"%3&4 4*&%;*#:
%;*" )"/%-08:
130%6$&/5 63;Ƌ%;&Ʃ 0%$)6%;"+Ƌ$:$) 6- 4;$;&$*Ʃ4," ŷ0#0, $) +"/5"3Ÿ
5&- '"9 (4. (4. (4.
&ű."*-
4&38*4
7"$6 "$5*7
ű 4 614, 10-4,"
#*630ũ7"$6"$5*7 1413;&%";ũ7"$6"$5*7 1-
(4. &ű."*-
4&38*4ũ7"$6"$5*7 1-
*/'3"4)"1& )03*;0/5"- /080ƴƍ 1P njD[FOJF ǎXJD[Fǩ OB SPXFSLV MǗȈnjDZN XTQPNBHBOF QS[F[ UFDIOPMPHJǗ QPEDJǴOJFOJB v7BDVw VLJFSVOLPXBOZNJ QSPNJFOJBNJ QPED[FSXPOZNJ v*OGSBSFE J LPMMBHFOFN ;BCJFH PECZXB TJǗ OB TQFDKBMOJF XZQSPöMPXBOZN LS[FǴMF QP[XBMBKnjDZN [BDIPXBǎ PQUZNBMOnj QPTUBXǗ J [BBOHBȈPXBǎ PEQPXJFEOJF QBSUJF NJǗǴOJ
1SPFNJFOJF QPED[FSXJFOJ ,PMMBHFO 1PEDJǴOJFOJF 3PXFS
%PEBULPXF QPEǴXJFUMBOF FMFNFOUZ VS[njE[FOJB QF OJnj GVOLDKF FTUFUZD[OF J XZSØȈOJBKnjDF #PEZTIBQF PE JOOZDI EPTUǗQOZDI NPEFMJ OB SZOLV
#0%:4)"1&
*/'3"4)"1&
/PXF OJFQPXUBS[BMOF VS[njE[FOJF EP PEDIVE[BOJB 6NPȈMJXJB ǎXJD[FOJF OB CJFȈOJ TUFQQFS[F MVC SPXFSLV XZLPS[ZTUVKnjD XJFMF LPS[ZǴDJ QPEDJǴOJFOJB J QPED[FSXJFOJ ;BTUPTPXBOF UFDIOPMPHJF NBKnj OB DFMV [XJǗLT[FOJF [BQPUS[FCPXBOJB NJǗǴOJ OB FOFSHJǗ
3FXPMVDZKOF QP njD[FOJF ǎXJD[Fǩ OB SPXFSLV MFȈnjDZN [ VLJFSVOLPXBOZNJ QSPNJFOJBNJ QPED[FSXPOZNJ J LPMMBHFOFN
'PUPPEN BE[BOJF -FE,PMBHFO $ISPNPUFSBQJB &MFLUSPTUZNVMBDKB "SPNBUFSBQJB +POJ[BDKB QPXJFUS[B 1PED[FSXJFǩ *3 1PEDJǴNOJFOJF 0[POPUFSBQJB #SZ[B
1SPNJFOJF QPED[FSXJFOJ ,PMMBHFO 3PXFS
30--4)"1& +FEZOF VS[njE[FOJF OB SZOLV T’VȈnjDF EP SPMMNBTBȈV QPTJBEBKnjDF UBLJ [BLSFT GVOLDKJ /BKCBSE[JFK [BBXBOTPXBOZ NPEFM VS[njE[FOJB [PTUB’ XZQPTBȈPOZ X
1PED[FSXJFÇ© $ISPNPUFSBQJÇ— ,PMBHFO +POJ[BDKÇ— QPXJFUS[B
):%304)"1&
7*#3"4)"1&
)ZESPTIBQF KFTU ’njD[njDZN [BMFUZ USFOJOHV X XPE[JF J LPS[ZǴDJBNJ Q’ZOnjDZNJ [ VLJFSVOLPXBOFHP IZESPNBTBȈV X KFEOZN VS[njE[FOJV
/PXPD[FTOF VS[njE[FOJF EP PEDIVE[BOJB XZLPS[ZTUVKnjDF EPCSPD[ZOOF XJCSBDKF ;JOUFOTZöLPXBOF ESHBOJB SPUBDZKOF X QP’njD[FOJV [ PEE[JB’VKnjDnj OB PSHBOJ[N QPED[FSXJFOJnj QPXPEVKnj QS[ZTQJFT[POF TQBMBOJF ULBOLJ U’VT[D[PXFK
,PS[ZTUBOJF [ SPXFSLV X QP’njD[FOJV [ IZESPTUBUZD[OZN PQPSFN XPEZ QSPXBE[J EP XZNJFSOZDI FGFLUØX CF[ LPOJFD[OPǴDJ CBSE[P JOUFOTZXOFHP USFOJOHV ö[ZD[OFHP 3PXFS 8PEB )ZESPNBTBȈ 0[PO
%PEBULPXF QPEǴXJFUMBOF FMFNFOUZ VS[njE[FOJB QF’OJnj GVOLDKF FTUFUZD[OF J XZSØȈOJBKnjDF #PEZTIBQF PE JOOZDI NPEFMJ EPTUǗQOZDI OB SZOLV
1MBUGPSNB XJCSBDZKOB ,PMBHFO
"$5*7 30-- &9$-64*7& 506$) 7*#
#&"65:-*/&
"$5*7 46/
LjBEOF VS[njE[FOJF EP SPMMNBTBȈV OJF NJB’P UBL T[FSPLJFHP [BLSFTV [BTUPTPXBOJB .PȈF T’VȈZǎ QSPGFTKPOBMOZN TQPSUPXDPN EP QS[ZHPUPXBOJB J SP[MVȇOJFOJB NJǗTDJ QP JOUFOTZXOZN USFOJOHV 8TQPNBHB QSPDFTZ SFIBCJMJUBDKJ XZLPS[ZTUZXBOZ KFTU QS[F[ PTPCZ VQSBXJBKnjDF öUOFTT B UBLȈF EMB PEQSǗȈFOJB QP DJǗȈLJN EOJV 1PED[FSXJFǩ $ISPNPUFSBQJǗ ,PMBHFO +POJ[BDKǗ QPXJFUS[B 8JCSBDZKOZ CFCFO %PUZLPXZ XZǴXJFUMBD[
'VOLDKF [BTUPTPXBOF X VS[njE[FOJV [XJǗLT[BKnj [BQPUS[FCPXBOJF NJǗǴOJ X FOFSHJǗ 8ZLPS[ZTUBOF UFDIOPMPHJF XTQPNBHBKnj QSPDFT SP[CJKBOJB ULBOLJ U’VT[D[PXFK B OBTUǗQOJF XZLPS[ZTUBOJB KFK X QSPDFTJF PEȈZXJBOJB NJǗǴOJ %CBOJF P T[D[FHؒZ XJEPD[OF KFTU UBLȈF X XZHMnjE[JF LBQTV’Z /PXPD[FTOZ EFTJHO OJF TQPUZLBOZ OB ǴXJFDJF UBL OBKMFQJFK PQJTBǎ KFK XZHMnjE
6S[njE[FOJF "$5*7 46/ XZLPS[ZTUVKF OBUVSBMOF E[JB’BOJF QSPNJFOJ QPED[FSXJFOJ LUØSZDI H’ØXOZN ȇSØE’FN KFTU 4’PǩDF
0QUBUFOUPXBOB UFDIOPMPHJB XJCSPCǗCOB SPMMNBTBȈV
"SPNBUFSBQJB $ISPNPUFSBQJB &MFLUSPTUZNVMBDKB 'PUPPENÂ’BE[BOJF -FE,PMBHFO +POJ[BDKB QPXJFUS[B 1PED[FSXJFÇ© *3 1PEDJÇ´OJFOJF 0[POPUFSBQJB #SZ[B
7*#3" "$5*7 /JFTQPUZLBOB EPUnjE UFDIOJLB XJCSBDKJ [BTUPTPXBOB X 7JCSB "DUJW XZXP’VKF JOUFOTZXOF ESHBOJB SPUBDZKOF XFSCVKnjDF EP QSBDZ ULBOLǗ U’VT[D[PXnj "EJQPDZUZ QPEEBOF JOUFOTZXOZN XJCSBDKPN OBDJFSBKnj OB TJFCJF J VMFHBKnj TQBMFOJV 8JCSBDKF QPXPEVKnj UBLȈF TLVSD[F X [BBOHBȈPXBOZDI QBSUJBDI NJǗǴOJ [NVT[BKnjD KF EP XZLPS[ZTUBOJB OJFNBM XT[ZTULJDI X’ØLJFO J EPQSPXBE[BKnjD EP [XJǗLT[FOJB JDI XZEPMOPǴDJ [OBD[OJF FGFLUZXOJFK OJȈ USBEZDZKOF NFUPEZ USFOJOHPXF
Y T[ZCT[F TQBMBOJF ULBOLJ U’VT[D[PXFK 6TVXB UPLTZOZ [ PSHBOJ[NV 1S[ZǴQJFT[B QS[FNJBOǗ NBUFSJJ %[JB’B QS[FDJXCØMPXP 0QØȇOJB QSPDFT TUBS[FOJB TJǗ TLØSZ 0D[ZT[D[B TLØSǗ ;XJǗLT[B DZSLVMBDKǗ LSXJ
7JCSB" DUJW
7"$6 130'&44*0/"-
"$5*7 30-- 130'&44*0/"-
/PXPD[FTOZ PSB[ EZOBNJD[OZ XZHMnjE LBQTV’Z XSB[ [ XCVEPXBOZN NPOJUPSFN DBMPXZN X[CPHBDJ PGFSUǗ 5XPKFHP TUVEJB öUOFTT QPQSBXJBKnjD LPNGPSU QPED[BT USFOJOHØX 6S[njE[FOJF XZLPS[ZTUVKF X TXPJN E[JB’BOJV OBKOPXT[F SFXPMVDZKOF PTJnjHOJǗDJB UFDIOJLJ o QPEDJǴOJFOJF J QPED[FSXJFǩ XJFMPLSPUOJF [XJǗLT[BKnjDF FGFLUZ XZTJ’LV ö[ZD[OFHP J QP[XBMBKnjDF OB PTJnjHOJǗDJF QPȈnjEBOZDI FGFLUØX X LSØUT[ZN D[BTJF
/BKCF[QJFD[OJFKT[F VS[ÇŒE[FOJF OB SZOLV +BLP KFEZOJ QPTJBEBNZ OBKCF[QJFD[OJFKT[F [BCF[QJFD[FOJF VS[ÇŒE[FOJB
"SPNBUFSBQJB $ISPNPUFSBQJB &MFLUSPTUZNVMBDKB 'PUPPENÂ’BE[BOJF -FE,PMBHFO +POJ[BDKB QPXJFUS[B 1PED[FSXJFÇ© *3 1PEDJÇ´OJFOJF 0[POPUFSBQJB #SZ[B .POJUPS DBMJ %7% 57
-JD[OJL LBMPSJJ 1PED[FSXJFǩ ,PMPSPUFSBQJB (PUPXF QSPHSBNZ 3FHVMBDKB PCSPUØX CǗCOB
3&;6-5"5: XTQPNBHB PEDIVE[BOJF SFEVLVKF DFMVMMJU J VKǗESOJB TLØSǗ
,BQTV’B EPEBULPXP [PTUB’B XZQPTBȈPOB X NPOJUPS DBMPXZ OB LUØSZN QPED[BT USFOJOHV NPȈOB PHMnjEBǎ 57 MVC öMNZ OB %7%
’BHPE[J OBQJǗDJB NJǗǴOJ GPSNVKF TZMXFULǗ TUZNVMVKF NFUBCPMJ[N QPQSBXJB LSnjȈFOJF LSXJ J MJNGZ PEE[JB’VKF OB
VL’BE OFSXPXZ J MJNGBUZD[OZ NJǗǴOJF TLØSǗ
7"$6 *2 8ZLPS[ZTUVKF X TXPJN E[JB’BOJV OBKOPXT[F SFXPMVDZKOF PTJnjHOJǗDJB UFDIOJLJ o QPEDJǴOJFOJF J QPED[FSXJFǩ XJFMPLSPUOJF [XJǗLT[BKnjDF FGFLUZ XZTJ’LV ö[ZD[OFHP J QP[XBMBKnjDF OB PTJnjHOJǗDJF QPȈnjEBOZDI FGFLUØX X LSØUT[ZN D[BTJF 'PUPPEN’BE[BOJF -&% ,PMBHFO "SPNBUFSBQJB $ISPNPUFSBQJB &MFLUSPTUZNVMBDKB 'PUPPEN’BE[BOJF -FE,PMBHFO +POJ[BDKB QPXJFUS[B 1PED[FSXJFǩ *3 1PEDJǴOJFOJF 0[POPUFSBQJB #SZ[B
%0%"5,08& '6/,$+& LPNQVUFSPXF TUFSPXBOJF USFOJOHJFN QSPGFTKPOBMOZDI QSPHSBNØX USFOJOHPXZDI NBOVBMOF VTUBXJBOJF QSPHSBNV XFE’VH QPUS[FC
7"$6 "$5*7 30--."4"Lj /BKCF[QJFD[OJFKT[F VS[njE[FOJF OB SZOLV +BLP KFEZOJ QPTJBEBNZ OBKCF[QJFD[OJFKT[F [BCF[QJFD[FOJF VS[njE[FOJB -JD[OJL LBMPSJJ (PUPXF QSPHSBNZ 3FHVMBDKB PCSPUØX CǗCOB
TUFSPXBOJF UFNQFSBUVSnj J QPEDJǴOJFOJFN OVNFSZD[OF LMBXJT[F [NJBOZ QSǗELPǴDJ J OBDIZMFOJB OBKOPXT[FK HFOFSBDKJ XZǴXJFUMBD[ -&% VDIXZUZ [ TFOTPSZD[OZNJ D[VKOJLBNJ QPNJBSV QVMTV
%PEBULPXF X[NPDOJFOJF NBTBȈV [BQFXOJPOF QS[F[ XCVEPXBOnj GVOLDKǗ JOGSBSFE TBVOB OB QPED[FSXJFǩ
"$5*7 30-- 9 %&4*(/ 6S[njE[FOJF [BQFXOJB QS[ZKFNOZ NBTBȈ SP[MVȇOJBKnjDZ PSB[ NBTBȈ XZT[D[VQMBKnjDZ SP[CJKBKnjD ULBOLǗ U’VT[D[PXnj KFEOPD[FǴOJF ECBKnjD P XZHMnjE TLØSZ %PEBULPXZN X[NPDOJFOJFN FGFLUV NBTBȈV KFTU DJFQ’P [BQFXOJPOF QS[F[ XZCSBOJF GVOLDKJ JOGSBSFE TBVOB OB QPED[FSXJFǩ 3PMMNBTBȈFS [PTUB’ XZQPTBȈPOZ X LPMPSPUFSBQJǗ E[JǗLJ LUØSFK X[NBDOJBNZ [ESPXJF SØXOPXBHǗ PSHBOJ[NV XQ’ZXBKnjD OB QPQSBXǗ PHØMOFHP TBNPQPD[VDJB
$0 50 +&45 ):%30#*,& )ZESPCJLF CZ QPNZT FN njD[njDZN [BMFUZ USFOJOHV X XPE[JF J LPS[ZǴDJ Q ZOnjDF [ VLJFSVOLPXBOFHP IZESPNBTBȈV X KFEOZN VS[njE[FOJV ͇ 0SZHJOBMOJF QSPKFLU [BL BEB TUXPS[FOJF NBT[ZOZ T VȈnjDFK EP SFIBCJMJUBDKJ GVOLDKJ NPUPSZD[OZDI 0LB[B P TJǗ ȈF NB POB EVȈZ XQ ZX OB X[SPTU NBTZ NJǗǴOJPXFK J SFEVLDKǗ DFMVMJUV )ZESPCJLF UP QP njD[FOJF QPETUBXPXZDI FMFNFOUØX 8PEZ 3PXFSV )ZESPNBTBȈV 0[POV
$[Z XJFT[ ȈF )ZESPCJLF E[JǗLJ QP njD[FOJV LJMLV FMFNFOUØX USFOJOHV QP[XBMB OB T[ZCT[F PTJnjHOJǗDJF ǴXJFUOZDI SF[VMUBUØX X XBMDF [ DFMVMMJUFN w
;"-&5: ƍXJD[FOJB ö[ZD[OF X XPE[JF X LBQTVMF TQB .BLTZNBMOB IJHJFOB [NJBOB XPEZ QP LBȈEZN USFOJOHV
1SPTUPUB VȈZULPXOJB /JF XZNBHB PQJFLJ QSPGFTKPOBMOFHP PQFSBUPSB &MBTUZD[OF UFSNJOZ [BCJFHØX 8CVEPXBOF MBNQZ EP DISPNPUFSBQJJ 3FHVMPXBOZ PQØS SPXFSV
,03;:ƴ$* %ZT[F EP IZESPNBTBȈV TLJFSPXBOF OB D[V F TUSFGZ TLVUFD[OJF OJXFMVKnj FGFLU vQPNBSBǩD[PXFK TLØSZw E[JǗLJ FGFLUPXJ ESFOBȈV LUØSZ BLUZXVKF TZTUFN MJNGBUZD[OZ &GFLUFN LPS[ZTUBOJB [ SPXFSV XPEOFHP X [BNLOJǗUFK LBQTVMF KFTU LT[UB UPXBOJF TZMXFULJ QPQS[F[ [BNJBOǗ ULBOLJ U VT[D[PXFK X NJǗǴOJF #F[ PCDJnjȈFOJB EMB TUBXØX IZESPCJLF QS[ZOPTJ SF[VMUBUZ EMB PTØC X LBȈEZN XJFLV ;BSØXOP EMB PTØC PD[FLVKnjDZDI FTUFUZD[OZDI [NJBO KBL J EMB UZDI LUØS[Z PD[FLVKnj SFMBLTV QPED[BT ǎXJD[Fǩ ö[ZD[OZDI ƍXJD[FOJB ö[ZD[OF QPED[BT TFTKJ QPQSBXJBKnj LSnjȈFOJF MJNGZ J NBKnj FGFLU ESFOBȈV PEE[JB VKnjDFHP OB ULBOLǗ U VT[D[PXnj 0[PO VXBMOJBOZ QPED[BT [BCJFHV NB E[JB BOJF [CMJȈPOF EP NJLSPQFMJOHV OB TLØSǗ E[JǗLJ QSPEVLDKJ UMFOV
XJǗDFK JOGPSNBDKJ XXX IZESPCJLF QM
$0 50 +&45 "$5*7 41" */'3"3&% 8ZOJLJFN OBT[ZDI E[JB’Bǩ KFTU EPTLPOB’FK KBLPǴDJ VS[njE[FOJF LUØSF [BQFXOJB LPNGPSU CF[QJFD[FǩTUXP J EPTLPOB’Z USFOJOH PSB[ SFXFMBDZKOF FGFLUZ *OOPXBDZKOF VS[njE[FOJF FNJUVKnjDF XJnj[LJ QPED[FSXJFOJ [JOUFHSPXBOnj [ BSPNBUFSBQJnj LPMPSPUFSBQJnj FMFLUSPTUZNVMBDKnj J GPUPUFSBQJnj PECVEPXB OBD[ZOFL LPMBHFOPXZDI QS[ZD[ZOJB TJǗ EP NPEFMPXBOJB TZMXFULJ J PEN’BE[BOJB KFEOPD[FǴOJF HXBSBOUVKnjD PTJnjHOJǗDJF EPTLPOB’FK GPSNZ TQSBXOPǴDJ OBT[FHP PSHBOJ[NV 4QPUǗHPXBOF FGFLUZ J VUSBUB OBXFU EP LBMPSPSJJ X DJnjHV NJO USFOJOHV
'6/,$+& 'PUPPENÂ’BE[BOJF -&% ,PMBHFO &MFLUSPTUZNVMBDKB 1PED[FSXJFÇ© *3 "SPNBUFSBQJB ,PMPSPUFSBQJB
$0 50 +&45 "$5*7 4-*. *3 6S[njE[FOJF "DUJW 4MJN *3 5PVDI ’njD[Z X TPCJF GVOLDKǗ FMFLUSPTUZNVMBDKJ TBVOZ OB QPED[FSXJFǩ PSB[ ESFOBȈV MJNGBUZD[OFHP &MFLUSPTUZNVMBDKB %SFOBȈ MJNGBUZD[OZ 4BVOB %FUPLTZLBDKB .BTBȈ DJB’B 0EDIVE[BOJF
&'&,5: 0EDIVE[BOJF 6KǗESOJBOJF DJB’B 1PQSBXB XJUBMOPǴDJ TLØSZ 0EQSǗȈFOJF J SFMBLT
'JSNB 7BDV "DUJW [EPCZ B ; PUZ .FEBM .JǗE[ZOBSPEP XZDI 5BSHØX 1P[OBǩTLJDI [B *OOPXBDZKOF 3P[XJnj [BOJB * /BKXZȈT[nj +BLPǴǎ QSPEVLPXBOZDI VS[BE[Fǩ %PTLPOB PǴǎ UFDIOJD[OB OBT[FHP VS[njE[FOJB TQSBXJ B ȈF 7BDV "DUJW [PTUB P EPDFOJPOF OJF UZMLP QS[F[ OBT[ZDI LMJFO UØX BMF UBLȈF QS[F[ XZCJUOZDI MVE[J [ LPNJTKJ OB UFHPSPD[ OZDI 5BSHBDI 1P[OBǩTLJDI J XZCSBOF [ QPǴSØE UZTJǗDZ QSP EVLUØX QSF[FOUPXBOZDI QS[F[ XZTUBXDØX OB UBS HBDI #FBVUZ 7JTJPO
'JSNB 7BDV "DUJW KBLP KFEZOB X UFK CSBOȈZ PUS[ZNB B UZUV +",0ƴƍ 30,6 PSB[ 1SPEVLU 3PLV +BLPǴǎ 3PLV PSB[ 1SPEVLUV 3PLV TUBOPXJ EMB OBT XZSØȈOJFOJF B UBLȈF QPUXJFSE[FOJF ȈF KFTUFǴNZ QP TUS[FHBOJ KBLP HPEOZ [BVGBOJB QBSUOFS CJ[OFTPXZ 1S[ZXJnj[VKFNZ OBKXZȈT[nj XBHǗ EP TUBOEBSEØX J KBLPǴDJ QSPEVLPXBOZDI QS[F[ OBT VS[njE[Fǩ 7BDV "DUJW PSB[ TQS[Ǘ UV 'JUOFTT
7BDV "DUJW KFTU -JEFSFN X QSPEVLDKJ VS[njE[Fǩ QPEDJ ǴOJFOJPXZDI PSB[ UFSNBMOZDI 6S[njE[FOJB DFDIVKnj TJǗ QSPGFTKPOBMOZN XZQPTBȈFOJFN EPTLPOB’ZN EFTJ HOFN PSB[ CF[BXBSZKOPǴDJnj
4’VȈZNZ TXPJN EPǴXJBED[FOJFN X [BLSFTJF PSHBOJ[BDKJ MP LBMJ[BDKJ QMBOPXBOJB QS[FTUS[FOJ EPCPSV TQS[ǗUV UFDIOJLJ 0GFSVKFNZ BUSBLDZKOF DFOZ PSB[ LPNQMFLTPXnj PCT’VHǗ ö OBOTPXnj
;BKNVKFNZ TJǗ QSPEVLDKnj VS[njE[Fǩ PEDIVE[BKnjDZDI PE SPLV /BT[ZN H’ØXOZN DFMFN KFTU [BEPXPMFOJF LMJFO UØX [ OBT[ZDI VT’VH 8JFS[ZNZ ȈF TVLDFT SZOLPXZ OBT[FK öSNZ [BMFȈZ PE QP[JPNV OBT[ZDI VT’VH %MBUFHP ECBOJF P [BEPXPMFOJF LMJFOUB OJF KFTU EMB OBT QVTUZN TMPHBOFN
.PȈFNZ TUXJFSE[Jǎ KFEOP[OBD[OJF ȈF [BTUPTPXBOFX OBT[ZDI VS[njE[FOJBDI JOOPXBDZKOF SP[XJnj[BOJB UFDIOPMPHJD[OF OJF NBKnj TPCJF SØXOZDI OB DB’ZN ƴXJFDJF
8 E[JFE[JOJF OBT[FK E[JB’BMOPǴDJ PGFSVKFNZ GBDIPXnj PCT’V HǗ T[ZCLJF XZLPOBOJF [MFDFOJB PSB[ QF’FO TFSXJT +FǴMJ KFTUFǴ [BEPXPMPOZ [ OBT[FK QSBDZ QPXJFE[ UP JOOZN KFǴMJ KFTU XSǗD[ QS[FDJXOJF QPXJFE[ UP OBN %[JǗLVKFNZ [B PCEB S[FOJF OBT [BVGBOJFN