M&A Trends

Belangrijkste M&A-drivers zijn talent, techniek en handel Fiscale regeling voor bedrijfsopvolging overbodig

Volgens het rapport ‘Putting the pieces in place: The next drivers of strategic M&A’ van advocatenkantoor Eversheds Sutherland beschouwt wereldwijd 70 procent van de bestuurders de ‘triarchie’ van talent, technologie en handel als de kern van hun toekomstige M&A-bedrijfsstrategie.

• Talent: 72 procent van de bestuurders vindt het behouden en verwerven van talent belangrijk in de strategie van hun organisatie voor het komende jaar. Drie op de vijf (62%) zijn ook van mening dat de ‘Great Resignation’ werkt als een katalysator voor fusies en overnames terwijl de strijd om talent voortduurt.

• Technologie blijft de strategieën van organisaties sturen: bijna 80 procent van de bestuurders streeft naar verbetering van hun cyberbeveiliging en driekwart streeft naar digitale transformatie. M&A wordt gezien als een snelle manier om nieuwe technologie en expertise op te nemen, waarbij 74 procent zegt dat M&A belangrijk is om technologische hiaten te overbruggen.

• Handel wordt beïnvloed door verstoring van toeleveringsketens en handelssancties en 68 procent van de bestuurders zegt dat het vergroten van de veerkracht van de toeleveringsketen het komende jaar een strategische M&A-prioriteit zal zijn en 72 procent van de bestuurders vindt het vergroten van de veerkracht van de toeleveringsketen belangrijk voor de strategie van hun organisatie in het komende jaar.

Ondanks de turbulente start van het jaar, is de markt vaak snel bezig met het verwerken van grote gebeurtenissen, omdat bestuurders op zoek zijn naar een herwaardering en herpositionering. De vrijstelling van erf- en schenkbelasting in de bedrijfsopvolgingsregeling (BOR) is in veel gevallen niet nodig. Bij circa driekwart van de overdrachten zijn er bij de erfl aters, schenkers of verkrijgers voldoende vrije fi nanciële middelen aanwezig om de belasting direct te betalen. In andere gevallen is een (ruime) betalingsregeling voor de overheid een goedkoper instrument om de continuïteit te borgen dan een vrijstelling. Dit concludeert het Centraal Planbureau in de onlangs verschenen ‘Evaluatie van de fi scale regelingen gericht op bedrijfsoverdracht’. De BOR heeft als doel om te voorkomen dat de erf- en schenkbelasting de continuïteit van ondernemingen in gevaar brengt wanneer deze worden overgedragen. De BOR bestaat naast de vrijstelling ook uit een waarderingsfaciliteit. Deze zorgt ervoor dat de erf- of schenkbelasting wordt berekend over de waarde bij voortzetting (goingconcernwaarde) en niet over de waarde bij opheffi ng (liquidatiewaarde). In de periode 2010-2017 maakten per jaar circa 1100 ontvangers van een schenking en 600 ontvangers van een erfenis gebruik van de BOR. In 2017 zorgde de regeling voor een belastingvoordeel van ruim 400 miljoen euro. Van het totale vrijgestelde bedrag in dat jaar werd 22 procent veroorzaakt door de waarderingsfaciliteit, 19 procent door de volledige vrijstelling en 59 procent door de gedeeltelijke vrijstelling. Het CPB concludeert dat de waarderingsfaciliteit goed past bij het doel van continuïteit. De doorschuifregelingen, waarbij de heffi ng van inkomstenbelasting wordt doorgeschoven naar de nieuwe eigenaar en naar een later moment, zijn volgens het CPB doeltreffend. De regelingen zijn doelmatiger dan de BOR, omdat bij de doorschuifregelingen sprake is van uitstel en niet van afstel van belastingheffi ng.

De top 10 PE-fondsen die het meeste kapitaal ophaalde 2021 was een historisch jaar voor venture capital

Private Equity International (PEI) heeft de jaarlijkse PEI 300 uitgebracht, een overzicht met de internationale PE-fi rma’s met het meeste kapitaal. KKR wist voor het eerst het befaamde Blackstone van de troon te stoten. De PEI 300 meet de hoeveelheid private equity kapitaal opgehaald in de laatste vijf jaar tot aan 1 april. De top 10 haalde samen 588 miljard dollar op. KKR’s recordbrekende 126,5 miljard dollar was goed voor meer dan 20 procent van het totaal van de top 10.

De top 10 op een rij: 10) Insight Partner 09) Hellman & Friedman 08) Clearlake Capital Group 07) General Atlantic 06) The Carlyle Group 05) Thoma Bravo 04) CVC Capital Partners 03) EQT 02) Blackstone 01) KKR Participatiemaatschappijen (private equity en venture capital) investeerden in 2021 volop in Nederlandse bedrijven en haalden nieuwe fondsen op bij beleggers. Dat laat het jaarlijkse marktonderzoek van de NVP in samenwerking met PwC en internationale partners zien. Vooral buitenlandse venture capitalists investeerden hoge bedragen in Nederlandse startups en scaleups. 318 Nederlandse startups trokken een totaal van 1,8 miljard euro aan van binnen- en buitenlandse venture capitalists. Veruit het meeste ooit. In 2020 was dit nog 790 miljoen euro voor 308 Nederlandse startups. Tegelijkertijd vertrouwden nationale en internationale beleggers een recordbedrag toe aan nieuwe Nederlandse VCfondsen. Nederland doet hierin volop mee in de Europese trend. Private equity investeringen in volwassen bedrijven bleven op peil, met vooral veel investeringen in middelgrote bedrijven.

Wat wil private equity van een CFO?

Volgens de Amerikaanse fi nanciële vaksite CFO.com, blijft slechts 25 procent van de CFO’s van een door PE overgenomen bedrijf in functie. De overige 75 procent wordt ontslagen of naar een andere rol overgeplaatst. CFO.com heeft een playbook ontwikkeld dat CFO’s van PE-portfoliobedrijven kunnen inzetten om van de eerste 100 dagen na de acquisite een succes te maken. Dit playbook is samen te vatten in de volgende vijf kerngebieden:

1. Begrijp de zakelijke drijfveren van het bedrijf. Dat omvat hoe het bedrijf geld verdient, zijn margevoordeel én historisch rendement op geïnvesteerd kapitaal (ROIC).

2. Voer een strategie/waarde-audit uit. Evalueer het bedrijf vanuit het perspectief van een belegger om te begrijpen hoe de kapitaalmarkten de relatieve impact van inkomsten versus hogere marges of kapitaaleffi ciëntie zouden waarderen. 3. Stem de verwachtingen af van de CFO-rol. Begrijp waar sponsors en management willen dat de nieuwe CFO zich op richt: Een actief lid zijn van het senior management? Financiering optimaliseren? Het uitdagen van de bedrijfsstrategie? Een kapitaalmarktperspectief brengen?

4. Beoordeel de fi nanciële organisatie. CFO's moeten het kernteam beoordelen en gebieden voor verbetering identifi ceren, waaronder een evaluatie van de effi ciëntie van de IT-systemen, de vaardigheden van de fi nanciële teamleden en de organisatiestructuren en -processen.

5. Manage actief de bedrijfsprestaties. Leer meer over hoe de prestaties besproken worden in de onderneming, begrijp waar de prestaties verbeterd moeten worden en ontwikkel een rapportagestrategie voor de lange termijn.