Marknad & Certifikat #2 2009

Editorial

Marknad & Certifikat | November 08

marknad &certifikat Ett tidning om investeringar och strukturerade produkter

Den nya, röda världsordningen Därför blir Kina nästa ekonomiska stormakt Sid 4 Så investerar du i framgångssagan Sid 11 Intervju med Jim Rogers: ”Utvecklingen fortsätter i minst 100 år” Sid 10 RBS Academy lockade rådgivare till Stockholm

Dynamiska strategier: Minska risken för dålig tajming

MINI Futures inte bara för riskbenägna

Nya perspektiv och nya investeringsmöjligheter. Det var nyligen temat för en dag Sid 12 med RBS Academy.

En investerare säljer ofta när han borde köpa – och köper när han borde sälja. Så här Sid 14 minskar du risken.

Läge att gå kort? Så används MINIs av investerare som vill hedga sig.

Make it happen

Sid 16

TM

The Royal Bank of Scotland plc (RBS) är ombud för ABN AMRO i vissa jurisdiktioner. ABN AMRO Bank N.V. är ett närstående företag (subsidiary undertaking) till The Royal Bank of Scotland Group plc.

Inhalt

Marknad & Certifikat | November 08

Nya perspektiv.

Nya investeringsmöjligheter.

Samgåendet mellan ABN AMRO och RBS ger dig nya alternativ.

Finansmarknadens förändring och utveckling skapar ständigt nya möjligheter. Uppgångar, nedgångar, lugna marknader, nya marknader, råvaror och valutor. Det krävs mer än de gamla investeringsformerna för att lyckas riktigt bra. Det krävs nya alternativ. Att se sådant som inte är uppenbart för andra. Nya perspektiv.

Genom ett av världens största samgåenden inom finanssektorn integrerar nu RBS kunskapen och expertisen från ABN AMRO. Tillsammans ger vi dig fler investeringsmöjligheter, fler marknader, fler risknivåer och fler verktyg. Våra strukturerade produkter hjälper dig att nå dina mål.

Oavsett om du vill säkra ditt kapital eller växla upp i dina investeringar. Välkommen till nya perspektiv du också.

Vill du veta mer om våra produkter och samgåendet mellan ABN AMRO och RBS? Gå in på www.rbsbank.se/markets eller ring 08-5061 5990.

marknadsföringskommunikation har producerats av The Royal Bank of Scotland plc som står under tillsyn av Financial Services Authority i Storbritannien. Den utgör inte något sälj- eller köperbjudande eller någon rådgivning av Denna seende några finansiella instrument. Investeringar i finansiella instrument är förenade med risk och kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att du får tillbaka hela det investerade kapitalet. The Royal Bank of Scotland plc (RBS) is an authorised agent of ABN AMRO in certain jurisdictions and ABN AMRO is a subsidiary undertaking (as defined in section 1162 of the Companies Act 2006 of England and Wales) of The Royal Bank of Scotland Group plc.

Editorial Intro

Marknad & Certifikat | November 08

marknad &certifikat Marknad

4

Kinas väg (tillbaka) mot toppen Framåt, framåt – men sen då? Historien ger oss en fingervisning om nästa steg i Kinas utveckling.

Intervju

9

”Utvecklingen fortsätter i 100 år” Investerarlegenden Jim Rogers är säker på sin sak när det gäller Kina. Så säker att han har skrivit en bok i ämnet.

RBS Academy

12

Med egen syn på världen Över 150 finansiella rådgivare besökte nyligen RBS Academys utbildningsdag i Stockholm.

Produkter

14

Finansoron ger dig nya möjligheter Jim Rogers är en intressant man som Jag skulle också vilja rekommendera dig har hunnit med både det ena och det anatt ta en titt på RBS produkter med dydra i sitt liv, både som framgångsrik och namiska investeringsstrategier som gett legendarisk investerare och som privaten mycket god avkastning under 2008 person. Vi är därför glada och stolta över trots ett allmänt bistert börsklimat. Läs att under flera år ha kunnat mer på sidorna 14-15. samarbeta med just Jim Rogers, ”Samtidigt är och när vi nu skriver början av det viktigt att Med det sagt, hjärtligt välnovember har vi precis haft be- lyfta blicken. kommen till ett nytt nummer sök av honom här i Stockholm.

Att försöka se av Marknad & Certifikat, nu Igen, får jag väl tillägga. Vid målat i blått. Vi ser lite annorhans förra besök för precis ett år helheten och lunda ut än tidigare utgåvor sedan fokuserade vi på råvaror förstå hur allt men ambitionen är densamma och skapade då, genom Open hänger ihop.” – att förmedla intressanta arEnd certifikat, möjligheten för tiklar, nyheter och analyser svenska investerare att på ett enkelt och med fokus på strukturerade produkter. transparant sätt handla råvaror på börAtt vi har bytt från grönt till blått är en sen. Detta har varit mycket uppskattat. följd av samgåendet mellan RBS och ABN AMRO som du Just nu befinner vi oss i en stormig också kan läsa mer och historisk tid, en tid som är ytterst om på sidan 11. Med svårbedömd och där det är lätt att tappa samgåendet integrehumöret när världens börskurser har raras nu kunskapen och sat i snabb takt. Samtidigt är det viktigt expertisen från ABN att lyfta blicken. Att försöka se helheAMRO med kompetenten och förstå hur allt hänger ihop. Vad sen från RBS. Tillsammans påverkar vad och på vilket sätt? Precis kan vi ge dig bättre investedet hade vi alltså möjligheten att göra ringsmöjligheter i form av tillsammans med Jim Rogers under en fler marknader, fler riskeftermiddag i höstas. Jim Rogers intresse nivåer och fler verktyg. finns förutom inom råvaror framför allt i Välkommen till nya Kina, något han pratade mycket om unperspektiv! der sitt besök. Läs mer om vad som händer i Kina och Jims Rogers kommentar Niklas Åkerfelt till utvecklingen på sidorna 4-8 och 9-10. Head of Nordic Public Distribution

Marknad & Certifikat är ett nyhetsbrev om investeringar och strukturerade produkter från The Royal Bank of Scotland. Innehållet ska betraktas som generellt och ges endast i informationssyfte.

Nyhetsbrevet är inte avsett att ersätta rådgivning.

Dynamiska strategier En investerare säljer ofta när han borde köpa - och tvärt om. Så här kan du minska risken för dålig tajming.

Ansvarig utgivare: Stephan Rimér Produktion: Redaktörerna (www.redaktorerna.se) Redaktionsråd: Håkan Kinberg, Conny Myhrberg Övriga medarbetare i detta nummer: Tobias Fischer, Claes Fredriksson, Anna Rut Höglund

Tryck och repro: Sörmlands Grafiska Utgivare: The Royal Bank of Scotland Box 5324 102 47 Stockholm www.rbsbank.se/markets Marknad&Certifikat är tryckt på miljömärkt papper

Marknad & Certifikat | November 08

Bild: scanpix

Marknad

Marknad

Marknad & Certifikat | November 08

Kinas väg (tillbaka) mot världstoppen Framåt, framåt – men sen då? Med en årlig tillväxt på runt 10 procent är Kina ett unikum. Men historien ger oss en fingervisning om landets nästa steg på utvecklingsskalan – den mot en politisk och ekonomisk världsmakt. edan Napoleon anade vilken nyckelroll Kina en gång skulle kunna spela. Han förutspådde att världen skulle bäva den dag den kinesiska draken vaknade. Nu har den gjort precis det – vaknat.

Idag pryder draken affärsmagasinens förstasidor, inte sällan i en brottningsmatch med den amerikanska örnen och den indiska tigern. Det finns förstås en suggestionskraft i dessa bilder, men de är på många sätt också en realistisk metafor för som händer just nu. Det handlar om chanserna att världens folkrikaste land även ska bli världens största ekonomiska makt. I Kina pågår nämligen utan tvivel, och sedan två decennier tillbaka, ett ekonomiskt under av historiska mått.

Efter Europas uppsving under 1500talet och USA:s uppsving med början under det sena 1800-talet ser nu Kinas, och till viss del Indiens, allt större makt ut den tredje stora förskjutningen i det globala ekonomiska maktspelet mellan nationerna.

Den som letar efter spår efter en ny ki-

Beijing fortsätter växa.

En gigantisk stortavla i den kinesiska huvudstaden vittnar om planerade byggprojekt.

nesisk självbild behöver inte leta länge. En statligt producerad tv-dokumentär som nyligen visades i nationell kinesiskt tv kan exempelvis ses som en måttstock för den nya nationella medvetenheten. Dokumentären ”The Rise of the Great Powers” skildrade den historiska uppgången för supermakterna på ett sätt som många betraktare har tolkat som att Kina försöker

lära av historien för att kunna dra nytta av erfarenheterna i sin egen strävan framåt.

I centrum av programmet stod nio historiska eller nutida stormakter: Portugal, Spanien, Nederländerna, Tyskland, Frankrike, Ryssland, Japan, Storbritannien och USA. Dokumentären utredde i detalj hur länderna hade gjort för att skaffa sig en betydande roll i världen – och vad de sedan hade gjort för fel för att förlora samma makt. Analysen skulle göra det möjligt att dra paralleller till, liksom slutsatser om, Kinas aktuella situation.

Vad tror sig till exempel kineserna kunna lära av USA? I tv-dokumentären framhävdes framför allt två teman.

Det första var Abraham Lincolns (1809-1865) roll vid USA:s utveckling till en supermakt. Efter att elva sydstater hade lämnat federationen ledde USA:s förste republikanske president nordstaterna genom inbördeskriget och återställde den nationella enigheten. Under hans regering slog USA in på vägen till en centralt styrd, modern industristat och lade på så sätt grunden för landets utveckling till en världsmakt under 1900talet. I Kina återställde Mao Zedong den nationella enigheten i strid mot Kuomintang (Kinas nationella folkparti). Kuomintang drog sig under Chiang Kai-sheks ledning tillbaka till Taiwan 1949. Maos efterföljare Deng Xiaoping påbörjade industrialiseringen och det ekonomiska öppnandet av landet.

Det andra stora USA-temat i dokumen-

Marknad

Marknad & Certifikat | November 08

tären var president Franklin Roosevelt.

De kinesiska programmakarna betonade hans ”New Deal”, det kraftfulla ingripandet från statens sida i marknadsekonomin under 30-talet efter den stora depressionen. Roosevelt mötte massarbetslösheten – som i sig berodde på den världsomfattande ekonomiska krisen – med kraftfulla statliga investeringar för att dra igång den inhemska ekonomin. Samtidigt införde presidenten ett socialförsäkringssystem och en arbetstidsförkortning. Båda dessa fenomen går att hitta i Kina idag. Det handlar dels om den nationella enheten och Kinas förhållande till ”avfällingen” Taiwan, dels om frågan om förhållandet mellan stat och marknad med nyckelordet ”styrd kapitalism”.

Zur Person Kinas comeback

vägen framåt. Sedan 1978 är Kina en del av världsekonomin. År 2001 gick landet med i WTO.

33% röd 33% röd I USA studerar akademiker Kinas till-

Källa: ABN AMRO

växt och framtidsperspektiv med stor förvåning – och måhända också med tilltaÅr 1820 gande olust. Det var tack vare den kinesiska tillväxten som världen klarade sig från en 33% röd när it-bubblan sprack under lågkonjunktur år 2000 och eftersom Kina köpte amerikanska statsobligationer kunde amerikanerna fortsätta att konsumera för lånade pengar.

Kina 33% Världsekonomin fortsatte att växa mycket Resten av världen 67% 4,9tack %vare rödatt den hade tagit en stor munsbit År 1978 av den kinesiska tillväxten. Denna historia dokumenterar en stor maktförskjutning i världsekonomin, något som inte sker så Men hur har det överhuvudtaget kun4,9 ofta. % röd nat komma dithän att Kina idag har kunKina 4,9% nat återta rollen som ekonomisk stormakt Resten av och faktiskt kan konkurrera med USA? världen 95,1% Professor Angus Maddison, en ameriÅr 2008 kansk ekonom som har ägnat sitt veten4,9skapliga % rödliv åt att studera den globala ekonomiska tillväxten, har även undersökt Kinas ned- och uppgång. Professorns 16 % röd genomgång är fascinerande läsning. Från 900-talet och fram till 1300-talet hade Kina 16% Kina en högre levnadsstandard än EuroResten av pa.röd Därefter präglades mittens rike fram världen 84%16 % till 1820 av en ”malthusiansk” tillväxt: beDiagrammen ovan visar landets andel av folkningen fyrdubblades samtidigt som hela världens BNP. Återhämtningen är anmärkningsvärd även om dagens siffror inte det ekonomiska resultatet per person når upp till Kinas dominans under landets höll sig ungefär konstant. År 1820 produstorhetstid i början på 1800-talet. cerade 380 miljoner kineser en tredjedel

16 % röd

av världens ekonomiska resultat och 133 miljoner västeuropéer knappt en fjärdedel. Nedgången för mittens rike började strax därefter, ungefär år 1840, och Kina tappade snabbt all sin ekonomiska makt.

Mer än hundra år senare (1952) producerade Kina fortfarande bara 5,2 procent av världens ekonomiska resultat, och 1978 – i slutet av Maos maktperiod – producerade landet bara 4,9 procent. Kina hade då 22,3 procent av världens befolkning. Samtidigt producerade det rika Västeuropa, med 8,5 procent av världens befolkning, hela 24,2 procent av världens BNP. Maos sovjetinspirerade planekonomi hade ställt till med stor skada genom att eliminera konkurrens och marknadsanpassade priser och isolera landet från världsmarknaden.

Kinas ekonomiska under började

med Deng Xiaopings öppenhetspolitik.

Från 1978 återintegrerade han landet i världsekonomin, frigjorde entreprenörskrafter och främjade teknologiöverföring. Detta har lett till beaktansvärda framgångar. Idag produceras 16 procent av världens ekonomiska resultat i Kina som har knappt 20 procent av världens befolkning. Den ekonomiska upphämtningen började på landsbygden där bönderna befriades från sitt ekonomiska slaveri. Följden blev inte bara stora

Marknad

Marknad & Certifikat | November 08

Lovande prognos.

Internationella valutafonden, IMF, spår att Kinas tillväxt 2009 vida ska överstiga den i västvärlden. Prognosen är från oktober 2008.

inte längre vara världens verkstadsbänk för billiga varor. Utvecklingen är redan igång. Eftersom lönerna i Kina stiger flyttar till exempel textilproducenter sina fabriker till Vietnam, Bangladesh och afrikanska länder.

Kinas uppgång är ett skolboksexem-

pel. Här upprepas ett historiskt mönster som redan setts i USA, Tyskland och Japan. Nästan alla dagens stormakter har först skaffat sig internationell betydelse som handelsmakter innan de fått politiskt inflytande. Genom att börja med tillverkning och export av löneintensiva produkter med låg teknologiandel har Kina dragit till sig utländska direktinvesteringar inom viktiga industrigrenar. Däremot importerar man varor med hög teknologi- och kunskapsandel. Detta mönster stämmer med EU:s handel med Kina: Ungefär två tredjedelar av EU:s export till Kina utgörs av maskiner och utrustning, elektronik och transportmedel.

USA, som sammanlagt exporterar mindre till Kina, avviker från detta; bara knappt hälften av USA:s export är högteknologi. Kanske försöker USA att på så sätt säkra sitt stora teknologiska försprång, men Kina är redan på väg att komma ikapp på det högteknologiska området. Kina har en topplacering internationellt när det gäller utgifter för forskning och utveckling. Även inom utbildning av ingenjörer och andra kvalificerade medarbetare kommer Kina snabbt ikapp. Varje år tar 5 miljoner studenter examen vid kinesiska universitet och 600 000 ingenjörer utbildas. Trots detta finns det på grund av den snabba tillväxten brist på kvalificerad arbetskraft inom många yrken. Visserligen finns det fortfarande ett enormt överskott av arbetskraft, men detta kan inte alltid effektivt integreras i ekonomin.

Här finns en skillnad mot USA:s utveckling till en världsmakt under perioden mellan 1870 och 1919. Då fanns det brist på arbetskraft, invandrare var välkomna till Amerika. För arbetare från Europa erbjöd utvandring-

9,3 %

framsteg inom jordbruksproduktionen entreprenörer. Flera miljoner statsanställutan även en stark impuls för industrin. da förlorade sina arbeten och privatekonomin befriades. Den privata sektorns andel Befrielsen av bönderna stimulerade efav den kinesiska bruttonationalprodukten terfrågan på industriprodukter, allt ifrån ökade från 17 procent 1990 till 70 procent konstgödning över jordbruksmaskiner till konsumtionsvaror. Under åttiotalet bara ett årtionde senare. Under denna fas tillkom sedan utlandsinvesteringar och var landet å ena sidan beroende av utländska investeringar därför att det efter produktion för exportmarknaden som årtionden av kommunism inte fanns nåtillväxtmotorer. Målet med denna förgot inhemskt privatkapital. Å andra sidan sta omgång reformer var att luckra upp planekonomin inom vissa behövde man en snabb ökning ”Kinas av exporten för att kompensera ekonomiska sektorer för att uppgång den otillräckliga inhemska efterpå så sätt öka produktiviteten i det befintliga systemet. är ett skolboks- frågan. Den andra reformfasen kulminerade därför i Kinas inI början inskränkte sig libeexempel. raliseringen till ”speciella ekoträde i världshandelsorganisanomiska zoner” som var snävt Här upprepas tionen (WTO) 2001.

I den tredje fasen, som bara begränsade geografiskt. Detta ett historiskt frigjorde oanade krafter. Vid mönster som precis har börjat, står det klart att företagande inte bara är ett kusten startades fabriker firedan setts i nödvändigt ont, utan en stark nansierade med utländskt kapital som drog till sig billig USA, Tyskland samhällskraft. Den främsta uppgiften blir nu tydligen att arbetskraft från landsbygden. och Japan. främja den privata inhemska Nu var det slut på Kinas isoefterfrågan. Kommunistpartiet försöker lering och snart översvämmade billiga varor från mittens rike Nordamerika och uppenbarligen att driva tillverkningsindustrin framåt i förädlingskedjan till Europa där de hjälpte till att hålla inflauppgifter på högre nivå. tionen i schack. Ju mer Kina öppnade sig Detta ska skapa bättre betalda arbeten mot omvärlden, desto tydigare blev det som ger ett större bidrag till den ekoatt många statsägda företag producerade produkter som inte mötte folks behov. De nomiska tillväxten. Mindre företag som förorenar miljön, slösar med knappa restatliga företagen som dominerade ekosurser och behandlar sina anställda illa nomin hotade att bromsa den kinesiska ska försvinna. Kina kommer naturligtvis tillväxten. inte att från den ena dagen till den andra I nästa utvecklingsfas, som började under det tidiga 90-talet, reformerades de förvandlas till en high-techproducent, men det är regeringens uttalade mål att kraftigt förlusttyngda statliga företagen och Kina integrerades allt mer i världsekonomin.

Makten i den kinesiska ekonomin % % 0,2 0,1 omfördelades från de statliga företagen till

Marknad en till Amerika en chans till ökat välstånd. mellan 1950 och 1980 ökade Nikkei-inÄven arbetstagarna i Europa kunde dra dexet från 102 punkter till 7 116 punkter, nytta av att arbetskraftsutbudet minskade. vilket ger en årlig tillväxt om 15,2 proI Asien finns det däremot en enorm armé cent. Under samma tid ökade det ameav arbetare. I USA och Kanada fanns det rikanska S&P-500-indexet bara med 6,5 för mer än 100 år sedan enorma åkerareaprocent per år. Om man dessutom tar ler och råvarutillgångar som medförde att hänsyn till växelkurssvängningarna tjäjordbruksprodukter, metaller nade amerikanska investe”Investerare och energi blev billiga. Asien rare med japanska aktier till som vill dra däremot, har bara små råvaruoch med mer än de nämnda tillgångar som behövs för det 15 procenten.En ekonomisk nytta av ekonomiska uppsvinget. uppgången står tillväxt på 9 eller 10 procent i Efterhand som Kina hämKina borde ge aktieägare löfinför valet att te om högre vinster på lång tar in de andra ländernas köpa nu när försprång har till exempel sikt än den årliga tillväxten oljekonsumtionen i Kina sti- priserna har gått på 3 procent som väntas i git till den näst största i värlUSA. Till detta kommer att ned eller vänta den kinesiska valutan fortfaden. Uppsvinget i ekonomin på ytterligare har varit så snabbt att det rande verkar vara lågt värdehar utlöst en chock på råvakorrigeringar” rad. Om valutan revalveras rumarknaderna och enorma borde det öka avkastningen prisökningar på olja och annan energi, på en investering i Kina. industrimetaller och järn och alla sorters Investerare som vill dra nytta av uppjordbruksprodukter. gången i Kina står inför valet att köpa nu när priserna har gått ned eller avvakta Den som vill dra nytta av den enorma och vänta på ytterligare korrigeringar. tillväxtpotentialen, och som samtidigt Ingen kan utesluta ytterligare nedgångar har ett långsiktigt förhållande till sina för kinesiska aktier, men Kinas ekonomi investeringar som klarar tillfälliga kursfortsätter – trots den svaga konjunkturen bakslag, kan med fördel investera i Asien. i vår del av världen – att gå på full fart.

Japan är ett exempel på vilken lockelse Trots alla regeringens försök att dämpa en hög ekonomisk tillväxt har även för tillväxten kommer BNP troligtvis att investerare på aktiemarknaden. Landet återigen hamna på tvåsiffriga belopp för upplevde en verklig boom efter andra 2008. Den ekonomiska tillväxten i Kina världskriget. Under återuppbyggnaden låg under första kvartalet i år på 10,6

Marknad & Certifikat | November 08

procent jämfört med samma period året före, och under årets andra kvartal var siffran 10,4 procent.

Den privata konsumtionen har stigit ännu kraftigare. Tillväxten för konsumentutgifter ligger nu på den högsta nivån sedan åtta år. Hundratals miljoner kineser har under de senaste åren uppnått ett visst välstånd och unnar sig nu för första gången bilar, lägenheter och resor. En stor byggboom har inletts samtidigt som regeringens fulla kassakistor gör det möjligt att dra igång allt större infrastrukturprojekt. Optimister som investeringslegenden Jim Rogers som ser mycket optimistisk på råvaror och Kina, ser den panikartade korrigeringen på den kinesiska aktiemarknaden som ett tecken på att det är dags att gå in på densamma.

Han är övertygad om att svackan för investerare i Kina bara är tillfällig. Tillväxthistorien stämmer nämligen – valutan står under press att revalveras och värderingen av de asiatiska aktiemarknaderna är historiskt sett gynnsam.

De senaste årens genomsnittliga P/Etal ligger på runt 18 och det aktuella värdet på cirka 12. Många investerare riktar sina blickar mot en mer uthållig inrikesorienterad tillväxt. I branscher för konsumtionsvaror, hälsa och infrastruktur förutspår många strateger attraktiva investeringschanser.

Därmed inte sagt att kraftigare svängningar på marknaderna är uteslutna.

Bild: istockphoto

FÖREBILD. När Hongkong blev kinesiskt sommaren 1997 fick regionen behålla såväl sitt ekonomiska som politiska system. Under parollen ”Ett land, två system” har Hongkong blivit något av en modell för hur det “nya” Kina kan komma att se ut.

Editorial Intervju

Marknad & Certifikat | November 08

Jim Rogers: Den kinesiska utvecklingen fortsätter i 100 år I boken ”A Bull in China” beskriver investerarlegenden Jim Rogers Kina som framtidslandet framför andra. Marknad & Certifikat har träffat honom. u och din familj flyttade nyligen från New York till Singapore. Varför blev det inte Kina?

Även i Kina?

– Ja, i Kina också. USA försöker jaga på inflationen för att dölja sitt underskott.

Kina försöker stoppa inflationen.

– Vi ville egentligen till Kina. Men de städer som vi kunde tänka oss att bo i hade helt enkelt för dålig luft. Så vi bestämde oss för Singapore istället.

Ur europeisk synvinkel verkar Kina vara en oändlig historia. Var är vi? Första kvartalet, första tredjedelen…?

Vanligtvis brukar folk återvända till sina rötter när de blir äldre, men du känner inte så?

– Jag söker snarare mina rötter i framtiden. Nästa stora land är Kina, och jag blickar in i framtiden, inte i det förgångna.

I februari lanserade du ett kinesiskt aktieindex. Har du investerat i Kina tidigare?

– Jag har investerat i Kina sedan 1999, dock med mina egna pengar fram tills nu.

Det nya indexet innehåller även två försäkringsbolag, varför?

– Jag tror att försäkringsbranschen går en ljus framtid till mötes. Vi vet vad som händer med länder i ekonomisk uppgång.

Alla vill skaffa en försäkring. Majoriteten av kineserna är inte försäkrade, men en dag kommer alla kineser att vara det. Om det är bra eller dåligt spelar ingen roll, det är bara något som alltid sker när välståndet ökar.

Hur förklarar man att en stat med en kommunistisk regering har skurit så hårt i sina sociala utgifter?

– Kina är ingen kommunistisk stat längre. Kineserna hör till de bästa kapitalisterna i världen, och den kinesiska regeringen har insett att den inte har råd med att försäkra 1,3 miljarder invånare.

Maskinbranschen saknas i indexet…

– Kina köper maskiner från företag som gör bra maskiner, från Schweiz, Tyskland eller Japan. Det är där de riktiga maskinföretagen hör hemma. Dessutom kan vi inte täcka alla branscher.

– Jag litar inte heller på den siffran. Vi har inflation överallt. Många regeringar ljuger när det handlar om inflation. Jag tror att vi snart kommer att få se en betydligt högre inflationstakt.

– Nej, nej, vi har inte kommit någonstans ännu. Jag tror att det hela varar i minst 100 år till. Kina har en lång väg framför sig.

Lever som han lär. Jim Rogers har lämnat New York för Asien, dock inte för favoriten Kina utan för Singapore.

Kinas lagar möts ofta med oförstående i väst. Vad är din syn på det?

– Det hör till spelreglerna i Kina. Dessutom är det aldrig säkert att göra affärer.

Det fanns inga egentliga lagar i USA för 150 år sedan heller. Presidenter mördades på löpande band. Lagar ändrades hela tiden. Utlänningar blev barskrapade. De som förstod hur USA fungerade då tjänade otroligt mycket pengar. Detsamma gäller för Kina idag. Även idag sätts våra lagar ur spel då och då. Om folk från utlandet vill köpa en amerikansk hamn eller ett amerikanskt oljebolag, ändrar USA reglerna. Det sker överallt.

Du verkar misstrogen.

– När det gäller investeringar litar jag inte på någon, särskilt inte på stater och regeringar. För dem har jag inget förtroende överhuvudtaget. Jag tror bara på ekonomin. Och jag litar på vad jag ser.

Jag hoppas bara att jag kan reagera på rätt sätt på de förändringar jag ser.

Den kinesiska regeringen talade om en tillväxt på 11,4 procent för 2007.

Kan man lita på en sådan siffra?

Kan du beskriva den typiska medelklassen i Kina av idag?

– Den typiska medelklass-kinesen? Han är relativt fattig. Ungefär som en schweizare var för 100 år sedan. Men han arbetar hårt eftersom han är motiverad till att bli rikare.

Och han kommer att bli rikare.

Finns det några politiska faror med uppgången?

– När jag kom till Kina för första gången för 24 år sedan fanns det bara en dagstidning, en tv-station och en radiostation. Idag finns det hundratals medier.

Miljoner kineser använder Internet. Detta är ett tecken dels på att regeringen har följt folkets önskan om öppenhet, dels på att den politiska situationen har förändrats drastiskt de senaste åren.

Tror du att Kina och USA kommer att starta krig på grund av Taiwanfrågan?

– Jag har bekymrat mig för Taiwan i flera år, men jag tror inte att det är något problem längre. Taiwan vill inte ha krig.

De vill hellre bli rika tillsammans med Kina. Men även om Kina skulle föra krig mot Taiwan kan USA inte göra något.

USA har tagit på sig alldeles för mycket de senaste åren, både militärt och ekonomiskt. Varför skulle kineserna göra något sådant? De har tid att vänta.

Inhalt Intervju

Marknad & Certifikat | November 08

Boktipset: ”A Bull in China”

Historien om ett tronskifte Jim Rogers inleder sin bästsäl-

världsekonomin, är det mot Asien och i synnerhet Kina som blickarna riktas. I boken ”A Bull in China” gör Jim Rogers en ordentlig djupdykning i den kinesiska ekonomin och dess förutsättningar för fortsatt tillväxt. Det är övertygande läsning, även i en stormig och tillsynes osäker tid som denna.

jande investerarguide ”A Bull in China” med att tillägna boken till hans livs allra bästa investering – Rogers mandarintalande dottern Happy. Det är förstås ingen slump att hon talar just mandarin.

I en tid när den skuldsatta västvärlden tycks få allt mindre att säga till om i

I fokus: Jim Rogers China Equity Growth Index Livsmedel. Kina satsar oerhört på att säkerställa livsmedelsförsörjningen för sina 1,3 miljarder invånare.

Energi. Kina behöver investera uppåt 2000 miljarder dollar i elproduktion fram till 2030 (IEA).

Mycket av det fokus som varit på Kina har varit landets förmåga att exportera till Europa och USA. Allt fler investerare runt om i världen har nu börjat få upp ögonen för att den kinesiska inhemska konsumtionen står för ett genombrott tack vare en framväxande medelklass.

Jim Rogers har därför skapat ett investerbart Kina-index, Jim Rogers China Equity Growth Index, som är baserat på bolag verksamma på den inhemska kinesiska marknaden inom fem sektorer.

Transport. Kina investerar stort i järnväg, vägar och sjöfart.

Ytterligare urvalskriterier är att bolagen ska vara noterade som så kallade BH- eller S-aktier, ha ett börsvärde på mer än 400 miljoner dollar samt ha minst 45% av sina intäkter från den inhemska marknaden i Kina.

Hälsovård, utbildning och bostad.

Med en växande medelklass ökar efterfrågan på sådant som man i industrialiserade länder tycker är självklart.

Turism. Den inhemska turismen i Kina väntas ökas kraftigt.

Utveckling på Jim Rogers China Equity Growth Index Jim Rogers China

800

800

Index (HKD) JimEquity Rogers China Equity Index (HKD) MSCI Emerging

Markets Index (USD) MSCI Emerging Shanghai SE (USD) Markets Index

700

Composite Index (CNY)

Shanghai SE Composite Index (CNY)

700 600

600 500

500

400

300

300

200

Open End certifikat 200 Jim Rogers Kina tecknas t o m 5 dec

100

02

2

07 -

-0 2

10

08 -

08 -0

-0 2

-0 7 07

07

-0 1

07 -0

2

-0 2 -0 1 06

-0 7 05

06 -

-0 2

02

02

01 -

-0 2

07 -

05 -

04 -

-0 1

-0 7 03

2

-0

-0 7

08

-0

1-

02

02

08

7-

2

-0 07

-0

-0 1

07

06

-0

7-

02

02

06

-0

1-

2

-0

-0 7

05

102

-0 05

702

-0

02

02

1-

-0 04

-0 03

1-0 03

10

Grafen ovan visar såväl historisk som simulerad historisk utveckling. Beräkningarna är baserade på RBS egna beräkningsmodeller, data och antaganden och en person som använder andra modeller, data eller antaganden kan nå andra resultat.

Varken faktisk historisk eller simulerad historisk utveckling är en garanti eller indikation om framtida utveckling eller avkastning.

702

0

04

02 01 03 -

Jim Rogers China Equity Growth Index Läs mer på: www.rbsbank.se/markets

-0 2

0

100

04

Underliggande index:

Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Scenarioanalys och s k back testing ligger delvis till grund för beräkningarna.

Källa: ABN AMRO

400

Modernt och lokalt – och samtidigt globalt.

RBS glasbyggnad i Spinningfield, Manchester, representerar väl det ”nya RBS”.

En global bank att räkna med När The Royal Bank of Scotland gick samman med ABN AMRO var det ett av de största företagsförvärven någonsin inom finanssektorn. Så här kan samgåendet påverka dig. bjudande till den svenska marknaden. Nu var det upp till RBS att förklara för sina det pågått ett omfattande arbete med att kunder och partners vad integrera de två bande har att tjäna på den kernas verksamheter ”Förvärvet av nya konstellationen. över hela världen och ABN AMRO är en hörn– Förvärvet av ABN efter samgåendet finns sten i vår strategi.”

AMRO är en hörnsten RBS i över 55 länder. i vår strategi, förklarar I somras flyttade Per-Henrik Lewander, ansvarig för RBS även den svenska delen av ABN AMRO Financial Institutions i Norden och fortin i RBS lokaler i Stockholm och banken sätter: kunde presentera ett gemensamt kunder-

Under våren och sommaren har

Om RBS – RBS köpte ABN AMRO av fyra, i mina ögon, väldigt starka skäl: för att få en ökad global närvaro, ett bredare produktutbud, nya kundgrupper och ett tillskott på kompetenta medarbetare.

I praktiken innebär det förstnämnda att RBS nu finns representerat i betydligt fler länder och på betydligt fler marknader än tidigare. En fysisk, geografisk närvaro är viktig och banken räknar med att den nu, i än högre utsträckning än tidigare, ska vara en partner för företag som arbetar globalt.

När det gäller produkterbjudandet kompletterar bankernas utbud varandra på ett synnerligen bra sätt. Samma sak gäller kunderna. Ett område där detta blir särskilt tydligt är strukturerade produkter.

Här har RBS sedan tidigare haft en stark position i Norden och Storbritannien samtidigt som ABN AMRO har varit väldigt starka på kontinenten och i Asien.

Sammantaget, menar Per-Henrik Lewander, har ”nya” RBS en bra diversifiering i fråga om länder och kundtyper, något som han tycker känns särskilt bra i dessa turbulenta tider. En bredare bank borgar för ökad trygghet.

– Dessutom är vår kreditvärdighet stark, och med tanke på det som har hänt den senaste tiden känns det förstås skönt att kunna säga det.

Kollegan Niklas Åkerfelt fortsätter: – Visst, det är en kliché, men jag tror faktiskt att ett plus ett blir tre i det här fallet. Det finns goda förutsättningar för att det ska bli just så. Inom strukturerade produkter kan vi erbjuda fler marknader, fler risknivåer och fler verktyg än någonsin tidigare.

Med andra ord: förväntningarna på RBS är högt ställda. Nu ska banken göra allt för att leva upp till dem.

The Royal Bank of Scotland Grundades: 1727 Antal anställda: 170 000 i över 55 länder Antal kunder: över 40 miljoner Huvudkontor: Edinburgh, Skottland I Norden: 230 anställda i Stockholm, Köpenhamn, Oslo och Helsingfors.

Kreditrating: AA- (S&P Long Term)

Källa: RBS.com 5 nov 2008

Marknad & Certifikat | November 08

11

RBS Academy

Rutinerad blickfångare. Råvaruexperten Jim Rogers äger scenen vid sitt besök i Stockholm.

Med egen syn på världen Nya perspektiv och nya investeringsmöjligheter.

Det temat lockade nyligen över 150 finansiella rådgivare till en RBS Academy-dag i Stockholm. emat för det seminarium som

The Royal Bank of Scotland ordnade i slutet av oktober i Stockholm var måhända lite utmanande med tanke på att det hölls mitt under en brinnande finanskris: Nya perspektiv, nya investeringsmöjligheter.

Syftet med dagen var att ge ett större antal svenska finansiella rådgivare ett smakprov på hur RBS ser på världen och morgondagens ekonomiska utmaningar.

Och det var sannolikt med högt ställda förväntningar som de 150 deltagarna klev in på Grand Hôtel. Dels därför att rådgivare och samarbetspartners var nyfikna på hur det fördjupade, efter förvär-

12

vet av ABN Amro, kunderbjudandet av strukturerade produkter från RBS skulle se ut, dels för att Jim Rogers, en av världens främsta experter på råvaruområdet, skulle föreläsa. − RBS is my new favourite bank, skämtade Jim Rogers som för bara några månader sedan förknippades så intimt med just ABN Amro. På scenen, som vanligt iförd fluga och breda mäklarhängslen, konstaterade investeraren att hans långa, goda samarbete med ABN Amro nu fortsätter under blå flagg.

RBS har onekligen stärkt sin ställning.

Genom samgåendet med ABN Amro har

banken och dess partners fått tillgång till nya marknader och nya verktyg. Samtidigt har de verkligt globala spelarna – en grupp som RBS nu definitivt tillhör – kunnat locka kunder i kölvattnet av finansoron. − Den här eftermiddagen är till för er i första hand, inte för oss. Med nya verktyg lockar vi nya pengar och nya kunder, sade Niklas Åkerfelt vid RBS i sitt inledande tal.

RBS är en av de ledande aktörerna inom

Foto: Anna Rut Höglund

Marknad & Certifikat | November 08

Marknad & Certifikat | November 08

bli en fullträff. Bara en kvantmatematiker området strukturerade produkter. Det kan egentligen förstå exakt vad som hände skvallrade många samstämmiga röster om på vägen, men poängen är just att en inredan i hotellets foajé. Certifikat är finanvesterare inte ska behöva förstå. Modellen siella instrument med underliggande insköter alla beräkningar. strument som kan variera: enskilda aktier, Viktigare är det då, menade Jonas Bohr, grupper av aktier, råvaror, valutor, officiella att förstå det centrala: att långsiktiga inveseller specialdesignade index. Certifikat är teringar i aktier sällan ger de goda resultat framtagna av emittenter och anpassade efter som investerare hoppas på. olika placeringsstrategier och ”Att endast – Att endast investera i akriskprofiler. − Open End Certifikat är investera i aktier tier kan liknas vid att köra med som ni vet kopplade till ett brett kan liknas med sommardäck året runt. Förr eller senare halkar du av vägen. utbud av underliggande tillatt köra med gångar. Guld, råvaruindex eller sommardäck Jim Rogers var inne på Marocko – det är bara att välja, samma spår i sin föreläsning. påminde Niklas Åkerfelt från året runt.”

I en ny värld upphör gamla talarscenen under sin genomsanningar att gälla. Han rådde därför alla gång av RBS aktuella och ständigt växande förvaltare av räntepapper att byta jobb och produktutbud. Och det är en diger lista så höjde ett varningens finger för både amerihär långt med bland annat hävstångscertifikansk ekonomi, som enligt Jim Rogers leds kat, index- och sektorcertifikat samt de dyav mindre kompetenta individer, och den namiska strategierna (läs mer om dessa på amerikanska dollarn. Däremot tror han på nästa uppslag). flera av de stora utvecklingsländerna och i synnerhet Kina. Och så råvaror förstås.

Varken girighet eller rädsla – de två Råvarurallyt kom visserligen av sig, faktorer som vanligtvis styr en investerare men enligt både Jim Rogers och RBS finns – ska spela någon roll för den placerare det mycket som nu talar till råvarumarksom använder sig av en dynamisk, regelnadernas fördel, även om efterfrågan på styrd strategi. insatsvaror just nu är dämpad till följd – RBS vision är att ta fram placeringar av en svagare konjunktur. En stor del av som man själv inte kan ha en personlig världens befolkning arbetar hårt för att åsikt om, sade Jonas Bohr från SIP Nordic förbättra sin levnadsstandard och jordens AB, som vid det laget redan hade lagt ut råvarutillgångar är ändliga. Det borgar texten om flockbeteendet på börsen och för att efterfrågan kommer att hålla uppe om väletablerade myter som ofta tas för priserna, menar Jim Rogers. sanningar. Som att aktier alltid ger bäst avkastning över ett längre tidsspann. Turligt nog finns det alternativ till de här myterna, RBS Academy menade Jonas Bohr.

– En dynamisk produkt som RBS AuThe Royal Bank of Scotland arrangerar topilot Vector redovisar en uppgång på inom ramen för RBS Academy sedan flera år tillbaka en lång rad 16 procent sedan november 2007, samtiutbildningsprojekt, allt från seminarier digt som Stockholmsbörsen backat med till webbaserad utbildning.

50 procent. I en tid när hedgefonder har klappat ihop som en följd av att investerare fått panik och plockat ut pengar, har Genom att satsa på kommunikation, utbildning och ständigt erfarenhetsdenna sammansatta och matematiskt förutbyte vill The Royal Bank of Scotland finade produkt tickat på. arbeta för att de rådgivare, partners och Långa och korta positioner matchas och investerare som jobbar med bankens produkter har komplett information. det finns en dynamisk exponering mot oliPå så sätt kan kvaliteten på RBS tjänster ka tillgångsslag samtidigt. Fyra tillgångar öka ytterligare och idéer till nya produksom var för sig går dåligt kan sammanfoter födas. gade inom ramen för samma instrument

RBS Academy

Vad tycker du … … om dagens föreläsare? ”Jim Rogers utmanar det sätt vi idag ser på investeringar, tillgångsslag, placeringshorisont och globala samband. För den som har en längre placeringshorisont vore det enligt min mening tjänstefel att inte ta del av hans syn på världen och investeringar. Om han har rätt eller fel vet vi ännu inte, men i tider som dessa, då det är extremt lätt att stirra sig blind på kortsiktiga marknadsrörelser och mönster är han en nytänkare som sätter nya investeringsperspektiv.”

Viktor Östebo, produktansvarig Derivat, Nordnet Bank

… om strukturerade produkter? ”Likt aktiefonderna utvecklades på 90talet från att vara long-only till att bli hedgefonder kommer aktieindexobligationerna att få mer sofistikerade optionsstrukturer.

Samtidigt som det ökar möjligheterna ställs högre krav på kompetens hos banker, rådgivare och slutkunder. Jag tror ändå att vi får se mer av dessa produkter i portföljerna framöver”.

Anders Öinert, rådgivare och partner, Devise Kapital

… om utmaningen som rådgivare? ”Vi rekommenderar diversifiering även i fortsättningen och jag tror på såväl råvaror som på Kina och strukturerade produkter. RBS Autopilot är en fantastisk produkt. Problemet är bara att en del kunder upplever produkten som för bra för att vara sann. Det är en utmaning att förklara varför den här typen av produkter hör hemma i en kunds portfölj. Samtidigt är det nu, mitt under brinnande finanskris, som vi prövas som rådgivare. Har vi tagit hem vinsterna i tid och har vi gjort vad vi har kunnat för att minimera förlusterna?

Rådgivare som inte har skött sig kommer att slås ut framöver.”

Jonas Juhlin, rådgivare och partner, Global Invest

13

Produkter

Marknad & Certifikat | November 08

Dynamiska strategier

Investera utan subjektiva värderingar En investerare säljer ofta när han borde köpa – och köper när han borde sälja. Med dynamiska strategier, som att investera brett utan att ta hänsyn till psykologiska faktorer, minskar risken för dålig tajming. om en följd av problemen på aktiemarknaden har begreppet diversifiering vunnit fäste under 2000-talet.

Många investerare har gått från att bara investera på den svenska aktiemarknaden, vidare till den amerikanska, och sedan till den ryska och kinesiska. När aktiemarknaderna sedan började vika började många investera i råvaror. Diversifiering av det här slaget har ofta visat sig vara en vinnande strategi, men

ett problem kan vara att många investerare rycks med i allmänna investeringsrus och därmed också investerar alltför mycket i en marknad efter att marknaden har haft en lång uppgångsperiod och, med facit i hand, befinner sig nära toppen. Ofta väljer investeraren dessutom att behålla sina investeringar även efter att bubblan har börjat pysa.

För en riktigt framgångsrik investeringsstrategi krävs mer än bara en diversifierad

Hallå där Mathias Westling på The Royal Bank of Scotland.

som automatiskt spred investeringen över flera olika tillgångar och som automatiskt säljer när marknaden börjar falla.

Era dynamiska strategier är i ropet idag. Varför då?

– Produkten blev mycket populär. Vi märke att det fanns en stor efterfrågan på dynamiska strategier. Under 2007 lanserade vi nästa dynamiska strategi, marknadsneutrala Alfa Centurion, och under sommaren 2008 lanserade vi Beta Centurion där vi använder en regelbaserad investeringsmodell med syftet att kunna tjäna pengar i både en nedåtgående och uppåtgående marknad.

Utvecklingsarbetet bakom Beta Centurion kombinerat med erfarenheten med Autopilot ledde till skapandet av Autopilot Vector.

– Jag tror att det till stor del beror på det stora börsraset. Med våra dynamiska strategier så kan man tjäna pengar både på uppåtgående och nedåtgående marknader. Vår senaste strategi, Autopilot Vector, investerar dynamiskt i aktier, råvaror, valutor och räntor. Beroende på marknadssituation så justeras exponeringen och om man ska ha en lång eller kort position.

Berätta lite om bakgrunden.

– Jag var faktiskt med redan från början när RBS lanserade den första dynamiska strageiprodukten ”Autopilot 1 ” under 2006.

Autopilot 1-strategin investerar dynamiskt det investerade kapitalet i aktier på utvecklade marknader, tillväxtmarknader, råvarubolag och guld. Vid en vikande marknad så väljer strategin att inte investera i det underliggande utan ligger likvid och erhåller ränta.

Anledningen till att vi tog fram Autopilot var att många investerare började oroa sig för att aktiemarknaden hade stigit för mycket. Med Autopilot 1 så fick de tillgång till en strategi

14

Hur gick det?

För vem passar era dynamiska strategier?

– De passar investerare som enkelt vill kunna få en bred investering utan att själva behöva vara alltför aktiva på världens marknader och som vill ha en del av investeringen skyddad. De passar i synnerhet investerare som inte ’säljer i tid’. Fenoment att inte sälja i tid gäller egentligen de flesta investerare. När börsen börjar falla stoppar man huvudet i sanden och hoppas att det ska vända. Med våra strategier bestämmer i stället modellen när det är dags att sälja.

portfölj. Det är lika viktigt att tajma investeringarna rätt och ha förmågan att kunna omallokera när marknaden förändras. Somliga investerare klarar av att göra just det – men många gör det inte. Förklaringen är i regel att investerarna helt enkelt inte har tid eller resurser för att analysera marknaden.

Under 2006 lanserade RBS efter omfattande utvecklingsarbete ett koncept som döptes till dynamiska strategier. En dynamisk strategi syftar till att lösa flera investeringsmål och paketera dem i en enda lösning som tar hand om såväl diversifiering och tajming som anpassning till marknadssituationen.

Produkter

Marknad & Certifikat | November 08

Så här fungerar Autopilot Vector

Autopilot Vector - investeringsprocess

Autopilot Vector kan anta positiv eller negativ (blankning) exponering mot de underliggande strategierna beroende på om den aktuella trenden är stigande eller fallande.

Tillgångsslag 1

Tillgångsslag 2

Tillgångsslag 3

Tillgångsslag 4

Globala aktier

Råvaror

Valutor & Räntor

Marknadsneutral

De fyra olika strategierna viktas sinsemellan så att en strategi med stark stabil riskjusterad trend ges mer vikt.

En strategi som rör sig sidledes ges en låg vikt. Vikterna är i ordningen 50 procent, 35 procent, 10 procent och 5 procent.

A. Indikation av trendriktning för lång eller kort position B. Portföljoptimering genom viktning C. Daglig dynamisk marknadsexponering

Vikterna fördelas oberende av om trenden är positiv eller negativ. Trenderna och de underliggande strategiernas inbördes viktranking mäts och bestäms varje månad.

A. Om ARMI* indikerar en positiv trend vid den månatliga mätpunkten, innebär det att man tar en lång position i den underliggande strategin för kommande månad. Skulle ARMI indikera en negativ trend tas en kort position (blankning) i den underliggande strategin.

Utöver detta justeras exponeringen mot strategin dagligen beroende på risknivån (volatiliteten).

B. De fyra strategierna kommer sedan att rangordnas från bäst till sämst, beroende på dess trendstyrka, oavsett om trenden är positiv eller negativ. 50% av kommande månads korgexponering kommer ges strategin som uppvisar starkast trend. 35% till den som uppvisar näst starkast trend, 10% till den tredje starkaste, samt enbart 5% för tillgången som visar svagast trend vid det månatliga mättillfället.

C. Riskhantering sker dagligen för att reducera risken i den underliggande strategin.

Om strategirörelserna till exempel blir onormalt kraftiga, som ofta vid plötsliga börsfall, tenderar volatiliteten att öka och då minskas exponeringen. Vid låg volatilitet, som till exempel vid lugnt stigande marknader, kan exponeringen tvärtom öka långt över den normala.

engagerad. Mathias Westling diskuterar dynamiska strategier med rådgivare under ett RBS-event i oktober.

* RBS ARMI-indikator: RBS ARMI-indikator bygger på momentumindikatorn Relative Strength Index som ofta används inom kvantitativ analys för att upptäcka indikationer som tyder på översålda eller överköpta aktier/index. RBS har utvecklat en version av RSI som är anpassad till Autopilot Vectors underliggande strategier. Denna ARMI-indikator är utvecklad för att mäta trendstyrka samt stablilitet i de underliggande strategierna. Det möjliggör för Autopilot Vector att allokera störst vikt till strategier med starka stabila trender, samt mindre vikt till strategier med instabil respektive svag trend.

Simulerad utveckling på Autopilot Vector 350

300

250

Källa: Bloomberg och RBS

200

150

100

Foto: Anna Rut Höglund

50 31 okt -03

29 okt -04

28 okt -05

OMX Statsskuldväxelindex (SEK) OMX index (SEK)

27 okt -06

26 okt -07

31 okt-08

HFR Global Hedge Fund Index (USD) Autopilot Vector 2 (USD)

Grafen ovan visar såväl historisk som simulerad historisk utveckling. Beräkningarna är baserade på RBS egna beräkningsmodeller, data och antaganden och en person som använder andra modeller, data eller antaganden kan nå andra resultat.

Varken faktisk historisk eller simulerad historisk utveckling är en garanti eller indikation om framtida utveckling eller avkastning.

Investerare uppmanas att ta del av fullständigt projekt.

15

MINI Futures – inte bara för de riskbenägna

genom att den adderas till MINI Future-certifikatets finansieringsnivå. Köpet av en MINI Long kan jämföras med att köpa ett hus med ett lån där sedan räntorna adderas löpande till lånet.

Ju högre belåningsgrad, desto större blir den procentuella vinsten och förlusten på eget Exempel - MINI Long kapital när huspriset stiger eller sjunker.

Gå lång eller kort. Vad menas med det?

– Om man köper en MINI Long på exempelvis guld så tjänar man på att guldpriset stiger. Man är lång guld. Om man köper en MINI Short på guld så tjänar man pengar när guldpriset sjunker. Man är kort guld.

MINI Futures är en hävstångsprodukt. Kan du förklara?

– Köpet av en MINI Long kan jämföras med att köpa ett hus med ett lån där sedan räntorna adderas löpande till lånet. Ju högre belåningsgrad, desto större blir den procentuella vinsten och förlusten på eget kapital när huspriset stiger eller sjunker.

Betyder det att riskerna är stora?

– Ju högre hävstången är desto större är de möjliga vinsterna och förlusterna, och därmed risken. Men för att skydda investeraren finns ett inbyggt skyddsnät i form av en stop loss som fungerar som så att om det underliggande priset går åt ”fel” håll och uppnår stop loss-nivån så upphör kontraktet. Det innebär att man som investerare aldrig kan förlora mer än insatt kapital.

Så MINI Futures passar bara de riskvilliga investerarna?

Mångsidigt instrument.

Eftersom en investerare kan gå antingen lång eller kort med MINI Futures kan dessa användas för en rad olika ändamål, förklarar Conny Myhrberg .

Foto: Tobias Fischer

16

Kronor

– MINI Futures är noterade på börsen så du hittar demLong via din vanliga bank elExempel - MINI ler mäklare. MINI Futures hittar du även på vår egen hemsida – www.rbsbank.se/ markets. Du hittar en MINI med hjälp av 120 börskoden som är enkel: En MINI Long 100 en börskod som börjar på MINIhar LONG och en MINI Short har en börskod 80 som börjar på MINISHRT. Din rådgivare 60 eller mäklare hjälper dig att genomföra af40 fären.

Kapitalinsats = värde på MINI Long

Aktiepris Exempel - MINI Short

Exempel - Mini Short

M s e t ä m

120 100 80 60 40 20

0 – När du investerar i en MINI Future MINI Long Aktie

0

är det två parametrar som är viktiga att hållaFinansieringsnivå reda på: finansieringsnivån = lån på 80 kr och stop Kapitalinsats loss. Om du=köper enMINI MINI Long på värde på Long guldAktiepris exempelvis så betalar du bara en del av guldpriset, den resterande delen står emittenten för. Den delen kallas finansieringsnivå och uppdateras dagligen med räntan. Stop loss-nivån uppdateras en gång i månaden och är viktig att hålla reda på. Om man köper en MINI Future som har en stop loss som ligger nära det underliggande priset så är ju risken att det ska bli en knock-out dvs att MINI Future-certifiktet upphör.

M

140

20

Vad övrigt bör jag tänka på?

Ex

Exempel - Mini Long

Kronor

– Det finns en stor efterfrågan hos svenska investerare att på ett enkelt sätt komma åt världens finansmarknader.

Med MINI Futures kan man via en vanlig svensk aktiedepå gå lång eller kort i allt ifrån aktier, aktieindex och valutor till råvaror som guld och olja.

– Nej, det stämmer inte riktigt. MINIs

1 I exemplet priset på som den vill underliggande tillgången (en aktie) 100 kr. En MINI kan även nedan användassåavärinvesterare Long med kr har därmed kapitalinsatsen 20 kr, vilket också är värdet hedga sig,finansieringsnivå dvs skydda sig. på En80 investerare 120 påsom MINI Om aktien stiger till 120 kr ökar värdet MINI Long-certifikatet t exFuture-certifikatet. oroar sig för att dollarn ska falla 100 från 20 tilloch 40 vill kr. skydda Trots attdollarbaserade aktien bara stigit i värde in- med 20 procent så har värdet på MINI Long80 certifikatet ökat 100 procent.

Hävstångseffekten är här alltså fem. Med en MINI Short vesteringar kanmed investera i en MINI Short 60 principerna. Du lånar och säljer aktien ärpå förhållandet det omvända.

Följande scenario visar dollar-kursen. En annan investerare vill 40 kronor för certifikatet. Du förfogar alltså (blankar) för 100 Dessutom betalar du 20 kanske den skydda sina kronor. investeringar i Kinaöver ett tillgodohavande på 120 kronor (som du tjänar 20 ränta på). Om aktiekursen faller till 80 fonder och kan köpa MINI Short på ett Kikr naindex kan du köpa tillbaka aktien för 80 kr.

Du har nu 40 för att därigenom begränsa förlus0 kr och vinsten utgör därmed 20 kr dvs MINI Long Aktie 100 procent. terna vid ett ras på de kinesiska börserna.

Okej, säg att man ska handla MINI Finansieringsnivå = lån på 80 kr Futures. Hur gör jag då?

Kronor

allå där, Conny Myhrberg. Ni har nyligen lanserat så kal�lade MINI Futures i Sverige.

Varför?

Futu

Kronor

Produkter

Long med finansieringsnivå på 80 kr har därmed k på MINIMarknad Future-certifikatet.

Om aktien stiger till 1 & Certifikat | November 08 från 20 till 40 kr. Trots att aktien bara stigit med certifikatet ökat med 100 procent. Hävstångseffek är förhållandet det omvända. Följande scenario vis (blankar) den för 100 kronor. Dessutom betalar du över ett tillgodohavande på 120 kronor (som du tjä Varifrån kommer hävstången? kr kan du köpa kapitalinsatsen tillbaka aktien för 80priset kr. Dupå har nu I en MINI Long ingår ett lån som finansierar skillnaden mellan och 1. E 100 procent. den underliggande tillgången. Lånet kallas för finansieringsnivå. Räntan på lånet räknas av mel

M MINI Short

Tillgodohavande ”på banken”

Aktiepris Kapitalinsats = värde på MINI Short Köparens tillgodohavande ”på banken”

MINI Long

Med en MINI Long drar du nytta av en stigande marknad (index, aktie, valuta eller råvara). Om den underliggande tillgången stiger med 10 kronor stiger även en MINI Long med 10 kronor (delat med multiplikator).

MINI Short

Med en MINI Short drar du istället nytta av en fallande marknad (index, aktie, valuta eller råvara). Om t.ex. guldpriset faller med 10 kr så stiger en MINI Short med 10 kr (delat med multiplikator).

Investerare uppmanas att ta del av fullständigt projekt.

M e e m k

kapitalinsatsen 20 kr, vilket också är värdet 120 kr ökar värdet MINI Long-certifikatet Marknad & Certifikat | November 08 20 procent så har värdet på MINI Longkten är här alltså fem. Med en MINI Short sar principerna. Du lånar och säljer aktien 20 kronor för certifikatet. Du förfogar alltså listar vi samtliga änar räntaHär på). Om aktiekursen faller Open till 80 End certifikat, med fullständiga börskoder, som du kan handla med.

40 kr ochRBS vinsten utgör därmed 20 kr dvs Förvaltnings- Underliggande Underliggande Underliggande Open Börskod Exemplet bortser från att det förekommer en skillnad ISIN-kod

Produkter Editorial

End certifikat vid llan köp- och säljkurs. I exemplet så(används har MINI Long investering) ett.

ure-certifikatRåvaruindex multiplikator

avgift (%)

valuta

Bloombergkod

Biobränsle OEC BIOB ABN

NL0000723385

1,2

ABN AMRO Biofuel Index Total Return

USD

Biobränsle (valutasäkrat)

OEV BIOB ABN

NL0000802049

1,0*

ABN AMRO Biofuel Index Total Return

SEK

ABNEBIOF <INDEX>

RICI Global

OEC RICI ABN

NL0006064263

1,5

RICI Enhanced Index

USD

RIEHGL <INDEX>

Global (valutasäkrat) xempel - RICI MINI Short

ABNEBIOF <INDEX>

OEV RICI ABN

NL0006064255

2,0*

RICI Enhanced Index

SEK

RIEHGL <INDEX>

RICI Jordbruk

OEC RIJO ABN

NL0006064222

1,5

RICI Enhanced Agriculture Index

USD

RIEHA <INDEX>

RICI Jordbruk (valutasäkrat)

OEV RIJO ABN

NL0006064214

2,0*

RICI Enhanced Agriculture Index

SEK

RIEHA <INDEX>

RICI Energi

OEC RIEN ABN

NL0006064248

1,5

RICI Enhanced Energy Index

USD

RIEHE <INDEX>

RICI Energi (valutasäkrat)

OEV RIEN ABN

NL0006064230

SEK

RIEHE <INDEX>

RICI Metall

OEC RIME ABN

USD

RIEHM <INDEX>

RICI Metall (valutasäkrat)

OEV RIME ABN

SEK

RIEHM <INDEX>

USD

LA<xx> <CMDTY>

MINI Long

Guld (valutasäkrat)

OEV GULD ABN

SEK

GOLDS <CMDTY>

40

2,0* Enhanced Energy Index Med en MINI Long drarRICIdu nytta av en NL0006064206 1,5 RICI Enhanced Metal Index stigande marknad (index, aktie,Metal valuta NL0006064198 2,0* RICI Enhanced Index

eller råvara).

Om den underliggande NL0000799567 0,0 High Grade Primary Aluminium Future (LME) tillgången stiger med 10 kronor stiger NL0000799609 0,0* High Grade Primary Aluminium Future (LME) även en MINI Long med 10Good kronor NL0000731602 0,0 London Delivery (delat Gold Bullion NL0000799583 0,5* London Good Delivery Gold Bullion med multiplikator).

Kaffe

OEC KAFF ABN

NL0006231359

0,0

Coffee ”C” Future (NYBOT)

SEK

KC<xx> <CMDTY>

20

Kaffe (valutasäkrat)

OEV KAFF ABN

NL0006231342

0,0*

Coffee ”C” Future (NYBOT)

USD

KC<xx> <CMDTY>

Koppar

OEC KOPP ABN

NL0000731594

Copper Grade A Future (LME)

USD

LP<xx> <CMDTY>

140 120 100 80 60

0

Enstaka råvaror

Aluminium

OEC ALUM ABN

Aluminium (valutasäkrat)

OEV ALUM ABN

Guld

OEC GULD ABN

Koppar (valutasäkrat)

MINI Short

Majs

Majs (valutasäkrat)

MINI Short 0,0

0,0* A Future (LME) Med en MINI Short drarCopper duGrade istället nytta av NL0006231334 0,0 Corn Future (CBOT) en fallande marknad (index, aktie, valuta NL0006231326 0,0* Corn Future (CBOT) eller råvara). Om t.ex. guldpriset faller NL0000799559 0,0 Primary Nickel Future (LME) NL0000799625 0,0* Futuremed (LME) med 10 kr så stiger en Primary MININickel Short 10 NL0000731628 Light Sweet Crude Oil Future (NYMEX ) kr (delat med 0,0 multiplikator).

OEV KOPP ABN Tillgodohavande OEC MAJS ABN ”på banken”

NL0000799617

OEV MAJS ABN

Aktiepris Nickel

OEC NICK ABN

Nickel (valutasäkrat) OEV NICK ABN Kapitalinsats = värde på MINI Short Olja OLJA ABN Köparens tillgodohavande ”påOEC banken” Olja (valutasäkrat)

OEV OLJA ABN

Palladium

Palladium valutasäkrat MINI Long Platina

OEC PALL ABN

OEV PALL ABN

OEC PLAT ABN

Med en MINI drar du nytta PlatinaLong valutasäkrat OEVav PLATen ABN Silver (index, aktie, OECvaluta SILV ABN stigande marknad Silver (valutasäkrat) OEV SILV ABN eller råvara).

Om den underliggande Socker OEC SOCK ABN tillgången Socker stiger med 10 kronorOEVstiger (valutasäkrat) SOCK ABN Vete OEC VETE ABN även en MINI Long med 10 kronor (delat Vete (valutasäkrat) OEV VETE ABN med multiplikator).

SEK

LA<xx> <CMDTY>

USD

GOLDS <CMDTY>

SEK

LP<xx> <CMDTY>

SEK

C <xx> <CMDTY>

USD

C <xx> <CMDTY>

USD

LN<xx> <CMDTY>

SEK

LN<xx> <CMDTY>

USD

CL<xx> <CMDTY>

NL0000799633

0,0*

Light Sweet Crude Oil Future (NYMEX )

SEK

CL<xx> <CMDTY>

NL0006290074

0,0

Palladium spot

USD

PALL <CMDTY>

NL0006290082

0,5*

NL0006290090

0,0

NL0006290108

Palladium spot

USD

PALL <CMDTY>

Platinum spot

USD

PLAT <CMDTY>

0,5*

Platinum spot

USD

PLAT <CMDTY>

NL0000731610

0,0

London Good Delivery Silver

USD

SILV <CMDTY>

NL0000799575

0,5*

London Good Delivery Silver

SEK

SILV <CMDTY>

NL0006231318

0,0

Sugar 11 Future (NYBOT)

USD

SB<xx> <CMDTY>

NL0006231300

0,0*

Sugar 11 Future (NYBOT)

SEK

SB<xx> <CMDTY>

NL0006231292

0,0

Wheat Future (CBOT)

USD

W <xx> <CMDTY>

NL0006231284

0,0*

Wheat Future (CBOT)

SEK

W <xx> <CMDTY>

Zink

OEC ZINK ABN

NL0000731586

0,0

Special High Grade Zinc Future (LME)

USD

LX<xx> <CMDTY>

Zink (valutasäkrat)

OVE ZINK ABN

NL0000799591

0,0*

Special High Grade Zinc Future (LME)

SEK

LX<xx> <CMDTY>

NL0006127292

1,25

SETX Index

EUR

SETXEUR <INDEX>

NL0000859114

0,0

OMX Baltic 10 Total Return Index

EUR

OMXB10GI <INDEX>

NL0000859122

1,0*

OMX Baltic 10 Total Return Index

SEK

OMXB10GI <INDEX>

NL0006139248

1,0

Bovespa Index

BRL

IBOV <INDEX>

NL0000849800

1,0

ABN AMRO Kazakhstan Total Return Index

USD

ABNZKAZ <INDEX>

NL0000849784

1,0*

ABN AMRO Kazakhstan Total Return Index

SEK

ABNZKAZ <INDEX>

NL0006182875

1,25

Morocco Casablanca CFG 25 Index

MAD

MCSINDEX <INDEX>

Tillväxtmarknader MINI Short

Balkan OEC BALK ABN Med en MINI Short drar du istället nytta av Baltikum OEC BALT ABN en fallandeBaltikum marknad (index, aktie, valuta (valutasäkrat) OEV BALT ABN Brasilien BRAS ABN eller råvara).

Om t.ex. guldprisetOECfaller OEC KAZA ABN med 10 kr Kazakstan så stiger en MINI Short med 10 Kazakstan (valutasäkrat) OEV KAZA ABN kr (delat med multiplikator).

Marocko OEC MARO ABN

Mellanöstern

OEC MELL ABN

NL0006024945

1,25

ABN Amro Middle East Total Return

USD

ABNZMIDE <INDEX>

Mellanöstern (valutasäkrat)

OEV MELL ABN

NL0006029167

1,25*

ABN Amro Middle East Total Return

SEK

ABNZMIDE <INDEX>

Pakistan

OEC PAKS ABN

NL0006009839

1,0

ABN Amro Pakistan Top15 Total Return Index

PKR

ABNZPAK <INDEX>

Ryssland

OEC RYSS ABN

NL0000859148

0,0

Russian RTS$ Index

USD

RTSI$ <INDEX>

Ryssland (valutasäkrat)

OEV RYSS ABN

NL0000859130

1,0*

Russian RTS$ Index

SEK

RTSI$ <INDEX>

Turkiet

OEC TURK ABN

NL0006041477

1,25

Dow Jones Turkey Titans 20 Total Return

TRY

TR20T <INDEX>

Ukraina

OEC UKRA ABN

NL0006009854

1,0

ABN Ukraine Index

UAH

ABNZUKRP <INDEX>

Vietnam

OEC VIET ABN

NL0006009847

1,5

ABN AMRO Vietnam Index

VND

ABNZVIEP <INDEX>

Miljö Förnyelsebar energi

OEC FNYE ABN

NL0000723377

1,0

S&P Custom / ABN AMRO Clean Renewable Energy Index

USD

ABNZNRGY <INDEX>

Förnyelsebar energi (valutasäkrat)

OEV FNYE ABN

NL0000802023

1,0*

S&P Custom / ABN AMRO Clean Renewable Energy Index

USD

ABNZNRGY <INDEX>

Hållbar miljö

OEC MILJ ABN

NL0000857837

1,0

ABN AMRO Climate Change & Environment Total Return Index

USD

ABNZECOU <INDEX>

Hållbar miljö (valutasäkrat)

OEV MILJ ABN

NL0000857894

1,0*

ABN AMRO Climate Change & Environment Total Return Index

USD

ABNZECOU <INDEX>

Solenergi

OEC SOLE ABN

NL0000802056

1,0

ABN AMRO Solar Energy Total Return Index

EUR

ABNZSOL <INDEX>

Solenergi (valutasäkrat)

OEV SOLE ABN

NL0000802064

1,0*

ABN AMRO Solar Energy Total Return Index

EUR

ABNZSOL <INDEX>

Vindkraft

OEC VIND ABN

NL0000859205

1,0

ABN AMRO Wind Total Return Index

EUR

ABNZWIND <INDEX>

Vindkraft (valutasäkrat)

OEV VIND ABN

NL0000859197

1,0*

ABN AMRO Wind Total Return Index

EUR

ABNZWIND <INDEX>

Vatten

OEC VATT ABN

NL0000723393

1,0

S&P Custom / ABN AMRO Water II Total Return Index

USD

ABNZWATI <INDEX>

OEV VATT ABN

NL0000802031

1,0*

S&P Custom / ABN AMRO Water II Total Return Index

USD

ABNZWATI <INDEX>

Vatten (valutasäkrat)

* Valutaförsäkringsavgift tillkommer.

17

Produkter

Produkter i teckning Money Market Super Yield Parkera pengarna i åtta högränteländer Open End certifikat.

Avkastningen på Money Market Super Yield motsvarar en placering i penningmarknaden i åtta högränteländer; Australien, Brasilien, Ungern, Indien, Polen, Ryssland, Sydafrika samt Turkiet.

Avkastningen på Money Market Super Yield påverkas förutom av räntan i de åtta länderna även av utvecklingen av den svenska kronan.

Tecknas t o m 5 december

Beta Centurion 6 Investera i en aktiestrategi som kan ge avkastning i både upp- och nedgång Beta Centurion 6 arbetar regelbaserat och systematiskt oavsett marknadsläge och marknadens riktning och Beta Centurion-strategin har historiskt visat goda resultat oavsett börsutveckling. Vid eventuell negativ strategiutveckling återbetalar RBS hela det nominella beloppet vad gäller obligationen.

Tecknas t o m 29 december Svenskt Näringsliv 3 Investera i svenska aktiemarknaden med 13 veckors lägsta startkursgaranti Svenskt Näringsliv 3 är en exponering mot Sveriges största börsnoterade företag.

Det underliggande indexet, Risk Stabilised Sweden Top 30 Strategy Index, är ett kapitalviktat prisindex som består av de 30 mest aktivt handlade aktierna i Sverige. Aktierna i indexet baseras på terminer på det välkända OMXS30.

Tecknas t o m 29 december

Marknad & Certifikat | November 08

Jim Rogers Kina Investera i Kina - ett land med 1,3 miljarder konsumenter Open End certifikat.

Investerarlegenden Jim Rogers identifierade tidigt Kinas roll som ekonomisk stormakt och har skapat en investeringsstrategi för att dra nytta av tillväxten. Han har identifierat den kinesiska konsumenten som ekonomiskt draglok och har valt ut ett antal sektorer att investera i. Dessa sektorer avser kinesiska företag verksamma inom bl. a. livsmedel, energi och transport.

Tecknas t o m 5 december Autopilot Vector 3 Sprid riskerna med en investering i fyra strategier Autopilot Vector 3 ger dig en bred investering i fyra strategier som tidigare varit svåråtkomliga för privata investerare samt historiskt har uppvisat god avkastning, oberoende om de underliggande marknaderna stigit eller fallit i värde. Investeringen är exponerad mot fyra olika tillgångsslag: globala aktier, råvaror, valutor & räntor samt marknadsneutral.

Tecknas t o m 29 december Bric N11 (3) En tillväxtinvestering mot bl. a. Kina, Turkiet och Vietnam med 13 veckors lägsta startkursgaranti.

BRIC N11 (3) ger möjlighet till exponering mot vissa av världens mest lovande tillväxtländer: BRIC-länderna – Brasilien, Ryssland, Indien och Kina; samt 7 av de mer svåråtkomliga länderna från den så kallade Next 11-gruppen. Next 11 är sådana länder som bedöms bli världens viktigaste tillväxtekonomier vid sidan av BRIC-länderna.

Tecknas t o m 29 december

För att veta mer om dessa produkter besök www.rbsbank.se/markets eller kontakta SIP Nordic AB på 08 - 566 126 00 Investerare uppmanas att ta del av fullständigt projekt.

18

Information om Marknad & Certifikat Detta nyhetsbrev från The Royal Bank of Scotland är generellt och ges endast i informationssyfte och är inte avsett att ersätta rådgivning. De investeringar som beskrivs kan vara olämpliga för en investerares specifika syften, finansiella situation eller individuella behov. Informationen utgör inte heller något köp- eller säljerbjudande avseende värdepapper. Innan beslut om investering tas uppmanas investerare att ta del av prospekt och den övriga produktinformation som finns tillgänglig på www.rbsbank.se/markets. Även om RBS har vidtagit åtgärder för att informationen skall vara korrekt, fullständig och aktuell samt inhämtad från källor som bedömts vara tillförlitliga, lämnar RBS inte några garantier att information som tillhandahålls i detta nyhetsbrev är korrekt, fullständigt eller aktuellt.

De åsikter och analyser som framförs kan vara annorlunda än de som framförs av andra delar av RBS. RBS, eller annan tillämplig innehavare, förbehåller sig samtliga rättigheter (inklusive copyright, varumärken, patent såväl som varje annan immateriell rättighet) till den information som tillhandahålls i detta nyhetsbrev (inklusive text, bilder och logotyper). Det är inte tillåtet att i någon form kopiera, publicera, distribuera eller reproducera någon del av informationen utan ett i förväg erhållit skriftligt medgivande från RBS eller tillämpligt medgivande från annan innehavare.

Nyhetsbrevet kan innhålla exempel på historisk avkastning. Historisk avkastning är ingen garanti för framtida avkastning. Investeringar i finansiella instrument är förenade med risk och kan både öka och minska i värde och det är inte säkert att en investerare får tillbaka hela det investerade kapitalet. Vissa exempel kan vara baserade på scenarioanalys vilket betyder att de bygger på hypotetiska antaganden.

RICI(R) och RICI(R) EnhancedSM är registrerade varumärken tillhörande Beeland Interests Inc vilket ägs och kontrolleras av James Beeland Rogers Jr. Personer som beställer informationsmaterial eller anmäler sig för prenumeration av Marknad & Cerifikat är även införstådda med och godkänner att personuppgifterna kan användas för marknadsföring av produkter inom RBS-koncernen. Tekniker som kan komma att användas i marknadsföringen innefattar bl a telefon, e-post, postutskick och elektroniska reklamutskick.

Vidare kan uppdatering av adressuppgifter komma att ske genom samkörning med statens person- och adressregister, SPAR. Personen har enligt personuppgiftslagen (1998:204) rätt att kostnadsfritt en gång per år begära besked från RBS om vilka av personens personuppgifter som behandlas av RBS. Begäran skall lämnas skriftligt. Personen kan skriftligen begära att RBS ej skall använda personens personuppgifter för direkt marknadsföring.

Personen kan också begära rättelse av felaktig personuppgift.

Produkter

Marknad & Certifikat | November 08

Specialiserade på strukturerade investeringar Vi erbjuder privatpersoner, företag och stiftelser nya investeringsmöjligheter från The Royal Bank of Scotland (RBS).

Du har nu möjlighet att investera i till exempel råvaror, valutor, tillväxtmarknader och marknadsoberoende strategier.

VILL DU VETA MER KONTAKTA OSS! Telefon: +46 8 566 126 00

E-post: info@sipnordic.se

www.sipnordic.se

19

Inhalt

Marknad & Certifikat | November 08

marknad & certifikat avsändare: RBS 20015730, 110 01 Stockholm

Prenumerera på

marknad &certifikat Marknad & Certifikat är RBS nya tidning för dig som aktiv investerare. Här hittar du såväl heta trender som nya, spännande perspektiv på gamla ”sanningar”. I varje nummer av tidningen kommer du också att få en grundlig genomgång av aktuella investeringsprodukter från RBS. Du kan även beställa tidningen och e-nyhetsbrev på vår webbsajt. www.rbsbank.se/markets

Prenumerera på marknad &certifikat Ja tack, jag vill gärna ha Marknad & Certifikat direkt hem i brevlådan och nyhetsbrev som e-mejl.

Namn Ev. företag Postadress E-post Telefon Adress

20

The Royal Bank of Scotland Svarspost 20015730 110 01 Stockholm