Tema: LA BALANZA DE PAGOS Y LOS TIPOS DE CAMBIO Licenciatura en Derecho CURSO: 20082009
1) Política comercial de un país 2) Regímenes comerciales 3) Balanza de pagos 4) Ajuste en la balanza de pagos 5) El mercado de divisas y los tipos de cambio
1. Política comercial de un país. Se define como el conjunto de obstáculos que pone un país a la importación y/o exportación de bienes y servicios, así como a las estrategias y medios que pone en juego para propiciar sus propias exportaciones y su presencia económica en el exterior. La existencia de la política comercial de un país se entiende si tenemos en cuenta lo que decía Adam Smith quien en el siglo XVIII especificaba cuáles podrían ser las razones del comercio entre países. Adam Smith decía que cualquier país estaría interesado en producir aquellos bienes en los que posee ventaja competitiva puesto que le permitiría disminuir los costes por la aplicación de las economías de escala, dando paso a la especialización internacional. La idea de A. Smith era correcta pero hay que tener en cuenta que las ventajas competitivas no son perennes (permanentes) sino que hay que esforzarse día a día para mantenerlas. Por ello hay que tener en cuenta que una ventaja competitiva existe porque los costes relativos de las materias primas son diferentes entre países, es decir, se basan en las diferencias en las dotaciones de factores entre países (diferencias en capital, mano de obra y materias primas). 1
2 Regímenes comerciales. Cualquier país puede presentarse comercialmente al resto según esté o no interesado en realizar acuerdos comerciales con otros países. Así pues, podríamos clasificar a cualquier país en: a) b)
País autárquico. País tendente al libre cambio.
Los países autárquicos son aquellos que no realizan, prácticamente, intercambios comerciales con otros países y los pocos que realizan los hacen de forma bilateral, es decir, no permiten la entrada libre de productos extranjeros y los que realizan los hacen a cambio de productos nacionales. Los países sujetos al libre cambio son aquellos en los que los intercambios comerciales con otros países son totalmente libres, es decir, cualquier país extranjero podría introducir sus productos en otro país y a la inversa. Según el estudio realizado por el Banco Mundial de entre 41 países y su evolución desde 1963 hasta 1985, se pueden establecer las siguientes clasificaciones de países atendiendo a su apertura al exterior: 1. Países fuertemente orientados al exterior: libre cambio absoluto. 2. Países moderadamente orientados al exterior: apertura comercial con aranceles. 3. Países moderadamente orientados al interior: escasa apertura comercial con el exterior. 4. Países fuertemente orientados hacia su interior: autárquicos. La conclusión de su estudio consistía en que aquellos países que había escogido una orientación hacia el libre cambio habían tenido un mejor comportamiento económico. En definitiva se apuntaban que las ventajas que supone el libre cambio para los países que lo practican son las siguientes: a) Posibilidad que se le ofrece a los países con una economía abierta de adecuar su oferta global a la demanda, mediante el mecanismo de dar salida a sus excedentes por medio de las exportaciones. b) Oportunidad de los agentes económicos para realizar mayores beneficios, bien aprovechando unos precios internacionales posiblemente superiores o reduciendo costes por medio de economías de escala. c) Incrementar la productividad por vía de la especialización del país en aquellas líneas de actividad para las cuales esté mejor dotado. d) Igualación de los precios relativos de los factores de producción en todos los países que se abren al intercambio internacional. No obstante, existe una excepción a la hora de imponer el libre cambio, es el caso de las 2
industrias nacientes. Si partimos de la idea de que un país puede tener una ventaja competitiva en la producción de un bien, pero no puede empezar su producción sin protección pues no puede alcanzar desde el comienzo el nivel de productividad del resto de países competidores que empezaron a producirlo antes, sería aconsejable la implantación de medidas arancelarias de carácter temporal para desarrollar mientras tanto su potencial en la producción del producto. Históricamente, fue el caso de Alemania y de Japón quienes después de la II Guerra Mundial habían quedado totalmente abatidos y sin ciertas medidas proteccionistas de su economía no hubieran conseguido llegar al estado actual.
3 La Balanza de Pagos. CONCEPTO: Se puede definir como aquel documento contable que refleja las transacciones económicas de un país con el resto del mundo durante un período de tiempo determinado que, normalmente, coincide con el año natural. Los datos que se registran, de forma conjunta, en la Balanza de Pagos de un país concreto provienen de la notificación de las transacciones realizadas entre los residentes de dicho país y los no residentes (extranjeros y ciudadanos nacionales que han trasladado su residencia al extranjero). De forma sencilla se podría decir que la Balanza de Pagos de un país sería el saldo resultante de la diferencia entre el valor de las exportaciones y el de las importaciones realizadas por ese país, reflejando si ha ganado o ha perdido dinero en los intercambios con el exterior. 3.1 Estructura de la Balanza de Pagos. En una primera clasificación de la B. de P. podemos destacar que encontramos 2 apartados bien diferenciados: 1. La Balanza de Pagos por Cuenta Corriente. 2. La Balanza de Capital. 3. La Balanza Financiera. 1. La B. de P. por Cuenta Corriente (BPCC) es aquella que refleja las actividades corrientes de una economía, es decir, aquellas que no implican una modificación de la situación patrimonial de activos y pasivos con el exterior para el país en cuestión (no incluye operaciones de capital). Esta subbalanza (BPCC) está integrada por: •
Balanza comercial o de mercancías : recoge las exportaciones e importaciones de mercancías (coches, productos agrarios, petróleo, etc.) sin incluir los seguros ni los fletes (coste de transporte). Las exportaciones se consideran ingresos para el país y las importaciones pagos del país. 3
La diferencia entre los ingresos y los pagos derivados del comercio internacional de mercancías se denomina saldo comercial. El saldo puede ser positivo (superávit comercial) o negativo (déficit comercial). (En España el saldo comercial siempre es negativo en los últimos años en un promedio que oscila en torno al 5% del PIB) •
La balanza de servicios : Incluye la diferencia entre el valor de las exportaciones y el de las importaciones de servicios. Tales como el turismo, los transportes, los seguros,.... Si se prestan estos servicios por empresas nacionales a los extranjeros se considera una exportación y se anota como ingreso y cuando los residentes nacionales son quienes reciben estos servicios aparecen como importaciones en los pagos.
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Balanza de rentas : incluye las rentas del trabajo (salarios) y del capital (intereses del capital, alquileres y dividendos) entre el país y resto del mundo. Ejemplo: remuneración de trabajadores fronterizos, estacionales y otros no residentes.
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Balanza de transferencias corrientes : recoge los ingresos y pagos sin contrapartida entre el país y el resto del mundo. Ejemplos: remesas de emigrantes, algunas ayudas de la UE, donaciones internacionales.
El saldo de la balanza corriente (saldo corriente) es igual a la suma de los saldos de las subbalanzas comercial, servicios, rentas y transferencias. Si el saldo es positivo (superávit corriente, es decir, se ha recibido más de lo que se ha gastado) y si es negativo (déficit corriente). Saldo cuenta corriente = Saldo comercial + Saldo servicios + Saldo rentas + Saldo transferencias corrientes
Si la Balanza de pagos por Cuenta Corriente presenta un déficit continuado, el país puede hallarse en una situación peligrosa pues se trataría de un país que vive por encima de sus posibilidades. Debería intentar hacerse más competitivo para mejorar la relación de exportaciones frente importaciones. 2. La Balanza de capital o por cuenta de capital recoge todos los movimientos que se reflejan en las siguientes transacciones: •
Transferencias de capital unilaterales sin contrapartida: como la condonación de deudas por los acreedores, los fondos de cohesión de la Unión Europea,....
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Adquisición y enajenación de activos no financieros, como son la tierra o recursos del subsuelo, así como las transacciones relacionadas con activos intangibles, como patentes, derechos de autor...
Si el saldo de la cuenta corriente MÁS capital es positivo indica que el país tiene capacidad de financiación, es decir, la economía presta al resto del mundo. En caso contrario, tendrá necesidad de financiación. Las partidas financiadoras se reflejan en la 4
cuenta financiera. Así, un saldo negativo de la cuenta corriente más capital equivale a recibir prestado del resto del mundo, contabilizado en la cuenta financiera (aumento de las inversiones extranjeras o de préstamos exteriores o disminución de reserva de divisas).
Sdo. corriente + Sdo. capital > 0 Capacidad de financiación Sdo. corriente + Sdo. capital < 0 Necesidad de financiación
3. Balanza Financiera o Cuenta Financiera. Incluye: •
Las inversiones de España en el exterior, inversiones del exterior en España (compra de acciones,...).
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Préstamos y depósitos de España en el exterior, préstamos y depósitos del exterior en España.
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Las reservas. La variación de reservas que se incluye aquí refleja el crecimiento o disminución de reservas oficiales como consecuencia de las operaciones internacionales realizadas en el período. Las reservas son medios de pago de aceptación internacional y representan una capacidad de compra sobre el resto del mundo. Las reservas están en el Banco de España y están compuestas por:
Oro.
Divisas o monedas extranjeras.
Derechos especiales de Giro (DEG): activos que emite el Fondo Monetario internacional y que se distribuyen entre sus miembros en proporción a sus cuotas sin contrapartida. Constituyen el total de los asignados a España (+)/() los recibidos o pagados a otros países.
Hay que aclarar que los incrementos o disminuciones de reservas no son sólo el reflejo de las transacciones internacionales, sino también de la actuación del Banco central. Los Bancos centrales compran y venden reservas, interviniendo en los mercados de divisas con objeto de influir en el tipo de cambio de la moneda nacional, como veremos. Finalmente apuntaremos que una balanza de pagos tiene superávit cuando presenta en conjunto un superávit y las reservas están aumentando, por lo que mejora la posición acreedora del país frente al resto del mundo. El resto del mundo se ha endeudado con el país en la misma cuantía en que las reservas han aumentado. En el caso de un déficit, las reservas han disminuido, lo que refleja que el país se ha endeudado con el resto del mundo. Saldo B.Pagos= Saldo corriente + Saldo Capital + Saldo Financiero (excepto variación reservas) + errores y omisiones = Variación neta de reservas.
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Tener en cuenta que: los errores y omisiones miden el ajuste contable de la diferencia entre ingresos y pagos y es prácticamente despreciable.
4. Ajuste de la Balanza de Pagos. Un desequilibrio en la Balanza de Pagos, produce unos efectos muy perjudiciales a cualquier país, ya que muestra una dependencia de su economía con el resto del mundo. Además no hay que olvidar que al hablar de Balanza de Pagos, estamos refiriéndonos a una serie de transacciones que no se realizan con una moneda única, sino que requieren cambios de divisas. Así, un déficit en la Balanza de Pagos produce efectos sobre los precios relativos de las monedas (tipos de cambio) y sobre el ritmo de inflación, afectando a toda la economía en su conjunto. Cierto es que un déficit por cuenta corriente puede ser corregido por las entradas de capital de forma que no exista un déficit de la Balanza de Pagos, pudiéndose incluso producir un superávit, pero esta situación es muy inestable a largo plazo porque las entradas de capital, sean del tipo que sean producirán en su momento, las correspondientes salidas. Ejemplo de ello lo tenemos en la situación actual que vive España con las multinacionales, en donde prima la competitividad buscando siempre los menores costes salariales y de otra índole. En los años 7080 se produjo un gran aumento de inversiones extranjeras en España, que junto al saldo positivo de la Balanza de Servicios motivado por el turismo, originó un superávit en una Balanza de pagos muy inestable. A lo largo de estos años se ha podido comprobar que de la misma forma que entraron inversiones extranjeras en España, en la actualidad se está produciendo un efecto contrario. La consecuencia ha sido el signo negativo que tiene la Balanza de Pagos Española. Todas estas razones sirven para poner de manifiesto la inconveniencia de un déficit o de un superávit inestable. La otra variable que hay que tener en cuenta al analizar cualquier intercambio con el exterior, son los tipos de cambio.
5. El Mercado de Dividas y el Tipo de Cambio. Denominamos Mercado de Cambios o de Divisas al entorno en el que se realizan las compras y las ventas de monedas de los diferentes países, motivados por las relaciones comerciales internacionales. En el mercado de divisas de España, las economías domésticas o empresas adquieren monedas extranjeras para poder pagar sus importaciones en el extranjero (por ejemplo, una familia tiene que conseguir libras para pagar el curso de inglés de su hijo en Inglaterra o la importación de una maquinaria por una empresa española). Surge, en este sentido, una demanda de divisas o de moneda extranjera y una oferta de euros. De igual forma, las familias y empresas extranjeras que deseen comprar bienes y servicios 6
españoles (por ejemplo, los turistas que deciden pasar sus vacaciones en nuestro país), necesitan euros, por lo que se produce un cambio de moneda extranjera por euros. Se ofrece moneda extranjera y se demandan euros. El tipo de cambio es el precio de una moneda expresado en función de otra moneda. Es la relación de cambio de una moneda por otra. Ejemplo:
0,90 $/ε (Un euro lo compro por 0,9 dólares) 1,11 ε/$ (Un dólar lo compro por 1,11 euros).
Si sube el precio en euros de una unidad de moneda extranjera, el euro se deprecia. Si ocurre lo contrario se aprecia. Ejemplo: Depreciación del euro: 1,20 ε/$ (que es lo mismo que decir: 0,833 $/ε) anterior Apreciación del euro: 1 ε/$ (que es lo mismo que decir: 1 $/ε) La influencia de los tipos de cambio en el comercio internacional se produce cuando:
Si se produce una depreciación de la moneda nacional hace que nuestros bienes sean más baratos en el extranjero y los bienes extranjeros sean más caros en el mercado nacional. Por tanto tiende a elevar las exportaciones y a reducir las importaciones. Si se produce una apreciación , ocurre lo contrario.
Pero ¿cómo se determina el tipo de cambio de una moneda respecto a otra? •
Hay que diferenciar 3 sistemas de tipos de cambio : tipos flexibles, tipos fijos y mixtos.
a) Tipos de cambio flexibles o libremente fluctuantes (flotación limpia): Se caracterizan porque el tipo de cambio se establece en función de la oferta y demanda de divisas sin que intervenga el Banco Central del país en cuestión en la formación del mismo. En un sistema de tipo de cambio flexible, el proceso de ajuste lógico sería: 1. Inicialmente partimos de que la Balanza de Pagos está en equilibrio. 2. Se produce un aumento significativo de las importaciones que trae consigo un aumento del déficit. 3. Si aumentan las importaciones, se incrementa la demanda de dólares en el mercado divisas y la oferta de euros, originándose una depreciación del euro. 4. Esta depreciación hará que las importaciones sean más caras y, por tanto, se reducirán las importaciones y aumentarán las exportaciones, dando lugar a que la Balanza de Pagos esté de nuevo en equilibrio. De todo ello podemos observar como un tipo de cambio flexible origina que 7
automáticamente la Balanza de pagos se sitúe nuevamente en equilibrio. Sin embargo, en la realidad un tipo de cambio flexible no se puede dar por varios motivos: • •
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Si la Balanza de Pagos incurre en un déficit y el euro se deprecia, puede que las exportaciones no aumenten lo suficiente y que las importaciones se reduzcan muy poco (si, por ejemplo, el país depende fuertemente de esos bienes). Una depreciación del euro incrementa el precio de las importaciones, lo que además de incidir sobre el coste de la vida, puede originar una elevación de los costes de producción de muchas empresas, incidiendo en un mayor precio de las exportaciones. Se genera gran incertidumbre en las relaciones internacionales. La presencia de especuladores.
De todo lo anterior se puede comprender que en la realidad es casi imposible un mercado de divisas completamente libre. b) Tipos de cambio fijos: El tipo de cambio es fijado por la autoridad monetaria y no a través del equilibrio entre la oferta y la demanda de divisas. En este caso, los bancos centrales están comprometidos a comprar o vender moneda extranjera con el fin de mantener el tipo de cambio en el nivel establecido. Originalmente primaron los tipos de cambio fijos, que quedaban ligados a una determinada “mercancía patrón” (oro) o a una determinada moneda (dólar). Cuando el sector exterior presentaba un desequilibrio al tipo de cambio fijado, el ajuste se realiza mediante modificación de la oferta monetaria de una forma automática. Los tipos de cambio fijos ofrecen estabilidad a corto plazo, pero pueden originar problemas a largo plazo. c) Tipos de cambio mixtos o semifijos (flotación sucia): Son aquellos en los que el tipo de cambio fluctúa dentro de los límites fijados. La cotización no puede sobrepasar por abajo o por arriba los límites fijados por el Banco Central (autoridad monetaria). Este sistema exige que el Banco Central debe tener disponible una cierta cantidad de reservas internacionales de divisas para intervenir cuando sea necesario. Por ejemplo, para evitar que el euro se deprecie y el tipo de cambio baje del límite inferior, la autoridad monetaria debe vender dólares, comprar euros o restringir las importaciones, entre otras posibles medidas. Este es el sistema de tipo de cambio más habitual. Bibliografía: Tema 21. Mochón 8
Tema 19. Wonnacott Tema 36 y 39. Samuelson
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