“LA EVOLUCIÓN DE PRECIOS DEL METAL EN 2017” Gremi de Recuperació de Catalunya Barcelona, 08 de junio de 2017
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SITUACIÓN MACROECONÓMICA
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SITUACIÓN MACROECONÓMICA
PIB ESPAÑA: 1192 MIL MILL. $ PIB ITALIA: 1821 MIL MILL. $
PIB per cápita ESPAÑA: 30465 $ PIB per cápita ITALIA: 33889 $
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SITUACIÓN MACROECONÓMICA
Deuda Global ESPAÑA: 1106 MIL MILL. € ITALIA: 2260 MIL MILL. €
Deuda Global / PIB ESPAÑA: 99,4% ITALIA: 132,6%
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SITUACIÓN MACROECONÓMICA
DIFERENCIAL ITALIA – ALEMANIA (10Y)
DIFERENCIAL ESPAÑA – ALEMANIA (10Y)
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SITUACIÓN MACROECONÓMICA
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SITUACIÓN MACROECONÓMICA
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Conceptos básicos de ANÁLISIS TÉCNICO
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ANÁLISIS TÉCNICO Definición de trend line • La trend line (línea de tendencia) es una línea que indica la tendencia de una cotización. Se traza uniendo a lo menos 3 puntos del gráfico, los “picos” de la cotización que representa los precios. • Mayor es el número de los puntos alcanzados por la línea de tendencia, mayor es su fiabilidad. • Pone un límite en los precios que están, por la mayoría, por encima o por debajo de la línea. • Si muchos puntos están fuera de la línea de tendencia, generan la ruptura de la tendencia. Si esta ruptura es confirmada, la tendencia cambia. • Las líneas de tendencia dan indicaciones sobre el movimiento de lo precios (trend), sugiriendo su dirección predominante, que sigue siendo válida hasta la violación de la línea.
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ANÁLISIS TÉCNICO Línea de tendencia de largo plazo
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ANÁLISIS TÉCNICO Línea de tendencia de medio plazo
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ANÁLISIS TÉCNICO Línea de tendencia de corto plazo
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ANÁLISIS TÉCNICO
• La mejor inversión que balancea el riesgo con el rendimiento esperado se obtiene cuando las 3 tendencias a corto, medio y largo plazo, están orientadas en la misma dirección. • El análisis técnico provee un buen soporte para distinguir entre los varios tipos de tendencia en los mercados financieros.
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ANÁLISIS TÉCNICO
Definición de soportes y resistencias • La tendencia es alcista mientras no se rompan al alza las recientes resistencias, formando nuevos máximos distanciados por mínimos crecientes. •La tendencia es bajista mientras no se rompan a la baja los soportes anteriores, formando nuevos mínimos con máximos decrecientes. •Los soportes rotos se convierten en resistencias. •Las resistencias rotas se convierten en soportes.
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ANÁLISIS TÉCNICO
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ANÁLISIS TÉCNICO
Definición de Momentum • El Momentum se utiliza para evaluar la velocidad del movimiento de los precios: Espacio / Tiempo = Velocidad • El espacio es sustancialmente representado por la diferencia entre los dos precios, o sea “cuánto” se ha movido el gráfico en el período considerado. • El tiempo es el período tomado en consideración para calcular el Momentum.
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ANÁLISIS TÉCNICO
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Gestiรณn activa del riesgo y Hedging
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Operaciones de abastecimiento– venta metal Gestión activa del riesgo/ hedging total La empresa necesita comprar cobre para sus operaciones • Orden llegada el 06/11/2015 • Cantidad de 100t • Última fecha para fijar las compras: en el ring del 04/03/2016 Hipótesis de trabajo: • Primas constantes e independientes de la cantidad (por simplicidad) • Cantidad mínima 25t • Ausencia de contango y backwardation (precio cash=precio 3 meses) 19
Operaciones de abastecimiento– venta metal Cobre el 06/11/2015
Estrategia 1 • Compra de100t de metal al precio desconocido actual (4602,36€) – NINGUNA
COBERTURA
Estrategia 2 • Compra de 100t de físico al precio desconocido actual (4602,36€) y al mismo tiempo venta de 4 contratos de futuros de cobre (4602,36€) – HEDGING TOTAL COBERTURA DE RIESGO 100%
Estrategia 3 • No realizo ninguna fijación (ni para el físico, ni para los contratos de futuros) y busco las ocasiones ofrecidas por el mercado – GESTIÓN ACTIVA DEL RIESGO 20
Operaciones de abastecimiento– venta metal Gestión activa del riesgo • Tendencia de los precios del cobre en fase bajista consolidada. • El 6/11/2015 (orden del pedido) los precios del cobre coinciden con la línea de tendencia bajista que podría poner obstáculos a nuevas remontas. •ESTRATEGIA: Esperar antes de comprar, posibles correcciones nuevas.
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Operaciones de abastecimiento– venta metal Gestión activa del riesgo • El 27/11/2015 los precios del cobre están cerca de los mínimos de 2015 (4380€), y el “momentum” está completando su mínimo • ESTRATEGIA: Discreta área de soporte que podría provocar un rebote de las cotizaciones. Realizar a lo menos una primera compra de 25t (25% - según la propensión o aversión al riesgo del cliente). PRECIO 4380€
CORRECCIÓN
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Operaciones de abastecimiento– venta metal Gestión activa del riesgo • El 08/01/2016, tras una primera débil reacción, los precios corrigieron ulteriormente hasta alcanzar los mínimos de octubre de 2009 (4000€) y el soporte representado por la línea bajista azul. •ESTRATEGIA: Buena área de soporte que podría provocar un rebote de la cotizaciones. Realizar a lo menos una segunda compra de 25t (25% o 50% - según la propensión o aversión al riesgo del cliente). PRECIO 3950€
PRIMER NIVEL DE COMPRA EN 4380€
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Operaciones de abastecimiento– venta metal Gestión activa del riesgo
• El 05/02/2016, las cotizaciones rebotaron con fuerza, ahora presionan contra la línea bajista azul. La resistencia podría rechazar otra vez los precios. Divergencia positiva en formación. •ESTRATEGIA: Esperar antes de realizar compras. Posible rechazo. (A lo sumo, para quienes son más aversos al riesgo, realizar 25t – 4168€). Para los más propensos, esperar.
SEGUNDO NIVEL DE COMPRA EN 3950€
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Operaciones de abastecimiento– venta metal Gestión activa del riesgo •El 19/02/2016, tras nuevas flexiones, los precios reaccionaron, llegando hasta perforar al alza la línea de tendencia bajista azul. Formación de un “DOBLE MÍNIMO” y divergencia positiva en vía de completamiento • ESTRATEGIA: Terminar las compras (50t – 50%). PRECIO 4136€
CORRECCIÓN
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Operaciones de abastecimiento– venta metal Gestión activa del riesgo • El 04/03/2016, último día de fijación los precios brincaron al alza cerrando en 4483€.
COMPRAS COMPLETADAS EN 4136€
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Operaciones de abastecimiento– venta metal Gestión activa del riesgo RESULTADOS: • Para quienes son menos propensos al riesgo = Precio medio de compra 4158 € • Para quienes son más propensos al riesgo = Precio medio de compra 4104 € • Precio medio de mercado en el período: 4258 € El ahorro de costes oscila entre 100 y 150 €/t según el tipo de distribución de las compras
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Gestión del riesgo en las compras: Hedging Hedging •Así se llama la compra o la venta de un instrumento derivado para cubrir el riesgo de oscilaciones del precio del subyacente del contrato (por ejemplo: metal físico). •Se puede realizar para todos: índices de acciones, cambios de divisas, tasas de cambio, materias primas, etc. •Cell-Data Int. forjó una alianza con Berkeley Futures Ltd que nos permite operar con profesionalismo en el London Metal Exchange según muchas posibilidades, para satisfacer cada exigencia, y cubrir todo riesgo financiero implícito en la compra de metales no ferrosos.
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Hedging perfecto - Offset hedge Ejemplo Hipótesis de trabajo: • Por simplicidad, las comisiones se excluyen del cálculo. • Por simplicidad, se hipotiza que las cotizaciones a 3 meses coincidan con el cash. Gestión del pedido recibido: • Fecha actual 1 septiembre. • Se pide la venta del producto terminado con entrega en enero. • El precio de venta será fijado el 1° de diciembre e incorporará también el valor del metal de aquel día. • Por el ciclo de producción, es necesario comprar hoy (1° de septiembre) el metal para poder entregar el producto terminado en enero. • La variación del precio del metal de hoy 1°de septiembre al 1° de diciembre es una variable que incorpora un riesgo para la empresa productora 29
Hedging perfecto - Offset hedge Precio fijado a la compra del metal físico en septiembre
1000$
1000$
El metal baja un 20%
El metal sube un 20%
Precios del metal en diciembre
800$
1200$
Ganancias/Pérdida físico
-200$
+200$
Venta de contratos de futuros en septiembre
1000$
1000$
Venta de contratos de futuros en diciembre
800$
1200$
Ganancias/Pérdida contratos de futuros
+200$
-200$
Margen neto
-200+200 = 0
+200-200 = 0 30
Hedging perfecto - Offset hedge LME
Físico
Día 1
Día 1
Vender (Short) Contratos de Futuros a 3 meses
Comprar el material físico
Día 90
Día 90
Comprar (Long) la misma cantidad con la misma fecha de entrega
Vender el material
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Hedging perfecto - Offset hedge Metodología: • Para defenderse del riesgo de oscilación de los precios, hay que operar en el mercado de Futuros y al mismo tiempo comprar el material (metal físico), vendiendo a la baja una serie de contratos correspondiente a la cantidad comprada. • Por ejemplo, si el 1° de septiembre se compran 100t de cobre al precio del ring LME, al mismo tiempo hay que vender a la baja 4 Contratos de Futuros a 3 meses LME Copper que realicen la operación de cobertura del riesgo.
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Gestión del riesgo: Hedging ¿Hedging o Gestión Activa del riesgo?
• El Hedging quiere reducir los riesgos lo máximo posible, pero al mismo tiempo excluye la posibilidad de aprovechar de las ocasiones que se puedan presentar en el mercado (Ninguna especulación en el mercado). • La Gestión Activa del Riesgo permite disfrutar las ocasiones propuestas por el mercado, cada vez con un nivel de riesgo estimado con antelación y aceptable. • Es posible integrar las dos metodologías, optando por una cobertura parcial con el Hedging y una gestión activa para la otra: muchas combinaciones son posibles. www.cell-data.it
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PREVISIONES Y ANÁLISIS
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PREVISIONES Y ANÁLISIS COBRE $
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PREVISIONES Y ANÁLISIS COBRE €
36
PREVISIONES Y ANÁLISIS ALUMINIO $
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PREVISIONES Y ANÁLISIS ALUMINIO €
38
PREVISIONES Y ANÁLISIS NÍQUEL $
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PREVISIONES Y ANÁLISIS NÍQUEL €
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PREVISIONES Y ANÁLISIS ZINC $
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PREVISIONES Y ANÁLISIS ZINC €
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PREVISIONES Y ANÁLISIS €/$
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PREVISIONES Y ANÁLISIS
Comparación de las variaciones de NÍQUEL y CHATARRA TRITURADA
A A
H
Nickel cash $ 19740 8170
% -58,61
H
Rott. Shred. $ 377 165
% -56,23
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PREVISIONES Y ANÁLISIS
La correlación Níquel / Chatarra desde finales de 2015 a Mayo de 2017
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PREVISIONES Y ANร LISIS
La correlaciรณn Mineral de Hierro / Chatarra 95
400
Iron Ore $ 85
75
Rotterdam shredded $
350
scrap Lme $ 300
65
250 55
200 45
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10/12/2015
150
10/03/2016
10/06/2016
10/09/2016
10/12/2016
10/03/2017 46
PREVISIONES Y ANÁLISIS PLOMO $
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PREVISIONES Y ANÁLISIS PLOMO €
48
PREVISIONES Y ANÁLISIS ESTAÑO $
49
PREVISIONES Y ANÁLISIS ESTAÑO €
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