Edition 3 by Sigi Asia

Rp 20.000,-

Constructive Transformation

JFX

Content SIGI SELECTIVE INVESTMENT GUIDELINES IN INDONESIA

Futures & Options Magazine

chief editor jh. wisaksono vice editor in chief p. priyanto assistant editor b. sony ian lead economist b. allan p. robert r. kelsey (london base) sr. dowling (perth base)

9: Highest level of change BOLA JATUH DI ANGKA 99. Artinya keberuntungan yang

photographer m. pambudi cs. nugroho designer r. purnama wires & reporter h. laurentius senior advisor h. priyo sasongko r. rahatmi business development n. anggraeni publisher: RTGS SHIELD Grand Wijaya Center Blok C/37 2nd floor Jl. Wijaya II Jakarta 12160 Phone: +62 21 7224977 Hotline: +62 87877866788 email: rtgs@live.com web: http://rtgs-shield.com printing: Ref Grafika Jl. Menteng Wadas Timur No 75 Manggarai, Jakarta 12970 (isi di luar tanggung jawab percetakan)

SIGI

optimal. Judi memang mengandalkan murni keberuntungan. Luck. Lucky. Untung. Untung-untungan. Tanpa data, tanpa informasi, tanpa analisa. Sementara Futures & Options, Derivatives, jelas bukan untung-untungan. Ada esensi spekulasi tetapi tidak mengandalkan untung-untungan. Sebelum mengambil posisi, hampir dapat dipastikan seorang pemain di Forex maupun Index membutuhkan sepenggal data atau informasi. Inilah yang membedakan antara “ untung-untungan” dengan spekulasi itu sendiri. Kesimpulannya, futures and options bukan lahan berjudi. Dipersenjatai ilmu pengetahuan, data, informasi, technical & fundamental analysis yang kredibel, seorang pemain kemungkinan besar akan mendapatkan 99 secara berulang… berkali-kali. Selamat mencoba dan mempersenjatai diri dengan sejuta informasi. ■

Content

F oreword 6 BUKAN

JUDI

12. Forex Leverage 16. Time Frame Dalam Perdagangan Forex

StrateGy

20. Siapa Saja yang Bermain di Forex Market

IntervIew

26. THE FUTURESâ&#x20AC;&#x2122; FUTURE

F orex 8 Waktu Efektif untuk Perdagangan Pasar Forex

benChmark

32. Consumer Price Index â&#x20AC;&#x201C; latar Belakang 38. Lakukan Demo Sebelum Anda Melakukan Transaksi Sesungguhnya

analISa

42. Analisa Fundamental: Indikatorindikator Ekonomi

eduCatIon

48. Purchasing Power Parity, Salah Satu Faktor Penentu Currency Rate 52. Suatu Pengantar ke Swap 56. Analisa Tehnikal: Suatu Ringkasan Dasar

warehouSe reCeIptS 63. How exchanges and banks can create new opportunities with warehouse receipts (1)

SIGI

Foreword BUKAN

JUDI Seringkali cukup membingungkan juga, membedakan antara spekulasi atau judi. namun memang mungkin dua hal tersebut cukup berbeda. berdasarkan persepsi, spekulasi masih ada unsur “hitunghitungan” sementara judi benar-benar murni “untung-untungan”. Sekali lagi, amatlah sangat sulit membedakan antara spekulasi dan judi, sebab menurut istilah kita: “beda-beda tipis”.

judi, berdasarkan persepsi norma etika sosial masyarakat tertentu, jelas hal yang terlarang dan harus dijauhi. Tetapi, di banyak belahan bumi, judi merupakan hal yang sah menurut hukum, bahkan menjadi sumber pemasukan (devisa) yang luar biasa besar bagi negara. negara tetangga kita, malaysia adalah salah satu negara yang membiarkan para penjudi dari mancanegara untuk menikmati permainan judi di genting Highland.

nama las Vegas, jelas dikenal di seantero jagat sebagai kota judi. Dibangun di tengah padang gurun gersang, akhirnya las Vegas kini menjadi salah satu destinasi utama wisatawan yang datang ke amerika Serikat.

judi = untung-untungan. kontrak derivatif tidak sama dengan untung-

SIGI

Foreword untungan. inilah yang akan dikupas dalam Sigi edisi iii.

mencermati data, informasi, historical data, technical analysis, momentum, imbas, fundamental analysis, dan akhirnya mengambil keputusan untuk “masuk”, jelas langkah yang amat sangat berbeda dengan judi. bayangkan sebuah roulette berputar, dan pemain judi harus seketika memutuskan pilihannya atas sebuah angka sebelum bola kecil berhenti berloncatan kian kemari, tentu sangat berbeda dengan langkah yang harus diambil seorang ‘pemain forex’.

Sebuah keputusan – yang diambil secara pribadi oleh masing-masing pemain forex – biasanya telah melalui banyak pemikiran dan prediksi, dilengkapi dengan sejumlah informasi dan kebiasaan yang berlaku universal dalam sesi perdagangan global. baik Forex maupun index. Semakin banyak pengetahuan, informasi, kebiasaan, ritme dan chemistry dalam memandang derivative, biasanya seorang trader memiliki peluang untuk memperoleh gain.

pengalaman, pengetahuan, banyak belajar dan mengenal person-person yang kompeten untuk menjawab masalah Sistem perdagangan alternatif (Spa) jelas dibutuhkan untuk terjun ke opsi ini. cerita-cerita dari korban penipuan, jelas amat sangat bermanfaat. Tetapi seharusnya hal itu tidak menumbuhkan ketakutan atau bahkan antipati. namun rasa ingin tahu yang bergejolak untuk mengeruk informasi, mengapa Spa begitu menarik. begitu hebat transaksi yang terjadi di Spa. Dan mengapa ketakutan semacam itu membutakan kita mengenai kehadiran para hedge fund global yang sangat kondang. apakah mereka berjudi? nampaknya tidak. apakah mereka berspekulasi? Sepertinya itu jawabannya.

apakah spekulasi murni negatif. Tentu tidak. Sebab, hidup adalah spekulasi. contoh kecilnya: ketika kita menuntut ilmu di sekolah dasar, sebenarnya orang tua kita berspekulasi. berharap bahwa pilihannya untuk menyekolahkan anaknya akan menjadi “orang” di kemudian hari. Semua adalah misteri. Dan spekulasi adalah hidup itu sendiri.

■

SIGI

Forex Waktu Efektif untuk Perdagangan

Pasar Forex SALAH SATU DAYA TARIK PASAR FOREX adalah jam buka selama dua puluh empat jam sehari, mulai dari jam 05:00 WIB Senin pagi sampai dengan jam 03:00 WIB Sabtu pagi, sehingga investor dapat melakukan trade kapan saja di waktu yang dipilihnya. Banyak trader pemula yang melakukan hal ini, trading sepanjang hari dan malam, baik karena rasa penasaran awal maupun keinginan untuk meraih sukses dan keuntungan.

Melakukan trade sepanjang waktu seperti ini dapat disebut trading tanpa strategi sama sekali, tidak hanya karena pasar tidak selalu aktif setiap saat, tetapi juga amat menyita waktunya sendiri disamping tentunya merugikan kesehatan.

Tidak semua waktu sama meski pasarnya selalu ada, jadi ada saat-saat ketika pasar sepi dan ada saat ketika pasar ramai dengan volume trading yang besar. Saat ramai seperti inilah yang membuka kesempatan untuk memperoleh keuntungan terbesar karena fluktuasi harga lebih besar dari ketika pasar sepi.

Pada dasarnya pasar forex dibagi dalam tiga sesi perdagangan utama menurut besar transaksinya: pasar Asia-Tokyo, Eropa-London, dan Amerika-New York (seringkali ditam-

SIGI

Forex bahkan juga Sydney-Australia). Kota-kota ini merupakan pusat-pusat keuangan utama dunia.. Pasar forex lebih aktif ketika lebih dari satu pasar buka pada waktu yang bersamaan dan volume transaksi digabung lebih besar.

Waktu aktif pasar Pasar Asia – Tokyo

Pembukaan pasar Asia secara tak resmi diwakili oleh pasar uang Tokyo yang pertama kali buka yang kemudian diikuti oleh Hong Kong dan Singapore. Selain Tokyo ada beberapa pasar yang aktif pada saat yang sama seperti misalnya Australia (Sydney), China, New Zealand, Singapore, Hongkong dan Rusia. Waktu aktif pasar Asia antara 06:00 – 15:00 WIB. (lihat table 1 di bawah).

Pasar Eropa – London

Di siang hari pasar Eropa mulai aktif. Pasar ini amat padat dengan berbagai pusat keuangan negara-negara Eropa, yang diwakili oleh London yang dianggap sebagai pasar terbesar dan teraktif. Waktu aktif pasar Eropa antara 14:00 – 23:00 WIB.

Pasar Amerika - New York

Setelah pasar Asia tutup (dan pasar Eropa berjalan separuh waktu), pasar Amerika mulai buka. Pasar Amerika ini di dominasi oleh New York yang paling aktif, ditambah kontribusi dari Canada, Mexico dan sejumlah negara Amerika Latin. Pergerakan di New York Stock Exchange (NYSE) memiliki pengaruh yang besar atas US Dollar.

SIGI

Forex Pasar Australia – Sydney

Untuk waktu kita di Indonesia sebenarnya pasar Australia adalah yang pertama kali buka dari jam 04:00 – 13:00 WIB. Meski dibanding ketiga pasar di atas merupakan yang paling kecil, tetapi karena buka pertama kali setelah libur akhir minggu, ia memberikan kesempatan bagi para trader untuk menyesuaikan atau menstabilkan posisi.

Pasar/Sesi

Pasar Utama

Jam (WIB)

Asia

Tokyo

06:00 – 15:00

Eropa

London

14:00 – 23:00

Amerika

New York

19:00 – 04:00

Australia

Sydney

04:00 – 13:00

Tabel 1: Waktu aktif pasar forex utama

SIGI

Forex Fluktuasi suatu mata uang paling besar adalah ketika

● 0400 – 06:00 WIB (Pasar Sydney/Tokyo)

pasarnya sedang buka dimana banyak perusahaan, perbankan dan juga trader melakukan transaksi menggunakan

● 14:00 – 15:00 WIB (Pasar Tokyo/London)

mata uang domestik mereka. Misalnya US Dollar paling aktif dalam jam kerja bisnis Amerika, bila perusahaan-perusa-

● 19:00 – 23:00 WIB (Pasar London/New York)

haan atau perbankan ingin meminjam atau melakukan transaksi bisnis dalam US Dollar tentunya ketika perbankan

Jadi bila Anda ingin memperoleh keuntungan terbesar, ter-

Amerika sedang beroperasi.

gantung dari type time frame trading Anda juga, waktuwaktu ketika pasar sedang paling aktif tersebut adalah

Dengan demikian logikanya pasar forex paling aktif adalah

kesempatan terbesar. Pertemuan pasar yang paling aktif

ketika ada lebih dari satu pasar buka pada waktu yang

adalah Eropa/Amerika karena kedua mata uang ini Euro dan

bersamaan, karena ada lebih banyak perusahaan, bank dan

USDollar adalah mata uang yang paling popular di pasar.

trader yang bergabung dari lebih dari satu pasar. Dalam ukuran pip, ketika hanya satu pasar buka pergerakan harga

Pasar Sydney/Tokyo antara jam 04:00 – 06:00 WIB meski tak

hanya sekitar 30 pip. Ketika dua pasar buka pada saat yang

sebesar pertemuan kedua pasar lainnya akan tetapi tetap

bersamaan pergerakan harga dengan mudah melewati 70

memberikan kesempatan untuk memperoleh keuntungan.

pip, apalagi bila ada pengumuman fundamental yang berpengaruh besar.

Yang perlu diseimbangkan dengan waktu-waktu tersebut tentunya kesibukan Anda sehari-hari. Selain masalah waktu,

Bila Anda memperhatikan table 1 di atas, akan terlihat

tentunya Anda harus pertama-tama mempertimbangkan

bahwa ada tiga waktu utama saat mana pasar buka pada

apakah personality dan style trading Anda lebih sesuai de-

saat yang bersamaan yaitu:

ngan pasar yang bergerak aktif atau tidak.

■

SIGI

Forex

Forex Leverage

Konsep leverage secara umum digunakan baik oleh perusahaan-perusahaan maupun para investor. Investor menggunakan leverage untuk secara lebih berarti menaikkan penghasilan yang dapat diperoleh dari suatu investasi. Mereka me-lever (mencungkil, mengungkit) investasi mereka dengan berbagai instrument seperti options, futures maupun margin account. Sedang dalam pengertian perusahaan, mereka dapat menggunakan leverage untuk mendanai asset mereka. Dengan kata lain, sebagai ganti menjual saham mereka dapat menggunakan debt financing untuk investasi operasi bisnis mereka.

Dalam bisnis perdagangan forex, leverage adalah rasio

SIGI

Forex antara jumlah uang yang diinvestasikan di broker dibandingkan dengan jumlah aktual yang diperdagangkan atau bisa berarti meminjam uang pihak lain untuk melakukan investasi, dan dalam bisnis forex artinya meminjam dari broker Anda.

Margin account Umumnya broker menawarkan berbagai tingkat leverage antara 1:100, 1:200 atau 1:400 tergantung brokernya dan ukuran jumlah trading Anda. Margin deposit dihitung dengan membagi nilai total transaksi dengan leverage, misalnya untuk melakukan transaksi 1 standard lot GBP/JPY sejumlah GBP100,000 dengan leverage 1:100 diperlukan margin deposit sebesar GBP100,000/100 = GBP1,000. Atau bila leveragenya 1:400, margin deposit yang diperlukan adalah GBP100,000/400 = GBP250. Dalam prakteknya broker biasanya mensyaratkan sejumlah tertentu yang lebih besar dari margin deposit, untuk berjaga-jaga bila modal tidak cukup.

Ukuran satuan lot standard dalam pasar forex adalah 100,000, tergantung mata uangnya apa, bila GBP maka GBP100,000, bila US Dollar maka US$100,000. Bila ini dianggap terlalu tinggi terutama bagi Anda yang baru pertama kali melakukan trade, maka bisa menggunakan mini lot yang standardnya adalah 1/10 dari standard lot atau hanya 10,000. Dengan menggunakan mini lot, bila leverage 1:400, maka margin deposit yang diperlukan adalah US$10,000/400 = US$25. Bila leverage 1:200, margin depositnya adalah US$10,000/200 = US$50.

Real leverage Margin deposit yang disyaratkan broker ini tidak secara langsung mempengaruhi resiko trading. Entah jumlah yang disyaratkan 1:100 atau 1:200 tidak secara langsung berhubungan dengan profit dan loss. Yang lebih penting dilihat saat trading adalah real leveragenya bukan jumlah margin depositnya.

Dalam perdagangan kita memonitor pergerakan mata uang dalam

SIGI

Forex Resiko karena kelebihan real leverage Real leverage dapat berpengaruh sama besarnya pada keuntungan atau kerugian trading Anda. Sebenarnya semakin besar leverage, semakin besar resiko yang Anda ambil. Perhatikan contoh berikut ini:Trader A dan B sama-sama memiliki modal US$ 10,000, mereka melakukan trade melalui broker yang sama yang mensyaratkan margin account 1%. Keduanya sama-sama memutuskan untuk transaksi short USD/JPY pada harga 120.00. 1 pip untuk satu standard lot bernilai US$100,000/12000 = US$8.33 Trader A menggunakan real leverage sebesar 100 kali yang artinya melakukan short sebesar US$ 1,000,000 (100 x $ 10,000) atau 10 kali standard lot. Jadi 1 pip untuk 10 standard lot = 10 x $ 8.33 = $ 83.3. Bila katakanlah USD/JPY bergerak ke nilai 121.00 yang berarti naik 100 pips, trader A mengalami kerugian sebesar 100 x $ 83.3 = $ 8,330 = 83% dari modalnya yang sebesar $ 10,000. ukuran pips, yang merupakan perubahan terkecil dalam harga mata uang, biasanya di desimal ke-4 di belakang koma. Misalnya ketika satu pasangan mata uang EUR/USD bergerak sebesar 100 pips dari 1,4600 ke 1,4700, pergerakannya hanyalah kecil sebesar US$ 0.01. Disinilah kegunaan leverage agar transaksi mata uang dapat dilakukan dalam jumlah besar, sehingga pergerakan harga bisa di transformasikan dalam jumlah keuntungan yang besar dan pantas. Ketika Anda melakukan transaksi sebesar US$ 100,000, maka pergerakan kecil dalam mata uang dapat menghasilkan keuntungan ataupun kerugian yang cukup besar.

SIGI

Trader B lebih berhati-hati dengan menggunakan real leverage lebih kecil yaitu 10 kali yang artinya melakukan short sebesar US$ 100,000 (10 x $ 10,000) atau sama dengan satu standard lot. Dengan naiknya USD/JPY ke 121.00 atau sebesar 100 pips, maka trader B mengalami kerugian sebesar 100 x $ 8.33 = $ 833 = 8.33%, jauh lebih rendah dari kerugian yang dialami oleh trader A. Lihat table di bawah untuk lebih jelasnya yang dialami kedua trader setelah rugi 100 pips.

Forex

TRADER A

TRADER B

Modal

10,000

Real Leverage yang digunakan

100 kali

10 kali

Nilai total transaksi

1,000,000

100,000

Rugi 100-Pip

(8,330)

(833)

Rugi dalam %

(83.3%)

(8.33%)

Sisa modal

1,670

9,167

Tabel 1 (semua angka dalam US$)

Dengan real leverage yang lebih kecil Anda dapat bernafas lebih lega dengan tidak mengambil resiko yang terlalu besar untuk uang Anda. Leverage yang tinggi dapat cepat menghabiskan modal bila pasar bergerak berlawanan arah dengan posisi yang Anda tempatkan. Tentu saja bila pasar bergerak menguntungkan, leverage yang besar akan amat menguntungkan. Bila Anda yakin sekali akan satu trend kuat yang menguntungkan Anda dapat melakukan trade dengan leverage yang besar.

Jadi sekali lagi sesuaikan leverage dengan style, modal, money management Anda. Ingatlah bertransaksi di pasar forex bukanlah tentang bagaimana caranya mengambil keuntungan sebesarbesarnya dalam waktu satu bulan atau beberapa bulan saja.

â&#x2013;

SIGI

Forex

SATU HAL MENDASAR YANG PENTING dalam perdagangan

Time Frame Dalam Perdagangan Forex

forex yang biasanya dilupakan oleh para trader pemula adalah pilihan time frame. Bagi Anda yang baru pertama kali membuka platform untuk melakukan demo account, Anda akan melihat bahwa ada beberapa time frame untuk pilihan perdagangan forex mulai dari 1, 5, 15, 30 menit, 1, 4 jam, 1 hari, 1 minggu dan 1 bulan. Dalam melakukan trading sebaiknya Anda mengawasi berbagai time frame yang ada tidak hanya satu time frame tertentu, terutama bila trading Anda dalam jangka pendek, sehingga memiliki gambaran yang lebih baik mengenai pergerakan harga di waktu yang lebih panjang. Jadi misalnya Anda melakukan trade 5 menit, akan amat berguna untuk mengetahui bagaimana trend dalam 1 jam atau 1 hari. Jangan sampai posisi yang kita ambil dengan mengharapkan profit yang besar dengan meletakkan stop loss dan take profit besar dalam jangka waktu 5 menit tersebut ternyata menunjukkan trend yang berlawanan dengan trend 1 jam. Atau bila mungkin Anda dapat juga melakukan trade dengan waktu campuran. Umumnya penggolongan trader menurut time framenya dibagi menjadi swing trader, day trader dan scalper.

Swing trader Type ini membuka posisi selama beberapa hari atau minggu atau bahkan bulan, dengan target pip yang besar. Untuk sanggup menahan posisi dalam jangka panjang dibutuhkan modal yang kuat. Biasanya mereka akan menunggu hingga harga dalam kondisi ekstrim lebih dahulu, dalam arti sudah terlalu

SIGI

Forex

tinggi atau terlalu rendah, atau ada juga yang memasang posisi sebelum harga mencapai posisi ekstrim tesebut, dan mulai membuka posisi buy atau sell dengan target profit yang tinggi sehingga memerlukan waktu yang lama untuk mencapainya. Kelebihan type ini adalah: â&#x2014;? Analisa yang dilakukan lebih mudah karena secara umum

trend chart jangka panjang lebih jelas dan mudah diamati dibandingkan dengan trend chart jangka pendek. â&#x2014;? Secara psikologis trader lebih tenang karena tidak harus me-

ngawasi chart terus menerus ataupun harus segera mengambil keputusan karena trend yang berubah-ubah. Kekurangannya: â&#x2014;? Perlu modal yang relatif besar untuk menjaga perubahan trend

dalam jangka pendek karena biasanya type ini menetapkan stop loss dan tentunya take profit yang cukup jauh. Seringkali pasar bergerak sementara ke arah yang berlawanan dengan posisi yang diambil sehingga modal yang diperlukan untuk bertahan harus cukup besar. Modal minimal yang dibutuhkan paling tidak US$ 3,000 untuk berdagang 1 lot regular. â&#x2014;? Kekurangan lain adalah tidak dapat terlalu sering mengambil

kesempatan. Karena menunggu hingga harga mencapai titik ekstrim terendah atau tertinggi, sekali membuka posisi mereka tidak dapat membuka posisi lagi ditengah pergerakan harga dan harus menunggu hingga take profit diperoleh lebih dulu.

SIGI

Forex Day trader Type ini melakukan transaksi dalam ukuran menit, jam atau paling lama beberapa hari saja sebelum pasar tutup dengan target keuntungan pips yang tidak terlalu besar meski jumlah transaksi bisa besar. Mereka bergantung pada pola tehnikal dan pasangan mata uang yang volatile untuk mencari keuntungan. Dengan waktu trading yang tidak terlalu lama modal yang dibutuhkan terutama untuk menjaga transaksi tersebutpun tidak perlu sebesar yang dibutuhkan kelompok swing trader. Jadi kelebihannya adalah: â&#x2014;? Modal yang dibutuhkan tidak terlalu besar. Dengan

modal minimal misalnya US$ 250 pun bisa, tentunya dengan mempertimbangkan leverage yang diambil dan dengan mini-lot. â&#x2014;? Bisa berulangkali melakukan transaksi, open â&#x20AC;&#x201C; close

jauh lebih banyak pada saat berbagai trend yang sedang berjalan. Kekurangannya: â&#x2014;? Trader harus lebih sering memantau posisi. â&#x2014;? Dengan lebih seringnya membuka posisi, otomatis

resiko yang timbul juga lebih besar.

Scalp trader Type ini mentargetkan keuntungan hanya beberapa pip saja dari setiap posisi yang mereka tempatkan. Kompensasinya mereka sering sekali membuka posisi dan untuk memperoleh keuntungan yang lebih besar dilakukan dengan membuka beberapa lot sekaligus tidak hanya satu. Karena jumlah pip yang ditargetkan kecil, maka dalam berdagang juga biasanya mencari spread

SIGI

Forex yang minimal.

keputusan dengan cepat dalam pasar yang bergejolak. Bila jawabannya ya,

Kelebihannya: â&#x2014;? Mudah memperoleh profit meskipun

kecil.

mungkin Anda cocok untuk pasar 5 menit ini. Atau mungkin Anda lebih memilih mengecek pasar setiap jam karena lebih yakin dan merasa lebih

Kekurangannya:

cocok dengan gerakan 1 jam karena gejolaknya kurang dibandingkan den-

â&#x2014;? Sama mudahnya dengan memper-

oleh profit, mudah rugi juga karena mereka takut menderita kerugian terlalu besar.

Position trader Kadang ada satu jenis istilah lagi yang digunakan dalam membagi trader menurut time framenya yaitu position trader. Type ini dipakai untuk mereka yang melakukan trading dalam jangka lebih panjang lagi, bulanan atau bahkan tahunan. Mereka melihat pada analisa tehnikal tetapi amat memperhatikan model fundamental jangka panjang seperti model-model ekonomi, keputusan pemerintah dan tingkat bunga dalam melakukan transaksi.

gan chart 5 menit. Demikian pula bila Anda tidak memiliki waktu seharian dan hanya dapat mengecek chart setelah pulang bekerja, mungkin Anda lebih cocok dengan chart harian. Sebenarnya semakin kecil time framenya dapat dikatakan semakin kecil pula pips yang dapat diperoleh, misalnya dalam chart 5 menit mungkin target pips hanya 15 â&#x20AC;&#x201C; 30 pips sementara dalam chart harian target pips dapat mencapai lebih dari 100 pips. Tentu saja dengan modal yang lebih besar dan membuka beberapa lot, jumlah pips yang dapat diperoleh dalam chart 5 menit bisa sama atau lebih banyak dari chart harian.

Kesimpulan

Yang penting adalah system, peren-

Bila ditanya mana yang lebih baik, lebih

canaan, personality, money manage-

menguntungkan apakah position,

ment dan jumlah modal Anda. Bila

swing trader, day trader atau scalper,

modal Anda terbatas tentunya lebih

jawabannya tergantung dari diri Anda

bijaksana memilih day trader atau

sendiri. Apakah Anda memiliki waktu

scalper, sebaliknya dengan modal

untuk mengecek chart setiap 5 menit

besar Anda boleh-boleh saja

selama beberapa jam sehari dan

melakukan swing trade atau bahkan

apakah Anda menikmati mengambil

position trader.

â&#x2013;

SIGI

StrateGy Siapa Saja yang Bermain di Forex Market

ADA DUA KELOMPOK UTAMA yang melakukan trading currencies di forex market. Lebih kurang lima persen dari volume perdagangan harian datang dari perusahaan-perusahaan maupun badan-badan pemerintah yang melakukan transaksi pembelian atau penjualan barang dan jasa dengan luar negeri dan karena itu membutuhkan currency tersebut. Ini adalah aktivitas hedging. Sedangkan 95 persen lainnya adalah para investor yang melakukan trading untuk profit, atau spekulasi. Para spekulan ini bervariasi mulai dari bankbank besar, baik bank komersial maupun bank investasi, yang melakukan transaksi jutaan dollar, sampai ke para trader individual dengan transaksi beberapa ribu atau ratusan dollar. Perbedaan utama antara para partisipan ini terutama adalah dalam hal besarnya modal dan juga kecanggihan mereka baik dalam tehnik money manajemen, tehnologi, kemampuan research maupun disiplin.

Inter-bank market: Bank-bank komersial dan Bank Investasi Merupakan pemain terbesar dalam forex market. Disini spread antar bank sangat kecil, bahkan kadang tidak ada, karena besarnya transaksi yang dilakukan. Interbank market adalah suatu network, yang terdiri atas bank-bank dan lembaga-lembaga keuangan yang saling berhubungan dan saling menegosiasikan exchange rates.

SIGI

StrateGy

Bila dilihat dari volume transaksinya, ada sekitar 25 bank utama seperti Deutsche Bank, UBS dan Royal Bank of Scotland, HSBC, Barclays, Merrill Lynch, JP Morgan Chase, dan lain-lain yang melakukan trade secara aktif di forex market. Diantara bank-bank utama ini, jumlah dana yang besar di perdagangkan secara instant, merupakan suatu hal biasa untuk melakukan paket trade sebesar 5 â&#x20AC;&#x201C; 10 juta dollar. Seringkali jumlah paket yang di quote mencapai 100 â&#x20AC;&#x201C; 500 juta dollar. Bank-bank baik besar (dan juga kecil) berpartisipasi dalam forex market tidak hanya dalam mengoffset forex risk mereka sendiri maupun klien mereka, tetapi juga untuk meningkatkan kesejahteraan (wealth) dari stock holders mereka.

Perusahaan komersial & Multinasional Tidak semua partisipan pasar memiliki kekuatan untuk menetapkan harga sebagai market maker. Perusahaan-perusahaan komersial, bisnis-bisnis mulai dari importir dan eksportir kecil sampai perusahaan-perusahaan multinasional raksasa karena sifat usahanya menerima atau melakukan pembayaran atas barang atau jasa yang mereka sewa, sehingga memerlukan atau menjual mata uang asing tertentu. Walau tidak sebesar inter-bank tetapi kelompok ini tetap memainkan peranan yang penting dan kontribusi yang cukup berarti dalam forex market.

SIGI

StrateGy

Fund managers, Hedge funds Dengan berkembangnya forex trading, popularitas investment vehicle yang lebih beresiko seperti hedge funds semakin meningkat. Para partisipan ini biasanya adalah para money manager internasional maupun domestik. Mereka bisa melakukan deal sebesar ratusan juta dollar, karena gabungan dana investasi mereka cenderung amat besar. Bottom line dari para hedge funds adalah memperoleh return yang pasti disamping memanage total risk dari dana yang dikumpulkan. Para fund manager ini melakukan investasi untuk para klien mereka seperti pension funds, insurance companies, investor individual, bank-bank dan bahkan bank sentral.

SIGI

StrateGy Bank Sentral

nilai tukar dan menghilangkan satu trend yang diset oleh para spekulan. Hal seperti ini tidak sering terjadi, dan

Bank Sentral tidak melakukan trading di forex market untuk mencari keuntungan tetapi memfasilitasi kebijakan keuangan

biasanya hanya pada saat-saat ketika exchange rates lepas control, baik menurun ataupun meningkat terlalu cepat.

pemerintah (supply uang) dan membantu melancarkan fluktuasi nilai mata uang maupun tingkat bunga. Seperti dike-

Pada saat-saat seperti itu Bank Sentral bisa masuk ke pasar

tahui Bank Sentral memegang foreign currency deposit yang

agar dapat men-generate satu reaksi yang spesifik. Mereka

disebut ‘ official reserves’

tahu bahwa para partisipan pasar amat memperhatikan

atau “ international reserves” .

Deposit ini digunakan untuk kebijakan yang berhubungan

mereka dan juga menghormati komentar-komentar maupun

dengan luar negeri dan mengindikasikan mengenai kemam-

aksi mereka. Kekuatan financial mereka yang tajam dalam

puan suatu negara untuk membayar hutang-hutang luar

meminjam atau mencetak uang memberikan mereka pe-

negerinya dan juga mengindikasikan kredit rating suatu

ngaruh yang besar dalam nilai suatu mata uang. Opini dan

negara.

komentar suatu Bank Sentral biasanya diikuti oleh pasar.

Intervensi yang dilakukan Bank Sentral dapat dalam bentuk pembelian mata uang langsung untuk mendorong harga agar

Trading platforms via internet

lebih tinggi atau menjual agar harga turun. Taktik lain yang dapat dilakukan Bank Sentral adalah dengan masuk ke pasar dan memberi signal bahwa kemungkinan akan ada intervensi, dengan memberi komentar di media mengenai tingkat nilai mata uang yang diinginkan.

Medium ini berkontribusi membentuk suatu global market yang beragam dimana harga dan informasi dipertukarkan secara bebas. Faktor manusia dalam proses brokering, yaitu semua mereka yang terlibat mulai dari suatu order dimasukkan dalam trading system sampai ketika ia ditransak-

Bank Sentral memiliki reserves untuk tujuan keamanan dan

sikan dan di-match oleh suatu counter party, semua dikura-

strategis. Dengan memiliki reserves yang besar dalam mata

ngi oleh yang disebut “ straight-through-processing” tech-

uang asing, Bank Sentral dapat menahan nilai mata uang

nology.

tetap tinggi. Bila mereka memilih untuk menjual mata uang, mereka dapat mempengaruhi harganya ke arah yang lebih rendah. Jumlah reserves yang dimiliki Bank Sentral selalu berubah tergantung pada kebijakan perekonomian, pada kekuatan supply dan demand dan faktor-faktor lain. Dalam situasisituasi ekstrim, misalnya setelah satu trend yang kuat atau ketidakseimbangan dalam satu rate nilai tukar mata uang, perhatikanlah retorika dan aksi Bank Sentral karena suatu intervensi dapat dilakukan dalam usaha membalik arah rate

Online Retail Broker-Dealers Sebagai trader individu, bila Anda ingin melakukan trade satu currency dengan yang lainnya, Anda tidak dapat langsung melakukannya dengan misalnya Citigroup atau Deutsche bank, kecuali Anda adalah seorang multi jutawan atau hedge fund yang memiliki jutaan dollar. Untuk dapat berpartisipasi dalam pasar forex Anda memerlukan satu retail broker, dimana Anda dapat melakukan trade dengan jumlah yang jauh lebih sedikit.

SIGI

StrateGy

Broker umumnya adalah market maker untuk para retail trader yang menyediakan infrastructure bagi para individual investor untuk melakukan trade. Market maker berinteraksi dengan market maker bank lain untuk memanage posisi exposure dan risk mereka. Interbank market adalah tempat dimana broker-dealers forex meng-offset posisi-posisi mereka. Tetapi tidak seperti bank, broker forex tidak memiliki akses trading ke interbank melalui trading platform seperti EBS atau Reuters Dealing, tetapi mereka dapat menggunakan data feed mereka untuk mendukung pricing engine mereka. Untuk dapat melakukan quote harga-harga pada customer dan mengoffset posisi mereka di interbank market, broker memerlukan tingkat kapitalisasi tertentu, perjanjian bisnis dan kontak elektronik langsung dengan satu atau beberapa market maker bank. Forex spot market sifatnya adalah over-the-counter, yang

SIGI

StrateGy berarti tidak ada garansi ataupun bursa yang dilibatkan.

menempatkan order pada interbank ia harus membayar

Bank-bank yang ingin berpartisipasi sebagai primary mar-

komisi atau spread.

ket maker memerlukan hubungan kredit dengan bankbank lain, berdasarkan pada kapitalisasi dan kelayakan kredit mereka. Semakin baik hubungan kredit mereka, semakin baik pricing yang bisa diperoleh. Hal yang sama berlaku juga bagi forex retail broker, semakin besar ukuran modal yang tersedia, semakin menguntungkan pricing dan keefektifan yang dapat diberikan pada klien mereka. Biasanya ini dikarenakan broker dapat mengumpulkan beberapa price feeds dan selalu mengquote rata-rata spread yang paling tipis kepada retail customer mereka. Berikut ini adalah satu contoh sederhana mengenai bagaimana satu broker meng-quote harga: Misalkan quote GBP/USD dari Bank A: 1,4100/04; Bank B: 14101/06; Bank C: 1,4099/03; Bank D: 1,4102/07. Kemudian broker akan memilih nilai bid tertinggi dan ask terendah untuk memperoleh kombinasi market rate terbaik, sehingga hasilnya menjadi: 1,4102/03. Dalam realitanya broker kemudian akan menambah margin terhadap kombinasi quote market tadi agar dapat memperoleh profit. Jadi quote final ke customer menjadi misalnya GBP/USD 1,4101/04. Ketika Anda membuka suatu â&#x20AC;&#x153; margin accountâ&#x20AC;? pada satu broker-dealer, Anda melakukan suatu perjanjian kredit dimana Anda menjadi seorang kreditor bagi broker Anda, dan broker Anda menjadi peminjam dari Anda.

Dengan melakukan hal tersebut, broker itu bertindak sebagai market maker. Melalui suatu system matching yang kompleks, broker itu dapat mengimbangi order dari segala jenis dari semua customernya satu sama lain. Tetapi karena arus order bukan suatu zero equation, mungkin lebih banyak pembeli daripada penjual pada satu waktu tertentu, maka broker harus mengoffset prebedaannya dengan mengambil posisi di interbank market. Apakah Forex suatu zero-sum game? Ada konsepsi yang salah bahwa untuk setiap trade harus ada seorang pemenang dan seorang lain yang kalah. Misalkan Anda masuk ke satu long position di EUR/USD dan pada waktu yang bersamaan, seorang trader lain masuk ke short position pada currency yang sama. Oleh broker kedua order ini di-match dan mengumpulkan spreadnya. (Inilah yang diinginkan oleh broker, memperoleh spread dan menjaga satu posisi tetap flat.) Apakah dalam skenario ini berarti satu pihak menang dan satu pihak lain kalah? Tidak perlu demikian, pada kenyataannya kedua trader dapat menang ataupun kalah, atau mungkin yang satu masuk ke short-term trade sementara yang lain masuk ke long-term trade. Mungkin saja trader yang pertama mengambil profit cepat-cepat, dan tidak ada peraturan bahwa trader yang kedua harus menutup tradenya pada waktu yang bersamaan. Bisa saja pada akhir

Apa yang akan terjadi setelah Anda membuka suatu posisi?

hari tersebut, trend harga berubah, dan trader kedua itu

Apakah broker akan me-route jumlah tersebut ke inter-

mengambil profitnya juga. Jadi dalam hal ini, si broker

bank market? Ya, mungkin saja. Tetapi ia juga dapat

memperoleh uang dari spread dan kedua trader sama-

memutuskan untuk me-match dengan transaksi lain dari

sama memperoleh profit. Forex trade bukanlah suatu zero-

currency yang sama dari kliennya yang lain, karena dengan

sum game.

â&#x2013;

SIGI

IntervIew THE FUTURESâ&#x20AC;&#x2122; FUTURE

Interview by: jh.wisaksono Photo by: m. pambudi Text by: h. laurentius

Deddy Saleh Kepala Badan Pengawas Perdagangan Berjangka Komoditi (BAPPEBTI)

SIGI

IntervIew Kali ini SIGI menghadirkan salah satu sosok penting dalam dunia Futures and Options Indonesia, Deddy Saleh, Kepala Badan Pengawas Perdagangan Berjangka Komoditi (BAPPEBTI). Walau baru satu tahun menjabat, pasar futures and options nampak semakin bermartabat dengan langkahlangkah yang diambilnya. SIGI menangkap idealisme Deddy Saleh untuk Futures & Options Indonesia: Quality over Quantity. JHW. Tanggapan anda tentang persepsi bahwa options, futures, derivative sama dengan judi?

beberapa pihak, bahkan kepada pihak yang ambil posisi hedging (lindung nilai-red).

DS. Ada beberapa persepsi mengenai ini, tetapi mungkin lebih baik kita pakai istilah betting saja. Ini karena masih ada unsur analisa atau lebih dikenal dengan spekulasi. Dasarnya kalau kita index dan forex, secara ekonomi ada basis yang menggerakkan index naik atau turun. Tapi kalau gambling sama sekali tidak ada analisa.

Sebetulnya ada 3 tujuan utama dari didirikan bursa komoditi ini. Pertama untuk melakukan lindung nilai, ini yang paling penting, karena tidak adanya asuransi (jaminan) resiko fluktuasi harga. Jadi bursa ini sebenarnya adalah risk management. Karena penjual atau pembeli yang akan bertransaksi barang baku untuk beberapa bulan kedepan perlu jaminan harga yang akan mereka bayar/dibayar. Saya misalnya seorang produsen pakan ternak membutuhkan jagung dengan harga tertentu sejak awal penganggaran. Supaya harga terjamin, saya tetapkan harga dari sekarang. Jadi beberapa bulan mendatang, physical delivernya ada dengan harga yang diinginkan. Walaupun ada biaya pengelolaan resiko. Di pihak produsen jagung pun sama saja, mereka tidak mengetahui harga jagung ketika masa panen nanti.

Kenapa bursa komoditi ini sering dipersepsikan negatifnya? Karena memang ada unsur spekulasi yang digiring ke arah betting tadi, bahkan mungkin ada orang-orang yang biasa gambling pun ikutan. Kalau dikatakan spekulan adalah penjahat, saya sama sekali tidak setuju. Dimanapun, spekulan itu adalah pihak yang meramaikan pasar. Menyebabkan keuntungan kepada

Menurut saya hedging ini tujuannya mulia, karena bisa melindungi produsen, termasuk petani, agar harga yang diterima bisa terjamin. Bahkan selain produsen, pihak lain pun bisa diuntungkan, misalnya eksportir yang sangat dipengaruhi oleh harga pengiriman, jadi resiko terletak di pundak eksportir sendiri. Dengan hedging ini, harga bisa terjamin. Kedua, price discovery atau reference. Bursa ini karena sistem transaksi terbuka transparan dan hampir secara teori mendekati pasar persaingan sempurna. Jadi tidak ada bisa pihak yang mempengaruhi supaya harganya tinggi atau rendah. Sehingga harga yang tercipta karena kekuatan pasar (supply demand-red). Ini bisa jadi pedoman bagi produsen

SIGI

IntervIew

maupun pembeli. Namun sayangnya Indonesia ini kan terkenal sebagai produsen Crude Palm Oil (CPO) nomor satu dunia, kopi dan kakao nomor tiga, dan karet nomor dua tapi tidak ada satupun yang mengambil price reference dari Indonesia. Cita-cita saya satu saja, setidaknya satu komoditi unggulan kita bisa mengambil acuan harga dari Indonesia sendiri. Makanya kita mendorong bursa yang sudah ada, yaitu Bursa Berjangka Jakarta (BBJ). Keberhasilan sebuah bursa ditentukan oleh bisa atau tidaknya bursa itu menjadi price reference.

JHW. Tingkat keberhasilan itu dihitung setelah berapa lama, pada CPO misalnya? DS. Sebenarnya bisa dicapai dalam 2 atau 3 tahun. Tapi ini tergantung dari geliat pemain-pemainnya. Nah secara teknis, geliat ini juga dipengaruhi oleh ketersediaan infrastruktur yang memadai. Selanjutnya promosi dan pendekatan yang bagus kepada calon pemain pasar.

JHW. Itu bukan karena ada kaitannya dengan â&#x20AC;&#x153; big playerâ&#x20AC;? sampai gula itu ada istilahnya empat samurai? DS. Saya kira tidak. Kalau CPO kan cukup banyak pemainnya. Sebenarnya kita jauh lebih unggul dari malaysia. Karena ketergantungan mereka sangat besar pada pasar CPO ekspor, dilihat dari 90% dari total produksi CPO Malaysia. Tapi kalau Indonesia permintaan dalam negeri cukup kuat, sehingga ketika eksport terganggu, dalam negeri masih bisa menyerap. Pelaku pasar CPO di Indonesia ini banyak, mereka-mereka inilah yang harus didekati.

SIGI

JHW. Tugas BBJ? DS. Ya. Tugas bursa, karena mereka adalah institusi bisnis pertama yang harus mengajak para pelaku pasar untuk masuk. Misalnya dengan menyediakan infrastruktur lebih baik. Kita tahu sistem yang dipakai saat ini pun sudah kuno, mungkin sudah layak masuk museum (tertawa). Pokoknya sistemnya sudah OK! baru approach baik-baik para pemainnya.

JHW. Ini tugas BBJ sendiri atau dibutuhkan intervensi pemerintah? DS. Saya kira ini adalah tugas utama BBJ. Kita sebagai regulator hanya memfasilitasi. kalau kita sampai ikut sosialisasi, ya janganlah.

JHW. Kembali ke derivatif. Walaupun penuh dengan persepsi negatif tapi kontrak tiap tahun terus naik? DS. Sebenarnya negatif itu hanya di Indonesia, yang mana derivatif masih dengan pemahaman spekulatif. Kita akui awalnya derivatif ini illegal, namun kini kita ada UU no. 32 yang mengatur sistem perdagangan derivatif. Akhirnya pemain Illegal ini meminta dibuatkan aturan agar bisa ikut bermain secara legal.

JHW. Apa keseluruhan pedagang illegal itu bersedia â&#x20AC;&#x153; dilegalkanâ&#x20AC;? ? DS. Kita tahu banyak dari mereka sudah terbiasa bertransaksi bebas dan ketika masuk legal perilaku bebas ini tidak seluruhnya menghilang. Nah inilah salah satu tugas BAPPEBTI sebagi

IntervIew

wasitnya, kita harus tegas.

dengan dinaikkannya modal bisa menjamin pemodal itu juga dan sekaligus kredibilitasnya.

JHW. Rintangan lain yang dialami? JHW. Sebagai Buffer? DS. Awal saya masuk BAPPEBTI hampir setiap hari terjadi unjuk rasa karena ada pihak yang tidak puas dengan aturan yang kami tetapkan. Walaupun begitu kita terus berkomitmen dan alhamdullilah sudah beberapa bulan ini tidak ada yang protes lagi. Kita bertahap mengamankannya. Pertama bagian administrasi termasuk penanganan kasus-kasus. Bersamaan dengan itu, kita mencoba membangun konfiden dari para nasabah dan juga para pialag. Untuk itu kita menaikkan modal setornya. Terus terang, mayoritas para pialang ini modalnya datang dari luar negeri. Nah yang menjabat direksi pialang ini dipakailah orang Indonesia, namun kalau ada kasus, pemodal lari dan direksinya yang dikejar-kejar nasabah, polisi, dan BAPPEBTI. Dalam hitam putih yang menandatangani direksi, jadi direksi inilah yang terkena tanggung jawab hukum, ini masalahnya. Sekarang kita paksa menaikkan modalnya. Jadi si pemegang modal harus menyetor modal juga. Kalau selama ini kan hanya lima miliar, target kita sampai Rp25 miliar. Ada yang komplain karena tidak mampu memenuhi persyaratan modal kami. Tapi saya bilang, â&#x20AC;&#x153; kalau kecil jangan main disini, ini bukan untuk UKM (Usaha Kecil Menengah-red).â&#x20AC;? Ya memang ini untuk perusahaan yang besar, bonafid, dan sophisticated. Harus besar! Menurut saya yang protes-protes itu justru nggak bener. Justru

DS. Nah betul sebagai Buffer. Ini yang harus disadari oleh para direksi. Justru mereka harus berjuang dan berterima kasih karena sudah dijamin dengan dana yang cukup. Jadi kita ingin menaikkan keterjaminan direksi serta konfiden dari masyarakat bahwa perusahaan-perusahaan yang bermain disini adalah bonafid dengan modal cukup.

JHW. Selain menaikkan modal kontrak? DS. Ya mungkin dari sumber daya manusianya. Saat ini kita telah mewajibkan setiap perusahaan memiliki compliance director atau direktur kepatuhan. Kalau selama ini direksi diusulkan oleh perusahaan, direktur kepatuhan, pengangkatannya lalu kita adakan fit and proper test setelah lolos baru diangkat. Nah lemahnya direksi ini bisa diberhentikan sepihak oleh perusahaan sementara direktur kepatuhan ini tidak bisa. Pemberhentian direktur kepatuhan harus dengan persetujuan BAPPEBTI dengan alasan yang jelas. Ini dilakukan agar direktur kepatuhan ini memiliki power.

JHW. Kualifikasi untuk direktur kepatuhan ini? DS. Ada beberapa. Tentu harus mengetahui dan patuh aturanaturan yang sudah ditetapkan. Patuh disini bukan berarti patuh pada BAPPEBTI tapi patuh kepada aturan yang sudah ditetapkan pemerintah. BAPPEBTI tidak segan-segan menggagalkan

SIGI

IntervIew kandidat direktur kepatuhan pada proses fit and proper test.

berkenaan dengan kasus mereka saat ini?

JHW. BAPPEBTI sudah pernah menggagalkan kandidat direktur ini?

DS. Kita kan tahu kalau bank adalah sebuah pasar, maka ini pun saya serahkan kepada pasar.

DS. Sudah, kita tidak akan sebutkan siapa, tapi BAPPEBTI pernah menolak 2 kandidat direktur dari satu perusahaan hingga akhirnya kita dapat kandidat ketiga yang memenuhi syarat. Setelah dinyatakan lulus, direktur ini menjadi pengawas jalannya bursa di pihak pialang dan juga menerima komplain nasabah. Jika gagal diselesaikan, baru dibawa ke BBJ dan jika BBJ pun gagal bisa dilanjutkan ke proses hukum yang ada atau melaluli arbitrase. Direktur kepatuhan juga memberikan laporan bulanan kepada BAPPEBTI.

JHW. Jika setiap bulan diadakan evaluasi, bagaimana jika dibuat sebuah sistem rating?

JHW. Arbitrase?

DC. Saya menginginkan single platform. Karena kalau multi platform, pedagang bisa memanipulasi sistemnya. Keterbatasan ini juga yang dihadapi BBJ untuk memantau manipulasi ini. Terus terang saya memaksa untuk ini, jika sistemnya masih buruk, saya akan hilangkan SPA (Sistem Perdagangan Alternatif). Harusnya single platform ini mulai berjalan Juli lalu, namun diundur ke Januari 2010 nanti. Kita menunjuk BBJ sebagai administrator sistem single platform ini.

DS. Ya sekarang BAPPEBTI sudah membentuk badan arbitrase. Sudah delapan tahun tidak ada badan arbitrase di BAPPEBTI. Ketika saya menjabat kepala BAPPETI, saya bentuklah arbitrase ini.

JHW. Whats next setelah arbitrase? DS. Secara bertahap kita mengarah diterapkannya subaccount. Selama ini account yang ada di bank atas nama pialang dan nasabah. Nah account nasabah ini hanya satu (omnibus) dimana semua uang nasabah digabung dalam satu account. Ini menyebabkan keluar masuknya uang tidak dapat dideteksi. Nasabah tidak tahu apakah uangnya telah dipakai atau tidak. Beberapa kasus pialang yang kita cabut izinnya pun karena menggunakan uang nasabah. Nah untuk menhindari itu akan diciptakan sub-account.

DS. Itu memang juga cita-cita saya, tapi sementara ini kita melakukan pembenahan dulu. Mungkin kalau sudah jadi single platform.

JHW. Tanggapan Anda tentang sistem multi platform sekarang?

JHW. Wajib dipakai oleh semua pedagang? DS. Oh tidak. BAPPEBETI tetap memperbolehkan penggunaan sistem yang lama dengan catatan IP protocolnya dibuka. Namun yang utama, terus terang BAPPEBTI dan BBJ jangan hanya disibukkan oleh SPA ini. SPA ini kan sifatnya sementara untuk mengatasi kesulitan finansial BBJ. Sekarang sudah ada uang, BBJ seyogyanya kembali ke tugas utama yaitu mengembangkan pasar komoditi.

JHW. Kapan ini akan diimplementasikan? JHW. Tapi bukankah pemodal lebih tertarik bermain SPA? DS. Sekarang sedang dipersiapkan sistem dan sumber daya nya oleh bank penyimpan dana nasabah. Tidak bisa tidak, bank yang ditunjuk menyimpan uang nasabah oleh BAPPEBTI harus mampu mengemban tugas ini. Kalau tidak mampu, kita batalkan kerjasama dan cari bank lain. Kan ini terkait pula dengan sistem yang harus dikembangkan bank penyimpan dananya. Memang membutuhkan waktu.

DS. Boleh, pihak saya tidak melarang, asal sesuai dengan aturan ketat dan infrastruktur yang memadai. Saya tidak peduli dari sekitar 70-an yang terdaftar sekarang nanti tibatiba menjadi hanya tinggal lima atau berapapun, yang penting pialang tersebut kredibel.

JHW. Mengenai kabar adanya transaksi yang illegal? JHW. Apakah kerjasama dengan Bank Century sudah dicabut

SIGI

IntervIew DS. Memang saya mendapat kabar kalau ada beberapa yang masih illegal. Nanti kita cegat dengan aturan bahwa semua transaksi harus dilaporkan. Karena selama ini transaksi yang dilaporkan hanya sebagian agar mengurangi fee. Jika ada komplain dari nasabah, 100% uang itu harus dikembalikan ke nasabah. Untuk yang murni illegal, terus terang BAPPEBTI kesulitan untuk menghentikan kegiatan ini. Masalahnya kita hanya memiliki kewenangan menyelidiki, setelah cukup datadatanya baru kita laporkan ke polisi. Tapi kepolisian sendiri mengatakan transaksi illegal ini bukan kewenangan mereka, sehingga tidak bisa dilakukan penindakan dan penangkapan. Padahal menurut saya, ini sudah jelas pidana, karena segala transaksi yang dilakukan tanpa sepengetahuan BAPPEBTI adalah melanggar hukum.

JHW. Apa yang didapat pengguna Resi Gudang? DS. Petani sebagai pengguna Resi Gudang misalnya, akan mendapatkan tanda terima atau resi. Tanda terima ini tergolong surat berharga seperti BPKB atau surat rumah. Resi ini bisa dijadikan agunan ke bank. Karena selama ini bank hanya mau menerima agunan untuk harta tidak bergerak. Selama ini baru Bank BRI dan Bank Jatim yang menerima Resi Gudang. JHW. Apa Resi Gudang ini sudah berjalan merata di Indonesia?

JHW. Pesan Anda pada masyrakat tentang derivatif dan SPA ini?

DS. Memang kita baru melakukan Resi Gudang sebatas pilot project, namun sudah menunjukkan hasil yang cukup memuaskan. Di beberapa daerah Resi Gudang ini sudah berjalan , seperti di Jombang, Banyumas, Indramayu, dan Goa. Dan ditahun 2009 ini, BAPPEBTI mendapat stimulus fiskal sebesar Rp120 miliar untuk membangun gudang.

DS. Saya selalu menganjurkan untuk belajar dan bertanya

JHW. Akan dipakai untuk apa Rp120 miliar tersebut?

pada orang yang tepat. Kalau dari kacamata BAPPEBTI, orang yang tepat ini adalah orang yang mengetahui aturanaturannya. Bertransaksilah secara legal, karena jika terjadi kesalahan, Anda bisa komplain karena ada landasan hukumya. Sementara jika bermain illegal, Anda tidak bisa komplain dan Anda juga melanggar hukum transaksi derivatif. Selain itu, ini jenis transaksi yang membutuhkan â&#x20AC;&#x153; dana besarâ&#x20AC;? , sekali lagi bukan untuk kategori UKM. Untuk kalangan yang memiliki dana berlebih.

JHW. Kalau tentang Resi Gudang, bisa diceritakan? DS. Resi Gudang ini memang tugas lain daripada BAPPEBTI. Seharusnya antara bursa futures dan Resi Gudang bisa menjadi satu sistem. Resi gudang ini bisa menangani masalah yang tradisional maupun yang modern, karena bisa menangani mulai dari basic seperti pertanian hingga barang luks seperti jewelry. Untuk di Indonesia ini sebetulnya resi gudang ini untuk membantu petani yang selama ini selalu kesulitan mendapatkan harga pantas pada musim panen. Jadi resi gudang ini memungkinkan menunda jual komoditi dengan tetap menyediakan sumber uang.

DS. Rencananya untuk membangun 41 gudang di 10 provinsi. Karena hingga saat ini, masalah yang utama adalah ketiadaan gudang untuk fasilitas Resi Gudang. Karena gudang-gudang yang ada tidak memenuhi syarat (SNI/Standar Nasional Indonesia) atau bahkan sudah digunakan oleh Bulog.

JHW. Komoditi apa saja yang bisa Resi Gudang? DS. Hingga saat ini ada delapan komoditi, yaitu padi, beras, kopi, kakao, jagung, lada, rumput laut, dan karet.

JHW. Nanti komoditi Resi Gudang ini bisa ditambah variannya? DS. Ya tentu. Tidak tertutup kemungkinan untuk komoditi lainnya. Daerah tinggal mengajukan saja nanti kita tinjau kelayakan komoditi tersebut. Yang terpenting apakah komoditi tersebut bisa bertahan selama minimal tiga bulan di dalam gudang. Yang juga harus dimatangkan adalah bagaimana Bank dapat mendukung program ini. Resi Gudang berjalan sangat baik di banyak negara, harapannya tentu program ini semakin berkembang di Indonesia. â&#x2013;

SIGI

benChmark Consumer Price Index â&#x20AC;&#x201C; latar Belakang ADA BEBERAPA ALAT UNTUK MENGUKUR TINGKAT INFLASI, salah satunya adalah Consumer Price Index. Beberapa ukuran lainnya adalah Producer Price Index, GDP Deflator, Employment Cost Index, Commodity Research Bureauâ&#x20AC;&#x2122; s Index, Journal of Commerce Industrial Price Index, Unemployment, Consumer Prices, Capacity Utilization dan sebagainya. Consumer Price Index (CPI) adalah suatu ukuran mengenai perubahan rata-rata dalam harga-harga yang dibayar oleh konsumen area perkotaan untuk sekelompok barang dan jasa tertentu.

CPI merupakan ukuran inflasi yang paling banyak digunakan dan kadang dipandang sebagai suatu indikator mengenai keefektifan kebijakan perekonomian pemerintah. Ia memberikan informasi mengenai perubahan-perubahan harga dalam perekonomian bagi pemerintah, bisnis, tenaga kerja, dan para penduduk dan digunakan oleh mereka sebagai petunjuk dalam membuat keputusan-keputusan ekonomi. Bahkan juga Presiden USA, Congress, dan the Feds menggunakan trend CPI sebagai tambahan dalam memformulasikan kebijakan fiskal dan keuangan. Penggunaan CPI yang luas mempengaruhi hampir semua penduduk Amerika.

SIGI

benChmark Kebiasaan pembelian siapa saja yang dicakup dalam CPI?

ukuran cost-of-living yang lengkap. BLS terkadang menggunakan kerangka cost-of-living dalam menyederhanakan

CPI mencakup pola pengeluaran dua kelompok penduduk: semua konsumen perkotaan (all urban consumer) dan para penerima upah perkotaan plus para pekerja klerikal (urban

wage earners and clerical workers). Kelompok konsumen perkotaan mewakili sekitar 87 persen total penduduk USA. CPI didasarkan pada pengeluaran dari hampir semua penduduk perkotaan atau area metropolitan, termasuk para professional, self-employed, kaum miskin, unemployed, para pensiunan, demikian juga dengan para penerima upah perkotaan dan pekerja klerikal. Yang tidak termasuk dalam CPI adalah pengeluaran mereka yang hidup di daerah pedesaan non-metropolitan, keluarga petani/peternak, mereka yang di Angkatan Bersenjata, dan yang ada di lembagalembaga seperti tahanan dan rumah sakit mental. Inflasi konsumen untuk semua konsumen perkotaan diukur dengan dua index, the Consumer Price Index for All Urban

masalah bila ada pertanyaan mengenai CPI. Suatu cost-ofliving adalah suatu tujuan pengukuran konseptual. Ia mengukur perubahan-perubahan seiring waktu dalam jumlah yang konsumen keluarkan untuk mencapai suatu tingkat utility atau standard of living. Baik CPI dan cost-of-living index merefleksikan perubahan-perubahan dalam harga barang-barang dan jasa, seperti makanan dan pakaian, yang dibeli langsung di pasaran; tetapi suatu cost-of-living index yang lengkap berperan jauh lebih dari ini dengan memperhitungkan pula perubahan-perubahan dalam faktor-faktor pemerintahan atau lingkungan yang mempengaruhi kesejahteraan konsumen atau juga barang-barang public seperti keamanan dan pendidikan, dan masalah yang luas lainnya seperti kesehatan, kualitas air yang membentuk suatu kerangka cost-of-living yang lengkap. Bagaimana penentuan kelompok CPI?

Consumers (CPI-U) and the Chained Consumer Price Index for All Urban Consumers (C-CPI-U). Consumer Price Index

Penentuan kelompok CPI dikembangkan dari detail informasi

untuk Penerima Gaji area Perkotaan and Pekerja Klerikal

pengeluaran yang dilakukan oleh para keluarga dan indivi-

(CPI-W) berdasarkan pada pengeluaran rumah tangga yang

dual atas apa yang mereka beli. Misalnya saja untuk

termasuk dalam definisi CPI-U yang juga memenuhi dua

Consumer Expenditure Survey, dalam interview sekitar 7,000

syarat: lebih dari setengah pendapatan rumah tangga harus

keluarga dari seluruh negara memberikan informasi setiap

datang dari pekerjaan klerikal atau upah, dan sekurangnya

kwartal mengenai kebiasaan pengeluaran mereka. Untuk

satu dari penerima nafkah rumah tangga harus sudah beker-

mengumpulkan informasi mengenai barang-barang yang

ja sekurangnya selama 37 minggu selama 12 bulan

sering dibeli, seperti makanan dan produk pemeliharaan

sebelumnya. Populasi CPI-W mewakili sekitar 32 persen dari

personal, sekitar 7,000 keluarga lainnya mencatat diary men-

total penduduk USA dan merupakan bagian dari populasi

genai apa saja yang mereka beli selama periode dwi-ming-

CPI-U.

guan.

Apakah CPI merupakan suatu cost-of-living index?

Dalam periode 2 tahun, informasi pengeluaran yang datang dari sekitar 28,000 diary mingguan dan 60,000 interview

CPI sering disebut sebagai suatu cost-of-living index, meski ada hal-hal penting yang membedakannya dengan suatu

kwartalan digunakan untuk menentukan mana yang penting, atau dengan bobot, untuk lebih dari 200 kategori barang

SIGI

benChmark dalam struktur index CPI. Barang dan jasa apa saja yang dicakup oleh CPI? CPI mencakup semua barang dan jasa yang dibeli untuk konsumsi oleh populasi yang menjadi acuan (U atau W). BLS mengklasifikasikan semua barang pengeluaran ke dalam lebih dari 200 kategori, yang diatur dalam delapan kelompok utama. Berikut ini kelompok utama dan contoh dari kategori masing-masing: ● MAKANAN DAN MINUMAN (sereal sarapan, susu,

kopi, daging ayam, anggur, makanan lengkap, makanan kecil) ● PERUMAHAN (sewa rumah, yang setara sewa,

gas/solar, perlengkapan kamar tidur) ● PAKAIAN (pakaian dan sweater pria, pakaian wanita,

perhiasan) ● TRANSPORTASI (mobil baru, biaya pesawat, bensin,

asuransi kendaraan) ● PEMELIHARAAN MEDICAL (resep obat dan perlengka-

pan medis, jasa dokter, kacamata dan pemeliharaan mata, jasa rumah sakit) ● REKREASI (biaya televisi, mainan, hewan peliharaan

dan produk, peralatan olahraga, iuran); ● PENDIDIKAN DAN KOMUNIKASI (biaya college, pos,

jasa telephone, computer software and accesori); ● BARANG DAN JASA LAINNYA (tembakau dan produk

rokok, potong rambut dan biaya personal lainnya, biaya pemakaman).

SIGI

benChmark Yang juga termasuk dalam kelompok utama ini adalah

CPI yang paling luas dan paling komprehensif disebut All

berbagai biaya yang dibebankan oleh pemerintah, seperti air

items Consumer Price Index for All Urban Consumers (CPI-

dan beban pembuangan, biaya registrasi kendaraan dan

U) untuk rata-rata US City, 1982-84=100.

biaya toll. Juga meliputi pajak (seperti pajak penjualan dan cukai) yang langsung berhubungan dengan harga barang dan jasa tertentu. Tetapi CPI tidak meliputi pajak seperti pajak pendapatan ataupun social security tax yang tidak langsung berhubungan dengan pembelian barang dan jasa konsumen.

Sebagai tambahan untuk ini, BLS menerbitkan ribuan index harga konsumen yang lain. Salah satunya disebut “ All items less food and energy” . Sebagian pengguna CPI data menggunakan index ini karena harga-harga foods and energy relative volatile, dan para pengguna ini ingin memfokuskan diri pada apa yang mereka pandang sebagai

CPI tidak meliputi investasi seperti saham, obligasi, real

“ inti/core” atau “ underlying” dari tingkat inflasi.

estate, dan asuransi jiwa. (Hal-hal ini berhubungan dengan tabungan dan bukan merupakan biaya konsumsi seharihari). Untuk masing-masing dari lebih dari 200 kategori barang, dengan menggunakan prosedur statistik ilmiah, BLS telah memilih sample beberapa ratus barang khusus yang ada dalam bisnis-bisnis yang dipilih yang sering dipakai konsumen yang mewakili ribuan pilihan yang ada di pasar. Sebagai contoh, di suatu supermarket tertentu, BLS bias memilih satu kantong plastic apel golden yang lezat, US extra fancy grade, dengan berat 4.4 pounds untuk mewakili kategori apel.

Kapan menggunakan data yang disesuaikan per musiman? Dengan menggunakan data yang disesuaikan per musiman (seasonally adjusted data), beberapa pengguna merasa lebih mudah melihat trend dasar dalam perubahan harga jangka pendek. Seringkali sukar membedakan dalam data yang mentah (belum disesuaikan) apakah perkembangan antara 2 bulan merefleksikan perubahan kondisi perekonomian atau hanya pola musiman normal. Karena itu, banyak rangkaian ekonomi, termasuk CPI, disesuaikan untuk mengeluarkan akibat pengaruh musiman. Diantaranya adalah pergerakan harga yang diakibatkan karena perubahan kondisi cuaca, siklus produksi, perubahan model, dan liburan.

Bagaimana cara membaca atau mengartikan suatu index? BLS setiap tahun mengestimasi kembali faktor-faktor yang Kebanyakan dari CPI index memiliki dasar referensi 1982-84.

digunakan untuk menyesuaikan CPI data secara musiman.

Artinya, BLS membuat level index rata-rata (yang mewakili

Indeks yang telah disesuaikan secara musiman yang telah

tingkat harga rata-rata) selama periode 36 bulan yang

dipublikasikan sebelumnya masih dapat direvisi sampai 5

meliputi tahun 1982, 1983 dan 1984 – sama dengan 100.

tahun setelah dikeluarkan pertama kali.

BLS lalu mengukur perubahan-perubahan berhubungan dengan figure tersebut. Suatu index 110 misalnya, berarti ada 10 persen peningkatan harga sejak reference period itu. Index mana yang merupakan “ Official CPI” yang dilaporkan di media?

Jenis data apa saja yang dipublikasikan? Banyak jenis data yang dipublikasikan dari CPI program. Yang paling populer adalah index dan perubahan persentase. Yang agak kurang diminta adalah data relative importance

SIGI

benChmark

(atau relative expenditure weight data), base conversion factors, seasonal factors, dan average food and energy prices. Apa saja keterbatasan CPI? Keterbatasan CPI meliputi keterbatasan dalam penerapan dan dalam pengukuran. â&#x2014;? Keterbatasan penerapan

CPI mungkin tak dapat diterapkan ke seluruh kelompok penduduk. Misalnya, CPI-U di design untuk mengukur inflasi penduduk perkotaan dank arena itu tidak secara akurat menggamarkan masyarakat yang

SIGI

benChmark hidup di daerah pedesaan. Demikian juga CPI tidak memproduksi perkiraan resmi untuk tingkat inflasi kelompok minor seperti kaum tua atau kaum miskin. CPI tidak dapat digunakan sebagai suatu ukuran perubahan total dalam living costs karena perubahan dalam costs ini dipengaruhi oleh hal-hal diluar scope definisi index (seperti perubahan social dan lingkungan dan perubahan dalam pajak pendapatan) dank arena itu dikeluarkan dari pengukuran. â&#x2014;? Keterbatasan dalam pengukuran

Keterbatasan dalam pengukuran meliputi sampling errors dan non-sampling errors. Sampling errors adalah kesalahan pengukuran yang timbul karena dilakukan secara metode sampling dan bukan pengukuran secara total. Dengan dana yang tersedia, meski demikian CPI telah mendesign sample agar memaksimalkan ketepatan index. Non-sampling errors. Kesalahan ini terjadi karena berbagai sebab. Tidak seperti sampling errors, ini dapat mengakibatkan bias yang tetap dalam pengukuran index. Non-sampling errors disebabkan karena masalah-masalah dam pengumpulan data harga, keterbatasan logistic dalam melaksanakan survey, kesulitan dalam mendefinisikan konsepkonsep dasar dan penerapan operasionalnya, dan kesulitan dalam mengatasi masalah dalam perubahan kualitas. Karena pengaruhnya yang lebih bias daripada sampling error, BLS berupaya lebih keras dalam meminimalkan error ini.

â&#x2013;

SIGI

benChmark

Lakukan Demo Sebelum Anda Melakukan Transaksi Sesungguhnya KARENA PASAR FOREX adalah suatu pasar yang berdiri sendiri

order entry.

(decentralized market) dimana para trader dapat menginput

harga mereka sendiri melalui berbagai platform, atau mungkin

Yang penting adalah memutuskan untuk melakukan demo,

masih ada yang melalui telpon, selama belum ada single plat-

dengan cara ini Anda dapat belajar langsung dan lebih cepat

form, maka amat penting untuk mempelajari fitur-fitur dan

daripada bila membaca dari berbagai sumber mengenai trad-

kelebihan serta kekurangan masing-masing platform sebelum

ing. Bukan berarti membaca tidak penting, tetapi dengan demo

memutuskan untuk melakukan transaksi perdagangan sesung-

apa yang telah Anda baca akan lebih jadi masuk akal. Sekarang

guhnya. Untungnya sekarang amat mudah untuk mencoba seti-

amat banyak pilihan demo platform, umumnya dengan berba-

ap platform yang disediakan perusahaan broker dengan meng-

gai macam fasilitas yang meliputi quotes, charts termasuk

gunakan Demo account. Setiap perusahaan broker yang besar

pilihan berbagai indikator, account balance, trade summary

menyediakan demo account bagi mereka yang ingin mencoba.

maupun berita/komentar seputar pasar yang diberikan oleh

Ini penting dilakukan untuk mengenal layout dan cara-cara

perusahaan broker tersebut.

SIGI

benChmark sekarang platform yang satu amat serupa dengan yang lain. Pada saat melakukan test, cobalah untuk mengetahui halhal seperti misalnya apakah spreadnya fixed atau variable, bagaimana ukuran lots, bagaimana Anda menempatkan limit order ataupun stop. Selain melalui koneksi internet langsung, sebaiknya juga dicek apakah bisa menghubungi pialang Anda dan menempatkan order tepat waktu, apabila misalnya ada gangguan koneksi. Memang salah satu perbedaan utama antara demo account dengan Real account adalah kemampuan untuk mengeksekusi satu transaksi yang kita input. Dalam demo segalanya terasa begitu mudah dan cepat, hampir tidak ada masalah karena semua sudah diprogram demikian. Sedangkan dalam Real account belum tentu demikian, terutama dalam satu pasar yang bergerak cepat, akan ada masalah jaringan buruk, system hang sementara, sehingga ada beda waktu dan dengan demikian nilai/harga antara waktu Anda ingin melakukan input dengan actualnya. Bila Anda membutuhkan suatu kualitas pelaporan tertentu, hal ini umumnya bervariasi antara satu pialang dengan lainSebagai seorang trader, apalagi bila Anda seorang pemula, Anda harus selalu mencoba demo account sebelum melakukan transaksi sesungguhnya, ini adalah satu-satunya cara untuk membiasakan diri dengan berbagai fitur yang berbeda dari bermacam-macam platform. Sebagai masukan untuk Anda, sebaiknya cobalah sekurangnya 20 kali demo transaksi di masing-masing platform yang Anda minati sebelum melakukannya dengan uang asli, sehingga Anda benar-benar menguasai order entry untuk platform tersebut. Tentunya cobalah platform pada broker yang memenuhi persyaratan yang telah Anda cek kredibilitasnya. Untungnya di jaman

nya, sebaiknya Anda meminta contoh jenis-jenis laporan yang dihasilkan dan juga menanyakan apakah bisa disesuaikan dengan kebutuhan Anda. Beberapa forex trader dapat melakukan transaksi sebanyak 1,000 kali per tahun. Suatu platform yang dapat memproduksi laporan yang dapat merekonsiliasi semua perdagangan tersebut menjadi suatu laporan yang mudah dimengerti akan amat berguna, mungkin beberapa trader memerlukan laporan rugi laba yang meliputi detail profit maupun biaya. Jadi masalah laporan meskipun tampaknya bukan hal yang penting dalam perdagangan forex, tetap berguna untuk pencatatan data Anda.

SIGI

benChmark

20-30 pips saja, atau mungkin Anda type swing trader yang menyukai posisi jangka panjang dengan hasil ratusan pips.

Cobalah Demo account seolah Anda melakukan transaksi sesungguhnya

Anda bebas mencobanya di Demo account.

Yang selalu diingatkan oleh berbagai pihak adalah bahwa

Bila Anda telah menguasai mekanismenya, gunakanlah demo

dalam demo trading, Anda tidak melibatkan masalah psikologi

trading untuk melakukan eksperimen dengan berbagai ukuran

terutama rasa takut dan tamak. Dalam demo Anda bisa saja

transaksi dan style sesuai dengan kepribadian trading Anda.

kehilangan US$ 100,000 dan tetap tenang, sementara dalam

Demo trading juga dapat membantu menilai kepribadian Anda,

perdagangan sesungguhnya kehilangan US 10,000 mungkin

apakah Anda type trader intraday yang menyukai transaksi

sudah membuat Anda panik. Masalah psikologi ini menjadi

short term dengan leverage tinggi dan mencoba memperoleh

penting sekali dalam Real account. Anda tentunya tidak mau

SIGI

benChmark

mengalami kerugian sehingga keputusan Anda selalu dipengaruhi emosi baik hal ini Anda inginkan atau tidak. Ini memang sudah nature manu-

melakukan demo karena bagaimanapun suatu Real account tetap berbeda tak peduli berapa banyak Anda mencoba demo.

sia. Bahkan setelah Anda memutuskan untuk melakukan Untuk membuat latihan demo ini berjalan lebih efektif,

transaksi real, demo account tetap dapat digunakan untuk

cobalah melakukan trading seolah Anda sedang melakukan

berlatih. Cobalah demo account selama lebih kurang tiga

transaksi sesungguhnya, meski bagaimanapun secara emosi

bulan sebelum terjun langsung. Banyak trader yang sukses

tetap berbeda. Seperti misalnya bila Anda hanya ingin

masih tetap mengetest strategi mereka dalam demo account

bertransaksi dengan US$ 3,000, jangan melakukan demo

sebelum melakukannya di transaksi real. Meski demo tidak

dengan US$ 100,000. Latihan seperti ini mungkin menye-

menjamin bahwa Anda akan pasti beruntung di transaksi

nangkan Anda, tetapi sebetulnya sia-sia belaka karena Anda

real, hampir semua trader setuju bahwa bila Anda tidak suk-

tidak akan mendapatkan latihan yang sesungguhnya. Jadi

ses dalam suatu demo account, bisa dipastikan Anda juga

berlatihlah seolah transaksi yang sesungguhnya, termasuk

akan gagal dalam transaksi realnya. Inilah kenapa demo tra-

buatlah money manajemen, buatlah trading strategy dan

ding tetap penting untuk perkembangan semua forex trader.

trading plan dan lain-lain catatan yang umum dibuat bila

Meski demikian ingatlah bahwa real account suatu hal yang

melakukan transaksi. Selain itu juga jangan terlalu banyak

berbeda baik dari segi teknis maupun psikologi trading.

â&#x2013;

SIGI

analISa

Analisa Fundamental: Indikator-indikator

Ekonomi

PENGERTIAN INDIKATOR EKONOMI adalah sekelompok data ekonomi makro yang digunakan oleh para investor untuk menginterpretasikan berbagai kemungkinan investasi baik di masa sekarang maupun masa depan, ataupun untuk menilai kondisi perekonomian. Jenisnya amat banyak dan bervariasi, tetapi yang umum dikenal dan biasa digunakan adalah data-data yang dikeluarkan oleh pemerintah maupun non-profit organization seperti Gross Domestic Product, Consumer Price Index, Unemployment Report dan sebagainya.

Bermacam indikator ini bisa dibaca di berbagai terbitan ekonomi, atau bisa dilihat di internet termasuk kalender data terbitannya. Indikator memiliki schedule khusus kapan dikeluarkan, sehingga investor dapat merencanakan dalam mencari informasi yang diinginkan pada waktunya, umumnya dikeluarkan satu bulan sekali pada waktu yang berbeda (dengan perkecualian GDP dan Employment Cost Index yang terbit kwartalan). Indikator ekonomi dapat memiliki pengaruh yang besar atas pasar, sehingga penting diketahui oleh setiap investor. Meskipun tidak ada suatu indikator yang dapat digunakan untuk lang-

SIGI

analISa sung memutuskan apakah akan membeli atau menjual,

investor dapat melihat komentar-komentar yang mempredik-

tetapi penggunaan yang sesuai dan dalam konteksnya amat

si masalah trend dan mengantisipasi perubahan dalam

membantu para investor.

beberapa bulan ke depan.

Kadang indikator bernilai, karena ia dikeluarkan pada waktu

Beige Book ini sendiri tidak memiliki efek langsung yang

yang selalu tepat. Urutan pengeluaran pengumuman indika-

besar terhadap pasar dalam jangka pendek, terutama karena

tor tidak berubah dari bulan ke bulan, sehingga investor

tidak ada data baru yang disajikan disini, tetapi ia mem-

dapat menandai tanggal di kalender mereka kapan suatu

berikan pandangan atas keadaan perekonomian dan meru-

pengumuman akan keluar.

pakan suatu hal berbeda dari hanya laporan berupa data mentah seperti diberikan oleh indikator-indikator lainnya. Ia

Umumnya indikator ekonomi dikeluarkan dalam dua angka

juga memberikan pandangan mengenai bagaimana pen-

berpasangan, yang pertama merupakan figure terbaru dan

dekatan the Feds atas kebijakan keuangannya.

yang lain figure revisi periode sebelumnya. Yang diperhatikan oleh para investor tidak hanya figure terbaru saja tetapi juga

Investor dan mereka yang mengamati the Feds melihat Beige

figure revisi tersebut. Misalnya saja bila ada kenaikan sebe-

Book untuk memperoleh pandangan atas FOMC meeting

sar 0.5 persen dari estimasi yang diharapkan tetapi ternyata

berikutnya. Contoh dari hal-hal yang dianalisa disini misal-

untuk periode sebelumnya ada revisi 0.5 persen lebih ren-

nya: Apakah ada ungkapan yang menguatirkan mengenai

dah, maka kenaikan tersebut akan diabaikan.

inflasi? Apakah laporan menyarankan bahwa perekonomian memerlukan bantuan keuangan untuk bisa tumbuh?

Berikut ini contoh beberapa indikator ekonomi yang dikeluarkan di USA, diambil contoh ini karena USA merupakan pasar

Business Outlook Survey

terbesar. Philadelphia Federal Reserveâ&#x20AC;&#x2122; s Business Outlook Survey

Beige Book

(â&#x20AC;&#x153; Philadelphia Fed Reportâ&#x20AC;? ) adalah suatu survey bulanan, terbit setiap hari Kamis ketiga, untuk para Purchasing

Merupakan ringkasan komentar mengenai kondisi perekono-

Manager perusahaan-perusahaan manufaktur di tiga negara

mian terbaru yang dibuat oleh Federal Reserve District,

bagian Pennsylvania, New Jersey dan Delaware. Survey ini

diterbitkan delapan kali setahun setiap dua minggu sebelum

mengukur index para Purchasing Manager untuk pandangan

diadakannya meeting the Federal Open Market Committee

mereka mengenai employment, order-order baru, penga-

(FOMC). Beige Book ini isinya bukan hanya data mentah,

palan-pengapalan barang, inventori dan sebagainya.

tetapi dalam bentuk tulisan percakapan. Untuk ukuran laporan manufaktur regional, Philly Fed report Hal-hal yang didiskusikan disini adalah seperti pasaran tena-

ini adalah salah satu yang paling diawasi karena hubungan-

ga kerja, upah dan tekanan harga-harga, aktivitas retail dan

nya yang erat dengan Purchasing Manager Index (PMI)

e-commerce dan produksi (output) manufakturing. Disini

report. Selain itu juga karena schedulenya yang cepat

SIGI

analISa sebelum akhir bulan, dan cakupannya yang merupakan campuran antara sektor manufacturing dan bisnis.

Index ini bukanlah satu penggerak pasar yang besar (karena ukuran samplenya yang kecil dan cakupan geographis yang terbatas), tetapi bila ada gejolak yang besar dalam laporan ini, maka para investor yang cepat tanggap akan mengantisipasi perubahan yang sama dalam PMI dan akibatnya akan menggerakkan pasar.

Consumer Confidence Index (CCI). Dikeluarkan setiap bulan, setiap hari Selasa terakhir, oleh Conference Board, suatu organisasi non-profit yang amat dihargai oleh para investor dan Federal Reserve. CCI adalah satu indikator yang unik, dibentuk dari hasil survey dari lebih dari 5,000 rumah tangga dan di design untuk mengukur relativitas kesehatan keuangan, kekuatan pengeluaran (spending power) dan confidence dari rata-rata konsumen. Suatu consumer confidence report yang kuat, khususnya pada saat perekonomian sedang melambat di bawah perkiraan, dapat menggerakkan pasar dengan membuat investor lebih ingin membeli. Ide dasar dari consumer confidence adalah bahwa satu happy customer â&#x20AC;&#x201C; yang merasa bahwa standard hidupnya sedang meningkat â&#x20AC;&#x201C; kemungkinan akan mengeluarkan lebih banyak dan melakukan pembelian lebih besar, seperti untuk mobil baru atau rumah.

Karena sifatnya yang subyektif dan jumlah samplenya yang sedikit, kebanyakan ekonom akan melihat pada figure ratarata bergerak (moving average figure) consumer confidence ini antara periode tiga ke enam bulan. Secara umum, meningkatnya consumer confidence akan sejalan dengan meningkatnya penjualan retail dan konsumsi dan pengeluaran personal.

SIGI

analISa Consumer Credit Report (CCR).

duser atau wholesaler, dan dikeluarkan setiap bulan oleh Bureau of Labor Statistics. Dikumpulkan dari sebagian besar

CCR adalah satu report bulanan, terbit lima minggu setelah

sektor perekonomian seperti manufaktur, pertambangan dan

akhir bulan, dari the Feds yang mengestimasi perubahan

agriculture, air and freight travel, couriers, insurers,

dalam outstanding loans ke individual, atau sama dengan

pelayanan kesehatan, distribusi petroleum dan masih banyak

consumer credit.

lagi, tetapi tidak termasuk barang-barang import. Jumlah sample yang diambil untuk menghitung index sekitar 3,400

Consumer credit dianggap sebagai indikator yang bagus

barang.

untuk potensi pengeluaran di masa depan. CCR bukan merupakan suatu penggerak besar di pasar, tetapi tetap meru-

PPI dikeluarkan setiap minggu kedua atau ketiga. Salah satu

pakan satu indikator yang bagus, khususnya bila

hal yang penting dari PPI adalah dalam hubungannya untuk

dihubungkan dengan pertumbuhan upah individual dan

memprediksi CPI. Secara teoritis cost yang timbul akan pada

tingkat bunga. Bila tingkat bunga yang berlaku ada di level

akhirnya ditanggung oleh customer, jadi ada dalam CPI.

moderate dan income sedang tumbuh, consumer credit

Karena CPI merupakan indikator inflasi, maka investor akan

diperkirakan juga tumbuh.

mencoba mengetahuinya lebih dahulu dari figure PPI. The Feds juga mempelajari hal ini untuk kebutuhan kebijakan

Consumer Price Index (CPI)

masa depan dalam hubungannya dengan inflasi.

Durable Goods Report

CPI adalah patokan untuk pedoman inflasi perekonomian USA. Diukur dengan membandingkan sekelompok produk

Laporan ini menyediakan data untuk order-order baru yang

secara konsisten dari tahun ke tahun, dengan fokus pada

diterima dari lebih dari 4,000 produsen manufaktur barang-

produk yang dibeli dan digunakan oleh konsumen sehari-hari,

barang durable, yang umumnya berharga mahal dan berusia

seperti susu, telur, pakaian, bensin, transportasi, pasta gigi

pakai tiga tahun atau lebih seperti misalnya mobil, barang-

dan sebagainya.

barang semiconductor dan diesel. Lebih dari 85 industri diambil sebagai sample dari seluruh Amerika. Terbit pada

CPI dikeluarkan setiap bulan setiap sekitar pertengahan

atau sekitar tanggal 20-an untuk advance release, dan untuk

bulan dan merupakan salah satu indikator terpenting yang

edisi revisinya sekitar enam minggu setelah akhir periode.

menggerakkan pasar dan menentukan kebijakan keuangan the Fed. Mengingat pentingnya CPI kami akan membahasnya secara terpisah dalam tulisan lain.

Data Durable Goods ini merupakan salah satu dari 10 komponen Conference Boardâ&#x20AC;&#x2122; s USA Leading Index, suatu pertumbuhan di level ini biasanya diikuti oleh pertumbuhan

Producer Price Index (PPI)

perekonomian. Laporan ini berguna sebagai pertanda permintaan bisnis secara keseluruhan. Barang-barang modal

PPI adalah satu index harga yang diukur pada tingkat pro-

mewakili peningkatan modal yang costnya lebih tinggi dan menandakan juga keyakinan atas kondisi bisnis, yang dapat

SIGI

analISa mengarah pada peningkatan penjualan, jumlah jam kerja dan non-farm payroll.

Employee Cost Index (ECI) ECI merupakan index indikator kwartalan yang menyajikan perubahan dalam upah, bonus dan benefit dibanding kwartal sebelumnya. Semua industri non-farm dicakup disini. ECI amat berguna terutama dalam hubunganya dengan perkiraan inflasi. Terbit setiap Kamis terakhir bulan Januari, April, Juli dan November. ECI merupakan lagging indicator, cost yang meningkat pada level ini dikarenakan overheating ekonomi yang sudah tampak sebelumnya pada food chain ekonomi (cost barang-barang, penjualan retail, GDP) dan menguatkan bahwa akan ada kenaikan inflasi.

Employment Situation Report Employment Situation Report, disebut juga Labor Report, adalah suatu indikator yang cakupan samplenya amat luas yang dibuat oleh Bureau of Labor Statistics dan dikeluarkan setiap hari Jumat pertama awal bulan. Terdiri dari dua survey penting, yang pertama “ Establishment Survey” , mengambil sample 400,000 perusahaan dan lebih dari 500 industri di seluruh negara bagian dan merupakan labor report yang paling lengkap yang tersedia, termasuk di dalamnya Non-Farm Payroll. Survey kedua, “ Household Survey” , mengukur lebih dari 60,000 rumah tangga dan melaporkan jumlah individu yang tidak bekerja, dan dari situ Unemployment Rate. Non-farm Payroll merupakan patokan dalam statistik ketena-

SIGI

analISa gakerjaan dan digunakan untuk menentukan kesehatan job

periode, termasuk didalamnya konsumsi personal, pembelian

market.

pemerintah, investasi, dan balance perdagangan luar negeri (Export dikurangi Import).

Employment Situation Report merupakan suatu indikator yang amat berpengaruh yang dapat menggerakkan pasar

Laporan ini terbit empat minggu setelah akhir kwartal untuk

secara dramatis terutama bila hasilnya jauh berbeda diban-

advance release, sedangkan untuk edisi final tiga bulan sete-

ding perkiraannya.

lah akhir kwartal. GDP meningkat menyatakan mata uang

Retail Sales Report

negara tersebut menguat.

â&#x2013;

Retail Sales dianggap amat penting oleh para ekonom dan investor. Yang diukur disini adalah jumlah barang-barang yang dijual di tingkat retail dengan mengambil sample perusahaan-perusahaan yang berusaha di bidang penjualan produk akhir ke konsumen. Samplenya bervariasi meliputi perusahaan besar seperti Wall-Mart sampai ke usaha-usaha kecil di kota-kota kecil. Terbit pada atau sekitar tanggal 13 setiap bulan. Dikeluarkannya report ini dapat menyebabkan pengaruh yang besar di pasar. Peranannya sebagai prediksi tekanan inflasi dapat menyebabkan investor berpikir mengenai kemungkinan the Feds mengubah tingkat bunga. Misalnya saja, suatu kenaikan yang tajam dalam Retail Sales bisa diikuti oleh peningkatan interest rate dengan harapan untuk mengekang inflasi. Sebaliknya bila Retail Sales menurun, berarti konsumen tidak mengeluarkan sebanyak periode sebelumnya, yang dapat diartikan sebagai resesi.

Gross Domestic Product (GDP) GDP merupakan indikator perekonomian paling utama, yang paling digunakan dan diikuti oleh berbagai pihak. Sebagai suatu ukuran aggregate dari produksi total perekonomian suatu negara, GDP menunjukkan nilai pasar dari semua barang dan jasa yang diproduksi perekonomian selama suatu

SIGI

eduCatIon Purchasing Power Parity, Salah Satu Faktor Penentu Currency Rate

TEORI PURCHASING POWER PARITY (PPP) adalah salah satu teori mengenai keseimbangan mata uang dalam jangka panjang. Disini kita akan membahasnya sekedar untuk mengetahui teori tersebut, meskipun mungkin tidak bisa diterapkan pada praktek trading sehari-hari.

PPP menggunakan keseimbangan nilai tukar jangka panjang dari dua mata uang dua negara untuk menyamakan purchasing power mereka. Teori ini dikembangkan oleh Gustav Cassel di tahun 1918, dengan dasar pernyataan bahwa dalam pasar yang efisien sempurna, dengan mengesampingkan faktor biaya transportasi dan biaya transaksi lain-lain, barang-barang yang identik seharusnya memiliki harga yang sama di satu negara dengan di negara lainnya.

Misalnya sebuah mobil dijual di Seatle, Amerika seharga US$ 10,000 seharusnya berharga CAD 12,000 di Vancouver, Canada bila exchange rate adalah USD/CAD 1.20. Bila harga mobil tersebut di Vancouver hanya CAD 11,000, maka para konsumen di Seatle akan cenderung membeli mobil tersebut di Vancouver. Bila proses ini (disebut â&#x20AC;&#x153; arbitrageâ&#x20AC;? ) dilakukan pada skala yang besar, para konsumen Amerika yang membeli barangbarang Canada akan menaikkan nilai Canada dolar, sehingga membuat barang-barang Canada lebih mahal bagi mereka.

SIGI

eduCatIon

Proses ini akan terus berlanjut sampai barang tersebut memiliki harga yang sama. Teori mengenai PPP. Ada dua teori mengenai Purchasing Power Parity: Absolut dan Relatif. Teori absolut adalah seperti yang kita bahas di atas, yaitu penyamaan tingkat harga antar negara. Sedangkan relatif PPP merujuk pada tingkat perubahan harga atau tingkat inflasi. Teori relatif ini menyatakan bahwa tingkat apresiasi dari suatu mata uang adalah sama dengan perbedaan dalam tingkat inflasi antara negara asing dan negara lokal tersebut. Misalnya, bila Canada memiliki tingkat inflasi sebesar 1% dan Amerika memiliki tingkat inflasi 3%, maka US Dollar akan terapresiasi terhadap Canada Dollar sebesar 2% per tahun.

Apakah PPP mempengaruhi exchange rate dalam jangka pendek? Tidak, exchange rate dalam jangka pendek dipengaruhi oleh faktor berita (news driven). Pengumuman mengenai perubahan tingkat bunga, perubahan yang berhubungan dengan pertumbuhan ekonomi dan berita-berita serupa adalah faktor-faktor yang menggerakkan exchange rate dalam jangka pendek. PPP dilain pihak, menjelaskan tingkah laku jangka panjang dari exchange rate. Kekuatan ekonomi dibalik PPP akan pada akhirnya menyamakan purchasing power antar negara-negara. Dan hal ini baru dapat tercapai dalam jangka panjang, katakanlah dalam periode 4 â&#x20AC;&#x201C; 10 tahun.

SIGI

eduCatIon Ada beberapa keberatan mengenai teori ini sebagai berikut: (1) Biaya-biaya yang diabaikan dalam teori ini seperti biaya transportasi dan biaya transaksi lainnya, bisa tinggi. (2) Harus ada pasar yang kompetitif untuk barang dan jasa di kedua negara. (3) Teori ini hanya berlaku untuk barangbarang yang dapat diperdagangkan, sedangkan barang-barang yang tidak bergerak seperti rumah dan jasa-jasa lokal, tentunya tidak bisa diperdagangkan antar kedua negara.

Bagaimana PPP dihitung? Cara terbaik untuk menghitung PPP antar dua negara adalah dengan membandingkan harga suatu standar produk yang identik antara negara-negara. Setiap tahun majalah The Economist menerbitkan suatu versi ringan mengenai PPP yang disebut â&#x20AC;&#x153; Hamburger Indexâ&#x20AC;? , dengan cara membandingkan harga sebuah McDonald hamburger di seluruh dunia. Berikut ini ilustrasinya:

Big Mac PPP-adjusted melihat pada harga sebuah roti Big Mac di suatu negara tertentu dan membaginya dengan harga sebuah Big Mac di USA. Katakanlah kita membandingkan harga Big Mac di Indonesia dengan Amerika. Bila sebuah Big Mac di Indonesia seharga Rp 20,000 (IDR) dan harga di

SIGI

eduCatIon Amerika US$3.0, maka menurut PPP, nilai tukarnya IDR

dari perbedaan dalam harga perumahan, sementara juga

6666.66 untuk US$1. Akan tetapi, bila rupiah diperdagangkan

lebih kecil dari perbedaan dalam harga hiburan. Penduduk di

di pasar uang pada IDR10,390 untuk US$ 1, maka menurut

negara yang berbeda mengkonsumsi sekelompok barang

Big Mac PPP rupiah terlalu rendah.

yang berbeda pula. Untuk membedakan cost dari barangbarang dan jasa digunakan suatu price index. Ini tugas yang

Big Mac index barangkali berguna karena ia berdasarkan

sulit karena pola-pola pembelian dan juga barang-barang

pada suatu produk terkenal yang harga finalnya, dapat de-

yang tersedia untuk dibeli berbeda antar negara yang satu

ngan mudah ditemukan di banyak negara, dan meliputi

dengan yang lain. Sehingga perlu membuat penyesuaian-

biaya-biaya produksi dari berbagai sektor yang luas di

penyesuaian (adjustments) atas perbedaan-perbedaan dalam

perekonomian, seperti barang-barang pertanian/peternakan

kualitas barang-barang dan jasa. Kesulitan statistik tamba-

(beef, roti, selada, keju), berbagai tingkatan labor, iklan,

han timbul dalam pembandingan multilateral ketika

biaya-biaya real estate dan sewa, transportasi dan lain seba-

(memang biasanya masalahnya pada hal ini) lebih dari dua

gainya. Big Mac Index tidak akurat dalam berbagai hal karena

negara dibandingkan.

perbedaan kondisi pasar yang ada. Misalnya, sepotong roti Big Mac di New York bisa dihargai lebih mahal dari sepotong Big Mac di Winconsin, meski keduanya di Amerika.

Kesulitan penerapan penggunaan PPP.

Perbedaan harga yang ada dalam satu negara tersebut menunjukkan ketidaksempurnaan Big Mac index. Sebagai tambahan di negara berkembang suatu produk seperti Big Mac merupakan produk mewah, bukan produk murah seperti halnya di negara maju. Tetapi meski tidak sempurna, index ini masih merupakan suatu cara yang mudah dan penting untuk menjelaskan contoh PPP.

Pengukuran PPP

Penggunaan PPP exchange rates untuk perbandingan pendapatan dapat menyebabkan misleading. Membandingkan standard hidup dengan menggunakan metode PPP secara implisit mengasumsikan bahwa nilai real yang ada pada barang-barang adalah sama di negara-negara yang berbeda. Pada kenyataannya, apa yang dianggap suatu barang mewah di satu kebudayaan mungkin dianggap barang kebutuhan sehari-hari yang biasa saja di kebudayaan negara lain. Disini metode PPP tidak memperhitungkan hal seperti ini.

Perhitungan PPP exchange rate dianggap kontroversial kare-

PPP exchange rate bervariasi tergantung pada pilihan

na kesulitan-kesulitan dalam menemukan sekelompok

barang-barang yang digunakan sebagai index perhitungan.

barang (baskets of goods) yang dapat mewakili sebagai pem-

Dengan demikian, mungkin saja secara tidak sengaja mem-

banding, untuk membandingkan purchasing power antar

buat bias suatu PPP exchange rate dengan pilihan kelompok

negara-negara.

barang tersebut. Memang, sukar untuk menyusun sekelompok barang yang dapat mewakili secara setaraf, yang dapat

Estimasi PPP kompleks karena negara-negara tidak hanya berbeda dalam hal satu tingkat harga yang seragam, akan

menjadi representatif yang ekuivalen untuk kebiasaan konsumsi dari negara-negara yang amat berbeda.

â&#x2013;

tetapi, perbedaan dalam harga makanan mungkin lebih besar

SIGI

eduCatIon SWAP DALAM PENGERTIAN EKONOMI adalah suatu perjanjian antara dua pihak untuk saling menukarkan suatu cash flow

Suatu Pengantar ke Swap

dengan cash flow lainnya untuk suatu periode yang disetujui. Kata swap sendiri sebenarnya sudah cukup lazim dipakai dalam bahasa Indonesia.

Berbeda dengan options dan futures, swap bukan instrumen yang diperdagangkan di bursa, melainkan di over-the-counter market (OTC) antar para pihak yang berkepentingan. Umumnya yang melakukan kontrak swap adalah perusahaan-perusahaan dan institusi keuangan. Karena tidak diperdagangkan di bursa, maka selalu ada resiko bahwa salah satu pihak akan cedera janji.

Swap merupakan suatu instrumen keuangan yang amat popular seperti terlihat dalam besarnya transaksi. Sebagai bahan perbandingan per akhir Desember 2008, jumlah total interest rate swap per data Bank for International Settlements melebihi US$ 328 trillion.

Disini akan diterangkan pengertian dasar mengenai swap dengan contoh jenis swap yang paling sederhana yaitu: plain vanilla interest rate dan currency swap.

Plain Vanilla Interest Rate Swap Swap yang paling umum dan sederhana adalah plain vanilla interest rate swap. Misalkan saja terjadi transaksi swap antara dua pihak A dan B, dimana Pihak A setuju untuk membayar kepada Pihak B, suatu fixed interest rate yang telah ditetapkan atas suatu jumlah absolute tertentu (jumlah absolute ini disebut juga notional principal) pada satu tanggal dan untuk satu periode tertentu. Pada saat yang sama, pihak B setuju untuk melakukan pembayaran kepada Pihak A, suatu floating interest

rate, atas jumlah notional yang sama pada tanggal tertentu dan

SIGI

eduCatIon periode tertentu yang sama. Kedua currency yang dipergu-

di atas, dalam currency swap kedua pihak akan menukarkan

nakan dalam cash flow Plain Vanilla Swap adalah sama.

jumlah principal pada awal dan akhir periode swap. Kedua

Karena swap adalah kontrak yang bisa disesuaikan, maka

principal tersebut equivalen satu dengan yang lain pada

pembayaran interest dapat dilakukan sesuai perjanjian kedua

exchange rate awal dimulainya swap itu.

pihak baik per tahun, kwartal, bulanan, atau pada periode interval yang disetujui oleh para pihak yang melakukan

Misalnya, perusahaan A di Indonesia dan perusahaan B di

transaksi.

Amerika, setuju untuk melakukan lima tahun currency swap sebesar Rp 100 milyar. Exchange rate pada saat itu US$ 1=

Contoh, pada tanggal 31 Desember 2008, perusahaan A dan perusahaan B setuju untuk melakukan swap selama lima tahun untuk hal berikut: â&#x2014;? Perusahaan A membayar perusahaan B interest 2.5% per

tahun untuk satu notional principal Rp 25 milyard. â&#x2014;? Perusahaan B membayar perusahaan A sejumlah LIBOR

Rp 10,000. Pertama, para pihak akan menukarkan principalnya. Jadi perusahaan A membayarkan Rp 100 milyar ke B dan perusahaan B membayar US$ 10 juta ke A. Sampai disini kedua perusahaan dapat memenuhi kebutuhannya akan currency yang dibutuhkannya. Lalu, pada waktu-waktu yang disetujui, para pihak akan sa-

+1% per tahun untuk notional principal yang sama. (Pasar

ling membayar interest atas jumlah pinjamannya. Misalkan

interest rate swaps umumnya menggunakan LIBOR, meski

pembayaran interest dilakukan setiap tahun. Karena perusa-

tidak selalu, sebagai dasar untuk floating interest rate).

haan A meminjam US Dollar maka harus membayar interest dalam US Dollar dengan menggunakan US Dollar interest

Pada akhir 2009, perusahaan A akan membayar perusahaan B Rp 25milyar x 2.5% = Rp625juta. Bila misalnya pada akhir 2009, rate satu tahun LIBOR adalah 1.51%, maka perusahaan B akan membayar perusahaan A Rp 25milyar x (1.51% + 1%)

rate. Contoh dengan interest rate 4%, A harus membayar US$ 10 juta x 4% = US$ 400,000. Perusahaan B membayar dalam Rupiah, misalkan dengan interest rate Rupiah 6% = Rp 100 milyar x 6% = Rp 6 milyar.

= Rp 627.5juta Sama dengan interest rate swap pada contoh 1 di atas, para Dalam suatu plain vanilla interest rate swap, floating rate biasanya ditentukan dimuka. Untuk penyelesaiannya umumnya dilakukan secara net, dalam hal ini perusahaan B akan membayar Rp 2.5 juta (net) ke perusahaan A, sedangkan jumlah principalnya tidak disentuh.

Plain Vanilla Currency Swap

pihak disini hanya akan melakukan net-off pembayaran dengan menggunakan exchange rate yang berlaku. Jadi bila misalnya pada saat pembayaran interest tersebut exchage rate yang berlaku adalah US$ 1 = Rp 10,500, maka B harus membayar sebesar Rp 6 milyar/Rp 10,500 = US$ 571,429 â&#x20AC;&#x201C; US$ 400,000 = US$ 171,429.

Swap ini saling menukarkan pembayaran antara suatu prin-

Terakhir, pada akhir periode swap yaitu pada akhir tahun

cipal plus fixed interest rate pinjaman dalam satu currency

kelima, A dan B akan saling membayar principal semula,

dengan principal plus fixed interest rate atas pinjaman seru-

disertai dengan pembayaran interest rate terakhir.

pa dalam currency lain. Berbeda dengan interest rate swap

SIGI

eduCatIon Bagaimana perusahaan memperoleh keuntungan dari swap?

sehingga akan sebanding dengan floating rate yang harus

Secara umum alasan untuk melakukan swap bisa dibagi

Interest rate swap dan currency swap memungkinkan

dalam dua kategori: untuk alasan comparative advantage

perusahaan-perusahaan untuk mengambil keuntungan dari

dan tentunya untuk alasan komersial.

pasar global secara lebih efisien dengan melakukan ker-

dibayarkannya.

jasama antara dua pihak yang memiliki keuntungan komInterest rate swap membantu memanage exposure atas fluk-

paratif di pasar yang berbeda, meski dengan catatan selalu

tuasi tingkat bunga atau untuk memperoleh tingkat bunga

ada resiko bahwa salah satu pihak akan gagal melakukan

yang lebih rendah di luar negeri karena biasanya satu

kewajibannya.

perusahaan domestik yang sudah dikenal di dalam negeri sendiri dapat memperoleh tingkat bunga yang lebih baik dibanding satu perusahaan dari luar negeri yang belum dike-

Cara exit dari suatu perjanjian swap

nal. Terkadang salah satu pihak ingin exit dari kontrak swap Misalnya satu perusahaan A yang berlokasi di Indonesia dan perusahaan B berlokasi di Amerika. Perusahaan A membutuhkan pinjaman dalam mata uang US Dollar dan perusahaan B membutuhkan pinjaman dalam mata uang Rupiah.

sebelum tiba pada akhir periode. Ini sama halnya dengan seorang investor yang ingin menjual kontrak future atau option sebelum masa akhirnya. Pada dasarnya ada beberapa cara untuk melakukan hal ini.

Kedua perusahaan ini dapat melakukan swap agar memperoleh keuntungan karena setiap perusahaan memiliki tingkat

â&#x2014;? Membayar semua ke pihak lawan

rate yang lebih baik di negaranya masing-masing, sehingga keduanya dapat memperoleh interest rate saving.

Seperti halnya dalam kontrak future atau option, swap memiliki suatu nilai pasar yang dapat dihitung. Jadi satu

Swap juga berguna bagi perusahaan untuk hedging atas interest rate exposure agar mengurangi ketidakpastian future cash flows.

pihak boleh mengakhiri kontrak itu dengan membayar kepada pihak lawan sebesar nilai pasar tersebut. Meski demikian ini bukanlah suatu fitur yang otomatis, jadi entah hal ini harus dinyatakan dimuka didalam kontrak, atau

Misalkan satu bank harus membayar floating interest rate untuk deposito yang diterima dan dilain pihak menerima fixed interest rate atas pinjaman yang diberikannya.

pihak yang ingin mengakhiri harus memperoleh ijin lebih dulu dari pihak lawannya. â&#x2014;? Melakukan satu swap yang meng-offset swap sebelumnya

Mistmatch interest ini dapat menyulitkan, sebagai jalan keluar bank itu dapat melakukan satu fixed-pay swap, yaitu

Misalnya, dalam contoh perusahaan A dengan interest rate

membayar fixed interest rate dan menerima floating rate

swap di atas, ia bisa melakukan swap kedua, kali ini dengan menerima suatu fixed rate dan membayar floating

SIGI

eduCatIon rate.

nakan swap untuk memperoleh manfaat comparative advantage yang dapat dimanfaatkan oleh banyak perusahaan.

● Menjual swap tersebut ke pihak ketiga

Karena swap memiliki nilai yang dapat diperhitungkan, satu pihak dapat menjual kontrak itu kepada suatu pihak ketiga. Sama halnya dengan point 1 di atas, hal ini juga

Masih ada banyak lagi jenis swap yang lain seperti misalnya saja: ● Credit default swap yaitu swap atas resiko kredit

memerlukan ijin dari pihak lawannya. ● Cross currency swap yaitu swap atas penukaran silang ● Menggunakan Swaption

Suatu swaption adalah satu option atas suatu swap.

mata uang ● Equity swap yaitu swap atas saham

Membeli suatu swaption akan membolehkan satu pihak untuk mempersiapkan, tetapi tidak harus melakukannya, suatu offset potensial atas swap pada saat swap asli di eksekusi. Ini akan mengurangi sebagian resiko pasar yang

● Constant maturity swap yaitu swap atas jatuh tempo kon-

stan ● Variance swap yaitu swap atas variance pasar

dapat timbul pada point 2 di atas. Pengantar ke swap ini, dengan konsep plain vanilla dan currency swap di atas, agar dianggap sebagai hal dasar untuk lebih lanjut mempelajari hal-hal yang berhubungan dengan

● Bond swap yaitu swap atas bond ● Commodity swap yaitu swap atas harga underlying com-

modity.

■

swaps. Ini adalah hal dasar mengenai bagaimana menggu-

SIGI

eduCatIon

Analisa Tehnikal:

Suatu Ringkasan Dasar

Analisa Teknis adalah metode yang mempelajari pasar untuk menentukan arah atau trend di masa depan dengan cara menganalisa statistik pasar yaitu gerakan harga dan volume di masa lalu. Hal ini dilakukan para trader dengan menganalisa chart pattern, pada umumnya dengan menggunakan candlestick chart yang digabung dengan berbagai cara menganalisa chart lainnya. Karena luasnya, tulisan ini sebagai pengantar awal hanya menyinggung dasar-dasarnya saja dengan fokus pada forex trading.

Asumsi dasar Analisa teknis ini dilakukan karena adanya tiga asumsi dasar: Pertama, pasar sudah menyatakan semuanya sehingga tidak perlu menganalisa berbagai faktor secara terpisah. Kedua, harga bergerak mengikuti trend tertentu. Dan ketiga, sejarah cenderung berulang kembali, karena para partisipan pasar cenderung bereaksi secara konsisten atas stimulus pasar yang sama. Jadi meski chart sudah digunakan selama puluhan tahun, mereka tetap dianggap relevan dalam menggambarkan trend pergerakan harga.

Tehnikal dan Fundamental Meski analisa teknis dan fundamental sering dipandang sebagai kutub yang berbeda, umumnya para partisipan pasar mengkombinasikan keduanya. Para analis tehnikal dapat menggunakan analisa fundamental untuk memperkuat suatu

SIGI

eduCatIon signal tehnikal. Misalnya bila ada suatu signal â&#x20AC;&#x2DC; sellâ&#x20AC;&#x2122;

dari

Candlestick chart

pola dan indikator tehnical, analis dapat melihat pada beberapa data fundamental untuk memastikan hal tersebut.

Chart ini paling umum dipakai, mirip dengan Bar Chart

Seringkali kombinasi kedua hal ini dapat memperkuat kepu-

tetapi dengan tampilan tambahan berupa badan chart yang

tusan transaksi yang diambil.

diberi warna. Bila harga naik warnanya hijau, sebaliknya bila harga turun warna merah (lihat chart 1).

Kadang kala faktor fundamental tidak bisa diabaikan, satu contoh yang jelas saat dikeluarkan Non-Farm Payroll pada hari Jumat awal bulan, pada saat ini chart tidak bisa diharapkan sama persis seperti hari sebelumnya.

Jenis-jenis chart Berikut ini beberapa jenis chart yang umum digunakan oleh

Chart 1

para trader: line, bar dan candlestick chart. Dari banyak pola candlestick, yang paling umum dipakai Line chart

adalah Marubozu, Spinning Tops, Doji, Hammer & Hanging Man, Shooting Star & Evening Star. Masing-masing memiliki

Chart ini secara sederhana menghubungkan titik titik antara satu level dengan level lainnya, ini adalah type chart yang paling umum di berbagai bidang, tetapi kurang fungsinya dalam analisa tehnikal seperti di forex market.

Bar chart

fungsinya sendiri, untuk saat ini belum di bahas di tulisan ini.

Line horizontal dan vertical dari charts Beberapa hal yang perlu diketahui ketika melihat pada chart adalah: waktu, the price scale and the price point properties

Adalah chart yang menggunakan petunjuk harga-harga pada

used.

saat Open-high-low-close, karena itu sering juga disebut OHLC chart (Open, High, Low, Close). (Lihat gambar 1.)

Waktu Waktu bervariasi mulai dari intraday, harian, mingguan, kwartal dan tahunan. Semakin pendek waktunya semakin detail chart yang bersangkutan. Intraday menggambarkan gerakan harga dalam periode satu hari. Ini berarti waktunya dapat berskala lima menit, satu jam, ataupun satu hari penuh. Harian menggambarkan gerakan harga dalam satu

Gambar 1

hari penuh, demikian pula mingguan dan seterusnya.

SIGI

eduCatIon The Price Scale and Price Point Properties

arahnya yaitu: naik, turun dan mendatar, dapat juga dikelompokkan menurut waktunya menjadi trend: jangka

Skala harga adalah harga yang ditunjukkan pada sebelah

panjang, menengah dan pendek. Suatu trend jangka panjang

kanan chart. Pada dasarnya ada dua macam skala yaitu

biasanya lebih dari satu tahun, jangka menengah antara

skala linear dan skala logaritma. Skala linear menunjukkan

satu sampai tiga bulan, di bawah itu jangka pendek. Satu

perubahan harga secara absolute, misalnya saja dari 0 -10

trend jangka panjang terdiri dari beberapa trend jangka

sama dengan perubahan dari 90 â&#x20AC;&#x201C; 100 sama dengan 140 â&#x20AC;&#x201C;

menengah, yang seringkali bergerak ke arah yang

150 dan sebagainya. Sementara skala logaritma menggu-

berlawanan dengan trend utamanya. Bila misalnya trend

nakan persentasi perubahan. Jadi disini 0 â&#x20AC;&#x201C; 10 tidak sama

utamanya mengarah naik, dan ada suatu koreksi pergerakan

dengan 90 â&#x20AC;&#x201C; 100 dan tidak sama juga dengan 140 â&#x20AC;&#x201C; 150,

harga menurun yang diikuti dengan berlanjutnya trend naik,

tetapi tergantung dari besarnya persentasi. Kedua macam

maka koreksi tersebut dianggap sebagai trend jangka

skala ini digunakan secara umum pada chart (chart 2&3).

menengah. Trend jangka pendek merupakan komponen dari baik trend jangka panjang maupun jangka menengah (lihat chart 4).

Chart2&3

Trend Arah trend tidak mudah diketahui karena tidak secara sederhana mengarah naik atau turun atau mendatar saja,

Chart 4

tetapi terdiri dari serangkaian kombinasi naik turun. Dalam

Support dan Resistance

suatu trend yang naik, terdiri dari banyak gelombang naik

Level support and resistance terjadi karena masalah supply

turun, demikian pula dalam suatu trend yang sedang turun

dan demand pasar dan juga psikologi pasar. Secara seder-

atau mendatar, terdiri dari banyak gelombang naik turun.

hana level resistance adalah level dimana banyak trader

Dalam analisa tehnikal, arah utama dan kombinasi naik dan

ingin menjual sehingga harga yang tadinya naik kembali

turun inilah yang dipelajari.

menurun, sedangkan level support adalah level dimana banyak trader ingin membeli sehingga harga yang tadinya

Suatu trend selain dapat dikelompokkan menurut kelompok

SIGI

menurun kembali melambung ke atas.

eduCatIon Volume seharusnya bergerak bersamaan dengan trend. Bila harga sedang bergerak ke atas, volume seharusnya naik, dan sebaliknya. Bila hubungan antara volume dan pergerakan harga mulai terganggu, ini biasanya merupakan tanda dari melemahnya trend. Hubungan yang berbeda antara volume dan pergerakan harga ini disebut divergence, yang menyatakan adanya kontradiksi antara dua indikator yang berbeda, seperti misalnya kurva harga bergerak ke atas tetapi vol-

Gambar 2

Point support dan resistance dapat berbalik menjadi resist-

umenya menurun.

Volume mendahului Harga

ance dan support (lihat gambar 2). Level 1 dan 2 adalah level resistance, level 3 dan 4 adalah

Suatu hal yang penting dalam analisa tehnikal adalah bahwa

support. Level 3 dan 4 terbentuk karena level resistance awal

volume mendahului harga. Volume dimonitor secara ketat

dapat ditembus, dan dengan demikian level resistance terse-

oleh para analis untuk memperoleh ide atas pembalikan

but berubah menjadi level support yang baru. Hal ini umum

trend yang akan datang. Bila volume mulai menurun dalam

terjadi.

suatu pergerakan yang naik, ini biasanya merupakan satu pertanda bahwa pergerakan naik tersebut sedang akan

Volume

berakhir.

Volume adalah jumlah yang diperdagangkan untuk suatu

Berbagai chart pattern

periode tertentu, ukurannya bisa lots dalam forex market, atau jumlah shares dalam pasar saham ataupun jumlah kon-

Chart pattern adalah berbagai bentuk yang berbeda pada

trak dalam pasar komoditi tergantung produknya. Semakin

chart yang dapat digunakan sebagai signal trading ataupun

besar jumlah volume, semakin aktif perdagangan tersebut.

tanda dari gerakan harga di masa depan. Para chartist menggunakan pola-pola ini untuk mengidentifikasi trend

Volume merupakan aspek penting dalam analisa tehnikal

yang ada dan sebagai panduan untuk memperoleh â&#x20AC;&#x2DC; buy

karena ia digunakan untuk mengkonfirmasi trend dan chart.

atau sellâ&#x20AC;&#x2122;

signal. Seperti dikatakan dalam asumsi ketiga

Suatu pergerakan chart ke atas atau ke bawah dengan vol-

analisa tehnikal di atas bahwa sejarah cenderung berulang

ume yang relatif besar dipandang lebih kuat dan relevan

kembali, ini merupakan salah satu alasan bagi para chartist

dibanding pergerakan serupa dengan volume yang lebih

mencari pola-pola ini untuk mengidentifikasi kemungkinan

lemah. Karena itu bila Anda sedang mengamati suatu ger-

trading masa depan.

akan harga yang besar, Anda juga harus melihat pada volumenya apakah mendukung gerakan tersebut atau tidak.

Ada dua jenis chart patterns dalam analisa tehnikal: reversal dan continuation. Seperti namanya, reversal memberi signal

SIGI

eduCatIon akan ada trend berbalik arah, sementara continuation memberi signal trend akan tetap ke arah yang sama.

Berikut ini beberapa contoh reversal pattern yang umum:

Head and Shoulders (lihat gambar 3)

Gambar 4 Dalam hal Double Tops pada gambar di atas, pergerakan harga telah dua kali mencoba menembus level harga tertentu (point top 1 dan 2) dan tidak berhasil. Setelah dua kali tidak berhasil menembus, trend berbalik dan harga men-

Gambar 3

garah ke bawah.

Terdiri dari tiga kumpulan utama: dua shoulder dan satu

Triple Tops (and Bottoms)(lihat gambar 5)

head, semuanya bersandar pada level support yang sama. Head and Shoulders dapat juga berbentuk terbalik, tetapi pada prinsipnya sama. Salah satu persyaratan utama untuk berhasilnya formasi ini adalah bahwa penembusan neckline di atas terjadi dalam kondisi volume pasar yang banyak. Volume yang tidak terlalu besar dapat memberikan indikasi yang salah. Time frame untuk chart ini antara beberapa minggu sampai beberapa

Gambar 5

bulan. Triple Tops adalah jenis lain dari pola pembalikan, yang ter-

Double Tops (and Bottom)

bentuk ketika pergerakan harga mencoba mengetest suatu resistance level sebanyak tiga kali tetapi tidak berhasil men-

Pola ini tercipta ketika suatu gerakan harga mengetest level

embus.

support atau resistance dua kali dan tetap tidak bisa men-

embus. Pola ini sering digunakan untuk menandai pemba-

Di tulisan berikutnya, kita akan melihat beberapa tehnik

likan trend jangka menengah dan jangka panjang. (lihat

yang digunakan untuk mengamati pergerakan harga dan

gambar 4).

chart pattern.

SIGI

â&#x2013;

warehouSe reCeIptS

How exchanges and banks can create new opportunities with warehouse receipts (1) Warehouse control and ownership the terminology

Private warehouses In a private warehouse, manufacturing and warehousing take place under the same roof, that is, the primary business of the controlling company is not warehousing but manufacturing, wholesaling or retailing, with the warehouse operated as a part of its general business. There is therefore a close relation between the warehouse and the owner of the stored commodities, making it difficult to prove that bailment exists (bailment, an essential prerequisite for warehouse receipt financing, means that the ownership of the commodities resides in one person and the possession of it in another. For bailment to exist, the depositor, while retaining ownership, must relinquish possession of the commodities and the warehouseman must assume continuous and exclusive possession of them. If bailment cannot be shown, the holder of a warehouse receipt probably has no priority over other creditors in the case of a default). Public warehouses In the terminology used internationally, a public warehouse is not necessarily a warehouse owned by the government. Rather, it is operated by a warehouseman, who stores commodities for third parties for a set fee. As the warehouseman does not obtain title to the commodities stored, but only retains possession, it is easy to prove that bailment exists There are two types of public warehouses: Âˇ A terminal warehouse is separate and distinct from

the physical plant of the firm or firms owning the goods stored in the warehouse. It is usually a large storage area, e.g. located in a port, that serves many businesses and is owned and operated by an independent warehouse company. Since this type of warehouse is geographically removed from the depositor's place of business, using such a warehouse for collateral purposes may be inconvenient, and brings with it a risk of transportation (because of which there are added insurance fees compared to field warehouses). Âˇ A field warehouse, on the other hand, is on or near the premises of the firm depositing the commodities. The warehouse belongs to the firm which want to obtain credit, but in order to obtain credit, an arrangement is set up whereby an independent warehouse operator leases (part of) the storage facility for a nominal fee, and becomes responsible for control of the commodities to be used as collateral. The primary purpose of this kind of a warehouse is to enable the owner of the stored goods to borrow against them and still have the goods close at hand. In principle, only public warehouses can provide warehouse receipts of use for international trade; with private warehouses, there is no control on whether the commodities against which the receipts are issued are indeed in the warehouse, and whether they have not been used several times as collateral. In practice, some trading firms do accept receipts issued by private warehouses, as additional security in what, in any case, is a financing relationship largely based on trust. â&#x2013;

SIGI

arehouSe reCeIptS

Trust receipts Processors are among the key beneficiaries of improved financing systems. The value of the commodities they have to keep in stock is often high, especially in relation to their processing margin. This problem is even stronger in developing countries than in developed ones, as poor road infrastructure and logistics make just-in-time delivery prohibitively difficult. The processor owns commodities, but naturally, their storage in an independently controlled field warehouse is impractical because the processor requires the goods for further processing to make the final sale. In such cases, and if the bank has a great degree of trust in the processor, it may be willing to release the goods to the processor against the signing of a trust receipt in which the processor: - acknowledges receipt of the goods or the title documents (warehouse receipts) from the bank; - recognizes the bank's security interest in the goods he is receiving; - states that he is acting as the bank's trustee in delivering the goods to the customer; - promises to remit the proceeds from the sale of these goods to the bank in payment of the loan (or to return the goods to the bank if they are not sold); - agrees to keep the goods fully insured

SIGI

against all insurable risks. In releasing the goods that acted as collateral to the processor, the bank loses its physical possession of the goods - this is replaced by a mere security interest, which may be more difficult to enforce if problems arise. The signing of the trust receipt does not prevent the dishonest misuse of the goods or the proceeds. The bank will therefore release goods on a trust receipt only when it has full confidence in the reliability and moral responsibility of the processor. Although some larger processors (for example metal processors in China, or sugar processors in the CIS) manage to obtain international finance which is to be reimbursed by the proceeds of the sales of their locally-sold products, in general it would appear that locally-based banks are best placed to evaluate the commercial reliability of processors. If the funding is to a producer or exporter which has to have its commodities processed (with the processor "tolling" the commodities for a fixed fee) before sale is possible, banks also have to ensure that the processor cannot seize the commodities if, for example, the producer or exporter has financial problems. In practice, this makes it very difficult to finance this type of operations if the bank does not have an office or representative in the country concerned. â&#x2013;

Dont Walk

Jump look before you leap

SIGI