Brújula Financiera by Círculo de Mercado de Capitales

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El Banco de Japón mantiene estable estímulos monetarios El crecimiento del PBI chino en el segundo semestre sería menor al año pasado Corea del Sur crecería 3% en el 2017 El par USD/JPY cae tras reunión del BoJ y datos macro de Estados Unidos

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EL BCE debería empezar a pensar en cuándo retirar la compra de bonos. Londres dice que el periodo transitorio tras el “brexit” debe acabar en 2022. JP Morgan ve un aumento de la confianza inversora en España. El empleo alcanza máximos históricos en la UE y la zona Euro en el primer trimestre.

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Caídas continuas de las reservas de petróleo en EE. UU. generan máximos de precios Aumento de las cotizaciones internacionales del cobre y descenso del zinc Los precios del oro se vieron a la baja, tras sesión de EE. UU.

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APRENDIENDO DEL M.V. ..........(pag 7) AGENDA FINANCIERA .................(pag 8) COMANDOS BLOOMBERG ........(pag 8)

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Reserva Federal de EE.UU. mantiene sin variar las tasas de interés a pesar de la baja inflación Fuerte bajada en las peticiones de subsidios por desempleo en EE.UU. Estados Unidos registró un crecimiento de 2,6% durante el segundo semestre EE.UU.: Solidez del empleo eleva confianza del consumidor a máximos de cerca de 16 años

Pag 3

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Banco de la Republica de Colombia recortó su tasa de referencia a 5.5%. Standard & Poor’s mejoró su outlook de calificación a México. El Banco Central de Chile colocó bonos por un monto de $ 998 MM. El Banco Central de Brasil recortó su tasa de referencia a 9.25%.

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perú

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Círculo de Mercado de Capitales (CMK)

Riesgo país Perú disminuye 8 puntos básicos en el último mes. Rentabilidad del fondo 2 del AFP Habitad supera al promedio del mercado. A. Jaime Rojas, emito bonos por un total de US$ 1 millón El inflación anualizada a julio seria de 2.70%

latam

Vol. 2 Número 4 31 DE JULIO del 2017

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ee. uu.

BRÚJULA FINANCIERA

RESUMEN EJECUTIVO

asia

Escuela Profesion al de Ingeniería Económica

europa

FACULTAD DE INGENIERÍA ECONÓMICA, ESTADÍSTICA Y CC. SS.

commt

UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA

COLUMNA ..................................(pag 9) GLOSARIO...................................(pag 10) EQUIPO CMK ............................(pag 10)

a la diversificación del portafolio, además del horizonte de inversión a largo plazo. El fondo 2, es un Fondo Mixto que invierte en renta variable, renta fija e instrumentos de cobertura, está orientado a personas entre 45 y 60 años con un perfil de riesgo moderado.

EMBI + Perú disminuyó 8 puntos básicos en relación al mes anterior, 28 junio, a llegando a 130 pb en 28 julio, hecho favorable para la economía peruana, ya que este índice mide el grado de peligro que un país posee para las inversiones extranjeras, por lo tanto es usado para orientar a los inversores en cual país el precio por arriesgarse es menor o mayor. Cabe resaltar que el EMBI Latam fue de 3 31 pb el 27 de julio.

Julio Velarde anunció que podría reducir la tasa referencial Julio Velarde, presidente del BCRP, anunció que se podría reducir la tasa referencial, dependiendo de la evolución de la economía local. Anterior mente el Área de Estudios Económicos del BCP habría estimado un nuevo recorte de 0.25 puntos porcentuales a fines de año.

Rentabilidad del fondo 2 del AFP Habitad supera al promedio del mercado En los últimos cuatro años, el fondo de pensiones habría acumulado una rentabilidad de 43.60%, mayor al promedio del Sistema Privado de Pensiones(SPP), que fue de 35.08%. Dicha rentabilidad se debería

INDICADORES

Cierre

También estimo que para llevar a cabo este recorte, se estaría renunciando a su actual Variación Porcentual (%)

31-jul-17

MTD

YTD

Lima

Perú Select

431.78

1.27

1.34

4.37

6.26

7.42

Lima

Perú General

16855.81

1.44

1.65

4.48

8.28

10.81

Lima

Lima 25

24863.16

1.08

2.25

3.72

5.45

8.99

Lima

IBGC

173.52

1.10

0.78

2.80

3.24

1.65

USDPEN

3.275

0.91

0.85

0.92

-2.41

-2.30

Sol

FINANCIERA

proyección del crecimiento del PBI. Además no descarto un crecimiento en la inversión pública a tasas de 2 dígitos.

El inflación anualizada a julio sería de 2.70% La inflación anualizada en el mes de julio seria de 2.70%, dentro del rango meta del Banco Central de Reservas. Según anunció Reuters, el índice de precios en Lima Metropolitana en julio se incrementaría un 0.18%, debido los incrementos de precios en alimentos y transportes, por feriados en fiestas patrias. Cabe resaltar que es el primer incremento en el índice de precios después de tres meses de caída como consecuencia del shock de oferta producida por el fenómeno del “Niño costero”.

PAÍS

PBI 1T (YoY)

IPC May (YoY)

Desempleo May

Riesgo país

Perú

2.1%

2.73%

6.6%

138

Tasa del Banco Central de Reserva (BCRP)

3.8%

Tasa de bonos de 5 años (PEN)

4.81%

Tasa de bonos de 5 años (USD)

2.6%

Tasa de bonos de 10 años (PEN)

5.69%

Tasa de bonos de 10 años (USD)

3.59%

Fuente: Bloomberg

PERÚ

Riesgo país de Perú disminuye 8 puntos básicos en el último mes

Fuente: Bloomberg

CMK - UNI

BRÚJULA

Banco de la Republica de Colombia recortó su tasa de referencia a 5.5 En la reunión de que llevó a cabo el pasado 27 de julio, el Banco Central de Colombia recortó su tasa de política monetaria en 25 pbs, la cual ahora se ubica en 5.5%, tal como se esperaba el mercado. Esta decisión se tomó basado en la debilidad de la actividad económica en el primer semestre producto de la reducción en las proyecciones del precio del petróleo y la incertidumbre sobre los recortes de producción. Standard & Poor’s mejoró su outlook de calificación a México La agencia calificadora S&P mejoró el panorama crediticio de largo plazo a México pasando de negativo a estable.

gobierno estará alrededor del 45% del PBI para este año y destacó las reformas fiscales para reducir la caída de ingresos. Por otra parte, el Índice General de Actividad Económica (IGAE) se expandió en mayo en 0.2% con respecto a abril, apoyado principalmente por los sectores de servicios e industria. El Banco Central de Chile colocó bonos por un monto de $ 998 MM Como parte de programa del programa de emisiones anunciados por el Ministerio de Hacienda de Chile, el Banco Central de Chile realizó la emisión de bonos UF por un monto de $ 998 millones, con un plazo de vencimiento a 2035, esta emisión tuvo una demanda de $1400 millones y se adjudicó a una tasa de 1.95% en el mercado local.

FINANCIERA

Por otra parte, el presidente de Banco Central de Chile, se mostró preocupado por el bajo crecimiento de la economía que ha impactado a los ingresos fiscales, por la cual Fitch les hizo un Downgrade (AA- a A+). El Banco Central de Brasil recortó su tasa de referencia a 9.25% Como esperaba el mercado, el comité de política monetaria, recortó su tasa de referencia Selic en 100 pbs, esto con la finalidad de respaldar la débil recuperación de su economía en un contexto de crisis política. Está reducción es consistente con la inflación anual de 2.8% registrado en la quincena de julio, su nivel más bajo en 18 años. Por otra parte, el gobierno anunció un incremento de impuesto y austeridad fiscal para cumplir con el déficit de 2.1% del PBI para este año.

INDICADORES

Cierre

Variación Porcentual (%)

31-jul-17

MTD

YTD

PAÍS

Colombia

Chile

México

Brasil

PBI 1T (YoY)

1.10%

0.10%

2.80%

-0.40%

Colombia

COLCAP

6345.397

-1.02

0.49

3.34

17.88

22.92

Santiago

IPSA

93.378

-0.64

-1.84

-2.35

-8.64

-2.25

IPC May (YoY)

3.99%

1.70%

6.31%

3.00%

México

IPC

1484.08

0.56

-0.23

1.45

9.80

13.44

9.40%

7.00%

3.50%

13.30%

S&P MILA

5067.21

0.93

0.40

6.74

22.06

23.07

Desempleo Abr (May)

MERVAL

51111.66

-1.07

-0.43

2.52

11.98

9.54

EMBIG (pbs)

197

129

239

266

650.79

1.63

1.45

7.28

17.11

19.08

Tasas de referencias

6.25%

2.50%

7.00%

10.25%

MILA Buenos Aires

Sao Paulo IBOSVESPA

Fuente: Bloomberg

La agencia afirmó que la deuda general del

Fuente: Bloomberg

LATAM

CMK - UNI

BRÚJULA

na pasada cerca de sus mínimos históricos en más de cuatro décadas tras el dato de 248.000 del periodo anterior. La fortaleza del mercado laboral se ha mantenido durante los primeros meses de mandato del actual presidente estadounidense, Donald Trump, y en junio la tasa de desempleo quedó en el 4.4 %, cerca de los niveles más bajos en una década.

La Reserva Federal (Fed) decidió dejar su tasa de interés referencial en un rango de entre 1% y 1.25%, luego de haberla aumentado dos veces en lo que va de año (En marzo y en junio), en un contexto en que la inflación está tan baja que ni siquiera llega a la meta anual de 2%. La institución destacó que la inflación está excesivamente débil a pesar de que el mercado laboral se mantiene robusto con una tasa de desempleo de apenas 4.4%.

Estados Unidos registró un crecimiento de 2.6% durante el segundo semestre El crecimiento de la economía estadounidense se aceleró en el segundo trimestre pero permaneció por debajo de lo esperado por los analistas, según la primera estimación del departamento de Comercio publicado el Viernes 28 del presente mes. Los resultados se ubicaron por debajo de las expectativas de los analistas que apuntaban a un crecimiento de 2.8% para el segundo trimestre del gobierno de Donald Trump. Las previsiones de crecimiento para

Fuerte bajada en las peticiones de subsidios por desempleo en EE.UU. Las solicitudes semanales del subsidio de desempleo en Estados Unidos bajaron en 15.000 la semana pasada hasta un total de 233.000, su segundo nivel más bajo desde la gran recesión de 2009, según informó el Departamento de Trabajo. Así, las solicitudes se mantuvieron la semaCierre

Variación Porcentual (%)

14-jul-17

MTD

YTD

USA

Dow Jones

21637.7

1.04

1.35

1.23

9.49

16.92

USA

S&P 500

2459.3

1.41

1.48

0.88

9.85

13.66

USA

NASDAQ

6312.5

2.59

2.80

1.90

17.26

25.40

Dólar

USDX

95.11

-0.94

-0.54

-1.89

-6.95

-1.01

Fuente: Bloomberg

INDICADORES

FINANCIERA

2017 para la primera economía mundial se sitúan alrededor de 2.1%, al mismo nivel que 2016. Pero el gobierno promete acelerar la expansión a más de 3% de aquí a finales de 2018, mediante la reducción de impuestos, gastos en infraestructura y un paquete de desregulación. Aumento de empleo se acelera en junio El instituto The Conference Board afirmó que su índice de confianza del consumidor trepó a 121.1 este mes, la segunda lectura más alta desde 2000, frente al 117.3 de junio y cerca del 124.9 de marzo, su máximo en 16 años, mientras que los precios de las casas mantuvieron su tendencia alcista en mayo, lo que podría impulsar el gasto del consumidor tras su reciente lentitud. El mercado laboral está próximo al pleno empleo, pero ha tenido problemas para generar un crecimiento sólido de los salarios, una frustración tanto para los hogares como para los responsables de política.

PAÍS

PBI 1T (YoY)

IPC May (YoY)

Desempleo Abr (May)

USA

2.0%

1.6%

4.3%

Tasa de la Reserva Federal (FED)

0.75% - 1%

Tasa de bonos de 5 años

1.866%

Tasa de bonos de 10 años

2.332%

Fuente: Bloomberg

Reserva Federal de EE.UU. mantiene sin cambios su tasa de interés a pesar de la baja inflación

ee. uu.

CMK - UNI

BRÚJULA

asia

Durante la última reunión del Banco de Japón (BoJ), llevado a cabo el 20 de julio, la economía japonesa decidió mantener firme su política monetaria, debido a la presencia de una sólida balanza comercial, registrando un superávit de cinco meses consecutivos, y un moderado consumo privado. A su vez se pronosticó un crecimiento optimista del Producto Bruto Interno de la tercera economía mundial acompañado del superávit mencionado; sin embargo, ello no fue suficiente para estimular una recuperación del crecimiento débil del nivel de precios, aplazando así, el Banco de Japón, hasta 2019 la meta de inflación del 2%, debido a la debilidad existente en el consumo y en el aumento de los salarios, a su vez el pronóstico del nivel de precios del presente año se redujo a 1.1%, frente al 1.4% pronosticado anteriormente.

INDICADORES

Cierre

Según los datos del Centro de Información del Estado, la segunda potencia mundial crecería 6.7% durante el segundo semestre del presente año, menor al crecimiento en el mismo periodo del año pasado, a consecuencia de un ligero debilitamiento de la inversión en el mercado inmobiliario y una disminución en la velocidad de las exportaciones, así se pronostica que el 2017 la economía China crecería 6.8%. Por otro lado, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) con el fin de tener una mayor participación en el sistema financiero y desarrollar inversores institucionales, aseguró que se ampliará el acceso al mercado de capitales a todo tipo de inversores, asimismo el regulador bursátil afirmó que mantendría estable las ofertas públicas y que mejorará el sistema para que las empresas listen sus acciones. Variación Porcentual (%)

31-jul-17

MTD

YTD

19925.2

-0.25

-0.96

-0.54

4.24

20.25

Tokio

Nikkei 225

Hong Kong

Hang Seng

27324.0

1.78

3.22

6.05

24.20

24.82

Yuan

USDCNH

6.7341

-0.23

-0.44

-0.69

-3.46

1.59

Yen

USDJPY

110.44

-0.59

-1.94

-1.74

-5.57

8.21

FINANCIERA

Corea del Sur crecería 3% en el 2017 La cuarta economía de Asia, según el Ministerio de Finanzas, crecería 3% en el 2017 y 2018, debido a una recuperación en las exportaciones y una mayor inversión pública a través del presupuesto suplementario, implementado por el Parlamento surcoreano para la creación de empleos y el incremento de salarios. El par USD/JPY cae tras reunión del BoJ y datos macro de Estados Unidos Desde el 17 al 28 de julio el par USD/JPY ha caído en 1.73% cerrando el último viernes a USD/JPY 110.69, esto debido a que las ventas minoristas y la venta de casas nuevas en Estados Unidos fueron menores a lo esperado por el mercado, esto apoyado por la estable política monetaria adoptada por el BoJ y los datos no esperados de los costos laborales en EE.UU, lo que llevó a la baja al billete verde.

PAÍS

PBI 1T (YoY)

IPC May (YoY)

Desempleo Abr (May)

Japón

1.0%

0.4%

3.1%

China

6.8%

1.50%

4.0%

Tasa del Banco de Japón (BOJ)

-1.00%

Tasa delBanco Popular de China (PBOC)

4.35%

Fuente: Bloomberg

El crecimiento del PBI chino en el segundo semestre sería menor al año pasado

El Banco de Japón mantiene estables estímulos monetarios

Fuente: Bloomberg

CMK - UNI

BRÚJULA

El Banco Central Europeo debería empezar a pensar como quiere volver a normalizar la política monetaria y cuando reducir la compra de bonos, ya que la política monetaria expansiva si bien tiene ventajas, también tiene efectos secundarios, y con el paso del tiempo podría hacer que los efectos positivos se debiliten y los riesgos se incrementen. Por tanto, es importante prepararse para una salida gradual, ya que el cambio de política seria a largo plazo. Londres dice que el periodo transitorio tras el “Brexit” debe acabar en 2022 El ministro británico de Economía, Philip Hammond, dijo que el periodo de transición entre el Brexit y la introducción de un Cierre

JP Morgan ve un aumento de la confianza inversora en España JP Morgan mencionó que hay mejoras en el índice de confianza de los inversores en España, ubicándose en 1.73 puntos, 0.4 más que el primer trimestre. Los inversores tienen una perspectiva positiva en cuento a su economía y su empleo. Por otra parte, los inversores esperan que el mercado bursátil subirá en los próximos meses. En los últimos meses se ha ampliado el nú-

Variación Porcentual (%)

31-jul-17

MTD

YTD

Eurozona

EURO STOXX 50

3462.8

0.28

-1.52

0.61

5.24

15.78

Frankfurt

DAX

12134.7

-0.61

-3.59

-1.55

5.69

17.38

CAC 40

42947.0

0.02

0.03

0.07

0.50

867.32

Londres

FTSE 100

7403.9

0.35

0.00

1.25

3.65

10.10

Madrid

IBEX 35

10540.6

0.90

-1.04

0.92

12.71

22.75

Euro

EURUSD

1.1756

0.98

2.42

2.89

11.78

5.21

Libra

GBPUSD

1.3138

0.84

0.64

0.87

6.47

-0.70

París

Fuente: Bloomberg

INDICADORES

nuevo acuerdo comercial debe concluir como máximo en 2022, cuando se prevén elecciones generales en este país. En una primera fase del periodo de transición se quiere mantener el acceso al mercado único y la unión aduanera, y en una segunda fase se empezaría a aplicar progresivamente las nuevas condiciones suscritas con Bruselas.

FINANCIERA

mero de inversores que considera que se están empezando a percibir los primeros síntomas de recuperación de la actividad económica en dicho país. El empleo alcanza máximos históricos en la UE y la zona Euro en el primer trimestre La cifra de ocupados en la Unión Europea (UE) alcanzó en el primer trimestre del año un total de 234.2 millones de personas. De este modo, el empleo en la eurozona y en el conjunto de la UE experimentó durante los tres primeros meses del año un crecimiento del 0.4% respecto al trimestre anterior, cuando se incrementó en la misma proporción en ambos casos. En comparación con el primer trimestre del año pasado, el empleo en la zona euro registró un crecimiento del 1.5%.

PAÍS

PBI 1T (YoY)

IPC May (YoY)

Desempleo Abr (May)

Eurozona

1.9%

1.3%

9.3%

Alemania

1.7%

1.9%

5.7%

Francia

1.1%

0.8%

9.6%

Rieno Unido

2.0%

2.9%

4.6%

España

3.0%

1.5%

17.7%

Tasa del Banco Central Europeo (ECB)

0.0%

Tasa del Banco de Inglaterra (BOE)

0.25%

Fuente: Bloomberg

EL BCE debería empezar a pensar en cuándo retirar la compra de bonos.

europa

CMK - UNI

BRÚJULA

Caídas continuas de las reservas de petróleo en EE. UU. generan máximos de precios Los precios del petróleo han registrado precios máximos en sus últimas semanas dada la caída de las reservas del crudo en los Estados Unidos, en paralelo el petróleo Brent para su entrega en septiembre se negoció por US$/bl 51.10 en promedio, llegando a máximos de US$/bl por 51.16. El descenso de las reservas del petróleo se dieron por un total de 7.6 millones de barriles, en comparación a la disminución de 1.0 millones de barriles de gasolina.

FINANCIERA

Aumento de las cotizaciones internacionales del cobre y descenso del zinc

Los precios del oro se vieron a la baja, tras sesión de EE. UU.

En el último reporte semanal por parte del BCRP, destacan la subida del cobre por 1.2% llegando a US$/lb. 2.70. Esta subida se refleja por la paralización de algunas minas en el Congo, Canadá y Chile. Además de una mayor importación por parte de China.

Al 27 de julio, el precio del oro se cotizó en US$/oz.tr. 1,260.40 bajando en 0.87%. Aunque cabe resaltar que dicho precio va en alza en los últimos días, esto es por una menor inflación esperada en los Estados Unidos, que llevó a que la Reserva Federal (FED) eleve las tasas de interés, acompañado del contexto en el que Coreo del Norte lanzó un misil balístico, lo cual provocó inmediatamente el refugio en este metal.

Por otra parte el zinc cayó en 2.9% llegando al precio de US$/lb. 1.25. Dado que se encuentra en el mercado con mayor disponibilidad que en periodos anteriores. Encontrándose en una subida promedio en el último bimestre.

INDICADORES

Fuente: Bloomberg

comodities

CMK - UNI

BRÚJULA

Cabe resaltar que el precio de la plata con entrega para septiembre cayó en 0.75%, cotizándose a US$/oz.tr. 16.57.

Cierre

Variación Porcentual (%)

31-jul-17

MTD

YTD

ORO ($/ Onza)

1268.7

1.06

2.81

2.19

10.10

-6.09

PLATA ($/ Onza)

16.8328

2.10

4.44

1.20

5.68

-17.23

COBRE ($/ Libra)

2.874

5.31

5.78

6.48

14.14

27.73

Petróleo WTI ($/ barril)

49.26

6.30

6.55

6.42

-13.56

4.23

Petróleo Brent ($/ barril)

52.25

7.51

7.91

7.14

-11.20

8.47

Fuente: Bloomberg

CMK - UNI

BRÚJULA

FINANCIERA

APRENDIENDO DEL MERCADO DE VALORES SWAPS

Aplicaciones de los swaps: Cobertura de riesgos

Un swap es un instrumento financiero derivado en el cual, dos partes intercambian entre sí y durante un periodo de tiempo prefijado, flujos de caja futuros, en la misma o diferente moneda, de acuerdo con una regla predeterminada. Es un contrato OTC como la mayoría de derivados financieros. a Elementos del SWAPS

• Contrapartes: Agentes que acuerdan realizar la transacción. • Principal: Importe sobre el que versa la transacción. • Indicador de referencia: Es el tipo de interés y/o de cambio, que se utiliza para determinar los flujos de fondos. • Flujos de fondos: Importes a intercambiar en las fechas prefijadas. • Plazo: Es el tiempo durante el cual se intercambiarán los flujos. • Fecha de determinación: Momento del tiempo en el que se establece el valor de los flujos a intercambiarse • Fechas de pago: Fechas establecidas en el contrato en la que producirá el intercambio de fondos. • Fecha de negociación: Fecha en la que se firma el contrato. • Fecha de vencimiento: Fecha en la que finaliza el contrato.

Especulación Arbitraje a Tipos de swaps:

Existen variedades de swaps, entre los principales tenemos: • Swaps de tasas de interés (Interest rate swap IRS) Las contrapartes se comprometen a intercambiar una tasa de interés fija por una variable o viceversa. Por ejemplo, una empresa puede fijar la tasa variable de su deuda pactando un Swap en el que paga tasa fija y recibe una tasa variable. Las tasas variables más usadas son la Libor, Euribor y existen otras como la Limabor. • Swaps de divisas (Currency swaps) Las contrapartes se comprometen a intercambiar intereses y amortizaciones sobre montos nominales pactados en dos monedas diferentes. Por ejemplo, una empresa con ingresos en soles y deudas en dólares puede cambiar su deuda a soles pactando un Swap en el que paga soles y recibe dólares. • Existen otros como los swaps de materias primas, de índices bursátiles, swaps crediticios, swap de incumplimiento y el swap de retorno total.

VENTAJAS DE LOS SWAPS

• Permiten cubrir posiciones que presentan riesgos

por tipo de interés o de cambio, de forma mas económica y a mayor plazo que otras alternativas de cobertura como los futuros.

• Presentan una alta flexibilidad a la hora de determinar las condiciones del contrato, al ser instrumentos a medida. • Las partes pueden determinar el perfil de intereses y divisas que mejor se adapte a sus necesidades y características.

• Reducción de los costes de financiación y acceso a financiación en la divisa elegida. DESVENTAJAS DE LOS SWAPS • Riesgo de crédito. Al no negociarse en un mercado organizado, existe el riesgo de incumplimiento contractual que queda limitado por la liquidación por diferencias. Las posibles pérdidas dependerán de la dirección seguida por los tipos de interés, que son los que determinan el signo de la liquidación. a SWAPS en el Perú

Si bien los swaps cada vez se introducen más en el mercado financiero peruano, la desinformación y poco conocimiento en nuestro país por parte de los usuarios hacen que las entidades bancarias no lo ofrezcan mucho a los clientes. Situación que debe cambiar ya que beneficiaría a muchas empresas que buscan salvaguardar y proteger sus actividades económicas y financieras futuras.

CMK - UNI

BRÚJULA AGENDA FINANCIERA Martes 1 de agosto de 2017 Brasil: Balanza comercial( jul) Estados Unidos: PMI manufacturero ( jul) Miércoles 2 de agosto de 2017 Estados Unidos: Cambio de empleo no agrícola ADP ( jul) Jueves 3 de agosto de 2017

FINANCIERA

COMANDOS BLOOMBERG Pronósticos económicos Permite ver pronósticos ecoProtección a los nómicos, estimar futuras teninversores. ECFC<GO> dencias y comparar pronósticos para regiones y a la vez revisar los spreads entre regiones.

Reino Unido: Reunión de BoE ( jul) Estados Unidos: Informe Challenger sobre recortes de puestos de trabajo (anual) ( jul)

Factores macro globales

Viernes 4 de agosto de 2017 Estados Unidos: Balanza comercial ( jun) Estados Unidos: Tasa de desempleo ( jul) Lunes 7 de agosto de 2017 Eurozona: Índice de confianza del inversor de Sentix (ago) Marte 8 de agosto de 2017

Protección a los Permite ver y analizar los datos inversores. GEW<GO> económicos fundamentales de

muchos países. Así como detallar información por regiones para mostrar países adicionales y estadísticas económicas.

China: Balanza comercial ( jul) Jueves 10 de agosto de 2017 México: Decisión de tipos de interés (ago) Lunes 14 de agosto de 2017 Japón: PBI anual (2T) Martes 15 de agosto de 2017 Reino Unido: IPC anual ( jul)

Permite clasificar los movimientos más grandes a en los mercados Protección a los financieros globales; movimieninversores. GMM<GO> tos por z-score, que normaliza los movimientos y le permite identificar los movimientos más significativos en las clases de activos.

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columna del boletín La importancia del Capital en los Bancos Janeth Milagros Bernabe Caciano Supervisor Principal de Bancos Superintendencia de Banca, Seguros y AFP

n la mayoría de países alrededor del mundo, incluyendo nuestro país, la supervisión bancaria se basa en estándares de capital y administración de riesgos, establecidos por el Comité de Basilea en Supervisión Bancaria (BCBS). Estos estándares buscan asegurar que los Bancos posean un nivel de capital acorde a su perfil de riesgo, ya que los mismos presentan ciertas características que los hace diferentes a las demás empresas, tales como: información asimétrica y externalidades. En primer lugar, existe información asimétrica entre los intermediarios financieros y los prestatarios, debido a que los primeros tienen ventajas comparativas en la producción de información sobre los deudores (Diamond, 1984); esta información es obtenida en el proceso de otorgamiento de préstamos y en el monitoreo de los repagos. En consecuencia, la administración del Banco tiene mayor información que el mercado acerca de sus perspectivas de ingresos; por lo que, el mercado tiene que extraer de las acciones de los Bancos las señales adecuadas para verificar que este sea solvente, siendo una de las señales el ratio de capital. Así, un Banco puede señalar su solvencia a través de un mayor ratio de capital (Acharya, 1988). De otro lado, existe información asimétrica entre los accionistas y los acreedores (depositantes), ya que los accionistas pueden tomar decisiones que maxi-

micen el valor de sus acciones, pero que pongan en riesgo el valor de sus activos, sin que el acreedor pueda reaccionar inmediatamente. Es este el aspecto principal por el cual el regulador financiero protege a los acreedores bancarios, especialmente a los pequeños ahorristas. Así, un mecanismo de regulación es exigir a las entidades financieras un nivel de capital suficiente que haga perder a los accionistas el incentivo de tomar medidas oportunistas. En segundo lugar, las externalidades negativas en la economía producto de las quiebras financieras son más costosas en comparación a otras industrias, porque involucran al Estado, a terceros acreedores (pequeños depositantes), y porque la estabilidad del sistema financiero podría verse afectado de desencadenarse un riesgo sistémico. Es por ello que una parte importante de la regulación financiera está destinada a limitar los efectos negativos de una quiebra bancaria; a través de mayores requerimientos de capital. Entonces, si decimos que los Bancos deben tener un nivel de capital acorde a su perfil de riesgo, la siguiente pregunta sería ¿Para qué?, y es aquí donde entra a tallar la definición de “Capital Regulatorio” o “Patrimonio Efectivo”, el cual tiene por objetivo asegurar que la empresa se encuentre en la capacidad de continuar operando bajo un contexto adverso. Así, Basilea I, en 1988, estableció que el capital regulatorio está compuesto de niveles (o Tiers) de capital; y para que un ítem entre bajo la clasificación de uno de estos niveles debe satisfacer ciertos criterios de elegibilidad; de esta manera, los componentes del capital regulatorio de los Bancos

podrían ser comparables en todos los países en los que se haya adoptado la metodología de Basilea. En términos generales, el capital de nivel I o capital básico es aquel que es capaz de absorber pérdidas en un escenario de “empresa en marcha” ya que dicho capital incluye, principalmente, acciones comunes, utilidades acumuladas y reservas; y es comúnmente conocido como el capital de más alta calidad. Por otro lado, el capital suplementario, incluye, entre otros y bajo ciertas condiciones, pasivos que son computados como patrimonio efectivo. En consecuencia, el capital de nivel I, el más importante, es el que toda empresa financiera debería tener en mayor medida. Tal es así que una de las causas del desencadenamiento de la crisis financiera del año 2007 fue el excesivo apalancamiento y la constitución de ciertos ítems como capital regulatorio, cuando en realidad no tuvieron la capacidad de absorber las pérdidas en escenarios de estrés financiero. Es por ello que el Comité de Supervisión de Basilea lanzó en el 2009 lo que se conoce como Basilea III; esta reforma tiene por objetivo, en materia de capital bancario, aumentar la calidad del capital, incrementar el nivel de los requerimientos de capital y constituir colchones de capital. Así, las nuevas medidas modifican la definición de capital regulatorio para mejorar la calidad de capital, es decir, para que el sistema financiero se encuentre en mejores condiciones de absorber las pérdidas, tanto si las entidades siguen en funcionamiento o si dejan de ser viables. El otro grupo de medidas se encuentra orientado a reforzar la gestión y administración del riesgo de liquidez.

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Glosario EMBI: Emerging Markets Bonds Index o Indicador de Bonos de Mercados Emergentes

Pleno Empleo:

Docentes asesores: Armando Manco Manco

amanco.pe@gmail.com

Jeferson Carbajal Zapata

jefersoncarbajal@gmail.com

El pleno empleo es una situación en donde todos los individuos de un país, que están en condiciones de trabajar y que quieren hacerlo, se encuentran efectivamente trabajando ya sea como empleados de una empresa u organización o creando la suya propia.

Yoni F. Salazar Cunias

CSRC (China Securities Regulatory Commission):

Rafael Prado Barzola

rafaelpb.net@gmail.com

Es el principal regulador de la industria de valores en China, se encarga de supervisar el sistema nacional de valores de China además tiene el poder de regular y supervisar a los emisores de valores.

Sara Luz Velasquez

saraluzve@gmail.com

Karen Milagros Yapo

thinkkn21@gmail.com

Adrian Enciso Ark

adrian_encisoa@hotmail.com

Coordinador: francosc23@gmail.com Equipo de Edición

Reserva Federal de Estados Unidos (FED):

Equipo editorial:

La Reserva Federal de los Estados Unidos o también llamada FED cuyas iniciales salen del nombre en inglés “The Federal Reserve Board of Governors in Washington DC”, es el sistema bancario central de los Estados Unidos que tiene como objetivo principal la toma de decisiones de la política económica de dicho país, supervisando y regulando las diferentes instituciones bancarias. Manteniendo la estabilidad del sistema financiero estadounidense.

Perú:

Kevin Briones

kevin.briones.s@uni.pe

Latinoamérica:

Rafael Prado

rafaelpb.net@gmail.com

Estados Unidos:

Ayrton Mercado

amercadod@uni.pe

Asia:

Yordiño Jamanca

yjamancah@uni.pe

Europa:

Favio Mesta

favio.mesta@gmail.com

Commodities:

Lizbeth Zavala

stefany.zc93@gmail.com

Aprendiendo MV:

Adrian Enciso

adrian_encisoa@hotmail.com

Limabor: (b) Tasa Limabor:

Agenda Financiera: Vanesa Lopez

Son Tasas Interbancarias a las cuales los Bancos estarían dispuestos a tomarse y prestarse fondos entre ellos. Estas Tasas son calculadas por ASBANC y publicada en Lima a las 12:30 horas de cada día útil en Bloomberg, Datatec, Reuters y en la Página Web de ASBANC.

tatiana92prisila@gmail.com

CÍRCULO DE MERCADO DE CAPITALES (CMK)

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