Una publicación de Mercado Media Network
ENERO 2022
86
CMI ENERGÍA SE FINANCIA CON BONOS VERDES P26
LAS CINCO EMISIONES DE BONOS DE DICIEMBRE P32
AÑO NUEVO CON FIDEICOMISO VERDE LA GENERADORA EGE HAINA ABRE UN NUEVO CAMINO CON SU FIDEICOMISO DE OFERTA PÚBLICA LARIMAR I, QUE ESTÁ COLOCANDO EN ESTE MES VALORES PARA FINANCIAR PROYECTOS DE ENERGÍA RENOVABLE
LUIS MEJÍA BRACHE CEO EGE HAINA
Comercio mundial. Quince países del Sureste Asiático y del Pacífico suscribieron el acuerdo que crea la Asociación Económica Integral Regional, que desde este año es el mayor pacto comercial del mundo.
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MARKETBRIEFContenido
PULSOEconómico LOS INDICADORES MÁS RELEVANTES DE LA ECONOMÍA DOMINICANA Y DEL MERCADO DE VALORES
07
TÍTULOS DE RENTA FIJA EN CIRCULACIÓN DEVALUACIÓN ACELERADA
MACRODominicana
26
Cinco emisiones de bonos movieron el mercado en diciembre
TENDENCIAS
SALE AL MERCADO BURSÁTIL EL PRIMER FIDEICOMISO DE VALORES VERDES
32
CMI energía financia su ingreso al mercado local con bonos verdes
38
WALLStreet NACE EN ASIA EL MAYOR PACTO COMERCIAL DEL MUNDO
CAMPANAdeApertura
42
El banco digital brasileño Nubank protagonizó una OPI exitosa en el mercado neoyorquino.
44
TECNOGlobales Lynn Martin es la nueva presidenta de la Bolsa de Nueva York.
Remezón directivo en la cúpula de la global coreana Samsung.
COMPANIESBusiness La inflación está golpéando a la economía chilena.
46
Alphabet es la empresa que más invierte en inverstigación.
BANCA Moneda
54
ENERO 2022
MERCADO DE DIVISAS Y CRIPTODIVISAS
EMISIONES
16
La mayor telefónica del mundo, China Mobile, prepara su salida a la Bolsa de Shanghai.
3
MARKETBRIEFEditorial
EL PAÍS ENTRA EN LA ERA DE LOS VALORES VERDES
Staff
La importancia de la energía sostenible en la matriz
de generación de un país es un tema en el que el rol de la empresa privada es cada día más determinante. Es
un tipo de inversión que requiere de buen músculo financiero, con retornos de capital en un horizonte de varios años y cuya viabilidad depende de que para absorber la energía generada se cuente
Patricia De Moya Presidente Alberto Labadía Publisher Antonio Trujillo Director Editorial Roberto Severino Director de Artes Catalina Ibarra Gerente de Negocios Estefanía Parra Moisés Encarnación Staff de Diseño
con contratos de compra de largo plazo ¶
En cuanto a la financiación, la banca internacional es una fuente
tradicional, pero el protagonista que sigue ganando participación
es el mercado de capitales. Precisamente en esta, nuestra primera
edición de 2022, presentamos dos informes en los que se unen los
proyectos de energías renovables y la enorme capacidad de apalancamiento que tiene la emisión de títulos valores. ¶
De un lado, la generadora EGE Haina colocó entre los últimos
días del año pasado y los primeros del actual, su primera emisión de valores del fideicomiso verde cuyos activos son los derechos económicos del parque eólico Larimar. Por otra parte, la mul-
tilatina CMI Energía adquirió el parque solar Mata de Palma,
financiándose con su programa internacional de emisión de bonos verdes. ¶
El fideicomiso es el primer instrumento que en el mercado dominicano de valores emite títulos verdes. Está abriendo un camino
que este año seguirán otros emisores que colocarán bonos verdes y
cuotas de participación de fondos de inversión verdes. Promete ser muy interesante el mercado de este año y no solo por eso, sino
porque será un escenario propicio a la financiación de proyectos de infraestructura con alianzas público-privadas y porque ya viene el ENERO 2022
tan esperado mercado accionario, que abrirá un nuevo mundo de opciones para los proyectos de expansión empresarial.
4
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PULSOEconómico
LOCAL RD
lo s i n di c a do r e s m á s r e l e vantes d e la ec onomí a d omi ni c ana y d el mer cado de val or e s
EL MERCADO SE ACERCA A LOS RD$500 MIL MILLONES Noviembre es el segundo mes del año en el monto de transacciones de renta fija en el mercado primario de la Bolsa de Valores, con RD$1,663 millones. En la renta variable, el mismo mes representa el 17 % de las negociaciones de los primeros once meses del 2021. RENTA VARIABLE RD$ millones
70,226
70,000.000
RENTA FIJA
RD$ millones
70,246
RD$ millones
60,645
60,000,000
50,000,000
RD$ millones
45,163
40,000,000
RD$ millones
35,645
RD$ millones
30,568
30,000,000
RD$ millones
24,022
RD$ millones
20,000,000
17,068
10,000,000
0 DICIEMBRE
ENERO
FEBRERO
MARZO
ABRIL
MAYO
JUNIO
JULIO
AGOSTO
SEPTIEMBRE
OCTUBRE
En millones de pesos dominicanos
NOVIEMBRE
FUENTE: BVRD
TASA DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA
TRANSACCIONES POR EMISORES EN EL MERCADO BURSÁTIL
TASAS DE INTERÉS ACTIVAS DE BANCOS MÚLTIPLES
TRANSACCIONES POR EMISORES EN EL MERCADO OTC
TASAS ACTIVAS DE INTERÉS PROMEDIO
FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS
CALIFICACIONES DE FELLER RATE
NEGOCIACIONES POR PUESTO DE BOLSA
CUSTODIA ESTANDALIZADA EN CEVALDOM
DEVALUACIÓN ANUALIZADA
TASA DE CAMBIO
EMISIONES DE VALORES DE RENTA FIJA
MERCADO DE DIVISAS
TASA ANUALIZADA DE INFLACIÓN
MERCADO DE CRIPTOMONEDAS
ENERO 2022
NOVIEMBRE
7
PULSOEconómico c o mp or ta mi e nto d e l a s p r incipa l e s va r ia bl e s TASA DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA
Fuente: BCRD
Valores determinados por la Junta Monetaria POLÍTICA MONETARIA
CONTRACCIÓN
EXPANSIÓN
F
M
5% 4% 3% 2% 1% 0%
N
D
E
M
A
J
J
A
S
O
N
D
TASAS DE INTERÉS DE BANCOS MÚLTIPLES
E
F
M
A
HIPOTECARIO
CONSUMO
DE UNO A DOS AÑOS
18.00 15.50 13.00 10.5 8.00
N
D
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
J
J
A
S
O
N
TASAS ACTIVAS DE INTERÉS PROMEDIO EN DICIEMBRE 2021
Fuente: BCRD
Porcentajes cobrados en el mercado bancario, según tipos de crédito PROMEDIOS MES
M
N
0 a 90 días
8.46
91 a 180 días
6.50
181 a 360 días
7.21
361 días a 2 años
9.81
2 a 5 años
12.80
Más de 5 años
9.73
Promedio ponderado
8.90
Promedio simple
9.68
Preferencvial
6.32
Comercio´´
8.17
Consumo
14.96
Hipotecario
8.97
Fuente: BCRD
RESERVAS INTERNACIONALES NETAS
Fuente: BCRD
Cifras en millones de dólares 13,000 12,000 11,000 US$ 12,200 millones
10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 ENERO 2022
3,000 N
8
D
E
F
M
A
M
J
A
S
O
N
D
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
LOCAL RD
EMISIONES DE VALORES DE RENTA FIJA APROBADAS POR LA SIV, EN CIRCULACIÓN HASTA NOVIEMBRE 30 2021
NEGOCIACIONES POR PUESTO DE BOLSA EN EL MERCADO BURSÁTIL
Noviembre de 2021
Valor transado
Mercado Primario PARVA CITIV EXCEL IPSA UNICA JMMB ALPHA VERTEX CCI ISANTACR BHDVAL Total
4,022,802,451 3,591,469,699 3,463,899,404 2,028,169,330 1,898,611,420 1,765,965,067 1,638,535,055 1,374,374,000 1,283,390,002 1,164,061,652 300,041,116 22,531,319,198
TIVALSA UNICA PARVA ALPHA IPSA EXCEL PRIMMA ISANTACR BHDVAL JMMB CCI INRES VERTEX Total
186,287,577,221 70,240,560,754 58,721,537,165 57,193,949,627 53,511,362,996 35,695,137,713 33,348,995,450 21,293,803,694 20,019,091,622 18,524,663,769 7,744,542,214 6,398,981,904 245,059,364 569,225,263,492
DEVALUACIÓN ANUALIZADA
Nombre Emisor
Programa de Programa de Emisión RD$ Emisión US$
Fuente: SIMV
Circulación RD$
SIVEM-148
Ingeniería Estrella
5,600,000,000
SIVEM- 146
Alpha Sociedad de Valores
1,000,000,000
900.711
SIVEM-145
CCI Puesto de Bolsa
300,000,000
250,000,000
3,587,611,600
SIVEM-144
Banco Promerica
SIVEM- 143
Parallax Valores
300,000,000
300,000,000
1,000,000,000
500,000,000
SIVEM-140
Banco BHD León
SIVEM-139
Banco Múltiple Santa Cruz.
10,000,000,000 750,000,000
3,000,000,000 750,000,000
SIVEM-138
Alpha Sociedad de Valores
1,000,000,000
1,000,000,000
SIVEM-137
Parallax Valores
1,000,000,000
1,000,000,000
SIVEM-136
UC United Capital
1,000,000,000
1,000,000,000
SIVEM-134
Acero Estrella
2,576,000,000
2,576,000,000
SIVEM-135
Banfondesa
SIVEM-133
300,000,000
300,000,000
Banco Múltiple Santa Cruz.
1,000,000,000
1,000,000,000
SIVEM-132
UC-United Capital P. de B.
1,000,000,000
1,000,000,000
SIVEM-131
APAP
3,000,000,000
3,000,000,000
SIVEM-129
Banco Promerica
SIVEM-125
500,000,000
500,000,000
Parallax Valores
1,000,000,000
1,000,000,000
SIVEM-124
Gulfstream Petroleum Dom.
5,025,310,000
5,025,310,000
SIVEM-123
Parallax Valores
1,000,000,000
SIVEM-122
Consorcio Remix
SIVEM-121
Asociación Cibao
3,000,000,000
600,000,000 10,000,000
10,000,000 3,000,000,000
SIVEM-120
Banco BHD León
10,000,000,000
5,000,000,000
SIVEM-119
Alpha Sociedad de Valores.
1,000,000,000
1,400.000,000
SIVEM-118
Consorcio Minero Dom.
4,820,480,000
SIVEM-117
Consorcio Remix, S.A.
SIVEM-111
C. E. Punta Cana-Macao
SIVEM-106
Dominican Power Partners
SIVEM-104
Asociacion La Nacional
3,952,262,219 5,000,000
5,000,000
23,000,000
23,000,000
300,000,000 1,000,000,000
260,000,000 1,000,000,000
SIVEM-103
Banco Múltiple Caribe Int.
Aumento anualizado de la tasa de cambio
SIVEM-101
Banco Popular Dominicano
14.0%
SIVEM-100
APAP
12.0%
SIVEM-097
Consorcio Remix, S.A.
300,000,000
100,000,000
SIVEM-093
Banco Múltiple Santa Cruz.
500,000.000
500,000.000
SIVEM-091
C. E. Punta Cana-Macao
SIVEM-085
Banco de Reservas
2.0%
SIVEM-084
EGE Haina
0.0%
SIVEM-069
Banco Popular Dominicano
-2.0
SIVFOP-007
Fideicomiso Bona Capital
250,000,000
250,000,000
-4.0%
SIVFOP-003
Fideicomiso RD Vial
25.000,000,000
5,004,510,890
SIVTIT-001
TIDOM pesos TDH 1
1,210,581,000
947,826,717
10.0% 8.0% 6.0% 4.0%
D
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
Circulación USD$
230,000,000
230,000,000
10,000,000,000
10,000,000,000
3,000,000,000
2,700,000,000
100,000,000 10,000,000,000
76,853,800 10,000,000,000
100,000,000 5,000,000,000
100,000,000 5,000,000,000
TASA ANUALIZADA DE INFLACIÓN
Fuente: BCRD
Crecimiento mensual anualizado del Índice de Precios al Consumidor 11.00 10.00 9.00 8.00 7.00 6.00
8.23%
5.00 4.00 3.00
ENERO 2022
En pesos dominicanos. Fuente: BVRD
Mercado secundario
No. Registro
4.17%
2.00 1.00 0.0
2019
2020
2021
9
PULSOEconómico c o m p or ta mi e nto d e l a s p rincipa l e s va r ia bl e s TRANSACCIONES POR EMISORES EN EL MERCADO BURSÁTIL VOLÚMENES NEGOCIADOS EN 2021 HASTA NOVIEMBRE 30 - PESOS DOMINICANOS
RENTA FIJA
Emisor
Nomb. Corto
Fuente: BVRD
Primario 0.00
74.6400%
0.00
94,542,143,450.48
94,542,143,450.48
20.8940%
FOMERDV
0.00
5,869,005,765.17
5,869,005,765.17
1.2970%
IES
3,591,469,699.21
1,015,201,113.75
4,606,670,812.96
1.0180%
GULFPET
0.00
2,674,156,122.95
2,674,156,122.95
0.5909%
Alpha Sociedad de Valores, S. A., Puesto de Bolsa
ALPHA
911,438,817.95
133,992,129.51
1,045,430,947.46
0.2310%
Parallax Valores, S. A., Puesto de Bolsa
PARVA
500,112,675.43
441,981,653.79
942,094,329.22
0.2082%
DPP
0.00
864,190,896.69
864,190,896.69
0.1909%
BHDL
0.00
746,414,730.60
746,414,730.60
0.1649%
PROMERIC
300,095,780.83
367,481,350.45
667,577,131.28
0.1475%
CCI
437,557,207.47
132,915,484.60
570,472,692.07
0.1260%
CREMIX
0.00
553,290,485.38
553,290,485.38
0.1222%
Fideicomiso para la Operación Mant. Y Expansión Red Vial Principal R. D. Ingenieria Estrella, S.A. Gulfstream Petroleum Dominicana, S. De R. L.,
Dominican Power Partners Banco Multiple BHD Leon, S.A. Banco Múltiple Promerica CCI, S. A., Puesto de Bolsa Consorcio Remix
CMD
0.00
533,668,475.76
533,668,475.76
0.1179%
AESTRELL
0.00
319,138,957.85
319,138,957.85
0.0705%
BFONDESA
300,041,116.43
6,674,929.73
306,716,046.16
0.0677%
UNICA
0.00
170,154,467.39
170,154,467.39
0.0376%
EGEHAINA
0.00
90,777,631.43
90,777,631.43
0.0200%
Asociacion Cibao de Ahorros y Prestamos
ACIBAO
0.00
69,543,815.28
69,543,815.28
0.0153%
Asociacion La Nacional de Ahorros y Prestamos
ALNAP
0.00
57,476,107.70
57,476,107.70
0.0127%
BSANTACR
0.00
48,814,643.69
48,814,643.69
0.0107%
TDH
0.00
33,455,006.92
33,455,006.92
0.0073%
CEPM
0.00
33,053,608.40
33,053,608.40
0.0073%
BCARIBE
0.00
5,073,500.00
5,073,500.00
0.0011%
446,442,393,228.58
452,483,108,525.90
100.0000%
Consorcio Minero Dominicano Acero Estrella, S.R.L. Banco De Ahorro y Credito Fondesa,S.A UC United Capital Puesto de Bolsa, S.A Empresa Generadora de Electricidad de Haina
Banco Múltiple Santa Cruz, S. A. TIDOM Pesos TDH 1 Consorcio Energético Punta Cana Macao Banco Múltiple Caribe Internacional, S.A. TOTALES
6,040,715,297.32
RENTA VARIABLE
Emisor
Primario
Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario Excel II
FEXCEL2
3,463,899,404.32
7,878,693,413.39
11,342,592,817.70
26.4528%
Fondo de Inversion Cerrado Inmobiliario GAM I
FICGAMI
4,343,925,530.47
2,623,105,466.40
6,967,030,996.87
16.2483%
JMMBFII2
1,251,143,170.34
2,851,051,236.84
4,102,194,407.18
9.5670%
FEXCEL1
0.00
3,842,710,360.23
3,842,710,360.23
8.9618%
Fondo Cerrado de Inversión Inmobiliaria Universal I
FIU
1,647,179,144.06
1,864,060,166.41
3,511,239,310.48
8.1888%
Fideicomiso de Oferta Pública de Valores Accionarios Rica 03-FU
RIC
172,986,621.78
1,729,437,741.43
1,902,424,363.21
4.4367%
FICDAO
1,513,500,000.00
172,023,822.00
1,685,523,822.00
3.9309%
JES
514,821,896.85
961,612,665.69
1,476,434,562.54
3.4433%
Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Pioneer
FDSP
1,374,373,999.50
21,000.00
1,374,394,999.50
3.2053%
Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular
FCDSP
939,686,903.96
159,824,985.00
1,099,511,888.96
2.5642%
FONDOGAM
0.00
1,033,565,518.75
1,033,565,518.75
2.4104%
FDSGAM
930,679,780.42
97,254,843.09
1,027,934,623.51
2.3973%
JMMBFICI
0.00
986,584,264.95
986,584,264.95
2.3008%
FADV
0.00
697,063,814.37
697,063,814.37
1.6256%
FBHDI
0.00
590,730,482.04
590,730,482.04
1.3776%
Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Capitalizable Popular
FICRFCP
0.00
291,012,234.12
291,012,234.12
0.6786%
Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija GAM- United Capital
FRFGUC
0.00
244,388,452.44
244,388,452.44
0.5699%
Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Pioneer II
FCDSP2
227,407,448.67
0.00
227,407,448.67
0.5303%
FOPGPAT
0.00
139,023,955.94
139,023,955.94
0.3242%
MAP
0.00
88,516,747.55
88,516,747.55
0.2064%
Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario Excel I
Fondo de Inversion Cerrado de Desarrollo Advanced Oportunidades II JMMB Fondo de Inversión Cerrado de Desarrollo de Sociedades de Energía Sostenible
Fondo Cerrado de Inversión de Renta Fija GAM Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Gam Energia JMMB Fondo de Inversion Cerrado Inmobiliario Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Advanced Oportunidades de Inversión Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario BHD Fondos I
Fideicomiso de Oferta Pública de Valores Fiduciarios G-Patio 01- FU Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Multiactivos Popular Fondo de Inversion Cerrado de Desarrollo de Viviendas en la Republica Dominicana I
Secundario
Total
PORC
DVR
60,000,000.00
0.00
60,000,000.00
0.1399%
Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades con Impacto Social Pioneer
FCDSISP
51,000,000.00
0.00
51,000,000.00
0.1189%
Fideicomiso de Oferta Publica Inmobiliario FPM 02 - FP
FIFPM02
0.00
45,869,197.83
45,869,197.83
0.1069%
FICRFPRP
0.00
38,862,591.66
38,862,591.66
0.0906%
FIIP
0.00
28,375,190.04
28,375,190.04
0.0661%
PIONEER
0.00
13,897,647.68
13,897,647.68
0.0324%
FICRIDP
0.00
6,531,952.32
6,531,952.32
0.0152%
FIDINMAL
0.00
3,647,759.25
3,647,759.25
0.0085%
16,490,603,900.37
26,387,865,509.42
42,878,469,409.79
100.0000%
Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Pago Recurrente Popular Fondo Cerrado de Inversión Inmobiliaria Pioneer Fondo Nacional Pioneer United Renta Fija
ENERO 2022
Fuente: BVRD
Nomb. Corto
JMMB Fondo de Inversion Cerrado Inmobiliario II
10
PORC
337,733,788,901.06
Banco Central de la R.D.
BCRD
Total
337,733,788,901.06
Ministerio de Hacienda
SEH
Secundario
Fondo De Inversión Cerrado Renta Inmobiliaria Dolares Popular Fideicomiso de OP de Valores Inmobiliario Malaga TOTALES
LOCAL RD
Fondo
19 fondos de cinco administradoras. AFI
Fuente: Adosafi
Moneda
Activos en DOP
30 días
Rendimiento 90 días 180 días
360 días
Reservas Quisqueya
AFI RESERVAS
DOP
5,020,944,093
2.85%
3.01%
4.72%
4.24%
BHD Liquidez
BHD FONDOS
DOP
4,646,613,417
1.41%
1.51%
2.70%
3.63%
Deposito Financiero Flexible
AFI UNIVERSAL
DOP
1,084,571,416
2.29%
2.75%
3.32%
3.99%
Universal Liquidez
AFI UNIVERSAL
DOP
663,192,380
2.00%
1.76%
2.39%
2.77%
BHD Plazo 30 días
BHD FONDOS
DOP
5,093,664,766
0.11%
2.04%
3.76%
4.71%
Liquidez Excel
EXCEL
DOP
2,090,421,214
3.39%
3.41%
3.82%
4.21%
JMMB Mercado de Dinero
JMMB FONDOS
DOP
3,470,052,368
3.73%
3.65%
3.79%
4.40%
BHD Plazo 90 días
BHD FONDOS
DOP
7,656,036,041
2.33%
2.90%
5.52%
6.17%
Matrimonial Reservas El Bohio
AFI RESERVAS
DOP
5,588,230,100
3.07%
3.57%
8.34%
6.57%
BHD Tu Futuro
BHD FONDOS
DOP
880,325,432
0.91%
3.12%
6.88%
7.09%
Renta Valores
AFI UNIVERSAL
DOP
2,795,425,309
6.69%
4.50%
5.66%
6.22%
JMMB Plazo 90 Dias
AFI UNIVERSAL
DOP
1,636,102,887
5.76%
7.01%
6.18%
7.09%
Renta Futuro
AFI UNIVERSAL
DOP
1,109,932,895
2.55%
9.33%
8.45%
8.80%
Reservas Larimar
AFI RESERVAS
DOP
1,952,551,547
4.02%
5.17%
13.66%
10.59%
Liquidez Excel Dólares
EXCEL
USD
1,715,668,995
2.03%
1.54%
1.32%
1.26%
JMMB Mercado Dinero Dólares
JMMB FONDOS
USD
1,234,409,344
1.13%
0.97%
0.98%
1.17%
Plazo Mensual Dólar
AFI UNIVERSAL
USD
3,959,865,281
1.83%
1.45%
1.34%
1.65%
Dolares Reservas Caoba
AFI RESERVAS
USD
3,822,324,789
1.33%
1.29%
1.38%
1.59%
BHD Plazo 30 días Dólar
BHD FONDOS
USD
13,335,001,170
-0.07%
0.52%
0.97%
1.30%
FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS A 30 DE NOVIEMBRE DE 2021
ww
26 fondos de siete administradoras. AFI
Nombre del fondo
Fuente: Adosafi
Moneda
Activos en DOP
30 días
Rendimiento 90 180 días días
360 días
Pioneer Dllo de Sociedades II
Pioneer Funds
DOP
6,354,824,003
-1.09%
-1.06%
-0.96%
10.22%
Desarrollo Socied. Pioneer
Pioneer Funds
DOP
7,432,439,931
2.28%
-0.11%
0.33%
0.16%
Desarrollo Soc. Popular
AFI Popular
DOP
3,301,829,013
6.52%
3.67%
3.48%
1.46%
FCDS Advanced Oportunidades
Advanced
DOP
2,740,182,093
3.59%
1.80%
4.15%
9.74%
Pioneer Dllo. Soc. Impacto Social
Pioneer Funds
DOP
50,738,194
-0.27%
-4.86%
-1.30%
N/A
Universal Dllo. De Viviendas RD I
AFI Universal
DOP
60,889,458
-0.08%
-0.03%
N/A
N/A
FCDS Advanced Oportunidades II
Advanced
DOP
1,490,064,702
-3.98%
N/A
N/A
N/A
GAM Energía
GAM Capital
USD
10,434,250,435
3.06%
5.51%
5.45%
6.22% -5.33%
Desarrollo Socied. GAM II
GAM Capital
USD
5,868,891,557
-1.26%
-1.42%
-1.85%
JMMB Dllo. Soc. Energia Sostenible
JMMB Fondos
USD
518,697,397
3.59%
3.36%
N/A
N/A
Cerrado Pioneer Inmobiliario II
Pioneer Funds
DOP
2,456,811,786
5.09%
0.88%
1.96%
4.45%
Inmobiliaria Pioneer
Pioneer Funds
DOP
1,001,776,001
4.92%
0.46%
1.55%
-0.66%
Inmobilario Universal I
AFI Universal
USD
6,044,537,053
5.01%
5.64%
4.78%
5.55%
Renta Inmobiliaria Dolar Popular
AFI Popular
USD
2,959,737,258
4.88%
4.55%
4.53%
4.86%
BHD Inmobiliario Dólar I
BHD Fondos
USD
588,451,056
2.87%
4.04%
-3.07%
2.99%
Inmobiliaro Excell II
Excel
USD
5,974,911,721
4.40%
5.86%
4.78%
5.64%
JMMB Cerrado Inmobiliario I
JMMB Fondos
USD
1,558,433,567
4.99%
4.21%
3.46%
4.76%
Inmobiliario Gam I
GAM Capital
USD
2,605,436,551
4.86%
5.47%
5.47%
N/A
Inmobiliario Excel I
Excel
USD
3,166,406,905
7.03%
5.62%
5.17%
5.89%
JMMB Cerrado Inmobiliario II
JMMB Fondos
USD
2,613,690,081
17.80%
11.82%
8.03%
7.13%
Recurrente Popular
AFI Popular
DOP
1,367,080,159
-1.91%
0.54%
4.59%
6.95%
Capitalizable Popular
AFI Popular
DOP
1,463,584,778
-2.77%
-2.40%
5.28%
6.78%
Renta Fija GAM
GAM Capital
DOP
1,422,168,260
2.88%
7.46%
24.47%
18.46%
Pioneer United Renta Fija
Pioneer Funds
DOP
780,102,813
-6.47%
-0.90%
12.39%
10.48%
Renta Fija GAM United Capital
GAM Capital
DOP
904,398,158
-4.94%
7.69%
13.95%
12.36%
Libre Desarrollo Infraestructura
AFI Universal
DOP
7,126,312,877
1.35%
0.71%
1.69%
2.03%
ENERO 2022
FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS A 30 DE NOVIEMBRE DE 2021
11
PULSOEconómico
ENERO 2022
CUSTODIA ESTANDARIZADA EN CEVALDOM A NOVIEMBRE 30 2021 - EN MILLONES
12
BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA DOMINICANA
764,778
MINISTERIO DE HACIENDA
561,819
BANCO POPULAR DOMINICANO
15,000
BANCO DE RESERVAS DE LA REPÚBLICA DOMINICANA
10,000
BANCO MÚLTIPLE BHD LEÓN, S.A.
8,000
FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES PIONEER
7,439
FIC LIBRE PARA DESARROLLO DE INFRAESTRUCTURAS DOMINICANAS I
7,133
FIDEICOMISO DE OP DE VALORES ACCIONARIOS RICA 0 FU
6,915
FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES PIONEER II
6,357
ASOCIACIÓN POPULAR AHORROS Y PRÉSTAMOS
5,700
GULFSTREAM PETROLEUM DOMINICANA
5,025
FIDEICOMISO RD VIAL
5,005
CONSORCIO MINERO DOMINICANO, S.A.
3,952
INGENIERÍA ESTRELLA
3,588
FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES POPULAR
3,300
PARALLAX VALORES PUESTO DE BOLSA, S.A.
3,100
ASOCIACIÓN CIBAO DE AHORROS Y PRÉSTAMOS
3,000
FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES ADVANCED OPORTUNIDADES
2,743
ACERO ESTRELLA
2,576
FONDO DE INVERSIÓN CERRADO PIONEER INMOBILIARIO II
2,464
BANCO SANTA CRUZ
2,250
ALPHA SOCIEDAD DE VALORES, S. A.
2,111
UC UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA, S. A.
2,000
FIC DEDESARROLLO ADVANCED OPORTUNIDADES ii
1,495
FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA FIJA CAPITALIZABLE POPULAR
1,463
FONDO DE INVERSIÓN CERRADO DE RENTA FIJA GAM
1,422
FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA FIJA PAGO RECURRENTE POPULAR
1,352
FONDO CERRADO DE INVERSION INMOBILIARIA PIONEER
1,005
ASOCIACIÓN LA NACIONAL DE AHORROS Y PRÉSTAMOS
1,000
TIDOM PESOS TDH 1
948
FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA FIJA GAM UNITED CAPITAL
905
BANCO MÚLTIPLE PROMERICA
800
FONDO NACIONAL PIONEER UNITED RENTA FIJA
794
CORPORACIÓN INTERAMERICANA DE INVERSIONES
500
BANCO DE AHORRO Y CRÉDITO FONDESA
300
CCI PUESTO DE BOLSA
250
FIDEICOMISO DE OP DE VALORES INMOBILIARIOSS BONA CAPITAL NO. 03
250
BANCO MULTIPLE CARIBE INTERNACIONAL
230
CORPORACION FINANCIERA INTERNACIONAL (IFC)
77
FIC DE DESARROLLO DE VIVIENDAS EN LA REP. DOMINICANA I
61
FONDO CEFRR DE DES.DE SOCIEDADES CON IMPACTO SOCIAL PIONEER
51
5,552 4
DOMINICAN POWER PARTNERS
260
FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES GAM ENERGIA
183
EDEESTE, S.A.
133
EDENORTE DOMINICANA, S.A.
111
FONOD DE INVERSIÓN CERRADO INMOBILIARIO UNIVERSAL I
106
FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO EXCEL II
105
EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA, S.A.
104
FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES GAM II
103
CONSORCIO ENERGÉTICO PUNTA CANA-MACAO, S.A.
100
EDESUR DOMINICANA, S.A.
72
FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO EXCEL I
56
FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA INMOBILIARIA DÓLARES POPULAR
52
FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO GAM i
46
JMMB FONDO DE INVERSIÓN CERRADO INMOBILIARIO II
46
JMMB FONDO DE INVERSIÓN CERRADO INMOBILIARIO
27
FIDEICOMISO DE OP DE VALORES INMOBILIARIO FPM NO 02 FP
16
CONSORCIO REMIX, S.A.
15
FIDEICOMISO DE O.P. DE VALORES FIDUCIARIOS G-PATIO
13
FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO BHD FONDOS i
10
JMMB FIC DE DESARROLLO DE SOCIEDADES DE ENERGÍA SOSTENIBLE
9
FIDEICOMISO DE OP DE VALORES INMOBILIARIO MÁLAGA NO. 01 FP
8
AEROPUERTOS DOMINICANOS SIGLO XXI
4
AES ANDRÉS BV
2 1
REPÚBLICA DE COSTA RICA TOTALES
1,447,158
7,138
LOCAL RD
Calificaciones de Feller Rate
FIDUCIARIAS
CORPORACIONES
Nombre Consorcio Energético Punta Cana-Macao Consorcio Remix, C. por A.
Bonos
Solvencia
Perspectivas
AA+
Valores de Deuda
AA+
Negativas
BBB+
BBB+
Estables
Consorcio Minero Dominicano
A
A
Estables
Dominican Power Partners
AA
AAA
Estables
AA-
Estables
A-
Estables
A
CW negativo
AA
Estables
Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A. Acero Estrella, SRL
A-
Gulfstream Petroleum Dominicana
A
Pasteurizadora Rica, C por A. Bonos
Bonos sub
Solvencia
Perspectivas
A-
Estables
BBB+
A-
Estables
A
A+
Estables
A-
Estables
BBB+
Estables
Asociación Bonao de Ahorros y Préstamos Asociación La Nacional de Ahorro y Préstamos Asociación Popular de Ahorros y Préstamos
A+
Banco de Ahorro y Crédito del Caribe, S.A. Banco de Ahorro y Crédito Confisa S.A.
BBB+
Banco de Reservas de la República Dominicana
AA
AA+
Estables
Banco Popular Dominicano S.A.
AA
AA+
Estables
Rating
Fiduciaria Popular, S.A
AAsf
Fiduciaria Reservas, S.A.
AAsf
Fiduciaria Universal, S.A.
AA-sf
FIDEICOMISOS
Nombre
BANCOS Y ASOCIACIONES
Nombre
Nombre
Valores
Oferta Pública de Fomento Inmobiliario Málaga 01 - FP
Afo
Oferta Pública de Fomento Inmobiliario FPM 02 - FP
Afo(N)
Oferta Pública de Valores Fiduciarios G-Patio 01 -FU
A+fo(N)
Oferta Pública de Valores Inmobiliarios Bona Capital 03 - FP Oferta Pública de Valores Accionario Rica 03 - FU
A AA-fo)N)
Oferta Pública de Valores Larimar I N. 04 - FP
A
SEGUROS
AA
AA+
Estables
Nombre
Rating
Perspectivas
BBB
BBB+
Positivas
BBB
Estables
Banco Múltiple Vimenca, S.A.
BBB+
Estables
General de Seguros, S.A
Banco de Ahorro y Crédito Fihogar
BBB-
Estables
Banco Múltiple Bellbank, S.A.
BB+
Estables
Rating
Perspectivas
At
-
Banco Múltiple BHD León S.A. Banco Múltiple Caribe Internacional, S.A.
TITULARIZADORAS
Nombre
PUESTOS DE BOLSA
Nombre Alpha Sociedad de Valores, S.A.
Bonos
Corto plazo
A-
JMMB Puesto de Bolsa, S. A. Parallax Valores Puesto de Bolsa, S.A.
A-
UC-United Capital Puesto de Bolsa, S.A.
A-
C-2
Solvencia
Perspectivas
A-
Estable
BBB+
Estables
A-
Estable
A-
Estable
Compañía Titularizadora Dominicana, S.A
ADMINISTRADORAS DE FONDOS
Nombre
Rating
Administradora de Fondos de Inversión BHD, S.A.
AAaf
Administradora de Fondos de Inversión Popular, S.A.
AAaf
Administradora de Fondos de Inversión Universal, S. A.
A+af
Advanced Asset Management S.A.
Aaf
Excel Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.
A+af
GAM Capital, S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión
A+af
JMMB, Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.
A-af
Pioneer Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.
A+af
Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Reservas, S.A.
AA-af
FONDOS DE INVERSIÓN
Nombre
Cuotas
Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Advanced Oportunidades de Inversión
BBBfa
Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Pioneer Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliaria Pioneer
BBBfa BBBfa(N) BBBfa
Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliaria Excel I
Afa
Fondo de Inversión Cerrado de Renta Fija Gam
Afa/M5
Afa
Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Capitalizable Popular
Afa-fa/M3
AA-fa
M3
Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Pago Recurrente Popular
AA-fa/M3
AA-fa
M3
Fondo Nacional Pioneer United Renta Fija
AA-fa/M4
AA-fa
M4
JMMB Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario Fondo de Inversión Cerrado Renta Inmobiliaria Dólares Popular Fondo Mutuo Renta Fija BHD Plazo 30 Días
M5
A-fa
http://www.feller-rate.com.do.
BBBFA AAfa/M2
Estas calificaciones fueron emitidas, y estaban vigentes el 31 diciembre de 2021, por Feller Rate. Cada una constituye una evaluación sobre el riesgo de los participantes en el mercado de capitales y los instrumentos que emiten. La metodología aplicable, así como los significados detallados de la nomenclatura se pueden consultar en su página web
AAfa
M2
ENERO 2022
Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades GAM Energía
Riesgo
Crédito Mercado
13
PULSOEconómico TASA DE CAMBIO
Fuente: BCRD
Cotización del peso dominicano frente al dólar estadounidense en el último día de cada mes 59.00 57.00 55.00 53.00
RD$
56.56
51.00 49.00 47.00 45.00 43.00 N
D
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
D
E
F
M
A
M
J
J
A
S
O
N
MERCADO DE DIVISAS
EUR 64.72
MONEDAS DURAS DIVISAS CARIBEÑAS
CNY 8.97 Yuan
Euro
JMD 0.37
Dólar jamaicano
BMD 57.13
Dólar berm.
GBP 76.72
JPY 0.49 Yen
Dólar canad.
Franco suizo
BBD 28.57
HTG 0.56
AWG 31.74
TTD 8.41
Libra esterlina
CAD 44.59
CHF 62.26
Dólar barbados Gourde haitiano Florín arubeño Dólar trinitario
DIVISAS LATAM
BRL 10.09 Real
MXN 2.77
Peso mex.
CLP 0.07
Peso chileno
COP 0.02
ARS 0.56
Peso col.
Peso arg.
PEN 14.26 Sol
Cotizaciones del peso dominicano frente a monedas del mundo. Fuente: sondeo Market Brief
COTIZACION DEL BITCOIN
Fuente: Investing.com
Valor de la criptomoneda en dólares estadounidenses 60,000 50,000 40,000
48,902.00
30,000 20,000 10,000 0 JAN1-2021
MAR1-2021
MAY1-2021
JUL1-2021
SEP1-2021
NOV1-2021
COTIZACIÓN DEL ETHEREUM
Fuente: Investing.com
Valor de la criptomoneda en dólares estadounidenses 4,000.00 3,500.00
4,056.00
3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0
ENERO 2022
JAN1-2021
14
MERCADO DE CRIPTODIVISAS
BTC 2,945,973.26 Bitcoin
MAR1-2021
ETH 234,375.19 Ethereum
Cotizaciones en pesos dominicanos al 27 de diciembre de 2021
MAY1-2021
XRP 53.77 Ripple
JUL1-2021
DASH 8,883.35 Dash
NXT 0.74 NXT
SEP1-2021
XMR 13,364.85 Monero
NOV1-2021
LTC 9,127.08 Litecoin
BTS 2.21
BitShares
LOCAL RD
83,209,449,846.86
LIQUIDACIONES MERCADO PRIMARIO
TRANSACCIONES POR EMISORES EN EL MERCADO OTC MONTOS NEGOCIADOS EN OCTUBRE 2021 EMISORES
VALOR
PARTICIPACIÓN
BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA DOMINICANA
38,933,447,427.12
46.79%
MINISTERIO DE HACIENDA
38,750,932,969.45
46.57%
140,000,000,000
DOP
1,065,430,563.85
1.28%
ASOCIACION CIBAO DE AHORROS Y PRESTAMOS
CONSORCIO MINERO DOMINICANO, S.R.L.
920,800,008.23
1.11%
BANCO MULTIPLE BHD LEON, S.A.
916,199,994.86
1.10%
GULFSTREAM PETROLEUM DOMINICANA S DE RL
904,137,849.26
1.09%
INGENIERIA ESTRELLA, S. A.
842,477,706.00
1.01%
ACERO ESTRELLA S A
832,022,060.77
1.00%
34,691,391.03
0.04%
8,209,568.64
0.01%
1,100,307.65
0.00%
83,209,449,846.86
100%
PARALLAX VALORES PUESTO DE BOLSA, S.A.
BANCO DE AHORRO Y CREDITO FONDESA S A TOTAL EN PESOS
70,000,000,000
35,000,000,000
0
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LIQUIDACIONES MERCADO SECUNDARIO 500,000,000,000
USD MINISTERIO DE HACIENDA
465,596,296.47
99.63%
DOMINICAN POWER PARTNERS, LDC
725,777.83
0.16%
EDENORTE DOMINICANA S A
474,434.85
0.10%
EDESUR DOMINICANA S A
251,332.26
0.05%
EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA, S.A.
202,651.43
0.04%
EMPRESA DISTRIBUIDORA DE ELECTRICIDAD DEL ESTE S A
43,004.35
0.01%
CONSORCIO ENERGETICO PUNTA CANA-MACAO (CEPM), S.A.
17,109.44
0.00%
6,422.95
0.00%
467,317,029.58
100%
CONSORCIO REMIX, S.A. TOTAL EN DÓLARES
TIPO PARTICIPANTE
OPERACIONES PACTADAS EN EL REGISTRO OTC TIPO PARTICIPANTE
MONTO TRANSADO
PUESTOS DE BOLSA
83,570,626,724.21
ENTIDADES DE INTERMEDIACION FINANCIERA
26,196,823,767.31
TOTAL POR PARTICIPANTE
109,767,450,491.52
PRODUCTOS ESTRUCTURADOS
93,461,238,239.23
375,000,000,000
250,000,000,000
125,000,000,000
0
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E
F
M
CUENTAS DE VALORES EN EL MERCADO TIPO PARTICIPANTE NUEVAS ACUMULADAS
JURIDICAS
FISICAS
TOTAL
65 5,186
507 105,371
572 110,557
CUSTODIA DE VALORES ESTANDARIZADOS TIPO
DOP 764,777,990,000
-
MINISTERIO DE HACIENDA
561,819,200,000
5,551,510,000
CORPORATIVOS TOTAL OPERACIONES REGISTRADAS EN OTC
203,228,688,730.75
USD
BANCO CENTRAL DE LA R. D.
CUSTODIA TOTAL
120,548,547,707
1,586,816,839
1,447,145,737,707
7,138,326,839
PROXIMAS EMISIONES A VENCER EMISOR
MONEDA
VENCIMIENTO
CUSTODIA
BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA DOMINICANA
DO1002213325
ISIN
CERTIFICADO DE INV. ESP. BCRD DOP VENC 07-01-22
INSTRUMENTO
DOP
07-01-2022
16,067,850,000
BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA DOMINICANA
DO1002222425
LETRAS DEL BANCO CENTRAL DOP VENC. 14-01-22
DOP
14-01-2022
17,014,040,000
BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA DOMINICANA
DO1002213820
NOTAS DEL BANCO CENTRAL VENC 20-01-2022
DOP
20-01-2022
11,656,680,000
CCI PUESTO DE BOLSA, S.A.
DO2018700826
SEPTIMA EMISION PAPELES COMERCIALES CCI PUESTO DE BOLSA S.A. SIVEM-145
DOP
25-01-2022
50,000,000
MINISTERIO DE HACIENDA
DO1005241125
BONOS DE DEUDA LEY 361-11, 1-2022
DOP
04-02-2022
5,072,700,000
BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA DOMINICANA
DO1002219926
NOTAS DEL BANCO CENTRAL VENC. 18-02-2022
DOP
18-02-2022
30,804,580,000
DATOS ACUMULADOS AL CIERRE DE NOVIEMBRE 2021 FUENTE
MONTO LIQUIDADO
PARTICIPACIÓN
2,517,253,638,619
57%
MHRD
896,751,403,651
20%
BCRD
512,259,982,775
12%
OTC
BVRD TOTAL
499,588,871,832
11%
4,425,853,896,877
100%
PATROCINADO POR:
TIPO DERECHO VENCIMIENTOS
MONTO PAGADO 385,402,039,059
PARTICIPACIÓN 73%
OPERACIONES REGISTRADAS OTC MONTO REGISTRADO COLOCACION PRIMARIA RF
0%
1,147,495,300,775
52%
PRODUCTOS ESTRUCTURADOS
412,673,775,214
19%
PRESTAMO DE VALORES
410,877,452,448
19%
VENTAS FORWARD
230,836,071,736
10%
2,202,132,600,174
100%
OPERACIONES DE CONTADO INTERESES DIVIDENDOS TOTAL
138,926,026,581
26%
1,935,119,502
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526,263,185,142
100%
PARTICIPACIÓN
250,000,000
TOTAL
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Estos montos no incluyen productos estructurados
EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA, S.A.
105,000,000,000
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MACRODominicana C oyu ntu r a d e l pa n ora ma f ina ncie r o g l o ba l
CON EL 2022 LLEGAN LOS PRIMEROS VALORES VERDES Los derechos económicos del parque Larimar I de EGE Haina son los activos del primer fideicomiso de oferta pública que emite valores calificados como verdes.
“Los recursos que genere este fideicomiso los destinaremos al financiamiento o refinanciamiento de proyectos de energías renovables”. LUIS MEJÍA BRACHE
ENERO 2022
GERENTE GENERAL EGE HAINA
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LOCAL RD
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MACRODominicana
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C O N E L 2022 L L E GA N L OS PR IME R O S VA L O R E S V E R D E S
rotagonista permanente del mercado dominicano de valores, con emisiones de bonos corporativos, la Empresa Generadora de Electricidad Haina (EGE Haina) tiene ahora un nuevo instrumento de inversión, con el cual podrá financiar o refinanciar proyectos verdes con beneficios medioambientales. Es el fideicomiso de Oferta Pública Larimar I, que incorpora al mercado local un elemento novedoso: emite valores verdes. De hecho, es la primera emisión verde que se negocia en el mercado bursátil dominicano. En noviembre del año pasado, EGE Haina realizó otra operación con títulos valores. Fue la colocación en el mercado internacional de bonos por US$300 millones, recursos con los cuales financió la redención de los capitales de tres emisiones que tenía vigentes en el país. La generadora está desarrollando la estrategia de su Marco de Financiamientos Vinculados a la Sostenibilidad, cuyo objetivo central es lograr una
capacidad instalada renovable de 526.5 MW para el 31 de diciembre de 2026. Luis Mejía Brache, gerente general de EGE Haina, habla con Market Brief sobre el fideicomiso verde, un instrumento que trazará una ruta para otros emisores, y sobre la emisión internacional. ¿Qué requisitos debió cumplir EGE Haina para obtener el aval de que son verdes los valores que emitirá en el fideicomiso? Para que los valores sean clasificados como verdes lo más importante es el compromiso de invertir los fondos en proyectos de energías renovables. Esto para EGE Haina es una extensión natural de su estrategia de crecimiento, cimentada en el desarrollo sostenible con la instalación de 1,000 MW de energía renovables en los próximos diez años. De manera pormenorizada se requiere: • Cumplir con las guías y mejores prácticas para Bonos de Verdes del International Capital Market
•
•
•
Asociation (“ICMA”). Cumplir con los lineamientos para la Emisión de Valores de Oferta Pública Sostenibles, Verdes y Sociales de la SIMV (C-SIMV-2020-02-MV). La evaluación y opinión favorable de una entidad externa independiente, en nuestro caso Pacific Corporate Sustainability. La elaboración de un Marco de Bono Verde que describa los compromisos y gobernanza en torno al uso de fondos, certificaciones y reportes al mercado.
¿Cuál será el monto de la primera emisión del fideicomiso de oferta pública Larimar I? El programa de emisiones es por cien millones de dólares. ¿Cuáles son los activos fideicomitidos y en cuánto están valorados? Los activos fideicomitidos son los derechos económicos del Parque Eólico Larimar 1, incluyendo aquellos bajo su contrato de venta de energía (PPA, por
ACTIVOS Cifras en millones de dólares 1,000.0
950.0
900.0
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Fuente gráficos: EGE Haina
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INGRESOS OPERACIONALES Cifras en millones de dólares 480.0
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240.0
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sus siglas en inglés) con Edesur. Junto con los derechos económicos recibidos, el Fideicomiso de Oferta Pública Larimar 1 se compromete a pagar los costos asociados a la operación y mantenimiento del Parque Eólico Larimar 1, por lo que el valor fideicomitido es un flujo neto de los derechos y obligaciones económicos. Este valor neto fue estimado por Deloitte en USD 180 millones, aproximadamente. ¿Los dineros que capte el fideicomiso se destinarán a qué tipo de proyectos? Son para el financiamiento o el refinanciamiento de proyectos de energías renovables (como nuestro Parque Solar Esperanza, que se encuentra actualmente en construcción) que, por lo tanto, son considerados “verdes”. ¿Por qué optaron por el fideicomiso para obtener esa financiación y no por una emisión de bonos?
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El fideicomiso es de renta fija, por lo que efectivamente es una emisión de bonos. La decisión de hacer la emisión de bonos a través de un fideicomiso versus directamente desde EGE Haina obedece a varias razones. Primera, tanto el uso de fondos como la fuente de repago de los títulos es 100 % energías renovables. Segunda, los fideicomisos son un instrumento relativamente nuevo para el mercado, para el cual hay apetito de parte de los inversionistas; resulta muy útil para el financiamiento de infraestructura y entendemos que hay que desarrollarlo y a la vez adquirir las habilidades necesarias dentro de EGE Haina, para su uso como herramienta para apalancar nuestra estrategia. Tercera, la estructura de fideicomisos permite al público invertir en flujos de proyectos en marcha, plenamente contratados a largo plazo, en dólares, con un alto nivel de predictibilidad y sin riesgo significativo de “commodi-
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ties; entendemos que esto lo hace una inversión apetecible para el mercado y se traducirá en tasas muy competitivas para el emisor. ¿Dependiendo del resultado de este fideicomiso, tienen en espera otros para estructurar? Sí. Entendemos que, si las colocaciones son exitosas, este es un buen instrumento para financiar futuras inversiones. La estrategia de hacer ese fideicomiso surgió cuando hicimos la revisión de nuestro plan estratégico y nos fijamos la meta ambiciosa de crecimiento, porque había que pensar de dónde van a salir los recursos y nació la idea de este fideicomiso de oferta pública. La intención es la de ir a un segmento del mercado inversionista que procura escoger proyectos ya desarrollados, que estén en operación, que tengan sus contratos y una certeza de proyección de flujo de caja alto. Depen-
EN UNA DÉCADA LA EMPRESA HA DUPLICADO LA CAPACIDAD EFECTIVA QUE OPERA Y HA DIVERSIFICADO SUS FUENTES DE GENERACIÓN ORIENTADA A LA SOSTENIBILIDAD”
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diendo de su éxito seguirá siendo un canal positivo para nosotros. Si lo fuéramos a replicar, tenemos Larimar II, Los Cocos o Girasol.
PATRIMONIO Cifras en millones de dólares 600.0
¿Cómo está compuesta en la actualidad la matriz de generación de energía en EGE Haina? Esta es la matriz de generación operada por EGE Haina hoy en día: En una década, la empresa ha duplicado la capacidad efectiva que opera y ha diversificado sus fuentes de generación orientada a la sostenibilidad con energías renovables y gas natural.
450.0
300.0
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GANANCIAS Cifras en millones de dólares 80.0
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¿Esta operación se hizo solo para refinanciar la deuda local? Principalmente, el 90 % fue para refinanciamiento y el resto para usos corporativos.
40.0
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¿En qué condiciones fue hecha la emisión de bonos en el mercado internacional? Es importante mencionar que la emisión de bonos en el mercado internacional está asociada también a la sostenibilidad. EGE Haina ha asumido un compromiso con un indicador (KPI) de megavatios instalados de energía renovable para el año 2026. Este compromiso de EGE Haina, contraído a través de la emisión de bonos, está alineado con los objetivos de desarrollo sostenible y es apetecible entre los compradores con enfoque en ESG (siglas en inglés de ambiental, social y gobernanza). En cuanto a las condiciones generales: es una emisión de siete años, con repago a vencimiento y hoy se intercambia a una tasa de 5.25 % aproximadamente.
0.0
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EGE Haina ha sido un protagonista en el mercado dominicano de valores con sus emisiones de bonos. ¿Es también inversionista activo en ese mercado? Nuestro negocio es invertir en infraestructura de generación, por lo
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que no tenemos un portafolio de inversiones en los mercados. La liquidez que mantenemos de tiempo en tiempo es de corto plazo y está disponible para acometer nuestra estrategia de inversión de 1,000 MW de energías renovables y 400 MW a gas natural en los próximos diez años. ¿Se ha contemplado la posibilidad de una futura emisión de acciones? Siempre estamos abiertos a diferentes fuentes de capital que se correspondan con los objetivos del negocio. Tenemos una enorme confianza en el mercado local de capitales y seguiremos creciendo junto a este, en la medida en que
se va desarrollando. Por el momento, no tenemos la necesidad de hacerlo, pero es una opción. Si hay una empresa que ha demostrado tener un gobierno corporativo de los mejores en el país, con un alto nivel de transparencia es EGE Haina y sería fácil para nosotros ir al mercado de acciones y por tanto, esa siempre será una opción. Si hicieran un balance de las emisiones de bonos que han tenido en el mercado dominicano y que redimieron en noviembre, ¿podrían afirmar que sirvieron perfectamente para los objetivos que buscaban? Por supuesto. Y seguimos creyendo en el mercado local. Tanto es así
que volvemos a insertarnos casi que de inmediato con este fideicomiso. Además, con los planes de expansión que tenemos, vamos a necesitar muchos recursos y seremos un emisor activo en el mercado local. ¿EGE Haina tiene planes de expansión fuera de República Dominicana? El socio privado de EGE Haina, Haina Investment Company, sí los tiene. Recientemente, en octubre del año pasado, adquirió una empresa en Colombia. Es Termoyopal, una empresa de generación de 200 MW.
INVERSIÓN EN COLOMBIA En su primera operación de inversión fuera del territorio dominicano, Haina Investment Company (HIC) adquirió una empresa generadora de energía en Colombia. HIC es una firma de inversión y gestión de activos de energía sostenible y socia mayoritaria de EGE Haina desde 1999, empresa de la cual posee el 50 % de las acciones. En su operación internacional, adquirió la totalidad de las acciones del Grupo Termoyopal, compuesto por Termoyopal Generación, Central Termoeléctrica El Morro y Termoyopal Gas. Termoyopal opera en el Complejo
Pauto en Yopal, capital del departamento de Casanare, en el nororiente colombiano. Allí labora desde el año 2003, en un área considerada como de alto potencial para la producción de gas natural. Tiene cinco unidades de generación con operación a gas natural, con una capacidad total instalada de 200 megavatios. HIC explica que Termoyopal “cuenta con tres unidades nuevas, de 50 MW cada una, que operan con un 41 % de eficiencia y un 98 % de disponibilidad; mientras que las dos unidades originales, de 20 MW y 30 MW, funcionan actual-
mente como respaldo para el sistema eléctrico de ese país”. La empresa dominicana añade que durante el 2020, Termoyopal Generación fue la planta térmica más contratada y con mayor despacho en Colombia. Por su parte, Termoyopal Gas tiene una posición de liderazgo en el mercado desde que inició operaciones en 2013, “siendo en la actualidad la segunda productora de LPG en Colombia y uno de los principales productores de nafta del país”. Este es el primer paso que HIC da en el exterior, en desarrollo de estrategia de crecimiento en los mercados eléctricos del Caribe y de América Latina.
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LOS DINEROS DE LA EMISIÓN SE DESTINARÁN AL FINANCIAMIENTO O REFINANCIAMIENTO DE PROYECTOS DE ENERGÍAS RENOVABLES”
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PARQUE SOLAR LARIMAR 1
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BONOS DE TALLA INTERNACIONAL
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La más reciente emisión de bonos de EGE Haina se efectuó en noviembre del año pasado, por USD 300 millones y se denominaron Bonos Senior No Garantizados Vinculados a la Sostenibilidad, destinados al mercado internacional. La receptividad de estos bonos fue muy alta, si se tiene en consideración que se registró una demanda por encima de los USD 900 millones, es decir, tres veces el monto total de la oferta.
Los bancos que estuvieron al frente de esta emisión fueron Citi, Scotiabank y JP Morgan. Los bonos tienen calificación crediticia de Ba3 de Moody’s y BB- de Fitch. La tasa de interés a la cual fueron colocados es de 5.625%, en tanto que el vencimiento de los bonos es a siete años, es decir, en el año 2028. Los recursos que captó EGE Haina con esta colocación se utilizaron para el refinanciamiento de los bonos locales, el pago de dividendos
a los accionistas y para fines corporativos generales. Según informó el emisor, con esta transacción reduce sus costos por intereses para impulsar el desarrollo de nuevos proyectos renovables. Al referirse a esa operación, el gerente general, Luis Mejía Brache, explica que “reviste importancia estratégica para la empresa, pues respalda su amplio plan de crecimiento orientado a la sostenibilidad, a través de la instalación en el país a 2030 de 1,400 MW adicionales por medio de centrales de energías renovables y a gas natural”.
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Quince aerogeneradores Vestas V112, con una capacidad de 3.3 MW cada uno, para una capacidad instalada total ascendente a los 49.5 MW, tiene en su Fase I el Parque Eólico Larimar, ubicado en Loma Buena Vista, Enriquillo, provincia de Barahona. El Parque fue inaugurado en marzo de 2016, tras una inversión de USD 120 millones. La operación comercial arrancó dos meses después. La Fase 2 está compuesta por 14 aerogeneradores Vestas V 117, cada uno con capacidades unitarias de 3.45 MW. Requirió de una inversión de USD 102 millones. De acuerdo con el Informe de Sostenibilidad 2020 de EGE Haina, esta fase tiene una capacidad instalada total que asciende a los
48.3 MW y es el cuarto parque eólico instalado por la empresa en el suroeste del país, que empezó a operar comercialmente en octubre de 2018. El otro parque de generación eólica que tiene EGE Haina es Los Cocos, en la provincia de Pedernales, ubicado entre Juancho y Los Cocos, con 40 aerogeneradores y una capacidad instalada de 77 MW. En la Fase I de Los Cocos hay 14 aerogeneradores Vestas V 90, con capacidades unitarias de 1.8 MW, lo que significa una capacidad instalada total de 25.2 MW. Opera desde octubre de 2011 y su construcción requirió de una inversión de USD 82 millones. La Fase 2 se extiende hasta Enri-
EL PRIMER FIDEICOMISO VERDE El Fideicomiso de Oferta Pública de Valores Larimar I No. 04 – FP está aprobado por USD 100 millones. Los valores de fideicomiso que serán emitidos por Fiduciaria Popular están certificados como verdes por Pacific Corporate Sustainability y por el Climate Bonds Initiative (CBI). El fideicomitente es EGE Haina, empresa que con los recursos obtenidos de la colocación de los valores verdes financiará o refinanciará, parcial o totalmente, proyectos nuevos o existentes elegibles como Proyectos Verdes, El objetivo de EGE Haina es aumentar su capacidad instalada en energías renovables de 176.5 MW a 296.5 MW y evitar, adicionalmente, la emisión a la atmósfera de 150,000 toneladas equivalentes de CO2 al año y la importación de 400,000 barriles de petróleo.
Este fideicomiso es la primera oferta pública de valores verdes que se hace en el país bajo los lineamientos verdes emitidos por la Superintendencia del Mercado de la Valores. El principal activo subyacente del fideicomiso está conformado por los derechos económicos de los que EGE Haina es titular como propietaria del Parque Eólico Larimar I, lo cual incluye los derivados del acuerdo con la CDEEE, para la venta de la energía generada. La primera emisión, por un monto de USD 20 millones, se está colocando desde el pasado 29 de diciembre y hasta el 19 de este mes. Son dos millones de valores a un precio nominal de USD 10, que ofrecen una tasa de interés fija del 5.15 % en dólares, con pagos semestrales Respecto de su calificación, Feller Rate le asignó A, la cual correspon-
quillo y cuenta con 26 aerogeneradores G 90 y G 97 marca Gamesa, cada uno de los cuales puede producir entre 1.8 MW y 2.0 MW, sumando una capacidad instalada de 52 MW. En cuanto a inversión, esta fue de USD 103 millones. EGE Haina tiene en marcha su Estrategia 2030, que busca aportar al equilibrio energético dominicano, “generando electricidad de forma eficiente y responsable con el medio ambiente y disminuyendo así la dependencia del país hacia los combustibles fósiles”. Esta Estrategia tiene tres objetivos fundamentales: desarrollar 1,000 MW de fuentes renovables no convencionales, optimizar parte de los activos de generación existentes con su conversión a gas natural, y desarrollar 400 MW de generación eléctrica con gas natural.
de a instrumentos con una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, susceptibles de deteriorarse levemente ante posibles cambios en el emisor, la industria o la economía. De acuerdo con el análisis, el fideicomiso tiene adecuados resguardos financieros y cuenta con “una estructura formada por derechos económicos cuyo valor es superior al monto del programa, con una estable capacidad de generación de flujos asociados a un contrato PPA firmado con EDE Sur, a los indexadores de este acuerdo de venta y al bajo costo de operación de las tecnologías renovables”. Por el lado de los riesgos, la calificadora señala el hecho de que haya un único activo generador, el riesgo de mora en el proceso de cobro de las facturas a la contraparte del contrato PPA y los problemas estructurales de distribución en el sistema eléctrico del país.
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LARIMAR: 97.8 MW
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VOCESValores andrea.huerta@feller-rate.com
ANDREA HUERTA DIRECTOR ASOCIADO FELLER RATE
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La pandemia y su impacto en los fondos de inversión
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Si bien la pandemia por covid-19 ha impactado la economía valor relevantes en los activos administrados. Los fondos en mundial, la industria de fondos de inversión no se vio afectada dólares tuvieron una recuperación más rápida producto de la significativamente. En términos de activos administrados, se apreciación del dólar y la preferencia de los aportantes, dada observó una baja de un 2.3 % en marzo de 2020, pasando la protección que brindan ante la inflación. de DOP 72,362 millones a DOP 70,681 millones. Esta caída Tanto fondos de desarrollo de sociedades como inmobifue recuperada en abril de 2020, para continuar con una tenliarios no reflejaron mayores cambios en la composición de dencia creciente. Así, al cierre de octusus portafolios. Si bien, estos se vieron bre de 2021 los activos administrados afectados por diversos efectos econóalcanzaban DOP 149,885 millones. micos producto de la pandemia, tales Las rentabilidades, a pesar Si hacemos un zoom a la caída de como el aumento de los costos de de la pandemia, fueron marzo de 2020, distinguiendo por tipo materiales, mano de obra, de transpositivas durante todo de activos, el mayor impacto se vio porte o comerciales para el caso de este periodo para los distintos tipos de fondos. en los fondos de renta fija, principal los primeros, o aumento de la vacancia segmento de la industria. Los fondos y desocupación de los inmuebles en de renta fija cerrados cayeron 19.2 %, el caso de los segundos, las adminisexplicado por la salida de aportantes en la renovación de tradoras otorgaron una mayor flexibilidad en el pago de los algunos fondos. En tanto, los fondos de renta fija abiertos en arriendos, como descuentos, prórrogas de pagos para meses pesos cayeron un 2.4 %, mientras que, en dólares, cayeron un posteriores o gestionando el cobro de las cuotas de los prés7.1%, ambos impactados principalmente por el movimiento tamos privados. En los fondos de renta fija, se observó un de las tasas de interés. Los fondos de desarrollo de socieaumento en instrumentos de Hacienda o del Banco Central, dades o inmobiliarios no evidenciaron una disminución. Esto, en desmedro de certificados de depósitos emitidos por insdebido a su sistema de valorización y a que no son rescatituciones financieras nacionales, debido principalmente a la tables. No obstante, no se aprecian a la fecha pérdidas de menor disponibilidad de estos. Con todo, las rentabilidades de los fondos, a pesar de la EVOLUCIÓN ACTIVOS ADMINISTRADOS INDUSTRIA FONDOS DE INVERSIÓN pandemia, fueron positivas durante todo este periodo para EN REPÚBLICA DOMINICANA los distintos tipos de fondos. Activos Administrados miles DOP Variación mensual 12.0% Del punto de vista operacional, las administradoras toma160,000 ron medidas extraordinarias acordes a lo recomendado por 9.0% las autoridades, adaptándose al teletrabajo, manteniendo la 120,000 continuidad operacional y el resguardo de la información. 6.0% Durante la vigencia de la pandemia, no se han registrado 80,000 sanciones a las administradoras, con relación al cumplimiento 3.0% de los requerimientos exigidos por el regulador. La madurez operacional alcanzada junto con los avances 40,000 0.0% en la regulación de la industria, sumada a una buena gestión de inversiones, le permitieron hacer frente a esta crisis eco-3.0% 0 nómica mundial de buena manera, lo que se ha reflejado en DIC-2019 MAR-2020 JUN-2020 DIC-2020 MAR-2021 JUN-2021 NOV-2021 Fuente: Adosafi el crecimiento de los fondos.
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EMISIÓNEmisores Mec a n i s m o s de i n v e r s i ó n y f i nanc i ami ento
EN EL CIERRE DEL 2021 VOLVIERON LOS BONOS
ENERO 2022
Cinco emisiones en el último mes del 2021 significaron transacciones por RD$9,278 millones. APAP, la generadora Itabo, el puesto de bolsa Alpha y los bancos Banesco y Caribe fueron los dinamizadores del mercado al cierre de año.
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LOCAL RD
APAP: RD$5,000 MILLONES
La Asociación utilizará el 66 % de estos recursos a aumentar su cartera, tanto de créditos hipotecarios como de pequeña y mediana empresa La Asociación Popular de Ahorros y Préstamos (APAP) regresó al mercado de valores con una emisión de bonos de deuda subordinada por RD$5,000 millones, que colocó en su totalidad el 15 de diciembre. Los bonos fueron colocados por el puesto de bolsa Primma Valores, en 10 operaciones, que sumaron los RD$5.000 millones. Desde el 16 de diciembre se están negociando en el mercado secundario. El programa de emisiones fue aprobado por RD$5,000 millones, de tal manera que en la primera emisión se colocó el 100 % de los bonos. Fueron 50 millones de estos a un precio nominal de RD$100. La colocación fue hecha entre inversionistas profesionales, lo cual significa inversionistas institucionales y personas jurídicas que habitualmente realizan operaciones con valores de oferta pública. En el secundario sigue vigente esa condición, además de la restricción de venta a entidades financieras. La tasa de interés de estos bonos es de 8.75 % fija anual, con pagos
trimestrales y pago de capital al vencimiento, en diciembre de 2031, sin opción de redención anticipada. El período de colocación estaba previsto desde el 15 de diciembre hasta el 4 de enero pasado. Por su condición de subordinados, APAP computará estos recursos como parte de su capital secundario. El 66 % de la captación la destinará a aumentar su cartera de créditos hipotecarios y de pymes. En cuanto al otro 34 %, lo utilizará para incrementar su portafolio de valores de oferta pública. Estos bonos tienen calificación de riesgo A+ por Fitch Ratings, que calificó a APAP con AA-. La A+ de los bonos equivale a decir que tienen una expectativa fuerte de viabilidad continua. Feller Rate le asignó a los bonos A y a la asociación una A+. La nota de los títulos significa buena capacidad de pago del capital e intereses. La evaluación de Fitch Ratings destaca que APAP se desenvuelve en un entorno económico desafiante, que incrementa los riesgos para las
entidades financieras en el corto y mediano plazo, por los impactos económicos negativos de la crisis por el coronavirus. “Su posición competitiva fuerte la posiciona como la quinta más grande en el sistema financiero dominicano, con participación de 4.2 % en términos de activos a marzo de 2021”, subraya la calificadora. También explica que se caracteriza por tener una participación mayor que la de sus pares en el segmento de consumo, así como por posicionarse en tercer lugar por cartera hipotecaria de la plaza. Para la calificadora, el indicador de préstamos vencidos sobre cartera total se mantuvo estable y relativamente bajo, a pesar de la crisis, y que a marzo de 2021, el indicador de morosidad mayor de 90 días fue de 1.66%, como resultado de las medidas de flexibilización otorgadas a sus clientes. Otro punto del análisis señala que el indicador de utilidad operativa sobre activos ponderados por riesgo de 4.6 %, a marzo de 2021, “continuó en niveles adecuados y mejoró con respecto al cierre de 2020, debido principalmente a mejoras en la eficiencia de la recuperación de cartera de riesgo alto”.
BALANCE DE APAP 2019
Cifras en millones de pesos
2020
Obligaciones con el público
Cartera
Patrimonio
0 Fuente: Market Brief
25,000
50,000
75,000
100,000
ENERO 2022
Activos
27
EMISIÓNEmisores E N E L C I E R R E DE L 2 0 2 1 VO LV I ERON LOS BONOS
ITABO: US$40 MILLONES
Estos bonos corporativos ofrecen una tasa de interés fija anual en dólares de 5.65 % anual con una periodicidad trimestral para sus pagos realizó las transacciones, 171 en total, por los US$40 millones, que equivalieron a RD$2,278.1 millones. El interés que pagan estos bonos a sus poseedores es del 5.65 % anual en dólares, con pagos trimestrales. Deudas de Itabo con vencimiento en julio de 2023 serán amortizadas por la empresa con los recursos de esta primera emisión, con esta distribución: U$16 millones al Banco de Reservas, US$10 millones a Popular Bank Ltd. INC., US$6 millones al Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular, US$4 millones al Banco Popular y US$3.96 millones al Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades GAM Energía. Feller Rate asignó a sus bonos y a Itabo calificación A+, lo que equivale a decir que tales títulos valores tienen una buena capacidad de pago de capital e intereses en
Con un programa de US$150 millones en bonos corporativos llegó al mercado de valores la Empresa Generadora de Electricidad Itabo, que en diciembre pasado hizo una primera emisión por US$40 millones. Estos bonos fueron dirigidos al público en general, incluyendo pequeños inversionistas, y se exigía una inversión mínima de US$30. Su valor nominal es de US$1 y en esta primera emisión se colocaron 40 millones de bonos. Son títulos valores vigentes por diez años, hasta el 8 de diciembre de 2031, y cuentan con la opción de redención anticipada de capital, a partir del quinto año de emisión, es decir, desde diciembre de 2026. El período de colocación programado rigió entre el 8 y el 28 de diciembre, pero en el primer día se transó la totalidad de la emisión. El puesto de bolsa Inversiones Popular ACTIVOS Y PATRIMONIO DE ITABO ACTIVOS
PATRIMONIO
Cifras en millones de dólares
400.0
325.0
250.0
ENERO 2022
175.0
28
100.0
2015 Fuente: Feller Rate
2016
2017
2018
2019
2020
2021-JUN
los plazos acordados. Por su parte, Pacific Credit Rating otorgó a los bonos la nota AA-, que corresponde a emisiones con alta capacidad crediticia. Para Feller Rate, el perfil de negocios de Itabo se sustenta en su posición como un generador de bajo costo en el mercado eléctrico del país, así como en la presencia de “contratos PPA indexados a los costos de combustibles y la existencia de medidas para mitigar su exposición a la variación del precio del carbón”. También califica de sólida su posición financiera, “gracias a una robusta liquidez y un moderado endeudamiento, estructurado en el largo plazo”. En cuanto a riesgos, señala que tiene un bajo nivel de diversificación geográfica, la existencia de riesgo de recontratación, dado que la mayoría de los PPA vence en el corto plazo; y la exposición al Sistema Eléctrico Nacional Interconectado (SENI). El análisis de la calificadora advierte que EGE Itabo posee una capacidad total de 295 MW, concentrada en fuentes térmicas. De esa capacidad, 260 MW son turbinas de carbón y fuel oil, en tanto los otros 35 MW corresponden a una turbina con base en gas natural licuado. La compañía mantiene un endeudamiento financiero moderado, dice Feller Rate, con una deuda financiera de US$ 97.6 millones, estructurados en el largo plazo. Sobre su liquidez, la califica de “robusta”, con caja y equivalentes por más de US$ 38.2 millones, al cierre de junio, frente a US$124.000 de vencimiento de deuda financiera en el corto plazo, a lo que se agrega un amplio acceso al mercado de capitales.
ACTIVOS DE ALPHA Cifras en millones de pesos 19000
950.0
900.0
850.0
800.0
2019
2020
2021-SEP
Fuente: Feller Rate
ALPHA: RD$1,000 MILLONES
Una calificación de A- tienen estos bonos del puesto de bolsa, la cual significa que cuentan con buena capacidad de pago de capital e intereses Para financiar inversiones en títulos valores de oferta pública, el puesto de bolsa Alpha Sociedad de Valores, tradicional emisor en el mercado bursátil dominicano, cerró el año 2021 con una nueva emisión de bonos corporativos. Fueron bonos por RD$1,000 millones, repartidos en dos emisiones de RD$500 millones cada una, con valores unitarios nominales de RD$100. Fueron concebidos para su venta al público en general, lo cual incluía pequeños inversionistas, a quienes se les permitía una inversión máxima de RD$2 millones. La primera emisión tiene una tasa de interés fija anual en pesos de 5.25 % con pagos mensuales. En el caso de la segunda emisión, la tasa aes de 5.50 % con pagos trimestrales.
Los bonos de la primera vencen en noviembre de 2024, es decir que tienen vigencia de tres años. Los de la segunda emisión estarán vigentes por cinco años, hasta noviembre de 2026. El período de colocación para ambas emisiones corrió desde el 17 de noviembre hasta el 6 de diciembre. En el mercado primario se registraron las primeras diez operaciones por RD$130.6 millones el 17 de noviembre. El 18 se transaron bonos por RD$400.000; el 19 se negociaron RD$336.5 millones; el 22, RD$25 millones; el 23, RD$400 millones; el 25, RD$13.3 millones y el día 29, RD$5 millones. El 3 de diciembre se transaron RD$9 millones, y el día 6, RD$89.3 millones, con lo cual se completaron los RD$1.000 millones.
La calificadora de riesgo Feller Rate asignó A- a los bonos y a Alpha Sociedad de Valores. Tal nomenclatura implica que tanto estos títulos valores como el puesto de bolsa emisor tienen una buena capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados. La calificación se sustenta en una adecuada capacidad de generación y respaldo patrimonial, acompañadas de un adecuado perfil de riesgo y fondeo y liquidez, y un moderado perfil de negocios, explica la calificadora. “Alpha es un actor de tamaño relevante en la industria de puestos de bolsa”, resalta Feller Rate y argumenta que a septiembre de 2021, era la más grande en patrimonio, con una participación de 17.7 %, con una cuota de mercado de 18.7 % en resultados y de 14.4 % en activos totales. La evaluación indica que al cierre del tercer trimestre de 2021, el índice de utilidad neta anualizada sobre activos totales promedio se situaba en 9.7%, acorde con el importante aumento en el resultado operacional bruto. Sobre su endeudamiento, la calificadora dice que es adecuado para el negocio, “aunque se evidencian algunas variaciones relacionadas a la expansión de las actividades”. Para el tercer trimestre del año pasado, el índice de pasivos totales sobre patrimonio fue de cuatro veces, inferior al 4.6 de 2020. Un hecho que resalta la calificadora es que el puesto de bolsa tiene una estructura de financiamiento más diversificada que el promedio de la industria, “reflejando la estrategia de incrementar los negocios con clientes a fin de aumentar la atomización del fondeo y dar mayor estabilidad a las operaciones”.
ENERO 2022
LOCAL RD
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EMISIÓNEmisores E N E L C I E R R E DE L 2 0 2 1 VO LV I ERON LOS BONOS
BANESCO: RD$1,000 MILLONES Los puestos de bolsa Parallax Valores y Excel adquirieron en 50 % cada uno, la totalidad de esta emisión de bonos subordinados Un nuevo emisor llegó al mercado bursátil dominicano en el último mes del año pasado. Es Banesco Banco Múltiple, un banco de capital venezolano que opera en el escenario financiero dominicano. Debutó en el mercado primario de la Bolsa de Valores con una emisión de bonos de deuda subordinada por RD$1,000 millones, valor total del programa que le fue aprobado por la Superintendencia del Mercado de Valores y que se colocó en la primera y única emisión. Los bonos de Banesco tienen un valor nominal de RD$100 y se colocaron diez millones. Tienen vigencia de diez años, hasta diciembre de 2031, con redención del capital a la fecha de vencimiento y sin opción de pagos anticipados. En cuanto a rendimiento, los bonos de Banesco contemplan 9.25 % anual en pesos, con pagos semestrales.
Los dineros levantados en esta única emisión se destinan a capital de trabajo, para inversiones y cartera de créditos, pero no para compras de activos. Los adquirientes de estos bonos subordinados son personas jurídicas consideradas como inversionistas profesionales, excluyendo a personas físicas. En cuanto a entidades de intermediación financiera, solo los pueden adquirir las que sean propiedad de un banco internacional de primera línea, Esta condición vale para el mercado secundario, en el que están desde el 3 de diciembre, porque en el primario se colocaron bajo la modalidad en firme, comprados en su totalidad por los puestos de bolsa Parval y Excel. El precio unitario al que se transaron fue de RD$99.70, por lo cual cada puesto desembolsó RD$498,500, en las
RESUMEN FINANCIERO DE BANESCO 2019
2020
Cifras en millones de dólares
40,000
30,000
20,000
10,000
ENERO 2022
0
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ACTIVOS Fuente: Market Brief
PATRIMONIO
CARTERA DE CRÉDITO
DEPÓSITOS
dos transacciones efectuadas el 2 de diciembre. Fitch Ratings le asignó calificación A a sus bonos subordinados, nota que significa expectativas de bajo riesgo de incumplimiento. Al banco le asignó A+. “Las calificaciones de Banesco están influenciadas altamente por su perfil de compañía y calidad de activos presionada, así como capital primario ajustado y ponderan de manera moderada el entorno operativo en crisis, su rendimiento operativo modesto, así como su estructura de fondeo resiliente”, explica la calificadora de riesgo en su informe. “Las calificaciones de Banesco Banco Múltiple se basan en el apoyo estratégico, operativo y financiero provisto por su empresa hermana, Banesco”, destaca Fitch. Además, señala que en el 2020 el Grupo Banesco culminó exitosamente la reorganización de sus empresas, lo que incluyó un cambio en la tenencia de las acciones de Banesco Banco Múltiple, al pasar de subsidiaria de Banesco en 99.99 % a subsidiaria directa de Banesco Holding Latinoamérica, S.A. (BHL), también en 99.99%. Esta reorganización no afectó el rol de la entidad en el grupo ni tampoco su importancia estratégica y, añade Fitch, permanece la posibilidad de recibir soporte de Banesco. Esa es una consideración que Fitch resalta: la propensión de apoyo de Banesco hacia Banesco Dominicana “sigue fuerte después de la reorganización, por las sinergias e identificación comercial clara entre ambas entidades”. Es, de igual modo, favorable a ese soporte el hecho de que no existen restricciones regulatorias que limiten el apoyo de Banesco hacia su banco en territorio dominicano.
LOCAL RD
CARIBE: RD$500 MILLONES
Inversiones en instrumentos de deuda y cartera de crédito serán los usos que el banco dará a los dineros captados en la emisión A su turno, al Banco Caribe le fue asignada BBB+ (suficiente capacidad de pago de sus obligaciones) por la misma calificadora. La calificación a la entidad obedece a un perfil de negocios y fondeo y liquidez adecuados, mientras que su capacidad de generación, respaldo patrimonial y perfil de riesgos se consideran moderados, argumenta la calificadora en su informe, expedido en octubre del 2021. Este informe subraya que el Caribe es una entidad de nicho, “orientado principalmente al otorgamiento de créditos para la compra de vehículos usados, manteniendo una cuota de mercado en colocaciones totales relativamente estable en los últimos años”. De hecho, en el financiamiento de vehículos usados, posee una cuota de mercado de 43 % entre los bancos múltiples y de 15.6% respecto de todo el sistema financiero. La estrategia del Caribe es la de gestionar la calidad de la cartera ACTIVOS DEL BANCO CARIBE 2019
2020
2021 SEP
Cifras en millones de dólares
34,000
25,750
17,500
9,250
1,000 Fuente: Market Brief
ENERO 2022
Otra emisión de bonos de deuda subordinada movió el mercado primario de la Bolsa de Valores. El Banco Múltiple Caribe emitió RD$500 millones en su primera emisión de su nuevo programa de RD$1,000 millones. En esta primera emisión, cuyo período fue del 21 al 23 de diciembre del año pasado, se colocaron 5 millones de bonos a un valor nominal de RD$100. Parval fue el puesto de bolsa que realizó la colocación, en una operacion por RD$500 millones el 21 de diciembre-. Personas jurídicas nacionales o extranjeras que tienen la calidad de inversionistas profesionales, sin considerar personas físicas, fueron los compradores de los bonos del Caribe. También estuvieron excluidas las entidades de intermediación financiera, salvo que perteneciesen a un banco internacional de primera línea. Los bonos están vigentes por diez años, es decir, hasta diciembre de 2031, con pago del capital al vencimiento, sin pagos anticipados. La tasa de interés para sus poseedores es de 9.5 % fija anual, con pagos semestrales. Los dineros generados por la emisión los utilizará el Caribe como capital de trabajo, para inversiones en instrumentos de deuda y cartera de créditos. Respecto de la calificación de riesgo, los bonos tienen BBB emitida por Feller Rate, que corresponde a instrumentos con suficiente capacidad de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados.
de colocaciones y fortalecer la base patrimonial, explica Feller Rate: “también continúa avanzando en su proceso de transformación digital, de cara a lograr una mayor eficiencia en los procesos internos, automatización y tecnología de robotización”. Si bien sus ingresos provienen principalmente de la cartera de créditos, se complementan con ingresos por comisiones y por cambios, “y en los últimos meses, por el negocio de tesorería”, explica la calificadora. En el cierre del tercer trimestre de 2021, el indicador de margen financiero total anualizado sobre activos totales promedio fue 9.2 %, por encima del promedio de bancos múltiples de 8.6 %. El informe de calificación subraya que justo en 2020, el Caribe utilizó la totalidad de los resultados obtenidos para constituir provisiones de la cartera de crédito, con el fin de mitigar el impacto de la pandemia, razón por la cual registró una pérdida antes de impuestos de RD$19 millones al cierre del año. Ya en septiembre pasado, el gasto por provisiones tuvo un comportamiento favorable porque la morosidad tendía a estabilizarse.
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TENDENCIASTraders t e m a s de c oy u n t u r a de l merc ad o d omi ni c ano d e valores
LOS BONOS VERDES GENERAN ENERGÍA El grupo guatemalteco CMI adquirió el parque solar Mata de Palma, financiándose con una emisión internacional verde
ENERO 2022
C
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on el parque de energía solar Mata de Palma, la multilatina guatemalteca Corporación Multi Inversiones (CMI) hace su ingreso al sector de generación eléctrica dominicana, de la mano del mercado internacional de capitales, porque financió su adquisición con recursos obtenidos en una emisión de bonos verdes. La emisión la hizo CMI Energía, compañía que forma parte de CMI Capital, una de las dos grandes unidades de negocio de CMI, en una operación en la que levantó US$700 millones, a través de la emisión de los bonos verdes, a la que acompañó de un crédito sindicado por US$300 millones, destinado a la refinanciación de sus pasivos. Los bonos verdes le sirven a CMI Energía para continuar sus proyectos de expansión en energías renovables en la región de Centroamérica y el Caribe. En esa estra-
LOCAL RD
tegia se enmarca la compra de Mata de Palma, un parque con capacidad instalada de 50 MW, que se agrega a su portafolio de generación de energía renovable que ya suma 800 MW en seis países: Guatemala, Honduras, Nicaragua, Costa Rica, El Salvador y República Dominicana. Mata de Palma cuenta con más de 200 mil paneles solares. Fue desarrollado por la española BAS Corporation y construido por Dominion. La adquisición de la multilatina centroamericana se pactó en US$72.5 millones. El CEO de CMI Energía, Enrique Crespo, explica a Market Brief la importancia de la emisión de bonos verdes y su ingreso al escenario dominicano.
¿Cuánto capital consiguió CMI Energía con esa operación?
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¿Cómo surgió la idea de hacer una emisión verde? La lógica de la emisión tiene que ver con la historia de desarrollo de los activos de energía renovable. Cada uno se desarrolló individualmente en cada país con su propia solución financiera, que se apoyó en la banca multilateral con la que desarrollamos muy buena relación, como el BCIE, el Banco de Desarrollo Holandés FMO, el Banco de Desarrollo Francés o la International Finance Corporation. Estas estructuras de financiación de proyectos tienen muchas restricciones financieras en cuanto a reserva de caja, por ejemplo, y se atrapa mucho cash. Ello es lógico y razonable mientras el proyecto se ejecuta, pero llegamos a una etapa de maduración en la cual todos los proyectos están en operación con contratos de largo plazo y contrapartes muy reconocidas, y esa estabilización de los activos nos permitió repensar la financiación, para buscar una estructura más flexible en términos de amortizaciones de capital y más eficiente en términos de costo financiero y de consolidación operativa. Entonces, de la mano de expertos, optamos por una emisión de bonos verdes, porque es una solución que cumple esos objetivos. Con la colocación logramos repagar los créditos que tenían los activos originales, liberamos caja que nos va a permitir seguir creciendo en renovables y logramos ahorros importantes en términos de costo financiero.
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TENDENCIASTraders lo s b o n o s v e r de s g e n e r a n energí a
Fue un bloque total de US$1,000 millones, que tenía US$700 millones de la emisión y US$300 millones, parte de un paquete de sindicación bancaria con bancos regionales.
de que el repago de esa deuda y la sustitución de las estructuras de financiamiento nos permitieron liberar mucha caja y esa liberación nos permite seguir creciendo en nuestros proyectos de energía renovable.
¿Fueron dos operaciones de alguna manera atadas? El lanzamiento a mercados internacionales de los bonos dependía en buena parte de la sindicación bancaria y viceversa. Se logró que ambas iniciativas convergieran en el tiempo. Teníamos el crédito sindicado cuando salimos con los bonos. En participar en la sindicación también tuvimos mucho interés de los bancos regionales y finalmente se acordó con siete bancos.
¿Los intereses de esa deuda con la banca eran mayores que el que se debe pagar por los bonos? Correcto. Tenemos ahorros importantes en tasas de interés y flexibilidad en plazos de amortización. Los bonos tienen un cupón de 6.25 % y el sindicado bancario tiene una tasa que hoy está ligeramente por encima de 4 %, atada al Libor. Eso nos da un costo financiero ponderado de toda la deuda de 5.6 %. Los bonos tienen un plazo de siete años con redención del capital a final del plazo.
¿El dinero generado por los bonos se destinó en parte a repago de deuda? Todo. Fue una estrategia de refinanciación, pero con la gran ventaja
¿Esa tasa es buena para los
INFRAESTRUCTURA DE ENERGÍA RENOVABLE DE CMI
PAÍS
NOMBRE DE LA INSTALACIÓN
Guatemala
Renace I
66
Guatemala
Renaced II
114
Guatemala
Renace III
66
Guatemala
Renace IV
55
Guatemala
Santa Teresa del Polochic
16
Total Hidroeléctrica
317
Costa Rica
PERSL
24
Costa Rica
OROSI
50
Nicaragua
EOLO
44
Honduras
Cerro de Hula
126
Costa Rica
Alisios
80
Total eólica
324
Honduras
Choluteca I y II
70
Rep. Dominicana
Mata de Palma
52
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Rl Salvador
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CAPACIDAD INSTALADA EN KW
CAPACIDAD INSTALADA TOTAL
Bósforo
50
Total solar
172 813
compradores de los bonos? Es atractiva para los inversionistas. Ante la demanda que tuvieron, queríamos contar con un buen balance entre una tasa atractiva para los inversionistas internacionales y tener un libro de bonistas lo más global posible. El 56 % de los inversionistas es de Norteamérica; el 32 %, de Europa y el resto, de Latinoamérica, Asia y Oceanía. Somos una plataforma de energía renovable en Centroamérica y el Caribe con una base de inversionistas muy global. ¿Quiénes fueron los estructuradores de la operación? Nuestro asesor fue Rothschild, que nos permitió ir por el camino estratégico que queríamos, y los bancos de inversión fueron Citigroup y JPMorgan Se supone que los bonos verdes financian proyectos verdes, ¿pero una refinanciación como la de CMI también es viable de ser considerada verde? Si, siempre y cuando los activos subyacentes que van a servir como garantía de la emisión estén certificados como verdes, en este caso, activos de generación de energía renovable. Fuimos certificados. En nuestros activos tenemos un balance entre tecnologías de energía renovable: casi un 25 % de nuestro portafolio es hidroeléctrico, un 35 % eólico y el resto es solar. Toda la generación y los activos son de energía verde. ¿Es la primera empresa que hace este tipo de emisiones en Centroamérica? Somos pioneros en la emisión. Lo más atractivo y que captó la atención de los inversionistas fue
LOCAL RD
nuestro nivel de diversificación no solo tecnológico, sino geográfico. Tenemos activos de generación hidroeléctrica en Guatemala, eólica en Honduras, Nicaragua y Costa Rica, y solar en El Salvador, Honduras y República Dominicana.
¿Por qué decidieron invertir en República Dominicana? Desde el 2000 CMI está presente en este país con nuestros negocios de alimentos. Adquirimos Molinos del Ozama, industria molinera que originalmente era del estado dominicano. Luego, en una licitación, fue comprada una parte por el grupo Malla y nosotros compramos la participación de Malla. Somos socios del Estado dominicano.
ENRIQUE CRESPO CEO CMI ENERGÍA
ENERO 2022
¿Alguna otra emisión en perspectiva? Tenemos dos avenidas de crecimiento en energía renovable. Una es la ejecución de proyectos que desarrollamos desde cero y los llevamos a operación comercial con contratos de largo plazo -y en eso tenemos 25 años de experiencia-; la otra es el crecimiento a través de adquisición de activos ya en operación comercial, que agregan valor al portafolio. En el primer caso, empezamos con financiamiento con banca de desarrollo y cuando el proyecto se ejecuta exitosamente y se pone en operación comercial, pensamos en una refinanciación, pero debemos tener varios de estos proyectos para que se justifique una nueva emisión de bonos verdes para refinanciar la estructura original. Entonces, la respuesta es sí. Es muy probable que a mediano plazo tengamos otra emisión para habilitar financieramente la siguiente etapa de crecimiento.
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TENDENCIASTraders
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lo s b o n o s v e r de s g e n e r a n energí a
¿Y en particular querían invertir en energías renovables? Conocíamos el entorno de negocios de República Dominicana y teníamos claro que debería ser un destino para nuestros negocios de energía renovable. Decidimos explorar oportunidades y nos encontramos con un grupo español muy serio que se llama BAS Corporation y que había desarrollado una planta solar en San Antonio de Guerra, al norte de Santo Domingo. Su modelo de negocio es desarrollar proyectos limpios y cuando entran en operación venderlos. Hicimos una buena negociación y encontramos un buen encaje entre sus objetivos y los nuestros, y adquirimos Mata de Palma.
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¿Qué características tiene esa planta? Es una planta de energía solar de 50 MW de capacidad instalada, con un contrato de largo plazo en dólares, que nos garantiza estabilidad de flujos. Queremos ser un agente de cambio para modernizar la matriz energética del país. La inversión total fue de US$72 millones y se financió con recursos del paquete de refinanciación. Mata de Palma ya forma parte de la plataforma de activos de energías renovables.
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¿Han contemplado la posibilidad de emitir en República Dominicana? Aún no, pero vamos a desarrollar nuestro crecimiento en este país y eso nos hará evaluar si hay opciones para emitir localmente. Constantemente tenemos acercamientos de desarrolladores de proyectos, y en República Dominicana hay muchas oportunidades de seguir creciendo. Daremos mucho de qué hablar en los próximos años.
EL IMPERIO CMI
Corporación Multi Inversiones tiene sus orígenes en 1920, con un pequeño local de venta de abastecimientos en San Cristóbal., Guatemala. En 1936, el empresario Juan Bautista Gutiérrez abrió el primer molino de la empresa, que incursionó en el sector avícola en 1964. Siete años después empieza labores en la actividad de restaurantes. En 1988 entra a participar en el sector de la construcción. A partir del año 2000 inicia su proceso de expansión internacional. Tiene dos unidades de negocios: • CMI Alimentos • CMI Capital CMI Alimentos tiene cinco frentes de acción: 1. B4B: producción de harinas de trigo y maíz y alimentos para animales 2. Alimentos y consumo: producción de pastas, galletas y salsas en nueve países. 3. Industria pecuaria: productos de carne de pollo y cerdo, y alimentos para animales 4. Restaurantes: 202 establecimientos de las marcas Pollo Campero, Telepizza, Don Pollo y Pollo Granjero. 5. Campero USA: operaciones propias y franquicias de restaurantes en Estados Unidos y Europa. CMI Capital tiene tres divisiones: 1. Energía: desarrollo, diseño, ejecución, operación y comercialización de proyectos de generación de energía renovable 2. Multiproyectos: desarrollo y operación de centros comerciales y desarrollo y venta de proyectos inmobiliarios. 3. Finanzas: servicios financieros para las empresas de CMI
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WALLStreet G ran de s t e m a s de di s c u s i ón en el mund o f i nanc i ero
NACE EN EL ASIA EL MAYOR PACTO COMERCIAL DEL MUNDO
ENERO 2022
La Asociación Económica Integral Regional une desde este año 15 países en un acuerdo que eliminará el 90 % de los aranceles a la importación
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Los 15 países del sureste asiático y del Pacífico que han suscrito el acuerdo de Asociación Económica Integral Regional (RCEP) pasarán a ser “el centro de gravedad” del comercio mundial con su entrada en vigor el pasado 1 de enero, destacó un informe de la ONU sobre el impacto de este nuevo marco integrador. El RCEP reforzará un predominio del que ya gozan China, Corea del Sur o Japón, subrayó el análisis de la Conferencia de las Naciones Unidas para el Comercio y el Desarrollo (UNCTAD). Además de esos tres países, Australia, Brunéi, Camboya, Indonesia, Laos, Malasia, Birmania, Nueva
Zelanda, Filipinas, Singapur, Tailandia y Vietnam están asociados al acuerdo, que se convertirá en el mayor pacto comercial del mundo por su producto bruto combinado, que equivale casi a una tercera parte del PIB global. Como comparación, la Unión Europea representa un 17.9 %, el acuerdo comercial entre México, Estados Unidos y Canadá (T-MEC) un 28 %, y muy por detrás quedan el Tratado Continental Africano (2.9 %) y el Mercosur (2.4 %). “Las ganancias comerciales se incrementarán para China, Corea y Japón no porque sean las economías más grandes (dentro del
RCEP), sino porque se beneficiarán de un mercado liberalizado”, dijo la directora de la División de Comercio Internacional de UNCTAD, Miho Shirotori, al presentar el informe. Una de las conclusiones del estudio es que el RCEP ayudará a los países que lo forman a estar mejor preparados ante el impacto de las crisis económicas, lo que se infiere a investigaciones recientes que revelan que, de manera general, el comercio que opera dentro de los acuerdos comerciales ha sido más resistente frente a la pandemia. India, que participó en las negociaciones, es el gran ausente del RCEP, aunque Shirotori sostuvo
PHOTOGRAPHER: LUONG THAI LINH / EFE
/ EFE
CHINA Y LA OMC
INDIA ES EL GRAN AUSENTE EN EL NUEVO GRAN ACUERDO COMERCIAL, PERO DEJÓ LAS PUERTAS ABIERTAS PARA SU FUTURO INGRESO
GANANCIA JAPONESA
Según el informe de la UNCTAD, Japón sería la economía que más se beneficiaría de las concesiones arancelarias del RCEP, con un alza del 5.5 % de sus exportaciones (20,000 millones de dólares adicio-
nales) con respecto a 2019. Otros países que sacarían gran provecho de este acuerdo son Australia, China, Corea del Sur y Nueva Zelanda, mientras que Camboya, Indonesia, Filipinas y Vietnam experimentarían una reducción de sus exportaciones debido a que, en el marco del acuerdo, la liberalización arancelaria es más importante entre ciertos países. Sin embargo, incluso para los países cuyas exportaciones podrían verse relativamente afectadas, estar en el RCEP es beneficioso porque quedarse fuera les hubiera condenado a una rebaja mucho más significativa de sus ventas al exterior, que no hubieran podido mantener la competitividad frente al comercio dentro del bloque.
Crecimientos en China, Japón y Corea CHINA
COREA
JAPÓN
10
8
6
4
2
0
-2
-4
-6 2010
2011
Fuente: Banco Mundial
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
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que es probable que se incorpore en el futuro. El elemento principal del acuerdo del Asia-Pacífico son las concesiones arancelarias, con la abolición del 90 % de los aranceles dentro del bloque: una parte desaparecerá cuando el acuerdo entre en vigor dentro de pocas semanas y el resto de manera gradual durante un periodo de veinte años. Los sectores en los que los aranceles se mantendrán son los considerados estratégicos, como la agricultura o la industria automotriz, y que los países participantes han preferido mantener al margen de la liberalización comercial. La UNCTAD considera en su informe que el estímulo que el comercio recibirá del acuerdo permitirá aumentar en un 2 % el valor del comercio entre las 15 economías participantes en el acuerdo, el cual se elevaba a 2.3 billones de dólares en 2019 (último año de cifras completas). Ese 2 % equivale a 42,000 millones de dólares, que serían el resultado de un aumento de los intercambios comerciales equivalente a 17,000 millones de dólares y a una desviación del comercio que se hacía con otros países fuera del bloque hacia países dentro del RCEP, por un valor de 25,000 millones.
El nacimiento del RCEP coincide con el vigésimo aniversario del ingreso de China a la Organización Mundial del Comercio (OMC). Ese ingreso fue un acontecimiento que tuvo un profundo impacto en la economía mundial, al acelerar la globalización e inesperadas consecuencias políticas que continúan en la actualidad. Tras 15 años de arduas negociaciones, China se convirtió en el miembro 143 de la OMC el 11 de diciembre de 2001, un hecho que “fue crucial en la historia del sistema del comercio multilateral”, afirmó la directora general de la organización, Ngozi Okonjo-Iweala, en el acto de conmemoración. Su antecesor, Pascal Lamy, quien en la década de 1990 protagonizó algunas de esas complejas negociaciones en calidad de comisario europeo de Comercio, agregó que “fue un momento definitorio, un paso enorme en el proceso de rápida globalización que ahora vivimos”.
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WALLStreet n ac e e n e l a s i a e l m ayo r pac to c omerc i al d el mund o
Importaciones de China y Japón CHINA
JAPÓN
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Para China, acceder a las grandes redes comerciales del planeta tuvo un efecto indiscutible: un país que a mediados del siglo XX aún sufría hambrunas con millones de muertos se convertía progresivamente en la “fábrica del mundo”. En la década pasada ya era líder mundial en exportaciones y pasó de ser la sexta potencia económica mundial en 2001 a la segunda ya en 2010, amenazando ya actualmente el primer puesto de EE UU. En estos 20 años el PIB de China se ha multiplicado por 11 (por ponerlo en perspectiva, el de EE. UU. solamente se ha duplicado) y sus exportaciones son diez veces mayores, llegando en 2020 a los 2,600 millones de dólares, superando de lejos los 1,400 millones de Estados Unidos y de Alemania. “China se ha convertido en un ejemplo de libro sobre cómo la integración en el mercado global puede ayudar al desarrollo”, afirmó Okonjo-Iweala.
UN SISMO GLOBAL
Pero el acceso de China a la OMC trajo cambios profundos a la economía de otros países que no siempre fueron positivos: si a los consumidores de todo el planeta les dio acceso a productos más baratos, también contribuyó al cierre de sectores enteros en Occidente que habían perdido competitividad.
EL INGRESO DE CHINA A LA OMC, 20 AÑOS ATRÁS, CAMBIÓ AL MUNDO El tejido industrial de muchos países quedó muy dañado o directamente destruido, lo que contribuyó, en parte, a que muchas economías aceleraran el desarrollo de su sector financiero como compensación, y ello trajo los excesos especulativos que estallaron en la crisis de 2008.
Una crisis que a su vez produjo efectos políticos aún presentes, desde el auge de los movimientos de protesta de nuevas generaciones sin oportunidades, el renacimiento de los nacionalismos o los populismos. Los 20 años de China en la OMC han estado llenos de conflictos entre Pekín y sus principales rivales comerciales, a la vez sus más importantes socios: EE. UU. y la UE. “Los primeros años de China en la OMC fueron de cierta ‘luna de miel’, pero pronto comenzaron las críticas a China por su incumplimiento de las normas de propiedad intelectual, o su falta de transparencia”, analizó la entonces representante de Comercio de EEUU para Asia-Pacífico, Wendy Cutler. Uno de los puntos de fricción en el seno de la OMC gira en torno a que China siga disfrutando del estatus de economía en desarrollo, que le otorga ciertas exenciones y ventajas ante el organismo, pese al gran tamaño de su economía y su poder comercial. Lamy recordó en este aniversario sus reuniones negociadoras con el entonces primer ministro chino, Zhu Rongji, quien en su opinión mostró “gran inteligencia política” en un momento en el que en la propia China había dudas sobre el acceso a la organización. Simbolizando la importancia del país asiático en la OMC, la sede de la organización en Ginebra tiene en un jardín de estilo oriental, donado por China en 2012 y que quizá inspiró las palabras finales que la directora general pronuncio. “El árbol que China plantó hace 20 años dio una gran cosecha, y el país seguirá teniendo un importante papel que jugar en el mantenimiento de este jardín que es la OMC”.
CAMPANAdeApertura S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero
Nubank, el fenómeno financiero En su OPI, la acción de Nubank se anunció que saldría a aUS$9, pero al iniciar la sesión de Wall Street superaba los US$11. Está fluctuando alrededor de US$10. 11,7500
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Fuente: Investing
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LA OPI DEL 2021 LA PROTAGONIZÓ UN BANCO SIN OFICINAS / EFE
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En su debut en la bolsa de Nueva York, el brasileño Nubank alcanzó una capitalización de US$46,000 millones. La entidad es una disruptora en el mundo financiero.
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E
l banco digital brasileño Nubank protagonizó en diciembre pasado una de las salidas a bolsa más destacadas del año 2021 en Wall Street, donde alcanzó una capitalización de 48,000 millones de dólares y se posicionó como la entidad financiera más valiosa de Latinoamérica. Nubank comenzó a cotizar en la Bolsa de Nueva York el 9 de diciembre con un precio de salida de 11.25 dólares, un 25 % por encima de los 9 dólares fijados la noche anterior y que suponían el extremo más optimista de una horquilla que había sido previamente rebajada. Una semana antes del debut, cuando el temor a la variante ómicron del coronavirus asoló los mercados, la empresa recortó sus proyecciones de llegar a un tamaño de 50,000 millones de dólares, pero algunos analistas apuntaron que quizás se debía a una baja demanda. Nada más lejos de la realidad: esta “fintech” creada hace menos de una década en Brasil como una alternativa para su concentrado ecosistema bancario se disparó en bolsa, superando al ente más grande de la región, Itaú, y al número dos, Bradesco. Pese a moderar su avance y cerrar en 10.33 dólares por acción, también se posicionó como la tercera mayor cotizada brasileña en EE. UU., por detrás de la petrolera Petrobras y pisándole los talones a la minera Vale. Su consejero delegado, el empresario colombiano David Vélez, que dio la tradicional campanada de apertura en Wall Street, destacó a Efe que el crecimiento de Nubank ha sido “increíblemente rápido” y la trayectoria “gratificante”. Para ello ha contado con el respaldo de grandes fondos, entre ellos su antiguo empleador, Sequoia, y el conglomerado Berkshire Hathaway, de Warren Buffett. Con 48 millones de clientes repartidos entre Brasil, Colombia y México, la empresa busca “dar alternativas a los consumidores y bancarizar toda la población de Latinoamérica, con unos 200 millones de personas que no tienen acceso a servicios financieros”, dijo. Vélez destacó el impacto positivo de la pandemia en el negocio, que hizo que “segmentos muy ligados a las agencias bancarias” o sucursales físicas, como las personas mayores de 60 años, abrieran cuentas digitales y, asegura, “ya no se ven regresando”. “Es casi imposible regresar al pasado. Ese cambio de comportamiento que tal vez forzó la pandemia ya es sostenible y se vuelve algo que, independientemente del estrato social o la edad, el cliente abraza”, explicó. Fruto de su mayor clientela, Nubank ha aumentado sus ingresos hasta los 1,000 millones de dólares en los primeros nueve meses de 2021, si bien sus pérdidas ascienden a 99.1 millones de dólares, de acuerdo con los documentos entregados al regulador.|
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TECNOGlobales
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S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero
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EN WALL STREET MANDAN LAS MUJERES Lynn Martin es la nueva presidenta de la Bolsa de Nueva York Sucede en el cargo a la mítica Stacey Cunningham
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LA BOLSA DE NUEVA YORK (NYSE)
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nombró el mes pasado una nueva presidenta, Lynn Martin, que se convierte en la segunda mujer que dirige el parqué en sus más de dos siglos de historia, y reforzó la presencia de altas ejecutivas en su cúpula. Martin, de 46 años y hasta ahora directora de los servicios de renta fija y datos en la empresa matriz del NYSE, Intercontinental Exchange (ICE), sustituirá a Stacey Cunningham, que hizo historia en 2018 al encabezar el mercado bursátil más conocido del mundo. Así lo anunció Jeff Sprecher, el máximo ejecutivo de ICE, que en una carta a sus 10,000 empleados aplaudió las “decisiones estratégicas” tomadas por su equipo gestor en los últimos años y presentó una “nueva generación de líderes” para enfrentar los retos futuros. Sobre la responsabilidad de ser la 68 directora del NYSE, Martin afirmó: “Es un honor, sobre todo porque entendí la
seriedad de que me pidan ocupar este rol como mujer y lo que representa tener la confianza de un CEO y emprendedor de una (firma incluida en la lista) Fortune 500, a quien he admirado durante años”. Su predecesora, Cunningham, dirigió la transformación tecnológica del NYSE, impulsó las salidas a bolsa por vía directa e incidió en la aplicación de criterios ambientales, sociales y de gobernanza (ESG, por sus siglas en inglés) en el grupo y en su comunidad inversora. Entre las nuevas ejecutivas está la abogada financiera Sharon Bowen, la primera afroamericana miembro de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE. UU., que pertenece a la junta directiva del NYSE y ahora será su próxima presidenta. Amanda Hindlian, la actual jefa global de mercados de capital del NYSE, ocupará el puesto que deja Martin al frente de los servicios de renta fija y
datos, que incluyen el establecimiento de precios de unos 3 millones de valores al día, indicó Sprecher. Otro cargo destacado será el de Elizabeth King, jefa de regulación de ICE, que suma responsabilidades al supervisar el consejo que trabaja con cotizadas del NYSE para que cumplan su política de que estén controladas por miembros diversos, incluyendo mujeres y minorías. La presencia femenina en altos cargos de dirección de la bolsa neoyorquina ratifica la tendencia que se observa, tanto en EE. UU, como en Europa, de predominio de mujeres en el sector financiero. En Latinoamérica es también una tendencia clara el ascenso de la participación de las mujeres en los diversos cargos de bancos, cajas de ahorro y otras entidades financieras. El punto de discusión es, sin embargo, que aunque son mayoría en el sector, aún son pocas las mujeres que están en cargos de dirección o en las juntas directivas. La Bolsa de Nueva York no es solo la líder mundial en volumen de transacciones, sino que ahora lo es también en poder femenino.
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REVOLCÓN EN SAMSUNG El directorio reemplazó a los tres directores ejecutivos La compañía dice que la renovación fortalecerá su competitividada
Samsung Electronics anunció en diciembre un profundo e inusual cambio de liderazgo en el que ha reemplazado a sus tres directores ejecutivos para fortalecer su crecimiento y competitividad. Han Jong-hee, experto en investigación y desarrollo de televisores que jugó un papel clave en el desarrollo de este sector dentro del conglomerado, ha sido promovido a vicepresidente y CEO y estará a cargo de una división recientemente creada a partir de la fusión de las ramas de electrónica de consumo y telecomunicaciones y telefonía móvil del grupo. Estas dos ramas de negocio habían tenido al frente hasta ahora como directores ejecutivos a Kim Hyun-suk y Koh Dong-jin, respectivamente. Samsung espera que el nombramiento de Han fortalezca las sinergias entre los diferentes negocios de la nueva división, bautizada como SET, “y ayude a impulsar nuevos negocios y tecnologías”.
El gigante surcoreano también nombró director ejecutivo a Kyung Kyehyun, experto en semiconductores que ocupó con anterioridad ese mismo cargo en Samsung Electro-Mechanics y que también liderará a partir de ahora la
Samsung construirá en Texas (EE. UU.) una segunda planta de chips avanzados en la que invertirá US$17,000 millones.
En diciembre de 2020 la acción de Samsung Electronics superaba los US$2,000 y desde entonces y hasta noviembre del año pasado la tendencia fue hacia el descenso.
Samsung 2000,00 1950,00 1900,00 1850,00 1800,00 1750,00 1700,00 1650,00
1631,00
1600,00 1550,00 1500,00 1450,00
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Fuente: Investing
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LA TECNOLÓGICA SURCOREANA
división de soluciones para dispositivos (DS), que engloba operaciones de chips (las más importantes de la empresa) y pantallas. “Esperamos que ayude a mantener el liderazgo de la compañía en semiconductores y lidere la innovación en el negocio de componentes”, indicó Samsung sobre el nombramiento de Kyung. Samsung, segundo mayor proveedor mundial de semiconductores, busca sobrepasar a su mayor competidor, la estadounidense Intel, que actualmente lidera el sector mundial y con quien lleva varios años alternando en el dominio de esta influyente industria. Kim Ki-nam, vicepresidente y hasta ahora director de la división DS fue nombrado, por su parte, como presidente del Instituto de Tecnología Avanzada de Samsung. La empresa, que también anunció cambios en su dirección financiera y en otros puestos directivos de ramas en Estados Unidos, dijo que la renovación directiva está dirigida a “la próxima fase de crecimiento futuro de la compañía y para fortalecer su competitividad comercial”.
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COMPANIESBusiness
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LA INFLACIÓN GOLPEA A CHILE El Banco Central sube a 4 % la tasa de política monetaria Busca contener el crecimiento de precios
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CON
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ranual en máximos desde 2008 y unas previsiones para 2022 poco alentadoras, el Banco Central de Chile pegó un acelerón en el retiro del estímulo monetario y subió la tasa de interés referencial en 125 puntos. Por unanimidad y tal y como esperaban los mercados, el consejo del emisor incrementó la denominada tasa de política monetaria (TPM) del 2.75 % al 4 %, su mayor nivel desde 2014. El emisor explicó que el histórico ajuste “ayudará a que la economía resuelva los desequilibrios que ha acumulado (...) y a que la dinámica inflacionaria reciente no tenga un impacto persistente sobre el proceso de formación de precios”. Al poco tiempo de irrumpir el coronavirus en Chile en marzo de 2020, el banco realizó un drástico recorte de la
tasa hasta el mínimo histórico del 0.5 %. El aumento de la TPM comenzó en julio, cuando el organismo la elevó en 25 puntos y la pandemia empezaba a superarse, y luego la ajustó al 1.5 % en agosto y al 2.75 % en octubre. Tanto la subida de octubre como la de ahora (de 125 puntos cada una) son los movimientos más importantes desde que existe la TPM nominal, en agosto de 2001, de acuerdo a expertos. “La TPM seguirá aumentando en el corto plazo, ubicándose por sobre su nivel neutral nominal, aquel que es coherente con la meta de inflación de 3 %”, indicó el emisor. Las ayudas económicas entregadas por el Gobierno chileno para paliar el impacto de la pandemia, así como los tres retiros anticipados del 10 % de los fondos de pensiones aprobados por el
Parlamento también para enfrentar la crisis, llevaron a la demanda interna a crecer “más que lo anticipado, resaltando el elevado impulso del consumo privado”, apuntó el banco. La inflación lleva meses disparada y cada vez hay más preocupación entre las autoridades y los consumidores, aunque es una situación compartida en la mayoría de países. “Más bancos centrales se han sumado al retiro de los cuantiosos estímulos monetarios aplicados durante la crisis, modificándose la visión de transitoriedad de la actual inflación”, recordó la institución chilena. El índice de precios al consumidor (IPC) de Chile subió en noviembre un 0.5 %, acumulando 6.3 % en lo que va del año y 6.7 % a 12 meses, su mayor dato desde diciembre de 2008. Si bien se prevé una moderación de la inflación hacia el 2023, el emisor afirmó que “a 24 meses de plazo esta se ubicará por sobre el 3 %”. La OCDE alertó del riesgo inflacionario ante el aumento del consumo privado.
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[EFE]
ALPHABET, LÍDER DE LA INVESTIGACIÓN La poderosa matriz de Google es la empresa que más invierte en I+D en el mundo La china Huawei supera a Microsoft en inversión en el ramo
situó como la compañía que más invirtió del mundo en investigación y desarrollo (I+D) en el año 2020, con 22,470 millones de euros, según un informe sobre la inversión industrial de la Unión Europea (UE). El informe de la UE, que ha estudiado a las 2,500 empresas que invirtieron las mayores sumas en I+D del mundo en 2020, concluye que Alphabet fue la compañía que más gastó en este ámbito en 2020 con 22,470 millones, un 6 % más que en 2019. Según el estudio, las cinco empresas que más gastaron en este ámbito en 2020 fueron del sector tecnológico. Tras Alphabet se situaron Huawei, que invirtió 17,600 millones (un 6.7 % más que en 2019), y Microsoft, con 16,882 millones (un 7.5 % más). Por su parte, Samsung ocupó la cuarta posición a nivel mundial, con un gasto en I+D de 15,895 millones, un 5.1 % más que en 2019, mientras que Apple se situó en quinto lugar, con 15,282 millones tras registrar una subida del 15.6 %. Dentro de las diez empresas que más
invirtieron en I+D, Facebook alcanzó la sexta posición en 2020, tras invertir 15,033 millones (un 35.6 % más que en 2019), seguida de Volkswagen (13,885 millones), Roche Holding (11,247 millones), Intel (11,047 millones) y Johnson & Johnson (9,909 millones). En su conjunto, estas diez compañías invirtieron 149,109 millones de euros,
Las inversiones de las grandes compañías globales en investigación y desarrollo aumentaron menos de 6 % en el 2020, un indicador afectado por la pandemia, que redujo la actividad empresarial. Las proyecciones para el informe de 2021 apuntan a un aumento de por lo menos 10 %.
La acción de la holding Alphabet se cotizaba al inicio del 2021 a US$1,800. Al cierre del año, se situaba en torno de los US$2,900, un ascenso que refleja la reactivación de la econmía, factor al cual siempre va muy ligada.
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LA TECNOLÓGICA ALPHABET SE
un 8.1 % más que en 2019 y el 16.4 % de la inversión total de las empresas estudiadas. En concreto, las 2,500 empresas que forman parte del informe invirtieron 908,875 millones en 2020, un 5.6 % más que en 2019. Por áreas geográficas, las empresas con sede en la UE redujeron su inversión total en I+D un 2.2 %, con 14 empresas entre las 50 primeras a nivel mundial, mientras que las compañías estadounidenses y chinas aumentaron sus inversiones un 91 % y un 18.1 %, respectivamente. Por sectores, las empresas con sede en la UE aumentaron las inversiones en I+D en los sectores de la salud (10.3 %) y los servicios de tecnologías de la información y las comunicaciones (TIC), en un 7.2 %. Por su parte, las empresas con sede en Estados Unidos y China ampliaron sus cuotas de I+D en sectores como la salud, servicios de TIC y productores de TIC.
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[EFE]
EMPEZÓ LA GUERRA DEL GAS Ucrania acusa a la rusa Gazprom de entorpecer los suministros Los precios del gas se han encarecido en toda Europa
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COMPAÑÍA
GASÍSTICA
DE
Ucrania Naftogaz acusó al gigante ruso Gazprom de abusar de su posición dominante en el mercado y provocar la crisis energética que ha disparado los precios en Europa. “Naftogaz de Ucrania presentó una denuncia ante la Comisión Europea (CE) alegando que la rusa Gazprom abusó de su posición dominante en el mercado europeo del gas”, informó en un comunicado el grupo empresarial ucraniano, que solicitó a Europa “acciones inmediatas para normalizar la situación”. Según la compañía, “Gazprom ha reducido drásticamente sus ventas de gas en el mercado spot europeo,a pesar de la creciente demanda y limita la capacidad de otras empresas para suministrar gas adicional a Europa y competir”. “Esta es la causa clave de la crisis y del
aumento récord de precios en Europa. Las acciones de Gazprom son anticompetitivas y han tenido importantes consecuencias negativas para todos los consumidores europeos”, añadió la empresa, que afirmó sufrir también “estos abusos”. “Pedimos a la Comisión Europea que responda de manera apropiada a las violaciones “, dijo Yuri Vitrenko, presidente del directorio de Naftogaz, citado por la empresa. Naftogaz llamó la atención de la CE sobre una serie de “abusos específicos”, como “la negativa deliberada” de Gazprom a llenar adecuadamente los almacenes de gas en la Unión Europea (UE) que son propiedad de Gazprom o en las que tiene importantes volúmenes reservados. También condenó que la empresa rusa “de forma abrupta y sin una buena razón” dejase de vender gas a través de su
propia plataforma electrónica. La empresa ucraniana también cuestionó que Rusia no incremente el tránsito de gas a través de Ucrania. “El objetivo de estas acciones es, en particular, crear una escasez artificial de gas y presionar a la UE para que ponga en marcha el gasoducto Nord Stream-2 lo antes posible sin cumplir con la legislación europea”, afirmó la empresa ucraniana. La principal exigencia de Naftogaz radica en que la CE “obligue a Gazprom a vender volúmenes significativos de gas a través de la plataforma electrónica para el suministro en la frontera entre Ucrania y Rusia o al menos en la frontera entre Ucrania y la UE”. “Las propuestas de Naftogaz, que buscan resolver la crisis energética en Europa lo antes posible, son justas y equilibradas”, sentenció la compañía. No es la primera vez que Gazprom se abstiene de reservar capacidades adicionales, lo que justifica con la ausencia de pedidos y porque el tránsito de gas a través de Ucrania es mucho menos rentable que a través de otros gasoductos.
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EMISOR EN GRANDE Europa emitirá en 2022 bonos de largo plazo por 50,000 millones de euros Los dineros recaudados entrarán a los planes de recuperación económica
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LA COMISIÓN EUROPEA PREVÉ
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emitir unos 50,000 millones de euros en bonos a largo plazo durante el primer semestre de 2022 para seguir financiando el fondo europeo de recuperación, según informó la institución en un comunicado. El Ejecutivo comunitario actualizó su calendario de emisiones entre enero y junio de 2022, periodo en el que complementará las operaciones a largo plazo con el lanzamiento de otros títulos con un vencimiento menor. “Con un volumen de 50,000 millones de euros en el primer semestre del año esperamos mantener una fuerte presencia en los mercados y ayudar a los Estados miembros en su camino a la recuperación, apoyando la integración de los mercados de capitales y el
papel internacional del euro”, declaró el comisario de Presupuesto, Johannes Hahn. Bruselas explicó que el nuevo plan de financiación está basado en las últimas previsiones de desembolsos a cargo del plan de recuperación de más de 800,000 millones de euros, aunque precisó que el fondo depende de que los países cumplan los objetivos y metas pactados con las autoridades comunitarias, por lo que los pagos “podrían variar”. Desde junio de este año, la Comisión Europea ha captado en los mercados de deuda 71,000 millones a través de bonos a largo plazo, de los cuales 12,000 millones se recaudaron con los llamados bonos verdes. Este dinero fue destinado ya a los
primeros desembolsos para los Estados miembros, a los que ha transferido ya más de 54,000 millones en calidad de anticipos y 6,000 millones más destinados a otros programas. España, por ejemplo, recibió en agosto los primeros 9,000 millones de euros y ahora está esperando a que los socios comunitarios avalen el primer paquete de medidas pactadas con Bruselas para desbloquear un tramo de 10,000 millones. Para los próximos seis meses, la Comisión tiene previsto realizar seis emisiones a largo plazo (una cada mes) y doce subastas de letras a corto plazo (dos al mes). El Ejecutivo comunitario adoptó también la decisión anual sobre volúmenes de empréstito para 2022, que contempla los importes máximos que la institución está autorizada a tomar prestados durante el próximo año Los bonos europeos tienen la máxima calificación de riesgo.
[EFE]
SE ENFRÍA EL FUEGO DEL DRAGÓN El crecimiento de la economía china se desacelerará en 2022
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Efectos del rebrote del covid-19 y menor consumo privado, las causas
un 8 % en 2021 y un 5.1 % en 2022, según el Banco Mundial (BM), que reduce en medio punto porcentual su previsión para este año con respecto a sus anteriores predicciones. Según el último informe de la entidad, la actividad económica del gigante asiático vivió un “fuerte repunte” en la primera mitad de 2021 pero “se enfrió rápidamente” en la segunda mitad del año. El PIB de China se ralentizó en el tercer trimestre, de acuerdo con los datos oficiales, al crecer un 4.9 % tras los avances del 18.3 % y del 7.9 % registrados en los dos primeros cuartos de 2021. El BM cree que el enfriamiento se debe a factores como los recurrentes rebrotes de la covid, que “complicaron” la reanudación del sector servicios, y a una mayor regularización de las autoridades en el sector inmobiliario y el financiero. “Todo esto llevó a una presión a la baja en el consumo privado y en la inversión que se contrarrestó con unas exportaciones más fuertes que las previstas dada la robusta demanda externa”,
según el BM, que también cita los cortes de electricidad como uno de los factores que han influido en el resultado económico de 2021. El BM espera que el PIB de China alcance el 8 % este año, 0.5 puntos menos que en sus predicciones anterioes, y un 5.1 % en 2022 debido a “un efecto de base menos favorable y una menor contribución exportadora”, a lo
El BM recomienda a China dirigir el crecimiento de la demanda externa a la doméstica, de la inversión al consumo, y de una economía basada en el consumo de carbón a una baja en emisiones contaminantes.
China
A pesar de que su crecimiento probablemente se desacelere en 2022, el PIB de China sigue acercándose al de EE. UU.
Estados unidos
China
Federación Rusa
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Fuente: Banco Mundial
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LA ECONOMÍA CHINA CRECERÁ
que hay que sumar “los esfuerzos del Gobierno por el desapalancamiento”. El organismo indica que su informe parte de la premisa de que el país seguirá con su política de “cero casos” de covid, la cual implica imponer fuertes restricciones en las zonas en las que se detectan casos o mantener las fronteras prácticamente cerradas. “Esta estrategia requiere medidas de contención continuas, pero esperamos que la demanda doméstica siga reanudándose gradualmente”, añade. No obstante, el BM argumenta que las nuevas variantes del coronavirus, como la ómicron, podrían llevar a “mayores restricciones y mayores interrupciones en la actividad económica”. “Además, la economía china también es vulnerable a las interrupciones en las cadenas de suministro, que podrían ser más persistentes de lo esperado. Esto contribuiría a mayores presiones inflacionarias”, según el BM. Las autoridades, según el texto, tendrán como prioridad manejar los riesgos financieros en el sector inmobiliario, cuya inversión se mantendrá moderada.
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[EFE]
A 20 AÑOS DEL DEFAULT ARGENTINO En diciembre de 2001, el gobierno decretó un cese de pagos por UD$102,000 millones Fue una medida que siguió al “corralito”de los depósitos bancarios
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EL COLOSAL CESE DE PAGOS QUE
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Argentina declaró hace 20 años será recordado como uno de los eventos más resonantes de la dramática historia del país como “deudor serial”, una medida drástica, adoptada en medio de una crisis sin precedentes, y cuyas consecuencias aún no se han resuelto. “Vamos a tomar el toro por las astas. En primer lugar anuncio que el Estado argentino suspenderá el pago de la deuda externa”, dijo el 23 de diciembre de 2001 el peronista Adolfo Rodríguez Saá al asumir una Presidencia provisional del país que duró apenas una semana y cuya principal medida de Gobierno fue declarar el “default” de deudas por 102,000. millones de dólares. El mayor cese de pagos de la historia argentina fue declarado tras el estallido de la crisis económica y social que eclosionó luego de la creación del “corralito”
bancario a inicios de diciembre de 2001 y la convulsión política que se saldó tres semanas después con la renuncia del radical Fernando de la Rúa a la Presidencia argentina. Tras el “default” vino la salida de la convertibilidad “uno a uno” entre el dólar estadounidense y el peso argentino, un estrepitoso derrumbe económico y la virtual expulsión de Argentina de los mercados internacionales de colocación de deuda. “Nunca nos pudimos recuperar del default porque Argentina siempre luce como un país que puede ir nuevamente a un impago”, dijo a Efe el economista Pablo Tigani, director de la consultora Hacer. La mala reputación del país como emisor de deuda le imposibilita actualmente financiarse en los mercados internacionales.
En 2005, Argentina logró una adhesión del 76.5 % para su oferta de reestructuración de los bonos en mora desde 2001, que implicaba una quita nominal del 65.4 %. El canje fue reabierto en 2010 y Argentina logró elevar el nivel de adhesión al 92.4 %. Pero los acreedores que no adhirieron a la reestructuración en buena parte acudieron a tribunales internacionales para exigir a Argentina el pago de las deudas. Las batallas más aguerridas las dieron fondos de inversión especulativos -los “fondos buitre” como los llaman en Argentina- en tribunales de Nueva York, donde el país sufrió varios reveses judiciales. En 2014, Thomas Griesa, juez de distrito de Nueva York, falló a favor de los querellantes Pero además, como Argentina se negó a acatar el fallo, Griesa bloqueó los pagos del país a los acreedores que habían aceptado los canjes de 2005 y 2010 y así el país cayó en cese de pagos selectivos. El “megadefault” todavía tiene consecuencias, pues Argentina no es considerado un emisor muy confiable y sí un deudor problemático.
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S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero
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FONDEO AL ESTILO CHINO China Mobile prepara su salida a bolsa en Shanghai Por las sanciones de EE. UU. a empresas chinas está excluida de Wall Street
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EL REGULADOR CHINO DEL MER-
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cado de valores, la CSRC, dio luz verde para que la mayor operadora telefónica estatal del país, China Mobile, lleve a cabo la que sería la mayor salida a bolsa en Shanghái en más de una década tras su exclusión de Wall Street. La compañía indicó en un comunicado remitido a la Bolsa de Hong Kong, donde ya cotiza, que en Shanghái planea vender 845.7 millones de títulos, un 3.97 % del total, aunque la cifra podría subir a 972.5 millones (el 4.53 % del accionariado) mediante una opción de sobreasignación (‘greenshoe’). Por el momento, China Mobile no ha hecho oficial qué precio tendrán
esas acciones ni cuándo se producirá su debut en Shanghái, aunque la CSRC dio autorización para que se produzca a lo largo de los próximos 12 meses. La telefónica, la mayor del mundo por número de abonados, había indicado en agosto que pretendía obtener unos 56,000 millones de yuanes (8,795 millones de dólares, 7,797 millones de euros) con la operación. La mayor parte de lo recaudado se destinará al desarrollo de las redes 5G, aunque también habrá partidas para la infraestructura de recursos ‘cloud’ (en la “nube”) o las casas inteligentes. De alcanzar la citada cantidad, China Mobile superaría a la segunda mayor
operadora estatal, China Telecom, que también fue excluida de Wall Street y que salió a bolsa en Shanghái en agosto, obteniendo unos 47,100 millones de yuanes (7,399 millones de dólares, 6,557 millones de euros). Asimismo, estaría por encima de los 53,200 millones de yuanes (8,357 millones de dólares, 7,406 millones de euros) que logró en julio de 2020 el principal fabricante de chips de China, Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC). Esto la situaría como la mayor salida a bolsa en Shanghái desde la del estatal Banco Agrícola de China en 2010, que le reportó unos 68,800 millones de yuanes (10,807 millones de dólares, 9,581 millones de euros). China Mobile, junto a las otras dos grandes operadoras chinas, China Telecom y China Unicom, fue excluida de la Bolsa de Nueva York (NYSE) después de que la anterior Administración estadounidense, encabezada por Donald Trump, prohibiese la inversión en compañías consideradas como controladas o asociadas con el Ejército del país asiático. Las tres empresas fueron excluidas después de los principales índices bursátiles internacionales. A finales de enero, tan solo un día después de la salida del poder de Trump, las tres operadoras estatales solicitaron al parqué neoyorquino que anulase su exclusión para que sus títulos, cotizados mediante “recibos de depósito”, es decir, certificados negociables que cotizan en una bolsa local representando acciones de una empresa extranjera, pudieran volver a negociarse allí. Sin embargo, en mayo las autoridades de la NYSE rechazaron sus apelaciones y ratificaron la exclusión; de hecho, el sucesor de Trump, Joe Biden, ha mantenido a las tres operadoras chinas en la lista negra. China Mobile es la compañía telefónica con más abonados en el mundo.
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FIN DE UN ROMANCE AÉREO Iberia cancela su plan de adquirir Air Europa El impacto de la pandemia en el sector trastornó su estrategia de crecimiento LAS AEROLÍNEAS IBERIA Y AIR
Europa, que operan entre España y América Latina, están en “fase avanzada” de negociaciones para “rescindir” el acuerdo por el que la primera pretendía hacerse con la segunda, inicialmente por mil millones de euros (unos 1,127 millones de dólares) y luego, por la pandemia de covid, por quinientos (unos 563.5 millones de dólares). La matriz de Iberia, International Airlines Group (IAG), confirmó a la Comisión Nacional del Mercado de Valores, el regulador bursátil en España, que negocia la ruptura del acuerdo con Globalia, grupo propietario de Air Europa, en noviembre de 2019.
“IAG y Globalia confirman que se encuentran en una fase avanzada las negociaciones para rescindir el acuerdo firmado el 4 de noviembre de 2019 y modificado el 20 de enero de 2021, según el cual la filial de IAG, Iberia, había acordado adquirir la totalidad de las acciones emitidas de Air Europa”, dice el grupo en su comunicado. Esta confirmación de la intención de Iberia de renunciar a su intento de fusión con Air Europa, con la que se lleva meses especulando, llegó incluso antes de que se agotara el plazo en el que debía pronunciarse la Comisión Europea por los efectos sobre la competencia.
Las fuentes consultadas en el entorno de la operación explican que Iberia entiende que los 500 millones que se pactaron con Globalia siguen siendo una cantidad muy alta, teniendo en cuenta el deterioro de los números de la segunda como consecuencia de la pandemia. Ya en noviembre pasado Luis Gallego, consejero delegado del Grupo IAG -en el que están integradas, entre otras, Iberia y British Airways- dijo ser “más pesimista” sobre la operación y la situación no ha mejorado desde entonces, más bien al contrario, según las fuentes. Sin la fusión con Air Europa, IAG tiene en cartera otras opciones para reforzar sus posiciones sobre todo en América Latina. Air Europa compite con Iberia en Latinoamérica, en destinos como Dominicana, Cuba, Panamá, Asunción, Bogotá, Buenos Aires, Miami o Nueva York.
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COMPETENCIA A PURA VELOCIDAD Los trenes italianos cubren la ruta Milán - París, que antes dominaban los franceses Trenitalia viaja a 300 kilómetros por hora
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TRENITALIA LANZÓ EN DICIEM-
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bre la competencia en la alta velocidad ferroviaria en Francia con un primer tren París-Lyon-Turín-Milán en el que hasta ahora ha tenido el monopolio la SNCF y con planes también para desembarcar en España este año. El tren Frecciarossa de la compañía estatal italiana es el primero que no pertenece a la Sociedad Nacional de Ferrocarriles de Francia (SNCF) que cubre la línea de alta velocidad París-Lyon, la de más tráfico con mucha diferencia en Francia. Trenitalia ha empezado con dos convoyes por sentido al día (a los que deberían sumarse otros tres durante 2022)
que ofrecen sus plazas en tres clases con precios a partir de 23 euros. La SNCF cubre ese trayecto París-Lyon con 24 trenes diarios. El Frecciarossa de Trenitalia, fabricado por un consorcio formado por Hitachi Rail y Bombardier, puede transportar hasta 462 pasajeros y alcanzar una velocidad de 300 kilómetros por hora en cuatro minutos. El recorrido entre París y Milán tardará entre 6 y 7 horas. Luigi Corradi, administrador delegado de la compañía italiana, hizo hincapié en que cuando se decantaron por ese modelo lo hicieron pensando “en un tren europeo y no únicamente italiano” que puede ser homologado en siete países,
como debería ocurrir próximamente en España para su entrada en funcionamiento en 2022, y tal vez en los Países Bajos y en Bélgica más adelante. En una entrevista al periódico Les Echos, Corradi subrayó que su intención no es operar un tren de bajo costo. Los precios iniciales lo que buscan en darse a conocer entre el público para que pruebe sus servicios. El ejecutivo italiano hizo notar que en su país los peajes ferroviarios son mucho más bajos que los que se les imponen en Francia, y eso facilitó la apertura a la competencia y dio “un formidable impulso a las líneas de alta velocidad”. “Fue una decisión política para disminuir la presión sobre las carreteras”, comentó a modo de crítica por la situación en Francia. La SNCF compite desde el pasado mes de mayo en España con Renfe en la línea de alta velocidad entre Madrid y Barcelona, donde afirma que ya ha transportado a más de un millón de pasajeros con trenes que circulan con una ocupación media superior al 95 %. Esa aventura de la compañía francesa, en la que ha invertido 600 millones de euros, produjo como reacción la creación por Renfe de sus propios trenes de bajo costo. La sociedad estatal española, por su parte, también aspira a entrar en el mercado francés de la alta velocidad (explota conjuntamente con la SNCF varias líneas entre España y Francia) y en octubre anunció que ha iniciado contactos con vistas a operar la línea París-Londres a través del eurotúnel. En ese corredor, cuyo tráfico se ha hundido en los dos últimos años a causa de las restricciones por la covid y en mucha menor medida del Brexit, tendría que disputarse los viajeros con Eurostar, filial de la SNCF al 55 %. Los trenes de alta velocidad constituyen en Europa una competencia muy fuerte para las aerolínas, porque unen dos factores atractivos para los viajeros: el tiempo del viaje y el disfrute del paisaje.
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CEO S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero
DOUG PARKER PHOTOGRAPHER: FUENTE EXTERNA
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SE RETIRA EL PILOTO MAYOR DE AMERICAN AIRLINES
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Un ícono empresarial del sector, Doug Parker, condujo aerolíneas por dos décadas y llevó a AA a ser una de las más grandes del mundo.
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El CEO de American Airlines, Doug Parker, se retirará de su puesto después de 20 años al frente de varias aerolíneas y será sustituido por el actual presidente, Robert Isom, en marzo de este año. Parker, de 59 años, se convirtió en CEO de la extinta America West días antes de los atentados del 11-S y se erigió en “arquitecto” de buena parte de la concentración empresarial de un sector que hoy cuenta con cuatro grandes aerolíneas, entre las cuales American Airlines es la más grande. America West capeó la crisis posterior a los ataques terroristas bajo su mando y en 2005 dirigió la compra de US Airways, que estaba en bancarrota, seguida por una fusión en 2011 con American, también en quiebra, de la cual emergió la aerolínea más grande del mundo en 2013.
“Ha sido el privilegio de mi vida servir 20 años como CEO de aerolíneas”, aseguró en una nota Parker, que durante ese tiempo ha colaborado con su sucesor, a quien ofrece su voto de confianza. Robert Isom, presidente desde 2016 y con tres décadas de experiencia en diferentes campos, ha destacado por su esfuerzo durante la crisis provocada por la pandemia de covid-19 y está “bien posicionado” para sacar ventaja de la recuperación de la industria, dijo el ejecutivo. American Airlines todavía sufre pérdidas a raíz del coronavirus, si bien van encaminadas a reducirse a la mitad respecto al año pasado, con 4,800 millones acumulados en rojo en los nueve primeros meses de 2021.
INTEL SACARÁ A LA BOLSA DE NUEVA YORK LAS ACCIONES DE SU EMPRESA MOBILEYE, UNA FÁBRICA ROBOTIZADA DE AUTOS AUTÓNOMOS.
A MOBILEYE LA CAPITALIZAREMOS EN WALL STREET
PAT GELSINGER, CEO DE INTEL
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