SELVITYS
PÖRSSIN ULKOPUOLELLA MUHII JÄTTIPOTTI Suurimpien pörssin ulkopuolisten yhtiöiden pääomistajien salkut ovat jopa satojen miljoonien eurojen arvoisia. Huomattava osa sukujen ja perheiden omistamista yrityksistä ei haikaile pörssiin tulevaisuudessakaan, vaikka markkinoilla riittäisi kiinostusta. Teksti Markus Salin Kuvitus Tuomas Kärkkäinen
S
uomen viidensadan suurimman yrityksen listalle mahtuu noin sata yhtiöitä, joiden omistus on edelleen kokonaan kotimaisten perustajasukujen tai -perheiden käsissä. Joukko kasvaa vielä hiukan, jos mukaan lasketaan perheyhtiöt, jotka ovat myyneet osan omistuksestaan pääomasijoittajille. Viidensadan suurimman yhtiön joukossa on suunnilleen saman verran kotimaisia pörssiyhtiöitä. Talouselämän 500-listalle mahtuvat perheyhtiöt työllistävät yli 100 000 ihmistä ja tekevät liikevaihtoa noin 30 miljardia euroa. Yhtiöiden yhteenlaskettu markkina-arvo on karkeasti 15 miljardia euroa. 34 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013
Suurimpien yksittäisten omistajien omistuksen arvo nousee jopa satoihin miljooniin euroihin. Markkina-arvollaan miljardiluokkaan yltävät arviossamme peliyhtiöt Rovio ja Supercell sekä Kyöstilöiden erittäin kannattava ja vakavarainen terveydenhuoltolaitekonserni Planmeca. Lähelle miljardiluokkaa arvostamme myös elintarvikekonserni Fazerin ja pakkaus- ja tukkukappayhtiö Wihurin. Yli puolen miljardin euron arvoisia ovat teknisen tukkukaupan Onvest ja monialainen Rettig. Lähimmäs puolen miljardin euron markkina-arvoa yltävät laskelmissamme kahviyhtiö Paulig, kierrätysyhtiö Kuusakoski, putkikonserni KWH-
Yhtymä sekä kahdesta yhtiöstä koostuva öljykaupan St1 ja Etoloiden Etola ja Tiiviste Group yhteenlaskettuna. Markkina-arvoltaan 200–300 miljoonan euron haarukasta löytyy perinteisiä vakavaraisia sukuyhtiöitä. Tähän ryhmään kuuluvat pitkän historian mediayhtiöt TSYhtymä ja Otava, Pertti Laineen vihannestukkuri ja sijoitusyhtiö Veikko Laine Oy, palvelukonserni Lindström sekä pörssiAhlstromin ulkopuolelle jätetty Ahlström Capital Oy. Myös arvokkaimmat autoalan yhtiöt Veho ja Aro-Yhtymä yltävät tähän kategoriaan. Helsingin pörssin keskisuurten yritysten yli 150 miljoonan euron markkina-arvon ylittävät laskelmissamme vielä maaliyhtiö Teknos, konepajayhtiö Normet, sähköalan yhtiö EM Group sekä monialainen ja perinteikäs Berner.
Lukuisia satamiljonäärejä Pörssissä arvokkaimmat perheyhtiöt toisivat siis mukavan lisän keskisuurten yritysten kastiin, sillä yhteensä näitä 150 miljoonan – miljardin euron arvoisia yhtiöitä on parikymmentä. Osassa suurimpia perheyrityksiä omistus
on edelleen niin harvoissa käsissä, että suurimmat potit ovat satojen miljoonien eurojen arvoisia. Yli 50 miljoonan euron arvoisia yksityissalkkuja löytyy pörssin ulkopuolelta suunnilleen saman verran kuin pörssistä. Isojen perheyhtiöiden omistajat eivät pidä omistuksistaan turhaa meteliä, sillä perisuomalainen kateus kukkii vielä 2010-luvullakin. Isot perheyhtiöt ovat ohittaneet rajapyykin, mihin saakka toimii pienten yritysten vanha viisaus, jonka mukaan kaikki julkisuus on positiivista julkisuutta. Rajanveto noin 50 miljoonan euron kohdalle jättää monien arvokkaiden yritysten suurimmat omistajat listan ulkopuolle. Yhtiöiden joukossa on paljon satojen tai ainakin kymmenien omistajien yhtiöitä. Esimerkiksi Ahlström Capitalilla ja lihanjalostaja Snellmannilla on noin 300 omistajaa. Myös esimerkiksi Vehon ja Bernerin kaltaisissa arvostetuissa yhtiöissä on pari– kolmekymmentä omistajaa ja suurimpien yksittäisten salkkujen arvo jää selvästi alle 50 miljoonan euron. Monia kymmenien miljoonien arvoisia salkkuja löytyy esimerkiksi autokaupan alalta, jossa on edelleen runsaasti yrityksiä, joilla on vain yksi henkilöomistaja. Ari
Rinta-Jouppi omistaa Rinta-Joupin Autoliikkeen sataprosenttisesti, Metro-Auto on Satu Wreden perheen sataprosenttisesti omistama. Rajanveto yksityishenkilöiden ja perheen välille on monissa yrityksissä hankalaa, sillä usein omistajien joukossa on myös perheiden ja sukujen omistamia sijoitusyhtiöitä. Esimerkiksi Fazerin suvun sijoi-
MONEN SUKUYHTIÖN KASVUINTO ON LAANTUNUT. tusyhtiö Cacava omistaa liki viidenneksen Fazerista. Jos vaikkapa Otavan omistukset jaettaisiin henkilötasolle, suurimmat kolme salkkua olisivat 20–30 miljoonan euron kokoluokassa.
Piristystä pörssiin Useiden perhe- ja sukuyhtiöiden viime vuosien kasvu ja tuloskehitys ovat jääneet
vaatimattomalle tasolle. Tilinpäätöksiä tutkaillessa tulee väkisinkin tunne, että kiinnostus kasvaa on väsähtänyt ja yhtiöille riittää kohtuullinen tasainen vuotuinen tulos, joka takaa osinkovirtojen jatkuvuuden. Pörssiin harva sukuyhtiö haikailee. Kasvava julkisuus ja tiedottamisen tarve lisäävät byrokratiaa ja kustannuksia, mutta eivät välttämättä auta liiketoimintoja eteenpäin, jos mittavia rahoitustarpeitakaan ei ole. Siltikin suurimpien sukuyhtiöiden joukossa on monia erinomaisia yhtiöitä, jotka kelpaisivat sijoittajille ja toisivat kaivattua lisävärinää näivettyvään pörssiin. Supercellin ja Rovion kaltaiset huippukannattavat peliyhtiöt toisivat helpotuksen Nokia-hössötykseen väsähtäneille. Monen pörssisijoittajan salkkuun kelpaisivat myös erinomaisen kannattava ja hyvää vauhtia kasvava terveydenhuoltolaiteyhtiö Planmeca tai tulevaisuuden toimialalla kierrätyksessä toimiva kansainvälinen ja vakavarainen Kuusakoski. Myös Höglundien putkiyhtiö KWH kelpaisi monelle sijoittalle. Ehkä lähitulevaisuudessa tapahtuukin jotain. Esimerkiksi Kuusakosken hallituksessa istuvat pitkän pörssiyhtiökokemuksen Olli Vaartimo ja Ossi Virolainen. 35
SELVITYS
NÄIN SELVITYS TEHTIIN
Pampaksen suorapuheinen patruuna kyllästynyt lukemaan pörssiyhtiöiden vuosikertomusten tylsääkin tylsempiä toimitusjohtajan katsauksia, suosittelen tutustumista vaasalaisen KWH-Yhtymän vuosikertomukseen. Museoprätkän selässä poseeraava konsernijohtaja Peter Höglund antaa katsauksessaan harvinaisen suoraa palautetta niin Suomen kuin muidenkin kehittyneiden maiden poliittisille päättäjille. Höglundin mukaan jokaiselle, joka ei kokonaan elä yhteiskunnan ja globaalin talouden ulkopuolella, on ilmiselvää, että päätepysäkki lähestyy huimaavaa vauhtia. Hallittuun jarrutukseen ei kuitenkaan näytä olevan minkäänlaista tahtoa, vaan edessä on täyskaaos. KWH on varautunut huonoihin aikoihin. Yhtiö on nettovelaton ja omaa pääomaa on muhkeat yli 300 miljoonaa euroa. KWH Plastille löytyi uusi omistaja, ja KWH Pipen yhdistäminen Uponor Infraan sai kilpailuviranomaisten hyväksynnän. Omistusjärjestelyt on tehty yksiköiden tulevaisuuden turvaamiseksi, ei pelkät dollarinkuvat silmissä. ”Kovasti olemme tehneet töitä tulevaisuutemme eteen. Kun ajat tästä vielä vähän heikkenevät, meillä on ostajan markkinat. Tähän menee ehkä puoli vuotta”, Höglund pohtii. KWH:n kruununjalokivi on KWH Mirka, joka valmistaa muun muassa hiomapapereita, -kankaita ja verkkoja, hiomakoneita, kiillotusaineita ja monia muita hiontaan liittyviä tuotteita ja järjestelmiä. Vienti muodostaa peräti 96 prosenttia Mirkan liikevaihdosta. Toinen tärkeä osa KWH:ta on KWH Logistics, joka hallitsee länsirannikon satamaliikennettä. KWH:n tiedottaminen täyttää melkein pörssiyhtiön kriteerit, mutta Höglundin mukaan se johtuu vain halusta olla avoin. Listautumishankkeita ei konsernijohtajan mukaan ole suunnittelupöydällä.
JOS OLET
36 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013
Selvitystä varten keräsimme 50 suurimman sukuyhtiön omistajatiedot. Aineistona käytettiin Talouselämä 500 -selvitystä. Arvopaperin tekemä yritysten arvonmääritys perustuu yhtiöiden tuloksentekokykyyn ja omiin pääomiin. Arvonmäärityksessä huomioitiin myös taseen kunto. Osalle yhtiöistä löytyi myös suuntaa-antavia verrokkeja pörssinoteerattujen yritysten joukosta. Lisätietoja ja selvityksessä käytetyt yritysarvot arvot: www.arvopaperi.fi
1 KAJ HED Yhtiö: Rovio Omistusosuus: 70% Omistuksen arvo: 770 MEUR
4
CYRIL VON RETTIG Rettig 61% 370 MEUR
Rovion pääomistaja. Liikevaihto kaksinkertaistui ja viimeiselle riville jäi kolmannes liikevaihdosta. Miljardiarvostus on perusteltu.
Rettigit järjestelivät omistuksiaan uusiksi. Cyril ja pikkuveli Tom saivat Rettig Capitalin ja Rettig Groupin. Toinen pikkuveli Hans sai enemmistöt kiinteistöalan ja matkailualan yhtiöistä.
2
5
ANTTI AARNIO-WIHURI Wihuri 67% 600 MEUR
MAARIT-TOIVANEN KOIVISTO Onvest 54% 330 MEUR
Suvun patruuna pitää vallan omissa käsissään.
Teknisen kaupan suuruuden tulokset ovat viime vuosina olleet vaatimattomia, mutta tase on loistokunnossa. Kahden sisaruksen lisäksi yhtiötä omistavat heidän lapsensa.
3
6 MIKA ANTTONEN St1 Group ja St1 Holding 87% ja 72% 310 MEUR
HEIKKI KYÖSTILÄ Planmeca 46% 460 MEUR Heikki Kyöstilän kasvavalla ja erinomaisesti kannattavalla hammaslaiteimperiumilla on vain 14 omistajaa.
Öljykaupan piristävä vaihtoehto. Anttosen ja toimitusjohtaja Kim Wiion lisäksi St1 Holdingilla on pari pienempiä osakkaita.
7 PERTTI LAINEEN PERHE Veikko Laine Oy 100% 300 MEUR Vihannestukkuri on myös aktiivinen pörssisijoittaja.
SELVITYS
8
20 KALEVI ARO Aro-Yhtymä 51% 100 MEUR
ILKKA PAANANEN Supercell 17% 250 MEUR
Suomen vauraimman autokauppiaan yhtiön oma pääoma oli viime vuoden lopussa 170 miljoonaa euroa.
Yksi peliyhtiön huikean menestystarinan aivoista.
21
9
12
MIKKO KODISOJA Supercell 17% 250 MEUR
MARJA TOIVANEN Onvest 35% 210 MEUR
Supercellin luova johtaja.
Maarit Toivanen-Koiviston sisar, joka ei ole yhtiössä töissä.
10
13 STIG LIVAL-LINDSTRÖM Oy Lival Ab 99% 200 MEUR
76-vuotias aktiivi valoyhtiön toimitusjohtaja ja sijoittaja.
ERKKI ETOLA Etola ja Tiiviste Group 52% ja 76% 240 MEUR Monen pörssiyhtiön suuromistajan yhtiöillä on huomattavan paljon omaa pääomaa.
11 TOM VON RETTIG Rettig 39% 230 MEUR Tom von Rettig tuli perinnönjaossa sukuyhtiön toiseksi omistajaksi.
14 PAULA SALASTIE Teknos 95% 140 MEUR Maaliyhtiön pääomistaja. Viiden prosentin loppuosuus on Salastien isällä Martti Kiikalla.
16
Höglundin suku hallitsee kansainvälistä ja vaurasta teollisuuskonsernia. Peter Höglund on KWH:n toimitusjohtaja.
AARO CANTELL Normet 80% 120 MEUR Entinen pääomasijoittaja, joka ryhtyi konepajan pääomistajaksi.
22 HENRIK HÖGLUNDIN PERHE KWH-Yhtymä 25% 100 MEUR Peter Höglundin veli.
17 JANNE KYÖSTILÄ Planmeca 11% 110 MEUR Plamecan omistajasukua.
18 TOMI KYÖSTILÄ Planmeca
11% 110 MEUR
15
Plamecan omistajasukua.
TAPIO KYÖSTILÄ Planmeca 13% 130 MEUR
19
Plamecan omistajasukua.
PETER HÖGLUNDIN PERHE KWH-Yhtymä 25% 100 MEUR
KAI KYÖSTILÄ Planmeca 11% 110 MEUR Plamecan omistajasukua.
23 YRJÖ LAAKKOSEN PERHE Kauppahuone Laakkonen 100% 100 MEUR Myös pörssisjoittajina tunnettujen Laakkosten kauppahuone myy muun muassa bemareita.
24
ANDERS WIKLÖF Wiklöf 100% 100 MEUR Ahvenanmaan monitoimiliikemies ja taidekeräilijä.
37
SELVITYS
Lindström ei pörssiä kaipaa YLI-INSINÖÖRI JOHAN ROIHA osti tekstiilivärjäämönä jo vuonna 1848 aloittaneen Lindströmin osakekannan 1920-luvulla. NykyLindström toimii 22 maassa, työllistää yli 2700 ihmistä ja on erinomaisen kannattava ja vakavarainen. Lindströmin omistus on neljän Johan Roihan lapsenlapsen sukuhaaran omistuksessa. Yhteensä omistajia on parikymmentä. ”Lindströmin kantava voimavara on ennakkoluulottomuus ja halu tehdä asioita eri tavalla. Tänä keväänä esimerkiksi täydensimme hallitustamme intialaisella ja turkkilaisella jäsenellä, mikä ei kuulosta ihan tavanomaiselta suomalaisessa perheyhtiössä. Tämä on kuitenkin yksi keino edistää kansainvälistymistämme”, Lindströmin hallituksen puheenjohtaja Jukka Roiha sanoo. Liiketoimintana tekstiilipalveluyhtiön konseptille yhtymäkohtia voi hakea vaikkapa Koneen huoltopalveluista: asiakasuskollisuus on korkea ja sopimuskanta takaa vakaata kassavirtaa vuosikausiksi. Pörssiin yhtiö ei haikaile, sillä investoinnit pyritään pääsääntöisesti rahoittamaan tulorahoituksella. ”Emme ole nähneet, että pörssin kautta haettu rahoitus auttaisi meitä kauheasti suhteessa lisääntyvään byrokratiaan. Pörssin lyhytjänteisyys myös häiritsee yritysten pitkän aikavälin suunnittelua. Vieraalta tuntuu myös ajatus siitä, ettemme voisi kertoa tärkeistä asioista henkilökunnallemme ennen kuin pörssitiedote on julkistettu”, Roiha toteaa. Lindström on poikinut myös toisen erinomaisen perheyhtiön SOLin, joka sai alkunsa, kun Johan Roihan lapsenlapsi Liisa Joronen osti Lindströmin siivous- ja kiinteistöpalvelut runsaat 20 vuotta sitten. SOLin omstajayhtiössä Solemossa valta on siirtynyt Liisa Jorosen lapsille Juhapekka Joroselle ja Peppi Kairalle, joiden molempien omistusten arvo jää niukasti julkistamamme listan ulkopuolelle.
38 ARVOPAPERI KESÄKUU 2013
25
30
ANTTI AARNIO-WIHURIN LAPSET Wihuri 11% 99 MEUR
OLLI REENPÄÄN PERHE Otava 30% 89 MEUR
Antti Aarnio-Wihurilla on kahdesta avioliitosta seitsemän lasta, joista kuusi palvelee perheyritystä.
Otavan hallituksen puheenjohtaja. Vakavaraisen Otavan viime vuosi oli erinomainen. Ilman perhejakoa suurimmat salkut ovat alle 30 miljoonan euron arvoisia. Olli Reenpään vävy Heikki Lehtonen on iso osakas.
26 ILKKA ALAKORTES Isojen Konehalli 81% 97 MEUR
31
Kauhajokelainen Isojoen Konehallin eli IKH:n toisen polven kauppias
MARTTI ETOLA Etola 26% 76 MEUR
27
Omistaa neljänneksen Etolasta, mutta Tiiviste Group on Erkki Etolan perheen omistama.
HARRI BROMAN Broman Group 46% 92 MEUR Veljekset Harri ja Eero omistavat yhtiön tasaosuuksin. Isä-Väinö Broman, 81, on vielä mukana ja omistaa 7,5 prosenttia.
32 MERJA KOUSAN PERHE Lindström 23% 70 MEUR Johan Roihan perillisiä.
28 EERO BROMAN Broman Group 46% 92 MEUR
Bromanin kauppahuone omistaa Motonetin ja AD Varaosamaailman.
33 INKI ROIHAN PERHE Lindström 23% 70 MEUR Johan Roihan perillisiä.
29
34
JUKKA ROIHAN PERHE Lindström 30% 91 MEUR
SARI ROIHAN PERHE Lindström 23% 70 MEUR
Huomattavan vauraalla ja omavaraisella palvelukonsernilla on parikymmentä omistajaa, joista osa on perheiden sijoitusyhtiöitä. Jukka Roiha on Lindströmin hallituksen puheenjohtaja.
Johan Roihan perillisiä.
SELVITYS
35
41
44
47
MARIELLA KUUSAKOSKI-TOIVOLA Kuusakoski 17% 69 MEUR
TARU KINNUNEN TS-Yhtymä 24% 60 MEUR
EVA REENPÄÄN PERHE Otava 19% 58 MEUR
JAAKKO REENPÄÄN PERHE Otava 18% 55 MEUR
Suurimpia kansainvälisen ja vakavaraisen kierrätysyhtiön 37 omistajasta.
Keijo Ketosen sisar ja Suomen ensimmäisen F1-kuljettajan Leo Kinnusen vaimo.
Casimir Ehrnroothin ja Eva Reenpään lapset Henrik ja Johanna Ehrnrooth ovat Otavan suurimpia henkilöomistajia.
Otavan omistajasukua.
45
TIMO MIETTINEN EM Group 30% 51 MEUR
36 JAN PETER FAZER Fazer 8% 65 MEUR Suurimpia Fazerin 85 omistajasta.
37 KARL JOHAN FAZER Fazer 8% 65 MEUR Suurimpia Fazerin 85 omistajasta.
38 MAJLEN FAZER Fazer 8% 65 MEUR Suurimpia Fazerin 85 omistajasta.
39 KATI RUOLA TS-Yhtymä 25% 62 MEUR Vuorineuvos Irja Ketosen tyttärentytär.
40
42 ULRIKA AHLBÄCK Rani Plast 50% 60 MEUR Teerijärveläisen yrittäjäperheen muovikalvovalmistajasta on tullut kansainvälinen.
43 MIKAEL AHLBÄCK Rani Plast 50% 60 MEUR Rani Plastin omistavat Ahlbäckin sisarukset
RITA-BIRGIT KUUSAKOSKI-PELTONEN Kuusakoski 14% 56 MEUR Suurimpia kansainvälisen ja vakavaraisen kierrätysyhtiön 37 omistajasta.
46 KIM WIIO St1 Group ja St1 Holding 13% ja 14% 55 MEUR
48
Ensio Miettisen jälkipolvi hallitsee nyt neljän omistajan voimin elektroniikkayhtiötä.
49 MARJO MIETTINEN EM Group 30% 51 MEUR Timo Miettisen sisar.
St1:n toimitusjohtaja ja toinen suurosakas.
50 NIKLAS HED Rovio 4% 48 MEUR
Rovion operatiivinen johtaja ja suurimman omistajan Kaj Hedin veljenpoika.
KEIJO KETONEN TS-Yhtymä 24% 61 MEUR TS-Yhtymän entinen toimitusjohtaja. Ketosten rikkaalla mediayhtiöllä on reilut 20 omistajaa.
39