Bitacora 20 de mayo 2017 by Pablo Antonio Druetta

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La Voz del Interior Córdoba, sábado 20 de mayo de 2017

Datos para entender la economía de hoy

2 Córdoba, sábado 20 de mayo de 2017

La Voz del Interior

Diagnóstico y recomendaciones para comprender la economía argentina Un completo panorama analítico y los consejos de un experto para aumentar la productividad y volver a ser competitivos.

l auditorio Carlos Ortiz de La Voz del Interior fue el escenario para la disertación del licenciado José Luis Maia, especialista en políticas y proyecciones macroeconómicas, quien, acompañado por empresarios de importantes firmas, presentó las claves para entender el nuevo modelo económico que atraviesa nuestro país. El importante evento contó con la organización de la Cámara Española de Comercio de la República Argentina, el Centro de Estudios de Negocios de Arquitectura y Cons-

trucción (Nayc), el Centro de Investigaciones Inmobiliarias de Córdoba (Cedin) y la firma Novillo Saravia y compañía Sociedad de Bolsa. El economista José Luis Maia se desempeñó, hasta hace poco, como subsecretario de Programación Macroeconómica del Ministerio de Hacienda y Finanzas de la Nación (2015/2017). Por las entidades organizadoras estuvieron presentes Agustín Ferla, coordinador de actividades de la Delegación Córdoba de la Cámara Española de Comercio; Javier Malbrán; representante del Centro de Investigaciones Inmobiliarias de Córdoba; Tomás Novillo Saravia, presidente de Novillo Saravia y compañía Sociedad de Bolsa; y Andrea Fucks, directora académica del Centro de Estudios de Negocios de Arquitectura y Construcción (NayC). El periodista Daniel Alonso (editor adjunto de Política y Negocios de La Voz), ofició de presentador y moderador de las preguntas que los asistentes efectuaron a Maia. Al comenzar, el Lic. Maia hizo un breve repaso por la situación que atravesó nuestra economía en las

últimas décadas: hiperinflación en el arranque de los ‘90, efecto Tequila, crisis de 2001/2002 y recordó lo realizado por el equipo de Roberto Lavagna en 2004, del cual él formó parte, durante el gobierno de Néstor Kirchner. Habló del populismo macroeconómico, que incluyó atraso cambiario, control de precios, políticas expansivas, junto con subas de precios y de salarios reales, por medio de paritarias, transferencias públicas (subsidios), sustitución de importaciones, dándole importancia al mercado interno y con hincapié en los sectores carenciados para que puedan consumir e insertarse en el mercado económico. Luego, hubo una segunda etapa, en la que se hizo visible el control de precios con problemas en balances de pagos, escasez de divisas, cepo cambiario para la compra de dólares, restricciones a las importaciones, y elevados impuestos a las exportaciones, lo que derivó en desequilibrios nocivos y fuga de capitales. Así se llegó a la devaluación del 23 de enero de 2014, con la caída de reservas del Banco Central como

telón de fondo, (Axel Kicillof estaba a cargo del Ministerio de Economía). En una última etapa se acentuó el déficit fiscal, la estanflación crónica y el aislamiento financiero. Tasas de interés reales negativas más bajas que la inflación, volatilidad económica, bajo crecimiento y baja productividad. La crisis económica no llegó a mayores debido a la llegada del nuevo gobierno, con la asunción del presidente Mauricio Macri en diciembre de 2015. En este punto, Maia habló de estrategias de corto, mediano y largo plazo para salir de la crisis heredada: Corto plazo. El fin del cepo cambiario (shock financiero) y de los controles en el mercado de divisas. Resolución de los litigios de la deuda externa (acuerdo con holdouts). Ordenamiento del déficit fiscal. La transparencia de estadísticas políticas por medio del Indec. Y sobre todo, en la contención de los sectores más vulnerables de la población. Mediano plazo. Metas para lograr la baja de la tasa de inflación en forma gradual. Reducción del

déficit fiscal. Largo plazo. Eliminación de la causa de volatilidad macroeconómica externa. Impulsar la productividad y, con la misma importancia, reducir los niveles de pobreza en la población. Al finalizar su disertación, Maia expresó una serie recomendaciones al Gobierno –formó parte del equipo del exministro Alfonso Prat Gay hasta enero pasado– para no caer en los mismos errores que llevaron a la actual situación económica que vive el país. 1) Suavizar las subas implícitas de tarifas (dio como ejemplo el caso del gas), en particular en un año electoral. 2) Reformular las metas inflaccionarias. 3) Intervenciones cambiarias para lograr como objetivo la competitividad. Esta herramienta apunta también a desincentivar el denominado carry trade, popularmente conocido como bicicleta financiera. 4) El aprovechamiento de la repatriación de capitales (blanqueo) y como premisa, impulsar el crédito para fortalecer el modelo económico actual.

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Cómo entender el nuevo modelo económico

a Cámara Española de Comercio de la República Argentina, el Centro de Estudios de Negocios de Arquitectura y Construcción (NAyC), el Centro de Investigaciones Inmobiliarias de Córdoba (Cedin) y la firma Novillo Saravia y compañía Sociedad de Bolsa, con el apoyo de La Voz del Interior, ofrecieron el pasado jueves 18 el evento “Claves para entender el nuevo modelo económico” con el licenciado José Luis Maia. El encuentro fue una forma de acercar a las empresas y a los socios de la Cámara Española de Comercio al mundo de la economía y el mercado financiero. Con el objetivo puesto en generar proyectos y trabajar con gente especializada, las instituciones se reunieron y posibilitaron un interesante debate.

en foto de izq a derecha: - Agustín Ferla, Coordinador de actividades de la Delegación Córdoba de la Cámara Española de Comercio. - Arq. Andrea Fuks, Directora académica del Centro de Estudios de Negocios de Arquitectura y Construcción (NAyC) - Javier Malbrán; Representante del Centro de Investigaciones Inmobiliarias de Córdoba. - Tomás Novillo Saravia, presidente Novillo Saravia y compañía Sociedad de Bolsa. - Miguel López, Jefe Comercial de Multiplataformas de La Voz del Interior.

Malbrán comercializa María II, importante edificio en Villa María

illa María creció a pasos agigantados en los últimos años. El Edificio María II es una expresión de este crecimiento y Eduardo Malbrán –Operadores Inmobilia-

rios no dudó en desembarcar en esa ciudad para comercializar este emprendimiento. Ubicado en pleno centro, sobre calle Buenos Aires a metros de la plaza Centenario, de la peatonal y

de la Universidad Nacional de Villa María, este edificio se emplaza en una zona caracterizada por su actividad comercial y financiera. Bancos, bares, heladerías y otros comercios se ubican en este sector de la ciudad. El proyecto cuenta con 12 pisos de departamentos de 1 dormitorio, todos con balcón y cocina separada, y un importante local comercial de 600 m2 en planta baja. Además cuenta con cocheras cubiertas. Sin dudas se trata de una excelente oportunidad de inversión en el interior de la provincia ya que se cuenta con planes de financiación adaptados a la necesidad de cada cliente.

contacto www.eduardomalbran.com malbran@eduardomalbran.com · Oficina Comercial Centro Tel. 0351 425-2000 Rivadavia 194 5º Piso · Oficina Comercial Norte Tel. 0351 482-2220 José Esteban Bustos 1983 Oficina 3 y 4

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España: Oportunidades que se abren

l 2017 arrancó mostrando aires de esperanza para las relaciones comerciales entre Argentina y España. En marzo, la vista del Presidente de la Nación junto a 200 empresarios argentinos a Madrid significó que el tema vuelva a estar en el escritorio del empresariado argentino y más aún, en los ojos de los españoles que miran Argentina como un lugar abierto nuevamente a las transacciones. “Pensar en ´el nuevo modelo económico argentino´ también es pensar en la apertura al mundo, en la integración de Argentina con el mundo, y es en ese lugar donde España, que siempre tuvo un rol importante, vuelve al centro de la escena”, dice José Antonio David, delegado en Córdoba de la Cámara Española de Comercio. En relación a ello, y con motivo de la visita del Presidente Macri a España se firmaron acuerdos entre la Agencia de Inversiones Argentina y el Instituto de Comercio Exterior de España, a través del cual los dos países se darán protección recíproca a sus

Pensar en “el nuevo modelo económico argentino” también es pensar en la apertura al mundo, en la integración de Argentina con el mundo, y es en ese lugar donde España, que siempre tuvo un rol importante, vuelve al centro de la escena. Dice José Antonio David, delegado en Córdoba de la Cámara Española de Comercio. inversiones y comercio, un paso importante puesto que otorga seguridad jurídica a las empresas que vienen a invertir. Otro de los acuerdos se realizó entre el Instituto de Crédito Oficial y el Cofides,

ambos de España, para líneas de financiamiento conjunto. Para la Argentina, este acercamiento con España, puede ser la puerta a todo el mercado de la comunidad económica europea.

Cámara Española de Comercio de la República Argentina. ¿Qué es la CECRA? Es una asociación civil sin fines de lucro, un ente de referencia en su sector, cuya misión principal es la promoción de las relaciones económicas y comerciales entre España y la República Argentina. La CECRA mantiene vínculo con todas las instituciones españolas de Córdoba y en el país, razón por la cual se sitúa en un lugar privilegiado para buscar información. Tiene sede en Buenos Aires y delegaciones en algunas provincias, dentro de las cuales, la de Córdoba es una de las más activas. Se trata de una entidad multisectorial, que con sus socios trabaja en comisiones por sectores, siendo éstas un espacio para la opinión, debate y funciona como un foro de negocios y de integración regional.

Air Europa: Los vuelos entre Córdoba y España En lo que concierne a la provincia de Córdoba, ya hacia fines del año pasado el vuelo comercial de la empresa Air Europa cubrió una necesidad

imprescindible para el comercio entre ambos países: la conectividad. Con varias frecuencias semanales, el vuelo abre las oportunidades

de conexión entre Córdoba y España, aunque también, y no menos importante, con Paraguay, donde el vuelo hace una parada técnica.

La firma del convenio entre el ministro de Turismo de la Nación, Gustavo Santos, y el director del Instituto Cervantes, Víctor García de la Concha,

Congreso de la Lengua Española en 2019 Hace poco tiempo, Córdoba recibió a una delegación de la Real Academia Española, que estuvo recorriendo nuestra ciudad, buscando excelencia para la organización de lo que será el Congreso Internacional de la Lengua española en 2019. “Un congreso internacional de esa envergadura trae visibilidad y un movimiento turístico gigante para una ciudad como Córdoba. Sin dudas, traerá consecuencias positivas, aún después de él. Estar en la Cá-

mara Española de Comercio significa estar para recibir a aquellos que quieren acercarse a nuestro país, sea por turismo, por algún evento cultural, con ideas innovadoras o posibilidades de inversión.”, dice Agustín Ferla, coordinador de actividades de la Cecra.

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Haus 115 Residencias exclusivas que se viven de muchas maneras

oreal y Grupo Ayres se unen para crear uno de los desarrollos más importantes de zona norte, HAUS 115. Ubicado en Villa Belgrano, en una hectárea soñada al lado de las 114 hectáreas de la Reserva San Martín, este proyecto de residencias exclusivas está pensado para todos los que buscan vivir en un lugar de categoría sin alejarse de su

vida. “Quisimos crear un producto destinado a un público que es activo, que quiere vivir adentro pero también afuera, que no busca escaparse a un country, sino que quiere estar más conectado con todo lo que lo rodea. Por eso la ubicación que elegimos fue clave, porque tenés la tranquilidad de estar al lado de una reserva pero a la vez estás a minutos del polo gastronómico de

Nicolas Pischedda.

la calle Tejeda, de hospitales, bancos y todas las opciones comerciales de la zona norte”, nos comentó Nicolás Pischedda, uno de los directores del proyecto. En su primera etapa, Haus 115 tendrá 32 residencias exclusivas con tipologías de 2,3 y 4 dormitorios y terminaciones que lo posicionan como un producto atractivo y sofisticado para el segmento. Cada residencia cuenta con palieres de ingreso iluminados naturalmente, amplias cocheras subterráneas, balcones con orientación al norte, área de fuego propia y calefacción por carpeta radiante, entre otras características. Todo lo que rodea a cada una de las residencias hace que Haus 115 sea proyecto único, porque además de vistas inigualables, cuenta con dos espacios grill & gourmet totalmente equipados, diseñados para que funcionen como una extensión de tu departamento. Además, los arquitectos trabajaron junto a especialistas para crear un área de ejercitación al aire libre que tiene un circuito deportivo de 620 metros, alrededor de un parque de 15.500 mts2 que convive en armonía junto a la reserva.

Un lugar diferente, a orillas del Río Suquía, donde lo importante no es llegar sino disfrutar el estilo de vida que llevás “Hace tiempo que notamos que este tipo de producto se estaba consolidando en Córdoba, pero veíamos que se cometían muchos errores en su ejecución, ofreciendo amenities que no eran necesarios y que terminaban encareciendo las expensas y quitando el interés de los clientes que buscaban irse de un country por los elevados costos. Por eso creemos que Haus 115 es un producto a medida de esas personas que quieren

vivir en un lugar acorde a su estilo de vida” nos comenta Joaquín Malbrán, uno de los responsables de ventas del proyecto. Haus 115 ya está en su octavo mes de construcción y va camino a convertirse en un desarrollo diferente, un espacio diseñado para que vivas cerca de tu vida, donde los detalles y las terminaciones son tan importantes como tener los espacios perfectos para disfrutar descansando o ejercitándote.

plano de ubicación

contacto

31o 2’ 45.5” S 64o 15’ 31.0” W

Para conocer más, ingresá en www.haus115.com.ar · Comercializa Malbran Contacto: 0351 - 6063215

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Índice de Actividad CEDIN

l índice cualitativo de actividad CEDIN se calcula sobre las respuestas de percepción del nivel de actividad de los actores del sector inmobiliario, ponderando la diferencia entre resultados positivos, negativos y los que expresan continuidad en el nivel. Los valores del índice van de cero a diez, a partir de los cuales se definen cuatro intervalos: (0-2,5) “empeoramiento acentuado”, (2,5–5) “empeoramiento moderado”, (5-7,5) “mejora moderada”, (7,5-10) “mejora acentuada”. Durante el 1° cuatrimestre del 2017, el Índice de Actividad se ubicó en zona de mejora moderada, alcanzando un valor de 6,67 (ver Gráfico N°1). Este resultado muestra una mejora del nivel de actividad respecto al registrado en el año 2016 y da cuenta de los primeros brotes del sector luego de un año 2016 de transición económica, caracterizada por políticas económicas orientadas a corregir los desequilibrios macroeconómicos. Además, el sector comenzó a verse traccionado por los buenos resulta-

dos del blanqueo de capitales y de la estabilidad cambiaria. No obstante, la inflación inercial (resultado de aumento en las tarifas y el espiral salarios-precios) significó el principal obstáculo para el despegue del sector. Las elevadas tasas de interés ofrecidas por el Banco Central, orientadas a combatir el aumento de precios, superaron ampliamente el rendimiento ofrecidos por los inmuebles. Por otra parte, los continuos aumentos de precios dificultaron el éxito de las distintas líneas de financiamiento ofrecidas por el mercado. Si se compara el Índice de Actividad CEDIN con el elaborado por el Colegio Profesional de Arquitectura y Urbanismos de la Ciudad de Buenos Aires (5,8 para febrero 2017), se puede apreciar que ambos se encontraron en niveles similares durante el año 2016 y durante 2017 ambos registraron un aumento. Si se realiza una separación geográfica de los resultados, se observa que el Índice de Actividad de aquellos que concentran su actividad en la Ciudad de Córdoba regis-

Gráfico N°2: Índices de expectativas CPAU e CEDIN (Jun. 2008 – Abr. 2017)

Fuente: CEDIN sobre la base de CPAU

tra un valor menor a lo observado en el Interior Provincial, siendo de 5,8 y 8,3 respectivamente, y ubicándose en el tramo de mejora moderado y acentuada. Índice de Expectativas CEDIN El Índice de Expectativas CEDIN se obtiene a partir de las respuestas del nivel de expectativas a futuro de las empresas que conforman el sector inmobiliario. Sus valores van de cero a diez, a partir de los cuales se definen cuatro intervalos: (0-2,5) “empeoramiento acentuado”, (2,5– 5) “empeoramiento moderado”, (5-7,5) “mejora moderada”, (7,5-10) “mejora acentuada”. El Índice de Expectativas para la Provincia de Córdoba sigue mostrándose como una plaza optimista, manteniéndose en zona de optimismo acentuado. El índice marcó un valor de 8,41 (ver Gráfico N° 2). Si se compara con el índice elaborado por el Colegio Profesional de Arquitectura y Urbanismo de la Ciudad de Buenos Aires (5,7 para abril 2016), este se ubica notablemente por debajo de Córdoba. Situación Actual del Sector Respecto a las llamadas telefónicas, el 61,1% de los encuestados manifestó que aumentaron durante el 1° cuatrimestre de 2017. El 33,3% expresó que se han mantenido iguales, mientras que el 5,5% declaró haber sufrido una baja en el indicador del nivel de actividad. En esta medición, más del 80% de los encuestados expresaron que el 60% de las llamadas fueron realizadas por consultas de compra, dando cuenta de la dinámica que ha comenzado a generar las distintas líneas de créditos hipotecarios. En el análisis desagregado del nivel de actividad por operación y tipología, pueden apreciarse resul-

Gráfico N°1: Índices de actividad CPAU y CEDIN (Jun. 2008 – Abr. 2017)

Fuente: CEDIN sobre la base de CPAU

tados similares a los generales. En cuanto a las operaciones de venta, tanto oficinas (3,3) como locales (4,7) se ubican en zona de empeoramiento moderado, lo cual es reflejo de la etapa recesiva de la que intenta salir la economía. Casas (7,2), departamentos (6,7) y lotes (6,4) se ubican en la zona de mejora moderada. Por el lado de los alquileres, departamentos (8) y casas (7,8) mostraron mejoras acentuadas. Locales comerciales (4,7) y oficinas (6,1) se ubican en zona de empeoramiento y mejora moderada, respectivamente. Esta situación se refleja en los inmuebles más buscados. Para ventas, el ranking lo lidera departamentos de 1 dormitorio (36,4%) y casas 2 dormitorios (27,3%). Con respecto a los inmuebles demandados para alquiler, el ranking lo lidera departamento de 1 dormitorio (54,5%) y casas de dos dormitorios (31,8%). Panorama Futuro En cuanto a las expectativas del

Tabla N° 1: Índice de actividad de ventas y alquileres

Fuente: CEDIN.

Conclusión Si bien el índice de actividad se ubicó en una mejora moderada, al primer cuatrimestre del año lo podemos desglosar en dos etapas, los primeros dos meses del año mostraron un dinamismo mayor en ventas de inmuebles que los segundos dos meses del año, quizás estos últimos estuvieron afectados por las paritarias, una caída del dólar y aumento de tasas

lo que volcó al inversor a frenar su inversión en inmuebles. Un punto a aclarar, cuando el índice arroja una caída de ventas en locales y oficinas, queremos diferenciar estos dos inmuebles. El empeoramiento de ventas de locales comerciales esta ligado a la poca oferta que hay en el sector cuando nos referimos a la venta. Y respecto a las oficinas,

observamos una caída de ventas ubicadas en el microcentro mientras que en otras zonas como por ejemplo Jardín Espinoza o Cerro de las Rosas y Villa Belgrano, la demanda es creciente. En general podemos observar que el sector inmobiliario de a poco va despegando no solo en ventas sino también estamos notando que el

desarrollista se va animando a lanzar importantes proyectos inmobiliarios principalmente enfocados a viviendas. Nos gustaría que los tiempo se aceleraran, pero sabemos que el rubro inmobiliario está ligado directamente al contexto y políticas del país, pero como indican las encuestas se vienen tiempos de crecimiento en el sector inmobiliario.

sector desagregadas por tipología, los resultados marcan un nivel de optimismo similar con el índice general. Se observó un optimismo acentuado en las ventas de Departamentos (8,6) y Lotes (7,8) y un optimismo moderado en la venta de Casas (6,9), un pesimismo moderado en la venta de Oficinas (5) y Locales (5,2). De esta manera, el mercado está expectante de una recuperación en el corto plazo en el segmento de departamentos, casas y lotes, mientras que en el segmento de Oficinas y Locales se espera una recuperación con algo más de demora, ya que la misma se mueve en línea con el nivel de actividad de la economía en general. Hay que tener en cuenta que si el Banco Central mantiene tasas de interés altas, los operadores inmobiliarios seguirán compitiendo en desventaja con el rendimiento financiero ofrecido por las LEBAC. Por el lado de los alquileres, se registra un optimismo acentuado y moderado en Casas (7,9) y Departamentos (7,1), respectivamente. Por su parte, en Oficinas (5,8) y Locales (5,4) se observa optimismo moderado. Respecto a los precios en dólares de los inmuebles, el mercado manifiesta optimismo moderado en Departamentos (7,2), Lotes (6,94) y Casas (6,9 ambas) y Locales y Oficinas (6,1 ambas), por lo que se espera un aumento de los precios. Coyuntura El sector inmobiliario se caracteriza por acompañar al ciclo económico y por verse afectado por las políticas macroeconómicas adoptadas por el Gobierno Nacional. Es por esto que en el relevamiento del nivel de actividad y expectativas se dio espacio a preguntas referidas a la coyuntura económica, donde los temas claves fueron el éxito del blanqueo de capitales, la estabilidad cambiaria del 1° cuatrimestre del 2017 y la oferta de créditos hipotecarios ajustable por UVA (Bancos y ProCrear).

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Reinventando estrategias de negocio para Real Estate Por Cdor. Néstor Kreimer y Arq. Andrea Fuks

os desarrolladores inmobiliarios “no premium” estamos azorados. La venta en el pozo se ha transformado en una especie en extinción. Intentamos seguir siendo optimistas pero el teléfono

no suena y seguimos chequeando e-mails que no quieren entrar… A través de nuestra tarea de años desde NAyC, en capacitación y acompañamiento a desarrollistas, venimos observando desde hace un tiempo un curioso proce-

so: enormes resistencias a aceptar que los modelos de negocios del Real Estate están obsoletos. Nuestra industria tergiversó su genuina sustentabilidad. El habernos creído que podíamos operar un negocio genuinamente OPM

(“other put the money” o la versión criolla de “Otro Pone el Dinero”), ha pasado a mejor vida desde hace tiempo. La tormenta perfecta entre: · Atraso cambiario. · Su contracara de inflación do-

Visión Optimista Llegó la hora de debatir lo que hasta ahora negábamos, esto es, que el modelo OPM “fue”, y que debemos fabricar productos para quienes vayan a usarlos o explotarlos, y no tanto para revenderlos. Sólo capacitándonos en esta dualidad (“soft y hard” o “sensorial y ganando plata”), podremos estar adelantados al resto. Para ello, debemos entronizar al nuevo rey: el “diseño con pedal” (lugares que enamoren y que se los pague en cuotas más amigables). Con ”impacto sensorial memorable” (Tom Peters), a lo que agregamos “y pensado para el usuario actual”. Ejemplo: basta de tanto SUM Ahora la movida pasa por espacios para co-working diurno y co-living durante el resto de la semana. Incorporar conceptos como arquitectura líquida y eco friendly sin perder la sustentabilidad económica financiera. Fácil de plantear, no tan imposible de implementar Si comenzamos a capacitarnos en estas ideas habremos dado un gran primer paso para refundar nuestra industria. Pero sin crédito adecuado seguiremos hablando de buenos deseos, imposibles de alcanzar para la mayoría de los desarrolladores. No contar con financiamien-

to medianamente competitivo –con plazos de pago que como mínimo tripliquen al de obra– nos está dejando fuera del juego. Para ello debemos visualizar un mundo en el que el Mercado de Capitales se involucre en el financiamiento de los compradores en el pozo. Ese es el mundo que debemos inventar. Que el banco financie al comprador del usado está muy bien, pero deja afuera a los compradores con expectativas de capitalizar el “recorrido de precio desde el pozo”. Por y para ello, debemos vender cuotas con departamentos (en ese

orden). Enamorando con producto y cuotas, generaremos sanos flujos de fondos titulizables para colocarlos con inversores a quienes se les podrá ofrecer retornos en UVA / UVI más una eventual tasa por arriba de la inflación. La novedad de indexar boletos (UVA o UVI), junto al novedoso herramental que brinda el Código Civil y Comercial; nos ofrece una excelente materia prima para el diseño de nuevos productos financieros con o sin oferta pública para que el Real Estate no premium comience a noviar con el mercado de capitales.

Los fondos están, las herramientas también. Sólo faltamos nosotros El desafío resulta altamente motivante. Falta abrir la cabeza para instalar estas nuevas aplicaciones ya que sólo desde nuevos modelos mentales podremos reinventar un negocio que a los gritos nos indica que ha cumplido un ciclo de vida, esperando reencarnar en nuevos planteos con genuina sustentabilidad. Es aquí y es ahora. Si no nos preparamos con capacitación y asesoramiento para estas disrupciones, vayamos pensando a qué nos vamos a dedicar.

larizada, con costos de reposición de M2 indigeribles por el mercado no premium. · Competencia de los usados con crédito hipotecario con cuotas cercanas al valor de un alquiler. · Valores de la tierra cada vez más delirantes (creyendo que el mercado absorbe cualquier incidencia). · Inmobiliarios que convalidan valores crecientes de la tierra pero “clavando” el precio de venta en pozo como si nada pasara (Señores, ¡hacer un M2 aumentó más de un 30% en dólares en los últimos 12 meses!). · Niveles salariales con incapacidad de pago – más allá del ahorro aplicado para el importe “al boleto” – para afrontar el saldo de precio durante el plazo de obra (aprox. 24 / 30 meses). · Ausencia de créditos intermedios o terror a tomarlos por parte de los desarrolladores frente a la incertidumbre de cómo será el nivel de absorción de ventas que los cancelen… antes de que nos hundan. · Modelos de negocios contracturados y sin capacidad para asimilar estos profundos cambios de paradigmas. · Ausencia casi total de capital propio para construir aunque no se venda durante la obra. El listado podría seguir, pero mejor lo dejamos ahí.

contacto NAyC Centro de Estudios www.nayc.com.ar info@nayc.com.ar

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Invertir en activos financieros vuelve a ser una alternativa en Argentina

casi un año y medio de la asunción del nuevo Gobierno, de a poco la realidad económica va cambiando. Uno de estos cambios se ve claramente en la manera en la que ahorramos. Durante los últimos años, cada vez que una persona se juntaba con una cantidad relevante de pesos, ya fuere por generación de utilidades o venta de algún activo, tendía a cambiarlos de forma inmediata por algún activo fuerte (dólares en alguna versión, stocks de mercadería o inmuebles en el caso de quien tuviera la posibilidad). Sin embargo, quien no tenía la posibilidad de acceder a estos mecanismos, se veía forzado a consumir aunque fuera en cosas innecesarias o irracionales, pero preferibles antes que quedarse con pesos que fueran a devaluarse. La razón por la que optábamos por estos patrones de ahorro se la puede resumir en que las personas notaban que el Gobierno mal administraba sus recursos al asumir compromisos de gastos no sustentables en el tiempo respecto de sus ingresos, y que el Banco Central no

Cualquier persona que administre un negocio o haya generado algún tipo de ahorro personal puede llegar al mismo mecanismo que un gran inversor, en lugar de conformarse con un simple plazo fijo. Dice Tomas Novillo Saravia.

hacía esfuerzos para garantizar el poder de compra de la moneda, al asegurarse que las tasas de interés que pagaba el dinero ahorrado fueran inferiores a la inflación. Hasta un niño notaba que con un peso de hoy compraría menos que con un peso de mañana. Por eso manteníamos en el banco los pesos mínimos y necesarios para hacer frente a nuestras obligaciones de cortísimo plazo. Esta situación implicaba que los bancos no podían prestar en una forma que fuera eficiente para quien necesitara financiamiento, ya que para garantizar devolver el dinero a sus depositantes no podían otorgar préstamos de largo plazo a tasas de interés aceptables para el público. En resumen, ahorrar y prestar era casi una misión imposible. A partir de la nueva administración quedó clara la intención del Banco Central de hacer lo necesario para que las tasas de interés fueran positivas con respecto a la inflación. Esto, sumado a la intención del Ejecutivo de balancear sus cuentas en un par de años y gastar en forma ordenada sus recursos, ha

hecho que los argentinos vuelvan a invertir su dinero en el sistema financiero, el principal dinamizador en cualquier economía desarrollada y ordenada. Algunas evidencias son que los agentes económicos (personas que deciden sobre cómo usar su dinero) prefieren invertir en Lebac (Letras del Banco Central) en lugar de comprar dólares a cualquier precio; los depósitos bancarios han aumentado en forma sostenida y muchas grandes empresas comenzaron a conseguir financiamiento barato en dólares, tanto en el exterior como en el país. Sin dudas, el gran desafío del Gobierno es comenzar a canalizar poco a poco el ahorro que hoy está reteniendo por el Banco Central vía Lebac hacia el sector productivo, lo cual es imposible de lograr hasta que no se confirme la tendencia a la baja de la inflación, pero poco a poco cada vez parecen ser más los convencidos de que lo logrará, ya que de lo contrario todos estaríamos desesperados por deshacernos de los pesos, como sucedió durante los últimos años. Acceder a estos instrumentos no

es complejo. Cualquier persona que administre un negocio o haya generado algún tipo de ahorro personal puede llegar al mismo mecanismo que un gran inversor, en lugar de conformarse con un simple plazo fijo. Hoy la oferta de ahorro en el sistema financiero se puede ver en forma más accesible que en otras épocas, simplemente con acercarse a un banco o a un agente de bolsa: la oferta incluye los fondos comunes de inversión en pesos y en dólares, bonos en dólares del Gobierno y letras del Banco Central, entre otras especies, que son excelentes alternativas por su eficiencia tributaria y relación recompensa/riesgo. Finalmente, para los inversores más arriesgados, las acciones de compañías argentinas han demostrado un gran desempeño en este nuevo contexto de estabilidad, mientras el Gobierno busca lograr la consistencia macroeconómica.

Tomas Novillo Saravia Presidente Novillo Saravia y Cía A.L.yC. propio registro CNV 266 informes@novillosaravia.com

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Los nuevos retos de la economía argentina

no de los grandes desafíos que enfrenta el nuevo gobierno es el desarrollo de un mercado de capitales que permita que resurja el financiamiento a largo plazo, tanto para la producción como para el mercado hipotecario para la vivienda. Argentina contó con financiamiento a largo plazo durante los años de la convertibilidad, aunque la mayor parte del mismo era en dólares. La devaluación del 2002 le asestó un duro golpe. Lo que siguió fue la pesificación de las deudas en dólares y un default generalizado del sector público y gran parte del privado. Durante los años siguientes las condiciones empeoraron. En primer lugar, la inflación fue subiendo y eso desalentó las inversiones a largo plazo en pesos. Después, en el 2007, vino la manipulación de los datos de inflación y del CER, el coeficiente de indexación. En el 2008 el gobierno nacionalizó las AFJPs y eliminó de un plumazo el ahorro privado de largo plazo. A estos hitos hay que agregarle cambios en la ley del mercado de capitales que dejaban abierta la posibilidad de una injerencia arbitraria del Estado en todas las empresas que habían emitido bonos o acciones, la aparición de una brecha importante entre el tipo de cambio oficial y el paralelo, las limitaciones a los pagos de dividendos y otras tantas medidas que desalentaban el crecimiento del mercado de capitales. Queda claro que el nuevo gobierno enfrenta una pesada herencia para desarrollar este mercado. La nueva administración buscará re-

vertir el retroceso que Argentina sufrió en los últimos quince años, con lo que el país podrá ambicionar tener un mercado de capitales como el que tienen la mayor parte de los vecinos latinoamericanos, con financiamiento a largo plazo, tanto en pesos como en dólares. Esto, sin dudas, es una buena oportunidad tanto para las empresas como para los particulares que buscan diversificar sus inversiones.

¿Por qué Mediterránea Valores y Acciones? Desde 2005 Mediterránea Valores y Acciones S.A. es una empresa especializada en operaciones bursátiles y financieras, vinculadas estrechamente con mercados y operadores dispuestos a satisfacer cada una de las demandas de inversores y clientes. En la actualidad es Agente de Liquidación y Compensación Propio y Agente de Negociación con el Registro de la CNV N° 128. Desde nuestros inicios, manifestamos una forma diferente de asesorar e informar a nuestros clientes para ofrecer la mejor alternativa a sus necesidades. Nuestra política se basa en cuatro principios fundamentales: Conocimientos de nuestros clientes, Confiabilidad, Confidencialidad y Atención Personalizada.

¿Por qué Invertir en Bolsa? Hay muchas inversiones: bolsa, inmuebles, renta fija, arte, etc. y ninguna de ellas es perfecta. Todas tienen sus ventajas y sus desventajas y no hay ninguna inversión que sea mejor que las demás en todos los aspectos. Lo bueno es que todas las inversiones son compatibles, por lo que no hay que elegir sólo una de ellas y renunciar a todas las demás. Las inversiones que elija cada inversor, y el porcentaje de su dinero que dedique a cada una de ellas, es algo que se decide en la gestión del patrimonio. Invertir en Bolsa es mucho más fácil de lo que cree la mayoría de la gente, ya que es algo que cualquiera puede, y todo el mundo debería dedicar al menos un parte de su dinero a invertir en Bolsa, ya que está demostrado que a largo plazo la Bolsa es la inversión más rentable que hay. La Bolsa tiene una seguridad, rentabilidad, liquidez y flexibilidad muy superiores a cualquier otro tipo de activo: · Diversificación de activos: Con un patrimonio bajo se puede invertir en 10 empresas distintas a un costo (tanto en tiempo como en

dinero) mucho más bajo y una diversificación mucho mejor. · Liquidez: En caso de necesitar dinero debido a algún suceso inesperado, no hay comparación posible con la inversión en Bolsa, ya que la venta de unas acciones o títulos tarda aproximadamente 5 segundos. Por otra parte, por las acciones sólidas se puede obtener un crédito, igual que por un inmueble se puede obtener una hipoteca. · Transparencia: En internet hay gran cantidad de sitios web que ofrecen información gratis de la cotización y los dividendos de cualquier empresa de los últimos años, inclusive décadas. Cualquiera puede acceder a esta información y saber realmente lo que ha pasado con una empresa en el pasado. · Rentabilidad: A largo plazo, y a grosso modo, la revalorización de la Bolsa depende fundamentalmente del crecimiento de los beneficios de las empresas. El crecimiento de los beneficios y dividendos de las empresas sólidas a largo plazo es superior al de los sueldos. Además, los gastos de mantenimiento de una cartera de acciones son muy reducidos comprados con otras inversiones.

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12 Cรณrdoba, sรกbado 20 de mayo de 2017

La Voz del Interior