Vol.5 Nº10 - 7 de septiembre del 2020
Ministra de Economía y Finanzas solicita a legisladores no tomar propuestas populistas. Perú tiene una de las recuperaciones económicas más rápidas en Latinoamérica. IG4 Capital firma un acuerdo vinculante con G&M para una OPA en la BVL. Bolsa de Valores de Lima inició esta última semana con indicadores positvos.
EL FINAL DE LA LIBOR Eloy Enrique Cardenas Tafur
MANAGEMENT RISK MODEL (MRM) "Con la digitalización, más modelos están siendo integrados en procesos de negocios, exponiendo instituciones a mayores riesgos de modelo y, por ende, a pérdidas operacionales, lo que hace clave el saber cómo gestionar dichos riesgos".
México cerrará el 2020 con histórico déficit fiscal. Uruguay vuelve a usar la tasa de interés como instrumento de política monetaria. La industria automotriz azteca sufre caída en agosto. Argentina: Desplome en el sector industrial y construcción.
Martes, 8 PBI trimestral Japón
Las tasas de interés se mantendrán bajas por un largo periodo de tiempo.
PBI anual y trimestral de la Zona Euro. Balanza comercial de julio, Alemania.
La mayor pérdida de capitalización de mercado de Apple. Wall Street en rojo tras las caídas de las empresas tecnológicas. Joe Biden, el candidato presidencial demócrata vs Donald Trump.
Los datos de la zona euro generan interrogantes sobre las próximas medidas del BCE. El banco central sueco inicia compras de deuda corporativa. Los pedidos de fabricación alemanes perdieron fuerza en julio. El envenenamiento de Navalny aumenta la presión sobre Merkel.
Jueves, 10 Decisión del BCE sobre tipos de interés Nuevas peticiones de subsidios por desempleo, EE. UU. Viernes, 11
Hong Kong: Nuevas protestas con respecto a la ley de seguridad nacional. Nuevas conversaciones sobre Fase 1 de acuerdo comercial. Renuncia del primer ministro japonés. Datos macroeconómicos de China y Japón.
PBI anual y mensual, Reino Unido. IPC mensual de agosto, EE. UU. Producción manufacturera, Reino Unido. Martes, 15 índice de Producción Industrial anual de agosto, China. Miércoles, 16
Oro y plata alcanzan precios máximos en agosto durante la pandemia de COVID-19. WTI cierra la semana con un descenso del 3.8%. El maíz lidera en contratos de futuros y opciones agropecuarios.
IPC anual de agosto, Reino Unido. Decisión de tipos de interés, EE. UU. Jueves, 17 Decisión de tipos de interés, Reino Unido.
Autor: Jhonatan Medina jhonatan.medina.m@uni.pe
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-30.20% * 0.46% 16.40% 151
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0.25% 2.54% 4.13%
Ministra de Economía y Finanzas solicita a legisladores no tomar propuestas populistas
María Antonieta Alva, ministra de Economía y Finanzas, hizo un llamado a los legisladores solicitando que no perjudiquen la buena reputación que el país ha tenido en relación a la gestión fiscal. Perú piensa aprovechar la deuda adquirida de USD 11.3 MM por la emisión de bonos en moneda local, pero propuestas populistas del Congreso originan preocupación en los inversores. El diferencial de la deuda peruana con los bonos del Tesoro de EE.UU. es de 150 bp, muy por debajo del promedio en Latinoamérica. Fuente: Bloomberg.
Fuente: MEF.
Perú tiene una de las recuperaciones económicas más rápidas en Latinoamérica
IG4 Capital firma un acuerdo vinculante con G&M para una OPA en la BVL
La ministra de economía afirmó que el país tiene una recuperación alta, siendo visible desde el segundo semestre del año. Se destacan los sectores primarios, entre ellos la pesca y la minería; en cuanto a los sectores no primarios, el ritmo de crecimiento será más lento. Pruebas del crecimiento son la producción de electricidad y el consumo de cemento. El primero tuvo una caída del 30% en abril, y el consumo de cemento era nulo por la paralización del sector construcción, pero ahora están por alcanzar cifras pre-pandemia.
IG4 Capital firmó un acuerdo con la constructora Graña y Montero (G&M) para lanzar una OPA en la BVL. Esta será dirigida a todos los accionistas, manteniéndose así bajo las normas del mercado de valores peruanos. Además, ya que las acciones de G&M son cotizadas también en la NYSE, la OPA también deberá someterse bajo las reglas del mercado americano. La OPA será realizada una vez que autoridades del Reino Unido y Gran Bretaña reciban un avance respecto al proceso en curso de G&M en temas de corrupción.
Fuente: Andina.
Fuente: Gestión.
Bolsa de Valores de Lima inició esta última semana con indicadores positivos Los indicadores positivos son una consecuencia de la alza en las acciones mineras y de servicios, en un contexto donde el precio del oro va en ascenso. El valor del Índice General de la BVL aumentó en un 0.36% pasando desde 18,420. Mientras que el Índice Selectivo de la BVL, el cual está conformado las 15 acciones más negociadas, tuvo un aumento similar, un 0.32% desde 487.59. Fuente: Andina.
Fuente: elEconomistaAmérica.
TOP STK<GO>
Noticias principales de los mercados bursátiles.
IG4 Capital
IBQ<GO>
Análisis de rentabilidad por sector económico.
OPA
Gestora de fondos de inversores globales, con oficinas en Londres, Sao Paulo y Santiago de Chile. Oferta Pública de Adquisión de Acciones.
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Autor: Cristhian Cárdenas ccardenasm@uni.pe
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México cerrará el 2020 con histórico déficit fiscal
Este último viernes, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) pronosticó que México cerrará el 2020 con un déficit de 806,358.8 millones de pesos, lo que resultaría ser el más alto que se haya registrado en el balance financiero del sector público desde 1990. Esto se debe a los ajustes en las expectativas del PBI con base al contexto económico fuertemente golpeado por la pandemia del COVID-19. Por otro lado, los ingresos presupuestarios registraron una caída de 4.7% el mes de julio. Fuente: América Economía.
Fuente: Milenio.com
Uruguay vuelve a usar la tasa de interés como instrumento de política monetaria
La industria automotriz azteca sufre caída en agosto
El Banco Central de Uruguay (BCU) volvió a utilizar desde este viernes 4 de septiembre la tasa de interés como instrumento de política monetaria en lugar de los agregados económicos. Estos agregados se empezaron a usar desde el 2013 y estaban sujetos a fuertes cuestionamientos en su efectividad en las políticas de la BCU. Este cambio, fue resultado de la reunión entre el Comité de Coordinación Macroeconómica y el Ministerio de Finanzas, donde además se estableció el rango de inflación entre 3% al 6% hasta el 2022.
El Instituto de Estadísticas (INEGI) de México, reportó una caída en la producción de vehículos en el mes de agosto, donde solo se fabricaron 293,493 unidades, un 13.15% menos al mismo mes del 2019. En tanto, las exportaciones en la industria automotriz cayeron en su tercer mes un 8.59%, esto luego de su reapertura tras cerrar operaciones debido a la pandemia del COVID-19. Por otro lado, las ventas de vehículos domésticos en agosto cayeron por sexto mes consecutivo a una tasa anual de 28.7% a solo 77,092 de unidades vendidas.
Fuente: América Economía.
Fuente: América Economía.
Argentina: Desplome en el sector industrial y construcción
Fuente: La verdad noticias.
WECO<GO>
Calendario de indicadores económicos a nivel país.
El Instituto Nacional de Estadística y Censos de la República Argentina (INDEC), emitió su reporte mensual precisando una caída de 6.9% en julio para el sector industrial y para la actividad de construcción registró un retroceso del 12.9% similar al mismo mes del 2019. Entre las que caídas que se pueden destacar están las industrias metálicas (29%), prendas de vestir (32%) e industria vehicular (20%). Por otro lado, las que tuvieron subidas fueron los productos químicos (13%) y tabaco (59%). Fuente: Cesla.com
BCU
Banco Central de Uruguay
04/09/20
Autor: Gianella Sihuacollo gsihuacollol@uni.pe
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28133.3 -1.82%
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Las tasas de interés se mantendrán bajas por un largo periodo de tiempo El último viernes Jerome Powell, presidente de la reserva federal de los EE.UU. manifestó que, a pesar de los reportes de empleo parcialmente buenos, se espera mantener las tasas de interés bajas por un largo periodo de tiempo ya que la economía aún se encuentra afectada por la pandemia haciendo énfasis en sectores tales como hospitalidad y entretenimiento. Desde marzo la FED recortó las tasas de interés asimismo impulsó programas de préstamos tanto para empresas como hogares. Fuente: Reuters.
Fuente: Reuters.
La mayor pérdida de capitalización de mercado de Apple
Wall Street en rojo tras las caídas de las empresas tecnológicas
Las acciones de Apple cayeron un 8% representando la mayor pérdida de capitalización de mercado con 180.000 millones perdidos. Superando a nivel estadounidense a Facebook que en el 2018 perdió 120.00 millones tras resultados trimestrales negativos y la filtración de datos de millones de usuarios en el conocido escándalo Cambrigde Analytica. A nivel mundial el récord de la mayor pérdida de capitalización fue la de Volkswagen que en el 2008 perdió 143.000 millones.
El jueves 3 de septiembre Wall Street cerró con tres indicadores en rojo; el Dow Jones de Industriales cedía un 2,78%, hasta 28.289,63 enteros, el Nasdaq en el que cotizan las principales tecnológicas, cedía un 4,96%, hasta 11.458,10 enteros y el S&P 500 cedía un 3,51% hasta 3.456.79 enteros. Todo esto en razón a las caídas de las empresas tecnológicas. Tales caídas pusieron fin a días de ganancias que impulsaban al Dow Jones a un máximo y otros avances en los índices.
Fuente: Investing.
Fuente: Investing.
Joe Biden, el candidato presidencial demócrata vs Donald Trump Joe Biden, ex vicepresidente de los EE.UU. y actual nominado presidencial, declaró que el actual presidente Donald Trump es insensible ante la crisis social y económica. Acusó al presidente de no entender, de no sentir, y de no darle la importancia al dolor estadounidense. Asimismo, enfatizó en las divisiones sociales entre ricos y pobres. Las encuestas han mostrado la ventaja de Joe Biden sobre Donald Trump de aproximadamente 7 puntos porcentuales. Fuente: Investing.
Fuente: Investing.
SRCM<GO>
Sistema de búsqueda de renta variable, fondos y convertibles.
APPLE
FMC<GO>
Muestra las curvas de tipos de interés.
DJIA
Empresa estadounidense que diseña y produce equipos electrónicos, software y servicios en línea. Dow Jones Industrial Average refleja el precio de la acción de 30 compañías industriales.
04/09/20
Autor: Brando Huamán bhuamand@uni.pe
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3260.59 -1.66% -0.24%
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5799.08 -2.76% -5.01%
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6989.70 -2.01% -0.71%
-26.88% -22.27%
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7.80% 6.40% 7.70% 3.90% 15.60% 8.80% 0.00% 0.10%
Los datos de la zona euro generan interrogantes sobre las próximas medidas del BCE El Banco Central Europeo deberá tomar mayores medidas para contener el impacto de la pandemia en la zona euro, luego de que la inflación se volviera negativa en la región. Una lectura rápida del pasado martes mostró que se espera que la inflación general interanual, llegue al -0.2% en agosto, por debajo del 0.4% en julio. Por otro lado, la inflación subyacente se hundió hasta el 0,4% interanual en agosto desde el 1,2% de julio. Esta fue la lectura más baja desde que comenzaron los registros en 2001. Fuente: CNBC.
Fuente: CNBC.
El banco central sueco inicia compras de deuda corporativa
Los pedidos de fabricación perdieron fuerza en julio
El banco central de Suecia comprará bonos corporativos por primera vez como parte de su programa de flexibilización cuantitativa destinado a mantener bajas las tasas de mercado debido a la pandemia de COVID19. El banco central planea comprar 10 mil millones de coronas suecas ($ 1,160 millones) de deuda corporativa entre el 1 de septiembre de 2020 y el 30 de junio de 2021. La primera compra será en la semana que comienza el 14 de septiembre.
Los pedidos de fabricación alemanes aumentaron por tercer mes consecutivo en julio, pero su recuperación perdió fuerza, según Destatis. Estos pedidos aumentaron un 2,8% en julio (en términos ajustados) después de una expansión del 28,8% en junio. Los economistas encuestados por The Wall Street Journal esperaban un crecimiento del 5% mensual. En cuanto a los datos de producción industrial alemana de julio, se publicarán hoy lunes con una previsión del 4.7%.
Fuente: Reuters.
Fuente: MarketWatch.
alemanes
El envenenamiento de Navalny aumenta la presión sobre Merkel El envenenamiento de Alexey Navalny, el principal opositor de Vladímir Putin, aumenta la presión sobre la canciller de Alemania, Angela Merkel, para cancelar el oleoducto ruso. El envenenamiento del líder de la oposición rusa ha desencadenado la amenaza más fuerte de nuevas sanciones contra Rusia en meses, golpeando sus bonos y moneda, y reduciendo las probabilidades de un recorte de las tasas de interés. Fuente: Reuters.
MOV<GO>
Fuente: The New York Times.
Permite el análisis de las acciones que impulsan el movimiento de un índice.
Destatis
Es el organismo federal alemán responsable de las estadísticas a nivel nacional.
Autor: Carlos Garay cgarayr@uni.pe
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5.70% -0.10% 4.35%
Hong Kong: Nuevas protestas con respecto a la ley de seguridad nacional Nuevas protestas en Hong Kong luego de que se aplazara, a fines de julio, las elecciones legislativas y a la nueva ley de seguridad nacional las cuales estaban previstas para el 6 de septiembre. Dicho aplazamiento se debió al aumento de casos de coronavirus. Esta ley de seguridad nacional fue aprobada, de manera secreta, el 30 de junio con la finalidad de contener crímenes políticos tales como separatismo y colusión acabando con la oposición al Partido Comunista por parte de la antigua colonia británica. Fuente: Investing, NYT
Nuevas conversaciones sobre Fase 1 de acuerdo comercial Nuevas conversaciones entre el representante comercial estadounidense, Robert Lighthizer y el viceprimer ministro chino, Liu He indican el compromiso de los países para un “éxito” en la implementación de la fase 1 del acuerdo comercial. Dichas negociaciones se habían postergado debido a la propagación del coronavirus, así como un aumento en tensiones bilaterales, una de las más recientes, la originada por la red social Tik Tok.
Fuente: Investing
Renuncia del primer ministro japonés Debido a problemas de salud, el primer ministro japonés Shinzo Abe renunció al cargo el pasado 28 de agosto, a poco más de un año del fin de su mandato. Shinzo declaró padecer de colitis ulcerosa, enfermedad inflamatoria del colon. Sin embargo, se especula que su renuncia se debe a su ausencia pública durante el repunte de nuevos casos de coronavirus. Esta renuncia causó una caída de 1.41% en el índice Nikkei, el cual ya se ha recuperado en los días posteriores. Fuente: BBC Mundo
Fuente: Reuters.
Datos macroeconómicos de China y Japón El 1 de septiembre se dió a conocer el PMI manufacturero de Caixin en China, perteneciente a agosto, el cual es de 53.1, más altos que las estimaciones de 52.6. Por otro lado, se publicó el índice de confianza al consumidor en Japón, 29.3. Esta semana se debe tener en cuenta los resultados de importaciones y exportaciones de China para lo cual se espera una variación de 0.1% y 7.1% respectivamente, así como el resultado del PBI Japón 2T anual y trimestral para lo cual se espera una caída de 28.6% y 8.1%. Fuente: Investing
Fuente: Reuters.
GY<GO>
Gráfico de rendimiento histórico para un bono seleccionado.
Caixin
Una de las fuentes más respetadas de macroeconomía, finanzas e inteligencia empresarial.
EVTS<GO>
Muestra un calendario de eventos corporativos para un valor o índice.
JGB
Japanese Government Bond
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50.74%
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Autor: Fernando Levano flevanot@uni.pe
Oro y plata alcanzan precios máximos en agosto durante la pandemia de COVID-19
Los metales preciosos, principalmente el oro y la plata, se han convertido en una forma de inversión segura por la situación actual de incertidumbre. Gabriela Siller, directora de Análisis Económico-Financiero en Banco Base, explicó que esto sucede por su carácter de activo refugio en un mercado de valores muy volátil por la crisis mundial de coronavirus. Así, el 6 de agosto fue la fecha en que el precio del oro y la plata alcanzaros sus máximos del año con valores de USD 2,071 y USD 29.50 la onza respectivamente. Fuente: La Jornada.
Fuente: Reuters.
WTI cierra la semana con un descenso del 3.8% El pasado viernes, el petróleo intermedio de Texas (WTI) cerró con un descenso del 3.80%, hasta los USD 39.77 por barril. Esto ocurre debido al temor a una menor recuperación por crisis de coronavirus, al igual que preocupaciones por bajos niveles de demanda. Sin embargo, no todo es negativo, pues algunos expertos vislumbran mejores escenarios debido a que se ha conocido una reducción del desempleo del mes anterior mucho mejor que lo que se esperaba. Fuente: Reuters.
Fuente: Reuters.
El maíz lidera en contratos de futuros y opciones agropecuarios El mes pasado fue el mejor agosto de la historia en lo que respecta a volumen negociado de todos los granos, informó el mercado integrado Matba Rofex. En contratos de futuros se alcanzó un total de 4,712,200 toneladas en ventas de soja, maíz y trigo, que corresponden a una variación positiva del 4% respecto a agosto de 2019. De estos contratos, las operaciones totales en maíz alcanzaron 1,706,605 toneladas, superando a las de agosto del año pasado en un 44%. Fuente: El Clarín.
Fuente: El Clarín.
CPLY<GO>
Rendimientos de las materias primas.
FDM<GO>
Fundamentales de las materias primas.
Mercado volátil Matba Rofex
Mercado en que se negocian títulos o valores que están sujetos a fluctuaciones “violentas”. Mercado institucional argentino donde se negocian contratos de futuros y opciones sobre commodities.
Autor: Eloy Enrique Cardenas Tafur Correo: eloyct11@hotmail.com
EL FINAL DE LA LIBOR
En julio del 2017, la Financial Conduct Authority (FCA) anunció que la tasa LIBOR (London Interbank Offered Rate) dejará de ser considerada tasa de referencia a partir del 2022, quitando así la obligación de que los bancos panel tengan que brindar la información necesaria para su cálculo. Ante esta situación surgen demasiadas interrogantes y desafíos para el mundo bancario y financiero y, sobre todo, ¿Cuál será el reemplazo de la LIBOR?.
• • • •
SOFR (Estados Unidos). SONIA (Reino Unido). ESTER (Europa). SARON (Suiza).
Pero antes de llegar a este punto, recordemos en qué consiste esta tasa y el motivo de su salida de los mercados. ¿Qué es la tasa LIBOR? La tasa Libor es la tasa interbancaria a la cual un número variable de bancos panel londinenses esperan conseguir préstamos sin garantía para distintos plazos. Esta tasa no representa transacciones reales realizadas por estas instituciones sino que es un estimado de los bancos, el cual es informado a través de un tipo de encuesta diaria. Para su cálculo se elimina el 25% de los valores mas altos, el 25% más bajo y se calcula la media de los restantes. Esta tasa se hizo oficial en el año 1986 y se viene utilizando para diversos aspectos como estar indexada a instrumentos financieros, créditos hipotecarios, etc. ¿Es realmente confiable la tasa LIBOR? Este tipo de interés ha perdido confianza con el pasar del tiempo, empezando por que su metodología no ha variado ni se ha adaptado a la evolución de la banca y los mercados financieros que cada vez son más complejos. Además de que este tipo de operaciones sin garantía se realizan a mucho menor volumen que años anteriores y también debido a que esta tasa ha estado ligada a diversos escándalos de manipulación donde los bancos paneles colusionaban para establecer una tasa LIBOR que elevara sus ganancias y esconder sus debilidades financieras como fue en el caso del período 2005-2008 (citando un caso es el del banco británico Barclays que participó en dicha manipulación y terminó con una multa millonaria en el año 2012). Estos aspectos fueron determinantes para la decisión de la FCA en el 2017, empezando así la búsqueda de alternativas para reemplazar esta tasa. Alternativas a la LIBOR Surgen así diversas propuestas ante la salida de la LIBOR para diferentes áreas monetarias:
Fuente: BIS (Más allá del LIBOR: un análisis de las nuevas tasas de referencia) Hablemos de SOFR La tasa SOFR (Secured Overnight Funding Rate) es, como su nombre lo dice, una tasa de interés a un día con la cual se realizan las transacciones reales para préstamos asegurados respaldados por activos (repos). Esta tasa, a diferencia de la LIBOR que solo toma en cuenta la información de las instituciones bancarias, incluye a diferentes empresas con distintos giros de negocio como fondos de pensiones, fondos de money market, seguros y administradores de activos.
Fuente: Bloomberg (2020). Elaboración propia. Desafíos Para lograr reemplazar la tasa LIBOR, las instituciones se enfrentan a diversos desafìos desde adaptar sus procesos y la parte operativa, hasta calcular el impacto económico que tendrá el uso de las nuevas tasas, todo ello en una carrera contra el tiempo debido a que cada vez falta menos para como dice el título “El final de la LIBOR”.
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MANAGEMENT MODEL (MRM)
RISK Editado por: Donna Barrera Villanueva Correo: dabarrerav@uni.pe
El riesgo de modelo es la pérdida potencial en la que una institución incurre, como consecuencia de decisiones que estarían basadas principalmente en el resultado de modelos internos, debido a errores en el desarrollo, implementación o uso de estos modelos. Es así que la identificación de dichos riesgos permite a las instituciones fortalecer sus procesos de toma de decisiones y mejorar su rentabilidad.
• Model Risk Measurement and Mitigation: Lineamientos en identificación y mitigación de áreas donde la medición no es certera y las deficiencias del modelo son conocidas. • Model Risk Monitoring and Reporting: Contiene políticas, procedimientos de medida y reportes.
Con la digitalización, más modelos están siendo integrados en procesos de negocios, exponiendo a las instituciones a mayores riesgos de modelo y, por ende, a pérdidas operacionales. El uso de modelos invariablemente presenta riesgo de modelo, el cual es el potenciador de consecuencias adversas. En los resultados incorrectos del modelo se reflejan todos los errores que pudieron ser cometidos en cualquier punto del diseño hasta la implementación.
EL VALOR POTENCIAL DEL MRM A LARGO PLAZO Un MRM efectivo puede mejorar los ingresos de la institución por medio de la reducción de costos, evitando pérdidas y mejorando el capital. Los dos primeros vienen de aumentar el proceso de eficiencia en el desarrollo del modelo y su validación. También, un buen MRM y apropiada validación incrementa la transparencia del modelo y permite realizar mejores juicios, así como reducir la volatilidad de ingresos y pérdidas. Además, la reducción sistemática de los costos solo se puede lograr con un enfoque de extremo a extremo para MRM. Tal enfoque busca optimizar y automatizar los procesos clave de modelado, que pueden reducir los costos relacionados con el modelo en un 20% a 30%.a
Existen 2 formas de cometer errores: 1. Emplear un modelo defectuoso: Peligroso cuando el error distorsiona el flujo de información desde el riesgo de modelo hacia el portafolio, en el proceso de optimización. 2. Incorrecto uso de los modelos: Uso gobernado y validado de manera inadecuada. Podemos notar entonces que los modelos de calidad son esenciales para usar la data de la organización de manera efectiva. Por lo que se debe manejar los recursos existentes de la manera más rentable y agregar valor a la organización tanto como reducir el riesgo. Para la correcta aplicación del MRM se debe tener en cuenta los siguientes puntos: • Model Risk Identification and Assessment: Incluye un inventario del modelo que permite un entendimiento holístico de su aplicación y uso.
Cristhian Cárdenas Fernando Lévano Jhonatan Medina Carlos Garay Brando Huamán Donna Barrera Gianella Sihuacollo
ccardenasm@uni.pe flevanot@uni.pe jhonatan.medina.m@uni.pe cgarayr@uni.pe bhuamand@uni.pe dabarrerav@uni.pe gsihuacollol@uni.pe
a The evolution of model risk management, Ignacio Crespo, Pankaj Kumar, Peter Noteboom, and Marc Taymans.
Perú
Jhonatan Medina
jhonatan.medina.m@uni.pe
Latinoamérica Estados Unidos Europa Asia Commodities Cultura Financiera Columna
Cristhian Cárdenas Gianella Sihuacollo Brando Huamán Carlos Garay Fernando Lévano Donna Barrera Eloy Cardenas
ccardenasm@uni.pe gsihuacollol@uni.pe bhuamand@uni.pe cgarayr@uni.pe flevanot@uni.pe dabarrerav@uni.pe eloyct11@hotmail.com
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