Sabrina Corujo: “La volatilidad alta se mantendrá en los próximos meses

“LA VOLATILIDAD ALTA SE MANTENDRÁ EN LOS PRÓXIMOS MESES” PPI

Con la mira en la renegociación de la deuda externa con los acreedores y las definiciones del Gobierno, Sabrina Corujo, directora de PPI, habla sobre los ejes que están teniendo en cuenta los inversores para tomar decisiones, en torno a una situación financiera que luce complicada. En una charla con BANK MAGAZINE, define los instrumentos en los que recomienda invertir.

¿Cómo complica el contexto para hacer inversiones?

S.C.: La desaceleración en el crecimiento mundial y el contexto actual de incertidumbre, sumados a los temas propios (reestructuración de deuda, entre los destacados), entendemos que, al menos, hacen desafiante el escenario para invertir. Es importante, de hecho, entender que hoy las estrategias (en los tiempos que corren) deben ser dinámicas o, de lo contrario, de muy largo plazo. Esto es producto de que la volatilidad con la que se opera es alta, y entendemos así se mantendrá por los próximos meses. Son coyunturas donde entra en juego conocer el ABC de las inversiones financieras, que, entre otros consejos básicos, incluye la diversificación como concepto.

¿Qué acciones y bonos están recomendando para inversores particulares?

S.C.: Es muy complicado recomendar hoy una posición en bonos o acciones locales, ya que los pisos de estos activos dependerán en gran parte de las negociaciones por la deuda. Los análisis fundamentales en un escenario como el actual quedan desdibujados, ya que dependerán en parte de una decisión de política, aunque detrás siempre exista un debate financiero-económico (enfocado en la sustentabilidad, por ejemplo, de la propuesta). En consecuencia, creemos que la decisión de invertir en activos financieros locales tiene un trasfondo más subjetivo que objetivo. En otras palabras, deben estar, de forma obligada, relacionadas a las expectativas que cada uno tenga sobre el resultado de la reestructuración de deuda, y la efectividad del actual Gobierno en cumplir los desafíos hoy planteados (en términos de actividad, monetarios, y financieros).

Entonces, ¿qué operaciones sugieren?

S.C.: Si hablamos en términos generales, nuestra posición es ser muy cauteloso en las posiciones soberanas y en equity, entendiendo que el riesgo y la volatilidad hoy son altos. No descartamos, no obstante, que por ejemplo algunas colocaciones corporativas recientes en dólares o en pesos Badlar puedan ser una opción para diversificar un portfolio. Lógicamente, siempre que detrás exista un análisis del crédito de riesgo de la compañía que está emitiendo, y del sector. A la vez, entender que en la mayoría de los casos son emisiones poco líquidas, lo que implica que sea un papel para mantener a finish (en consecuencia, la importancia de la liquidez).

¿Y para corporativos?

S.C.: Creemos que acá, y dado que es necesario el manejo de la caja, pueden ver algunas opciones en pesos que ofrece el mercado y que pueden ser -por sus características- apropiados para las compañías a un riesgo bajo (o asimilable). Encuadramos acá, entre otros, los FCI, las cauciones, cheque e instrumentos como facturas electrónicas, que deben igualmente tener detrás un análisis de riesgo.

¿Qué estimaciones tienen respecto del dólar?

S.C.: El escenario local y el externo son un desafío para el comportamiento del dólar. Esperamos que el mercado cambiario se siga moviendo dentro del estricto control de capitales, que lleva meses con un BCRA administrando, de ser necesario, sus movimientos. En este escenario, esperamos que se mantenga un ritmo de devaluación en el tipo de cambio oficial en línea o debajo de la inflación. Manteniendo, incluso, acotada su volatilidad. La presión podrá pasar por los otros valores de referencia, como el que surge de la operatoria de bonos, pero donde su evolución estará atada a las decisiones monetarias y financieras del Gobierno.

¿Y sobre las tasas de interés?

S.C.: Esperamos que de corto plazo las tasas de interés estén cerca de su piso, luego de la acelerada baja que han presentado desde la asunción del Gobierno. No obstante, creemos que el objetivo de la actual gestión es traducir rápidamente la menor inflación a tasas cada vez más bajas. Apuntando, igualmente, a mantener una tasa real positiva (aunque sea baja).

¿Qué expectativas tiene el mundo inversor del Gobierno?

S.C.: Creemos que un pedido (o preocupación) hoy apunta a la necesidad de una mayor definición sobre el plan económico y monetario del Gobierno, que permita comenzar a trabajar con escenarios de mejor predicción a futuro. No hay aún ni un presupuesto sobre el cuál se pueda trabajar para conocer cuáles son las proyecciones y/o limitaciones con las que trabajar la actual administración. Es una posibilidad de que se esté esperando cerrar primero la reestructuración de la deuda, que se encuentra en proceso, pero esta falta es hoy una debilidad desde el lado inversor.