Capital by El Vocero de Puerto Rico

2 Capital >Economía y Finanzas

Uno, dos, tres

Sigue la buena racha del oro

CARTA DEL EDITOR

Un compromiso con nuestros lectores

El VOCERO DE PUERTO RICO Domingo, 1ro, de febrero de 2015

Luego de largos meses de ascensos considerables que han apuntalado su valor, el oro vuelve a brillar en las proyecciones para este año, a pesar de las reducciones previstas para otros metales ante una deflación de costos, según las previsiones de Goldman Sachs. El estimado en el valor del oro para 2015 fue de $1,262 la onza y anteriormente había pronosticado $1,200. Otros metales como el platino, zinc, níquel, aluminio, plomo y cobre, registraron reducciones en la proyección de precios.

Créditos

n medio de la situación económica que experimenta

Edward Zayas Director General / Editor ezayas@elvocero.com

Puerto Rico desde

Carlos Otero

hace casi nueve

Editor Capital cotero@elvocero.com

años, muchos Jorge Vargas

empresarios

Director de Arte jvargas@elvocero.com

emprenden nuevos proyectos para estimular la economía desde sueños ambiciosos que van escalando pasos

Carlos J. Vega Diseñador Gráfico Hábitat cvega@elvocero.com

firmes poco a poco. Carlos Pérez

De eso trata nuestra principal

Director Comercial cperez@elvocero.com

historia en esta nueva edición, con una apuesta empresarial para desarrollar la siembra del cacao en la Isla, una actividad ya fructífera en países vecinos. Conozcan las gestiones de empresarios y otros sectores para identificar la mejor semilla que garantice frutos de cacao de la más alta calidad. Disfruten de todas las historias trabajadas en su nueva revista. Carlos Antonio Otero Editor

Altas ganancias en subastas de arte

En 2014, las principales casas de subasta, Christie y Sotheby, registraron ventas importantes que lograron superar los números del año previo. Christie realizó ventas por $6.8 mil millones y en 2013 alcanzó $5.9 mil millones. Mientras, Sotheby tuvo $6 mil millones y el año anterior unos $5.2 mil millones. El arte de posguerra y las apuestas contemporáneas sobresalieron entre el gusto inversor de los coleccionistas.

>Economía y Finanzas Capital 3 El VOCERO DE PUERTO RICO Domingo, 1ro. de febrero de 2015

Consumo

Tendencias de consumo a nivel global

La economía en tiempo definirá el comportamiento generalizado de las personas según un estudio de mercado Carlos Antonio Otero Capital/El Vocero

Al evaluar las tendencias en consumo para este año 2015, las personas parece que buscarán aquellos productos que puedan simplificarles tareas y actividades cotidianas, según reveló un estudio reciente de la firma Euromonitor International En su anuncio de las 10 tendencias globales de consumo para 2015, la firma de investigaciones con sede principal en Londres y presencia en diferentes partes del mundo, indicó que “los consumidores de la postrecesión están dispuestos a pagar por productos que simplifican sus agitadas vidas”. Así lo hizo constar en un comunicado Daphne Kasriel-Alexander, quien realizó el estudio y trabaja en el área de consultoría en tendencias de consumo de Euromonitor. La tendencia responde a que los consumidores quieren maximizar su tiempo y también su dinero, principalmente al utilizar productos y servicios que puedan permitirles combinar diferentes necesidades. El ejemplo que ofreció el gigante de las investigaciones de mercado, fue el caso de una empresa sueca de taxi que brinda el servicio de terapeutas a bordo por $165 la hora. La falta de tiempo y el estrés, parecen viabilizar el particular servicio cuando las personas se trasladan del trabajo a la casa o a otros lugares. Kasriel-Alexander dijo en la comunicación escrita, que en la aspiración de las personas, la tecnología “juega un papel importante en la consecución de conveniencia”, y las tien-

das enfocadas en estos ofrecimientos llevan las de ganar. Otra revelación es que la mercancía de segunda mano, encontrará en este año un mayor patrocinio al proliferar “una cultura de intercambio”, que no es otra cosa que intercambiar artículos con otras personas, como bienes de huertos comunitarios, u otros artículos con comercios. Euromonitor indicó que la marca de ropa Patagonia se ha asociado con eBay para redistribuir artículos de segunda mano. Kasriel-Alexander señaló que en 2015, la economía compartida está creciendo e interrumpiendo la forma en que las personas piensan en el espacio y en sus pertenencias. “Los consumidores se preocupan cada vez más por el acceso a los bienes en lugar de ser dueños de ellos”, resaltó en el escrito.

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Las tendencias >>> Adquirir “conveniencia” - se trata de adquirir productos y servicios que provean mejor uso del tiempo. Centros comerciales tipo comunidad - que sirven a comunidades residenciales, aledaños a centros de trabajo y de entretenimiento. Asuntos de privacidad - ofrecimiento de mecanismos para proteger datos, entre otros. Consumo responsable - es todo lo que contribuya a vivir mejor en armonía con el entorno. Más personas influyentes - cuentan también las opiniones de “personalidades” no tradicionales, como blogueros. La actitud de compartir - es el intercambio de bienes o servicios y poder disfrutarlos sin necesariamente ser los dueños primarios. Los llamados “Millennials” - se cuentan todos los que tienen entre 12 a 32 años y están conectados a su teléfono móvil y la tecnología. Compras en el globo - se refiere a las realizadas en línea en diferentes lugares del mundo o de manera presencial. Entre lo virtual y lo real - esto tiene que ver con el consumo virtual y la materialización de la compra. Salud y bienestar - es el uso de la tecnología para alcanzar un estilo de vida saludable.

4 Capital >Economía y Finanzas

DePortada Urge el crecimiento en la producción del fruto a nivel global Carlos Antonio Otero

Capital/El Vocero

Cada vez la demanda por el cacao supera los niveles de producción a nivel mundial, ante el creciente gusto por el chocolate, principalmente entre la emergente clase media en países como China, Rusia y América Latina, por lo cual ya se ha comenzado a plantear la posibilidad de una crisis. La situación es de tal seriedad que durante la pasada edi-

ción de la Conferencia Mundial del Cacao, celebrada en Amsterdam a mediados de 2014, el director ejecutivo de la Organización Internacional del Cacao (ICCO, por sus siglas en inglés), Jean-Marc Anga, señaló que la tendencia global podría llevarlos a pensar si aumentan los precios de las barras de chocolate o les reducen el tamaño. La ICCO agrupa entre sus miembros a productores de cacao y a países consumidores. Durante la última semana, el grano de cacao cotizaba en unos

l e r o p a d n a m e D

o a c a c $2,968 la tonelada, con una leve tendencia al alza. Durante los últimos cinco años, fue en febrero de 2011 cuando registró uno de sus niveles más alto con $3,472 la tonelada. Se trata de un mercado de amplios retos, cuya producción del cacao se genera principalmente en la zona occidental de África, con el 75% de la materia prima del chocolate que se elabora a nivel global. Asia y América producen el resto casi a partes iguales. En el caso de América, el mayor productor es Brasil, que en el pasado llegó a ser el segundo a nivel global, pero los efectos de una plaga que arrasó con sus cultivos lo desbancó de esa posición. Ecuador es otro productor importante en

la región y aunque Trinidad y Tobago cultiva poco es considerado uno de los de mayor calidad. Otros países de la región incluyen a Belize, Bolivia, Brasil, Colombia, Costa Rica, Cuba, Dominica, República Dominicana, El Salvador, Grenada, Guatemala, Haití, Honduras, Jamaica, México, Nicaragua, Panamá, Perú, Santa Lucia yVenezuela. Puerto Rico posee una producción que al presente es más experimental y espera sumarse como proveedor del fruto para el segmento gourmet. La importancia de la región como productora de cacao -de hecho se atribuye a México como país originario de la semilla de cacao-, es tal que la Tercera Conferencia Mundial de

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A buscar espacio en el mercado del cacao Ayesa Nashal y Díaz Rolón @AyezaNashaly

Capital/El Vocero Así como el café de las montañas de Puerto Rico ha logrado reconocimiento internacional y a principios del siglo XIX era servido en las tazas de El Vaticano en Roma, el chocolate producido en la Isla podría convertirse en un nuevo producto de exportación en la categoría gourmet. La gestión para explorar la capacidad de cultivar el fruto del cacao en Puerto Rico ya comenzó y también se realizan estudios dirigidos a resaltar la variedad de mayor calidad para ofrecerla a diferentes mercados. En lugares tan distantes como Nueva Zelanda ya se disfruta del cacao que se cultiva en Aguada, confirmó el agricultor Juan Echevarría. Echevarría dijo que la empresa estadounidense Kiskadee Chocolates en Atlanta utiliza el cacao de su finca, en Aguada, bajo el nombre de Jeanmarie Chocolat, para la confección de las barras de chocolate. Igualmente, exporta su cacao a chocolateros de Florida y destacó que la exportación del fino cacao ha traído evaluaciones positivas. “Comparando con otros países nos vamos por encima, por mucho”, afirmó Echevarría. El llegar a otros lugares es la meta del agricultor puertorriqueño. “Sé que podemos llegar más lejos, es cuestión de ponernos la vara un poquito más larga”, destacó. Actualmente, la Estación Experimental de Agricultura Tropical (TARS, por sus siglas en inglés) en Mayagüez evalúa la reproducción del cacao fino. Los fondos que utiliza el centro investigativo, para establecer una colección de cacao genéticamente diverso, pertenecen al Departamento de Agricultura federal. Mientras esto ocurre, empresas privadas como Casa Cortés y Jeanmarie Chocolat buscan expandir el mercado del producto a nivel mundial. La fruta del cacao cultivada con altos estándares de calidad en los municipios de Orocovis, Las Marías, Aguada, Mayagüez y Ciales comenzará a mercadearse en la costa este de los Estados Unidos y la República Dominicana, adelantó a EL VOCERO el empresario Eduardo Cortés, director de operaciones de Casa Cortés. El producto 'Forteza Caribbean Chocolate' está en su fase de presentación a la comunidad dominicana, con el propósito de apelar a los consumidores que conocen diferenciar los grados de calidad del chocolate, sostuvo Cortés. “Estamos llevando el producto a República Dominicana, pero como una prueba por lo que no podría decir que ya se está exportando”, manifestó el empresario. También, precisó que los próximos destinos que probarán el chocolate boricua incluyen la costa este de Estados Unidos y el resto de las islas del Caribe. No obstante, el empresario observó que por el momento la prioridad es su aceptación en el mercado local. A preguntas de EL VOCERO sobre las zonas de mayor demanda en Puerto Rico, dijo que en el área metropolitana “el producto le llama mucho la atención a los turistas 'y

Cacao será celebrada en República Dominicana en marzo 2016 en Playa Bávaro. Según un estudio de mayo de 2014, realizado por la firma Euromonitor International, la demanda del cacao está en franco crecimiento y “los jugadores de la industria están tratando de satisfacer esta demanda, mientras todavía se esfuerzan por alcanzar una producción sostenible”. De acuerdo con el análisis de Euromonitor, el crecimiento promedio anual en la demanda de ingredientes de cacao, entre 2007 y 2012 fue de 4% con el mayor volumen en Asia Pacífico y se espera que para el 2017 supere el consumo sobre América del Norte. Otro mercado de amplio crecimiento en

demanda es India y deberá convertirse en el segundo mayor, para utilizarlo en galletas y confitería. En los países desarrollados, aunque hay crecimiento, es bastante “plano”, y el alza se nota más en las barras de chocolate negro “premium” y para utilizarlo en helados. Hacia el 2017 deberá registrarse un crecimiento en el cacao en polvo para acompañarlo con bebidas como la leche, de un volumen de 7% en 2012 hasta representar un 18% de la producción global. Por el lado del procesamiento del cacao, dos empresas prácticamente dominan el 60% a nivel mundial. Estas son el grupo suizo Barry Callebaut y la industria de materias primas estadounidense Cargill.

allí está el consumidor que está un poquito más educado sobre el chocolate fino”, señaló. ¿Hay tierra para cacao? Mientras empresas privadas mercadean a distintos niveles el cacao, el Departamento de Agricultura de Puerto Rico se concentra en hacer pruebas con los árboles de cacao para determinar su viabilidad productiva a una escala mayor, según el agrónomo Gerardo Vila. Vila, quien trabaja el tema del cacao en esa agencia, explicó que el Gobierno ha optado por aumentar la producción de arbolitos que eventualmente les llevará a crear un programa en específico. “Lo que estamos mirando es la reproducción de un cacao de calidad, que venga con cierta calidad en el grano y para eso se han identificado diez variedades que están en la estación experimental de Mayagüez”, manifestó Vila. Entretanto, el agricultor Juan Echevarría destacó que recientemente la agencia comenzó a involucrarse con la educación de los agricultores del cacao. “Han hecho alguna parte en términos de investigación, pero yo creo que pueden hacer mucho más”, dijo Echevarría. Además, reclamó la necesidad que tiene el Departamento de Agricultura de desarrollar una política agrícola que promueva interés en la agricultura. “No han sido muy eficientes en desarrollar una política agrícola donde sea rentable para las personas estar en la agricultura y poco a poco la agricultura ha ido desapareciendo, porque no hay una política pública que tenga coherencia”, puntualizó. No obstante, las acciones legislativas en torno al mercado del cacao comenzaron en abril 2014. El senador Ramón Ruiz Nieves sometió la Resolución 730 que pide a la Comisión de Agricultura, Seguridad Alimentaria, Sustentabilidad de la Montaña y de la Región Sur, una investigación sobre el desarrollo del cultivo del cacao en Puerto Rico.

Proceso de experimentación Como parte de la experimentación que se realiza en Puerto Rico para obtener una mejor planta de cacao, una de las prácticas adoptadas por los agricultores locales es el injerto, dirigido a lograr la calidad que exige el chocolate gourmet para impulsar su exportación. La reproducción de la planta de cacao surge de manera asexual y por eso los agricultores utilizan injertos para garantizar su calidad. “La calidad del chocolate que vas a sacar de ahí, ya lo conoces porque le hiciste análisis al cacao padre”, expresó el agricultor Echevarría, y explicó que se trata de un elemento que buscan dominar para que los empresarios eviten pérdidas y aporten a las entidades públicas y privadas interesadas en la cosecha del cacao en la Isla. Echeverría identificó el uso de la “pepa cultura” como otra medida que podría apoyar el desarrollo de los árboles de cacao ubicados en los municipios de Aguada, Mayagüez, Moca, Bayamón, Naranjito, Ciales, Lares, Orocovis y Ponce. Con este concepto se trata de ubicar varios cultivos en el mismo lugar para mantener la calidad de los suelos.

6 Capital >Economía y Finanzas El VOCERO DE PUERTO RICO Domingo, 1ro. de febrero de 2015

La Gasolina La gran expectativa es saber en cuánto tiempo se sostendrá la dramática baja en el precio del crudo Ileanexis Vera Rosado

Capital/El Vocero

El Fondo Monetario Internacional (FMI) visualiza el brusco abaratamiento del petróleo como una inyección de esteroides para la economía mundial, incrementando el Producto Interno Bruto de los países y redistribuyendo dinero al bolsillo del consumidor. Una comparación que los puertorriqueños no han sentido del todo, aunque ya pueden llenar el tanque de sus vehículos con una fracción de lo que requerían hace seis meses, y en algo ha reducido el alto costo energético de la Isla, aunque muchos abonados de la Autoridad de Energía Eléctrica (AEE) no lo noten. Cuando analiza las incidencias del mercado, el FMI entiende que el abaratamiento de precios por un ajuste en el suministro es “una buena noticia para la economía” porque provoca una redistribución de la renta de los países exportadores hacia los consumidores. En el caso de Estados Unidos y de la zona Euro, una reducción persistente del precio del barril puede tener un efecto positivo para la economía que puede llegar a representar un 0.5% del PIB. Países como China se beneficiarán aún más, alrededor de un 0.9%, según sus estimados. En Puerto Rico, con pocos meses para entrar en el noveno

De cal y de En junio de 2014 el precio de crudo rondaba los $100 por barril, mientras que las cotizaciones recientes (diciembre) lo ubican en menos de $50 por barril.

año de su recesión económica más prolongada, economistas y analistas sostienen que los bajos precios deben sostenerse durante 12 meses o más para que se refleje un impacto de unos $1 mil millones en la economía, con más dinero en los bolsillos de los consumidores. Del lado del riesgo deflacionista para economías como la zona Euro y Japón, el FMI señala que es crucial que sus bancos centrales adopten las medidas necesarias para tener los precios “anclados” en un escenario de baja demanda. En el caso de Estados Unidos no es un riesgo, pero el FMI entiende que podría afrontar la situación retrasando el proceso de retorno a la normalidad monetaria. En la banca y los mercados de valores podrían registrar vaivenes, no obstante los analistas entienden que mientras unas compañías ven sus ingresos y acciones cayendo marcadamente, como es el casos de las exportado-

ras de petróleo, otras que dependen del mismo, como las líneas aéreas, ven un fuerte repunte en sus ingresos, lo que estabiliza el mercado. El impacto que tiene la caída del barril de crudo sobre las cuentas de los países productores choca con el efecto positivo de los grandes consumidores, principalmente de aquellos que padecen una fuerte dependencia energética y están condenados a su plena importación, como es el caso de Puerto Rico. Para analizar el impacto local de esta caída en precios del crudo, el economista José Alameda desarrolló el estudio “El Shock Petrolero de 2014: La caída de los precios del crudo y sus efectos en la economía de Puerto Rico”, con el cual demuestra que Estados Unidos ya es el tercer productor de crudo, reduciendo su dependencia de las importaciones y aumentando sus exportaciones hacia los mercados de Asia y Europa. De continuar con

>Economía y Finanzas Capital 7 El VOCERO DE PUERTO RICO Domingo, 1ro. de febrero del 2015

arena Para analizar el impacto local de esta caída en precios del crudo, el economista José Alameda desarrolló el estudio “El Shock Petrolero de 2014: La caída de los precios del crudo y sus efectos en la economía de Puerto Rico”, con el cual demuestra que Estados Unidos ya es el tercer productor de crudo, reduciendo su dependencia de las importaciones y aumentando sus exportaciones hacia los mercados de Asia y Europa.

la tendencia actual, debería convertirse en el primer productor de crudo a nivel internacional para este 2015, sobrepasando a Rusia y Arabia Saudita. El estudio presenta que la discusión en Estados Unidos sobre la tecnología del fracking para la extracción del crudo radica en que la misma es costosa y requiere precios de venta altos para su viabilidad operacional y financiera. Algunos alegan que los costos del crudo están entre $80 y $90, pero jamás llegan bajo $60.00. Esta conjetura es parcialmente correcta, pues solamente aplica al 20% de los yacimientos que requieren el uso de esta tecnología. Un estudio de IHS concluye que sobre el 80% de estos yacimientos son rentables a un precio del crudo de entre $60 a $70 por barril. Esta misma empresa consultora argumenta que el costo de break-even-point en los yacimientos que requieren fracking es $57 (octubre 2014) y que éste ha estado bajando desde el verano pasado cuando estaba en $70. Otros yacimientos no son viables con precios internacionales del crudo por debajo de $75. CanaWoodford en Oklahoma necesita un mínimo de $100 por barril y Anadarko (Texas-Oklahoma) muy cerca de $79. Alameda sostiene además que si los congresistas de Estados Unidos se ponen de acuerdo para abolir las normas que impiden exportar petróleo a las compañías nacionales,Arabia Saudita también podría perder su posicióndepunterocomoexportador del crudo del mundo y con ello, gran parte de los ingresos provenientes del mismo. Al momento, Arabia Saudita y la OPEP han aumentado la producción del crudo desde 30 millones de barriles diarios hasta 31 millones. “La Isla a nivel macro se beneficia de manera indirecta con esta baja en el precio del crudo. En la medida en que baja el precio del petróleo, mejora la economía de Estados Unidos y la producción, por efecto rebote se mejora la economía local. En la medida que continúe la tendencia a la baja y se sostenga por un tiempo prolongado, el efecto en la economía de manera favorable se hará sentir”, sostuvo Alameda. Para el economista Elías Gutiérrez, el efecto real de esta baja en el precio del petróleo no se va a saber hasta dentro de un año, cuando se tengan los datos de comparación y los cómputos de las elasticidades, cambios porcentuales del crudo y sus derivados, sacando el promedio real. “Hasta que eso no ocurra es solo teoría y se estará viendo la merma en

costos en la gasolina, el diesel y la luz, lo que no deja de ser beneficioso para el bolsillo del consumidor. Para los consumidores es como ver reducirse un impuesto. El cartel internacional controla la oferta y demanda y ahora está poniendo impuesto a países que exportan, se trata de una especie de chantaje”, opinó. Dijo que ese dinero extra que ahora tienen los consumidores regularmente lo están utilizando para cubrir las urgencias, acción muy similar a la que están realizando las empresas. En junio de 2014 el precio de crudo rondaba los $100 por barril, mientras que las cotizaciones recientes (diciembre) lo ubican en menos de $50 por barril. Las proyecciones de Energy Information Administration estiman que el mismo se ubicará en un promedio de $62 este año; el Banco Mundial pronostica reducciones consistentes hasta el 2017 y desde entonces aumentos hasta llegar a los $70, para luego aumentar pero nunca, alcanzando la marca de $100.

El economista José I. Alameda sostiene que si los congresistas de Estados Unidos deciden abolir las normas que impiden exportar petróleo a las compañías nacionales, Arabia Saudita también podría perder su posición de puntero como exportador del crudo del mundo y con ello, gran parte de los ingresos provenientes del mismo.

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Empresas

El VOCERO DE PUERTO RICO Domingo, 1ro. de febrero de 2015

Estudio asegura que los índices de retorno pueden ser más elevados para los accionistas de una empresa Universia Knowledge &Wharton

Los empleados felices hacen mejor su trabajo, lo que beneficia a la empresa y sus accionistas. Esa, por lo menos, es la visión del punto de vista progresista en el ámbito de la teoría de gestión. Otros, claro, creen que el empleado trabaja mejor a golpe de látigo y bajo la amenaza del despido. A principios del siglo XX, algunos economistas decían que los empleados satisfechos eran aquellos que tenían buenos salarios o que trabajaban poco.

¿Pero qué dicen los datos? Una nueva investigación realizada por Alex Edmans, profesor de Finanzas de Wharton, y por dos compañeros, muestra que la existencia de niveles elevados de satisfacción entre los empleados puede producir, de hecho, índices más elevados de retorno para los accionistas de una empresa. Pero hay una advertencia importante: el efecto es mucho más pronunciado en los países que tienen políticas laborales flexibles, donde es más fácil contratar y despedir, que en economías muy reguladas. “Los países en que las acciones producen retornos más altos son los que tienen mercados laborales más flexibles”, observa Edmans. Los descubrimientos aparecen en detalle en el estudio “Satisfacción del empleado, flexibilidad del mercado laboral y retorno de acciones en todo el mundo”, que contó con la colaboración de Lucius Li y Chendi Zhang, ambos de la Universidad de Warwick. La investigación se basa en un estudio previo de Edmans según el cual las empresas que aparecen en el ranking de las 100 mejores para trabajar en Estados Unidos produjeron retornos anuales de acciones de dos a tres puntos porcentuales más altos que sus pares que no aparecían en la lista. El nuevo estudio analiza 14 países con ambientes regulatorios variados, que tuvo como resultado un escenario más matizado del valor de la satisfacción del empleado. ¿Valor o gasto desperdiciado? El papel de la satisfacción ha cambiado con el tiempo. “En el caso de la empresa típica del siglo XX, la mayor parte de su valor proviene de su capital físico”, señalan Edmans y sus compañeros. “Ya en las empresas más modernas, el activo más importante son sus trabajadores, no sólo la gerencia senior, sino también los empleados del bajo escalafón. Por ejemplo, en las industrias del conocimiento, como la industria de software, pro-

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las acciones con empleados más felices

“Los países en que las acciones producen retornos más altos son los que tienen mercados laborales más flexibles”. Alex Edmans profesor de Finanzas de Wharton

ductos farmacéuticos y servicios financieros, empleados de áreas no administrativas participan en el desarrollo y la innovación del producto, establecen relaciones con clientes y proveedores y hacen un seguimiento de los subordinados. Políticas favorables a los empleados suelen atraer trabajadores de alto nivel y aseguran su permanencia en la empresa, constituyendo así una fuente de ventaja competitiva sostenible”. En empresas anticuadas, como las fábricas, la producción del empleado podía medirse fácilmente por unidades producidas. Por lo tanto, había poco margen para motivar al empleado para que se sintiera satisfecho. En lugar de eso, la gerencia motivaba al trabajador contando el número de unidades que producía y pagando por la producción. En la empresa moderna, la producción fundamental es intangible, como es el caso de la construcción de la relación con el cliente. Debido a que tales producciones son más difíciles de medir, el pago según la producción es menos eficaz, y con eso la satisfacción del empleado se convierte en una herra-

mienta motivacional valiosa. El estudio del efecto de la satisfacción del empleado sobre el rendimiento de la empresa es particularmente delicado porque, aunque se tenga un registro positivo de la relación entre esas dos variables, no está claro qué causa qué. Puede ocurrir, en realidad, que los empleados satisfechos estén más motivados y, así, tengan un rendimiento mejor. Pero puede suceder también que empresas con un buen rendimiento gasten más en iniciativas que benefician a los empleados. Para lidiar con esas cuestiones de calidad reversa, Edmans y sus compañeros estudiaron el vínculo entre la satisfacción del empleado y futuros retornos de acciones. En especial, si la satisfacción del empleado fue resultado, y no causa, del buen rendimiento, se deduce entonces que una empresa con un buen rendimiento ya tendría acciones con precios elevados hoy en día, no debiendo generar un retorno superior en el futuro, observa Edmans. Para el nuevo estudio, los investigadores analizaron 14 países: Brasil, Canadá, Chile, Dinamarca, Finlandia, Francia, Grecia, India, Corea, Suecia, Reino Unido y EEUU. Todos ellos figuraban entre las 45 naciones que elaboran listas de mejores empresas para trabajar, realizadas por el Instituto Great Place to Work de San Francisco.

Para escoger las mejores empresas, el instituto entrevistó a los empleados de algunas de las 6,000 empresas en 50 países para medir cuánto confiaban en las empresas para las cuales trabajan, y si ellos se enorgullecían de lo que hacen y estaban a gusto con las personas que les rodeaban. Las encuestas, por lo tanto, hacen referencia a la medición del nivel de satisfacción por los propios empleados, y no al cómputo de factores como salario y beneficios. Cada uno de los 14 países escogidos tenía, como mínimo, diez empresas cotizadas en bolsa en la lista de las mejores empresas, y todos tenían también datos referentes a la flexibilidad del mercado laboral. Uno de los parámetros tomados como referencia fue la legislación de protección al empleado por país; otro fue el índice de libertad económica. Los índices incorporaban factores como leyes de protección al trabajador frente al despido, los costes de despido, preponderancia de la negociación colectiva y normas para la contratación temporal de trabajadores, tales como requisitos según los cuales los salarios y las condiciones de trabajo deben ser los mismos para los trabajadores a tiempo completo.