Revista En Obra 130 by Lucio Etchamendi

Revista Oficial de la Asociación de Promotores Privados de la Construcción del Uruguay Año 16 - Número 129 | Marzo - Abril de 2011

INSTITUCIONAL

09 LA CULTURA DE PRODUCTIVIDAD

Aníbal Durán Hontou analiza el sector y plantea aquellos cambios que serían necesarios introducir para mejor la productividad.

58 LA CULTURA DE LA FORMACION

APPCU y el SUNCA informan las políticas del sector en capacitacióna empresarios y trabajadores y los alcances de ésta en la productividad del país.

OPINION 26 EDUCACION Pablo Mieres analiza nuestro sistema educativo y propone soluciones respecto a temas que son de atención urgente.

28 SEGURIDAD El Esc. Guillermo Stirling plantea de manera inteligente nuevas herramientas para abordar esta problemática social.

INFORMES 44 URUGUAY XXI Normas legales de Promoción de Inversiones y de regulación del sector.

ANALISIS DEL SECTOR 13 presente y futuro Daniel Porcaro de PriceWaterhouseCoopers diagnostica el futuro de la construcción hasta el 2020

16 UN 2011 FAVORABLE El Dr. Michele Santo augura un panorama auspicioso durante el 2011.

38 DESAFIOS Vanessa Da Silva de CPA Ferrere analiza los desafíos para el sector en el 2011 planteados por el mundo.

52 PRECIOS INMOBILIARIOS Un profundo análisis por Cristina Conti de Asesoría Ecónomica de Santander Uruguay.

LABORAL EL USO INDEBIDO DE LAS HERRAMIENTAS INFORMATICAS EN EL 20 AMBITO LABORAL Por Mercedes Aramendía de KPMG.

30 EMPRENDEDORISMO

Laura Raffo de Endeavor Uruguay nos escribe sobre como se pueden pontenciar los talentos y capacidades en el ámbito laboral.

Construyendo 36 buena reputacion Andrea Morales Goicoechea, Directora de Nexo Comunicación y Eventos escribe acerca de imagen corporativa y aspectos a tener en cuenta para ganar prestigio.

DESAFIOS DE UN 66 MILENIO URBANO Julio Villar Marcos analiza las realidades que producen las migraciones rurales a las grandes orbes.

ACUERDO 70 appcu y depto. 20 Se delinean nuevas estrategias de promoción de venta de productos inmobiliarios a uruguyos radicados en el exterior y a uruguayos que regresan al país.

Capital Intangible Insertos en un país como estamos, nos debe importar velar por la salud del mismo en términos generales, no haciendo únicamente hincapié en la industria de la construcción. Uno debe aspirar a un sector próspero dentro de un contexto equilibrado y sustentable. Voy al grano. Un reciente informe del BANCO MUNDIAL, referido a la riqueza de las naciones establece que aquella se compone de tres elementos claves: el capital natural (clima, tierras fértiles, minerales, etc.), el capital producido (fábricas, infraestructura, servicios, máquinas, etc.) y el capital intangible (educación de las personas, calidad de las instituciones, Estado de Derecho, transparencia, creencias, actitudes). Y concluye dicho informe que el capital más importante es el intangible, porque es el que permite la conversión de la riqueza natural en riqueza creada. Algunos ejemplos sobre nuestro país, muestran cual erosionado está dicho capital. Así, está vigente la tan mentada ocupación en los lugares de trabajo, con el agravante que las 24 gremiales empresariales del país solicitaron al gobierno hacer caso de las recomendaciones de la OIT, que pide reconsiderar el tema; hasta el momento, infructuosamente (incluso se frustró un acuerdo en Ginebra el pasado 9 de junio). El decreto 165 del año 2006, inconstitucional y vigente, contempla la ocupación permitiéndole a los trabajadores

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actuar por la vía de los hechos: ocupar por un lado y excluir al patrón de la posesión de sus bienes, intentando constreñir la voluntad de dicho empleador, para que se avenga a los reclamos de los trabajadores. Como se ha dicho, huelga (amparada en la Constitución) es omisión y la ocupación es acción directa contra otros derechos subjetivos (derecho a la propiedad, al trabajo).

Sin embargo no podemos ufanarnos sobre el tema (archisabido). Por ejemplo, Uruguay y México tienen la tasa de abandono estudiantil en la enseñanza media más alta de América Latina. Yendo sustancialmente a los adolescentes: ¿no es hora de promover un cambio cultural de proporciones en el ciclo básico, que integre y apuntale al estudio a aquellos, donde el actual sistema no lo hace? ¿Qué se espera? ¿O será que esta bonanza económica que el mundo nos da, nos sumerge en un letargo y pensamos que vivimos en el mejor de los mundos?

Otra medida en esta preocupante línea de acción, tiene que ver con la ley referida a las modificaciones en el IRPF y normas sobre secreto bancario. En febrero del 2010 en el Conrad, Mujica presidente electo dijo y aplaudido que fue, que Uruguay es un país previsible, serio, que no haría modificacioEl Profesor Vilaró, un ex inspector de Senes tributarias intempestivas, exhortando cundaria, autoridad en la materia educativa, incluso a los cientos de extranjeros allí pretransmitió en un conocido espacio radial, sentes, a que residieran en nuestro país. que de cada 100 alumnos del ciclo básico, Pues con la ley citada, se dispone la am“41, fracasa, repite o abandona”, en buen pliación del IRPF que romance, el sistema los está dirigido sustancial- La educación es el camino expulsa. mente a extranjeros que más efectivo para el creci- Además propone alresiden en el Uruguay miento. Hay que educar y ternativas bien intereque nos consta nos han santes. elegido por la certeza y educarnos para mejorar la ¿Alguien recoge el seguridad jurídica que forma de relacionarnos, para guante de Vilaró? aportamos (entre tantas generar capacidades de co- Lo dramático es que el razones). tiempo pasa, las deserExiste manifiesta in- municación. ciones se suscitan, el quietud, nos lo transocio entre los adolesmiten. centes cunde y las mentes quedan vacías… y una mente vacía es una mente angustiada. Otro ejemplo refiere al impuesto a la tieMientras, seguimos interpretando de dererra impulsado por el Presidente que puso cha a izquierda la ley de caducidad o busen jaque al vicepresidente de la República camos consenso para la patente única y a su que precisamente observa que no se cumvez, no TOMAMOS DECISIONES de susple con la palabra empeñada (es harina de tento en temas medulares como: la reforma otro costal, que el campo puede estar más del Estado, seguridad, energía, infraestrucgravado). tura, políticas de población, la educación. Cuando la revista esté circulando, seguramente este tema se habrá zanjado. Por lo expuesto (y tantas otras razones), el Otro elemento determinante del capital incapital intangible está maltrecho y esas letangible es la educación. siones repercuten en la sociedad (industria La educación es el camino más efectivo para de la construcción incluida), erosionando la el crecimiento. Hay que educar y educarnos confianza de ésta en el sistema. para mejorar la forma de relacionarnos, para generar capacidades de comunicación. Aníbal Durán Hontou

Comisión Directiva 2009 - 2011 Presidente: Arq. Hebert Ariel Cagnoli Arq. Ricardo Weiss(Vicepresidente) Arq. Eduardo Olivella(Secretario) Sr. Mario Bellizzi(Tesorero) Arq. Eduardo Steffen (Prosercretario) Arq. Gabriel Mazzucchelli(Protesorero) Arq. Ernesto Kimelman

Ing. Jorge Bzurovski Arq. Luis Eduardo Casaretto Sr. Estevan Regueira Arq. Alvaro Piña Ing. Eduardo Campiglia Cr. Carlos Lecueder Sr. Julio Doldan

Arqta. Carolina Escamez Arq. Mario Cazabán Dr. Daniel Zulamián Arq. Gustavo Marsicano Arq. Andrés Mokobocki Arq. Pablo Fernández Escudero Ing. Alvaro Piñeyrúa Sr. Alejandro Quintana

Com. Fiscal: Ing. Harry Valevici - Cr. Alfredo Kaplan - Sra. Elena Svirsky Gerente - Secretario Ejecutivo: Esc. Aníbal Durán Hontou Administración: Cecilia Escardó - Mercedes Ubilla - Andrea Méndez - Alicia Quintillán

Invitación para patrocinar las Obras de Recuperación del Castillo Como saben los asociados, el mantenimiento del CASTILLO PITTAMIGLIO, declarado de interés turístico y municipal por las autoridades, requiere de trabajos permanentes. En definitiva, es un aporte de la gremial para la ciudad. Solidarios y responsables con este legado, la empresa GERDAU LAISA dentro de su compromiso con la responsabilidad social empresarial, ha manifestado su interés en apuntalar la obra y le ha donado a la gremial una suma de dinero que nos permite seguir afrontando este desafío. Cartelería que se instalará en las afueras del Castillo, cartelería que se colocará en nuestro salón de eventos, el Libro de los Clasificados y nuestra revista darán cuenta de las colaboraciones que se sucedan.

Rambla M. Gandhi 633 Montevideo, Uruguay Tel.: 2712 0284 * Fax 2711 9804 e-mail: appcu@appcu.org www.appcu.org

Consejo Editor: Arq. Carolina Escamez - Arq. Marcela Russo Redactor Responsable: Esc. Aníbal Durán Hontou Coordinación: Mercedes Ubilla - Periodista: Rodrigo Ubilla Producción: Concreto Acevedo Díaz 1819 of. 105 Tel.-Fax: 2409 8316 - formas@montevideo.com.uy Impresión: Tarma - D.L. 337.409

El equipo editor se esfuerza en brindar la mayor calidad y veracidad de lo expresado en esta revista, pero no se responsabiliza de las opiniones vertidas en las notas periodísticas o entrevistas contenidas en la misma. 10 I EN OBRA I MAYO - JUNIO 2011

Por Cristina Conti Asesoría Económica de Santander Uruguay

La batalla inflacionaria y las medidas del BCU tendientes a contener el crédito

En los últimos meses, el BCU resolvió subir la tasa de interés de referencia en moneda nacional y los encajes bancarios, dos medidas de política monetaria tendientes a enfriar la economía y contener las presiones inflacionarias. Si bien estas medidas se encuentran en línea con las políticas macroeconómicas que cabe esperar de un gobierno prudencial en el actual contexto inflacionario, cabe esperar un impacto marginal en la reducción del crédito y, por ende, en la moderación del alza de los precios.

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En los últimos doce meses a abril, los precios al consumo acumularon 8.3% de aumento, pese a que el dato del mes salió por debajo de lo estimado por la mediana de la encuesta de expectativas del BCU (0.34% vs. 0.50%). Asimismo, según nuestras estimaciones, la inflación subyacente, que excluye los rubros de precios volátiles y otros cuyos precios son administrados por el gobierno (tarifas públicas, combustibles, entre otros), aumentó 0.53% en el mes, por encima del nivel general, ubicándose en 9.3% en el año móvil. Ello pone de manifiesto la persistencia de presiones por el lado de la demanda interna, representando un riesgo en materia inflacionaria y un desafío para el BCU de hacer converger la inflación al rango objetivo (4% - 6%). En la misma línea, la última encuesta de expectativas de inflación del BCU correspondiente a mayo, muestra que los analistas prevén que el aumento de los precios al consumo ascienda a 7.5% al cierre de este año, y se ubique en 6.7% en los próximos doce meses (abril/12), en ambos casos fuera del rango meta oficial.

Reconociendo su preocupación respecto a la trayectoria reciente de la inflación y a la no convergencia de las expectativas inflacionarias a la meta objetivo, la autoridad monetaria aumentó 100 puntos básicos su tasa de referencia en la reunión trimestral del Comité de Política Monetaria (COPOM) el pasado 23 de marzo, situando la tasa en 7.5%. Asimismo, la autoridad monetaria elevó las tasas de encaje obligatorio para los bancos, incrementando así la porción de los depósitos en los bancos que éstos deben mantener inmovilizados en el BCU. La tasa de encaje para depósitos en moneda nacional a plazos menores a 30 días subirá de 12% a 15% el próximo 1° de junio, mientras que, en el caso de los depósitos nominados en moneda extranjera, el alza va de 15% a 18%. Adicionalmente, el BCU introdujo lo que se denomina “tasa de encaje marginal”, aplicable a los nuevos depósitos que capten los bancos a partir de la entrada en vigencia de esta disposición, fijándola en 30% y 45% para moneda nacional y extranjera respectivamente. Ello implicará que por cada peso de depósitos nuevo que se capte a corto plazo en moneda nacional, la banca deberá depositar $ 0.3 en el BCU, y por cada dólar nuevo captado, deberá encajar USD 0.45. Con estas medidas, se busca reducir la liquidez imperante en la plaza local, y a la vez, la capacidad de los bancos de aumentar el crédito, y por ende, intentar moderar la expansión de la demanda interna que pueda ser financiada con crédito bancario. Si bien estas medidas se encuentran en línea con las políticas prudenciales implementadas por otros gobiernos de la región, cabe esperar un impacto marginal a nivel de las presiones inflacionarias. Ello por varias razones. Por un lado, si bien el alza de la tasa de interés de referencia del BCU incidió directamente en el alza posterior de la curva de tasas en pesos del mercado, en una economía altamente dolarizada como la uruguaya, el aumento de tales tipos de interés no tiene un impacto significativo en retraer la demanda interna vía

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1 Según el BCU, si se incluye el endeudamiento de los hogares con las principales Empresas Administradoras de Crédito, el ratio aumentaría entre 1.5 y 2.0 puntos porcentuales (Informe de Estabilidad Financiera, año 2010, BCU).

el encarecimiento del crédito, la disminución del gasto privado y el fomento del ahorro. No obstante, un alza de las tasas en moneda nacional sí actúa en forma indirecta sobre la inflación, al promover la caída del tipo de cambio -vía el mayor atractivo de los instrumentos en pesos y un cambio de portafolio a nivel de los agentes- y, por ende, el abaratamiento del componente de bienes importados de la canasta del IPC. Por tanto, si bien el impacto directo es limitado, la medida del BCU sí sería relativamente efectiva en contener el alza de precios a través de un debilitamiento del dólar. En cualquier caso, esperamos que el BCU siga subiendo la tasa de referencia este año hasta niveles entre 8% y 8.5%. En lo que hace al aumento de las tasas de encaje, si bien la medida contribuirá a reducir los fondos líquidos disponibles para el otorgamiento de crédito, aún así, su impacto final sobre los precios es limitado. En primer lugar, porque los bancos cuentan con una elevada posición de liquidez -ratio en torno a 40% del total de activos, en el promedio de la banca privada- por lo que, aún cuando deban inmovilizar parte de los mismos en el BCU, aún quedarían con margen para seguir incrementando el crédito que, a su vez, conduciría a una mayor demanda interna y aumento en la presión sobre los precios. En segundo lugar, porque el alza de las tasas de encaje será acompañada por un aumento de la remuneración que el BCU paga a los bancos por sus reservas, por lo que ello no debería impactar significativamente sobre el costo del dinero, al menos inicialmente. Sí debería impactar sobre costos a medida que el encaje marginal comienza a cobrar relevancia en el total de fondos inmovilizados en el BCU. En cualquier caso, aún cuando eventualmente se produjera un alza en las tasas en pesos para el crédito al consumo, seguramente ello no será suficiente para reprimir un volumen crediticio que parece responder más a los fuertes determinantes de demanda (alto crecimiento, bajo

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desempleo, aumentos salariales) que al costo del dinero en sí mismo. En efecto, las tasas de interés al crédito al consumo en pesos se han mantenido relativamente estables en los últimos años -en torno a 30% anual- a la vez que el crédito al consumo continuó subiendo, particularmente en el último año. Por último, y quizás más importante, cabe señalar que el actual nivel de endeudamiento de la economía uruguaya es bajo en comparación con los datos históricos. Por ejemplo, el stock total de créditos en la banca representó un 23.6% del PBI en 2010, lo que compara con el 52% del año 1998, previo a la crisis financiera local de 2002. En la misma línea, el crédito otorgado por los bancos a las familias -que abarca crédito al consumo, para la compra de automóviles y vivienda- representó en 2010 el 21.4% del total de sus ingresos dando cuenta del reducido nivel de endeudamiento que ostentan los hogares uruguayos1. Aún más, la suma de crédito al consumo y automotor otorgado por la banca, ascendió a USD 2.000 millones en 2010, apenas 7.3% del consumo privado total del país, confirmando que no es el crédito bancario, sino la recuperación de los ingresos de los hogares, los salarios y el empleo los que están impulsando el consumo privado de las familias y el crecimiento global del PBI uruguayo. Ello, teniendo en cuenta que el consumo privado es el componente de demanda de mayor incidencia en la producción global del país y, por ende, con fuerte relevancia en las presiones inflacionarias que se están verificando actualmente. Dicho esto, entendemos que la medida reciente del BCU es prudente, teniendo en cuenta el importante dinamismo que viene registrando el crédito al consumo en los últimos años, particularmente en 2010, cuando aumentó 38% en términos reales, variación muy superior al crecimiento de la economía en su conjunto (8.5%), al consumo privado (11.4%) y al crédito total de la banca al sector privado (7.9%). A este ritmo, cabe esperar que el crédito al consumo explique una porción cada vez mayor del consumo general, aún cuando actualmente su participación sea minoritaria. A modo de conclusión, cabe destacar que, si bien se entiende que las medidas monetarias adoptadas por el BCU son prudentes, no se espera que las mismas sean altamente significativas en términos de restringir el crédito, contener el consumo y limitar así el impacto alcista sobre el nivel general de precios de la economía. Por el contrario, se espera que el crédito continúe este año su senda de expansión, particularmente en lo que refiere al financiamiento a las familias en sus derivaciones de crédito al consumo y crédito automotor.

El Mercado Bursátil y el Mercado Inmobiliario Breve descripción del mercado de renta variable y algunos índices bursátiles inmobiliarios para seguir la evolución y las tendencias del sector.

Mercado Bursátil o de Renta Variable Ante todo, debemos definir a los activos que cotizan en la renta variable: las acciones. Bajo el nombre genérico de “acción”, se entiende el título o la participación que tiene el poseedor o tenedor de un activo en el capital social de una sociedad, de una empresa. Para el tenedor, la acción es un activo financiero en el que invierte su dinero para obtener una rentabilidad, la cual se hará efectiva bajo el pago de dividendos, que son los beneficios que distribuye la sociedad entre sus accionistas. El tenedor de la acción también puede obtener utilidades gracias al aumento del precio de la misma, lo que comúnmente se conoce como plusvalía. La acción le confiere así al tenedor una serie de derechos. Los más comunes son el derecho a la información y al voto en las asambleas generales de accionistas, además de la participación en los dividendos de la sociedad, el derecho a suscripción por nuevas acciones bajo una categoría preferencial y la participación en el patrimonio resultante en el caso de liquidación. Dependiendo de los derechos que incorporan las acciones a

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sus tenedores, éstas pueden clasificarse como: 1. Acciones ordinarias. Son aquellas que incorporan todos los derechos, tanto políticos como económicos. 2. Acciones preferentes. Son aquellas que poseen una retribución más estable para el tenedor, como por ejemplo el pago de dividendos fijos. Los tenedores de estas acciones tienen generalmente limitados algunos de sus derechos, principalmente los políticos, a cambio de utilidades constantes. 3. Sindicadas. En este caso, los tenedores de esta clase de acciones han cedido el derecho de compra al resto de los accionistas sindicados, en el caso que exista alguna opción de venta. 4. Sin voto. Son aquellas que tienen privilegios económicos a cambio de ceder otra clase de derechos, como por ejemplo el voto en asamblea. El valor nominal de la acción es la parte alícuota del capital de la empresa que detenta el poseedor de la acción, mientras que el valor de cotización de cada acción será el precio al que dicha acción se negocia en el mercado bursátil. Es así que pasamos a otro de los aspectos importantes en lo que refiere a la negociación de esta

Por Lic. Andrés Escardó Pisano Analista Financiero

clase de activos financieros: las bolsas.

Las Bolsas Las bolsas es el mercado de valores donde principalmente se negocian los activos financieros. Sucede muy comúnmente que se habla de las bolsas como el mercado donde se negocian exclusivamente acciones, pero esto no es así, ya que muchas veces se pueden negociar otra clase de activos financieros, como activos de renta fija, commodities, entre otros. Pero en este caso, nos interesa centrarnos en el mercado bursátil de acciones, lo que se conoce como renta variable. Las bolsas se consideran mercados “secundarios”, dado que en ellas cotizan acciones que previamente han sido emitidas y admitidas para la negociación pública. En las bolsas, las empresas acceden con facilidad a la obtención de recursos financieros a largo plazo, a la vez que es una excelente forma en que se puede valorar una corporación. Por su parte, a través de las bolsas los inversores invierten y canalizan sus ahorros hacia las empresas, con el fin de participar de su gestión y resultados. En las bolsas, los inversores

pueden conocer las cotizaciones de las acciones, así como su evolución. Se considera a las bolsas como un mercado perfecto, una vez que ninguno de sus miembros tiene la capacidad de influir en los precios y cualquiera de ellos tiene igualdad a la hora de acceder a la información. Las bolsas son instituciones que generalmente están regidas por sociedades privadas, supervisadas a su vez por un ente público con personalidad jurídica propia. Este tipo de órgano de vigilancia y supervisión, es aquel que vela por la transparencia del mercado, hace cumplir las normas, controla la admisión, suspensión y exclusión de los valores que cotizan en la bolsa, vigila la correcta formación de los precios, promueve la información y protege a los inversores que participan en el ámbito bursátil. Además del ente supervisor de las bolsas, existen también otros sujetos, como las sociedades rectoras de bolsas y los intermediarios de bolsa, entre otros. En esta breve descripción, no referiremos escuetamente a los segundos, los intermediarios. Los intermediarios son aquellos únicos miembros del mercado autorizados a la negociación de los activos, en nuestro caso las acciones. Las funciones más comunes de los

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intermediarios son las de recepción y ejecución de las órdenes de negociación recibidas por terceros, el asesoramiento de inversión y la gestión de carteras. Es interesante destacar también los diferentes sistemas de negociación bursátil. Existen dos tipos de mercados; el mercado electrónico y el mercado físico o a viva voz. Comencemos hablando del segundo de ellos, el mercado físico. La negociación en este tipo de mercado se produce físicamente en el recinto de las bolsas. Las acciones o valores son negociados durante una sesión breve, en la que los intermediarios expresan a viva voz sus posiciones, sean estas compradoras o vendedoras. Es muy común ver en los filmes cinematográficos a los intermediarios gritando que compran o venden una u otra clase de activo (Wall Street), pero lamentablemente este tipo de negociación está desapareciendo paulatinamente una vez que está siendo desplazada por el mercado electrónico. En el mercado electrónico los miembros de las bolsas trasmiten sus órdenes de negociación a través de terminales informáticas hacia un ordenador central, el que las ordena según el criterio de precio y por el momento de su introducción. Si existe una orden con contrapartida en el precio, se lanza una ejecución automática. En el caso de que no exista la contrapartida, la orden queda en el sistema a la espera de ser negociada.

Índices Bursátiles Los índices bursátiles son instrumentos estadísticos que reflejan de forma simple y concreta la evolución de la cotización de un grupo de acciones representativas de la marcha del mercado general o de un sector. Son muy utilizados por los inversores, una vez que es a través de ellos es que se sigue el comportamiento de un mercado, a la vez que son utilizados como activos de referencia para evaluar la gestión de carteras. Los índices pueden ser clasificados como cortos o largos, de precio o rendimiento. Los índices cortos son aquellos que empiezan y terminan con el año corriente, mientras que los índices largos reflejan las variaciones de cotización en un periodo dilatado del tiempo. Los índices de precios miden la variación en el tiempo de las cotizaciones de las acciones sin contemplar el pago de dividendos o utilidades, algo que si añaden los índices de rendimiento. Brevemente citaré algunos de los índices bursátiles que más corrientemente el lector puede seguir: los estadounidenses Dow Jones Industrial Average, compuesto por acciones de treinta grandes empresas estadounidenses que cotizan en la Bolsa de Valores de Nueva York y en la Bolsa Nasdaq. El Standard & Poor´s 500 (más conocido como el S&P500) está compuesto por las quinientas empresas de mayor capitalización de las bolsas estadounidenses. 18 I EN OBRA I MAYO - JUNIO 2011

Por último, el Nasdaq Composite Index recoge los precios de más de cuatro mil acciones del mercado electrónico Nasdaq. Entre los índices bursátiles europeos, los más conocidos son el DAX de la bolsa alemana, que recoge los precios de las treinta principales acciones en capitalización y volumen que cotizan en el sistema electrónico de la Bolsa de Valores de Francfort, el FTSE100 de la Bolsa de Valores de Londres, que concentra a la cien empresas de mayor capitalización del mercado bursátil londinense y el IBEX-35, que aglutina a los treinta y cinco valores más líquidos y cotizados del Sistema de Interconexión Bursátil Español, que enmarca la operativa de las cuatro bolsas de España: Madrid, Barcelona, Valencia y Bilbao. Entra los índices asiáticos, los más conocidos son el Nikkei 225, que contiene las doscientas veinticinco compañías más importantes de la Bolsa de Valores de Tokio y el Hang Seng, que engloba las acciones de las principales empresas de la Bolsa de Valores de Honk Kong. En nuestro país se destacan el índice IRUBEVSA de la Bolsa Electrónica de Valores del Uruguay S.A. (BEVSA), que es un índice de riesgo país referido a Uruguay y el índice BVMBG de la Bolsa de Valores de Montevideo, índice de los bonos de deuda “globales” emitidos por el gobierno nacional. Los bonos globales son aquellos activos de deuda emitidos por una entidad privada o pública, en este caso el gobierno uruguayo, en el mercado externo para la negociación de inversores locales así como de inversores internacionales.

Índices Bursátiles del Sector Inmobiliario Como ya se indicó anteriormente, los índices bursátiles son instrumentos que representan en forma simple y abreviada las variaciones que experimentan en el tiempo un conjunto de acciones o grupo de acciones que representan un mercado o un sector del mercado. En nuestro caso nos centraremos en aquellos índices bursátiles ligados al sector inmobiliario y que le servirán al lector para seguir la evolución y la tendencia en el tiempo el comportamiento tanto del mercado inmobiliario global como del estadounidense. Es importante destacar que los índices escogidos están entre los más representativos del sector inmobiliario global y estadounidense, dado que tienen un método de cálculo perfectamente definido y claro sobre su composición, tomando en cuenta que son representativo de la totalidad o de una parte del sector y que reflejan las influencias y operaciones externas al comportamiento de la oferta y la demanda del mercado, como ser el pago de dividendos, ampliaciones o reducciones de capital, nuevas emisiones, entre otros. Los índices escogidos también toman en cuenta

una correcta ponderación de las acciones incluidas en el instrumento, ya sea por capital social, capitalización bursátil o volumen de contratación, entre otros criterios.

A partir de estos criterios destacamos:

S&P Global Property 40 Index - El índice proporciona la exposición líquida a cuarenta empresas líderes en el mercado inmobiliario internacional que cotizan en bolsa. El tamaño único del índice, su liquidez y su diseño, garantizan una exposición líquida, negociable y diversificada en mercados emergentes de América, Europa, Asia Pacífico, África y Medio Oriente, así como en países desarrollados. S&P Developed Property - Es un índice que incluye aproximadamente cuatrocientos activos ligados al sector de los bienes raíces de veintidós países desarrollados. El índice es un sub-índice del S&P Global 40 Property, que define y mide el universo de inversión de las empresas de propiedades que cotizan en bolsa. Dow Jones U.S. Real Estate Index - El índice engloba el Real Estate Investment Trusts (REIT) y otras empresas que invierten directa o indirectamente en el sector inmobiliario a través del desarrollo, gestión o propiedad de unidades inmobiliarias. En 1960 nacen en Estados Unidos los REITs (Real Estate Investment Trust), con el objetivo de que las inversiones a gran escala en bienes inmuebles fueran accesibles también a los pequeños inversores. Aunque no están obligados, la mayor parte de los REITs son sociedades que cotizan en Bolsa de valores. S&P/Case-Shiller Home Price Index Uno de los principales índices de referencia para el mercado inmobiliario residencial de los Estados Unidos. El índice refleja los cambios en el valor de los bienes raíces residenciales a nivel nacional, así como en veinte regiones metropolitanas. El índice se calcula mensualmente y se publica con un retraso de dos meses. National Association of Home Builders / Wells Fargo Housing Market Index (HMI) - La Asociación Nacional de Constructores de Viviendas (NAHB) produce el índice del mercado de vivienda (HMI) cada mes para medir la confianza de los constructores con respecto a la demanda del mercado de la vivienda unifamiliar en los Estados Unidos.

Buenas perspectivas y algunas alertas Tras un desempeño espectacular en 2010 (con fundamentos que se mantienen y un gran “efecto arrastre”), han surgido algunas alertas en el panorama de la economía uruguaya: turbulencias en la situación mundial que podría afectar la excepcional bonanza derivada del precio de los commodities; inflación; apreciación de la moneda, pérdida de competitividad; y hasta una eventual “burbuja de plástico”, derivada del uso excesivo de las tarjetas de crédito. Por Cr. Carlos Luppi

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Acaso el mayor riesgo provenga del exterior por la devaluación masiva del dólar (que beneficia a EEUU y China, cuyas monedas están atadas), y las presiones del G 20 para bajar el precio de los alimentos. Por ahora el buque navega con viento a favor en un mundo afectado por las consecuencias de las Crisis Económica Global 2007-2010. El año 2011 seguramente nos deparará un crecimiento no inferior a 6,5% del PIB (que llegará a U$S 49.000 millones), exportaciones por U$S 8.000 millones y una tasa de desempleo de 5,3%.

2011: una economía mundial de “dos velocidades” Veamos brevemente el escenario externo, que tanto nos influye: Estados Unidos. El panorama es muy complicado ya que 2011 es año preelectoral y la mayoría republicana boicoteará implacablemente al gobierno. El crecimiento del PIB (U$S 14,72 billones) fue de 2,9% y se espera 2,8% en 2011. No hay recesión, pero es insuficiente. Lo mismo ocurre con el desempleo, que bajó al 8,6%. La deuda

externa es 94,97% del PIB, lo que exime de todo comentario. Dos economistas de primer nivel (los Premios Nobel Paul Krugman y Joseph Stiglitz), temen una “nueva crisis” (double dip) de la economía de EEUU, sosteniendo que los estímulos son insuficientes. La devaluación masiva del dólar por los gigantescos paquetes keynesianos de estímulo soluciona sus problemas y los transfiere al resto del mundo. Europa. Salvo Alemania, que creció 3,5% en 2010 y espera 2,5% en 2011; el resto de la Eurozona (incluyendo los PIGS, Portugal: Irlanda, Grecia y España), crecerán un magro 1,7%, y atraviesan turbulencias sociales y políticas que derribarán varios gobiernos. China Popular. Continúa su complejo proceso de expansión. En 2010 su PBI de U$S 9,87 billones creció 10,3%. Sin abandonar su “matrimonio por conveniencia” con los EE.UU., está comprando con sus fabulosas reservas (estimadas en U$S 3 billones), bancos, empresas y deuda de países en todo el mundo. Continúa el proceso de “inclusión” de 800 millones de campesinos (la población total es 1.336 millones) que se encuentran bajo la línea de pobreza. América del Sur. Ha continuado creciendo por los altos precios de las materias primas. Tenemos, pues, un mundo de “dos velocidades”, donde el centro tradicional (EE.UU. y Europa) está en crisis, y las potencias y países emergentes crecen. Kenneth Rogoff afirmó que “este año veremos una combinación de guerra de divisas, derrumbe de monedas y caos cambiario, pero esto no significará el fin de la recuperación económica. “El centro económico mundial se desplaza del Atlántico al Pacífico”, afirma Henry Kissinger, concluyendo que: “está naciendo una nueva estructura económica global, liderada por Asia y con creciente protagonismo del mundo emergente”.

2005; 4,3% en 2006, 7,5% en 2007; 8,5% en 2008; 2,9% en 2009; 8,5% en 2010 y se prevé 6,5% en 2011. El PIB se ubica en unos U$S 41.000 millones, y el PIB per cápita en U$S 12.200. Pobreza e Indigencia. La pobreza se situó en 18,6% (cayendo casi el 42% con respecto al 32% de 2002); en tanto que la indigencia quedó en 1,1%, constituyendo para la CEPAL una de las gestiones más exitosas del continente. Tasa de desempleo. Se ubicó en un 6,7% en 2010 (tras alcanzar un record histórico de 5,4% en diciembre), éxito que debe atribuírse al crecimiento de la economía y a las políticas activas de empleo, que constituyen la mejor forma de inclusión y combate a la pobreza, la marginalidad, la violencia, la drogadicción y la inseguridad, el flagelo más temido por los uruguayos. Inflación: Se situó en 6,9% en 2010, cumpliendo a duras penas (con evidentes “contenciones” en puntos clave como la nafta y las tarifas públicas, las que se produjeron en 2011), la meta fijada por el Equipo Económico. Aquí hay un severo problema que constituye acaso el mayor desafío de 2011, pero que no debe ser utilizado para disminuir aumentos en las retribuciones, dado que se atraviesa un período de crecimiento histórico. Devaluación: El dólar cerró a $ 20,094 en 2010, contra $ 19,627 de 2009; pero el valor promedio de 2010 fue de $ 20.051 contra $ 22,553 de 2009. Recordemos que los valores promedio fueron $ 21,263 en 2002, $ 28,222 en 2003 (así se salió de la crisis), $ 28,701 en 2004, $ 24,473 en 2005, $ 24,059 en 2006, $ 23,463 en 2007 y $ 20.936 en 2008. Aquí tenemos otro problema grave. Con la apreciación del peso (la segunda o tercera del mundo) y la consecuente pérdida de competitividad, nuestra “brasildependencia” aumenta.

Uruguay 2010: un año de película

Exportaciones (FOB): Tomando la consideración clásica, se exportaron en 2010 U$S 6.733 millones, aventajando en U$S 1.200 millones a 2009.

Este es el Uruguay que describen los números: Producto Interno Bruto Interno (PIB): 2010 fue el octavo año de crecimiento ininterrumpido, empujado por la solidez interna, la bonanza externa y la expansión del consumo. Tras la caída de -7,7% de 2002, el PBI creció 0,8% en 2003; 5% en 2004; 7,5% en

Importaciones (CIF): Idem anterior, es decir, incluyendo la factura petrolera, se importaron en 2010 U$S 8.600 millones, U$S 1.700 millones más que en 2009. Por tanto, el saldo de la Balanza Comercial fue negativo en -U$S 1.867 millones en 2010, situación que se repite desde 2004.

“El centro económico mundial se desplaza del Atlántico al Pacífico”, afirma Henry Kissinger, concluyendo que: “está naciendo una nueva estructura económica global, liderada por Asia y con creciente protagonismo del mundo emergente.”

MAYO - JUNIO 2011 I EN OBRA I 21

Activos de reserva del BCU: Fueron de U$S 7.700 millones en 2010, cifra que si bien es menor a la de 2009 (U$S 8.000), es sumamente aceptable.

Vulnerabilidades potenciales de la economía uruguaya 1. La “primarización”. Los principales productos que vendemos al resto del mundo son materias primas, con escaso o nulo valor agregado. El concepto de desarrollo sustentable incluye necesariamente la industrialización del país. Es necesario fomentarla mediante todos los instrumentos disponibles. El desarrollo de las Tecnologías de la Información (TICs) podría ser un “buque insignia” de nuestras aspiraciones. 2. El deterioro medioambiental potencial. El país apostó fuertemente a las empresas productoras de pasta de celulosa como Botnia, hoy UPM, y sigue haciéndolo, viéndolas como gran fuente de inversión y empleo. Circula información de que las empresas del ramo –que generalmente operan en Zonas Francas, o sea que no tributan en el paísprovocan daños permanentes en nuestro medio ambiente. Debería estudiarse desapasionadamente el rol de las “pasteras” en el Uruguay.

En pocos años, según el MGAP, se vendieron más de seis millones de hectáreas (el 39 % de nuestro recurso geoestratégico tierra), en gran parte a inversores extranjeros.

22 I EN OBRA I MAYO - JUNIO 2011

3. La extranjerización de nuestras fuentes de producción. En pocos años, según el MGAP, se vendieron más de seis millones de hectáreas (el 39 % de nuestro recurso geoestratégico tierra), en gran parte a inversores extranjeros. El tema preocupa al Presidente Mujica (que habló de “compra por parte de naciones”), quien encargó a Enrique Rubio y Ernesto Agazzi la elaboración de una ley al respecto. 4. El aumento de la brecha social. Sin perjuicio de la disminución de la pobreza al 18,6% y la indigencia al 1,1% (valores que se miden en términos de ingresos), y de los reconocidos esfuerzos y logros del gobierno en materia de reducción de la desigualdad, el editorial de La República del 17 de diciembre afirma: “También por estos días tuvo lugar la presentación de un “Addendum al Informe País Uruguay 2009” hacia el cumplimiento de los Objetivos del Milenio”, que reveló desigualdades e inequidades presentes en la sociedad uruguaya, socioeconómicas, territoriales, de género, etarias o étnicas”. La desigualdad engendra marginación, drogadicción, violencia e inseguridad, el principal flagelo que aqueja a los uruguayos. 5. La pérdida de competitividad. Según

un informe de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL), Uruguay fue el país de la región que perdió más competitividad. Uruguay optó por un “ancla monetaria” en lugar del “ancla cambiaria”, y se afirma que no podemos enfrentar una gigantesca devaluación del dólar que viene de emisión masiva en la propia Casa Matriz. Cierto, pero hay un problema muy grave y somos los que tenemos peor nota ¿qué hacen los otros países? 6. El riesgo cambiario. Dilma Rousseff y su ministro Guido Mantega dijeron en el último G 20 que tomarían las medidas, en medio de la devaluación masiva del dólar, para mantener la competitividad de las exportaciones de Brasil. Eso significaría una devaluación en Brasil que tendría que ser replicada en Uruguay. Varios analistas han dicho que eso no ocurrirá. El Ec. Javier de Haedo escribió que “Brasil no puede devaluar aunque quiera, pero más adelante deberá devaluar aunque no quiera”. El riesgo está ahí, y lo señalaron Rousseff y Mantega. 7. Una eventual “burbuja de plástico”. Asistimos a una feroz competencia entre organismos crediticios, y se puede percibir un gran incremento del consumo sostenido en el uso de las tarjetas de crédito. Un uso irresponsable de las mismas podría provocar una “burbuja”, que en caso de estallar (no pago de los créditos otorgados), caería sobre el sistema bancario, al que seguramente terminaríamos rescatando otra vez. 8. El peligro inflacionario. Es la principal preocupación y prioridad del Equipo Económico. En buena parte es importada y también crece con el consumo, pero el riesgo del peor impuesto subsiste. Las discusiones son varias. A quienes dicen que “no hay forma de hacer subir el precio del dólar”, hemos visto contestar que “tampoco con las actuales tasas se ha contenido la inflación”. 9. La falta de elaboración de un Modelo de Desarrollo Nacional. En los últimos meses señalaron su carencia el Presidente Mujica, Julio Marenales y otros dirigentes. El Cr. Astori lo definió como “un modelo de desarrollo basado en la alta especialización productiva con elevados estándares de calidad y valor agregado”. Citó a la legendaria CIDE (que él integró), y a la experiencia de la Izquierda como insumos fundamentales. Esta columna dejó expresamente de lado todas las polémicas que se han venido dando en el ámbito académico sobre la distribución de la riqueza, las propuestas de modifi-

cación del sistema tributario, o el perfeccionamiento del modelo económico de la Izquierda. Es de destacar que la economía no se ha visto afectada por las “tormentas políticas” que han sacudido recientemente el país, como el discutido “video militar”, o los debates sobre la Ley de Caducidad.

Proyecciones para el segundo semestre Sabido es que nuestro país es tomador de decisiones y de precios. En primer lugar, cabe esperar -como nos dice explícitamente el G-20- que el dólar se siga devaluando desde EEUU, arrastrando al yuan, al que está atado por decisión de China. En segundo lugar, EEUU –el mayor importador del mundo- creció 2,9% en 2010 y China 10,3%, o sea que las dos locomotoras económicas del mundo funcionan y nadie piensa seriamente que retiren los estímulos a sus economías. La situación de la Eurozona es frágil y se pondrá peor por las recetas contractivas en marcha. Todo hace esperar que los altos precios y demanda de los commodities continúen, lo que

beneficia a América Latina. No obstante, tanto estos aumentos, como la actual situación política en el mundo árabe, elevaron el precio del petróleo, una gran contrariedad para nuestro país. Ahora bien, como dice Enrique Iglesias, China e India “le han puesto un segundo piso al mundo”, y sus compras de commodities no tienen miras de disminuir. En el marco de la actual política antiinflacionario, es previsible que la tasa de interés de referencia (que asciende a 7,50%), siga subiendo, con alguna consecuencia en el crédito, el consumo y la actividad. Si Dios ayuda, tendremos bonanza por varios años. El G 20 podrá oponerse, pero EEUU, China y demás emergentes seguirán importando. Si esto es así, nuestro país –a pesar de varios desequilibrios y riesgos- seguirá teniendo altas tasas de desempeño. El dólar continuará bajando (esperan que cierre el año a $ 18,75, salvo que devalúe Brasil), y se seguirían comprando autos y electrodomésticos. La construcción (el principal

multiplicador de actividad y empleo de la economía), continúa con viento de cola y no hay problemas con la demanda. Es el panorama que quisiera cualquier gobierno, porque la abundancia (como la llegada del verano, dijera el Presidente Mujica) termina con todos los problemas. Otras discusiones persistirán, pero no son tema de esta nota.

Algunas cifras principales - Año 2010 EEUU

U. Europea

BRICS

Mundo

PIB (1)

14,72

14,90

18,87

74.48

Crecimiento PIB

2,9%

1,8%

4,7%

PIB per cápita (2)

47.400

32.900

11.200

Población (3)

313,20

492,40

2.917,00

6:928,20

Superficie (4)

9:926.675

4:324.782

39:716.443

148:094.000

Tasa de desempleo

9,7%

9,5%

8,8%

Exportaciones (5)

1.270

1.952

2.360,30

14.950,00

Importaciones

1.903

1.690

2.136

14.730

Saldo Bza. Comerc. (5)

-633

262

-224,30

220,00

Deuda Externa (6)

94,97%

S/D

59,3%

Reservas (5)

S/D

3.725,60

Sudáfrica

Total

Principales cifras de BRICS Brasil

Rusia

India

China

PIB (1)

2,19

2,23

4,05

9,87

0,53

18,87

Crecimiento PIB

7,5%

3,8%

8,3%

10,3%

3,0%

PIB per cápita (2)

10.900

15.900

3.400

7.400

10.700

Población (3)

203,4

138,7

1.189,2

1.336,7

49,0

2.917,0

Superficie (4)

8:514.887

17:098.242

3:287.263

9:596.961

1:219.090

39:716.443

Tasa de desempleo

7,6%

10,8%

4,3%

23,3%

Exportaciones (5)

199,7

376,7

201

1.506

76,9

2.360,3

Importaciones

187,7

237,3

327

1.307

2.136

Saldo Bza. Comerc. (5)

139,4

-126

199

-0,1

-224,3

Deuda Externa (6)

60,8%

9,5%

55,9%

17,5%

33,2%

Reservas (5)

290,9

483,1

284,1

2.622

45,5

3.725,6

(1) Expresado en billones (millones de millones) de dólares de los EEUU, tomados a su Paridad de Poderes de Compra (Purchasing Power Parity). (2) En dólares de los EEUU. (3) En número de habitantes. (4) En km2. (5) En miles de millones de dólares de EEUU. (6) En % del PIB. Fuentes: BCU, FMI, y consultoras nacionales. 24 I EN OBRA I MAYO - JUNIO 2011

El poder del sol con fines energéticos, beneficios fiscales y medioambientales Seguir dependiendo del petróleo y de la generación hidráulica para generar energía no es una alternativa para nuestro país. Si a esto agregamos los efectos adversos que este tipo de generación tiene sobre el medio ambiente, por la emisión de gases de efecto invernadero (GEI), no es difícil concluir que, el camino que sigue Uruguay de incorporar energías renovables, es el correcto. El Convenio Marco de las Naciones Unidas para el Cambio Climático (CMNUCC) y en especial el Protocolo de Kyoto, -que fijó obligaciones concretas de disminución de GEI, impusieron sin duda toda esta tendencia verde. La modificación de la matriz energética es, a todas luces, un tema estratégico para el Uruguay. La “Política Energética 20052030”, las diversas normas sobre promoción de las energías renovables, la obligación de incorporar energía solar térmica en la construcción y la reciente ley de eficiencia energética, entre otras, son una prueba irrefutable de que nuestro país se tomó este tema muy en serio, lo cual es digno de destacar. El objetivo a mediano plazo es que el 50% de la matriz energética provenga de fuentes renovables; la energía solar es una de ellas.

El Poder del sol Uruguay está ubicado en una latitud geográfica que le permite aprovechar el poder del sol con fines energéticos. Así, en el marco de la 4ª Edición de la Semana de la Eficiencia Energética, la Dirección Nacional de Energía del Ministerio de Industria, Energía y Minería, presentó el “Mapa Solar del Uruguay”. La información que brinda este mapa, según señalan los expertos, ahorra tiempo a los desarrolladores y disminuye los riesgos de las inversiones. En este marco, Uruguay ha adoptado un conjunto de medidas tendientes tanto a promover el uso de la Energía Solar Térmica, permitiendo la microgeneración, como a declarar obligatoria su incorporación para aquellas construcciones consumidoras de energía. Señalaremos a continuación, las principales normas que refieren a este tema.

Energía Solar Térmica: su incorporación obligatoria La Ley de “Energía Solar Térmica” N°

26 I EN OBRA I MAYO - JUNIO 2011

18.585 promulgada con fecha 18/09/2009, declara de interés nacional la investigación, el desarrollo y la formación en el uso de la Energía Solar Térmica y condiciona el otorgamiento de permisos de construcción de determinados emprendimientos de gran consumo energético a que acrediten que el proyecto cuenta con un porcentaje de energía solar térmica para el calentamiento del agua. A pesar de que la ley aún no se ha reglamentado, se realizó con fecha 21/01/2011, un primer taller sobre “Reglamentación de la Ley de Energía Solar Térmica” donde se expusieron los principales lineamientos de la próxima reglamentación. 1) Construcciones comprendidas • Centros de Salud, Hoteles y Clubes Deportivos Según dispone la norma, los permisos de construcción de “Centros de Salud”, “Hoteles” y “Clubes Deportivos” cuya previsión de consumo para agua caliente involucre más del 20% del consumo energético total, sólo serán autorizados cuando incluyan en sus instalaciones sanitarias y de obras para la incorporación futura de equipamiento para el calentamiento de agua por energía solar térmica (EST). A partir de los dos años de su promulgación, los permisos de construcción de estas edificaciones solo serán autorizados si incluyen equipamientos completos de EST para cubrir el 50% del calentamiento de su consumo de agua. Plazos de aplicación: según la información que surge de los lineamientos para la reglamentación de la ley (primer taller sobre “Reglamentación de la Ley de Energía Solar Térmica”) a pesar de que la ley preveía un plazo de 6 meses de su promulgación para la incorporación de equipamiento de EST, este requisito se exigiría recién a partir de los 6 meses de la publicación del decreto (lo que aún no ha ocurrido). A los efectos de acreditar la previsión de consumo energético y así determinar si las construcciones se encuentran obligadas a incorporar EST, los interesados deberán presentar ante la Intendencia respectiva, mediante informe del “Responsable Técnico de las Instalaciones de EST” cual va a ser la previsión de consumo de agua caliente.

• Sector público Respecto de la incorporación de EST en el sector público, la norma establece que aquellas construcciones nuevas cuya previsión de consumo para agua caliente involucre más del 20% (veinte por ciento) del consumo energético total deberán contar, dentro de los cinco años de promulgada esta ley, con al menos un 50% (cincuenta por ciento) de su aporte energético para calentamiento de agua mediante EST. Los 5 años se contabilizarán a partir del 18/09/2009. Pasado este plazo, todas las obras nuevas del sector público con las características referidas, deberán incorporar sistemas de EST. • Piscinas Climatizadas Finalmente, las “Piscinas Climatizadas” nuevas o aquellas existentes deberán utilizar EST para el calentamiento del agua, a partir de los 3 años de su vigencia.

Las instalaciones de EST se exigirán, para las piscinas, a partir del 01/03/2013, plazo que puede variar en función de lo que establezca la futura reglamentación. • Excepciones Ciertas construcciones pueden quedar exceptuadas de incorporar EST. En efecto, la ley faculta al Poder Ejecutivo a determinar excepciones por razones tales como volumen de consumo de agua, área, porte de los equipos, horas de sombra o utilización de otros mecanismos de generación de energía. Según los lineamientos de la futura reglamentación, eventualmente podrán quedar exceptuados de cumplir con los requerimientos de EST los titulares de las construcciones, cuando por la: • Horas de sombra (Ubicación de la construcción, Altura máxima permitida en la

zona y Proyección edilicia) • Tamaño de los equipos - Área disponible • Utilización de otros sistemas de generación de energía renovables • Previsión de consumo energético total y en general cuando el interesado invoque cualquier otra circunstancia que torne inviable o riesgosa la inversión en el sistema de EST y costos asociados para su funcionamiento. • Industrias y agroindustrias A partir de los seis meses de promulgada la ley , el Ministerio de Industria, Energía y Minería puede exigir, a todos los nuevos emprendimientos industriales o agroindustriales, una evaluación técnica de la viabilidad de instalación de colectores solares con destino al ahorro energético por precalentamiento de agua.

Por Dr. María Noel Chávez Asesoramiento Tributario y Legal KPMG

MAYO - JUNIO 2011 I EN OBRA I 27

• Equipamiento El Ministerio de Industria, Energía y Minería determinará la normativa exigible y aplicable para el equipamiento, en lo referente a su calidad y eficiencia. Según los lineamientos presentados para la reglamentación de la ley, en materia de calidad, seguridad y eficiencia para el equipamiento y los sistemas de EST, serán aplicables las normas del sistema UNITISO, excepto en lo que el MIEM disponga lo contrario. Asimismo se agrega que por equipamiento para el calentamiento de agua por EST se entiende los colectores, acumuladores, circuito sanitario, aislaciones y accesorios necesarios para el funcionamiento del sistema de calentamiento de agua mediante EST. • Obligación de registrarse Según los lineamientos presentados para la reglamentación de la ley, se prevé la creación de los siguientes registros: • Productores de Equipamiento de EST • Importadores de Equipamiento de EST • Responsables Técnicos de Instalaciones de EST Para su registro, se exigirá el cumplimiento de determinados requisitos entre ellos, la certificación que acredite el cumplimiento de las normas de calidad y seguridad, certificado de ensayo de eficiencia, certificado que acredite que el equipamiento es producto nacional (en este último caso para los productores de equipamiento de EST). • Fiscalización Según los lineamientos de la futura reglamentación, previo al otorgamiento del permiso de construcción para las edificaciones comprendidas en la ley, el Gobierno Departamental competente requerirá a la URSEA que informe sobre la conformidad del proyecto presentado con la exigencia

28 I EN OBRA I MAYO - JUNIO 2011

establecida en la ley. Por su parte, las tareas de contralor del cumplimiento de la normativa para los equipos e instalaciones destinados al aprovechamiento de la EST, las realizará la URSEA en el marco de lo dispuesto en la Ley Nº 18.597.

Beneficios fiscales Equipos Se prevé el otorgamiento de determinados beneficios fiscales para los fabricantes e importadores de equipamiento de EST. En efecto, la ley faculta al Poder Ejecutivo para la exoneración y devolución total o parcial del IVA, IMESI e impuestos aduaneros, a los colectores solares de fabricación nacional e importados no competitivos con la industria nacional, así como los bienes y servicios nacionales e importados no competitivos con la industria nacional, necesarios para su fabricación.

Energías renovables Por su parte, en forma genérica para las energías renovables, el Decreto N° 354/009 declaró promovidas al amparo del régimen previsto en la Ley de Promoción de Inversiones las siguientes actividades: a) La generación de energía eléctrica a través de fuentes renovables no tradicionales. b) La generación de energía eléctrica a través de la cogeneración. c) La producción de energéticos a través de fuentes renovables d) La transformación de energía solar en energía térmica. e) La fabricación nacional de maquinarias y equipos. La calificación de actividad promovida, implica el goce de beneficios tributarios relacionados con la exoneración del “Impuesto a las Rentas de las Actividades Económicas”

(IRAE) “de las rentas generadas en las actividades mencionadas”. Para estas actividades (salvo las mencionadas en el literal a) cuyo plazo de exoneración es más amplio), se establece un régimen de beneficios fiscales cuyo plazo puede abarcar 12 años y con un porcentaje de exoneración que va del: • 90% de la renta neta fiscal para los primeros años • 60% por los siguientes • 40% para los finales Para los literales a) y b) es decir generación de energía renovable y cogeneración, la exoneración aplica únicamente para la energía eléctrica vendida en el mercado de los contratos a término.

La microgeneración: un aporte importante al desarrollo de la energía solar térmica Además de los beneficios fiscales, es esencial para el desarrollo de la EST la posibilidad que a nivel doméstico e industrial, se permita a la población autogenerar su propia energía, como sucede en varias partes del mundo. En nuestro país se abrió camino esta posibilidad. En efecto, el Decreto N° 173/2010 habilitó a los suscriptores a autogenerar su propia energía. Según la norma: los suscriptores pueden generar su propia energía de origen renovable (entre ellas la solar) para su consumo y vender los excedentes a UTE (por un plazo de hasta 10 años de la instalación). Es decir que con esta normativa se permite que la gente en sus casa o en los edificios (como ya se está viendo) pueda tener paneles solares o pequeños aerogeneradores que le sirvan no sólo para generar su propia energía sino también para vender los excedentes.

Por Lissy Hernández Departamento Laboral de Sanguinetti / Foderé Abogados

Controlar a nuestros Proveedores: cuando Sí y cuando No A partir del año 2007 con la aprobación de las leyes de tercerización, el mundo de las contrataciones que a diario realiza una Empresa con sus proveedores, sufrió un cambio radical. El cambio fue tan impactante, que prácticamente implicó un aumento en la planilla de trabajadores de las empresas que contratan obras y servicios. Ello es así, desde el momento en que pueden ser responsables del pago de las obligaciones laborales que tiene el proveedor para con sus empleados (sueldos, horas extras, indemnización por despido, licencias, aguinaldos, aportes al BPS, pagos al BSE, etc.) Recordemos que los únicos “cortapisas” o límites que las leyes de tercerización establecieron con respecto a la responsabilidad de la empresa que contrata, fueron los siguientes: En primer lugar, alcanza al personal del proveedor que fue afectado efectivamente al cumplimiento de la obra o servicio contratada con el proveedor y por el tiempo que efectivamente fueron afectados. En segundo lugar, la responsabilidad es subsidiaria si la empresa contratante puede demostrar que controló a su proveedor en el cumplimiento de las normas laborales. De lo contrario, la responsabilidad será más grave,

30 I EN OBRA I MAYO - JUNIO 2011

pasando a ser solidaria. En tercer lugar, la empresa contratante puede retener el pago del precio que adeude a su proveedor si verifica incumplimiento en sus obligaciones laborales hasta el monto de las obligaciones incumplidas. Ahora bien, no todos los contratos que vinculan a las Empresas con sus proveedores, imponen esta titánica responsabilidad. Por lo tanto, saber desde vamos si las leyes de tercerización serán o no aplicables a la relación con una empresa tercerizada, cobra un protagonismo extraordinario. Por ejemplo, si sabemos que las leyes de tercerización serán aplicables, al momento de elegir entre contratar a uno u otro proveedor, deberemos considerar y priorizar al proveedor que tenga mayor solvencia, trayectoria en el mercado, seriedad, etc. También deberemos considerar su capacidad económica, a los efectos de negociar la inclusión de garantías contractuales adicionales (fianzas, avales bancarios, depósitos, etc.).

La redacción del contrato, su vida, finalización, precio y mecanismos de ajustes también estarán influidos por este conocimiento, ya que se puede fortalecer la posición de la empresa contratante mediante la inclusión de ciertas cláusulas que regulan la rescisión, el proceso de retención, etc. Pero el saber si las leyes de tercerización resultarán o no aplicables, se hace aún más necesario, para definir si debemos controlar o no a nuestros proveedores en el cumplimiento de sus obligaciones laborales. Sabido es que hoy día, los departamentos de finanzas y recursos humanos de cada empresa realizan una especie de “gimnasia” mensual y rutinaria al pedir a sus proveedores copias de su documentación laboral (recibos de sueldo de los empleados afectados al servicio, recibos que acreditan el pago de BPS, de BSE, planillas de trabajo, planillas de horarios, etc.). Los proveedores también son conscientes que la entrega de esta documentación puede llegar a funcionar como condición previa para liberar el pago de sus facturas. Ahora bien, bajo la premisa de que lo que abunda no daña, se ha difundido en la práctica establecer este tipo de procesos de contralor sin ton ni son, en toda clase de contratos, sin haber analizado previamente si las leyes de tercerización resultaban aplicables o no. Quien piense que esta práctica es inofensiva, se encuentra en un error.

¿Por qué? Existen sentencias donde nuestros jueces, ante la duda de decidir en un caso concreto si co-

rresponde o no imponer la responsabilidad de las leyes de tercerización, han optado por imponerlas al valorar, justamente, que la Empresa Contratante había auditado y controlado a su proveedor. La línea de razonamiento de nuestros jueces es la siguiente: si la Empresa realizó contralores y auditorías sobre el cumplimiento de obligaciones laborales a su proveedor, fue por que preveía como posible la aplicación de las leyes de tercerización. Entonces esta Empresa, no puede luego contradecir su propia conducta anterior, solicitando la desaplicación de estas leyes, desde que previa, voluntaria e indirectamente, se había sometido a las mismas. Es lo que se conoce técnicamente como “teoría del acto propio”, que básicamente implica la ilicitud de hacer valer un derecho que contradice una conducta voluntaria anterior. De lo que viene de verse, las Empresas Principales deben establecer procesos de auditorías y contralores sobre sus proveedores, solo cuando conviene y corresponde por resultar aplicables las leyes de tercerización. En algunos casos, la aplicación de las leyes de tercerización resultan claras, como por ejemplo, cuando se trata de subcontrataciones de obras o servicios que integran su giro principal de actividad comercial o industrial; o cuando se trata de tercerización de servicios de limpieza, seguridad, vigilancia y mantenimiento. También resulta clara su aplicación cuando se contrata servicios con empresas que tienen como giro suministrar mano de obra. Otras subcontrataciones, ingresan en una zona gris donde no resulta tan claro si están comprendidas o no. Principalmente nos referimos a las tercerizaciones de servicios secundarios al giro principal, que no son los cuatro mencionados de limpieza, seguridad, mantenimiento y vigilancia.

La línea de razonamiento de nuestros jueces es la siguiente: si la Empresa realizó contralores y auditorías sobre el cumplimiento de obligaciones laborales a su proveedor, fue por que preveía como posible la aplicación de las leyes de tercerización.

CONTRATOS

ZONA GRIS

Empresas Unipersonales sin personal dependiente

No, porque las Empresas pueden ser responsables por deudas laborales, y si no hay trabajadores no pueden existir deudas laborales.

Sociedades sin personal depediente

No, porque las Empresas pueden ser responsables por deudas laborales, y si no hay trabajadores no pueden existir deudas laborales.

Prestación de obras o servicios sin acuerdo comercial (alcanza con que exista un acuerdo, no tiene porque ser escrito)

No, porque tiene que existir un “acuerdo comercial”

Compraventa de mercadería, materia prima, insumos en Gral.

No, porque solo se aplica a los proveedores que suministran obras o servicios (no alcanza a los proveedores de bienes)

Alquiler de mercadería, maquinaria, herramientas, etc.

No, porque solo se aplica a los proveedores que suministran obras o servicios (no alcanza a los proveedores de bienes)

Obras o servicios que integran giro principal de la Contratante