ANAL Z YÖNTEMLER
ANAL Z YÖNTEMLER
! % () $ $
& $ %
%
$ )
' & $
%
$
" $ & (
' ) (
&
%
$ $ '
(
$ ( $ , ,
$ () %
&,( )'
$
# $ & * + # $
ANAL Z YÖNTEMLER
% $ %
$
() $ # %$
$
% #
#& '
'
$$ ,($
/
% $ $ # %$ & /2 3 3 444' / ') %' $ (, $ $
+ $
!"# + ,
$! ( ) $ ' ) , ( '
( $
!"#
$
# %$ % %
5
5
(
&
$
'
$ ' .
01 %$ , )-
$'
+, $ +, $ # $0 # 4 4 6 7 :; :: 6 < 4
#
%
/ %
(
$ '
+ ,! (
-+ ,
%" .$/ * + $ $ #12 3 $ 0 # 2 08 8; 08
90 88 07 6
*$ *
ANAL Z YÖNTEMLER
63
& 7
6:63
87
$$
6: 3 :'0':" :'0'0" :'0'9" :'0'8" :'0'1" :'0'6" :'0'<"
$! (
#& ' =
A $
7
&
$*
# "
$<
$ - :::::::::::::::::::::::::::::6
$
::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::= ::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::: B''''''''''''''''''''''''''''''''' C
%
:>3 0'9':" 0'9'0" 0'9'9"
# %$
:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::: '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' :; ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' :7 '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 00
-
>3
&
7
&
>:63
0( $
>: 3 A 9'0':" 9'0'0" 9'0'9" 9'0'8" 9'0'1" 9'0'6" 9'0'<" 9'0'7" 9'0'C"
$/ D ). # D( . # = % A * . # . # $ 5 % . # $ I $ F
>:?3
$$ $
::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::6
::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=
: 3 $ 0'0':"
>:>3
;
! 9
::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::6 % ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' : >? @ '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 0 ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 0 ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 9 ! ) " = A $ % . ''''''''''''''' 8 '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 6 ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' <
3 :63
8
$
& $
:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::?@ ' &,
$
$
::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::?=
$/ &, $ $ 0* ::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::?= E& "''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 1; ! E& F )&G 4 E& " '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 1; . # ! $ ) E& "''''''''''''''''''''''''''''''''''' 1; !E $ " ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 10 H , '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 19 ) ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 19 * .''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 11 $ . # D $ '''''''''''' 11 %3 % . $ H J ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 16
*$ * $ !+B
+
>:43 9'1':" 9'1'0"
*$ * $
>:C3
*$ * $
!
#:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::4@ '
*$ * $
#:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::C
# . ::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::C6 % , % '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 6: $ '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 60 # %$
:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::C?
ANAL Z YÖNTEMLER
9'6':" 9'6'0" 9'6'9" 9'6'8" 9'6'1" 9'6'6" 9'6'<" >:@3 >:=3
''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 68 !* % ) % ) " ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 67 3 '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' <: .) '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' <0 ) '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' <C ( '''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 7; E / . # ''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''''' 71 F 5 #
"*
D /
*$ * $
@
*$ * $ # %$
#::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=C $
*
*E:::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::::=C
ANAL Z YÖNTEMLER
63
& 7
6:63
$$
) $
$
: ;;;
B $ (
/
(
$<
(
(
(
! 9
; $$ $
( $
(
K )
8
$! (
(
$ ' •
87
), $
+$
$
$ & $
# $
$
$ : ;;;
+$
$ &
( '
$ 'L
$
# $ $ + $ / ( $ ( ' / ( & $ % & $ ), $ ' ) $ : ;;; + ( $ ( ), : ;;; +$ $ & $ $ () : ;;; + $$ $ $ & # ( $ ' ( # $ ( ) : ;;; + ( $ $ # ($ ( ), ( : ;;; +$ $ & # '
6: 3
#& '
6: :63
#$
K /
$
'
# ,% $
$
-$ '
L $ ' (
# (
#
, -$
$
$ $
,%
-$ %3 %
H$
*
-$ % $
*% /
$
# ( # ( # , /
),
&
$ ' ( ' $ #
$ $ $
' (
#
#
$
, /
# $
#
% $
( ( $ %
( $
( , # '
$ $ )
,
( / '
( $ #
&%
%
$
'
'
#
-
(
$
( $
$
'
#
(
# (
(
# (
, $ $
$ ' ( (
$ $ & # $ '
/ -
# #
'
$ ) $
' $
#
1
ANAL Z YÖNTEMLER
6: : 3 ? (
+
#
?
#
%$
&
) ,
'
$
#5
$
, $ &
/ '
/
$ ( $
'
&
#
, $
/
/
$ &
# $ $
/
#
$ # ,
$ $
, $
# &
/
'
F #
(
' &
/
$
#
M81
'
&
$ , M9;
,
# ( $
# ) ,
#
$ M1;
#
# % '
$ $ # ( $ #
%
1 + 0.75 − 1 = %20.69 1 + 0.45
6: :>3
)
#
$
6:6 %$ M<1 # $ ) , '?
# / $ $ '
) $
$ (
/ ' M1; ( # #
5
Re el Faiz Oranı =
#
$ ' H
'
& )(
(
%
#
#
)(
& (
$ $ $ '
,
$
,
( '
$
1 + No min al Faiz Oranı −1 1 + Enflasyon Oranı
/
#
$ M1; #
( #
$ #
Re el Faiz Oranı =
? &
#;
# ( $ % $ # $ '
M1;
$
#
-$ , & ( $ ( $ # & - ( ) $ ' $
$
$
& / ' 961 ) ( $ ( $ 96; ) / %$ % $
# $
$
) ( #
&
+ $ $ ' /
) $ (
961
( '
2
ANAL Z YÖNTEMLER
Gün Sayısı 365
Dönem Faizi = Anapara × Basit Faiz Oranı × & : ;;; $ $ #
5 6
6: %$
%$
)
6: :?3
/
E*
)
#
#
(
M1;
!% )
$
$/
# $-
( &
$ $
-$
,%
, $
/
,
$
$
& #
/
$$-
#
# $
$
$-
Gün Sayısı 365
$
Gün Sayısı 1 + Basit Faiz Oranı × 365
365 Gün Sayısı
−1
:
/
$
Gün Sayısı 1 + Basit Faiz Oranı × 365
'
( '
(
Gün Sayısı 365
/ $ (
'
1 + Basit Faiz Oranı ×
1 + Basit Faiz Oranı ×
G
$
#
&
#
$
180 = 246.58 YTL 365
Gün Sayısı Bile ik Faiz Oranı = 1 + Basit Faiz Oranı × 365
B
" #
N
Dönem Faizi = 1,000 YTL × 0.50 ×
# # #
&
$ '
$
/
/
$-
( #
/
× 1 + Basit Faiz Oranı ×
Gün Sayısı 365
=
2
/ n
+ $ '
3
ANAL Z YÖNTEMLER
B &
$
#
(
$
& (
$
$
$-
,
$ '
#
, $
/
$
/
!:
$
#
#
365 Gün Sayısı
$-
365 Gün Sayısı
$
(
$
(
$
+ " ,
$
$
:
(
$ )-
+ #
#
$ ' & 5 9< ) ! # $ N
6:> " %$
%$
&
365 37
37 Bile ik Faiz Oranı = 1 + 0.4 × 365
6: :43
)
)
#
!% )
) ,
" M8;
(
− 1 = 0.4801 = %48.01
/* ! (
(
(
$
)
'
<* *
/ !# "
(
$ ()
& $ '
$
%
'
,
, ( $ &
/
) , $ ( )- ( $ N
(
/ * 1 ,F"$*"3! ( ) ! (
A $ $ % $ ) A $
(
: (
%
' 0;; ;;; $ $ ( ' ( () ' ) , $ $ $ # " / :'1 + $ & :'0 $ ( ) ,
!( -
( $ O $ # ( $ ( M11 (
'
$ +
:'1
:'1 $ $ '
+ $
'
$ :'1
$
$ '
$ :'1 #
:'0
&/ $
+ +
$ , &/ ( !
$
$ (
, ()
"
)
1.5 milyon TL = 967,741.94 TL + $ ' 1.55 4
ANAL Z YÖNTEMLER
C6< <8:'C8 , ( ) , = =
$ $
(
:'1 ) $ $ '
),
$ $
$ / # $ $
$
$
( ) ,
+
$
:'0
$
$ ' $ $
+
), $ O
$ ,
$ ) #
( $ '
$
$
$ '
'
967,741.94 TL - 1,200,000 TL = -232,258.06 TL + $ ' $
) #
$
,
) (
),
(
),
$
%
$
/ )
M11
) ,
(
!#
$ O :'0
$
$
" ) $ $ ' + !(
(
$ ) $
' .
$
%
:'1 %$ ")
$ & $ ' H + $ # !% )
%$
$ "
$
1.2 milyon TL × 1.55 = 1,860,000 TL + $ ' $
$
(
:'1
) , B #
PV = J E
$
-
$ &
$
$
$
$
,
$ '
$ $ $ ( '
$
$
% )
$
Cn
(1 + k )n 2A $ 2 2 2 -
!
. "@
NPV = C 0 + PV = C 0 + =J E;
# $
+
2= A $ 2 ), ( $ $ "
,
=
Cn
(1 + k )n
=
!)
$ (
),
/
) #
5
ANAL Z YÖNTEMLER
FV = C 0 (1 + k )n J
2.
6: :C3
$" %
$ $ ' H$
% & #
' /
PV =
, ( ' H $
$
& $$ # $( # $ $ ( '
!)
$
/
( $
,
$
-$
" % ) % )
$ $
$
, /$ $ $
C C C C 1 + +Κ + = 1− 2 n 1 + k (1 + k ) (1 + k ) k (1 + k )n
[
][
]
(1 + k )n − 1 FV = C(1 + k )(n −1) + C(1 + k )(n −2 ) + Κ + C = C k J J E
2A $ 2. 2 2 2 -
!
#
, %
) )-
,
,
$
-$
( ,
' &
$ /
-
( ' &
5 #
M6;
6:?G $
$
/ ,-
$-
"@
(
100,000 TL =
:;; ;;; )
-$ ,
# $
$
C 1 1− 0 .6 (1 + 0.6)4
( $ ( ( <; 7;9'7;
$ $-
() $ '
$
( (
-$ $
#
$
(
$ ( ,
$$ &
' :;; ;;;
, $ /
'
M6; #
8
$ '
C = 70,803.80 TL
$
M6; # :;; ;;; & $ -$
$ $ & ( ( ,
( $
6
ANAL Z YÖNTEMLER
& 5 6:4G & ( $ ( %$ $ $ $ % ( %$ :; ;;;
M9 #
( $ N & #
:0 $-
)
12 ( 1 + 0.03) − 1 10,000 TL = C
&
(
$ $ $ '
$
6: :@3
$
:; ;;; / ( %$ & % '
$ '
C = 704.62 TL
0.03
( $
' & + % (( ( -$ ( , & $ + % (( ( ( $ !% ) " M9 $
+ (
% (( $
( &
( +
&
(
<;8'60
:; ;;;
+$ ,# $"
#
)$
$
#
'
C C C C 1 C 1− + +Κ + = lim = 2 n n n →∞ 1 + k k (1 + k ) (1 + k ) n→∞ k (1 + k )
lim PV = lim
n →∞
( % ( #
#
-
&
% #
( $
$
$
$ $
$
'
$ #
( % K )L&
$
, $ (
' ( '
( $
(
# %
/ ( #
( & $ $ $
'
lim PV = lim
n →∞
$ $
$ $
n →∞
C(1 + g ) C(1 + g )2 C(1 + g )n + + Κ + 1+ k (1 + k )2 (1 + k )n
1+ g 1− C(1 + g ) 1+ k = lim n →∞ 1 + k 1+ g 1− 1+ k
n
=
C(1 + g ) k −g
7
ANAL Z YÖNTEMLER
3 /
$
/
/
&
,
$ $
% &
$
( ) % #
$ -
$
&
/
% % &
$ ' ( (
$
& $
(
$
'
/ $ $
/ $
%
$
(
(
% )
K -
F/ /
% ()
( ()
) % (
%
) ( , (
$ ' $
(
%
#
/
$ $ # )$ &( $ () $ ' $ $ &
#
:637
$
( /
% ( , $ ) $ ' . % # ' ) % $ $ '
$
/
(
()
$ )# &
% % & ) ,
%
,
$ '
(
$ $ ' $ %
L $ ' $ $ ' )
) / $ () , , ( ( () $ % $ )
$ $ $ () $ (
$* $
$
%
% -
$
$ ' 3
&
# $ % )(
$*
G ()
)- % () %
() $ *
$
$ ' F
*
$ '
-3
& $ )(
<3 # & $ (
$*
$*
G H) , () % @$ $ '
GP $
,
, $
/
)
%
, $ ' ( *
)
%
(
$
@$
& #
$ /
( %
$ /
#
8
ANAL Z YÖNTEMLER
$
)( ( ) Q (
$ $
: 3 $
/ ( ()
$
, $ () ( $ ( % $ $ '
(
$ 'H ( () $
$
# "
/ $ % # & /
($ $ )-
$ (
$ '
$
&
-
% , ) ( , (
% $ $ $ % & / $ $ /
( $ '
) , ) , &
$ $
' ), $
#
& ,
& )$
)
$/ , %/
) ' /
$
/
$
#
'
# $ % & ) & )
& ) $ $ % $
-$
$ '
: :63 B
$
' /
)
$ $
*$ * $
# %$
$
$$& $
#
E E
%
-
( 2
•
$
$
$
,
&
(
$ ' • & •
/ ( $ '
,$
, $
(
(
• /
, /
• $
:>3 $
$ ( $
&
% #
$
$ () $ K & ( / $ $
$ &/ $ ) /
()
,
( # $
( $ ( , -
$
&/(
' ( L$ $ $ ' $ ' $ (
( (
$ '
& $ '
# %$ $ %
$
'
$ $ $ (
#
$
9
ANAL Z YÖNTEMLER
, , %
$
$
(
$
&
$
$
$ '5 () )
(
& $
$
F
$
$ ,
& R / '
$
$
$
$
$/ '.
$
$
& $ (
) , G
#
$
$ % &% )( # %
$
, ( ( ( '
, $
(
)
,
$ $
' )$
&
$
EK ONOM
/ % ' , , ) # $
%
$
% (
( % &
$ % # $ )$ ( % ( ( $ & / $ () $ $ )
(, $ ( ( ( , ' $ % $ $ , $
$
%
& ) &
/ #
$ / R
$ ' F &/
'
% $
#
-
$
$ #
% & )
%
) ) ,
) , ) ,
$ $
( -
$ ' ( )
$ ( $
$ &
) $ '
% ( ) $ , & , ( ( () $ $ % ( ) ,% $ % & $ ' ) $ $ % ,
(
$ ' $ ,
% / # / 2
ANAL Z
SEK TÖ R ANAL Z RK ET ANAL Z K AR TAHM N
T e m e l A n a lizin A a m a la rı
:>:63 P %
*+$+
$
#
$ $
/ &
$ $
% $ '
)
&
10
ANAL Z YÖNTEMLER
$
$ '
$ #
$
$ P $ ) )
(
$ $
)
$ L$
, $ )
$ &
'
$ ) (-
$%
$ )
)-
$ ) ( ( ( '
$$
$
$ ' * % )
% $
, % $ $ % % $ -
$ &
&
$$
$ )' , ' B
- % (
$ (
$ K $
) Q %
)-
% & '
% )
$
$ '
% ) $ %
$
$
'
$ %
, $
# % /
() & )
/ / $ / $ % $ -
$
$
%
-$ (
' (
/ $
$ ' * $
# $ # )(
,
%
, O
$ ' (
-$ &$
$
$
$ $ % #
$ ' #
)
/
$ '
$ /
* %
%
( )
# )
/
( &$
( $ )
/ %
% ( #
( ( $-%
$ '
#
# %
$ '
)- , / # % $ ) $ )( )) )
:>:6:63
$ / / $ . *F
$
/
, $ $ '
$ ' P / )$ '
(
)
-
)
#
/
) (
$ $ (
# )-
# #
& !. *F" $ $ ' ! % ) " $ )- $ ( ) # , & !. B F" $ ' $ ) , $ $ )($ '
11
ANAL Z YÖNTEMLER
0 A 1 / $ ' ) " ) % ) S $ '
$ / %
#
A ' (
-
A 0 * 2 . BF , $ $ $ ( $ % &
$ ( A ",
!
1 &
( (
<$ $ ' A
/
&
)
$
(
$ $
, & . , % ' , $
% ) $ )-
) , $ ' ?
$ $
% *F
/ # % )
% (
)( $ /
,
$
'
/
$ ' )
*.
) $
$
$ %
/
?
&
(
,
,
' $
( -, $
%
/ (
/ /
$
G * . ( '
)
/
,
% )
$-
S
/
% ) '
$
!#
( $ ' . *F # -
( $
$
.
$ $ '
,
)
' )
/
/
)
, /
& %
$
()
)
' )) $ $
,
$
$ -,
$ % % ) "
-,
() $ ( #
) % & &/ $ / $ '
$
(
$ (
$ % $ ) ) / )
$
-
(
$ '
$ : " S
$
$
$ $ &,
P
-
2
* $ '
* B
#
2
<
$
A3G . *F $ ) ,
$
2P ), $
( $ A
1
3G *F / # / # )*F G%
' '!. *FG
&E
A32 ) ! ) ! S% ) " / $ '
$ ) (
)
. *F % . *F & / & , $ ( % # % & #
$ ' -
'
12
ANAL Z YÖNTEMLER
:>:6: 3
H/
+ )) $
) $
, $
E # *G $
I
! $F & ( $ %
(-
$ ) $ 2
( # $
$
$
'
P
$ )-
,
)
/$ ) $
$
:>:6:>3 # # $
(
% $ '
$
(
/
$ %
(
$
$
/$ $ &
$ -
$
% (
)( $ '
-
$
$ ' H % ) $ -$ % &$ )( )) '
$
$
G Q
) &$
$ (
,
)
$ %
)
$ (-)
'H
( $ ' $ (
# $ ( ' (
$ $-
$
&$
% ) $
$0
$$ ( # % ( )$ #
( $ $
$ ) % $ '
'
* E #* G $ ,
/
$
*$++J* E # * G B / Q Q $ Q (, $ ( % ) ( % ( ' E # *2 $
)
&$
$
E #* G $
& ),
$ $ % &
$
$ % &$ /
+$ '
#5
$ $ $ ) , , ), ' % ' B ( $ $ $ ,
$ $
(
( '
( $ $-
$$ ' B $ $
$ ( , $ ) )- $
(
),
$ , $ # #
-
$ ' , , (
# #
)(
)( $$
)
$ ( % ( $ ' P $
$ ' B $ & #
#
$ ) $ ( ( / $ $ ' $$ $ ( $ $ ' (
/
$ / $ ' % /
%$ $ %
13
ANAL Z YÖNTEMLER
* %
$ ( # ( ' $ ,
/
( # $ $ $ '
#
:>:6:?3 ,
B
".
, $ $( ' $ #
(
:>:6:43
$( / ) # / $ & , ( ,% %$ $
#
$
'
$ $ '
#
, # &/
( , $
#
' '
$ , ( ,%
(
#
.( % ( ( ( $ )) $ ( $ ' P , $ ( , $ % $ ' ( # % $ # $ ' $ $$ $ $ ( , $ / $ ) , ' , ) &$ # ) % )$ $ , ' $ $ $ ) , ( , $ , $ , ( , ( , $ '
( , $ ) $ $ $ % & ) ( )$ ( ' ( ) $ ) $
$
) $ ' & ( '
( & $ $
' T /
) &
-
( % $ ' $( % ) ( % $
, , ) $ % ) &
$ '
!E <
*
-$
(
, ) $ % & )% $ $ $ ( # ( , )$
) $ ( , P % $
$
(
)
, #
$
(
& & $ $ $ ) $ % ' $ ) $ ( ,# - ) ! , $-% " $ %$ % %$ ( $ '
/
# ( # #
&
$
14
ANAL Z YÖNTEMLER
8:
K :
H <
:
A#
K:
*
6:
'
H
H
'
$
#
$0
( E' A /
:&
,
A :
)
$0
88:
8
#,$ "
6: :
H <
!+
#
#
+ 0 %
&
"
#
>: : 888:
&
87:
7
:
&
:
!%'#
! ' 8 H$
, (
$ ' ( '
&
7 /
* "" ( !
( / $
# ' )
(
* ""
$ (
* ""
#,$ 7 /
(
$
8
$
!:
*+$+
A
"
K:
:>:6:C3
&
(
G:% G 0;
0
-
$$-
, $
)% , $ /
) $ %$
(
$
(
$
/
$ $
O * ! # $ ( " *$++J /+( * $* L $ : ( ( % $ $ $ % $ )( $ $ $ ' H $ O* $ ! / " $ !. $ $ $ & ) / $ ' B )) $ ( $ '
" $ " ,
$ $
15
ANAL Z YÖNTEMLER
:>:6:@3
& '
$ $ %
%$ %$
% $
$
/
$
B
$ %$ , $ )
%$
$ ' F $
& /
$ ' , $
(
$ $
$
/ $ %$
( ' ( , $ & ( /
%$
( $ %
$ $
&
,
$ & # $ ' $ / , $ ' !M 0; )(" $ ' $ ) /& /$ % $ $ $ '
(% $-
+ $ / U
$ $
6U
U *0 S B U *0 S
> U *9
!
$
$ /
U *: S J $
>
%
)($ /
U
$ ( $ ' $ ' D % )$
, $ '
/ $ ( $ ' $ , ( / ! $ / " ( %$ ( %$ & ) $ ' $ / $ $ '
( ( (
$
%$ %$
$ &/ ( $
( (
$ '
&
#
$
2
U $
% / $ , $ (
S SJ $
$
/
>(
"
* %$
* %$ ,
F+
%$
S E* + $
$ $
?
* %$
%$
B $ ( $ *; % *: $ $ ) / ( $ )( ( / $ $ *0B+ K ( L $ K $-% L )$ ' # & & $ $ % ( / # , $ ( *0B/ % $$ # $ # ) $ 'B / % ( $ $ ) / , $ $ '
$ ' & ( *0B+ $ ' D $ $ $ ( $ ' $ $-% $ ' $ ' *0B+ $ $ )-
16
ANAL Z YÖNTEMLER
:>:6:=3
*#
* ( * # -
$*
/ $ ' $ ) , &$ #
•
# $ ' :C9:
$ $-% $
% )
# E *
$ )( ( , !* "
%
&$
• •
(
•
H$
$
, ,% $ •
$ /
(
5
•
!$ /
, /
•
$ %
-%
%
•
$
, $ $
%
$ ' $ /
!
)( / (
, (
/
/ (
U?
S5 %
"U
/ , /
/ , / )) $ ( %/ % * $ )($ '
(
U
!*
(
,
) (
"
*
/
(
'
!? " (
"#
$
%
& , / ( , ( ,
(
$ (
(
•
/
)- % )
+
•
$ '
(
•
F
$
/
•
?
)
(
( + ( $ ' *
* %$
S , (
, / / &
S
/ $ '* /
# (
S
* %$
$ ' J
, $ $
&
$
' $
$ ' *
$ '
17
ANAL Z YÖNTEMLER
E*
/
/ ,
•
&$ # # ,
%/
?
•
$
'
$
,
/
!
$-
$
/
$ "
-% /
•
5
$ '
/ $
# #
,
$ (( ( $-% '
/
:>: 3
% & (
%
$ ' H
/
'
'
&$ $
/
%
( $
)) $ ( $ $-% $ $ )( % ( & $ ' $ , / $ $-% / ) # $ ' / # $ ' $ , & $ % ( $ $ ) (
' -%
#
$ $ ) $' # # - $ ) , $-%
*%
$
.
( (
#
(
/ $ ' &$ $ $ (
( % ) )
( $Q $ -
$
$ $
-
) & $
#
'
$ ' $ $ &
) $-% ' -% $ , # $ , $
'
$ (& $ & % & $-% > $-% ( Q$ ) $ $-%
$ '
# $ $
/ ' $ -
-
,
'
$
& (
(
$
!%'#&, ,
, (
& ( $-%
# /
$ (/
:>:6: 3
$ ' B , -
$
/ $
$
# /
, /
•
% )
% $ $ '
/ $
Q $
$
( - $ $ % / ( '
,
$ & )
$ $ $ ) )( ) ,
# )
$ $
% ) $ /
-
$
$ ' $ $
$ ,
(
$ '
, ( $ ' )( ( ' $ ( $$
( (/
(
O (
-
18
ANAL Z YÖNTEMLER
$ $ '
$ $ ( ' $ )
$ -
• •
:>: :63
$ %
$ (( &
-
# , $ $ (( ( $ )( $ O )$ )$ ,
$ & & $ )$ $ & $
$
,%
,$
,
& $ ' )$ $ (
*
*%
%
( '
$
%
!, )
$ % & -
( $
)$
$ ( $ #
) $
-
)%
-
$ & / ,
)$ ( '
/
&
$ '
&
( )$ $
' ( )$ , ( $ ' - $ ' # $
."
$- )
)-
$
$$
-)
($ $
%
& (
-
/
$ ' $ &
(
$
(
O ) $ - $
/
Q %
$ % &
$
)$
$
$
$
-
,
$
)
$$
$ (
$ O
-
* % "$ *+$+
0'
)
/
$
$ %
-
-
Q )
'
/
$
%
-
-
) $ $ $
-
% & % (
:' $
$
-
,
-,
$ $ ()
$
%
• • • • • ) • F •
$ (
$ , $ & # ( $ $ # # , ( )$ $ $ ) ( $ $ $ '
( O
$ B $ ( .$ U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG U : S GGGGGGGGGGGGGGGGGG $ B $
19
ANAL Z YÖNTEMLER
$ ( )$ % )$ & /
( -
%
)
$
$
' <1; '
# # $ &
9;; ' $
$
$ $
'
$ #
$
,
# $
,
$
,
<1; U : S GGGGGGGG U 9 1 9;;
6 (
( # $ & #
$ $ $
$ $ ' )$
% $ $
$ #
$
$
-,
)
$
# $
,
$
( )(
$ ) , 9'1 ( ( ( $
,
$ $ % ( $ (
# $
, $
( # #
,
$ )- / $ $ '
$- ) $ '
, $ $
#
$
#
$
)$ :'1;; $
:'1;; U : S GGGGGGGG U 6 9;;
-
9'
( )$ $
#
$ (
#
, $ ' B
# - # ( $ ' $
:
$
/ $
( $
$
$ ' $
,
$
#
$
&
/
( 2
$
,
= V$ @ 2GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG % J )$ H V$ @
$
,
% J )$ H V 2GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG % J )$ H V>B .$
B $
, #
$ $
,
-
( $
#
$ & , -
$ '
$ (
-
%
20
ANAL Z YÖNTEMLER
# #
$
,
:>: : 3
$
)
$/"
A
B
& $ ), ' $$ ' $% ) & $ $$ ( $-
$(
P,
$-
) $
$
$
&
%
(
-
$
$ $
$
#
&
) $ ' F $, % $ $$ ' $ '
( $ $ , ( ( # $ $ ( ' $ ( ), % / $ ( $$ ' $$ $ , $ $ ' F ( $ %
$$ ( ( $# $ & % $ $ ( ' $ ' ( $ ( $ # )-
%
% (
$ '
( $
/
,
$
$ ' $(/ (
$
$
% $ $ ( & )$ % / '
-
& $
$ ' $ -
N et S a tı la r 32 16 8 2
Z am a n B a lan gıç D öne m i
B üy üm e D ö nem i
O lg unlu a G eçi
O lgu nlu k D ö ne m i
Dü ü D ö ne m i
E n d ü stri H ay at E risi
$
/$ (
$
/ &
$ -
/ $
-
)
,
$
$ & $ & ) $$ ' @) % $ $$ ( ( ( $ ( $, V $ % # $ $ $ ( ' ), $$ $ -$ $ $ ( $ & ' $ ( ( % ( '
21
ANAL Z YÖNTEMLER
:>: :>3 P $ $ ) -
*% (,
! (
-$ % $ )(
$ • • • • • • •
$/
/ ( '
(
* ( (
•
( $ $ / )( ( $ )- , / $ ' $ $ & ) ,
A / # (
% -
:>:>:63
*
A
$ / $
# %
/
$ '
$
$
D
-
. ( ,
-
$ , )(
( - $ $ , ( - $ $ )
, $
$ '
#
), $% ) & $ & & / / / ' # % ), $ () W@ & > . , = 5 # = ), % # $ $ '
-
$ $
# #
-
# )-
%
Q $ '
-
$ ) )$
$
% ) %
$ 'A $
)
% $( $ % ( @// ) ' ,
$ & ( ) ! )& W &$ " /
)-
#
/ '
' #
-
-
$
• • • • • • •
Q $
:>:>3
$
- O -
) @
/ % &
# ,
% & )( ( % / # / #
/ ' = ),
/ #
-
#
( $
'
22
ANAL Z YÖNTEMLER
:>:>: 3
$$
. )
-+ $
) (
$ $
$
$ &
)
$ ' $ )% * ) &
-
)
$
((
$ ( -
(
&
(
$ )
' *
) $ $$
:>:>: :63
-+
) $&
( $ ' ( #
( % ( $
(
• * • • * • * • * )( • B .
#
$ ,
)
$
,
$
&/ ( , % ( , , $ $ %
#
/
#
'
(
% $ ( & $ $ & $ $
)
$
#
% # $ /
/ $ '
* %
% (
() & , () $ &
# (
#
(
&
$ )
$
(
$ $
)
( ), $ ' ( $) % )$ ( $ % ( # & $ # / $ ( ( # $ ' , , $ / $ ' $ % % $ ) $
&/ # $ $ ' ()
% $
$(
$
(
-
() %/ % ( & $ ) , $ '
& -
# $
# $
)
( $ ' $ '
, $
$ '
)%
( $ ( $
% ( )- $ $ 2
•
$ & ) $
$ )%
$
( '
)- % # $ &
$
#
, & / , /
(
$ %
$ $ ()
$ %
#
%
% / % $ () (
(
#
& -
$ $
%
$
( )-
' $ ' '
/ O , $
$
()
()
23
ANAL Z YÖNTEMLER
• J & $ () B
% (
$ (
, $
$
$
%
:>:>: : 3 (
-+ &
•
#
# $
( ( ( $ $ ' • $ $ • ) - )) () &$ # $ % • ( -, , ) () • % / % ) ( • * $ • $ • F , $ / • $()
$
*
$
E*$
,
(
(
)( & $
$ () $ ()
' $
() % $
$
, $
() () () ()
*
$
( O % & $ ) , % $ $ ' • * ( , % , ( () ' * ( $ ( ( $ • ( & / )' • ( $ & / , % , ) )() ( $/ • * ( & / $( $ () ( $( ) ' • * ( $ R ( R R ( R % R= ) & ' • * ( $ & / ( $ $ & ( $/ / '
$ $ 2
*
$ ( (
$ $
% &
(
V %
) (
( $ $ % $
) $ %
$
' ' *
% * (
R
& & ) (
( (
R R V ( $ , ,
24
ANAL Z YÖNTEMLER
:>:>:>3
$$
* & ( & $
) (
#
• • •
.
#
$
$
%
$ ' -+
(
$$
-+ ( ( ( (
$ (
$ '
:>:>:>:63
(
( *
( (
)
$$ ,
/ < • • = • • H
# (
-+
(
, $
) $ # $
(
% (
( (
&
'
$.+
( ( & &/ $ % % ( % ( ( , $ % ' , # % / # $ $ ' # # $ % / # # $ $ ' , $ & // $ ( ) / $ ' $ )($
)-
J :' 0' J 9' J$ 8' T J$ 1' H , $
% /
, &
/
$ $
( (
$
/
$-
&
# $ :
$
%
# &
/ $
B( B(
# $ $
$
)-
,
%$
& / / ) ( / )'
'
( $ R M 0;
%$
R (
$ $
( $
(
25
ANAL Z YÖNTEMLER
, $% $ &
# ) ( $ % ' ,
% , ,
,
/ # $ ' ( ,
-$ ( -$
( $
$-
%
#
( &
%
% ( , & $
,
% $-
:>:>:>: 3
( ( % )$
( %
$-
(
$
(
$
$
$
# $
) )-
$
(
E
$$ $ % ( )( $ * #
) $
$ $
))%
$$ $-
$
'
(
% )
,
' )-
)( #
$
),
/
$ )$
)-
$
$
)$
-+ ,
$ $$
)% )
% (
(
( & '
( > ) / (
+ $ $ $ ( $ &/ % $ $
'
:>:>:>:>3 .
) ' )$
)#
$ )-
( #
-+ ,
(
.
% % $
$ ' $ # $ $$ & / $ '
J$ B( H O , ( % # $' T J$ B( $ % ( $ $ & & / $ ' H & $ # / $ ( $ & / / '
B( $
%
$
) (
% T J$
$
.
% %
, $ / ,% /) ( ( $ ) ,
#
# $
% $ $
* $$ % ' P #
$ $
$ % *
.$ (
$ (-
$ % $ $
$, $ )( $$ % ' ( )
,
2* $
& & (
2 ( ( $$
) $$
(
%
'
26
ANAL Z YÖNTEMLER
> $
,
.$
$
(
E > . & )$
P ,
> B
*
2* , )$
$ .$
2P $$
$
$-
> * )$
) '
, #
,
% ( # $
%
&
%
) ,
/
)$
$
$
' 2F )$
$ % )
, $$
$
(
$
$-
$
2
& / $
)
$-
$$
% $
#
$$ % / $ #
%
# ( ) / $
# $
'
, %
) '
-
$
( #
' % /
)
(
:>:>:>:?3
$ R
*
+$ *
(
T) % #
$
-
)%
$
( $ ) %
(
% " "= "= X (
, # $
$ '
# % $
$ '
,
)- #
( ,
( . $ '
$ '
# $ $ ( , $ '
% %
# $ $
$
'
$
# $ $ ' $ # ( # $
(
(
$
' %
( $ (
$ $
$ $
$
$ $ '
% (
(
$
/
)- $ $ ' % )$ #
#
,
(
# $
$ ' $ & , ( %
#
O
( ( !D (
"
2
$ (
)/
$
% $-
(
$
(
(
( & ,
# ( $
( #
#
$
-+ ,
# ( # ()
R (-
& # $
( & ( $ '
/ $( $
$ #
$ %
# #
$
' % ,
'
27
ANAL Z YÖNTEMLER
X =
(
2
(
% % $ % (
% X = $-
!D $ ( $ # !,
"
$
$-
% /
"
:
($
+$ &
$
%
$
( # (
8' )-
J $ ' '
(
( & / ( $ ' (
($
$ $
$
% (-
$
$
'
$ & ,
$
# &
)
$
) ( 2
$ $
)$
) %
$
# ) / $
$ )
# /
# #
$ $ $
) %
$ V
$
2 -
$
2
(
) / $ %
& )$ $ ' @ )
O (
'
) /
$
% % #
)
)
$ $ $
V
%
$
$
)$ , $) V$
)$ #
/
'
$
$
$
' $ (
2 '
( # $ ' % ) (
% $ J # $
#
$*
/
-
( )#
(
$ $
#
$
V ( # ) , )
9'
'
% #
)-
0' @ $ )) % V V # , $ ' ( $ V %
2
, ( $
'
$
V $-
( %$
#
$
:'
, $ ( $
% %
( $ ' &/ $
# ( #
$
( & / $( $ )%$ / '
%
))-
' @
$ $ $ $ $ V O$
V
( #
$ $ V$ % %
' (
$
,
'
%
$
%
$
$ $
( # ( $
28
ANAL Z YÖNTEMLER
1' $
J$ $
6' T
B( %$ (
J$ $
<' # $
B( $
$
2
$ (
%$
2
2 $
,
$ )-
$
$
( , % )$ '
( # $ $
,$ $ '
( ,% )$
$
'
7' F
& ,
2E
$-
)
& ,/
$
(
#
$ ' -:
+$ &,
:' (
$
) ( '
$
$
2 # /
$ 0' @
$
,
) $ #(
/
(
9' H$ % )
$
<'
7' T $
$
J )
# $
(
J$ %$ J$ $
$
)-
B( %$
$
% V $ '
#
$
)$
$
% #
$ )
$-
%
#
$ ' '
) V $
-$
#
% )
' V $
/ # $ $
&/ '
$-
% $
%
-$
(
$
' 2B
$
$
,
$ ,
$
2
$
2 $
,
$
$
$
$
'
( ,% )$ # $ $ '
$
(
&
$ O -
) # $ )
2
$ $
B( (
$
$
$-
$
/ )$ '
#
$
J %
2 $
# )
$
% # $ #
2
J ) % $
%
6' $
2@ $
) # # $ $
8' H$
1'
) # ( '
) ) # #
$
$, ) ,
$ '
( , % )$ # $ $ '
29
ANAL Z YÖNTEMLER
C' $
$
2 )
'
%
*
$ (
(
*
( $-
$
,
)
%
,
, % ), )
= * % $ 2 $( $ % ( F & ) ( %$ % ( $ $ % $ , $ $ $ ' >
E>
>
/
$
# $
-+ ,
$
)( >
$
'
:>:>:>:43
$
%
'
( &
/ $
( $ V )$ ) '
$ $-
)
-
-
-
-
,= :" 0" 9" @ 8" 1" T 6" <" F 7"
$
( $
2 $ $ = $ @ . % $ . % V $ J$ B( $ J$ B( $ $ = $ & , $ = .
% $ (
&
# $ ,
$
'
$
'
. $
,= :' * 0' 9' 8' 1' @ 6' <' 7' T C' H$ :;' H$ ::'
D
$ .$ $ .$ J B J$ B( J$ B( J )%
=
$F & ) ( %$ % $ , $
= = =
=
2
$ .$
=
V $ = $ $
@ $ % 5
= D = D .$ % 5 = D $ = = D H$ H$
=
D
D
D * % $ 2 $ % ( ( $ $ '
$
( $
&
% $ (
# $ ,
30
ANAL Z YÖNTEMLER
>=
% $-
% ,
$
, )$
#
:>:>:>:C3 $ ( % )
$
$
$
)-
(
$-
/ $
) #
V
%
$ ( $
) O $-
-
()
V
$
& / '
% & '
-
( $ $ (
V :' 0' H$ 9' . , 8' 1' 6' @ <'
),
(, )( $ $ $V $ -$ V / , , )& / $ '
$
& ( $ & $ &
#
$ (
'
2
(, $ $)$ (-
-
$$
$ (-
$ $-
V J )% B B B 5 /B B$ , $ %
' % (
'
V$ ( O$V $ / $ $ $ )(, $ $ ' " V$ ( $ O-$ % ) % % 0' :' / % 0' / $ $ % V$ - # , , )' " V $ $ O / ( & $ -$ V/ ( $ ( ($ %" # $ V &% V % $ ( &/ % & , ,% $ -$ ( $ )' $
, $ % $
(
"
,
# $$
-+ ,
$ &
& )
$
&M ! (
&
$
)
$
' $
$
-
, , % $
( / $ )
/
, $#
( $ ' %
, #
$-
'
# # $
$
2 )
# 5
$ V
$
/
$ -$
:'
$ % $ & ' & , $ V$
)( ) /
%
$-
$ $ '
% &
(
'
B
31
ANAL Z YÖNTEMLER
7' BC' @ :;' ::' :0' @ :9' :8' H ' B$ V $ :' 0' Y Y ' 9' @ 8' 1' B-
/B
B$
B$ B$
!
$ / B$ /B
2 $
('
2
#* $ * $
(
H
( H$ " % $$ (, $ $
:>:>:?3 * ) $% (
(
*
(
$ $
& /
$
$V ! ) '
$
$
&
$
$
% $
(
$ $
/
( $ ( $
' '
-+ ,
O ) $), $ '
)-
V! , $ )-
),
! (E
( ( $ $-
'
$
V$ V$
2
H %
"
B$
:>:>:>:@3
( $
$ '
% $
"
( $
$
)
$
$
)
$% V $ & ( $% $-
$
, % ), (
(, $ $$-
#N E
( # $ ( ( ( , $ )-
$ )
,
(
# / $
(
$
$ (
#
, %
% #
-$
#
) ) $
$ ' $
$ )
V
B$
E'F 'F
/
,
% ( $
)-
$ /
,
$ '
32
ANAL Z YÖNTEMLER
( #
/
$
, )/ ( '
/ /
&
:>:>:?:63
$
)-
#$
I
( /
<$ /
$ -
)-
#
O
-
% ,
-
$
,
) / O
'
#
#
) $ '
#
%$
# $ $ % #
( , /
$
$ / -
#
%$
)-
$ &
$ '
$
/ (/
$
(
' '
(
%
' (
, #
/ $ '
$ $ ' )%
$
$
)
$
/
$ '
% /
# $ / )
) (
$ B-
( ,-$ ) $ % % % $ ' $ $ # / , ( -
$
(
$ ' )- %
(,
+
$
/ /
/
$ '
• # ( $ -, ' • % %$ &$ # • F$ # $ / / $ $ • . $/ & ' • P % & # / $ ' • $ % $ ' • T) & $ $ % $ &
$
$
,
% B $
# %
%
)-
$ %$
$ ,
$
$ '
$ $
()
%
I
/
%
#
(
$ '
:>:>:?: 3
$
( $ ' * $
#
#$ .
('
, * $ ( $/
I E
)#% / $
.
$
( (* $ #
#
( $ '
$ $
( $
$
$ $ '
$ $
#
$-
$ % (
33
ANAL Z YÖNTEMLER
&
$ $ /
# ) $ $-
# % #
!$ $ ), ) $ '
* $
#
#
$ ' , $ )$
$'
$-
$
#
$ '
( ( #
(
$-
$
#
I < *5 $
/ (
$ $
. $ /
& $ '
$
#
( $ :" 0" B $ B9" B $ 8" @ :>:>:4:63
&
/# % - )-
(( % ( ( $ ( $ $
$
$
)-
,
$ $
/
'
(
,$
,
)(
, $
*$ * $
)($ O
( B-
E E
( (
$
$ '
$
-
:>:>:43
# $ $
$-
)() %
$
, $ '
$ ,
%
%
(
/
# $
$
H
( $
'
, $
$ # $
$ #
'
/ %
/
() (
(( /
% /
$
%
:>:>:?:>3
!E /
(
, ( / , ' () $
$ % -
) (
%
(
-+
$
(
#1
$
#3
%
/
$
$-
$ $
$ ' % & $ '
$ & # & / $( $ , $ )$ ( /) / (
$
34
ANAL Z YÖNTEMLER
-
( !
,
,
( %
/
& (
(
)
# (
$ $
-
$ &
@ , % # # $ )- :>:>:4: 3 B $
) %$ $
( $ /
. ) ( ($
( $ ' & / :;; & ( (
%
$ # $
:;; , % )-
(
$ $ '
#
$
%$
(
$ ( ( $ ( / )
$
# ) $ # • •
' (
( ( $
$
$ B $ & /
)( (
#3 &
( $ $ )- # $ / , $ , # % / # ( $ '
$ $ / $ '
(
/ (
$ ( )$
#1
(
$
$
% ( $ $ $
(
#3
$ $ (
$
%
'
$/ $
(
$
-
% / $-
$
) $
&
(
:;; $ 'B $ $ (
(
"#/
$ $
$ '
$
$
$ $ &
#
$ $
( ( , % &
-
$ #
) $
% (
#
(
$
/
( $-
:>:>:4:>3
(
(
# $ ( $ $ ) ( , $ $
% % $( '
$
, $ ' $
# 1! *
#
( $ '
$
$
' $
-
(
'
( , $
&
"#/
$ ' $
$ $
$
&
(
)
#
$-
,
$
(
( $ " % ( ( $ '
( )
( )-
$ '
,
#
$
/
$ $
( ) , '
#
$ '
( (
35
ANAL Z YÖNTEMLER
• ( :>:>:4:?3 @ $
(
5 $ &
(
$ /
( %
@ •
$ $
,
)-
#
( $ () $
/ ' * ,
(
$ (
# $
, () '
$
&
/ ' F
$ $
$ / ), (
)
-
# $
$ @
$
$
.
T
$
$ $
)($ ' ,
%
)
(
'
'
(, $
$ ' • • • •
@ $ @ ( @ @ $
@ $
$ $ ' $ $ $
%
$ $ ' $
%
Q
$
%
()
, # $
$ ,
$ ),
$ )-
'
$
$
$
$ $ '
#
&
$ $
-
$
$ ' ()
%
$
$ )( ) /
, '
$ @ ' (' * B / @ ' @ @ $' */ $ (
5
$
$ %$ G
:K ( E
5
$2 -
$ $ ( , / $ % %
$ -$ ( ( $ ' %$
$
(
$$
%
%$ '
-, '
$
$
% $
,
)-
$ @
/ J U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG / J$ B(
36
ANAL Z YÖNTEMLER
E $-
0 %
(
/
%$
$ --: P %$ ( ,% $ & /
(
5
$ 1 */ $-
5
$ 3G )-
%
$
)-
=
$$ '
$
$
@
%
%$
$ 1 ! I+$ $
;'0;+ $ I
: %$
$-
%
$
$
/ (
)
(
5
( ( ,
$3 2 = ( )-
$ -$
(
$ ' B ( (
& $ '
$
$
$
F ! S % = $ $ J " U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG J$ B(
=
#
0
/ J G G J U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG / J$ B(
@
* 5 ( ,
&/ $ $ #
$ ' $ & # $ '
:
<<: %$
' $
$ '
G
$
$
$ (
( )-
)
$
$ '
( $
$
/
$
%
$ '
$
#$/ &, $ $ 5 $ / % %$ ( , -$ ) -, ( ) / / $ ' ( $ / , $ ( ,% $ ) % $% $ $ % $ -, $ ' %$ ( , -$ $ ' + . $ * 0 +I (
$
,@
$ 5 $ 1 $$ & / .5 $ 32 # / !% / # / " (-
$ / $ )
)-
$
% $ '
B( / U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG # /
37
ANAL Z YÖNTEMLER
%
$
--: (-
(
# #*
$* $
(
$ $
)-
$) * 0 +I $ '
$
H GGGGGGGGGGGGGGGGGGGG # / %
$
$
( $
$ ' 5
$
-
#
/
H GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG B( SH
%
,
&/ %
# $
#
$ $
' <<: &
7 /
- $< &
$*
$) +I
&
/ %$
(
#,$ 7 /
$
@
$)
,
)-
%$
(
$
$*
$
$ $
+I
&
$* %
5
$ G $
T ,
$
$$
%$
)-
// ,
#7
( 5 $ G * $$ - % ( '
-
B( / U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG * $$ H J :+ $ $
0 0 : 5+
$G
T J$ B( U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG / ! # / "
+. %
@
(
- $< & / #
(
@
:
$ $
5
J$ B( U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG / ! # / "
@
//: ( %$
#
$*
% '
, $ & #
$$ -,
$ 5 $ 2 $ ( $ $
' B '
$
$$
# ' = '
-
%
(
$ $
(
$
38
ANAL Z YÖNTEMLER
@
U
FF: !, $ 7
B$ G 5 GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG H$ *
$) #* $ *
% #
$ $
U
*
%
($
5 !H $
%
$ ST
' @ #
*
$ #*
#
-
($ $ $
$*
J$ %$
B( ( ,
5
(
" % -
$ )-
$1
$ $
)-
5
$
' @ # $
$ $
$
1
%
(
'
$$ $
,
$3 % $$ $
$ %
(
'
* $$ J != " U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG H
@
(+ $ E
$
'
(
// !, $ 7
* $$ $
N
%
'
, %$
@
$
J U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG % !H ST J$ B( "
@
:
)-
$)! '
$ % % )-
$ $ $
@
#
J GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG H
HH: !, $ 7
#
$
-
-
@
5
,
!, , ,$,$ $ O
' #$/ &, %
$ %
$5
/
5 $
$
3 -,
$
$ '
39
ANAL Z YÖNTEMLER
3
+*! ' A # 5
$
$ % & (
( $-
% F
$ $
( ,$ #
$
@ (/
( $
--3
<*
)-
'
$ &
/
'
'
( (-
( $$ ,$ # $ ,) $ (
$
)-
$
%
$ $
( $-
$
,$ #
&
( $ $
# $
, $ $ '
&
$ = U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG @
@
96;+ (- $ $ % &
( '
, 96;+ $ % &
$ '
$! ' A # 5
% F
)' ( ( ' $
$
$ % &
$
( / (
(
$ (-
$ & (
,) $
( & ( $ )' &
$
$ $ $ % $ % $ $
'
<<3A # ! ( F
$ $
F
)'
S U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG 0
@
& (
)-
* * ! * " U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG @ *
@
@
@ (
, $ $
! ' A# 5
$ % & $ )-
'
% F
@
$ (
%(' &
$
,
= U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG @ F
40
ANAL Z YÖNTEMLER
//3 =
N
E
1E
3
, ,$ # $ %
=
! ' A# 5
$ % & ,
D
!=
, /
% F
@
-
J
U
>
&
J$
3!%$ $ 7
$
-
% ' @ $ $ , ( ( '
*
)-
"
%
)
$ $-
'
*
@
$ )' @ (/ &
%
&
! ' A# 5
%
%
$
( '
)$
% F
$ ' @
$% ),
-,
% $ &
$
@
-,
$
( $
$
@ $
, $ )-
-
$
$
% %
= U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG @ J
$ % &
%
$
,
&
$
% F
0 0 3!, $ 7
&/ $ $ #
$$ #
$
'
'
! ' A# 5
$ %
J
J
B(
% $ ( ' @
$
& )
)-
, $ % &/ $
-
( $$
= U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG @ =
$ % $ %
$
(
/ % -
$
' $
)-
#
'
= U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG @ J
41
ANAL Z YÖNTEMLER
FF3 +I
* 0
/ @ )-
#
$
$ % & $
# #
#
% F
@
%
-, $
(
$
' $
= U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG @ / #
$
/
HH3 #* $ * H )%
! ' A# 5
$ % & ( $ '@ %(' # -
H
% F
&M
%
'
/
@
! ' A# 5
*5
,
$
$ '
$ $
@
)-
%
(
/
'
$ ),
# '
= U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG @ H
$ O
(
$
,
/ ,
$
-,
$
$ ' 3&M
E 6P
(
"
& P
-, $
$
$ $ >P
@ )-
$/ *
E*
%
E&M Q $ , , $
&M Q $ , )' 5 ( $ &M Q V #
$5 E
5 $ V $ V
( ( E
5
#
E
5 $
$
$
$
)%
$ $
$ , $
$ ' $ '
#
$ V
$
)-
$ ' /
$
'
42
ANAL Z YÖNTEMLER
?P
!%$
4P $--3
!%$ V
$ -
*
&M Q $ ,
5
&M Q / $ 1#
<<3 *+$+
/
*
?
*
$ -
(
@
5
U
(
@
U
(
$ '
$3
K # () $ ' $ $ $
$
&
E
5
))-
)-
' @ '
= V GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG H /
-,
)$ $ '
L
-, $ '
$
$
) /
K % )$
%
(
VL /
( $ '
$
(
$ -$
$
$ /
J )$ H VS . $' GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG / ! #" /
)%
/
-$
(5
-, $
/ )
#
(
#
5 $ -, $
$
'@
?
//3
$ '
$
$ ( (
(
$
E $
)-
&( % % # $
)-
5 $ V $
$ $ &M
( &/
E $-
'
$ -$
$ )
#
)$ #
( $-
$ -$
, /
$ '
@
U
J )$ H S .$ GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG .$
43
ANAL Z YÖNTEMLER
3
P& # $.5 &
$1
<P
$ #
$
$ #
F
= F
@ F ( , (, $ ( ( $ " (" " $"
-$
& ) /
$ $
&
$ & $
/ $ $ $ $
($
,
F (
(
&
$
, V $
G ($-
( , &
D /
,
$
( $ # $
( ( $
( )
(
$, / &
$ ' ($
/
$ ,
$ ,
$ ' -$ ( '
G $
$
( $ ' - #
) ,
$ '" B $(, $
/
& # ( $$ / , )
G , $ ' @ ( $
" Z
"
" "'
/ $ ( $ & $
#
% )
!= 4 # $ & , ! $ , ! )& $ , !(
% ($ V$ $ /
&
/ G
)
V
-
$
$ $ '
$ -
) ,
$ '
( $
& '
% V
(
&
$ /
# (/ (
& V
&
$ ' $
$ ' F
%
$ & , , & $ & $ &
( $ $
$ ) & , $ # $ (
V
(
$ ( O
$
+3
$
-$ / -
(
V$
, ' !T ) -$ $
( $
+) Q
V
V % )
#
P
& O
$ (
VU
$ $F
# &
-
$ ' F &
#
#
' &
(
&# ,
)( '
(
#
#
V$ ( )
$ $-
$
, V
/
44
ANAL Z YÖNTEMLER
B
G
,
( %
G
, #
( $
$
& (-
)
$ & $
#
$ ( ) ,
$
G
:0';;; $ & # :1';;; $ )-
$ )
! (
)# $ $
FF3
Q! 0
"7
J
5
$
$
&
)
$
G ( %
,
$ '
! (
( $
5
% $ $
% ( #
$ )-
3
$
-$
& $
'
'
$ /
$
$ &
&
$
$
$
$
F = U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG [ :;; F $
@
$ &
$
( ) G , / $ & # / # $ % $ ( # $ )% ' H 555 & % ) G , :1 ( % ' F $ / $ ) , $ $ ( # & $ ) , $ % $ &
(
& ( $ $ ' /& $ $
$
/
'
3 )
0 0 3
$ 7;;
,
% %
$ %
V
$ '
, ,
&
$ $-
$ $
$
$ -
$$ (
!&
(
$ ( ( , ) , # # :;';;; ' E / $ ( # $ $
) ) .
$ O! "
&/ & '
F
/
$ !(" = $
% "(
$ /
)$ $ (
$ ' B
( ( )
& )-
$
$ $ ( -
(
)
% )
$ $
$
' $
45
ANAL Z YÖNTEMLER
(
-
)
$ & :
E ( $ '
-
E +*
1&
.E +*
$
3
) (
=
=
O( (-
)$
&
!*
$
!
&
(( $ & /
$
$ ( '
/ ( .$ " U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG !
)
$ & #
$ '
>
.$
"
/ ( .$ " UGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG @ / (
#
%
/
/
/
'
46
ANAL Z YÖNTEMLER
>3
&
( (
7
/
),
, $ )
. ,
$
(
&
#
%
/
) ,
/ / '
$
% )-
'. B
$
&
) # #
& /
)-
'
# $-
.
&
$
&/
$
% $ '
#
#
, $
)-
3
$
/
'
( , %
(
$
&,( $ '
,) $
#
) $
/
$ %
(,
(
$
, $
$ ' $
#
-
# ) # /
$
$
#
$ (
)
% %
A
$
#
(
$
3
/
$ &
$ - )-
/G $ $
% %$ $
G
$ $ & %
,
3 $
(
#
/ $
( )
' %$ /
/ '
/ Q
&
/ $ $
$ -
,
'
*
$ $ $ ) % $ )
# $ ) /)$
F & ) ( ( / -
#
$ , # #
$ '
$ /
)-
)
, $
),
$ ' - $ / %
$ '
-
$ #
, , &
)-
' & $ $
( $ ( /
, ( &
# $ & # '
$
( ,$ $ )$ )
'F
%
, $
' ((
'
$
% ), , )
, , $ % / , %
$ $
'
O# ( $
47
ANAL Z YÖNTEMLER
(
)-
$
(
% $
$
$
)
(
%
' % .
&
/ # $ Q% ( ( %
/
$ ( $
% $ , % Q , $ $ ' % $ /
$
#
( )-
)-
,
>:63
$
$
.
. # /
$
)( $
$
$ '
( )( # $ G
$ /$ )
&
% #
& & & ) %
, $
$
' / % & ) -
( Q )
'
0( $
( ) ) $ ) # $
$ #
' %
-
$
( ' ( %
)( & $ (
& (
#
$
$ ) #
' &, ! &
$
"
% ' . $
( % R R / %$
$ )-
$ ( $ '5
) #
/
!
/ !#
>: 3A
$/
. # & () % ) # , % '
$ / (
"/
$ )
) / )
, ' D
,) & ), , R[R
#
$ '
$
$/ &,
$
$ $ & # $ -
$
! & $ $ $ '
" /
$
"
$
0*
' D & ( $ & $ () $
$
$ ($
48
ANAL Z YÖNTEMLER
0* "
Çizgi grafik
Çubuk grafik 42.0 41.5 41.0 40.5 40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0 36.5 36.0 35.5 35.0 34.5 34.0 33.5 33.0 32.5 32.0 31.5
Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)
42.0 41.5 41.0 40.5 40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0 36.5 36.0 35.5 35.0 34.5 34.0 33.5 33.0 32.5 32.0 31.5
Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)
Volume (12,532)
Volume (12,532)
50000
26
2 November
9
16
23
30
7
14
21
28
26
4 1999
December
50000
Mum grafik
2 November
9
16
23
30
7
14
21
28
4 1999
December
X O Grafik (Point figure) 42.0 41.5 41.0 40.5 40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0 36.5 36.0 35.5 35.0 34.5 34.0 33.5 33.0 32.5 32.0 31.5
Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)
Washington Mutual (1.607x4.820-H/L) (39.00, 39.13, 38.19, 38.38) 50 45 40 35 30 25 20 15 10
Volume (12,532)
Volume (12,532)
15000
50000
10000 5000 26
2 November
9
16
23
30
7
14
21
28
December
4 1999
x10
1995
Fiyat /i lem hacmi grafik
1997
May
Sep
31 Nov
18 1998
Jul 28 Sep
09 22
1999
05 06 07 08 11 12 13 14
Kagi grafik
Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)
41.5 41.0 40.5 40.0 39.5 39.0 38.5 38.0 37.5 37.0 36.5 36.0 35.5 35.0 34.5 34.0 33.5 33.0 32.5 32.0 31.5
Washington Mutual (3.0 00% Kagi) (39.00 , 39.13, 38. 19, 38.38) 50
45
40
35
30
25
Volume (12,532) Volume (12,532)
15000
50000
10000 5000
9 November
16
23
30
7 December
14
21
28
4 1999
x 10
N
D
98
23
F
M A 09
27
M 20
J J 22
A
S 04
21
24
O 21
N 04
13
D 22
99
05
07
11
13
49
ANAL Z YÖNTEMLER
>: :63
N #F
0*
1 $ KH
) # $ / / % !( ) # $ $ ' -
# $
>: : 3
0*
F
(
\ %
!#
(
$ !
$ # $ % $
!)
$
1
, $
, $ RGR /
KH
&/ ' . " ( $
,
$ )-
!: )
% '
$
En yüksek
)
: &#
(
$ & W % / & & )
% ':
(
% (
3
:7C6 $
)-
(
$
' F # &
)A FHP +B KH
,( ) # ' ( & " , ,( ) #
) $ " $ $ ) )"
$ $ $ ) # ! ,) $ RGR ! )& " ( '
$ ( % ( ( , '
$ (
N,-,* $ /
3
) #
#
' )(" / $ $ ( ,) (( , '" ,) RGR ! # " $
% ( ,
' #
En yüksek kapanı
kapanı
açılı En dü ük
>: :>3 D F
+*
$ )
/
'
*
En dü ük
0*
( ) # $ ) # $ ' = %
1 +$
$/
:77;I ) #
F,
$ $
KH
3 ( )
$
' $ -
1 Teknik analizde, çubuk grafikler (istatistikte oldu u gibi) sıfır ekseninden ba lamaz, en dü ük ile en yüksek de er arasında yer alır. Bu çizim yöntemine ngilizce'de "vertical line charting" de denir.
50
ANAL Z YÖNTEMLER
!R= ) R)
$ $ %
$ $ R" ) # ) # ( %
$ ,
, & . # ) # $ $ ) #
R
$
$
) #
/
, $ '
(
% ,
R ! % ( R $ %
) #
" ( $ $ ' $ $ # $
R[R ,
% $ $ ) ( $ % $ ) $ $ / ' $ $ ( $ !) $ $ ) # )$ ( $ , % ) # $ (& $ ' & , & $ / # ( ) $ ( ;:';<'C: :8';;; :1';<'C: :8'1;; ;0';<'C: :8';;; :6';<'C: :8'1;; ;9';<'C: :8';;; :<';<'C: :8'1;; ;8';<'C: :8'1;; :7';<'C: 6?: ;1';<'C: 64: 4 :C';<'C: 6?: 4 ;7';<'C: :1';;; 00';<'C: :9'<1; ;C';<'C: 6?:4 09';<'C: :9'01; :;';<'C: 64: 08';<'C: 6 :@4 ::';<'C: :8'1;; 01';<'C: :9';;; :0';<'C: :8'1;; 06';<'C: 6>: 4 :1'01;
[
:1';;;
[
[
:8'<1;
[
[
:8'1;;
[
:8'01;
[
:8';;;
[
(
$
$
$
# )( 'D R ( R !( [ " $ ' . # R R $ & )& $ $ $ $ ' R R $
)%
) # R[R , $ " $ ( $ !) " )-
%
) #
' ( (
$ $ ( & & )( '= % ' ( (( $ $ $ $ $
, ' , R01; [ : ) # 0C';<'C: :0'<1; 9;';<'C: 6 :@4 9:';<'C: 6>:
) # R$ $
'
[
:9'<1; :9'1;; :9'01;
[
:9';;;
[
[
:0'<1;
51
ANAL Z YÖNTEMLER
>: :?3
,
\/
# $
$ ( ) # & # % '" ) , $ ( # -
0* $ $ (
1K $/
/
$
$
( $
, ))
# /
'
* 6 *
( /
# * #
) $ , B
,
<* 3 ) ( ) # ' D( ) # $ )( & $ 'F ) / $$ ! ) $ % / () , ' , # , # $ $ $ $ '
* #
/
#
$
#
)-
# , # $ $ & ( , , # $ $ & $ $ , $ $ $ ( $ $ % $ # $ $ ' / # $ # $ $ $ % $ ' & $ , $ # $ $ % ,) '
) # ' . $ % / / 5
$
#
) #
,(
% ( ,$
# $
$
' A )
/ ' )-
# $
, ,)
#
# ' J ,$ / ,( (
$ $ (
% / #
'
$
$
,$
'
N * $ % "$"
$ $ %
-
(
) #
%
2
52
ANAL Z YÖNTEMLER
$ $ %
>: :43 F , )
$
0*
,) # # $ )I $ R$
$
-
(
/ $
$
%
." "
,
-,
, &#
$ ' ) /&R %
) R
$ G$
2
$ ) /&R
) $ $
$ $
$
' . ) $ ' .
) # )
R[R ) #
'
. # ) &# )( $ & ) -, $ $ & ( ' . , $ % !& $ % ( )(" ( ) # $ )( ' ) # ) ,) # ! G$ & "$ ' ) # & , $ % % ) $ , & $ ' J ) )( ) # & $ / % ( )- ( $ & ( $ / $ ' &/ ! $ $ & " % ( () ( $ , % () $ , & ) , $ '
>: :C3 5 K
*'
, L
$
#
+F
$
) # )-
$ $
#
%
* * $
#
$ K) $ $
$ L
$
$
)' )
$ &
'
53
ANAL Z YÖNTEMLER
& $ #
$ #
( & : ( )$
0 ( $ %
# $
$ '
1 )) #
+$ ' :; ) # )-
6
+ , ( & & #
( ) # :0 + & $
# $ M0;
'
& . , ( ( ) #
* # $
$
:';;; $ $ :':;; $ $ () $ 9;';;; % ' $ ), & )( ' ) $ )() 9';;; !9;';;; $
, M:; )( $ :;; / $ # $ , $ ), :;; / $ M:;+" / )-
.XU100
(
'
70000 60000 50000 40000 30000
20000
10000
1995 1996
6
4P
1997
C
1998
1999
&
2000
$/ * 1+F
2001
2002
2003
2004
2005
2006
*3
54
ANAL Z YÖNTEMLER .XU100 50000
40000
30000
20000
10000
1995 1996
6
1997
4P
1998
C
&
>: :@3 F
) # )) ,
0*
2001
2002
$/ * 1
/
$ $
& !
E
# )) #
I $
& R $ '
2003
2004
' H
$
D /
$
!
$ )%
$ $ $
,
)$ $ , $
) # '
R R / (
R R
$
$
0( N #
, % R#
$ , $ R R () $ &
)
-, /
)$ '
$/
( % ( $ &
$
&
![" $
$/
$ & , #
) # '
) # ) #
, R
" (
$
, $
A
) # R % ,-
2006
$$ %
, )
2005
*3
*
,( )
"
>: :=3 "* # + ,$
-$
2000
$ # % $ ( ' B % ) # )' D ) % ,( ) # & , ' $ ) # $ & ( ' % , ,(
. # (
1999
&
E E $
(
&
#
55
ANAL Z YÖNTEMLER
,
) # , , $ $ R R G G
$
$
R $
R & R
R & -$ /
) G #
R ) $ '
(
$
' '
/
&
)$ /
#
'
$ R G ), $ $ %
$ ,
' Q'
" ! (
"$"$/ $
$ !"# -$
$ $ ) $
% ) #
$
((
) $
$
$
>: : 3 $< * 7
$
$ & & $ %3 %
) $ $
#
$
% $ ' ( $ -$
/ (-
) , & $ ' $ (( -$ $ $ ( (/ $ $ # $ $/ ) ) $ #
#
$ $
&
$ (
$
'
#
$ $
$ $ '0
)
#
G * S !?F [ " U GGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGGG :S S 5
?F
U $ U ? ,&
F & % ;'1; # ,& & !9
"
&
#
$
R #
R RGR $ 7'1; $ ( $ # $ #
5U * U
) M:;; ( $ M # 9':; $ 7'1; I $ % ( % $
$ !
"
( :;; ( $ I $ % ;'1; I C I 9I ($ / $
%
, )
/ ' 7'1; I / : I ' 9':; I
2 Bu formül kullanıldı ında, fiyatlar aynı bazda ifade edilmektedir. Buna ra men, paydaki ekleme ve çıkarma sonucu, "düzeltilmesi gereken fiyatların birbiriyle kar ıla tırılması sonucu bulunan de i im oranları", "düzeltme sonrası elde edilen fiyatlar arasındaki de i imlerle" aynı olmayacaktır. Düzeltilecek fiyatlara ekleme ve çıkarma yapmak yerine, söz konusu fiyatların örne in (RHKF x BDL) - TEM rakamının, düzeltilecek en son fiyata oranlanması ile elde edilen katsayı ile çarpılması ise böyle bir sakıncayı do urmayacaktır. Sayılan yöntemleri uygulamak yerine, tüm fiyatlar, sermaye artırımı ve/veya temettü da ıtımı gününden önceki fiyatlarla aynı bazda ifade edilebilir. Bu yöntem, piyasada olu an her yeni fiyat için hesaplama gerektirdi inden pek tercih edilmez.
56
ANAL Z YÖNTEMLER
$ #
) # /
,
$ !
$
>:>3
$ " )-
#
, /
(
$ $
) , -$
$ '
*$ * $
& $
# ( $ )- $
) ( ) # ( '
!& % & $ '
&
/
-
( $ $ $ ' $ / ($ ' B $ ( $ % / '
, (, %
) /
) !:S
'
, S
5"
'
$
$ (
% #
&
#
-
$ $
" # , / #
& $ ' (
)
!
$
#
)$
( '
$ '
$
% (
#
/ $
$ /
) # $ ' ( & $ )
( %
$
( $ / &
$
$ & , / ! ! % " $
$
$ "
%
$
( # $
,) % & $ '
/
,$ (
$ $
& 9 % ) )$ & $ () % $ ) ( % (/ $ ' / , $$ ( $ $ % / % ( $ R( ), % $R R/ ) % , R ( ' $ % R R $ $ )- R$ & % ( R $ % ' & $ / $ R R R R % R $ R )( % '
,
" #
$
$
&# $
, $ $ !
%$ )" ,
'8 3 Burada bahsedilen oranlar "mali analiz oranları" de ildir. Teknik analizcilerin, özellikle fiyatları dikkate alan kendilerine özgü oranları vardır. ("Artan/azalan" veya "göreli güç" oranları gibi) 4 Temel analizi kullananların amacı genellikle uzun süreli yatırım sonucu temettü kazancı elde etmek, teknik analizcilerinki ise kısa süre içinde sermaye (hisse senedinin satı ile alı fiyatı arasındaki fark) kazancı sa lamaktır. Temel analizciler teknik analizcilere göre daha çok veriyle ilgilenirler ve genellikle belli bir sektörde uzmanla ırlar. Teknik analizciler ise bir sektörde tamamiyle uzman olmamaları sebebiyle, temel analizcilere göre daha kolay sektör ve piyasa de i tirip, analiz yapabilirler.
57
ANAL Z YÖNTEMLER
$
& / $
R %
$ / $ $ R /
% ,
/ ' F
$
/
R !(
#
$
R$
$
$
) % $$
, $
& /
$ ( I $
/ # $
R !( % $ ( (# % % $ '
(
$ ( & $ & $
" $
/ ' R & (
( )&
&
(
$
$
# /
$
&/ / ( (/ $
( & & ( [R %
&
$ $
)
' (
(
( , -
(
) $ R
" $
/$ /( $ $ ( , R ,
( ( &
'
$ R
' R
R / $
&
$ R !
R
&/
-
$
'
& $
,
'
& ' ) % $ R1 ! & $
$ ( R( [
R
(
) $ /
( V $
##
'
R(
( &/ / &
$
&/ -$ , /&
#
(( R % R R / (
R(
' ) $ '
&/ $ & #
(
$ '
) , $ $ (
( $ $
# , $ $ (
$ & $ $
" $
$ &
)
, $ / ) (
I$ :7'
$
,
$
' $
R
$ / % (
-$ , $ % '!
&/ $
$ $ " $ %
& $
$ $ ' $
# '6
$
V
&/ , ) R( [R !
I $ R " &
Temel analizciler, ilgilendikleri irketlerin hisse senetlerinin "gerçek de eri"ni (intrinsic value) hesaplayıp piyasada olu an fiyatlarla kar ıla tırırlar ve buna göre alım-satım kararı verirler. Bir hisse senedinin gerçek de eri, irketin mali tablolarındaki kalemlerin, irket yönetiminin, geçmi dönemdekine ek olarak özellikle gelecekteki kâr ve temettü rakamlarının ve çe itli risklerin incelenip yorumlanması sonucu bulunur. 5 Bu terim ngilizce'den kelimesi kelimesine tercüme yapıldı ında "kısa satı " anlamına geldi i için, bu ekilde kullananlar da vardır. "Kısa satı " yerine, "bütçede açık vermek" deyiminde oldu u gibi "açı a satı " terimini kullanmak kanımızca tercih edilmelidir. 6 Açı a satı i lemlerinde birkaç önemli yasal noktaya dikkat etmek gerekir. Bunlar hisse senedi fiyatlarının manipülasyonunun engellenmesi ve hisse senedi ödünç verme (stock lending) ile geri isteme artları, süreleri ve yapılan sözle melerin içeri idir.
58
ANAL Z YÖNTEMLER
#
$
( R %
$
R$
!
," % (
( -$ $
$ % -$ , %
/ (" & $
( % -$
& ) ( ' H
$
( / $ $ $ ,
B/( G $ -$ G . % ( /
# !$ -$
/
,
$ %
# $
/ ' / Q
-
% -$
$ &
$
,%
$ $
-$ ,% $ ' H$ , % % ( ( $ '
$
$
( $
( /
( & " % 1 I $ ! , " $ $ ' F / '
,
$
$ (
)
( ( ' -
-
(
(
$
#
, $
: $
$
%
%
$
$ ' ,
, $ $ & $ ' - ( $ $ & $ ( ' $ ' , , $ '
$
$
-
$
&
-$
% $ 2 ,& $ % ) & '
$ ) # 1 I $ $ & $ $ ) $ " )$
&
-
& $ # /
$ ( 'T
( /
& ' , %
/ $
$
% $ -$ $ & , ), ( & , O
$ $ &
'" ((
$ '
$
,
& &
&/
& (
, ) $ % "
(
&
$ %
/&
# $ & $ ( /
$
! $
, V %
59
ANAL Z YÖNTEMLER
5
NORMAL SEKILDE HISSE SENEDI ISLEMI
ACIGA SATIS
4 K A R
3 2 1
HISSE S. FIYATI
0 0
-1 Z A
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
-2
R -3 A R
-4 -5
.
#
$
$
)- $ #
$
(
#
# ,
, V$ V & $ $ $ ( ' * & & $
#
/ $ $
# /
$
%
&
' , ( ' D ( & $ ' , # $
)
$ $
$
$ V % )
) $ ' I $ $
, #
/ ( )
! &
$ ' F $
$
# & '
%
$
&
&
>:?3!+B 47 $ '
E&
:3 7 /
$ " ,
(
,
/
/ R &
/ R
)
( ( $ # ! & % / $
!& $ " ) $
& (
$ )
' / &/
$
$ $ $ &/ $
& $
"
R
$
+ % 4
$
'
, R )
'
I $
) # R &
$
( ' ( / / & R %
'<
*$ * $ )
$ & $
# $ / () %
$ (
, /
), '
7 stanbul Menkul Kıymetler Borsası'ndaki açı a satı düzenlemesi ise Amerika'dakinden farklıdır. MKB'nin hisse senedi piyasasında, aynı aracı kurulu bir hisse senedi üzerinde hem alım, hem de satım yaptı ında, Takas Merkezi'nin i yükünün azaltılması amacıyla alım ve satım emirleri birbirinden mahsup edilmektedir. Mahsup i lemi aracı kurulu ların aynı seans içinde açı a satı yapmalarına olanak tanıdı ı için, Borsa Ba kanlı ı yayınladı ı 153 numaralı genelge ile açı a satı ın yasak oldu unu açıkça belirtmi tir. Genelgede, MKB Yönetiminin tüm veya dikkati çeken i lemler için, gün içi mahsup yapılmaksızın, alım ve satımı yapılan hisse senetlerinin tamamının Takas Merkezi'ne teslimini isteme yetkisinin bulundu unu vurgulanmaktadır. Dolayısıyla aracı kurulu lar bir hisseden ne kadar satın alırlarsa alsınlar, MKB Yönetimi istedi i takdirde sattıkları hisseleri Takas Merkezi'ne göstermek zorunda kalacaklardır. 8 ngilizce'deki okunu u Türkçe olarak "dauv" eklindedir.
60
ANAL Z YÖNTEMLER
R & W ) ( ((
\
"@ 4I ( & $
$
&
#
-
,
" G
$
G
&
GF !
(
$
!(
%
&
$ )
" ,
% !%
>:4:63
$
)((
" $ ' % $
$ ( $
$
! %
( (
), O (
% ), $
/
$-
(
/
,
$
$$
$-
'
'" (( %
$
$ '
) %
'
( $
$ '
$ (
#
$
&
$
&
$ ),
' $
#
$
$ '
.
*' ! $
/ ( # $ % $ $ & / & $ $ , $ $ ( % )- % '
$
)
$
*$ * $
$ $
$
'
(,
$ /
$ #
$
# $
/
>:43
!:C;0"
&
-
%
$
&
$
%
' !F
(
),
"
$.& ' % (
)
% %
$
%
# $
#" B-
" , % $ $ '"
$
G P,& # $
$" @ $
!
$ % $ ' F
$
G P,& #
4
$ ' E&
O
, '
$ $
4I %
'
6
("
$ # $
$
4I
G
R )
# $ # $
% ( $
)'
$
$
%
# $ -
$
' ' $
$ ( ' B $ $
' ( $
,
% ,
$
$ $ $ $
% $ , % / $ & $ $ $ , $ , $
, $
61
ANAL Z YÖNTEMLER
$ ,) $ ( $ % $ , % )- ' $ ,) % % $ ,, ) $ ( ,) $ $ ( !$ ,, ) $ ,) $( $ ,) ,, ) $( " ( # - ( $ ' $ & % $ ' $ $ $ , % $ & $ # % $ $ $ , % # )/ $ # $ ' # ( # % $ )-$ $ ' ( % $ $ )$ % $ , % -, $ ) , ' ), $ % $ , $ '
$ $ $
>:4: 3
$/ )-
(
( ' $ / "%
( &
/ (
$
#
$
(
$ $ (
/
!( $ '
$ -
$ %$ $ $
$" ' ,
$ '
( $ !
$ $
: % %$
$ & $
$ & (
$
&
$ /
$ ! $" % %$ $ % $ ( ,) $
"
$
% $ !(
,
%$ $ ! %$ 9G8 & #
'
$ G
%
/ &
Q / $" , $ 9G8 & # $ $ #
' $/ N #F $ ,)
$ $ & ( ) $ ' $ ,) # / $ $/ $ ), $ ( ,) , ' B / $ $ ,) # & $/ $ , / $ / $ ), $ $ ' $ ,) , ( , $/% / ) $ ' . # # $ $ )( # $ ,) $ $ ,) $ ) , $ % $ & $ $ $ & $ % )'
&
$/ & $ , $ /
& $ & $ $
$,) $ )' . , ' B / ) '
(
( $ / $
# ,)
, $
( ,) , )- % )-
$ $ ,) ,
62
ANAL Z YÖNTEMLER
Direnç (Dü en trend)
Destek (Yukarı trend)
Boeing Co (31.75, 33.13, 31.63, 32.63)
14
21
28
4 11 August
18
25
2 8 15 September
22
29 6 13 October
61 60 59 58 57 56 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 43 42 41 40 39 20
27
3 10 17 November
American Airlines (60.38, 61.19, 59.13, 59.38) 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40
24 1997 Feb Mar Apr
Dü en kanal
27
4 May
11
Jul
Aug
Sep Oct
Nov Dec
1998 Feb Mar
Apr
May Jun
Jul
18
26
1 June
8
Citigroup (50.19, 50.81, 49.50, 49.69)
55.0 54.5 54.0 53.5 53.0 52.5 52.0 51.5 51.0 50.5 50.0 49.5 49.0 48.5 48.0 47.5 47.0 46.5 46.0 45.5 45.0 44.5 44.0 43.5 43.0 42.5 42.0 41.5 41.0 40.5
15
22
29
July
6
13
20
21
Yatay kanal
27
6 March
13
20
27
Iska, Direnç
Coca Cola (67.813, 67.813, 66.063, 67.000)
3 April
10
17
24
1 May
59 58 57 56 55 54 53 52 51 50 49 48 47 46 45 44 43 42 41 40 39 38 37
8
15
22
30
5 June
Un io n Carbide (42.38, 42.94, 4 2.38, 42.50)
50.5 50.0 49.5 49.0 48.5 48.0 47.5 47.0 46.5 46.0 45.5 45.0 44.5
45 44 43 42 41 40 39
ISKA
38 37 36 35
DÜZELTME
34 33
D RENÇ/DESTEK
32 31 30
70000 60000 50000 40000 30000
$
28
3 , $ , $
3 June
10
17
,, )
24
&
&$ # %
29 28 27 26
1 July
1995
$ )
$ (
12
60000 50000 40000 30000 20000 10000
Destek, Düzeltme, kili kanal
44.0 43.5 43.0 42.5 42.0 41.5
20
35
Aug Sep
Yükselen kanal Boeing Co (31.75, 33.13, 31.63, 32.63)
20
May Jun
March
April
$
May
June
July
August
$
September
$
November
'
1996
February
$
,
' $
- $
(
' !Y
"
63
ANAL Z YÖNTEMLER
>:C3
*$ * $
>:C:63
+
R
$/ / ( E $ $ $ $ ( # $ R! ' *0 + 5
, $ (
#
#
& (
,!(
# $
# ),
) $
$ $
$ '
- )-
,
' %
% ( "'
G( G $ - $ "' $ ",)
$
'
)-
%
& (
-
$ $ '
#
( $
) #
S $ $ $ ( $ $ %
&
+ ,#P- EP+ ,#0 +
/ % $/ (
!
+$
1/%$"E30 + +$ $ $ $ ( $ $ +$ S %
-
!"#'
%
# %$
+$ , $
&
$
!( $
($
$-
#
#
% (
$
" ,) $ '
$ '
' . ,
$
$
'
)-
(
!,
$ $
(
$
64
ANAL Z YĂ&#x2013;NTEMLER
R7S +
+$
&# $
$
$ ,
% (
/
$ '
Coffee Continuous (117.10, 118.00, 116.40, 117.75)
140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85
November
1996
February
March
April
May
June
July
August
September
T.F $ $ $ P,) # ! / [" F$ # P,)
$
'
'
,) ,)
$ 03 9
$
)$
/
&
$ )
$ $ %
#
)
$ 93 8 ( $ & /
O$
$ $
$ $
)
$ %
' '
)$
$
$
,
' $
/
$ '
$ '
65
ANAL Z YÖNTEMLER
Üçgenler Washington Mutual (39.00, 39.13, 38.19, 38.38)
Walmart (80.188, 81.500, 79.563, 81.438)
52
27.0
51 50
26.5
49
26.0
48
25.5
47
25.0
46 45
24.5
44
24.0
43 42
23.5
41
23.0
40
22.5
39 38
22.0
37
21.5
36 35 34
50000
33 22
29
5 1998
12
20
26
2 9 February
Volume (12,532) 17 23 2 9 March
16
23
30
6
13
20
7
14
21
28
April
US Steel (22.69, 23.44, 22.56, 23.00)
5 11 September
18
25
2 October
9
16
23
30 November
39 38 37 36 35 34 33 32 31 30 29 28 27 26 25 24 15000 10000 5000
27
3 10 November
17
24
1 8 December
15
22
29
5 1998
12
20
26
2 9 February
17
*+#' * ), $
$93 8 (
' F $
-
$
$ ' $ $
-
Dow Jones Industrials 1900-97 (9,274, 9,288, 9,181, 9,181)
$
,) )(, $
& ' P,) '
$
$ 03 9
)( #
60
Caterpillar (46.31, 47.88, 46.00, 46.00)
9450 9400 9350 9300
59 58 57 56
9250 9200 9150 9100 9050 9000 8950
55 54 53 52 51 50
8900 8850 8800 8750 8700 8650 8600
49 48 47 46 45 44 43
8550 8500 8450 8400
42 41 40
8350 9 March
16
23
30
6 April
13
20
27
4 May
11
18
26
1 June
8
15
39 10 17 November
24 1 8 15 December
22 29 5 12 1998
20 26
2 9 17 23 February
2 9 March
16
23
30 6 April
13
66
ANAL Z YĂ&#x2013;NTEMLER
*' 0 T
,(
& $ -
%
$ $
/ &
$ $ $ % $
Procter & Gamble (92.13, 92.69, 90.56, 91.31)
20
27
N0
$
3 10 August
17
24
31 8 14 September
21
28
I Q / I P T." $ $ $
)-
$-
5 12 October
'
$ ' #
%
26
2 9 November
$ '
Citigroup (50.19, 50.81, 49.50, 49.69)
95 94 93 92 91 90 89 88 87 86 85 84 83 82 81 80 79 78 77 76 75 74 73 72 71 70 69 68 67 66 65 64 19
$
16
3 March
10
17
24
31
126 125 124 123 122 121 120 119 118 117 116 115 114 113 112 111 110 109 108 107 106 105 104 103 102 101 100 99
7
14
21
28
April
I Q/I , )' -
$
, '
(
#
# % $ '
$
) (
)
/ &
#
3 $/
McDonalds (78.25, MACD 78.25, (2.057)75.25, 76.81)
Citigroup (50.19, MACD50.81, (0.6977) 49.50, 49.69)
80
130 75 125 70
120
115
65
110 60 105 55
100
95
50
90 30
6 1997
$H T %
13
20
27
3 10 February
18
24
3 10 March
17
24
31 7 April
14
21
13
28
20 27
4 11 May
18 26
8 June
15
22 29 6 July
13
20 27
3 10 17 August
24 31 8 14 21 September
28 5 12 October
19
26
2 November
F"$ $ / $ , -
$/ (
$ ( # / $ $ ' -
)
$ /
#
' T $
( ,( / / $ '
% / ' @
& %$
67
ANAL Z YĂ&#x2013;NTEMLER
General Motors (72. 00, 72.88, 70.25, 71.56) 75
70
65
60
55
50
45 40000 20000 10
17
24
31
August
8
14
21
28
5 Oct ober
September
I 1-+E,* / %
=
$
19
26
2 November
9
16
23
30 December
3
$/
$ $ % $ $ ( #
12
(
!
$ $
"
$
$
#
(
, $ ,(
!
( & ( &
&
$ &
(
$ (
Minnesota Mining (73.56, 74.69, 71.13, 71.13)
)-
'
," ( ( ' ! &( $ '
)( $
$
$ $ " (
'
( '
Live Cattle Continuous (61.75, 62.35, 61.65, 62.00)
105
71.0 70.5 70.0 69.5 69.0 68.5 68.0 67.5 67.0 66.5 66.0 65.5 65.0 64.5 64.0 63.5 63.0 62.5 62.0 61.5 61.0
100
95
90
85
80
75
10000 5000
70 9 March
K #
16
23
30 6 April
13
,
$ /L
G
>:C: 3 F
20
27
4 11 May
18
26 1 8 June
$
15
22
29 6 July
13
20
27
3 10 August
/
25
17
2 8 15 September
$
(
22
29 6 13 October
20
27
3 10 17 November
24 1 8 15 December
#
$
22 29 5 12 1998
K
20 26
2 9 February
L K ,
L
( '
A
*
5
1 +'$F '
% '
-
$
! /
% ) % %
F 3
)" )( &
# $ $
68
ANAL Z YÖNTEMLER
$ $
#
' $
$
F )% #
(
& -$ ' $
$ $ ,
$
$ &
&
$ # &
( &
% $
:
#
$
%
G $ & $
$ ' F '
$
(
& ))
'
$
-
$
/$ $
&
$
!$
$
(
$ ' F
/ $
&
# $ ( % ),
" '
$
( (
$
F )-
$ % ( '
/
)-
&
/
'
' $ ) % &
1 % $
0; ) )- (
#
#
) # $ & $" %
&
) #
#
!: & #
( $ - % & $ $
' F
R( (
)
R R , $
R% R / R! " & / & $ % $ $ & # % ' % # $ ( $!1 ) )(" , $, $ & # & / ' # $ & & ) ( $, ), $ $ $ '
$ $
%
, ((
$ /
F
,, $
$
&
/
( ' & $ ' / '
-
O H
*
+
H
I $
! :S 0S 9S 8S 1"31 U 1' . (
* H
*
+
G
$ H
U# I $
] ! :^:"S! 0^0"S! 9^9"_3!:S0S9" U 9' . * I+$ $ 1T "3H ,U 03 ! G:" U , / U) U# U$ &
*
+
G $ H
U# I $
G
69
ANAL Z YÖNTEMLER
] ! ^,"S! ^!:G,"_U ' .
$
) ( %
$ $-
( % $ ' ) , R R R& $ ( F $#
$ &
$ ( 3
( & , & / $ $$ % & $R $
,
# & & R
,
-
-
# $ & $
(
$
$ & $
) $R
%
)-
& $
% , #
)-
& R 3 $ $ $
&
$%
% $
/(
'
-
)
I $
'
& ) ( ) , # $ % $ # $ $ $ $ ) , )( '
$ $
$
'C
& R% R R ) ( %
, $
%
$
' ' (
/ $ ' $, $ ,% ' F ' F ) G $
(/
& )
3 '
9 Günlük grafiklerde sıkça kullanılan birkaç yöntem ilgilenenlere yardımcı olmak amacıyla verilmi tir; (a) Bazı teknik analizciler, kapanı fiyatı ile hareketli ortalama aynı oldu u anda alım veya satım kararı vermek yerine farklı bir yöntem uygularlar. Alım yapmak için, gün içinde olu an en dü ük fiyatın (satım içinse en yüksek fiyatın) hareketli ortalamayla aynı de ere sahip olmasını beklerler. (b) kinci yöntemde, teknik analizci "filtre" olarak adlandırılan bir miktar veya oran (%3 gibi) belirler. Fiyat, hareketli ortalamayı en az filtre kadar a tı ı anda, alım veya satım kararı verilir. Miktar veya oranın yüksek belirlendi i durumda alım/satım sinyali daha geç alınır. Filtre dü ük olarak belirlendi inde ise verilen kararın yanlı olma olasılı ı daha yüksektir. (c) Üçüncü bir yöntem ise, teknik analizcinin bir zaman dilimi (2 gün gibi) belirlemesi ve hareketli ortalama ile fiyat aynı olduktan sonra belirledi i sürenin geçmesini beklemesidir. Alım veya satım i lemi, bu sürenin bitiminde kural halen geçerliyse gerçekle tirilir. Bu yöntem "zaman filtresi" (time filter) olarak bilinir. (d) Di er bir yöntemde ise, hesaplanan hareketli ortalamanın alt ve üst sınırları (volatility band, percentage envelopes) belirlenir. Sınırlar, her günkü hareketli ortalamanın teknik analizci tarafından belirlenen bir oranda alt ve üstündedir.(% 5 altı ve % 5 üstü gibi) Analizci alım yapmak için, fiyatın önce hareketli ortalamayı, sonra da hesaplanan üst sınırı geçmesini bekler. Satım kararında ise, aynı yöntemde alt sınır kullanılır. (e) Bazı teknik analizciler ise (d)'deki gibi alt ve üst sınırları grafikte esas ele alınan fiyatın hareketli ortalamasından hesaplamazlar. Bunun yerine üst sınır en yüksek (alt sınır ise en dü ük) fiyatın hareketli ortalaması hesaplanarak belirlenir. Alım/satım kararında aynen bir önceki yöntem uygulanır.
70
ANAL Z YĂ&#x2013;NTEMLER
O E X - S & P 1 0 0 (6 0 7 . 3 , 6 0 8 . 2 , 6 0 2 . 6 , 6 0 4 .0 )
63 0 62 0 61 0 60 0 59 0 58 0 57 0 56 0 55 0 54 0 53 0 52 0 51 0 50 0 49 0 48 0 47 0 46 0 45 0
A p ri l
May
Jun e
July
A ugu s t
S epte m b er
O c to ber
N ov e m b e r
D ec e m b er
1 :; 0; )
'
>:C:>3 . &
19 99
0 Q
, $
$
)-
( ' ( '
% , $ #
/
$
!S" %
# % !G"
& /
3 )
, /
/ ( $
#
Soybeans Continuous (0.7299, 0.7344, 0.7264, 0.7331) 0.91 0.90 0.89 0.88 0.87 0.86 0.85 0.84 0.83 0.82 0.81 0.80 0.79 0.78 0.77 0.76 0.75 0.74 0.73 0.72 1995
Mar
Apr
May
Jun
C F"$ "*H:+: )
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
1996
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
1997
F"$ "*# 012 >3
71
ANAL Z YĂ&#x2013;NTEMLER
5
8
8 Dow Jones Industrials 19 00-97 (9,27 4, 9,288, 9,181, 9, 181)
10000
9500
9000
8500
8000
7500
7000
6500
May
Jun
Jul
Aug
/ H
-
(
( $ % $
$
Sep
Oct
$ (
)$
>:C:?3
E
Dec
1998
Feb
, /
$ ' &
Mar
Apr
May
Jun
Jul
Aug
Sep
&
$
%
K! 1 +'$F ' $ % )
Nov
$ $ $ % (( ),
Oct
Nov
Dec
1999
# $ &( %
$$
$ $
!( (
(( #
( ' $ '
$
" (
$
'
F
F K+$' F $< Q! ' F $< 3
* E ! ) 3 % ) R -
$
/
R* G$R" &
* E )) (, $ R:0 ) / & & / / & , $ # $ $ ' D , # $ % $ & $ * E # $ $ :0 ) & & $ $ $ & $ ' $ ( ( ) % ( !:0 ) "$ & ( & " $ & # ), $ )' /$ / $ $ ( $ $ ( $ '* E ) ( 06 ) ( $ $ & / ), $ /$ ) $ / (
R* % )
%
)
' $
06 ) , $ $ $ R ( $ -$ ' $ 06 ) / $ !06 ) ) $ ( ( # $ :0 $ $ )'
72
ANAL Z YÖNTEMLER
. , $
* E $
$
!
$
(/ $ $
* E & / $03 !`S:" # (& $ ' ); ;<8;<8 & / ! F@" & / $
$
"
$
$ '
& $ ` ( ( $ `U0 03 !:9" U ; :19786 06 $ ' * E )) $ / ( $ ; :1 ; ;<1 & / ! F@ G F@ " $ :0 06 (($ ($ '
* E
-
$ $
C) $ * E ) # #
% R
* E
$
,( ),
#
)) R $
, % $ !S" % $ # & R )) R$ ( ) $ $ '
-
R:; % % ' C )
))
$ R $ '
' ,( ) # # % $ & & ) ( $/$ ' !& ,%
$ $ $ '
&
%$ ,
R ) $
/
'
-
( &
10 "Trigger" kelimesinin Türkçesi tüfek teti idir.
# $ $ $ & 03 !0<" U
$
' * E I
/
R (& $ /
$ R
& $ )) R
$
&
$ '
03 !`S:" U 03 !:;" U ; 1
% !& ,) ) # ! & " !G" $ &/ / $ '" , $ $ O , %
(
R
&
/
(
) $ $ ) # $
* E $
#
R
$
% 3 ! F@ G F@ " $ :0 06 / & '
$
* E )-
/
$ # $ )' ! $
" )$ ' $ (( & & / $
) # & * E & $ R )) R $ !* E G )) " # & / !& ) " $ # $ $ ' , ' D( ) # % // $ ) / ( $ $
$ , " # 06' ) $
O* E $ & !* E I #
$ %
#
& %$ ,
$ ,
$
)
& $
)("
73
ANAL Z YÖNTEMLER
( $ ) ,
$ ( (
/ $ $ ( $
$
* $ $
# $
% $ # $-
#
$
/ # *
-
( )
& & % $ ) , )$ $ ' * # $
( )$ ' $ $ &
-
$ $
!
/ )) I
66
5
* )-
$ & # ( % $ "' * E I C ) )- ( '
!%
/ / # :; ) -
11 Mahmut, AH N, Borsa’da Teknik Analiz
$ # $
) $ $ /
# $
#
' % (
) (
$ # & % ( $ % & ( & $ # $ -, $ % $ $ & -, ' $ '
M
( (
"
$
& $ ( & )-
, $
# $ ( $
%
& (
'
( (
$ ) / #
$
,$ ( ( ))$ '
'H ('
) :; )
), $
/
( $
# ,
74
ANAL Z YÖNTEMLER
@ ( ) / # ( , - #
+
$,
&1 3
G
& (-
/ &
% ( $ ( O
,
/
#
&1U3
H
)
G $
$ :; )
-
$ % $ !& $ "
G
$ $ $ :; )
$
$ # $
$ $ ( -
, )$
( $- $ $ ' *
// % $/ &
% #
$ $
[)
:; ) % $
# ' *
0' ! &
B !(
$
$ $ " % $ (
/
" ) /
#
(
, O
-
))-
$ & #
:; )
"$
&
-
$ & # $ $ '
$
/ &"
!&
"
'
# #
'
-
( # $ '
# :; ) )- $ & & !# $
"
G
:; )
( # )- $ &
G
*
/
G &1 3 Q&1U3 U6 )
# $
::' ) ) ,
!(
)-
!
% "
! $ / &" ,
'
)( % (
)
$ % // % % $/ / $ $ % $ # )- $ ( $
' *
$/
$- $ !) , # # $ ( '
% % $ % (
75
ANAL Z YÖNTEMLER
5KA
8K 5 K8
; G :;; $ $
&
$
$ ( 3 , (
1)
M
UM
%$ $
!M "
% M
5
(
( )) $ ' ; G 0; ' 1 ) & / ( & $ 9 ) ( ' %$ # ( '
(-) U
/ !1 ) ! 9)
$ G !1 ) , $ , $ " a $ "
3 $ !1 ) ! $
/
$ &
$ ( $
7; G :;; % / !M " $ ,(
$
'
$ " , $ " $ "
&' '
76
ANAL Z YĂ&#x2013;NTEMLER
Stoch astic Oscillator (77.12)
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0
Coffee Continuous (117.10, 118.00, 116.40, 117.75)
130 125 120 115 110 105 100 95 90
23
30
6 November
13
20
87
?Y
4 11 December
A 8 ! V1
CG:8G01 ) ; G 9; & / %
27
,
,) $
$/ $
27
2 10 1996
3 $
15
22
29
5 February
12
20
26
83
// <; G :;;
$ )-
$ ,% ' )'
18
$ ' ; G :;; $ (-) $ ' -, '
, / $ ?Y
) # + / , $
#
$ &
/ % 3
) # ) #
$/
$
)-
'
)
$ '
$
$ $
$
$ & $ $ &
77
ANAL Z YĂ&#x2013;NTEMLER
Relative Strength Index (46.44)
80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 15
Coca Cola (67.81, 67.81, 66.06, 67.00)
90 85 80 75 70 65 60 55 50 45
Dec
1997
Mar Apr
May Jun
Jul
Aug Sep Oct
? YU :;; G !:;; 3!: S ! U U !8
$ $ K 85
`"+ $ )'
)),
) ' $ '
1998
Mar
Apr
May Jun
Jul
Aug Sep
Oct
Nov
3 """ $
$
$
57
!
)-
Nov Dec
1 !V3 $
)-
), ' 0;
( $
/ /
$
$ !
$ $
% $ (
" /
% $
(
)-
( )
/
$
$
)$
/
'
$ !-2 * E "
78
ANAL Z YĂ&#x2013;NTEMLER
Directnl Movement ADX (14.00)
55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 50000 49000 48000 47000 46000 45000 44000 43000 42000 41000 40000 39000 38000 37000 36000 35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000
.XU100
February March
April
May
>:C:43
August
(
(,
September
November
2006
& & ) ( )
% $
1
&
$
F ( (-
$ )
$ $
.
/
$
July
February March
April
May
June
July
August
September
+ ! F
$ % $ %
/
June
$ )$ - )' $
, $
$
% (
$ & 2
$
)
$-
% $
' $
,
$ )
$
(
)
(-
9 $
'
)
%
,
/ Y * * * ) @W : 39 : 30 0 39
$
)
$!$ . == 9 37 : 30 1 37
"
@W . == % Y @ ;'970 ;'1; ;'6:7
Y @ + )-
$
2
79
ANAL Z YĂ&#x2013;NTEMLER
,
(
b
$
(
$ ' 8500
Dow Jones Industrials 1900-97 (9,221, 9,335, 9,181, 9,181)
a
8000
c
b
5
7500
7000
4
6500
3
6000
2 5500
1 5000 Dec
1996
Mar
:' % 1' $ ) 9' $ ) 0' % 8' $ , $ ) )
>:C:C3 :0' $
$
May
Jun
Ju l
Aug
Sep
Oct
Nov
Dec
1997
Feb
& & ( $ $ % ), $ $ ) $ (( 3 M97+ M60+ $ ) )
$/ $ ,
&
$
Ap r
:'$ ) #
/
Mar
Apr
May
( $ $ '
$ ( '
Ju n
Jul
Au g
$
$
'F
Sep
Oct
Nov
$ )
$ )
( -
$ , $
,
-+$ << $ $ #
: /
* ' ( $ 2
( + $
(
&/ . /
$
% $
$
$
# $
(
(
(
& (
(
(
$ $
-
)
: : 0 !U : S :" 9 !U : S 0" 1 !U 0 S 9" 7 !U 9 S 1" :9 !U 1 S 7"
80
ANAL Z YÖNTEMLER
0: !U 7 S :9" 98 !U :9 S 0:" 11 !U 0: S 98" 7C !U 98 S 11" :88 !U 11 S 7C" 099 !U 7C S :88" ''' ( $ (
$
(, ) ,) ( ;'6:7 $ '
-
( $ M6:'7 ), %
&
$ $ )$$ $
>:C:C:63
/ ( ( ( ' ) $( '
-+$ <<
(
(
• • • •
( ( ( (
>:C:C: 3 (
&/ ' H
(
$ $
$ %
& & ) ( :'6:7 $ $
$ % $ ' ) , $ '
$ )
%
$$ + , , $- #
% $ 2
B B / D ) . D ) 5 D )
-+$ <<
( $
)
$& M97'0 M1; % # ) $ % $ ,
, ( , $ !( $ / $ " ( $ ,) , ) ' $,) M09'6 M97'0 M1; M6:'7 % M<6'8 %
,
(
(
$
$
$
,
%
/ $
' $
'
81
ANAL Z YÖNTEMLER
%38.2 %23.6
B
$
* # , , # ) # % 0;3 :03 0;;; 73 63 0;;: & $ ,) M09'6 M97'0 M1; M6:'7 % M<6'8 % $ )$ ' M09'6 % $ ( % $ ( $ , , )$ '
( M1;
>:C:C:>3 ( )
-+$ << /
,)
$
( $
I # N #F
,) , ( $ !( $ /
' /
%76.4
$
, $
%50
%61.8
,) /
$
( / $ ) , !& " ( M97'0 M1; % M6:'7 %
,) '
,
(
$
(
$ $ " ( $ ,) , $ ,) , ' ( $ ' $
$
,
%
82
ANAL Z YÖNTEMLER
%38.2 %50
B
$
$
, % M6:'7 % M97'0 )$ ' ( ,) $ ,
>:C:C:?3 ( ,)
* $,) $ %
%
# , , % 73 63 0;;: ( $ (
(
/
(
$ $ '
-+$ <<
-
#
,) %
%61.8
) # 0;3 :03 0;;; & $ ) , !& "$ / ,) )/ ,) $
$
) # , %
73 63 0;;: & , ) M97'0 M1; $ ' ,
$ )-
% /
!%$"EN #F
) $,) , ( ( $ $ " ( $ ,) , ) ( ) $,) $ ,) M:;; % $ '
, -
( $ !(
% ( / $/ / ' 5 / , M; M09'6 M97'0 M1; M6:'7 M<6'8 %
83
ANAL Z YÖNTEMLER
$ (
$ (
-$ ) % ) $-
(
( #
& $
,)
$ -$ & $ %
# $ $
$
)
$
( & -$ & $ ,
' $
'
B
$
$ , (
%
$
>:C:C:43 ( $
(
$ ,)
* # , , # ) # % 0;3 :03 0;;; 73 63 0;;: & $ ,) M09'6 M97'0 M1; M6:'7 % M<6'8 % $ ) $,) )$ ' M09'6 % M<6'8 ( ) $,) $ , )$ '
-+$ <<
$ N #F
,) ( $/ $ / ,) $ ' / $ / :' 0' 9' 1' 7' :9' 0:' % 98' $,)
,%
$
$$ #
&
$
(
;
( (
( $
$
$ , (
( '
'
84
ANAL Z YÖNTEMLER
01 2 3
B
$
5
$ (
% 0: )-
+
#
13
21
= $ Z , , (
,
(
34
# ) # ,) )$ $ -
,)
% 9:3 ;73 :CC7 $ ' #
& $ -
$/ :9 $
$ '
>:C:@3 .
8
K+ I+
$ B
) # ) # /
,
0* $ )
/ ' ( ' B $ $ '
$ $
F
&
$ $
K
/
# T
$ ) # L$
)& & '
'B T? $ $
F $ $ &
$ $
$ ))$
'
!-2: $ #- $
&
$
$ ((
U 0 71 $ #
& &
$ $
" $
,
/
,
' & ! !
& &
$ # $ #
3 & 3 $ ),
$ /
$ # " ! & " ''''''''%('' ,
$ # -
3T
" '
85
ANAL Z YÖNTEMLER
>:@3 " *
D /
*$ * $
I $
/
4\
$ * !? ? #4 " % - () / ) #
* / ,
% / ) $
$
$ $
) $ ' (
( $
&/ )
( $
$
&
)-
! cTY Y " * ! ) # 4 " )( $ ' / ( ! / $ & " / )$ ' , $ , $ $ & , $ - # % G -
$ '
$
%
/ & $ $
# &
#
%
#
#
$ % $ !
/ /
% $ -
(, $ & $ $
$& /( )-$ / / -
$ ' " #
$
%
$
G & $
'
>:=3 (, $
*$ * $
# %$
-
&
% $ ,
&
$ ' $/ R $ / $ ( % % ) $ & $ $
$ / ) ) $
$
, # $ !-
(
# ,
&
-
$ ((
/ ,(
(
$ / /
$ $
& $
$ , (
* (
*E $ $ ' $
/ )
%
$
$ )- / $ / $ $ ( R $ ), & & ) ( $ ' . & ) $ / ( )$ % & V % , $ % $ ' $ % $ -$ $ '
% ), % $ $ )- $ $ ( # # $ $ " & $ $ ' F ( ), # $ / $
$ $ &
( / &
(
/ % / $ $ , , %
&/ $ '
86
ANAL Z YÖNTEMLER
D
!1 )
#
()
( / $ ( ( & $ $
, ( , /
$
# $
% $
$ )(" (
$
( $ % '
(Q (
)( ( $ $ $ /
# !-
" $ ' /
-
'
87
ANAL Z YÖNTEMLER
&
&
$
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
88