนี้ท่ี 23,180.52 จุด ตลาดหุน้ ไทย SETปิ ดลบ 1.33 จุด มาอยูท่ ่ี 1443.78 จุด มูลค่าการซื้อขาย 45,757 ล้านบาท

ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 19 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค

้ นโยบำย HighLight : เฟดคง QE สวนทำงก ับทีต ่ ลำดคำดและBoE คงอ ัตรำดอกเบีย

Global : ■ สหรัฐ : ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีมติคงอัตราดอกเบีย้ ระยะสัน้ (fed funds rate) ทีร่ ะดับ 0 - 0.25% และจะยังคงเดินหน้าโครงการซือ้ สินทรัพย์ใน วงเงินปจั จุบนั ที่ 8.5 หมื่นล้านดอลลาร์/เดือน (ซือ้ พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐในวงเงิน 4.5 หมื่นล้านดอลลาร์/เดือน และซือ้ หลักทรัพย์ทไ่ี ด้รบั การค้าประกัน จากสัญญาจานอง (MBS) วงเงิน 4 หมื่นล้านดอลลาร์/เดือน) เพื่อกระตุน้ การเติบโตของเศรษฐกิจนอกจากนี้ Fed ยืนยันว่าจะยังไม่ปรับขึน้ อัตรา ดอกเบีย้ ระยะสัน้ จนกว่าอัตราว่างงานจะลดลงมาอยูท่ ร่ี ะดับ 6.5% และอัตราเงินเฟ้อไม่เคลื่อนไหวสูงกว่าระดับ 2.5% : FED แถลงการณ์หลังประชุม FOMC ว่าเศรษฐกิจสหรัฐขยายตัวปานกลาง โดยภาวะตลาดแรงงานปรับตัวดีขน้ึ ต่อเนื่อง แต่อตั ราว่างงานยังคงอยูใ่ น ระดับสูง การใช้จา่ ยในภาคครัวเรือนและการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรของภาคธุรกิจมีความคืบหน้า และภาคทีอ่ ยูอ่ าศัยมีความแข็งแกร่ง แต่อตั รา ดอกเบีย้ จานองได้ปรับตัวขึน้ และเงินเฟ้อได้ปรับตัวต่ากว่าเป้าหมาย คาดระยะยาวยังคงทรงตัว :ยอดการเริม่ สร้างบ้านใหม่ในเดือนสิงหาคมปรับตัวเพิม่ ขึน้ 0.9% mom สูร่ ะดับ 891,000 ยูนิต น้อยกว่าทีค่ าดว่าจะขยายตัวสูร่ ะดับ 915,000 ยูนิต บ่งชี้ ถึงการขยายตัวอย่างต่อเนื่องในตลาดอสังหาฯ แม้จะมีสญ ั ญาณด้านอุปสงค์ทอ่ี ่อนตัวลงก็ตาม ■ยุโรโซน: การประชุม BoE คงอัตราดอกเบีย้ นโยบาย และวงเงินการเข้าซือ้ พันธบัตร GBP3.75 แสนล้าน พร้อมกับภาพเศรษฐกิจทีด่ ขี น้ึ จึงไม่ จาเป็ นต้องเพิม่ วงเงินการกระตุ้นเศรษฐกิจ ■ จีน :สานักงานสถิตแิ ห่งชาติของจีนระบุวา่ ราคาบ้านใหม่ในกรุงปกั กิง่ เพิม่ ขึน้ 14.9% ในเดือนสิงหาคมเทียบกับช่วงเดียวกันของปี ก่อน หลังจาก เพิม่ ขึน้ 14.1% ในเดือนกรกฎาคม ส่วนราคาบ้านใหม่ในเซีย่ งไฮ้เพิม่ ขึน้ 15.4% ในเดือนสิงหาคม หลังจากเพิม่ ขึน้ 13.7 % ในเดือนกรกฎาคม จีนยังคง เผชิญกับภาวะราคาบ้านสูงเป็ นประวัตกิ ารณ์ โดยมีสาเหตุส่วนหนึ่งมาจากการทีร่ ฐั บาลท้องถิน่ ต่อต้านมาตรการควบคุมภาคอสังหาริมทรัพย์ของรัฐบาล กลางของจีน โดยรัฐบาลท้องถิน่ ส่วนใหญ่ตอ้ งพึง่ พารายได้จากการขายทีด่ นิ ■ ออสเตรเลีย:S&P ลดอันดับความน่าเชื่อถือออสเตรเลียตะวันตกลงเป็ น AA+: จาก AAA ส่งผลให้เหลือ 2 รัฐใน 6 รัฐของออสเตรเลียที่ยงั คงอันดับ ความน่าเชื่อถือที่ AAA ทัง้ นี้รฐั ด้านตะวันตก มีระดับหนี้ทส่ี งู และเศรษฐกิจขึน้ อยู่กบั การบริโภคภายในรัฐค่อนข้างสูง ทาให้มคี วามเสีย่ งต่อการชะลอตัว ทางเศรษฐกิจ

Thailand : ■ ประธานสภาอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย (ส.อ.ท.) เปิ ดเผยว่า ดัชนีความเชื่อมั ่นภาคอุตสาหกรรม จากการสารวจผูป้ ระกอบการ 1,031 ราย ใน เดือน ส.ค. อยูท่ ่ี 91.3 ลดลงจากเดือน ก.ค. อยูท่ ่ี 91.9 ต่าสุดในรอบ 22 เดือน และต่ากว่า 100 ติดต่อกันเป็ นเดือนที่ 14 จากความกังวลเศรษฐกิจไทย และโลกทีช่ ะลอลง ส่วนดัชนีความเชื่อมั ่นคาดการณ์ 3 เดือนข้างหน้า อยูท่ ร่ี ะดับ 98.1 เพิม่ ขึน้ จากระดับ 97.2 ในเดือนก.ค. เป็ นผลจากมียอดคาสั ่ง โดยรวมเพิม่ ขึน้ ซึง่ ถือเป็ นสัญญาณทีด่ ี แสดงให้เห็นว่า ผูป้ ระกอบการเริม่ มีความเชื่อมั ่นต่อเศรษฐกิจไทย ■ ค่าเงินบาทปิ ดตลาด (18 กย.) ปิ ดตลาดทีร่ ะดับ 31.25 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ ขณะทีเ่ ช้านี้เคลื่อนไหวในกรอบ 31.05-31.27 บาท/ดอลลาร์สหรัฐ

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (18 กย.) ดัชนีเฉลีย่ อุตสาหกรรมดาวโจนส์ปิดที่ 15,676.94 จุด เพิม่ ขึน้ 147.21 จุด หรือ +0.95% ขานรับข่าวเฟดตัดสินใจ เดินหน้าใช้มาตรการQEต่อไป เพื่อกระตุน้ เศรษฐกิจให้ฟ้ืนตัวอย่างยั ่งยืน ดัชนี S&P500 ปิ ดที่ 1,725.52 จุด เพิม่ ขึน้ 20.76 จุด หรือ +1.22% ดัชนี Nasdaq ปิ ดที่ 3,783.64 จุด เพิม่ ขึน้ 37.94 จุด หรือ +1.01% ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (18กย.) ดัชนีนิกเกอิปิดที่ 14,505.36 จุด ปรับตัวสูงขึน้ +193.69จุด หรือ1.35% นาโดยหุน้ ในกลุ่มเดินเรือและสายการบิน ดัชนีเซีย่ ง ไฮ้คอมโพสิตปิ ดเพิม่ ขึน้ 0.29 % ส่วนดัชนีฮ ั ่งเส็งวันนี้ปิดตลาดลดลง 63.07จุด หรือ 0.27 %อยูท่ ่ี 23,117.45 จุด ตลาดหุน้ ไทย SET ปิ ดตลาดปรับ ลดลง 0.32% ที่ 1,439.13 จุด ด้วยมูลค่าการซือ้ ขาย 4.1 หมื่นล้านบาทนักลงทุนต่างชาติขายหุน้ สุทธิ 1,035 ล้านบาท ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ประจำว ันที่ 20 ก ันยำยน พ.ศ. 2556

Page 1

MACRO VIEWS มุมมองมหภำค GLOBAL RESEARCH : HK กลับมาผงาดแหล่งระดมทุนโลก (IPO) : ท่ ามกลางความเสี่ยงและภัย HighLight : ด ัชนีแนวโน้คุมกธุคาม รกิจสหร ัฐฯก.ย.ทะยำนสูร่ ะด ับ 22.3 สูงสุดในรอบ 30 เดือนและ ยอดค้ำปลีก อ ังกฤษหดต ัวลงแรงสุดในรอบ 10 เดือน

Global: ■ สหรัฐ : เฟด สาขาฟิลาเดลเฟียเปิ ดเผยว่า ดัชนีแนวโน้มธุรกิจเดือนก.ย.ทะยานขึน้ สูร่ ะดับ 22.3 สูงสุดในรอบ 30 เดือน หลังจากทีร่ ่วงลงแตะ 9.3 ใน เดือนส.ค. ดัชนียอ่ ยต่างๆปรับตัวขึน้ โดยทั ่วไปในเดือนก.ย. โดยดัชนีคาสั ่งซือ้ ใหม่พงุ่ ขึน้ แตะ 21.2 ซึง่ เป็ นระดับสูงสุดนับแต่เดือนเม.ย.54 จาก 5.3 ใน เดือนส.ค. ขณะที่ดชั นีการส่งออกทะยานสูร่ ะดับ 21.2 ในเดือนนี้ ซึง่ สูงสุดนับแต่เดือนพ.ค.54 จาก -0.9 ในเดือนก่อนหน้า ส่วนดัชนีคาดการณ์ภาวะ ทางธุรกิจในช่วง 6 เดือนปรับตัวขึน้ มาอยูท่ ่ี 58.2 จาก 38.9 ในเดือนส.ค. โดยแสดงให้เห็นว่ากลุ่มผูผ้ ลิตในฟิลาเดลเฟี ยมีมมุ มองบวกเกีย่ วกับอนาคต ซึง่ ได้ช่วยหนุนการปรับตัวดีขน้ึ ในภาพรวม : คอนเฟอเรนซ์ บอร์ด รายงานว่าดัชนีชน้ี าเศรษฐกิจสหรัฐปรับตัวขึน้ 0.7% ในเดือนส.ค. ต่อเนื่องจากเดือนก.ค. ซึง่ ส่งสัญญาณถึงการขยายตัวทาง เศรษฐกิจทีด่ ขี น้ึ ส่วนดัชนีช้นี าในเดือนก.ค.มีการปรับทบทวนมาเป็ นเพิม่ ขึน้ 0.5% จากเดิมทีร่ ายงานว่าปรับตัวขึน้ 0.6% ระบุวา่ องค์ประกอบในด้าน การเงินและตลาดแรงงานปรับตัวดีขน้ึ รวมทัง้ คาสั ่งซือ้ ใหม่ในภาคการผลิต ซึง่ เป็ นปจั จัยหลักทีห่ นุนให้ดชั นีชน้ี าเศรษฐกิจเดือนส.ค.เพิม่ ขึน้ แม้วา่ การ ก่อสร้างทีอ่ ยูอ่ าศัย, การคาดการณ์ของผูบ้ ริโภคและตลาดหุน้ อยู่ในภาวะอ่อนแรง :กระทรวงพาณิชย์สหรัฐเปิ ดเผยว่า ยอดเกินดุลบัญชีเดินสะพัดในไตรมาส 2 ปี น้ี ลดลง 5.7% เมื่อเทียบกับไตรมาสแรก มาอยูท่ ่รี ะดับ 9.889 หมื่นล้าน ดอลลาร์ ซึง่ เป็ นระดับต่ าสุดนับตัง้ แต่ไตรมาส 3 ของปี 2552 และมากกว่าทีน่ กั วิเคราะห์คาดว่าจะลดลงมาอยูท่ ร่ี ะดับ 9.70 หมื่นล้านดอลลาร์ จากไตร มาสแรกทีร่ ะดับ 1.061 แสนล้านดอลลาร์ ■อังกฤษ:ยอดค้าปลีกเดือนส.ค.ลดลง 0.9% mom เทียบกับคาด +0.4% mom ทัง้ นี้เป็ นผลจากยอดขายอาหาร -2.7% mom หลังเพิม่ ขึน้ 2.7% mom ในเดือนก.ค. ซึง่ ถือเป็ นการเพิม่ ขึน้ แรงสุดนับตัง้ แต่เดือนเม.ย. 2554

Thailand updates : ■ สานักงานบริหารหนี้สาธารณะ (สบน.) เปิ ดเผยถึงสถานะหนี้สาธารณะคงค้าง ณ สิน้ เดือน ก.ค.2556 มีจานวน 5.21 ล้านล้านบาท หรือคิดเป็ น 44.11% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (จีดพี )ี ลดลง 1.27 หมื่นล้านบาท จากเดือนก่อนหน้า ซึง่ แบ่งเป็ นหนี้ต่างประเทศ 3.59 แสนล้านบาท หรือ 6.9% และหนี้ในประเทศ 4.85 ล้านล้านบาท หรือ 93.1% ของยอดหนี้สาธารณะคงค้าง และเป็ นหนี้ระยะยาว 5.08 ล้านล้านบาท หรือ 97.56% หนี้ ระยะสัน้ 1.27 แสนล้านบาท หรือ 2.44% ของยอดหนี้สาธารณะคงค้าง ■ ค่าเงินบาทปิ ดตลาด (18 กย.) ทีร่ ะดับ 30.96/98 บาท/ดอลลาร์ แข็งค่าต่อเนื่องจากช่วงเช้าทีเ่ ปิ ดตลาด 31.19/20 บาท/ดอลลาร์ ระหว่างวันลงไป ระดับต่าสุดที่ 30.93 บาท/ดอลลาร์

US & Asian markets : ■ ตลาดหุน้ นิวยอร์ก (19 กย.) ดัชนีเฉลี่ยอุตสาหกรรมดาวโจนส์ปิดที่ 15,636.55 จุด ลดลง 40.39 จุด หรือ -0.26% ดัชนี S&P500 ปิ ดที่ 1,722.34 จุด ลดลง 3.18 จุด หรือ -0.18% เนื่องจากนักลงทุนเทขายทากาไรหลังจากดัชนีดาวโจนส์ และ S&P 500 พุง่ ขึน้ แตะระดับสูงสุดเป็ นประวัตกิ ารณ์ ภายหลังจาก เฟดตัดสินใจเดินหน้าใช้มาตรการ QE นอกจากนี้ ตลาดยังได้รบั แรงกดดันจากรายงานที่วา่ จานวนคนว่างงานรายสัปดาห์ของสหรัฐ ปรับตัวสูงขึน้ ดัชนี Nasdaq ปิ ดที่ 3,789.38 จุด เพิม่ ขึน้ 5.74 จุด หรือ +0.15% ■ ตลาดหุน้ เอเชีย (19กย.) ปรับตัวขึ ้นแรงทังภู ้ มิภาค โดยเฉพาะประเทศในกลุม่ TIPs ทัง้ ไทย อินโดนีเซีย และฟิ ลิปปิ นส์ จากกระแสเงินทุนต่างชาติทไี่ หลกลับเข้ า สูต่ ลาดหุ้นเอเชียเกิดใหม่หลังเฟด ยังไม่ปรับลดขนาด QE ดัชนีนิกเกอิพงุ่ ขึน้ 260.82 จุด หรือ 1.80% ปิ ดที่ 14,766.18 จุด ซึง่ เป็ นระดับปิ ดสูงสุดรอบ 8

สัปดาห์ ดัชนีฮ ั ่งเส็งทะยานขึน้ 385.06 จุด หรือ 1.67% ปิ ดวันนี้ท่ี 23,502.51 จุด ส่วนSET INDEX ปิ ดตลาดดัชนีอยูท่ ร่ี ะดับ 1,489.06 จุด เพิม่ ขึน้ 49.93 จุด หรือ +3.47% มูลค่าการซือ้ ขายหนาแน่ นอยูท่ ่ี 8.49 หมื่นลบ.

ทีม ่ ำ : HSBC , NATIXIS, REUTERS, KYODO NEWS, XINHUA NEWS

จ ัดทำโดย : ส่วนวิเทศและสถำบ ันส ัมพ ันธ์ สำน ักนโยบำยเศรษฐกิจมหภำค Email: fpomacrogroup@gmail.com

Macroeconomic Policy Bureau

ประจาวันที่ 20 กันยายน พ.ศ. 2556

Page 2/3

GLOBAL RESEARCH : HK กลับมาผงาดแหล่งระดมทุนโลก (IPO) : ท่ามกลางความเสี่ยงและภัยคุกคาม “ฮ่องกงจ่อผงาดแหล่ง IPO โลก หุ้นใหม่จอเข้า ตลาดเพียบ โดยการทา IPO ในตลาดฮ่องกง ส่ง สัญญาณกลับมามีชีวิตชีวาอีกครังในรอบหลายเดื ้ อน เมื่อมีบริ ษทั มากถึง 8 ราย ตัง้ เป้ าระดมทุนมากถึง 14,000 ล้านดอลลาร์ก่อนสิ้นปี นี้ สูงกว่ายอดระดมทุน ตลอดทัง้ ปี นี้ ถึง 2 เท่า ...” หัวข้อข่าวเมื่อ 18 ก.ย.56 เกีย่ วกับการฟื้นตัวของฮ่องกงต่อการกลับมาผงาดเป็ น ศูนย์กลาง IPO โลกดังกล่าว นับเป็ นสัญญาณทีน่ ่ายินดีต่อ นักลงทุนในตลาดฮ่องกง แล้วถามว่าการเป็ นศูนย์กลาง IPO นี้มนั ดีอย่างไร?? ก่อนอื่นต้องทาความเข้าใจถึงบทบาทสาคัญของ “ตลาดทุน” นั ่นคือ การเป็ นตัวกลางระหว่างผูต้ อ้ งการเงินทุน (Demander) และผูอ้ อม (Supplier) ในธุรกิจทีต่ อ้ งการเงินทุน ประเภทนัน้ ๆ ซึง่ ช่องทางสาหรับการ matching Demander กับ Supplier ก็มหี ลายวิธี หนึ่งในนัน้ ก็คอื การทาการเสนอ ขายหลักทรัพย์ โดยทาได้ทงั ้ ในวงจากัด (Private Placement: PP) และ “เสนอขายต่อนักลงทุนทั ่วไปที่เรียกว่า IPO (Initial Public Offering)” นัน่ เอง โดยอีกนัยยะหนึ่ งของ IPO ก็คือ การนาบริ ษทั เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ผ่านการ เสนอขายหุ้นใหม่ที่ไม่เคยมีการซื้อขายมาก่อนต่อสาธารณะ หรือ ประชาชนทั ่วไปเป็ นครังแรก ้ โดยจากัดให้ประชาชน ทั ่วไปเท่านัน้ ทีจ่ ะซือ้ หุน้ IPO ได้ (ผูถ้ อื หุน้ รายใหญ่ กรรมการและผูบ้ ริหาร ผูจ้ ดั จาหน่ายหุน้ นัน้ ๆ ห้ามจองซือ้ หุน้ IPO ของ บริษทั ตัวเอง) ซึง่ การจะมีหนุ้ IPO ออกเสนอขายหรือไม่นนั ้ ขึน้ อยู่กบั ว่า บริษทั มองหาแหล่งเงินทุน (ที่นอกเหนือจากเงินกู้) เพื่อ ขยายกิจการหรือไม่ ถ้าบริษทั ต้องการเงินทุนและ กระจายการถือครองหุน้ ให้ประชาชนทั ่วไป ก็ สามารถนาหุน้ ของตนออกเสนอขายได้ โดยต้อง ดาเนินการผ่านบริษทั หลักทรัพย์ทร่ี บั เป็ นผูจ้ ดั จาหน่ ายหลักทรัพย์ (underwriters) ทัง้ นี้ ข้อดีของการทา IPO 1) การทีบ่ ริษทั สามารถขยายกิจการผ่านการ เรียกระดมทุนจากประชาชนรายย่อย หรือนัก ลงทุนรายใหญ่ทงั ้ จากในและต่างประเทศ โดยเงินทีไ่ ด้มาจากการระดมทุนนัน้ ก็สามารถเอาไปต่อยอดด้วยการขยับขยายกิจการ ภายในบริษทั 2) IPO เ (โดยทีเ่ จ้าของเดิมยังคงสถานะเป็ นผูถ้ อื หุน้ ใหญ่อยู่)

ทาให้บริษทั

3) การเพิม่ ความโปร่งใส เนื่องจาก บริษทั ทีจ่ ดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์มกี ฎข้อบังคับตามกฎหมายในการทีจ่ ะต้องเปิ ดเผย ข้อมูลทีเ่ ป็ นความจริงต่อสาธารณชน และสามารถตรวจสอบได้ ดังนัน้ IPO สามารถสร้างภาพลักษณ์ท่ดี นี ่าเชื่อถือ ให้กบั บริษทั เพราะกว่าการทีจ่ ะได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ตอ้ งผ่านกระบวนการตรวจสอบอย่างละเอียด มีเงินทุนจด ทะเบียนจานวนมหาศาล มีความโปร่งใสสามารถตรวจสอบได้ มีผบู้ ริหารทีเ่ ป็ นมืออาชีพระดับสากล อันจะส่งผลในทางทีด่ ตี ่อ ความน่าเชื่อถือให้กบั คู่เจรจาการค้าทัง้ ในและต่างประเทศ

Source: “Hong Kong IPO Market Perks Up” : The Wall Street Journal : 18 Sep 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล

ดังนัน้ แน่ นอนว่าข่าวคราวการกลับมาผงาดเป็ นแหล่ง IPO โลกของฮ่องกง ย่อมทาให้ภาพลักษณ์ของฮ่องกงดูดีขึน้ สะท้อนถึงความน่ าสนใจในการเข้ามาลงทุน ของนักลงทุนอีกครัง้ หลังจากที่ บริษทั จัดหา ข้อมูลด้านการลงทุน "ดีลอจิ ก" รายงานว่า ฮ่องกง ซึ่งเคยเป็ นปลายทางอันดับหนึ่ งของการ ขายหุ้นไอพีโอระดับโลก ระหว่างปี 2552-2554 ร่วงลงมาอยู่เป็ นอันดับอันดับ 6 ในปัจจุบนั !!!1 ทัง้ ทีใ่ นยุคหนึ่งฮ่องกงเคยเป็ นสวรรค์อนั ดับหนึ่งของ การขายหุน้ IPO ระดับโลก อย่างไรก็ดี ฮ่องกง ยังคงมีเสนห์ดงึ ดูดนักลงทุนด้วยระบบระเบียบและ โครงสร้างพืน้ ฐานต่างๆ ทีเ่ อือ้ ต่อการลงทุน ได้แก่ 1) การเป็ นดินแดนทีม่ วี ฒ ั นธรรมผสมผสานทีเ่ ปิ ดรับชาวต่างชาติในฐานะคู่คา้ และผูอ้ าศัยมาช้านาน 2) ทาเลทีต่ งั ้ ของฮ่องกงที่ เชื่อมต่อกับประเทศจีน ซึง่ กาลังเป็ นบ่อเงินบ่อทองสาหรับนักลงทุนต่างชาตินนั ้ ถูกเติมความน่ าสนใจด้วยโครงการรถไฟ ั ่ นตกไปยังเซินเจิน้ และกวางโจว เขตเศรษฐกิจและแหล่งผลิตเวลาในการเดินทางที่ ความเร็วสูงทีเ่ ชื่อมต่อระหว่างเกาลูนฝงตะวั เหลือเพียง 48 นาที 3) บทบาทของพ่อค้าคนกลางในการส่งออกต่อ (Re–Export) ซึง่ เติบโตควบคูไ่ ปกับภาคบริการทีไ่ ด้รบั ผลดี จากระบบการค้าเสรี อัตราภาษีรายได้บุคคลและนิตบิ ุคคลทีต่ ่า (ไม่เกินร้อยละ 17.5) ส่งผลให้ตกึ ระฟ้าผุดขึน้ มากมายใสฮ่องกง เพื่อรองรับกิจการด้านบริหารจัดการ การเงิน ไอที และทีป่ รึกษาธุรกิจ ทัง้ ทีเ่ ป็ นบริษทั ในฮ่องกงเองและสานักงานใหญ่ของบริษทั ข้ามชาติทข่ี ยายกิจการมายังเอเชียแปซิฟิก จนในปจั จุบนั ภาคบริการมีมลู ค่าคิดเป็ นร้อยละ 90 ของ GDP และสกุลเงินฮ่องกงมี การปริมาณค้าขายในตลาดเงินโลกมากเป็ นอันดับ 8 4) ท่าอากาศยานนานาชาติฮ่องกงยังถูกจัดเป็ นอันดับหนึ่งในการบริหาร สินค้าทีม่ ปี ริมาณการขนส่งมากเป็ นอันดับหนึ่งของโลก โดยในปี 2010 มียอดการขนส่ง 4.17 ล้านตัน ขณะทีท่ ่าเรือฮ่องกงแม้วา่ จะเพิง่ เสียอันดับหนึ่งในการขนส่งทางเรือให้กบั นครเซีย่ งไฮ้และสิงคโปร์ แต่กย็ งั คงเป็ นด่านการค้าสาคัญทีต่ อ้ งรับมือกับปริมาณ สินค้าในปี 2012 ถึง 18.10 ล้านตูค้ อนเทนเนอร์ 5) ความเป็ นหุน้ ส่วนการค้ากับจีน ตามข้อตกลง Closer Economic Partnership Arrangement (CEPA) ระหว่างจีนและฮ่องกงทีเ่ กือ้ หนุ นซึง่ กันและกัน โดยนักลงทุนต่างชาติทเ่ี ข้าไปลงทุนใน ฮ่องกงจะได้รบั สิทธิประโยชน์ดา้ นการค้าและการลงทุนต่างๆ เช่น การยกเว้นภาษีศุลกากรในการค้าขายกับตลาดจีน อย่างไรก็ดี การที่ Location ของฮ่องกงติ ดกับจีนนัน้ (ผนวกกับข้อตกลง CEPA ดังกล่าว) ก็กลับสร้างโอกาสให้กบั จีนและสร้างภัยคุกคามให้กบั ฮ่องกงเองด้วยในเวลาเดียวกัน เนื่ องจากจะเป็ นการเอื้อให้กบั นักลงทุนจีนที่ต้องการออก สู่ตลาดโลกให้สามารถใช้ฮ่องกงเป็ นที่เปิ ดตัวและสร้างความเป็ นสากลให้กบั ธุรกิ จด้วยบริการด้านบัญชี กฎหมาย เทคโนโลยี การออกแบบ และการสร้างแบรนด์ที่มีอยู่อย่างมากมายในฮ่องกง นอกจากนี้ ฮ่องกงยังมีความเสี่ยงและภัย คุกคามจากการที่นครเซี่ยงไฮ้ของจีนกาลังจะเปิ ดเขตการค้าเสรีแห่งใหม่ภายใน 5 ปี นี้ ที่จะเป็ นทัง้ ศูนย์กลางทางการค้า และการเงินสากลขึน้ มาแข่งกับฮ่องกง ซึ่งเป็ นเรื่องท้าทายเขตเศรษฐกิ จเสรีของฮ่องกงอย่างมาก เนื่องจากเซี่ยงไฮ้จะ เป็ นเขตการค้าแห่งใหม่ทจ่ี ะส่งเสริมให้มกี ารตัง้ ธนาคารทีเ่ ป็ นการร่วมลงทุนกับต่างชาติ และต้อนรับสถาบันการเงินเอกชน ซึง่ เมื่อ เปิ ดเขตการค้าเสรีทเ่ี ซีย่ งไฮ้ ก็จะทาให้อตั ราแลกเปลีย่ นสกุลเงินหยวนเคลื่อนไหวอย่างอิสระมากขึน้

1

โดยตลอดทัง้ ปี 2556 มีการทา IPO ขนาดใหญ่ในฮ่องกงเพียง 2 รายเท่านัน้ โดยบริษทั ทีว่ างแผนขายหุน้ IPO ในฮ่องกงในช่วงเวลาที่ เหลือของปีน้ีทช่ี ดั ๆ คือ “China Huishan Dairy” ผูผ้ ลิตนมจากวัวนาเข้า และ "Xinta Asset Management" รัฐวิสาหกิจจีน ทีห่ วังระดมทุน 2,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

Source: “Hong Kong IPO Market Perks Up” : The Wall Street Journal : 18 Sep 2013 รายงานฉบับนี้จดั ทาเพื่อเผยแพร่ทวไป ั ่ ทางผูจ้ ดั ทาไม่สามารถรับผิดชอบหรือมีภาระผูกพันใดๆ ในความเสียหายทีเ่ กิดจากผูใ้ ช้ขอ้ มูล