PLANIFICACIÓN
FINANCIERA
ESTADOS FINANCIEROS PROYECTADOS
Flujo de efectivo y planificación financiera El flujo de efectivo es el enfoque principal de la administración financiera. La meta es doble: cumplir con las obligaciones financieras de la empresa y generar un flujo de efectivo positivo para sus propietarios. La planificación financiera se centra en el efectivo y las utilidades de la empresa, los cuales son elementos clave para lograr el éxito financiero continuo e incluso la supervivencia. Este capítulo describe de manera general cómo la empresa analiza sus flujos de efectivo, incluyendo los efectos de la depreciación y los papeles de los flujos de efectivo operativos y libres, y cómo usa presupuestos de caja y los estados proforma en el proceso de la planificación financiera. Análisis del flujo de efectivo de la empresa El flujo de efectivo, la parte vital de la empresa, es el enfoque principal del administrador financiero, tanto en la administración de las finanzas diarias como en la planificación y la toma de decisiones estratégicas que se centran en la creación de valor para los accionistas. Por lo tanto, damos mayor énfasis al cálculo y análisis de los flujos de efectivo relacionados con las importantes decisiones financieras que se analizan y presentan a lo largo de este libro. Un factor importante que afecta el flujo de efectivo de una empresa es la depreciación (y cualquier otro gasto que no son en efectivo). Desde una perspectiva contable, los flujos de efectivo de una empresa se resumen en el estado de flujos de efectivo. Desde una perspectiva financiera estricta, las empresas se centran con frecuencia en el flujo de efectivo operativo, que se usa en la toma de decisiones administrativas, y en el flujo de efectivo libre, que los participantes del mercado de capitales observan muy de cerca.
Desarrollo del estado de flujos de efectivo El estado de flujos de efectivo, resume que la empresa durante un período específico. Antes de analizar el estado y su interpretación, revisaremos el flujo de efectivo a través de la empresa y la clasificación de las entradas y salidas de efectivo. Desarrollo del estado de flujos de efectivo El estado de flujos de efectivo, resume que la empresa durante un período específico. Antes de analizar el estado y su interpretación, revisaremos el flujo de efectivo a través de la empresa y la clasificación de las entradas y salidas de efectivo. Figura 3.1 - Flujo de efectivo Los flujos de efectivo de la empresa (1)Flujos operativos
Mano de obra Materias primas
(2)Flujos de inversión
Pago de deudas pendientes
Salarios por pagar Cuentas por pagar
Compra
Pago de compras o créditos
Activos Fijos Venta
Depreciación Trabajo en proceso
Gastos Generales
Paga Compra
Productos terminados
Gastos operativos (Incluye la depreciación) y por intereses
Venta
Paga
Paga Impuestos Rembolso
Efectivo y valores negociables
Intereses comerciales
(3)Flujo de financiamiento Préstamo Rembolso
Deuda a corto y largo plazo
Ventas en efectivo Ventas Venta de Acciones Readquisición de acciones Cuentas por pagar
Cobro de ventas a crédito
Pago de dividendos en efectivo
Deuda a corto y largo plazo
Los flujos operativos son entradas y salidas de efectivo relacionadas directamente con la venta y la producción de los productos y servicios de la empresa. Los flujos de inversión son los flujos de efectivo relacionados con la compra y venta de activos fijos y de intereses empresariales. Obviamente, las transacciones de compra producirían salidas de efectivo, en tanto que las transacciones de venta generarían entradas de efectivo. Los flujos de financiamiento resultan de las transacciones de financiamiento con deuda y capital. La adquisición (o el reembolso) de deuda a corto o largo plazo generaría una entrada (o salida) de efectivo correspondiente. De modo similar, la venta de acciones produciría un ingreso de efectivo; el pago de los dividendos en efectivo o la readquisición de las acciones generarían una salida de financiamiento. En conjunto, los flujos de efectivo operativos, de inversión y de financiamiento durante un período específico afectan los saldos de efectivos y los valores negociables de la empresa. Clasificación de entradas y salidas de efectivo De hecho, el estado de flujos de efectivo resume las entradas y salidas de efectivo durante un período específico. La tabla 3.3 clasifica las entradas (fuentes) y salidas (usos) básicos de efectivo. Por ejemplo, si las cuentas por pagar de una empresa aumentaran 1,000 dólares durante el año, el cambio sería una entrada de efectivo. Si el inventario aumentara 2,500 dólares, el cambio sería una salida de efectivo.
Algunas observaciones adicionales se podrían hacer con respecto al marco de clasificación de la tabla 3.3: 1.) La disminución de un activo, como el saldo de caja de la empresa, es una entrada de efectivo porque el efectivo que ha estado invertido en el activo es liberado y puede usarse para algún otro propósito, como reembolsar un préstamo. Por otro lado, un aumento del saldo de caja de la empresa es una salida de efectivo porque se inmoviliza efectivo adicional en el saldo de caja de la empresa. Para muchos, es difícil entender la clasificación de las disminuciones y aumentos en el saldo de caja de una empresa. Para aclararla, imagine que usted guarda todo su flujo de efectivo en un balde. Su saldo de caja está representado por el monto de efectivo contenido en el balde. Cuando necesita efectivo, lo retira del balde, lo que disminuye su saldo de caja y le proporciona una entrada de efectivo. Por el contrario, cuando tiene un excedente de efectivo, lo deposita en el balde, lo que aumenta su saldo de caja y representa una salida de efectivo para usted. Concéntrese en el movimiento de fondos dentro y fuera de su bolsillo: evidentemente, una disminución del efectivo (del balde) es una entrada (a su bolsillo); un aumento de efectivo (en el balde) es una salida (de su bolsillo). Tabla 3.3 - Entradas y salidas de efectivo Entradas (fuentes) Disminución de cualquier activo. Aumento de cualquier pasivo. Utilidad neta despues de impuestos. Depreciación y otros gastos no en efectivo. Ventas de acciones.
Salidas (usos) Aumento de caulquier activo. Disminución de cualquier pasivo. Pérdida neta. Dividendos pagados. Readquisición o retiro de acciones
2.) La depreciación (al igual que la amortización y la depleción) es un gasto no en efectivo, un gasto que se deduce en el estado de resultados, pero que no implica el desembolso real de efectivo durante el período. Puesto que el gasto no en efectivo protege a la empresa de impuestos disminuyendo el ingreso gravable, se considera una entrada de efectivo. Desde una perspectiva contable estricta, sumar de vuelta la depreciación a la utilidad neta de la empresa después de impuestos proporciona un cálculo del flujo de efectivo de las operaciones: Flujo de efectivo de las operaciones = Utilidad neta después de impuestos + Depreciación y otros gastos no en efectivo (3.1). Observe que una empresa puede tener una pérdida neta (utilidad neta negativa después de impuestos) y todavía tener un flujo de efectivo positivo de las operaciones cuando la depreciación (y otros gastos no en efectivo) durante el período es mayor que la pérdida neta. Por lo tanto, en el estado de flujos de efectivo, la utilidad neta después de impuestos (o pérdidas netas) y la depreciación (y otros gastos no en efectivo) se tratan como rubros separados. 3). Mejoraremos la ecuación 3.1 en la siguiente sección y aplicaremos la ecuación revisada (ecuación 3.4) en el capítulo 8 para calcular las entradas de efectivo operativas importantes que se relacionan con las inversiones presentes y las propuestas de activos fijos de una empresa. 4). Puesto que la depreciación se toma como una entrada de efectivo independiente, sólo los cambios brutos en vez los netos de los activos fijos aparecen en el estado de flujos de efectivo. Este tratamiento evita la posible contabilidad doble de la depreciación.
5). Los registros directos de cambios en las ganancias retenidas no se incluyen en el estado de flujos de efectivo. En su lugar, los registros de rubros que afectan las ganancias retenidas aparecen como utilidades o pérdidas netas después de impuestos y dividendos pagados. Elaboración del estado de flujos de efectivo El estado de flujos de efectivo de un período específico se desarrolla mediante el estado de resultados del período, junto con los balances generales de principio y fin del período. El estado de resultados del año que finaliza el 31 de diciembre de 2006 y los balances generales del 31 de diciembre de 2005 y 2006 de Baker Corporation se presentan en las tablas 3.4 y 3.5. El estado de flujos de efectivo del año que finaliza el 31 de diciembre de 2006 de Baker Corporation se presenta en la tabla 3.6. Observe que todas las entradas de efectivo, así como la utilidad neta después de impuestos y la depreciación se tratan como valores positivos. Todas las salidas, cualquier pérdida, y los dividendos pagados se tratan como valores negativos. Los rubros de cada categoría (operativos, de inversión y de financiamiento) se suman y los tres totales se suman a su vez para obtener el “aumento (disminución) neto de efectivo y los valores negociables” del período. Como verificación, este valor debe coincidir con el cambio real de efectivo y los valores negociables del año, que se obtiene de los balances generales de principio y fin del período. Interpretación del estado El estado de flujos de efectivo permite al administrador financiero y a otras partes interesadas analizar el flujo de efectivo de la empresa. El administrador debe prestar mucha atención a las categorías principales de flujo de efectivo y a los rubros
individuales de entrada y salida de efectivo para evaluar cualquier desarrollo que haya ocurrido y que sea contrario a las políticas financieras de la empresa. Además, el estado puede usarse para evaluar el progreso de metas proyectadas o aislar ineficiencias. Por ejemplo, los aumentos de las cuentas por cobrar o los inventarios que generan salidas de efectivo importantes pueden indicar problemas de crédito o de inventario, respectivamente. El administrador financiero también puede elaborar un estado de flujos de efectivo desarrollado de los estados financieros proyectados. Este método se puede utilizar para determinar si las acciones planeadas son convenientes en vista de los flujos de efectivo resultantes. Tabla 3.4 - Estado de resultados de Baker Coporation (en miles de dólares) de 2006 que finaliza el 31 de diciembre Ingresos por ventas. Menos: Costos de los bienes vendidos. Utilidad Bruta. Menos: Gastos operativos. Gastos de ventas. Gastos generales y administrativos. Gastos de arrendamiento. Gastos por depresiación. Total de gastos operativos. Ganancias antes de intereses e impuestos (EBIT). Menos: Gastos por interés. Unidad neta antes de impuestos. Menos: Impuestos (tasa = 40 por ciento). Unidad neta después de impuestos. Menos: Dividentos de acciones preferentes. Ganancias disponibles para los accionistas comunes. Ganancias por acciones (EPS).
$1,700 1,000 $ 700 $ 70 120 40 100 $ 330 $ 370 70 $ 300 120 $ 180 10 $170 $1.70
*Los gastos de arrendamiento se presentan aquí como un rubro separado en vez de incluirlos como gastos por intereses, según lo especifica el FASB con propósitos dé información financiera. El método que se utiliza aquí es congruente con la información fiscal más que con los procedimientos de formación financiera. Se calculan al dividir las ganancias para los accionistas comunes entre el número de las acciones comunes en circulación (170.000 dolares ÷ 100,000 aciones = 1.70 dolares por acción).
Puesto que es absolutamente esencial entender los principios financieros básicos presentados a lo largo de este libro para la interpretación eficaz del estado de flujos de efectivo, no se incluye aquí la interpretación detallada del estado. Flujo de efectivo operativo El flujo de efectivo operativo (FEO) de una empresa es el flujo de efectivo que ésta genera en sus operaciones normales, al fabricar y vender su producción de bienes y servicios. En la literatura financiera se encuentran diversas definiciones del FEO. La ecuación 3.1 presentó la definición contable sencilla del flujo de efectivo de las operaciones. Aquí mejoramos esta definición para calcular los flujos de efectivo con mayor exactitud. A diferencia de la definición anterior, ésta excluye los intereses e impuestos para centrase en el flujo de efectivo real generado en las operaciones sin considerar los gastos por intereses ni los impuestos. El primer paso consiste en calcular la utilidad operativa neta después de impuestos, que representa las ganancias de la empresa antes de intereses y después de impuestos. Tabla 3.5 - Balances generales de Baker Corporation (en miles de dólares) Activos Activos Corriente. Efectivo. Valores Negociables. Cuentas por Cobrar. Inventarios. Total de activos corrientes. Activos fijos brutos (al costo). Terreno y edificios. Maquinaria y equipo. Mobiliario y accesorios. Vehiculos. Otros (incluye otros arrendamientos.) Total de activos fijos brutos (al costo). Menos: depreciación acumulada. Activos fijos netos. Total de Activos.
31 de diciembre 2006 2005 $ 400 600 400 600 $ 2,000
$300 200 500 900 $ 1,900
$ 1,200 850 300 100 50 $ 2,500 1,300 $ 1,200 $3,200
$ 1,050 800 220 80 50 $ 2,200 1,200 $ 1,000 $ 2,900
Pasivo y patrimonio de accionistas Pasivos Corriente. Cuentas por pagar. Documentos por pagar. Deudas acumuladas. Total de pasivos corrientes. Deuda a largo plazo. Total de pasivos. Patrimonio de accionistas. Acciones preferentes. Acciones comunes (1.20 dólares de valor nominal, 100,000 acciones en circulación en 2006 y2005). Capital pagado adicional sobre acciones comunes. Ganancias retenidas. Total del patrimonio de los accionistas. Total de pasivos y patrimonio de los accionistas
31 de diciembre 2006 2005 $ 700 600 100 $ 1,400 $ 600 $ 2,000
$ 500 700 200 $ 1400 $ 400 $1800
$ 100
$ 100
120 380 600 $1,200 $3,200
120 380 500 $1100 $2900
Tabla 3.6 - Estado de flujos de efectivo de Baker Corporation (en miles de dólares) de 2006 que finaliza el 31 de diciembre Flujo de efectivo de actividades operativas. Utilidad neta después de impuestos. Depreciación. Disminución de las cuentas por cobrar. Disminución de los inventarios. Aumento de las cuentas por pagar. Disminución de las deudas acumuladas. Efectivo proveniente de actividades operativas. Flujo de efectivo de actividades de inversión. Aumento de los activos fijos brutos. Cambios en los intereses empresariales. Efectivo proveniente de las actividades de inversión. Flujo de cfectivo de las actividades de financiamiento. Disminución de los documentos por pagar. Aumento de las deudas a largo plazo. Cambios en el patrimonio de los accionistas. Dividendos pagados. Efectivo porveniente de las actividades de financiamiento. Aumento neto del efectivo y los valores negociables.
$ 180 100 100 300 200 (100) ($300) 0
$780 (300)
($100) 200 0 (80) 20 $500
*Como es costumbre, los paréntesis se utilizan para destacar un número negativo, que en este caso es una salida de efectivo. Las ganancias retenidas se excluyen aquí porque su cambio se refleja en realidad en la combinación de los rubros *utilidad neta después impuestos* y *dividendos pagados*.
Durante 2006, Baker Corporation generó 322,000 dólares de flujo de efectivo por fabricar y vender su producción. Por lo tanto, concluimos que las operaciones de Baker generan flujos de efectivo positivos. Proceso de la planificación financiera La planificación financiera es un aspecto importante de las operaciones de la empresa porque proporciona rutas que guían, coordinan y controlan las acciones de la empresa para lograr sus objetivos. Dos aspectos clave del proceso de la planificación financiera son la planificación de efectivo y la planificación de utilidades. La planificación de efectivo implica la elaboración del presupuesto de caja de la empresa. La planificación de utilidades implica la elaboración de estados proforma. Tanto el presupuesto de caja como los estados proforma son útiles para la planificación financiera interna; además, los prestamistas existentes y potenciales los exigen siempre. El proceso de la planificación financiera inicia con los planes financieros a largo plazo o estratégicos. Éstos, a su vez, dirigen la formulación de los planes y presupuestos a corto plazo u operativos. Generalmente, los planes y presupuestos a corto plazo llevan a cabo los objetivos estratégicos a largo plazo de la empresa. Aunque el resto de este capítulo da prioridad a los planes y presupuestos financieros a corto plazo, haremos algunos comentarios preliminares sobre los planes financieros a largo plazo.
Planes financieros a largo plazo (estratégicos) Los planes financieros a largo plazo (estratégicos) establecen las acciones financieras planeadas de una empresa y el impacto anticipado de esas acciones durante períodos que varían de 2 a 10 años. Son comunes los planes estratégicos a cinco años y se revisan a medida que surge nueva información significativa. Por lo general, las empresas que están sujetas a un alto grado de incertidumbre operativa, ciclos de producción relativamente cortos, o ambas situaciones, acostumbran usar horizontes de planificación más cortos. Los planes financieros a largo plazo forman parte de una estrategia integrada que, junto con los planes de producción y marketing, lleva a la empresa hacia metas estratégicas. Esos planes a largo plazo consideran los desembolsos propuestos en activos fijos, actividades de investigación y desarrollo, acciones de marketing y desarrollo de productos, estructura de capital y fuentes importantes de financiamiento. También estarían incluidos el término de proyectos existentes, líneas de productos o líneas de negocio; el pago o retiro de deudas pendientes; y cualquier adquisición planeada. Estos planes reciben el apoyo de una serie de planes anuales de presupuestos y utilidades. Planes financieros a corto plazo (operativos) Los planes financieros a corto plazo (operativos) especifican las acciones financieras a corto plazo y el impacto anticipado de esas acciones. Estos planes abarcan con frecuencia un período de 1 a 2 años. Las entradas clave incluyen el pronóstico de ventas y diversas formas de datos operativos y financieros. Las salidas clave incluyen varios presupuestos operativos, el presupuesto de caja y los estados financieros proforma. La figura 3.2 describe todo el proceso de la planificación financiera a corto plazo. Aquí, ignoramos los presupuestos operativos, que se centran en los
aspectos contables de los planes empresariales a corto plazo y, en vez de ello, nos centramos únicamente en la planificación de efectivo y utilidades desde la perspectiva del administrador financiero. La planificación financiera a corto plazo inicia con el pronóstico de las ventas. A partir de éste, se desarrollan planes de producción que toman en cuenta los plazos de entrega (preparación) e incluyen los cálculos de las materias primas requeridas. Mediante los planes de producción, la empresa puede calcular las necesidades de mano de obra directa, los gastos generales de la fábrica y los gastos operativos. Una vez realizados estos cálculos, se elabora el estado de resultados proforma y el presupuesto de caja de la empresa. Con las entradas básicas (estado de resultados proforma, presupuesto de caja, plan de desembolso en activos fijos, plan de financiamiento a largo plazo y balance general del período actual), es posible desarrollar finalmente el balance general proforma. Pronóstico de ventas
Balance general del periodo actual
Información Necesaria Salida para análisis
Planes de producción
Plan de financiamiento a largo plazo
Estado de resultados proforma
Presupuesto de caja
Balance general proforma
Plan de desembolso en activos fijos
En lo que resta de este capítulo, nos concentraremos en las salidas clave del proceso de la planificación financiera a corto plazo: el presupuesto de caja, el estado de resultados proforma y el balance general proforma. Planificación de efectivo: presupuestos de caja El presupuesto de caja, o pronóstico de caja, es un estado de las entradas y salidas de efectivo planeadas de la empresa. Ésta lo usa para calcular sus necesidades de efectivo a corto plazo, dedicando especial atención a la planificación de los excedentes y faltantes de caja. Por lo regular, el presupuesto de caja se diseña para cubrir un período de un año, dividido en intervalos más pequeños. El número y tipo de los intervalos depende de la naturaleza de la empresa. Cuanto más estacionales e inciertos son los flujos de efectivo de una empresa, mayor será el número de intervalos. Puesto que muchas empresas se enfrentan a un patrón de flujo de efectivo estacional, el presupuesto de caja se presenta muy a menudo con una frecuencia mensual. Las empresas con patrones estables de flujo de efectivo usan intervalos trimestrales o anuales. Pronóstico de ventas La entrada clave en el proceso de la planificación financiera a corto plazo es el pronóstico de ventas de la empresa. Esta predicción de las ventas de la empresa durante cierto período se elabora generalmente en el departamento de marketing. De acuerdo con el pronóstico de ventas, el administrador financiero calcula los flujos de efectivo mensuales generados por los ingresos de ventas proyectadas y los desembolsos relacionados con la producción, el inventario y las ventas. El administrador también determina el nivel requerido de activos fijos y el monto de
financiamiento (si lo hay) necesario para apoyar el nivel proyectado de ventas y producción. En la práctica, la obtención de buenos datos es el aspecto más difícil del pronóstico. El pronóstico de ventas se basa en un análisis de datos externos, internos o una combinación de ambos. Un pronóstico externo se basa en las relaciones observadas entre las ventas de la empresa y ciertos indicadores económicos externos clave, como el producto interno bruto (PIB), la construcción de nuevas viviendas, la confianza del consumidor y el ingreso personal disponible. Los pronósticos que contienen estos indicadores están fácilmente disponibles. Debido a que las ventas de la empresa frecuentemente se relacionan mucho con algún aspecto de la actividad económica nacional general, un pronóstico de la actividad económica debe proporcionar una perspectiva de las ventas futuras. Los pronósticos internos se basan en una encuesta, o consenso, de pronósticos de ventas obtenidos a través de los propios canales de ventas de la empresa. Por lo general, se les pide a los vendedores de campo de la empresa que calculen cuántas unidades de cada tipo de productos esperan vender el año siguiente. El administrador de ventas reúne y suma estos pronósticos, además de ajustar las cifras usando el conocimiento de mercados específicos o las habilidades de predicción del vendedor. Finalmente, se realizan ajustes de factores internos adicionales, como las capacidades de producción. Por lo general, las empresas utilizan una combinación de datos de pronósticos externos e internos para elaborar el pronóstico de ventas final. Los datos internos proporcionan una visión de las expectativas de ventas y los datos externos ofrecen un medio para ajustar estas expectativas, tomando en cuenta factores económicos generales. La naturaleza del producto de la empresa
también afecta con frecuencia la mezcla y los tipos de métodos de pronósticos utilizados. Elaboración del presupuesto de caja La tabla 3.7 presenta el formato general del presupuesto de caja. Analizaremos cada uno de estos componentes en forma individual. Entradas de efectivo Las entradas de efectivo incluyen todas las entradas de efectivo de una empresa durante un período financiero específico. Los componentes más comunes de las entradas de efectivo son las ventas en efectivo, los cobros de cuentas por cobrar y otras entradas de efectivo. Tabla 3.7 - Formato general del presupuesto de caja Ene Entradas de efectivo. Menos: desembolsos de efectivo. Flujo de efectivo neto. Mas: efectivo inicial. Efectivo final. Menos: saldo de efectivo minimo. Financiamiento total requerido. Saldo delsfecrivo excedente.
$ XXX XXA XXB XXC XXD XXE XXF
Febr $ XXG XXH XXI XXD XXJ XXK XXL
... ... XXJ ...
Novie
Diciem
$ XXM
$ XXT
XXN
XXU
XXO
XXV
XXP
XXQ
XXQ
XXW
XXR
XXY
XXS XXZ
Ejercicio Coulson Industries, un contratista de defensa, desarrolla un presupuesto de caja para octubre, noviembre y diciembre. Las ventas de Coulson en agosto y septiembre fueron de 100,000 y 200,000 dólares, respectivamente. Se pronosticaron ventas de 400,000, 300,000 y 200,000 dólares para octubre, noviembre y diciembre, respectivamente. Según lo registrado, el 20 por ciento de las ventas de la empresa fue en efectivo, el 50 por ciento generó cuentas por cobrar recaudadas después de 1 mes y el 30 por ciento restante produjo cuentas por cobrar recaudadas después de 2 meses. Los gastos por cuentas de cobro dudoso (incobrables) han sido insignificantes. En diciembre, la empresa recibirá un dividendo de 30,000 dólares de las acciones mantenidas en una subsidiaria. La tabla 3.8 presenta el programa de entradas de efectivo esperadas para la empresa. Esta tabla contiene los rubros siguientes: Tabla 3.8 - Programa de entradas de efectivo proyectadas para Coulson Industries (en miles de dólares) Ventas pronosticadas Ventas en efectivo (20 por ciento).
Agos $ 100 $ 20
Sept $ 200
Octu $ 400
Novie $ 300
Diciem $ 200
$ 40
$ 80
$ 60
$ 40
50
100
100
150
30
60
120
$ 210
$32
$ 340
Cobros de cuentas por cobrar. Después de un mes (50 por cienta). Después de dos meses (30 por ciento). Otras entradas de efectivo. Total de entradas de efectivo.
Ventas pronosticadas Este rubro inicial es simplemente informativo. Se proporciona como una ayuda para calcular otros rubros relacionados con las ventas. Ventas en efectivo Las ventas en efectivo de cada mes representan el 20 por ciento del pronóstico de ventas totales de ese mes. Cobro de cuentas por cobrar Estos rubros representan el cobro de cuentas por cobrar (C/C) generadas de las ventas de meses anteriores. Después de 1 mes Estas cifras representan las ventas realizadas en el mes anterior que generaron cuentas por cobrar recaudadas en el mes actual. Puesto que el 50 por ciento de las ventas del mes actual se cobra 1 mes después, los cobros de C/C en septiembre, con 1 mes de retraso, representan el 50 por ciento de las ventas de agosto, los cobros en octubre representan el 50 por ciento de las ventas de septiembre, etcétera. Después de 2 meses Estas cifras representan las ventas realizadas 2 meses antes que generaron cuentas por cobrar recaudadas en el mes actual. Puesto que el 30 por ciento de las ventas se cobran 2 meses después, los cobros en octubre, con 2 meses de retraso, representan el 30 por ciento de las ventas de agosto, etcétera.
Otras entradas de efectivo Estas son entradas de efectivo que se esperan de fuentes distintas a las ventas. Los intereses recibidos, los dividendos recibidos, los ingresos de la venta de equipo, los ingresos de la venta de acciones y bonos y los ingresos de arrendamiento se presentan aquí. Para Coulson Industries, la otra entrada única de efectivo es el dividendo de 30,000 dólares que recibirá en diciembre. Total de entradas de efectivo Esta cifra representa el total de todas las entradas de efectivo registradas en cada mes. En el caso de Coulson Industries, nos interesan sólo los meses de octubre, noviembre y diciembre, como muestra la tabla 3.8. Desembolsos de efectivo Los desembolsos de efectivo incluyen todos los desembolsos de efectivo que realiza la empresa durante un período financiero específico. Los desembolsos de efectivo más comunes son: Compras en efectivo. Desembolsos en activos fijos. Pagos de cuentas por pagar. Pagos de intereses. Pagos de renta (y arrendamiento). Pagos de dividendos en efectivo. Sueldos y salarios. Pagos del principal (préstamos). Pagos de impuestos. Readquisición o retiros de acciones.
Es importante reconocer que la depreciación y otros gastos no en efectivo NO se incluyen en el presupuesto de caja porque simplemente representan una amortización programada de una salida de efectivo previa. El impacto de la depreciación, como mencionamos anteriormente, se refleja en la disminución de la salida de efectivo para pagos fiscales. Coulson Industries reunió los siguientes datos que se requieren para la elaboración del programa de desembolsos de efectivo para octubre, noviembre y diciembre. Compras Las compras de la empresa representan el 70 por ciento de las ventas. De este monto, el 10 por ciento se paga en efectivo, el 70 por ciento se paga en el mes inmediato a la compra, y el 20 por ciento restante se paga 2 meses después de la compra.6 Pagos de renta Se pagará cada mes una renta de 5,000 dólares. Sueldos y salarios El costo de los salarios fijos para ese año es de 96,000 dólares u 8,000 dólares mensuales. Además, se calcula que los sueldos corresponden al 10 por ciento de las ventas mensuales. Pagos de impuestos Deben pagarse 25,000 dólares de impuestos en diciembre.
Desembolsos en activos fijos Se adquirirá nueva maquinaria a un costo de 130,000 dólares que se pagarán en noviembre. Pagos de intereses Se realizará un pago de intereses de 10,000 dólares en diciembre. Pagos de dividendos en efectivo Se pagarán 20,000 dólares de dividendos en efectivo en diciembre. Pagos del principal (préstamos) Se realizará un pago del principal de 20,000 dólares en diciembre. Readqusición o retiros de acciones No se espera ninguna readquisición ni retiro de acciones entre octubre y diciembre. La tabla 3.9 muestra el programa de desembolsos de efectivo de la empresa, que usa los datos anteriores. Algunos rubros de la tabla se explican a continuación con más detalle. Compras Este rubro es simplemente informativo. Las cifras representan el 70 por ciento de las ventas pronosticadas para cada mes. Se han incluido para facilitar el cálculo de las compras en efectivo y los pagos relacionados.
Pagos de cuentas por pagar Estos rubros representan el pago de cuentas por pagar (C/P) generadas de las compras de los meses anteriores. Después de 1 mes Estas cifras representan las compras realizadas en el mes anterior que se pagan en el mes actual. Puesto que el 70 por ciento de las compras de la empresa se pagan 1 mes después, los pagos con 1 mes de retraso registrados en septiembre representan el 70 por ciento de las compras realizadas en agosto, los pagos de octubre representan el 70 por ciento de las compras realizadas en septiembre, etcétera. Después de 2 meses Estas cifras representan las compras realizadas 2 meses antes, que se pagan en el mes actual. Puesto que el 20 por ciento de las compras de la empresa se pagan 2 meses después, los pagos con 2 meses de retraso registrados en octubre representan el 20 por ciento de las compras realizadas en agosto, etcétera. Tabla 3.9 - Programa de desembolso de efectivo pronosticado para Coulson Industries (en miles de dólares) Compras (0.70 X ventas) Compras en efectivo. Pagos de cuentas por pagar: Después de 1 mes. Después de 2 meses. Pagos de renta. Sueldos y salarios. Pagos de impuestos. Desembolsos en activos fijos. Pagos de intereses. Pagos de dividendos en efectivo. Pagos del principal. Total de desembolsos de efectivo.
Agos $ 70 $ 70
Sept $140
Octu $180
Novie $210
Diciem $140
$14
$ 28
$21
$ 14
49
98 14 5 48
196 28 5 38
147 56 5 28 25
130 10 20 $ 213
$ 418
$ 305
Sueldos y salarios Estos montos se obtuvieron sumando 8,000 dólares al 10 por ciento de las ventas de cada mes. Los 8,000 dólares representan el componente salarial; el resto representa los sueldos. Los rubros restantes del programa de desembolsos de efectivo se explican por sí mismos. Flujo de efectivo neto, efectivo final, financiamiento y efectivo excedente Regresemos al formato general del presupuesto de caja presentado en la tabla 3.7. Tenemos entradas para los dos primeros rubros y ahora seguiremos calculando las necesidades de efectivo de la empresa. El flujo de efectivo neto de la empresa se obtiene al restar los desembolsos de efectivo de las entradas de efectivo en cada período. Después, sumamos el efectivo inicial y el flujo de efectivo neto de la empresa para determinar el efectivo final de cada período. Por último, restamos el saldo de efectivo mínimo deseado del efectivo final para calcular el financiamiento total requerido o el saldo de efectivo excedente. Si el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mínimo, se requiere un financiamiento. Este financiamiento es visto generalmente como de corto plazo y, por lo tanto, está representado por los documentos por pagar. Si el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mínimo, existe efectivo excedente. Se asume que cualquier efectivo excedente se invierte en un instrumento de inversión líquido, de corto plazo, que paga intereses, es decir, en valores negociables.
La tabla 3.10, presenta el presupuesto de caja de Coulson Industries, basado en los datos ya desarrollados. A fines de septiembre, el saldo de caja de Coulson fue de 50,000 dólares y sus documentos por pagar y valores negociables fueron de 0 dólares. La empresa desea mantener, como una reserva para necesidades inesperadas, un saldo de efectivo mínimo de 25,000 dólares. Tabla 3.10 - Presupuesto de caja de Coulsol Industries (en miles de dólares) Octu Total de entradas de efectivo. Menos: total de desembolsos de efectivo. Flujo de efectivo neto. Más: efectivo inicial. Efectivo final. Menos: saldo de efectivo mínimo. Financiamiento total requerido. (documentos por pagar). Saldo de efectivo excedente (valores negociables).
$ 210 213 $3 50 $ 47 25
$ 22
Novie
Diciem
$320 418 $ 98 47 $ 51 25
$ 340 305 $ 35 51 $ 16 25
$76
$ 41
De la tabla 3.8. De la tabla 3.9. Los valores se registran en esta cuando el efectivo final es menor que el saldo de efectivo mínimo deseado. Generalmente, estos montos se financian a corto plazo y, por lo tanto, están representados por los documentos por pagar. Los valores se registran en esta línea cuando el efectivo final es mayor que el saldo de efectivo mínimo deseado. Por lo general, se asume que estos montos se invierten a corto plazo y, por lo tanto están representados por lo valores negociables.marketable securities.
Para que Coulson Industries mantenga su saldo de caja final requerido de 25,000 dólares, necesitará un financiamiento total de 76,000 dólares en noviembre y 41,000 dólares en diciembre. En octubre, la empresa tendrá un saldo de efectivo excedente de 22,000 dólares, que puede mantenerse en un valor negociable que gane intereses. Las cifras del financiamiento total requerido en el presupuesto de caja se refieren a cuánto se deberá al final de mes; no representan los cambios mensuales del financiamiento. Los cambios mensuales del financiamiento y efectivo excedente se obtienen al analizar con más detalle el presupuesto de caja. En octubre, el efectivo inicial de 50,000 dólares, que se convierte en 47,000 dólares después de la salida neta de efectivo de 3,000 dólares, da como resultado un saldo de efectivo excedente de 22,000 dólares una vez que se deduce el efectivo mínimo de 25,000 dólares. En noviembre, el financiamiento total requerido de 76,000 dólares se obtuvo de la salida neta de efectivo de 98,000 dólares menos el efectivo excedente de 22,000 dólares de octubre. Los 41,000 dólares de financiamiento total requerido en diciembre se obtuvieron al restar los 35,000 dólares de la entrada de efectivo neta de diciembre de los 76,000 dólares de financiamiento total requerido en noviembre. Si resumimos, las actividades financieras de cada mes serían las siguientes: Octubre: Invertir los 22,000 dólares del saldo de efectivo excedente en valores negociables. Noviembre: Liquidar los 22,000 dólares de valores negociables y tomar en préstamo 76,000 dólares (documentos por pagar). Diciembre: Rembolsar 35,000 dólares de documentos por pagar para dejar 41,000 dólares de financiamiento total requerido pendiente.
Evaluación del presupuesto de caja El presupuesto de caja indica si se espera un faltante o un excedente de caja en los meses que abarca el pronóstico. La cifra de cada mes se basa en el requisito impuesto internamente de un saldo de efectivo mínimo y representa el saldo total al final del mes. Al final de cada uno de los 3 meses, Coulson espera los saldos siguientes de efectivo, valores negociables y documentos por pagar: Saldo al final de mes (En miles de dólares) Cuenta Octu Novie Dicie
Efectivo. Valores Negociables. Documentos por pagar.
$25 22 0
$25 0 76
$25 0 41
Observe que se asume que la empresa debe liquidar primero sus valores negociables para cubrir el déficit y después tomar prestado con documentos por pagar si se requiere financiamiento adicional. Como resultado, no tendrá valores negociables ni documentos por pagar en sus libros al mismo tiempo. Debido a que puede ser necesario tomar en préstamo 76,000 dólares para el período de 3 meses, el administrador financiero debe realizar ciertos arreglos para garantizar la disponibilidad de estos fondos.
Planificación de las utilidades: estados financieros proforma En tanto que la planificación de efectivo se centra en el pronóstico de flujos de efectivo, la planificación de utilidades se basa en los conceptos de acumulación para proyectar la utilidad y la posición financiera general de la empresa. Los accionistas, los acreedores y la administración de la empresa prestan mucha atención a los estados financieros proforma, que son estados de resultados y balances generales proyectados o de pronóstico. Los pasos básicos del proceso de la planificación financiera a corto plazo se presentaron en el diagrama de flujo de la figura 3.2. Todos los métodos para calcular los estados proforma se basan en la creencia de que las relaciones financieras reflejadas en los estados financieros pasados de la empresa no cambiarán en el siguiente período. Los métodos simplificados usados comúnmente se presentan en análisis posteriores. Se requieren dos entradas para elaborar los estados proforma: 1) Los estados financieros del año anterior. 2) El pronóstico de ventas del año siguiente. Además, se deben hacer varias suposiciones. La empresa que usaremos para ilustrar los métodos simplificados para la elaboración de los estados proforma es Vectra Manufacturing que fabrica y vende un producto. Tiene dos modelos básicos del producto, X y Y, que se producen mediante el mismo proceso, pero que requieren cantidades distintas de materias primas y mano de obra.
Estados financieros del año anterior La tabla 3.12 proporciona el estado de resultados de las operaciones de la empresa en 2006. Indica que Vectra tuvo ventas de 100,000 dólares, un costo total de los bienes vendidos de 80,000 dólares, una utilidad neta antes de impuestos de 9,000 dólares, y una utilidad neta después de impuestos de 7,650 dólares. La empresa pagó 4,000 dólares de dividendos en efectivo, quedando 3,650 dólares para transferirlos a las ganancias retenidas. La tabla 3.13 muestra el balance general de la empresa de 2006. Pronóstico de ventas Del mismo modo que para el presupuesto de caja, la entrada clave para los estados proforma es el pronóstico de ventas. La tabla 3.14 presenta el pronóstico de ventas de Vectra Manufacturing para el año 2007, basado en datos externos e internos. Los precios unitarios de ventas de los productos reflejan un aumento de 20 a 25 dólares para el modelo X y de 40 a 50 dólares para el modelo Y. Estos aumentos son necesarios para cubrir aumentos anticipados en los costos. Tabla 3.12 - Estado de resultadode vectra Manufacturing de 2006 que finaliza el 31 de diciembre Ingresos por ventas. Modelo X (1,000 unidades a 20 dólares/unidad). Modelo Y (2,000 unidades a 40 dólares por unidad). Total de ventas. Menos: costo de los bienes vendidos. Mano de obra. Material A. Material B. Gastos generales. Gasto total de los bienes vendidos.
$ 20,000 80,000
$ 25,000 8,000 5,500 38,000
$100,000
80,000
Urilidad brura. Menos: gastos operativos. Unilidad operativa. Menos: gastos por intereses. Unidad neta antes de impuestos. Menos: impuestos (0.15 × 9,000 dólares). Unilidad neta después de impuestos. Menos: dividendos de acciones comunes. A ganancias retenidas.
$ 20,000 10,000 $ 10,000 1,000 $ 9,000 1,350 $ 7,650 4,000 $ 3,650
Tabla 3.13 - Balance General de Vectra Manufacturing, 31 de diciembre de 2006 Activos
Pasivos y patrimonio de los accionistas
Efectivo. Valores negociables. Cuentas por cobrar. Inventarios. Total de activos corrientes. Activos fijos netos. Total de activos.
$ 6,000 Cuentas por pagar. Impuestos por pagar. 4,000 Documentos por pagar. 13,000 Otros pasivos corrientes. 16,000 Total de pasivos corrientes. $ 39,000 Deuda a largo plazo. $ 51,000 Patrimonio de los accionistas. $ 90,000 Acciones comunes. Ganancias retenidas. Total de pasivos y patrimonio de los accionIstas.
$ 7,000 300 8,300 3,400 $ 19,000 $ 18,000 $ 30,000 $ 23,000 $ 90,000
Tabla 3.14 - Pronóstico de ventas de Vectra Manufacturing para 2007 Ventas unitarias. Modelo X. Modelo Y. Ventas en dólares. Modelo X (25 dolares/unidad). Modelo Y (50 dolares/unidad). Total.
1, 500 1,950 $ 37,500 97,500 $ 135,000
Elaboración del estado de resultados proforma El método del porcentaje de ventas es un método simple para desarrollar un estado de resultados proforma. Pronostica las ventas y después expresa los diversos rubros del estado de resultados como porcentajes de las ventas proyectadas. Los porcentajes usados corresponden a los porcentajes de ventas de los rubros del año anterior. Usando los valores en dólares tomados del estado de resultados de Vectra de 2006 (tabla 3.12), encontramos que estos porcentajes son: Costos de los bienes vendidos Ventas
=
$ 80,000 $ 100,000
= 80.0%
Gastos operativos Ventas
=
$ 10,000 $ 100,000
=
10.0%
Gastos por interés Ventas
=
$ 1,000 $ 100,000
=
1.0%
Al aplicar estos porcentajes al pronóstico de ventas de la empresa de 135,000 dólares (desarrollado en la tabla 3.14), obtenemos el estado de resultados proforma de 2007 que presenta la tabla 3.15. Asumimos que Vectra pagará 4,000 dólares de dividendos en acciones comunes, así que la contribución esperada a las ganancias retenidas es de 6,327 dólares. Esto representa un aumento considerable sobre los 3,650 dólares del año anterior. Consideración de los tipos de costos y gastos La técnica que se usa para elaborar el estado de resultados proforma de la tabla 3.15 asume que todos los costos y gastos de la empresa son variables; es decir, suponemos que para un aumento porcentual dado en las ventas, se generará el mismo aumento porcentual del costo de los bienes vendidos, los gastos operativos y los gastos por intereses. Por ejemplo, al aumentar las ventas de
Vectra en un 35 por ciento (de 100,000 dólares en 2006 a un monto proyectado de 135,000 dólares para 2007), suponemos que los costos de los bienes vendidos también aumentaron en un 35 por ciento (de 80,000 dólares en 2006 a 108,000 dólares en 2007). De acuerdo con este supuesto, la utilidad neta antes de impuestos de la empresa también aumentó en un 35 por ciento (de 9,000 dólares en 2006 a un monto proyectado de 12,150 dólares para 2007). Este método implica que la empresa no recibirá los beneficios que se obtienen de los costos fijos cuando las ventas están aumentando. No obstante, es evidente que si la empresa tiene costos fijos, estos costos no cambian cuando las ventas aumentan; el resultado es el aumento de las utilidades. Pero, al permanecer sin cambios cuando las ventas disminuyen, estos costos tienden a disminuir las utilidades. Por lo tanto, el uso de razones pasadas de costos y gastos generalmente subestima las utilidades cuando las ventas están aumentando. De la misma manera, sobrestima las utilidades cuando las ventas están disminuyendo. La mejor forma de ajustar la presencia de costos fijos al elaborar un estado de resultados proforma es clasificar los costos y gastos históricos de la empresa en componentes fijos y variables. A continuación se presentan los estados de resultados, real de 2006 y proforma de 2007, de Vectra Manufacturing, clasificados en componentes de costos y gastos fijos y variables:
Tabla 3.15 - Estado de resultados proforma, usando el método del porcentaje de ventas, de Vectra Manufacturing del año 2007 que finaliza el 31 de diciembre Ingresos por ventas. Menos: costo de los bienes vendidos. Utilidad brura. Menos: gastos operativos. Utilidad operativa. Menos: gastos por intereses. Utilidad neta antes de impuestos. Menos: impuestos (0.15 x 12,150 dólares). Utilidad neta después de impuestos. Menos: dividendos de Acciones comunes. A ganancias rerenida.
$ 135,000 108,000 $27,000 13,500 $13,500 1,350 $ 12,150 1,823 $ 10,327 4,000 $ 6,327
Vectra Manufacturing Estados de Resultados Real de 2006
Proforma de 2007
$ 100,000 $ 135,000 Ingresos por ventas. Menos: costo de los bienes vendidos. 40,000 40,000 Costo fijo. 40,000 54,000 Costo variable (0.40 dólares X ventas). $ 20,000 $41,000 Utilidad bruta. Menos: gastos operativos. 5,000 5,000 Gastos fijos. 5,000 6,750 Gastos variables (0.05 X ventas). $ 10,000 $ 29,250 Utilidad operativa. 1,000 1,000 Menos: gastos por intereses (todos fijos). $ 9,000 $ 28,260 Utilidad neta antes de impuestos. Menos: impuestos (0,15 X utilidad neta antes 1,350 4,238 de impuestos). $ 7,650 $ 24,012 Utilidad neta después de impuestos.
La clasificación de los costos y gastos de Vectra en componentes fijos y variables proporciona una proyección más exacta de su utilidad proforma. Si asumimos que todos los costos son variables (como muestra la tabla 3.15), encontramos que la utilidad neta proyectada antes de impuestos seguiría siendo igual al 9 por ciento de las ventas (en 2006, 9,000 dólares de utilidad neta antes de impuestos 100,000 dólares de ventas). Por lo tanto, la utilidad neta antes de impuestos de 2007 habría sido de 12,150 dólares (0.09 135,000 dólares de ventas proyectadas) en vez de los 28,250 dólares obtenidos usando la clasificación de costos fijos y variables de la empresa. Evidentemente, al usar un método simplificado para elaborar un estado de resultados proforma, debemos clasificar los costos y gastos en componentes fijos y variables. Elaboración del balance general proforma Existen varios métodos simplificados disponibles para la elaboración del balance general proforma. Uno implica el cálculo de todas las cuentas del balance general como un porcentaje estricto de las ventas. Un método mejor y más popular es el método crítico, por medio del cual se calculan los valores de ciertas cuentas del balance general, algunos como un porcentaje de ventas y otros por suposición de la administración, y el financiamiento externo de la empresa se usa como una cifra de equilibrio o de “ajuste”. Para aplicar el método crítico con el propósito de elaborar el balance general proforma de 2007 de Vectra Manufacturing, deben realizarse varios supuestos sobre los niveles de diversas cuentas del balance general: 1). Es aconsejable un saldo de efectivo mínimo de 6,000 dólares.
2). Se asume que los valores negociables permanecen sin cambios con relación a su nivel actual de 4,000 dólares. 3). En promedio, las cuentas por cobrar representan alrededor de 45 días de ventas. Puesto que se pronostica que las ventas anuales de Vectra serán de 135,000 dólares, las cuentas por cobrar deben promediar 16,875 dólares (1/8 135,000 dólares). 4). El inventario final debe permanecer a un nivel aproximado de 16,000 dólares, de los cuales el 25 por ciento (alrededor de 4,000 dólares) debe ser de materias primas y el 75 por ciento restante (alrededor de 12,000 dólares) de productos terminados. 5). Se adquirirá una nueva máquina a un costo de 20,000 dólares. La depreciación total para el año es de 8,000 dólares. Si se suma la adquisición de 20,000 dólares a los activos fijos netos existentes de 51,000 dólares y se resta la depreciación de 8,000 dólares se obtienen activos fijos netos de 63,000 dólares. 6). Se espera que las compras representen alrededor del 30 por ciento de las ventas anuales, que en este caso corresponde aproximadamente a 40,500 dólares (0.30 x 135,000 dólares). La empresa calcula que requiere 73 días en promedio para saldar sus cuentas por pagar. Por lo tanto, las cuentas por pagar equivalen a un quinto (73 días ÷ 365 días) de las compras de la empresa, u 8,100 dólares (1/5 x 40,500 dólares). 7). Se espera que los impuestos por pagar sean iguales a una cuarta parte de los pasivos por impuestos del año en curso, que equivale a 455 dólares (una cuarta parte de los pasivos por impuestos de 1,823 dólares, registrados en el estado de resultados proforma de la tabla 3.15). 8). Se asume que los documentos por pagar permanecen sin
cambios con relación a su nivel actual de 8,300 dólares. 9). No se espera ningún cambio en otros pasivos corrientes, ya que permanecen al mismo nivel del año anterior: 3,400 dólares. 10). Se espera que la deuda a largo plazo de la empresa y sus acciones comunes permanezcan sin cambios en 18,000 y 30,000 dólares, respectivamente; no hay planes de realizar ninguna emisión, retiro ni readquisición de bonos o acciones. 11). Las ganancias retenidas aumentarán el nivel inicial de 23,000 dólares (del balance general con fecha del 31 de diciembre de 2006 de la tabla 3.13) a 29,327 dólares. El aumento de 6,327 dólares representa el monto de ganancias retenidas calculadas en el estado de resultados proforma de finales de 2007, presentado en la tabla 3.15. La tabla 3.16 presenta un balance general proforma de 2007 de Vectra Manufacturing basado en estos supuestos. Se requiere una cifra de “ajuste”, denominada financiamiento externo requerido, de 8,293 dólares para equilibrar el estado financiero. Esto significa que la empresa deberá obtener alrededor de 8,293 dólares de financiamiento externo adicional para apoyar el aumento del nivel de ventas de 135,000 dólares para 2007. Un valor positivo del “financiamiento externo requerido”, como el que presenta la tabla 3.16, significa que, con base en sus planes, la empresa no generará suficiente financiamiento interno para apoyar su crecimiento de activos proyectado. Para apoyar el nivel de operación pronosticado, la empresa debe recaudar fondos externamente mediante el financiamiento de deuda o capital, o reduciendo los dividendos. Una vez que se determina la forma del financiamiento, el balance general proforma se modifica para
para reemplazar el “financiamiento externo requerido” con los aumentos planeados en las cuentas de deuda o capital. Un valor negativo del “financiamiento externo requerido” indica que, con base en sus planes, la empresa generará internamente más financiamiento del necesario para apoyar su crecimiento de activos proyectado. En este caso, existen fondos disponibles para usarlos en el reembolso de deuda, la readquisición de acciones o el aumento de dividendos. Una vez que se determinan las acciones específicas, el “financiamiento externo requerido” se reemplaza en el balance general proforma con las reducciones planeadas en las cuentas de deuda o capital. Obviamente, además de usarlo para elaborar el balance general proforma, el método crítico se utiliza frecuentemente de manera específica para calcular las necesidades de financiamiento de la empresa. Tabla 3.16 - Balance general proforma, mediante el método crítico, de Vectra Manufacturing (31 de diciembre de 2007) Activos Efectivo. Valores negociables. Cuentas por cobrar. Inventarios. Materia prima. Productos terminados. Total de inventario. Total de activos . corrientes. Activos fijos netos. Total de activos.
Pasivos y patrimonio de los accionistas $ 6,000 Cuentas por pagar. 4,000 Impuestos por pagar. 16,875 Documentos por pagar. Otros pasivos corrientes. Total de pasivos corrientes. $ 4,000 12,000 Deuda a largo plazo. 16,000 Patrimonio de los accionistas. $ 42,875 Acciones comunes. Ganancias retenidas. Total. $ 63,000 $105,875 Financiamiento externo requerido. Total de pasivos y patrimonio de los accionIstas.
$ 8,100 455 8,300 3,400 $ 20,255 $ 18,000 $ 30,000 $ 29,327 $ 97,582 $ 8,293 $ 90,000
*Monto del financamento externo necesario para equilibrar el balance general de la empresa. Debido a la naturaleza del método critico, no se expera que el balance general se equilibre sin ningún tipo de ajuste.
Bibliografía Gitman, L. J. (2007). Principio de Administración Financiera. México: PEARSON EDUCACIÓN.