Le Guide de
l’actionnaire 2014
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+10 % de prime sur le dividende
1Pour les actionnaires inscrits au nominatif depuis au moins 2 ans en continu. 1Les actions inscrites au nominatif administré ou pur avant le 31/12/2014 bénéficieront en 2017 de la 1re majoration du dividende à distribuer au titre de 2016.
Retrouvez le formulaire d’inscription au nominatif à adresser à votre intermédiaire financier sur www.gdfsuez.com/actionnaires ou appelez le 0 800 30 00 30
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GDF SUEZ : SA AU CAPITAL DE 2 412 824 089 € - RCS NANTERRE 542 107 651
GDF SUEZ récompense la fidélité des actionnaires
Edito « Non, les actionnaires individuels ne sont pas des férus de la finance. Moins experts qu’on ne le pense, ils sont fidèles, investissent sur le long terme, ne cherchent pas le profit à tous prix ». L’étude menée Yves Boullet par l’institut CSA pour le compte L’École de la Bourse de l’agence HAVAS en février 2014, montre que l’on peut tordre le cou à quelques idées reçues à propos du profil des actionnaires individuels. Ces derniers seraient d’ailleurs plus jeunes et moins fortunés qu’on ne le pense. Ils s’intéressent aux entreprises en qui ils ont globalement confiance. Enfin ils vivent avec leur temps : ils sont digitalisés et bien équipés. Cette étude souligne que la majorité des actionnaires a su évoluer et s’adapter à des règles de marché toujours plus difficiles et exigeantes. L’expérience acquise au cours de ces dernières années nous montre qu’il faut être toujours vigilant et ne pas adopter de comportement moutonnier. La campagne d’information, que vient de lancer l’AMF à propos des dangers du Forex, est à ce titre exemplaire. Être actionnaire aujourd’hui, nécessite d’agir avec discernement, de savoir évaluer les risques et d’adopter une méthode adaptée à son profil d’investisseur.
Sommaire Point de vue de l’AMF P5
Édito Nathalie LEMAIRE / AMF
Fonctionnement des marchés P6
La grande rotation des flux d’épargne
P10
La BCE fait-elle monter la bourse ?
P12
Le renouveau de la Bourse de Paris
Gestion de portefeuille P16
Faut-il souscrire aux introductions en bourse ?
C’est la vocation de ce Guide de l’Actionnaire que d’apporter des informations pratiques et utiles, permettant à chacun d’agir en connaissance de cause.
P20
Les avantages du nominatif
P22
Les ratios financiers clés
1. Comprendre le fonctionnement des marchés
Les outils de l’actionnaire
2. Connaitre les principes de gestion d’un portefeuille
P25
Internet et la relation actionnaire
P28
Les nouveaux enjeux de l’actionnariat salarié
3. S’intéresser à la place et au rôle des actionnaires individuels L’École de la Bourse a acquis une expérience unique en matière de pédagogie financière : formations, e-Learning, ateliers, séminaires, web conférences, autant de possibilités mis à la disposition de chacun pour apprendre et mieux se former. Yves Boullet Directeur de l’École de la Bourse
www.ecoledelabourse.com
Éditeur : L’École de la Bourse Interaction 39 rue Cambon 75001 Paris - Tél : 01.49.27.10.83 info@ecolebourse.com Directeur de la publication : Yves Boullet Conception et réalisation : Indé-Design – Guillaume DURIS Graphiste & Webdesigner - www.inde-design.fr Impression : IDSL, route de Limoges, 87 400 Saint Léonard de Noblat Crédits photos : Fotolia
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X XX XXX
REJOIGNEZ LE CLUB DES ACTIONNAIRES CARREFOUR Le Club, c’est : un site Web dédié www.clubactionnaires.carrefour.com
un lien permanent club@actionnaires.carrefour.com Club des actionnaires Carrefour Autorisation 19887 75443 PARIS Cedex 09
de l’information en direct La Lettre aux actionnaires, le Guide de l’actionnaire, les abonnements aux communiqués financiers, aux informations sur la vie du Club et aux publications actionnaires.
des rencontres Un programme de réunions et de rencontres en France. Une invitation au salon Actionaria.
une offre privilégiée En devenant membre du Club, vous bénéficiez de la gratuité de la cotisation annuelle à la carte PASS. Attention, la souscription n’est pas automatique, vous devez en faire la demande puis remplir et valider en ligne le formulaire PASS sur le site du Club : www.clubactionnaires.carrefour.com
L’accès à l’offre Carrefour PASS n’est pas automatique. Il est soumis aux conditions générales de cette dernière et à l’acceptation du dossier de l’actionnaire par Carrefour Banque. Ces conditions générales sont disponibles sur le site www.carrefour-banque.fr. La gratuité de la cotisation annuelle carte PASS est réservée aux membres du Club des actionnaires de Carrefour. Elle est maintenue le temps de l’adhésion au Club. Cette offre s’applique sur la carte détenue ou souscrite au moment de l’adhésion au Club des actionnaires Carrefour. Une carte PASS est une carte de crédit qui implique la souscription d’un crédit renouvelable. Délai légal de rétractation de quatorze jours après la signature du contrat de crédit. Carrefour Banque, SA au capital de 99 970 791,76 euros dont le siège social est situé au 1, place Copernic – 91051 Évry Cedex. RCS Évry no 313 811 515. No ORIAS : 07 027 516 (www.orias.fr). Conditions du programme de fidélité sur www.carrefour.fr.
Un crédit vous engage et doit être remboursé. Vérifiez vos capacités de remboursement avant de vous engager.
Le Club des actionnaires Carrefour a pour vocation de vous tenir informé de notre actualité, d’élargir votre connaissance de l’entreprise et de vous proposer des rencontres et des offres privilégiées.
Pour adhérer, il suffit de détenir au moins 1 action au nominatif ou au moins 100 actions au porteur (1), et de s’inscrire sur le site : www.clubactionnaires.carrefour.com (1) Les conditions d’éligibilité au Club sont disponibles dans le règlement en ligne sur www.carrefour.com
Point de vue de l’AMF
Les actionnaires individuels, partenaires de long terme des entreprises cotées L’AMF les accompagne L’étude Havas – CSA « Actionnaires individuels – Cassons les idées reçues », soutenue par l’AMF, dresse le portrait-robot des actionnaires individuels, loin des clichés 1.
Les actionnaires individuels ne sont pas des spéculateurs
1 : Les informations présentées ici sont issues de cette étude
Les actionnaires individuels veulent limiter les risques pour leur épargne investie en actions. 61 % se qualifient de « gestionnaire prudent, en bon père de famille ». Ils sont seulement 7 % à se qualifier « d’investisseur dynamique, acceptant un niveau de risque élevé ».
Une politique actionnariale active favorise l’implication des actionnaires individuels La politique actionnariale des sociétés a un impact réel sur le comportement des actionnaires individuels. Les membres actuels ou passés d’un club d’actionnaires sont plus actifs dans la gestion de leur portefeuille : ils consultent plus fréquem-
Vous avez des questions ? Vous pouvez vous renseigner sur le site internet de l’AMF : www.amf-france.org (rubrique Epargne Info Service), ou appeler AMF Epargne Info Service au : 01 53 45 62 00 du lundi au vendredi de 9 h à 17h.
Fotolia © sepy
Nathalie LEMAIRE Directrice des relations avec les épargnants
Les trois quarts des actionnaires individuels entendent rentabiliser leurs investissements sur le long terme. Pour preuve, 8 actionnaires individuels sur 10 conservent leurs titres plus d’un an et 4 sur 10 les gardent plus de 5 ans.
ment les cours de bourse, investissent plus régulièrement, et sur des actions qui ne sont pas au CAC 40. Ils se sentent mieux informés. Aujourd’hui, peu d’investisseurs individuels sont membres de tels clubs (14 %) ou l’ont été par le passé (12 %). Sautez le pas !
L’AMF accompagne elle aussi les actionnaires individuels Elle met à la disposition des épargnants plusieurs outils et services : - Un site internet et son espace dédié au grand public : Epargne Info Service. Vous y trouverez des guides pédagogiques, des simulateurs, des quiz, des mises en garde, etc. - Une équipe, AMF Épargne Info Service, répond aux questions des particuliers par e-mail ou par téléphone. - Un médiateur intervient gratuitement en cas de litiges non résolus avec un intermédiaire financier. - Des rencontres, à Paris et en Province, à l’occasion de réunions d’information et lors du salon Actionaria.”
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DEVENEZ ACTIONNAIRE
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AXA
Rejoignez le Cercle des actionnaires de la 1re marque mondiale d’assurance 0 800 43 48 43
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Soyez 0conviés 800 43 48aux 43 réunions d’actionnaires, visites culturelles privées et forums PRIX D’UN APPEL LOCAL POUR LA FRANCE
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Relations actionnaires individuels E-mail : actionnaires.web@axa.com www.axa.com
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Fonctionnement des marchés
Où va la Bourse ? La grande rotation des flux d’épargne Ne perdons pas de vue que ce qui fait une tendance boursière, ce sont les flux de capitaux qui se dirigent ou se détournent de la Bourse. Pour décrire ces mouvements les médias utilisent des expressions imagées telles que : « fuite vers la qualité » ou « grande rotation ».
« Fuite vers la qualité » De quoi s’agit-il ? Tout simplement des ventes d’actions réalisées lors des krachs boursiers. Les capitaux libérés sont replacés sur des « placements refuges », constitués d’obligations d’États jugés les plus « sûrs » tels que les États-Unis ou l’Allemagne par exemple. Cette expression a été utilisée en 2008, après la faillite de la banque Lehman Brothers ou en 2011 - 2012, pour décrire la sortie des marchés actions de la Zone euro. Gérard AMPEAU Responsable des programmes
Fuite vers la qualité Crise économique / géopolitique
Ventes d’actions
Achat d’obligations d’États
Grande rotation Amélioration de la conjoncture et taux d’intérêt bas
Ventes d’obligations
Achat d’actions
La grande rotation désigne « Grande rotation » le mouvement inverse du précédent. La grande rotation déla sortie massive des inves- C’est signe la sortie massive des investisseurs institutionnels des fonds tisseurs institutionnels des fonds obligataires pour se repositionner sur les actions. L’expression obligataires pour se repositionner « grande rotation » a été lancée par la Bank of América . Bien entendu, les effets de causalité ne doivent pas être ignorés. sur les actions.” 1
Si les flux de capitaux sortent des obligations pour s’investir en actions, c’est aussi parce que celles-ci délivrent un meilleur rendement. Les dividendes des actions européennes rapportent plus que les obligations des États européens ou des entreprises, même bien notées.
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Fonctionnement des marchés
Les flux d’épargne sont mesurés par des organismes tels EPFR Global ou Morningstar qui constituent avec les statistiques de Thomson Reuters Lipper des sources d’information dignes de foi.
Indicateur avancé de la tendance : les statistiques d’EPFR Qui sont les principaux « zinzins » ?
En dépit d’une certaine inertie dans le comportement des investisseurs, les flux de capitaux jouent « l’effet momentum » des marchés. L’effet momentum, c’est la tendance qu’ont les actions, à persister dans leur performance. Les actions, qui ont obtenu de bonnes performances dans un passé récent, tendent à surperformer les autres actions sur la période suivante.
Classement des investisseurs institutionnels par l’importance des capitaux gérés :
Une étude de DB Reseach a démontré le caractère prédictif des statistiques de flux réalisées par EPFR. Les flux de souscription des investisseurs dans les fonds d’investissement ont été suivis et analysés pour tous les pays du monde. Cette dimension internationale évite les biais régionaux et permet de « suivre » les placements réalisés par les grands zinzins. 2
1. les fonds de pension, 2. les portefeuilles des compagnies d’assurance, 3. l’industrie de la gestion collective, 4. les fonds souverains, 5. les hedge funds
Alors que faire ? Le patrimoine total des ménages français est actuellement de 8 000 milliards, ce qui représente plus de sept années de revenus. Le taux d’épargne est relativement stable depuis une dizaine d’années, autour de 15 % du revenu des ménages. On estime, le flux d’épargne annuelle des Français, à environ 80 milliards par an. La grande majorité de ces capitaux se dirige essentiellement vers l’épargne bancaire (comptes livrets, produits de gestion collective…) et l’assurance vie. Pourtant les taux de ces placements sont compris entre 1 et 3 %. Seule une petite part se dirige vers les actions. En sera-t-il toujours ainsi ?
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Dans une étude prémonitoire intitulée : « L’ère des obligations se termine » octobre 2012
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Equity Strategy : ”Predictive power of weekly fund flows” in Strategy focus Deutsche Bank AG/London 10 août 2006
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BNP PARIBAS ET SES 530 000 ACTIONNAIRES : UNE RELATION DE LONG TERME
Crédit photos : Getty Images
BNP Paribas, une banque leader au sein de la zone euro et un acteur bancaire international de premier plan
BNP Paribas s’engage
BNP Paribas vous rencontre
BNP Paribas vous informe
Une politique de dividende pérenne et attractive depuis la création de BNP Paribas en 2000. Le dividende payable en 2015 sera de 1,50 € (1).
Le Comité de Liaison des Actionnaires de BNP Paribas, animé par le Président de la Banque, intervient régulièrement sur les thèmes de la communication avec les investisseurs individuels, en particulier lors de la préparation de l’Assemblée Générale.
L’équipe Relations Actionnaires répond à vos questions par téléphone : 01 40 14 63 58 par email : relations.actionnaires@bnpparibas.com Le site : invest.bnpparibas.com dispose d’un espace d’informations dédié aux actionnaires individuels.
Un titre très liquide faisant partie du CAC 40 et de l’euro STOXX 50 ainsi que des principaux indices de référence du Développement Durable. Le vote par Internet est ouvert aux 530 000 actionnaires quel que soit le nombre de titres détenus (2). Les actionnaires inscrits au nominatif pur bénéficient de la gratuité des droits de garde, de tarifs de courtage préférentiels et du site PlanetShares dédié à la consultation de leurs avoirs et à la transmission de leurs ordres. Le site PlanetShares est téléchargeable sur les tablettes fonctionnant sous IOS et Androïd.
Le Cercle des Actionnaires est ouvert aux détenteurs de 200 actions et plus. Il propose plus de 400 sessions de formation et activités culturelles ; le programme est consultable sur le site : cercle-actionnaires.bnpparibas.com Agenda 2014-2015 : 6 novembre: rencontre à Nancy (Centre Trouvé). 21 et 22 novembre : salon Actionaria (Palais des Congrès à Paris). 13 mai 2015 : Assemblée Générale (Palais des Congrès à Paris)
(1) après approbation définitive de l’Assemblée générale (2) pour les actionnaires au porteur dont l’établissement teneur de compte a adhéré au site Votaccess
Chaque année, deux lettres d’information financière (mars et septembre) et une synthèse du contenu de l’Assemblée Générale sont adressées aux actionnaires. Les actionnaires inscrits au nominatif reçoivent systématiquement toutes nos informations et sont invités à l’Assemblée Générale.
Pour vous inscrire au nominatif pur, contactez le ou téléchargez le formulaire de transfert sur invest.bnpparibas.com
invest.bnpparibas.com
Fonctionnement des marchés
La BCE fait-elle Une croissance mondiale insuffisante
La trousse à outils des banques centrale
La Zone euro en panne… Le continent européen a encaissé la crise financière de 2008, suivie de la crise de la dette souveraine en 2010 - 2011. Le chômage de masse n’encourage pas les ménages à investir et ne contribue pas au retour de la confiance. Les déficits publics continuent de se dégrader n’améliorant pas le risque souverain. Sans compter des risques financiers et géopolitiques nombreux…
Les banques centrales ont de nombreux outils à leur disposition pour « piloter » les économies. En période de faible croissance économique et de niveau d’inflation bas, les banques centrales vont chercher à augmenter la masse monétaire, (plus spécifiquement l’agrégat monétaire nommé M3*), en baissant leurs taux directeurs. Cela doit permettre d’augmenter les liquidités de l’économie en baissant les taux d’intérêt rendant ainsi le crédit moins cher et donc plus accessible. C’est la situation en Europe en 2014. À l’inverse, quand une zone économique connait une forte croissance avec des menaces inflationnistes, la banque centrale cherchera à réduire les liquidités en circulation en augmentant ses taux directeurs rendant le crédit plus cher et donc plus rare.
Et pourtant les marchés actions montent !
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Depuis un peu plus de deux années, les marchés actions ont progressé. Les cours du pétrole et de l’or ont reculé. Les taux ont baissé. Deux raisons expliquent cette situation : 1. La capacité des entreprises à accroître leurs profits même dans un environnement de croissance faible. La progression des Bénéfices Par Action des sociétés cotées montre que le ralentissement de la croissance, n’empêche pas les entreprises de bénéficier d’une profitabilité élevée.
2. L’abondance de la liquidité mondiale (épargne mondiale, liquidités centrales, Toutes les classes d’actifs banques excédants du commontent simultanément, avec merce extérieur…) les invesle risque de créer une décorrélation pousse tisseurs institutionentre les marchés financiers et l’éco- nels à investir sur les classes d’actifs nomie réelle” les plus attractives, dont les marchés actions.
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Les actions de la BCE Au mois de septembre 2014, la BCE a proposé aux banques commerciales de la Zone euro de leur prêter quelques 400 Milliards d’euros à un taux de 0,15 %, pour une durée de 4 ans. Ce prêt doit faciliter les opérations de crédits aux PME à des taux très bas. Il sera reconduit au mois de décembre. La BCE a également prévu de consacrer un programme de 160 Milliards d’euros au rachat de créances sur les entreprises, titrisées par les banques. Celles-ci sont incitées à revendre à la BCE, les crédits d’investissement accordés aux entreprises. Ce mécanisme libère les fonds propres des banques et leur permet de prêter à de nouvelles PME.
Vers un « QE » européen ? Aux États-Unis, la FED a déjà lancé plusieurs opérations dites de « Quantitative Easing*». Cette opération de « facilité monétaire » consiste pour la
monter la Bourse ? Bien que les indicateurs économiques en Europe et surtout en France décrivent des perspectives économiques moroses, les marchés actions progressent depuis plus de deux ans. Quelles en sont les raisons ? Les politiques monétaires accommodantes des banques centrales constituent-t-elles la seule explication ? En raison de taux d’intérêt durablement bas, les investisseurs sont conduits à préférer les actions aux obligations. Au risque de créer des bulles. Décryptage.
Les actions continuent leur progression et résistent aux corrections
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Nous l’avons vu, l’abondance de la liquidité mondiale pousse les investisseurs institutionnels à acheter toutes les classes d’actifs simultanément ! Avec le risque de créer une décorrélation entre les marchés financiers et l’économie réelle… Gérard Ampeau
Définitions Masse monétaire : Elle correspond à la quantité de monnaie en circulation dans une économie à un moment donné. La masse monétaire est divisée en agrégats monétaires (M1, M2, M3), en fonction du niveau de liquidité des actifs, de la quantité et de l’évolution des avoirs des agents économiques non financiers. Quantitative easing (QE) : Désigne les mesures de politique monétaire non conventionnelles prises par la Banque centrale américaine (FED) après la crise financière de 2008. Dans ce cadre, la FED achète des bons du Trésor américain afin de maintenir les taux d’intérêt à des niveaux faibles. Les objectifs sont de maintenir des taux de crédit bas pour faciliter les investissements et de contribuer à rendre la consommation des ménages plus dynamique afin de soutenir la croissance économique américaine. Plusieurs plans de QE ont été menés depuis 2008.
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FED, à acheter des bons du Trésor américain afin de maintenir les taux d’intérêt à des niveaux faibles. La conséquence de ce mécanisme est de faire monter les prix de tous les actifs (obligaMario DRAGHI tions, actions, immobilier…). Président de la BCE Les investisseurs institutionnels (assurances, fonds de pension…) revendent alors leurs bons du Trésor à la banque centrale et rachètent d’autres actifs contribuant ainsi à faire monter leurs cours. Comme la FED, la BCE pourrait également décider d’acheter sur le marché secondaire, des emprunts des États de la Zone euro.
La BCE tient entre ses mains le sort de la Zone euro
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Fonctionnement des marchés
L’organisation d’Euro Si la bourse est le terme générique qui désigne l’ensemble des acteurs intervenants en finance de marchés (investisseurs, émetteurs, brokers, régulateurs…), la bourse est surtout une entreprise dont les activités sont mal connues du grand public. Focus sur les activités d’Euronext. Yves Boullet L’Ecole de la Bourse
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Actions
Négociation / Transactions
Obligations
Activité qui dépend directement des volumes de transactions effectués par le marché. Ces volumes varient en fonction des conditions macro-économiques et de la concurrence à laquelle doit faire face Euronext. Euronext perçoit des commissions sur les transactions effectuées sur ses plateformes.
ETF
1.a Les activités au comptant:
1.a
Actions / Obligations Les produits au comptant ou « cash » désignent les actifs directement représentatifs soit d’une part de capital (actions) soit d’une dette (obligations et autres titres de créance). ETF : il est possible de négocier les ETF (Exchange Traded Funds), qui sont des parts de fonds cotés en Bourse.
1.b Les activités « Dérivés» Certificats / Warrants / Dérivés sur matières 1ères Ce sont des instruments financiers dont la valorisation dépend de la valeur de marché d’un actif sous-jacent, qui peut être lui-même un actif de l’économie «réelle» (pétrole, blé...) ou un actif financier (action, indice...)
2
€
1
1.b
Négociations Transactions Les activités « Dérivés»
Financement par le marché – cotation Introduction en bourse Opérations sur Titres Euronext permet aux émetteurs de faire appel au marché pour se financer via l’émission d’actions ou d’obligations. L’introduction en Bourse permet aux entreprises en croissance de diversifier leurs sources de financement. Une fois cotées, les sociétés peuvent à nouveau faire appel au marché à travers différents types d’opérations financières (augmentation de capital, OPA, Spin-off…)
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Les activités au comptant
Dérivés • Matières 1ères • Actions • Indices
Certificats Warrants
onext Plateforme UTP
5
3
Post- marché
4
Diffusion d’informations
Règlement/Livraison/Compensation Euronext enregistre les négociations entre les membres du marché dans le cadre d’une chambre de compensation (qui garantit les opérations de Règlements/Livraison). Ces opérations sont réalisées par LCH-Clearnet et Euroclear.
Données / Indices Euronext calcule et diffuse une série d’indices sur chacune de ses places qui sont commercialisés sous forme de licences (par exemple, les indices phare, CAC40, AEX20, BEL20, et PSI 20). Euronext assure aussi la diffusion d’informations (cours et données de marché), auprès des diffuseurs et des médias spécialisés.
Technologies
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Technologies La plate-forme de négociation UTP est utilisée pour les marchés au comptant et les marchés dérivés d’Euronext qui commercialise aussi sa technologie auprès d’autres bourses (Luxembourg, Varsovie, Tunis ...) et acteurs des marchés.
3
Post-marché Règlement livraison Conservation Compensation
4
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Financement par le marché / Cotation
Diffusion d’informations Données indices
Introduction Opérations sur Titres
Euronext: Code ISIN : NL0006294274 - Symbole : ENX Compartiment : A Classification ICB : 8777—Services d’investissements
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Fonctionnement des marchés
La bourse de Paris cotée en bourse Le 20 juin 2014, les bourses de Paris, Bruxelles, Amsterdam et Lisbonne redevenaient Euronext en s’introduisant sur leurs propres marchés réglementés. Une bourse qui s’introduit en bourse est un évènement assez rare pour être bien compris du grand public. En effet, pour beaucoup d’investisseurs particuliers, la bourse est une institution, un organisme officiel difficile à comparer à une entreprise classique. C’est sans doute la raison pour laquelle les actionnaires individuels ont été peu nombreux à souscrire à l’introduction en bourse d’Euronext. Euronext fut déjà cotée de 2001 à 2007, avant d’être racheté par la bourse de New-York, le New-York Stock Exchange (NYSE), en 2007. Cette OPA amicale permettait de former la plus grosse bourse mondiale en nombre de sociétés cotées. Loi du genre, le NYSE est racheté en 2013 par une autre bourse américaine, ICE (Intercontinental Exchange). Cette dernière, spécialiste des produits dérivés aux ÉtatsUnis, n’a pas souhaité pas conserver les activités continentales d’Euronext et proposé de se retirer du capital. en introduisant l’entité européenne en bourse. C’est un noyau dur, constitué de banques européennes (dont la Caisse des Dépôts, la BPI, BNP ou la Société Générale), qui prend le contrôle d’Euronext, lors de son introduction en bourse du 20 juin, en acquérant un tiers du capital pour une durée minimum de 3 ans. Ce retour emblématique d’Euronext en Europe marque la volonté des décideurs français, hollandais et belges de relancer le financement des entreprises par le redéploiement d’une bourse paneuropéenne indépendante.
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Organisation... Euronext NV, la maison mère d’Euronext, est une société anonyme de droit néerlandais, basée à Amsterdam et dirigée par un conseil de surveillance et un directoire.
Structure du CA Euronext (au 30 juin 2014) Négociation comptant
Euronext France est l’une des filiales les plus importantes et est composé de 3 entités : - Euronext Paris SA, structure qui regroupe l’essentiel des activités décrites en page 12 et 13. - Enternext S.A, structure commerciale dédiée au marché des PME-ETI - Euronext Technologies Holding S.A.S, structure qui développe et commerciale la plateforme UTP (Universal Trading Platform) - A noter, la participation minimale d’Euronext au capital de ses prestataires Postmarché : 2,3% de LCH Clearnet Group Limited et 2,75% d’Euroclear PLC.
Diffusion d’informations Cotation Post marché Négociation dérivée Technologies
Organigramme simplifié d’Euronext
Euronext NV Euronext Amsterdam NV
Euronext France (Holding) SAS
Euronext London Markets Limited
Enternext SA
Euronext Paris SA
Euronext Technologie Holding SAS
Euronext Brussels SANV
Euronext Lisbon SA.
Gestion de portefeuille
Les introductions en ce qu’il faut savoir Parmi les faits marquants de l’année boursière 2014, on retiendra d’une part, le nombre record des entreprises ayant décidé de faire appel à la bourse pour se financer mais aussi la part très significative des particuliers lors de ces introductions. 2014 apparaît comme un record depuis la crise de 2008. Les 26 sociétés qui ont franchi le pas ont réussi à lever 548 millions d’euros, soit deux à trois fois plus que lors des trois années précédentes. Face aux besoins manifestés par ces sociétés de trouver avec la Bourse un Aldo SICURANI moyen de financer leur croissance, il est Délégué général de la F2IC aussi satisfaisant de constater qu’elles ont suscité un fort intérêt des investisseurs comme le prouve les taux de sursouscription globaux élevés, représentant parfois quatre ou cinq fois le nombre de titres qui leur était proposé avec un record de 856 % pour le spécialiste des énergies renouvelables McPhy Energy. Comme le veut la réglementation, les investisseurs
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particuliers se sont vu allouer une partie des titres proposés (minimum 10 %). Cette année encore, ils ont montré un réel appétit pour ces sociétés, obtenant de 12 à 40 % des actions mises sur le marché. C’est d’ailleurs eux qui ont donné les meilleurs taux de sursouscription avec une demande près de 13 fois supérieure à l’offre pour Crossject, le fabricant de systèmes d’auto-injection médicamenteuse sans aiguille.
Comment participer Pour participer aux introductions, la première chose à faire est de lire la notice de l’introduction émise par l’entreprise et certifiée conforme par l’Autorité des marchés financiers. Sans le visa de l’AMF, l’émission de nouvelles actions ne peut avoir lieu. Fort
© Sergey Nivens
Bourse :
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Gestion de portefeuille de tous les renseignements sur l’opération, la santé financière et les perspectives de l’entreprise, il faut alors prendre contact avec le gestionnaire (banque, courtier en bourse…) de votre compte (compte-titre, plan d’épargne en action…). Vous devrez déposer auprès de votre intermédiaire les sommes nécessaires au règlement du montant Il y a souvent total de votre achat dans le cas où votre demande de souscripplus de souscripteurs que tion est honorée en totalité. Mais rien ne vous assure que vous d’actions proposées” serez totalement servi. Il y a souvent plus de souscripteurs que d’actions proposées. Mais il arrive que l’on soit servi en totalité quand l’introduction se passe moins bien. Ce fut le cas avec Viadeo ou Ask qui ont attiré moins de souscriptions que de titres offerts. Il serait donc dangereux de demander beaucoup plus que ce que l’on désire…
Les procédures de souscription Il existe quatre procédures d’introductions : L’offre à prix ouvert : seule une fourchette de prix est connue à l’avance. Le prix de l’OPO défini à l’issue de l’offre est fonction du résultat de la confrontation entre les sommes totales que les investisseurs souhaitent apporter et le nombre de titres que l’entreprise émet. L’OPO est maintenant la méthode la plus utilisée pour le placement aux particuliers.
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L’offre à prix ferme : le prix de l’action est connu à l’avance. Les ordres seront répondus selon la loi de l’offre et de la demande. L’offre à prix ferme peut intégrer des règles de priorité qui privilégient les petits ordres. L’offre à prix minimum : la quantité d’actions est connue ainsi que le prix minimum fixé par la société. Le prix réel dépendra de la quantité d’actions demandée et le prix du cours au-delà duquel les investisseurs ne sont plus intéressés par l’acquisition d’actions. Tous les ordres inférieurs à ce cours seront écartés. Les autres seront servis mais le teneur de marché écartera les ordres les plus hauts. La cotation directe : l’entreprise indique un seuil sous lequel elle renoncerait à émettre ses actions. Dans ce cas on retient le prix qui permet de servir le plus d’actions qui est retenu, sans qu’il soit supérieur de 10 % au prix minium.
Illustration Sarah Illenberger
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Gestion de portefeuille
Les avantages du no Les actionnaires « au nominatif » sont la plupart du temps des gestionnaires prudents, ayant su se constituer un patrimoine pendant plusieurs années. Leur objectif est de faire fructifier leur investissement en misant sur la performance à long terme des sociétés cotées : ils ont un intérêt marqué pour la stratégie et les résultats financiers des entreprises dont ils sont actionnaires. Ils ne sont pas « au nominatif » par hasard.
Les avantages du nominatif Les actionnaires individuels sont peu nombreux à connaître les différents modes de détention de leurs titres. La plupart d’entre eux achètent leurs titres « au porteur ». C’est la formule aujourd’hui la plus répandue. L’achat et la gestion courante des titres sont effectués par l’intermédiaire financier qui facturera des droits de garde et des frais de courtage. Acheter ses titres « au porteur » convient parfaitement aux investisseurs qui ont un horizon de placement relativement court (quelques jours, quelques semaines ou quelques mois). Il faut savoir que dans ce cas, la société cotée n’a connaissance, ni de leur identité, ni du nombre de titres détenus. À l’inverse, pour ceux qui sont partisans d’une épargne longue et ont fait le choix de conserver leurs titres sur une période de moyen-long terme, il existe deux autres modes de détention parfaitement adaptés à leur profil : Le Nominatif administré : Les titres de l’investisseur sont toujours gérés par l’intermédiaire financier qui en assure la conservation et la gestion. Par contre, les sociétés cotées qui constituent le portefeuille, sont informées par l’intermédiaire des coordon-
nées de l’investisseur, ce qui leur permet d’établir un contact personnalisé. L’investisseur se voit régulièrement informé par l’émetteur de l’actualité de l’entreprise à destination des actionnaires. Le mode de détention qui répond parfaitement aux investisseurs de long terme est la détention au nominatif pur. Dans ce cas, la société connaît l’identité de ses actionnaires et les titres qu’ils détiennent. Elle peut établir une relation directe et personnalisée avec eux. Attention, toutes les sociétés cotées ne proposent pas forcément ce mode détention à leurs actionnaires. Il faut que leurs statuts les y autorisent.
Quels sont les avantages d’une inscription au nominatif pur ? - Bénéficier d’une économie sur les frais de gestion Les frais de garde sont pris en charge par la société ainsi que les frais liés au paiement du dividende ou aux opérations sur titres (comme l’augmentation de capital par exemple). L’actionnaire au nominatif devra quand même s’acquitter des frais de courtage liés aux transactions effectuées (achat ou vente) mais bénéficiera des tarifs préférentiels négociés par l’émetteur.
- Être convoqué nominativement aux Assemblées Générales L’actionnaire au nominatif pur recevra personnellement 2 à 3 semaines avant l’AG, un avis de convocation complet lui permettant d’y participer et de voter. Les procédures sont simplifiées : le certificat d’immobilisation des titres n’est pas nécessaire et l’admission à l’assemblée se fait avec une simple pièce d’identité. Certaines sociétés permettent aux actionnaires inscrits au nominatif pur de bénéficier d’un droit de vote double à condition de détenir leurs titres depuis plusieurs années.
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- Accéder à une information personnalisée
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Les actionnaires au nominatif pur sont informés directement par la société des différentes opérations financières proposées par cette dernière : augmentation de capital, émission d’obligations... pour lesquelles en cas de souscription, aucun frais de gestion ne sera appliqué.
ominatif Mode de détention : tableau comparatif Mode de détention
Nominatif pur
Teneur de compte
Lieu de conservation Frais de garde
Nominatif administré
Gratuité
Au porteur L’intermédiaire financier
Variable selon tarifs de l’intermédiaire
Informations sur la société
Envoi de tous documents d’information destinés aux actionnaires individuels
Pas automatique sur demande
Convocation à l’AG
L’avis de convocation est envoyé automatiquement
Contacter l’intermédiaire
Admission à l’AG
Sur présentation de carte d’admission ou de pièce d’identité
Carte admission ou attestation de participation
Ordres de bourse
À transmettre au Teneur de compte
À transmettre à l’intermédiaire
Imprimé Fiscal Unique IFU)
Le Teneur de compte adresse un IFU
L’intermédiaire adresse un IFU Oui
Cas du dividende majoré Inscription au PEA
Impossible
Non Possible
Oui
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Comment inscrire ses titres au nominatif ? Si vous possédez vos titres au porteur et que vous souhaitez les transférer au nominatif, vous devez en faire la demande à votre intermédiaire financier qui se chargera de l’opération. Vous recevrez ensuite de la société, un avis d’inscription de vos titres au compte nominatif pur. Attention, cette opération peut s’avérer parfois un peu longue. Il est conseillé d’acheter directement ses titres auprès de l’entreprise : toutes les informations sont disponibles sur les sites internet des émetteurs.
CAS PARTICULIERS/ LES TITRES ESSENTIELLEMENT NOMINATIFS
Les actionnaires sont également invités à participer aux différents évènements organisés dans leur région: réunion d’actionnaires, visites de sites, formations... Dans tous les cas de figure, les actionnaires ont accès à un service téléphonique et à un accès internet dédié qui leur est réservé, permettant le suivi et la gestion de leurs titres.
- Profiter d’avantages réservés Pour une entreprise cotée, les actionnaires inscrits au nominatif, représentent un facteur de stabilité car ils détiennent leurs titres dans une perspective de moyen-long terme. Aussi pour les récompenser de leur fidélité, certaines sociétés peuvent proposer : - le versement d’un dividende majoré (maximum +10% du dividende) - l’attribution d’actions gratuites
Les actions peuvent parfois être obligatoirement nominatives en fonction des statuts de la société : on parle alors de titres « essentiellement nominatifs ». Quelques entreprises connues ont adopté ce statut, Lagardere et Michelin, en sont les plus fameux exemples. Yves Boullet
Zoom sur ... Si vous êtes désireux de vous impliquer à long terme dans le suivi de la stratégie des sociétés dans lesquelles vous détenez des titres, n’hésitez pas à transférer vos titres au nominatif. Si au contraire, vous avez une gestion à court terme, conservez vos titres au porteur.
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Gestion de portefeuille
Des ratios pour mieu et apprécier l’entrepr Fotolia © ra2 studio
Pour juger une entreprise, les comptes sont un élément majeur que l’analyse financière utilise pour mesurer la rentabilité, apprécier les équilibres financiers et évaluer cette entreprise.
Les ratios, compléments indispensables des états comptables Les entreprises cotées publient, notamment, quatre documents financiers et comptables obligatoires : le bilan, le compte de résultat, le tableau de flux de trésorerie, l’annexe. Le bilan est un état des actifs et des dettes de l’entreprise : c’est une photo à un moment donné, en général le 31 décembre (clôture de Jean-Yves LEGER l’exercice) en France. Professeur associé Le compte de résultat est la synthèse du déroulement de l’exercice écoulé avec les produits et les charges : c’est un film. Le tableau de flux de trésorerie est l’outil qui permet de voir si l’entreprise peut survivre : c’est comme la caisse de l’épicier ou du particulier, avec les entrées et les sorties. L’annexe est une mine d’informations.
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Mais un bilan et un compte de résultat, en tant que tels, n’ont qu’une signification relative. C’est pour cela qu’il faut compléter l’analyse directe des comptes par l’établissement et l’examen de ratios qui permettront de mesurer et comparer. Les ratios vont servir notamment à compléter l’analyse des états comptables et à suivre leur évolution. Produire un ratio sur une année n’a pas grand sens. Il convient de comparer l’évolution des ratios sur deux ou trois ans car l’entreprise cible peut avoir changé de taille ou de périmètre sur la période. Les ratios servent aussi à comparer l’entreprise analysée avec les sociétés concurrentes de son secteur, les « peer companies », même si, il est difficile de trouver une société exactement comparable.
Les principaux ratios À partir des états comptables, il est possible d’établir de très nombreux ratios, qui visent tous, trois domaines : - la profitabilité des activités et des capitaux - la structure financière et le financement - la relation rentabilité / croissance / rendement/ bourse
1. Les ratios de profitabilité L’actionnaire est attentif à la rentabilité de l’activité de l’entreprise et des capitaux investis. Il existe deux principaux ratios de profitabilité. • Le ratio de marge nette ou, en anglais, le ratio de return on sales (ROS), est le plus simple : il consiste à rapporter le ré-
sultat net au chiffre d’affaires de la période. Ratio de marge nette ou return on sales (ROS) : RÉSULTAT NET CHIFFRE D’AFFAIRES Concrètement, si le chiffre d’affaires est de 10000 et le résultat net de 500, la marge nette ou le ROS ressort à 5%. Cela veut dire concrètement que tout chiffre d’affaires supplémentaire de 1000 permet d’accroître le résultat net de 50. • Le ratio de rentabilité financière ou Return On Equity (ROE) Ce ratio est l’indicateur essentiel pour les actionnaires. Ratio de rentabilite financiere ou return on equity (ROE) : RÉSULTAT NET FONDS PROPRES Ce ratio permet à l’actionnaire de connaître la rentabilité de son investissement car les fonds propres de l’entreprise, au passif du bilan, correspondent aux capitaux investis par les actionnaires. Concrètement, la rentabilité de l’investissement dans une entreprise, mesurée par le ROE, doit être nettement supérieure au rendement d’un emprunt d’État, supposé être un investissement sans risque.
ux comprendre rise 2. Les ratios de structure financière Les ratios de structure financière, ratio d’endettement et ratio de position financière, établis à partir de données du bilan, ont pour objectif d’apprécier la relation entre politique de financement et rentabilité de l’entreprise et de mesurer la qualité des modalités du financement de la croissance de l’entreprise. • Le ratio d’endettement Ce ratio a pour ambition de mesurer le poids relatif des capitaux propres par rapport aux ressources globales de l’entreprise. Ratio d’endettement : FONDS PROPRES CAPITAUX PERMANENTS Les capitaux permanents sont l’addition des fonds propres et des dettes financières, deux données au passif du bilan. Idéalement, les dettes financières ne doivent pas être supérieures aux capitaux propres. Le ratio doit donc être égal ou supérieur à 0,50. • Le ratio de position financière À la différence du ratio d’endettement, le ratio de position financière est établi à partir de données issues du compte de résultat et du bilan. Ratio de position financière : DETTE FINANCIÈRE TOTALE CASH FLOW Le ratio de position financière rapproche le montant total de l’endettement financier
au cash flow de l’exercice. Le cash flow est le cumul du résultat net, des amortissements et de certaines provisions. Idéalement, ce ratio ne doit pas être supérieur à trois, donnée qui peut varier selon le secteur.
3. Les ratios boursiers Les ratios rentabilité bourse. Ces ratios ciation et cotées.
boursiers mesurent la relation / croissance / rendement / sont très utilisés pour l’appréla comparaison des sociétés
• Le PER Le plus connu de ces ratios est bien sûr le ratio de capitalisation : PER (Price Earning Ratio).
• Le rendement Le rendement mesure la rémunération annuelle de l’investissement de l’actionnaire. Ratio de mesure du rendement : DIVIDENDE PAR ACTION COURS DE L’ACTION
Un rendement élevé est un amortisseur à la baisse du cours d’une action : les investisseurs conservent le titre car le dividende est élevé. Le rendement doit être analysé en liaison avec le « pay out ratio » (part du résultat distribué) qui traduit les chances de pérennisation de la distribution.
Ratio price earning ratio (PER) : COURS DE L’ACTION BÉNÉFICE PAR ACTION
Le PER indique combien de fois le bénéfice annuel par action de l’entreprise est contenu dans le cours de bourse. Les analystes financiers se réfèrent souvent à ce ratio comme élément de comparaison pour savoir si l’action d’une société est chère ou non par rapport aux autres entreprises de son secteur. Les PER sont plus ou moins élevés selon les secteurs d’activité. Divers facteurs peuvent influencer le PER : la position concurrentielle de l’entreprise dans son secteur, la visibilité des résultats de la société, la lisibilité de la stratégie ou la liquidité du titre en bourse. Fotolia © Laurent Hamels
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Nouveaux outils
L’influence des réseaux sociaux sur la Bourse L’exemple de Twitter L’histoire récente des impacts de Twitter sur les marchés financiers révèle que les cours peuvent subir une forte volatilité. Twitter devient progressivement un nouvel acteur des marchés.
Twitter le nouveau gourou des marchés Depuis sa création, Twitter bouleverse le monde de l’information instantanée. Certes les marchés ont toujours été à la merci des rumeurs et des informations. Rappelons que Nathan Rothschild fondateur de la branche anglaise de la banque éponyme, aurait fait fortune en étant informé avant tout le monde, par pigeon voyageur, de la victoire anglaise à Waterloo. Même si cette version est aujourd’hui contestée, que ce soit à partir Un marché est la com- d’un pigeon ou d’un oiseau symbole du réseau Twitbinaison des comporte- bleu ter, l’instantanéité de la réacments de milliers de personnes tion à une nouvelle provoque enrichissements sans répondant aux informations, à des causes ou des ruines sans la désinformation et à leurs ca- raison.
prices.”
Quelques exemples qui ont révélé au grand public le pouvoir d’influence des 140 caractères auxquels les utilisateurs de Twitter (les twittos en franglais) sont limités pour rédiger leurs messages.
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Kenneth Chang - journaliste américain.
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Nouveaux outils Les Bourses ne traduiLe faux tweet d’Associated sent pas l’état des écoPress nomies, mais la psychologie 23 avril 2013 piratage du compte de l’agence Asdes investisseurs.” sociated Press qui annonçait : « Dernière minute : Françoise Giroud (auteur, journaliste et ancien ministre français)
deux explosions se sont produites dans la Maison Blanche et Barack Obama est blessé ». Cette manipulation de l’information déclenchait un flash crash qui a entraîné une baisse de 130 points du Dow Jones en seulement quelques minutes. Ce faux tweet de l’agence illustre les nouvelles possibilités de manipulation des marchés par l’information. Désormais Twitter certifie les comptes des personnalités et des entreprises.
Deux tweets qui valaient 11 milliards de $ Le 13 août 2013 2 tweets de Carl Icahn sur Apple affolent la planète Bourse. Le compte Twitter, de ce milliardaire est suivi par des dizaines de milliers de followers (abonnés). Il peut bouleverser l’opinion des marchés en quelques secondes. Rappel des faits. Mardi 13 août, à 20 h 21 heure française le milliardaire et investisseur américain Carl Icahn (26ème fortune mondiale) a posté sur Twitter un message expliquant qu’il estimait qu’Apple était fortement sous-évaluée, bien que son fond détienne une importante position dans l’entreprise Puis, quelques minutes après, très précisément à 20 h 25, Carl Icahn rédige un second tweet dans lequel il indique avoir eu une discussion avec Tim Cook, le patron d’Apple, en exprimant son opinion en faveur d’un programme de rachats d’actions plus important que celui intinialement prévu. En seulement 20 minutes, entre 20 h 21 et 20 h 41, le cours de l’action Apple est passé de 475 $ à 487 $. Une hausse de plus de 2,5 %, qui correspond à une hausse de la valorisation d’Apple d’environ 11 milliards d’euros. Pas si mal pour deux tweets !
Être présent partout, s’infiltrer dans tous les milieux, alimenter la rumeur Un outil tel que Tweeter est le jouet rêvé afin d’influencer les marchés. Le Wall Street Journal a d’ailleurs depuis des années une rubrique au titre explicite : « Heard on the Street ». Et les investisseurs parlent volontiers de leurs « paris boursiers » ! Twitter est plus que jamais l’outil incontournable des investisseurs pour prendre la température des marchés boursiers. En effet les espaces réservés aux professionnels, sont de plus en plus délaissés au profit du réseau social.
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De nombreux courtiers spécialisés participent activement sur le réseau social et partagent en permanence leur sentiment sur les marchés.
Un outil déjà bien étudié Les scientifiques avaient déjà démontré que les actions les plus recherchées sur Google enregistraient à court terme des performances boursières supérieures aux autres. Ces informations ont dernièrement été corroborées par une étude américaine réalisée sur Twitter.
En bourse il faut acheter la rumeur et vendre la nouvelle. ”
Des scientifiques des universités de l’Indiana et de Manchester, ont analysé la relation entre les marchés financiers et les « humeurs « de Twitter. Leur matériau : 9.7 millions de tweets exprimant un sentiment positif ou négatif pour établir un lien avec les mouvements du Dow Jones Industrial Average (DJIA). Selon eux Twitter permettrait d’anticiper les mouvements de l’indice Dow Jones entre deux et six jours avant le mouvement réel et cela dans 87 % des cas. La tonalité positive ou négative d’un tweet serait ainsi corrélée à la performance de l’action ou d’un l’indice. Les réseaux sociaux, Twitter en tête, sont une caisse de résonnance et un accélérateur phénoménal de ce phénomène, afin de nourrir une société impatiente, sans cesse plus demandeuse d’instantanéité. Gérard Ampeau
Dicton boursier
Le b a ba de Twitter Tweet : un message posté sur Twitter qui comprend 140 caractères maximum, espaces compris (soit environ 2 lignes) Le verbe Tweeter : également utilisé avec l’orthographe « twitter » comme le nom du service, l’anglicisme « tweeter » correspond à l’action de poster un tweet (message) sur le réseau social Twitter. Twittos : membres français de Twitter Gazouiller, gazouillis : gazouiller, c’est tweeter. Le gazouillis est un tweet… Fil ou Timeline : correspond à l’ensemble des tweets postés et classés du plus récent au plus ancien. C’est le fil d’actualité des tweets postés par vos abonnements Abonnements : les Abonnements correspondent aux comptes Twitter que vous suivez Followers / abonnés : tous les « twittos » qui décident librement de s’abonner à votre compte Twitter et qui voient apparaitre vos tweets sur leur fil d’actualité # hashtag : ce « # » suivi d’un mot fonctionne un peu comme un mot clé ou un tag. Il permet de définir de manière générale le sujet principal du tweet. Exemple #CAC40 permet de suivre toutes les conversations sur Twitter relatives au CAC40 RT : un message contenant « RT » est un message déjà publié par une première personne et republiée par une autre personne
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Les avantages de l’A
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Actionnariat Salarié À entendre les politiques et à lire des rapports récents sur l’épargne salariale, on constate que beaucoup d’acteurs voient d’un bon œil l’actionnariat salarié. Il aurait de nombreuses vertus ! Qu’en est-il du point de vue du salarié ?
ACTIONNARIAT SALARIÉ AVANTAGES ET LIMITES Actionnariat stable et de moyen-long terme, motivation des salariés et cohésion sociale, soutien financier des petites et moyennes Alain Cabrera Formateur Actionnariat entreprises, incitasalarié – Épargne salariale tion à une meilleure gouvernance de ces entreprises. Voilà quelques-unes de vertus que l’on prête à l’actionnariat salarié. Et si nous examinions les avantages que l’actionnariat salarié procure à ses bénéficiaires.
Une décote et un abondement… La législation est favorable puisque lors des opérations d’augmentations de capital réservées aux salariés (et aux retraités), ceux-ci peuvent, dans le cadre du Plan d’Épargne d’Entreprise, moyennant un blocage de 5 ans, souscrire avec une décote de 20 % sur le cours de l’action. La décote atteint même 30 % avec un blocage de 10 années. Pour certains épargnants cette contrainte peut être évitée grâce à 9 cas de déblocage anticipé, tous basés sur des évènements de la vie qui nécessitent de pouvoir utiliser son épargne. Les plus fréquemment utilisés étant : la cessation du contrat de travail et l’acquisition de la résidence principale.
De même, la législation prévoit que le montant de l’abondement maximum soit majoré quand le versement se fait dans un fonds d’actionnariat au lieu d’un fonds d’épargne salariale diversifié. Il passe de 8 % du PASS à 14,4 % du PASS, soit 5407 € en 2014.
Mais aussi des risques ! Il ne faut cependant pas que cette législation favorable incite les salariés à n’avoir de l’épargne qu’au travers de l’actionnariat salarié. « Ne jamais mettre tous ses œufs dans le même panier ! ». Vieil adage bien connu de tous les investisseurs. Aussi, les Entreprises doivent s’abstenir d’influencer le choix des salariés en n’abondant que les versements dans le fonds actionnariat. Sinon, ceux-ci risquent d’être attirés par les abondements comme les insectes nocturnes le sont par la lumière. Au contraire, les salariés doivent pouvoir choisir librement les FCPE supports de leur épargne en fonction de leur appétence au risque. De toute façon n’ayons pas d’illusion, entre la méconnaissance des marchés boursiers et l’affectio societatis, beaucoup choisiront le fonds d’actionnariat salarié.
Une définition de l’actionnariat salarié Elle est explicitée dans l’article L.225-102 du Code de commerce. Il s’agit principalement des actions de l’entreprise détenues directement ou indirectement au travers de FCPE ou SICAVAS dans le cadre du Plan d’Épargne d’Entreprise. S’y rajoute de façon très accessoire les actions détenues par des FCPE créés à l’occasion des privatisations, hors Plan d’Épargne d’Entreprise.
Aujourd’hui : un peu de tout dans l’actionnariat salarié Or, dans le langage courant, il est difficile de s’y retrouver car certains incluent dans l’actionnariat salarié les dispositifs d’options de souscription et d’achat d’actions. Quand il ne s’agit pas des actions gratuites de performances distribuées de façon sélective à une partie du personnel. En réalité il faut exclure ces dispositifs pour deux raisons : ils ne sont pas accessibles à l’ensemble du personnel et la fiscalité est telle que les bénéficiaires ne conservent que très partiellement les actions obtenues à l’issue des périodes obligatoires d’acquisition et de conservation. Il s’agit donc plus d’une rémunération différée conditionnelle que d’une véritable épargne.
Quelques statistiques et des incertitudes Grâce à l’AFG (l’Association Française de la Gestion qui regroupe les sociétés de gestion), nous connaissons la répartition des avoirs en actionnariat salarié détenus dans un cadre collectif. Selon les chiffres au 31/12/2013 : - FCPE d’actionnariat salarié (Article L.214-165 du code Monétaire et Financier) : 41 510,6 millions d’euros pour 683 FCPE - SICAVAS (Article L.214-166 du même code) : 940,1 millions d’euros pour 1 SICAVAS
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Nouveaux outils L’actionnariat salarié en titres vifs En revanche, nous ne disposons pas de statistiques concernant les actifs d’actionnariat salarié sous forme de vraies actions. Ces actions ont trois provenances : - Les actions directement souscrites par les salariés dans le cadre de leur PEE et plus particulièrement dans le cadre d’augmentations de capital réservées aux salariés, ceci dans les Entreprises qui préfèrent ce type de détention à la détention de parts de FCPE ou SICAVAS, - Les actions obtenues par la levée, après la période d’acquisition, d’options de souscription ou d’achat d’actions avec de l’épargne salariale indisponible, - Les actions gratuites versées à l’ensemble du personnel et qui peuvent être versées au PEE dans la limite de 7,5 % du PASS (2 816 € en 2014). - À noter que dans ces deux derniers cas, les actions sont bloquées pendant 5 ans dans le cadre du PEE sans possibilité de déblocage anticipé.
ACTIONNARIAT SALARIÉ ET TRANSMISSION DU PATRIMOINE Le cadre de l’épargne salariale est un cadre favorable pour le salarié. En effet les plus-values constatées lors du remboursement ne supportent que les prélèvements sociaux. Les plus-values enregistrées
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avant l’instauration d’un des 9 taux de prélèvements sociaux n’étant pas taxées (on est passé de 0,5 % au 01/02/1996 à 15,5 % au 01/07/2012 !). Pas de rétroactivité, contrairement à ce qui se passe pour un compte-titres ordinaire. Cependant, il est impossible de faire donation d’un portefeuille d’épargne salariale. Il faut passer par la case remboursement, et donc payer les prélèvements sociaux. Idem, en cas de succession, les ayantsdroits doivent demander le remboursement et payer les prélèvements sociaux.
Le remboursement en titres Quand un salarié ou un retraité pense qu’il plus vraiment besoin de son épargne et qu’il souhaite transmettre tout ou partie de son patrimoine, l’une des solutions consiste à demander le remboursement en titres. Encore faut-il que le règlement du FCPE d’actionnariat n’ait pas supprimé cette possibilité. Ce qui, hélas, est fréquent, car les sociétés de gestion et les teneurs de compte n’aiment pas ce mode de remboursement. En effet le remboursement en titres se révèle pour eux beaucoup plus compliqué sur le plan administratif.
Un avantage peu connu Si le salarié ou le retraité a obtenu un remboursement en titres, les plus-values enregistrées entre ce remboursement en titres et la donation ou la succession seront totalement exonérées d’impôt sur les plus-values. Il n’y a imposition que pour les mutations à titre onéreux. De plus, si son patrimoine est important, le donateur
pourra démembrer ses actions. Gardant pour lui l’usufruit, donc les dividendes pour compléter sa retraite, et faisant donation de la nue-propriété à ses héritiers. C’est l’un des avantages peu connu de l’actionnariat salarié comparé à l’épargne salariale en fonds diversifiés.
Répartition Épargne Salariale Actionnariat Monétaires Diversifiés Actions diversifiées Obligations
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