Market Brief - Mayo 2021 by Mercado Media Network

MARKETBRIEFContenido

PULSOEconómico LOS INDICADORES MÁS RELEVANTES DE LA ECONOMÍA DOMINICANA Y DEL MERCADO DE VALORES

TÍTULOS DE RENTA FIJA EN CIRCULACIÓN DEVALUACIÓN DEL PESO DOMINICANO MERCADO DE DIVISAS Y CRIPTODIVISAS

EMISIONES

TENDENCIAS

MACRODominicana LAS FIDUCIARIAS PROPONEN AJUSTES EN LA REGLAMENTACIÓN

CAMPANAdeApertura

Incumplimientos de las grandes farmacéuticas en las entregas programadas de la vacuna anticovid

Operaciones a plazos para la renta vaiable

WALLStreet EN EL 2020 LATAM VIVIÓ UNA CAÍDA HISTÓRICA

Jugosas ganancias tuvo Netflix en el primer trimestre de 2021

Facebook cambiará su metodología de presentación de noticias

COMPANIESBusiness Oferta de compra canadiense agita la industria de trenes

BANCA Moneda

Cadillac abandona la gasolina y se pasa al mundo eléctrico

La viabilidad y ventajas de crear la libra esterlina digital están bajo consideracióm del banco central y las autoridades financieras.

MAYO 2021

CCI innova con sus papeles comerciales

TECNOGlobales

MARKETBRIEFEditorial

EL MERCADO NECESITA IMPULSAR EL FIDEICOMISO

Staff

La actividad del fideicomiso muestra un importante

crecimiento y sus activos se acercan a los RD$140 mil millones. Desde que fue

incorporado a la legislación

dominicana, hace diez años, se le concibió como una herramienta

destinada a apoyar el desarrollo de la construcción de vivienda. El

resultado es una evolución destacable del fideicomiso de desarrollo

Patricia De Moya Presidente Alberto Labadía Publisher Antonio Trujillo Director Editorial Roberto Severino Director de Artes Catalina Ibarra Gerente de Negocios Estefanía Parra Moisés Encarnación Staff de Diseño

inmobiliario y dentro de este, el especializado en vivienda de bajo costo. ¶

Para el mercado de valores, el fideicomiso de mayor impacto es el

de oferta pública. Es uno de los instrumentos llamados a dinamizar el mercado, por el acceso que permite a un amplio número de

personas o empresas inversionistas y por sus ventajas como fuente

de financiamiento de proyectos de muy diverso orden. Ya hay cinco en operación, que amparan activos de diferentes características

como la red de carreteras, edificios corporativos, locales comerciales y acciones. ¶

En nuestro informe central de la edición de este mes presentamos el balance del comportamiento anual del sector, y las expectati-

vas específicas que tiene respecto de cómo darle mayor impulso al fideicomiso de oferta pública. Al respecto, el gremio de la

industria, Asofidom, está proponiendo a la Superintendencia del Mercado de Valores algunas modificaciones reglamentarias que, asegura, fortalecerían el mecanismo, las cuales exponemos en detalle.

Este mes empieza con una excelente noticia originada en ese

mismo sector. Es el fideicomiso de valores verdes que próximamente se colocará en el mercado de valores y que constituirá el

primer instrumento verde del país que así, entra en el camino que MAYO 2021

están recorriendo otros mercados latinoamericanos.

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PULSOEconómico

LOCAL RD

lo s i n di c a do r e s m á s r e l e vantes d e la ec onomí a d omi ni c ana y d el mer cado de val or e s

NUEVO RÉCORD DE NEGOCIOS EN EL MERCADO BURSÁTIL

Las transacciones en la Bolsa de Valores sumaron RD$65,599 millones en el mes de marzo, la mayor cifra mensual en la historia del mercado dominicano de valores.El primer trimestre de 2021 acumuló RD$138,359 millones. Fue un período sin emisiones de títulos de renta fija. RENTA VARIABLE

RENTA FIJA RD$ millones

60,645

RD$ millones

60,000,000

57,320

RD$ millones

53,114

50,000,000

40,000,000

RD$ millones

36,592

RD$ millones

30,568

30,000,000

20,000,000

10,000,000

0 ABRIL

MAYO

JUNIO

JULIO

AGOSTO

SEPTIEMBRE

OCTUBRE

NOVIEMBRE

DICIEMBRE

ENERO

En millones de pesos dominicanos

FEBRERO

MARZO

FUENTE: BVRD

TASA DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA

PRODUCTO INTERNO BRUTO

TASAS DE INTERÉS ACTIVAS DE BANCOS MÚLTIPLES

RENDIMIENTO DE LOS BONOS CORPORATIVOS RD

TASAS ACTIVAS DE INTERÉS PROMEDIO

RENDIMIENTO DE LOS BONOS CORPORATIVOS EE. UU.

TASA DE CAMBIO

TASA ANUALIZADA DE INFLACIÓN

MERCADO DE DIVISAS

BONOS GLOBALES DOMINICANOS

NEGOCIACIONES POR PUESTO DE BOLSA

FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS

DEVALUACIÓN ANUALIZADA

FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS

EMISIONES DE VALORES DE RENTA FIJA

CALIFICACIONES DE FELLER RATE

MAYO 2021

MARZO

PULSOEconómico c o mp or ta mi e nto d e l a s p r incipa l e s va r ia bl e s TASA DE INTERÉS DE POLÍTICA MONETARIA

Fuente: BCRD

Valores determinados por la Junta Monetaria POLÍTICA MONETARIA

CONTRACCIÓN

EXPANSIÓN

7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0%

TASAS DE INTERÉS DE BANCOS MÚLTIPLES

TASAS ACTIVAS DE INTERÉS PROMEDIO EN ABRIL 2021

Fuente: BCRD

Porcentajes cobrados en el mercado bancario, según tipos de crédito

0 a 90 días

10.3

91 a 180 días

7.3

181 a 360 días

8.22

361 días a 2 años

10.28

2 a 5 años

12.24

Más de 5 años

10.36

17.00

Promedio ponderado

10.17

15.00

Promedio simple

10.09

Preferencial

7.66

Comercio´´

9.48

Consumo

15.54

Hipotecario

9.45

HIPOTECARIO

PROMEDIOS MES

CONSUMO

DE UNO A DOS AÑOS

21.00 19.00

13.00 11.00 9.00

Fuente: BCRD

RESERVAS INTERNACIONALES NETAS

Fuente: BCRD

Cifras en millones de dólares 13,000 12,000 11,000 US$12,175 millones

10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 MAYO 2021

3,000 M

LOCAL RD

NEGOCIACIONES POR PUESTO DE BOLSA EN EL MERCADO BURSÁTIL

Marzo de 2021

Valor transado

Mercado Primario

No. Registro

Nombre Emisor

Programa de Programa de Emisión RD$ Emisión US$ 10,000,000,000

Fuente: SIMV

Circulación RD$

Banco BHD León

1,393,944,212

SIVEM -139

Banco Múltiple Santa Cruz.

750,000,000

VERTEX

1,374,374,000

SIVEM -138

Alpha Sociedad de Valores

1,000,000,000

IPSA

1,028,482,426

SIVEM-137

Parallax Valores

1,000,000,000

PARVA

945,233,358

SIVEM -136

UC United Capital

1,000,000,000

CCI

727,332,794

SIVEM-134

Acero Estrella

2,576,000,000

EXCEL

548,097,618

SIVEM-133

Banco Múltiple Santa Cruz.

1,000,000,000

ALPHA

336,777,976

SIVEM-132

UC-United Capital P. de B.

1,000,000,000

SIVEM-131

APAP

3,000,000,000

SIVEM-129

Banco Promerica

SIVEM-125

6,354,242,383

Mercado Secundario

500,000,000

Parallax Valores

1,000,000,000

1,000,000,000 5,025,310,000

TIVALSA

55,413,445,818

SIVEM-124

Gulfstream Petroleum Dom.

5,025,310,000

IPSA

29,275,015,379

SIVEM-123

Parallax Valores

1,000,000,000

UNICA

17,333,907,162

SIVEM-122

Consorcio Remix

PARVA

15,138,031,240

SIVEM-121

Asociación Cibao

3,000,000,000

600,000,000 10,000,000

10,000,000

SIVEM-120

Banco BHD León

10,000,000,000

5,000,000,000

SIVEM-119

Alpha Sociedad de Valores.

1,000,000,000

SIVEM-118

Consorcio Minero Dom.

4,820,480,000

6,338,185,134

SIVEM-117

Consorcio Remix, S.A.

SIVEM-112

Banco Confisa

BHDVAL

6,277,119,776

SIVEM-111

C. E. Punta Cana-Macao

JMMB

2,362,134,439

SIVEM-110

Banfondesa

CCI

ISANTACR

8,739,259,627

ALPHA

7,135,489,363

PRIMMA

6,402,069,709

EXCEL

3,952,262,219 5,000,000

300,000,000

5,000,000 50,000,000

23,000,000 500,000,000

23,000,000 200,000,000

1,619,968,588

SIVEM-106

Dominican Power Partners

INRES

252,796,071

SIVEM-105

EGE Haina

4,665,960,000

VERTEX

94,568,018

SIVEM-104

Asociacion La Nacional

1,000,000,000

156,381,990,322

SIVEM-103

Banco Múltiple Caribe Int.

230,000,000

SIVEM-102

Parallax Valores

900,000,000

500,000,000

SIVEM-101

Banco Popular Dominicano

10,000,000,000

3,000,000,000

2,700,000,000

Total DEVALUACIÓN ANUALIZADA

SIVEM-100

APAP

Aumento anualizado de la tasa de cambio

SIVEM-097

Consorcio Remix, S.A.

0.15% 0.14% 0.13% 0.12% 0.11% 0.10% 0.09% 0.08% 0.07% 0.06% 0.05% 0.04% 0.03% 0.02% 0.01% 0%

SIVEM-095

EGE Haina

M A M J J A S O N D E F M

300,000,000

260,000,000

300,000,000

100,000,000

4,550,950,000

4,550,950,000 500,000.000

SIVEM-093

Banco Múltiple Santa Cruz.

500,000.000

SIVEM-092

Asociación La Vega Real

800,000,000

SIVEM-091

C. E. Punta Cana-Macao

SIVEM-085

Banco de Reservas

SIVEM-084

EGE Haina

SIVEM-083

Banco Múltiple Caribe Int.

SIVEM-069

Banco Popular Dominicano

SIVFOP-03

Fideicomiso RD Vial

SIVTIT-001

TIDOM pesos TDH 1

1,210,581,000

1,131,924,333

150,000,000 100,000,000

10,000,000,000

76,853,800 10,000,000,000

100,000,000

150,000,000

5,000,000,000

25.000,000,000

5,004,510,890

TASA ANUALIZADA DE INFLACIÓN

Circulación USD$

3,000,000,000

SIVEM-140

UNICA

Total

Fuente: BCRD

Crecimiento mensual anualizado del Índice de Precios al Consumidor 8.50 8.00 7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.5 0.0

8.30%

4.17%

2019

2020

MAYO 2021

En pesos dominicanos. Fuente: BVRD

EMISIONES DE VALORES DE RENTA FIJA APROBADAS POR LA SIV, EN CIRCULACIÓN HASTA MARZO 31 2021

2021

PULSOEconómico c o m p or ta mi e nto d e l a s p rincipa l e s va r ia bl e s TRANSACCIONES POR EMISORES EN EL MERCADO BURSÁTIL VOLÚMENES NEGOCIADOS EN 2021 HASTA MARZO 31 - PESOS DOMINICANOS

RENTA FIJA

Emisor Ministerio de Hacienda Banco Central de la R.D. Consorcio Remix UC United Capital Puesto de Bolsa, S.A Fideicomiso para la Operación Mant. Y Expansión Red Vial Principal R. D.

Nomb. Corto

Fuente: BVRD

Primario

Secundario

Total

PORC

SEH

0.00

109,080,576,411.30

87.3063%

BCRD

0.00

14,815,182,537.09

11.8578%

CREMIX

0.00

232,501,681.88

0.1860%

UNICA

0.00

128,898,454.06

0.1031%

FOMERDV

0.00

121,913,858.76

0.0975%

Banco Múltiple Promerica

PROMERIC

0.00

121,001,261.38

0.0968%

Dominican Power Partners

DPP

0.00

113,678,494.75

0.0909%

PARVA

0.00

112,934,258.65

0.0903%

Gulfstream Petroleum Dominicana, S. De R. L.,

GULFPET

0.00

94,885,721.81

0.0759%

Empresa Generadora de Electricidad de Haina

EGEHAINA

0.00

41,479,858.09

0.0331%

TDH

0.00

23,993,695.06

0.0192%

ALNAP

0.00

20,585,280.82

0.0164%

CMD

0.00

12,769,251.01

0.0102%

ALPHA

0.00

10,363,951.42

0.0082%

CEPM

0.00

6,600,455.46

0.0052%

AESTRELL

0.00

2,610,380.77

0.0020%

BFONDESA

0.00

50,082.07

0.0000%

0.00

124,940,025,634.38

100.0000%

Parallax Valores, S. A., Puesto de Bolsa

TIDOM Pesos TDH 1 Asociacion La Nacional de Ahorros y Prestamos Consorcio Minero Dominicano Alpha Sociedad de Valores, S. A., Puesto de Bolsa Consorcio Energético Punta Cana Macao Acero Estrella, S.R.L. Banco De Ahorro y Credito Fondesa,S.A TOTALES

RENTA VARIABLE

Emisor Fondo de Inversion Cerrado Inmobiliario GAM I Fondo Cerrado de Inversión Inmobiliaria Universal I Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario Excel II Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Pioneer JMMB Fondo de Inversion Cerrado Inmobiliario II Fideicomiso de Oferta Pública de Valores Accionarios Rica 03-FU

Secundario

Total

PORC

FICGAMI

2,611,605,000.00

1,854,058,877.10

4,465,663,877.10

33.2785%

FIU

1,647,179,144.06

1,673,148,921.49

3,320,328,065.55

24.7433%

FEXCEL2

548,097,617.96

1,336,107,475.38

1,884,205,093.35

14.0412%

FDSP

1,374,373,999.50

0.00

1,374,373,999.50

10.2419%

JMMBFII2

0.00

553,678,966.45

4.1260%

RIC

172,986,621.78

338,917,963.96

511,904,585.74

3.8147%

Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario Excel I

FEXCEL1

0.00

487,771,902.13

3.6349%

FRFGUC

0.00

227,721,167.31

1.6969%

FONDOGAM

0.00

191,849,411.45

1.4296%

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Advanced Oportunidades de Inversión

FADV

0.00

170,764,174.90

1.2725%

JMMB Fondo de Inversion Cerrado Inmobiliario

JMMBFICI

0.00

119,912,044.88

0.8935%

Fideicomiso de Oferta Pública de Valores Fiduciarios G-Patio 01- FU

FOPGPAT

0.00

45,241,205.98

0.3371%

FBHDI

0.00

45,102,435.68

0.3361%

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Capitalizable Popular

FICRFCP

0.00

7,795,171.70

0.0580%

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Gam Energia

FDSGAM

0.00

6,479,093.92

0.0482%

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Pago Recurrente Popular

FICRFPRP

0.00

2,838,697.98

0.0211%

MAP

0.00

2,548,399.00

0.0189%

FIIP

0.00

492,840.00

0.0036%

FCDSP

0.00

210,000.00

0.0015%

FIFPM02

0.00

174,755.81

0.0013%

6,354,242,383.30

7,064,813,505.12

13,419,055,888.43

100.0000%

Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario BHD Fondos I

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Multiactivos Popular Fondo Cerrado de Inversión Inmobiliaria Pioneer Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Popular Fideicomiso de Oferta Publica Inmobiliario FPM 02 - FP

MAYO 2021

Primario

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija GAM- United Capital Fondo Cerrado de Inversión de Renta Fija GAM

Fuente: BVRD

Nomb. Corto

TOTALES

LOCAL RD

TRANSACCIONES POR EMISORES EN EL MERCADO OTC MONTOS NEGOCIADOS EN MARZO 2021

EMISORES

DOP

VALOR

PARTICIP.

BANCO CENTRAL DE LA REPUBLICA DOMINICANA

53,768,994,475.09

52.13%

MINISTERIO DE HACIENDA

45,137,606,006.43

43.76%

3,490,400,004.42

3.38%

BANCO MULTIPLE BHD LEON, S.A.

400,049,349.44

0.39%

ALPHA SOCIEDAD DE VALORES, S. A. PUESTO DE BOLSA

102,095,890.41

0.10%

GULFSTREAM PETROLEUM DOMINICANA S DE RL

99,870,152.38

0.10%

PARALLAX VALORES PUESTO DE BOLSA, S.A.

47,072,428.32

0.05%

UC UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA S. A.

36,410,301.21

0.04%

ACERO ESTRELLA S A

25,511,494.72

0.02%

BANCO MULTIPLE PROMERICA DE LA REPUBLICA DOMINICANA

14,143,786.89

0.01%

CONSORCIO MINERO DOMINICANO, S.R.L.

7,918,882.66

0.01%

EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA, S.A.

6,094,817.46

0.01%

BANCO DE AHORRO Y CREDITO CONFISA, S. A.

2,000,647.59

0.00%

103,138,168,237

100%

642,236,584.99

99.79%

ASOCIACION CIBAO DE AHORROS Y PRESTAMOS

TOTAL EN PESOS USD MINISTERIO DE HACIENDA DOMINICAN POWER PARTNERS, LDC CONSORCIO REMIX, S.A.

750,205.73

0.12%

352,346.84

0.05%

EDENORTE DOMINICANA S A

104,429.43

0.02%

CONSORCIO ENERGETICO PUNTA CANA-MACAO (CEPM), S.A.

100,724.48

0.02%

EMPRESA DISTRIBUIDORA DE ELECTRICIDAD DEL ESTE S A

50,188.60

0.01%

6,999.45

0.00%

643,601,480

100%

EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA, S.A. TOTAL EN DÓLARES

Estos montos no incluyen productos estructurados.

FONDOS DE INVERSIÓN ABIERTOS A 31 DE MARZO DE 2021

Administradora Liquidez BHD FONDOS AFI RESERVAS AFI UNIVERSAL JMMB FUNDS EXCEL FONDOS Plazos BHD FONDOS AFI UNIVERSAL BHD FONDOS AFI UNIVERSAL AFI RESERVAS AFI UNIVERSAL BHD FONDOS JMMB FUNDS AFI RESERVAS En USD BHD FONDOS AFI UNIVERSAL AFI RESERVAS EXCEL FONDOS

18 fondos de cinco administradoras.

Fondo

Activos en DOP

Fuente: Adosafi

Act USD en DOP

30 días

Rendimiento 90 días 180 días

360 días

BHD Liquidez Mutuo Quisqueya Universal Liquidez JMMB Mercado de Dinero Liquidez Excel

4,309,338,584 4,548,365,765 1,069,938,607 1,434,525,885 855,631,667

4.90% 3.53% 3.08% 4.15% 3.93%

3.91% 3.49% 3.10% 4.45% 4.68%

4.14% 3.95% 3.30% 4.90% 5.23%

5.24% 5.23% 4.31% 6.04% 5.61%

BHD Plazo 30 días Depósito Financiero Flexible BHD Plazo 90 días Renta Valores Matrimonial El Bohío Renta Futuro BHD Tu Futuro JMMB Plazo 90 días Mutuo Larimar

4,187,946,300 1,404,956,205 2,638,974,396 1,271,305,619 2,031,276,362 462,516,651 406,254,639 493,855,212 372,469,538

6.84% 4.55% 8.00% 5.54% 3.20% 7.69% 8.41% 6.42% 2.02%

5.19% 4.47% 6.24% 4.90% 3.66% 6.78% 6.40% 6.80% 5.20%

5.47% 4.70% 6.62% 6.47% 4.54% 8.78% 7.59% 7.08% 6.23%

6.58% 5.75% 7.98% 7.23% 5.96% 10.62% 8.56% 7.59% 7.92%

0.26% 1.40% 1.91% 1.61%

1.29% 2.85% 2.07% 1.40%

1.97% 2.37% 1.85% 1.58%

2.28% 2.24% 2.22% 1.85%

BHD Plazo 30 días dólar Mensual Dólar Reservas Caoba Liquidez Excel Dólares

11,696,611,631 3,775,150,080 2,509,570,072 962,933,402

MAYO 2021

Fuente:

PULSOEconómico FONDOS DE INVERSIÓN CERRADOS A 31 DE MARZO DE 2021

SAFI Renta Fija AFI Popular AFI Popular GAM Capital GAM Capital Pioneer Funds AFI Popular

Nombre del fondo Capitalizable Popular Recurrente Popular Renta Fija GAM Renta Fija GAM United Renta Fija Pioneer Multiactivos Popular

Inmobiliario Pioneer Funds Inmobiliaria Pioneer AFI Universal Inmobiliario Universal I Excel Fondos Inmobiliario Excel I AFI Popular Inmobiliario Popular JMMB Fondos Inmobiliario I JMMB Excel Fondos Inmobiliario Excel II Desarrollo Sociedades GAM Capital GAM Energía GAM Capital Desarrollo Soc. GAM II Pioneer Funds Desarrollo Pioneer Advanced Oportunidades Advanced Asset AFI Popular Desarrollo Soc. Popular AFI Universal Libre Infraestructura I

Aprobado DOP

18 fondos de siete administradoras. Aprobado USD

Colocado DOP

1,500,000,000 1,500,000,000 1,500,000,000 2,000,000,000 2,000,000,000 2,000,000,000

Colocado USD

Fuente: Adosafi

Activos en DOP

1,500,000,000 1,500,000,000 600,000,000 750,000,000 2,000,000,000 750,000,000

30 días

1,398,451,635 1,346,789,663 1,244,525,196 873,992,194 745,766,357 169,215,174

692,972,000

2,200,000,000

Activos en USD

1,006,062,194

100,000,000 50,000,000 50,000,000 25,000,000 50,000,000

100,000,000 50,000,000 50,000,000 25,000,000 31,000,000

6,045,593,898 3,165,341,342 2,945,794,638 1,569,306,497 3,052,681,893

500,000,000 500,000,000

120,000,000 112,500,000

9,200,100,413 5,950,976,244

7,250,000,000 2,500,000,000 5,000,000,000 14,000,000,000

4,959,000,000 1,782,500,000 2,100,000,000 7,014,000,000

Rendimiento 90 180 360 días días días

7,394,649,528 2,592,649,801 2,288,258,003 7,120,311,599

desde inicio

2.24% 3.43% 1.82% 1.27% 0.52% 8.28% -10.49% 5.96% -9.36% 7.67% 15.55% 14.67%

10.79% 10.17% 14.79% 17.16% 12.72% 18.36%

10.25% 7.86% 16.56% 17.79% 11.85% 13.61%

-18.05% -5.20% 0.14% 2.09% 4.94% 5.25% -8.73% 5.06% 5.21% 5.56% 5.72% 5.55%

-3.52% 3.10% 6.62% 5.11% 6.19% 6.78%

8..50% 11.48% 0.14% N/A 5.75% 6.47% 4.82% 4.83% N/A 5..51% 4.98% 4.46%

7.37% 7.27% -2.38% -9.27% -0.58% 0.40% -0.28% 6.11% -3.13% -0.32% 0.68% 1.03%

5.38% 6.46% -4.82% -4.81% 12.26% 6.91% 12.16% 11.90% 7,35% 6.89% 2.96% N/A

7.90% -5.57% -7.28% -2.31% -13.73% -1.48%

8.54% 7.34% 18.26% 14.60% 11.85% 14.91%

c o mp orta mi e n to d e l a s p rincipa l e s va r ia bl e s

Calificaciones de Pacific Credit Rating CORPORACIONES

Nombre Consorcio minero dominicano, s.A. Gulfstream petroleum dominicana, s. De. R.L. Allard industries ltd

Fecha de Corte

Bonos

Solvencia

Perspectivas

30/06/2019

A+

Valores de Deuda

A+

Estable

30/06/2019

A-

Estable

30/06/2019

BBB+

Estable

Fecha de Corte

Bonos

Emisiones de Corto Plazo

Solvencia

Perspectivas

Bbb

BANCOS

Nombre Banco multiple promerica de la republica dominicana s. A.

30/06/2019

Bbb+

Estable

Banco multiple de las americas, s.A.

31/12/2018

Bbb-

Negativa

Banco multiple lafise, s.A.

31/12/2018

Bbb

Positiva

Banco centroamericano de integracion economica

30/06/2018

Jmmb bank, s.A.

31/12/2018

Banco MULTIPLE ACTIVO DOMINICANA

31/12/2018

Aaa

Estable

Bbb

Estable

Bb+

Estable

FONDOS

Nombre

Fecha de Corte

Riesgo Fundamental

Riesgo Fiduciario

Fondo cerrado de desarrollo de sociedades gam energia

31/08/2019

AF-

Perspectivas Estable

Fondo de inversion cerrado para el desarrollo de infraestructuras dominicanas i

31/08/2019

AAF-

Estable

FIDEICOMIS0S

Nombre Fideicomiso de administracion y fuente de pago sobre deudas del sector electrico

Fecha de Corte

Riesgo Específico del Fideicomiso

Responsabilidad Fiduciaria

Perspectivas

31/03/2018

Fi2 (doaa)

Afi

Estable

MAYO 2021

PUESTOS DE BOLSA

Nombre CCI Puesto de Bolsa

Fecha de corte 31/12/2018

Bonos

Emisiones de Corto Plazo

Solvencia

Perspectivas

BBB+

Estable

LOCAL RD

Calificaciones de Feller Rate CORPORACIONES

Nombre

FIDUCIARIAS

Solvencia

Perspectivas

Nombre

Rating

AA+

Negativas

Fiduciaria Popular, S.A

AAsf

BBB+

Positivas

Fiduciaria Reservas, S.A.

AAsf

Consorcio Minero Dominicano

Positivas

Fiduciaria Universal, S.A.

A+sf

Dominican Power Partners

Estables

Empresa Generadora de Electricidad Haina, S.A.

A+

Estables

Consorcio Energético Punta Cana-Macao Consorcio Remix, C. por A.

Bonos

Valores de Deuda

Fideicomiso RD Vial

AA-

Gulfstream Petroleum Dominicana

FIDEICOMISOS

AA-

Estables

Nombre

Estables

Oferta Pública de Fomento Inmobiliario Málaga Nº 1 - Fp

Pasteurizadora Rica, C por A. BANCOS Y ASOCIACIONES

Nombre

Bonos

Bonos sub

Solvencia

Perspectivas

BBB+

Estables

BBB+

A-

Estables

A+

Estables

A-

Estables

Asociación Bonao de Ahorros y Préstamos Asociación La Nacional de Ahorro y Préstamos Asociación Popular de Ahorros y Préstamos

A+

Banco de Ahorro y Crédito del Caribe, S.A.

A-

Banco de Ahorro y Crédito Confisa S.A.

BBB+

Banco de Reservas de la República Dominicana

Banco Dominicano del Progreso S.A. Banco Múltiple BHD León S.A. Banco Múltiple Caribe Internacional, S.A.

Estables

AA+

Estables

AAA

Estables

AA+

Estables

BBB

BBB+

Positivas

BBB+

Estables

Banco Múltiple Vimenca, S.A. Banco de Ahorro y Crédito Fihogar Banco Popular Dominicano, S.A. Banco Múltiple

BBB+

BBB-

Estables

AA+

Estables

Valores Afo

Oferta Pública de Fomento Inmobiliario FPM - FP 02

Afo(N)

Oferta Pública de Valores Fiduciarios G-Patio 01 -FU

A+fo

SEGUROS

Nombre

Rating

Perspectivas

General de Seguros, S.A

BBB

Estables

Rating

Perspectivas

TITULARIZADORAS

Nombre Compañía Titularizadora Dominicana, S.A

PUESTOS DE BOLSA

Nombre Alpha Sociedad de Valores, S.A.

Bonos

Corto plazo

A-

JMMB Puesto de Bolsa, S. A. Parallax Valores Puesto de Bolsa, S.A.

A-

UC-United Capital Puesto de Bolsa, S.A.

A-

C-2

Solvencia

Perspectivas

A-

Estable

BBB+

Estables

A-

Estable

A-

Estable

ADMINISTRADORAS DE FONDOS

Nombre

Rating

Administradora de Fondos de Inversión BHD, S.A.

AAaf

Administradora de Fondos de Inversión Popular, S.A.

AAaf

Administradora de Fondos de Inversión Universal, S. A.

Aaf

Advanced Asset Management S.A.

Aaf

Excel Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

Aaf

G Mat Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S. A.

BBBaf

GAM Capital, S.A. Sociedad Administradora de Fondos de Inversión

Aaf

JMMB, Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

A-af

Pioneer Sociedad Administradora de Fondos de Inversión, S.A.

Aaf

Sociedad Administradora de Fondos de Inversión Reservas, S.A.

AA-af

FONDOS DE INVERSIÓN

Cuotas

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Advanced Oportunidades de Inversión

BBBfa(N)

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades GAM Energía

BBBfa(N)

Fondo Cerrado de Desarrollo de Sociedades Pioneer

BBBfa(N)

Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliaria Pioneer

BBBfa(N)

Riesgo Crédito Mercado

Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliaria Excel I

Afa

Fondo de Inversión Cerrado de Renta Fija Gam

Afa/M5

Afa

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Capitalizable Popular

Afa-fa/M4

AA-fa

Fondo de Inversión Cerrado Renta Fija Pago Recurrente Popular

AA-fa/M4

AA-fa

Fondo Nacional Pioneer United Renta Fija

AA-fa/M4

AA-fa

JMMB Fondo de Inversión Cerrado Inmobiliario

BBBfa(N)

Fondo de Inversión Cerrado Renta Inmobiliaria Dólares Popular

BBBFA (N)

Fondo Mutuo Renta Fija BHD Plazo 30 Días

AAfa/M2

AAfa

Estas calificaciones fueron emitidas y eran vigentes el 31 de marzo de 2021 por Feller Rate. Cada una constituye una evaluación sobre el riesgo de los participantes en el mercado de capitales y los instrumentos que emiten. La metodología aplicable, así como los significados detallados de la nomenclatura se pueden consultar en su página web http://www.feller-rate.com.do.

MAYO 2021

Nombre

PULSOEconómico CUSTODIA ESTANDARIZADA EN CEVALDOM A MARZO 31 2021 - EN MILLONES

BANCO CENTRAL DE LA REPÚBLICA DOMINICANA

764,326

MINISTERIO DE HACIENDA

515,550

BANCO POPULAR DOMINICANO

15,000

BANCO DE RESERVAS DE LA REPÚBLICA DOMINICANA

10,000

EMPRESA GENERADORA DE ELECTRICIDAD HAINA, S.A.

9,217

BANCO MÚLTIPLE BHD LEÓN, S.A.

8,000

FIC LIBRE PARA DESARROLLO DE INFRAESTRUCTURAS DOMINICANAS I

7,120

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES PIONEER II

6,164

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES PIONEER

7,396

ASOCIACIÓN POPULAR AHORROS Y PRÉSTAMOS

5,700

FIDEICOMISO DE OP DE VALORES ACCIONARIOS RICA 0 FU

5,528

GULFSTREAM PETROLEUM DOMINICANA

5,025

FIDEICOMISO RD VIAL

5,005

CONSORCIO MINERO DOMINICANO, S.A.

3,952

PARALLAX VALORES PUESTO DE BOLSA, S.A.

3,100

ASOCIACIÓN CIBAO DE AHORROS Y PRÉSTAMOS

3,000

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES ADVANCED

2,593

ACERO ESTRELLA

2,576

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO PIONEER INMOBILIARIO II

2,475

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES POPULAR

2,287

BANCO SANTA CRUZ

2,250

UC UNITED CAPITAL PUESTO DE BOLSA, S. A.

2,000

ALPHA SOCIEDAD DE VALORES, S. A.

2,000

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA FIJA CAPITALIZABLE POPULAR

1,401

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA FIJA PAGO RECURRENTE POPULAR

1,356

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO DE RENTA FIJA GAM

1,238

TIDOM PESOS TDH 1

1,152

FONDO CERRADO DE INVERSION INMOBILIARIA PIONEER

1,006

ASOCIACIÓN LA NACIONAL DE AHORROS Y PRÉSTAMOS

1,000

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA FIJA GAM UNITED CAPITAL

874

FONDO NACIONAL PIONEER UNITED RENTA FIJA

749

BANCO MÚLTIPLE PROMERICA

500

CORPORACIÓN INTERAMERICANA DE INVERSIONES

500

BANCO MULTIPLE CARIBE INTERNACIONAL

380

BANCO DE AHORRO Y CRÉDITO FONDESA

200

FONDO DE INV. CERRADO RENTA FIJA MULTIACTIVOS POPULAR

169

ASOCIACIÓN LA VEGA REAL DE AHORROS Y PRÉSTAMOS

150

CORPORACION FINANCIERA INTERNACIONAL (IFC)

103

MOTOR CRÉDITO, S.A.

100

BANCO DE AHORRO Y CRÉDITO CONFISA, S. A.

DOMINICAN POWER PARTNERS

260 161

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES GAM ENERGIA EDENORTE DOMINICANA, S.A.

138

FONOD DE INVERSIÓN CERRADO INMOBILIARIO UNIVERSAL I

106

FONDO CERRADO DE DESARROLLO DE SOCIEDADES GAM II

104

CONSORCIO ENERGÉTICO PUNTA CANA-MACAO, S.A.

100

EDESUR DOMINICANA, S.A.

FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO EXCEL I

FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO EXCEL II

FONDO DE INVERSIÓN CERRADO RENTA INMOBILIARIA DÓLARES POPULAR

52 45

FONDO DE INVERSION CERRADO INMOBILIARIO GAM i JMMB FONDO DE INVERSIÓN CERRADO INMOBILIARIO

JMMB FONDO DE INVERSIÓN CERRADO INMOBILIARIO II

23 16

FIDEICOMISO DE OP DE VALORES INMOBILIARIO FPM NO 02 FP MAYO 2021

100

167

EDEESTE, S.A.

5,046

CONSORCIO REMIX, S.A.

FIDEICOMISO DE O.P. DE VALORES FIDUCIARIOS G-PATIO

FONDO DE INVERSIÓN INMOBILIARIO BHD FONDOS i

FIDEICOMISO DE OP DE VALORES INMOBILIARIO MÁLAGA NO. 01 FP 8 TOTALES

1,401,192

6,590

LOCAL RD

TASA DE CAMBIO

Fuente: BCRD

Cotización del peso dominicano frente al dólar estadounidense en el último día de cada mes 61.00 59.00 57.00 55.00 53.00

RD$

56.78

51.00 49.00 47.00 45.00 43.00 A

MERCADO DE DIVISAS

EUR 79.21

MONEDAS DURAS DIVISAS CARIBEÑAS

CNY 8.77 Yuan

Euro

JMD 0.38

Dólar jamaicano

BMD 56.86

Dólar berm.

GBP 79.22

JPY 0.53 Yen

Dólar canad.

Franco suizo

BBD 28.43

HTG 0.68

AWG 31.58

TTD 8.37

Libra esterlina

CAD 45.47

CHF 62.04

Dólar barbados Gourde haitiano Florín arubeño Dólar trinitario

DIVISAS LATAM

BRL 10.21 Real

MXN 2.85

Peso mex.

CLP 0.08

Peso chileno

COP 0.02

ARS 0.61

Peso col.

Peso arg.

PEN 15.48 Sol

Cotizaciones del peso dominicano frente a monedas del mundo. Fuente: sondeo Market Brief

COTIZACION DEL BITCOIN

Fuente: Investing.com

Valor de la criptomoneda en dólares estadounidenses 60,000 50,000

56,483.00

40,000 30,000 20,000 10,000 0 MAY1-2020

JUL1-2020

SEP1-2019

NOV1-2020

JAN1-2021

MAR1-2021

COTIZACIÓN DEL ETHEREUM

Fuente: Investing.com

Valor de la criptomoneda en dólares estadounidenses 2,250.00

2,160.63

2,000.00 1,750.00 1,500.00 1,250.00 1,000.00 750.00 500.00 250.00 0

MERCADO DE CRIPTODIVISAS

BTC 3,093,368.50 Bitcoin

JUL1-2020

ETH 140,455 Ethereum

Cotizaciones en pesos dominicanos al 22 de abril de 2021

SEP1-2019

XRP 75.33 Ripple

NOV1-2020

DASH 17,118.27 Dash

NXT 4.48 NXT

JAN1-2021

XMR 21,933.36 Monero

MAR1-2021

LTC 15,144.79 Litecoin

BTS 6.42

BitShares

MAYO 2021

MAY1-2020

MACRODominicana

MAYO 2021

C oyu ntu r a d e l pa n ora ma f ina ncie r o g l o ba l

LOCAL RD

HORA DE AJUSTES EN LA FIDUCIA DE OFERTA PÚBLICA

La industria fiduciaria supera los RD$139 mil millones en activos, con 810 fideicomisos en operación. El sector pide que se autorice a todo fideicomiso existente a realizar emisiones en el mercado de valores y plantea otras reformas, en busca de dinamizar el mercado

“En una APP de infraestructura los flujos futuros son aceptables como garantía, si entran a un fideicomiso”

MAYO 2021

CHRISTIAN MOLINA

MACRODominicana

H o ra d e a j u s te s e n l a f i d ucia d e o f e r ta públ ica

on 810 fideicomisos constituidos y activos por RD$139,035 millones cerró el año 2020 el sector de la actividad fiduciaria. Tal cifra es un muy buen indicador, como lo evidencia el hecho de que es superior en 20 % al patrimonio administrado por los fondos de inversión que, para igual período, sumaban RD$107,000 millones. En referencia al mercado de valores, los activos fiduciarios representan más de cuatro veces el monto que se transó el año pasado en el mercado de renta variable, y un 45 % del total de las negociaciones bursátiles. Comparados con el sector bancario, equivalen al 60 % del patrimonio de las 17 entidades múltiples que operan en el país. El fideicomiso es joven en República Dominicana: fue incorporado en la actividad económica nacional por la Ley 189 de 2011, que lo definió como el acto mediante el cual uno o varios

fideicomitentes transfieren derechos de propiedad a uno o varios fiduciarios, para la constitución de un patrimonio separado (fideicomitido), cuya administración la ejerce un fiduciario en favor de los fideicomisarios (beneficiarios): Al final del período fijado para el fideicomiso, el bien respectivo se restituye a los fideicomitentes. Las modalidades de fideicomiso dominantes en el mercado dominicano son las de desarrollo inmobiliario. De hecho, bajo tal modalidad operan 577 de los 810 fideicomisos. También operan fiducias de administración, de desarrollo inmobiliario, de garantía, de inversión, de cultura, de planificación sucesoral y de oferta pública. Precisamente, la misma Ley, en su Artículo 60, define al fideicomiso de oferta pública como la modalidad constituida con el fin de respaldar “emisiones de oferta pública de valores realizadas por el fiduciario, con cargo al patrimonio fideicomitido”.

En la actualidad están operando cinco fideicomisos de oferta pública: RD Vial, que tiene colocados valores por RD$5,004 millones; el Inmobiliario Málaga, por US$16 millones; el Inmobiliario FPM, por US$16 millones; el de locales comerciales G Patio, por US$13 millones, y el accionario Rica, por RD$5,500 millones. Además, está aprobado el fideicomiso de valores inmobiliarios Bona, que próximamente hará su emisión. En total, los de oferta pública acumulan activos por RD$40,720 millones, una cifra que equivale al 29 % del total de la industria, de acuerdo con los registros estadísticos de la Asociación de Sociedades Fiduciarias Dominicanas (Asofidom). Pero la modalidad líder es la de fideicomisos de desarrollo de vivienda, que suman en el balance anual RD$70 mil millones. Los dedicados a la construcción de vivienda de bajo costo son los que acumulan el mayor

ACTIVOS POR TIPO DE FIDEICOMISO Cultural y filantrópico

Planificación sucesoral

Garantía

Inversión

Inversión y desarrollo inmobiliario otros

Administración

Inversión y desarrollo inmobiliario vivienda no bajo costo

MAYO 2021

Oferta pública

Inversión y desarrollo inmobiliario vivienda de bajo costo Fuente: ASOFIDOM

212.4

502.5

728.4

1,441.7

8,697.6

16,497.2

19,089.3

LOCAL RD

AL MERCADO DE VALORES

En la modalidad de oferta pública, la figura del fideicomiso aún tiene mucho por crecer. Asofidom sostiene que hay varios escollos que le están impidiendo un mayor dinamismo. Por ello, está

proponiendo a la Superintendencia del Mercado de Valores reformas en la normatividad de la actividad con un cuádruple objetivo: que un fideicomiso de cualquier naturaleza se pueda convertir en uno de oferta pública; que un fidecomitente pueda permanecer en un fideicomiso de renta variable; que los de oferta pública también puedan ser considerados como emisores recurrentes, y que puedan tener varios programas de emisiones. Sobre el primer tema, Molina explica que “no existe una disposición legal o reglamentaria que impida expresamente que un fideicomiso existente sea enmendado para incluir como parte de su objeto la realización de una oferta pública de valores”. El problema es que, en su opinión, “la ambigüedad de la redacción del artículo 60 de la Ley 18911 crea incertidumbre sobre el tema”. Este artículo señala que el de oferta púbica tiene el fin exclusivo de respaldar emisiones de valores realizadas por

el fiduciario, con cargo al patrimonio fideicomitido, pero también, advierte Molina, establece que podrá estar constituido por todas las modalidades de fideicomiso y esto, enfatiza, “necesariamente implica que cualquier fideicomiso existente puede ser transformado en uno de oferta pública”. Para solucionar lo que el dirigente califica de ambigüedad, lo ideal es que el reglamento defina con plena claridad que un fideicomiso pueda realizar una oferta pública de valores, “sin importar si al momento de su incorporación este era uno de sus objetivos específicos perseguidos”. El segundo punto parte del hecho de que en los fideicomisos de oferta pública de renta variable, el fideicomitente no tiene la posibilidad de continuar como beneficiario, porque la emisión se realiza por la totalidad de los derechos fiduciarios. Ello significa que “luego de la emisión, sin importar el monto colocado, los tenedores de valores del

40,719.9

51,206

MAYO 2021

volumen de activos, con RD$61 mil millones. Christian Molina, presidente ejecutivo de Asofidom, advierte que si bien esta modalidad se usa principalmente para construcción de bajo costo, hay dos fenómenos que se están presentando en este campo: primero, que el umbral del bajo costo ha aumentado, con lo cual está creciendo la edificación para clase media, y segundo, que es creciente el número de proyectos de alto nivel “que se están haciendo a través de fideicomisos”. Y es algo lógico, explica, porque mientras la inversión sea más alta más se requiere de la confianza que a constructores y compradores les brinda el fideicomiso.

MACRODominicana H o ra d e a j u s te s e n l a f i d ucia d e o f e r ta públ ica

MAYO 2021

“SERÍA MUY VALIOSO QUE EL REGLAMENTO DEL SECTOR ESTABLEZCA LA POSIBILIDAD DE QUE UN FIDEICOMISO TENGA VARIOS PROGRAMAS DE EMISIONES”

fideicomiso pasan a ser los únicos beneficiarios del mismo”. Molina señala que ni en la ley del mercado de valores ni en ninguna norma se aclara este asunto. Y se genera un vacío legal, porque puede darse el caso de que un fideicomitente quiera hacer una emisión, pero sobre un porcentaje del patrimonio. Ello es tan posible que, por ejemplo, en el caso de acciones, una compañía puede realizar una emisión solo sobre una cantidad determinada de las mismas De igual forma, añade Molina, en una alianza público-privada puede darse la circunstancia de que “en una eventual emisión el patrocinador privado de la APP pueda continuar siendo parte del fideicomiso y, al mismo tiempo, continúe siendo responsable de las atribuciones operativas que le impone el contrato con el Estado”. Y hay una tercera consideración que vuelve imperioso resolver ese escollo y es el interés que hay en el mercado y entre los reguladores de promover la emisión de renta variable. Bajo estas consideraciones, el sector pide a la SIMV que se reglamente la posibilidad de “realizar una oferta pública de renta variable sobre una participación específica del patrimonio del fideicomiso, ya sea mediante la venta de derechos fiduciarios existentes o mediante la emisión de nuevos derechos fiduciarios, reteniendo el fideicomitente el resto de la participación”. Y si es el caso de una emisión de renta fija sobre todo el patrimonio, Asofidom propone que si no se colocan todos los valores de fideicomiso en el mercado, “la parte no colocada quede en manos del fideicomitente definitivamente o que pueda ser colocada en una

próxima emisión”, explica Molina. Con estas precisiones, enfatiza el dirigente, todo fideicomitente puede continuar participando de los beneficios del fideicomiso y de su operación. EMISOR RECURRENTE

La tercera solicitud de la industria fiduciaria se refiere al concepto de emisor recurrente. En el Reglamento de Oferta Pública, expedido como desarrollo de la Ley 249-17, se especifica que recurrente es el que emite únicamente valores de renta fija y el que se encuentre inscrito en el Registro del Mercado de Valores “y cuyos valores estén en circulación, siempre que no hayan sido sancionados por la SIMV en los 12 meses previos a la presentación de la solicitud de autorización”. Para la industria fiduciaria, esa definición debe modificarse, con el fin de que los procesos reducidos para los emisores recurrentes no se limiten a los de renta fija, sino que abarquen a aquellos que emitan también renta variable. Así, si un fideicomiso de oferta pública cumple con los requisitos de estar inscrito en el Registro y de no haber

sido sancionado por la SIMV en los últimos doce meses, sea considerado como recurrente. De otro lado, el sector solicita que se defina explícitamente que un fideicomiso de oferta pública pueda tener más de un programa de emisiones. Molina aclara que “en la Ley de Mercado de Valores y en la reglamentación vigente no existe ninguna disposición que lo impida”, pero tampoco no está permitido de forma expresa. Por tanto, advierte: “agregaría mucho valor que de forma expresa el Reglamento establezca la posibilidad de que un fideicomiso mantenga distintos programas de emisiones”. Molina confía en que la SIMV entiende la filosofía de estas solicitudes, además de que está interesada, igual que el sector, en propiciar un mercado de valores mucho más dinámico. Esta modalidad de la oferta pública tendrá nuevos productos este año. Al fideicomiso de Bona, se unirán en el segundo semestre al menos otros dos, que están en fase de estructuración, que se enfocarán en el desarrollo inmo-

PARTICIPACIÓN DE MERCADO 8% INV. Y DES. INM. VIV. BAJO COSTO

12% 37%

OFERTA PÚBLICA INV. Y DES. INM. VIV. NO BAJO COSTO

14%

ADMINISTRACIÓN OTROS 29% Fuente: ASOFIDOM

LOCAL RD

Los nuevos mienbros del consejo de directores de ASOFIDOM: Roberto Millán Pérez (UNIVERSAL), César Páez Mendoza (LA NACIONAL), Lynette Castillo Polanco (BHD), Christian Molina (ASOFIDOM), Andrés Vander Horst Álvarez (RESERVAS), Evelyn Chávez Bonetti (FIDUCORP), Neit Rafael Nivar Jorge (APAP) y Andrés Rivas Pérez (POPULAR).

biliario, uno con valores de renta fija y otro con emisión de renta variable. FIDUCIA REMOTA

Al hacer el balance anual del sector, Molina, señala que el 2020 fue un año retador por el efecto que sobre la economía trajo la pandemia, y que en el caso de la fiducia, el desafío no fue tanto la generación de nuevos negocios, sino la operatividad, porque “todas las empresas fiduciarias tuvieron que hacer el tránsito a un estilo de trabajo 100 % remoto”. El 2020 no fue negativo para el crecimiento de la actividad: “no fue tan traumático como alcanzamos a pensar

que lo sería”. Al respecto, destaca el comportamiento de los compradores de vivienda a través de fideicomisos, puesto que “en general, se han mantenido sin atrasos y no se presentaron retiros masivos de compradores”. En este campo, un objetivo del sector es multiplicar el uso de la firma digital, principalmente en dos documentos clave: la promesa de venta y la escritura de venta definitiva. Siete fiduciarias son miembros de Asofidom: La Nacional, APAP, Popular, Reservas, BHD, Universal y Fiducorp. Estas compañías realizan, calcula el dirigente, más del 90 % de todos los

negocios del sector. Es un sector supervisado al máximo. “Tenemos un monstruo de tres cabezas: la Superintendencia de Bancos, la del Mercado de Valores y la DGII. Y no hay una coordinación entre estas para hacer una supervisión consolidada, ni piden la misma información ni tienen alineados sus criterios”. ¿Alguna propuesta al respecto? Molina cree que no tiene sentido que sea el recaudador quien los supervise, y considera que debe ser la Superintendencia de Bancos. En materia impositiva, la industria fiduciaria no considera justificado que

419

52%

INVERSIÓN Y DESARROLLO INMOBILIARIO VIVIENDA NO BAJO COSTO

158

20%

ADMINISTRACIÓN

124

15%

INVERSIÓN Y DESARROLLO INMOBILIARIO OTROS

GARANTÍA

CULTURAL Y FILANTRÓPICO

PLANIFICACIÓN SUCESORAL

OFERTA PÚBLICA

INVERSIÓN TOTAL Fuente: ASOFIDOM

810

100%

MAYO 2021

NÚMERO DE FIDEICOMISOS POR TIPO INVERSIÓN Y DESARROLLO INMOBILIARIO VIVIENDA DE BAJO COSTO

MACRODominicana H o ra d e a j u s te s e n l a f i d ucia d e o f e r ta públ ica

la transferencia de cualquier activo a un fideicomiso se grave con el impuesto de transferencia, mientras que cuando el activo sale del patrimonio separado al beneficiario esté exento. “Es un contrasentido”, enfatiza Molina: “no es una verdadera transferencia desde el punto de vista de enriquecimiento de las partes, porque cuando yo aporto a un fideicomiso todavía no he ganado nada. Donde hay un enriquecimiento es en la transferencia al beneficiario. Ahí si hay impuesto en todos los países”. En el caso de los fideicomisos filantrópicos, la ley dispone que tengan un tratamiento fiscal igual al de una ONG. Pero, dice Molina, de los 16 que existen actualmente “no hay ninguno al que se le haya otorgado ese tratamiento, porque se les exige registrarse en la

Procuraduría y esta no lo hace, creando un limbo jurídico”. Entre los filantrópicos en operación, el dirigente destaca el caso del constituido por el Banco de Reservas para apoyo a emprendedores. Y otro de Fiduciaria Popular para la rehabilitación de ríos. CLAVE EN LAS APP

Un instrumento de inversión sobre el cual hay muchas expectativas es el de las alianzas público-privadas (APP). La Ley de APP no obliga a que se hagan a través de fideicomisos, pero indica que ello sería lo preferible. Molina cree trascendental el rol que jugarán las fiducias: “En una APP de desarrollo de infraestructura, por ejemplo, no hay garantías tangibles, sino flujos futuros y la única forma en

que en República Dominicana un flujo futuro de efectivo sea una garantía bancaria es a través de un fideicomiso, o si no, se elevaría mucho el costo de financiamiento”. La fiducia es, desde un punto de vista de seguridad de las partes, un mitigador de riesgo. “Que todos los flujos del proyecto entren en un fideicomiso administrado por un tercero y que haya una cascada de pagos para mantener los costos de operación, mantenimiento y servicio de deuda lo hacen un vehículo idóneo” Y otra ventaja que destaca Molina: “en las alianzas donde el Estado debe hacer aportes, lo ideal es que no sean directamente al promotor de la APP sino a través de un fideicomiso y que esos fondos se dispongan para la obra y no solo para el desarrollador”.

FUDEICOMISOS DE OFERTA PÚBLICA VIGENTES OPERACIÓN RED VIAL

INMOBILIARIO FPM 02

VALORES INMOBILIARIO MÁLAGA

VALORES FIDUCIARIOS G-PATIO

VALORES ACCIONARIO RICA

FIDEICOMITENTE

MINISTERIO DE OBRAS

COLE SRL

CONSORCIO MÁLAGA

GRUPO QUINDY, GRUPO PARSON, Y GRUPO SEVREN

PASTEURIZADORA RICA

ACTIVOS

DERECHOS SOBRE LA RED VIAL

EDIFICIOS FPM

EDIFICIOS MÁLAGA

LOCALES COMERCIALES

ACCIONES DE RICA

FIFUCIARIA

FIDUCIARA RESERVAS

FIDUCIARIA POPULAR

FIDUCIARIA UNIVERSAL

CALIFICACIÓN

AA-

A+

AA-

INSTRUMENTO

VALORES DE FIDEICOMISO

RENDIMIENTO

10.5 %

VARIABLE

PERIODICIDAD

SEMESTRAL

TRIMESTRAL

ANUAL

DICIEMBRE 28 DE 2016

NOVIEMBE 22 DE 2016

NOVIEMBRE 22 DE 2016

SEPTIEMBRE 27 DE 2017

SEPTIEMBRE 27 DE 2 019

OCTUBRE 18 DE 2043

NOVIEMBRE 30 DE 2026

MARZO 13 DE 2034

SEPTIEMBRE 27 DE 2 049

DOP 25,000 MILO+LONESS

UDF 16.4 MILLONES

UDF 15 MILLONES

USD 12,438,000

DOP 8,000 MILLONES

DOP 1

USD 1,000

DOP 100

5,000,000,000

16300

7000

12.438

48,169,070

DOP 5,000,000,000

USD 16,300,000

USD 12,438,000

DOP 4,816,907,000

VR. UNITARIO ABRIL 27

USD 1,015.14

USD 1,065.23

USD 1,053.10

DOP 114.75

PATRIMONIO ABRIL 27

USD 16,546,766

USD8,52,377

USD 13,103,,546

DOP 5,527,553,595

EMISIÓN INICIAL

VENCIMIENTO

VALOR PROGRAMA

VALLR NOMINAL UNITARIO

VALORSS COLOCADOS

MAYO 2021

VR. NOMINAL COLOCADO

Fuente: ASOFIDOM

LOCAL RD

ASÍ LO PROPONEN LAS FIDUCIARIAS La Asociación de Sociedades Fiduciarias Dominicanas propone los siguientes textos para los puntos en los que solicita modificaciones, con el fin de darle más dinamismo a la actividad del fideicomiso:

Conversión de un fideicomiso existente a la modalidad de oferta pública

Sugerencia para el Reglamento: Los Fideicomisos de Oferta Pública de Valores son aquellos que entre sus finalidades se encuentre respaldar emisiones de oferta pública de valores realizadas por el fiduciario, con cargo al patrimonio fideicomitido.

Permanencia del fideicomitente en un fideicomiso de renta variable.

Sugerencia para el Reglamento En los casos que un fideicomiso curse satisfactoriamente una solicitud de autorización para realizar una oferta pública en el mercado de valores dominicano de únicamente una porción del patrimonio fideicomitido, ya sea mediante la venta de derechos fiduciarios existente o mediante la emisión de nuevos derechos fiduciarios, aquellos derechos que no hagan parte de la oferta podrán ser mantenidos por el fideicomitente bajo las condiciones que se establezcan en el acto constitutivo. Si un fideicomiso realiza una oferta pública de renta variable y no son colocados todos los valores de fideicomiso ofertados, los que no fueron colocados podrán ser mantenidos a nombre de los fideicomitentes como valores de fideicomiso conforme a los términos y condiciones que se establezcan en el prospecto de emisión.

Concepto de Emisor Recurrente.

Sugerencia para el Reglamento Emisor Recurrente: Aquel que emita valores conforme lo dispuesto por el numeral 4 del Artículo 50 de la Ley. De igual forma, será considerado como emisor recurrente el que se encuentre inscrito en el Registro del Mercado de Valores, y cuyos valores estén en circulación, siempre y cuando no haya sido sancionados por la Superintendencia del Mercado de Valores en los doce (12) meses de antelación a la presentación de la solicitud de autorización.

Inclusión del Fideicomiso como Emisor Recurrente.

Sugerencia para el Reglamento Un fideicomiso de oferta pública de valores de renta fija o variable podrá ser considerado un Emisor Recurrente conforme la definición del Art. 3(i) del Reglamento de Oferta Pública, siempre y cuando se encuentre inscrito en el Registro, sus valores se encuentren en circulación, y que no haya sido sancionado por la SIMV en los últimos 12 meses.

Sugerencia para el Reglamento Siempre que el fideicomiso de oferta pública se encuentre vigente podrá acudir al mercado de valores para realizar emisiones de oferta pública de renta fija o variable, debiendo someter a la SIMV un Programa de Emisiones específico para cada emisión de que se trate.

MAYO 2021

Múltiples programas de Emisiones por Fideicomiso.

VOCESValores esteban.penailillo@feller-rate.com

ESTEBAN PEÑAILILLO

DIRECTOR SENIOR FELLER RATE CLASIFICADORA DE RIESGO

MAYO 2021

La industria de fondos en la pandemia

dio de 5.5 % (USD), evidenciando caídas marginales por flexibiLa expansión del covid-19 por el mundo provocó no solo una lidades en contratos de algunos inquilinos del sector comercial. catástrofe humanitaria, sino también económica, afectando a Tampoco se aprecian impactos significativos en tasaciones de gran parte de la población con pérdidas de ingresos y empleos. inmuebles. Los fondos de desarrollo de sociedades tuvieron un República Dominicana no fue la excepción: la caída del producalza en su rentabilidad de 9 % a 12 % (DOP) entre 2019 y , explito interno fue de 6.7 % en 2020. El Estado continúa aplicando cada por cambios en la cartera de activos financieros tradicionamedidas expansivas para apoyar la recuperación, traduciéndoles a inversiones privadas, alineadas a sus se en más liquidez al sistema y ayudas objetivos de inversión. sociales directas. Así, rentabilidades atractivas, admiLas industrias del país no fueron afecRentabilidades atractivas, nistraciones profesionales y un entorno tadas por igual: la industria de fondos administración profesional regulatorio consolidándose, han impulde inversión continuó creciendo a tasas y el entorno regulatorio han impulsado el sado el crecimiento de la industria. Desanuales cercanas al 60 % durante 2020, crecimiento de la industria taca que a pesar del brusco cambio a aunque con un ritmo levemente decreteletrabajo, no se presentaron errores ciente. El monto gestionado a febrero operativos que pusieran en riesgo recur2021 alcanzó DOP$110,878 millones. La sos de aportantes. La totalidad de las administradoras funciocomposición por activos no sufrió variaciones significativas. Los naron apropiadamente, respetando las recomendaciones de la fondos de renta fija continúan representando 44 % de la indusautoridad sanitaria, cuidando la salud de sus colaboradores y tria, seguidos por los de desarrollo de sociedades (28 %), inmoclientes. biliarios (22 %) y de infraestructura (6 %). El mayor monto gestionado permitió incrementar el volumen La rentabilidad promedio de los fondos abiertos de renta fija de comisiones en 89 %, principal ingreso de las administradoras se mantiene en 6.7 % (DOP). Dada la corta duración de sus carte(84 % de ingresos totales). Los ingresos financieros por inversioras no se vieron muy afectados por variaciones en tasas. Los fonnes propias (15 % de los ingresos totales) crecieron en magnitud dos cerrados de renta fija mantienen rentabilidades promedio similar, totalizando ingresos en 2020 por DO$1,529 millones. de 10 % (DOP), pero con mayor volatilidad, creciendo durante Los gastos subieron 41 %, fundamentalmente administrativos la segunda mitad de 2020 de 8 % hasta 13 % y cayendo durante (77 % de los gastos totales), seguidos por impuestos, totalizan2021, en línea con la evolución de tasas de interés, que con cardo DOP$1,036 millones. Así, la industria comienza a mostrar teras de duración mayor se ven impactados significativamente. madurez en resultados, alcanzando retornos sobre ingresos de Los fondos inmobiliarios han mantenido rentabilidades prome32 % en 2020 (11 % en 2019), mientras que la comisión sobre ACTIVOS ADMINISTRADOS activos promedio se mantiene en 1.5 %. Desarrollo Soc Inmobiliario Renta Fija Deuda Infraestruc. Resultado / Ingreso Total (Eje Der) Comision / Activos Promedio (Eje Der) (Millones DOP) Gran parte de las administradoras alcanzaron su equilibrio 120,000 financiero, quitando presión sobre su patrimonio, que suma90,000 do al cambio regulatorio que instauró una garantía por riesgo de gestión, implicaría menos necesidades de capital adicional. 60,000 Las exigencias regulatorias de los nuevos reglamentos ya están 30,000 incorporadas en las administradoras, solidificando sus estructu0 ras y situándolas en buena posición para la etapa de crecimienDic-2017 Dic-2018 Dic-2019 Dic-2020 to que se avecina pospandemia. Fuente: ADOSAFI

FIDEICOMISOS in s t r u m e n t o de i n v e r s i ó n d e alto potenc i al

LARIMAR, EL PRIMER FIDEICOMISO VERDE

La generadora de energía EGE Haina constituye un fideicomiso de oferta pública para financiar proyectos de impacto medioambiental. Emitirá valores verdes, respaldados por la energía pruducida en el Parque Eólico Larimar.

MAYO 2021

U 26

n paso muy importante en su desarrollo y modernización dará el mercado dominicano de valores, al contar con el primer instrumento verde, que cumple con los parámetros internacionales para contar con tal calificativo. El instrumento tendrá otra característica valiosa: será una emisión de un fideicomiso de oferta pública, una figura que está en pleno proceso de desarrollo para consolidarse como fuente de financiación empresarial y opción de inversión. Se trata del Fideicomiso de Oferta Publica de Valores Larimar I No. 04 - FP, aprobado al cierre del mes pasado por la Superintendencia del Mercado de Valores. Emitirá

valores de renta fija verdes, por USD 100 millones. La compañía Pacific Corporate Sustainability certificó que los valores son verdes, aval que estos también tienen del Climate Bonds Initiative (CBI). En este fideicomiso, el sexto que se coloque en el mercado primario de la Bolsa y Mercados de Valores, el fideicomitente será la Empresa Generadora de Electricidad Haina (EGE Haina) y la gestión fiduciaria correrá a cargo de Fiduciaria Popular (que gestiona actualmente dos fideicomisos inmobiliarios). Los activos del fideicomiso serán los derechos económicos que EGE Haina tiene como propietario del Parque Eólico Larimar I. Estos incluyen el acuerdo de venta de la energía allí generada a la Corporación Dominicana de Empresas Eléctricas Estatales (CDEEE) . Al ser colocados en el mercado bur-

sátil, los valores del fideicomiso Larimar generarán recursos que se otorgarán a EGE Haina, empresa que los utilizará, de acuerdo con la explicación de la Superintendencia, “para financiar, o refinanciar, ya sea en parte o totalmente, proyectos nuevos o existentes que sean elegibles como Proyectos Verdes con beneficios medioambientales”. El primer objetivo estratégico de EGE Haina es el aumento de su capacidad instalada en energías renovables. La idea es pasar de 176.5 MW a 296.5 MW, un crecimiento notable de 68 %. El segundo objetivo es el de evitar la emisión a la atmosfera de 150,000 toneladas equivalentes de CO2 al año, y la importación de 400,000 barriles de petróleo. “Incentivar la inversión responsable a través de proyectos de índole ambiental o social en el ámbito del mercado de valo-

LOCAL RD

ACTIVOS DE EGE HAINA CIfras en millones de dolares

1,000.0

950.0

900.0

850.0

800.0 2015

2016

2017

2018

2019

2020

fideicomiso tendrán vencimiento en julio de 2036. Y que tendrán una tasa de interés fija en dólares, con pagos mensuales. EVALUACIONES

res, conllevando una transición hacia una economía más sostenible” es el objetivo que la Superintendencia del Mercado de Valores ha señalado que deben cumplir los títulos valores para ser considerados verdes, criterios que están definidos en los lineamientos verdes que el ente supervisor expidió en 2020. Este fideicomiso es el primer instrumento que cumple con los lineamientos y precederá las futuras emisiones de bonos verdes que varios emisores están preparando. Para esta operación, la empresa fideicomitente elaboró un Marco Verde, que sigue el Estándar de Bonos Climáticos del Climate Bonds Initiative y los Principios de los Bonos Verdes, publicados por la Asociación Internacional de Mercado de Capitales (ICMA). Aunque aún no está definida la fecha de emisión, sí se sabe que los valores del

El fideicomiso ya tiene la calificación A, de Feller Rate. Tal nota significa, en la nomenclatura de dicha calificadora, que sus valores cuentan con “una buena combinación entre el riesgo propio de los activos o derechos que lo conforman y la calidad de la administración de la sociedad fiduciaria”. Por su parte, EGE Haina tiene calificación A´, ratificada el mes pasado por Feller Rate, que destaca que la empresa refleja un perfil de negocios “Satisfactorio” y una posición financiera “Satisfactoria”. En su informe indica que tiene “una mayor relevancia de fuentes renovables y menos contaminantes en su matriz de generación, una adecuada y creciente diversificación, tanto por zonas geográficas como por fuentes de generación, junto con la exposición, aunque decreciente, que mantiene la compañía al mercado spot”. La calificadora también toma en cuenta su posición en la industria de generación eléctrica del país, así como su exposición al Sistema Eléctrico Nacional Interconectado (SENI): “EGE Haina

es uno de los mayores generadores eléctricos del país, con una capacidad total operada de 970.5 MW a la fecha del informe, distribuidas en 11 unidades de generación, 8 propias y 3 por cuenta de terceros”. Del perfil de negocios de la compañía, Feller Rate resume que es uno de los mayores generadores del sistema por potencia instalada; que se desempeña en una industria altamente atomizada, intensiva en capital y con alta competencia; su exposición al SENI (que tiene serios probelmas estructurales) y la fuerte inversión que ha hecho en generación eficiente y energías renovables. Respecto de su posición financiera, subraya cuatro elementos: una robusta posición de liquidez, un moderado endeudamiento financiero estructurado en el largo plazo, una alta capacidad de generación de flujos operacionales y una exposición, decreciente, al mercado spot. Pacific Corporate Sustainability la firma que certificó los valores del fideicomiso como verdes, se dedica a asesorar empresas para la integración de la sostenibilidad en sus estrategias de negocio. Perenece al grupo que encabeza Pacific Credit Rating (PCR), la calificadora de riesgo con presencia en varios países de Latinoamérica.

MAYO 2021

Fuente: Feller Rate

EMISIÓNEmisores Mec a n i s m o s de i n v e r s i ó n y f i nanc i ami ento

TURNO PARA EL CORTO PLAZO

El puesto de bolsa CCI innovó en el mercado bursátil con sus papeles comerciales sin interés y con descuento en el precio de adquisición

MAYO 2021

a innovación en el mercado dominicano de valores al inicio del segundo trimestre de 2021 corrió por cuenta de la emisión de corto plazo que hiciera el puesto de bolsa CCI. Fue la emisión de papeles comerciales por RD$150 millones, con tasa de interés de 0 % y con precio de descuento para su adquisición. Los papeles comerciales de CCi tienen aprobado un programa de emisión por RD$2,700 millones, pero puede haber máximo RD$300 millones en circulación. En las primeras tres emisiones salieron al mercado el 15 de abril tres paquetes de valores de RD$50 millones cada uno. En la primera emisión estaban los de vencimientos a 90 días (julio 13); en la segunda, los que tienen vigencia de 180 días (octubre 11), y en la tercera, los que vencen en 330 d(as (marzo 10 de 2022). Para su colo-

cación había descuentos sobre su valor nominal unitario de RD$100 de 6.5 %, 6.875 % y 7.375 %, respectivamente. Con tales descuentos, los papeles se colocaron a RD$98.435962 los de 60 días, a RD$96.712448 los de 180 días y a RD$93.685652 los de 330 días. El mismo día 15, fecha inicial del plazo de colocación en el mercado primario, previsto hasta el 28 de abril, se transó toda la emisión que, de hecho, tuvo una demanda de cuatro veces el valor total colocado. Con los descuentos, el capital total que le generaron al emisor las 35 operaciones fue de RD$144,422,642.75. En los papeles a 90 días hubo compras desde RD$10,000 hasta RD$7 millones; en los de 180 días se registraron transacciones hasta de RD$9 millones, y en los de once meses, hubo tres adquisiciones de RD$12 millones. Los papeles de CCI tienen calificación 2, emitida por Pacific Credit Rating. Significa que son emisiones con certeza en el pago oportunos, así como que la liquidez y otros aspectos del emisor son firmes, pero advierte que sus continuas necesidades de fondos “pueden incrementar los requerimientos totales de financiamiento”. Este tipo de operaciones con interés cero y un descuento en el precio de compra son comunes entre los bancos centrales. Y en los grandes mercados de capitales se utilizan frecuentemente como recurso al que acuden empresas privadas para obtener financiación “Las emisiones de papeles comerciales son frecuentes en EE. UU., pero no para la Reserva Federal, sino que son utilizados por corporaciones, como emisiones de

MAYO 2021

LOCAL RD

EMISIÓNEmisores

LOCAL RD

T ur n o pa r a e l c o r t o p l a zo

CIFRAS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE CCI Cifras en millornes de pesos

2020

2019

AUMENTO

CRECIMIENTO ANUAL

PARTICIPACIÓN EN EL SECTOR

Activos

5,617.8

3,572.7

2,045.1

57.2%

5.3%

Pasivos

4,871.6

3,076.7

1,794.9

58.3%

5.6%

Patrimonio

746.2

496.0

250.2

50.4%

4.0%

Capital

200.0

142.0

58.0

40.8%

3.4%

Utilidades

271.6

212.1

59.5

28.1%

5.0%

MAYO 2021

Fuente: Market Biref

corto plazo para conseguir capital de trabajo”, explica José Antonio Fonseca, presidente de CCI. En esa idea se inscribe la emisión de CCI: “Los fondos derivados del presente Programa de Emisiones de Papeles Comerciales serán destinados en un 100 % a la inversión de capital de trabajo”, especificaba el Aviso de Oferta Pública. ¿Y por qué emitir estos valores y no bonos? Fonseca da dos razones: “primero, porque no tenemos necesidad de fondeo adicional de largo plazo y nuestros asesores nos han recomendado que tengamos distintas fuentes de financiamiento abiertas; segundo, porque la naturaleza de nuestro negocio no es la de tener activos de largo plazo en nuestro balance por mucho tiempo”. Los papeles comerciales son un instrumento justo para la empresa que necesita fondearse a corto plazo. “Nuestro negocio es que los activos que tenemos roten en períodos cortos y eso hace que nuestras necesidades de financiamiento sean de corto plazo. No somos una entidad que busque una opción de largo plazo. Y en particular de estas tres emisiones, Fonseca advierte que se trató de “una operación chi-

quita de RD$150 millones, cuyo volumen es simbólico para nuestro tamaño de operaciones”, pero tiene una utilidad importante: “el negocio que estamos analizando es la financiación de capital de trabajo de clientes nuestros que lo necesitan”. El ejecutivo explica que CCI está abriendo una línea de negocios, demostrándoles a los potenciales emisores que es posible financiar capital de trabajo de corto plazo en el mercado de capitales, “con costos competitivos versus los niveles en que se encuentran los financiamientos bancarios, diseñando una estructura novedosa”. No solo es una opción interesante para fondeo empresarial. También lo es para muchos inversionistas que prefieren activos de corto plazo. La alta demanda que tuvo esta colocación es indicativa de ello, subraya Fonseca, además de que hay liquidez, que los rendimientos ofrecidos son interesantes, y “es una muestra de confianza en lo que hacemos nosotros”. En el mercado bursátil dominicano estos papeles de corto plazo son una novedad. Acabaron, además, con la sequía del mercado primario de renta fija, que pasó en blanco el primer trimestre.

EVALUACIÓN

En su informe de marzo pasado, cuando Pacific Credit Rating (PCR) calificó los papeles comerciales de CCI, también le asignó al puesto de bolsa la nota BBB+, sinónimo de suficiente capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, aunque “susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria a que pertenece o en la economía”. En el informe, PCR destaca el crecimiento y colocación de instrumentos financieros que le permitieron a CCI “mejorar la rentabilidad, pese a la coyuntura económica, mejorando sus niveles de liquidez y solvencia para hacer frente a sus obligaciones”. También subraya el buen manejo de su gobierno corporativo, sus adecuados procesos éticos y metodologías de manejo de riesgo. Cuatro consideraciones centrales tuvo en cuenta PCR en su evaluación: la mejora en los niveles de liquidez, el aumento de la posición patrimonial y sus aceptables niveles de solvencia, sus elevadas métricas de rebtabilidad y sel riesgo fiduciario. En el caso de la liquidez, la calificadora recuerda que los activos líquidos de CCI aumentaron 57.8 % en 2020, en lo cual las inversiones

EMISIÓNEmisores

LOCAL RD

T ur n o pa r a e l c o r t o p l a zo

“ESTA ES UNA OPERACIÓN MUY PEQUEÑA, PERO MUY ÚTIL PARA DEMOSTRAR QUE ES POSIBLE OBTENER FINANCIACIÓN DE CORTO PLAZO EN EL MERCADO DE CAPITALES”

MAYO 2021

JOSÉ FONSECA PRESIDENTE CCI

en instrumentos financieros tuvieron la mayor participación de 82.3 %. Sobre el patrimonio, señala que CCI tiene una variación positiva interanual de 50.5 %, originada en el incremento de los resultados acumulados de ejercicio. La calificadora observa igualmente que los ingresos por instrumentos financieros mostraron en 2020 un fuerte incremento anual de 151 %, pero que las asesorías financieras e ingresos por comisiones tuvieron disminuciones de 76.3 % y 74.5 %. A pesar de ello y los aumentos en gastos de administración y comercialización, “la utilidad neta reportó por RD$271.6 millones, implicando un aumento por 28.1 % en comparación a diciembre 2019 (RD$212.1 millones), mostrando de esta manera unas elevadas métricas de rentabilidad ROAA (5.9%) y ROAE (43.7%)”. El cuarto punto advierte que el puesto de bolsa tiene una importante posición en el mercado de valores “y presenta una apropiada gestión de sus principales riesgos”. PCR hace énfasis en que la estrategia de la compañía se enfoca en el desarrollo de productos y servicios de inversión, y financiamiento, innovadores en el mercado, expandiendo las opciones financieras de sus clientes.

CIFRAS DE CCI 2020

2019

6,000.0

4,500.0

3,000.0

1,500.0

0.0 ACTIVOS

PASIVOS

PATRIMONIO

CAPITAL

UTILIDADES

Fuente: Market Brief

ACTIVOS DE CCI Millones de pesos

6,000.0

4,500.0

3,000.0

1,500.0

0.0 2016 Fuente: PCR

2017

2018

2019

SEP-2020

EMISIÓNEmisores in ve r s i ó n C O L E C T I Va PA R A UN BENEF I C I O C OMÚN

PRIMERAS EMISIONES DE BONOS EN 2021

El puesto de bolsa Parallax Valores y el Banco Promerica colocaron en abril sus primeras emisiones del año. Ambas operaciones se hicieron en dos días, reflejando el apetito del mercado, que no tenía ofertas de este .tipo de títulos valores desde diciembre del año pasado

MAYO 2021

ras cuatro meses sin emisiones de binos, en abril se colocaron RD$300 millones del Banco Promerica y RD$500 millones de Parallax Valores. Para Promerica fue su primera emisión, mientras que para el puesto de bolsa se trata de su nuevo programa, tras el de RD$1,000 millones, colocado en junio y octubre del año pasado. La emisión de Promerica fue por RD$300 millones, que colocó en el mercado primario de la Bolsa y Mercados de Valores entre el 5 y 6 de abril. El primer día se negociaron los bonos en dos operaciones. El segundo dia se colocaron los restantes RD$80 millones. El precio unitario de estos bonos de deuda subordinada es de RD$100, de tal manera que se transaron tres millones de títulos. Para la colocación primaria se exigía una inversión mínima de RD$1,000. La tasa de interés de los valo-

CRÉDITOS Y DEPÓSITOS PROMERICA 2019

2020

17,000

12,750

8,500

4,250

-0 CRÉDITOS

DÉPOSITOS

Fuete: SIB

res de Promerica es de 9.2 % con pagos trimestrales. Los recursos que Promerica captó los usará como capital de trabajo, de tal manera que se enfocarán en créditos comerciales y de consumo. Los bonos de Promerica tienen calificación BBB de Pacific Credit Rating (PCR), correspondiente a instrumentos en que los factores de protección al riesgo son razonables y suficientes para una inversión aceptable. La misma calificadora

le asignó BBB+ al banco, lo cual significa que cuenta con una suficiente capacidad de pago de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, aunque es su susceptible de debilitarse ante posibles cambios en la entidad, en la industria o en la economía. De acuerdo con PCR, la calificación de Promerica se sustenta en el incremento de su margen operativo, unido al apoyo de los ingresos extraordinarios, reflejados en la mejora de los índices de rentabili-

LOCAL RD

TURNO DE PARVAL

Una semana después, se colocaron bonos corporativos de Parallax Valores (PARVAL) por RD$500 millones, correspondientes a la primera emisión de su nuevo programa, aprobado por RD$1,000 millones. El valor unitario nominal de los bonos es de RD$100 y en esta primera emisión se transaron cinco millones de bonos, con una inversión mínima inicial exigida de RD$1,000 y una máxima de RD$2 millones. La tasa de interés es de 8 %, con pagos mensuales, para estos bonsos que tendrán vencimiento en abril de 2026, es decir, en cinco años. La calificación de riesgo tanto de PARVAL como de sus bonos es A-, asignada por Feller Rate, que explica en su más reciente evaluación, que esa calificación “obedece a su capacidad de generación, respaldo patrimonial, perfil de riesgos y fondeo y liquidez considerados como adecuados, junto con un perfil de negocios moderado”. Según Feller Rate, las mayores fortalezas de PARVAL incluyen el hecho de pertenecer al Grupo Rizek, su consolidada presencia y participación de mercado, su eficiencia operativa comparable positivamente con relación a la industria, y su adecuada capa-

RESUMEN FINANCIERO DE PARVAL Cifras en millones de pesos

DIC 2019

DIC 2020

MAR 21

Activos totales

11600

14657

17798

Pasivos totales

9583

11391

14287

Capital y reservas

990

Patrimonio

2016

3265

3511

Resultado operacional bruto (ROB)

848

1253

778

Gastos de adm. Y comer.

225

336

Resultado operacional neto

623

917

701

Utilidad neta

533

999

609

Fuente: Feller Rate

cidad de generación y respaldo patrimonial. Por el lado de los factores de riesgo, la calificadora señala la limitada diversificación de ingresos, su elevada exposición de resultados a ciclos económicos y a la volatilidad natural de la industria, y los potenciales efectos en la operación derivados de la volatilidad en los mercados producto de la pandemia del covid-19. Feller Rate destaca en su análisis que PARVAL ofrece diferentes productos, según los objetivos y metas de inversión de sus clientes, como contratos de venta spot y compra forward de títulos valores, contratos de mutuos de valores, emisiones propias e intermediación de títulos de valores del mercado, además de sus servicios de estructuración de instrumentos financieros y colocación de emisiones de oferta pública. “PARVAL es un actor de tamaño relevante en la industria, situándose en las primeras posiciones en términos de activos, patrimonio y resultados a lo largo de los ciclos, dando cuenta de una consolidada posición de negocios”, subraya Feller Rate. En marzo de este año, indica, ocupó el primer

lugar en patrimonio y resultados, con cuotas de mercado respectivas de 17.7% y 23.1%. Tres usos tendrán los dineros que Parval obtenga con su nuevo programa de bonos de este año. Amortización de deuda, inversión en valores de oferta pública e instrumentos financieros, y cobertura de comisiones derivados del programa en su primer año. Los retornos de PARVAL se han sostenido en niveles altos y crecientes, subraya el examen de calificación: “A marzo de 2021, la utilidad neta anualizada sobre activos totales promedio fue de 15.0%, mientras que sobre patrimonio fue de 69.4%, superior al promedio de puestos de bolsa, que registraron un 9.6% y 54.3%, respectivamente”. Otro factor para considerar es el referente a la tendencia favorable de su patrimonio, como resultado de “la continua capitalización de parte de los resultados, alcanzando RD$3,511 millones a marzo de 2021”. El mercado primario de renta fija tuvo otra colocación en abril: los papeles comerciales de CCI, instrumento novedoso de financiación a corto plazo.

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dad. También analiza las mejoras de los niveles de morosidad, originadas en las reestructuraciones internas en el área de cobros. En el informe de evaluación, PCR indica que la calificación se fundamenta en “la estrategia de crecimiento y generación de resultados que contempla la emisión de bonos de deuda subordinada... además del crecimiento y calidad de la cartera de inversiones”..

VOCESValores jmg@thekervinggroup.com

JOSÉ MARÍA GAUBEKA SOCIO THE KERVING GROUP

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Los mercados no habituales en un mundo cambiante

En muchas reuniones de este último año, he podido escunuestras opciones. Los mercados siguen siendo globales, los char, y al final acabar repitiendo yo mismo, una batería de frasistemas nos mantienen unidos y comunicados al 100 %. La ses con relación a la inevitable necesidad de “reinventarnos”. tecnología se ha convertido en nuestra aliada y debemos Todo ello provocado por la influencia dolorosa, implacable y aprovecharla. Los mercados están más cerca que nunca y sus forzosa del covid-19 en nuestras vidas y negocios. posibilidades son infinitas. Pero más allá del propio hecho ineludible de la crisis El covid nos ha enseñado áreas de negocio perfectamenprovocada por el covid, la sensación te funcionales, rentables y fiables, que general es de obligación. demuestran que mantener una cartera El covid nos ha enseñado Algo nos ha empujado a cambiar y de inversión diversificada es un acierto. areas de negocio funcionaa mirar en otras direcciones, probaQue dentro de esa diversificación exisles, rentables y fiables que blemente en todas las posibles, para ten sectores y actividades que denodemuestran que una cartera entender qué está pasando y cómo minamos como “no habituales”, por el diversificada es un acierto. podemos “reinventarnos”. Y es ahí, simple hecho de no estar en nuestro en esa sensación de obligación, donde paraguas habitual de inversión, pero radica el problema. que cuentan con gran robustez y pocas barreras de entrada, Tendemos a entender el cambio, cuando es sobrevenido, además de demostrarnos su gran valor anti cíclico en “tiemcomo en este caso, como algo negativo. El confort que teníapos de cólera”. mos nos hacía ver otros mercados y otros sectores como algo Desde hace años, se pone de manifiesto la necesidad de lejano, innecesario y a veces perturbador de nuestro estilo buscar activos e inversiones “no habituales”. Son activos de vida. que se adaptan a diferentes niveles de inversión, tanto en Pero el tremendo golpe de realidad que nos hemos llevavolumen como en participación, y que ofrecen oportunido en 2020, con el factor diferenciador de haber sido planedades muy atractivas y competitivas para cualquier cartera tario, nos ha empujado al cambio. diversificada. Por ello, ahora más que nunca, debemos parar y analizar Hablamos de mercados que abarcan las materias primas, la energía, la tecnología, el ocio, la agricultura o la salud, y que, INVERSIONES TRADICIONALES VS INVERSIONES ALTERNATIVAS generalmente, tienden a contar con una errónea percepción de experimentación, pero que en la realidad son mercados INVERSIONES TRADICIONALES INVERSIONES ALTERNATIVAS perfeccionados con apetito y apertura a nuevas inversiones y que están en constante evolución. Perfil de alta liquidez Liquidez potencial En definitiva, es imprescindible diseñar fuertes estrateActivos en mercados públicos y Activos en mercados públicos privados gias de gestión de la cartera de patrimonio a largo plazo y con un mix que, por supuesto, atienda al crecimiento y a la Alta correlación en los mercados Baja correlación en los mercados sostenibilidad de la inversión pero desde una diversificación Accionistas activos / propietarios Accionistas pasivos inteligente. únicos Todo esto nos protegerá mejor ante los diferentes riesgos Valoraciones independientes Valoraciones controladas (indexadas) (Resultados) que en la actualidad parecen acechar en un escenario de gran Fuente: The Kerving Group incertidumbre.

TENDENCIASTraders t e m a s de c oy u n t u r a de l merc ad o d omi ni c ano d e valores

NUEVO ESTÍMULO PARA LA RENTA VARIABLE Las operaciones con cuotas de particiáción de los fondos de inversión se podrán liquidar hasta en 365 días

MAYO 2021

esde marzo la Bolsa y Mercados de Valores (BVRD) autorizó las operaciones de compra venta a plazo en

renta variable. De acuerdo con la disposición de la entidad, dentro de las operaciones autorizadas se incluyen ahora las que se realicen con plazos de liquidación de cuatro a 365 días para valores de renta variable, que antes solo se podían negociar de contado, es decir, con plazos hasta de tres días. El gerente de Operaciones de la BVRD, Juan Saboya, explica que la medida busca dar liquidez a las cuotas de los fondos de inversión y se replica así una ventaja que ya tenían los activos de renta fija. De esta manera, “se facilitará que los inversionistas de fondos cerrados puedan hacer uso de las condiciones de financiación de corto plazo que se pueden encontrar a través de operaciones repo o similares en el mercado de valores”, analiza Santiago Sicard, presidente ejecutivo de la Asociación Dominicana de Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión (Adosafi).

LOCAL RD

Sicard coincide en la importancia de que las cuotas de participación de fondos cerrados ganen liquidez: “la liquidez es fundamental para algunos inversionistas y entendemos que esta nueva rueda de la BVRD facilitará que estos puedan conseguir recursos más rápidamente y en mejores condiciones cuando lo requieran”. Es, de hecho, un reconocimiento al peso que están ganando los fondos en la economía dominicana. “Nos complace ver esta señal de que el mercado reconoce la importancia de los fondos de inversión en los portafolios de los inversionistas y como instrumento de financiación y desarrollo para el país”, agrega Sicard. En su opinión, la autorización de las operaciones con plazo de liquidación de hasta un año es una excelente noticia para los inversionistas de fondos cerrados “y seguiremos trabajando sin descanso para continuar materializando las potencialidades que los fondos de inversión tienen para ofrecer en el mercado dominicano”. En entrevista con Market Brief, Saboya explica la medida adoptada por la BVRD:

En volumen de negociaciones, ¿puede representar un incremento importante para el mercado dominicano? Tomando como base las estadísticas locales de los

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¿Qué objetivo busca autorizar las operaciones a plazos para la renta variable? Las operaciones a plazo han existido toda la vida en renta fija y representan más del 50 % de las negociaciones en el mercado OTC. En la Bolsa habilitamos este tipo de operación con el fin de dar liquidez a las cuotas de los fondos de inversión otorgando las mismas ventajas competitivas de que ha gozado la renta fija. Las operaciones a plazo realizadas a través de la BVRD brindan a los participantes la posibilidad de apalancar sus posiciones, otorgando como garantía las cuotas de fondos de inversión, permitiendo que las mismas gocen de mayor liquidez y apetito por parte de los inversionistas. Este tipo de operación había sido restringida para las cuotas de fondos de inversión cerrados debido a que las mismas solo se podían negociar a contado (específicamente un plazo de liquidación en 3 días). La importancia de este proyecto es que habilitó un nuevo tipo de operatoria que permite negociar las cuotas de fondos de inversión con unos plazos de liquidación que van desde 4 hasta 365 días.

TENDENCIASTraders N ue vo e s t í m u l o pa r a l a r enta vari able

HABRÁ MÁS LIQUIDEZ PARA LAS CUOTAS DE FONDOS JUAN SABOYA GERENTE DE OPERACIONES BVRD

volúmenes negociados en el mercado OTC sobre operaciones a plazo, las cuales representan más del 50 % de las operaciones y según nuestras investigaciones de mercados internacionales, entendemos que la inclusión de las operaciones a plazo a través de los sistemas administrados por la BVRD pueden significar un impulso importante a los volúmenes que negocian los participantes en nuestro mercado En otros mercados de la región, hemos visto como la aparición de las operaciones a plazo permiten estandarizar instrumentos de negociación derivados que abren la puerta hacia los mercados de futuros, los cuales según estadísticas de volúmenes de negociación han potencializado los volúmenes negociados en los mercados de valores. Los instrumentos derivados son de alto valor ya que permiten incorporar estrategias de inversión que eficientizan la industria de la administra-

ción de activos en beneficio de los mercados de capitales y las economías de los países. ¿Cómo han recibido los participantes del mercado esta disposición? Es un proyecto que hemos venido trabajando hace mas de un año, y se origina a partir de las necesidades que hemos identificado en las mesas de trabajo con los participantes. Es una gran oportunidad para dar mayor liquidez a las cuotas fondos de inversión cerrados replicando las operativas que se realizan hoy en día sobre activos de renta fija. La aceptación que hemos tenido por parte de los principales tomadores de decisión del sistema financiero ha sido extraordinaria, pues los mismos se han dado cuenta de que este nuevo producto les permite ofrecer a sus clientes un abanico más amplio de facilidades que promueven, mayor liquidez, volúmenes y administración

NEGOCIACIONES DE RENTA VARIABLE 2019 - 2021 8,000,000,000 6,000,000,000 4,000,000,000

MAYO 2021

2,000,000,000

ENE-19 FUENTE: BVRD

MAR

MAY

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OCT

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ENE-20

MAR

MAY

JUL

SEP

OCT

NOV

ENE-21

MAR

de riesgos de mercado y liquidez. ¿Qué tipo de valores son los que se podrán negociar a plazos? En una primera fase incluimos las cuotas de fondos de inversión cerrados. A medida que el mercado se familiarice con este tipo de operatoria, avanzaremos con la autorización para valores de cuotas de fideicomisos y acciones. En un plazo largo, ¿qué ocurre si el comprador está ilíquido para cumplir su obligación? Las operaciones a plazo son compromisos futuros que permiten pactar desde el inicio de la operación un precio de compra o de venta de un activo. Es una gran oportunidad para que el mercado evolucione hacia modelos de gestión que permitan administrar la exposición al riesgo de mercado, crediticio y liquidez, exigiendo colaterales a sus clientes profesionales y terceros para tomar este tipo de posiciones. Este producto permitirá realizar operaciones contrarias que neutralicen el riesgo de exposición, proveyendo un mecanismo para que el participante pueda mitigar o gestionar un eventual incumplimiento de un compromiso adquirido con una contraparte.

WALLStreet G ran de s t e m a s de di s c u s i ón en el mund o f i nanc i ero

LATINOAMÉRICA VIVIÓ EN EL 2020 SU PEOR CAÍDA EN 200 AÑOS

MAYO 2021

Todas las economías de la región decrecieron, 39 millones de personas perdieron su empleo y 44 millones cayeron en la pobreza.

Latinoamérica y el Caribe enfrentaron en 2020 el peor declive de su economía en 200 años durante el inicio de la pandemia, que ha afectado a la región de forma “desproporcionada”, asegua Mauricio Claver-Carone, presidente del Banco Interamericano de Desarrollo (BID). Durante su intervención en la reunión semestral de la Sociedad Interamericana de Prensa (SIP), el estadounidense de origen español y cubano Claver-Carone subrayó que se trata del “peor declive desde 1821”. “El covid-19 ha golpeado a América Latina y el Caribe como en ningún otro lugar del mundo”,

expresó Claver-Carone, al detallar que la región representa solo el 8 % de la población mundial, pero el 28 % de todas las muertes por esa enfermedad. El presidente del BID lamentó que en la región, que vivió en abril “su semana más mortífera desde el comienzo de la epidemia”, compiten por las escasas vacunas contra el covid-19 disponibles. Hasta ahora, Latinoamérica ha reportado alrededor de 850,000 muertes en una tasa de mortalidad que es 3.5 veces el promedio mundial, precisó. Subrayó además que el organismo regional calcula que 39 millones de personas han perdido sus traba-

jos de tiempo completo y otras 44 millones han caído en la pobreza. Durante un panel sobre el “Retorno al camino del desarrollo económico tras la pandemia”, Claver-Carone dijo que se requerirá de creatividad, resiliencia y liderazgo para salir de esta crisis. Agregó además que antes de la pandemia el crecimiento económico de la región “fue el más lento del mundo o la brecha entre ricos y pobres era una de las más amplias del mundo”. Para ayudar a mitigar la crisis, el presidente recordó que el BID lanzó una iniciativa de 1,000 millones de dólares para ayudar a los países a comprar y distribuir vacunas.

PHOTOGRAPHER: FUENTE EXTERNA

EFE / MARKET BRIEF

CREATIVIDAD, RESILIENCIA Y LIDERAZGO NECESITA LATINOAMÉRICA PARA SUPERAR LA CRISIS GENERADA EN SUS ECONOMÍAS POR LA PANDEMIA. También, dijo, presentó una iniciativa para todas las instituciones financieras internacionales se conviertan en un instrumento innovador para ayudar a los Gobiernos a negociar con los fabricantes de vacunas, resolviendo disputas y tomando garantías y mitigando el riesgo sobre los costos de indemnización. Por otra parte, Claver-Carone, quien manifestó que a la pandemia en 2020 se sumó a la “peor” temporada de huracanes del Atlántico “en 50 años”, explicó que la entidad bancaria creó un plan de ayuda por 1,600 millones de dólares para Centroamérica, la región más afectada. Por otro lado, señaló que la brecha de género no solamente está mal moralmente, sino que es un mal negocio, al señalar que cerrarla cambiaría drásticamente la perspectiva económica y social de Latinoamérica. “De hecho, lograr la paridad de género en la población activa aumentaría el PIB en un 23 %”, indicó. “Eso es más de un billón de dólares (millón de millones, un trillón en inglés) en producción económica para 2025 para la región, un gran impacto. Y ese es solo un ejemplo de cómo podemos enfocarnos en estas áreas para ayudar a la región”, enfatizó.

recuperación económica pospandemia, los planes expansivos que preparan los países de América Latina apenas cuentan con inversiones en economía verde. La creación de millones de nuevos empleos y el impulso de un crecimiento igualitario e inclusivo son los argumentos que se ponen encima de la mesa para corregir los efectos adversos de la crisis impulsando una transición económica hacia actividades con cero emisiones netas, pero esta respuesta no acaba de tomar forma. “No hay suficiente inversión todavía en los sectores verdes en nuestra región”, aseveró en declaraciones a Efe la secretaria ejecutiva de la Comisión Económica para América Latina y el Caribe (Cepal), Alicia Bárcena. “Son pocos los sectores en los que estamos invirtiendo y pocas las

empresas. Y los gobiernos en esta pandemia le han quitado presupuesto al tema ambiental. Eso para nosotros es muy preocupante”, continuó. La máxima representante de la Cepal indicó que si se analizan los presupuestos la inversión verde no llega ni al 0.5 % del producto interno bruto (PIB) de los países. El Programa de las Naciones Unidas para el Medio Ambiente (Pnuma) reveló en un informe reciente que hasta la fecha los esfuerzos de recuperación y rescate fiscal relacionados con el covid-19 por parte de 50 economías líderes asciende a 14.6 billones dólares, de los que “solo” 341,000 millones de dólares corresponden a gasto “verde”, lo que representa el 18 % del total. En los tres países latinoamericanos presentes en el G20, Argentina, Brasil y México, el gasto en recuperación verde en porcentaje del PIB de 2019 es inexistente, según ese estudio, y de la región sólo se destaca la inversión en transporte público eléctrico hecha por Chile.

Crecimiento del PIB de LATAM 6.0%

4.0%

2.0%

-2.0%

-4.0%

PROBLEMA VERDE -6.0%

-8.0% 2011

Fuente: CEPAL

2012

2013

2014

2015

2016

2017

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2019

2020

MAYO 2021

A pesar de que diversos organismos internacionales sugieren que las políticas fiscales restauradoras del medio ambiente son una de las herramientas más eficaces para la

WALLStreet lati n oa m é r i c a v i v i ó e n 2 020 su peor c aí da en 200 años

La deuda externa respecto del PIB Porcentajes sobre PIB 50.0%

37.5%

25.0%

12.5%

0 2011

2012

2013

2014

2015

2016

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2018

2019

2020

Fuente: CEPAL

El informe concluye que no se está construyendo mejor pese a la oportunidad que supone aprovechar el gasto de la recuperación pospandemia en políticas que combatan el cambio climático, que conseguirían crecimiento económico y abordar las desigualdades. “No pensamos que pueda haber una recuperación después del covid-19 que no sea justa e inclusiva. Los gobiernos tienen que pensar en esto cuando proyectan sus planes de recuperación”, dijo a Efe Beatriz Martins, especialista de la Unidad de Eficiencia de Recursos del Pnuma en América Latina y el Caribe.

crear 15 millones de empleos netos en sectores verdes hacia 2030. Este estudio considera que en la transición hacia una economía de cero emisiones netas se destruirán 7.5 millones de empleos en áreas como la electricidad a partir de combustibles fósiles, la extrac-

LOS PROYECTOS VERDES HAN SUFRIDO APLAZAMIENTOS PORQUE HAY OTRAS NECESIDADES MÁS URGENTES

MAYO 2021

FUENTE DE EMPLEO

Uno de los mayores atractivos para superar la crisis del covid-19 avanzando en economía verde lo compartieron el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) y la Organización Internacional del Trabajo (OIT) en un informe conjunto en el que ilustraron que la región de América Latina y el Caribe puede

ción de combustibles fósiles y la producción de alimentos de origen animal. En paralelo, surgirán nuevas oportunidades de empleo que compensarán esa pérdida mediante la creación de 22.5 millones de puestos de trabajo en los sectores de la agricultura, la producción de

alimentos de origen vegetal, las energías renovables, la silvicultura, la construcción y la manufactura. Sin embargo, lejos de avanzar hacia esos sectores, a lo que se está yendo en este momento es a una “reprimarización” de la economía latinoamericana debido al incremento del precio de los commodities (materias primas o productos básicos) que exporta la región, apuntó Bárcena. “Suben los precios de los commodities y nos vamos otra vez a las industrias extractivas y eso de nuevo va a afectar fuertemente al medio ambiente”, expresó la representante de la Cepal. La forma de evitar esto es “convencer a los actores privados y públicos de que hay alternativas renovables” en las que invertir y ofrecerles el marco adecuado para que lo hagan, continuó. “La inversión extranjera directa que llega a América Latina ya llega con esa calidad y se va a estos sectores, pero tiene que haber por parte de los gobiernos una claridad regulatoria que incentive y asegure estas inversiones”, concluyó Bárcena. En mayor o menor medida, y con diferentes impactos y estructuras de inversión, todos los países latinoamericanos tienen en sus portafolios importantes proyectos “verdes”. Por muy necesarios que sean, las apremiantes necesidades de reactivar las economías han significado que tales proyectos sea vean aplazados. El punto central en consideración radica en que los programas verdes son muy necesarios, pero los recursos estatales se están dirigiendo prioritariamente a cubrir necesidades que no admiten demoras. Los planes asistenciales priman sobre los proyectos verdes.

CAMPANAdeApertura S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero

La guerra contra el covid-19 Dosis producidas en todo el mundo hasta la primera semana de 2021, clasificadas de acuerdo con el país donde se localizan las plantas de fabricación.

China

141,624,000

Estados Unidos

103,000,000

Alemania/Bélgica

70,534,055

India Reino Unido

10,496,982

Rusia

10,492,500

Corea del sur

MAYO 2021

12,200,000

Países Bajos/Bélgica

Suiza

42,390,000

Fuente: Statista

5,462,338 1,617,000

Brasil

200,000

Sudáfrica

160,000

LAS FARMACÉUTICAS LE FALLARON AL MUNDO / EFE

PHOTOGRAPHER: CARLOS BARBA / EFE

Las gigantes productoras de la vacuna contra el covid-19 se habían comprometido a una distribución justa, que no se ha cumplido. La OMC analiza levantar las patentes.

MAYO 2021

as grandes empresas farmacéuticas incumplieron su compromiso con la Unión Europea (UE) de producir y garantizar la distribución de las vacunas contra el covid-19 para que “lleguen a todo el mundo” sin necesidad de tomar “medidas extraordinarias”, afirmó Corporate Europe Observatory (CEO). Según un informe de la organización, la Federación Europea de Industrias Farmacéuticas (EFPIA) se comprometió a garantizar una distribución “justa” de las vacunas sin necesidad de tomar “medidas extraordinarias”, como el levantamiento de patentes, en reuniones que mantuvo con la Comisión Europea (CE) en diciembre de 2020. Los encuentros tuvieron lugar antes de la aprobación de las vacunas por parte de la Agencia Europea del Medicamento (EMA), precisa CEO, un grupo de investigación sin ánimo de lucro, cuyo objetivo declarado es “exponer los efectos del cabildeo empresarial en la formulación de políticas de la UE”. Según CEO, la EFPIA dijo lo siguiente: “Todo está en buenas manos, nos aseguraremos de que las vacunas lleguen a todo el mundo, no hay necesidad de medidas extraordinarias. Confíen en nosotros”. El responsable del informe de CEO, Kenneth Haar, denunció en declaraciones a Efe que, en contra de esta afirmación, existe un “contraste muy fuerte entre las declaraciones y la realidad”, ya que apenas tres países (Estados Unidos, Israel y Reino Unido) tienen vacunada a gran parte de su población. Haar sostuvo que “casi la mitad de los países de todo el mundo no tendrán un programa de vacunación efectivo hasta dentro de dos años”. ante el presente “problema de capacidad de producción” de vacunas. En el informe, CEO se muestra favorable a ampliar la fabricación del antídoto mediante “el intercambio de tecnología” ya que de lo contrario, afirmó el responsable del estudio, la pandemia se prolongará. En su opinión, el club de los Veintisiete “está siendo complaciente” con las farmacéuticas, ya que se limita a escuchar a los “grandes” de la industria y, además, la EFPIA “presionó para que la UE rechace” la propuesta de India y Sudáfrica de liberar las patentes que debate la Organización Mundial del Comercio (OMC). Para CEO, el problema del suministro radica en el “desinterés por montar una capacidad de producción adicional”, que se deriva “de los privilegios concedidos a las empresas farmacéuticas por las normas sobre derechos de propiedad intelectual”. Haar destacó que hay varias empresas en todo el mundo que podrían producir el antídoto que frenase la crisis “si hubiera una verdadera voluntad de compartir la tecnología”.

TECNOGlobales

PHOTOGRAPHER: JOHN G. MABANGLO / EFE

S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero

[EFE]

NETFLIX CONTINÚA EN LA CIMA La compñía tuvo utilidades de 1,706 millones de dólares en el primer trimestre A pesar de su éxito, no alcanza aún sus metas de suscriptores

MAYO 2021

LA PLATAFORMA DE CONTENI-

dos de entretenimiento en “streaming” Netflix anunció el mes pasado unos beneficios entre enero y marzo de 1,706 millones de dólares, más del doble de los conseguidos en el mismo período del año pasado, aunque no alcanzó el objetivo de superar los 210 millones de abonados. En los tres primeros meses de su ejercicio fiscal, la firma, con sede en Los Gatos (California, EE.UU.), ingresó 7,163 millones de dólares, por encima de los 5,767 millones registrados en marzo del año pasado, y sus accionistas se embolsaron 3.85 dólares por título frente a los 1.61 de hace un año. A pesar de que Netflix ha conseguido duplicar con creces sus beneficios respecto al mismo periodo del año pasado, la compañía tan solo sumó 3.98 millones de suscripciones, muy lejos de las estimaciones que superaban los 6

millones de altas. En una carta destinada a los inversores, la empresa vinculó el lento crecimiento con la falta de estrenos en su catálogo, ya que la pandemia obligó a detener la mayoría de rodajes durante el año pasado y aplazó sus fechas de lanzamiento. Además, la plataforma anticipó que para el segundo trimestre de 2021 el número de altas apenas superará el millón, muy por debajo de los 4.8 que se anticipaban. El año pasado, Netflix sumó 15.8 millones de suscriptores desde enero a marzo, el mayor crecimiento jamás experimentado por la empresa. La ausencia de estrenos y actividades promocionales ha supuesto también que la inversión en marketing se mantenga en 512 millones de dólares, similar a lo gastado durante los meses de estricto confinamiento del 2020.

“Las demoras en la producción causadas por la covid-19 en 2020 harán que la lista de estrenos tenga mas peso a partir de la segunda mitad del 2021, con el regreso de una cantidad de franquicias”, anticipó la compañía. Sin embargo, y aunque se mantiene como líder en el sector del entretenimiento en “streaming”, Netflix tendrá que hacer frente a otros competidores que se han consolidado durante este trimestre como Disney+, propiedad de The Walt Disney Company, que superó los 100 millones de abonados en marzo. Los resultados de Netflix no convencieron a los inversores en Wall Street y las acciones de la empresa se dejaban un 10 % hasta los 495.50 dólares por título en las operaciones electrónicas posteriores al cierre de los parqués neoyorquinos, al conocerse el informe financiero de la compañía. Netflix es una de las compañías siempre citadas como ejemplo de vencedoras en la era de la pandemia. Mientras las grandes aerolíneas, los hoteles y muchos sectores de la industria sufrían las consecuencias de los confinamientos y las cuarentenas urbanas, el modelo de negocio de llevar el cine a los hogares, a cualquier hora y a bajo precio se impuso a escala mundial.

PHOTOGRAPHER: LUKAS COCH / EFE

[EFE]

FACEBOOK CAMBIA SU ESTILO NOTICIOSO Ya no impondrá las noticias sino que atenderá a las preferencias del internauta Es una política similar a la que ya tienen los newsletter de grandes diarios

comprometió a adaptar los contenidos del canal de noticias -aquellos que se muestran nada más acceder al portala lo que pida de forma explícita cada usuario, lo que supone quitar poder de decisión al algoritmo y entregarlo al internauta. En una entrada en el blog corporativo, la directora de gestión de producto de la compañía, Aashta Gupta, explicó que los cambios empezarán a llevarse a cabo esta primavera y consistirán básicamente en preguntas directas al usuario sobre la relevancia de cada contenido. Las respuestas que Facebook reciba serán usadas posteriormente a la hora de determinar qué nuevos mensajes se muestran o no al internauta. Desde 2019, la red social ya lleva a cabo encuestas de este tipo para averiguar si un mensaje concreto es “merecedor del tiempo” del usuario, pero ahora las cuestiones serán más específicas y

abarcarán un espectro más amplio. Así, una de las novedades será preguntar si un mensaje resulta “inspirador” y en qué medida, con las opciones “Nada”, “Poco”, “De forma moderada”, “Bastante” y “Mucho”.

El nuevo estilo de presentación de noticias que pondrá en vigencia Facebook representa un mayor respeto al navegante y a su deseo de escoger qué le interesa leer y que no.

En abril de 2020, en medio de la arremetida mundial de la pandemia, la acciónd e Facebook se cotizaba a US$198. Doce meses después, an abril de este año, llegaba a US$296.

Facebook 300.00

294.62

275.00 250.00 225.00 200.00 175.00 150.00 125.00 0.00

ABR-2020

Fuente: Investing

JUN-2020

AGO-2020

OCT-2020

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MAYO 2021

LA RED SOCIAL FACEBOOK SE

La idea de Facebook es servirse de estas respuestas para hallar qué contenidos inspiran al internauta y mostrarle más de este tipo y menos de los que no lo hacen. Otra novedad serán preguntas directas sobre los temas acerca de los cuales se quiere recibir más o menos información, como por ejemplo “cocina”, “deportes” o “política”. Esto afectará incluso a los mensajes compartidos por familiares o amigos, es decir, si un contacto de Facebook cuelga algo relacionado con política, pero el internauta ha expresado su deseo de recibir menos información política, es muy probable que de ahora en adelante ese mensaje no se le muestre de forma destacada. Desde la firma de Menlo Park (California, EE.UU.) también aseguraron que “estudiarán” aquellos contenidos que desencadenen muchas reacciones en contra para tratar de reducir al máximo las “experiencias negativas” que los internautas puedan tener en la red social.

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S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero

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ESCLUSAS ABIERTAS A LA ECOLOGÍA Para 2030, el Canal de Panamá será carbono neutral Los buques contaminantes pagarán peajes más altos

MAYO 2021

EL CANAL DE PANAMÁ APUNTA A

ser “carbono neutral” y eliminar las emisiones de CO2 antes del final de esta década, según el administrador de la vía acuática, Ricaurte Vásquez. “Antes del final de esta década el Canal de Panamá será carbono neutral, nosotros vamos a eliminar las emisiones de carbono, y esa es una tarea estratégica en la que el Canal está comprometido”, afirmó Vásquez. El asunto, según Vásquez, pasa primero por definir cómo se traduce eso en la operación diaria del Canal. El administrador explicó que la idea es llegar a un diseño de instalaciones de la vía que sean “ambientalmente robusto”, lo cual abre una oportunidad mayor para establecer un nuevo concepto sobre el tránsito de buques por el canal y “una oportunidad de precio totalmente diferente a la histórica”

dictado por la eslora, la manga y el calado. “Eso va a traer como consecuencia que nuestras lanchas y remolcadores vayan a tener que cambiar de tecnología para usar combustibles que no son fósiles, reducir la huella de carbono que emita el Canal de Panamá, y en esa misma medida aprovechar la oportunidad” que esto ofrece, detalló el administrador. Indicó en ese sentido que lo que se pretende es que la huella de carbono de quien transite por el Canal de Panamá “sea la mínima”, por lo tanto, dijo, “el buque que genere una huella de carbono muy alta tendrá que pagar un precio mayor” de peaje por el tránsito. El Canal de Panamá lanzó en enero pasado una plataforma donde publicará datos mensuales sobre las emisiones de CO2 ahorradas por los buques que eligieron transitar por la vía interoceánica.

En 2020, el Canal de Panamá ayudó a reducir más de 13 millones de toneladas de emisiones de dióxido de carbono (CO2) en comparación con las rutas alternas, como Suez, Cabo de Hornos y Cabo de Buena Esperanza. Vásquez destacó que “los costos de protección del ambiente los tiene que pagar la humanidad, y esos costos de protección en que incurre el Canal de Panamá los tenemos que recuperar a través de nuestros mecanismos de precios”. La ruta acuática, que mide 82 kilómetros de largo y conecta los océanos Atlántico y Pacífico, funciona con un sistema de esclusas a distintos niveles, que se abastecen de dos lagos artificiales en la cuenca del Río Chagres. Los lagos artificiales Gatún (1913) y Alhajuela (1935) alimentan no solamente a la vía interoceánica, por la que pasa el 6 % del comercio mundial, sino también al 55 % de la población de Panamá. El Canal de Panamá aplica desde 2020 sobretasas por el uso del agua dulce para el tránsito de buques en el marco de un plan para enfrentar la escasez del líquido causada por la crisis climáticoa.

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GOOGLE, VENCEDOR DE LA ERA COVID Su holding Alphanet ganó US$17,900 millones en el primer trimestre reLa pandemia impulsó sus ingresos por publicidad en internet

en internet a raíz de la pandemia del covid-19 está teniendo un gran beneficiario, Alphabet, matriz de Google, que empezó 2021 igual que terminó 2020: con unos beneficios disparados y que casi triplican los conseguidos hace un año. La multinacional estadounidense anunció unas ganancias de 17,930 millones de dólares entre enero y marzo de 2021, casi el triple de los 6,836 millones conseguidos en el mismo período del año anterior. Se confirma así la tendencia ya iniciada en la segunda mitad del año pasado por la que, tras el “susto” inicial de marzo y abril de 2020 -cuando toda la actividad publicitaria se paró, también en internet-, una gran parte de los anunciantes se pasaron al mundo digital para encontrar a los clientes allí donde estaban: en el comercio online. Y publicidad online, a día de hoy, significa beneficios para Alphabet y para Facebook, que juntos controlan más de la mitad del mercado estadounidense, según los datos más recientes de la

empresa especializada eMarketer. En los pasados tres meses, la firma de Mountain View (California, EE.UU.) facturó 55,314 millones de dólares, un 34 % más que los 41,159 millones ingresados a principios de 2020, con la mayor parte de este crecimiento proveniente del negocio publicitario, la principal fuente de ventas de la compañía.

En el podio de los vencedores de la era covid están también Amazon y Netflix.

El comportamiento de la acción de Alphabet (holding que agrupa entre otras empresas a Google y You Tube) ha sido de persistente tendencia allcista en los últimos doce meses en el mercado neoyorquino.

Alphabet

2,379

2300 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300

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Fuente: Investing

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EL AUMENTO DE LA PUBLICIDAD

Las restricciones a la movilidad y el aumento del trabajo remoto a consecuencia de la pandemia han disparado tanto el tiempo que las personas pasan conectadas a internet como la inversión de las empresas en publicidad online, las dos variables más determinantes para la buena marcha del negocio de Alphabet. Así, la facturación originada por publicidad en el buscador Google, que sigue siendo el motor de la compañía, subió de los 24,502 millones de principios de 2020 a los 31,879 millones actuales. Aunque inferior en cifras absolutas, todavía más espectacular fue el crecimiento de la plataforma de videos de la empresa YouTube, que pasó de ingresar 4,038 millones por publicidad a 6,005, una subida de casi el 50 %. De todas las redes sociales, YouTube fue la que más seguidores ganó durante el año de covid-19 y, según un estudio del centro de investigaciones Pew publicado a principios de abril, pasó de ser usada por el 73 % de la población adulta estadounidense antes de la pandemia al 81 % actual.

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PHOTOGRAPHER: FUENTE EXTERNA

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CONMOCIÓN FERROCARRILERA Las dos grandes compañías ferroviarias de Canadá se disputan la compra de KCS Fundada en 1887, KCS cuenta con una red de 5,500 kilómetros en EE. UU.

MAYO 2021

CANADIAN NATIONAL RAILWAY

(CN), la mayor compañía ferroviaria de transporte de mercancías de Canadá, ofreció 33,700 millones de dólares en efectivo y acciones para hacerse con la estadounidense Kansas City Southern (KCS) después de que su rival Canadian Pacific Railway (CP) ofreciese 25,200 millones de dólares. CN señaló que su oferta para adquirir KCS, cuya red ferroviaria incluye líneas en México, es mejor que la de CP y permitiría ahorrar a la compañía <las compañías 1,000 millones de dólares. El consejo de administración de KCS había recomendado a sus accionistas la aprobación de la oferta de CP. La oferta de CN valora en 325 dólares cada acción de KCS (200 dólares en efectivo y 1.059 acciones de CN) y además asume los 3,800 millones de dólares de deuda de la compañía ferroviaria estadounidense. Por su parte, la oferta de CP ofrece 90 dólares en efec-

tivo y 0.489 acciones de CP por cada título de KCS. “Creemos firmemente que nuestra propuesta es superior al acuerdo existente entre KCS y CP, porque ofrecemos un valor financiero superior en el corto y largo plazo y un encaje estratégico más complementario, mejores elecciones y eficiencias para los clientes y beneficios mejorados para los empleados y las comunidades locales”, señaló el presidente del consejo de CN, Robert Pace. CN señaló que “juntos, CN y KCS crearán un ferrocarril líder para el siglo XXI, conectando de forma continua puertos y vías férreas en Estados Unidos, México y Canadá, y proporcionando un servicio superior, mejorada competitividad y acceso a nuevos mercados para mover bienes por toda Norteamérica con eficiencia y de forma segura”. Los analistas esperan que CP mejo-

re ahora su oferta por KCS y que la compañía que pierda en esta batalla intentará hacerse con alguna de los dos principales compañías ferroviarias el este de Estados Unidos, CSX o Norfolk Southern. Cualquier acuerdo de adquisición tendrá que ser aprobado por los accionistas de las compañías así como por las autoridades estadounidenses. CN, fundada en 1919, transporta cada año 300 millones de toneladas de mercancías. Sus líneas férreas conectan el este y oeste de Canadá con el sur de Estados Unidos a través de una red ferroviaria de más de 31,000 kilómetros de longitud. Por su parte, KCS fue fundada en 1887, cuenta con casi 5,500 kilómetros de línea férrea así como una participación del 50 % en Panama Canal Railway Company. En México, KCS sirve el noreste y centro del país y las ciudades portuarias de Lázaro Cárdenas, Tampico y Veracruz. La decisión que tome KCS causa expectativa en el mercado de valores, porque las acciones de la compradora pueden tener un aumento importante y la valorizacion de la vendedora podría multiplicarse.

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CADILLAC DICE ADIÓS A LA GASOLINA La constructora de autos de lujo entra en la era eléctrica

PHOTOGRAPHER: FUENTE EXTERNA

En 2022 lanzará el modelo Lyriq, con autonomía de 480 kilometros

MAYO 2021

CADILLAC, LA MARCA DE LUJO DE

General Motors (GM), anunció el mes pasado que su primer vehículo eléctrico (VE), el todocaminos SUV Lyriq, tendrá un precio de 59.990 dólares y llegará a los concesionarios de EE.UU. en la primera mitad de 2022. Aun así, los consumidores podrán empezar a reservar unidades del Lyriq en septiembre de este año. El vicepresidente de Cadillac, Rory Harvey, indicó durante una rueda de prensa que la marca ya no introducirá nuevos modelos equipados con motores de combustión para concentrase en los vehículos eléctricos. “Saldremos de esta década como una marca de VE. No venderemos vehículos con motores de combustión para 2030”, explicó. El Lyriq contará con un paquete de baterías de 12 módulos, con una capacidad de 100 kilovatios/hora que proporcionará electricidad a un motor situado en el eje trasero. Este automóvil utiliza la plataforma Ultium, desarrollada por GM para vehículos eléctricos y sobre la que se producirán decenas de modelos de las

cuatro marcas de la compañía durante los próximos años. Cadillac calcula la potencia del Lyriq en 340 caballos y una autonomía de 300 millas (480 kilómetros) con las baterías del vehículo totalmente cargadas. El vehículo se puede recargar en estaciones públicas de 190 kilovatios. Además, Cadillac ofrecerá a los propietarios del Lyriq un módulo de carga de 19.2 kilovatios para hogares que proporciona

un autonomía de 52 millas (80 kilómetros) por cada hora de carga. Con 10 minutos de tiempo de carga, el vehículo puede recorrer alrededor de 76 millas, unos 120 kilómetros. El Lyriq contará con los sistemas Regen on Demand y One-Pedal Driving de Cadillac, que utilizan el frenado regenerativo para generar electricidad y maximizar la eficiencia del vehículo. El primer sistema permite controlar la desaceleración del vehículo con una leva situada en el volante. Con One-Pedal Driving, el pedal del acelerador aumenta la velocidad del vehículo cuando es presionado y utiliza el motor eléctrico como freno generador de electricidad cuando se disminuye la presión, lo que permite conducir con un sólo pedal, aunque GM recomienda utilizar el del freno cuando es necesaria una parada rápida. El Lyriq será producido en la planta de montaje que GM tiene en la localidad estadounidense de Spring Hill, que está siendo transformada en un centro de producción de vehículos eléctricos tras recibir una inversión de 2,000 millones de dólares. La empresa conjunta con LG Energy Solutions, Ultium Cells, está construyendo un centro de producción de baterías, que exige una inversión de US$2,300 millones.

Hace un año, la acción de General Motors rondaba los US$20, y hoy gira en torno de los US$60.

General Motors 60.00

57.48

55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 ABR-2020

Fuente: Investing

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PHOTOGRAPHER: JONATHAN WEISS

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EL COVID ES UN BUEN VENDEDOR Las ventas mundiales de P&G se disparan por la pandemia Utilidades de US$3,269 millones en el primer trimestre del 2021

MAYO 2021

EL BENEFICIO NETO DEL GIGAN-

te de productos de limpieza Procter & Gamble (P&G) mejoró un 12 % en el primer trimestre de 2021 gracias a que los hábitos de limpieza que fomentó la pandemia del coronavirus se siguen manteniendo, según los datos presentados el mes pasado por la multinacional. El beneficio neto en los tres primeros meses del año, que contabiliza como el tercer trimestre del ejercicio fiscal de P&G, subió hasta los 3,269 millones de dólares por encima de lo esperado por los analistas. Las ventas no dan signos de mermar tras las mejoras durante la crisis del coronavirus y subieron un 5 % hasta los 18,109 millones de dólares, en parte porque la demanda de productos de

belleza se está recuperando. La demanda de los productos de limpieza en Norteamérica es tal que la empresa con sede en Cincinnati (Ohio) prevé una subida de los precios para hacer frente al aumento en los precios de algunas materias primas, una medida que ya tomó su competidor Kimberly-Clark. “Los positivos resultados están impulsados por el crecimiento desproporcionado del segmento alto en limpieza del hogar, higiene bucal y la categoría aparatos en Norteamérica y China”, indicó la empresa en un comunicado. El segmento de hogar, que incluye las marcas Dawn o Cascade, y el de belleza experimentaron sendos aumentos de las ventas del 7 %, mien-

tras que la división de productos de salud, que incluye Oral B, aumentó sus ingresos por ventas en un 3 %. La división de belleza, que se centra sobre todo en efeitado y depilación, aumentó sus ingresos un 4 %, con un aumento del 20 % en los ingresos en maquinas y cuchillas de afeitar, en parte por un aumento de los precios, pero sobre todo por la demanda de las mujeres, ya que los hombres siguen sin inclinarse por el afeitado tras más de un año de pandemia. La empresa mantuvo sus proyecciones de un crecimiento de los ingreso de entre un 5 y un 6 % en el total del año 2021. Asimismo, anunció una subida de precios en productos de higiene para bebés, mujeres y pañales para adultos por el aumento de los precios de la materias primas. P6G fue una de las grandes vencedoras de la pandemia, porque las campañas sobre aseo y limpieza redundaron en mayores ventas de sus productos.

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PHOTOGRAPHER: YOAN VALAT / EFE

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Miguel Angel Moreno [EFE]

LA SUPERLIGA FRACASÓ... POR AHORA El banco JP Morgan estaba listo a fondear el proyecto de los grandes clubes de Europa Los colosos del fútbol acarician hace años la idea de cambiar el modelo económico

MAYO 2021

60 HORAS QUE ESTREMECIERON

al fútbol europeo. Del domingo 18 por la noche al miércoles 21 a mediodía, cuando se concretaron las renuncias de diez de sus doce integrantes, la Superliga pasó de irrupción estruendosa a proyecto fallido. Pero, ¿tenía sentido económico esta competición al margen de la UEFA? Se trata de uno de los debates más polémicos de la historia del fútbol. Los promotores de este proyecto de competición consiguieron el aval del banco estadounidense JP Morgan AG, dispuesto a poner sobre la mesa un préstamo de 3,983 millones de euros para iniciar la competición, según pudo saber EFE, tras el acuerdo entre el banco y Tivalino Investment SL, firmado el pasado 17 de abril. La

oposición de FIFA, UEFA, federaciones y ligas, pero sobre todo la de los aficionados ingleses encabezados por su primer ministro Boris Johnson, acabaron haciendo que el ‘Big Six’ fuera el primero en retirarse del torneo, al que siguieron los clubes italianos y el Atlético de Madrid. “La pandemia ha mostrado que una visión estratégica con un modelo comercial sostenible son necesarios para aumentar el valor para el beneficio de la pirámide del fútbol europeo”, enunciaban los promotores de la Superliga en su página web oficial. Esta visión y sus efectos económicos se apoyaba en un formato de torneo con 15 equipos fijos de 20 en dos grupos de diez que generaba más partidos entre los grandes clubes europeos, que

en la actual Liga de Campeones solo se cruzan en las fases eliminatorias. Las cuentas de la Superliga reveladas por el ‘Financial Times’ suponían unos 4,000 millones por temporada. La Liga de Campeones obtuvo, en su última edición prepandemia, la de 2018-19, y junto a la Supercopa, 2,816.4 millones de euros, de los cuales 2,407 millones fueron derechos televisivos y 409 millones patrocinios. ¿Qué impacto tendrá esto en el futuro de las competiciones continentales? El modelo que teóricamente prevalecerá es el de la UEFA, que propone para 2024 un incremento de equipos en la Liga de Campeones de 32 a 36, con un formato de liga inicial en el que cada equipo disputará diez partidos, y a partir de esas diez jornadas se clasifican a las eliminatorias tradicionales. Los promotores de la Superliga fueron los doce clubes más poderosos de Europa: seis ingleses, tres italianos y tres españoles.

HERENCIA COMPARTIDA Los impuestos de sucesión del presidente de Samsung suman US$10,790 millones El principal activo son las acciones por el 21 % de Samsung Electronics LOS HEREDEROS DEL RECIENTE-

mente fallecido presidente del grupo Samsung, Lee Kun-hee, informaron que pagarán más de 12 billones de wones (más de 10,790 millones de dólares) en impuestos sucesorios, cifra récord en Corea del Sur, para acceder a su fortuna. “La familia planea pagar el monto total del impuesto sobre la herencia durante un período de cinco años en seis cuotas, comenzando en abril de 2021”, explican los herederos en un comunicado emitido por el grupo Samsung. La herencia de Lee Kun-hee, hom-

bre más rico de Corea del Sur fallecido en octubre, se la repartirán su viuda, Hong Ra-hee, sus dos hijas, Lee Boojin y Lee Seo-hyun, y su hijo Lee Jaeyong, líder de facto del conglomerado ya desde que en 2014 su padre sufriera un infarto que lo incapacitó hasta el día de su muerte. Samsung asegura en la nota que la cantidad a abonar al fisco surcoreano “es más de la mitad del valor del patrimonio total del fallecido presidente”. Se cree que el patrimonio de Lee supera los 20 billones de wones (unos 17,985 millones de dólares), y que un 80 % correspondería a participacio-

Samsung es uno de los cuatro grandes ejemplos del desarrollo corporativo surcoreano en los últimos 60 años, junto con Daewoo, Hyundai y LG, todas firmas que nacieron solo con objetivos domésticos y hoy son globales que pelean los puestos de líderato en sus respectivos campos de acción.

MAYO 2021

PHOTOGRAPHER: YONHAP / EFE

[EFE]

nes accionariales cuyo reparto entre los herederos no se explica en la nota enviada por Samsung. El fallecido presidente poseía un 4.18 % de la compañía estrella del grupo, Samsung Electronics, un 20.76 % en la aseguradora Samsung Life, un 2.88 % en la matriz del grupo, Samsung C&T, y un 0.01 en el fabricante de baterías Samsung SDS. Los expertos creen que la distribución se hará para fortalecer el liderazgo de Lee Jae-yong -que ya controla un 17.33 % de Samsung C&T- sobre el grupo. Lee Jae-yong se encuentra actualmente en prisión después de que los tribunales dictaminaran que sobornó al anterior Gobierno surcoreano a cambio de favores, entre ellos, obtener el visto bueno a una controvertida fusión en 2015 de Samsung C&T y Cheil, otra empresa del grupo, que cimentó su liderazgo. A su vez, los herederos anunciaron también que donarán 1 billón de wones (unos 900 millones de dólares) para construir un hospital y un laboratorio de investigación para enfermedades infecciosas y un programa para costear tratamientos para niños con cáncer y enfermedades raras. También donarán 23,000 piezas de arte coleccionadas por Lee Keun-hee a dos museos nacionales en Seúl. Los fondos, valorados en unos 2 billones de wones (1,800 millones de dólares), incluyen 14 Tesoros Nacionales surcoreanos, cuadros de artistas nacionales como Kim Whanki o Park Soo-Keun, y de foráneos omo Marc Chagall, Pablo Picasso, Paul Gauguin, Claude Monet, Joan Miró o Salvador Dalí.

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CUBA EN LA SINSALIDA Raúl Castro se retiró, pero ello no significa la reestructuración de la economía La isla atraviesa una grave crisis eonómica, para la cual el gobierno no sabe qué hacer

MAYO 2021

CUMPLIDA LA MÁS QUE ANUN-

ciada retirada de Raúl Castro y los ortodoxos correligionarios de su generación, el VIII Congreso de los comunistas cubanos deja pocas sorpresas políticas y la única certeza de que reflotar la economía es el mayor desafío que tiene por delante el único partido legal de Cuba. El principal cónclave del Partido Comunista Cubano (PCC) cerró el lunes con la “continuidad revolucionaria” como principal consigna y la batuta de la formación y del Gobierno en manos de una única persona, Miguel Díaz-Canel, como ocurrió antes con Fidel y Raúl Castro. Es ahora, bajado el telón, cuando se sabrá en la práctica qué

margen real de maniobra -y audaciatendrá el primer líder cubano nacido después de la Revolución de 1959, que hereda un escenario muy difícil: la peor crisis en tres décadas, enfrentamiento con Estados Unidos y una pandemia en su peor momento. La economía de la isla cayó un 11% el año pasado, se acumulan retrasos en el pago de la deuda externa y los cubanos viven exhaustos de cola en cola sorteando como pueden una acuciante escasez de todo lo básico, desde alimentos a medicinas. Pero en su último discurso como líder del PCC, el general Castro trazó líneas rojas que dejaron claro que el relevo generacional no solo no impli-

cará cambios ideológicos, sino tampoco más apertura económica de lo necesario. En el nuevo Buró Político, el órgano más poderoso del PCC, hay una figura que llama poderosamente la atención: la del general de Brigada Luis Alberto Rodríguez López-Calleja, ex yerno de Raúl Castro y jefe del conglomerado cubano de propiedad militar GAESA que controla los activos económicos más valiosos del país. Se encuentra desde septiembre de 2020 sancionado por Estados Unidos. Para el profesor Arturo López-Levy, de la Universidad Holy Names (California), el nuevo líder del PCC “tiene la ventaja de haber ascendido paso a paso, y por tanto, una red de colaboradores y aliados entre los lideres partidistas y la simpatía del alto mando militar”. El primer ministro es Manuel Marrero, que desarrolló su carrera en el sector turístico, crucial para las arcas estatales, pero procede del estamento militar. Los economistas ponen el acento en que lo necesario es desterrar los monopolios estatales abriendo espacios mayores a la competencia y al sector privado, destinando la recaudación de impuestos a garantizar los logros sociales del país. En lo económico también destaca la salida del Buró Político y restantes estructuras de poder del PCC de Murillo, el zar de las reformas “raulistas” en la última década, a las que no ha sobrevivido políticamente. “El modelo de ‘Fidel al timón’, donde el carisma predominaba sobre las instituciones no ha sido repetible ni por Raúl y menos lo será con Díaz-Canel, cuyo mandato depende de ascensos y canales institucionales, reglas y normas”, dice López-Levy. El modelo económico de Cuba lleva ya 62 años de existencia y nunca ha podido demostrar su viabilidad. Las ideas de Marx, Engels, Lenin, Stalin y Fidel Castro fracasaron rotundamente.

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SURAMÉRICA AÑORA SUS TURISTAS Solo a mediados del 2022 podría haber recuperación en este sector La pandemia redujo a la mitad el flujo de viajeros a la región en 2020

MAYO 2021

LA LLEGADA DE TURISTAS A LOS

países de Suramérica se redujo un 48 % en 2020 a causa de la pandemia y el regreso a niveles prepandemia no llegará sino hasta 2022, según un informe de la empresa de análisis de datos GlobalData. Perú, Venezuela y Ecuador fueron los más afectados por el declive del turismo, con descensos de 73, 71 y 70 %, respectivamente, y Chile, Argentina y Colombia los que menos, con descensos de 25, 27 y 30 %, respectivamente. “El turismo en Sudamérica es más frágil que en Norteamérica y Europa”, dijeron los analistas de Global Data para subrayar que los factores que influyen negativamente en la afluencia de turistas a países de la región, entre ellos la inestabilidad política, la

corrupción y la delincuencia, se acentuaron en 2020 con la pandemia de covid-19. El analista de tendencias de turismo y viajes de GlobalData Craig Bradley señaló que la recuperación de la industria va a depender en gran manera de “la libertad de movimiento, la infraestructura y el costo económico de viajar”. Para Bradley, los países con más diversidad geográfica, como Argentina y Chile, parecen funcionar mejor que las áreas centralizadas de Suramérica, como lo demuestra el hecho de que sus retrocesos en el nivel de afluencia de turistas sean menores que los de los que ofrecen menos variedad de paisajes. Con paisajes de desiertos, viñedos,

playas, glaciales y montaña y centros turísticos construidos específicamente para disfrutarlos, así como infraestructuras para acoger cruceros, esquiar, hacer turismo gastronómico, de playa o montañismo, esos países tienen más facilidad para recuperase. En el caso de Colombia, la recuperación puede venir dada por su capacidad para atraer turistas de EE. UU. con vuelos de corta duración y económicos, dice el análisis. Estados Unidos sigue siendo la principal fuente de turistas a Suramérica, sin contar el turismo intrarregional, y el turismo estadounidense a Colombia aumentó un 180 % entre 2009 y 2019. Bradley destacó la importancia del turismo intrarregional para la recuperación de Suramérica. La libertad de movimiento, la infraestructura y el costo de viajar son determinantes para que el turismo en Sudamérica pueda volver a niveles previos al surgimiento del devastador covid-19.

BANCAMoneda

PHOTOGRAPHER: FELIX PERGANDE

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EL SUPERCOMPRADOR DE BONOS El Banco Central Europeo ha comprado 976 mil millones de euros en bonos Mantiene su tasa de política monetaria de 0 %

MAYO 2021

EL CONSEJO DE GOBIERNO DEL

Banco Central Europeo (BCE) se reúnió en abril sin esperarn decisiones de política monetaria tras haber intervenido en el mercado de deuda al aumentar las compras semanales de bonos. El BCE considera que su política monetaria, con tipos de interés en el 0 %, una tasa a los depósitos bancarios del -0.5 % y las compras de deuda de emergencia por valor de 1.85 billones de euros hasta finales de marzo de 2022, es suficiente para mantener unas condiciones de financiación favorables. Tras el aumento de la rentabilidad de la deuda soberana de la zona del euro desde diciembre, el BCE consideró en marzo justificado y una “respuesta pro-

porcionada” llevar a cabo un “aumento significativo” del ritmo de adquisiciones de bonos durante el segundo trimestre. El BCE ha comprado hasta ahora bonos para afrontar la crisis por la pandemia de coronavirus por valor de 976,585 millones de euros, por lo que dispone todavía de casi la mitad de la dotación del programa. La rentabilidad de la deuda soberana de los países de la zona del euro, especialmente algunos periféricos, ha bajado después de que el BCE interviniera. Los analistas de UniCredit consideran que la incertidumbre respecto a la política alemana puede volverse un aspecto más importante para la deuda soberana de la zona del euro las próxi-

mas semanas. La dirección de la Unión Cristianodemócrata (CDU) apoyó mayoritariamente al centrista Armin Laschet como su candidato a la Cancillería en las elecciones generales de septiembre, y el derechista Markus Söder, presidente de la Unión Socialcristiana (CSU) y jefe de gobierno de Baviera, se retiró de la lucha. Algunas encuestas muestran una caída de la intención de voto a la CDU/ CSU, aunque siempre se producen movimientos bruscos después de que se anuncien los candidatos a la Cancillería, según UniCredit. Por ello la lucha por la Cancillería será ajustada y “la incertidumbre política en Alemania no va a disminuir pronto”, lo que podría impedir que la rentabilidad del Bund, el bono alemán a diez años, suba más a no ser que el BCE ofrezca nuevas perspectivas, según UniCredit. También en Alemania se han presentado dos recursos legales en el Constitucional, uno contra las compras de deuda de emergencia por la pandemia y otro contra el fondo de recuperación, que podrían retrasar la ratificación del fondo en Alemania y su reactivación. De momento 17 países de la Unión Europea (UE) han ratificado la legislación y faltan otros diez, entre ellos Alemania, la primera potencia económica del bloque. “Sería una catástrofe económica para Europa si se retrasa indefinidamente el pago de los fondos”, advertía Isabel Schnabel, miembro del comité ejecutivo del BCE. El gestor de cartera de tipos de interés europeos en PIMCO, Konstantin Veit, subraya que la actual estrategia del BCE “representa las divisiones dentro del Consejo de Gobierno”. En la reunión de junio, el Consejo de Gobierno del BCE revisará el ritmo del programa de compras de deuda de emergencia en función de las proyecciones macroeconómicas trimestrales.

[EFE]

LIBRA ESTERLINA DIGITAL El Banco de Inglaterra empieza a estudiar la opcion de una moneda digital

PHOTOGRAPHER: IURII BUKHTA

Si se aprueba, coexistiría con la moneda actual

Banco de Inglaterra anunciaron que estudiarán la posibilidad de introducir una moneda digital en el Reino Unido, denominada como la libra esterlina, que no sustituiría sino que “complementaría” el dinero en efectivo. En un discurso durante la Semana de FinTech (tecnología financiera), el ministro de Economía, Rishi Sunak, anunció la creación de una unidad entre el Tesoro y la institución bancaria “para coordinar un trabajo de exploración sobre una posible divisa digital del banco central”. En un comunicado, el Banco de Inglaterra, gobernado por Andrew Bailey, indica a su vez que se abrirá un periodo de consulta pública a fin de determinar “los beneficios, riesgos y cuestiones prácticas” de impulsar esa “divisa digital del banco central” (CBDC, en inglés). “La CBDC sería una nueva forma de dinero digital emitido por el Banco de Inglaterra para ser usado por los hogares y los negocios”, explica el banco en su nota.

“Coexistiría con el dinero en metálico y los depósitos, no los sustituiría”, añade. La institución bancaria, fundada en 1694, señala que, si bien todavía “no se ha decidido” si el Reino Unido tendrá una divisa digital, la unidad de trabajo examinará, entre otras cosas, su posible diseño y condiciones de empleo. Presidirán conjuntamente la unidad,

El mundo puede estar en el inicio del camino hacia la digitalización de las principals monedas.

Durante los últimos doce meses, la moneda del Reino Unido se ha cotizado a entre 1.24 y 1.34 dólares.

Poder de la libra 1,4000

1,3844

1,3500 1.3000 1,2500 1,2000 1,1500 ABR-2020

Fuente: Investing

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MAYO 2021

EL GOBIERNO BRITÁNICO Y EL

que supervisará también iniciativas similares a nivel internacional, el subgobernador para estabilidad financiera del Banco de Inglaterra, Jon Cunliffe, y la directora general de servicios financieros del departamento del Tesoro del Gobierno británico, Katharine Braddick. Los bancos centrales de muchos países estudian actualmente llegar a emitir dinero digital, en parte para facilitar las transacciones financieras en plataformas tecnológicas, pero de momento solo el yuán digital chino está en fase de pruebas. La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, dijo recientemente que el BCE podría tener una moneda digital “en los próximos cuatro años”. El mes pasado, el BCE indicó ante el Parlamento europeo que en los próximos meses decidirá si inicia una “fase de investigación formal” sobre el euro digital, que duraría dos años y en la que se analizarían las posibles opciones de diseño y condiciones de uso. Solo al final de esta, el banco central de la eurozona determinaría finalmente si lanza o no el euro digital.

CEO S ín t e s i s i n f o r m at i va de l m und o f i nanc i ero

ANA BOTÍN PHOTOGRAPHER: RODRIGO JIMÉNEZ / EFE

[EFE]

LA ECONOMÍA YA DA SEÑALES DE RECUPERACIÓN

MAYO 2021

El consumo en EE. UU. y Europa está dando buenas señales, pero la colocación de crédito empresarial aún es baja, analiza la banquera española

La presidenta del Banco Santander, Ana Botín, afirma que se ha visto una “buena recuperación” económica en EE. UU. y Europa en “los últimos dos meses”, aunque falta que se sumen las empresas para dejar atrás la crisis provocada por la pandemia. “El consumo en EE.UU. está realmente fuerte. Y en Europa, pese a las restricciones, hemos visto el consumo relativamente sólido. Los últimos dos meses hemos visto una buena recuperación”. No obstante, advierte que hay mucho trabajo por delante en EE. UU., Europa y Latinoamérica con las empresas, ya que todavía no están solicitando créditos y eso se está viendo en los balances de los bancos. “Ahí es donde necesitamos a los Gobiernos, los reguladores y los bancos

trabajando juntos (...) Cómo salvamos a las compañías que van a mantener los empleos. Si las compañías cierran, va a ser mucho más difícil lograr la recuperación que queremos”, agrega. Botín destaca otros grandes desafíos, como la necesidad de avanzar en la transformación hacia una economía digital y verde, en medio de la recuperación tras la aguda crisis. Aunque reconoce que hacer todo esto a la vez no va a ser fácil ni para las economías, ni para los países, ni para los bancos y ni para los ciudadanos. El Fondo Monetario Internacional (FMI) presentó el mes pasado su nuevo informe de “Perspectivas Económicas Globales”, donde elevó las previsiones de crecimiento económico global este año al 6 %.

PEPSICO LANZÓ SU NUEVO PLAN DE AGRICULTURA POSITIVA PARA REDUCIR EMISIONES DE GASES DE EFECTO INVERNADERO

TODA NUESTRA PRODUCCIÓN SERÁ SOSTENIBLE

RAMÓN LAGUARTA, CEO DE PEPSICO

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