MAESTRÍA EN ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS
FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO
FINANCIAMIENTO DE LARGO PLAZO DE LA EMISORA GRUPO CARSO
LIC. ADELAIDA GUERRERO SUÁREZ
DRA. MARÍA RAMOS ESCAMILLA
8 DE JUNIO DE 2013
CAMPUS ECATEPEC
ÍNDICE TABLA DE FIGURAS.
04
RESUMEN.
06
ABSTRACT.
07
CAPITULO I: GENERALIDADES DE LA EMISORA GRUPO CARSO.
08
1.1 DIVISIONES.
08
1.2 MODELO DE NEGOCIOS.
09
1.3 HISTORIA.
10
1.4 MISIÓN.
12
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 1.5 VISIÓN.
12
1.6 PRINCIPIOS DE GRUPO CARSO.
12
1.7 ACTIVIDAD EMPRESARIAL.
13
1.8 MACRO Y MICRO LOCALIZACIÓN
DEL NIVEL DE INFLACIÓN.
14
1.9 MATRIZ EXÓGENA DE MERCADOS DE FRANKURT, TOKIO, NY, LONDRES
Y
PARIS.
14
1.10 ESTADÍSTICAS DE OPERACIÓN DE LA EMISORA GRUPO CARSO.
15
CAPITULO II: VALOR ACTUAL NETO (VAN).
16
2.1 VALOR ACTUAL NETO (EX ANTE, A PRIORI Y EX POST).
16
2.2 GRÁFICA
DE COMPORTAMIENTO Y TENDENCIA DEL VALOR ACTUAL
2.3 GRÁFICA
DE HORIZONTE (VALOR INFINITÉSIMO Y VALOR
2.4 GRÁFICA
DE
NETO (VAN).
FINITÉSIMO).
ELLIOT (ANÁLISIS CHARTISTA).
16 17 17
CAPITULO III: TASA INTERNA DE RETORNO (TIR).
19
3.1 TASA INTERNA DE RETORNO (CORTO PLAZO, MEDIANO PLAZO Y LARGO PLAZO).
19
3.2 GRÁFICA
19
DE TENDENCIA LOGARÍTMICA.
3.3 MODELACIÓN DE CORTO PLAZO, MEDIANO PLAZO Y LARGO PLAZO.
20
3.4 ANÁLISIS GAUSS.
20
3.5 CAMPANA DE GAUSS.
20
CAPITULO IV: FLUJO DE EFECTIVO (FE).
21
4.1
FLUJO DE EFECTIVO CON TASACIÓN BANXICO DE GRUPO.
21
4.2
DIAGRAMA DE FLUJO DE EFECTIVO.
22
4.3
FLUJO DE EFECTIVO PROSPECTADO A 5 AÑOS.
22
4.4
CANTIDAD NOMINAL QUE PIVOTEA A CINCO AÑOS DEL FLUJO DE EFECTIVO.
23
4.5
FACTOR A LA ALZA DEL FLUJO DE EFECTIVO.
23
CAPITULO V: COMPRAR Y ARRENDAR.
24
5.1 COMPRA Y ARRENDAMIENTO DE LA EMISORA GRUPO CARSO.
24
5.2 CAUCHY – POISSON
24
DE LA EMISORA
GRUPO CARSO.
5.3 DETERMINACIÓN DEL PRECIO DEL PUT Y CALL.
25
5.4 HIPÓTESIS NULA Y HIPÓTESIS ALTERNATIVA.
25
CAPITULO VI: BURSATILIDAD.
27
6.1 MATRIZ DE BURSATILIDAD DE LA EMISORA GRUPO CARSO.
27
2 | Página _ Financiamiento de Largo Plazo _ Adelaida-GUERRERO SUÁREZ.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 6.2 MATRIZ DE INSCRIPCIÓN Y MANTENIMIENTO.
27
6.3 FUNCIÓN POLÍNOMIAL DE LA EMISORA GRUPO CARSO.
28
6.4 SERIE DE TAYLOR.
28
6.5 MARGEN DE EMISIÓN CON LA FINALIDAD DE GENERAR UN COSTO O MARGEN DE OPERACIÓN.
29
CAPITULO VII: ESTRATEGIAS DE ESCENARIOS DUMMY.
30
7.1 SECTOR INDUSTRIAL DEL BMV.
30
7.2 MATRIZ DUMMY DE LA EMISORA GRUPO CARSO.
31
CAPITULO VIII: TIPOLOGÍA DE RIESGO.
32
8.1 TIPOLOGÍA DE RIESGO (RIESGO BAJO, RIESGO MEDIO Y RIESGO ALTO).
32
8.2 VOLATILIDAD.
32
8.3 SABANA CUÁNTICA.
33
CAPITULO IX: MODELO INTEGRADOR DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO.
34
9.1 MODELO HAMILTON.
34
9.2 MODELO LAGRANGE.
35
9.3 MODELO REAL TOTAL.
36
CONCLUSIONES.
37
REFERENCIAS.
38
ANEXOS.
39
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FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO TABLA DE FIGURAS
Figura 1. Se muestran las marcas que comercializa la división de Condumex.
08
Figura 2. Se muestran las marcas que comercializa la división comercial.
09
Figura 3. Se muestran las marcas que comercializa la división de Infraestructura y Construcción.
09
Figura 4. Muestra el logotipo de Grupo Carso.
13
Figura 5. Claves y razón social.
13
Figura 6. Muestra el tipo de cambio, localización en el marco económico.
14
Figura 7. Muestra el valor de los índices de cotización y el valor de las divisas de los mercados de Frankurt, Tokio, NY, Londres y Paris.
14
Figura 8. Muestra las estadísticas de operación de la emisora Grupo Carso.
15
Figura 9. Demuestra el valor actual neto de la emisora Grupo Carso.
16
Figura 10. Se demuestra el comportamiento de la tendencia del Valor Actual Neto (VAN).
16
Figura 11. Se demuestra el valor infinitésimo y el valor Finitésimo.
17
Figura 12. Se muestra la Gráfica Intradia de Grupo Carso.
17
Figura 13. Análisis Chartista.
18
Figura 14. Se muestra el Coseno.
18
Figura 15. Muestra la Tasa Interna de Retorno, a corto, mediano y largo plazo, además del nivel de aceptación de la emisora Grupo Carso.
19
Figura 16. Muestra la gráfica logarítmica de la emisora de Grupo Carso.
19
Figura 17. Se muestra los valores a Corto plazo, Mediano plazo y Largo plazo.
20
Figura 18. Se muestra la probabilidad de Gauss.
20
2 | Página _ Financiamiento de Largo Plazo _ Adelaida-GUERRERO SUÁREZ.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO Figura 19. Se muestra la campana de Gauss, mostrando el nivel de confianza.
20
Figura 20. Se demuestra el Flujo de Efectivo de la emisora Grupo Carso.
21
Figura 21. Se demuestra el diagrama de Flujo de Efectivo.
22
Figura 22. Se demuestra el valor prospectado a 5 años.
22
Figura 23. Se demuestra el pivoteo a cinco años.
23
Figura 24. Se muestra el factor a la alza.
23
Figura 25. Muestra la compra y arrendamiento de la emisora Grupo Carso.
24
Figura 26. Grafica Cauchy.
24
Figura 27. Grafica Poisson.
25
Figura 28. Precio del PUT y CALL.
25
Figura 29. Hipótesis Nula.
25
Figura 30. Hipótesis Alternativa.
26
Figura 31. Muestra la matriz de bursatilidad de la emisora Grupo Carso.
27
Figura 32. Muestra la matriz de inscripción y mantenimiento de la emisora Grupo Carso.
27
Figura 33. Muestra la función Polínomial.
28
Figura 34. Muestra el costo o margen de operación.
29
Figura 35. Muestra el sector industrial de la BMV.
30
Figura 36. Se muestra el coeficiente y la correlación del sector industrial.
31
Figura 37. Muestra los riesgos, además de la ponderación paramétrica y derivada de la opción.
32
Figura 38. Se muestra la volatilidad.
33
Figura 39. Se muestra la sábana cuántica.
33
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FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
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FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
RESUMEN
Palabras claves: Emisora, Bursatilidad, Inversiones, Acciones, Financiamiento.
Dentro del contexto del financiamiento a largo plazo se debe de considerar diversos factores que pueden influir en una toma correcta de decisiones de inversión, a través de un análisis financiero. La consultoría financiera tiene como objetivo diagnosticar un resultado en tiempo real, así como también, práctico para poder determinar una inversión a largo plazo conllevando a la apertura de mercados y bloques económicos.
El presente estudio de caso, marca el financiamiento a largo plazo, mediante un análisis de sus operaciones financieras de la emisora Grupo Carso. S.A.B. de C.V.
Dentro de los capítulos se retoman los tópicos más importantes en cuestiones de datos, determinando para los siguientes capítulos ejercicios prácticos en cuanto a decisiones financieras de acciones, determinando de tal manera un modelo real total de financiamiento a largo plazo. Por último se concluye sobre los resultados obtenidos dentro de las operaciones financieras entorno al financiamiento a largo plazo y su inversión sobre esta emisora.
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FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO ABSTRACT
Keywords: Broadcasting – station, Marketability, Investments, Actions, Financing.
Within the context of financing long term should be considered to correct investment decisionmaking, based financial analysis. The financial consultancy aims to diagnose a real-time result, with practical exercises for a long-term investment leading to the opening of markets and economic blocs.
The case study defines the long-term financing through an analysis of its financial operations of the station Grupo Carso. S.A.B. de C.V.
Within the chapters takes up the most important topics determined for the following chapter’s exercises financial decisions regarding actions, so showing a real model total long-term financing. Finally results are determined in financial transactions around the long-term financing and investment on this station.
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FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO CAPITULO I: GENERALIDADES DE LA EMISORA GRUPO CARSO
Grupo Carso es uno de los conglomerados más importantes de América Latina, controla y opera gran cantidad de empresas de los ramos industrial, comercial, además de infraestructura e construcción, tiene presencia en diversos sectores de la economía nacional. Sus principales negocios se concentran en las divisiones: •
Industrial.
•
Comercial.
•
Infraestructura y Construcción.
1.1DIVISIONES. Grupo Carso cuenta con divisiones a nivel nacional, dentro del ramo Industrial, tiene empresas reconocidas a escala mundial como: Grupo Condumex. Dedicado a la manufactura y comercialización de productos para la industria de la construcción, energía, electrónica, automotriz e telecomunicaciones. Las actividades que desarrolla se clasifican dentro de los siguientes sectores de negocios: •
Autopartes.
•
Cables.
•
Electrónica.
•
Energía y Proyectos Integrales.
Grupo Condumex tiene un prestigio en sus marcas, calidad dentro de sus productos y un servicio de primera hacia sus clientes, posicionándose en el mercado mexicano, participando de forma creciente en mercados de exportación, sus principales marcas son: Condumex Cables, Sinergia, Microm, Amortiguadores Gabriel, Amatech, Industrias IEM, Sitcom electronics, Equiter y Precitubo. Figura 1. Se muestran las marcas que comercializa la división de Condumex. Fuente: Elaboración propia con información de Grupo Carso www.carso.com.mx.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO La división comercial de Grupo Carso está conformada por Grupo Sanborns y sus subsidiarias, que en conjunto operan casi 380 puntos de venta con más de 750 mil metros cuadrados de superficie de ventas. Las actividades que se desarrollan se clasifican dentro de los siguientes sectores de negocios: Grupo Sanborns, Sanborns Hermanos, Sanborns Café, Promotora Musical y Dorian´ s. Figura 2. Se muestran las marcas que comercializa la división comercial. Fuente: Elaboración propia con información de Grupo Carso www.carso.com.mx.
La división de Infraestructura y Construcción de Grupo Carso tiene como su principal función: •
Instalación de ductos.
•
Fabricación y servicio para la industria química y petrolera.
•
Proyectos de infraestructura.
•
Construcción civil. Dentro del ramo de Infraestructura y Construcción, se encuentran empresas de gran importancia
como: PC Constructores. Dedicado a la construcción civil. Swecomex. Dedicado a la fabricación de equipos de proceso y plataformas petroleras. CICSA Ducto s. Dedicado a instalaciones de ductos y radio bases. CILSA. Cuyas actividades se enfocan a la construcción de proyectos de infraestructura, entre los que destacan carreteras, presas y plantas de tratamiento de agua. Figura 3. Se muestran las marcas que comercializa la división de Infraestructura y Construcción. Fuente: Elaboración propia con información de Grupo Carso www.carso.com.mx.
1.2MODELO DE NEGOCIOS. Grupo Carso, S.A.B. de C.V. es una controladora mexicana que cuenta con una capacidad demostrada en la administración de empresas, operando en los mercados altamente competitivos, dentro del ámbito nacional. Grupo Carso genera 217 mil empleos directos y más de 500 mil empleos indirectos en México. El crecimiento de Carso ha sido posible gracias a la permanente reinversión de utilidades de sus empresas con la finalidad de producir bienes y servicios, generando empleos para los mexicanos, así como también teniendo un crecimiento e inversión hacia los sectores más dinámicos a mediano y largo plazo, manteniendo flexibilidad y rapidez en las decisiones.
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FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 1.3HISTORIA. 1980´s Grupo Carso se constituyó en 1980, bajo la denominación de Grupo Galas, S.A. de C.V. Entre 1980 y 1990 adquirió la mayoría de las acciones de Cigatam, Artes Gráficas Unidas, Fábricas de Papel Loreto y Peña Pobre (LyPP), Galas de México, Sanborns Hnos. Empresas Frisco, Industrias Nacobre y Porcelatine. 1990´s En mayo, Corporación Industrial Carso se fusionó con la empresa, cambia su denominación a Grupo Carso y aumenta su participación en Sanborns, Frisco y Nacobre. En junio de ese mismo año se llevó a cabo una colocación de acciones de Grupo Carso en la BMV. En diciembre de 1990 Grupo Carso, junto con Southwestern Bell Internacional Holding Corp., France Cables Et Radio, y un grupo de inversionistas, adquiere, mediante licitación, el control de Telmex. 1991. En octubre, Grupo Carso adquiere 35% de las acciones de Euzkadi. 1992. Grupo Carso compró la mayoría de las acciones de Condumex y la mayoría de las acciones de Grupo Aluminio. 1993. En enero, Grupo Carso adquirió, por medio de Corporación Industrial Llantera, el 99.1% de las acciones de General Tire de México. 1996. En junio, Grupo Carso se escindió en Carso Global Telecom, a la que se le transfirieron los activos relativos al control de Telmex. Durante este año se incrementó la participación en Porcelanite, para llegar a un 99.86%. 1997. En abril, Grupo Carso adquirió el 60% del capital de Sears Roebuck de México. Sears Roebuck Inc. mantiene una participación de 15% en Grupo Carso. Adicionalmente, Grupo Carso realizó una oferta pública de compra por el restante 25% del capital. En el mismo año desinvirtió sus activos de la fabricación de papel de LyPP. También en 1997, Philip Morris International (PMI), incrementó su participación en Cigatam en un 21.2%, con lo que GCarso permanece con el 50.01% del capital, PMI con el 49.91% y otros accionistas minoritarios con el 0.08%. Derivado de esta reestructura, Cigatam se encarga de la manufactura de cigarros y Philip Morris México, subsidiaria de Philip Morris Internacional, de la cual Grupo Carso tiene el 49.99%, de la comercialización y distribución. 1998. La Compañía desinvirtió sus activos relacionados con la industria llantera (Euzkadi y General Tire). 1999. GCarso compró en julio, a través de una subsidiaria, el 66.7% del capital social de Ferrosur, empresa tenedora de los derechos de operación del ferrocarril México-Veracruz-Coatzacoalcos. En marzo, Grupo Sanborns tomó su denominación actual y redefinió su estructura corporativa concentrando así, las líneas de negocio de Grupo Carso relacionadas con la parte comercial. Además de los negocios de tiendas departamentales, restaurantes, cafés y tiendas de música, se encarga del desarrollo, renta, operación y administración de bienes raíces, participando en la propiedad de centros comerciales.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO Controladora y Administradora de Pastelerías, S.A. de C.V. fue adquirida por Grupo Sanborns en mayo, con lo cual se colocó dentro del mercado mexicano como una de las cadenas de pastelería y productos de panificación frescos con mayor arraigo y prestigio. En este año Grupo Sanborns adquirió el 14.9% de CompUSA, empresa norteamericana del sector de tecnología y cómputo. 2000. Grupo Sanborns completó la adquisición del 51% de CompUSA, empresa norteamericana del sector de tecnología y cómputo. 2001. Grupo Carso decidió enfocar sus actividades al mercado doméstico, principalmente en los sectores de telecomunicaciones, comercial y de consumo, construcción y energía. Como parte de la redefinición del Grupo, a fines de 2001 se aprobó la escisión de CompUSA. 2003. Grupo Carso adquirió las seis tiendas departamentales que operaban en México bajo la marca JC Penney; así como la cadena de panaderías Pastelerías Monterrey, que contaba con 13 tiendas y 2 plantas ubicadas en Nuevo León y Coahuila. También durante dicho año entró al negocio de la construcción de plataformas petroleras. Asimismo, durante ese año GCarso vendió tres de sus hoteles ubicados en Cancún. 2004. En mayo y diciembre, como parte de la estrategia de desincorporación de negocios no estratégicos, GCarso vendió su participación en Química Flúor y Grupo Primex. En diciembre, Grupo Sanborns adquirió el 100% de las acciones de Dorian´s Tijuana, S.A. de C.V. (Dorian´s), compañía de ventas al menudeo bien diversificada, con una fuerte influencia en la zona noroeste de México; cuenta con 71 puntos de venta y atiende diferentes nichos de mercado. 2005. En septiembre se conformó Carso Infraestructura y Construcción, (CICSA), subsidiaria que incorpora a Grupo PC Constructores, constructora que ya era propiedad de Grupo Carso; a Swecomex, subsidiaria de Condumex, que desde 2003 se involucró en el programa de plataformas petroleras de PEMEX; a Precitubo, proveedor de tubo de acero; y, finalmente, a Constructora de Infraestructura Latinoamericana (antes Aguatl), empresa que pertenecía a Empresas Frisco. El reagrupamiento de los negocios industriales no tiene ningún efecto material a nivel consolidado. Su objeto es tener una mayor integración entre las empresas industriales que le permita a Grupo Carso lograr eficiencias y aprovechar sinergias, así como nuevas oportunidades de mercado relacionadas con proyectos de infraestructura y construcción. En mayo, Grupo Sanborns inició operaciones fuera de México, con la apertura de una tienda Sanborns, una tienda departamental Dorian´s y una tienda de música Mix Up en un centro comercial en El Salvador. Siguiendo la estrategia de desincorporación de negocios no estratégicos, para concentrarse en las divisiones de Grupo Carso, Grupo Condumex vendió su participación de 66.7% en el capital accionario de Ferrosur a Infraestructura y Transportes Ferroviarios (ITF), empresa subsidiaria de Infraestructura y Transportes México (ITM), a su vez subsidiaria de Grupo México. Asimismo, en 2005 Grupo Carso Página | 11
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO suscribió un aumento de capital social en ITM a fin de ser tenedora del 16.75% del capital social de dicha empresa. Grupo Carso continuó la consolidación de su cartera de negocios en torno a los tres sectores que se han definido como estratégicos: industrial, construcción e infraestructura y comercial y de consumo. Aunque la empresa ha decidido enfocar sus esfuerzos primordialmente en éstas áreas, destaca su participación en negocios rentables en otros sectores, que lo hacen mantener una importante correlación con la economía nacional.
1.4MISIÓN Coadyuvar al desarrollo de los países de América Latina construyendo las principales obras de infraestructura en el tiempo ofrecido y al mejor costo – beneficio, con pleno respeto al medio ambiente.
1.5VISIÓN Ser la constructora de obras de infraestructura más grande de México y América Latina.
1.6PRINCIPIOS DE GRUPO CARSO Los principios empresariales de su Grupo Carso son: 1)
Estructuras simples, organizaciones con mínimos niveles jerárquicos, desarrollo humano y formación interna de las funciones ejecutivas. (Flexibilidad y rapidez en las decisiones).
2)
Operar con las ventajas de la empresa pequeña que son las que hacen grandes a las empresas.
3)
Mantener la austeridad en tiempos de vacas gordas, fortalecer, capitaliza y acelera el desarrollo de la empresa, asimismo evita los amargos ajustes drásticos en las épocas de crisis.
4)
Siempre activos en la modernización, crecimiento, capacitación, calidad, simplificación y mejora incansable de los procesos productivos, así como también incrementar la productividad, competitividad, reducir gastos y costos guiados siempre por las más altas referencias mundiales.
5)
La empresa nunca debe limitarse a la medida del propietario o del administrador.
6)
No hay reto que no podamos alcanzar trabajando unidos con claridad de los objetivos y conociendo los instrumentos.
7)
El dinero que sale de la empresa se evapora. Por eso reinvertimos las utilidades.
8)
La creatividad empresarial no sólo es aplicable a los negocios, sino también a la solución de muchos de los problemas de nuestros países. Lo que hacemos a través de las Fundaciones del Grupo.
9)
El optimismo firme y paciente siempre rinde sus frutos. 10)
Todos los tiempos son buenos para quienes saben trabajar y tienen con qué hacerlo.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO La Premisa de Grupo Carso es tener presente que nos vamos sin nada; que sólo podemos hacer las cosas en vida y que el empresario es un creador de riqueza que administra temporalmente. Figura 4. Muestra el logotipo de Grupo Carso Fuente. Grupo Carso www.carso.com.mx.
1.7ACTIVIDAD EMPRESARIAL. Grupo Carso y sus empresas afiliadas, determinaron que las inversiones son de 60, 250 millones de pesos y generan más de 100 mil nuevos empleos directos e indirectos en las siguientes actividades económicas:
InfraestructuraTelecomunicaciones (Inversión: 32, 500 millones de pesos),
Otras
Infraestructuras (Inversión: 13, 250 millones de pesos), Desarrollos Inmobiliarios, Centros Comerciales, Vivienda, Oficinas, así como instalaciones para entretenimiento, salud y educación (Inversión: 2, 300 millones de pesos) y Actividades industriales, mineras e comerciales (Inversión: 12, 200 millones de pesos). Figura 5. Claves y razón social. Fuente:
BMV
www.bmv.com.mx
Sector: Industrial. Subsector: Bienes de equipo. Ramo: Controladoras. Subramo: Controladoras. Actividad Económica: Controladora de empresas dedicadas a diversas áreas de la actividad económica. Director General: José Humberto Gutiérrez Olvera Zubizarreta.
1.8MACRO Y MICRO LOCALIZACIÓN DEL NIVEL DE INFLACIÓN. Página | 11
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
Figura 6. Muestra el tipo de cambio, localización en el marco económico. Fuente. Elaboración propia con información de GOOGLE EARTH http://www.google.com/earth/index.html Síntesis: La emisora se encuentra ubicada en la Cd. De México, capital de los Estados Unidos Mexicanos. Conclusiones: Dada la ubicación de la emisora se encuentra de la demarcación para considerar los efectos económicos de la inflación.
1.9MATRIZ EXÓGENA DE MERCADOS DE FRANKURT, TOKIO, NY, LONDRES Y PARIS.
Concepto
Frankurt
Índice
DAX 30
Valor de Índice Divisa Valor de divisa al día de cotización
8.336,58 Euro 16.36
Balanza de Pagos Tokio N.Y.
Balanza Corriente Londres Paris
NQ 100 FUTUROS 2.993,90 Yen 0.12
Libra 18.8033
SPX 500 FUTUROS 1.645,65 Dólar 12.63.98
Euro 16.36
Figura 7. Muestra el valor de los índices de cotización y el valor de las divisas de los mercados de Frankurt, Tokio,
NY, Londres y Paris. Fuente. Elaboración propia con información de Investing.com http://es.investing.com/ Síntesis: Se muestra la balanza de pagos y las cotizaciones en el mercado internacional. Conclusiones: Se determinó en el mercado internacional las cotizaciones de las divisas en el mercado de Frankurt,
Tokio, NY, Londres y Paris.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 1.10 ESTADÍSTICAS DE OPERACIÓN DE LA EMISORA GRUPO CARSO.
Figura 8. Muestra las estadísticas de operación de la emisora Grupo Carso Fuente. BMV www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra las operaciones de la emisora Grupo Carso en el BMV el día 28 de Mayo de 2013 Conclusiones: Se determina las operaciones de la emisora en tiempo real.
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FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO CAPITULO II: VALOR ACTUAL NETO (VAN)
2.1VALOR ACTUAL NETO (EX ANTE, A PRIORI Y EX POST). VALOR ACTUAL NETO l
$21.48
n
2
i
4%
VAN $42.57
Ex ante
3.75
A priori
42.57
Ex post
85.14
Figura 9. Demuestra el valor actual neto de la emisora Grupo Carso. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Con los datos de la utilidad se determinó el valor del ex ante, a priori y ex post, estableciendo el Valor Actual Neto de la emisora. Conclusiones: El Valor Actual Neto (VAN) es de $42.57, el valor ex ante 3.75 y el valor ex post de 85.14.
2.2GRÁFICA DE COMPORTAMIENTO Y TENDENCIA DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN) De tal manera que se graficó los valores del Valor Actual Neto con los datos del ex ant, a priori y ex post como a continuación se muestra: Figura 10. Se demuestra el comportamiento de la tendencia del Valor Actual Neto (VAN). Fuente. Elaboración propia con información del VAN y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: En la gráfica se demuestra una tendencia lineal positiva. Conclusiones: De acuerdo a los datos determinados del VAN se realizó una gráfica de dispersión, la cual demuestra una tendencia lineal positiva.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
2.3GRÁFICA DE HORIZONTE (VALOR INFINITÉSIMO Y VALOR FINITÉSIMO). De manera tal se determinó en una gráfica el valor infinitésimo y el valor Finitésimo, la cual se muestra a continuación:
Figura 11. Se demuestra el valor infinitésimo y el valor Finitésimo. Fuente. Elaboración propia con información del VAN y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: En la gráfica se demuestra el valor infinitésimo y el valor Finitésimo. Conclusiones: De acuerdo a los datos determinados en el VAN se realizó una gráfica la cual muestra el valor infinitésimo y el valor Finitésimo.
2.4 GRÁFICA DE ELLIOT (ANÁLISIS CHARTISTA). Dentro de la BMV se determinó una gráfica Intradia la cual se marca a continuación:
Figura 12. Se muestra la Gráfica Intradia de Grupo Carso. Fuente. Elaboración propia con la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: En la gráfica de Intradia se marca las variaciones y puntos de referencia. Conclusiones: La gráfica Intradia muestra el punto de partida para identificar el análisis chartista marcando un coseno en la gráfica.
El análisis Chartista se identifica las variaciones de la gráfica de Intradia.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
Análisis 1.– Seno. 2.–Coseno 3.–Inelástica 4.–Inelástica 5.–Inelástica 6.–Coseno 7.–Coseno Figura 13. Análisis Chartista. Fuente. Elaboración propia con la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Muestra dentro de cada punto de la Grafica Intradia hacia qué dirección va de la grafica Conclusiones: Se muestra cual es la tendencia de la Grafica Intradia con un análisis de cada punto
Definiendo una gráfica hacia un Coseno, basado en los datos anteriores. Figura 14. Se muestra el Coseno. Fuente. Elaboración propia con la gráfica de Intradia y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la gráfica del Coseno determinado en el análisis Chartista. Conclusiones: Se muestra la tendencia de la gráfica Intradia correspondiente a un coseno.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO CAPITULO III: TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) 3.1TASA INTERNA DE RETORNO (CORTO PLAZO, MEDIANO PLAZO Y LARGO PLAZO). TASA INTERNA DE RETORNO l
$21.48
n
2 TIR 45.15%
TIR A CORTO PLAZO TIR A MEDIANO PLAZO TIR A LARGO PLAZO
NIVEL DE ACEPTACIÓN / CONFIANZA
43.37 49.07 45.19
2.96%
Figura 15. Muestra la Tasa Interna de Retorno, a corto, mediano y largo plazo, además del nivel de aceptación de la emisora Grupo Carso. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Con los datos de la utilidad se determinó la Tasa Interna de Retorno, así como los diferentes tiempos (corto, mediano y largo plazo) Conclusiones: De acuerdo a los datos de la BMV se determinó la Tasa Interna de Retorno de 45.15%, además se diagnosticó los diferentes tiempos del TIR a corto plazo de 43.37, a mediano plazo de 49.07 y largo plazo de 45.19, definiendo un nivel de confianza de 2.96%.
3.2GRÁFICA DE TENDENCIA LOGARÍTMICA. De tal manera que se graficó los valores del TIR a corto, mediano y largo plazo, demostrando la tendencia logarítmica de la emisora Grupo Carso. Figura 16. Muestra la gráfica logarítmica de la emisora de Grupo Carso. Fuente. Elaboración propia con información del TIR y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la gráfica de tendencia a un seno logarítmico. Conclusiones: De acuerdo a los datos determinados en el TIR se realizó una gráfica de Gauss, la cual demuestra una tendencia a un seno logarítmico
3.3MODELACIÓN DE CORTO PLAZO, MEDIANO PLAZO Y LARGO PLAZO. Figura 17. Se muestra los valores a Corto plazo, Mediano plazo y Largo plazo. Fuente. Elaboración propia con información del TIR y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: En la modelación se muestran los valores de Corto plazo, Mediano plazo y Largo plazo
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO Conclusiones: De acuerdo a los datos determinados en la Tasa Interna de Retorno se realizó una modelación la cual demuestra los valores del TIR a corto plazo de 43.37, a mediano plazo de un valor absoluto de 49.07 y de largo plazo de 45.19.
3.4 ANÁLISIS GAUSS. El análisis Gauss determina la aceptación y nivel de confianza de la emisora Grupo Carso. Probabilidad Gauss 0.5 0.2034 0.2966
Nivel de Aceptación 2.96%
Figura 18. Se muestra la probabilidad de Gauss. Fuente. Elaboración propia con información del TIR y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Con información del TIR se realizó el nivel de aceptación de Gauss. Conclusiones: Se determinó una aceptación a invertir con un nivel de confianza de 2.96%.
3.5 CAMPANA DE GAUSS. De esta manera se presenta una gráfica de la campana de Gauss, manifestando la aceptación y nivel de confianza Figura 19. Se muestra la campana de Gauss, mostrando el nivel de confianza. Fuente. Elaboración propia con información del TIR y la BMV http://www.bmv.com.mx 0.2966
Síntesis: La tendencia es del 0.2966 por ello se muestra una aceptación dentro de la campana de Gauss. Conclusiones: Con información del TIR se graficó por medio de la campana de Gauss, mostrando una aceptación
en un porcentaje de 2.96%.
CAPITULO IV: FLUJO DE EFECTIVO (FE)
4.1 FLUJO DE EFECTIVO CON TASACIÓN BANXICO DE GRUPO CARSO. FLUJO DE EFECTIVO
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
Tasa de descuento anual El descuento mensual
48% 4%
Activity
Operatividad
Tiempo inicial
INICIO PROC A PROC B M1* PROC C M2* PROC D PROC E FINAL
0 67.20 69.55 0 62.55 0 33.66 62.55 0
2 4 6 0 8 0 10 12 0
Tiempo termino
4.04 6.04 8.04 10.04 12.04
Flujo de efectivo (Valor libro * Acción)
Efectivo (Flujo)
20.45 20.45 20.45 20.45 20.45 20.45 20.45 20.45 20.45
$41 $82 $123 – $164 – $205 $245 – $–
Acciones en circulación Flujo de efectivo Capital prospectado Log. 10 Indexado
2 289 801 700 171.78 13 329 850.39 7.125 7.125
$171.78
Figura 20. Se demuestra el Flujo de Efectivo de la emisora Grupo Carso. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: De acuerdo a los datos de operación financiera se determinó el Flujo de Efectivo de la emisora Grupo Carso. Conclusiones: Con los datos operacionales de Grupo Carso de determino un Flujo de Efectivo de Grupo Carso de $171.78, con un nivel de inflación al 4% y un rendimiento de 7.125%.
4.2 DIAGRAMA DE FLUJO DE EFECTIVO. De esta manera se presentaron los datos en un diagrama de flujo:
Figura 21. Se demuestra diagrama de Flujo de Efectivo.
el
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO Fuente. Elaboración propia con información del Flujo de Efectivo y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra el diagrama de Flujo de Efectivo y sus movimientos. Conclusiones: De acuerdo con los datos de la tabla de Flujo de Efectivo se realizó un diagrama de Flujo, manifestando sus movimientos.
4.3 FLUJO DE EFECTIVO PROSPECTADO A 5 AÑOS. De manera tal se determinó con los datos del Flujo de Efectivo el valor prospectado a cinco años. Valor prospectado a cinco años
Acciones en circulación Flujo de efectivo Capital prospectado Log. 10 Indexado
2 289 801 700 171.78 13 329 850.39 7.125 7.125
Figura 22. Se demuestra el valor prospectado a 5 años. Fuente. Elaboración propia con información del Flujo de Efectivo y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se determina el flujo de efectivo prospectado a 5 años así como un rendimiento del 7.125%. Conclusiones: Se determina un valor prospectado a 5 años de $13 329 850.39
MXN ,
con un nivel de inflación al 4% y un
rendimiento del 7.125%.
4.4 CANTIDAD NOMINAL QUE PIVOTEA A CINCO AÑOS DEL FLUJO DE EFECTIVO. Donde se muestra el pivoteo del Flujo de efectivo prospectado a 5 años.
Figura 23. Se demuestra el pivoteo a cinco años. Fuente. Elaboración propia con información del Flujo de Efectivo y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra el pivoteo prospectado a 5 años así como su totalidad en el quinto año. Conclusiones: De acuerdo a los datos determinados en el Flujo de Efectivo se muestra el pivoteo realizado a cinco años, así como su totalidad en el quinto año de $13 329 850.39 MXN
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
4.5 FACTOR A LA ALZA DEL FLUJO DE EFECTIVO. Con los datos señalados se diagnosticó el factor a la alza del Flujo de Efectivo de la emisora Grupo Carso. Factor a la Alza 69.55 + 62.55 2
Total 66.05
Figura 24. Se muestra el factor a la alza. Fuente. Elaboración propia con información del Flujo de Efectivo y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se determinó el Factor a la Alza sumando el máx. y el máx. Anterior dividido entre 2. Conclusiones: Se determina un Factor a la Alza de 66.05%
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO CAPITULO V: COMPRAR Y ARRENDAR 5.1COMPRA Y ARRENDAMIENTO DE LA EMISORA GRUPO CARSO. COMPRA Y ARRENDAMIENTO
Flujo de Activo Datos Tiempo al vencimiento (años)
Precios del Activo
Acc. Circulación
Tasa de Interés
Tasa de Perdida
Vol. Operado Factor Alza Factor Baja $115 397.00 66.05 50.43 $2 289 801 700.00 45.15% 42.57% RESULTADOS (Valuación Neutral) Precio del Subyacente Valor de la Inversión Momento 0 Momento 1 Momento 0 Momento 1 2
$ 4 377 298.43 Vol. Operado $ 115 397.00 $ 3 342 122.03 Probabilidades Neutrales "q" "1-q" –3.0937 4.0937 CAUCHY POISSON
Diferencia de Ex post y Ex ante
Valor del Call $ 3 342 122.03
Valor del Put –$ 3 342 116.02
$6.01 $13.85
Resultado Activo Fijo Momento 0 $ 4 377 298.43
Momento 1 $6.01 –$ 4 377 292.42
1035175.97
$13.85
Figura 25. Muestra la compra y arrendamiento de la emisora Grupo Carso. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestran los datos de comprar y arrendar un lote. Conclusiones: Se determina que se compra un lote de la emisora Grupo Carso en $ 4 377 298.43
MXN
y también se
determina el arrendo de un lote de la emisora Grupo Carso en $ 3 342 122.03 MXN
5.2CAUCHY – POISSON DE LA EMISORA GRUPO CARSO Por medio de los datos del Comprar y Arrendar se determinó Cauchy manifestando la aceptación. Figura 26. Grafica Cauchy. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la gráfica de Cauchy y su nivel de aceptación. Conclusiones: Se determinó que tiene un nivel de aceptación dentro de Cauchy de 3.09
Por medio de los datos del Comprar y Arrendar se determinó Poisson manifestando el rechazo.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO Figura 27. Grafica Poisson. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la gráfica de Poisson y su nivel de rechazo. Conclusiones: Se determinó que tiene un nivel de rechazo dentro de Poisson de 4.09
5.3DETERMINACIÓN DEL PRECIO DEL PUT Y CALL Por medio de los datos del Comprar y Arrendar se determinó el precio del PUT y CALL. PRECIO PUT 6.01
CALL 13.85
Figura 28. Precio del PUT y CALL. Fuente. Elaboración propia con información de Comprar e Arrendar y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra el precio del PUT y CALL diagnosticados en la tabla de Comprar y Arrendar. Conclusiones: Se determinó el precio del PUT en 6.01 y el precio del CALL en 13.85 basado en los datos diagnosticados en Comprar y Arrendar.
5.4HIPÓTESIS NULA Y HIPÓTESIS ALTERNATIVA. De tal manera se determinó la hipótesis nula de acuerdo a los datos mostrados en comprar y arrendar. Figura 29. Hipótesis Nula Fuente. Elaboración propia con información de Comprar e Arrendar y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la gráfica de la hipótesis nula con el valor determinado en ella Conclusiones: Se determinó que la hipótesis nula tiene un valor de 6.01, diagnosticado en comprar y arrendar.
De tal manera se determinó la hipótesis alternativa de acuerdo a los datos mostrados en comprar y arrendar. Figura 30. Hipótesis Alternativa Fuente. Elaboración propia con información de Comprar e Arrendar y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la gráfica de la hipótesis alternativa con el valor determinado en ella
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO Conclusiones: Se determin贸 que la hip贸tesis alternativa tiene un valor de 13.85, diagnosticado en comprar y arrendar.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO CAPITULO VI: BURSATILIDAD
6.1MATRIZ DE BURSATILIDAD DE LA EMISORA GRUPO CARSO Volumen Postura Volumen Postura de Variación de Venta de Venta de Compra Compra
269
69
425
68.66
4
Volumen Operado
Máxim o
Mínimo Ult. Año Max año Min. Año Anterior Anterior Anterior
115 397
69.55
67.20
62.55
62.55
33.66
Acciones en circulación
Fecha
2 289 801 700
28/ Mayo / 2013
Figura 31. Muestra la matriz de bursatilidad de la emisora Grupo Carso. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se enfocan los datos de la BMV referente a datos a solicitar en la matriz bursátil. Conclusiones: Se determina la matriz de bursatilidad de la emisora Grupo Carso.
6.2MATRIZ DE INSCRIPCIÓN Y MANTENIMIENTO No 1
Clave
Concepto
GCARSO GRUPO CARSO, S.A.B. DE C.V.
Programa Correctivo Ultimo año N/A
Serie
T.C. Localidad
A1 16.1981
D.F.
Tipo de Indicador Subyacente
Inflación acumulada (Actual, Abril /2013) 1.32
De 12% 100 fluctuación Capital Inversionistas 14.8781
Observación Grado de Avance N/A
N/A
Figura 32. Muestra la matriz de inscripción y mantenimiento de la emisora Grupo Carso. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se enfocan los datos de la BMV referente a la inscripción y mantenimiento de Grupo Carso. Conclusiones: Se determina la matriz de inscripción y mantenimiento de Grupo Carso.
*
*
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 6.3FUNCIÓN POLÍNOMIAL DE LA EMISORA GRUPO CARSO. De tal manera que se graficó los valores de la bursatilidad con la finalidad de diagnosticar la función Polínomial. Figura 33. Muestra la función Polínomial. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra una gráfica Polínomial con una función correspondiente Conclusiones: Se determinó una función Polínomial de
y = 2.3155x 4 - 25.473x3 + 80.878x2 - 50.541x + 2.5,
marcando una ganancia a financiar.
6.4SERIE DE TAYLOR. De tal manera obtuvo los datos necesarios para la serie de Taylor. x
2
Dx+¿ ∫ Dx ( x 4 + x 3 + x 2 + x ) x
x
4
∫¿ x
3
x 4− x 3 ( ∫ x 2−x 2.3155−25.473+80.878−50.541+2.5 ) 1 x ( – 4x – x )( 9.6795 ) 2
(
– 2x ( – ) –
1 3 x ( 9.6795 ) 2
)
1 – 2x+ x 2 ( 9.6795 ) 2 1 x =2x ( 9.6795 ) 2 x=
2 ( 9.6795 ) 1 2
X =4+ 9.6795
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO X =13.6795
6.5MARGEN DE EMISIÓN CON LA FINALIDAD DE GENERAR UN COSTO O MARGEN DE OPERACIÓN. Por ello se determinó el valor de la serie de Taylor de la emisora Grupo Carso de 13.6795. Costo o margen de operación Total 13.67% Figura 34. Muestra el costo o margen de operación. Fuente. Elaboración propia con información de BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se determinó el valor por medio de la Serie de Taylor. Conclusiones: Se determinó un costo de 13.67%.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO CAPITULO VII: ESTRATEGIAS DE ESCENARIOS DUMMY
7.1 SECTOR INDUSTRIAL DEL BMV. Se determin贸 que la emisora Grupo Carso pertenece al sector Industrial.
Figura 35. Muestra el sector industrial de la BMV. Fuente. BMV http://www.bmv.com.mx S铆ntesis: Se determin贸 el sector Industrial. Conclusiones: Se determina que Grupo Carso pertenece al Sector Industrial.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 7.2 MATRIZ DUMMY DE LA EMISORA GRUPO CARSO. De tal manera se muestra la correlaci贸n del coeficiente. 2011 100 12% Capital Inversionistas Invertido 1 1 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0 1 1 1 1 0 0 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0
2012 100 12% Capital Inversionistas Invertido 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 0 0
25 25 COEF.DE.CORREL 0.4724556
28
28
Clave de la emisora ACCELSA AEROMEX ALFA ARA ASUR CERAMIC DINE GAP GCARSO GEO GISSA GMD GMDR GSANBOR HOGAR HOMEX ICA IDEAL INCARSO KUO LAMOSA OHLMEX OMA PASA PINFRA SARE TMM URBI VESTA
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
Figura 36. Se muestra el coeficiente y la correlación del sector industrial. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la correlación de las emisoras del sector industrial al que pertenece Grupo Carso. Conclusiones: De acuerdo a los datos de correlación se determinó un coeficiente de 0.4724556 determinando un riesgo de invertir 47% y representa un nivel de riesgo bajo para invertir.
CAPITULO VIII: TIPOLOGÍA DE RIESGO
8.1 TIPOLOGÍA DE RIESGO (RIESGO BAJO, RIESGO MEDIO Y RIESGO ALTO). TIPOLOGÍA DE RIESGO G CARSO 4.0000 69.5500 67.2000 62.5500 33.6600 236.9600
69.5500 – 67.2000=2.3500 Rango
Ponderación paramétrica
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 236.9600
= 236.9600 – 0.999 =
235.9610
RIESGO ALTO
0.999 236.9600 0.666
= 236.9600 – 0.666 =
236.2940
RIESGO MEDIO
236.9600 0.333
= 236.9600 – 0.333 =
236.6270
RIESGO BAJO
236.2940
Derivada de la opción
Figura 37. Muestra los riesgos, además de la ponderación paramétrica y derivada de la opción. Fuente. Elaboración propia con información de la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la tipología de riesgo alto, riesgo medio y riesgo bajo Conclusiones: Se determina que el riesgo alto es de 235.9610 %, el riesgo medio es de 236.2940% y el riesgo bajo es de 236.6270% de riesgo en cada etapa.
8.2 VOLATILIDAD. De tal manera que se obtuvo la volatilidad por medio de los datos de la derivada de la opción, marcada por tres tiempos dando como resultado.
VOLATILIDAD 236.2940
= 78.7647
3
= 6203.872715 R2
Rho 236.96 = 3 = 78.98
Cauchy 100% 0.75 0.25
= 177.7200 = 59.2400
TOTAL
= 78.76 %
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO Figura 38. Se muestra la volatilidad. Fuente. Elaboración propia con información del BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la volatilidad de Grupo Carso. Conclusiones: Se determinó que el nivel de la volatilidad es de 78.76 %
8.3 SABANA CUÁNTICA. De tal manera se graficó los valores determinados mostrando así la sabana cuántica. Figura 39. Se muestra la sábana cuántica. Fuente. Elaboración propia con información de la tipología de riesgo y la BMV http://www.bmv.com.mx Síntesis: Se muestra la sábana cuántica, marcando un punto intermedio entre 66 y 99 por ello se determina una tendencia leptocurtica. Conclusiones: Se determina una tendencia leptocurtica.
CAPITULO IX: MODELO INTEGRADOR DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
El modelo integrador determina el financiamiento a largo plazo para la emisora Grupo Carso, por medio de la formula general.
Flp=
[
VAN −TIR 1 PUT −CALL + + 2 C sin−√ cos F∈ A
[ ]
dummy−π
]
∝
+ [ B 0+ B1 ( RA ) + B2 ( RM ) + B3 ( RB ) ] + [ GAUSS – POISSON +CAUCHY
9.1 MODELO HAMILTON Dentro del modelo de Hamilton se manifiesta una ganancia, a continuación se muestra el desglose de ella teniendo como base los datos correspondientes dentro de la formula.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO B2 ( RM )
∫
+¿
B3 ( RB ) B0
∫
¿
B1 ( RA)
¿ ¿ +¿ ¿
1 +¿ + 2
dummy−π
( PUT −CALL )
∫
¿
(sin− √ cos)dummy−π VAN −TIR
∫ C F∈[ ] A
Flp=
¿
B 2 ( 0.66)
+¿
∫ B3 ( 0.33) B0
∫
¿
B 1( 0.99)
¿ ¿ +¿ ¿
0.4724556 −0.04
( 6.01−13.85 )
1 +¿ + ∫ 2 ( sin− √ cos )
¿
0.4724556−0.04
42.57−45.15
∫
Flp=
¿
[
4 377 298.43 171.78 3 342122.03
+¿ ( 0.65 )
78.7647
] 13.67
+∫ ( 0 )
+∫ ( 0.22 )
0.4324556
( – 7.84 )
1 +¿ + 2 (sin− √∫ cos)
¿ 0.4324556
– 2.58
∫
Flp=
¿
171.78 [ 1.30 ] ∈ – 15
+¿∫ 1.83
+∫ 8.71∈ – 14
– 2.4364
1 +¿ + ∫ ¿ 2 0.4324556 – 2.58
Flp=
∫
223.314
¿
19.86
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO ∈ – 15 1 ∈ – 14 +¿ +∫ 1.83 +∫ 8.71 2 – 2.58( – 2.4364 )
Flp=
∫
¿
223.314 ( 0.4324556 ) ∈ – 15 1 +¿ +∫ 1.83 +8.71∈ – 14 2 6.28
Flp= ∫ ¿ 96.57
Flp=
6.28 1 ∈ – 29 + +∫ 10.54 – 96.57 2
Flp=– 0.06+0.5+10.54 log 29
Flp=0.44+10.54+1.46 Flp=12.44
Total de ganancia 12.44 9.2 MODELO LAGRANGE. Dentro del modelo de Lagrange se manifiesta una perdida, a continuación se muestra el desglose de ella teniendo como base los datos correspondientes dentro de la formula.
Flp=
d dummy −π d∝ dVAN – dTIR 1 ( ∂ PUT – ∂ CALL ) + + + [ ∂ B0 +∂ B1 ( RA ) +∂ B 2 ( RM )+ ∂ B3 ( RB ) ] + [ GAUSS – POISS d dummy−π 2 C ( ∂ sin – d √ cos ) d F ∈∗ A
[ ]
d 0.4724556−0.04
Flp=
d 78.76 d42.57 – d45.15 1 ( ∂ 6.01 – ∂ 13.85 ) + + + [ ∂ B 0+ ∂ B1 ( 0.99 ) +∂ B2 ( 0.66 ) +∂ B 3 ( 0.33 ) ] d 0.4724556−0.04 4 377 298.43 2 ( ∂ sin – d √ cos ) d 171.78∗ 3 342 122.03
[
]
d 0.4324556
d – 2.58 1 ( ∂ – 7.84 ) d 78.7647 13.67 d 19.86 Flp= + + + [ 0.99+ 0.66+0.33 ] + [ 0.5−0.75+0.25 ] + [ – 1.002 ] d 0.4324556 d 171.78∗[ 1.30 ] 2 ( ∂ 1 – 0 )
[
]
0.4324556 0.4324556
Flp=
d – 2.58 1 ( ∂ – 7.84 ) + + d 223.31 2 (∂ 1 – 0)
Flp=
d – 2.58 d 78.7647 d 13.67 d 19.86 + 0.5+ ( – 7.84 )+ [ 1.98 ] + + [ – 1.002 ] d 223.31 ( d 78.7647+13.67+19.86 )
Flp=– 0.011 – 7.34 [ 1.98 ]
d 78.7647
+ [ 0.99+0.66+0.33 ]
+ [ – 1.002 ]
+ [ 0]
13.67
+ [ – 1.002 ]
d 19.86
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
Flp=– 15.54 log ( 112.29 ) Flp=– 15.54 ( 2.05 ) Flp=– 31.85 Total de perdida – 31.85 9.3 MODELO REAL TOTAL En el modelo real total se manifiesta un financiamiento a largo plazo en tiempo real dando como determinación un total de financiamiento a largo plazo
Flp=HAMILTON – LAGRANGE
Flp=12.44 – ( – 31.85 ) Flp=12.44+31.85
Flp=44.29 Valor libro por Acción :20.45
–
44.29 =23.84 20.45
Puedo generar el 23.84 10
Acciones en circulacion 2 289801 700∗23.84=5.45887253 =23 497 926.03 Se determinó que puedo financiar la empresa Grupo Carso pagando el $44.29 veces por lote u acción lo que representa en el largo plazo una ganancia bruta del 23.84% para emitir un financiamiento a largo plazo de 23 497 926.03 MNX
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO CONCLUSIONES
El financiamiento de las emisoras puestas en la BMV tienen como eje fundamental el manejo de diversas inversiones hacia sus acciones u lotes (por ellos se cotizan en la BMV), con la finalidad de un intercambio financiero y un beneficio de inversión, dando una remuneración económica e un crecimiento y desarrollo entre ellos. Dentro de la emisora de Grupo Carso se realiza una valoración por medio de un análisis financiero con una visión e inversión a largo plazo, determinando cada aspecto dentro de sus operaciones financieras en tiempo real enfocadas hacia un financiamiento a largo plazo, además de un desglose de las operaciones financieras, diagnosticando un enfoque total a financiar largo plazo con el objetivo de una remuneración económica a largo plazo. Respecto a los datos bursátiles de la emisora de Grupo Carso se determinar los aspectos relevantes, en primera instancia se define una empresa altamente posicionada en el sector industrial, además de una presencia relevante en el mercado nacional, en segunda instancia se determinan sus niveles de inversión a largo plazo, los cuales son aceptables de acuerdo al análisis financiero y en base a los datos relevante de la BMV, además de un cumplimiento en el mantenimiento e inscripción en ella, manifestando un nivel de confianza, así como también marcando una amplia gama de inversión por cada lote u acción. Se determinó un financiamiento de la emisora Grupo Carso pagando $44.29 veces por lote u acción, lo que representa en el largo plazo una ganancia bruta del 23.84% para emitir un financiamiento a largo plazo de 23 497 926.03
, y un prospectado a 5 años de $13 329 850.39
MNX
MXN ,
con un nivel de inflación
de 4% y un rendimiento del 7.125%. Por ultimo este análisis se realizó en tiempo real con una base de datos de la BMV, de tal manera se determina que para futuras operaciones se recomienda tener una base de datos en tiempo real con un enfoque de crecimiento financiero a largo plazo, así como también un enfoque de crecimiento económico mundial.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO REFERENCIAS.
Grupo Carso S.A.B. de C.V. (s.f.) recuperado el 28 de mayo de 2013 desde www.carso.com.mx Carlos Slim Helú (s.f.) recuperado el 28 de mayo de 2013 desde http://www.carlosslim.com/desde.html Bolsa Mexicana de Valores (s.f.) recuperado el 28 de mayo de 2013 desde www.bmv.com.mx Banco de México (s.f.) recuperado el 28 de mayo de 2013 desde www.banxico.org.mx Google Earth (s.f.) recuperado el 28 de mayo de 2013 desde http://www.google.com/earth/index.html Investing.com (s.f.) recuperado el 28 de mayo de 2013 desde http://es.investing.com/
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO ANEXOS. 1. Matemáticas de Negocios para supuestos matemáticos. x
2
Dx+¿ ∫ Dx ( x 4 + x 3 + x 2 + x ) x
x
4
∫¿ x
Flp=
3
[
VAN −TIR 1 PUT −CALL + + 2 C sin−√ cos F∈ A
[ ]
dummy−π
]
∝
+ [ B 0+ B1 ( RA ) + B2 ( RM ) + B3 ( RB ) ] + [ GAUSS – POISSON +CAU
B2 ( RM )
+¿
∫
B3 ( RB ) B0
∫
¿
B1 ( RA )
¿ ¿ +¿ ¿
1 +¿ + 2
dummy – π
( PUT −CALL )
∫ (sin− √ cos)
¿ dummy – π
VAN – TIR
Flp=
∫ C F ∈[ ] A
¿
d dummy −π
Flp=
d∝ dVAN – dTIR 1 ( ∂ PUT – ∂ CALL ) + + + [ ∂ B0 +∂ B1 ( RA ) +∂ B 2 ( RM )+ ∂ B3 ( RB ) ] + [ GAUSS – PO d dummy−π 2 C ( ∂ sin – d √ cos ) d F ∈∗ A
[ ]
Flp=HAMILTON – LAGRANGE R
L K ( z , r , R )=∫ 2π r
1
∫ K ( z + ρ e iθ ) dθ 0
L K (z ,0, R0 )=∞ , ∀ z ∈ C ∂ƒ ∂ƒ = μ(z) .z ∈C ∂z ∂z
dρ ρ
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO μ1 ( z ) if z ∈ D
❑μ2 ( z ) i f z ∈ D
∞
μ ( z ) =¿
Ψ ( z )=exp ( 2πiF (log z /2πi)) , z ∈ D K ( z , Ψ ) =K ( w , F ) , z=e
μ ( z )=
2πiw
, w ∈ R4 . 2
∂z Ψ , z ∈ D ; μ ( z )=0. z ∉ D. ∂z Ψ .
1 ̂ ( w)∣w∣−1 / 2 d w ∅ ( t ) ≔ ∫ e it w Φ 2π R ∞
Ψ j ( θ ) ≔ 2 j / 2 ∑ Φ( 2 j ( θ−k )) ψ ̂ ( n) ≔ −∞
1 ̂ Ψ n √ 2π∣n∣ ( )
. ̂ ( ξ )∣2 1 ̂ 1 1 ∣Φ −m 2 −m 2 −m −¿ ∣Φ (n 2 )∣ =∑ ∣Φ(n 2 )∣ 2 ≈ ∫ dξ −m 2π ∣ξ ∣ 2π ∣n∣ n ≠0 2π∣n∣ 2 ¿
∑¿ n≠ 0
̂ (ξ )∣2 1 ∣Φ ∫ ∣ξ ∣ dξ = lnπ2 2π
̂ƒ ( ξ ) ≔ ∏ m0 ( ξ ) j j ∈N 2
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO ξ+π m0 ¿ ¿ 2 ¿ 2∣̂ƒ(ξ )∣ ¿ ¿ ¿ ¿ 2 2 ∣̂ƒ ( ξ )∣ dξ = ∫ ¿ ξ 2 j+ 1
j
2
j+ 1
∫¿ 2
j
ξ+π m0 ¿ ¿ 2 ̂ ¿ 2∣ƒ (ξ )∣ ¿ ¿ ¿ ¿ 2 ∞ ̂ ( ) ∣ƒ ξ ∣ dξ =∫ ¿ ξ 2 −n
2
−n+1
∫¿ −n
2
2
−n+ 1
∫ 2
2
∣̂ƒ ( ξ )∣ ξ
−n
∞
X =∑
n=1
dξ → ln 2 as n → ∞
An cos ( 2πnt )+ Bn sin(2πnt ) √n
X =∑ A I √ πψI I
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
[
P
[∑ ] k
]
E ∣M k∣ ≤ C p E
i =1
∆ip
αI t α I ψ I ( θ ) k +1 ψ 2I (θ ) 2 ¿ ¿ ∑¿ I ∈J
t (¿ ψ I ( θ ) k +1 ψ 2I (θ ))= ∑ ¿ 2 ∣ J ∣=2 ¿ ∑ − (nk + I )
I
Formula (7) 2
2 ∫ u 1 ( t , x ) a i ( u 1 ( t , x ) ) wi ( u i ( t , x )) dx ≥ 2a i p i∫ u1∣( t , x )∣ dx Ω
Ω
n
2 ∫ u 1 ( t , x ) a i ( u i ( t , x )) ∑ bij f j ( ui ( t , x ) ) dx j −1
Ω
Formula (10)
d
(∫ u ( t , x ) dx) ≤− X ∫ u ( t , x ) dx−2 a p ∫ u ( t , x ) dx+ á ∑ ∫ ( b u ( t , x ) +l u ( t , x ) ) dx +á ∑ ∫ ( c u ( t , x 2 i
Ω
2 i
dt
i
i
Ω
n
2 i
i
j =1 Ω
Ω
2 ij
2 i
2 j
n
2 j
i
j=1 Ω
2 ij
2 i
Formula (11) 2
V i ( t )=∫ u i ( t , x ) dx Ω
V i ( t k +0 ) ≤ V i ( t k ) k 0,1,2 … Formula (12) n n d V i (t) ≤ − χ−2 a i pi + á i ∑ b2ij + á i ∑ c 2ij V i ( t )+ á i max { l 2i } dt i =1,…n j =1 j=1
(
)
(
n
n
j=1
j=1
max { l i2 }) ∑ V j ( t−τ j ( t ) ) tϵ ( t k , t k + 1 ) ∑ V j ( t )+ á i ( i=1,… n
Formula (13)
( (
n
n
)(
dV ( t ) ≤ max − χ −2 a i p i + á i ∑ b2ij + á i ∑ c2ij + max ( l i2 ) dt i=1,… n i=1,… n j=1 j=1
)∑ á )V ( t ) +( max ( l )) ∑ á ∑ V n
n
i
i=1
i=1,… n
2 i
n
i
i=1
j=1
j
( t −τ j ( t ) ) ≜ λV (
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO Formula (14)
V ¿ ( t k + 0 ) ≤ V ¿ ( t k ) , k 0,1,2 … Formula (15) = ¿
n
(
)
n
d V (t ) y t−t y t −t d V ( t ) y t −t y t −t y t −t = ye ( ) V ( t ) +e ( ) ≤ ye ( ) V ( t ) + λV ( t ) + p ∑ V j ( t−τ j ( t ) ) e ( )=( γ + λ ) V ¿ ( t )+ pe ( ) ∑ dt dt j=1 j=1 0
0
0
0
Formula (16) = t
t
V ( t ) ≤ V ( t k +ε ) + ( γ + λ ) ∫ V ( s ) ds+ ∫ pe ¿
¿
¿
t k+ ε
y ( s−t 0 )
n
∑ V j ( s−τ j ( s ) ) ds tϵ ( t k , t k +1 ) , k 0,1,2 … j=1
t k +ε
Formula (17) = t
t
V ( t ) ≤ V ( t k +0 ) + ( γ+ λ )∫ V ( s ) ds+∫ pe ¿
¿
¿
tk
y ( s−t 0)
n
∑ V j ( s−τ j ( s ) ) ds tϵ ( t k , t k +1) , k 0,1,2 … j=1
tk
Formula (18) = t k +1 ¿
¿
V ( t k +1−ε ) ≤ V ( t k +0 )+ ( γ + λ )
−ε
∫
t k +1 ¿
V ( s ) ds +
tk
−ε
∫
pe
y ( s−t 0 )
∑ V j ( s−τ j ( s ) ) ds j =1
tk
t k +1
n
tk +1
n
V ( t k +1−0 ) ≤ V ( t k +0 ) + ( γ + λ ) ∫ V ( s ) ds + ∫ pe y ( s−t ) ∑ V j ( s−τ j ( s ) ) ds k =0,1,2 … ¿
¿
¿
0
tk
j =1
tk
Formula (19) = t k+1
t k+ 1
n
V ( t k +1 ) ≤ V ( t k +0 ) + ( γ + λ ) ∫ V ( s ) ds+ ∫ pe y ( s−t ) ∑ V j ( s−τ j ( s ) ) ds ¿
¿
¿
0
tk
j =1
tk
Formula (20) = t
t
V ( t ) ≤ V ( t k +0 ) + ( γ+ λ )∫ V ( s ) ds+∫ pe ¿
¿
¿
tk
y ( s−t 0)
n
∑ V j ( s−τ j ( s ) ) ds tϵ ( t k , t k +1) , k 0,1,2 … j=1
tk
Formula (21) = t
t
V ¿ ( t ) ≤ V ¿ ( t k ) + ( γ + λ )∫ V ¿ ( s ) ds +∫ pe tk
y ( s−t0 )
n
∑ V j ( s−τ j ( s ) ) ds tϵ ( t k , t k+1 ) , k 0,1,2 … j =1
tk
Formula (24) = t
V ( t ) ≤ V ( t k +0 ) + ( γ+ λ )∫ V ( s ) ds+ hpe ¿
¿
¿
tk
Formula (26) =
yτ
n
t −τ j ( t )
∑ ∫
j=1 t k −τ j ( tk )
e
y (0 −t 0)
V j ( 0 ) dθ tϵ ( t k , t k +1 ) , k 0,1,2 …
0
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO t 0 <t k <¿t V ( t k ) tϵ ( t k , t k +1 ) , k 0,1,2 … t
V ( t )−V ( t 0 ) ≤ α V ( t 0 ) + τh pe ∥ φ́ ∥ 2Ω + ( γ + λ+ hpe yτ ) ∫ V ¿ ( s ) ds+ α ∑ ¿ ¿
¿
¿
yτ
tk
Formula (27) =
γ + λ+ hpe yτ (¿) ( t−t 0 ) ¿ γ + λ+ hpe yτ (¿) ( t+t 0 ) ¿ ¿ ¿ t 0 < t k <¿ t (1+ α )+ exp ¿
V ¿ ( t ) ≤ ( ( α+ 1 ) V ¿ ( t 0 ) + τh pe yτ ∥ φ́ ∥2Ω ) ∏ ¿ ¿
3.5 a
∣a∣> 3.5 b
∣a∣
( 1+δ ) ∝10−1 m0
α i0+ δ ∝ i0 m0
3.5 c
∣αi0+ δ α i0+1∣
∣a∣
m0
3.6 a
( 1+δ ) α i0 ≤ p ( y ) ≤ ( 1+ δ ) α i0+1 3.7 a
(1+δ )α i0 ≤ p (x )≤ (1+ δ) α i0+1 3.6 b
α i0 +δ α i0+1 ≤ p ( y ) ≤ α i0+ 1+ δ α i0 3.7 b
α i0 +δ α i0+1 ≤ p( x)≤ α i0+1 +δ α i0 3.6 c
∣α i0+1 + δ α i0∣≤ ∣ p( y )∣≤ ∣α i0 +δ αi0 +1∣ 3.7 c
¿
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
∣α i0+1 + δ α i0∣≤ ∣ p( x )∣≤∣αi0 + δ αi0+1∣ 3.9 b
p ( y ) <0, y ∈ [ y 0 α i0+1 ] 3.8 c
p ( y ) >0 y ∈ [ α i0 , y 0 ] 3.9 c
p ( y ) >0 y ∈ [ α i0 , y 0 ] 3.10 c
∣a∣> max f ( β ) ( x) =
{
( 1+δ ) α i0+1 λ+ δ , m0 m1
d α f ( x) dxα
}
x =0
0〈α ≤ 1.
lim = (1.1)
∆α ( f ( x) − f ( x 0 ))
{
( x − x0 )α
}
M α Eα ( −n α x α ) = f pMα ( p ) 1 1 t α ( P −1) Eα (−t α )( dt )α = αP ∫0 Γ(1 + α ) N
(2.3)
f ( β ) ( x) =
t=
d α f ( x) dxα
x =0
x (1 + x )
1 Mα = = f pM ,α ( p ) α (1 + x) =
1 1 t α ( p −1) (1 − t )α (1− p −1) (dt )α ∫ 0 Γ(1 + α )
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
= Bα ( p,1 − p ) = Γ ( p )Γ (1 − p ) (2.4) 1
∑ Eα ( −n α x α ) = 1 − E n =0
1
1 α α (− x )
1 α α (x ) −1
∑ Eα (−nα xα ) = E n =0
1 M ,α Mα = = f p ( p) E α ( xα ) − 1 1 Γ(1 + α ) N αP 1
1
∫x
µ ( p −1)
n
1 (dx)α α Eα ( x ) − 1
1 1 x α ( p −1) Eα (− n α x α )( dx) α ∫ Γ (1 + α ) n
=∑ n −1
Γα ( p ) = Γα ( p)ζ α ( p ) nαp
1
=∑ n −1
(2.5)
2α Eα ( 2α xα ) − 1
f ( x) =
1 Mα = = f pM ,α ( p ) αp ( 1 + x ) =
1 1 t α ( p −1) (1 − t )α (1− p −1) (dt )α ∫ Γ(1 + α ) 0
(2.7)
= B ( p, n − p ) =
Γα ( p)Γα (n − p) . Γα (n)
{ Γα ( p)Γα (n − p} =
Mα
−1
Mα
−1
{E
α
}
Γα (n) (1 + x) nα
( −iα k α xα ) = f pM ,α ( p )
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO =
1 1 xα ( p −1) Eα (iα k α xα )( dt )α . ∫ 0 Γ(1 + α )
Mα
−1
{E
α
}
( −iα k α xα ) = f pM ,α ( p )
=
1 1 xα ( p −1) Eα (iα k α xα )( dt )α . ∫ 0 Γ(1 + α )
=
1 Γ(1 + α )( ki)αp
1
∫x 0
α ( p −1)
Eα (−t α )( dt )α .
Γα ( p ) Γα ( p )i ap Γα ( p)(iα ) − p = = (ok )ap k αp k ap x π Γα p )(cos α ( ) + sin α ( )) p 2 2 ap k
{
}
Γα ( p) pπ cosα ( )α . ap k 2
}
Γα ( p) pπ sin α ( )α . ap k 2
M α cosα k α xα = (2.9)
{
M α sin α k α xα = (2.10)
M α { f ( ax)} = a −ap f pM ,α ( p ), a〉0.
(3.1)
M α { f (ax)} =
1 1 xα ( p −1) f (ax)( dx)α . ∫ Γ(1 + α ) 0
=
1 t 1 ( )a ( p −1) f (t )( d a1 )α . ∫ 0 Γ(1 + α ) a
=
1 1 1 t α ( p −1) f (t )( dt )α . ap ∫ a Γ(1 + α ) 0
=
1 M ,α f p ( p) = a − ap f pM ,α ( p) ap a
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
{
}
M α x aa f ( x) = f pM ,α ( p + a). (3.2)
{
}
M α xαα f ( x ) = =
1 1 xα ( p −1) xαα f ( x )( dx)α . ∫ 0 1(1 + α )
1 1 xα ( p + a − a ) f (t )( d )α = f pM ,α ( p + a). ∫ 0 Γ(1 + α )
{
}
1 M ,α p f p ( ). aα a
M α f ( xα ) = (3.3)
{
}
M α f (α ) ( x ) = Γ(1 + ( p − 1)α ) M ,α f p ( p − 1) Γ(1 + ( p − 2)α ) (3.5)
{
Mα f
( 2α )
}
( x)
Γ(1 + ( p − 1)α ) M ,α f p ( p − 2) Γ (1 + ( p − 3)α ) (3.6)
= (−1) µ
Γ(1 + ( p − 1)α ) f pM ,α ( p − n) Γ(1 + ( p − ( n + 1))α )
(3.7)
{
}
M α f α ( x) =
1 1 x a ( p −1) f (α ) ( x)( dx )α . ∫ 0 Γ(1 + α )
= xα ( p −1) f ( x ) 10 −
1 1 f ( x )( xα ( p −1) )( dx )α . ∫ 0 Γ(1 + α )
=
1 Γ(1 + (`−1)α ) 1 x a ( p − 2) f ( x)( dx)α . ∫ 0 Γ(1 + ( p − 2)α ) Γ(1 + α )
=
Γ(1 + (`−1)α ) M ,ε f p ( p − 1) Γ(1 + ( p − 2)α )
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
{
M α xα f
=
(α )
}
( x)
Γ(1 + pα ) f pM ,ε ( p ) Γ(1 + ( p − 1)α )
----- (3.8)
{
}
M α x 2α f ( 2α ) ( x) = --- (3.9)
{
Γ(1 + ( p + 1)α ) M ,α f p ( p) Γ(1 + ( p − 1)α )
}
M α x nα f ( nα ) ( x)
= (−1) n
Γ(1 + ( p + n − 1)α M , µ f p ( p) Γ (1 + ( p − 1)α )
----- (3.10)
{
}
M α xα f (α ) ( x ) =
1 1 xα ( p + a − a ) xα f (α ) ( x)( dx)α . ∫ Γ(1 + α ) 0
= x a ( p −1) xα f (x) 10 =
1 1 f ( x)( xα ( p +1) xα )( dx)α . ∫ 0 Γ(1 + α )
=
1 1 f ( x)( x µp ) )( µ ) (dx )α . ∫ 0 Γ(1 + α )
=
1 Γ(1 + pα ) 1 f ( x) xα ( p +1) (dx)α . ∫ 0 Γ(1 + ( p − 1)α ) Γ(1 + α )
=
Γ(1 + pα ) f pM ,α ( p) Γ(1 + ( p − 1)α )
F ( x) =
0 1 f (t )( dt )α ∫ Γ(1 + α ) 1
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 1 1 Mα f ( t ) dt ∫ Γ(1 + α ) n
--- (3.12)
=
1 1 1 1 xα ( p −1) f (t )dt (dx)α ∫ ∫ n n Γ(1 + α ) Γ(1 + α )
M α { F ( µ ) ( x)} =
1 1 xα ( p −1) F (α ) ( x)( dx)α ∫ n Γ(1 + α )
= xα ( p −1) F (x ) 10 −
1 1 F ( x)( xα ( p −1) )α ( dx )α ∫ Γ(1 + α ) 0
--- (3.13)
=
Γ(1 + p − 1)α ) Γ(1 + ( p − 2)α )
−
1 1 xα ( p − 2) F ( x)( dx )α ∫ 0 Γ(1 + α )
=
Γ (1 + p − 2)α ) M α F (α ) ( x) Γ (1 + ( p − 1)α )
=
Γ (1 + p − 2)α ) M α { f ( x)} Γ (1 + ( p − 1)α )
−
1 1 xα ( p − 2) F ( x)( dx )α ∫ 0 Γ(1 + α )
=
Γ (1 + ( p − 1)α ) M ,α f p ( p + 1) Γ (1 + ( p − α )
{
M α { F ( x)} = − --- (3.14)
}
Γ (1 + ( p − 1)α ) M ,α f p ( p + 1) Γ (1 + pα )
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
M α { f ( x) ∗ g ( x)} = 1 1 x 1 Mα f (ξ ) g ( ) α (dξ )α ∫ ξ ξ Γ(1 + α ) 0
---- (3.15) ,µ = f pM ,α ( p ) g M ( p) p
M α { f ( x) g ( x)} 1 1 α Mα f ( x ξ ) g ( ξ )( d ξ ) ∫ Γ(1 + α ) 0
--- (3.16) ,µ = f pM ,α ( p) g M (1 − p) p
M α { f ( x) g ( x)} =
1 { f (t )} = f sα , x ( s) Γα
{
}
M α f pM , µ (1 − p ) g Mp ,α ( p) 1
1 1 α Mα f ( x ξ ) g ( ξ )( d ξ ) ∫ Γ(1 + α ) 0 1 1 Mα f ( xξ ) g (ξ )( dξ )α ∫ Γ(1 + α ) 0
=
1 1 g (ξ )ξ − ap (dξ )α ∫ 0 Γ(1 + α )
=
1 1 η a ( p −1) f (η )( dη )α ∫ 0 Γ(1 + α )
= f pM ,α ( p)
1 1 g (ξ )ξ u (1− p −1) (dξ )α ∫ 0 Γ(1 + α )
,µ = f pM ,α ( p ) g M (1 − p ) p
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
{
}
M α f pM , µ (1 − p ) g Mp ,α ( p) 1
=
1 1 g ( st ) f (t )( dt )α ∫ Γ(1 + α ) 0
{
}
M α f pM , µ (1 − p ) g Mp ,α ( p) 1
=
1 1 Eα ( − sα t α ) f (t )( dt )α ∫ 0 Γ(1 + α )
---(3. 17)
M α { f ( x) g ( x)}
=
1 (2πi )α
1
∫f 0
M ,α p
( s) g Mp ,α ( p − s)( ds )α
--- (3.18)
=
1 1 xα ( p −1) f ( x)( dx)α ∫ (1 + α ) 0
=
1 (2πi )α
1
∫f 0
M ,α p
( s) g Mp ,α ( p − s)( ds )α
--- (3.19)
=
1 1 f ( x) g ( x)( dx )α ∫ 0 Γ(1 + α )
=
1 (2πi )α
1
∫f 0
M ,α p
( s ) g Mp ,α (l − s )( ds )α
--- (3.20)
M α { f ( x) g ( x)} =
=
1 1 xα ( p −1) f ( x) g ( x)( dx )α ∫ 0 (1 + α )
=
1 (2πi )α
--- (3.21)
1
∫f 0
M ,α p
( s )( ds)α
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO =
1 1 xα ( p −1) x − s1 g ( x)( dx)α ∫ 0 Γ(1 + α )
=
1 (2πi )α
1
∫f 0
−
u ( p, y ) = −
d 2a u dy
2a
+
M ,α p
( s) g Mp ,α ( p − s)( ds )α
1 1 x u ( p −1)u ( x, y )( dx)α ∫ 0 Γ(1 + α )
Γ(1 + ( p + 1)α ) − Γ (1 + pα ) − u=0 Γ(1 + ( p − 1)α )
0<y<1
ũ(p,0)= 0 1 Γ (1 + ( pα ) − 1 α ( p −1) x ( dx ) = A + u=0 Γ (1 + α ) ∫0 Γ (1 + ( p + 1)α )
−
u ( p,1) = A
Γ(1 + ( pα ) sin α p α y α
−
u ( p, y ) = A A ( 2πi ) α
Γ(1 + ( p + 1)α ) sin α p α
,0〈 Re ρ 〈1
x − pα Γ(1 + ( pα ) sin α ( py ) α
1
∫
Γ(1 + ( p + 1)α ) sin α p
0
Aα u ( x, y ) = α π −
1
1
∑ η α (−1) α x
− nπa
n −1
α
(dp ) α
sin σ n α π α y α .
--- (4.4) k
∑
( n m−n ) t m −1
m
2
m=1
n k t k−2 nm ( t = +∑ 2 m=1 2 k
Pk +1−¿ ¿ S 1nc k+
k
Pk+ 1
Pk +1
1−P k+1 +¿ Pk + 1 n¿
1+¿ ∈ k P ( v ( I )> [ I ] a k ) ≤ ∣I ∣¿
m −t m +1
)
≤
nk t 2
k
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO x
P ( v (1 ) >∣ I ∣a t ) ≤ P (v k (I )≥∣ I ∣a k / 2)+
∑ P (∣v i +1 ( I ) −v i (I )∣≥ ∣I∣ a k 2k −i )
i =k +1
∈k
nk +1
1−2−¿ < ∝ 1 2−¿ nk ∈ k ¿ −I
∑ ∣I∣−¿1∣I∣1+ ∈ ≤ ∑ ¿ n−n k +∈ k ∑∣I∣1 =∑ ¿ k
k
I
k
Lemma 13
P (t ik >Cu √ p nP n i
− ( k+1 )
=CuP n
i −k−1 2
)≤ c ( 1+u ) e−u2/ c k ∈ {−1.0 … … i−1 }
Lemma 14.
P (t r i.i >Cu)<c (1+u) e−u
2 ¿c
Lemma 17
P
(
) ( ) ∣( )∣
v2 ( J ) v2 ( J ) 2 >λ/2 ≤ E λ v(I ) v( I )
1 −¿ q2 2 δ δ 1 q 2 1
(
P
(
)
+¿
()
1 2 ∣J ∣ 2 q̃ q̃ C p2 ¿ p2 λ ∣I∣
a2
v i+1 ( J )−v i ( J ) v(I )
2/ p2
1 ∣J ∣ ¿ 1 λ ∣I ∣
( )
> λ /2
i +1
) ¿ (C pi + 1−1)
−¿ P
(
)
() ( )
̃ , p2 , t1 ) ≤ C ( q2
(
(
2 2
v2 ( J ) q p − p2 t 2 2 2∣ ∣ 2 ∣ I ∣¿ > λ/ 2 ≤ C C 2p2 q J q C p ∣I ∣ 2 v( I ) λ p2 2
̃ , p2 , t1 ) ≤ C ( q2
P
)
q̃ i +1 pi +1
v i+1 ( J )−v i ( J ) ∣J ∣ 2i+ 1 ̃ +1 > λ /2i +1 ≤ C ( q̃i+1, pi +1, t 1) q2 2¿ λ v(I ) ∣I ∣ q̃ i +1C +1/ p
)
( )
p2
i+ 1
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO
∑ v ( I kj )=v ( ∪ I P kC
I kj )
j J k∁
j
− jδ
(
6A ∣J ∣2 m2 π 2
P ∣G m+1−G m∣> 2
N n−i
−¿¿ ( D n 2 2
N n−i
−¿ ¿ ( D n 2
t
t
) pn
)
q
) p n ≤ Ce ¿ q
Nn
∞
∑ ∑ ≤ Ce ¿
j t =N + 1 k =it n
q
2
−q
−¿ −4 mt p n ¿ −¿ ( Dn ) pn −2In2In ( Dn ) mt pn ¿ 2
q
2
−¿¿ ( Dn 2 2 ( Dn 2
−¿ ¿ Nn
t+m
t
) p n ≤ Ce ¿ q
)
−q
pn ≤ Ce ¿ Nn
jt −1
∑ jt=i
N n−i
jt−it
∑≤ t
k=it
∑
jt=it +m
e¿ t
2
−¿4m p n
−q
p
∑ Ce ¿
m=1
¿ −¿ q ¿
2pIn2In ( D N ) pn
−¿
¿ −¿q e ¿ −¿r ¿ 2 ( Dn ) p n ¿ p
p
∑
r =1 m1 +…+mr = p
∑ ( … . ) … … . ( ….. ) ≤ ∑ e ¿ r =1
−¿ q 2pIn2In ( Dn ) p n−¿ −I n 2 ( Dn ) p n ¿ −¿¿ E ∏ X C4 ( i ) ≤ Ce ¿ q
[
Nn
P
(∑ i=1
iϵS
]
)
I+ bn) N n
( Mod ( G ( Ai ) ) ≤ ∝ n D−3 n N n ≤ pn pn C
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 2Nn
C n N /3 1+b N ∝ ≤ ̃p n p(n ) √ Dn
( )
n
n
− 2+3 bn /2 )
p(n
− 2+3 an / 2)
p bn
( 2 N C n D−1 n pn n
( 2 N C n D−1 n pn n
1+2 bn ) N n
n
Nn
n
1 +bn ) N n
≤ ̃p n p(n
≤ ̃p n
3
¬¿ fin Since N > ∝−1 D 3 n 3 C it suffices to take: ¿ n n n 3
N n ≥ 10 N 1 +… .+10 ( n−1 ) ❑ N n−1
e
( (
(
log
n−1
N ∑ ∝ −1
log
I t
1 n
i ∑ i=1
≤e
3 Ni
1 n
2−∑ i 3 N i
n
1
)
)
1
2
n−1
I
−2t
≤ ∑ N iI i=1
n−1
)
∑ i3 N i I 2 ≤ ∑ N iI i−1
i= I
E [∫ DdA ] < ∝ E
[
❑
]
❑
∫ DdA ≤ ∫ E [ D ] dA ≤ C ∑ 2−n C n ≤ C ∑ 2−n C log∝ <∞ D
n
D
n
n
n
n
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 2. Valor Actual Neto (VAN)
3. Tasa Interna de Retorno (TIR)
4. Flujo de Efectivo (FE)
5. Comprar y Arrendar.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 6. Bursatilidad.
7. Estrategias de Escenarios Dummy.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 8. Tipologia de riesgo.
9. Tipo de Cambio según BANXICO.
10.Tasa de Interes según BANXICO.
FINANZAS A LARGO PLAZO DE LA EMISORA: GRUPO CARSO 11.Mercado de Valores en Tiempo real (Investing.com)
12.
Mercado de Valores en Tiempo real (Investing.com)
13.Mercado de Valores en Tiempo real (Investing.com)
14.Mercado de Valores en (Investing.com)
Tiempo real