PREPARACIÓN, EVALUACIÓN Y CONTROL DE PROYECTOS | 18 DE FEBRERO DE 2013
Estudio Económico y Evaluación Económica
Contenido Maturín, febrero de 2013
Universidad de Oriente Núcleo de Monagas Dpto. Ing. De Sistemas
Secciones Nota Editorial
Estudio Económico y Evaluación Económica de Proyectos
Pág. 3 Estudio Económico: Aspectos y generalidades Pág. 4
Estudio Económico: Causas y consecuencias externas
Pág. 8 Evaluación Económica de Proyectos
Equipo Agroviva Lachea, Luis Mayz, Reynaldo Tiapa, Joufran Velásquez, Carolina
Pág. 10 Profesora: Ing. Ana Marcano
¿Cómo realizar la evaluación económica de un proyecto de inversión? Pág. 11 El valor del dinero en el tiempo Pág. 12
Métodos para la evaluación del dinero en el tiempo Pág. 13
Preparación, Evaluación y Control de Proyectos
Sección 02
Nota Editorial “En la actualidad, una inversión inteligente requiere una base que la justifique”. El alcance de estos estudios previos está íntimamente ligado al nivel de definición que es necesario alcanzar en el desarrollo del proyecto para poder disponer de los datos que nos
Breve introducción al Estudio Económico y a la Evaluación Económica
permitan llevar a cabo dichos estudios. Así podemos
hablar
de
distintos
niveles
de
profundidad en un estudio de Evaluación de Proyecto.
Siempre
que
exista
una
necesidad
humana, real o inducida, de un bien o un servicio,
En el caso del Estudio Económico y la
habrá necesidad de invertir, pues hacerlo es la
Evaluación Económica, éstos constituirán unas de
única forma de producir dicho bien o servicio.
las partes finales del análisis de un proyecto de inversión. A través de ellos, la empresa u
En la actualidad, una inversión inteligente
organización podrá conocer una estimación del
requiere una base que la justifique. Dicha base es
costo de implementación del proyecto que –
precisamente un proyecto bien estructurado y
poco a poco- ha sido construido e ideado en cada
evaluado que indique la pauta que debe seguirse.
uno de los estudios anteriores y, a su vez, podrá corroborar si éste es económicamente rentable o
Para tomar una decisión sobre un
no, considerando aspectos que podrían reincidir
proyecto es necesario que este sea sometido al
en él directamente. Un ejemplo de estos
análisis
diferentes
aspectos sería El valor del dinero en el tiempo;
especialistas, lo que se conoce con el nombre de
tema que será abordado en lo sucesivo en la
estudios previos, evaluación de proyectos.
presente publicación. ■
multidisciplinario
de
-3 -
Una vez llevados a cabo el Estudio de Mercado, el Estudio Técnico y el Análisis Organizacional, será necesaria la realización del Estudio Económico para continuar con la construcción de
nuestro proyecto de inversión. En este punto del proyecto, se analizará toda la información obtenida de los estudios anteriores a fin de cuantificar la inversión en los activos que requiere el proyecto para la transformación de insumos, y la determinación del
monto
de
capital
de
trabajo
requerido
funcionamiento normal, una vez que sea implementado. -4-
para
su
“Su objetivo es ordenar y sistematizar
ESTUDIO ECONÓMICO
la información de carácter
Para
Baca,
G.
(2001):
“El
estudio
económico pretende determinar cuál es el
monetario…”
monto de los recursos económicos necesarios
Si bien la mayor parte de las inversiones
para la realización del proyecto, cuál será el costo total de operación de la planta, así como
se deben realizar antes de la puesta en marcha
otra serie de indicadores que servirán de base
del proyecto, pueden existir inversiones que sea
para la parte final y definitiva, la evaluación
necesario realizar durante la operación, ya sea
económica”.
porque
se
precise
reemplazar
activos
desgastados o porque se requiera incrementar la capacidad
productiva
ante
aumentos
proyectados en la demanda.
El análisis económico es la antepenúltima etapa del estudio al que es sometido un proyecto de inversión. Su objetivo –continúa el autor- es ordenar y sistematizar la información
De igual forma, el capital de trabajo inicial
de carácter monetario que proporcionan las
puede verse aumentado o rebajado durante la
etapas anteriores y elaborar cuadros analíticos
operación, si se proyectan cambios en los niveles
que sirvan de base para la evaluación económica.
de actividad. Se tratan en detalle en este punto
Dentro de los aspectos más relevantes de este
los distintos criterios de cálculo de la inversión en
estudio tenemos: la determinación de los costos
capital de trabajo y la forma de tomarlos en
totales y de la inversión inicial y la determinación
consideración.
de la depreciación y de la amortización de toda la
-5 -
la inversión inicial. Otro de sus puntos importantes es el cálculo del capital de trabajo que, aunque también es parte de la
En
ocasiones,
el
inversión inicial, no está sujeto a depreciación y amortización,
departamento
de
dada su naturaleza líquida.
también
llamado
es
ventas de
mercadotecnia.
DETERMINACIÓN DE LOS COSTOS En este sentido, ventas o Los costos de producción son todos aquellos que se
encuentran directamente relacionados con la obtención del producto. Podemos subdividirlos en: costos directos de
vender no significa sólo hacer llegar
el
producto
intermediario
o
al
consumidor,
sino que implica una actividad
producción y costos indirectos de producción.
mucho Son costos directos de producción los derivados de los elementos que permiten obtener el producto o forman parte de él, materias primas, mano de obra directa, insumos,
más
amplia,
investigación y desarrollo de nuevos mercados y productos adaptados a la demanda. Este es el sentido amplio que se debe
envases, etc.
considerar Son costos indirectos de producción aquellos sin los
a
la
hora
de
contabilizar los costos de venta.
cuales la producción se pararía: seguros, mano de obra indirecta,
amortización
y
depreciación,
mantenimiento,
servicios, etc.
Los costos financieros son los intereses que se deben pagar en relación con los capitales
Los costos de administración son, por su parte, los
obtenidos en préstamo.
costos provenientes de realizar la función de administración. Fuera de las otras dos grandes áreas de una empresa, producción y ventas, los gastos de todos los demás departamentos que pudieran existir en una empresa se cargarán a Administración y Costos Generales, (planeamiento, recursos humanos, investigación y desarrollo, relaciones públicas, selección de personal). También deben incluirse los correspondientes cargos por depreciación y amortización. -6-
Algunas veces estos costos se incluyen en los generales y de administración, pero lo correcto es registrarlos por separado. La legislación
sobre
impuestos
suele permitir cargarlos como gastos deducibles de impuestos.
Determinación de la inversión total inicial
Capital de trabajo
La inversión inicial comprende la adquisición
Desde el punto de vista contable, este
de todos los activos fijos o tangibles y diferidos o
capital se define como la diferencia aritmética
intangibles necesarios para iniciar las operaciones
entre el activo circulante y el pasivo circulante.
de la empresa, con excepción del capital de trabajo.
Desde el punto de vista práctico, está representado por el capital adicional (distinto de la inversión en
Se entiende por activo tangible o fijo, los
activo fijo y diferido) con que hay que contar para
bienes de los que la empresa no puede
que empiece a funcionar la empresa; esto es, hay
desprenderse fácilmente sin que ello ocasione
que financiar la primera producción antes de recibir
problemas a sus actividades productivas; terrenos,
ingresos; entonces, debe comprarse materia prima,
maquinaria, edificios equipo. En cambio, un activo
pagar mano de obra directa que la transforme,
intangible es el conjunto de bienes propiedad de la
otorgar créditos en las primeras ventas y contar
empresa necesarios para su funcionamiento, y que
con cierta cantidad de efectivo para sufragar los
incluyen: patentes y marcas, diseños comerciales,
gastos diarios de la empresa. Por otra parte
contratos de servicios, etc.
también se puede obtener crédito a corto plazo en conceptos tales como impuestos y algunos
Capitalizar el costo de un activo significa registrarlo en los libros como un activo. El tiempo
servicios y proveedores, y este es el llamado pasivo circulante.
ocioso durante el cual el equipo no presta servicio mientras se instala, no se capitaliza de ordinario,
Depreciación y Amortización
tanto por razones conservadoras como para
reducir el pago de impuestos. Para controlar y
El
término la
"depreciación" misma
connotación
tiene
planear mejor lo anterior, es necesario construir un
exactamente
que
cronograma de inversiones o un programa de
"amortización", pero el primero sólo se aplica al
instalación de equipos. Este es simplemente un
activo fijo, en el tiempo estos bienes valen menos;
diagrama Gantt, en el que, teniendo en cuenta los
en cambio, la amortización sólo se aplica a los
plazos de entrega, y de acuerdo con el tiempo de
activos intangibles, ya que con el tiempo estos no
instalación y de puesta en marcha de los equipos,
bajan de precio, por lo que el término amortización
se calcule el tiempo apropiado para capitalizar los
significa el cargo anual que se hace para recuperar
activos en forma contable.
esa inversión. ■
-7 -
El acentuado crecimiento de los costos de producción como resultado no sólo de la inflación mundial, sino también de las causas internas, ha sido uno de los factores
negativos confrontados por la economía Venezolana en las últimas cuatro décadas.
tores involucrados en la producción nacional, con consecuencias nefastas hacia los distintos actores activos como: Los empresarios y los consumidores o
demanda. Se hace necesario
el
estudio
económico de los costos presente y futuro que
constituyen el trabajo principal del evaluador, por la importancia de ellos en la determinación, viabilidad del proyecto y éxito de ponerlo en
Tradicionalmente, Venezuela registraba una gran estabilidad de los costos de producción y, en
práctica; debido a la rentabilidad del proyecto, gracias
a
las
combinaciones
perfectas
que
produzca una función de producción optima, pero
consecuencia, de los precios de artículos ofertados,
al mismo tiempo permita ofertar producto
al punto de señalarse al país como una de las
ostensible y consolidar una estabilidad social y
economías que había escapado de la presión
económica en el país.
inflacionaria propia de los países desarrollados; que contribuyó altamente a preservar la estabilidad de la oferta, de los precios y la satisfacción de la demanda y del sector productivo del país y por
Sin duda que este seria el objetivo fundamental de la teoría de costo y sus aplicaciones en el campo del estudio económico de un proyecto de inversión que “para” una empresa
ende la estabilidad y el sosiego de la Republica. En
moderna, cónsona con las exigencias de las
estos momentos de crisis que atraviesa el país y
necesidades de los pueblos, la tecnología, la
está en peligro la satisfacción de los diferentes sec-
globalización, y dé respuestas a la crisis mundial.
-8-
No cabe la menor duda que en el estudio económico se deben analizar aspectos como: Los
Un factor importantísimo que no puede
costos contables y no contables, así como los
obviarse es la política de control llevada a cabo por
costos fijos a largos plazos, los costos de
el ejecutivo nacional en los últimos diez años y con
oportunidades,
costos
acentuación en los últimos dos años. Que tiene que
diferenciales, costos pertinentes etc. Que permita
ser tomada en consideración por el evaluador al
la toma de decisiones para el éxito del proyecto.
momento de analizar los costos y debido a lo
costos
futuros,
impredecible y lo grave del problema, tendrá una
Es necesario el análisis de los distintos
influencia marcada en los resultados y toma de
aspectos en términos comparativos y alternativas
decisión. Poniendo en peligro la viabilidad del
que se involucren a tal punto que permitan leer
proyecto y en consecuencia la producción nacional
algún incremento o disminución de los resultados
y la tranquilidad de los habitantes del país.
económicos y puedan tomarse en cuenta a la hora de la decisión final. Decisión que tenga incidencia
En síntesis el estudio económico tiene como
correctiva sobre las presiones alcista derivadas por
objetivo principal, el análisis de los costos en toda
causas externas e internas; como la inflación
su extensión para obtener una función de
propagadas por los canales del comercio exterior y
producción óptima que genere un proyecto viable
las revaluaciones de las monedas de los países
con ganancias efectivas. Por otra parte se generan
Europeos, Japón, China y otros países. Y la
causas y consecuencias como: Abastecimiento o
devaluación de la moneda nacional que encarece
desabastecimiento, sosiego o intranquilidad debido
las importaciones de la materia prima y bienes de
a agentes económicos de carácter internos o
capital procedente de los mismos y desencadena
externos como: la inflación, revaluaciones o
fluctuaciones en los precios por cambio muy a
devaluaciones de la moneda, fluctuaciones de
menudo en
precios, coincidencias positivas o negativas para el
la producción, coloca en riesgo el
abastecimiento y la soberanía alimentaria del país.
país. ■ -9 -
Evaluación Económica de Proyectos Por: Joufran Tiapa
En este momento surge el problema sobre el método de análisis que se empleará para comprobar la rentabilidad económica del proyecto.
Según Baca, G. (2001): “El estudio de la evaluación económica es la parte final de toda la secuencia de análisis de la factibilidad de un proyecto. Si no han existido contratiempos, se
En este momento surge el problema
sabrá hasta este punto que existe un mercado
sobre el método de análisis que se empleará
potencial atractivo; se habrán determinado un
para comprobar la rentabilidad económica del
lugar óptimo para la localización del proyecto y
proyecto. Se sabe que el dinero disminuye su
el tamaño más adecuado para este último, de
valor real con el paso del tiempo, a una tasa
acuerdo
con las restricciones del medio; se
aproximadamente igual al nivel de inflación
conocerá y dominará el proceso de producción,
vigente. Esto implica que el método de análisis
así como todos los cotos en que se incurrirá en la
empleado deberá tomar en cuenta este cambio
etapa productiva; además, se habrá calculado la
del valor real del dinero a través del tiempo.
inversión necesaria para llevar a cabo el proyecto”. (p.220).
Comenzaremos por señalar que frente a los
proyectos
en
los
que
se
busca
la
Con respecto a lo mencionado, se puede
RENTABILIDAD ECONOMICA también existen
decir que la evaluación económica es la parte
proyectos que sólo tratan de conseguir una
final de análisis que se realiza para determinar si
RENTABILIDAD SOCIAL. Estos segundos utilizan
conviene o no realizar el proyecto, es decir, para
otros indicadores de rentabilidad aunque son
saber si la inversión en el proyecto será o no
cada vez más las ocasiones en las que se les
rentable, ya teniendo bien definido todos los
exige
elementos abordados en los estudios anteriores.
rentabilidad económica sean favorables.
-10 -
también
que
los
indicadores
de
¿Cómo se realiza la evaluación económica de un proyecto de inversión? La evaluación económica de proyectos
Un proyecto es rentable si, al final de la
compara costos y beneficios con el objetivo de
vida útil, el valor capitalizado del flujo de fondos o
emitir un juicio sobre la conveniencia de ejecutar
beneficios netos (VBN), es mayor que cero, es
un proyecto en lugar de otro. Para todo esto
decir, si el beneficio neto que se obtuvo fue
debe definirse detalladamente las tareas y los
mayor que el que se podría haber obtenido
métodos de construcción y operación, también
invirtiendo el capital a interés. El mejor proyecto
efectuar un balance de recursos con la
será aquel que tenga mayor valor actual de
estimación de los flujos financieros. La ejecución
beneficios
de un proyecto tiende a maximizar el valor de
económica de un proyecto de inversión debe
los beneficios netos (VBN). En esta etapa de la
presumir que los ingresos netos que se logran en
evaluación de proyectos se analizan flujos de
cada periodo se pueden reinvertir por un período,
fondos, distinguiendo los capitales propios de
a la tasa de interés que se regirá durante ese
los prestados y se determina la capacidad
período, y no a la tasa de interés que se rige hoy,
financiera y la rentabilidad del capital invertido
dado que se aplican métodos que toman en
en el proyecto.
cuenta el valor del dinero en el tiempo. ■
netos.
La
correcta
evaluación
-11-
Sin lugar a dudas, todos conocemos el dinero, y sabemos que por sí mismo, no significa nada, pero que está representado por monedas y billetes que nos sirven para intercambiar por productos y servicios y, si bien, no es la felicidad, representa una excelente alternativa para poder lograr muchas de nuestras metas y proyectos, y mejor aún, cubrir las necesidades básicas, y es así como juega un papel fundamental en la vida diaria de las
personas. Se trabaja -entre otras razones- por dinero. Se compra con dinero y se vende con dinero. Pero con el pasar de los años se hace evidente que el dinero disminuye su valor real. La mayoría de nosotros, toma el dinero en el presente simplemente como un acto de instinto. El valor temporal del dinero demuestra en igualdad de condiciones que es mejor tener dinero ahora en lugar de tenerlo más tarde. - 12 -
La afirmación básica del valor del dinero en el tiempo es muy simple. Un bolívar de hoy vale más que tener uno “mañana” (el próximo año). El tener dinero durante un periodo de tiempo es valioso. Supongamos que tenemos Bs
Para hacer esto más claro, podemos
1000 en la actualidad y que si se guarda en el
evidenciar un ejemplo: Un billete de Bs 100
banco por un año se puede ganar 12% sobre el
tendrá ese mismo valor
dentro de un año
mismo, al siguiente año tendremos Bs 1120, en
(teóricamente), pero si compramos algo hoy, el
dos años Bs 1254,4. Así que tener dinero hoy
próximo año, eso que hemos adquirido
no
resulta mucho más valioso que tenerlo mañana,
costará igual. Cuando adquirimos algo, estamos
pues la diferencia (en cuanto al valor) no será
de acuerdo en no comprar algo más caro más
mucha.
adelante. Y esto tiene razón, porque no se puede simplemente tomar los precios actuales y
Métodos para la evaluación del dinero a través del tiempo
esperar que sea válido para futuras compras. “El valor del dinero a través del tiempo es un
Un método es un proceso o camino
concepto importante en la gestión financiera.
sistemático establecido para realizar una tarea o
Puede ser utilizado para comparar alternativas
trabajo con el fin de alcanzar un objetivo
de inversión y para resolver problemas de
predeterminado. En cuanto al valor del dinero en
préstamos, hipotecas, arrendamientos, entre
el tiempo, existe un método fundamental que
otros…”
se conoce con el nombre de Valor Presente Neto, -13-
que es uno de los muchos métodos de presupuestación
del
capital
utilizado
principalmente para evaluar los proyectos de inversión de activos físicos en que una empresa puede o quiere invertir.
El valor presente neto utiliza los flujos de efectivo, lo que lo convierte en el más correcto de
cualquiera
de
los
métodos
de
presupuestación de capital, ya que toma en cuenta tanto el riesgo y variables de tiempo. Esto significa que un análisis del valor presente neto evalúa los flujos de efectivo previstos para
dinero a través del tiempo con grandes ventajas
ser entregados por un proyecto mediante el
que permitirán tomar grandes decisiones a la
descuento de vuelta al presente, utilizando el
hora de realizar las inversiones. Se puede decir
espacio de tiempo del proyecto y la firma de
que la TIR permite determinar cuál es la
coste medio ponderado del capital. Si el
rentabilidad del proyecto y basado en el VPN
resultado es positivo, entonces la empresa debe
sabemos si esta rentabilidad realmente está
invertir en el proyecto. Si es negativo, la
generando riqueza o destruyéndola, puesto que
empresa no debe invertir en el proyecto.
si está por debajo de cero quiere decir que sería inviable empezar con el proyecto, por el
Existe otro método como la tasa interna
contrario si el VPN es positivo es una gran
de rendimiento (TIR) en la que el valor presente
herramienta para la toma de decisiones por
neto es igual a cero, la cual se permite evaluar el
parte del inversionista.
-14 -
¿Existirán métodos que no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo? Así como hay métodos para evaluar el
Existen cuatro tipos básicos de razones ,
dinero a través del tiempo, es importante
una mide la capacidad de la empresa para
señalar que hay métodos de evaluación que no
cumplir con sus obligaciones a corto plazo
lo toman en cuenta, uno de esos métodos son
llamada razón de liquidez, otra mide el grado en
las razones financieras que son métodos de
que la empresa se ha financiado por medio de la
análisis que ayudan a suministrar información
deuda llamada tasa de aplacamiento, una que no
para hacer correctas y definidas decisiones; y
se debe aplicar en la evaluación de un proyecto,
que en todos sus datos que toma para su análisis
ya que
provienen de la hoja del balance general. El
empresarial y cuando se hace el estudio no existe
objetivo primordial del análisis de los estados
tal actividad denominada tasa de actividad y por
financieros es simplificar las cifras y sus
último encontramos la tasa de rentabilidad que
relaciones y hacer factible las comparaciones
muestra qué tan eficiente se administra la
para
empresa.
facilitar
su
interpretación.
Por
mide la efectividad de la actividad
interpretación se entiende dar un significado a los estados financieros y determinar las causas
Las razones
financieras
indican que
o
cuando no se haga uso de la tasa de interés, es
desfavorables relevadas por el análisis de dichos
útil y valioso su empleo. Para medir la eficiencia
estados, con la finalidad de eliminar los efectos
sobre la inversión se sugiere no utilizar este tipo
negativos para el negocio o promover aquellos
de técnicas y, en cambio, recurrir a las que
que sean positivos.
toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
de
hechos
y
tendencias
favorables
-15-
Y para concluir… Llevar a cabo un buen estudio y una
Hacer un proyecto tiene sus ciclos, es
buena evaluación económica nos proporcionará
decir,
el conocimiento y la comprensión necesaria para
nacimiento, desarrollo y extinción de un
entender el impacto de la evolución de las
proyecto de inversión. Es por esto que los
empresas, tanto a corto como a largo plazo.
proyectos se han convertido en un importante
Otro aspecto importante es que
instrumento
permitiría
etapas
sucesivas
que
que
permite
resultados
abarcan
visualizar
productivos
el
los
también entender las decisiones en las empresas
potenciales
basadas en el comportamiento humano, las
rentabilidad económica y financiera que se
creencias, la estructura, las limitaciones y la
pueden lograr en un futuro. Pues precisamente
necesidad. El estudio
económico ayuda a
he ahí la importancia del Estudio Económico y de
comprender los diversos aspectos de las
la Evaluación Económica en un proyecto, a
finanzas, pero también hace referencia a la
través de ellos no sólo aprenderemos
elección, la escasez, la oportunidad y el impacto
utilizar más eficientemente el dinero, sino que
de la toma de decisiones sobre aspectos de la
además podremos saber si ese negocio que
sociedad.
tenemos en mente puede ser rentable o no.
Referencias Baca, G. (2001). Evaluación de Proyectos (5ta ed.). México D.F.: McGraw-Hill Estudio Económico – Evaluación Económica Financiera. (Documento en línea). Disponible en: http://www.slideshare.net/Yeanette/estudio-economico-2315441 Proyecto de inversión. (Documento en html.rincondelvago.com/proyecto-de-inversion.html
línea).
Disponible
en:
Sapag, N y Sapag, R. (1991). Preparación y evaluación de proyectos (2da ed.) México D.F.: McGraw Hill EQUIPO AGROVIVA
y,
de
cómo