Market Brief Octubre 2022

WALL

CONTRA LA INFLACIÓN

TERRENO FÉRTIL PARA LA FIDUCIA PÚBLICA

El buen año que tuvo en 2021 el sector fiduciario, especialmente en la actividad inmobiliaria, es una excelente noticia para las compañías actuantes en esa industria, pero al tiempo es un reto para que los fideicomisos de oferta pública empiecen a tener una mayor participación en el mercado de valores, como herramienta de financiamiento y como opción de inversión.

De acuerdo con las cifras de Asofidom, los fideicomisos de oferta pública suman el 37 % de los activos administrados por todo el sector.

El dato no es malo, pero si se recuerda que solo hay siete fideicomi sos de estos en el mercado dominicano, no es difícil suponer que hay mucho potencial por explotar y que esta modalidad podría ser líder, por encima de los crecientes fideicomisos inmobiliarios.

Dentro de los fideicomisos de oferta pública constituidos en el país hay tres sobre edificios, uno de acciones, uno sobre carreteras, uno sobre valores verdes y uno de locales comerciales. Tal abanico demuestra que las posibilidades de financiar proyectos de todo tipo está abierta. La desarrolladora Patio Capital tuvo una positiva expe riencia con su primera fiducia pública y prepara cuatro para las plazas comerciales que está construyendo.

El mercado dominicano de valores está en una fase propicia para su crecimiento. Primero, los fondos de inversión se siguen posicionan do y vienen nuevos como el fondo de fondos de ALTIO; segundo, los fideicomisos tienen un enorme campo de acción por explotar, y tercero, viene el mercado accionario… A propósito, ¿cuándo se hará la anunciadísima emisión de acciones de César Iglesias?

Una reflexión final: el mercado quiere saber si el superintendente será ratificado o si el Gobierno nombrará uno nuevo. Por transparencia, ¿no debería el Gobierno aclarar esa duda?

Patricia De Moya Presidente

Alberto Labadía Publisher

Antonio Trujillo Director Editorial

Roberto Severino Director de Artes

Catalina Ibarra Gerente de Negocios

Estefanía Parra Moisés Encarnación Staff de Diseño

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2,945,934,675

52,444,205,238

dominicanos. Fuente: BVRD

ISANTACR

JMMB

MULTIVALOR 669,318,893

141,379,406,501

TIVALSA 176,309,901,738

1,027,868,267

Total 641,320,542,355

SIVEM

1,000,000,000 500,000,000

10,000,000,000 5,000,000,000

SIVEM-140 Banco BHD León 10,000,000,000 8,000,000,000

SIVEM-139 Banco Múltiple Santa Cruz 750,000,000 750,000,000

SIVEM-138 Alpha Sociedad de Valores 1,000,000,000 1,000,000,000

SIVEM-137 Parallax Valores 1,000,000,000 1,000,000,000

SIVEM-136 UC United Capital 1,000,000,000 1,000,000,000

SIVEM-134 Acero Estrella 2,576,000,000 2,576,000,000

SIVEM-135 Banfondesa 300,000,000 300,000,000

SIVEM-133 Banco Múltiple Santa Cruz 1,000,000,000 1,000,000,000

SIVEM-132 UC-United Capital P. de B. 1,000,000,000 1,000,000,000

SIVEM-131 APAP 3,000,000,000 3,000,000,000

SIVEM-129 Banco Promerica 500,000,000 500,000,000

SIVEM-125 Parallax Valores 1,000,000,000 1,000,000,000

SIVEM-124 Gulfstream Petroleum Dom. 5,025,310,000 5,025,310,000

SIVEM-123 Parallax Valores 1,000,000,000 600,000,000

SIVEM-122 Consorcio Remix 10,000,000 10,000,000

SIVEM-121 Asociación Cibao 3,000,000,000 3,000,000,000

SIVEM-120 Banco BHD León 10,000,000,000 5,000,000,000

SIVEM-119 Alpha Sociedad de Valores 1,000,000,000 1,400.000,000

SIVEM-118 Consorcio Minero Dom. 4,820,480,000 3,952,262,219

SIVEM-111 C. E. Punta Cana-Macao 23,000,000

-2.02% -3.44% *

BHD Plazo 90 días BHD FONDOS DOP 1,100,807,442 9.14% 5.50% 1.11% 6.19%

BHD Plazo 30 días Dólar BHD FONDOS USD 5,479,094,702 2.36% 1.17% 1.72% 4.12%

Liquidez Excel EXCEL DOP 1,050,365,284 7.44% 6.50% 5.76% 2.45%

Fondo Abierto Dinámico Excel EXCEL DOP 117,605,834 9.85% 9.14% * 2.35%

Liquidez Excel Dólares EXCEL USD 1,844,100,245 2.07% 2.18% 1.77% 1.80%

JMMB Mercado de Dinero JMMB FUNDS DOP 1,508,318,890 5.59% 5.41% 4.73% 1.75%

JMMB Plazo 90 Dias JMMB FUNDS DOP 957,542,833 5.85% 6.47% 6.31% 1.36%

JMMB Mercado Dinero Dólares JMMB FUNDS USD 2,169,054,787 8.90% 4.87% 3.04% 0.76%

Asociación

Asociación

Banco

DE

RAÚL HOYO DIRECTOR GENERAL ALTIO SAFI

MACRODominicana

Coyuntura del

global

MACRODominicana

de alto voltaje es el debut de altio

Dos de renta fija, dos de desarrollo de sociedades y un inmobiliario confor man el portafolio de los cinco fondos de inversión cerrados que hasta el pasado septiembre gestionaba GAM Capital, una administradora que desde este mes inicia una nueva etapa y bajo una nueva razón social: ALTIO.

Ese cambio tiene un contexto inte resante: el lanzamiento de dos nuevos fondos, que además significan el debut de la administradora en la gestión de fondos abiertos.

Raúl Hoyo, director general de ALTIO Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, recuerda que, desde sus inicios, “la empresa se ha caracterizado por innovar y estar a la vanguardia en la administración de fondos de inversión” y que se ha concen trado en ofrecer en el mercado fondos

cerrados, los cuales se enfocan princi palmente en inversionistas instituciona les y profesionales. Ahora, “como parte de nuestra estrategia de crecimiento y diversificación, optamos por ampliar nuestra oferta de productos innovadores al sector retail de manera directa”.

El primero de los nuevos es el Fondo de Inversión Abierto Liquidez I. Hoyo lo explica: “está dirigido al público en general, a quienes les daremos acceso directo a nuestro equipo de profesio nales de inversión, quienes cuentan con una trayectoria incomparable y demostrada a través de los resultados de nuestros dos fondos cerrados de renta fija, los cuales mantienen su liderazgo como los más rentables en su categoría en la República Dominicana, sobrepa sando a sus competidores por un mar gen promedio superior a los 800 puntos básicos anuales”.

El segundo es un Fondo de Fondos, también dirigido al público en general,

FONDOS DE INVERSIÓN GESTIONADOS POR ALTIO SAFI

NOMBRE

PRIMERA

CUOTAS

CERRADO DE RENTA

que constituye “un vehículo de inver sión colectiva en cuotas de otros fondos, permitiendo mayor diversificación del portafolio, ya que a través de este se podrá acceder a múltiples fondos, los cuales administran diferentes cla ses de activos, distribuidos en varias industrias”.

Para acompañar estos cambios, GAM Capital tomó la decisión de renovar la marca. ALTIO, enfatiza Hoyo, tiene el significado de levantar, elevar o edificar. “Invertir en ALTIO es formar parte de algo más grande y trascendental; es abrirse camino hacia las mejores inversiones tanto a nivel individual como colectivo. Desde nuestros inicios, hemos apostado a la innovación como la principal herramienta para generarle valor a nuestras inversiones y a nuestros aportantes”.

El portafolio

Una valiosa experiencia de siete años

CERRADO

1,500,000 2,000,000

1,000.00

1,500,000,000 2,000,000,000

12 DE

JULIO 11 DE

11 DE 2023

1.75

1,448,295,834 852,563,466

2,413.88 1,136.75

acumula la administradora. Hoyo hace un recorrido por los cinco instru mentos, sus ventajas y sus resultados, empezando por los de renta fija: “los dos fondos componen el 40 % del market share de fondos de renta fija en el mercado de valores dominicano. Los dos son manejados por nuestro equipo de Inversiones y trading, quienes se encargan de manejar la liquidez inmediata de todos nuestros fondos. Los mismos mantienen su liderazgo como los más rentables en su categoría en la República Dominicana, acumulando a septiembre un rendimiento anualizado de 19.21 % y 12.29 % respectivamente, desde sus inicios”.

Al referirse a los fondos de desarrollo de sociedades, empieza por destacar que entre los dos tienen el 33 % del mercado de este tipo de fondos y que tienen capacidad de llegar hasta USD 1,000 millones nominales en activos bajo administración: “nuestro fondo

CERRADO

DÓLARES

cerrado de desarrollo más emblemá tico, GAM Energía, está enfocado en el sector energía, y continúa siendo el más rentable en su categoría, a través del cual somos líderes en la inversión en energía renovable en el país”.

El quinto es el inmobiliario, que “tiene un enfoque particular en activos estratégicos y de gran escala ubica dos en la República Dominicana”. Su estrategia es la inversión en alquiler y/o venta de bienes inmuebles destinados a cualquier uso.

Y hace énfasis en que es motivo de orgullo para la administradora que “a través de nuestros fondos, hemos logrado a la fecha agregar a la econo mía dominicana más de 8,000 empleos directos y reducir en 150,000 toneladas las emisiones de CO₂ por año a través de más de 158 MW en proyectos de energía renovable”.

ALTIO cuenta con cuatro proyectos de energía renovable: en Montecristi,

el Parque Eólico PECASA, con una capacidad instalada de 50 MW; en la provincia de María Trinidad Sánchez, el Parque Solar Matrisol, con capacidad instalada de 53.2 MW; en Azua, el Par que Solar Phinie de 25 MW; y también en Azua el Parque Solar Los Jovillos y Las Barias. Matrisol se encuentra en construcción y su inicio de operacio nes está pautado para febrero de 2023, mientras que Phinie está en fases inicia les de construcción, y el último está en proceso de desarrollo.

“Estos proyectos suman más de 153 MW de capacidad en desarrollo e insta lada en energía renovable”, señala Hoyo, y brinda un indicador ilustrativo de su impacto social: “Partiendo de la métrica de consumo internacional que establece que un MW de capacidad instalada podría proveerle, en promedio, energía eléctrica a 330 viviendas, estos proyec tos equivalen a la energía consumida por más de 50 mil viviendas”.

VALORES

DICIEMBRE

500,000 500,000 1,000.00 1,000.00 1,000.00 500,000,000 500,000,000

SEPTIEMBRE

2.00 % HASTA 3 % HASTA 3 % 157,739 132,400 105,000 24 6 166 228,305,703 120,752,024 108,481,884 4.74 % -1.08 % 5.68 %

INMUEBLES

3 % 1,447.36 912.02 1,033.16

INMOBILIARIO

MACRODominicana

En el caso de Matrisol hay otra consideración sobre su importancia: abastecerá el total de la energía que uti liza Cervecería Nacional Dominicana, “convirtiendo a República Dominicana en el primer país en el cual Ambev cumple su meta de utilizar en sus opera ciones energía proveniente en 100 % de fuentes renovables”.

Aporte empresarial

Los fondos de desarrollo de socieda des cumplen con un rol dinamizador, ya que sirven de fuente de recursos al crecimiento empresarial, mediante capital o deuda. “A través de nuestros dos fondos (GAM Energía y GAM II) apoyamos el crecimiento de los sectores claves de la economía, como energía, turismo, salud, infraestructura y zonas francas. Nos enfocamos en realizar transacciones que tengan un impacto dentro de los sectores productivos de mayor transcendencia e importancia para el desarrollo económico de nuestro país”

El gerente explica que en el Fondo Energía analizan proyectos de ese sector, de infraestructura y de teleco municaciones, en tanto que GAM II abarca todos los sectores de la economía dominicana.

El primero tiene participación accionaria en empresas de los sectores construcción e hidrocarburos. “Adicio nalmente, adquirimos participación accionaria en las sociedades de propósi to especial creadas para el desarrollo de proyectos de energía renovable, como el Parque Solar PHINIE y el Parque Solar Matrisol”

Un ejemplo de actividad en otros sectores lo brindan las transacciones en el sector turismo, que Hoyo detalla: “en el 2019, completamos la adquisición del Hotel Dreams Dominicus La Romana, con un total de 488 habitaciones, ubi cado en la zona turística de Bayahibe, con los niveles históricos de ocupación más altos de la República Dominicana. En el 2022, adquirimos participación accionaria en El Dorado Park, en Cap Cana, primer parque acuático temático del país y el Caribe, con capacidad para recibir hasta 3,000 visitantes diarios y con un anfiteatro con capacidad de hasta 4,000 personas, construido bajo estándares internacionales con los mis mos suplidores de parques reconocidos a nivel global, tales como Disney’s Bliz zard Beach, Disney’s Typhoon Lagoon y Universal Volcano Bay”.

Igualmente, estos fondos han realiza do operaciones de crédito: “deuda puen

te, deuda mezzanine y financiamientos convertibles”.

Según explica Hoyo, “en el Fondo Energía hemos desarrollado un progra ma de financiamiento para proyectos de autogeneración de hasta 1.5 MW, que cumplen con los lineamientos estable cidos por la Ley 57-07 sobre Incentivo al Desarrollo de Fuentes Renovables de Energía y de sus Regímenes Especiales. A través de éste hemos llevado a cabo operaciones de crédito con diferentes empresas, incluyendo proveedores de paneles solares para empresas pequeñas y vivienda. Esto permite fomentar un impacto positivo al medioambiente promoviendo una reducción en las emisiones de carbono y el consumo de combustibles fósiles tradicionales en la generación de energía”.

GAM II también ha estructurado créditos: “ante el aumento en los precios de los insumos en el sector construc ción a raíz del panorama internacional, hemos estructurado operaciones que han servido para impulsar proyectos de viviendas de bajo costo, las cuales cuentan con certificaciones ecológicas y de sostenibilidad, logrando mitigar el impacto de estas alzas en el precio final de compra del público adquiriente de las propiedades”.

de alto voltaje es el debut de altio

“EL PARQUE PECASA ES UN HITO EN NUESTRO SECTOR”

Eliza Sánchez Lomakina, directora de Estructuración y Análisis de ALTIO SAFI:

¿De todas las estructuraciones realizadas de cuál se siente más orgullosa?

Es muy difícil escoger una de nuestras transacciones, porque cada una corresponde a un activo único, que tiene sus bondades, particularidades y complejidades. Si tuviera que escoger una, tendría que ser nuestra entrada en el capital accionario en el Parque Eólico PECASA. Ésta marcó un hito en nuestro sector, ya que fue la primera vez que un fondo de inversión dominicano participó en el capital accionario de una empresa y particularmente en una operación de energía renovable. La estructuración requirió de un arduo trabajo en equipo, por las complejidades de la estructura de PECASA, que incluye socios

internacionales de primer nivel como Akuo Energy y Siemens Financial Services, así como un financiamiento estructurado otorgado por las principales agencias multilaterales IFC, PROPARCO, DEG y FMO. Esta transacción nos llena de orgullo, por ser de tanto impacto en la zona de Montecristi, en el sentido de contribuir a la generación de energía limpia y poder ser parte del desarrollo social de esa comunidad.

¿Cuántas estructuraciones maneja simultáneamente?

En el equipo de Estructuración y Análisis somos cuatro personas y eso nos permite evaluar entre diez y doce oportunidades de inversión simultáneamente. Cada transacción avanza a su propio ritmo, por lo que generalmente tenemos entre tres y cuatro oportunidades de inversión en fase avanzada de estructuración o cierre simultáneamente.

¿ Qué proyectos de alianza pública privada puede apoyar ALTIO?

ALTIO puede apoyar todas las iniciativas de alianzas públicoprivadas que estén orientadas a los sectores de desarrollo de nuestra economía, en línea con los lineamientos de inversión de nuestros fondos; actualmente nos encontramos evaluando múltiples APP en los sectores de infraestructura vial, infraestructura aeroportuaria, salud y desarrollo inmobiliario con orientación a la mejora de espacios públicos.

Por su parte, el fondo inmobiliario tiene diversificadas sus inversiones entre bienes corporativos, hotelería e industria. La estrategia se centra en “propiedades estratégicas, de gran escala, enfocándonos en activos relevantes, que tengan un rol impor tante en el desarrollo y generación de empleo de su sector y región. En este fondo manejamos actualmente más de USD 102 millones en activos bajo administración, con un impacto de generación de más de 6,000 empleos directos”.

Uno de esos activos es la Zona Franca Tamboril, con 247,463 m² de

superficie, que genera más de 5,700 empleos directos y donde operan cator ce empresas.

¿Hacia dónde apuntan las próximas adquisiciones del fondo inmobiliario que administra ALTIO? “Nos encontra mos en evaluación de varias propie dades de los sectores turismo, zonas francas y salud, distribuidas en zonas del país alineadas con la estrategia de desarrollo nacional”.

Pensando en el crecimiento de la industria de fondos de inversión, ALTIO cree que se debería permi tir la participación de inversionistas internacionales.

Hoyo está seguro de que la industria aún tiene espacio para expandirse: “el mercado se encuentra en una etapa inicial de desarrollo y hay mucho potencial para crecer, a medida que el público en general continúe familiari zándose con los diferentes productos de inversión y el crecimiento del mercado de valores”.

Y tiene una cifra que avala su pen samiento: “en América Latina, donde la industria está en etapa de crecimiento, el promedio de activos bajo administra ción de los fondos es superior al 11 % del PIB; en República Dominicana ape nas estamos llegando al 2.5% del PIB”.

Eliza Sánchez Directora de Estructuración y Análisis

MACRODominicana

alto

Eduardo J. Turull, subdirector de Negocios de ALTIO SAFI:

¿Cómo será el Fondo Abierto que lanzará ALTIO?

El Fondo está dirigido al público en general, a inversionistas físicos y jurídicos, que busquen eficientizar la administración de su liquidez tanto a nivel personal como empresarial, enfocado en preservar capital y generar rendimientos atractivos. Tendrá un monto mínimo de suscripción inicial de DOP 50,000 y requerirá un plazo mínimo de permanencia de solo dos días hábiles a partir de la fecha efectiva de cada aporte, lo cual ofrecerá al mercado una opción sumamente flexible. Como se trata de un fondo de inversión abierto, tiene duración y plazo de vencimiento indefinidos.

Nuestra estrategia será ejecutada a través de la inversión en valores de oferta pública de renta fija y de renta variable inscritos en el Registro del Mercado de Valores, tales como bonos, papeles comerciales, letras, cuotas de participación de fondos de inversión cerrados, abiertos o

mutuos, valores de fideicomiso y valores titularizados tanto de renta fija como variable. También podrá invertir en instrumentos financieros regulados, tales como certificados de depósitos a la vista y cuentas remuneradas. En todo caso, el Fondo invertirá un mínimo de un 60 % de sus activos en pesos dominicanos y hasta un 40% de los mismos en dólares deEE. UU.

El Fondo cuenta con una calificación A-fa (N) M2 a julio de 2022 otorgada por Feller Rate, la cual se sustenta en una cartera potencial con buena liquidez esperada.

¿Y el fondo de fondos recientemente aprobado?

Este nuevo producto está también dirigido al público en general, tanto a inversionistas físicos como jurídicos. El objetivo es la generación de ingresos y apreciación de capital a través de la evaluación y análisis de los fondos de inversión disponibles en el mercado. En ese sentido, diseñaremos un portafolio que

Eduardo Turull Subdirector de Negocios

permitirá obtener un retorno atractivo y una combinación de activos estratégica en sectores claves de la economía y de una manera más eficiente que invertir de forma individual en cada fondo.

Los fondos de fondos gozan de una diversificación única, por el simple hecho de que la mayoría de su portafolio está invertido en otros fondos de inversión.

El monto mínimo de inversión inicial corresponde al valor nominal de una cuota de participación; es decir, US$1,000.00. El Fondo emitirá hasta 40,000 cuotas de un valor nominal de US$1,000.00 cada una, para un total de US$40 millones.

EL MERCADO DE FONDOS DE INVERSIÓN SE ENCUENTRA EN UNA ETAPA INICIAL DE DESARROLLO Y HAY MUCHO POTENCIAL PARA CRECER, A MEDIDA QUE EL PÚBLICO EN GENERAL CONTINÚE FAMILIARIZÁNDOSE CON SUS PRODUCTOS”

Zona Franca Tamboril Propiedad del Fondo Inmobilia rio GAM I, tiene 240,232.27metros cuadrados, con 30 naves y ocho edificios, con 14 clientes. Lo administra la Operado ra del Parque Industrial Tamboril, S.R.L.

Hampton Inn

Es un complejo de dos edifi cios de cinco niveles cada uno con 123 habitaciones

Dreams Dominicus

Es un complejo ubicado en Byahibe, con 488 habitaciones, adquirido en 2019.

Torre empresarial 2015

El Fondo Inmobiliario posee en este edificio corporativo las suites 906 y 907.

Parque Eólico PECASA

Está ubicado en la provincia de Montecristi y tiene una capaci dad instalada de 50 MW.

Parque Solar Matrisol

Ubicado en la provincia María Trinidad Sánchez, con capaci dad de 53 MW.

Parque Solar Phinie

Proyecto en construcción en Azua, con capacidad planeada de 25 MW.

Felipe.Pantoja@feller-rate.com

FELIPE PANTOJA DIRECTOR FELLER RATE

América Latina enfrenta un escenario complejo

Durante 2021 y en lo que va de 2022, los países de América Latina y el Caribe han experimentado un constante aumento en la inflación, tanto por factores internos como externos, ante un escenario desafiante con dificultades en la cadena de suministro e incremento en los costos de logística. A ello se suma una reac tivación de la demanda cuyo fuerte crecimiento, tras los meses más complejos de la pandemia está superando la oferta, en algunos casos, lo que ha impulsado los precios hacia el alza.

A lo anterior, se suman los efectos económicos a nivel mundial del incre mento en los precios globales y la guerra entre Rusia y Ucrania.

tar la tasa de política monetaria para desincentivar el consumo. No obstante, la preocupación por el alza en los precios persiste dada la coyuntura global antes mencionada.

El mayor nivel de inflación tiene un impacto en múltiples campos respecto a las empresas analizadas por Feller Rate, siendo algunos de estos los costos operacionales y los de financiamiento.

El actual escenario económico, con alta inflación, incorpora nuevos desafíos para encontrar mayores eficiencias productivas que permitan a las empresas mantener sus márgenes estructurales

Este escenario ocasionó que la infla ción supere con creces las metas de cada país, aumentando en algunos casos por sobre un 10 % en términos interanuales, en algunos meses. Ante esto, los bancos centrales de la región, principalmente con un régimen de tipo de cambio flexible, consideraron dentro de sus medidas incremen

Los aumentos en los costos por infla ción pueden inducir en un alza en los precios finales de los productos o ser vicios, en la medida que su traspaso al cliente sea posible. Lo anterior, conside rando que ante una fuerte escalada de la inflación se genera una disminución rele vante en el poder adquisitivo del dinero, ocasionando un mayor incentivo para buscar un producto o servicio sustituto. El mencionado pass through podría ser más factible en el caso de existir contratos a mediano o largo plazo que incorporen políticas de indexación.

Este escenario pone presiones adicionales a las compañías, considerando su manejo de capital de trabajo y su financiamien to, que enfrenta condiciones más restrictivas y un aumento en sus costos, resultando en una baja en la rentabilidad. Lo anterior incorpora nuevos desafíos para encontrar mayores eficiencias productivas que permitan a las entidades mantener sus márge nes estructurales.

Ante esto es relevante observar la posición de liquidez de las diferentes entidades, considerando tanto su capacidad de generación como su acceso al mercado financiero y cómo es capaz de hacer frente a sus necesidades como son los venci mientos de corto plazo, capital de trabajo, capex de manteni miento, entre otros.

La evolución de la inflación en los siguientes meses (la cual se espera en rangos altos) y sus efectos sobre la demanda segui rán condicionando la actividad durante 2022 y 2023, razón por la cual Feller Rate continuará monitoreando su efecto sobre la posición financiera y sobre el perfil de negocios de las diferen tes compañías evaluadas.

EL FIDEICOMISO ES CADA AÑO MÁS PROTAGÓNICO

El 49 % de los activos totales administrados por las fiduciarias corresponde a fideicomisos inmobiliarios y 37 % a los de oferta pública en el mercado de valores

El sector fiduciario acanzó en el año 2021 activos bajo administración por DOP 192,469 millo nes, con un aumento de DOP 73,169 millones respecto del año 2020, lo que representa un creci miento del 61 % anual.

El año cerró con 1,023 fideicomi sos constituidos, una cifra superior en 162 a los 861 del año inmediatamente anterior.

Por tipo de fideicomiso, el 49 % correspondió a los de inversión inmobiliaria y desarrollo inmobiliario, que sumaron DOP 91,178 millones. Les siguieron, con el 37 %, los de oferta pública, que alcanzaron los DOP 71,458 millones. Estos datos significan que entre estas dos modali dades de fiducia acumulan el 86 % de los activos. Y del 14 % restante, el 11 % corresponde a los fideicomisos de administración.

TENDENCIAS

temas de coyuntura del mercado dominicano de valores

De acuerdo con el informe estadístico de la Asocia ción de Fiduciarias Dominicanas (Asofidom), sobre la actividad anual del sector, los de oferta pública correspondieron a DOP 69,903 millones de renta fija y DOP 1,555 millones de renta variable.

El balance anual muestra los principales indicadores del sistema fiduciario: rentabilidad sobre activos de 2.3 % y de 3.4 % sobre patrimonio, ambas menores que las de 2020; capitalización de 1.5 veces del activo sobre el patrimonio; y resultado antes de impuestos de 3.45 % sobre el activo.

De otro lado, el margen no financiero sobre activos fue del -0.2 % y el margen financiero neto se situó en 3.6 %. Los ingresos operacionales ascendieron al 30.6 % del activo, y los costos operacionales al 30.8 %.

“El año pasado, al sector le fue bastante bien, sobre todo en el ramo inmobiliario”, dice Christian Moli na, presidente ejecutivo de Asofidom, al sintetizar lo que ocurrió en 2021. Y explica un hecho de especial trascendencia para la actividad de la fiducia después de la pandemia: “El fideicomiso inmobiliario ha evitado que colapsen muchos proyectos de vivienda, que no hubiesen sobrevivido si no tuvieran este vehículo. No tuvimos ningún evento significativo de retiros masivos ni de proyectos inconclusos o que hayan tenido desvia ción de fondos”.

“El 2020 fue una lección aprendida”, subraya el presidente de Asofidom,

¿Era previsible el buen año del fideicomiso inmo biliario?

El sector inmobiliario ha continuado creciendo bastante y si ha tenido alguna amenaza ha sido el aumento en el costo de los materiales para construc ción, que ha causado que la mayoría de proyectos tenga que renegociar los precios de venta. De manera histórica, la actividad inmobiliaria de bajo costo y alto estándar representa un poco más del 50 % del patrimonio administrado. Le sigue el de oferta pública. Los demás fideicomisos tienen limitaciones que impi den su desarrollo y están necesitados de un cambio regulatorio. Me refiero a fideicomisos de planificación, de garantía, de planificación patrimonial, que sin un cambio regulatorio no se van a desarrollar.

El sector lleva buen tiempo pidiendo ese cambio. ¿No se ha avanzado nada?

Sí se ha avanzado. El 14 se septiembre de 2021 el Poder Ejecutivo emitió un decreto, por el cual confor mó una comisión especial para la modificación de la ley de fideicomiso.

TENDENCIASTraders

El fideicomiso es cada año más protagónico

La Comisión está coordinada por la Consultoría Jurídica del Poder Ejecutivo. Asofidom es miembro de esa comisión en la que están también las superintendencias y el Ministerio de Hacienda.

¿Cuáles son los puntos centrales que debe contener la reforma?

Son seis frentes: establecimiento de un regulador único, reformulación del fideicomiso público, la reforma fiscal del fideicomiso, los fideicomisos filan trópicos y culturales, los de garantía, y aspectos generales de ley.

¿La comisión ya tiene frutos?

Producto del trabajo de esa comisión ya hay un proyecto de ley muy avanzado. De los seis frentes que se pretendían abordar en la modificación de la ley, hay cuatro totalmente consensuados y de los otros dos, el supervisor único y la refor ma fiscal, diría que están en una etapa bastante avanzada.

¿Cuál es el acuerdo en cuanto al regulador?

Para el supervisor único hay un consenso sobre sus funciones y sus poderes. Ya está redactado. Solo falta poner el nombre de cuál va a ser la entidad. La postura de Asofidom ha sido, y se mantiene, la de que sea la Superintendencia de Bancos, porque tiene experiencia en la supervisión a entidades que manejan dineros de terceros, que es básicamente lo que hacen las fiduciarias. Pero hay otros miembros de la Comisión que tienen opiniones distintas. El sector fiduciario está muy vinculado a la intermediación financiera por la emisión de garantías fiduciarias y porque hay varias que son subsidiarias de bancos. Además, el sec tor no produce dinero suficiente para tener una superintendencia propia.

¿Y en el tema fiscal hay principios de acuerdo?

Hay una discusión profunda en

ese punto. Es el más relevante de los temas. Asofidom pide que nos quiten una exoneración fiscal, la del pago único y definitivo del 10 %. El fideico miso está exento del impuesto sobre la renta. En la práctica, es un problema, porque si alguien quiere estructurar un fideicomiso surge la cuestión de si lo necesita o quiere ahorrar impues tos. Nosotros nunca quisimos el 10 %. Queremos un fideicomiso que sea transparente desde el punto de vista fiscal, que la decisión de crear uno no dependa de un impuesto. Asofidom mantiene la postura de que el trata miento fiscal preferencial que se le ha otorgado al negocio de la construcción y a la oferta pública ha dado resultado desde el punto de vista fiscal y por eso se debe mantener el incentivo solo para esos fideicomisos.

¿Por qué el desarrollo del fideico miso de oferta pública marcha tan lentamente?

FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA VIGENTES A SEPTIEMBRE DE 2022

INMOBILIARIO FPM VALORES INMOBILIARIO MÁLAGA

En la Ley 249-177 se establece la necesidad de emitir 18 reglamentos, pero el de las fiduciarias y titulariza doras está pendiente todavía. Hay un borrador sobre el cual ya enviamos nuestras opiniones y la SIMV está en el proceso de ponderarlas y some terlo al CNMV. Hay elementos en esa norma que son muy necesarios. Por ejemplo, ahora mismo una de las principales desventajas del fideicomiso

CHRISTIAN MOLINA PRESIDENTE ASOFIDOM

de oferta pública es que el fideicomi tente, luego de hacer una emisión, no puede permanecer como fideicomiten te, ni puede hacer una emisión del 50 % del patrimonio, sino que tiene que ser del 100 %. Tiene que recomprar y eso involucra una serie de operaciones financieras que no tienen sentido.

La oferta pública La Ley 249-17 define al fideico

miso de oferta pública de valores y productos, como el establecido en la Ley No.189-11, para el Desarrollo del Mercado Hipotecario y el Fideicomiso en la República Dominicana. Esta lo define como la “modalidad de fidei comiso constituido con el fin ulterior y exclusivo de respaldar emisiones de oferta pública de valores realizadas por el fiduciario, con cargo al patrimo nio fideicomitido, el cual podrá estar

UNA DE LAS DESVENTAJAS DEL FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA RADICA EN QUE EL FIDEICOMITENTE, LUEGO DE HACER UNA EMISIÓN, NO PUEDE PERMANECER COMO FIDEICOMITENTE

Y BONA EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA

constituido por las modalidades de fideicomiso a las que se refiere esta sección”.

Hay siete fideicomisos de oferta pública vigentes en el mercado de valores. De estos, tres están constitui dos sobre edificios, uno sobre locales comerciales, y uno sobre acciones, uno sobre valores verdes y uno sobre carreteras.

Esa diversificación, a pesar de que aún son muy pocos los instrumentos aprobados, demuestra que se trata de herramientas poderosas para financiar proyectos de diversa índole.

De los siete fideicomisos, cuatro los gestiona Fiduciaria Popular, dos Fiduciaria Universal y uno Fidu ciaria Reservas. Las tres pertenecen a conglomerados financieros que encabezan los tres bancos má grandes del sistema dominicano.

En noviembre de 2016 salió al mercado el Fideicomiso para la Ope

ración, Mantenimiento y Expansión de la Red Vial, el cual tiene colocados valores por DOP $5,004 millones. En esta operación el fideicomitente es el Ministerio de Obras y es el único de carácter estatal que se ha constituido hasta ahora.

Los dos primeros del sector pri vado correspondieron a edificios. Se trató de los edificios Málaga, fideico mitidos por el Consorcio Málaga y de renta variable, que colocó valores por USD 8 millones, y de los edificios Felipe Pagés, fideicomitidos por la sociedad Cole SRL, con valores colo cados por USD 16.3 millones.

El cuarto en salir al mercado fue Valores Fiduciarios G-Patio estruc turado sobre locales en tres centros comerciales, mayormente en Patio del Norte.

Las sociedades fideicomitentes fueron Grupo Quindy, Grupo Parson y Grupo Sevren. Levantó en su colo

ACTIVOS ADMINISTRADOS POR TIPO DE FIDEICOMISO

cación en el mercado primario USD 12.4 millones.

En septiembre de 2019 se lanzó el Fideicomiso de Valores Acciona rios Rica, cuyo activo son acciones de Pasteurizadora Rica y Cítricos Dominicanos.

La primera de estas sociedades es la fideicomitente. Sus valores ya colo cados suman DOP 9,353 millones.

Sobre edificios corporativos de las compañías El Catador y Bona, se constituyó el sexto fideicomiso, que colocó valores por DOP 250 millones.

El más reciente es el Fideicomiso de Valores Larimar I, cuyos activos son los derechos económicos por la compraventa de energía y los gene rados por el Parque Eólico Larimar. El fideicomitente es EGE Haina y sus valores tienen la calificación de verdes. Ya captó USD 60 millones de los USD 100 millones programados.

FIDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA PARTICIPACIÓN

INDICADORES DEL SECTOR FIDUCIARIO 2021

FIDEICOMISOS

instrumento de inversión de alto potencial

FIDEICOMISOS PARA INVERTIR EN INMUEBLES COMERCIALES

Patio Capital Partners desarrolla cuatro nuevas plazas comerciales, sobre cuyos locales se constituirán fiducias de oferta pública en el mercado de valores

La conceptualización de un proyecto de bienes raíces, el análisis del mismo, su estructura ción, la capitalización, la dirección técnica y la gestión de la propiedad conforman el conjunto de labores que desarrollan las compañías especializadas en el desa rrollo de inmuebles de uso comercial y generadores de atractiva rentabilidad.

Patio Capital Partners es una desa rrolladora que se ha enfocado en plazas comerciales, sobre las cuales tiene la estrategia de constituir fideicomisos de oferta pública y emitir títulos valores en el mercado primario de la Bolsa de Valores.

En el portafolio de proyectos de la desarrolladora hay cinco plazas: Patio del Norte, Patio Colombia, Patio Ken nedy, Patio Embajada y Patio Chiquito. El primero está activo y con un fidei comiso sobre sus locales. El segundo tiene a su fideicomiso en trámite ante la Superintendencia del Mercado de Valores (SIMV). “Los otros tres están en proceso de construcción y desarrollo con miras a que cuando se terminen y estén ocupados y generando flujo, se

coloquen en oferta pública, explica José Diez, socio fundador de Patio Capital Partners.

El banco que en mayor medida ha apalancado los proyectos es el Popular, “pero estamos tratando de diversificar las fuentes de capital”, dice Diez. Por ello, en Patio Embajada y en Patio Chiquito hay financia miento de varios bancos locales.

La experiencia con Patio Norte ha sido positiva. El proyecto empezó en 2013 y el fideicomiso se emitió en 2017, colocando 12,438 valores por USD 12,438,000. Ha tenido para sus inversionistas un rendimiento promedio del 7 % en dólares. En el mercado secundario bursátil de 2022, hasta agosto, se han transado sus valores de fideicomiso por el equivalente a DOP 187.5 millones. “Actualmente está en la etapa de administración, y la relación del día a día con los inquilinos”, añade Diez. La ocupa ción actual de la plaza, ubicada en Arroyo Hondo, es del 95 % y se adelanta el proceso de negociación del contrato de alquiler del último local vacío. Entre los inquilinos están Pioneer Investment Funds, La Nacional, Banco Santa Cruz, Farmacia Carol, Aca demia Europea y Amadita, entre otros.

El segundo fideicomiso

Para el segundo proyecto, Patio Colombia, los ejecutivos de la empresa desarrolladora confían en que la SIMV conceda su aprobación al fideicomiso de oferta pública en este mes o en noviembre. Luego harán los trámites ante la DGII, para en seguida, pro ceder a hacer el traspaso de activos a la fiduciaria.

Para esta operación, la fiduciaria será Popular. En la actualidad, gestiona otros cuatro fideicomisos: edificios Málaga, edificios FPM, Larimar I y Bona Capital

Ya está acordado que Fiduciaria Popular haga la emisión en firme, lo cual significa que adquirirá la totalidad de los valores en la colocación primaria. “Lo compra todo pero tenemos el compromiso de que nosotros compremos el 40 %, aunque nuestra idea es comprar el 50 %”, aclara Diez.

La idea de emitir en firme fue consensuada en las reuniones de trabajo con el equipo del Grupo Popu lar. Diez precisa que “para Patio Colombia, Popular nos hizo el paquete completo: el fideicomiso, el trabajo del puesto de bolsa y el préstamo del Banco”.

Los mayores inquilinos en Patio Colombia serán La Sirena y los bancos BHD, Reservas y Popular. El inmueble está ubicado en la Avenida República de Colombia, y tiene 26 locales comerciales.

Para los siguientes tres fideicomisos (Patio Kennedy, Patio Embajada y Patio Chiquito), los desarrollado

FIDEICOMISOS

res aún no han definido si acudirán a la misma modalidad de colocación en firme: “Lo vamos a sopesar, porque con la experiencia del primer fideicomiso y la reputación que hemos creado, tal vez no lo vamos a necesitar”, precisa Eloi Melén

dez, managing partner de Patio Capital.

Pero hay otra consideración que tienen en análisis para las operacio nes de los proyectos futuros. Debido al interés continuo de inversionistas que desean participar en los mismos desde su conceptualización, estudian la viabilidad de un mecanismo, even tualmente, un fideicomiso, para reunir capitales de esos inversionistas, lo cual tendría el doble beneficio de aprovechar más oportunidades de negocio y contar con más capital para apalancar los proyectos.

Para Patio Kennedy (plaza situada en la avenida del mismo nombre entre ave nidas Núñez de Cáceres y Defilló) los desarrolladores están en negociaciones con potenciales inquilinos para las áreas más grandes. Es una plaza de enfoque corporativo. Existe, además, el interés de una administradora de fondos de inversión que planteó una adquisición, propuesta que también está en fase de estudio por Patio Capital.

La experiencia que les deja sus pro yectos a esta compañía es la de no cons truir más de un piso. “Es mejor tener menos metros y vender más calidad que cantidad”, dice Meléndez.

El programa de emisiones de Patio Colombia será de USD 21.4 millones y el fideicomitente será la sociedad Patio Colombia S. A. Para Patio Kennedy se prevé una emisión por USD 30 millo nes. El fideicomitente será Fideicomiso Patio Kennedy. El proyecto está en obra.

En Patio Embajada el fideicomiso ascenderá a unos USD 25 millones. Fideicomiso Patio Embajada será el fideicomitente. Actualmente se realiza el movimiento de tierra y está empezan do la obra civil. El mayor inquilino será el Centro Cuesta Nacional (CCN), con un supermercado Jumbo.

En el caso de Patio Chiquito, el cálculo es de USD 11 millones y tiene un 70 % prealquilado. Está en la fase de movimiento de tierra. Porto Madín es la compañía que actuará como fidei

comitente (rol que cumple en Patio del Norte). Este es un proyecto de uso mix to, que incluye una plaza comercial y un edificio de apartamentos destinado a la venta. Se han unido a CCN para realizar el proyecto en conjunto.

Fideicomisos para invertir en inmuebles

LOCAL RD

TENEMOS UN BUEN NÚMERO DE INVERSIONISTAS QUE ESTÁN INTERESADOS EN PARTICIPAR EN NUESTROS PROYECTOS DE DESARROLLO, POR LO CUAL TENDREMOS QUE DISEÑAR UN MECANISMO PARA QUE ENTREN Y APORTEN CAPITAL”

JOSÉ DIEZ Socio fundador Patio Capitaal Partners

EN PATIO COLOMBIA ESTARÁ LA SIRENA; PARA PATIO KENNEDY ESTAMOS EN NEGOCIACIONES CON POTENCIALES INQUILINOS; EN PATIO EMBAJADA HABRÁ

UN JUMBO Y EN PATIO CHIQUITO HABRÁ RESTAURANTES, BANCOS, FARMACIAS, ETC”

ELOI MELÉNDEZ

Managing partner

jesus@leadergyandco.com

JESÚS V. IZQUIERDO PRESIDENTE LEADERRGY & CO.

El consejo de directores en la Nueva Economía

La noticia que ha sacudido este año los mercados ha sido la oferta de compra de Twitter, por parte de Elon Musk, su pos terior anuncio de desistir de la operación y el proceso jurídico que determinará si debe o no cumplir lo que ofreció. Musk ya ha venido demostrando su capacidad para innovar en sectores como el del automóvil o la carrera espacial, y la compra de Twi tter le habría significado el reto de inno var en algo que hasta hace poco tiempo fue innovador.

El tradicional y complejo rol de los consejos de directores ha sufrido una disrupción considerable, ya que hay decisiones que ahora precisan de reflexiones más largas

Sobre este tema, también se ha publi cado que, si llegase a la empresa, Musk no contará con un Consejo de Directo res. El argumento de Musk se basa en poner en cuestión el potencial alinea miento de los directores con los accio nistas. Sin embargo, este elemento es, en primer lugar, trabajable y, en segundo, imperativo para las organizaciones, sobremanera en la Nueva Economía que esta mos viviendo.

Sin duda, en los dos últimos años, el tradicional y complejo rol

de los consejos de directores ha sufrido una disrupción conside rable, ya que decisiones, que hasta la primavera de 2020 esta ban asentadas en protocolos, ahora precisan reflexiones más largas en las que involucrar nuevos elementos. En esta Nueva Economía, desde las organizaciones se han de equilibrar múlti ples factores, también desde el enfoque de la gobernabilidad. Para esto, las empresas no deben elimi nar al Consejo de Directores sino hacer un trabajo más elaborado en la selección de sus miembros, de tal manera que esa brecha de alineamiento que señalaba Musk no se produzca. Pero, ¿cómo ha de ser el director ideal?

En primer lugar, ha de poseer una alta capacidad de escucha y de empatía que le facilite la comprensión activa de las dinámicas, las necesidades y los retos corporativos. Además, ha de poder entender el contexto del mundo del siglo XXI, en general, y del entorno actual, en particular, para conectar la realidad de la organización con lo que acontece más allá de ella. Las empresas llevan a cabo sus actividades en el entorno TUNA (Turbulencia, Incertidumbre, Novedad y Ambigüedad) entendido como un entorno hiperrelacionado y con múltiples protagonistas, que trae el riesgo de desestabilizar a la empresa o de aumentar la fabricación de malas decisiones.

Por todo esto, se ha de pedir a los directores que traigan una profunda comprensión de ese entorno a la propia organización y que lo expongan y lo hagan accesible para toda la empresa. Y en último lugar, han de poder contribuir con un sólido baga je bien con experiencias previas en otros órganos de gobierno bien con haber desempeñado cargos tales como CEO de otras organizaciones.

En definitiva, entiendo que el foco no ha de ponerse en eli minar al consejo sino en construir el consejo que la organización demanda para los desafíos que tiene por delante. Así, desde él se contribuirá a la fabricación de decisiones para el excelente desempeño corporativo en la Nueva Economía.

EL CONSEJO DEBE SER UN APOYO PARA LOS RETOS DE LA EMPRESA

FONDO ENFOCADO EN NAVES INDUSTRIALES

El fondo de inversión inmobiliaria que ges tiona la administra dora BHD Fondos colocó en septiembre 51,869 cuotas de participación correspondientes a su tercer tramo de emisiones. Estas cuotas fueron colocadas a USD 101 y sus transacciones en el mercado primario sumaron USD 5,238,769. De esta manera, el Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario BHD Fondos I ya ha coloca do 151,869 cuotas, por un valor nominal de USD 15,186,900. Para el pasado 25 de septiembre la cuota se cotizaba a USD 100.93 y el valor del fondo era de SD15,328,535.

Su portafolio está compuesto en

79 % por instrumentos inmobi liarios, 18 % por cuotas de fondos mutuos y 3 % en bonos y recursos a la vista.

El fondo es propietario de la Nave Logística I en el Parque Empresarial SEIN, con un área interior de 3,290 metros cuadra dos, ubicado en la Carretera 6 de Noviembre, bajos de Haina, San Cristóbal, ocupado en 100 % por la compañía Nypro DR LLC

También posee la Nave Logísti ca II, situada en el mismo parque, con área interior de 5,300 metros cuadrados, ocupada por Caribetrans SRL.

De acuerdo con su propia definición, este fondo “invierte en bienes inmuebles de uso comercial,

industrial, de oficinas y de cualquier otro sector económico, sin incluir el sector vivienda, ubicados en los principales centros urbanos de la República Dominicana, para la generación de ingresos recurrentes a través de su arrendamiento y para la potencial o eventual generación de plusvalía a largo plazo mediante su venta”.

En cuanto a calificación de riesgo, Feller Rate le asignó BBB y en su más reciente evaluación, de julio de este año, señala que la misma “responde a que es manejado por una administradora que posee un alto nivel de estructuras para la gestión de fondos, y adecuadas polí ticas y procedimientos de control y seguimiento”.

El Fondo Inmobiliario BHD Fondos I ya suma USD15 millones, tras su tercera emisión de cuotas de participación. Posee dos naves en el Parque Empresarial SEIN

de inversión y financiamiento

LAS TASAS ALTAS SON LAS ARMAS

CONTRA LA INFLACIÓN

El Banco de Pagos Internaciona les (BPI) recomienda a los bancos centrales subir más los tipos de interés pese a que desde junio ha aumentado el riesgo de recesión en Estados Unidos (EE.UU.) y la zona del euro.

El jefe del departamento Monetario y Económico del BPI, Claudio Borio, dijo al presentar el informe trimestral de septiembre que “si había riesgo de recesión, ha aumentado” y que los países más vulnerables a los precios de la ener gía son los que más riesgo tienen de recesión.

El riesgo ha aumentado porque se han revisado a la baja las pers pectivas de crecimiento, por la gue rra en Ucrania y el debilitamiento

del crecimiento de China, y al alza las perspectivas de inflación.

Además, se han intensificado los problemas de suministro de energía en Europa.

El informe, publicado en septiembre, analiza la situación económica global y los movimien tos de los mercados desde princi pios de junio y hasta mediados de septiembre.

Desde agosto los inversores anticipan una inflación más elevada porque se intensifican los proble mas de abastecimiento energético en Europa y porque el mercado laboral es robusto en EE. UU.

En la medida en que los mer cados prevén unos tipos de interés más elevados en 2023, tanto en

EE. UU. como en la zona del euro, aumenta la rentabilidad de la deuda a dos años estadounidense, alemana y de otras economías avanzadas.

La curva de rentabilidad de la deuda del Tesoro estadounidense a dos y a diez años se invirtió fuerte mente, algo que se considera típica mente un presagio de recesiones.

En esta situación la rentabilidad de los bonos a dos años supera la de los bonos a diez años.

En Europa, han aumentado los diferenciales de la deuda de los países periféricos con el “Bund” alemán, que sirve de referencia.

El debilitamiento de las pers pectivas de crecimiento en Europa por la crisis de energía también ha depreciado muy rápidamente al

a las políticas monetarias restrictivas que han puesto en marcha varios bancos centrales brinda el Banco de Pagos Internacionales

LOS MAYORES RIESGOS DE SUFRIR UNA RECESIÓN LOS PRESENTAN LOS PAÍSES EUROPEOS MÁS AFECTADOS POR LA CRISIS DE ENERGÍA

euro frente al dólar hasta míni mos desde 2002, por debajo de la paridad.

Los diferenciales de la deuda griega e italiana son elevados, si bien bajaron algo cuando el Banco Central Europeo (BCE) dijo que va a crear un instrumento para evitar que se disparen las primas de riesgo de algunos países por la especulación.

MÁS ALZAS

“El camino es bastante estrecho” porque los bancos centrales deben aplicar una política monetaria restrictiva, es decir subir los tipos de interés, para frenar la inflación en un momento de elevado nivel de deuda pública y privada y con unos precios en el mercado inmobiliario muy elevados, añadió Borio.

Borio dijo que históricamen te una oferta de trabajo elevada permite un aterrizaje suave, pero un elevado nivel de deuda lleva a un aterrizaje forzoso.

Pese a la posibilidad de que las economías entren en recesión, el jefe del departamento Monetario y Económico del BPI hizo hincapié en que ahora “lo importante para los bancos centrales es centrarse en la inflación”.

Las subidas de los tipos de inte rés tienen costos a corto y medio plazo al reducir la demanda, pero si esperan, el costo será posterior mente mayor porque la inflación se enquistará de forma persistente, por ello enfatizó que “es importante actuar a tiempo”.

“Los inversores han sido bastante optimistas los tres últimos meses sobre la resolución de los desafíos

económicos”, pero “ahora han des pertado al hecho de que los legisla dores batallan una inflación tenaz en un trasfondo de vulnerabilidades financieras”, apostilló Borio.

A ello se añade la subida de los precios del gas natural especial mente en Europa después de que Rusia interrumpiera bruscamente el suministro.

“Las tensiones de liquidez en el mercado de electricidad europeo sirven como un recordatorio bene ficioso de los desafíos de proteger a la economía real de los impactos financieros”, consideró el asesor económico y jefe de Estudios del BPI, Hyun Song Shin.

La crisis de la energía en Europa puede causar pérdidas en los bonos de titularización de préstamos garantizados de empresas.

Los problemas de suministro de electricidad y con los insumos

industriales en Europa pueden empeorar las perspectivas de muchas empresas simultáneamente y aumentar el riesgo de impagos correlacionados de su deuda, que podrían generar pérdidas a los inversores del tramo con AAA de estos bonos, que son los bancos y las aseguradoras.

Los mercados europeos de bonos de titularización de préstamos garantizados pueden estar muy expuestos a los impagos porque sus carteras están menos diversificadas debido a que el mercado de prés tamos apalancados europeo es más pequeño que el de EE. UU.

Además, hay solapamientos en las tenencias de carteras de varios bonos europeos, lo que limita a los inversores la capacidad de diver sificar. Este mercado europeo de bonos es poco líquido, lo que puede amplificar los vaivenes en los pre cios en momentos de tensión.

OLA ALCISTA

Pese a las consecuencias que las constantes subidas de tipos de interés tendrán sobre las empre

Tasas de interés de la Reserva Federal

WALLStreet

Crecimiento del PIB de EE.UU.

“Los bancos centrales pueden y deben asumir la responsabilidad de lograr una inflación baja y esta ble”, apuntó Powell, defendiendo las decisiones del regulador esta dounidense, que ha sido mucho más agresivo que otros bancos centrales en su lucha contra la inflación.

Pese a que continuar con la subida de tipos implicará algunos “problemas a los hogares y las empresas”, reconoció Powell, no hacerlo causaría “un dolor mucho mayor”.

sas y en los hogares, el “dolor” sería mayor si no se mantiene una política monetaria restrictiva para reducir la inflación, según el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

“Los registros históricos advier ten fuertemente contra la rela jación prematura de las políticas monetarias”, apuntó Powell en la última reunión de dirigentes eco nómicos de Jackson Hole (Wyo ming, EE. UU.).

En un breve pero contundente discurso, el presidente del banco central estadounidense avanzó que restaurar la estabilidad de precios “probablemente requerirá” mante ner una postura monetaria “restric tiva durante algún tiempo”.

Y “en algún momento” –todavía no estimado- será recomendable ir “moderando el ritmo de subidas” de tipos de interés, reconoció.

Powell recordó que en julio, tras subir los tipos 0,75 puntos (el cuarto incremento seguida de tipos y el segundo consecutivo de la misma cantidad), se advirtió de otro posible “aumento inusual mente grande” en septiembre, pero condicionó la posible subida

a la evolución de los datos y de las perspectivas económicas.

El discurso de Powell fue el principal atractivo -y la única inter vención pública, - de este encuentro en el que participaron gobernadores de bancos centrales, responsables de instituciones y directivos de empresas, y que tuvo lugar en el marco de una inflación mundial desbocada como consecuencia de la Guerra de Ucrania y los coletazos de la pandemia.

CUANDO LA INFLACIÓN

BAJE, LOS CENTRALES REDUCIRÁN SUS TIPOS DE INTERÉS

Con el tema “Reevaluación de las restricciones en la economía y la política”, los participantes debatie ron sobre temas como las restriccio nes económicas producidas durante la pandemia o sobre cómo las consideraciones de suministro han vuelto al centro del escenario.

Todo ello con la alta inflación y su necesidad de reducirla como ejes centrales.

“Debemos seguir hasta que el trabajo esté hecho”, recalcó Powe ll, quien en su análisis macroeco nómico consideró que la economía estadounidense sigue mostrando un momento “fuerte”, como fuerte está su mercado de trabajo.

Sí advirtió, no obstante, que en el mercado laboral en estos momentos sigue habiendo un desequilibrio, porque los puestos de trabajo que las empresas tienen que cubrir, son “sustancialmente” más que el número de trabajadores disponibles para ocuparlos.

Además, señaló que “la historia ha demostrado” que los costos para el empleo de las políticas destinadas a reducir la inflación tienden a aumentar, sobre todo si se prolonga en el tiempo una inflación elevada”. “Nuestro objetivo es evitar esa posibilidad actuando para resolver el proble ma ya”, concluyó.

La directora adjunta del FMI, Gita Gopinath. se mostró espe ranzada de que los bancos centra les puedan contener la inflación en los próximos dos años, pero alertó de que uno de los mayores riesgos es que las expectativas inflaciona rias se disparen y dejen de estar vinculadas a datos y análisis sobre la realidad de la economía.

las tasas altas son las armas favoritas contra la inflación

l Banco Mundial (BM) considera que los responsables de políticas deberían implementar medidas que generen inver sión, que ayudarían también a bajar los precios, en vez de apostarlo todo a que los bancos centrales suban los tipos de interés para controlar la inflación.

“Para lograr bajas tasas de inflación, estabilidad de la moneda y un crecimiento más rápido, los responsables de políticas podrían cambiar su enfoque de reducir el consumo a impulsar la producción”, apuntó en un comunicado el pre sidente del BM, David Malpass.

Deben así implementar políticas “que generen inversio nes adicionales” y mejoren la productividad y la asignación de capital, “que son fundamentales para el crecimiento y la reducción de la pobreza”, añadió.

El Banco Mundial presentó en septiembre el informe “¿Es la recesión global algo inminente?” en el que se plantean tres escenarios futuros posibles y en el que se alerta de que, si los bancos centrales continúan con su subida simultánea de tipos de interés y esto no se contrarresta con otro tipo de medidas, el resultado será una recesión global para el año que viene.

Como recuerda la organización multinacional, los bancos centrales de todo el mundo han estado elevando las tasas de interés este año, una tendencia que probablemente continúe hasta bien entrado el próximo año.

La Reserva Federal estadounidense ha subido en los últi mos meses cuatro veces los tipos (hasta una horquilla que va entre el 2,25 % y el 2,5 %) y el Banco Central Europeo los ha incrementado dos veces, hasta el 1,25 %.

El economista jefe del BM, Indermit Gill, explicó que aunque las preocupaciones y estudios del Banco Mundial “siempre tienden a enfocarse en los países en desarrollo”, en la actualidad la preocupación es global porque “la alta inflación en las economías avanzadas tiene efectos para esos países”. “Estamos preocupados por la alta inflación en casi todos los países, especialmente en las economías avanzadas”, señaló, ya que el posible escenario de recesión global afecta ría sobre todo a los países de ingresos medios, pues muchos de ellos pasarían de nuevo a engrosar la lista de las naciones de bajos ingresos.

Según calcula el BM en el informe, para reducir la infla ción global a un porcentaje consistente con sus objetivos es posible que los bancos centrales deban aumentar las tasas de interés en 2 puntos porcentuales adicionales.

Esto traería como consecuencia probable un “estrés en los mercados financieros” y el crecimiento del PIB global se des aceleraría al 0,5 % en 2023, llegando al temido escenario de la recesión global. Por ello, según señala el BM, es necesario llevar a cabo una serie de medidas que ayuden a que la eco nomía global escape de esta situación.

MUULTA HISTÓÓRICA A GOOGLE

La Unión Europea la condena a pagar 4,125 millones de euros

La sanción es por abuso de su posición dominante en el mercado europeo

EL TRIBUNAL GENERAL DE LA Unión Europea (TGUE) confirmó el mes pasado la multa histórica que Bru selas impuso a Google en 2018 por obli gar a instalar su motor de búsqueda y su navegador en los dispositivos Android, aunque redujo la cuantía de la sanción en unos 200 millones de euros.

Según la sentencia, que aún se pue de recurrir, Google deberá pagar 4.125 millones de euros, en vez de los 4.343 millones propuestos por la Comisión Europea, por haber impuesto restriccio nes ilegales a los fabricantes de dispositi vos Android que le permitieron afianzar su posición dominante en el mercado.

Los jueces aceptaron que la obliga ción que Google impuso a los fabrican tes para que instalasen Google Search y Google Chrome en los teléfonos móvi les y las tabletas constituía una prácti ca “abusiva”, tal como dijo el Ejecutivo comunitario.

La Comisión consideró que ese requi

sito “podía suscitar un sesgo de ‘statu quo’, por la “propensión” de los usuarios a utilizar las aplicaciones ya instaladas en los dispositivos, en vez de descargase un buscador y un navegador alternativos y, según la sentencia, “ninguna de las crí ticas formuladas por Google desvirtúa” ese análisis.

El Tribunal también aceptó los argumentos de la Comisión contra la prohibición que Google impuso a los fabricantes para que no vendiesen dis positivos con una versión no avalada de Android, el sistema operativo de código abierto que el gigante tecnológico desa rrolla de forma gratuita.

Según el TGUE, “la práctica en cues tión había llevado a que se reforzara la posición dominante de Google en el mercado de los servicios de búsqueda general, al tiempo que constituía un freno a la innovación, por cuanto había limitado la diversidad de ofertas accesi bles para los usuarios”.

Sin embargo, los jueces desestimaron las tesis de Bruselas contra los acuerdos que la empresa firmó con los fabricantes y los operadores de redes móviles para condicionar una parte de sus ingresos publicitaros a que no instalasen busca dores distintos a los de Google.

Según los jueces, Bruselas no corro boró que tales acuerdos restringieron el principio de la libre competencia basada en los méritos de las empresas.

Tras conocerse la sentencia, Google dijo que está “decepcionado” porque el fallo no ha anulado por completo” la multa de 4.343 millones de euros que Bruselas le impuso en 2018.

“Android ha creado más opciones para todos, no menos, y apoya a miles de negocios exitosos en Europa en todo el mundo”, dijo un portavoz de la com pañía, que aseguró que la empresa está analizando antes de “decidir sobre los siguientes pasos”.

La directora de la Asociación de Consumi dores Europeos (BEUC), Monique Goyens, afirmó que la sentencia es “crucial porque confirma que los consumidores deben disfrutar de elecciones entre motores de búsqueda y navegadores en sus teléfonos y tabletas”.

Síntesis informativa del mundo financiero

PHOTOGRAPHER:

JOHN G. MABANGLO

/ EFE

EL NUEVO IPHONE 14 ES UN MODE lo de teléfono sólido y de calidad, igual que lo fue su antecesor, el 13, pero cuyas mejoras no justifican la actualización si ya se dispone de la versión anterior.

Apple ha ido en esta ocasión a por la apuesta segura dado el gran éxito de su anterior modelo de teléfono, que tuvo una excelente acogida entre el público y sobre el que se ha limitado a realizar algunas mejoras técnicas, pero sin modi ficar sustancialmente la esencia del 13.

El iPhone 14 es, como su predecesor, un móvil de gran potencia y diseño, con la elegancia propia de Apple reflejada en una pantalla OLED brillante de 6.1 pulgadas (6.7 pulgadas en el caso de 14 Plus) y un acabado de aluminio impolu to en colores negro, blanco, azul, morado y rojo.

La única novedad significativa en el diseño es, de hecho, la inclusión del color morado -no disponible para el modelo 13-, así como la desaparición de la ranura para la tarjeta SIM en EE.UU.,

donde el teléfono sólo podrá usarse con la SIM virtual preinstalada (eSIM).

La cámara -compuesta como es habi tual de una lente principal y un ultra gran angular- es, de hecho, donde se concentran la mayoría de innovacio

nes con respecto al modelo anterior, al incorporar una apertura de 1.5 para fotografías tomadas en entornos de poca luminosidad.

Según pudo comprobar Efe, la nueva cámara del iPhone permite identificar la cara de una persona en una fotogra fía tomada por la noche en una calle sin iluminar.

Al margen del diseño, el otro elemen to que refuerza la tesis de que Apple ha apostado por la continuidad en esta oca sión es que haya mantenido el chip A15 Bionic, el mismo que utiliza el iPhone 13. El rendimiento y potencia, por tan to, son los mismos que los del modelo previo -que ya era el más potente del mercado-.

El nuevo teléfono de Apple, diseñado para el flamante sistema operativo iOS 16, incorpora también alertas automáti cas en caso de accidente de tráfico y la posibilidad de realizar envíos de men sajes de emergencia vía satélite cuando no se disponga de cobertura, una opción que según observó Efe resulta muy intuitiva cuando se tiene que usar.

Apple ha integrado en el iPhone 14 la tecnología de fotografía computacional Photonic Engine, que permite sacar fotos de gran calidad incluso en entornos sin prácticamente luz.

TECNOGlobales

VIENE LA ERA DEL HIDRÓGENO VERDE

Su producción aumentará más de 20 veces desde este año hasta el 2030 Es el combustible ideal para transporte de larga distancia e industria pesada

LA PRODUCCIÓN DE HIDRÓGENO de bajas emisiones pasará de menos de un millón de toneladas en 2021 a entre 16 y 24 millones en 2030 si los proyectos en trámite se concretan, según la Agen cia Internacional de la Energía, que cree que la cifra podría ser muy superior si se cumplen los compromisos climáticos.

En un informe dedicado al desarrollo del sector del hidrógeno en el mundo la AIE explica que la demanda global en 2021 alcanzó los 94 millones de tonela das, por encima del anterior récord de 91 millones en 2019.

Pero el llamado hidrógeno de bajas emisiones representó menos de un millón de toneladas y además casi todo

fue generado en plantas que queman combustibles fósiles y que luego cap turan las emisiones de carbono para almacenarlo o utilizarlo. Es decir, que el recurso a energías renovables fue mínimo.

Con las políticas que se aplican ahora, la producción total pasará a 115 millo nes de toneladas en 2030 y el hidrógeno de baja emisiones podría suponer como mucho un 20 %.

Pero la agencia estima que si los gobiernos cumplen plenamente sus compromisos climáticos, esa cifra podría subir hasta 130 millones, y el porcentaje de baja emisiones superaría el 25 %.

Los autores del informe creen que en

ese horizonte el llamado hidrógeno ver de podría ser competitivo con el “gris”, que utiliza combustibles fósiles, en las regiones que cuenta con buenos recursos en energías renovables.

Eso necesitaría completar los pro yectos en curso de electrolizadores, los dispositivos necesarios para producir hidrógeno a partir de energías renova bles. Así se pasaría de los 0,5 gigavatios de capacidad instalada en 2021 a 290 gigavatios en 2030.

La capacidad mundial de fabricación de electrolizadores es de 8 gigavatios anuales, pero de acuerdo con los anun cios de la industria, se podrían superar los 60 gigavatios anuales para 2030.

Si se completaran los proyectos de electrolizadores programados y se cum pliera ese aumento de las capacidades de fabricación, los costos podrían reducirse en un 70 % para comienzos de la próxi ma década respecto a los actuales.

La AIE insiste en que para que el hidrógeno de bajas emisiones deje de tener el papel marginal que desempe ña ahora hace falta “un mayor apoyo político”.

A su parecer, el hidrógeno y los com bustibles derivados pueden contribuir tanto a las ambiciones climáticas como a la seguridad energética “si se producen de forma limpia y se utilizan de forma inteligente en sectores como la industria pesada y el transporte de larga distancia donde pueden reducir las emisiones y sustituir a los combustibles fósiles”.

Su director general, Fatih Birol, aseguró que “cada vez hay más indicios de que el hidrógeno será un elemento importante de la transición hacia un sistema energético asequible, seguro y limpio, pero todavía se necesitan gran des avances en la tecnología, la regula ción y la demanda para desarrollar todo su potencial”.

Según el director general de la AIE, “los gobiernos tienen que aplicar políticas concretas para eliminar las barreras norma tivas y apoyar los proyectos listos para ser ejecutados”.

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EL DICTADOR SUEÑA CON SU CANAL

Daniel Ortega completó 10 años anunciando un canal mejor que el de Panamá Promete otra vez que hará “el mayor proyecto de ingeniería de la historia”

EL PRESIDENTE DE NICARAGUA, Daniel Ortega, insistió el mes pasado en su voluntad de construir un canal interoceánico por territorio nicaragüen se, un proyecto que arrancó en 2012 y que diez años después continúa sin materializarse.

“En algún momento será una rea lidad aquí en Nicaragua un canal, ¿por qué?, porque, es cierto, hay un canal por Panamá, que ha sido ampliado. Pero las demandas del tráfico internacional son tan grandes que se hace necesario el canal por Nicaragua, pero el canal por Nicaragua para los pueblos, para la paz, para el mayor desarrollo de la eco nomía de nuestro país”, dijo Ortega en un discurso conmemorativo de las fiestas patrias locales.

El proyecto canalero promovido por Ortega fue aprobado por la mayoría sandinista de la Asamblea Nacional

(Parlamento) el 3 de julio de 2012, y un año después la concesión de cons trucción y administración fue entrega da a la empresa Hong Kong Nicaragua Canal Development (HKND) Group, del inversionista Wang Jing, presentado entonces como uno de los hombres más ricos de China y entre los 200 más acau dalados del mundo.

El canal por Nicaragua, anunciado como “el mayor proyecto de ingeniería civil en la historia” de la humanidad, uni ría el mar Caribe con el océano Pacífico, atravesaría el sur del país de este a oeste, con una vía húmeda de 278 kilómetros de longitud, 230 a 520 metros de ancho, 30 metros de profundidad.

El empresario asiático prometió invertir 50,000 millones de dólares, ofrecer 50,000 empleos, y duplicar el producto interno bruto (PIB) del país durante los cinco años de construcción,

a cambio de una concesión de adminis tración por 50 años, más otros 50 pro rrogables y un pago de diez millones de dólares anuales a Nicaragua, más dere chos del 1 % del patrimonio que crecería en el tiempo hasta el 99 %.

El canal, que según los cálculos oficia les debía estar construido a más tardar a fines de 2019, año en que se activó una cláusula del Acuerdo Marco del proyec to que indicaba que si sus subproyec tos (etapas) no estaban concluidos en seis años a partir de su oficialización, en 2013, el Gobierno podía invocar su cancelación.

Ortega no hizo referencia a la cláu sula ni a la propiedad actual de la con cesión, ni al inversionista chino, quien ya no aparece en las listas de los más acaudalados.

El presidente prometió garantizar la vida, la salud, la educación, la paz y el esparcimiento de los nicaragüenses, con la construcción del canal interoceánico.

El proyecto canalero creó polémica en Nicaragua porque afectaba los derechos de propiedad de campesinos e indígenas, y porque no se divulgaron los estudios de impacto ambiental.

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[EFE]

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JORGE TORRES

EFE

EL DIÁLOGO INSTALADO EL PASA do 21 de julio con grupos populares para solucionar la crisis social desatada en el país por la carestía de la vida, concluyó su primera fase para empezar una segun da etapa con la participación del sector empresarial.

En su boletín número 51 sobre las “negociaciones por la paz social” el Eje cutivo del presidente, Laurentino Cor tizo, anunció oficialmente el cierre del primer ciclo del diálogo, y dijo que los grupos sociales que participaron en esta fase estarán en la segunda, al igual que representantes del sector empresarial, el Gobierno y otras asociaciones vinculadas a los ejes temáticos.

Se acordó que en el nuevo perio do, además de dar seguimiento a los disensos de la primera fase, se discutan las temáticas sobre seguridad y sobe ranía alimentaria; derechos humanos; ambiente y pueblos originarios; vivienda y hábitat (infraestructura pública); edu cación, juventud y desarrollo social; salud y seguridad social; laboral, transporte y logística.

Las primeras reuniones se realizarán

el 7 y 8 de octubre de 2022 en Ciudad de Panamá, mientras que las sesiones plenarias tendrán lugar en la provincia central de Coclé, donde se han dado la mayor parte de las conversaciones con la mediación de la Iglesia Católica.

El alto costo de los medicamentos, de los combustibles y de los alimentos cau só en julio pasado las mayores protes tas sociales en décadas en Panamá, que

llevaron al Gobierno a la instalación de una mesa de diálogo con los sindicatos, los indígenas y los gremios de docentes para consensuar medidas para la rebaja de los precios.

En la Mesa Única de Diálogo, insta lada el pasado 21 de julio, se acordó la congelación y control de precios de 72 alimentos de la cesta básica, así como el compromiso oficial de elevar al 6 % del producto interno bruto (PIB) el presu puesto de la educación pública.

El Gobierno de Cortizo rebajó y congeló en 3,25 dólares el galón (3,78 litros) el precio de los combustibles, dis parados por la crisis internacional y que llegaron a superar los 6 dólares, en un intento fallido por apaciguar las protes tas, que cesaron a finales de julio tras la instalación del diálogo.

Además, el Gobierno igualmente avaló la recomendación de una mesa técnica y autorizó la rebaja temporal del 30 % en el precio de 170 medicamentos de uso regular en Panamá, uno de los países con los costos más altos en medi cinas en la región, como han denuncia do sectores sociales desde hace un año.

En el diálogo participan la Alianza Pueblo Unido por la Vida, la Alianza Nacional por los Derechos del Pueblo Organizado y Bastión de Lucha del Oriente Chiricano, Comarca Ngäbe Buglé y Campesinos.

El aumento en los precios de los alimentos, arrastrados por las alzas en la gasolina, ha sido el detonante de la crisis panameña.

EL ENEMIGO ESTÁ ADENTRO

La mayor parte de las ciberamenazas en la nube proviene de los propios empleados Una de las mayores amenazas es el secuestro de datos o ramsonware

EL 43 % DE LAS AMENAZAS CIBER néticas en el ambiente de la nube tienen origen interno, generando costes anuales de cerca de 6,6 millones de dólares para que las empresas puedan remediarlas, según un estudio realizado por Huawei.

La investigación, desarrollada en cooperación con la Universidad Federal de Minas Gerais (UFMG), fue divulga da en el marco de la Cumbre Huawei Cloud Latam, y detalla que la mayoría de las amenazas internas están relacio nadas con la negligencia o la falta de atención de empleados, además de otras causadas por usuarios malintencionados o por el robo de credenciales.

El costo medio por incidente es de 484.931 dólares en los casos de negligencia, 648.062 dólares para los causados por usuarios malintenciona dos y 804.997 dólares para robos de credenciales.

Según la profesora de UFMG Miche le Nogueira, responsable del estudio, el hecho de que casi la mitad de las ame nazas vienen desde dentro de las orga nizaciones fue el hallazgo más sorpren dente del trabajo, puesto que desvela que aunque se invierta en protección, las empresas seguirán expuestas a una gran cantidad de amenazas.

“Vemos tantas inversiones y discusio nes sobre herramientas potentes, pero cuando te fijas en la estadística, queda claro que aunque tengas recursos super poderosos, el 43 % de los problemas seguirán ocurriendo, lo que genera un cambio de enfoque”, señaló a Efe.

En ese sentido, Nogueira explicó que aunque sigue siendo fundamen tal invertir en tecnología de punta para garantizar la protección, es todavía más importante utilizar las herramientas que ya existen de forma correcta y entrenar y

concienciar a las personas para mitigar las amenazas.

Asimismo, Nogueira hizo hincapié en que los riesgos de seguridad en la nube no son muy distintos a las ciberamena zas generales, pero se ven potenciados por una mayor cantidad de recursos y aparatos que se conectan a la plataforma, lo que aumenta tanto el número de blan cos como de disparadores de ataques.

El estudio afirma que el ambiente de la nube es más seguro y más barato que gestionar recursos de computación pri vados, y que la tendencia es que la adop ción de esta tecnología se incremente en los próximos años.

Según los datos presentados, apenas Brasil invertirá cerca de 36.000 millones de dólares en computación en la nube y en la implementación de nuevos centros de datos entre 2022 y 2025.

Por su parte, el director de ciberse guridad y soluciones de Huawei, Mar celo Motta, resaltó que la pandemia del covid-19 aceleró la transformación digi tal en siete años.

Uno de los mayores peligros en los cibera taques es el secuestro de datos.

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BIDEN APUESTA POR LOS ELÉCTRICOS

EE. UU. invertirá USD 900 millones en una red de recarga para autos eléctricos Abastecerán 47 millones de vehículos por año

EL PRESIDENTE ESTADOUNIDEN se, Joe Biden, volvió a declarar su apoyo al sector del automóvil durante una visi ta al salón del automóvil de Detroit en la que anunció la inversión de centenares de millones de dólares para crear redes de recarga de coches eléctricos.

De momento, su Administración destinará unos 900 millones para cons truir estaciones de recarga de vehículos eléctricos (VE) en 35 estados.

Esos 900 millones de dólares forman parte de los 7.500 millones incluidos en la Ley Bipartidista de Infraestruc tura, que entró en vigor en noviembre de 2021 y que destinará 1,2 billones de dólares en inversiones.

“Me complace anunciar que hemos aprobado la financiación para los 35 primeros estados, incluido Michigan, con el fin de que construyan su pro pia infraestructura de recarga”, declaró Biden en un discurso tras recorrer el Salón Internacional del Automóvil de Norteamérica.

La red nacional llegará a contar con 500.000 estaciones de recarga, que faci litarán el funcionamiento de vehículos eléctricos en todo Estados Unidos.

El presidente también explicó que esa red terminará con las limitaciones a las que se enfrentan hoy en día los propie tarios de vehículos eléctricos y permitirá circular de un extremo a otro del país

con facilidad y sin preocupaciones.

Una vez que las redes de recarga estén construidas en los 35 estados anuncia dos, las estaciones para VE cubrirán 85.300 kilómetros de autopistas y darán servicio a 47 millones de automóviles cada año.

Biden no sólo es un declarado admi rador del sector del automóvil, al que considera responsable de la creación y mantenimiento de la clase media esta dounidense, sino también de la trans formación del sector para abandonar la producción de vehículos de gasolina en favor de coches eléctricos.

El padre del mandatario estadou nidense, Joseph Biden Sr., pasó gran parte de su vida trabajando en el sector del automóvil, vendiendo vehículos en Wilmington, algo que su hijo recuerda frecuentemente.

Biden no oculta su satisfacción de que, primero cuando era vicepresiden te de Barack Obama (de 2009 a 2017) y ahora que ocupa la Casa Blanca, el sector automovilístico estadouniden se ha empezado a recuperar su pasado esplendor.

Según los datos de su Administración, desde que ocupa la presidencia del país en enero de 2021 las ventas de vehículos eléctricos se han triplicado en Estados Unidos y las compañías del sector han anunciado hasta el momento inversiones de 85.000 millones para producir VE.

Por su parte, el Ejecutivo ha destina do 135.000 millones de dólares en varios conceptos, desde préstamos a las compa ñías a créditos fiscales para los propieta rios de vehículos y para el desarrollo y creación de VE en el país.

Biden destacó que el estado de Michigan, donde se localiza Detroit, “está construyendo el futuro del vehículo eléctrico” en el país.

Los tres grandes fabricantes de auto móviles de Estados Unidos, son General Motors (GM), Ford y Stellantis.

Los autos eléctricos estadounidenses deben competir con los europeos y asiáticos.

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LOS PRECIOS AL CONSUMIDOR EN Argentina mantienen su acelerada carrera, situándose en agosto en el 78,5 % interanual, la mayor tasa registrada en 30 años, y encaminándose a acumular este año un alza del 100 %.

Según informó el Instituto Nacional de Estadística y Censos (Indec), el índi ce de inflación fue en agosto del 7 % en comparación con julio último, eviden ciando una mínima desaceleración con respecto a la tasa del 7,4 % que se había registrado en el séptimo mes del año y que supuso el mayor salto mensual des de abril de 2002.

De acuerdo con Lautaro Moschet, economista de la Fundación Libertad y Progreso, “el dato de agosto, aunque siga siendo inusualmente alto, anuló las sos pechas de espiral inflacionaria y, por lo tanto, la dinámica exponencial”.

“No obstante, está claro que entra mos en un régimen de inflación un esca lón más alto del que veníamos”, observó.

En términos interanuales, los precios al consumidor se dispararon en agosto al 78,5 % interanual, lo que representa un avance de 7,5 puntos porcentuales con

respecto a la variación registrada en julio último.

Esta magnitud de alza interanual es la más alta desde diciembre de 1991, cuando Argentina intentaba dejar atrás la hiperinflación de 1989-1990.

Según el informe del Indec, en los primeros ocho meses del año Argentina acumuló una inflación del 56,4 %.

Esta tasa de inflación acumulada es la

mayor para los primeros ocho meses del año desde 1991, año en que Argentina terminó con una inflación del 84 %.

La muy leve desaceleración de los precios en agosto en comparación con julio coincidió con la asunción de Sergio Massa como nuevo ministro de Econo mía de Argentina y el anuncio de sus primeras medidas orientadas a inten tar corregir los fuertes desequilibrios macroeconómicos del país.

Massa admitió, al asumir su nue vo cargo, que julio y agosto serían los dos meses del año “más dificultosos en materia inflacionaria”, pero aseguró que desde septiembre la curva de precios comenzará a ceder.

Hasta ahora, las medidas que ha anunciado apuntan a moderar el déficit fiscal y reducir la emisión monetaria, además de intentar aumentar las reser vas monetarias para buscar estabilizar las variables macroeconómicas.

El Banco Central, además, aumentó en agosto la tasa de interés de referen cia al 69,5 % para intentar enfriar la inflación.

En junio pasado, Argentina y el FMI corrigieron al alza la proyección de infla ción para 2022, hasta un rango de 52-62 %, desde una tasa del 50,9 % en 2021.

Los desastrosos resultados de la gestión económica son otro fracaso del peronismo. Un crecimiento imparable de los precios al consumidor es el mayor lastre de la economía argentina en

DIOS SALVE AL FISCO

El Reino Unido baja la tarifa del impuesto sobre la renta

La medida busca impulsar la economía y enfrentar la inflación

EL GOBIERNO BRITÁNICO EXPU so en septiembre un ambicioso “plan de crecimiento” para impulsar la economía y afrontar el aumento en el costo de la vida, sobre todo en la energía, con la mayor bajada de impuestos acometida en este país en 50 años.

En una declaración ante la Cámara de los Comunes (baja), el ministro de Economía, Kwasi Kwarteng, desgranó el programa que implementará el nuevo Ejecutivo de Liz Truss para incentivar el crecimiento, con medidas fiscales que incluyen el recorte del impuesto sobre la renta a partir de abril de 2023.

Al exponer su visión económica para el Reino Unido, tildada por la oposi ción laborista de “jugada desesperada”, Kwarteng reveló que se rebajará “el tipo básico del impuesto sobre la renta al 19 % en abril de 2023, un año antes (de lo previsto)”.

Ello implicará -explicó- un “recorte fiscal para más de 31 millones de per sonas en apenas unos meses” y “se abo lirá la tasa más elevada del 45 %” de ese impuesto.

“Esto simplificará el sistema fiscal y hará que el Reino Unido sea más competitivo”, afirmó el político tory, al tiempo que remarcó que la medida “incentivará el crecimiento y beneficia rá a toda la economía y a todo el país”.

También se prevé una rebaja de la tasa sobre la compra de viviendas (el denominado “stamp duty”) en Ingla terra e Irlanda del Norte, elevando a 250.000 libras (286.000 euros) el precio de la vivienda a partir del cual se ha de pagar ese tributo.

En el caso de las personas que adquieran propiedad por primera vez, el umbral se elevará de 343.000 a 487.000 euros, precisó.

El nuevo cnciller del Exchequer informó asimismo de que se cancelará el incremento previsto para 2023 del impuesto de sociedades y se erradicará el actual límite a los bonus que perciben los banqueros, esta última, una medida que ha generado controversia.

Hasta ahora, según las actuales reglas acordadas tras la crisis financiera en el marco de la Unión Europea, la boni ficación que percibe un banquero no puede superar el doble de su salario anual, a manos que haya un acuerdo entre accionistas.

Además, los incrementos programa dos en los impuestos sobre la cerveza, sidra, vino y bebidas destiladas también se eliminarán.

Kwarteng defendió que el “nuevo planteamiento” para afrontar el incre mento en el costo de la vida se basa en “tres prioridades: reformar el lado de la oferta de la economía, mantener un planteamiento responsable en las finan zas públicas y recortar impuestos para impulsar el crecimiento”.

El paquete de apoyo para hogares y nego cios costará 60.000 millones de libras.

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BANCAMoneda

¿EUROPA VA HACIA LA RECESIÓN?

Análisis de Barclays pronostica recesión en 2023

La guerra en Ucrania y el corte de gas ruso desestabilizan a Europa

EL BANCO BRITÁNICO BARCLAYS ha declarado en una conferencia telemá tica que la economía global se enfrenta rá en los próximos trimestres a un esce nario marcado por el “pesimismo, pero no la fatalidad” y en el que la economía europea, el “eslabón más débil”, entrará en recesión.

Al analizar la coyuntura actual, Bar clays ha destacado tres hechos: el corte del suministro de gas natural de Rusia a Europa, la reapertura de China más lenta de lo esperado por las restricciones contra la pandemia y la actuación de los bancos centrales a la hora de subir los tipos de interés para atajar la inflación.

Respecto a esto último, desde Bar clays han resaltado la actuación más rápida y agresiva de la Reserva Federal estadounidense (Fed) que ha ido repro duciendo el Banco Central Europeo con su última subida de tipos en 0,75 puntos.

El responsable global de estudios de la entidad, Ajay Rajadhyaksha, ha apun tado que, de cara a la próxima reunión de la Fed, espera que prosiga la senda de subir los tipos en tres cuartos de puntos y que estaría “muy sorprendido” de que fuera de 1 punto, como señalan algunos analistas.

Al hilo de este endurecimiento mone tario aplicado de manera generalizada por los bancos centrales, han pronostica do que las economías avanzadas se con traigan en el cuarto trimestre y tengan un crecimiento negativo el próximo año.

Concretamente, esperan que Europa entre en recesión en la primera mitad de 2023 con una contracción del 1 %, mientras que Estados Unidos tenga un crecimiento plano durante todo el año.

En cuanto a la inflación, apuestan a que caerá en 2023 pero seguirá siendo “muy elevada” y se situará en un 3,9 % para las economías más ricas y en un 6,3

% para Europa al verse más afectada por la crisis energética, lo que hace “proba ble” que los bancos centrales sigan con “agresivas” subidas de los tipos de interés.

Para el caso de China han revisado las perspectivas por los cierres de ciu dades y, lejos del consenso que apunta a que el gigante asiático crecerá un 5,5 % este año, desde Barclays han considerado que el producto interior bruto (PIB) se moderará hasta el 4,5 %.

Con todo, aunque desde el banco británico apuntan a que el crecimiento global para 2023 será de un 2,2 %, lejos del 6,3 % registrado en 2021, las pers pectivas económicas son “pobres pero no fatales”.

La línea entre un caso y el otro la sitúan en “signos de resiliencia”, como las tasas de desempleo de las economías más ricas, los índices de la actividad de servicios y los precios de materias primas como el petróleo, que parecen alejarse de sus máximos.

Mientras que en Europa, la mayoría de los pronósticos hablan de recesión para el 2023, en el caso de Latinoamérica las señales no son las mismas y la recesión no aparece a corto plazo.

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BANCAMoneda

LA RESERVA FEDERAL NO CEDE

La tasa de interés de la FED ya alcanza el 3.25 % Se mantiene la política monetaria restrictiva

LA RESERVA FEDERAL (FED) ESTA dounidense confirmó en septiembre que seguirá la dirección iniciada hace seis meses de subir los tipos de interés has ta que la inflación esté controlada, tras anunciar una nueva subida de 0.75 pun tos, la quinta desde marzo.

“Anticipamos que serán adecuados más aumentos de tipos en el futuro”, dijo en una rueda de prensa el presiden te de la Fed, Jerome Powell, unos minu tos después del anuncio de esta subida, la tercera consecutiva de tres cuartos de punto.

El banco central estadounidense cumplió las expectativas de los eco nomistas y la tasa de interés oficial de

la mayor economía del mundo pasa a situarse en una horquilla de entre el 3 y el 3,.5 %, el nivel más alto en los últimos 14 años.

“Con esta acción, hemos elevado las tasas de interés en tres puntos porcen tuales este año y, en algún momento, a medida que las políticas monetarias se endurezcan aún más, será adecuado reducir el ritmo de los aumentos”, agre gó Powell.

La decisión ha sido tomada por los miembros del Comité Federal de Mer cado Abierto de la Fed -formado por los siete miembros de la Junta de Gober nadores, el presidente de la Reserva de Nueva York y otros cuatro presidentes

regionales que se van rotando cada año tras una reunión de dos días.

Powell se mantiene así en su postu ra defendida en distintos actos públicos en los que ha insistido en la necesidad de continuar con una política mone taria restrictiva para bajar los precios y evitar que los ciudadanos acaben acos tumbrándose a la alta inflación, que en agosto se situó en el 8.3 %.

Junto a la subida de tipos, la Fed reveló sus previsiones económicas, que contemplan una tasa de interés del 4.4 % para finales de 2022, un punto por encima de lo estimado en junio.

Para finales de 2023 prevé que los tipos suban ligeramente, hasta el 4.6 %, para después bajar al 2.9 % a finales de 2025.

Estas estimaciones no representan una hoja de ruta, explicó Powell, ya que las decisiones del banco central depen derán de la evolución de la economía y de los efectos que la vuelta a una política monetaria más restrictiva tengan sobre la inflación.

Según los expertos, el conocido como “terminal rate”, la tasa de interés máxi ma hasta la que la Fed estaría dispuesta a llegar, está todavía lejos de alcanzar su techo y nunca llegará hasta que los pre cios empiecen a bajar.

“Si la inflación se mantiene tan alta como hasta ahora, definitivamente vere mos más aumentos de tasas hasta bien entrado 2023”, dijo a Efe el economis ta Ken Kuttner, profesor del Williams College.

Powell admitió que la Fed sabe que los aumentos de tipos probablemente causarán “un período de crecimiento económico por debajo de la tendencia”, y que las condiciones del mercado labo ral, extremadamente robusto desde que comenzó la recuperación pospandemia, seguramente empeorarán.

“El mercado laboral sigue estando desequi librado, con una demanda de trabaja dores que supera con creces la oferta”, afirmó el presidente del banco central estadounidense.

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SERGIO DÍAZ

CAF

La cartera de créditos de la institución se enfocará en 40 % en planes compatibles con los ODS de Naciones Unidas

El Banco de Desarrollo de América Latina prometió que el 40 % de todo su financiamiento irá dirigido a proyectos sostenibles con el objetivo de contribuir a conseguir los objetivos de desarrollo sostenible de la Agenda 2030.

“Nuestro objetivo es pasar del 21 % (de financiamiento) del año pasado al 40 % en los próximos cuatro años, en lo destinado al cambio climático, la mitiga ción de sus efectos, previsión de desas tres y hacer la infraestructura necesaria que ser resistentes a lo que viene en ade lante”, expresó Sergio Díaz-Granados, presidente del banco.

“Es muy importante el papel de la CAF como fuente de financiación de los objetivos de desarrollo sostenible en la transición hacia una economía más verde y sus esfuerzos para que la región

de América Latina pueda combatir con más eficacia la pobreza y la desigual dad”, expresó Juan Manuel Santos, expresidente de Colombia.

El deseo de Díaz-Granados para 2030 es que el Banco de Desarrollo de América Latina doble su tamaño y estar “más presentes y ser una solución a los problemas de América Latina y el Caribe”.

“Me gustaría que para esa fecha el banco tenga una cobertura geográfica aún mayor, y tenga la capacidad para hacer programas en fronteras entre paí ses”, remarcó.

“Desde que comenzó la pandemia los problemas mentales han aumentado más de un 200 %”, comentó el jefe de la sección de deportes de la UNESCO, Philipp Muller-Wirth.

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