La crise de 2008, 40 ans de gestation. Par RĂŠgis Vansnick
La crise de 2008, 40 ans de gestation.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Barack Obama : « Nous sommes dans la pire crise depuis la grande dépression des années 1930 ».
La crise de 2008, 40 ans de gestation. 1928, le Président Coolidge : « Aucun congrès des Etats-Unis n’a eu de perspectives plus agréables qu’aujourd’hui ».
La crise de 2008, 40 ans de gestation. 2007, Paulson
(Ministre des finances de Bush)
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«Je suis rassuré au sujet de notre économie». «Toutes les économies sont en croissance, l'inflation est basse et les liquidités abondantes».
La crise de 2008, 40 ans de gestation. 1933 : Glass-Steagall Act • Banques dépôts ≠ investissements • But : les pertes en valeurs mobilières des banques d’investissements soient sans conséquences sur les dépôts.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. 1938 : Création de Fannie Mae • Avant 38, établissements privés accordaient prêts. • Frilosité → Activité économique affaiblie. • Agence qui bénéficie de garantie de l’état → Encourage secteur construction.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Les accords de Bretton Woods • 1944 • Dollar, monnaie des échanges • Dollar convertible en or • Parités fixes des autres devises
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Les trente glorieuses PNB mondial rĂŠel :
PNB mondial rĂŠel :
1950 = 100
1970 = 270
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Origines croissance (I): • Innovation (R & D) • Hydrocarbures • Électronique • Transport
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Origines croissance (II): • Baby boom • Investissements • Rôle de l’état • GATT
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Le tournant des 70’s : • Fannie Mae / Freddy Mac • Titrisation • Inconvertibilité du $ en OR • Changes flottants
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Fannie Mae / Freddy Mac : • Privatisation de Fannie Mae • Création de Freddy Mac • Appel à la titrisation
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La titrisation : Créances Une banque possède des créances (actifs).
Argent
Elle crée un SIV, Spécial Investment Vehicule qui achète les créances.
ABS Argent
Le SIV revend les créances à des investisseurs.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Titrisation, quel intérêt ? : • Illiquide → Liquide • Investisseurs se basent sur actifs et pas sur entreprise • Transfert de risques • Sorties actifs du bilan
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Le $ inconvertible, pourquoi : • De Gaule
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Le $ inconvertible, pourquoi : • Les USA ont accumulé les déficits (guerre du Vietnam ; programmes sociaux de Jonhson). • La France a commencé à vendre $ contre de l’OR.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Le $ inconvertible, pourquoi : • Les USA (Nixon) ont déclaré l’inconvertibilité du $ en OR. • 1973 adoption d’un système de changes flottants.
La crise de 2008, 40 ans de gestation.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La crĂŠation monĂŠtaire :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La crĂŠation monĂŠtaire :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La crĂŠation monĂŠtaire :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La crĂŠation monĂŠtaire :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Le rôle des banques centrales : • Prises en pension • Les taux directeurs • Le montant des réserves obligatoires
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Le rôle des banques centrales (I) : • Quand une banque a besoin de liquidités, elle essaie de se financer sur le marché interbancaire. • LIBOR et EURIBOR
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Le rôle des banques centrales (I) : • Sinon, elle se finance auprès de la banque centrale : Banque Centrale
Accorde crédits
Donne titres en garantie
Banque commerciale
La crise de 2008, 40 ans de gestation.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Le rôle des banques centrales (II) : • Coût des liquidités prêtées aux banques. • Se répercute sur les taux d’intérêts.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Le rôle des banques centrales (III) :
Banques centrales
Montant réserves Contrôle obligatoires quantité argent créée
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crĂŠdit :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crĂŠdit :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. De moins en moins efficace :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • Rating, c’est quoi ? : l'appréciation du risque de solvabilité financière
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • La titrisation a permis d’améliorer artificiellement les ratings. → classement en 3 classes. → subordination.
La crise de 2008, 40 ans de gestation.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • Les monoliners : couvrent d’éventuelles pertes sur le principal et les intérêts en cas de défaillance de l’émetteur d’un titre où d’une obligation
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crĂŠdit, comment ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crÊdit, comment ? : • Ambac garanti(ssai)t ,
546.000.000.000 $ de titres !!!
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • Le carry trade : profiter des écarts de rendement → emprunter dans une devise à faible taux d'intérêt et à placer dans une autre devise à taux d'intérêt plus fort.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • Le carry trade s’est fait au détriment du Yen et du CHF et au profit de l’€ ,…
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • Appréciation du risque. Les intervenants n’ont pas connu la grande dépression trop optimistes
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • La cupidité Une avalanche de commissions pour les courtiers en crédits, les banques, … et des bonus ENORMES.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • Les bonus : Bénéfices 2006 pour les 5 banques d’affaires: 28 milliards de $ Bonus moyens chez GS : 622.000$ par PERSONNE
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crĂŠdit, comment ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crÊdit, comment ? : • Les USA mettent un terme au Glass-Steagall Act en 1999 parce que cela limitait la taille de leurs banques.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • La créativité : MEW (mortgage equity withdrawal) Subprime Crédits « interest only » Crédits « neg-ams »
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crĂŠdit, comment ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : Subprime = prêts immobiliers accordés à des ménages américains aux revenus modestes à des taux d'intérêt variables et de niveau élevé.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • Interest only : pendant une période (5 ans) l’emprunteur ne paie que les intérêts et ensuite commence à rembourser le capital.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crédit, comment ? : • Neg-ams : Seulement un minimum à payer → Le capital dû augmente chaque mois.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crÊdit, comment ? : • Exemple de neg-ams :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. La bulle du crĂŠdit, comment ? :
Tant que le prix des maisons monte, tout va bien →
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Si la personne achète une maison 100.000 $ Si la maison augmente de 20% / an, après 3 ans elle vaut 172.800 $. Donc la personne a été logée pour un loyer faible et a gagné beaucoup d’argent 178.200 $ - 110.259 $ = 62.541 $
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Pourquoi maintenant ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Pourquoi maintenant ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Problème européen ? : Les banques ont acheté des « produits toxiques » qui perdent de la valeur.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Problème europÊen ? : Leur actif diminue Leur passif diminue Elles deviennent moins solvables
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Problème européen ? : • Les banques ne savent pas ce que les autres ont dans leurs bilans. • Elles ont peur de leur prêter.
La crise de 2008, 40 ans de gestation.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Problème européen ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Problème européen ? : • Fortis s’est vue fermer toutes ses possibilités de crédit en quelques heures à cause de la défiance du marché.
La crise de 2008, 40 ans de gestation.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des responsables ? : • Les dirigeants politiques • Les CEO • Les intervenants de la chaîne du crédit
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des responsables ? : • Extrait du programme de N. Sarkozy : « Les ménages français sont aujourd’hui les moins endettés d’Europe. Or, une économie qui ne s’endette pas suffisamment, c’est une économie qui ne croit pas en l’avenir, qui doute de ses atouts, qui a peur du lendemain. C’est pour cette raison que je souhaite développer le crédit hypothécaire pour les ménages (…). Je propose que ceux qui ont des rémunérations modestes puissent garantir leur emprunt par la valeur de leur logement. »
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des responsables ? : • Le 20/02/08, « le FMI baisse sa prévision de la croissance française ». • Lagarde table sur une progression du PIB "autour de 2%" cette année. Les commentaires du Fonds ont aussitôt été qualifiés de "pas très rationnels", et même "schizophrènes" par l'entourage de Mme Lagarde. • Le 02/09/08, « L'OCDE prévoit 1% de croissance en France en 2008 »
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des responsables ? : • A tous les niveaux, il y a des responsabilités. Les dirigeants n’ont pas su cadrer et mettre les gardes fous nécessaires.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des responsables ? : • Les parachutes dorés : Votron : 1,3 million d’euros Alan Fishman : 6,15 millions de $ pour 18 jours Stanley O’Neil : 159 millions de $
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des responsables ? : Les scandaleuses «vacances» des dirigeants d'AIG. Une semaine après avoir été sauvé de la faillite par les autorités, le géant de l'assurance a organisé un séminaire dans un hôtel de luxe californien avec cure de remise en forme. Les parlementaires s'étranglent.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des responsables ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des victimes ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des victimes ? : Chaque € dépensé pour renflouer les établissements financiers sont les impôts de demain !!
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des victimes ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des victimes ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des victimes ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Des victimes ? : Cette protection est destinée à rassurer les épargnants. Un fonds, doté de 900 millions d’euros, est déjà prévu à cet effet. Mais ces précautions ne seront pas nécessaires, a souligné Didier Reynders : l’Etat ne laissera aucune banque faire faillite, a-t-il une nouvelle fois martelé.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Que faire ? : Un retrait massif de l’argent des comptes est à EVITER Augmentation des problèmes de liquidité
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Que faire ? : Être prudent dans la gestion de ses avoirs → diversifier entre • immobilier • disponible • actions • obligations • or
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Que faire ? :
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Que faire ? : Dans chaque crise des opportunités se créent Être prêt à les saisir et en profiter
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Que faire ? : Comprendre l’économie S’intéresser aux décisions politiques
La crise de 2008, 40 ans de gestation.
La crise de 2008, 40 ans de gestation. Que faire ? : • La qualité des hommes • L’innovation • Le travail