WE Create opportunities for social good
Inversi贸n de Impacto Coperfield White Paper
Autor:
RRdQ
Fecha:
16/10/2013
Versi贸n:
1.0
Status:
Primer borrador
INVERSIÓN DE IMPACTO COPERFIELD WHITE PAPER “Los inversores rechazan cada vez más la idea de que se enfrentan a una elección binaria entre donar dinero a causas sociales o medioambientales o invertir con criterios del máximo retorno financiero ajustado al riesgo. Estos inversores de impacto están untilizando de forma proactiva sus inversiones para generar un impacto social o ambiental tangible y al mismo tiempo conservar el potencial de un cierto retorno financiero.” Robert Ruttmann, Credit Suisse
Contexto: Una tendencia emergente La inversión de impacto En un entorno en que las políticas de contención de los déficits fiscales limita la capacidad de actuación de las administraciones, crece la demanda de soluciones de emprendimiento privado para enfrentarse a muchos retos sociales, especialmente los que han emergido más recientemente: desempleo juvenil, envejecimiento de la pirámide de población, acceso a la vivienda, sostenibilidad y medio ambiente y otros . Los inversores de impacto destinan capital a negocios y otros vehículos de inversión que diseñados para generar un impacto social tangible además de un cierto retorno financiero. Una estructura de inversión de impacto proporciona capital a pequeños negocios y empresas sociales que utilizan mechanismos de mercado para proveer soluciones escalables a problemas sociales. Estas inversiones pueden tener como destino un amplio rango de sectores: educación, vivienda, empleo juvenil, atención a colectivos en riesgo, cultura, ... En este contexto [2], Entre 2009 y 2012, los gobiernos de los EEUU, Europa y Australia han liberado más de 5.000 millones de dólares para inversiones de impacto. El Global Impact Investing Network espera que el mercado de la inversión de impacto alcance los $500.000 millones en 2014, lo que representaría una tasa de crecimiento anual del orden del 60% desde 2009. Así y todo, ello representaría un volumen inferior al 1% del volumen global de equity capital. La Unión Europea lanzó en Noviembre de 2011 la Social Business Initiative, cuyo objetivo es mejorar en entorno para los negocios sociales en Europa.
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En Abril de 2012, Hillary Clinton, por entonces Secretaria de Estado de los EEUU, declaro que la economía de impacto global sería uno de los pilares de la política exterior norteamericana, argumentando que “podemos ser mucho más efectivos trabajando juntos que con objetivos dispares”. La orientación social del talento emergente El talento que se irá incorporando a la fuerza de trabajo y puestos de responsabilidad durante las próximas décadas tiene en la valoración de lo social una de sus prioridades. Los estudios sociológicos (p.e. [6]), los miembros de esta generación son optimistas, orientados por objetivos, collaborativos, amantes de la innovación y de la tecnología, con orientación cívica, se encuentran cómodos en la diversidad, son capaces de trabajar en equipo y también de modo independiente. Les motivan trabajos que les ofrezcan ocasiones de aprender, trabajar con personas con talento, y que les permitan gestionar de modo equilibrado su vida personal y profesional. Una encuesta [5] realizada sobre 5.000 graduados empleados en 18 países acerca de su percepción sobre el objetivo primario de una empresa mostró prioridades equilibradas entre generar beneficios económicos (35%) y generar beneficios para la sociedad (36%). Todo lo anterior apunta a que una porción significativa de esta generación estará motivada o puede ser motivada por profesiones, empleos o empresas que combinen el rendimiento económico con el impacto social.
Contexto: Una trayectoria aún incierta A diferencia de lo que ocurre en otros tipos de inversiones, no existe todavía un libro de estilo o un manual de reglas consolidado acerca de cómo decidir o encauzar inversiones de impacto. Tampoco parece haber todavía suficiente base estadística acerca de cuáles son las expectativas razonables de retorno de estas inversiones. Una manifestación típica de esta situación sería como sigue: “Acumen Fund is one of the more experienced impact investors, having deployed more than USD 70 million in businesses delivering critical products and services to those living in poverty. In the past ten years, we have spoken to more than 5,000 social ventures – and invested in just 57. Even within that subset, only a small proportion of these are operating at scale. Those that are typically take much longer to get there than we initially expected. We are not alone. In one of the most comprehensive studies to date on market-based solutions to poverty, the Monitor Group examined 439 busi- nesses operating in various sectors throughout Africa; only 59 out of this group were commercially viable and operating at scale”. Según The Economist [4], la innovación social, que es el vehículo receptor de la inversión de impacto, tendría un gran potencial. Pero, al compararla con otras áreas de innovación o de inversión, adolece todavía de un problema de ‘speed and scale’. Los proyectos CPFLD Impact Investment WP v2
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tienen un ciclo de desarrollo más largo que en otros sectores, y a la vez mayor dificultad en alcanzar una escala suficiente como para atraer individualmente una inversión significativa. Un diagnóstico compartido de esta situación apuntaría a retos como los siguientes [3]: Carencia de una intermediación eficiente. Costes elevados en la búsqueda de proyectos y de intermediación a causa de una oferta y demanda fragmentadas, acuerdos complejos y una compresión insuficiente de los riesgos. Los patrones de compensación de los intermediarios habituales hacen poco atractivas la inversiones fragmentadas en proyectos pequeños. Ausencia de una infraestructura facilitadora. El desarrollo del sector está todavía frenado por la bifurcación tradicional entre filantropía (impacto) e inversión (beneficio). Los ecosistemas están todavía por desarrollar, y la ausencia de métricas fiables hace difícil valorar el equilibrio entre impacto y retorno financiero de las inversiones. Insuficiente capacidad para absorber capital. Un número insuficiente de oportunidades de inversión que puedan absorber el capital disponible con una expectativa de retorno suficiente.
Diagnóstico: No hay una solución universal No se conseguirá abordar estos retos con soluciones parciales ni a corto plazo. Hace falta un enfoque sistémico que aborde a la vez el acuerdo sobre: Las áreas objetivo y las prioridades de la inversión social, La generación de un alineamiento suficiente de los criterios de los inversores, Las políticas y prácticas que incentiven la generación de un número suficiente de propuestas invertibles de envergadura y, El establecimiento de los mecanismos de relación y transacción entre los agentes públicos y privados implicados. Un modo alternativo de expresar lo anterior tomaría como punto de partida la constatación de que un sistema de inversión eficiente es en realidad un ecosistema. Y que cada ecosistema se organiza de acuerdo con las normas de cooperación y competencia apropiadas a su entorno concreto. Es evidente, por ejemplo, que el impulso a un entorno de inversión social, sea cual sea su ubicación geográfica, no puede tomar como referencia el ecosistema inversor de Silicon Valley. Del mismo modo, es probable que el dinamismo de la inversión de impacto en el Reino Unido y algunos países de la Commonwealth no pueda entenderse sin tomar como referente las políticas de reforma social del Barón de Beveridge en los años 40.
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Las propuestas de Coperfield Directrices estratégicas El impulso a la innovación social en un país como Colombia, en que el ecosistema de innovación e inversión social no está todavía estructurado se estructuraría en torno a las siguientes prioridades estratégicas: Posicionar la innovación social y la inversión de impacto en la agenda pública. En el pasado, la innovación social se ha orientado a generar beneficios sólo para los colectivos más desfavorecidos (pobreza extrema, emigrantes, ancianos). La consecuencia de que la filantropía ha sido la principal fuente de captación de recursos privados. Es importante por ello crear conciencia social de que las áreas de beneficios potenciales de la innovación social y la inversión de impacto son mucho más amplias. En muchos países, asuntos como el desempleo juvenil, la reforma de la educación, la atención sostenible al envejecimiento de la población, la sostenibilidad de las propuestas culturales o la calidad de la participación ciudadana, por citar sólo unas cuantes, puede ser objetivos relevantes abordables mediante estos instrumentos. Fomentar la cultura de emprendimiento social. En el sistema educativo y entre las redes de emprendedores. Orientar hacia la innovación social parte del impulso a la innovación tecnológica y en el uso de las TIC. Formación e impulso de perfiles como el de los social hackers [8]. Generar los nodos iniciales del ecosistema de impacto Identificar, mediante actuaciones diseñadas al efecto, a los ‘early adopters’ tanto de la innovación social (bottom-up) como de la disposición a la inversión de impacto. Implicar a los ‘early adopters’ en la definición de objetivos, prioridades, obstáculos a superar y posibles soluciones. El desarrollo de la inversión de impacto conlleva la colaboración público/privada con vistas a la consecución de un impacto social relevante en áreas que se perciban como prioritarias desde ambos sectores. Sin embargo, en un entorno en el que se tiende a dar por supuesto que abordar prioridades sociales corresponde únicamente a las administraciones públicas, el primer objetivo es conseguir un núcleo inicial de compromiso hacia la inversión social por parte del sector privado. Organizar las redes de inversores y sus criterios de inversión en torno a las áreas y objetivos seleccionados como prioritarios. Evangelizar acerca de la superación de la disyuntiva entre inversión pura y filantropía. Acordar objetivos, prioridades, expectativas y criterios de actuación. La experiencia de aportación de fondos de la Lotería inglesa a los programas público/ privados de inversión social sería un buen referente en este sentido. CPFLD Impact Investment WP v2
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Crear nodos de referencia e intercambio para el conjunto del ecosistema. Una vez más, el ejemplo del Reino Unido, que combina organismos de conocimiento (como Nesta, http://www.nesta.org.uk/), redes de inversores públicos y privados (como en [7]), junto con una estructura de incubadoras y aceleradoras (en muchos casos privadas, como el Impact Hub, http://www.impacthub.net/) es un buen referente. De hecho, el desarrollo de la propia ambición de empresas como Coperfield podría verse como un objetivo de innovación social y un posible destino de inversión de impacto.
Propuestas con potencial de desarrollo Posicionar la innovación social y la inversión de impacto en la agenda pública. Crear y difundir una colección de contenidos y materiales accesibles (incluso traduciendo o adaptando publicaciones de otras fuentes, como Nesta). Organizar eventos de información, formación y debate con los agentes potencialmente implicados en el impulso al ecosistema de impacto. Definir y gestionar retos ambiciosos de propuestas innovación social (apartado siguiente) Fomentar la cultura de emprendimiento social. Identificar talento social, promoviendo la participación de jóvenes emprendedores, incluyendo las escuelas y la Universidades, en los retos de innovación social. Asegurar la coherencia de los retos con los objetivos y prioridades de los inversores de impacto, de manera que se garantice un mínimo de apoyo hacia la evolución positiva de las propuestas que emerjan de proceso. Generar los nodos iniciales del ecosistema de impacto Impulsar en las principales regiones espacios físicos de innovación social, con recursos, equipos y capacidades para organizar y acoger eventos, gestionar el back-office de los retos, ayudar a incubar y escalar ideas, proyectos y equipos de innovación social. Promover y animar un club de inversores de impacto, tanto a efectos de la colaboración entre ellos como de la gestión del contacto con las propuestas de los innovadores sociales. Crear y gestionar herramientas básicas de Internet para el mapping de innovadores, inversores y recursos, así como para el intercambio de materiales, experiencias y buenas prácticas.
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Referencias [1] O’Donohoe, Leijonhufvud, Saltuk, Bugg-Levine, and Brandenburg, “Impact Investments: An emerging asset class”, J.P. Morgan and Rockefeller Foundation, 2010. [2] Crédit Suisse, “Investing for Impact: How Social Investment is redefining the meaning of return”, 2012. [3] Monitor Institute, “Investing for Social and Environmental Impact”, 2009. [4] The Economist, 12/08/2010, “Social Innovation: Let’s hear those ideas”. [5] World Economic Forum, “From the Margins to the Mainstream: Assessment of the Impact Investment Sector and Opportunities to Engage Mainstream Investors”, 2013. [6] http://www.generationsatwork.com/articles_millennials_at_work.php [7] http://www.socialenterprise.org.uk/news/the-social-economy-alliance [8] “Looking for the social hackers”, http://ictlogy.net/bibliography/reports/projects.php? idp=2406. [9] Investing for Good, “The Good Investor: A BOOK OF BEST IMPACT PRACTICE”, 2013.
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