LE GUIDE DE
L’ACTIONNAIRE 2015
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Edito ENGIE récompense s la fidélité de actionnaires
+10 % de prime sur le dividende
ENGIE : SA AU CAPITAL DE 2 435 285 011 € - RCS NANTERRE 542 107 651
Yves Boullet L’École de la Bourse
La période que nous traversons est compliquée pour les actionnaires individuels : difficile de prendre des décisions pertinentes dans un environnement incertain et en perpétuel changement. Mieux comprendre la bourse et pardelà, les entreprises dont on est actionnaire, est une condition préalable à chaque investisseur. Ce Guide de l’Actionnaire a pour vocation d’apporter des informations pratiques et utiles, permettant à chacun d’agir avec discernement. Car, pour devenir un actionnaire vertueux, trois conditions s’imposent : 1. S’intéresser à la place de l’actionnaire au sein de l’entreprise 2. Connaître les principes de construction d’un portefeuille 3. Comprendre les innovations et les nouvelles tendances L’Ecole de la Bourse forme a acquis une expérience unique en matière de pédagogie financière : formations, e-Learning, ateliers, séminaires, webconférences, autant de possibilités mis à la disposition de tous pour devenir un véritable actionnaire !” Yves Boullet Directeur de l’École de la Bourse
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L’École de la Bourse Interaction - Siren : 432 392 777 - Réalisation Indé-design - crédit photos : Pressmaster - Fotolia
NOUVEAU
Point de vue de l’AMF P5
Édito Claire CASTANET / AMF
Fonctionnement des marchés P6
Cartographie des places boursières et grandes capitalisations
P10
Les Opérations sur Titres
Gestion de portefeuille P14
Gestion active / Gestion passive
P16
Le dividende
P20
Que peut-on mettre dans son PEA ?
Les outils de l’actionnaire
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Sommaire
La formation en action Formations actionnaires Formations banques/finance Formations bourse Formations épargne salariale
P24
Les clubs actionnaires
P28
Les ratios à prendre en compte
Éditeur : L’École de la Bourse Interaction Place des Reflets 92054 Paris La Défense - Tél : 01.85.09.21.50 info@ecolebourse.com Directeur de la publication : Yves Boullet Conception et réalisation : Indé-Design – Guillaume DURIS Graphiste & Webdesigner - www.inde-design.fr Impression : IDSL, route de Limoges, 87 400 Saint Léonard de Noblat Crédits photos : Fotolia
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Vous souhaitez vous initier ou vous perfectionner à la bourse ? Les mécanismes du marché vous semblent difficiles à comprendre ? Vous manquez de méthode pour bien gérer votre portefeuille ? L’environnement financier vous parait de plus en plus complexe ?
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un leader mondial de la gestion durable des ressources
Point de vue de l’AMF
Investir en Bourse ? Pour quoi faire ? « À quoi sert la Bourse ? », « Pourquoi être actionnaire ? »… Depuis plusieurs années, le nombre d’actionnaires individuels en France diminue. Les Français privilégient les placements peu risqués et liquides. Pourtant, l’investissement en actions a toute sa place dans la palette des produits d’épargne.
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un modèle de croissance équilibré et pérenne
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l’innovation au service de métiers d’avenir
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un dialogue ouvert et permanent avec nos actionnaires Retrouvez l’actualité financière de Suez sur l’application relations actionnaires suez-environnement.fr/actionnaires
Claire CASTANET Directrice des relations avec les épargnants /AMF
L’Autorité des marchés financiers (AMF), autorité publique indépendante, veille à la protection de l’épargne investie en produits financiers, à l’information des investisseurs et au bon fonctionnement des marchés.
Investir en Bourse, pour diversifier son épargne
Investir en Bourse, pour financer l’économie
L’action est un placement de long terme à considérer dans une logique de diversification du patrimoine. Dès lors que vous avez constitué une épargne de précaution rapidement mobilisable en cas de « coups durs », vous pouvez commencer à épargner pour des projets plus lointains. La retraite, par exemple. L’investissement en Bourse est un des supports d’épargne de long terme. Ce n’est pas un placement garanti : vous pouvez y perdre une partie de l’épargne investie. Toutefois, sur une longue période, et si vous avez investi dans plusieurs entreprises de secteurs et de localisations géographiques différents, vous pouvez espérer un rendement supérieur aux placements de court terme, comme l’épargne bancaire par exemple. Selon une étude conduite par l’AMF en 2013, l’action est le placement le plus rentable sur le long terme, sous réserve de réinvestir les dividendes perçus*.
Mais investir en Bourse, ce n’est pas seulement effectuer un placement financier. C’est également investir dans l’économie réelle, s’engager dans une entreprise, la suivre, s’intéresser à sa stratégie, participer à son développement. L’actionnaire sélectionne les entreprises dans lesquelles il investit, sur des critères objectifs de valorisation, de perspectives, mais également, de façon plus subjective, parce qu’il croit dans son activité et ses valeurs. En devenant actionnaire, vous participez au financement des entreprises qui vous tiennent à cœur. Vous êtes acteur de votre épargne.
*Placements réalisés en 1988 et conservés jusqu’en juin 2013
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4 raisons d’être actionnaire de Suez ... et de participer à la révolution de la ressource 1
L’AMF VOUS ACCOMPAGNE L’AMF MET À DISPOSITION DES ÉPARGNANTS UN ESPACE DÉDIÉ SUR SON SITE INTERNET : ÉPARGNE INFO SERVICE www.amf-france.org/Epargne-Info-Service Des articles et vidéos y sont publiés régulièrement sur les questions d’épargne financière. Abonnez-vous pour recevoir les actualités Epargne Info Service directement dans votre boîte mail. Une question ? Remplissez un formulaire de contact sur le site internet ou appelez Epargne Info Service au 01 53 45 62 00, du lundi au vendredi de 9 h à 17h.
actionnaires@suez-env.com 5
Fonctionnement des marchés
Cartographie de la planète boursière Il est toujours tentant de comparer les grandes Bourses mondiales à l’aune de leur capitalisation respective ainsi que du nombre de sociétés cotées. Pourtant cette méthode est particulièrement réductrice dans une industrie financière caractérisée par la multiplication des activités. Le Groupe Deutsche Börse (DB), par exemple, cumule son activité de bourse (DB) avec celle de chambre de compensation (Eurex) et de conservateur central (Clearstream). Son organisation « en silo » permet à ce Groupe Gérard AMPEAU d’ajouter au chiffre d’affaires de Responsable des programmes DB celui d’Eurex (39 % du chiffre d’affaires) ainsi que celui de Clearstream (34 % du CA). Compte tenu de leurs spécificités, la comparaison des chiffres d’affaires et des résultats nets de ces entreprises de marché se révèle délicate. Aussi avons-nous choisi de garder la mesure de la capitalisation et celle du nombre de sociétés cotées. Nos sources sont les statistiques de la World Federation of Exchange (la Fédération des bourses mondiales) à laquelle n’adhère pas le LSE (la bourse anglaise).
Comparaison des principales bourses mondiales (source WFE 31 août 2015 en Millions de $)
Le NYSE remporte la première place en matière de capitalisation boursière. En revanche il est devancé par le Japan Exchange Group et par le NASDAQ en nombre de sociétés cotées. La bourse japonaise monte sur la première marche avec 3 477 entreprises listées. La bourse paneuropéenne Euronext fait partie des acteurs de poids en termes de capitalisation boursière ainsi qu’en nombre d’émetteurs. Elle domine largement la Deutsche Börse tant en capitalisation (3 951 565 Millions de $ contre 1 584 967 Millions de $) qu’en nombre de sociétés cotées (1 064 contre 634). L’avenir verra-t-il le rapprochement des leaders actuels avec certaines bourses européennes encore indépendantes telle la bourse espagnole (BME Spanish Exchange) ? La BME est riche d’une capitalisation de 831 555 Millions de $ et 3 640 sociétés cotées y compris des OPCVM.
Bourses : capitalisation / nombre d’émetteurs 25 millions 2 474 20 millions
1 928
NYSE 1 723 15 millions 3 477 10 millions
634 1 064 Nasdaq
5 millions Euronext DB
Japan Exchange
HONG KONG
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0 1000
2000
3000
4000
5000
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BNP PARIBAS ET SES ACTIONNAIRES : UNE RELATION DE LONG TERME
Fonctionnement des marchés
Les principales capitalisations boursières En 2015 les nouvelles technologies ne bousculent pas seulement nos habitudes. Elles s’imposent en tête du palmarès des sociétés cotées. L’arrivée des entreprises chinoises bouscule également le vieil ordre protocolaire.
USA
©vege
La révolution des GAFA (GOOGLE, APPLE, FACEBOOK, AMAZONE) se traduit par l’occupation des deux premières places du classement mondial des capitalisations boursières par APPLE et GOOGLE.
Asie
©redcarpett
Trois principales capitalisations (en Milliards $ au 30 10 2015)
261 USA
GOOGLE APPLE
670
L’irruption de la Chine (et de Hong Kong) dans ce concert est symbolisé par les places d’honneur occupées par la principale compagnie pétrolière chinoise suivie par la première banque chinoise. Elles relèguent symboliquement la plus importante capitalisation japonaise en troisième place.
0
200
400
Europe
©Boggy
EXXON MOBIL
497
600
800
235
Les valeurs européennes sont à la peine devant ces nouveaux géants. Elles occupent les places suivantes grâce à la « big pharma » suisse et à la première entreprise d’agroalimentaire. La première capitalisation française, SANOFI, arrive à quelques encablures.
ASIE
TOYOTA
275
I&C BANK OF CHINA PETRO CHINA
330
0
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200
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BNP PARIBAS S’ENGAGE…
VOUS RENCONTRE…
VOUS INFORME.
Une politique de dividende pérenne et attractive depuis la création de BNP Paribas en 2000. Le dividende payable en 2015 était de 1,50 € .
Le Comité de Liaison des Actionnaires de BNP Paribas, animé par le Président de la Banque, intervient régulièrement sur les thèmes de la communication avec les investisseurs individuels, en particulier lors de la préparation de l’Assemblée Générale.
L’équipe Relations Actionnaires répond à vos questions par téléphone : 01 40 14 63 58 par email : relations.actionnaires@bnpparibas.com Le site : invest.bnpparibas.com dispose d’un espace d’informations dédié aux actionnaires individuels.
Un titre très liquide faisant partie du CAC 40 et de l’euro STOXX 50 ainsi que des principaux indices de référence du Développement Durable. Le vote par Internet est ouvert à tous les actionnaires quel que soit le nombre de titres détenus (1). Les actionnaires inscrits au nominatif pur bénéficient de la gratuité des droits de garde, de tarifs de courtage préférentiels et du site PlanetShares dédié à la consultation de leurs avoirs et à la transmission de leurs ordres. Le site PlanetShares est téléchargeable sur les tablettes fonctionnant sous IOS et Androïd. (1) pour les actionnaires au porteur dont l’établissement teneur de compte a adhéré au site Votaccess
Le Cercle des Actionnaires, qui fête ses vingts ans, est ouvert aux détenteurs de 200 actions et plus. Il propose plus de 400 activités culturelles ou séances de formation. Le programme de ces manifestations est consultable sur le site : cercle-actionnaires.bnpparibas.com
Pub BNP
Q AGENDA 2015-2016 30 septembre : rencontre Actionnaires à Marseille (le Silo d’Arenc) 8 octobre : rencontre Actionnaires à Toulouse (Centre de Congrès Diagora) 20 & 21 novembre : Salon Actionaria (Palais des Congrès à Paris) 26 mai 2016 : Assemblée Générale (Palais des Congrès à Paris)
400
Les 100 plus grandes capitalisations boursières dans le monde 53
120 EUROPE
15
8
Zone euro
NESTLE 267
11
8
Chine et Hongkong
Royaume-Uni
NOVARTIS
BNP Paribas, une banque leader en Europe et un acteur bancaire international de premier plan.
INVEST.BNPPARIBAS.COM
2 0
États-Unis
SANOFI
240
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100
150
200
250
300
Japon
Sources : PWC Juin 2015
Chaque année, deux lettres d’information financière (mars et septembre) et une synthèse du contenu de l’Assemblée Générale sont adressées aux actionnaires. Les actionnaires inscrits au nominatif sont invités à l’Assemblée Générale par courrier ou via une e-convocation.
Pour vous inscrire au nominatif pur, contactez le 0800 600 700 ou téléchargez le formulaire de transfert sur invest.bnpparibas.com
Fonctionnement des marchés
Les Opérations sur Titres Toute entreprise a besoin de capitaux. L’argent est le nerf de la guerre. Une entreprise se doit d’avoir les capitaux nécessaires pour financer ses inGérard AMPEAU vestissements. Deux Responsable des programmes sources principales de financements sont à la disposition des sociétés : • D’une part, l’endettement. Une dette contractée auprès d’une banque via un crédit. Ou auprès d’investisseurs à travers une émission d’obligations. Cette dette devra être remboursée. • D’autre part, les fonds propres. Les fonds propres n’ont pas vocation à être remboursés mais impliquent un droit aux dividendes, un droit de vote ou encore un droit au boni de liquidation.
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OST : augmentation de capital L’augmentation de capital se présente sous la forme classique d’une émission d’actions nouvelles en numéraire. L’entreprise émet des actions, et des investisseurs achètent ses actions. L’argent de cette souscription va directement au bilan de l’entreprise.
L’augmentation de capital permet d’investir, de renforcer la solidité financière l’entreprise, de recapitaliser en cas de pertes ou de se désendetter.”
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L’augmentation de capital permet d’investir, de renforcer la solidité financière (au regard des agences de notation), de recapitaliser en cas de pertes, de
se désendetter, d’avoir une trésorerie suffisante. Ces dernières années, Peugeot, Numéricable, Eurodisney, l’OL ont eu recourt à des augmentations de capital.
Schéma de positionnement des dates pour la gestion des dividendes
Date de détachement
OST : versement d’un dividende L’Assemblée générale ordinaire des actionnaires d’une société cotée en bourse décide de fixer le dividende à verser au titre de l’exercice précédent à 2 euros par action. L’Assemblée Générale ordinaire peut donner à chaque actionnaire le choix de recevoir le paiement en numéraire ou en actions nouvelles de la société. Le prix d’émission des actions nouvelles est fixé à 90% des cours des vingts séances de bourse précédant l’Assemblée générale. Les actions ainsi émises porteront jouissance immédiate et feront l’objet d’une demande d’admission à la cotation sur Euronext Paris. L’actionnaire doit informer son intermédiaire financier de son choix. Pour percevoir le dividende attaché à une action, il faut en être propriétaire au jour du détachement du coupon. Pour le paiement de dividende en actions, le dividende est détaché le premier jour de la période d’option pour l’actionnaire. (voir schéma) Pour un actionnaire personne physique résidente en France, la fiscalité applicable au dividende payé en actions est la même que pour un dividende payé en numéraire.
Date de l’arrêté de position
Vote du dividende/AG
J-5
J-2 (matin) 2 jours
Date de mise en paiement
J-1 (soir)
J
2 jours
OST : Spin-off ou scission Définition : opération financière permettant une meilleure valorisation d’une entreprise grâce à une plus grande lisibilité de ses comptes obtenue via la création d’une ou plusieurs nouvelles entités juridiques cen trées sur des activités spécifiques. Il s’agit de recentrer la société sur son cœur de métier. Quelques exemples : • Total / Arkema (séparation de la branche chimie de Total et recentrage sur l’activité pétrolière) • Accor / Edenred (création d’un pôle hôtellerie et d’un pôle services) • GDF-Suez / Suez Environnement (création d’un acteur de référence au niveau mondial dans le domaine de l’environnement)
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Les OST ou opérations sur titres sont très nombreuses en bourse dès lors que le marché monte. Et pourtant elles demeurent encore trop méconnues de la population des actionnaires individuels. Voici une présentation des principales d’entre elles. À toutes fins utiles !
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Fonctionnement des marchés
Rejoignez le Club !
OST : split ou division de l’action Lorsque le cours d’une action devient trop élevé l’émetteur peut pratiquer une division. L’action est divisée par 2, 3, 4 ou plus encore. Prenons un exemple une action cote 100 € elle est divisée par 4 L’actionnaire reçoit 4 actions d’une valeur de 25 €. Cela rend plus liquide le marché de l’action. Le nombre d’acheteurs potentiel est plus élevé pour des actions qui cotent 25 € que pour celles qui cotent 100 €.
OST : regroupement d’actions En quoi consiste un regroupement d’actions ? Un regroupement d’actions est une opération consistant à réduire le nombre d’actions en circulation sans modifier le capital de la société émettrice. Dans la pratique, cette opération consiste à échanger un nombre déterminé d’actions existantes contre 1 action nouvelle. À l’exemple d’ALSTOM qui a proposé aux actionnaires d’échanger 40 actions existantes contre 1 action nouvelle.
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Pourquoi ALSTOM a-t-il regroupé ses actions ?
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ALSTOM a regroupé ses actions pour avoir un cours de bourse plus conforme à la moyenne de ceux du marché et réduire la volatilité et la spéculation sur son titre. Cela peut ainsi permettre aux investisseurs institutionnels de revenir sur la valeur.
OST : l’attribution d’actions gratuites La distribution d’actions gratuites a lieu lors d’une augmentation du capital social par incorporation des réserves. Cela a deux conséquences : Le renforcement des fonds propres. Puisque les « réserves », qui sont théoriquement distribuables aux actionnaires, sont apportées aux fonds propres par un simple jeu d’écritures comptables. Ainsi la société bénéficie d’une augmentation de capital à titre gratuit ! La distribution aux actionnaires. Elle se fait en proportion des actions qu’ils détiennent. Une telle opération se traduit par un ajustement mécanique du cours boursier à la baisse. La société n’est pas plus riche, elle n’a pas reçu de nouveaux capitaux. En conséquence, si l’attribution est de 1 action gratuite pour 10 anciennes détenues, le cours de l’action baisse de 10% ! Seul résultat tangible : un an après, l’actionnaire touchera 11 dividendes au lieu de 10. Cette opération est aussi destinée à accroître la liquidité de l’action en rendant sa valeur unitaire plus faible Gérard Ampeau
DE L’INFORMATION EN DIRECT
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0 805 902 902
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APPEL GRATUIT DEPUIS UN POSTE FIXE EN FRANCE
UN LIEN PERMANENT
@GroupeCarrefour
Pour devenir membre du Club des actionnaires Carrefour, vous devez détenir au moins 1 action au nominatif ou au moins 100 actions au porteur. Les conditions d’éligibilité et d’adhésion au Club sont disponibles dans le règlement en ligne sur www.carrefour.com
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Gestion de portefeuille
Gestion active / gestion passive : nouvelle guerre de religion ?
Évolution du Total des Frais sur Encours moyen des OPC
Gérard AMPEAU Responsable des programmes
L’efficacité
État des lieux
Une fiscalité favorable
Voici une illustration d’un portefeuille rassemblant une sélection d’actions françaises. Celles qui sont détenues par le plus grand nombre d’actionnaires individuels. Les performances entre le 1er janvier et le 27 mai 2015 montrent qu’à l’exception de Renault et de Saint Gobain, aucune autre action n’a fait mieux que le CAC 40. La question qui se pose est : pourquoi ne pas acheter l’indice si un portefeuille composé de ces 7 actions ne fait pas mieux ?
D’après une étude du Boston Consulting Group (BCG) réalisée en Juillet 2014, les actifs sous gestion dans les portefeuilles gérés activement représentaient 60 % des totaux en 2013, mais ce chiffre devrait baisser à 40 % d’ici 2017.
Si les trackers attirent les investisseurs particuliers, c’est aussi parce qu’il est possible de les intégrer dans un PEA. Grâce aux miracles des produits structurés c’est également le cas lorsque l’indice répliqué porte sur des actifs non européens. Par exemple pour pouvoir intégrer un ETF S&P 500 dans les PEA. La société de gestion qui gère l’ETF peut détenir 75 % ou plus d’actions européennes pour être éligible au PEA et conclure un contrat d’échange de performance (swap) avec une banque d’investissement afin d’obtenir la performance du S&P 500. Et le tour est joué !
Performance du 1er janvier au 27 mai 2015
Les protagonistes En perte de vitesse la gestion traditionnelle ? Oui, car les gérants actifs traditionnels rencontrent des difficultés pour justifier leur rôle et leurs frais de gestion. Toutes les études consacrées aux performances constatent que moins de 10 % des gestionnaires actifs font mieux que leurs indices de référence sur une période de 5 ans ! Ceux qui font la performance des indices sont les ETF.
TOTAL
Économie en matière de frais
Saint-Gobain Renault ORANGE GDF Suez EDF Air Liquide CAC 40 En %
0
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les commissions de rotation et de surperformance prélevées. Illustration ci-contre4 Les faits sont têtus. Avec les ETF, l’espoir de performance coûte de l’ordre de 0.5 %, soit 4 fois moins cher ! L’investisseur achète ses ETF « à cours connu » en utilisant les ordres d’achat à cours limités. Il supporte les commissions de transaction sur les achats et les ventes, ainsi que le coût de la liquidité (fourchette de cotation = écart entre prix d’achat et prix de vente, le « bid / ask »). Les ETF proposent une solution de gestion à un moindre coût.
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Les deux univers, gestion active et passive sont en concurrence frontale. En achetant un fonds géré activement, un investisseur paye pour un espoir de surperformance. Cette espérance est souvent déçue si l’on en croit les statistiques. Elle est aussi chèrement payée. Les fonds indiciels recherchent une performance identique à celle d’un indice en répliquant « passivement » la composition de cet indice. En 2013, la moyenne des TFE2 des OPCVM d’actions internationales gérés « activement » était de 1,8 %3 . De plus ces OPCVM sont souscrits et rachetés à cours inconnus, mais ils le sont également à frais inconnus. Il est impossible de connaître à l’avance
Les derniers obstacles Leur adoption massive se heurte encore à des obstacles. La compréhension de l’ETF impose des efforts de pédagogie. La fragmentation des bourses en Europe rend plus difficile l’accès à la liquidité. L’absence de commissions décourage les conseillers financiers dont le rôle est essentiel pour aider les investisseurs à s’y retrouver dans l’univers des ETF. Si les ETF présentent un certain nombre d’avantages par rapport aux OPCVM classiques, ils sont plutôt destinés aux investisseurs avertis qui veulent gérer leur portefeuille eux-mêmes. En effet la grande majorité des particuliers qui achètent une SICAV gérée activement apprécie de pouvoir se reposer sur l’expertise d’un gérant pour l’allocation d’actifs et la gestion du risque. Le match gestion « active » contre gestion « passive » ne fait que commencer !
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Actions françaises Actions Internationales
3,5
Actions européennes
3
Actions de la zone euro OPC diversifiés
2,5
OPC de fonds alternatifs
2
Obligation en euros
1,5 1 0,5 0
2008 2009 2010 2011 2012 2013
Source : Europerformance, a SIX Company, OPC français ouverts à la commercialisation avril 2015
Zoom sur ... Les ETF (Exchange-traded funds ou fonds indiciels cotés) sont également appelés « Trackers » (suiveurs de tendance »). Comme leur nom l’indique, les ETF sont des fonds indiciels cotés en Bourse. À la différence des OPCVM classiques qui cherchent généralement à « battre le marché », l’objectif des ETF est de répliquer la performance de leur indice. Les ETF, dans un premier temps, ont répliqué les indices les plus populaires (DJ30, S&P500, CAC40, Eurostoxx 50). Ensuite, ils ont tenté d’améliorer leur performance en optimisant les dividendes ou en faisant du prêt de titres. Certains investisseurs ont demandé aux fournisseurs d’indice des indices sur mesure1. Quelques ETF tentent de réduire le risque ou de battre de manière régulière les indices de référence construits sur la base des capitalisations boursières. Ce sont les indices intelligents (« Smart Béta ») qui cherchent à gommer une partie de la volatilité des indices traditionnels.
La réglementation impose une indépendance entre le fabricant de l’ETF et le fournisseur d’indice. Total des frais sur encours (TFE) additionne l’éventuelle commission de surperformance aux frais courants de l’OPC. 3 Source : la Lettre de l’Observatoire de l’Epargne de l’AMF n°13 juin 2015 4 Source : la Lettre de l’Observatoire de l’Epargne de l’AMF n°13 juin 2015
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Gestion active contre gestion passive. Le sujet a longtemps pris des allures de guerre de religion. La gestion active représenterait l’intelligence collective au service de la gestion d’actifs tandis que la gestion passive ne ferait qu’accentuer le suivisme des marchés… On oppose ces deux types de gestion alors qu’en réalité ils sont complémentaires. La montée en puissance de la gestion passive est l’une des révolutions majeures de ces dix dernières années. Elle répond avant tout à un besoin d’efficacité, de transparence et d’économie en matière de frais.
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Gestion de portefeuille
Le charme intact du dividende Les dividendes ont toujours eu la faveur des actionnaires individuels. Mais depuis que les rendements obligataires (et ceux de l’assurance-vie en euro) sont au tapis, c’est le grand amour. Les entreprises françaises sont en Aldo SICURANI général plutôt généreuses avec Délégué général de la F2IC leurs actionnaires sans pour autant remettre en cause les grands équilibres opérationnels. Toutefois, il n’est pas inutile de se poser quelques questions de bon sens avant d’investir dans une entreprise sur le seul mérite d’un dividende (et d’un rendement) élevé : pourquoi le rendement monte-t-il ? Est-ce à cause de la baisse du cours ? La politique de distribution est-elle cohérente à long terme ? La situation de trésorerie est-elle solide ; l’endettement maîtrisé ?... Encore faut-il savoir ce qu’est un dividende et à quoi ça sert.
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en perte verse des dividendes pour respecter une politique de long terme, pour indiquer au marché que ses difficultés sont passagères et sa trésorerie bonne, et surtout pour fidéliser ses actionnaires.
Le détenteur d’une action peut espérer en tirer deux types de rémunération : une plusvalue, mais seulement lorsqu’il la vendra, et un dividende, mais seulement pendant qu’il la détient.
3. Quand et comment est-il versé ?
1. Qu’est-ce que c’est ?
Les actionnaires perçoivent leur dividende quelques jours après l’AG. La date de mise en paiement est précisée dans la résolution. On parle aussi de détachement du coupon. Certaines entreprises le versent par acompte : c’est le cas de TOTAL qui le verse trimestriellement ou d’ORANGE qui le verse semestriellement. Le versement en actions, s’il est proposé, n’est jamais obligatoire. Le choisir peut être intéressant. Il permet de racheter des actions de l’entreprise sans frais avec une décote maximum de 10 % par rapport au cours moyen des 20 dernières séances.
Chaque année, une société peut décider de verser une fraction de ses bénéfices distribuables à ses actionnaires en contrepartie de leur investissement au capital de l’entreprise. Cette fraction, divisée par le nombre d’actions en circulation, se nomme le dividende. Il peut être principalement versé de deux manières : en numéraire (l’entreprise verse de l’argent à l’actionnaire) ou en actions.
2. Qui décide de son versement et de son montant ?
Les dividendes - un facteur de stabilisation des portefeuilles Contribution des dividendes à la performance et du prix des actions de l’indice MSCI Europe depuis 1973 sur des périodes de cinq ans (en % par an) 25 % 20 %
5%
6,44
4,78
13,20
12,02
7,01
10 %
0%
Ce sont les actionnaires réunis en assemblée générale qui, chaque année, décident du principe du versement d’un dividende et de son montant. En pratique, c’est le conseil d’administration qui en fixe les modalités qui sont détaillées dans une résolution soumise à l’approbation des actionnaires. En principe, une entreprise ne verse de dividende que si elle fait des bénéfices. Il peut arriver qu’une société
16,45
15 % 8,73
4,18
3,51
3,12
1,92 -3,32
3,55
1993 à 1988
1988 à 1993
1993 à 1998
1998 à 2003
2003 à 2008
-3,35
-2,57
-5 % -10 %
4,55
1973 à 1978
1978 à 1983
2008 à 2013
Contribution des dividendes à la performance Hausse / baisse du prix des actions
La performance passée ne saurait garantir la performance future. Source : Datastream, Allianz GI Capital Markets & Thematic Research, au 31/12/2013
Zoom sur ...
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Les meilleurs rendements 2015 du CAC401 Vivendi
8,89 %
EDF
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Engie
6,16 %
Total
5,33 %
Crédit agricole SA
5,15 %
Source Boursorama au 30 octobre 2015
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DEVENEZ ACTIONNAIRE
Gestion de portefeuille
AXA
4. Pourquoi l’action baisse-t-elle le jour du détachement du coupon ?
Fiscalité et rendement
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La valeur d’une action intègre plus ou moins le montant du dividende compte tenu de la date d’achat et de celle du détachement. Si vous achetez une action qui cote 150 € cinq jours avant le détachement du coupon, elle ne vaudra plus que 145 € cinq jours plus tard mais vous aurez encaissé 5 €. Un investisseur qui l’achètera ce jour-là, ne la paiera donc que 145 € puisqu’il devra attendre douze mois avant de toucher lui aussi 5 €. Plus on se rapprochera de cette échéance, plus les 5 € seront intégrés au cours de l’action. Toutes choses égales par ailleurs, bien sûr.
Depuis 2012, la fiscalité des dividendes (après un abattement de 40 % pour tenir compte de l’impôt déjà versé par les sociétés) est la même que celle des revenus. À deux exceptions près : - les prélèvements sociaux sont beaucoup plus élevés (15,5 %) - les dividendes perçus dans le cadre d’un PEA sont exonérés d’IR. Votre situation fiscale a donc un impact direct sur le rendement. Les entreprises du CAC40 versent en moyenne à peu près 50 % de leurs bénéfices sous forme de dividendes. On parle alors de taux de distribution. Cela correspond à un rendement (rapport entre les dividendes versés et la capitalisation boursière) d’environ 3,5 %.
Le rendement d’une action
Dividende Cours de l’action Un rendement élevé est un amortisseur à la baisse du cours d’une action. Les investisseurs conservent le titre car le dividende est élevé.
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Évolution CAC 40 base 1000 au 31/12/ 1987 – 30 /10/ 2015
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Rejoignez le Cercle des actionnaires d’AXA et bénéficiez d’une relation privilégiée
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Le taux de distribution 6000
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Recevez en priorité l’information relative aux événements clés du Groupe
4000
Dividende Bénéfice Net par Action «Le taux de distribution représente le pourcentage du bénéfice de l’exercice distribué aux actionnaires sous forme de dividendes. Il se calcule en rapportant le montant des dividendes nets au bénéfice net, au titre du même exercice. Au-delà de 100%, une entreprise distribue plus que son bénéfice ; elle puise donc le solde dans ses réserves.
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2000
Soyez conviés aux réunions d’actionnaires, visites culturelles privées et forums PRIX D’UN APPEL LOCAL POUR LA FRANCE
1990
1995
2000
CAC 40 hors dividende
2005
2010
2015
CAC 40 dividendes réinvestis
0 ciez 800 43d’avantages 48 43 Bénéfi exclusifs et d’offres préférentielles PRIX D’UN APPEL LOCAL POUR LA FRANCE
La comparaison entre le CAC 40 (courbe bleue) et le CAC 40 dividendes réinvestis (courbe verte) est très instructive à plus d’un titre pour l’actionnaire. Elle montre avec éclat, l’intérêt à réinvestir systématiquement les dividendes versés. Contrairement à ce que l’on entend, le CAC40 n’est pas loin de son record de septembre 2000 ; il l’a même battu deux fois : en juin 2007 puis en avril 2015. Enfin, le CAC40, qui a été multiplié par plus de 10 en près de 28 ans, réalise exactement la même performance que l’indice DAX allemand qui est calculé dividendes réinvestis.
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Gestion de portefeuille
Comment diversifier son PEA ? Le titulaire d’un PEA est exempté de Prélèvements Sociaux (PS à 15,5 %) sur les dividendes encaissés à l’intérieur du plan. Il n’est pas imposé à l’Impôt sur le Gérard AMPEAU Responsable des Revenu (IR). Il peut librement gérer ses programmes titres sans encourir les foudres des PS et de l’IR sur les éventuelles plus –values matérialisées lors des arbitrages. Bref le PEA est un paradis fiscal légal destiné aux épargnants français acceptant de faire un effort d’investissement sur au moins 8 années.
Et en cas de sortie anticipée… Bien entendu la sortie anticipée du PEA ne se fait pas sans dommage. En cas de sortie avant deux ans : fiscalité à 22,5 % plus les PS à 15,5 %. Entre
2 et 5 ans fiscalité à 19 % et PS à 15,5 %. Dans les deux scénarios en cas de moins-values, celles-ci sont déductibles de futures plus-values de même nature. Au-delà de 5 années d’ancienneté les sorties sont seulement passibles des PS à 15,5 %. Bien entendu le PEA est clôturé pour n’avoir pas respecté l’effort d’épargne sur la durée des 8 années. Ainsi en cas de sortie après 8 ans le PEA n’est pas clôturé et les PS s’appliquent en fonction de l’historique du PEA. Quant aux versements complémentaires dans le PEA ils ne sont plus possibles.
Huit ans ou plus si affinités On rappellera que le PEA n’est pas limité dans le temps. Pour en bénéficier il suffit de prendre date. Dès l’ouverture du contrat le versement d’une somme d’argent fait partir le délai de calcul des 8 ans. Le montant maximum des apports, toujours réalisés en cash, a été porté à 150 000 €. Ce qui représente une belle somme surtout si l’on est un foyer fiscal, puisque chaque membre du foyer peut ouvrir un PEA. Le montant des apports réalisés en espères en une ou plusieurs fois peut aller jusqu’à 300 000 € !
Pour les non-résidents aussi
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Depuis le 20 mars 2012, les résidents fiscaux français s’expatriant bénéficient d’une réglementation attractive. Ils ne sont plus obligés de clôturer leur PEA s’ils s’installent à l’étranger, sauf si leur nouveau pays de résidence est un État ou un territoire non coopératif, traduisez un « paradis fiscal » figurant sur la liste établie par l’OCDE. Si l’on est conduit à la suite d’une mutation professionnelle à travailler et à demeurer à l’étranger, on peut continuer à gérer tranquillement son PEA qui n’est plus fermé. On aurait tort de s’en priver. C’est ce qu’on bien comprit nombre de français puisque le nombre de PEA était déjà supérieur à 5 millions en 20131 (source Banque de France).
La réforme d’août 2013 a fait passer le plafond du PEA de 132 000 à 150 000 euros et un nouveau PEA PME de 75 000 euros a été créé en parallèle. Cette réforme permet de diversifier les sources de financement des entreprises françaises grandes et petites. Six mois après sa création, 80 000 PEA PME avaient été ouverts. Mais compte tenu des incertitudes sur les marchés, et d’incertitudes juridiques quant à l’éligibilité des entreprises au PEA PME sont lancement a été un flop. Les capitaux placés sur les fonds PEA PME sont estimés à 1,5 milliard d’euros à fin 2014. On ne peut pas parler de franc succès. Lorsque l’on compare les statistiques du PEA « classique » cette contreperformance est d’autant plus visible que les PEA comptabilisaient 80 Milliards d’ € d’encours fin 2012, contre 120 Mds€ en 20072 et que près de 60 000 PEA étaient alors au plafond réglementaire (8 Milliards d’ €).
Deux PEA + deux PEA PME = 450 000 euros Si l’on est au plafond du PEA classique (150 000 euros) il est recommandé d’ouvrir en parallèle un PEA PME (75 000 euros). Pour un épargnant qui anticiperait une importante rentrée d’argent cela permettrait de cumuler pour un foyer fiscal 2 fois 150 000 auxquels s’ajouterait 2 fois 75 000 euros. Soient 450 000 euros investis en actions et à l’abri de la fiscalité ! Avec de tels montants il devient possible sinon urgent de diversifier la composition de son enveloppe PEA. Comment ?
Investir en actions européennes : c’est classique ! Chacun sait qu’un PEA peut contenir des actions européennes. Les titres éligibles sont les actions et titres assimilés de toute société (grand groupe, PME, ETI) dont le siège social est situé en France ou dans l’Union Européenne. Mais aussi les parts d’OPCVM3 (SICAV et FCP) investis à 75 % en actions et titres assimilés. Il peut aussi accueillir des actions et parts de Sicav et de fonds communs de placement (FCP), y compris des ETF4 ou « Trac kers » détenant au moins 75 % d’actions « européennes ». Par contre ce qui est peu connu, c’est qu’il est possible de diversifier internationalement son PEA….
Indice
€ / US$
Impact sur le Tracker Minore la performance de l’indice Cumule les performances indice et devise Augmente la baisse de l’indice Minore la perte sur l’indice
Investir en actions internationales : c’est possible ! Attention : l’internationalisation d’un PEA est réglementée. Il est interdit d’acheter en direct des titres comme Apple, GOOGLE ou Facebook. En revanche, rien n’interdit de le faire à travers des SICAV, FCP ou des Trackers sous certaines conditions. Pour être éligibles au PEA, ces fonds doivent consa crer au minimum 75 % de leur portefeuille à des valeurs dont le siège social est situé dans l’espace économique européen (EEE) hors Liechtenstein. Les fonds peuvent donc consacrer au maximum 25 % de leur actif au reste du monde. Un bon début pour ouvrir son PEA sur le monde. Certaines Sociétés de gestion proposent des fonds qui s’affranchissent des frontières. Leurs fonds sont certes investis à 75 % en actions européennes pour respecter l’éligibilité au PEA, mais leurs gestionnaires utilisent des produits dérivés pour exposer intégralement le portefeuille à l’international. Les Trackers peuvent toutefois être indexés sur les performances de marchés internationaux et répondre aux règles d’éligibilité au PEA.
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PEA pour Paradis des Epargnants en Actions
Le risque de change dans l’ETF
Le flop du PEA PME
Le miracle des swaps de performance C’est le miracle des swaps de performance qui permettent de bénéficier de la performance du S&P 500 ou du Nikkei 225 à l’intérieur de son PEA. Grace à un Tracker qui possède un portefeuille investi en actions européennes dont la performance est « échangée » contre celle du portefeuille investi en actions américaines ou japonaises. Les règles d’éligibilité du Tracker sont respectées puisque dans la boucle se trouve un portefeuille d’actions européennes. CQFD !
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Le PEA est devenu le placement favori des français. Avec pour cela de bonnes raisons. Elles sont à la fois fiscales et elles tiennent également aux performances des indices boursiers. Qu’on en juge !
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LYXOR ETF
Gestion de portefeuille Un ETF trouve de la liquidité au sein des marchés primaire et secondaire. Sur le marché primaire, des intermédiaires spécialisés (les Participants Autorisés) créent directement avec l’émetteur de l’ETF de nouvelles parts ou en suppriment en cas de ventes trop importantes de parts de l’ETF. Pourtant il n’y a pas de miracle. La liquidité d’un ETF repose surtout sur son sousjacent. Si celui-ci ne cote pas il n’y a plus de liquidité possible pour l’ETF ! C’est ce qui est arrivé en 2015 pour les actions grecques. La bourse d’Athènes est fermée le vendredi 26 juin. Elle est rouverte 5 semaines plus tard. Pendant cette période les ETF d’actions grecques ne pouvaient pas coter. L’ETF FTSE Athex 20 (les 20 plus importantes capitalisations grecques), a arrêté d’être coté le 29 juin. Seule la réouverture de la bourse d’Athènes a permis une reprise de la cotation de l’ETF grec le 5 août 2015.
Schéma de construction d’un ETF en actions chinoises éligible au PEA ETF
Banque de Financement et d’investissement (BFI)
Produit structuré
Contrepartie de swap Verse la performance de l’indice
Performance du panier de valeurs
mobilières
Panier d’actions éligibles au PEA
Performance de l’indice de référence Swap de rendement total
INDICE DE REFERENCE MSCI CHINE
Verse la performance du panier d’actions
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C O N S T R U I R E S O N P E A À L’ I N T E R N AT I O N A L
Sélection d’ETF internationaux éligibles au PEA Libellé
SS-jacent
Achat
Vente
Ouv.
AMUNDI GLOBAL LUX
S&P Global Luxury
90.970
91.230
91.170
Oui
LYXOR ETF MSCI EUR
MSCI Europe Net
121.760
121.870
122.330
Oui
SP 500 EASY ETF
S&P 500 Net TR
91.100
91.240
91.380
Oui
AMUNDI ETF MSCI UK
MSCI UK
178.130
178.370
179.350
Oui
PEA
EASYETF RUSSEL
Russel 1000
110.120
110.420
110.480
Oui
EASYETF STOXXAUTO
STOXX Europe 600 Auto&Parts
625.020
627.600
622.320
Oui
AMUNDI MS EUROPE D
MSCI Europe
189.570
189.790
190.690
Oui
AMUNDI ETF W EX EU
MSCI World ex Europe
205.130
205.560
205.280
Oui
AMUNDI ETF SP 500
S&P 500
29.994
30.007
30.076
Oui
LYXOR ETF SX BANKS
EURO STOXX Banks Index
109.710
109.840
110.990
Oui
SPDR MSCI TECHNO
MSCI Europe IT
46.560
46.670
46.870
Oui
AMUNDI ETF MSCI US
MSCI USA
204.400
204.580
204.880
Oui
LYXOR SP500 PEA
S&P 500 Net Total Return
13.250
13.270
13.290
Oui
LYXOR MSCI USA PEA
MSCI USA
13.040
13.060
13.080
Oui
LYXOR ETF SX6 CHEM
STOXX Europe 600 Chemicals
87.080
87.240
87.960
Oui
Aller chercher la croissance là où elle se trouve ! Vous pouvez doper votre PEA en ajoutant un zeste d’actions américaines, une pincée d’actions japonaises et quelques grammes d’actions BRIC5. Quels sont le risques ? Ceux que nous avons représentés dans l’iconographie ci-contre. Pour réussir un investissement en actions étrangères, il faut réunir deux conditions. La première : que les cours montent ! La seconde que la monnaie dans laquelle a été réalisé l’investissement ne faiblisse pas contre euro. Car dans ce cas la performance boursière est annulée. Le risque ultime c’est « la double peine » : baisse du cours couplée à une baisse de la monnaie contre Euro. « Le choix du roi » c’est la hausse conjuguée des cours boursiers et de la monnaie contre Euro.
ACCÉDEZ AUX MARCHÉS ÉTRANGERS EN UNE SEULE TRANSACTION
Réforme du Plan d’Épargne en Actions (PEA) : favoriser l’investissement en fonds propres dans les entreprises 2 Source Banque de France 3 OPCVM : Organisme de Placement Collectif en Valeurs Mobilières 4 ETF : Exchange Traded Funds ce sont les OPCVM indiciels cotés sur les marchés réglementés d’Euronext. 5 BRIC : acronyme de Brésil Russie Inde et Chine inventé par un économiste de Goldman Sachs 1
PRODUIT PRÉSENTANT UN RISQUE DE PERTE EN CAPITAL
AMÉRIQUE DU NORD
EUROPE ASIE PACIFIQUE
AMÉRIQUE LATINE
AFRIQUE MOYEN ORIENT
Zoom sur ...
Alors à tous à vos ETF d’actions internationales de pays ou de zones étrangers à la Zone euro et éligibles au PEA ! Mais prenez garde au risque de change qui peut changer votre résultat.
... le produit structuré ? C’est un produit conçu par la banque pour satisfaire les besoins des clients. Basé sur des contrats d’échange (swap) cotés sur les marchés de gré à gré. Par exemple la performance d’un panier d’actions européennes échangé contre celle d’un indice d’actions chinoises tel que le MSCI Chine.
CHERCHER LA PERFORMANCE DANS TOUS LES MARCHÉS
ETF & GESTION INDICIELLE • PERFORMANCE ABSOLUE & SOLUTIONS • GESTION ALTERNATIVE & MULTI-GESTION Ces produits présentent un risque de perte en capital. Leur valeur de rachat peut être inférieure à tout moment au montant initialement investi. Lyxor AM recommande de lire attentivement la rubrique « Profil de risque » de la documentation juridique du produit (prospectus et DICI). Le prospectus en français et/ou anglais, ainsi que le DICI en français, peuvent être obtenus gratuitement sur www.lyxoretf.com. Une traduction en français des prospectus des UCITS ETFs luxembourgeois sera remise dans les meilleurs délais aux investisseurs sur demande écrite adressée à client-services@lyxor.com. Les parts ou actions d’un OPCVM coté («UCITS ETF») acquises sur le marché secondaire ne peuvent généralement pas être directement revendues à l’OPCVM coté. Les investisseurs doivent acheter et vendre les parts/actions sur un marché secondaire avec l’assistance d’un intermédiaire (par exemple un courtier) et peuvent ainsi supporter des frais. Il est possible que les investisseurs paient davantage que la valeur nette d’inventaire actuelle lorsqu’ils achètent des parts /actions et reçoivent moins que la valeur nette d’inventaire actuelle à la revente. La composition actualisée du portefeuille d’investissement du produit est mentionnée sur le site www.lyxoretf.com. La valeur liquidative indicative figure sur les pages Reuters et Bloomberg du produit et peut également être mentionnée sur les sites internet des places de cotation du produit. Les indices de référence de ces produits sont des marques déposées par les fournisseurs d’indice, lesquels n’assument aucune responsabilité en lien avec les UCITS ETF. Lyxor International Asset Management (Lyxor AM), Société par actions Simplifiée, Tours Société Générale, 17 cours Valmy, 92800 Puteaux (France), 419 223 375 Nanterre, est une société de gestion de portefeuille agréée par l’Autorité des marchés financiers.
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Nouveaux outils
Le Club des actionnaires Mieux faire connaître son entreprise à ses actionnaires est une démarche incontournable pour les sociétés qui veulent pérenniser leur actionnariat. Il en est ainsi des clubs d’actionnaires créés par des entreprises qui accordent une attention particulière à leurs actionnaires individuels. Et ce n’est pas sans raison : les membres des clubs d’actionnaires ont une propension plus forte à conserver leurs titres. Ils ont une démarche d’investissement et non pas de simple placement à court terme. Cette propension à investir durablement s’accompagne d’un sentiment d’appartenance à l’entreprise, qui fait des membres du club d’actionnaires, un public privilégié.
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Yves Boullet L’Ecole de la Bourse
Les clubs d’actionnaires se sont développés dans les années 90 et continuent d’être un point clé de la relation des sociétés cotées avec les actionnaires individuels. Club ou Cercle ? Si certaines entreprises utilisent le terme de « cercle des actionnaires » synonyme d’un positionnement plus sélectif, les clubs ou les cercles ont des finalités très comparables.
Le nombre de membres est très variable : il dépend bien sûr de l’attractivité de l’entreprise, de sa notoriété mais aussi des services proposés et des conditions d’adhésion. Si les clubs d’ENGIE ou d’Orange, regroupent plus de 20 000 membres, ceux d’Arkema ou PSA en comptent quelques centaines. Les conditions pour devenir membre d’un club d’actionnaires sont généralement assez simples : l’adhésion est gratuite et il sera seulement demandé aux candidats de justifier de la détention de titres de l’entreprise. Un relevé de compte titres devra être envoyé. Pour les personnes détenant leurs titres au nominatif, pas de justification demandée mais un nombre de titres minimum peut être requis : 50 actions pour la Société Générale et TOTAL par exemple. Dans certains cas, l’adhésion est automatique ou ne requiert qu’un accord puisque l’entreprise connaît déjà les coordonnées de ses actionnaires. Par contre, les personnes détenant leurs titres au porteur devront justifier des titres détenus et en posséder parfois une quantité minimum. Si certains émetteurs ne demandent qu’une seule action pour devenir membre du club (AXA, CARREFOUR, ENGIE, NATIXIS, SAFRAN, VIVENDI…) certaines exigeront une quantité plus importante : 10 actions pour PSA, 20 pour Orange, 25 pour SUEZ, 100 pour Carrefour, 200 pour BNP Paribas.
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Autre élément pouvant entrer en ligne de compte pour devenir membre d’un club d’actionnaires, l’obligation de communiquer à l’entreprise son adresse e-mail. C’est le cas d’Orange par exemple, qui a décidé en 2013, de dématérialiser toute sa communication actionnaires pour renforcer la qualité et la réactivité des échanges. Une fois inscrit, le club vous offrira différents services vous permettant de mieux connaître l’entreprise. Car l’objectif est bien là, faire connaître davantage l’entreprise à ses actionnaires et développer un sentiment de fidélité. Pour gérer au mieux leurs relations, les entreprises ont développé des outils de communication avec leurs membres : espace internet dédié, numéro vert, applications mobiles, réseaux communautaires, CRM interactif, page Facebook, compte Twitter… La tendance est bien sûr au digital ! Pour communiquer plus rapidement et plus souvent avec leurs actionnaires, les sociétés privilégient le mode électronique, qui présente des avantages indéniables : accès réservé à l’espace club, invitations/ inscriptions en ligne, contenus informatifs dédiés…. La vie des clubs s’affiche sur internet.
Quelles sont les avantages réservés aux membres des clubs d’actionnaires ? - Les lettres d’informations / les newsletters Les actionnaires sont informés de la stratégie du groupe, des dernières actualités de l’entreprise, de la vie du club. Ces lettres, essentiellement électriques, sont diffusées 2 à 3 fois par an. - Les communiqués financiers Les actionnaires reçoivent directement les résultats financiers lors de leur publication par l’entreprise ainsi que le rapport annuel. - Les visites de sites Connaître une entreprise, c’est aussi connaître ses activités, ses métiers. Visiter une usine ou un site, rencontrer des salariés, découvrir les développements technologiques créent un lien fort entre les actionnaires et l’entreprise. La société n’est plus seulement un nom ou un code ISIN sur un avis d’opéré mais un lieu, des visages, une histoire.
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Nouveaux outils - Les réunions d’actionnaires Elles sont organisées dans plusieurs villes de France et permettent aux membres du club actionnaires d’y participer, de rencontrer les dirigeants de l’entreprise et d’obtenir des réponses aux questions qu’ils se posent. - Les évènements sportifs ou culturels Les entreprises partenaires d’évènements sportifs ou culturels (sponsoring, mécénat..) permettent souvent à leurs actionnaires d’en bénéficier. Un bon moyen de joindre l’utile à l’agréable. - Les réductions Certaines entreprises de biens de consommation proposent parfois des avantages tarifaires sur des produits de l’entreprise : champagne à prix préférentiel chez LVMH, équipement téléphonique à prix réduit chez Orange ou accès au parc offert pour Disneyland. - Les formations actionnaires Mieux comprendre les entreprises, c’est aussi mieux comprendre le fonctionnement de la bourse, maîtriser les méthodes de gestion de portefeuille, connaître les droits des actionnaires et apprendre les notions essentielles de la finance. - Le salon ACTIONARIA Rendez-vous annuel qui permet aux membres des clubs actionnaires de rencontrer les représentants des principales sociétés pendant les 2 jours du salon.
Si ENGIE fédère déjà ses actionnaires au sein d’un club, l’entreprise a été la première société cotée à lancer un e-club actionnaires en 2011, proposant à ses membres des services accessibles uniquement sur internet : vidéos sur les activités et les sites de d’entreprise, les secteurs de l’énergie, des contenus pédagogiques sur la bourse et la finance ou des expositions culturelles parrainées par ENGIE.
Créé en 1995, le Cercle des actionnaires BNP Paribas est ouvert aux actionnaires individuels possédant un minimum de 200 actions. Il propose à ses membres de participer à des formations, ainsi qu’à des manifestations culturelles et sportives. Plus de 300 événements, en lien avec les engagements du Groupe BNP Paribas, sont organisés dans toute la France chaque année. Les actionnaires sont également invités à des réunions d’information dans les principales villes régionales : la politique de la banque y est exposée par des cadres supérieurs de BNP Paribas et des membres de la Direction Générale.
Zoom sur ... Pub SG Club ... les sociétés du CAC 40 qui proposent un club ou un cercle d’actionnaires. ACCOR, AXA, BNP Paribas, CARREFOUR, CREDIT AGRICOLE, EDF, ENGIE, LAFARGEHOLCIM, LVMH, ORANGE, PERNOD RICARD, PEUGEOT, RENAULT, SAFRAN, SAINT GOBAIN, SOCIETE GENERALE, SOLVAY, TECHNIP, TOTAL, VEOLIA, VINCI, VIVENDI. Soit 22 sociétés du CAC 40 sur 40.
Celles du SBF 120 ?
SOCIETEGENERALE.COM/ACTIONNAIRES
ADP, AIR France- KLM, ARKEMA, Club Med, CNP Assurances, NATIXIS, NEXANS, REMY COINTREAU, SUEZ Environnement. Soit 9 sociétés
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ESPACE PERSONNALISÉ, RENCONTRES ACTIONNAIRES, NUMÉRO VERT, LE T TRE DE L’ACTIONN AIRE
Société Générale, S.A. au capital de 1 007 625 077,50 € - Siège social : 29 bd Haussmann 75009 Paris - 552 120 222 RCS Paris. FRED & FARID
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Nouveaux outils
Pour juger une entreprise, les comptes sont un élément majeur que l’analyse financière utilise pour mesurer la rentabilité, apprécier les équilibres financiers et évaluer cette entreprise.
Les ratios, compléments indispensables des états comptables Jean-Yves LEGER Professeur associé
Les entreprises cotées publient, notamment, quatre documents financiers et comptables obligatoires : le bilan, le compte de résultat, le tableau de flux de trésorerie, l’annexe. Le bilan est un état des actifs et des dettes de l’entreprise : c’est une photo à un moment donné, en général le 31 décembre (clôture de l’exercice) en France. Le compte de résultat est la synthèse du déroulement de l’exercice écoulé avec les produits et les charges : c’est un film. Le tableau de flux de trésorerie est l’outil qui permet de voir si l’entreprise peut survivre : c’est comme la caisse de l’épicier ou du particulier, avec les entrées et les sorties.
L’annexe est une mine d’informations. Mais un bilan et un compte de résultat, en tant que tels, n’ont qu’une signification relative. C’est pour cela qu’il faut compléter l’analyse directe des comptes par l’établissement et l’examen de ratios qui permettront de mesurer et comparer. Les ratios vont servir notamment à compléter l’analyse des états comptables et à suivre leur évolution. Produire un ratio sur une année n’a pas grand sens. Il convient de comparer l’évolution des ratios sur
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Des ratios pour mieux comprendre et apprécier l’entreprise deux ou trois ans car l’entreprise cible peut avoir changé de taille ou de périmètre sur la période. Les ratios servent aussi à comparer l’entreprise analysée avec les sociétés concurrentes de son secteur, les « peer companies », même si, il est difficile de trouver une société exactement comparable.
Les principaux ratios À partir des états comptables, il est possible d’établir de très nombreux ratios, qui visent tous, trois domaines : - la profitabilité des activités et des capitaux - la structure financière et le financement - la relation rentabilité / croissance / rendement/ bourse
1. Les ratios de profitabilité L’actionnaire est attentif à la rentabilité de l’activité de l’entreprise et des capitaux investis. Il existe deux principaux ratios de profitabilité.
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• Le ratio de marge nette ou, en anglais, le ratio de return on sales (ROS), est le plus simple : il consiste à rapporter le résultat net au chiffre d’affaires de la période. Ratio de marge nette ou return on sales (ROS) : RÉSULTAT NET CHIFFRE D’AFFAIRES Concrètement, si le chiffre d’affaires est de 10000 et le résultat net de 500, la marge nette ou le ROS ressort à 5%. Cela veut dire concrètement que tout chiffre d’affaires supplémentaire de 1000 permet d’accroître le résultat net de 50.
• Le ratio de rentabilité financière ou Return On Equity (ROE) Ce ratio est l’indicateur essentiel pour les actionnaires. Ratio de rentabilite financiere ou return on equity (ROE) : RÉSULTAT NET FONDS PROPRES Ce ratio permet à l’actionnaire de connaître la rentabilité de son investissement car les fonds propres de l’entreprise, au passif du bilan, correspondent aux capitaux investis par les actionnaires. Concrètement, la rentabilité de l’investissement dans une
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entreprise, mesurée par le ROE, doit être nettement supérieure au rendement d’un emprunt d’État, supposé être un investissement sans risque.
ratios de structure financière Les ratios de structure financière, ratio d’endettement et ratio de position financière, établis à partir de données du bilan, ont pour objectif d’apprécier la relation entre politique de financement et rentabilité de l’entreprise et de mesurer la qualité des modalités du financement de la croissance de l’entreprise. • Le ratio d’endettement Ce ratio a pour ambition de mesurer le poids relatif des capitaux propres par rapport aux ressources globales de l’entreprise. Ratio d’endettement : FONDS PROPRES CAPITAUX PERMANENTS Les capitaux permanents sont l’addition des fonds propres et des dettes financières, deux données au passif du bilan. Idéalement, les dettes financières ne doivent pas être supérieures aux capitaux propres. Le ratio doit donc être égal ou supérieur à 0,50.
• Le ratio de position financière À la différence du ratio d’endettement, le ratio de position financière est établi à partir de données issues du compte de résultat et du bilan. Ratio de position financière : DETTE FINANCIÈRE TOTALE CASH FLOW Le ratio de position financière rapproche le montant total de l’endettement financier au cash flow de l’exercice. Le cash flow est le cumul du résultat net, des amortissements et de certaines provisions. Idéalement, ce ratio ne doit pas être supérieur à trois, donnée qui peut varier selon le secteur.
3. Les ratios boursiers Les ratios rentabilité bourse. Ces ratios ciation et cotées.
boursiers mesurent la relation / croissance / rendement / sont très utilisés pour l’appréla comparaison des sociétés
• Le PER Le plus connu de ces ratios est bien sûr le ratio de capitalisation : PER (Price Earning Ratio). Ratio price earning ratio (PER) : COURS DE L’ACTION BÉNÉFICE PAR ACTION
Le PER indique combien de fois le bénéfice annuel par action de l’entreprise est contenu dans le cours de bourse. Les analystes financiers se réfèrent souvent à ce ratio comme élément de comparaison pour savoir si l’action d’une société est chère ou non par rapport aux autres entreprises de son secteur. Les PER sont plus ou moins élevés selon les secteurs d’activité. Divers facteurs peuvent influencer le PER : la position concurrentielle de l’entreprise dans son secteur, la visibilité des résultats de la société, la lisibilité de la stratégie ou la liquidité du titre en bourse. • Le rendement Le rendement mesure la rémunération annuelle de l’investissement de l’actionnaire. Ratio de mesure du rendement : DIVIDENDE PAR ACTION COURS DE L’ACTION
Un rendement élevé est un amortisseur à la baisse du cours d’une action : les investisseurs conservent le titre car le dividende est élevé. Le rendement doit être analysé en liaison avec le « pay out ratio » (part du résultat distribué) qui traduit les chances de pérennisation de la distribution.
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