Abdi İpekçi Cad. Milli Reasürans Han E Blok Kat:6 Harbiye-İstanbul Tel: (212) www.turkishyatirim.com.tr www.turkborsa.net
Analiz
Salim Kasap
22 Mart 2011 Salı
Varantlar ile ilgili olarak geçtiğimiz günlerde bir Excel dosyası ve açıklamalarını yayınlamıştık. İlgili dosyaları www.turkborsa.net adresinde özel raporlar ve yorumlar bölümlerinde bulabilirsiniz. Bugün, volatilite analizi yapabileceğimiz ve varant işlemlerinde yardımcı olacağını düşündüğümüz bir dosyayı paylaşacağız. ( Buradan indirebilirsiniz )
Teoride, geometrik Brown hareketine uygun menkul fiyatlarının lognormal, logaritmik getirilerin ise normal olarak dağıldığı varsayılır ve modellemede getiriler kullanılır. Varantlar ile ilgili modellemelerde de bu çerçevede hareket edilir. Daha önce gönderdiğimiz dosyadaki fiyatlamalar, Black Scholes denklemi ile hesaplanıyordu, BS argümanlarından biri de geometrik Brown hareketidir.
Volatilite, basit olarak menkul kıymetin logaritmik getirilerinin standart sapmasıdır. Bu standart sapma 10, 20,30…n gün için hesaplanabilir. n gün için hesaplanan volatiliteyi yıllığa çevirmek için bir yıldaki işlem günü sayısının karekökü ile çarpmamız gerekir. Biz bir yılda 256 işlem günü olduğunu varsayarsak, n gün için hesaplanan standart sapmayı 16 ile çarpabiliriz. 20 günlük hesapladığımız volatilite %1 ise, yıllık hali %16 olacaktır.
20 günlük tarihsel volatilite genelde menkullerde referans olarak alınır. (Dosyada grafik olarak gösteriliyor).
Volatilite risk ölçümünden, menkul kıymet fiyat modellemesine, opsiyon formüllerine kadar pek çok konuda kullanılır. Fazla detaya girmeden opsiyon veya varantları analiz ederken volatiliteden nasıl faydalandığımızı açıklamak istiyoruz.
Volatiliteyi analiz ederken kullandığımız metotlardan bir tanesi “volatilite konisi” olarak adlandırılır. Basit olarak çeşitli vadeler için hesaplanan değerler persentil eğrileri olarak çizilir.
Bu rapordaki bilgi ve fikirler Turkish Yatırım tarafından güvenilir olduğuna inanilan kaynaklardan derlenerek hazırlanmıştır. Turkish Yatırım bu bilgilerin doğruluğu veya bütünlüğü konusunda bir garanti veremez. Raporda yer alan yatırım, bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Bu rapordaki görüşler,tahmin ve prejeksiyonlar raporu hazırlayan analistlerin fikirlerini yansıtmaktadır. Analist / ler görüş ve tahminlerini haber vermeksizin değiştirme hakkına sahiptirler. Bu rapor sadece bilgi vermek amacıyla hazırlanmıştır. Turkish Yatırım ve personeli bu rapordaki bilgilerin eksikliğinden veya yanlışlığından dolayı hiçbir şart altında sorumlu tutulamaz. “