Entorno Financiero Actual
Un enfoque basado en fundamentales Alfonso Mendoza V. (PhD) Agosto 22, 2013.
Entorno Internacional • Lento crecimiento con recuperación marginal. • Los mercados esperan contracción de liquidez en E.U. • Movimientos súbitos de capital (inflows & ouMlows); volaOlidad. • En contraste, políOcas monetarias y fiscales sólidas en Mercados Emergentes.
Mercados Emergentes ME • Más del 80% de la población mundial. • Se prevé que para 2017 el PIB de ME rebase al PIB de los países desarrollados (BlackRock). • Estabilidad macroeconómica, sectores bancarios sólidos. • Base consolidada de inversionistas insOtucionales • Equilibrio financiero con déficit menores al 2.5% del PIB desde el 2008 (IMF).
Mercados Emergentes ME • Fuertes reservas internacionales. • Excelente dinamismo (25% anual) de acOvos de pensiones (de 11% a 59% del PIB). • Altas razones de capitalización bancaria (>13%). • Penetración bancaria inferior al 40%. • Mercados de deuda largo plazo internacionales superiores a 30 años.
E.U.: Crecimiento Anual del PIB (%)
6.00
4.00 4.19 3.12
2.77
2.00
2.18 1.59 0.18
0.00
1.50
1.25
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
-‐2.00
-‐4.00 -‐4.09
-‐6.00
1.32
2010
2011
2012
2013
E.U.: Tasa de Fondeo
USD/EUR
PolíDca Monetaria en E.U. • Compra de acOvos a gran escala (QE) • Incremento de tasas de interés de 1.6% a 2.6% (Mayo a Julio) • Este exceso de liquidez generó salidas de capital a ME (efecto susOtución) • Propició déficits en Cuentas Corrientes de ME
México: Crecimiento Anual del PIB (%) 10.00 8.00 6.00 4.00
4.35 3.20
2.00 1.93
0.40
0.00
1.48
2.15 0.57
-‐2.00 -‐2.25
-‐4.00 -‐6.00 -‐8.00 -‐10.00
-‐8.09
-‐7.95
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
México: Tasa de Fondeo (%)
MXN/USD
PolíDca Macro en México
Control exitoso de la inflación ObjeOvo de tasas de interés efecOvo Sólida posición fiscal Reservas Altas Mercados sensibles al entorno internacional pero con recuperación en largo plazo • Bajo crecimiento, perspecOvas a la baja • • • • •
Fuente: BlackRock ®
-‐5,000,000.0
Fuente: Elaboración propia con datos del Banco de México.
Cuenta Corriente
-‐10,000,000.0
-‐15,000,000.0 Cuenta de Capital
Ene-‐Mar 2011
Ene-‐Mar 2010
Ene-‐Mar 2009
Ene-‐Mar 2008
Ene-‐Mar 2007
Ene-‐Mar 2006
Ene-‐Mar 2005
Ene-‐Mar 2004
Ene-‐Mar 2003
Ene-‐Mar 2002
Ene-‐Mar 2002
Ene-‐Mar 2001
Ene-‐Mar 2000
Ene-‐Mar 1999
Ene-‐Mar 1998
Ene-‐Mar 1997
Ene-‐Mar 1996
Ene-‐Mar 1995
Ene-‐Mar 1994
Ene-‐Mar 1993
Ene-‐Mar 1992
Ene-‐Mar 1991
Ene-‐Mar 1991
Ene-‐Mar 1990
Ene-‐Mar 1989
Ene-‐Mar 1988
Ene-‐Mar 1987
Ene-‐Mar 1986
Ene-‐Mar 1985
Ene-‐Mar 1984
Ene-‐Mar 1983
Ene-‐Mar 1982
Ene-‐Mar 1981
Ene-‐Mar 1980
Ene-‐Mar 1980
México: Balanza de Pagos
15,000,000.0
10,000,000.0
5,000,000.0
0.0
México: IED & Inversión de Cartera 35,000,000
30,000,000
25,000,000
Miles de Dólares
20,000,000
15,000,000
10,000,000
5,000,000
0
-‐5,000,000
-‐10,000,000
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I 1995 1996
1997
1998
1999 2000
2001 2002
2003
Inversión Extranjera Directa
2004
2005 2006
Inversión de Cartera
2007
2008
2009 2010
2011 2012 2013
México: Reservas Internacionales
IPC & Dow Jones
Comentarios finales de Coyuntura
• VolaOlidad de los mercados (en Asia -‐10% en los úlOmos días) • Zona Euro en recesión; una crisis de más de tres años. • Los mercados esperan un recorte de liquidez en SepOembre-‐Octubre • La compra de acOvos puede beneficiar instrumentos en Mercados Emergentes • El fin del QE puede ser procíclico para ME
Coyuntura desde México Solidez en la políOca macro Buen riesgo país, políOca monetaria exitosa Niveles de capitalización bancaria adecuados Inversionistas insOtucionales Reformas estructurales (energéOca, fiscal, educaOva, electoral) • PerspecOvas de crecimiento a la baja • • • • •
Gracias!!!
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