Market Brief - Diciembre - 2021 by Mercado Media Network

Una publicación de Mercado Media Network

DICIEMBRE 2021

DOS NUEVOS FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA P60

7º ANIVERSARIO

EL SECTOR INICIA UNA NUEVA ERA

LA EMISIÓN DE ACCIONES A PARTIR DE 2022 ES EL CENTRO DE LAS MIRADAS DEL MERCADO DE VALORES, CUYOS DIRIGENTES HABLAN PARA MARKET BRIEF

26 ENTREVISTAS. Los ejecutivos que están al frente de puestos de bolsa, administradoras de fondos de inversión y sociedades fiduciarias de oferta pública exponen sus balances del 2021 y sus expectativas para el próximo año.

MARKETBRIEFContenido

PULSOEconómico LOS INDICADORES MÁS RELEVANTES DE LA ECONOMÍA DOMINICANA Y DEL MERCADO DE VALORES

TÍTULOS DE RENTA FIJA EN CIRCULACIÓN DEVALUACIÓN ACELERADA MERCADO DE DIVISAS Y CRIPTODIVISAS

MACRODominicana PUESTOS DE BOLSA, AFI Y FIDUCIARIAS HACEN SU BALANCE ANUAL CAMPANAdeApertura

Las favelas de Rio de Janeiro y Sao Paulo constituyen una bolsa de valores para sus start-ups.

TECNOGlobales

FIDEICOMISOS DOS NUEVOS FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA AL MERCADO BURSÁTIL

conformar un único mercado de capitales en la Unión Europea.

COMPANIESBusiness La aerolínea Latam propone un programa de inyección de capital

BANCA Moneda

por US$8,190 millones, para salir de la Ley de Quiebras.

DICIEMBRE 2021

Un enorme reto tecnológico y logístico plantea el objetivo de

El republicano Jerome Powell fue ratificado por Biden para seguir al frente de la Reserva Federal.

MARKETBRIEFEditorial

EN EL PAISAJE DEL 2022 YA SE VEN LAS ACCIONES

Staff

El entusiasmo es generalizado. Hay un consenso

entre los protagonistas del mercado de valores en el

sentido de que la apertura del mercado accionario es

un paso trascendental y que significará tanto la consolidación de

una nueva fuente de financiamiento para la expansión empresarial como el posicionamiento de un nuevo instrumento de inversión.

Patricia De Moya Presidente Alberto Labadía Publisher Antonio Trujillo Director Editorial Roberto Severino Director de Artes Catalina Ibarra Gerente de Negocios Estefanía Parra Moisés Encarnación Staff de Diseño

Un medio para apalancar proyectos de expansión y una alternativa para generación de retornos notables. ¶

Fueron muchos los años que el sector esperó para tener negocia-

ciones de acciones. Con la vigencia de la Ley 163-21, ese mercado será una realidad a partir del próximo año. De hecho, ya hay empresas trabajando en la estructuración de sus emisiones. ¶ En las entrevistas que Market Brief presenta en esta edición

encontramos el común denominador de la positiva expectativa que

despierta la ya cercana emisión de acciones. Y pensando en el 2022

el mercado bursátil puede mostrar un dinamismo sin antecedentes, si se conjugan las acciones, con una mayor emisión de bonos, un

aumento de los fondos de inversión y nuevos fideicomisos de oferta pública. Son cuatro factores que no parecen utópicos a la luz de las perspectivas que brindan nuestros protagonistas de esta edición. ¶ Tuvieron un muy buen 2021 todos. Y ojalá que el 2022 sea tam-

bién muy rentable para nuestros invitados de este mes: los puestos de bolsa Alpha, BHD León, CCI, Excel, Inversiones & Reservas, Inversiones Popular, Inversiones Santa Cruz, JMMB, Multivalo-

res, Primma, Tivalsa, United Capital y Vertex; las administradoras de fondos de inversión Advanced Asset Management, BHD DICIEMBRE 2021

Fondos, Excel, GAM Capital, JMMB Funds, Pioneer Funds, Popular, Reservas y Universal, así como las fiduciarias BHD, Popular, Reservas y Universal.

Market Brief es una publicación Mercado Media Network. Queda prohibida la reprodución parcial o total del contenido de esta publicación, su tratamiento informático o su transmisión por cualquier medio, sin permiso explícito de la empresa editora o la entidad emisora. Todos los anuncios, fotos, textos e ilustraciones se publican con la previa autorización de los anunciantes.

PULSOEconómico

LOCAL RD

lo s i n di c a do r e s m á s r e l e vantes d e la ec onomí a d omi ni c ana y d el mer cado de val or e s

EL MERCADO ALCANZÓ LOS US$8,000 MILLONES

Al cierre de octubre, el mercado bursátil dominicano sumó transacciones por DOP 463,963 millones, una cifra nunca antes registrada. En los últimos doce meses, las negociaciones superan los DOP 522 mil millones. Octubre reprsentó el 8 % del volumen transado en lo corrido del año. RENTA VARIABLE RD$ millones

70,226

70,000.000

RENTA FIJA

RD$ millones

70,246

RD$ millones

60,645

60,000,000

50,000,000

RD$ millones

45,163

40,000,000

RD$ millones

35,645

RD$ millones

30,568

30,000,000

RD$ millones

20,000,000

17,068

10,000,000

0 NOVIEMBRE

DICIEMBRE

ENERO

FEBRERO

MARZO

ABRIL

MAYO

JUNIO

JULIO

AGOSTO

En millones de pesos dominicanos

SEPTIEMBRE

OCTUBRE

FUENTE: BVRD

TASA DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA

PRODUCTO INTERNO BRUTO

TASAS DE INTERÉS ACTIVAS DE BANCOS MÚLTIPLES

RENDIMIENTO DE LOS BONOS CORPORATIVOS RD

TASAS ACTIVAS DE INTERÉS PROMEDIO

RENDIMIENTO DE LOS BONOS CORPORATIVOS EE. UU.

TASA DE CAMBIO

TASA ANUALIZADA DE INFLACIÓN

MERCADO DE DIVISAS

BONOS GLOBALES DOMINICANOS

NEGOCIACIONES POR PUESTO DE BOLSA

FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS

DEVALUACIÓN ANUALIZADA

FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS

EMISIONES DE VALORES DE RENTA FIJA

CALIFICACIONES DE FELLER RATE

DICIEMBRE 2021

OCTUBRE

PULSOEconómico c o mp or ta mi e nto d e l a s p r incipa l e s va r ia bl e s TASA DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA

Fuente: BCRD

Valores determinados por la Junta Monetaria POLÍTICA MONETARIA

CONTRACCIÓN

EXPANSIÓN

5% 4% 3% 2% 1% 0%

TASAS DE INTERÉS DE BANCOS MÚLTIPLES

HIPOTECARIO

CONSUMO

DE UNO A DOS AÑOS

18.00 15.50 13.00 10.5 8.00

TASAS ACTIVAS DE INTERÉS PROMEDIO EN NOVIEMBRE 2021

Fuente: BCRD

Porcentajes cobrados en el mercado bancario, según tipos de crédito PROMEDIOS MES

0 a 90 días

9.91

91 a 180 días

7.66

181 a 360 días

7.93

361 días a 2 años

10.23

2 a 5 años

13.47

Más de 5 años

9.98

Promedio ponderado

10.11

Promedio simple

10.05

Preferencvial

6.90

Comercio´´

9.05

Consumo

15.38

Hipotecario

8.53

Fuente: BCRD

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

Fuente: BCRD

Cifras en millones de dólares 13,000 12,000 11,000

US$ 12,505 millones

10,000 9,000 8,000 7,000 6,000

DICIEMBRE 2021

5,000

4,000 3,000 O

LOCAL RD

EMISIONES DE VALORES DE RENTA FIJA APROBADAS POR LA SIV, EN CIRCULACIÓN HASTA OCTUBRE 31 2021

NEGOCIACIONES POR PUESTO DE BOLSA EN EL MERCADO BURSÁTIL

Octubre de 2021

Valor transado

Mercado Primario PARVA EXCEL CITIV IPSA UNICA JMMB VERTEX CCI ALPHA BHDVAL Total

3,454,543,573 2,928,883,190 2,888,247,781 2,028,169,330 1,671,203,972 1,594,236,958 1,374,374,000 1,234,589,718 727,096,237 300,041,116 18,201,385,875

TIVALSA UNICA PARVA IPSA ALPHA PRIMMA EXCEL ISANTACR BHDVAL JMMB CCI INRES VERTEX Total

182,080,375,030 69,222,323,365 56,564,916,989 52,657,754,647 43,861,668,094 33,318,891,065 33,053,323,240 19,591,238,383 19,215,334,647 16,253,124,557 7,507,900,820 5,193,378,316 228,394,740 538,748,623,892

Nombre Emisor

Programa de Programa de Emisión RD$ Emisión US$

Fuente: SIMV

Circulación RD$

SIVEM-148

Ingeniería Estrella

5,600,000,000

2,887,611,600

SIVEM-145

CCI Puesto de Bolsa

300,000,000

SIVEM-144

Banco Promerica

300,000,000

SIVEM- 143

Parallax Valores

1,000,000,000

500,000,000

SIVEM-140

Banco BHD León

10,000,000,000

3,000,000,000

SIVEM-139

Banco Múltiple Santa Cruz.

750,000,000

SIVEM-138

Alpha Sociedad de Valores

1,000,000,000

SIVEM-137

Parallax Valores

1,000,000,000

SIVEM-136

UC United Capital

1,000,000,000

SIVEM-134

Acero Estrella

2,576,000,000

SIVEM-135

Banfondesa

SIVEM-133

300,000,000

Banco Múltiple Santa Cruz.

1,000,000,000

SIVEM-132

UC-United Capital P. de B.

1,000,000,000

SIVEM-131

APAP

3,000,000,000

SIVEM-129

Banco Promerica

SIVEM-125

500,000,000

Parallax Valores

1,000,000,000

SIVEM-124

Gulfstream Petroleum Dom.

5,025,310,000

SIVEM-123

Parallax Valores

1,000,000,000

SIVEM-122

Consorcio Remix

SIVEM-121

Asociación Cibao

3,000,000,000

600,000,000 10,000,000

10,000,000 3,000,000,000

SIVEM-120

Banco BHD León

10,000,000,000

5,000,000,000

SIVEM-119

Alpha Sociedad de Valores.

1,000,000,000

1,400.000,000

SIVEM-118

Consorcio Minero Dom.

4,820,480,000

SIVEM-117

Consorcio Remix, S.A.

SIVEM-111

C. E. Punta Cana-Macao

SIVEM-106

Dominican Power Partners

SIVEM-105

EGE Haina

4,665,960,000

SIVEM-104

Asociacion La Nacional

1,000,000,000

SIVEM-103

Banco Múltiple Caribe Int.

Aumento anualizado de la tasa de cambio

SIVEM-101

Banco Popular Dominicano

14.0%

SIVEM-100

APAP

12.0%

SIVEM-097

Consorcio Remix, S.A.

SIVEM-095

EGE Haina

DEVALUACIÓN ANUALIZADA

10.0% 8.0%

SIVEM-093

Banco Múltiple Santa Cruz.

SIVEM-091

C. E. Punta Cana-Macao

2.0%

SIVEM-085

Banco de Reservas

0.0%

SIVEM-084

EGE Haina

-2.0

SIVEM-069

Banco Popular Dominicano

SIVFOP-03 SIVTIT-001

6.0% 4.0%

-4.0% N

Circulación USD$

3,952,262,219 5,000,000

5,000,000

23,000,000

300,000,000

260,000,000

230,000,000

10,000,000,000

3,000,000,000

2,700,000,000

300,000,000

100,000,000

4,550,950,000

500,000.000

500,000.000 100,000,000

10,000,000,000

76,853,800 10,000,000,000

100,000,000

5,000,000,000

Fideicomiso RD Vial

25.000,000,000

5,004,510,890

TIDOM pesos TDH 1

1,210,581,000

979,069,409

TASA ANUALIZADA DE INFLACIÓN

Fuente: BCRD

Crecimiento mensual anualizado del Índice de Precios al Consumidor 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00

7.72%

5.00 4.00 3.00 4.17%

2.00 1.00 0.0

2019

2020

2021

DICIEMBRE 2021

En pesos dominicanos. Fuente: BVRD

Mercado secundario

No. Registro

PULSOEconómico c o m p or ta mi e nto d e l a s p rincipa l e s va r ia bl e s TRANSACCIONES POR EMISORES EN EL MERCADO BURSÁTIL VOLÚMENES NEGOCIADOS EN 2021 HASTA OCTUBRE 31 - PESOS DOMINICANOS

Emisor

RENTA FIJA

Nomb. Corto

Total

75.6733%

0.00

86,794,369,289.13

20.2572%

FOMERDV

0.00

5,869,005,765.17

1.3697%

IES

2,888,247,781.40

277,092,239.35

3,165,340,020.75

0.7387%

GULFPET

0.00

2,662,492,835.28

0.6214%

PARVA

500,112,675.43

431,442,407.21

931,555,082.64

0.2174%

DPP

0.00

811,643,802.86

0.1894%

BHDL

0.00

701,035,705.47

0.1636%

PROMERIC

300,095,780.83

301,063,811.46

601,159,592.29

0.1403%

CREMIX

0.00

548,114,210.29

0.1279%

CMD

0.00

514,503,914.05

0.1200%

CCI

388,756,923.25

74,506,344.32

463,263,267.57

0.1081%

BFONDESA

300,041,116.43

5,587,155.01

305,628,271.44

0.0713%

AESTRELL

0.00

250,251,856.26

0.0584%

UC United Capital Puesto de Bolsa, S.A

UNICA

0.00

169,620,559.55

0.0395%

Alpha Sociedad de Valores, S. A., Puesto de Bolsa

ALPHA

0.00

128,595,622.66

0.0300%

EGEHAINA

0.00

72,194,567.89

0.0168%

Asociacion Cibao de Ahorros y Prestamos

ACIBAO

0.00

67,326,273.36

0.0157%

Asociacion La Nacional de Ahorros y Prestamos

ALNAP

0.00

57,476,107.70

0.0134%

BSANTACR

0.00

48,814,643.69

0.0113%

TDH

0.00

31,463,476.92

0.0073%

CEPM

0.00

30,912,835.14

0.0072%

BCARIBE

0.00

5,073,500.00

0.0011%

424,083,090,305.38

428,460,344,582.72

100.0000%

Ingenieria Estrella, S.A. Gulfstream Petroleum Dominicana, S. De R. L., Parallax Valores, S. A., Puesto de Bolsa Dominican Power Partners Banco Multiple BHD Leon, S.A. Banco Múltiple Promerica Consorcio Remix Consorcio Minero Dominicano CCI, S. A., Puesto de Bolsa Banco De Ahorro y Credito Fondesa,S.A Acero Estrella, S.R.L.

Empresa Generadora de Electricidad de Haina

Banco Múltiple Santa Cruz, S. A. TIDOM Pesos TDH 1 Consorcio Energético Punta Cana Macao Banco Múltiple Caribe Internacional, S.A. TOTALES

4,377,254,277.34

RENTA VARIABLE

Emisor

Fuente: BVRD

Nomb. Corto

Primario

Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario Excel II

FEXCEL2

2,928,883,189.96

6,112,570,741.61

9,041,453,931.57

25.4670%

Fondo de Inversion Cerrado Inmobiliario GAM I

FICGAMI

2,611,605,000.00

2,579,624,207.05

5,191,229,207.05

14.6221%

JMMBFII2

1,251,143,170.34

2,396,379,926.04

3,647,523,096.38

10.2739%

FIU

1,647,179,144.06

1,855,895,337.75

3,503,074,481.81

9.8671%

FEXCEL1

0.00

3,129,027,026.29

8.8135%

RIC

172,986,621.78

1,579,365,621.99

1,752,352,243.77

4.9358%

FICDAO

1,513,500,000.00

172,023,822.00

1,685,523,822.00

4.7476%

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Pioneer

FDSP

1,374,373,999.50

21,000.00

1,374,394,999.50

3.8712%

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular

FCDSP

939,686,903.96

159,807,735.00

1,099,494,638.96

3.0969%

FDSGAM

930,679,780.42

75,478,022.81

1,006,157,803.23

2.8340%

JMMB Fondo de Inversion Cerrado Inmobiliario

JMMBFICI

0.00

980,758,767.37

2.7625%

Fondo Cerrado de Inversión de Renta Fija GAM

FONDOGAM

0.00

818,110,954.21

2.3043%

JES

343,093,788.00

405,141,988.91

748,235,776.91

2.1075%

FADV

0.00

697,063,814.37

1.9634%

FRFGUC

0.00

243,383,085.08

0.6855%

FOPGPAT

0.00

134,967,448.52

0.3801%

MAP

0.00

88,516,747.55

0.2493%

FBHDI

0.00

81,320,285.02

0.2290%

DVR

60,000,000.00

0.00

60,000,000.00

0.1690%

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades con Impacto Social Pioneer

FCDSISP

51,000,000.00

0.00

51,000,000.00

0.1436%

Fideicomiso de Oferta Publica Inmobiliario FPM 02 - FP

FIFPM02

0.00

45,809,930.14

0.1290%

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Capitalizable Popular

FICRFCP

0.00

40,591,271.92

0.1143%

FICRFPRP

0.00

36,683,036.32

0.1033%

FIIP

0.00

28,375,190.04

0.0799%

PIONEER

0.00

7,331,943.20

0.0206%

FICRIDP

0.00

6,531,952.32

0.0183%

FIDINMAL

0.00

3,647,759.25

0.0102%

13,824,131,598.02

21,678,427,614.76

35,502,559,212.78

100.0000%

JMMB Fondo de Inversion Cerrado Inmobiliario II Fondo Cerrado de Inversión Inmobiliaria Universal I Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario Excel I Fideicomiso de Oferta Pública de Valores Accionarios Rica 03-FU Fondo de Inversion Cerrado de Desarrollo Advanced Oportunidades II

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Gam Energia

JMMB Fondo de Inversión Cerrado de Desarrollo de Sociedades de Energía Sostenible Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Advanced Oportunidades de Inversión Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija GAM- United Capital Fideicomiso de Oferta Pública de Valores Fiduciarios G-Patio 01- FU Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Multiactivos Popular Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario BHD Fondos I Fondo de Inversion Cerrado de Desarrollo de Viviendas en la Republica Dominicana I

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Pago Recurrente Popular

DICIEMBRE 2021

PORC

0.00

Fideicomiso para la Operación Mant. Y Expansión Red Vial Principal R. D.

Fuente: BVRD

324,230,503,382.61

Banco Central de la R.D.

BCRD

Secundario 324,230,503,382.61

Ministerio de Hacienda

SEH

Primario

Fondo Cerrado de Inversión Inmobiliaria Pioneer Fondo Nacional Pioneer United Renta Fija Fondo De Inversión Cerrado Renta Inmobiliaria Dolares Popular Fideicomiso de OP de Valores Inmobiliario Malaga TOTALES

Secundario

Total

PORC

LOCAL RD

TRANSACCIONES POR EMISORES EN EL MERCADO OTC MONTOS NEGOCIADOS EN OCTUBRE 2021 EMISORES DOP

VALOR

PARTICIP.

MINISTERIO DE HACIENDA

57,029,996,929.71

50.00%

BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA DOMINICANA

50,583,332,133.68

44.35%

INGENIERIA ESTRELLA, S. A.

1,641,701,112.23

1.44%

ASOCIACION CIBAO DE AHORROS Y PRESTAMOS

1,371,200,005.92

1.20%

BANCO MULTIPLE BHD LEON, S.A.

1,236,210,984.14

1.08%

GULFSTREAM PETROLEUM DOMINICANA S DE RL

810,259,200.61

0.71%

ACERO ESTRELLA S A

517,251,386.43

0.45%

FIDEICOMISO PARA LA OPERACION MANTENIMIENTO Y EXPANSION DE LA RED VIAL PRINCIPAL DE LA REPUBLICA DOMINICANA

354,696,083.01

0.31%

CONSORCIO MINERO DOMINICANO, S.R.L.

338,104,671.85

0.30%

PARALLAX VALORES PUESTO DE BOLSA, S.A.

94,857,410.46

0.08%

BANCO MULTIPLE PROMERICA DE LA REPUBLICA DOMINICANA

56,018,489.30

0.05%

EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA, S.A.

10,192,238.06

0.01%

5,558,987.55

0.00%

114,049,379,632.95

100%

BANCO DE AHORRO Y CREDITO FONDESA S A TOTAL EN PESOS USD MINISTERIO DE HACIENDA

389,911,722.29

99.83%

EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA, S.A.

463,055.46

0.12%

DOMINICAN POWER PARTNERS, LDC

140,946.37

0.04%

CONSORCIO REMIX, S.A.

40,039.75

0.01%

EDENORTE DOMINICANA S A

17,339.25

0.00%

EMPRESA DISTRIBUIDORA DE ELECTRICIDAD DEL ESTE S A

3,834.61

0.00%

CONSORCIO ENERGETICO PUNTA CANA-MACAO (CEPM), S.A.

3,098.22

0.00%

390,580,036

100%

TOTAL EN DÓLARES Estos montos no incluyen productos estructurados.

FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS A 31 DE OCTUBRE DE 2021

Fondo

19 fondos de cinco administradoras. AFI

Fuente: Adosafi

Moneda

Activos en DOP

30 días

Rendimiento 90 días 180 días

360 días

BHD Liquidez

BHD FONDOS

DOP

5,025,518,193

1.50%

2.06%

3.67%

3.90%

BHD Plazo 30 días

BHD FONDOS

DOP

5,210,052,434

4.27%

3.66%

5.18%

5.20%

BHD Plazo 30 días Dólar

BHD FONDOS

USD

14,191,255,002

0.22%

1.36%

1.20%

1.55%

BHD Plazo 90 días

BHD FONDOS

DOP

8,445,908,207

3.04%

4.42%

6.85%

6.66%

BHD Tu Futuro

BHD FONDOS

DOP

864,060,541

4.86%

6.38%

8.50%

7.71%

Deposito Financiero Flexible

AFI UNIVERSAL

DOP

1,225,583,535

2.81%

3.10%

3.88%

4.19%

Dolares Reservas Caoba

AFI RESERVAS

USD

4,086,560,087

1.65%

1.34%

1.37%

1.57%

JMMB Mercado de Dinero

JMMB FONDOS

DOP

3,451,273,218

3.39%

3.56%

4.23%

4.44%

JMMB Mercado Dinero Dólares

JMMB FONDOS

USD

1,495,429,967

1.14%

0.82%

0.95%

1.08%

JMMB Plazo 90 Dias

JMMB FONDOS

DOP

1,790,902,480

6.12%

7.04%

7.18%

7.16%

Liquidez Excel

EXCEL

DOP

2,194,837,446

3.42%

3.61%

3.96%

4.41%

Liquidez Excel Dólares

EXCEL

USD

1,640,227,874

1.62%

1.28%

1.17%

1.25%

Matrimonial Reservas El Bohio

AFI RESERVAS

DOP

5,716,366,688

0.42%

7.85%

9.03%

6.78%

Plazo Mensual Dólar

AFI UNIVERSAL

USD

3,752,284,992

1.37%

1.32%

1.41%

1.72%

Renta Futuro

AFI UNIVERSAL

DOP

1,045,501,754

15.40%

12.12%

11.77%

9.31%

Renta Valores

AFI UNIVERSAL

DOP

2,963,493,963

4.20%

3.97%

6.19%

6.16%

Reservas Larimar

AFI RESERVAS

DOP

1,746,577,982

-0.77%

12.90%

14.44%

11.91%

Reservas Quisqueya

AFI RESERVAS

DOP

5,441,947,840

2.36%

4.52%

4.87%

4.35%

Universal Liquidez

AFI UNIVERSAL

DOP

665,608,282

1.62%

1.75%

2.62%

2.84%

DICIEMBRE 2021

Fuente:

PULSOEconómico FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS A 31 DE OCTUBRE DE 2021

AFI

Nombre del fondo BHD Inmobiliario Dólar I Capitalizable Popular Cerrado Pioneer Inmobiliario II Desarrollo Soc. Popular Desarrollo Socied. GAM II Desarrollo Socied. Pioneer FCDS Advanced Oportunidades FCDS Advanced Oportunidades II GAM Energía Inmobilario Universal I Inmobiliaria Pioneer Inmobiliario Excel I Inmobiliario Gam I Inmobiliaro Excell II JMMB Cerrado Inmobiliario II JMMB Cerrado Inmobiliario I JMMB Dllo. Soc. Energia Sostenible Libre Desarrollo Infraestructura Pioneer Dllo de Sociedades II Pioneer Dllo. Soc. Impacto Social Pioneer United Renta Fija Recurrente Popular Renta Fija GAM Renta Fija GAM United Capital Renta Inmobiliaria Dolar Popular Universal Dllo. De Viviendas RD I

26 fondos de siete administradoras.

BHD Fondos AFI Popular Pioneer Funds AFI Popular GAM Capital Pioneer Funds Advanced Advanced GAM Capital AFI Universal Pioneer Funds Excel GAM Capital Excel JMMB Fondos JMMB Fondos JMMB Fondos AFI Universal Pioneer Funds Pioneer Funds Pioneer Funds AFI Popular GAM Capital GAM Capital AFI Popular AFI Universal

Fuente: Adosafi

Moneda

Activos en DOP

30 días

USD DOP DOP DOP USD DOP DOP DOP USD USD DOP USD USD USD USD USD USD DOP DOP DOP DOP DOP DOP DOP USD DOP

583,406,577 1,466,966,559 2,446,581,008 3,289,368,365 5,838,373,847 7,418,521,254 2,732,122,458 1,495,043,255 10,343,235,157 5,979,097,855 997,742,547 3,128,610,714 2,578,911,649 5,384,192,051 2,564,366,518 1,542,395,538 342,688,088 7,126,909,567 6,133,100,588 50,749,415 790,308,435 1,375,772,510 1,418,814,110 913,772,123 2,929,547,458 60,888,144

-7.31% 2.54% 4.04% 6.08% -4.24% 1.22% 0.00% -1.28% 0.05% 6.10% 3.95% 4.76% 3.51% 4.90% 14.24% 4.49% 3.94% 1.81% -0.72% -14.72% -0.19% 5.01% 0.01% 7.82% 18.10% 7.41%

Rendimiento 90 180 días días

360 días

8.78% 0.99% -1.22% 3.45% -0.69%

-2.10% 8.63% 1.90% 4.12% -2.04%

N/A 8.14% 4.30% 1.50% -5.40%

-1.24% 3.77% N/A 7.70% 5.67% -1.79% 4.99% 7.36% 5.67% 7.29% 3.54% N/A 0.59% -1.03% -4.44% 8.83% 3.53% 27.14% 14.78% 4.39% N/A

0.18% 4.43% N/A 5.93% 4.49% 1.44% 4.83% 5.54% 4.85% 6.59% 3.20% N/A 2.39% -0.88% N/A 15.20% 10.11% 27.54% 16.82% 4.44% N/A

0.18% 9.83% N/A 6.61% 5.60% -0.97% 5.76% N/A 5.71% 6.24% 4.90% N/A 1.88% 10.71% N/A 13.44% 8.66% 20.12% 15.22% 4.83% N/A

c o mp orta mi e n to d e l a s p rincipa l e s va r ia bl e s

Calificaciones de Pacific Credit Rating CORPORACIONES

Nombre

Fecha de Corte

Bonos

Solvencia

Perspectivas

Consorcio Minero Dominicano, s.A.

30/06/2019

A+

Valores de Deuda

A+

Estable

Gulfstream Petroleum Dominicana, s. De. R.L.

30/06/2019

A-

Estable

Allard Industries ltd

30/06/2019

BBB+

Estable

Fecha de Corte

Bonos

Emisiones de Corto Plazo

Solvencia

Perspectivas

Banco Múltiple Promerica de la República Dominicana s. A.

30/06/2019

Bbb

Bbb+

Estable

Banco Múltiple de Las Américas, S..A.

31/12/2018

Bbb-

Negativa

Banco Múltiple Lafise, s.A.

31/12/2018

Banco Centroamericano de Integración Económica

30/06/2018

BANCOS

Nombre

A-

Estable

Aaa

Estable

JMMB Bank, s.A.

31/12/2018

Bbb

Estable

Banco MÚTIPLE ACTIVO DOMINICANA

31/12/2018

Bb+

Estable

FONDOS

Nombre

Fecha de Corte

Riesgo Fundamental

Riesgo Fiduciario

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades GAM Energía

31/08/2019

AF-

Perspectivas Estable

Fondo de Inversión Cerrado para el Desarrollo de Infraestructuras Dominicanas i

31/08/2019

AAF-

Estable

FIDEICOMIS0S

DICIEMBRE 2021

Nombre

Fideicomiso de administracion y fuente de pago sobre deudas del sector eléctrico

Fecha de Corte

Riesgo Específico del Fideicomiso

Responsabilidad Fiduciaria

Perspectivas

31/03/2018

Fi2 (doaa)

Afi

Estable

PUESTOS DE BOLSA

Nombre CCI Puesto de Bolsa

Fecha de corte 31/12/2018

Bonos

Emisiones de Corto Plazo

Solvencia

Perspectivas

BBB+

Estable

LOCAL RD

Calificaciones de Feller Rate

FIDUCIARIAS

CORPORACIONES

Nombre Consorcio Energético Punta Cana-Macao Consorcio Remix, C. por A.

Bonos

Solvencia

Perspectivas

AA+

Valores de Deuda

AA+

Negativas

BBB+

Estables

Consorcio Minero Dominicano

Estables

Dominican Power Partners

AAA

Estables

Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A.

A+

Estables

Acero Estrella, SRL

A-

Estables

Gulfstream Petroleum Dominicana

CW negativo

Estables

Pasteurizadora Rica, C por A. Bonos

Bonos sub

Solvencia

Perspectivas

BBB+

Estables

BBB+

A-

Estables

A+

Estables

A-

Estables

BBB+

Estables

Asociación Bonao de Ahorros y Préstamos Asociación La Nacional de Ahorro y Préstamos Asociación Popular de Ahorros y Préstamos

A+

Banco de Ahorro y Crédito del Caribe, S.A. Banco de Ahorro y Crédito Confisa S.A.

BBB+

Banco de Reservas de la República Dominicana

AA+

Estables

Banco Popular Dominicano S.A.

AA+

Estables

Rating

Fiduciaria Popular, S.A

AAsf

Fiduciaria Reservas, S.A.

AAsf

Fiduciaria Universal, S.A.

AA-sf

FIDEICOMISOS

Nombre

BANCOS Y ASOCIACIONES

Nombre

Valores

Oferta Pública de Fomento Inmobiliario Málaga 01 - FP

Afo

Oferta Pública de Fomento Inmobiliario FPM 02 - FP

Afo(N)

Oferta Pública de Valores Fiduciarios G-Patio 01 -FU

A+fo(N)

Oferta Pública de Valores Inmobiliarios Bona Capital 03 - FP Oferta Pública de Valores Accionario Rica 03 - FU

A AA-fo)N)

Oferta Pública de Valores Larimar I N. 04 - FP

SEGUROS

AA+

Estables

Nombre

Rating

Perspectivas

BBB

BBB+

Positivas

BBB

Estables

Banco Múltiple Vimenca, S.A.

BBB+

Estables

General de Seguros, S.A

Banco de Ahorro y Crédito Fihogar

BBB-

Estables

Banco Múltiple Bellbank, S.A.

BB+

Estables

Rating

Perspectivas

Banco Múltiple BHD León S.A. Banco Múltiple Caribe Internacional, S.A.

TITULARIZADORAS

Nombre

PUESTOS DE BOLSA

Nombre Alpha Sociedad de Valores, S.A.

Bonos

Corto plazo

A-

JMMB Puesto de Bolsa, S. A. Parallax Valores Puesto de Bolsa, S.A.

A-

UC-United Capital Puesto de Bolsa, S.A.

A-

C-2

Solvencia

Perspectivas

A-

Estable

BBB+

Estables

A-

Estable

A-

Estable

Compañía Titularizadora Dominicana, S.A

ADMINISTRADORAS DE FONDOS

Nombre

Rating

Administradora de Fondos de Inversión BHD, S.A.

AAaf

Administradora de Fondos de Inversión Popular, S.A.

AAaf

Administradora de Fondos de Inversión Universal, S. A.

A+af

Advanced Asset Management S.A.

Aaf

Excel Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

A+af

GAM Capital, S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión

A+af

JMMB, Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

A-af

Pioneer Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

A+af

Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Reservas, S.A.

AA-af

FONDOS DE INVERSIÓN

Nombre

Cuotas

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Advanced Oportunidades de Inversión

BBBfa

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Pioneer Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliaria Pioneer

BBBfa BBBfa(N) BBBfa

Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliaria Excel I

Afa

Fondo de Inversión Cerrado de Renta Fija Gam

Afa/M5

Afa

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Capitalizable Popular

Afa-fa/M3

AA-fa

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Pago Recurrente Popular

AA-fa/M3

AA-fa

Fondo Nacional Pioneer United Renta Fija

AA-fa/M4

AA-fa

JMMB Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario Fondo de Inversión Cerrado Renta Inmobiliaria Dólares Popular Fondo Mutuo Renta Fija BHD Plazo 30 Días

A-fa

http://www.feller-rate.com.do.

BBBFA AAfa/M2

Estas calificaciones fueron emitidas, y estaban vigentes el 30 noviembre de 2021, por Feller Rate. Cada una constituye una evaluación sobre el riesgo de los participantes en el mercado de capitales y los instrumentos que emiten. La metodología aplicable, así como los significados detallados de la nomenclatura se pueden consultar en su página web

AAfa

DICIEMBRE 2021

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades GAM Energía

Riesgo

Crédito Mercado

PULSOEconómico

DICIEMBRE 2021

CUSTODIA ESTANDARIZADA EN CEVALDOM A OCTUBRE 31 2021 - EN MILLONES

BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA DOMINICANA

796,430

MINISTERIO DE HACIENDA

559,151

5,383

BANCO POPULAR DOMINICANO

15,000

BANCO DE RESERVAS DE LA REPÚBLICA DOMINICANA

10,000

EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA, S.A.

9,217

100

BANCO MÚLTIPLE BHD LEÓN, S.A.

8,000

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES PIONEER

7,421

FIC LIBRE PARA DESARROLLO DE INFRAESTRUCTURAS DOMINICANAS I

7,127

FIDEICOMISO DE OP DE VALORES ACCIONARIOS RICA 0 FU

6,917

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES PIONEER II

6,134

ASOCIACIÓN POPULAR AHORROS Y PRÉSTAMOS

5,700

GULFSTREAM PETROLEUM DOMINICANA

5,025

FIDEICOMISO RD VIAL

5,005

CONSORCIO MINERO DOMINICANO, S.A.

3,952

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES POPULAR

3,288

PARALLAX VALORES PUESTO DE BOLSA, S.A.

3,100

ASOCIACIÓN CIBAO DE AHORROS Y PRÉSTAMOS

3,000

INGENIERÍA ESTRELLA

2,888

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES ADVANCED OPORTUNIDADES

2,732

ACERO ESTRELLA

2,576

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO PIONEER INMOBILIARIO II

2,447

BANCO SANTA CRUZ

2,250

UC UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA, S. A.

2,000

FIC DEDESARROLLO ADVANCED OPORTUNIDADES ii

1,496

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA FIJA CAPITALIZABLE POPULAR

1,467

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO DE RENTA FIJA GAM

1,420

ALPHA SOCIEDAD DE VALORES, S. A.

1,400

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA FIJA PAGO RECURRENTE POPULAR

1,382

ASOCIACIÓN LA NACIONAL DE AHORROS Y PRÉSTAMOS

1,000

FONDO CERRADO DE INVERSION INMOBILIARIA PIONEER

998

TIDOM PESOS TDH 1

979

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA FIJA GAM UNITED CAPITAL

914

BANCO MÚLTIPLE PROMERICA

800

FONDO NACIONAL PIONEER UNITED RENTA FIJA

790

CORPORACIÓN INTERAMERICANA DE INVERSIONES

500

BANCO DE AHORRO Y CRÉDITO FONDESA

300

CCI PUESTO DE BOLSA

250

BANCO MULTIPLE CARIBE INTERNACIONAL

230

MOTOR CRÉDITO, S.A.

100

CORPORACION FINANCIERA INTERNACIONAL (IFC)

FIC DE DESARROLLO DE VIVIENDAS EN LA REP. DOMINICANA I

FONDO CEFRR DE DES.DE SOCIEDADES CON IMPACTO SOCIAL PIONEER

DOMINICAN POWER PARTNERS

260

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES GAM ENERGIA

183

EDEESTE, S.A.

138

EDENORTE DOMINICANA, S.A.

114

FONOD DE INVERSIÓN CERRADO INMOBILIARIO UNIVERSAL I

106

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES GAM II

103

CONSORCIO ENERGÉTICO PUNTA CANA-MACAO, S.A.

100

FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO EXCEL II

EDESUR DOMINICANA, S.A.

FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO EXCEL I

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA INMOBILIARIA DÓLARES POPULAR

FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO GAM i

JMMB FONDO DE INVERSIÓN CERRADO INMOBILIARIO II

JMMB FONDO DE INVERSIÓN CERRADO INMOBILIARIO

FIDEICOMISO DE OP DE VALORES INMOBILIARIO FPM NO 02 FP

CONSORCIO REMIX, S.A.

FIDEICOMISO DE O.P. DE VALORES FIDUCIARIOS G-PATIO

FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO BHD FONDOS i

10 8

FIDEICOMISO DE OP DE VALORES INMOBILIARIO MÁLAGA NO. 01 FP 8

JMMB FIC DE DESARROLLO DE SOCIEDADES DE ENERGÍA SOSTENIBLE TOTALES

1,483,575

6,951

LOCAL RD

TASA DE CAMBIO

Fuente: BCRD

Cotización del peso dominicano frente al dólar estadounidense en el último día de cada mes 59.00 57.00 55.00 53.00

RD$

56.33

51.00 49.00 47.00 45.00 43.00 O

MERCADO DE DIVISAS

EUR 63.91

MONEDAS DURAS DIVISAS CARIBEÑAS

CNY 8.86 Yuan

Euro

JMD 0.36

Dólar jamaicano

BMD 56.62

Dólar berm.

GBP 75.36

JPY 0.50 Yen

Dólar canad.

Franco suizo

BBD 28.31

HTG 0.57

AWG 31.45

TTD 8.34

Libra esterlina

CAD 44.42

CHF 61.33

Dólar barbados Gourde haitiano Florín arubeño Dólar trinitario

DIVISAS LATAM

BRL 10.17 Real

MXN 2.61

Peso mex.

CLP 0.07

Peso chileno

COP 0.02

ARS 0.56

Peso col.

Peso arg.

PEN 13.94 Sol

Cotizaciones del peso dominicano frente a monedas del mundo. Fuente: sondeo Market Brief

COTIZACION DEL BITCOIN

Fuente: Investing.com

Valor de la criptomoneda en dólares estadounidenses 60,000 50,000

56,955.00

40,000 30,000 20,000 10,000 0 JAN1-2021

MAR1-2021

MAY1-2021

JUL1-2021

SEP1-2021

NOV1-2021

COTIZACIÓN DEL ETHEREUM

Fuente: Investing.com

Valor de la criptomoneda en dólares estadounidenses 4,000.00

4,160.00

3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0

MERCADO DE CRIPTODIVISAS

BTC 3,298,506.57 Bitcoin

MAR1-2021

ETH 251,853.01 Ethereum

Cotizaciones en pesos dominicanos al 29 de noviembre de 2021

MAY1-2021

XRP 56.59 Ripple

JUL1-2021

DASH 10,416.68 Dash

NXT 0.92 NXT

SEP1-2021

XMR 13,384.35 Monero

NOV1-2021

LTC 11,693.37 Litecoin

BTS 2.74

BitShares

DICIEMBRE 2021

JAN1-2021

MACRODominicana C oyu ntu r a d e l pa n ora ma f ina ncie r o g l o ba l

EL MERCADO INICIA EL CAMINO DE LAS ACCIONES

Las negociaciones de acciones en el escenario bursátil dominicano serán realidad desde el próximo año. Puestos de bolsa, administradoras de fondos de inversión y fiduciarias de oferta pública hacen su balance del 2021 y exponen sus puntos de vista sobre el impacto que traerá el mercado accionario para el sector y para el mundo empresarial 60,000.0

40,000.0

DICIEMBRE 2021

20,000.0

0.0 ENERO

FEBRERO

MARZO

ABRIL

MAYO

LOCAL RD

PUESTOS DE BOLSA ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN

JUNIO

JULIO

AGOSTO

SEPTIEMBRE

OCTUBRE

DICIEMBRE 2021

NEGICIACIONES EN EL MERCADO BURSÁTIL 2021

FIDUCIARIAS DE OFERTA PÚBLICA

MACRODominicana el me r c a d o i ni c i a e l c a mino d e l a s accio ne s

PUESTOS DE BOLSA

DICIEMBRE 2021

DESPUÉS DE UN AÑO DE BUENOS RESULTADOS, LOS PUESTOS AFINAN SUS ESTRATEGIAS PARA EL 2022, TENIENDO EN CUENTA TANTO EL INICIO DEL MERCADO ACCIONARIO, COMO LA POSIBLE ALZA DE INTERESES

LOCAL RD

ES LA HORA DE LOS PLANES DE EXPANSIÓN La nueva ley beneficiará el crecimiento empresarial Las cifras muestran la reactivación de la economía

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Entre las normativas recientes y la apertura de la economía, las cifras macroeconómicas han sido claras en cómo la economía se ha reactivado. Hemos estado viendo que tanto nuestra economía como la del mundo están creciendo mucho más rápido de lo esperado. Por otro lado, vemos preocupación sobre la inflación y los efectos de logística global, los especialistas no prevén alzas importantes durante este próximo 2022. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Hemos participado en varios eventos sobre la nueva ley y estamos en conversaciones con varios grupos empresariales sobre cómo utilizar el mercado de valores mejorando las posiciones de las empresas con sus planes de expansión e inversión. Para esto hemos consolidado nuestro equipo de estructuración y

redefinido nuestro enfoque estratégico comercial para poder atender mejor las necesidades de nuestros clientes. Estamos confiando en que esta ley traerá muchos beneficios para el crecimiento exponencial de las empresas de nuestro país, y de este mismo modo, para el desarrollo del mercado de valores dominicano. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Esta ley estará afectando todos los sectores de nuestra economía. Muy probablemente se inicie con las reguladas como energía, finanzas, banca y seguros, pero sin duda, lo veremos en construcción, turismo, manufactura e industrias. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS CORPORATIVOS EN 2022? Entendemos que no es sólo viable, sino necesario. El mercado de valores se desarrolla a medida que entran más participantes y se crean más productos. Por esto, una de nuestras metas a largo plazo es apoyar a la mayor cantidad de empresas del país para que emitan tanto deuda como acciones en el futuro cercano. ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Claro que sí. Estamos trabajando en muchos nuevos proyectos para el próximo año, acompañando a nuestros clientes en cada paso. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS?

Santiago Camarena Vicepresidente Ejecutivo Alpha Inversiones

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? Gracias a la confianza de nuestros clientes, el 2021 ha sido un excelente año para Alpha Inversiones. Esto se evidencia en las cantidades de cuentas nuevas en el puesto, así como la participación de los clientes en nuevos productos, obteniendo portafolios de inversión más balanceados. De igual forma, seguimos aportando al dinamismo del mercado de valores con nuestra emisión de bonos corporativos con vencimientos de tres y cinco años. Todo esto, sumado a una buena gestión de nuestro portafolio, logramos muy buenos resultados y proyectamos un cierre espectacular del 2021.

Globalmente hay mucha volatilidad con respecto a este tema. Después de las políticas expansivas en el mundo debido a la pandemia del covid-19, los bancos centrales van a tener muchos retos en el próximo año para mantener estabilidad económica en los países. Muchos entienden que deberán subir las tasas para controlar la inflación creada por estos incentivos económicos, pero otros creen que, simplemente con disminuir las ayudas, los precios, y por ende la inflación, se controlarán sin necesidad de mover las tasas de interés.

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el me r c a d o i ni c i a e l c a mino d e l a s accio ne s

SE POTENCIARÁ EL MERCADO DE CAPITALES Los incentivos tributarios son claves para las acciones Se generará una mayor cultura de transparencia ¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? El 2021 nos demostró la extraordinaria capacidad de resiliencia que tenemos como institución; durante este período continuamos robusteciendo nuestra estrategia de transformación digital, aprovechando las tecnologías y la innovación para mantener la ventaja competitiva y conectividad con clientes. Un año de importantes logros y satisfacciones, alcanzando cifras

récord en renglones tan importantes como las utilidades. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Las autoridades monetarias y financieras han implementado estrategias efectivas que se vieron reflejadas en la reactivación y el crecimiento de la economía en dos dígitos. En el sector turismo, su reactivación ha hecho que República Dominicana sea puntero en la región. La relajación de las medidas benefició el sector comercio, incrementando la demanda; sin embargo, aún se ve afectado por la irrupción en la cadena de suministro a nivel global. Es importante destacar que durante los primeros nueve meses de este año, nuevamente nos ubicamos como una de las economías de mayor crecimiento en América Latina.

DICIEMBRE 2021

¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Potenciará el crecimiento y desarrollo del mercado de capitales, a través de un mercado accionario con incentivos claves como el tributario y un régimen especial temporal para adecuarse a las obligaciones de gobierno corporativo. Estos mecanismos permitirán acceder a nuevas fuentes de financiamiento, tener participación en el mercado, generar cultura de transparencia, así como democratizar e integrar a pequeños inversionistas.

Marta Betances Gerente General United Capital

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? La Ley es una oportunidad de estimular a las empresas, ya que fomenta e incentiva una mayor participación

del sector privado a acceder a nuevas fuentes de financiamientos para sus proyectos de inversión que contribuirán a su crecimiento y al del mercado. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? Sí, ya que los bonos corporativos son una importante alternativa para las empresas financiar sus proyectos, permitiéndoles diversificar sus pasivos, fijar las condiciones de financiamiento de acuerdo con sus necesidades y la posibilidad de contar con un plazo de repago que consideren oportuno. ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Nos encontramos analizando diferentes oportunidades para la estructuración de emisiones, teniendo en cuenta la reorganización económica poscovid-19, así como los incentivos que ofrece la Ley 163-21. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Estamos en un entorno macroeconómico cambiante y retador, donde cada día alimentamos nuestro modelo con los insumos nuevos que nos dan las economías de EE. UU., Asia y Europa, y el Banco Central. Al día de hoy, creemos que el efecto del “tapering” de EE. UU. está ya descontado en las tasas de interés a corto plazo en un 60 %-70 %, por lo que todavía podemos ver un aplanamiento mayor de la curva. Sin embargo, es importante continuar observando las posibles subidas de tipos por parte de la Reserva Federal para finales de 2022, ya que la inflación que estamos viendo se debe a un desbalance en el binomio oferta/demanda.

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LA 163 ES UNA LEY DE GANAR - GANAR Se creó una oportunidad de oro para la renta variable Se fortalecerá el mercado de deuda privada

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? Para Inversiones Popular, el 2021 fue un año de grandes logros evidenciando nueva vez la resiliencia que nos caracteriza como institución. Superamos las metas financieras presupuestadas, apoyándonos en una gestión integral de riesgo y en la eficiencia de procesos para brindar un mejor servicio a nuestros clientes.

José Manuel Cuervo Gerente General Inversiones Popular

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Sí. Las medidas fiscales y monetarias implementadas por el gobierno han surtido su efecto. Así lo demuestran las cifras preliminares de crecimiento económico ofrecidas por el Banco Central. La reactivación es una realidad, y así lo demuestran el crecimiento interanual del crédito bancario al sector privado y la recuperación de las recaudaciones fiscales, por citar dos ejemplos. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? La aprobación de la Ley 163-21 marcó un hecho histórico para nuestro país, pues no solo ofrece nuevas oportunidades de financiamientos para las empresas, sino que democratiza la generación de riqueza, permitiendo mayor movilidad y equidad social. Por otro lado, para el mercado de valores, representa la oportunidad de oro en la consolidación de un mercado de renta variable incipiente. La oferta pública de acciones viene a complementar un ecosistema de productos de inversión que promueven la eficiencia en la estructura de capital de las empresas, mayores niveles de transparencia e implementación de mejores prácticas de gobierno corporativo, la prolongación intergeneracional de las empresas, programas de sostenibilidad ambiental y empresas socialmente más responsables. Sin lugar a dudas, esta nueva ley es un ganar – ganar. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY?

En el sector privado es donde se espera que tenga el mayor impacto. Como en países más desarrollados, el mercado de capitales está liderado por la emisión de acciones de empresas privadas. Sin embargo, no deja de ser una oportunidad para que los gobiernos comiencen a explorar opciones de financiamiento a través de esta vía para empresas estatales, permitiendo así el desarrollo de grandes proyectos de infraestructura sin comprometer los ingresos futuros del Estado. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? A pesar de la aprobación de la Ley 16321, muchas empresas seguirán optando por la emisión de bonos de deuda, por lo que consideramos que el mercado de deuda privada seguirá consolidándose. ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Para el 2022 Inversiones Popular continuará con el impulso al desarrollo del mercado de valores dominicano con nuevas e innovadoras estructuraciones que marcarán un hito en nuestro país. Grandes empresas del sector inmobiliario y eléctrico se están alistando para salir con novedosos instrumentos de inversión a través de la emisión en las figuras de fideicomiso de oferta pública y bonos corporativos. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? La tasa de interés presenta ciclos en el tiempo, por lo que no podemos esperar que estos niveles históricamente bajos permanezcan de manera indefinida. Los ajustes en la tasa de interés están sujetos al comportamiento de otras variables, muy especialmente, a la inflación, al crecimiento económico y a las expectativas de depreciación cambiaria.

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YA NO HAY ESCOLLOS PARA LAS ACCIONES ¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? JMMB Puesto de Bolsa tuvo un excelente desempeño durante el 2021, presentando un crecimiento en resultados netos de 107 %, alcanzando RD$ 753 millones al 31 de octubre. Así mismo, nuestros activos presentan un incremento de 18 %, totalizando RD$ 20,446 millones para el referido corte, posicionándonos como uno de los principales puestos de bolsa del país, tanto en términos de resultados netos como por activos totales. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? La política monetaria expansiva del Banco Central ha generado un crecimiento importante de la economía. Las bajas tasas de interés y altos niveles de liquidez han permitido una recuperación significativa de los principales sectores. La recuperación del sector turismo y el importante crecimiento de las remesas son otros de los factores que han facilitado la reactivación de nuestra economía, que nuevamente se posiciona como referente en la región. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Esta ley viene a eliminar diversos obstáculos que dificultaban la posibilidad de que las empresas dominicanas puedan emitir sus acciones en el mercado. Brindará nuevas oportunidades de financiación para el crecimiento de nuestras empresas y ofrecerá mayores posibilidades de diversificación tanto a los inversionistas individuales como a los institucionales. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY?

Debido a que la emisión de acciones requiere un nivel de madurez en aspectos como el gobierno corporativo y la transparencia, los sectores que primero podrán beneficiarse de este tipo de emisiones serán los regulados, empresas gubernamentales y las grandes corporaciones de nuestro país. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? Con la recuperación económica y el aumento de la confianza de los inversionistas, tanto extranjeros como locales, esperamos un crecimiento importante de muchos sectores claves, lo que va a generar una demanda de fuentes de financiamiento para nuevos proyectos y capital de trabajo para expansión, por lo que un incremento de las emisiones sería algo natural y muy beneficioso para nuestro mercado, sobre todo si se integran al grupo de emisores actuales, sectores que tradicionalmente no han formado parte. ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Actualmente estamos evaluando alternativas para el lanzamiento de nuevos productos, para lo cual estamos trabajando en fortalecer nuestra estructura interna de cara al próximo año. Debemos considerar las necesidades específicas en el mercado para lograr ofrecer una propuesta adecuada que satisfaga tanto a los sectores económicos que requieren de capital, así como asegurar una rentabilidad adecuada a nuestros inversionistas.

¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Las presiones inflacionarias externas por el incremento de los precios de las materias primas, los hidrocarburos y los fletes, como las propias de nuestra economía, pudieran llevar al Banco Central a iniciar un proceso gradual de reducción de los niveles de liquidez, así como un incremento de la tasa de política monetaria a partir del primer trimestre del 2022. La gradualidad de este proceso será un factor clave para garantizar que la economía continúe con la trayectoria de crecimiento que viene mostrando.

Juan José Melo CEO JMMB Puesto de Bolsa

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Las empresas reguladas serán las primeras beneficiarias La economía dominicana es referente en la región

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VÍA A LA DIVERSIFICACIÓN DE PORTAFOLIO la vida más fácil a nuestros clientes, pero siempre de manera segura y confiable, siendo fieles a la reputación de la marca BHD León.

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? La Ley es igual de beneficiosa para todos los sectores de la economía. Dicho esto y considerando el contexto actual, observamos oportunidad en los sectores de producción masiva, turismo, manufactura local e internacional, minería y energía.

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Las medidas macroeconómicas implementadas, así como las iniciativas aportadas por los empresarios, han logrado una reactivación clara en nuestra economía. De acuerdo con las cifras oficiales hemos observado mejoras sustanciales en el mercado laboral, reactivación del turismo, buen desempeño de las remesas, reservas internacionales en niveles históricamente altos, estabilidad relativa del tipo de cambio y una expansión económica esperada de dos dígitos al finalizar el año.

¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? Si, por supuesto. La emisión de bonos es ideal para empresas que buscan financiarse a largo plazo y con costos conocidos. Una emisión de bonos corporativos suele estar acompañada del entendimiento de la mezcla de pasivos óptima de la empresa, las características de los proyectos a que se destinarán los fondos, el flujo de caja de la empresa para cumplir todos sus compromisos, entre otros. Es ahí donde entra en función nuestra tarea de asesores financieros de los clientes.

¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Esta ley ayudará a eliminar las principales trabas para el inicio de un mercado accionario en la República Dominicana. Trae beneficios para los emisores, quienes podrán acceder a una fuente diferenciada de financiamiento con características únicas de duración, al tiempo que percibirán las valoraciones de sus negocios vía las operaciones que se realizan en el mercado diariamente. Y también trae beneficios para los inversionistas, quienes podrán diversificar sus portafolios conforme los emisores ingresen al mercado, obteniendo rendimientos sobre sus capitales superiores a la renta fija, a la vez que impulsan el desarrollo de empresas locales.

¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Cada año se replantean nuevas ofertas como parte de nuestra estrategia de “Oportunidades en el Mercado de Valores”, tanto para los emisores como para los inversionistas. En el 2022, seguiremos nuestra tarea de motivar a más empresas a incursionar en este mercado, así como ofrecerles a los inversionistas alternativas atractivas.

Emisores podrán beneficiarse de las valoraciones del mercado Inversionistas podrán recibir mejores rendimientos que en renta fija

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¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? ¡El 2021 ha sido exitoso! Como es costumbre, tuvimos retos tanto internos como externos; sin embargo, pudimos sortearlos por encima de nuestras expectativas. Nuestro foco estratégico es situar al cliente en el centro de todo lo que hacemos y en aras de lograrlo en este año nos esforzamos en mejorar internamente nuestras capacidades y oferta tecnológica, para tratar de hacer

Eric Ramos VP Ejecutivo/Gerente General BHD León Puesto de Bolsa

¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Siempre es importante mantenernos vigilantes a los principales indicadores macroeconómicos y la actuación de los jugadores del mercado de capitales, pues nuestro mercado es muy dinámico y rápidamente ajustable. En el corto plazo el clima de estabilidad proyecta mantenerse.

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LA BANCA, LISTA PARA EMITIR ACCIONES Empresas ya tienen nuevo canal para recaudar fondos La inflación está condicionando las tasas de interés

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN DE LA ECONOMÍA ESTE AÑO? Los indicadores presentados por el Banco Central muestran una recuperación sustancial respecto al 2020. Sin embargo, hay factores como el desempleo que todavía están en niveles altos. Este va a ser el gran reto para el 2022: recuperación del ingreso por medio de un empleo remunerado adecuadamente para que haya una reactivación económica sostenible. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Esta ley permite el desarrollo de un mercado de acciones, dando acceso a mipymes y a empresas familiares para poder recaudar fondos brindando una transparencia adecuada a los inversionistas. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Entendemos que los primeros

participantes vendrán del sector financiero porque están mejor preparados con temas de gobierno corporativo. Es natural que las empresas financieras, que siempre requieren capital fresco, utilicen la emisión de acciones para poder fortalecer sus requerimientos de capital y procesos de expansión.

embargo, la otra cara de la moneda es la fragilidad que se mantiene en algunas economías por efectos del covid-19. Aun cuando haya un alza en las tasas de interés, será un proceso paulatino para dar tiempo a la economía a que se vaya ajustando y vuelva a sus niveles orgánicos de producción y crecimiento.

¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS CORPORATIVOS EN 2022? Existe una mejor comprensión en la cultura corporativa de las bondades que ofrece el mercado de valores versus otras formas de financiamiento. Varios clientes se nos han acercado para entender estas dinámicas y poder considerarlas dentro de sus planes de expansión. Definitivamente, estaremos viendo un incremento de emisiones corporativas para el 2022. ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Inversiones y Reservas está trabajando en varias estructuraciones corporativas de todos los sectores reales de la economía. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Vemos este tema desde una perspectiva global, en el cual los temas inflacionarios están haciendo que algunos bancos centrales empiecen a considerar alzas en las tasas de interés. Sin

Roberto Cabañas Gerente General Inversiones & Reservas

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¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? En el 2021, el sistema financiero en general se ha visto fortalecido tanto a nivel de solidez como de liquidez. El primer factor contribuye a que en tiempos de crisis como los actuales, el sistema financiero tenga las herramientas necesarias para hacer frente a cualquier eventualidad, y el segundo contribuye a que esos excesos de efectivo fluyan hacia los mercados de capitales presionando la demanda. Por tanto, para Inversiones y Reservas ha sido un año colmado de éxitos financieros.

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EL RETO ES AYUDAR A LA REACTIVACIÓN Esperamos ver nacer, por fin, un mercado de capitales La inflación llevará al BCRD a subir las tasas de interés ¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? Para CCI ha sido un gran año. Nuestro equipo profesional ha crecido en calidad y profundidad y la empresa por cuatro años consecutivos ha estado entre las más rentables del sector, algunos años de primera, otros de segunda (caso 2021) y otros entre las cuatro primeras. Esto nos ha permitido fortalecernos, crecer y hacerlo aprovechando mejor las economías de escala y con

una menor exposición relativa a riesgo. De hecho, mejoró nuestra calificación de riesgo a BBB+ estable y estamos haciendo grandes esfuerzos para mejorar aún más. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Claro que sí. Hemos visto, por la vía de las necesidades de financiamiento, un incremento importante del interés en financiar proyectos y planes de inversión en el país. Hay un muy buen momento y un excelente ánimo entre los empresarios. El reto es cómo poner nuestro mercado al servicio de la reactivación, canalizando recursos para que nos hagamos más competitivos.

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¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Es una mejora sustancial. Se han eliminado las barreras más significativas a la emisión de acciones y esperamos próximamente que nuestro mercado termine por fin de ver nacer un mercado de CAPITALES en sentido completo, es decir, un mercado con acciones, en el que podamos ofrecer a los empresarios la posibilidad de que sus empresas se fortalezcan con el apoyo del mercado y, además, puedan ver crecer el valor de sus empresas de la mejor manera: con un precio transparente formado en el mercado, quitando presión sobre la necesidad de repartir dividendos.

José Antonio Fonseca Presidente Ejecutivo CCI Puesto de Bolsa

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? En todos los sectores. El nacimiento de un mercado de acciones irá impactando a la economía nacional de forma

completa: iremos viendo, poco a poco, que empresas de cada sector opten o por financiar sus necesidades de capital o bien listen sus acciones. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? ¡Sí claro, totalmente! Hay mucho interés de varios sectores de la economía en financiarse vía bonos corporativos. Las bajas tasas de interés son un estímulo interesante, pero además la capacidad del mercado de diseñar productos específicamente adaptados a los planes de las empresas permite que esta opción de financiación siga creciendo. ¿El PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? ¡Estaremos muy activos! Solo en el primer trimestre estaremos saliendo con tres nuevas emisiones de bonos corporativos, y adicionalmente estamos trabajando otras dos o tres emisiones para más adelante en el año. Estamos muy activos en la estructuración y esperamos seguir consolidando un espacio importante en esta rama del negocio del mercado de valores ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Las tasas de interés empezarán a subir. Esto es, más o menos, un consenso entre casi todos los colegas. Las diferencias las tenemos en el ¿cuándo? Es algo que el Banco Central se verá obligado a impulsar antes del cierre del primer trimestre del año 2022 por las presiones inflacionarias. República Dominicana tiene en este momento una de las inflaciones más altas del continente (aislando a los casos atípicos de Argentina y Venezuela) y ya otros bancos centrales de la región han empezado a subir las tasas de interés.

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LA FINANCIACIÓN NO ES SOLO CON DEUDA Las acciones serán la nueva gran herramienta empresarial La Ley 163 es inclusiva para todos los sectores

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? El 2021 queda caracterizado como un año que marca la transición del choque ocasionado por el covid-19 hacia la reactivación de todos los motores económicos de la República Dominicana. Mas allá de las cifras económicas, en el mercado de valores presenciamos una fuerte reactivación en las emisiones de deuda y fondos de inversión, ambos claves indicadores de la robusta demanda de recursos económicos para inversión y eficientización de manejo de pasivos. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? La nueva ley viene a agregar una pieza clave al desarrollo económico de nuestro país, ya que ofrece soluciones a situaciones que impedían la comercialización de acciones públicas. A partir de la promulgación de la ley, se habilita una nueva herramienta que viene a aligerar la estructura de capital de las

empresas dominicanas que, en adelante, no tendrán que depender únicamente del financiamiento a través de la deuda. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Esta ley sirve de impulso para la inversión y desarrollo de sectores como energía, minería, infraestructura y desarrollo turístico que requieren de altas inversiones de capital. Parte de las bondades que trae la nueva ley es que resulta inclusiva para todos los sectores. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? La continua concientización sobre las oportunidades que brinda el mercado de renta fija a potenciales emisores junto al entorno de tasas que atravesamos, creemos de total viabilidad un aumento en el número de emisiones de bonos corporativos para el 2022. ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Actualmente estamos trabajando con varios clientes la estructuración y colocación de emisiones de deuda. En el 2022 es algo que seguirá siendo de gran atractivo dado el contexto macroeconómico que atravesamos, el cual ha llevado los tipos de tasas de intereses a bajos históricos y ofrecen una oportunidad única a los emisores recurrentes y aquellos que tenían tiempo considerándolo. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? En respuesta a la recuperación macroeconómicas por la que cursa

Antonio Jorge Director General Excel Puesto de Bolsa

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¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? El 2021 fue un año sin precedentes donde logramos crecer los activos del puesto de bolsa en un 45 %, lo que a su vez impulsó notablemente el crecimiento de nuestro patrimonio. Consolidamos nuestro posicionamiento de liderazgo en la renta variable, siendo el puesto de bolsa con mayor monto colocado en el mercado primario al cierre de octubre. Adicionalmente, Excel Puesto de Bolsa se coloca por tercer año consecutivo como el puesto con mayor volumen transado en el mercado secundario de productos de renta variable.

nuestro país, el 24 de noviembre el Banco Central de la República Dominicana realizó un incremento a su tasa de política monetaria, alcanzando el 3.5%. Eso es parte de su plan gradual de normalización de política monetaria, la cual fue flexibilizada en respuesta al choque del COVID-19. Anticipamos que la dinámica en la evolución económica nacional puede requerir que en algún momento las políticas monetarias del BCRD ameriten continuar con esta reducción de los niveles de estímulo y paulatinamente adoptar una postura menos laxa.

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EL NUEVO PROPULSOR DEL CRECIMIENTO El proceso de madurez del sector produjo la Ley 163-21 La reactivación ya impacta a varios sectores de la economía ¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? Un año de muchos avances en temas estratégicos, incluyendo fortalecimiento del equipo humano, nuevas capacidades para ejecución de nuestras propuestas de soluciones integrales que demandan nuestros clientes, por ejemplo, con la formación de Primma Advisors, nuestra firma de asesoría financiera, incluyendo gestión de pasivos y cobertura de riesgos finan-

cieros, entre otros. Implementamos una gestión disciplinada en la toma de riesgos y liquidez, que se traducen en una calificación crediticia de A- por PCR. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Definitivamente. La reactivación ha sido diversificada, impactando varios sectores de la economía, incluyendo el repunte del turismo, y ha sido real, en el sentido de que más allá del “efecto rebote”, muchos sectores presentan crecimiento contra el año 2019.

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¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? La Ley 163-21 llega fruto de un proceso de madurez del mercado, un proceso evolutivo, donde el sector público complementa los esfuerzos de los participantes del mercado y se apalanca en la infraestructura normativa, fiscalizadora, gerencial y operativa existente en el país, por lo que representa el paso lógico y correcto para potencializar el mercado de valores como propulsor de crecimiento económico para la República Dominicana.

Javier Guerrero Presidente Ejecutivo Primma Valores Puesto de Bolsa

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Todos ganan: emisores, inversores, grandes y pequeños. No solo el que emite acciones se beneficia, sino también los que inician la preparación para hacerlo, como es la formación del recurso humano, incorporación de prácticas de gobierno corporativo, adoptar definitivamente una cultura de gestión de riesgos financieros.

Por igual, el inversor tiene ahora la oportunidad de participar en el crecimiento de una empresa o sector, la oportunidad de diversificar su portafolio de renta fija a incluir componentes de renta variable adicionales. Esto es particularmente importante para afrontar los cambiantes ciclos de tasas de interés, o protegerse contra riesgos como la inflación. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? Sí. A partir del crecimiento económico del país, y de las cambiantes condiciones de los mercados de tasas de interés y liquidez, muchas empresas continuarán mirando al mercado de valores como alternativa de financiamiento y gestión de riesgos financieros. En base a esto, entendemos que la emisión de bonos corporativos continuará. El mismo inversor demanda cada vez más una variedad de bonos, tanto de plazos como de sector económico, en la medida que diseña un portafolio más diversificado. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Siempre es difícil predecir. Por esto, nuestra recomendación, tanto para emisor como inversor, es adoptar la cultura de gestión de riesgos financieros, primero entendiendo su exposición actual, luego proyectando sus necesidades y a partir de aquí, trabajar con sus asesores de mercado de valores en las fórmulas y productos idóneos para afrontar potenciales cambios en las tasas de interés. Las autoridades monetarias tienen un buen historial (“track record”) de suavizar estos cambios de forma tal que no se creen distorsiones que perturben significativamente a la economía en su conjunto.

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LA REACTIVACIÓN YA MUESTRA RESULTADOS Ya está libre el camino para emitir acciones El mercado de valores es clave para el desarrollo económico

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? Inversiones Santa Cruz Puesto de Bolsa desde sus inicios ha tenido un crecimiento sostenible todos los años en sus encargos de confianza. En el 2020 crecimos un 73 % respecto al 2019, muy por encima del promedio del mercado. El 2021 no será excepción: estamos proyectando cerrar con 51 % de crecimiento respecto al año anterior. Esto gracias a la confianza que han depositados nuestros clientes para

Lexy Collado Gerente General Inversiones Santa Cruz

acompañarlos a invertir en el mercado de valores. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Según los informes del Banco Central, el Indicador Mensual de Actividad Económica creció 12.7%. El crecimiento económico terminará en 2021 cerca o por encima de dos dígitos en los sectores construcción, hoteles bares y restaurantes. También creciendo por encima del 30 % están las remesas, alcanzando los USD 7,861.30 millones y con la proyección de terminar el año cerca de los USD 10,000 millones. La cartera de crédito al sector privado está creciendo por encima del 9 %, apoyada por las medidas de expansión monetaria del Banco Central. La República Dominicana ha demostrado que puede salir de las adversidades con trabajo, esfuerzo, productividad y estrategias de desarrollo. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Ley 163-21 es la herramienta que viene a allanar el camino para impulsar la emisión de acciones en la República Dominicana, proveyendo principalmente de incentivos fiscales temporales tanto a las empresas que decidan convertirse en sociedades cotizadas, como para los inversionistas que adquieran acciones de dichas compañías. Además, la misma ley reconoce la importancia del desarrollo del mercado de valores en la economía de un país, así como los esfuerzos de los sectores claves, como el Estado dominicano, reguladores, asociaciones

empresariales y gremios, entre otros, para lograr el referido desarrollo.

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Impacta de manera positiva a diferentes sectores de la economía, tanto al público como al privado. Es de interés de todos impulsar y desarrollar la oferta pública de valores, sobre todo de acciones, que servirá como mecanismo para el financiamiento de proyectos de inversión, emprendimientos y sociedades comerciales, que definitivamente contribuirá a la dinamización y crecimiento económico del país. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? Los bonos corporativos son instrumentos financieros que existen en el mercado de capitales y representan una de las grandes alternativas para las empresas financiar sus operaciones o reorganizar su estructura de endeudamiento, por lo que vemos viable que sigan aumentando las emisiones de bonos en el 2022 ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Uno de los pilares de Inversiones Santa Cruz es promover la oferta pública de valores en el mercado de valores. Así como en años anteriores, el 2022 no será la excepción: acompañaremos a emisores en la estructuración y colocación de valores. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Entendemos que hasta tanto no se consolide la recuperación económica y del sector laboral, las tasas de interés continuarán estables.

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VIENE UN PERÍODO DE MAYOR DINAMISMO ¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? Vertex Valores ha tenido dos años (2020 y 2021) con resultados extraordinarios dentro del perfil y apetito de riesgo que adoptó la entidad ante el impacto del covid‐19 y la incertidumbre causada por la pandemia. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Si, hemos notado una importante reactivación de la economía lo que se ha reflejado en las principales actividades de nuestro país. Entre los sectores que han mostrado más dinamismo podemos destacar construcción, zonas francas, comercio, hoteles, bares y restaurantes, entre otros. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163‐21? La promulgación de la Ley 163‐21 tendrá un impacto trascendental en nuestro país. La misma ha venido a corregir distorsiones que, por muchos años, habían impedido el desarrollo de la renta variable en República Dominicana. A través de esta ley, el mercado de valores dominicano deberá entrar en un período de dinamismo importante que a su vez se traduzca en crecimiento económico. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Todo el país se verá beneficiado. Podemos citar algunos sectores de interés como el de valores, a través del cual surgirán oportunidades para estructurar distintas emisiones de

renta variable, y el empresarial, que tendrá la oportunidad de obtener financiamientos de capital a través de la emisión de acciones. De igual modo, los fondos de pensiones contarán con productos alternativos, que les permitirán participar en los sectores reales de la economía; al diversificar los portafolios de las AFP se benefician los aportantes. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? Si, en la medida que se activa la economía de esa misma forma aumenta la demanda de fondos para que las empresas puedan desarrollar sus actividades comerciales. Asimismo, anticipamos que varias empresas dominicanas salgan a cotizar sus acciones en el mercado de valores, dinamizando la renta variable en el país. ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Vertex Valores anticipa un mayor dinamismo en las estructuraciones para el año 2022. Este proceso vendrá a retomar iniciativas pospuestas por la pandemia y también, nuevas emisiones de renta variable impulsadas por la Ley 163‐21. Las emisiones de renta variable marcarán un hito en el mercado dominicano y esperamos sea el inicio de una nueva etapa para las empresas dominicanas. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Los niveles de tasa de interés llegaron a sus niveles históricos más bajos entre 2020 y 2021 producto de las

medidas económicas adoptadas por las autoridades para contrarrestar los efectos adversos del covid‐19 en la economía. Estas medidas llevaron a que el mercado presentara los niveles de liquidez más altos que se han visto en nuestra historia lo que llevó a una importante reducción de las tasas de interés entre 2020 y lo que va de 2021. En la medida que la recuperación de la economía continúe y que algunos sectores retomen los niveles previos de la pandemia debemos ver una disminución de la liquidez y, por ende, un aumento controlado de la tasa de interés.

Víctor García Fadul Gerente General Vertex Valores

DICIEMBRE 2021

Una nueva etapa para las empresas dominicanas Se diversificarán los portafolios de las AFP

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el me r c a d o i ni c i a e l c a mino d e l a s accio ne s

VIENEN INSTRUMENTOS MÁS SOFISTICADOS Gran avance en la democratización del mercado de capitales Se facilitará la diversificación del portafolio de inversión

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? El 2021 ha sido un año lleno de nuevos retos y oportunidades, donde reforzamos el compromiso de mejorar el futuro de la sociedad. Evolucionamos para ofrecer soluciones integrales, personalizadas y contextuales a nuestros clientes, buscando siempre su desarrollo económico y bienestar. Para este año, nuestro desempeño evidencia un crecimiento sostenible, logrando mantener los niveles

Nelson Guerrero Gerente General Tivalsa Puesto de Bolsa

de liquidez necesarios para gestionar los riesgos con eficiencia y responsabilidad. Por otro lado, continuamos fortaleciéndonos de manera decidida en términos de innovación, integridad y transparencia, creando oportunidades de inversión para todo tipo de necesidades. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? El Estado dominicano ha desarrollado el plan nacional de reactivación económica con el propósito de proveer estabilidad financiera y fortalecer los sectores productivos, a través de una estrategia basada en la gestión del riesgo sanitario y la implementación de iniciativas que eficienticen la estructura público-privada, tanto para la industria local, como para el comercio internacional. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? En el marco de la Ley 163-21, se refleja un impacto positivo en la economía local, a través de los estímulos fiscales, que otorga a las empresas la posibilidad de ampliar su capital con mejores condiciones e incentivos directos que promueven la emisión de acciones de oferta pública. De igual manera, se prevé la estructuración de una amplia diversidad de instrumentos de inversión más sofisticados y atractivos, mediante la comercialización de valores de renta variable, que impulsa una mayor democratización del mercado de capitales, al permitir a pequeños inversionistas ser parte del crecimiento de las grandes sociedades comerciales.

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Esta ley incentiva una mayor participación del sector privado, a través del fomento a la colocación y comercialización de valores de oferta pública y el desarrollo de actividades sectoriales reguladas y fiscalizadas, para lograr una mayor promoción del mercado y contribuir al fortalecimiento y crecimiento de la economía del país. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? Para el 2022, se espera una recuperación de la economía y, por consiguiente, un crecimiento del poder adquisitivo del público en general. En este sentido, el aumento de emisiones de bonos corporativos es una alternativa de financiamiento viable para las empresas que buscan desarrollar e impulsar nuevos proyectos de expansión. ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? En lo que respecta el 2022, Tivalsa seguirá fortaleciendo su visión estratégica institucional para seguir contribuyendo al progreso de las personas y de las empresas, a través de la estructuración de productos y servicios innovadores que promuevan el crecimiento de todos. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Con el crecimiento económico del 2021 y la reducción significativa de los riesgos que presenta la crisis sanitaria, se prevé que las medidas de estímulo monetario utilizadas durante la pandemia, se irán reduciendo paulatinamente como consecuencia de la recuperación financiera del mercado local e internacional. Esta reducción de estímulo, así como la recuperación de la economía, se podría ver reflejado en las tasas de interés.

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el me r c a d o i ni c i a e l c a mino d e l a s accio ne s

TODOS APOSTAMOS AL ÉXITO DEL MERCADO La recuperación marcha mejor de lo esperado Tendremos un sector empresarial más transparente y fuerte

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE AL PUESTO EN EL AÑO 2021? El año 2021 significó una transformación para nuestra organización en todos los renglones y niveles del negocio. Este año nos trajo un cambio en el modelo de negocios, una reafirmación del compromiso de los accionistas, el consejo y, sobretodo, el equipo con la organización. Experimentamos un crecimiento de 300 % en nuestros activos y valores captados, así como un incremento en la rentabilidad de la

Erick Jerez Gerente General MPB Multivalores

organización, rebasando de esta manera el 2020, año durante el cual lo dedicamos a adecuar el negocio de uno de comisiones a intermediación. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Una de las características de nuestra economía es su resiliencia. Lo hemos visto en el pasado: luego de un gran choque siempre ha venido un gran crecimiento. En esta ocasión debemos reconocer el trabajo conjunto entre el gobierno y el sector privado: los planes de ayuda llegaron a tiempo, lo cual permitió que una parte importante de la población pudiera atravesar con dignidad la crisis. Esto también influyó en que se preservara gran parte del aparato productivo. Es importante reconocer el aporte de los empresarios, que sacrificaron una parte importante de sus beneficios, con la esperanza de que volveríamos a ponernos de pie. A pesar del choque externo, las remesas, las transferencias gubernamentales a la población y la pausa en el gasto durante el cierre de la economía, generaron un ahorro que posteriormente se volcó en consumo e inversión. Estamos sorprendidos del desempeño de varios sectores y la recuperación del empleo. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Todos estamos apostando a que habrá un antes y un

después, que la facilitación de procesos, la corrección de distorsiones que impedían el desarrollo de las rentas variables, y la voluntad de todos los actores hará que el mercado reciba el empuje que necesitaba. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? No hay un sector que salga como un claro ganador. Ahora bien: el mayor impacto será sobre nuestra sociedad en su conjunto, que se beneficiará de un sector empresarial más transparente y robusto. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE BONOS EN 2022? Estamos en el mejor momento de nuestra historia para hacer emisiones, en el cual se conjugan una alta liquidez, tasas de interés históricamente bajas y un apetito por parte de los agentes del mercado de diversificar sus opciones de inversión. Ante esta pregunta la respuesta es un rotundo SÍ. ¿EL PUESTO PLANEA NUEVAS ESTRUCTURACIONES PARA 2022? Tenemos tres o cuatro sorpresas. Venimos con unas estructuras que entendemos serán muy demandadas por los inversionistas, y contribuirán al proceso de diversificación de las opciones disponibles en el mercado. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Considero que las perspectivas de tasa de interés son positivas, que se mantendrán bajas, dada la alta liquidez existente en el sistema y el flujo positivo de recursos externos. Entiendo que esto contribuirá a que continúe la recuperación de la economía, y se reactive el gasto de capital del gobierno.

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ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIÓN

LAS ADMINISTRADORAS DE LOS INSTRUMENTOS DE MAYOR CRECIMIENTO EN EL MERCADO APUNTAN A CONSTANTES AUMENTOS DE SU PATRIMONIO Y SUS APORTANTES, ADEMÁS DEL SURGIMIENTO DE NUEVOS FONDOS

160,000.0

120,000.0

DICIEMBRE 2021

40,000.0

0.0 2016

2017

2018

2019

2020

2021/OCT

PATRIMONIO EN MILLONES DOP

80,000.0

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UN NUEVO HITO EN LA RENTA VARIABLE Las acciones dinamizarán la oferta pública de valores Lanzaremos dos fondos nuevos en el 2022

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Este año ha sido evidencia de lo diversificada y resiliente que es nuestra economía. Hemos visto reactivación en todos los sectores: el turismo ha visto una rápida recuperación de la ocupación hotelera; así mismo, a junio de 2021, la construcción tuvo un crecimiento de 41 % en comparación con junio de 2020. Y siempre un buen indicador general de la actividad económica es el sector de combustibles, donde hemos visto cómo se han recuperado los volúmenes de ventas en todos los segmentos. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Marca un hito en el desarrollo del mercado de valores, ya que gracias a ella contaremos, en el corto plazo, con un

nuevo instrumento de oferta pública, esto es, acciones, ampliando el espectro de valores de renta variable disponibles para los inversionistas. GAM siempre ha liderado el renglón de los fondos de desarrollo de sociedades, los cuales son el paso natural intermedio para las compañías privadas que quieren maximizar su valor previo a una emisión.

¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Entendemos que el Banco Central ha tomado y seguirá tomando las medidas adecuadas para incentivar la actividad económica, en línea con las decisiones de la Reserva Federal de los Estados Unidos y los bancos centrales de los demás países de Latinoamérica.

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Todos los sectores pueden ser beneficiados, porque abre el camino para que empresas de todos los segmentos de la economía se motiven a incursionar en el mercado de valores. Es posible que en un principio podamos ver más motivados a los grandes corporativos que ya cuentan con estructuras internas de gobernabilidad y mejores prácticas en su manejo financiero; sin embargo, la promulgación de esta Ley ha motivado a las medianas empresas y a empresas familiares a tomar los pasos necesarios para prepararse y llevar a cabo una oferta pública de valores. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE FONDOS DE INVERSIÓN EN 2022? De nuestra parte, tenemos proyectado realizar emisiones por nuestros fondos de inversión existentes y los que estaremos lanzando, pues tenemos un interesante pipeline de proyectos que se maduró durante el 2021 y cuya ejecución inicia en el próximo año. ¿LA ADMINISTRADORA PLANEA ESTRUCTURAR NUEVOS FONDOS?

Raúl Hoyo Director General GAM Capital

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE A LA ADMINISTRADORA EN EL AÑO 2021? El año 2021 ha sido excelente para GAM Capital. Las inversiones realizadas fueron en sectores claves para la economía dominicana, tales como energía y combustibles, zonas francas, turismo, sector inmobiliario y de construcción, reiterando nuestro compromiso con la sostenibilidad, creación de empleos y mejora en la calidad de vida de todos los dominicanos. Estas inversiones permitieron un crecimiento de activos bajo administración superior al 40 % en comparación a diciembre de 2020. Así mismo, GAM tuvo un posicionamiento récord, pues ocupó el primer lugar del mercado en términos de rentabilidad en su Fondo de Renta Fija y en el Fondo GAM Energía.

Actualmente estamos en un proceso de estructurar dos fondos nuevos, los cuales estaremos lanzando el próximo año.

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ENORME, EL POTENCIAL DE LAS ACCIONES Incentivará los sectores que no acuden al mercado de valores Los incentivos para los fondos apoyarán su crecimiento ¿CÓMO LE FUE A LA ADMINISTRADORA EN EL AÑO 2021? Nuestra Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Universal continuó mostrando un desempeño muy satisfactorio. Todos nuestros fondos presentan excelentes resultados, lo cual podemos medir no solo con el incremento de nuestro patrimonio administrado, también por la calidad y la diversificación de los activos que los componen. Nuestros fondos abiertos

siguieron consolidándose como una alternativa a los instrumentos tradicionales de inversión, al ofrecer atractivos rendimientos con una gestión altamente profesional, facilidades operativas con procesos automatizados y plataformas de autoservicio que, de cara al cliente, se han convertido en la norma. Con relación a los fondos cerrados, este año finalizamos de conformar el patrimonio de nuestro fondo inmobiliario, el cual es propietario de ocho edificios corporativos de primer nivel, y en nuestro fondo de infraestructura incorporamos dos nuevos activos financieros en sectores relevantes como la energía renovable. En el 2021 presentamos el Fondo de Inversión Cerrado de Desarrollo de Viviendas en la República Dominicana I, primer instrumento financiero concebido para participar en proyectos de desarrollo de viviendas en nuestro país.

DICIEMBRE 2021

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Definitivamente se han percibido señales de reactivación. Todos los actores económicos, gobierno, empresas y personas han jugado un rol fundamental y esto se ha visto reflejado, no solo en la evolución de los principales sectores de la economía nacional, también en la cantidad de nuevos negocios que se están estructurando.

Domingo Pichardo Vicepresidente Ejecutivo AFI Universal

¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Aún es muy preliminar, pero el potencial es enorme, pues esta ley tiene todos los elementos para incentivar la comercialización de acciones en el mercado de valores de la República Dominicana. Para los fondos también

estableció dos incentivos tributarios muy importantes: la eliminación del impuesto sobre la emisión de cheques y transferencias electrónicas para las transferencias que realicen los inversionistas al momento de realizar sus aportes a un fondo de inversión abierto y amplió de tres a seis años la exención del impuesto sobe transferencia inmobiliaria de que gozan los fondos al momento de transferir un bien para la conformación de su patrimonio. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? La expectativa es que esta ley incentive los sectores que tradicionalmente no han visto el mercado de valores como una alternativa para ampliar su capital o para acceder a fuentes de financiamiento no tradicionales. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE FONDOS DE INVERSIÓN EN 2022? Es viable porque se espera que continúe la dinamización de la economía, a medida que se continúen adoptando medidas económicas, sociales y sanitarias que permitan desarrollar negocios bajo esta nueva normalidad. ¿LA ADMINISTRADORA PLANEA ESTRUCTURAR NUEVOS FONDOS? Si las condiciones lo permiten, es muy probable que el próximo año estructuremos nuevos fondos de inversión. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? En estos momentos es poco prudente pronunciarnos sobre nuestras perspectivas de tasas de interés. Lo que sí podemos asegurar es que tenemos plena confianza en que nuestras autoridades tomarán las medidas necesarias para garantizar la estabilidad monetaria y económica del país.

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UN GIRO IMPORTANTE DARÁ EL MERCADO Los empresarios tienen el reto de aprovechar la ley 163-21 Muchas oportunidades para que los fondos sigan creciendo

lanzamiento de otro fondo financiero, de riesgo moderado y duración mediana.

¿CÓMO LE FUE A LA ADMINISTRADORA EN EL AÑO 2021? El 2021 ha sido el mejor año de la administradora, a pesar de estar marcado de incertidumbre. Durante el año hemos tenido un crecimiento de 50 % en el activo administrado con respecto al cierre de 2020. Los activos administrados pasaron de RD$23,200 a RD$34,500 millones en diez meses del 2021. Con este crecimiento incrementamos el liderazgo de la industria de fondos a un 23 % del volumen del mercado, aportando más de una tercera parte del crecimiento de fondos financieros. De igual manera, vimos crecer nuestra cartera de clientes en más de 2,500 nuevas cuentas abiertas durante el año. De igual manera, significó un año de diversificación hacia la administración de fondos de activos no financieros. El Fondo Inmobiliario BHD Fondos realizó la adquisición de la primera propiedad inmobiliaria, en un moderno parque logístico y se aprobó en la SIMV el Fondo Cerrado de Desarrollo BHD, séptimo de la gestora en salir al mercado.

Además de la democratización del capital de las empresas, y la nueva oferta de inversión directa en renta variable para los inversionistas, se podrán desarrollar nuevos fondos que invierten en renta variable. En el largo plazo se abren alternativas de desinversión en empresas donde los fondos hayan invertido y desarrollado su cartera. Si es aprovechada por el sector empresarial y bien aplicada por los participantes del mercado, la ley puede significar un giro importante en nuestro mercado. De igual manera, contribuirá al fortalecimiento de la estructura de gobierno corporativo de las empresas dominicanas.

¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Entendemos que las tasas han tocado un punto históricamente bajo, que representa una oportunidad para el apalancamiento empresarial y el crédito personal. Sin embargo, entendemos que no es sostenible desde el punto de vista inflacionario, por lo que prevemos un aumento moderado en las tasas de interés a partir del segundo trimestre del 2022.

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Hemos sido testigos de un aumento gradual en el flujo operativo de las empresas y su capacidad de inversión, lo que señala mayores ventas y recuperación del consumo. De igual forma, hemos percibido mayor iniciativa a la inversión y desarrollo de proyectos industriales, inmobiliarios y turísticos.

¿LA ADMINISTRADORA PLANEA ESTRUCTURAR NUEVOS FONDOS? En el actual trimestre planeamos la salida de la primera emisión de nuestro fondo de desarrollo, primero de la administradora con la estrategia de inversión directa en el capital de empresas y desarrollo de proyectos. De igual manera, planificamos una segunda emisión del Fondo Inmobiliario en el 2022. También tenemos en plan la estructuración y

Gabriel Tineo Gerente General BHD Fondos

DICIEMBRE 2021

¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21?

¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE FONDOS DE INVERSIÓN EN 2022? La industria de fondos tiene una gran oportunidad para seguir creciendo. Comparando con países similares de la región con base en el PIB y el porcentaje de profundización del producto en el ahorro nacional, estamos aún muy distantes al potencial.

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UNA PUERTA PARA LEVANTAR CAPITAL Los fondos de inversión deben ser protagonistas de las APP La reactivación ya tiene señales poderosas en varios sectores ¿CÓMO LE FUE A LA ADMINSTRADORA EN EL 202 El 2021 fue un año donde realmente empezamos a ver parte de los efectos de la pandemia, y como gestores activos de los fondos, nos enfocamos mucho en afianzar sus inversiones y consolidar los equipos y sociedades que las estrategias mantienen, con los fines de continuar con la generación de valor para nuestros inversionistas. Logros como completar

nuestra inversión de capital en el Proyecto St. Regis, el lanzamiento de nuestro Fondo de Impacto Social, y asegurar el crecimiento de nuestra inversión en Zona Franca Nigua han sido las metas que hemos alcanzado muy satisfactoriamente. Igualmente, vimos el éxito de la inversión de nuestro Fondo de Desarrollo de Sociedades I en El Portillo Exclusive Residences, en donde, al cierre de noviembre, solo quedaban tres unidades residenciales de cien que adquirimos en octubre de 2019. Club Med Miches reabrió en junio con mucha fuerza y ha posicionado a Miches como el próximo gran destino de República Dominicana.

DICIEMBRE 2021

¿HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN DE LA ECONOMÍA? Totalmente. Vemos un sector de exportación desde las zonas francas que proyectan un cierre en el 2021 de US$8,000 millones, algo nunca visto. Esto viene como reacción a las necesidades de reenfoque estratégico de la logística de países como EE.UU. En turismo, hemos visto un año en donde no ha llegado la temporada baja y donde se proyectan números similares al 2018 para la temporada de invierno. Vemos la construcción, particularmente en el renglón de viviendas, muy dinámica.

Yamil Isaías Socio Vicepresidente Ejecutivo Pioneer Investment Funds

¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? La voluntad política y la visión a largo plazo generaron este hito histórico para el mercado de valores. Veremos a los fondos ampliar y diversificar sus portafolios aún más, y posiblemente

logremos que inversionistas internacionales se interesen en invertir a través del mercado, en vez de manera privada y directa. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Las empresas que desean levantar capital ya tienen una gran oportunidad y deben moverse, dado que hay plazos para desmontar los incentivos. ¿HABRÁ UN AUMENTO DE EMISIONES DE FONDOS DE INVERSIÓN EN 2022? Los fondos han sido el principal instrumento de renta variable en el mercado y han ofrecido oportunidades de inversión mediante oferta de portafolios financieros y de activos reales. Esa tendencia va a continuar, y espero ver que los mismos sean protagonistas en las APP que se contemplan para temas de infraestructura, salud, educación, etc. ¿LA ADMINISTRADORA PLANEA ESTRUCTURAR NUEVOS FONDOS? Si las oportunidades lo ameritan, sí. Entendemos que nuestra familia de fondos abarca bastante nuestra visión de inversión a largo plazo. Estamos muy entusiasmados en generar valor, y marcar una tendencia nueva de inversión, con nuestro Fondo de Impacto Social, el cual tiene una tesis bastante amplia para atender diversos sectores. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Hay que ver como se manejan los temas inflacionarios a nivel global, pero de seguir en alza, la práctica monetaria siempre ha sido aumentar tasas para recoger liquidez y mitigar el efecto.

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UNA NUEVA ALTERNATIVA DE INVERSIÓN Hay un fuerte apetito de crecimiento empresarial La recuperación de la economía es notable

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE A LA ADMINISTRADORA EN EL AÑO 2021? El 2021 fue un año dinámico, cargado de logros importantes para AAM. En nuestro F.C.D.S. Advanced Oportunidades de Inversión, que hoy cuenta con un patrimonio neto sobre DOP 2,700 millones, nos mantuvimos fieles a nuestra estrategia original de apoyar al empresariado dominicano en sus metas de crecimiento y mejores

Felipe Amador CEO Advanced Asset Management

prácticas de gobierno corporativo. Al mismo tiempo, seguimos ofreciendo a nuestros aportantes un portafolio de inversiones diversificado por industria, clase de activo y moneda. Sólo en el 2021, hemos realizado nuevas inversiones en los sectores de alimentos, energía, y servicios de aviación. También realizamos dos salidas exitosas de inversiones en nuestro portafolio, incluyendo la venta de una compañía en el sector de alimentos a un consorcio estratégico multirregional y el repago completo de una inversión destinada al sector minero. También es importante resaltar que, por primera vez desde el inicio de las operaciones del fondo, se realizaron distribuciones de dividendos a nuestros aportantes. En septiembre de 2021, lanzamos nuestro segundo fondo, F.I.C.D. Advanced Oportunidades II, con un levantamiento de capital sobre los DOP 1,500 millones, de los DOP 10,000 millones que tiene como tamaño objetivo. Este Fondo II se enfoca en apoyar a empresas locales en una gran gama de industrias, a través de inversiones en forma de deuda y/o capital, pero a una mayor escala comparado con el Fondo I. En noviembre de 2021, se aprobó también nuestro primer fondo cerrado inmobiliario por USD 50 millones. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Indudablemente, la economía dominicana ha experimentado una notable recuperación en lo que va de año, posicionando al país como una de las economías de mayor crecimiento en la región.

En el 2021 hemos percibido, tanto de nuestras empresas en portafolio como de aquellas bajo evaluación para una potencial inversión, un fuerte apetito de crecimiento local y regional, a través de consolidaciones de mercado, desarrollo de nuevos productos e innovación en general. Entendemos que esta palpable tendencia de reactivación económica en los sectores productivos del país continuará en el 2022. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? La nueva Ley 163-21 introduce un marco regulatorio de mayor claridad y brinda incentivos importantes en el ámbito fiscal que fomentan una mayor participación del empresariado en el mercado de valores. Por un lado, empresas en una amplia gama de sectores del país ahora cuentan con una nueva fuente de financiamiento para lograr sus objetivos, a través de la colocación y comercialización de sus acciones en el mercado bursátil. Por otro lado, se genera una alternativa de inversión interesante para que los aportantes locales, físicos o institucionales, puedan lograr una mayor diversificación en sus portafolios de inversión mediante acceso a una nueva clase de activos. ¿LA ADMINISTRADORA PLANEA ESTRUCTURAR NUEVOS FONDOS? En Advanced, estamos evaluando cómo podemos continuar creando soluciones innovadoras para el empresariado dominicano. Indudablemente esto nos impulsará a estructurar nuevos fondos que permitan a Advanced ofrecer una amplia gama de opciones de inversión, tanto para nuestros inversionistas como para nuestras empresas en portafolio.

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UN ANTES Y UN DESPUÉS EN EL MERCADO Las acciones serán un camino para la capitalización Las compañías reguladas están listas para emitir acciones

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? El crecimiento económico de la República Dominicana ha tenido un notable desempeño en el 2021, recuperándose en gran medida del impacto recibido en el 2020 a causa de la pandemia del covid-19. Este crecimiento muestra los excelentes resultados de las medidas tomadas por el Banco Central y el Estado dominicano en los últimos 20 meses, así como de la resiliencia del sector privado y de la economía dominicana en general. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Sin duda, marca un antes y un después para la colocación y comercialización de valores en el país, y principalmente para la emisión de acciones, liberando muchos de los obstáculos que les impedían a empresas privadas emitir participaciones accionarias como oferta pública. Esto representará una alternativa más para que las empresas logren capitalizarse de cara a mejorar sus condiciones financieras y lograr un mayor crecimiento de sus operaciones.

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Todos los sectores económicos podrán beneficiarse, siempre y cuando las empresas con interés en financiarse y emitir acciones en el mercado de valores hayan logrado avances en temas de gobierno corporativo, cuenten con firmas de auditoría externa reconocidas, y tengan planes de negocios profesionales. Las empresas de los sectores regulados, principalmente aquellas en el mercado de valores, en el sector bancario y de seguros, así como las empresas en otros sectores que ya son emisores de deuda pública, son las que mayores avances tienen en cuanto a lo requerido para lograr llevar a cabo una emisión de acciones.

¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Entendemos que las tasas de interés se mantendrán en niveles bajos en los próximos meses. Sin embargo, puede haber un ligero incremento en el primer trimestre del 2022 en la medida que la economía siga recuperándose y la alta liquidez que tiene el sistema financiero se reduzca, al ser colocada en los sectores productivos y al reducirse los programas de apoyo del Banco Central.

¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE FONDOS EN 2022? Seguirán incrementándose. Hay muchos sectores que requieren de inversiones para lograr un mejor desempeño de sus operaciones, y faltan fondos especializados que puedan contribuir a satisfacer esa necesidad. ¿LA ADMINISTRADORA PLANEA ESTRUCTURAR NUEVOS FONDOS? Actualmente estamos evaluando alternativas para el lanzamiento de nuevos fondos. Debemos considerar las necesidades específicas en el mercado para lograr ofrecer una propuesta adecuada que satisfaga tanto a los sectores económicos que requieren de capital, así como

Jesús Cornejo CEO JMMB Funds

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE A LA ADMINISTRADORA EN EL AÑO 2021? JMMB Funds logró en el 2021 un récord en su crecimiento, estimando pasar de los RD$12,000 millones en fondos invertidos en los seis fondos que administra. De igual forma, superará los RD$80 millones en utilidades al cierre de año y superó las cuentas de inversionistas en más de 3,500. Sin duda ha sido un año de grandes resultados para la administradora y de excelentes retornos para todos sus inversionistas.

asegurar una rentabilidad adecuada a nuestros inversionistas.

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NUEVAS POSIBILIDADES PARA LAS PYMES

El mercado inicia un camino hacia su desarrollo Para el sector privado se abre una nueva fuente de fondeo

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE A LA ADMINISTRADORA EN EL AÑO 2021? El año 2021 al igual que el 2020 ha sido de muchos retos para los distintos sectores económicos y la industria de los fondos de inversión no ha sido la excepción. Afortunadamente, en nuestro caso, el regulador ya tenía años moviéndose hacia un esquema digital para todos sus procesos con los participantes del mercado lo que nos permitió hacer una transición fluida hacia el trabajo

María Amelia Auffant Gerente General AFI Popular

remoto. Esto, a su vez, nos ha permitido mantener buenos resultados en el año 2021 y seguir aumentando los activos bajo administración de nuestros fondos, los cuales se han invertido en proyectos innovadores. Uno de los proyectos que más nos ha llenado de satisfacción en este año es la inversión que realizó nuestro Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular en el parque eólico Matafongo. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Los datos preliminares presentados por el Banco Central confirman que la economía se ha recuperado de la crisis por la covid-19. Los datos muestran un crecimiento de 12.7% en enero-septiembre de 2021 respecto a igual periodo del 2020 y un crecimiento de 3.6% respecto a igual periodo del 2019. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? La promulgación de la Ley 163-21 viene a subsanar los principales retos regulatorios y estructurales que han impedido que el mercado de acciones se desarrolle en nuestro país. Esta ley introduce importantes incentivos, aunque temporales, para fomentar su desarrollo. Otro aspecto trascendental es que facilita al pequeño inversionista o a los ahorrantes acceder a participar en los beneficios y resultados de importantes iniciativas empresariales.

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? En el sector privado, pues les permite a las empresas tener acceso a mayores fuentes de fondo, ahora no solo de deuda, sino de capital para financiar su crecimiento. Sin embargo, es importante destacar que, dentro del sector privado, las pymes se ven particularmente beneficiadas al permitirles acceder al mercado accionario si las mismas cumplen con los requerimientos de gobierno corporativo y de transparencia en sus libros, otorgándole nuevas fuentes de fondos a un sector clave para la economía dominicana. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE FONDOS DE INVERSIÓN EN 2022? Es muy probable que veamos un aumento. Nuestra industria ha demostrado resiliencia durante estos meses de incertidumbre y los fondos son instrumentos de inversión muy versátiles que permiten adaptarse a las necesidades de los clientes y a los diferentes escenarios que ha generado la situación sanitaria actual. ¿LA ADMINISTRADORA PLANEA ESTRUCTURAR NUEVOS FONDOS? Dentro de los próximos meses estaremos lanzando los primeros tramos de emisión de nuestro Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario Pesos Popular dirigido a inversionistas personas físicas y jurídicas cuyo perfil de riesgo coincida con el del Fondo. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Conforme se vaya normalizando la política monetaria, y las autoridades tomen una posición más moderada, las tasas se incrementarían gradualmente, aunque manteniendo niveles relativamente bajos respecto a años anteriores.

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MÁS OPCIONES DE INVERSIÓN PARA LAS AFP Es la primera vez que un gobierno incentiva el mercado de valores Es evidente que la economía se está reactivando

DICIEMBRE 2021

CÓMO LE FUE A LA ADMINISTRADORA EN EL AÑO 2021? Este año representó el gran reto de nuestra administración en un mercado aun a la expectativa de los acontecimientos relacionados a la pandemia. El equipo de profesionales que conformamos la AFI Reservas ha podido anticipar los comportamientos del mercado

Ian Rondón Gerente General AFI Reservas

de manera certera y el resultado para este año 2021 ha mostrado un crecimiento importante en los fondos y para la administradora. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Los informes del Banco Central para el primer semestre de este año presentan un incremento de la actividad económica, principalmente en el sector de la construcción, pero también tenemos el incremento de las exportaciones, el aumento en la recaudación de impuestos y la estabilidad del tipo de cambio. Esos entre otros indicadores, son más que señales, evidencias de que la economía se está reactivando. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Es la primera vez que a nivel de las autoridades y gobierno se muestra un interés con incentivo para la participación en el mercado de valores, en donde el aumento de capital por esta vía de participación en el mercado no pagará impuestos por los próximos tres años y las empresas participantes en sus declaraciones juradas de beneficios solo pagarán un 15 % de impuestos, lo cual

ofrece una reducción importante si lo contrastamos con el pago de impuesto sobre beneficios que ahora puede ser hasta un 27 %. Esta ley abre el abanico de posibilidades para la inversión de las administradoras de fondos de pensión por lo que sugiere que el portafolio de estas sociedades estará compuesto por un mayor número de posibilidades de rendimiento para sus inversiones y esto incrementará los beneficios y ahorros ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? En el sector financiero bursátil, en las empresas que participan del mercado de valores. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE FONDOS DE INVERSIÓN EN 2022? Por supuesto que es viable el aumento de emisiones ya que son los fondos de inversión el vehículo más propicio para manejar las inversiones nacionales a través de la participación de los ciudadanos. ¿LA ADMINISTRADORA PLANEA ESTRUCTURAR NUEVOS FONDOS? Sí, pensamos estructurar fondos que colaboren con las soluciones a los problemas de desarrollo nacional. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Pienso que la tasa de interés subirá un poco sin que sea algo alarmante pero suficiente como para atraer a los inversionistas.

LOCAL RD

UNA CATAPULTA PARA LA RENTA VARIABLE Las acciones darán un nuevo impulso a ese mercado Los sectores de mayor demanda de capital serán beneficiados

el proceso de aprobación de otro fondo financiero, con el objetivo de ampliar la oferta a nuestros clientes.

¿CÓMO LE FUE A LA ADMINISTRADORA EN EL AÑO 2021? El 2021 ha sido un año histórico para Excel. Gracias al apoyo de los aportantes hemos incrementado nuestro patrimonio administrado en más de US$100 millones, lo que representa un crecimiento de más del 80 % entre los fondos inmobiliarios y de money market que administramos. Dos hitos importantes resaltan nuestro posicionamiento de liderazgo: primero, el aumento de la calificación de riesgo de nuestra SAFI a A+ por Feller Rate y, segundo, la colocación del 100 % del capital autorizado de nuestro Fondo Inmobiliario Excel II, que nos convierte en la única SAFI con dos fondos inmobiliarios totalmente colocados. Al momento de esta publicación contamos con una participación de mercado del 32 % y la mayor cantidad de aportantes en fondos inmobiliarios para 42 % de participación.

¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Nuestro Banco Central está implementando un plan gradual de normalización de su política monetaria, lo cual entendemos que priorizará la estabilidad macroeconómica mientras se reducen ligeramente los programas de flexibilización y estímulo que fueron implementados en respuesta a la pandemia del covid-19 a lo largo del 2020 y 2021.

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? Tiene la potencialidad de impactar todos los sectores de la economía, en especial los de mayor crecimiento histórico y con mayores demandas de capital. ¿AUMENTARÁN LAS EMISIONES DE FONDOS EN 2022? Si, creemos que mientras se consolida la recuperación económica poscovid-19, surgirán más oportunidades de inversión en las cuales los diferentes fondos del mercado podrán participar. ¿LA ADMINISTRADORA PLANEA ESTRUCTURAR NUEVOS FONDOS? Actualmente tenemos aprobado un fondo de desarrollo que invertirá en deuda y capital de empresas que no estén ofrecidas públicamente, siguiendo nuestro compromiso de que el mercado de valores impacte a la economía real. Nuestra intención es que este fondo esté disponible antes de finalizar este año. Además, estamos en

Banahí Tavárez VP Consejo de administración Excel Safi

DICIEMBRE 2021

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Ha sido verdaderamente tangible el repunte de la actividad económica este año. Hemos observado cómo el interés en nuestros inmuebles por parte de potenciales inquilinos ha incrementado, al surgir necesidades de obtener más y mejor espacio físico para expandir sus operaciones. Del mismo modo, hemos notado una mejoría considerable en la capacidad de pago de nuestros inquilinos. Desde nuestros fondos financieros hemos podido notar la reactivación económica con el crecimiento de nuestros portafolios promedios en más de 365 % con relación a los patrimonios promedios administrados en el pasado año 2020.

¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Entendemos que esta Ley ha esclarecido el camino para que se puedan realizar ofertas públicas de acciones en el mercado de valores dominicano, a la vez que otorga relevantes incentivos para aquellas empresas que quieran dar el paso. Estas potenciales emisiones ayudarán a continuar impulsando el desarrollo del mercado de renta variable nacional, que los fondos de inversión han catapultado como una parte importante de las opciones de inversión.

MACRODominicana el me r c a d o i ni c i a e l c a mino d e l a s accio ne s

FIDUCIARIAS DE OFERTA PÚBLICA

DICIEMBRE 2021

% L 42 RD VIA

RIC A NO. 03-FU 40%

GPA TIO NO . 01 -FU 6%

FPM NO. 02-FP 8%

MÁLAGA NO. 01-FP 4%

VALOR NOMINAL COLOCADO DE LOS FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA

UN CAMPO ABIERTO AL DESARROLLO DE INSTRUMENTOS DE FINANCIACIÓN EMPRESARIAL, QUE DEBERÁ GANAR UN RENOVADO DINAMISMO CON EL NUEVO REGLAMENTO DE FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA

LOCAL RD

Con acciones también se puede financiar infraestructura Viene nuevo reglamento de fiducias de oferta pública

para materializarse. Creemos que algunas de estas posibles emisiones se podrán concretar en el 2022.

¿CÓMO LE FUE A LA FIDUCIARIA EN EL AÑO 2021? Este año ha sido muy positivo para la Fiduciaria Popular. En el sector del mercado de valores logramos la aprobación del Fideicomiso de Oferta Pública Larimar I, nuestro cuarto fideicomiso de oferta pública y el cual emitirá los primeros bonos verdes en la República Dominicana. En cuanto al resto de los fideicomisos, ha sido un año importante, sobre todo en el sector inmobiliario con un crecimiento exponencial frente al año 2020.

en un futuro cercano podamos crear fideicomisos que representen el índice de las acciones que coticen en bolsa o fideicomisos de renta fija como otro vehículo para financiar esos grandes proyectos.

¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Por lo que hemos visto en las diferentes proyecciones de los economistas estos esperan que las tasas suban un poco, aunque es importante destacar que todos hacen mucho énfasis que dependerá de la evolución de los indicadores internos y externos de la economía en un mercado donde todavía hay mucha incertidumbre por el contexto actual.

¿HA PERCIBIDO SEÑALES DE REACTIVACIÓN DE LA ECONOMÍA ESTE AÑO? En nuestro negocio, la principal señal ha sido en el sector construcción, que ha tenido un repunte importante en la construcción privada. Esto se ha visto reflejado tanto en la cantidad de nuevos fideicomisos inmobiliarios firmados como en el inicio de nuevos proyectos que habían sido pospuestos durante el año 2020 por el efecto de la pandemia de la covid-19.

¿HABRÁ NUEVOS FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA EN 2022? Por supuesto que para el año que viene habrá nuevas. El regulador nos confirmó que, para finales de este año o inicios del 2022, el nuevo reglamento para las fiduciarias de oferta pública y las sociedades titularizadoras será emitido. Esta nueva norma será un impulso para los fideicomisos de oferta pública, ya que hasta ahora hemos estado en un escenario de una ley moderna (249-17) pero con una norma muy restrictiva y no alineada a la ley vigente.

¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Aunque para el sector fiduciario la norma inicialmente no tendrá un mayor impacto, esperamos que en el corto plazo no solo las grandes empresas inicien la cotización de sus acciones en bolsa, sino que como lo establece la ley, también los grandes proyectos de infraestructura se puedan capitalizar con colocaciones de acciones en el mercado de valores. En el sector fiduciario esperamos que

¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? La ley está enfocada en primer lugar a desarrollar la colocación de acciones en la Bolsa de Valores de la República Dominicana, por lo que es allí donde se verá el mayor impacto, inicialmente.

¿LA FIDUCIARIA PLANEA ESTRUCTURAR ALGUNO? En Fiduciaria Popular estamos trabajando en una nueva emisión de valores de renta variable sobre una cartera inmobiliaria. Adicionalmente, tenemos varias opciones de fideicomisos de oferta pública que esperan el reglamento ya actualizado

Andrés Rivas Gerente General Fiduciaria Popular

DICIEMBRE 2021

HABRÁ FIDEICOMISOS SOBRE ÍNDICES

MACRODominicana el me r c a d o i ni c i a e l c a mino d e l a s accio ne s w

SE CREARÁ UNA CULTURA DE TRANSPARENCIA El sector privado participará más en la recuperación Nuevos emisores ingresarán al mercado de valores ¿CÓMO LE FUE A LA FIDUCIARIA EN EL AÑO 2021? Hemos superado las expectativas de presupuesto. A octubre sobrepasamos los beneficios e ingresos estimados para el cierre fiscal del 2021.

DICIEMBRE 2021

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Este año hemos visto expansiones interanuales significativas respecto al año 2020 en los sectores construcción, zonas

Andrés Van Der Horst Gerente General Fiduciaria Reservas

francas y manufactura local. De igual manera, el sector turismo ha mostrado una recuperación importante. En desempleo, la población ocupada llegó a 4.4 millones de personas para junio 2021, avance notable si consideramos que en el peor momento hubo una pérdida de 410,367 empleos. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Una de las mayores trascendencias que tendrá la ley será en el marco de la creación de una mayor participación del sector privado en la recuperación económica, diversificando el acceso al mercado de capitales y promoviendo la democratización de las oportunidades que genera el mercado de valores. Esto a su vez creará una mayor cultura de transparencia entre las empresas y permitirá la generación de nuevas fuentes de valores comercializados de oferta pública, eliminando obstáculos que tenía el sector. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? La ley busca supervisar, desarrollar y promover un mercado de valores regulado de forma eficiente y transparente, para proteger los derechos e intereses del público inversionista. Además, fomenta la sana competencia y permite que más emisores de valores de entidades del sector público o privado ingresen al mercado. Esto traerá un mayor impacto en los sectores formales de la economía de mayor flujo de capitales, como los sectores inmobiliario, empresarial, turístico y bancario, por medio de la dinamización de los medios de

generación de productos que les otorguen mayor liquidez a las empresas.

¿HABRÁ NUEVOS FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA EN 2022? Totalmente. De continuar las condiciones del 2022, vemos factible que se materialicen nuevas emisiones de fidecomisos de oferta pública, por las tasas de interés históricamente más bajas y uno de los niveles de liquidez más altos de la historia. ¿LA FIDUCIARIA PLANEA ESTRUCTURAR ALGÚN FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA? Estamos trabajando con el segundo programa de emisión del Fideicomiso RD Vial, teniendo como expectativa de que antes de finalizar este año, podamos salir al mercado con un primer tramo del programa de emisión por un monto de RD$23,000 millones, y para el año 2022, de ser necesario, con un segundo tramo de RD$25,000 millones. Adicionalmente, nos encontramos estructurando una emisión de un fideicomiso inmobiliario de oferta pública del sector privado, por un monto de RD$5,300 millones. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? En Banco Central ha mantenido una política monetaria expansiva, para contribuir con la recuperación de la actividad económica e incentivar el consumo. Las condiciones financieras domésticas han permanecido favorables, con bajas tasas de interés y un crecimiento del crédito al sector privado que se mantiene como uno de los más altos de América Latina. Se visualiza que la ejecución de cambios en la política monetaria será en respuesta a factores, choques y seguimiento del impacto del covid-19 en nuestra economía.

LOCAL RD

NUEVAS POSIBILIDADES PARA LA FIDUCIA El mercado se abre a todo el sector productivo Campo libre para una amplia gama de instrumentos

¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Por supuesto. De hecho, hemos visto una recuperación mucho más acelerada en términos de construcción que la que teníamos prevista. Pero asimismo y especialmente en Fiduciaria Universal, tenemos un portafolio amplio en fideicomisos de inversión en otro tipo de sectores, y hemos visto también gran interés en utilizar plataformas de fideicomisos para inversión multisectorial. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? Una de las ventajas que trae esta Ley para la Fiduciaria es que los fideicomisos servirán para el fomento, uso y desarrollo de estructuras fiduciarias que apoyen, soporten o viabilicen todos los demás instrumentos de inversión, que la reciente normativa permite a todos los actores del mercado. Asimismo, vemos que, al propender por ampliarse las posibilidades de tener un abanico de instrumentos de inversión e integración dentro del ecosistema del mercado de valores, la normativa abre muchas

posibilidades para el uso de fideicomisos privados o incluso más fideicomisos de oferta pública, que viabilicen transacciones en el mercado de valores, sin que impliquen necesariamente que el fideicomiso funja como emisor. Esto, en adición a la posibilidad de poder transicionar al mercado de valores de estructuras fiduciarias privadas. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? En Fiduciaria Universal y en Grupo Universal esperamos que el impacto de la Ley abarque todo el sector productivo de República Dominicana, dado que esto abrirá las puertas para que se puedan estructurar todo tipo de instrumentos, e inclusive, estructuras fiduciarias que apoyen y soporten el apetito de aquellas empresas de cualquier sector productivo que quieran incursionar en el mercado de valores, a través de emisiones de acciones.

¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASAS DE INTERÉS? Entendemos que existe el trabajo y la buena intención por parte del gobierno y del Banco Central para mantener unas tasas de interés estables. Y eso impactará de forma positiva el mercado de valores, vía los instrumentos que lancemos o que creemos todos los participantes del mercado.

¿HABRÁ NUEVOS FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA EN 2022? Por supuesto. No obstante, la situación conocida por todos del año 2020, Fiduciaria Universal, desde 2019, viene trabajando en estructuras de fideicomisos de oferta pública, especialmente novedosas y que a la fecha no se han desarrollado en el país. ¿LA FIDUCIARIA PLANEA ESTRUCTURAR ALGÚN FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA? Tenemos varios en proceso de estructuración y construcción de expedientes para depositar en la

Roberto Millán Vicepresidente Ejecutivo Fiduciaria Universal

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE A LA FIDUCIARIA EN EL AÑO 2021? El año para la Fiduciaria fue bastante positivo, pues los números están a la fecha y así los prevemos para el cierre de año, por encima del presupuesto que teníamos establecido. No obstante que no se cumplieron las metas en determinadas líneas de negocios, por cuenta del rezago del 2020, encontramos la forma de diversificar el portafolio para cumplir con los fines establecidos a nivel presupuestal, diversificación del portafolio y posicionamiento.

Superintendencia del Mercado de Valores. No obstante, nos encontramos a la espera de la publicación del borrador de reglamento de fiduciarias y fideicomisos de oferta pública.

MACRODominicana

LOCAL RD

el me r c a d o i ni c i a e l c a mino d e l a s accio ne s w

UN MERCADO VARIADO Y DIVERSIFICADO Financiamiento empresarial a la medida de sus necesidades La recuperación de la economía es impresionante

DICIEMBRE 2021

¿CÓMO LE FUE A LA FIDUCIARIA EN EL AÑO 2021? A pesar de los pronósticos y encontrándonos todavía bajo los efectos de la pandemia por covid-19, podemos afirmar que el 2021 ha sido un año de superación para el sector fiduciario. Las expectativas financieras proyectadas se han excedido y hemos visto la reactivación de muchos negocios. Además, el dinamismo en la estructuración de nuevos negocios y el desarrollo de nuevas

Lynette Castillo Gerente General Fiduciaria BHD

oportunidades, producto de las mismas experiencias vividas, han robustecido nuestro portafolio administrado para los próximos años. Otro aspecto positivo que debemos resaltar es el papel que jugó el sector fiduciario en ese momento de crisis de salud sin precedentes, manteniendo la estabilidad del sector construcción. ¿YA HAY SEÑALES DE REACTIVACIÓN? Definitivamente el país ha tenido una reactivación económica impresionante, demostrando una vez más la capacidad de superar situaciones adversas que tiene República Dominicana. El crecimiento del PIB se proyecta mayor al 11 % para este año. Así también se anticipan el aumento de las recaudaciones, la reactivación del turismo, la disminución de tasas de interés, el aumento de las reservas internacionales, la apreciación del peso dominicano y un ambiente macroeconómico estable. Todo esto gracias al compromiso y dinamismo de empresarios, comerciantes, emprendedores y consumidores y, por supuesto, a la confianza, estabilidad, apoyo y manejo de crisis de nuestras autoridades gubernamentales. ¿QUÉ TRASCENDENCIA TENDRÁ LA LEY 163-21? La ley es un paso sustancial para el desarrollo y crecimiento de este mercado en el país. Nos permitirá lograr variedad y diversificación del mercado, así como crecimiento de las empresas que podrán obtener a través de esta herramienta mayor reconocimiento y oportunidad de expansión de sus negocios con condiciones a la medida de sus necesidades.

Definitivamente, impactará de forma positiva el desarrollo económico del país. ¿EN QUÉ SECTOR TENDRÁ UN MAYOR IMPACTO ESTA LEY? En los sectores empresarial, industrial y de servicios esta ley tendrá mayor impacto. Estos contarán con nuevas fuentes de financiamiento estructuradas a la medida de sus necesidades y visión estratégica. También tendrá impacto en los inversionistas institucionales que podrán diversificar sus portafolios de inversión. ¿HABRÁ NUEVAS EMISIONES DE FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA EN EL 2022? Por supuesto que tendremos varias emisiones de oferta pública a través de fideicomisos. Este sigue siendo el vehículo idóneo para aquellas empresas que prefieren contar con un aliado experto, aunque tengan todas las condiciones que se requieren para salir al mercado de forma directa. ¿LA FIDUCIARIA PLANEA ESTRUCTURAR ALGÚN FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA? Hemos estado participando activamente en licitaciones y estamos estructurando diversas propuestas, tanto para clientes como para las demás empresas filiales del Centro Financiero BHD León. ¿QUÉ PERSPECTIVAS PREVÉ EN MATERIA DE TASA DE INTERÉS? Las tasas de interés se han mantenido en los niveles más bajos que históricamente se hayan registrado. Sin embargo, producto de la reactivación económica acelerada que hemos tenido, es de esperarse que en el segundo trimestre del próximo año tiendan a aumentar, manteniéndose, no obstante, en niveles adecuados que permitan seguir logrando el crecimiento económico esperado.

VOCESValores el me r c a d o i ni c i a e l c a mino d e l a s accio ne s w msoledad.rivera@feller-rate.com

MARÍA SOLEDAD RIVERA DIRECTOR FELLER RATE

DICIEMBRE 2021

Transformación digital en la banca: un proceso continuo

En las últimas dos décadas, el mundo ha estado expuesformación digital, de la mano de los cambios tecnológicos y de to a una rápida evolución tecnológica, que ha llevado a que procesos que venían implementando en años previos. diferentes industrias se adapten a los cambios de hábitos de El fuerte incremento del uso de los canales alternos en el consumo de sus clientes. El sistema financiero, no ausente a periodo de la pandemia refleja el cambio en la forma de comuestas adaptaciones, ha ido ajustando sus propuestas de valor, nicación entre la banca y sus clientes. Según el “Ranking de avanzando hacia una comunicación bidireccional permanente digitalización de la banca dominicana 2021”, realizado por con los clientes. la Superintendencia de Bancos, las aplicaciones móviles, el En este escenario, uno de los granteleservicio y la banca en línea, aumendes retos de la banca ha sido la transtaron su uso en 35 %, 31 % y 25 %, La transformación digital tieformación digital, orientada a mejorespectivamente. ne desafíos: tiempo, planificarar la experiencia de los clientes (con Por otra parte, en los últimos dos ción, recursos, junto con varianecesidades cada vez más exigentes), años se registra un aumento de los gasbles como estrategia, cultura, pero también a alcanzar una mayor tos operacionales del sistema financieprocesos y tecnologías. eficiencia operacional. La transformaro, asociado en parte a las inversiones ción digital tiene desafíos importantes: en digitalización. Este factor es necerequiere tiempo, planificación, recursos, junto con interacción sario para garantizar una buena experiencia de los usuarios de variables como estrategia, cultura, procesos y tecnoloy sostener en los próximos años la alta demanda por canales gías dentro de las entidades. Con la llegada de la pandemia alternos, lo que repercutirá en el mediano plazo en los niveles covid-19, esta transformación se hizo aún más necesaria, de eficiencia. observándose una aceleración de los procesos en todo el El desafío para la banca dominicana será estar presente donmundo. de el cliente lo requiera, con igual calidad y nivel de atención República Dominicana no ha estado ajena a estos cambios. en las sucursales, cajeros automáticos y en la banca online, Diversas entidades financieras agilizaron sus planes de transmóvil y telefónica. Esto significará un menor uso de sucursales y oficinas físicas, tal como se ha visto en aquellos países de AméSUCURSALES DE BANCOS COMERCIALES (POR CADA 100,000 ADULTOS) rica cuyos bancos iniciaron su transformación digital hace varios Brasil Chile Colombia años, con el consecuente descenso en gastos asociados a este México Nicaragua Paraguay ámbito. Al mismo tiempo, la entrega de mejores productos y Perú República Dominicana Uruguay 24 soluciones financieras personalizadas es una condición importante para atraer a los clientes actuales y potenciales. 21 En un escenario de fuerte avance en digitalización, la ciber18 seguridad no puede ser ignorada. Las instituciones deberán 15 continuar realizando inversiones que permitan enfrentar posi12 bles ataques cibernéticos, que podrían generar amenazas económicas y reputacionales. 9 El continuo avance de los procesos digitales traerá un mayor 6 crecimiento y una reducción de costos, factores que contri3 buyen a la rentabilidad de las instituciones financieras en un 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 entorno de alta competencia. Fuente : Estadísticas Banco Mundial

FIDEICOMISOS in s t r u m e n t o de i n v e r s i ó n d e alto potenc i al

RD VIAL Y BONA, LOS NUEVOS FIDEICOMISOS

Nuevas opciones de inversión en el mercado dominicano. El estatal RD Vial empieza un segundo programa y Bona lanza su primera emisión de valores inmobiliarios

DICIEMBRE 2021

os nuevos fideicomisos de oferta pública están en al mercado de valores desde este mes, uno de valores emitidos por el Estado y otro de títulos de carácter inmobiliario, aumentando así la oferta de instrumentos de inversión para el cierre de año. En ambos casos se trata de instrumentos de renta fija. Entre los días 3 y 17 de este mes está abierto el período de colocación primaria de la primera emisión del segundo programa de emisión de valores del Fideicomiso para la Operación, Mantenimiento y Expansión de la Red Vial Principal de la República Dominicana. El primer programa se aprobó por RD$25,000 millones y se colocaron valores por RD$5,005 millones. El segundo contempla un programa total de RD$50,000 millones y esta primera emisión de diciembre es por RD$22,178.2 millones. El valor unitario de los valores de fideicomiso es de RD$100, de tal manera que se emitirán 221,782,000 y se exige una inversión mínima de RD$1,000. La tasa de interés que ofrecen estos valores es de 9.25 % anual, con intereses pagaderos semestralmente. De acuerdo con las especificaciones del Aviso de Oferta Pública de la emisión, los valores están dirigidos a cualquier clase de persona física o jurídica, facultada

legalmente para realizar la inversión. Los fondos que levante RD Vial con el Segundo Programa se utilizarán para repago (parcial o total) de compromisos financieros, financiamiento del plan de expansión vial y financiamiento del Programa de Mantenimiento Mayor. En el caso de los dineros que obtenga de esta primera emisión, el 76.7 %, es decir, RD$17,000 millones, los utilizará en el financiamiento del plan de expansión vial. El 11 %, RD$2,500 millones, irá al repago de la primera emisión del primer programa y otra cifra igual se destinará al repago de los compromisos financieros de largo plazo con el Banco de Reservas. La parte restante, RD$178.2

millones se empleará para financiar el Programa de Mantenimiento Mayor. En esta operación, el fideicomitente es el Ministerio de Obras Públicas y Comunicaciones, la gestión estará a cargo de la estatal Fiduciaria Reservas y el activo fideicomitido está compuesto por los derechos de uso y explotación de la infraestructura de estaciones de peaje, los derechos de cobro y recaudación de peajes y los ingresos por tal concepto: También conforman el activo la explotación comercial del derecho de vía de la Red Vial Principal y los ingresos correspondientes. RD Vial es el primer fideicomiso al que se le apruebe una segunda oferta

LOCAL RD

ACTIVOS TOTALES DE RD VIAL 36,000.0

27,000.0

18,000.0

9,000.0

0.0 2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021/SEP

2019

2020

2021/SEP

INGRESOS OPERACIONALES DE RD VIAL 5,000.0

3,750.0

2,500.0

1,250.0

0.0 2015

2016

2017

2018

EVOLUCIÓN DE INDICADORES DE SOLVENCIA DE RD VIAL EBITDA (EJE IZQ)

1,8

4,000

1,6

3,500

1,4

3,000

1,2

2,500

1,0

2,000

0,8

1,500

0,6

1,000

0,4

500

0,2 0,0

0 2017

2018

2019

2020

2020/SEP

2021/SEP

Fuente: Feller Rate

Fitch destaca que RD Vial es concebido como un mecanismo estatal para administrar de manera más eficiente los ingresos de los peajes, y que es un vehículo de financiamiento que no tiene gastos operativos relevantes, puesto que los gastos de personal son cubiertos por el Ministerio de Obras. RD Vial es el primer fideicomiso público creado por el Estado y su con-

trato fue firmado en octubre de 2013. Sus ingresos se originan en la recaudación diaria en las estaciones de peaje de carretera. Su función es asegurar el adecuado funcionamiento de la principal red vial del país, lo cual incluye su ampliación, rehabilitación, conservación y mantenimiento, así como el correcto funcionamiento de las estaciones de peaje.

DICIEMBRE 2021

pública de valores. El Primer Programa fue aprobado en 2016. El Segundo Programa tiene calificación AA (dom) por parte de Fitch Ratings, equivalente a riesgo de impago muy bajo y muy fuerte capacidad de pago de los compromisos financieros, además de no ser significativamente vulnerable a eventos previsibles. Pacific Credit Rating le asignó calificación doAA, la cual significa que es una emisión con alta calidad crediticia, fuertes factores de protección y riesgo modesto. Feller Rate también le asignó AA, nota que obedece “principalmente a su rol estratégico para el Estado dominicano”.

EBITDA / GASTOS FINANCIEROS

4,500

FIDEICOMISOS RD v i a l y b o n a , l o s n u e vos f i d ei c omi sos

La administración del fideicomiso está a cargo de Fiduciaria Reservas, que ostenta calificación AA de Feller Rate y es controlada por el poderoso Banco de Reservas, el primero del sistema financiero nacional por volumen de activos. La AA significa que posee un alto nivel de estructuras y políticas para la administración de fideicomisos. En el grupo controlado por Banco de Reservas, la fiduciaria es hermana de la Administradora de Pensiones Reservas, la Administradora de Fondos de Inversión Reservas, Seguros Reservas e Inversiones y Reservas Puesto de Bolsa.

DICIEMBRE 2021

BONA, MARCA DE CALIDAD Toda una novedad en el mercado es el Fideicomiso de Oferta Pública de Valores Inmobiliarios Bona Capital No. 03-FP, que emite valores de renta fija. Este nuevo instrumento tiene un monto aprobado de RD$250 millones y sus fideicomitentes son las empresas El Catador S.A. y Bona S.A. La sociedad fiduciaria en esta operación y emisora es Fiduciaria Popular, en tanto que el estructurador y colocador

de la emisión en firme, el pasado 29 de noviembre, fue el puesto de bolsa Inversiones Popular. Se colocaron 250,000 cuotas a un valor unitario de RD$1,000. En el mercado secundario, los valores de este fideicomiso están disponibles para el público en general. La tasa de interés de este fideicomiso es de 9.95 % anual con pagos trimestrales. Los activos fideicomitidos son once inmuebles, con área de terreno de 20,433 metros cuadrados y un área de construcción de 13,057 metros cuadrados. El valor de los inmuebles aportados por El Catador es de RD$522.1 millones, en tanto que los de Bona suman RD$211.9 millones. En total son once inmuebles con un valor de mercado de RD$734 millones. El Catador aporta tres propiedades: su sede central, su centro de distribución y su sede en Lope de Vega. Por su parte, son ocho los aportados por Bona: su sede principal y sus locales en Arroyo Hondo, Malecon Center, Núñez de Cáceres, Plaza Naco, Plaza Universitaria, Ozama y Santiago.

El Fideicomiso Bona Capital está calificado con A por Feller Rate, en consideración a que su cartera de activos tiene un “valor superior al monto del programa, además de contar con una fuerte capacidad de generación de flujos asociados a contratos de alquiler con nula vacancia esperada, además de la presencia de cuentas de reserva que actuarán como resguardos financieros”. En la nomenclatura de esta calificadora, la A significa que sus valores cuentan con una buena combinación entre el riesgo propio de los activos o derechos que lo conforman y la calidad de la administración de la sociedad fiduciaria. Por el lado de los factores de riesgo, la calificadora advierte que los flujos de alquiler provendrán, principalmente de sus fideicomitentes, “quienes forman parte del mismo grupo empresarial y que participan en rubros altamente competitivos, expuestos a los ciclos económicos y que presentaron relevantes presiones a raíz del avance de la pandemia”. En su análisis de calificación, emitido en octubre pasado, Feller Rate subraya que El Catador es el principal importador

LOCAL RD

ACTIVOS DE BONA 450.0

345.0

230.0

115.0

0.0 2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2016

2017

2018

2019

2020

PATRIMONIO DE BONA 260

195

130

0 2014

2015

EVOLUCIÓN DE ENDEUDAMIENTO E INDICADORES DE SOLVENCIA DE EL CATADOR LEVERAGE FINANCIERO (EJE IZQ)

EBITDA / GASTOS FINANCIEROS

DEUDA FINANCIERA / EBITDA

1,0

0,9 10

0,8 0,7

0,6 0,5

0,4 4

0,3 0,2

0,1 0,0

RENTA VARIABLE El portafolio de fideicomisos de oferta pública tiene ya seis opciones, de las cuales solo RD Vial y Bona son de renta fija. Los otros cuatro son de renta variable: Valores Inmobiliarios Málaga, que emitió en noviembre de 2016 y tiene colocados US$8 millones; Valores Inmobiliarios FPM, también de noviembre de 2016 y con US416.3 millones colocados;

0 2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021/SEP

Fuente: Feller Rate

Valores Fiduciarios G-Patio, emitido en septiembre de 2017 y que colocó US$12.4 millones, y Valores Accionarios Rica, lanzado en septiembre de 2017, que ya ha colocado RD$4.816 millones. Málaga y FPM son gestionados por Fiduciaria Popular, mientras que G-Patio y Rica lo son por Fiduciaria Popular.

El nuevo panorama de fideicomisos para el 2022 tiene, entonces, cuatro de renta variable y dos de renta fija; tres en pesos dominicanos y tres en dólares; tres inmobiliarios, uno de inmuebles comerciales, uno de acciones y uno sobre ingresos de peajes; cinco con gestión privada y uno estatal.

DICIEMBRE 2021

y distribuidor de vinos y otros productos relacionados en República Dominicana, con más de 40 años de experiencia, Por su parte, Bona es una empresa con más de 30 años dedicada a la actividad gastronómica, con varios restaurantes en el país y un fuerte posicionamiento en el mercado. La calificadora le asigna perspectivas estables a la calificación y considera que el escenario base que está analizando se mantendrá durante la vida de las emisiones: la estructura de capital, cuentas de reserva y ocupación de los inmuebles. La historia de Bona en República Dominicana viene desde la década de los 50 del siglo pasado, cuando Anniballe Bonarelli abrió en Santo Domingo el restaurante Vesuvio, punto de partida de la cadena de restaurantes Pizzarelli. Un punto de inflexión en su historia se dio en 1999, cuando se inició un proceso de expansión y consolidación, que incluyó remodelación de las siete tiendas originales, la apertura de 15 nuevas, y el montaje de un centro de capacitación de una nueva planta de producción y de un centro de distribución. Un nuevo proceso de innovación y adopción de nueva tecnología, junto con el lanzamiento de nuevos productos y diversificación de su oferta ocurrió en 2005, bajo la conducción de Giovanni Bonarelli Schiffino. Además, se incorporaron las marcas Mustards, Paninoteca y 3 Mariachis. Otro año referente en su historia es el 2014, cuando se lanzó Trattoria Pizzarelli, un modelo exitoso de expansión de restaurantes.

CAMPANAdeApertura S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero

Crecimiento del PIB de Brasil Después de la caída del PIB en 2020, consecuencia de la pandemia, la economía brasileña tiene una gran masa de proyectos empresariales para financiar. 4.5%

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Fuente: CEPAL

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LAS FAVELAS LANZAN SU PROPIA BOLSA DE VALORES / EFE

PHOTOGRAPHER: FUENTE EXTERNA

Los barrios pobres de Sao Paulo y Rio de Janeiro abrieron su bolsa, en donde puede listarse cualquier startup del país que haya surgido en una favela y que tenga operaciones en la misma.

DICIEMBRE 2021

as diez mayores favelas de Brasil han dicho basta a décadas de marginación económica y han creado su propia bolsa de valores, con la que pretenden hacer florecer negocios locales y abrirle las puertas a inversores de todo el mundo. A la entrada del Pabellón Social de Paraisópolis, la segunda favela más grande de Sao Paulo, no hay estatuas de toros dorados. Alrededor, en vez de rascacielos acristalados, hay decenas de casas de ladrillo desnudo apelotonadas y un laberinto de callejuelas de cemento. Dentro del local tampoco hay brókeres trajeados, pero sí hay una campana de latón colgada en una pared. Es el símbolo de la recién inaugurada “Bolsa de Valores de las Favelas”. Esta revolucionaria iniciativa es obra de “G10 Favelas”, una organización que reúne a líderes y emprendedores de las diez mayores favelas de Brasil, entre ellas la propia Paraisópolis o la Rocinha, en Río de Janeiro. “La idea surgió para crear un puente entre las start-ups y los inversores que quieran actuar en las favelas de Brasil”, explica a Efe el presidente de G10 Favelas, Gilson Rodrigues, de 37 años y líder comunitario de Paraisópolis Lanzada a mediados de noviembre, el proyecto es fruto de una alianza con DIVI*hub, una plataforma de financiación popular, con sede en Silicon Valley (California), que ha recibido los permisos de la Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil (CVW ) para regular las participaciones de las empresas listadas. “Cualquier start-up de Brasil, desde que haya sido criada y opere dentro de la favela. Tiene que seguir algunas reglamentaciones, presentar un plan, registrarse y abrimos la IPO)”, resume Rodrigues. Cualquier persona, “rica o pobre” -remarca-, puede invertir y comprar participaciones de 10 reales (casi 2 dólares). Los accionistas, como ocurre en cualquier otra bolsa del mundo, tendrán derecho a dividendos, cotas de la compañía o al retorno de su inversión. “Es un estímulo para la población de la favela que está sufriendo con dos crisis, la sanitaria (por la covid-19) y la económica, que trae hambre y desempleo”, expone. El corro ya tiene su primera compañía listada. Se trata de Favela Brasil Xpress. Su fundador y CEO tiene 21 años y se llama Givanildo Pereira. Su empresa surgió a partir de una necesidad acuciosa: los serios problemas para entregar en las favelas las encomiendas compradas vía Internet. Según cálculos de los institutos Data Favela y Locomotiva, los habitantes de las favelas brasileñas, que se calculan en casi 14 millones de personas, mueven 119,800 millones de reales (unos 21,500 millones de dólares) al año. Ahora con la bolsa, el objetivo es convertir ese potencial en mejores condiciones de vida para su población.

TECNOGlobales

PHOTOGRAPHER: FUENTE EXTERNA

S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero

[EFE]

EUROMERCADO DE CAPITALES La UE quiere un solo mercado de capitales, en vez de los 27 actuales Un primer paso es el registro unificado de transacciones bursátiles

DICIEMBRE 2021

LA COMISIÓN EUROPEA (CE) PRO-

puso en noviembew nuevas medidas para estimular la inversión en la Unión Europea (UE), facilitar el acceso a la información financiera y diversificar las fuentes de financiación, en un nuevo intento de impulsar la Unión de Mercados de Capitales europea. “Nuestras empresas necesitan fuentes de financiación más diversas para crecer e innovar. Los ciudadanos necesitan más réditos por su dinero y necesitamos acabar con las barreras entre los mercados de capitales nacionales”, dijo la comisaria de Servicios Financieros, Mairead McGuinness, en la presentación del paquete de medidas. La necesidad de financiar la recuperación tras la pandemia, así como las metas europeas de digitalización y lucha contra el cambio climático, han añadido argumentos para impulsar un proyecto que lleva años sobre la mesa con el fin de hacer de la UE un autén-

tico mercado de capitales, en lugar de una combinación de 27 nacionales, llena de obstáculos para pequeños y grandes inversores. Una de estas barreras es el acceso a información por parte de los inversores, que o tienen imposible obtenerla o deben pagar grandes cantidades por ello. Para paliarlo, Bruselas propone crear un registro consolidado de información sobre las transacciones con acciones, bonos, fondos cotizados o derivados que se produzcan en las bolsas u otras plataformas de negociación europeas, a semejanza del que ya existe en Estados Unidos. Según la Comisión, que quiere que la información se dé en tiempo real, esto permitirá a tener una visión general de los precios y volúmenes del mercado europeo, ayudará a atraer inversores extranjeros y fomentará la competencia entra las propias plataformas.

Las empresas estarán obligadas a transmitir esta información al operador del registro, que tendrá que entregar una parte de los beneficios que obtenga -los clientes pagarán por usarlo- a aquellas entidades que transmitan información sobre operaciones con acciones, para compensarles por la pérdida de ingresos que podría acarrearles este sistema. La falta de esta compensación económica es una de las razones por las que hasta ahora no se había instaurado este registro, que apoyan tanto la industria como la Autoridad de Mercados y Valores Europea (ESMA). La Asociación Europea de Fondos y Gestores de Activos consideró que la propuesta es una “base sólida” para crear este registro siempre y cuando los ingresos previstos sean “razonables” y el acceso al registro “asequible”. Además de la información bursátil, Bruselas quiere crear una base de datos digital, pública y gratuita con toda la información financiera y de sostenibilidad de las empresas financieras y coten vigoautenis endanis. La unión de los mercados de capitales daría paso a un poderoso mecanismo de financiación empresarial.

COMPANIESBusiness S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero

PHOTOGRAPHER: ALBERTO VALDÉS / EFE

[EFE]

ENDEUDARSE PARA SOBREVIVIR La aerolínea Latam propone una inyección de 8,190 millones en créditos, bonos y acciones El mes próximo se definirá si EE. UU. acepta el plan de acción de la compañía

DICIEMBRE 2021

LA AEROLÍNEA LATAM PRESENTÓ

el mes pasado a una Corte de Nueva York un plan de reestructuración en el que propone la inyección de 8,190 millones de dólares al grupo para salir del Capítulo 11 de la Ley de Quiebras de Estados Unidos, al que la compañía se acogió el año pasado azotada por la pandemia. La empresa dará entrada a esos fondos mediante una combinación de un aumento de capital, bonos convertibles y deuda, según detalló en un comunicado, después de presentar el plan en el tiempo límite marcado por la Corte, que expiró el 26 de noviembre. Con esta inyección de capital, Latam y sus filiales en Brasil, Chile, Colombia, Ecuador, Perú y Estados Unidos esperan salir del Capítulo 11 con la apropiada capitalización para ejecutar su plan de negocios y asegurar su sostenibilidad a largo plazo Tras salir del proceso, la aerolínea aspira a tener una deuda total de apro-

ximadamente 7,260 millones de dólares y una liquidez de aproximadamente 2,670 millones de dólares. El grupo determinó que se trata de un nivel de endeudamiento conservador y de una liquidez adecuada en un

periodo de incertidumbre continua para la aviación mundial, y que dejará una mejor posición para futuras operaciones. Se espera que la audiencia para determinar si la empresa puede proceder con el plan se celebre en enero de 2022. En caso de aprobarse, se iniciaría el proceso hasta que en una nueva audiencia, que Latam solicitó que se celebre en marzo 2022, la Corte evalúe el plan de ejecución. “Enfrentamos la mayor crisis del sector de la aviación, en la que prácticamente se paralizó la industria. Aunque nuestro proceso aún no ha terminado, hemos alcanzado un hito fundamental en el camino hacia un futuro financiero más sólido”, señaló el CEO de Latam, Roberto Alvo, según consignó el comunicado. Latam tiene la intención de lanzar una oferta de 800 millones de dólares en derechos preferentes mediante la emisión de acciones ordinarias, que se abrirá a todos los accionistas de la compañía de acuerdo con sus derechos preferentes. Si la aerolínea se salva de la quiebra con su plan de inyección de dinero a la compañía, se salvarán sus empleos y su oferta de vuelos por el continente.

La cotización del ADR de Latam Holdings en el mercado de Nueva York se encuentra en un nivel muy bajo, reflejo de la situación que vive la aerolínea, amparada por la Ley de Quiebras en EE. UU.

Latam 2,7500 2,5000 2,2500 2,0000 1,7500 1,5000 1,2500

1,2200

1,0000

NOV-2020

Fuente: Investing

ENE-2021

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NEWSCommodities

PHOTOGRAPHER: CHRISTIAN BRUNA, OLIVER CONTRERAS / POOL, WU HONG / EFE

S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero

Nora Quintanilla [EFE]

CARTEL CONTRA LA OPEP EE. UU. libera 50 millones de barriles de petróleo para aumentar la oferta Estrategia conjunta con China, India, Japón, Corea del Sur y Reino Unido

DICIEMBRE 2021

EL PRESIDENTE DE EE. UU. JOE

Biden, anunció el mes pasado la mayor reducción de las Reservas Estratégicas de Petróleo de su país hasta la fecha, de 50 millones de barriles, como parte de una alianza coordinada con otras cinco grandes naciones para frenar los precios de los carburantes. “La cuestión fundamental es: hoy estamos presentando un gran esfuerzo para moderar el precio del petróleo, un esfuerzo que abarcará al planeta entero y que finalmente llegará al destino de cada persona”, dijo Biden en una rueda de prensa, en la que responsabilizó a “países productores y grandes compañías” de mantener limitada la oferta. La Casa Blanca explicó en una nota que el Departamento de Ener||gía lib|rará 50 millones de barriles de

petróleo de las Reservas Estratégicas de Petróleo (REP) para abordar el desajuste entre la demanda y la oferta de combustible de cara a la temporada navideña y bajo la amenaza de la inflación. La cantidad incluye 32 millones de barriles que serán intercambiados en el mercado “en los próximos meses” y otros 18 millones que ya estaban autorizados para su venta por el Congreso de EE. UU., componiendo no obstante un total mucho menor del que esperaban los operadores, en torno a 100 millones. Las reservas Estratégicas de EE.UU., localizadas en grandes cavernas subterráneas al sur del país, son las más grandes del mundo y rondan actualmente los 605 millones de barri-

les, según los últimos datos. EE. UU. se está coordinando con China, India, Japón, Corea del Sur y Reino Unido para reducir las REP tras “varias semanas duras de llamadas y reuniones”, lo que ha hecho bajar el precio de la gasolina un 10 % desde finales de octubre en el mercado mayorista debido a la anticipación, explicó Biden. El presidente criticó que esa reducción no se está traduciendo en la venta minorista y afirmó que “el precio en el surtidor no se ha movido un céntimo”, una brecha que atribuyó a las compañías suministradoras “se están embolsando la diferencia”, por lo que ha ordenado a la Comisión Federal del Comercio que las investigue. La OPEP+ (OPEP y aliados, entre ellos Rusia) está aumentando su producción conjunta en 400,000 barriles diarios cada mes. El grupo petrolero ha rechazado aumentar más su producción pese a la insistencia de EE.UU.

BANCAMoneda

PHOTOGRAPHER: RODRIGO SURA / EFE

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[EFE]

BUKELE, EL CRIPTOCOMPRADOR El presidente salvadoreño anuncia más compras de bitcoins y el país ya tiene 1,220 La criptomoneda es de curso legal en ese país desde septiembre

DICIEMBRE 2021

EL PRESIDENTE DE EL SALVADOR,

Nayib Bukele, anunció en la red solical Twitter la compra de 100 bitcoines más aprovechando la caída del precio de este criptoactivo, con lo que el país suma 1,220 bitcoines comprados desde septiembre. “El Salvador acaba de comprar la caída. Cien monedas extra adquiridas con descuento”, publicó el mandatario en su cuenta de Twitter sin dar ningún detalle sobre la operación. Al momento del anuncio, de acuerdo con las gráficas de la casa de cambio Binace, el precio del bitcóin se encontraba por arriba de los 54,000 dólares, por lo que la compra realizada por El

Salvador podría rondar los 5.4 millones de dólares. Con esta compra, El Salvador ha adquirido 1.220 bitcoins desde inicios de septiembre, cuando el país se convirtió en el primero del mundo en adoptar al bitcóin como moneda de curso legal. Lsamblea Legislativa le autorizó al Gobierno más de 200 millones de dólares para implementar el proyecto, que se ha convertido en una fr las principales apuestas económicas del Gobierno de Bukele. Además del presidente, ninguna fuente oficial brinda información en el gobierno de El Salvador acerca de las transacciones de bitcóin hechas con

fondos estatales. De hecho, la adopción del criptoactivo la encabeza una empresa privada creada por una entidad autónoma del Gobierno. Por su parte, el estatal Banco de Desarrollo de El Salvador (Bandesal) administra 150 millones de los más de 200 y declaró que toda la información está bajo secreto bancario, por lo que la generalidad de la población no la puede conocer. El pasado 20 de noviembre, el presidente anunció la construcción de una ciudad bitcóin y la compra de más criptomoneda para lo que se emitirían bonos por 1,000 millones de dólares en estos activos, sin que se conozcan detalles. Recientemente, el Fondo Monetario Internacional (FMI) señaló que la emisión de estos bonos no entró en la evaluación de la economía del país centroamericano que realizaron expertos de la entidad financiera. “Los planes para emitir bonos soberanos y utilizar los recursos obtenidos para comprar bitcoin y financiar planes de infraestructura anunciados el 20 de noviembre, sucedieron cuando el trabajo técnico de la misión había concluido y, por lo tanto, no fueron discutidos con las autoridades”, explicó el FMI en un comunicado. Se trata de la “Declaración del personal técnico al término de la misión del Artículo IV correspondiente a 2021”. La misión también advirtió que el bitcóin “no debería ser adoptado como moneda de curso legal” por los riesgos que representa, como su “alta volatilidad”, los “grandes riesgos para la protección del consumidor, la integridad del sistema financiero y la estabilidad financiera”. El proceso que desarrolla El Salvador no tiene antecedentes en el mundo y, por lo tanto, no existe un parámetro con el cual compararlo. La realidad es que nadie puede afirmar, por ahora, si es una genialidad monetaria o un rotundo fracaso.

POWELL MANTIENE EL TIMÓN El presidente de la Reserva Federal es ratificado en su cargo Biden destaca su independencia y credibilidad EL PRESIDENTE ESTADOUNIDEN-

se, Joe Biden, remarcó la “estabilidad e independencia” como argumentos clave para nominar a Jerome Powell para un segundo mandato al frente de la Reserva Federal (Fed), al aplaudir su gestión durante la crisis de la pandemia y el reto de la elevada inflación. “En este momento de enorme potencial y enorme incertidumbre, necesitamos estabilidad e independencia en la Reserva Federal”, indicó Biden en un acto en la Casa Blanca, en el que estuvo acompañado por Powell y Lael Brainard, nominada para ser vicepresidenta del banco central. Con esta decisión, Biden envía una

clara señal de compromiso contra la subida de precios que vive la economía de EE. UU., con una inflación interanual en octubre del 6.2%, la más alta en tres décadas. El mandatario expresó su “confianza” en que Powell y Brainard “continuarán con el foco en mantener la inflación baja, los precios estables y lograr el pleno empleo”. A juicio de Biden, desde que llegó al cargo en 2018, Powell ha mostrado “independencia” y ha sabido enfrentar las “interferencias políticas sin precedentes” lanzadas por el expresidente Donald Trump (2017-2021) con lo que mantuvo “la credibilidad e integridad”

del banco central. Powell, por su parte, remarcó que una de sus prioridades será evitar que la elevada inflación se vuelva estructural en EE. UU. “Usaremos todos nuestras herramientas para apoyar la economía y el fuerte mercado laboral, y prevenir que una mayor inflación se arraigue”, aseguró en su breve intervención junto a Biden. Powell ha capitaneado la Fed durante la aguda crisis económica provocada por la pandemia, y ante la que ha desplegado un extraordinario estímulo monetario. El banco central estadounidense mantiene los tipos de interés en el rango de entre el 0% y el 0,25% desde marzo de 2020. La continuidad de Powell al frente de la Reserva Federal es un mensaje de estabilidad en la política monetaria.

DICIEMBRE 2021

PHOTOGRAPHER : FUENTE EXTERNA

Alfonso Fernández [EFE)

CEO S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero

IGNACIO RIVERA PHOTOGRAPHER: FUENTE EXTERNA

[EFE]

ESTRELLA GALICIA QUIERE SEDUCIR A LATINOAMÉRICA

DICIEMBRE 2021

La cervecería del grupo Hijos de Rivera montará en Brasil su primera planta de producción fuera de España

La cervecera española Estrella Galicia anunció en noviembre la construcción de su primera fábrica fuera de España en el estado brasileño de Sao Paulo, para la cual realizará inversiones por valor de 2,000 millones de reales (unos 360 millones de dólares). “Esta fábrica en Brasil será nuestra primera (planta) fuera de España y la segunda en el mundo”, dijo en una rueda de prensa Ignacio Rivera, CEO del grupo Hijos de Rivera, propietario de la cervecera. La planta será instalada en la ciudad de Araraquara -con unos 240,000 habitantes y localizada a unos 270 kilómetros de la capital paulista- y deberá empezar a operar a finales de 2023. Asimismo, generará unos 400 empleos directos y tendrá una capacidad

estimada de tres millones de hectolitros, por lo que la compañía espera fortalecer su presencia no solo en Brasil, sino en toda Latinoamérica. “La fábrica permitirá que tengamos una segunda unidad mucho más cerca del mercado y mucho más competitiva. Es un proyecto continental, con el sueño de que cubra más que el propio país (Brasil)”, destacó Rivera. Agregó que el estado de Sao Paulo, responsable del 40 % del total del consumo de cerveza en todo el país, será el destino de la mitad de las inversiones previstas por la compañía para los próximos años. La cervecera se centrará en una producción sostenible y trabajará para desarrollar cervezas sin envases. La planta tendrá emisiones cero de carbono.

DESDE ENERO, LA FAMOSA CADENA DOLLAR TREE YA NO VENDERÁ TODO A US$1, SINO A US$1.25, PARA COMPENSAR LOS COSTOS DE LA INFLACIÓN TODOS NUESTROS PRODUCTOS VAN A SUBIR... ¡PERO SOLO 25 CENTAVITOS!

MICHAEL WITYINSKI, CEO DE DOLLAR TREE

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