La Bolsa En Colombia by DAMG22

LA BOLSA en COLOMBIA

CRÉDITOS

EDITORA

María Carolina Ramírez Bonilla REDACCIÓN

Andrés Venegas Loaiza Heidy Monterrosa Blanco Iván Bernal Marín José González Bell María Carolina Ramírez Bonilla María Paula Aristizábal Bedoya Noelia Cigüenza Riaño Rafael Gonzáles Toro Ximena González Vidal DISEÑO GRÁFICO

Gonzalo Vivas FOTOGRAFÍA

Christian Arévalo Jean Pierre Ancines Juan Carlos Granada Lady Zambrano 123RF Agencia Difusión Conconcreto Grupo Argos Grupo Aval Grupo Bancolombia Grupo Energía Bogotá Grupo Nutresa Grupo Sura ISA IMPRESO POR:

Panamericana Formas e Impresos S.A.

PRIMERA EDICIÓN IMPRESO EN COLOMBIA – PRINTED IN COLOMBIA. El contenido del libro La Bolsa en Colombia es propiedad de editorial La República S.A.S. Queda prohibida su reproducción total o parcial en cualquier medio conocido y por conocerse, así como su traducción a cualquier idioma sin autorización escrita de su titular. The content of the book La Bolsa en Colombia is property of editorial La República S.A.S.; Its reproduction, total or in part, by any known of future means, and its translation to any language, is totally forbidden without previous written permission from the owner.

TABLA DE CONTENIDO

PÁG

Prólogo 7 Introducción 8 La Bolsa de Valores de Colombia, 90 años acompañando la evolución de la economía del país

Asobolsa 28 Bolsa de Valores de Colombia

COMISIONISTAS

Acciones & Valores

Alianza Valores

BTG Pactual

Casa de Bolsa

Compass Group

Credicorp Capital

Davivienda Corredores

EMISORES

Corficolombiana 68 Conconcreto 72 Ecopetrol 76 Grupo Argos

Grupo Aval

Grupo Bancolombia

Grupo Energía Bogotá

Grupo Nutresa

Grupo Sura

100

ISA 104 Protección 108 UNIVERSIDAD

Universidad Externado de Colombia

114

Referencias 118

PRÓLOGO

a historia del mercado de valores colombiano, ha sido escrita por varios historiadores, economistas y profesores a modo de análisis de su evolución y exposición del potencial bursátil que tiene Colombia. El mercado local ha tenido varios hitos en sus 90 años de funcionamiento, desde ser la bolsa familiar o tradicional a la apertura económica y con ella la profesionalización de un sistema que hoy tiene grandes inversionistas internacionales. Pero, más allá de la oferta y la demanda, la historia de la bolsa en Colombia ha carecido de una verdadera interpretación de dos de sus mayores protagonistas: emisores y comisionistas. Al contrario de la visión macro de un mercado que transa en promedio más $150.000 millones diarios, hay unos actores que tienen una historia propia y que hacen parte de la del mercado de manera implícita y poco conocida. Este libro de la bolsa en Colombia, muestra el ADN de las comisionistas de bolsa más representativas del país y de algunos de los grandes emisores del mercado local. Conocer cómo nacieron las firmas comisionistas, cuál ha sido su evolución, y los planes y retos que tienen para el futuro en un solo texto, es un ejercicio muy interesante para conocer el ayer, el hoy y el mañana de este sector económico. Cada uno de los capítulos de este libro, narra la historia de una empresa que forma parte de la industria nacional en el sector financiero, que vale la pena decirlo, es uno de los jalonadores del crecimiento económico nacional. Emisores como Grupo Aval, Grupo Energía Bogotá, Grupo Argos, Bancolombia, Corficolombiana, Protección, Grupo Nutresa, entre otros, son el motor de la economía y han encontrado en la bolsa de valores un aliado para sus planes de crecimiento. Es buena hora de hacer un reconocimiento a estos actores e invitar a otras empresas a que hagan parte de un mercado de capitales que está listo para crecer y para profundizar su alcance. Que más compañías reconozcan en la emisión de acciones, bonos o títulos una fuente de financiamiento de largo plazo y así contribuir al desarrollo nacional es tarea de todos. María Carolina Ramírez Bonilla EDITORA DIARIO LA REPÚBLICA

INTRODUCCIÓN

La primera plaza bursátil, contaba con 17 firmas

ste año será recordado por grandes eventos mundiales como el aniversario de los 50 años del hombre en la luna, el bicentenario de la formación de la República de Colombia y los primeros 90 años del mercado de valores en Colombia. Un mercado que inició con la creación de la Bolsa de Valores de Bogotá el 2 de abril de 1929, día en el que tuvo su primera ronda de negociación. Bastaron 10 minutos para que una idea del ingeniero Jorge Soto del Corral materializara a la bolsa en Colombia. La primera plaza bursátil del país, contaba con 17 firmas comisionistas que hacían las operaciones y en la lista de empresas que conformaban la oferta inversionistas estaban el Banco de Bogotá, Banco de Colombia, Banco Hipotecario, Banco Alemán Antioqueño, Cervecería Continental, Scadta, Colombiana de Tabaco, entre otras compañías que fueron pioneras de este mercado. Tras una experiencia exitosa en Bogotá, el mercado de valores empezó a ser atractivo para las empresas de los centros industriales del país, ubicadas en Antioquia y el Occidente del territorio, de ahí que se llegara a la formación de la Bolsa de Medellín y finalmente a la Bolsa de Occidente. El mercado operó con tres plazas hasta 2001 cuando se decide crear una sola bolsa y nace la Bolsa

de Valores de Colombia (BVC), que fusionaba las tres bolsas locales y creaba un mercado más robusto y organizado. Han pasado nueve décadas y la historia de este sector se puede contar a través de la de sus protagonistas como son las firmas comisionistas de bolsa y los grandes emisores. Para el presidente de la BVC, Juan Pablo Córdoba, el balance de la operación bursátil nacional es considerado como positivo. “Cumplir 90 años en sí mismo es un gran logro, haber sobrevivido a los vaivenes de una economía y de un país durante 90 años es extraordinario y creo que los últimos 15 años, desde la creación de la Bolsa de Valores de Colombia, el mercado de capitales ha tenido un desarrollo importante. Hemos desarrollado el mercado de deuda, y el nivel de profesionalismo de la industria es extraordinario, y mal que bien el mercado de capitales ha financiado gran parte del proceso de crecimiento de las empresas de nuestro país. Es cierto que hay muchos retos, el tamaño del mercado de capitales que tenemos luce pequeño para la economía y estamos convencidos de que podemos hacer mucho más”. Esos avances se han dado gracias a la entrada de nuevos emisores a la BVC, experiencias como la de Ecopetrol marcaron un

comisionistas de bolsa

hito en el mercado, pues llevó a casi medio millón de colombianos a comprar acciones de la petrolera y así ser parte de un mercado que para muchos era desconocido. Otros ejemplos exitosos, están en empresas como Grupo Éxito, Davivienda, Grupo Argos, Avianca, Grupo Energía Bogotá compañías que han encontrado en el mercado de capitales un aliado para cumplir requisitos financieros de cara a sus planes de expansión de largo plazo. En cuanto a las firmas comisionistas, éstas han pasado por los cambios propios de la economía. Se han creado compañías, se han fusionado, otras han quebrado, y en general ha sido un sector dinámico, donde las casas de bolsa bancarizadas (cuya matriz es una entidad financiera) mandan la parada y aunque quedan pocas, las firmas familiares sobreviven y han transformado sus negocios de cara a la tecnología y la modernidad. Hoy, la plaza colombiana cuenta con 67 emisores que logran una capitalización bursátil de $398,5 billones y un volumen de negociación diario cercano a los $186.700 millones. Cifras nada despreciables si se comparan con las de los países pares como son Perú, México, Chile y demás. ¿Qué viene ahora? Esta es tal vez la pregunta que todos se hacen y tanto emiso-

res como comisionistas saben que los retos del futuro están ligados al crecimiento de la tecnología y a la profundización del mercado. Las firmas de corredores están ampliando sus portafolios e integrando las aplicaciones, software, e-trading y demás facilidades para que inversionistas pequeños puedan acceder al mercado de manera fácil y efectiva. El futuro económico del país, requiere un avance importante en el mercado de capitales y el Gobierno no es ajeno a esta situación y por eso formó la Misión de Mercado de Capitales; una iniciativa del Ministerio de Hacienda que busca hacer un diagnóstico y recomendaciones sobre la realidad del sector y cómo lograr que se profundice; así como lo había hecho en 1996. De esta manera, tanto los avances que de la empresa privada como el Gobierno, el mercado bursátil colombiano tendrá a disposición de los empresarios y personas opciones de financiación en deuda pública, en acciones, derivados y demás instrumentos que hagan sostenibles las finanzas de las compañías y que además sirvan de modelo para que otras empresas se enlisten. Por ahora, la infraestructura y los operadores del mercado están listos solo queda que las empresas tomen la decisión y entren a la Bolsa.

CONTEXTO

L A

B O L S A

D E

V A L O R E S

D E

C O L O M B I A

90 años acompañando la evolución de la economía del país El desarrollo del mercado de capitales ha estado ligado, desde sus inicios, al impulso de la economía del país. Desde las bases de la industrialización y la época de los grandes negocios trasnacionales, hasta la era de transacciones e inversiones a un click de distancia, a tono con los más modernos sistemas internacionales.

LA BOLSA EN COLOMBIA

Inició como reuniones cerradas entre un pequeño grupo de inversionistas, que creía en la necesidad de un mercado que les ayudara a apalancar el crecimiento de las empresas

Todo comenzó con tablero, borrador y tiza al final de una larga guerra civil, a principios del siglo pasado. Colombia era entonces un país mucho más joven y rural, que apenas se aventuraba a dar sus primeros pasos dentro del terreno del desarrollo industrial para insertarse en la modernidad, y sacudirse de los años de batallas entre campesinos y obreros liberales y las fuerzas conservadoras. Ha habido muchos tropiezos, lecciones y aprendizajes desde entonces, que le han permitido al mercado de capitales colombiano salir fortalecido y convertirse hoy en un corredor capaz de igualar la velocidad de sus competidores internacionales. Aunque aún le falten por recorrer muchos kilómetros para alcanzarlos. Inició como reuniones cerradas entre un pequeño grupo de inversionistas, que creía en la necesidad de un mercado que les ayudara a apalancar el crecimiento de las empresas y negociaban en subastas a viva voz en las ciudades centrales del país. Se gestaba una transformación, luego de años de una economía netamente concentrada en la agricultura y el comercio. Hoy prácticamente todos los colombianos, desde cualquier rincón, tienen la posibilidad de invertir desde los celulares que llevan en los bolsillos. Hoy, las firmas comisionistas programan sistemas y algoritmos que compran en cuestión de milésimas de segundo las acciones que se sitúan en determinado rango de precio, sin que nadie tenga que gritar. Y hoy, una serie de empresas colombianas se han consolidado como multilatinas, verda-

deros pesos pesados del panorama empresarial internacional, catapultadas por ese mercado bursátil que se gestó como la esperanza de un mejor futuro, cuando las guerras internas parecían apagarse y todos los vientos soplaban a favor de la inversión y las actividades productivas. Justo como sucede ahora. Y todo es gracias a La Bolsa, una palabra que en este país suele ser malamente asociada a significados ligados a aspectos negativos del tejido de ADN de nuestra historia. Pero, como lo sabe el mundo financiero, la Bolsa de Valores es otra cosa, y cuando se le menciona, pocas veces se acierta al dimensionar el impacto del mercado de capitales para construir –y seguir construyendo- la Colombia de hoy y del mañana.

LOS PRIMEROS INTENTOS (FALLIDOS)

La Bolsa de Valores de Colombia, como la conocemos hoy, es fruto de un largo recorrido que data de 1901, próximo al final de la llamada Guerra de los Mil Días. Este enfrentamiento, que en realidad duró unos 1.100 días, cobró la vida de alrededor de 100.000 colombianos según las reseñas históricas; para entonces, esa suma representaba cerca del 2,5% de la población. La guerra civil fue la cúspide de un extenso historial de enfrentamientos: el bando liberal promovía una revolución armada contra los conservadores, que detentaban el poder con una visión completamente distinta frente al derecho al voto, la relación entre Estado e iglesia, entre otros. Ambas facciones se habían formado tras la disolución de la Gran Colombia, en 1831. LA BOLSA EN COLOMBIA

En este complicado contexto de fuego cruzado surgieron en Medellín las primeras iniciativas para conformar en Colombia un mercado de capitales, que sirviera como sistema de financiación para la creciente actividad de empresas manufactureras. Fue un jueves de 1901, el 19 de septiembre. El republicano Theodore Roosevelt era presidente en los Estados Unidos. Y tras un golpe de estado, el conservador José Manuel Marroquín manejaba el toro de la República de Colombia, recién conformada apenas cinco años atrás, con la Constitución de 1886. Aquel jueves, 68 personas naturales y jurídicas fundaron una sociedad anónima de capital limitado que llamaron Bolsa Popular de Medellín, según registros recogidos por investigadores de la Universidad EAFIT. El capital inicial fue de $125.000. La tasa de cambio estaba en plena convulsión, oscilando entre valores, producto de las especulaciones ligadas a la guerra. Los registros señalan que dichas jornadas de especulaciones solían tomar lugar todas las noches en el atrio de la Catedral de la Candelaria y dentro del parque Pedro Justo Berrío tradicionalmente, donde se concretaban en negocios en oro. La Bolsa Popular se abrió como un espacio para que empresas sacaran a remate barras de oro, letras de cambio, giros y acciones, a cambio de pequeños cobros. Pero desapareció al poco tiempo, al parecer porque los negociantes de entonces preferían el atrio de la iglesia donde no había que pagar comisiones ni responder ante nadie. El 30 de octubre de 1903, un viernes, vino un segundo intento para Medellín. En esta ocasión fueron nueve personas los socios iniciales, según los registros históricos. Formaron una sociedad anónima, con 1.000 acciones valoradas a $50 cada una. Pero así como nació, murió, y no hay mucha información sobre su disolución. Se sabe que, para ese año, presa de una crisis social y económica que sobrevino en los primeros años tras la terminación de la guerra, Colombia perdió el Canal de Panamá, por donde hoy pasa cerca del 6% del comercio mundial y cuyos ingresos alcanzaron los US$2.513 millones en 2018. Estados Unidos le pagó a Colombia, en su momento, unos US$10 millones al gobierno del presidente José Manuel Marroquín. ANTECEDENTES HISTÓRICOS INTERNACIONALES

El origen de la bolsa de valores en el mundo, como la recuerdan los principales actores del mercado colombiano, está conectado con la historia de una familia holandesa. Historiadores y expertos coinciden en que la aparición de este tipo de organizaciones se remonta a finales del siglo XVI, ligado al surgimiento del modelo de sociedades anónimas 14

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que emitían acciones y valores en masa. El crecimiento mundial de la producción y el comercio trajo consigo nuevos bienes para negociar: los valores mobiliarios o títulos valores, entre los que se configuraron las acciones. Las bolsas de valores respondieron a la necesidad de facilitar su negociación. Existen referencias previas de la bolsa de Amberes, en Bélgica, como la primera de todas, en 1460. Pero es un relato de la venta de tulipanes en las plazas de Ámsterdam, en Holanda, el que se ha afincado con mayor fuerza en la memoria de los corredores y comisionistas a la hora de rememorar el nacimiento de su oficio. Los cosechadores a veces tenían flores, pero otras veces no, por efecto de las estaciones. Entonces alguien quería comprarles cantidades de mercancía por adelantado, y le daba nacimiento a la negociación de derivados de forma muy artesanal. Se empieza a desarrollar una compra y venta de valores, de forma empírica, como solución a problemas de congestión de dinero. Por eso el mercado bursátil conserva ese nombre, porque en sus orígenes funcionaba tal cual como una plaza de mercado, que reunía a compradores con comerciantes que llegaban a ofrecer ventas a futuro de sus productos. Los martes eran los días de mercado en la plaza central de Ámsterdam. Bajaban allí todos los campesinos de las distintas zonas rurales y pueblos circundantes, a concretar sus ventas con los compradores de los locales del centro poblado. Cuenta la historia que en la esquina había un edificio de la familia noble Van Der Buërse. Una cafetería, un bar, donde facilitaban encuentros y reuniones de carácter mercantil. Allí, al compás de un vino o un whisky, a un lado del ajetreo de la plaza, se cerraban los mejores negocios, las transacciones más nutridas. El señor Buërse (o bolsa) no tardó mucho en darse cuenta del negocio que tenía en sus manos. Empezó a alquilar los puestos en su edificio, las mesas para participar en las negociaciones. Aunque no existe mucha documentación como para comprobar o negar esas historias, la versión que más fuerza ha cobrado con el tiempo y que se ha consolidado en el imaginario de los comisionistas es que aquel bar tenía una estructura circular. Todos los que entraban se sentaban a alrededor a hacer negocios, y podían escuchar lo que estaban negociando en una mesa u otra. Así nació el concepto de mercado que perdura hasta hoy. De hecho, el nombre bursátil se deriva del apellido de aquel primer visionario. Tal como entonces, las bolsas per sé no venden nada. Lo único que ofrecen es un lugar para

BASES FIRMES EN COLOMBIA

Más de 20 años después de las iniciativas incipientes que encallaron en Antioquia, se sentaron en Bogotá las primeras bases sólidas de lo que eventualmente evolucionaría hasta convertirse en el mercado de capitales en Colombia. El 23 de noviembre de 1928, un viernes, se firmó el contrato para crear la sociedad anónima Bolsa de Bogotá, bajo vigilancia de la Superintendencia Bancaria. Comenzó con un capital de apenas $20.000, aportados por un grupo de empresarios nacionales y extranjeros liderados por el bogotano Jorge Soto del Corral. El político y académico, que luego se desempeñaría como ministro de Hacienda de la primera administración del presidente Alfonso López Pumarejo, se encargó de la redacción de los estatutos de la naciente entidad, consignados en la escritura pública 1702 de la Notaría Tercera de Bogotá. Unos cinco meses después de su constitución, en marzo de 1929, se adjudicaron 17 puestos o asientos en la Bolsa a los corredores o agentes que asumirían la tarea de facilitar la transacción de los títulos inscritos. Ocurrió en una sesión que fue presidida por Gonzalo Córdoba, superintendente bancario de esa época. La primera rueda de negocios vería luz hasta el martes 2 de abril de 1929, a las 3 de la tarde. Se celebró entonces con 25 compañías inscritas y las 17 firmas de corredores. Se llevó a cabo en un local de la carrera octava, el primero de los cuatro domicilios que tuvo la entidad, y muy próximo al lugar donde funciona hoy. Empresas manufactureras y comerciales, empresas de servicios financieros y sociedades mercantiles estuvieron en el primer grupo de inscritas en la Bolsa. Algunas de las cuales, incluso, han perdurado hasta hoy: La sesión inaugural de la Bolsa, con negociaciones de los títulos inscritos por esas 25 compañías, duró tan solo unos 10 minutos. Los registros históricos dan cuenta de que en

PRIMERAS INSCRITAS

Banco de Bogotá

Banco de Colombia

Banco de la República

Banco Alemán Antioqueño (posteriormente Banco Comercial Antioqueño, en la actualidad Banco Santander)

Cine Colombia

Compañía Colombiana de Tabaco, Coltabaco

Compañía Colombiana de Seguros

Empresas Unidas de Energía Eléctrica

Sociedad Colombo Alemana de Transportes Aéreos - Scadta (ahora Avianca)

Unión Colombiana de Petróleos

Banco Hipotecario de Bogotá

Banco Hipotecario de Colombia

Cervecería Continental

Andina de Maderas

Compañía Comercial Colombiana

Compañía Colombiana de Inversiones

Compañía Industrial de Maderas

Compañía de Chocolates

Chaves y Equitativa

Compañía Molinera de Tundama

Compañía Urbanizadora

Empresas Unidas de Energía Eléctrica

La Industria Harinera

La Urbana

Urbanizadora La Favorita

Fuente: BVC

que los empresarios ofrezcan sus productos, un espacio que convoca tanto a compradores como a vendedores. En Colombia, fue la fuerza que empezaron a tomar las exportaciones cafeteras y el mercado de consumo doméstico en los primeros años del siglo XX lo que motivó la búsqueda de la creación de una bolsa de valores. Y en principio y hasta hace muy poco tiempo, las ofertas y demandas eran consignadas en un tablero escrito a mano, ante el cual se imponía aquel que fuera más rápido en levantar la mano para expresar lo que quería.

esos pocos minutos se transaron 4.000 cédulas del Banco Hipotecario de Colombia, 823 acciones de la Compañía Colombiana de Tabaco, Coltabaco, así como 41 acciones y 1.500 cédulas del Banco Hipotecario de Bogotá. Así lo cuentan los escritos de Carlos Caballero, quien fuera presidente de la Bolsa de Valores de Colombia. A la primera sesión del mercado de valores colombianos asistieron el superintendente bancario, Gonzalo Córdoba, y el gerente del Banco de la República, Julio Caro, institución que había sido conformada apenas unos cinco años atrás, en 1923. También participaron los gerentes de los bancos comerciales que tenían presencia en el país LA BOLSA EN COLOMBIA

y de las sociedades anónimas inscritas, así como los corredores de bolsa. “La rueda se mostró poco activa en sus movimientos y floja en sus precios”, consignan los archivos del diario El Tiempo de la época. Sería el 6 de mayo, apenas un mes después de la primera jornada de negociación, que se elegiría el primer consejo directivo de la sociedad Bolsa de Bogotá. En su primer momento, Alberto Serna, empresario del sector cementero, bancario y de seguros de Bogotá, fue nombrado como Presidente del Consejo, que estuvo conformado por Carlos A. Dávila, Jorge Soto del Corral, Gregorio Armenia, Roberto Michelsen, Arthur Shuler y Walter Krische, como principales, y Luis Londoño, José Jaime Salazar, Vicente A. Vargas, Daniel Merizalde, Luis Escobar Arocha, Giovanni Serventu y Benjamín Moreno, como suplentes. La bolsa nacía como el fruto de una fecunda prosperidad que se había acelerado en los años 20, y que estaba por terminar. Era el producto de una junta promotora, conformada por líderes y empresarios tanto nacionales como extranjeros. Marcaba el culmen de una serie de esfuerzos que databan de décadas atrás, y que habían alcanzado su mayor grado de maduración a mediados de 1928. En las primeras décadas del siglo pasado se habían creado empresas manufactureras e industriales en distintas regiones, que empujaban el país hacia una nueva vocación industrial, acorde con los tiempos modernos y las tendencias que se extendían alrededor del globo. Algunas de esas empresas subsisten hasta hoy, y otras fueron las bases de grupos económicos que se han proyectado como grandes conglomerados. Acabada la guerra de los Mil Días, la estabilidad política propició condiciones para que empezara a cuajarse en el país un auge empresarial y económico que resultaría decisivo en el proceso de organización institucional. Y había un ánimo nacionalista exacerbado, que movía a creer en el país y apostar por él. El desarrollo se cimentó en la base de las exportaciones cafeteras, complementado con un creciente mercado doméstico, que se expandía gracias al acallamiento de las armas que habían mantenido al país contra las cuerdas, en un vaivén sociopolítico. El impulso cafetero había jalonado e intensificado la tecnificación de otros sectores, lo cual movía una corriente de capitales a lo largo del país. Había quedado ya en firme el ordenamiento constitucional de 1886, con el consecuente fortalecimiento del Gobierno central y el posicionamiento de una visión social y económica de corte capitalista, que se imponía sobre los esfuerzos rebeldes de llevar al país hacia otros modelos. Se fundaban los cimien16

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tos del desarrollo empresarial del país, al amparo de las garantías de derechos sobre la propiedad privada y la inversión. Y, por ende, el panorama nacional empezó a perfilarse como un escenario con condiciones para la acumulación de capital. Esta acumulación de capital era el primer elemento para la creación de empresas que lideraran el desarrollo nacional y la evolución de una economía que, hasta ese entonces, había girado en torno a la agricultura. En este contexto, y como lo relata el mismo Carlos Caballero, la figura de una bolsa de valores se proyectó como el vehículo para la transacción de nuevos papeles financieros que contribuyeran tanto a la capitalización como al impulso de la actividad empresarial. Faltaba entonces un acompañamiento para el desarrollo productivo que se vivía en aquella época; entre otras cosas, dada la ausencia de un sistema financiero que respaldara, mediante créditos, la expansión de la inversión. No había una banca de inversión que le diera la mano al sector empresarial del país, justo en el momento en que empezaba a descollar y dar sus primeros pasos firmes. Lo que sí había en aquellos años 20 era un consenso sobre la necesidad de crear un esquema institucional de acompañamiento, así como mecanismos financieros que permitieran impulsar el crecimiento de la economía. Una visión que venía incentivada, en gran parte, por el incipiente establecimiento en el país de sucursales de la banca extranjera. La llegada de la inversión extranjera era un llamado para dar un nuevo paso en la ruta de la industrialización de la joven Colombia, que experimentaba un alivio transitorio de la violencia de pugnas políticas que han marcado su historia. La historia cuenta que entre 1917 y 1922 se presentaron al Congreso de Colombia ocho proyectos de ley que planteaban distintos esquemas de organización bancaria. Es así como en 1923, mediante las leyes 25 y 45, se creó el Banco de la República y la Superintendencia Bancaria. Se trató de una configuración institucional que le proporcionó al país un esquema de solidez, fundamental y necesario para las perspectivas futuras que se abrían gracias a su prometedor desarrollo empresarial. Integraba las actividades financieras al definir las condiciones de enlace entre la banca privada y el Banco de la República. En su esencia, lo definido por aquella ley bancaria habría de perdurar hasta 1990. Llegaban empresas financieras internacionales y la institucionalidad colombiana se organizaba. Las actividades crediticias comenzaban su periodo de consolidación.

No era un momento fácil para la economía global, en contraste con la pujanza que venía demostrando Colombia. El mundo padecía los efectos de la primera Guerra Mundial

Empezaban a aparecer nuevas expresiones de riqueza colombiana, que encontraron en la bolsa de valores el organismo más adecuado para su negociación. No era un momento fácil para la economía global, en contraste con la pujanza que venía demostrando Colombia. El mundo padecía los efectos de la primera Guerra Mundial, el primer gran conflicto bélico trasnacional que se había prolongado desde 1914 hasta 1918 en Europa, con un saldo de más de 10 millones de muertos. Se anunciaban también los últimos días de la prosperidad que había experimentado Colombia tras dejar atrás su propia y dolorosa guerra. El mercado de valores apenas nació en el país, cuando estalló una crisis financiera internacional de alto impacto. Y con ella se inició la llamada Gran Depresión, en octubre de 1929, cuando los precios de las acciones cayeron estrepitosamente en la Bolsa de Nueva York. VIENTOS CONTRARIOS EN LOS PRIMEROS AÑOS

En Cien Años de Soledad, Gabriel García Márquez cuenta que 3.000 trabajadores colombianos fueron acribillados hace 91 años en la Masacre de las Bananeras. Aunque luego, en una entrevista para la televisión británica, el mismo Nobel de Literatura colombiano reconociera que se decepcionó cuando se enteró de que el suceso no pasó de cinco muertos y algunos heridos. Sucedió en diciembre de 1928 en una zona de cultivos bananeros del departamento del Magdalena, en el norte de Colombia. Eran trabajadores de la empresa norteamericana United Fruit Company que se habían ido a huelga, dado a que les pagaban jornales sin

contemplar horas nocturnas, dominicales ni vacaciones. De acuerdo con un documento desclasificado que el embajador de Estados Unidos en Bogotá, Jefferson Caffery, envío en la época a su Gobierno, “el total de huelguistas muertos superó el millar”. El abogado Miguel Abadía Méndez fungía como presidente de Colombia. El doctor en derecho graduado del Colegio Mayor de Nuestra Señora del Rosario fue el último de la hegemonía conservadora, que había imperado hasta entonces. En Estados Unidos el presidente era el republicano Calvin Coolidge. Al final, nadie sabe cuántos trabajadores cayeron. En términos de violencia, las cifras sí son relativas: un solo muerto pesa tanto como 3.000. Y la masacre, sea cual fuere el número de víctimas, marcó a Colombia y fue uno de los factores que se sumaron a las dificultades que experimentó el mercado de capitales en su etapa primigenia. Aunque la masacre ocurrió un año antes de la conformación de la Bolsa de Bogotá, repercutiría junto a otros factores en las ambiciones de Colombia de convertirse en destino prioritario para la inversión de capitales y el desarrollo empresarial. El episodio recordaba que la violencia no había abandonado a Colombia, y anunciaba que estaba dispuesta a acompañarla hasta el último de sus días. Y esto siempre imprimiría una carga de tensiones sobre la estabilidad del país y sus condiciones de seguridad. Así mismo, había una declinación de los precios externos del café. Los valores colombianos en Wall Street habían caído, y el mundo se precipitaba en la Gran Depresión. Llegaba a su fin el periodo conocido como LA BOLSA EN COLOMBIA

Los negocios de la Bolsa de Bogotá habían aumentado hasta los $200 millones. Entonces, no se permitía que los bancos prestaran dinero a plazos mayores a 90 días

“la prosperidad a debe”, un auge de endeudamiento y préstamos locales y nacionales que se había apoyado en los recursos que ingresaron al país por cuenta de la cesión de Panamá. La Bolsa nació en medio de un impulso de país, que justo llegaría a su fin después de su fundación, como resultado de la coyuntura de parálisis económica global y nacional. Esto dificultó que nuevas empresas se inscribieran en el incipiente mercado de valores, que por fin lograba una operación sostenida y prometedora después de décadas de intentos fallidos. De hecho, en el mismo 1929, en Medellín hubo un nuevo intento de crear su propio mercado de valores. Ese año empezó a operar la Bolsa de Comercio de Medellín, bajo la promoción de Gonzalo Mejía. Fue fundada con un capital de $120.000 por 74 personas, como una sociedad anónima. Sin embargo, esta entidad solo se mantendría en operación hasta el 27 de octubre de 1931, cuando se declaró su disolución. En 1934, un grupo de personas que estaban inconformes con algunas medidas que había tomado la Bolsa de Bogotá decide reunirse para crear otra institución: la Bolsa de Valores de Colombia. ¿Cuál fue la razón? En 1934 se había registrado un importante aumento de operaciones bursátiles. Esto, según los historiadores, dio pie a una “estrecha vinculación” entre las personas que hacían negocios desde fuera de la Bolsa de Bogotá con algunos de sus miembros. Empezaron a proliferar convenios sobre el retorno de las comisiones, que la Bolsa decidió aclarar –y acabar- en vínculo con sus comisionistas. Esto implicó restricciones 18

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de ingreso que incomodaron a un grupo de negociantes, que fueron quienes crearon una nueva entidad. Fue conformada con un capital de $200.000. Pero solo duraría un año esta existencia de dos mercados de valores en la capital colombiana. En el horizonte estaba el riesgo de que se “anarquizaran” los negocios en el mercado de capitales, que apenas nacía. Las dos entidades bursátiles se fusionaron con el objetivo de fortalecerse, y el lunes 1 de julio de 1935 inició operaciones la nueva Bolsa de Bogotá. Empezaron a cobrar importancia los primeros negocios realizados con acciones a través de la Bolsa de Bogotá. Su papel fue clave para incentivar la capitalización y expansión de empresas privadas en las décadas 30 y 40. En ese entonces, la economía colombiana pasó a perfilarse como una de las más prometedoras de Latinoamérica, y la emisión y colocación de acciones resultó crucial para la financiación de empresas. NUEVAS Y DIFÍCILES CONDICIONES

Hasta 1951, imperó el esquema institucional diseñado en 1923 con la organización del Banco de la República. Los negocios de la Bolsa de Bogotá habían aumentado hasta los $200 millones. Entonces, no se permitía que los bancos prestaran dinero a plazos mayores a 90 días. Esto les imprimía a las sociedades empresariales demasiado riesgo de que hacer inversiones con créditos de corto plazo terminara implicando ceder control a los bancos. La reforma financiera de 1951, bajo la presidencia del conservador Laureano Gómez, modificó las reglas de juego. Se introdujeron los cupos de créditos de fomento en el Banco

de la República, que permitieron “redescontar” a los bancos comerciales las operaciones de financiación de actividades económicas (una figura de transmisión de crédito a cambio de recursos para ampliar operaciones o cubrir deudas). Apenas un año antes, el 6 de septiembre de 1952, una turba de conservadores oficialistas y policías vestidos de civiles arremetió contra los periódicos liberales El Tiempo y El Espectador, la Dirección Liberal Nacional y las residencias de los líderes políticos Alfonso López Pumarejo y Carlos Lleras Restrepo. Armados, los agresores asaltaron e incendiaron los edificios y sumieron el centro de Bogotá en el caos. Eran tiempos convulsos en Colombia. Estaban frescos ‘El Bogotazo’, desatado por el asesinato en 1948 del líder popular Jorge Eliécer Gaitán. Y también eran recientes el cierre del Congreso, así como la censura a la prensa y la radiodifusión por la cual los ministerios de Gobierno y Guerra pasaron a controlar todas las publicaciones. El comandante de las fuerzas armadas, el general Gustavo Rojas Pinilla, se tomó el poder en un golpe de estado. Era el culmen del inconformismo contra el gobierno de corte radical de Laureano Gómez, y el punto más alto de un largo periodo de sangrientos enfrentamientos entre militantes liberales y conservadores a lo largo del país, que vivía en estado de sitio permanente, con toques de queda intermitentes en Bogotá. El nuevo modelo financiero que llegó con Rojas Pinilla supuso la intervención del Estado en las decisiones económicas, y uno de los efectos fue un desplazamiento de la actividad bursátil hacia los mercados de financiación crediticia. En 1953 se adoptó una legislación que gravó las acciones con doble tributación, y según registros históricos, la capitalización accionaria cedió terreno, puesto que las empresas se movilizaron hacia la financiación por endeudamiento con los bancos. Era una década de reacomodación en el mundo, posterior a la Segunda Guerra Mundial. Una década marcada por potentes tensiones alrededor del globo. Se proclamaba la República Popular China; el dictador comunista Joseph Stalin moría y se levantaban inquietudes sobre la Unión de Repúblicas Socialistas Soviéticas; la perra Laika se convertía en la primera criatura con vida enviada al espacio; Churchill era reelegido en el Reino Unido y la revolución avanzaba en Cuba. Era el telón de fondo global para las transformaciones que acontecían en Colombia, donde se empezaba a cuajar una coalición bipartidista entre liberales y conservadores conocida como el Frente Nacional, para alter-

narse en el poder. Este frente, proclamado en 1958 con la elección como presidente del bogotano Alberto Lleras Camargo, buscaba acabar con la violencia en el país y mantener un orden civil y estable. Se trataba de un esfuerzo común por volver a encauzar al país en la senda del desarrollo y el modelo capitalista favorable a la inversión privada, que se había diluido entre la bruma de la guerra y las manos del autoritarismo. ESFUERZOS SE CONSOLIDAN EN LAS REGIONES

El sector empresarial antioqueño no cesó en su intención de tener su propio mercado de valores, conscientes de los beneficios de la capitalización bursátil para la expansión de los negocios. Después de tres intentos fallidos, en 1961 finalmente lo conseguirían. El 19 de enero, con un capital de $522.000 aportado por la Asociación de Corredores de Medellín y con el apoyo de 29 corredores, se conformó la Bolsa de Medellín mediante la escritura pública No. 158. Su fundación se produjo en el marco de un plan general del Gobierno Nacional, orientado a implementar mercados de valores en las principales ciudades del país. La Bolsa de Medellín comenzaría a operar el 3 de abril, con 42 empresas inscritas, reflejo del gran dinamismo empresarial y potencial de crecimiento industrial que mostraba esta región, clave para el desarrollo de las exportaciones cafeteras en los inicios de la economía colombiana. Se realizaban dos ruedas diarias de negociaciones, con jornadas de una hora. La entidad fue un paso clave hacia una descentralización del mercado de capitales del país, y para financiar compañías que operaban en Antioquia y sus alrededores. Hernán Puerta fue nombrado como su primer gerente. Con la aparición de la Bolsa de Medellín, la concentración de la actividad bursátil se desplazó hacia esa ciudad. Las reformas y legislación financieras habían favorecido el endeudamiento bancario como mecanismo para financiar las empresas, por encima de la capitalización accionaria, lo que había dificultado el desarrollo del mercado en Bogotá. En Antioquia, en contraste, empezaría a tomar un fuerte arraigo la cultura de la inversión y capitalización bursátil, de la mano del rápido crecimiento industrial y empresarial que experimentó la región en los 60. Se cultivó desde entonces una costumbre entre los padres antioqueños: la de regalarles a sus hijos acciones de empresas como Coltejer, con la convicción de que esas acciones se valorizarían a largo plazo. Además de representarles ingresos en el tiempo, se proponían venderlas para pagar la universidad cuando llegara el momento. LA BOLSA EN COLOMBIA

Entre las empresas que acompañaron el nacimiento de la Bolsa de Medellín, figuran, entre otras, varias que se mantienen hasta hoy y se han convertido en organizaciones emblemáticas de la economía colombiana: La década de los 70 fue menos amable que la de los 60 para el desarrollo del mercado bursátil colombiano. Una forma de economía subrepticia empezaba a gestarse y a dejar ver sus garras en el panorama social y político nacional: el fenómeno del narcotráfico. Ligado a nuevas formas de violencia que golpeaban a la población civil, la multiplicación de capitales ilegales impuso a las bolsas el riesgo de infiltraciones, afectaciones de reputación y rigurosos controles que generaron aumentos en el costo de las negociaciones. El mercado accionario, tanto en la Bolsa de Bogotá como en la Bolsa de Medellín, vería afectado su impulso para canalizar el ahorro público hacia la inversión empresarial. Otros factores que se sumaron estaban ligados al desarrollo del sistema financiero y la política financiera estatal. Los registros históricos dan cuenta de una declinación en la función original de transar acciones en las bolsas. Sin embargo, la Bolsa no se quedó quieta y sus directivos se concentraron en diseñar operaciones que pudieran servir como centro de transacciones. Las dificultades devolvieron al mercado a su función más original, al mejor estilo de aquella plaza incipiente en Holanda: la Bolsa se dedicó a unir ahorradores y demandantes de recurso, a tender puentes de confianza entre los que saben guardar la plata y los que la necesitan porque saben utilizarla para crecer. Hasta 1982, el control y la vigilancia de las bolsas de valores había estado a cargo de la Superintendencia Bancaria. Pero desde ese año pasó a ser responsabilidad de una entidad específica para sus características y condiciones, la Comisión Nacional de Valores, que eventualmente se configuraría como la Superintendencia de Valores que conocemos hoy. En ese entonces el presidente de la República era Belisario Betancur. El suroccidente colombiano, la Región Pacífica encabezada por Cali como capital del Valle del Cauca, también empezaba a descollar en el panorama nacional por su propio empuje y proyección empresarial, con empresas como Tecnoquímicas y Palmolive, entre otras. El 7 de marzo de 1983, un lunes, inició operaciones la Bolsa de Occidente, impulsada por la Cámara de Comercio de Cali y la Fundación para el Desarrollo Integral del Valle del Cauca –FDI. El nombre de Colombia empezaba a sonar con fuerza en el mundo por ese entonces. El escritor Gabriel García Márquez, el hijo del te20

LA BOLSA EN COLOMBIA

legrafista de Aracataca, había recibido el premio Nobel de Literatura de manos del Rey de Suecia, Carlos XVI. Era la máxima distinción internacional que hubiera recibido jamás un colombiano, y volteó la mirada del mundo hacia el país, donde parecía haber espacio para el optimismo. La rueda inaugural de la Bolsa de Occidente sumó negociaciones por $16 millones, en 19 operaciones. Comenzó con 11 compañías inscritas, y pronto se proyectaría como una de las más fuertes entre las tres bolsas de valores que funcionaban paralelamente en el país, como instrumento para la transacción controlada y formalizada de valores. La plaza bursátil logró registrar incrementos de los volúmenes transados de hasta un 236% anual en los años siguientes a su fundación, como señal de la buena salud que gozaba en ese momento el mercado de valores del país. La oferta de acciones había recobrado algo de vigor, en parte por la Ley 75 expedida por el Gobierno en 1986. Esta planteaba que una porción del gasto financiero no sería deducible para efectos tributarios, lo que movió a parte de los empresarios buscadores de financiación de nuevo a los mercados. ADIÓS A LA VIVA VOZ, BIENVENIDA LA FUSIÓN

Comenzó la década del 90 con tres bolsas de valores en Colombia. Con el tiempo se había cultivado un constante diálogo entre los directivos de las tres instituciones, dado que compartían las mismas preocupaciones, los mismos objetivos, y en muchos casos los mismos comisionistas e inversionistas. Luego de 67 años de operaciones apoyadas en la fuerza de las cuerdas vocales de los comisionistas, llegó el momento en la historia del mercado de valores colombiano de pasar la página de los corros, o ruedas de negociación a viva voz, para empezar a escribir el capítulo de las transacciones electrónicas. El viernes 27 de septiembre, a las 12 del mediodía, terminó la última jornada de negociación con el sistema original, cuando se cantó la venta de 5.000 acciones del Banco de Bogotá por un valor de $6.200. Hasta hace un par de décadas atrás, los puestos en la rueda eran directamente ocupados por los dueños de la firma, dado que en la Bolsa no había teléfono. Los clientes se situaban tras una baranda y desde allí llamaban a los comisionistas, para darles instrucciones para las negociaciones. Incluso vino después una época en que se comunicaban mediante telegramas, con un funcionario de la compañía de mensajería instalado permanentemente en el edificio de la calle 14 No. 8-79, de Bogotá. Y más tarde, las emisiones del Banco de la República se recibían por FAX.

Bavaria

Cervunión

Coca Cola

Nacional de Chocolates

Noel

Postobón

Proleche

Banco de Bogotá

Banco de Colombia

Banco Comercial

Banco del Comercio

Banco Industrial

Cementos Argos

Cementos Caribe

Cementos Diamante

Cemento Samper

Everfit

Primavera

Imusa

Paz del Río

Colombiana de Seguros

Suramericana

Coltejer

Fabricato

Pepalfa

Tejicóndor

Avianca

Cadenal-co

Codi-Petróleos

Colombiana de Curtidos

Fondo Ganadero

Grulla

Urbanizadora Nacional

Fuente: BVC

PRIMERAS INSCRITAS BOLSA DE MEDELLÍN

Las operaciones eran cantadas. Se pujaba por los títulos y valores a gritos, a modo de una subasta, y un pregonero tenía la tarea de confirmar los negocios. Testimonios de los viejos comisionistas, recogidos en registros históricos, cuentan que los corredores primíparos eran blanco de bromas pesadas cuando concretaban su primer negocio. A algunos les cortaban la corbata, a otros les botaban los zapatos al techo. Y a las 11:30 de la mañana aderezaban la jornada bursátil con un cargamento de empanadas. Esa era artesanal debía llegar a su final, para darle más transparencia al mercado con el uso de sistemas electrónicos. La Bolsa de

Bogotá invirtió entonces US$2 millones para hacer la transformación e implementar el sistema que usaba ya la Bolsa de Santiago de Chile, llamado WinSet. La Bolsa de Medellín también le dijo adiós al corro de viva voz en esa misma semana. La de Occidente se les había adelantado, y desde el comienzo del año empleaba un sistema electrónico. En ese momento en el mundo, bolsas como la de México y Madrid todavía conservaban una fórmula mixta, con ruedas a viva voz respaldadas con el uso de la tecnología. Colombia optó por un camino totalmente sistematizado, como hacía entonces Nasdaq. Esa gran actualización de los centros bursátiles colombianos respondía, entre otras cosas, a la convicción de que el futuro del mercado pasaba por articularse o unirse. Los dirigentes de las distintas plazas se dieron cuenta de que esta coexistencia de tres mercados de poco tamaño en un país de incipiente cultura bursátil, los situaba en desventaja frente a la verdadera competencia: las demás bolsas del continente. La competencia era por la inversión internacional, y las tres bolsas colombianas estaban unidas por la necesidad de atraerla. Por ello, venían avanzando en conversaciones para unirse, crear y consolidar un solo mercado de valores de carácter nacional. El país experimentaba un momento de aliento. Los días más duros de la guerra contra el narcotráfico, que había puesto al Estado contra las cuerdas, parecían haber quedado atrás. La promesa de un proceso de paz con la guerrilla de las Farc, liderada por el presidente conservador Andrés Pastrana, se convertía en un fuerte aglutinante de optimismo y grandes expectativas a lo largo del territorio nacional. No obstante, el funcionamiento paralelo de las diferentes bolsas, la atomización del mercado accionario, el hecho de que unas se restaran operaciones a otras, suponía una serie de costos que empezaban a pasarles factura. Una misma acción podía transarse a tres precios distintos, según la plaza. Los instrumentos financieros del país no contaban con unos precios homogeneizados. Un caso elocuente era el del Grupo Empresarial Antioqueño, que sumaba compañías como Corfinsura, Nacional de Chocolates y Noel. Sus acciones eran cotizadas exclusivamente en la Bolsa de Medellín, lo que obligaba a los inversionistas de otras partes del país a buscar específicamente las comisionistas inscritas allá. Los bancos, además, seguían mandando la parada en la financiación de empresas. Y por cuenta de las leyes de liberalización e internacionalización financieras, surgían opcioLA BOLSA EN COLOMBIA

nes para la transacción de títulos, tanto del Banco de la República como de empresas privadas extranjeras. Se creó en 1992 el Depósito Central de Valores del Banco de la República, diseñado para la custodia y administración de títulos valores. De igual manera, los comisionistas dejarían de ser los únicos intermediarios con los inversionistas. Las reformas configuraban un nuevo reparto de actores financieros en la bolsa, entre los que se contaban las compañías de seguros, las fiduciarias, los nuevos fondos de pensiones y los mismos bancos. La integración se mostraba como una solución. En principio se hablaba de una interconexión entre las tres bolsas, un proyecto cuya primera fase era la sistematización electrónica de las transacciones. Para ello, Medellín había creado su propio sistema, llamado Seta, y Occidente había adquirido el sistema Rutrel y Rueda. Los tres eran abiertos, con una figura de “calce automático” para la transacción de acciones, y el mecanismo de oferta adjudicada al mejor postor para los negocios de renta fija. La búsqueda de unión se sustentaba en un intento por aumentar la eficiencia operativa y disminuir la estructura de costos, al integrar áreas de soporte, así como un solo mercado de acciones y de renta fija que fortaleciera el mercado colombiano de cara a los jugadores internacionales. La idea es que la medida permitiera, de igual manera, un mayor arbitraje de los precios y un aumento en la oferta de valores, al hacer factible la negociación nacional de un papel inscrito en solo una de las plazas. El Ministerio de Hacienda y Crédito Público había creado en 1995 la primera Misión de Estudios sobre el Mercado de Capitales, con el fin de que brindara asesoría al Gobierno para la expansión bursátil. Realizó un diagnóstico que arrojó conclusiones sobre la importancia de desarrollar el mercado de deuda pública, y optimizar la infraestructura general del mercado. Una de sus recomendaciones expresas fue la unificación del mercado bursátil colombiano, que en lugar de eliminar las bolsas preexistentes las incorporara en un mismo espacio económico. Se planteaba un solo mercado con tres plazas de negociación. La unión se concretaría solo hasta 2001, de la mano de los avances de tecnologías de la información y comunicaciones que facilitaban una articulación de los tres mercados. Las tres bolsas se fusionaron, fruto de un proceso de modernización e internacionalización orientado a ofrecerles a empresarios, intermediarios e inversionistas máximos beneficios en la negociación de valores, en un solo lugar. 22

LA BOLSA EN COLOMBIA

Sobre la base construida en Bogotá, Medellín y Cali, se conformó el primero de julio la Bolsa de Valores de Colombia. Con el respaldo de 40 firmas comisionistas, nació con un capital de $13.000 millones, aportado por la Bolsa de Bogotá (48%), la Bolsa de Medellín (37%) y la Bolsa de Occidente (15%). Contó en principio con 118 empresas emisoras de acciones inscritas. En aquel contexto, cada una aportaba sus propias fortalezas a la fusión. Bogotá sumaba tradición y la consolidación de la ciudad como centro financiero del país. Medellín, la fuerza de un mercado accionario dinámico por la cultura de asociatividad de los antioqueños. Y Occidente se destacaba por la atracción de nuevos emisores, y los títulos de renta fija como CDT y bonos. El último presidente de la extinta Bolsa de Bogotá, Augusto Acosta Torres, asumió como presidente de la nueva entidad, que empezó su funcionamiento en la misma sede de la anterior institución en la capital del país. Las viejas bolsas de Medellín y Cali se transformaron en vicepresidencias regionales. Desde entonces, los comisionistas pudieron operar desde pantallas, sin la necesidad de acudir hasta el recinto de la bolsa para gestionar las solicitudes de sus clientes. Comenzaba una nueva era para el mercado de valores en Colombia. Y, también, para el mundo. Ese mismo año, el grupo yihadista Al Qaeda tumbaba las Torres Gemelas. Los extremistas estrellaron dos aviones contra el World Trade Center, máximo símbolo del poder económico y financiero de los Estados Unidos. La Guerra Fría llegaba a su fin, y su lugar lo tomaba la bandera de la batalla global contra el terrorismo. Un año después, en 2002, Pastrana declaraba la ruptura de negociaciones con las Farc y el final de la violencia volvía a revelarse esquivo en el territorio colombiano. FRUTOS DE UN LARGO RECORRIDO

La unificación dio paso a la consolidación de una nueva era para el mercado accionario en Colombia. La Bolsa de Valores de Colombia se convertiría en un escenario crucial para desarrollar los principales negocios en la historia moderna del país, y una plataforma indispensable para las empresas que tuvieran la ambición de expandirse y competir más allá de las fronteras nacionales. La Bolsa entró en una dinámica de constante actualización tecnológica y diversificación de servicios, acorde con las tendencias globales. Es así como en 2006 puso en marcha una plataforma de negociación electrónica de renta fija. En 2008 comenzó a operar el mercado de derivados estandarizados, y en

La multinacional se hizo a un 96,79% de la cervecera colombiana, por cuenta de una oferta pública de adquisición de acciones (OPA) en la BVC

2009 integró la plataforma X-stream, adquirida de Nasdaq OMX para operar derivados y acciones. Esta sería la década de las grandes transacciones empresariales colombianas con impacto internacional; un periodo en que la Bolsa cumpliría un rol de base para que firmas nacionales lograran proyectarse como multilatinas, fichas de peso en el tablero de los negocios regionales. En 2005, la multinacional de origen británico-sudafricano SABMiller compró la tradicional cervecera colombiana Bavaria, fundada en 1889. Se trató de la operación empresarial de mayor envergadura en la historia del país, en un acuerdo que ascendió a los US$7.800 millones y contempló importantes intercambios accionarios. El negocio pasó por la Bolsa de Valores de Colombia. Ese año, la acción de Bavaria había registrado un aumento del 80% en su valorización, ligado a las informaciones asociadas a la posible venta de la compañía a grupos internacionales. Desde un primer momento del negocio, el 20 de julio, se anunció que SABMiller desembolsaría más de US$1.100 millones para comprar los títulos de accionistas minoritarios, tras adquirir un 71% en la transacción con el empresario colombiano Julio Mario Santo Domingo. En efecto, en diciembre de ese mismo año se concretó el aumento de la participación: la multinacional se hizo a un 96,79% de la cervecera colombiana, por cuenta de una oferta pública de adquisición de acciones (OPA) en la BVC. Por unos $2,77 billones, SABMiller compró más de 62 millones de acciones de Bavaria que permanecían en manos de los propietarios minoritarios.

Constituyó un hito para el mercado bursátil colombiano, la negociación más grande de su historia y hasta cuatro veces mayor al máximo antecedente, registrado apenas unos meses antes en el mismo año. La cervecera internacional llegaba a romper un récord recién impuesto por una tabacalera, y a reforzar las perspectivas prometedoras de un mercado que tan solo cumplía cuatro años de haber sido unificado. El 25 de abril del mismo 2005 se había producido otra operación entre gigantes empresariales internacionales que les ponían la lupa a los nacionales, con la Bolsa de Valores de Colombia como escenario: la compañía multinacional Philip Morris adquirió un 96,65% de la Compañía Colombiana de Tabacos, Coltabaco, al Grupo Empresarial Antioqueño. La compra se concretó también mediante una oferta pública de acciones, con un pago que ascendió a los US$299,6 millones. Coltabaco y Bavaria habían construido una fuerte reputación nacional como empresas icónicas del desarrollo industrial colombiano, símbolos regionales y líderes del aparato productivo del país y del consumo, con marcas arraigadas en las vidas de los colombianos. Al entrar a formar parte de los más importantes grupos internacionales en sus respectivos segmentos, se convirtieron también en reflejo del dinamismo de los nuevos tiempos que dictaba la economía de libre mercado, y el creciente interés que despertaba el país y sus nuevas condiciones para la inversión extranjera. Colombia experimentaba una renovada confianza. La guerra del narcotráfico, las horas más aciagas de los carteles y las guerrillas, parecían un capítulo cerrado. LA BOLSA EN COLOMBIA

En 2007 se produciría un nuevo hito en este sentido. La petrolera estatal Ecopetrol hizo la emisión más grande jamás realizada por una empresa en el mercado bursátil colombiano

El antioqueño Álvaro Uribe llegaba por segunda vez a la Casa de Nariño, estrenando la recientemente creada figura de reelección presidencial inmediata, bajo una plataforma política fuertemente cimentada en la seguridad. La estratégica posición geográfica, en la cabeza del continente, y el acceso a dos océanos perfilaban al país como un destino clave para los planes de expansión de las compañías que querían aumentar su presencia tanto en Suramérica como en Centroamérica. Y la Bolsa de Valores de Colombia acompañaba este momento cumpliendo su papel primigenio, como mercado, ahora potenciado por la tecnología. Ofrecía un espacio con todas las garantías y herramientas para que se encontraran las perspectivas optimistas de los inversionistas y los vendedores, para canalizar el ahorro público y que se tradujeran en hechos las expectativas de empresas con necesidad de capitalización. En 2007 se produciría un nuevo hito en este sentido. La petrolera estatal Ecopetrol hizo la emisión más grande jamás realizada por una empresa en el mercado bursátil colombiano. Emprendió una capitalización mediante 4.000 millones de acciones con una colocación de $5,7 billones, equivalentes al 10% de la propiedad de la empresa. La primera ronda de negociaciones de acciones de Ecopetrol se efectuó el lunes 27 de agosto, a las 8:00 am, y fue el punto cumbre de un largo proceso de democratización, que mediante la Ley 1118 de 2006 dio vía libre a la venta de hasta el 20% de su propiedad. Unas 15.000 personas compraron acciones el primer día, pero eventualmente sumarían más de 480.000 accionistas, provenientes de los 32 departamentos y más de 1.000 munici24

LA BOLSA EN COLOMBIA

pios de todo el territorio, un hecho sin precedentes en el mercado bursátil nacional. Se vendieron acciones en supermercados, almacenes, centros comerciales y hasta la Central de Abastos de Bogotá, además de nueve bancos y las firmas comisionistas tradicionales. El mercado de valores colombianos daba un nuevo salto, incluso más profundo del que había dado con la llegada de las pantallas y la interconexión. Comprar acciones dejaba de ser percibido como un asunto exclusivo de minorías o élites económicas y aterrizaba como una posibilidad asequible y real para el gran público, al alcance de los bolsillos de cualquier ciudadano de a pie. Con el presidente de Ecopetrol, Javier Gutiérrez Pemberthy, promocionando las acciones en charlas y entrevistas en emisoras populares, cada una a un módico precio de $1.400. La empresa, que había sido fundada el 26 de agosto de 1951 y cumplía ya más de 60 años en manos del Estado, encontró en la masiva capitalización accionaria el camino para aumentar sus inversiones para exploración y producción, y configurarse como un jugador competitivo en el sector de hidrocarburos en Latinoamérica, con más de 26 filiales y operaciones en Brasil, Perú y el Golfo de México, entre otros. El ahorro público se convirtió en una de las fortalezas de la mayor empresa estatal colombiana. Unos 10 años después, en 2017, la empresa ya había distribuido más de $64 billones en dividendos, cerca de $7 billones de ellos para personas naturales y jurídicas. EVOLUCIÓN PERMANENTE

La historia del mercado de valores en Colombia ha estado atravesada por una perma-

nente intención de mejora, desde sus inicios. Ya en 1971, el Banco de la República auspició el Primer Simposio sobre Mercado de Capitales, un foro de expertos para analizar el mercado, formular diagnósticos y proponer líneas de acción. Con la misma intención se organizó en 1995 la Misión para el Mercado de Capitales. La Bolsa de Valores de Colombia, como la conocemos hoy, es una versión actualizada que recoge todas esas líneas, ajustes y visiones que se fueron sumando con el tiempo. Es así como se desarrolló el mercado de deuda pública, se implementaron mecanismos de autorregulación y depósitos centrales de valores; se incorporaron nuevos actores como el régimen de inversiones de las administradoras de fondos de pensiones, y se facilitó la entrada de fondos de inversión extranjera. De igual manera, se amplió la oferta de productos bursátiles con nuevos mecanismos como: la titularización, renta variable y renta fija, CDT, leasing inmobiliario, fondos de capital de riesgo y el uso de derivados, tasa de cambio, bonos y divisas, administración de fondos de inversión colectiva, entre otros. La Bolsa se ha convertido en un gran foro de negociación de instrumentos financieros. Si bien sigue prestando un servicio fundamental para que las empresas diseñen su arquitectura de financiación, hoy es ante todo un mercado “ciego”, que ofrece la garantía de llegar al precio perfecto tanto para emisores como inversionistas: el precio exacto que unos están dispuestos a cobrar y otros a pagar. Todos están obligados a publicar los precios a los que están dispuestos a comprar y a vender, y la información es accesible en computadores de manera anónima, sin identificar quién es la persona detrás. Así, las operaciones se “calzan” en milésimas de segundo con la asistencia de programas de negociación electrónica que pujan en tiempo real. Son diseñados para “agredir” la pantalla bajo unas condiciones e instrucciones, unos rangos, que se les configuran previamente; se activan y cierran automáticamente las transacciones cuando un precio de compra es exactamente igual al de venta. Parecen instantáneos, y no hace falta que nadie grite, haga una llamada, anote en un tablero o presione ningún botón. También se han habilitado aplicaciones para facilitar al máximo las inversiones. No hace falta ni siquiera ir hasta el supermercado; basta un celular. Se trata de medidas y mecanismos adoptados a partir del estudio de lo que está sucediendo en el resto del mundo, en bolsas como la de Nueva York y la mexicana. La

Bolsa de Valores de Colombia forma parte de las asociaciones y federaciones latinoamericanas y mundiales, en los que se comparten experiencias de modelos y tendencias exitosas. De hecho, la participación de Colombia fue sustancial para la creación en 2011 del Mila, el Mercado Integrado Latinoamericano que enlaza las bolsas de Chile, México y Perú y ha permitido acercamientos de negocios entre las empresas de estos países. Ahora los mercados son trasnacionales, y Colombia cuenta con todos los insumos para correr en la misma liga de los máximos competidores del planeta. Y sin embargo, a pesar del largo camino construido, y de ser una institución con más de 90 años a sus espaldas, todavía hoy la Bolsa libra una dura lucha para ser más conocida y aprovechada, tanto por los nuevos empresarios que emergen en la actual ola de emprendimientos, como por un amplio sector de la población general. Son miles los trabajadores colombianos que siguen funcionando bajo un chip tradicional que se rehúsan a actualizar, que siguen prefiriendo dejar inactivos sus ahorros en lugar de potenciarlos. La cultura de guardar la plata le sigue ganando a la de invertirla. En los años más recientes, el mercado bursátil colombiano ha sufrido un descenso en su operación. Registra menos emisores que cuando se fusionaron las tres bolsas que le dieron nacimiento: son 67 empresas inscritas. Ha caído el número de inversionistas. Ahora Colombia vuelve a salir de una larga guerra, tal como en los inicios de la Bolsa. Una que fue incluso más larga que la de los Mil Días, ya que se extendió por medio siglo. La firma del Acuerdo de Paz con la guerrilla de las Farc, en 2016, trajo consigo un nuevo respiro de estabilidad para la actividad económica en el país. Ahora son más grandes las posibilidades y el interés de las empresas e inversionistas extranjeros. Hay más herramientas y facilidades, y el potencial del país parece mayor. Pero todavía hoy, son pocos los que relacionan la palabra “Bolsa” con un mercado de valores. Todavía hoy, pocos calculan el impacto que dicho mercado ha tenido, y cómo está entrelazado con el ADN del desarrollo económico del país. Porque recordar la historia de la Bolsa de Valores de Colombia es también recorrer la historia del país mismo, en una versión en que la violencia pasa a un segundo plano. Una historia contada desde el lado de los buenos, de los que trabajan, los que creen en el país, le apuestan y cultivan su futuro, desde las filas del desarrollo empresarial. LA BOLSA EN COLOMBIA

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PROTAGONISTAS DEL MERCADO

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Asobolsa, construyendo un ambiente de confianza en los inversionistas EN MARZO DE ESTE AÑO ASOBOLSA CUMPLIÓ SUS PRIMEROS OCHO AÑOS COMO EL GREMIO QUE REPRESENTA A LAS SOCIEDADES COMISIONISTAS DE BOLSA EN COLOMBIA. Habían pasado seis años desde que las bolsas de valores del país -Bogotá, Medellín y Occidente- comenzaron un proceso de fusión de operaciones para que en 2001 se creara la Bolsa de Valores de Colombia, como el único operador del mercado bursátil en Colombia. Cinco años después, específicamente el 16 de marzo de 2006 se crea la Asociación de Comisionistas de Bolsa de Colombia, Asobolsa, definida como una entidad sin ánimo de lucro, que agremia a las sociedades comisionistas de bolsa del país. Para sus inicios Asobolsa representaba a las sociedades comisionistas que eran las dueñas de la BVC razón por la cual uno de sus grandes objetivos era el de generar la confianza en el mercado y hacer que más inversionistas reconocieran a la Bolsa de Valores de Colombia como un instrumento financiero de gran ayuda para las empresas. Como la BVC era 100% propiedad de las casas de bolsa estas en su junta directiva nombraban a los presidentes de la entidad y llevaban el ritmo del mercado. Sin embargo, como el negocio natural de las comisionistas era el ofrecer productos de inversión, pero al no estar en el negocio como proveedores de infraestructura, se dio un hito importante en el mercado que fue listar a la Bolsa de Valores de Colombia y así sus accionistas dejaran de ser las comisionistas en su mayor partici28

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pación. De esta manera, no solo se generaba un gobierno corporativo mucho más riguroso y confiable, sino que las comisionistas se podían dedicar a su labor sin mayores complicaciones. Tras más de 10 años operando como BVC, las comisionistas solo tienen cerca de 10% de la participación de la Bolsa y se comportan ahora como cualquier entidad más

HISTORIA Beatriz Eugenia Díaz, vicepresidenta Técnica y Administrativa; Jaime Humberto López, presidente de Asobolsa; Shenny Angélica González, Vicepresidenta Jurídica y secretaria general y Carolina Gutiérrez Estrada, Directora de Comités.

del sector financiero, tales como aseguradoras, bancos, cooperativas, fondos de pensiones y demás. Debido a esto es que hoy en día se pueden reconocer las movidas empresariales del sector de comisionistas como el de otras áreas económicas. Para Jaime Humberto López, actual presidente de Asobolsa, las fusiones, ventas, liquidaciones y demás movimientos de las firmas de bolsa son ejemplos de fracasos y victorias. “Hoy se ha creado una industria más especializada y es por esto que es inevitable ver una transformación”, dice el directivo gremial.

En la historia sobre la creación de Asobolsa, se pueden resaltar algunos momentos importantes como por ejemplo su primer presidente fue Emilio José Archila quien había sido superintendente de Industria y Comercio y hoy consejero para el Posconflicto en el gobierno de Iván Duque. Asobolsa nació con 29 miembros de las 39 firmas que había en el mercado en 2006 y hoy son 17 tras los procesos de fusiones. Jaime Humberto López lleva como presidente de la entidad desde 2011 y es su segundo director. Asobolsa, pese a ser considerado un gremio pequeño debido al número de afiliados (17 miembros) es uno de los grupos empresariales que más se consulta a la hora de diseñar políticas públicas y de carácter económico. López resalta que el gremio hace parte de todas las discusiones en materia económica y que son escuchados debido a ese panorama de inversionistas que pueden dar. El gremio busca apoyar a la industria para que sea protagonista del crecimiento exponencial del mercado de capitales a través de la innovación, colaboración y emprendimiento para canalizar el ahorro hacia el desarrollo de las empresas locales, es por esto que tiene 13 comités internos que se reúnen cada mes para exponer las preocupaciones y oportunidades de mejora sobre la mesa y que entre todos los miembros se planteen estrategias de crecimiento. Entre sus 17 miembros más que competencia en Asobolsa se trabaja por el interés del sector de mejorar y aplicar las mejores prácticas de cara a los clientes y a ofrecer productos seguros para quienes tienen un dinero extra que quieran invertir en productos del mercado de capitales. Tal como lo explica López “los objetivos de Asobolsa son los de homogenizar las políticas de manejo del riesgo y compartir experiencias de las cuales se pueda aprender”. Además, Asobolsa se ha creado como un puente con el Gobierno Nacional y la industria para que siempre se vele por los intereses del mercado. LA BOLSA EN COLOMBIA

El equipo humano de Asobolsa está compuesto por 11 personas desde su presidente que están en constante comunicación con los miembros del gremio.

PROGRAMA RSE “Estamos construyendo para permanecer”, con esta frase López describe los procesos de sostenibilidad que se están haciendo desde el gremio. Cada firma comisionista tiene sus propios programas de sostenibilidad o responsabilidad social pero todos ellos están encaminados a un crecimiento del sector. En 2018 Asobolsa suscribió el Protocolo Verde del cual hacen parte las entidades financieras para reducir los niveles de carbono y promover el desarrollo económico, social y ambiental con sostenibilidad.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Los servicios que presta Asobolsa a sus afiliados tienen que ver con la divulgación, a través de medios escritos, de temas de interés para los actores del mercado de capitales. En este sentido el gremio publica cada mes informes económicos, de actualidad nacional, informes operativos que tienen que ver con los activos y cuentas de las comisionistas y noticias de interés que se basan entre otras en la información de emisores y que de alguna manera apoya el trabajo de las sociedades comisionistas de bolsa. Otro servicio que se presta es el de promocionar que el ahorro se convierta en capital para el desarrollo de las empresas colombianas, en este sentido Asobolsa lidera campañas de educación financiera que están encaminadas a que las personas manejen de forma adecuada sus dineros. No solo se trata de invertir sino también de ahorrar y para esto las firmas de bolsa tienen un amplio portafolio.

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Propiciar reuniones al interior de la asociación para analizar preocupaciones, sugerencias y recomendaciones encaminadas a generar el progreso de la industria, es otro de los servicios y objetivos que tiene el gremio. En este caso la idea es que los representantes de las comisionistas de bolsa tanto de Bogotá como de Medellín puedan debatir sobre lo que ocurre en el día a día con la operación y velar por las mejores prácticas de cara a los clientes y a cumplir con las normas del mercado. Finalmente, Asobolsa, se encarga de participar activamente en las reuniones de industria, promover iniciativas conjuntas, y buscar sinergias a través de una comunicación permanente y fluida. Uno de los aspectos a resaltar es el del trabajo hecho para promover una misión del mercado de capitales.

ASOB OLSA

GRÁFICO DE LA EMPRESA NÚMERO DE INVERSIONISTAS Marzo

184.489

142.139

150.000

RETOS

100.000 2015 2016 2017 2018 2019

TECNOLOGÍA Y APPS Las firmas de bolsa no se han quedado atrás ante los retos que trae la revolución 4.0 y el mundo de la tecnología, por eso desde Asobolsa se han analizado y evaluado los casos exitosos de comisionistas como Afin y Acciones & Valores que ya diseñaron sus aplicaciones para teléfonos con el fin de llevarle a los clientes una mayor accesibilidad al mercado. Así mismo se propone aumentar la cobertura con las billeteras virtuales para que las personas no se estén exponiendo a tener dinero en efectivo todo el tiempo. La idea de estas aplicaciones es que se hagan las cosas de manera responsable y que las aplicaciones sirvan para que los usuarios no solo tengan información de primera mano si no que puedan desde un celular hacer inversiones responsables.

Fuente: Asobolsa

200.000

Durante 10 años Asobolsa con su aliado la Bolsa de Valores de Colombia ha venido realizando un congreso anual que busca poner en la mesa los diferentes temas de la industria, entre los enfoques debatidos está: Fintech, renovación del mercado de capitales, dilemas financieros en el mundo, calidad de los mercados de capitales, el rol de los emergentes y la inversión global y América Latina como eje central de cara la integración de los mercados regionales. Este año se trabajará el tema de la confianza.

TALENTO HUMANO

l equipo humano de Asobolsa está compuesto por 11 personas desde su presidente que están en constante comunicación con los miembros del gremio. Son profesionales de diferentes áreas como administración, derecho y finanzas, quienes día a día trabajan para monitorear el funcionamiento de la industria y atender los requerimientos de los afiliados, así mismo se organiza el congreso anual de Asobolsa donde se da un espacio al debate del mercado.

Los retos de la industria son los mismos que tiene Asobolsa como representante de esta y están enfocados a la profesionalización del mercado, a que sea un instrumento seguro, que de confianza a los inversionistas. Además, el uso de la tecnología al servicio de los productos financieros, tener más sinergias entre los conglomerados y proporcionar un debate serio sobre las nuevas políticas del mercado de valores.

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Bolsa de Valores de Colombia: transformación en nueve décadas EL 2 DE ABRIL DE 1929 LAS PÁGINAS DE LOS PERIÓDICOS REGISTRABAN LA PRIMERA RUEDA DE NEGOCIACIÓN DE LA BOLSA DE BOGOTÁ, LO QUE DARÍA INICIO A LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA. Han pasado nueve décadas desde que la industria colombiana ingresó al mercado de valores a través de la primera rueda de negociación registrada en la historia económica del país. Era el 2 de abril de 1929 cuando las páginas de los principales periódicos registraban una noticia trascendental para el mercado nacional: nacía la Bolsa de Bogotá. Bastaron 10 minutos de negociación para ser inaugurada la industria bursátil colombiana, luego de intentos fallidos. En esos minutos, según registra el historiador Carlos Caballero, quien fue presidente de la Bolsa de Valores de Colombia, se negociaron 4.000 cédulas del Banco Hipotecario de Colombia, 823 acciones de la Compañía Colombiana de Tabaco (Coltabaco), 41 acciones del Banco Hipotecario de Bogotá y 1.500 cédulas del Banco Hipotecario de Bogotá. La Bolsa de Bogotá sobrevivió a duras condiciones económicas en Colombia y en el mundo y a medida que iba fortaleciendo sus negociaciones, la industria paisa reconoció en el mercado de capitales una oportunidad de crecimiento empresarial, fue así como diez años después se crea la Bolsa de Medellín que operaría exclusivamente para las empresas antioqueñas. Siendo Bogotá y Medellín las capitales industriales del país y con grandes proyecciones, la zona occidental también se motivó a tener su propia bolsa. 32

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Aunque tardaron 50 años en hacerlo, en 1983, con la asistencia del presidente de la época Belisario Betancourt, se creó la Bolsa de Occidente que estaría encaminada a impulsar el crecimiento empresarial de la zona sur del país. Las ruedas de negociaciones se hacían como en las clásicas películas de Hollywood donde los traders o comisionistas tomaban la

De izquierda a derecha arriba: Alberto Velandia, VP Jurídico; Mauricio Mosseri, pte de Sophos; Diego Planas, vp Comercial; Juan Pablo Córdoba, pte de la Bolsa de Valores de Colombia; Deigo Fernández, CFO de la Bolsa de Valores de Colombia; Juan Carlos Téllez, gte Derivex; Mauricio Bejarano, auditor; Alfonso Parias, gte de Riesgos. De izquierda a derecha abajo: Ángela Sierra, gte Gestión Humana; Ángela Valderrama, vp de Producto; y Yolanda Gil, gte PMO.

palabra y hacían su oferta esperando un receptor que la tomara. La llegada de la tecnología imponía un nuevo modelo, y las firmas comisionistas de bolsa, principales accionistas de las plazas bursátiles regionales tomaron la decisión de fusionar los tres mercados para convertirse en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Este hecho se presentó en 2001 y desde entonces la evolución del mercado y de la BVC ha sido sobresaliente. “Cumplir 90 años en sí mismo es un gran logro, haber sobrevivido a los vaivenes de una economía y de

HISTORIA Los accionistas de la Bolsa de Valores de Colombia en 2007 toman la decisión de listar su compañía en la BVC, es así como, se democratiza también la propiedad de la plaza bursátil local y da pie para que colombianos y extranjeros sean también dueños de la BVC. El objetivo más allá de dar ejemplo a las demás empresas era el de hacer de la BVC una compañía confiable y que cumple con todos los requisitos de gobierno corporativo y demás. un país durante 90 años es extraordinario y creo que los últimos 15 años, desde la creación de la Bolsa de Valores de Colombia, el mercado de capitales ha tenido un desarrollo importante”, asegura Juan Pablo Córdoba presidente de la BVC. La nueva BVC como plataforma de negociación ya tenía un mercado de más de $200 billones en capitalización bursátil y podía compararse con sus pares regionales. La gran misión era tecnificar aún más el sistema y hacer que más emisores empezaran a aprovechar las ventajas de la financiación del mercado secundario. Así, la transformación se vería con el boom de emisiones iniciadas por Ecopetrol, a las que se sumó Aval, Avianca, Davivienda, Bancolombia, entre otras empresas que llegaron al mercado algunas por primera vez y otras con emisiones preferenciales. “Hemos tenido un desarrollo del mercado de deuda, y el nivel de profesionalismo de la industria es extraordinario, y mal que bien el mercado de capitales ha financiado gran parte del proceso de crecimiento de las empresas de nuestro país. Es cierto que hay muchos retos, el tamaño del mercado de capitales que tenemos luce pequeño para la economía y estamos convencidos de que podemos hacer mucho más”, explica Córdoba. La historia sigue y la evolución de la BVC se ve en sus nuevos accionistas, en la compra de entidades de tecnología y su fusión con el depósito de valores, Deceval, movimiento que se hizo en 2017 y que está profesionalizando el mercado. LA BOLSA EN COLOMBIA

La Bolsa de Valores de Colombia tiene su sede en Bogotá y es la fusión de la Bolsa de Bogotá, la Bolsa de Medellín y la Bolsa de Occidente.

PROGRAMA RSE La Bolsa y Deceval unificaron sus programas de responsabilidad social corporativa tomando las mejores prácticas que traían ambas entidades. En 2018 trabajó con Fenalco Solidario en la implementación y unificación del programa de responsabilidad social corporativa de la entidad integrada bajo la Dirección de Relación con Inversionistas y Sostenibilidad con el apoyo de la Dirección Administrativa y la Gerencia de Gestión Humana. Además, es promotora del programa de Reconocimiento IR, para que las empresas tengan el mejor manejo administrativo bajo el estándar GRI (Global Reporting Initiative).

PRODUCTOS Y SERVICIOS La BVC ha transformado y ampliado la infraestructura del mercado de capitales, convirtiéndose en el principal proveedor de la industria y generando valor a lo largo de toda la cadena necesaria para el funcionamiento del mercado, sea directa o a través de sus filiales o inversiones estratégicas permanentes. Renta variable administra el sistema transaccional para la negociación de Acciones, soportada en la plataforma de negociación X-Stream de Nasdaq-OMX. La rentabilidad está ligada a las utilidades obtenidas por la empresa en la cual se invierte, así como a las posibles variaciones en los precios de los valores. Renta fija son emisiones de deuda que realiza el Estado y las empresas, dirigidas a los participantes

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del mercado de capitales. La BVC proporciona los sistemas transaccionales y de registro electrónicos con más de 140 entidades que transan. Además, vela por el cumplimiento de operaciones. Divisas FX el Sistema Electrónico de Transacciones e Información del mercado de divisas SET-FX, administrado por Integrados FX S.A., es un mecanismo electrónico a través del cual las entidades afiliadas pueden en sesiones de negociación, ingresar ofertas y demandas, cotizar y/o celebrar entre ellas las operaciones, propias al mercado cambiario. En el Mercado de Derivados de la BVC se negocian en la actualidad Futuros sobre Tasas de Interés, Tasa de Cambio, Índices y Acciones.

B OLSA DE VALOR ES DE C OLOM B IA

GRÁFICO DE LA EMPRESA LÍNEAS DE NEGOCIOS Cifras en % 6

5 2 4 3

2 3 4 5 6

MERCADOS INTERNACIONALES La Bolsa no tiene oficinas fuera del país. Sin embargo, tiene un Key Account Manager que atiende a todas las compañías y las relaciones internacionales con la bolsa. Además, aprovecha su participación en Mercado Integrado Latinoamericano (Mila) resultado de un acuerdo realizado entre la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), la Bolsa de Comercio de Santiago (BCS), la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) para crear un mercado de renta variable en la Alianza del Pacífico y así ampliar su posicionamiento internacional como industria regional. En el mismo sentido la BVC es protagonista de los foros internacionales en los equipos decisorios de la FIAB (Federación Iberoamericana de Bolsa) y la WFE (World Federatión Of Exchanges).

Servicios de tecnología Servicios de emisores Mercado de capitales Post-negociación Servicios de información Ganancias

31% 25% 17% 14% 11% 2%

RETOS Fuente: BVC

La tecnología ha sido “la joya de la corona” de la BVC, pues esta no solo representa la mayor participación de los ingresos de la compañía (31%) sino que además es la clave para lograr las negociaciones de forma segura y eficiente. En la historia tecnológica se resalta que en 2006 la Bolsa inició su plataforma de negociación electrónica de renta fija y en 2008 entró en operación el mercado de derivados. Un año después se conoció X-stream, la plataforma de Nasdaq OMX adquirida por la BVC para operar derivados y acciones.

TALENTO HUMANO

a Bolsa como compañía tienen cerca de 200 colaboradores, 51% hombres y 49% mujeres, buscando un gran equilibrio en todos los segmentos de edad y cargos en toda la organización. Como Grupo BVC, la organización supera los 1.265 trabajadores directos, con corte al 31 de diciembre de 2018. Sus empleados son conscientes de la responsabilidad que tienen como intermediarios del mercado y por eso se caracterizan por su sentido de pertenencia con la entidad.

Desde hace algunos años ha iniciado el proceso de actualización de sus plataformas principales de negociación con lo cual la negociación a través de Robot Advisor y Trading algorítmico sea una realidad al cierre de este año para los tres mercados administrados por la Bolsa. Así mismo hay proyectos de automatización de procesos, actualización del sistema Core del depósito de valores y la puesta en marcha de una plataforma de negociación electrónica de bonos para las medianas empresas, conocida como A2censo.

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COMISIONISTAS

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Acciones & Valores: 60 años de tradición e innovación

LA COMISIONISTA DE BOLSA MÁS ANTIGUA DEL MERCADO VIVE EN CONSTANTE REINVENCIÓN Y ES EJEMPLO DE LA TRANSFORMACIÓN DE LA INDUSTRIA DESDE 1959. Sin lugar a dudas, al hablar sobre el desarrollo del mercado de capitales en Colombia, es innegable la contribución de las sociedades comisionistas de bolsa, que en estos 90 años de vida, han ofrecido soluciones financieras a los inversionistas. Acciones & Valores es la firma comisionista más antigua del país y a sus 60 años, se da el lujo de ser una de las más innovadoras, con productos y servicios que reporten los mayores beneficios a sus clientes. La firma, fundada en Bogotá en 1959 por Álvaro Aparicio, se caracteriza por su compromiso con el servicio, innovación, orientación al logro y en la integridad en los negocios. La comisionista en la actualidad cuenta con 330 agencias en 39 ciudades del país porque es agente representante en Colombia de la multinacional de pagos globales Western Union. También se preocupa por mantenerse vigente y asesorar de manera oportuna a sus clientes. "Esto no es una carrera de rapidez, sino de resistencia", afirma Rafael Aparicio, gerente general de Acciones & Valores, al explicar que con trabajo 38

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y esfuerzo diario es posible consolidar un proyecto empresarial. El secreto del éxito de Acciones & Valores ha sido la combinación perfecta entre innovación y tradición. Por ejemplo, fue la primera comisionista de bolsa en el país en ofrecer la posibilidad de invertir en un Fondo de Inversión Colectiva (FIC) desde $1.000, a través del celular sin engorrosos papeleos y además, consumir pro-

Rafael Aparicio Escallón, Gerente General de Acciones & Valores S.A.

HISTORIA Es la comisionista de bolsa con más años de historia. En 2019 cumple 60 años, lo cual demuestra que la empresa esta comprometida con el crecimiento sostenible en el tiempo, ofreciendo asesoría y soluciones que se ajustan a las necesidades financieras de sus clientes. Fue fundada por Álvaro Aparicio en 1959 y desde entonces es uno de los actores más importantes en el mercado bursátil.

ductos y servicios en más de 8.500 establecimientos comerciales, gracias a la alianza con la billetera virtual TPaga. Los usuarios solo deben entrar a la tienda de aplicaciones móviles, descargar de forma gratuita la app de Billetera Tpaga, abrir su Fondo de Inversión llamado Fondo Accival Vista con sus datos personales y responder algunas preguntas de seguridad. Cargar saldo a través de las oficinas de Acciones & Valores Western Union en el territorio nacional o a través de la app y empezar a invertir. A través de la billetera se puede comprar sin efec-

tivo, pagar desde el día de trabajo de un empleado hasta hacer mercado, tanquear e incluso realizar envíos nacionales de billetera a billetera, sin costo. Esta aplicación ha sido calificada como revolucionaria por la industria y los propios clientes, ya que permite la inclusión al mundo de las inversiones, tanto a bancarizados como a quienes no lo son. La razón: permite allanar el camino hacia una verdadera democratización del mercado de valores en Colombia. Estos avances le permitieron a Acciones & Valores entrar a Colombia Fintech, la asociación que agremia a la industria financiera interesada en utilizar la tecnología para mejorar el desempeño del sector. “Para Acciones & Valores uno de sus mayores retos es moverse al ritmo de la tecnología e innovación financiera y por eso es vital que nos sumemos a Colombia Fintech y podamos seguir anticipándonos a las necesidades de nuestros clientes con productos y servicios financieros confiables e incluyentes”, comenta Luis Felipe Aparicio, gerente comercial de la firma bursátil. Tan relevante es la oferta de este tipo de productos, que el actual gobierno ha ratificado su interés en fortalecer este ecosistema y que Colombia sea una de las grandes capitales Fintech de América Latina. Este es solo uno de los grandes pasos de la comisionista más experimentada en la bolsa. Caminos por recorrer son los que faltan. LA BOLSA EN COLOMBIA

Los gestores que se encargan de administrar las inversiones de los clientes son profesionales certificados ante el Autorregulador del Mercado de Valores.

BUEN GOBIERNO La firma comisionistas tiene como obligación entregar el producto o prestar el servicio en las condiciones informadas, ofrecidas o pactadas con el consumidor financiero, y emplear adecuados estándares de seguridad y calidad en el suministro de los mismos. Además, la firma tiene como misión hacer de la manera más transparente todas las transferencias u operaciones que realice.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Desde sus inicios, uno de los objetivos clave de Acciones & Valores ha sido el desarrollo y oferta de soluciones novedosas para sus clientes personas y empresas. Por esto siempre busca diversificar su propuesta de valor. Los fondos de Inversión colectiva (FIC) permiten a personas y empresas optimizar sus recursos teniendo en cuenta sus objetivos y necesidades. Acciones & Valores presenta diferentes portafolios de fondos ajustados a cada personalidad financiera, tanto para el inversionista más conservador, como para aquellos más experimentados que estarían dispuestos a incursionar en otros mercados como el de acciones. Todo bajo la premisa de diversificación, uno de los principales secretos para alcanzar el éxito a la hora de invertir. Dentro de los fondos abiertos, es decir cuyos recursos se

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pueden retirar en cualquier momento y que ofrece la comisionista están: el Fondo Accival vista, el más conservador ideal para aquellas personas y empresas que quieren manejar sus recursos líquidos de una manera conservadora. Para aquellos que quieren invertir en una alternativa conservadora y a plazos de seis meses existe Accival Renta Fija 180. Para inversionistas más decididos están el fondo Balanceado y Nación, productos que tienen estrategias en acciones y que buscan potencializar el retorno. Dentro de su oferta para empresas, Acciones & Valores destaca el manejo de tesorería como una herramienta que ayuda a los gerentes a gestionar sus recursos de manera eficiente, logrando administrar de manera integral adiciones, inversiones y dispersiones.

AC C IONES & VALOR ES

GRÁFICO DE LA EMPRESA LOGROS Y RESULTADOS Más de 330 agencias en 39 ciudades del país

23 años administrando Fondos de Inversión 16 años como agente de Western Union

COMERCIO EXTERIOR Acciones & Valores en alianza con la multinacional Western Union y su solución de pagos internacionales Soluciones de Negocios, le brinda a importadores, exportadores y cualquier empresa de comercio exterior la oportunidad de realizar y recibir sus giros en más de 130 tipos de monedas, con menores tiempos de entrega y siempre en compañía de un asesor personalizado para aprovechar los mejores momentos del mercado. De igual manera, a través de su plataforma online de pagos internacionales, Global Pay, los clientes pueden autogestionar las transferencias desde su teléfono inteligente y revisar las tasas de mercado en tiempo real. Como un aliado de las empresas, Acciones & Valores ha dispuesto sus instrumentos de coberturas, que permiten al empresario tener el control de sus costos y presupuestos, congelar la tasa de cambio a un tiempo determinado y olvidarse de las fluctuaciones diarias de la divisa.

Fuente: Acciones & Valores

Más de 900 empleados

La cultura organizacional de la compañía es una base fundamental para garantizar que los clientes de la firma se sientan permanentemente respaldados, esta es fundamentada bajo cuatro premisas: la orientación al logro, de una manera ética y responsable; la innovación, como base para propender siempre por ir a la vanguardia en la manera de ofrecer servicios y productos; la integridad, es decir, transparencia, honestidad y respeto en el trabajo. También es determinante el compromiso por el servicio: el cliente sabe y siente que es el centro de la operación.

TALENTO HUMANO Bajo este propósito Acciones & Valores encamina sus esfuerzos de talento humano hacia los más de 900 colaboradores en el ámbito nacional, de los cuales más de 80% son mujeres. De igual manera, busca siempre trabajar con personal capacitado, experimentado y estable aspectos fundamentales a la hora de generar confianza y seguridad en los clientes internos y externos.

RETOS Todos los sectores económicos se han visto impactados por la transformación digital y la velocidad con la que se han creado nuevos productos y servicios. En el marco de la cuarta revolución industrial, es clave buscar la innovación e inclusión constante y ofrecer nuevas oportunidades para el consumidor financiero, que de mano con la tecnología viva experiencias seguras, ágiles y eficientes. De ahí que para Acciones & Valores uno de sus mayores retos es y será moverse al ritmo de la tecnología e innovación financiera.

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Alianza Valores, líder en inversiones

ESTE AÑO AUSTRALIS PARTNERS, JUNTO CON EL CDPQ Y LA IFC, APOSTARON POR EL DESARROLLO DEL SECTOR FINANCIERO COLOMBIANO, ADQUIRIENDO EL 50% DE ALIANZA QUE PERTENECÍA A ADVENT. Históricamente, el crecimiento de una economía depende de una gran cantidad de variables. Una de estas es el desarrollo del mercado de capitales, clave para las empresas que buscan fuentes de financiación, ya sea mediante la emisión de bonos o de acciones, lo que les permite expandirse, generando beneficios para la economía. Con esto en mente, en 1957 Alianza Valores, (originalmente Luis Soto & Cia.) inició operaciones como promotor del mercado de valores local. Con este mismo objetivo y con una visión optimista del país y del sector bursátil, en 1998, Organización De Lima, presidida por el empresario caleño Ernesto de Lima Le Franc, decidió adquirir Alianza Valores A partir de ese momento se marcó el primer punto de quiebre en la historia de esta corredora de valores. De la mano de sus socios y directivos, arrancó una etapa marcada por el progreso y el profesionalismo. Entre 1998 y 2008, Alianza pasó de ser una firma corredora tradicional local bogotana a una firma comisionista de bolsa con presencia regional, con un equipo comercial de más de 50 colaboradores, con un negocio creciente, inicialmente apalancado en las buenas épocas de posición propia que vivió esta industria entre el 2002-2006, con una estructura organizacional que dio surgimiento a áreas nuevas de soporte tales como riesgos e investigaciones económicas y la creación de relaciones de confianza con una 42

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base cercana a los 10.00 clientes. En términos financieros en este periodo de tiempo el alto flujo de utilidades permitió multiplicar por diez veces el patrimonio de la firma. Habiendo organizado y robustecido su estructura, Alianza Valores tomó la decisión de aprovechar el auge y el potencial de la industria de fondos de inversión. En 2010 inaugura su primer fondo de renta fija, lo cual fue seguido por la inauguración de otros tres fondos (renta fija a 90 días, acciones y renta fija en dólares). Todo esto le permitió a la firma crecer su negocio de fondos y profundizar

De izquierda a derecha, Mario Augusto Gómez, vicepresidente jurídico, Ricardo Pérez, vicepresidente de Inversiones y Estrategia, Luis Fernando Fandiño, Presidente Alianza Valores, José Manuel Ballesteros, vicepresidente de operaciones y Camilo Andrés Hernández, Vicepresidente Financiero y Administrativo.

las líneas de divisas y títulos valores; en un momento en el cual finalizó el boom del negocio de posición propia. En el 2012, el mercado de valores (incluyendo a Alianza Valores) sufrió un golpe durísimo para la confianza y para su desarrollo a raíz de la quiebra de Interbolsa. Este evento obligó a los clientes a buscar respaldo en corredoras de bolsa bancarizadas, lo cual llevó a los accionistas de Alianza a explorar la opción de tener un socio estratégico que incrementara el respaldo de la firma y potencializara su crecimiento de manera conjunta entre Alianza Fiduciaria y Alianza Valores. Es así como en el 2014, Advent International (uno de los principales fondos de capital privado a nivel global) adquiere el 50% de las acciones de Alianza Fiduciaria y Alianza Valores, manteniendo la presencia de la Organización Delima como accionista del 50% restante para dar-

HISTORIA En 1.957 Luis Soto del Corral fundó Luis Soto & Cia., una de las primeras Corredoras de Bolsa que existían en el país. Ya para 1998 la Organización Delima, en cabeza de Ernesto De Lima, decide adquirir Alianza Valores, a través de Corporación Financiera Progreso, cambiando su nombre a Progreso Luis Soto S.A. En 19982008: Alianza crea equipos claves para su operación (investigaciones económicas, riesgos financieros, riesgos operacionales, entre otros). En 2010: Alianza Valores lanza al mercado su primer fondo de renta fija. le un mensaje de respaldo a los clientes de ambas entidades. La entrada de este nuevo socio independiente y con amplio respaldo financiero, marcó un nuevo punto de quiebre en la historia de Alianza Valores y Alianza Fiduciaria. De la mano de la Organización Delima y de Advent se inició un proceso de sinergias entre ambas entidades que permitió complementar productos, servicios, soporte a nivel de talento humano y lo principal una sola Alianza. Todo esto generó en ambas compañías mejores ingresos, márgenes y utilidades, al igual que clientes mejor atendidos en un sector cada vez más competido, en el cual se observó una reducción importante en el número de competidores producto de diferentes procesos de adquisiciones y fusiones que se han realizado en el país.. Aunque Alianza ha logrado excelentes resultados en su larga historia, superando diferentes obstáculos, aún queda espacio para crecer en un mercado bursátil que sigue en etapa de desarrollo. Esta fue uno de los tantos motivos para que en el 2019, Australis Partners (fondo de capital privado), junto con el CDPQ y la IFC, decidieran apostar por el desarrollo futuro del sector financiero colombiano, adquiriendo el 50% de Alianza que pertenecia a Advent. Sin lugar a duda, esto será otro punto de quiebre positivo para el crecimiento futuro de la firma y del mercado de valores en Colombia. LA BOLSA EN COLOMBIA

Sede principal de Alianza Valores, en la ciudad de Bogotá.

PROGRAMA RSE Alianza Valores tiene como foco apoyar a la juventud en dos áreas claves para su desarrollo: deporte y educación. Con esto en mente, la firma ha patrocinado fundaciones como INSA, CRAN y MEZUENA, entidades enfocadas en promover el deporte en los jóvenes. Así mismo, Alianza ha sido un partícipe activo en el Global Money Week (GMW), actividad promocionada por la AMV y creada para enseñarles a los jóvenes sobre la importancia del ahorro, la inversión y el mercado de capitales.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Alianza Valores cuenta con una amplia oferta de productos para todo tipo de inversionista, desde el cliente más conservador hasta el más arriesgado.

La rentabilidad de estos productos dependerá de las condiciones de mercado, del plazo del activo y de la calificación del emisor.

Distribuye los Fondos de Inversión Colectiva administrados y gestionados por Alianza Fiduciaria. De esta forma brinda a los clientes una oferta de 7 fondos de inversión y un Fondo de Pensión Voluntaria, cada uno con un perfil de riesgo y retorno diferente. Entre los productos se incluyen 3 fondos de renta fija local, 2 de renta fija con exposición a dólar, uno de acciones y uno con exposición a títulos de contenido económico.

Para los clientes moderados, el universo de productos disponible crece adicionando inversiones de mayor retorno y, a su vez, más riesgo. Para estos clientes Alianza Valores ofrece la compra y venta de titularizaciones inmobiliarias como el PEI. Comprar unidades de PEI permite a los inversionistas obtener rendimientos por la valorización y los arriendos de 141 inmuebles.

Además, cuenta con una oferta importante de productos de intermediación. Para los clientes conservadores la oferta incluye inversión en títulos de deuda como cdts y bonos, inversión en repos, en ttvs (préstamo de acciones), en simultáneas. 44

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A través de Alianza Valores, los inversionistas arriesgados tienen a su disposición los productos antes mencionados, y acceso al mercado de acciones locales (ya sea por medio de la asesoría de un comercial o por medio de nuestra plataforma de e-trading).

ALIANZA VALORES

GRÁFICO DE LA EMPRESA RESULTADOS FINANCIEROS Cifras en millones

INGRESOS

EBITDA

$57.699

VAR. 386,6%

$32.835 VAR. 75,7% 2015 2018

MERCADOS INTERNACIONALES Con el objetivo de que los inversionistas puedan acceder a los mercados de valores internacionales, Alianza Valores ofrece diversas soluciones de inversión. Por un lado, están los contratos de Corresponsalía con EFG Capital (filial de EFG International, unas de las principales entidades financieras de Suiza) y Compass USA (grupo financiero latinoamericano constituido en 1995, el cual cuenta con diversas líneas de negocio incluyendo, administración de portafolios de inversión (asset management) y distribución de inversiones a inversionistas institucionales). Por otro lado, para acceder a productos internacionales Alianza cuenta con dos fondos de inversión y con el Fondo de Pensiones Voluntarias de Alianza Fiduciaria. Entre estos productos se incluyen un FIC de títulos de renta fija corto plazo en dólares, un FIC con títulos de renta fija de mercados emergentes y varias alternativas abiertas del fondo de pensiones voluntarias.

$1.956

2015 2018

Fuente: Alianza Valores

$9.518

Durante los últimos años, Alianza Valores ha emprendido una tarea de cambio interno para ampliar su capacidad operativa y generar valor para los clientes y accionistas. Dicha gestión ha generado mejoras operacionales que se han visto reflejadas en mejores cifras financieras y un mejor servicio al cliente. Por otra parte, entre el 2016 y el 2018 Alianza Valores ha obtenido 14 premios BVC – Investigaciones Económicas, premios recibidos gracias al excelente servicio del equipo de investigaciones económicas hacia los clientes.

TALENTO HUMANO

lianza cuenta con cerca de 1.300 empleados, de los cuales 190 hacen parte de Alianza Valores con presencia en Bogotá, Barranquilla, Cali, Manizales, Medellín y Pereira. Del total de funcionarios, 68 desempeñan labores comerciales enfocadas en dar una excelente asesoría a los clientes de la firma. El resto de los empleados trabajan como áreas de apoyo (investigaciones económicas, riesgos, operaciones, sistemas, mercadeo, entre otras) para que la operación funcione correctamente y los inversionistas tomen decisiones bien informados.

RETOS Mantener su participación de mercado en un sector cada vez más concentrado en menos entidades. Lograr generación de valor a los clientes y a los accionistas en un sector afectado por temas reputacionales en los últimos años. Innovación en tecnología y canales digitales para lograr autogestión de clientes en un sector de servicios financieros donde los bancos van varios pasos adelante el tema de digitales. Mantener un negocio rentable y eficiente. Mejorar los estándares de debida asesoría a un mercado de clientes inversionistas que no tienen claro su perfil de riesgo.

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BTG Pactual, el banco de inversión más grande de América Latina BTG PACTUAL ES LÍDER EN LAS LÍNEAS DE NEGOCIO DE INVESTMENT BANKING, ASSET MANAGEMENT, WEALTH MANAGEMENT, CORPORATE LENDING Y SALES & TRADING. BTG Pactual es el banco de inversión más grande de América Latina que, gracias a su plataforma integrada, relaciones, capacidad de distribución global, sus más de 2.250 profesionales de primer nivel, y a su presencia orgánica en los mercados más importantes de la región (Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Argentina, USA y UK), se ha consolidado como el punto de entrada para hacer negocios con los principales decisores y deal makers de los países en los que tiene operación. Desde su creación en 1983, BTG Pactual se ha caracterizado por tener un modelo de negocio altamente especializado que se fundamenta en una rigurosa gestión del riesgo, un profundo conocimiento local y en la generación de valor agregado en cada solución que ofrece a sus clientes en las líneas de Investment Banking, Asset Management, Wealth Management, Corporate Lending y Sales & Trading. Debido al potencial que ha representado el país para su negocio en la región y a la confianza del Banco en Colombia, fue que, en el año 2012, BTG Pactual decidió ingresar al mercado local por medio de la compra de la comisionista Bolsa y Renta, convirtiéndose en uno de los protagonistas del mercado financiero con expertos localizados en las ciudades de Medellín, Bogotá y Barranquilla. 46

LA BOLSA EN COLOMBIA

De esta manera, la actual BTG Pactual Colombia tiene un doble origen. Por un lado, Bolsa y Renta comienza sus operaciones en Colombia en 1953 como una firma intermediadora en el comercio de acciones y bonos. Por el otro, Pactual nace en Río de Janeiro en 1983 como una corredora de valores. En Investment Banking, el Banco se ha destacado por su conocimien-

HISTORIA De izquierda a derecha: Armando Montenegro, Juan Camilo Velásquez, Juan Manuel Velasco, Juan Rafael Pérez, Santiago Pardo, Eduardo Romero, Felipe Pérez, Camilo Aristizábal.

to local, relacionamiento global y ventaja predominante en la consolidación de transacciones de Fusiones y Adquisiciones (M&A), ECM/DCM (Equity Capital Markets / Debt Capital Markets) y Project Finance. Otra de las soluciones de BTG Pactual, están enfocadas en Asset Management, donde han desarrollado una innovadora gestión de inversiones a través de productos diferenciados, que gracias a su proceso de inversión le ha permitido ubicar en los primeros lugares de los Ranking de rentabilidad sus fondos de

BTG Pactual Colombia se consolida en el año 2012, gracias a la integración de Bolsa Y Renta, Comisionista de Bolsa y el Banco BTG Pactual, convirtiéndose en uno de los protagonistas del mercado financiero local con expertos localizados en las ciudades de Medellín, Bogotá y Barranquilla. Gracias a su equipo de 230 profesionales de primer nivel y a su plataforma global, el Banco ha estructurado un robusto y sofisticado portafolio de soluciones de inversión que lo han posicionado como el mayor banco de inversión de América Latina. Liquidez, Deuda Privada y de Acciones. En Wealth Management, BTG Pactual se ha enfocado en la gestión de patrimonios por medio de una plataforma integrada de inversión global y equipos locales especializados que les permite ofrecer soluciones a la medida y portafolios diversificados de inversiones alternativas y servicios con los mejores resultados y rentabilidad para sus clientes. En Sales & Trading, gracias a su plataforma regional con alternativas de inversión en diferentes activos de América Latina, BTG Pactual se ha especializado en transacciones de acciones, deuda pública, deuda privada, operaciones de liquidez, derivados y divisas para clientes institucionales y extranjeros. Adicionalmente, cuenta con un equipo de Investigaciones Económicas que suministra análisis de alto valor agregado, asertivos y en tiempo real que son claves para la toma de decisiones estratégicas de sus clientes corporativos e institucionales. Como muestra de su excelencia, desde el año 2016, Institutional Investor ha reconocido al Banco como la “Mejor casa de investigaciones económicas de Latinoamérica y de la Región Norte Andina”. Vale destacar que, el año pasado, las publicaciones Latin Finance y World Finance reconocieron a BTG Pactual como el “Mejor Banco de Inversión de Colombia” en los Bank of the Year Awards. LA BOLSA EN COLOMBIA

BTG Pactual tiene operación en los países más grandes de la región.

BUEN GOBIERNO BTG Pactual guía sus acciones por los más altos patrones éticos y adopta rígidas reglas de compliance. Sigue procedimientos de gobierno corporativo de patrón internacional. Así mismo, coopera de forma proactiva, con autoridades y reguladores para alcanzar y mantener niveles ideales de gestión de riesgo, respeto y transparencia. De igual forma, promueve las mejores prácticas del mercado financiero y cumple las leyes y reglamentos de las distintas jurisdicciones en las cuales opera.

PRODUCTOS Y SERVICIOS En Colombia, gracias a su equipo de primer nivel, su plataforma global, profundo conocimiento local y portafolio de soluciones de inversión, BTG Pactual ha logrado consolidar importantes transacciones para el sector y el país. En el área de Investment Banking, se destaca su participación en operaciones claves para el desarrollo del país: la democratización de acciones del GEB, la adquisición de Grupo Odinsa por parte de Argos, la adquisición del Grupo Empresarial Las Américas por parte de Aúna, la estructuración financiera, financiación y venta del 50% de la Ruta Al Mar, la venta del 50% de Viva Colombia, la adquisición del 9,9% de las acciones de la BVC por parte de B3 (Bovespa), entre otras. En Asset Management, cuentan con una oferta a través de vehículos de

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inversión FIC o pensiones voluntarias, siendo pioneros en el mercado de Arquitectura Abierta en Colombia, como el primer Asset Manager en este tipo de negocios. Hoy en día, BTG Pactual administra $3,3 billones en 12 fondos y $300.000 millones en Pensiones Voluntarias con 22 alternativas. En Wealth Management, ofrece soluciones a través de vehículos especializados como portafolios asesorados (APT), Fiducias de Inversión (Patrimonios Autónomos) y Prime Broker. Como testimonio de su excelente gestión, la Revista The Banker, los eligió como “Best Private Bank” in Colombia por quinto año consecutivo. En cuanto a Sales & Trading, se ha especializado en transacciones de acciones, deuda pública, deuda privada, operaciones de liquidez, derivados y divisas para clientes institucionales y extranjeros.

B TG PAC TUAL

GRÁFICO DE LA EMPRESA BTG PACTUAL EN CIFRAS A cierre de 2018

Cifras en billones

Utilidad neta $2,3

ROE 18,70%

Cifras en millones Patrimonio $119.000

MERCADOS INTERNACIONALES Gracias a su plataforma global y presencia local en los mercados más importantes: Brasil, Chile, Colombia, México, Perú, Argentina, Estados Unidos y Reino Unido, el Banco se ha consolidado como el punto de entrada para hacer negocios con los principales decisores y deal makers de los países en los que tiene operación. Hoy por hoy, BTG Pactual es líder en las líneas de negocio de Investment Banking, Asset Management, Wealth Management, Corporate Lending y Sales & Trading.

Utilidad neta $5.517

RETOS Fuente: BTG Pactual

Ingresos totales $4,5

En Colombia a junio de 2019 el patrimonio de BTG Pactual es de $119.000 millones y la utilidad neta de $5.517 millones. Por su parte, los Activos Bajo administración (AUM) son de más $3,3 billones y de clientes (WUM) de $9,5 billones. La compañía cuenta con 12 fondos: seis de activos tradicionales y seis de activos alternativos. En pensiones voluntarias tiene $300.000 millones en 22 alternativas de inversión, 13 alternativas cerradas y nueve alternativas abiertas.

TALENTO HUMANO

TG Pactual, el banco de inversión más grande de América Latina, cuenta actualmente con un equipo de aproximadamente 2.250 profesionales altamente especializados a nivel mundial, de los cuales aproximadamente un 10% son socios del Banco. En Colombia, cuentan con un equipo de 230 expertos localizados en las ciudades de Medellín, Bogotá y Barranquilla, quienes tienen la capacidad de modelar soluciones a la medida en sus respectivas áreas de negocio.

BTG Pactual está en proceso de terminar de implementar en Colombia las líneas de producto con las que cuenta internacionalmente, lo que incluye el desarrollo de líneas de fondeo y crédito para clientes corporativos e institucionales. Adicionalmente, ha comenzado el proceso de desarrollo de la plataforma digital para Colombia, creando un “Market Place”, en el cual por medio de una App ofrece los productos financieros de BTG Pactual y de otras entidades, como Fondos, Pensiones, CDT y Acciones.

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Casa de Bolsa, la experiencia de un conglomerado en bolsa

LA COMISIONISTA DE BOLSA DEL GRUPO AVAL, REÚNE LA EXPERIENCIA BURSÁTIL DE LAS FIRMAS DE BOLSA PERTENECIENTES A TRES BANCOS AVAL Y A CORFICOLOMBIANA. Casa de Bolsa, “la comisionista de bolsa de Grupo Aval” como reza su logo, es el resultado de la fusión en 2009 de las firmas comisionistas: Casa de Bolsa Corficolombiana, Valores Bogotá, Valores Popular y Valores de Occidente, pertenecientes a entidades del grupo financiero más grande de Colombia. Lejos de actuar de forma aislada de las demás empresas del Grupo, Casa de Bolsa busca soluciones conjuntas y a la medida para los variados tipos de clientes que tienen. Un ejemplo de esto, fue la decisión tomada en 2018 por las directivas de la compañía de darle un giro a la operación a través de la integración de la firma con Corficolombiana y sus filiales financieras, a nivel comercial y operativo; proceso que inició con la especialización de roles de las compañías: Fiduciaria Corficolombiana como gestor de activos y Casa de Bolsa como distribuidor especializado de productos. Óscar Cantor es el tercer presidente de la compañía, después de que Daniel Gómez se despidiera del cargo a inicio de 2019 tras 20 años en Corficolombiana, y como nuevo líder es consciente del reto que significa trabajar más unidos. Por esta razón “terminar la implementación de un modelo comercial integrado con Corficolombiana se llevó a cabo en tiempo récord”, dijo Cantor, quien destaca 50

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que esta es una tarea que normalmente toma entre tres y seis meses, las entidades la lograron tan solo en tres, gracias al compromiso y calidad de su talento humano. Desde su creación, Casa de Bolsa se ha caracterizado por la generación de ofertas innovadoras en productos y servicios, así como por su activa participación en el

HISTORIA De izquierda a derecha: Fabian Moncada, Director de Riesgo; Alejandro Pieschacon, Director Estrategia de Producto, Oscar Javier Cantor, Presidente; María Angela Romero, Directora Jurídica y Carlos Castro, Gerente Financiero y Administrativo.

mercado de valores, manteniéndose siempre entre los primeros operadores del mercado de renta variable del país y siendo reconocido por la calidad de sus análisis y la asertividad de su área de análisis y estrategia; tanto así que ha sido acreedor de dos premios otorgados por la Bolsa de Valores de Colombia en 2019. Y eso no es todo, con el propósito de mantener estos indicadores, Casa de Bolsa se ha planteado como objetivo "ser una de las comisionistas con la mayor

Ha pasado una década desde que Casa de Bolsa Corficolombiana, Valores Bogotá, Valores Popular y Valores de Occidente, dejaron sus antiguas sedes para convertirse en Casa de Bolsa, haciendo del edificio homónimo en el barrio San Martín, su hogar. Sus paredes cuentan su historia, con una fachada que desde hace 10 años lleva su nombre y una terraza con su logo, que son testigos del esfuerzo de nuestros colaboradores por entregar productos y servicios de calidad a nuestros clientes. capacidad de colocación de títulos en el mercado primario", teniendo como norte el entendimiento de las necesidades de los emisores e inversionistas. La tecnología por supuesto que está haciendo su parte en estas metas, la comisionista participa en un proyecto con Corficolombiana, con el que los clientes van a tener la posibilidad de hacer recaudos y pagos a través de los FICs, “de una forma mucho más potente y eficiente”, según destaca su presidente como meta a mediano y largo plazo. Entre otras herramientas clave en la administración de activos de terceros que logra Casa de Bolsa, están los Fondos de Inversión Colectiva (FIC). En 2018 Fiduciaria Corficolombiana finalizó el proceso de absorción de los FIC de su vinculada, Casa de Bolsa. Con esta decisión, ambas entidades se consolidaron dentro de las compañías más sólidas de la industria con cerca de $2,2 billones en FICs administrados, los cuales Casa de Bolsa debe distribuir complementando el negocio como el mediador entre los fondos de la fiduciaria y los clientes de la comisionista. “Tenemos ocho diferentes alternativas de FICs en casi que todas las categorías, una ventaja para todos los segmentos de clientes que atendemos, porque cuentan con mayor diversificación y talento humano experto que maneja su inversión”, resaltó su presidente. LA BOLSA EN COLOMBIA

Equipo de Análisis y Estrategia. Atrás de izquierda a derecha: Juan Felipe D´luyz y Santiago Clavijo; sentados de izquierda a derecha: Omar Javier Suárez, Deisi Zharik Murcia, Juan David Ballén y Diego Velásquez.

PROGRAMA RSE Los acuerdos sobre cambio climático que se lograron en Paris en 2015, fueron el impulso para que la firma fortaleciera sus prácticas de impacto ambiental. Desde entonces la reducción en uso de agua, energía y papel ha sido un objetivo de la empresa, sumado a iniciativas como la donación a nombre de sus empleados para la Fundación Cardio Infantil. Hoy la compañía se enfoca en apoyar emisiones del mercado con impacto social, tales como las realizadas en bonos verdes y sostenibles.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Mesas institucionales. La mesa institucional de acciones, y la mesa institucional de renta fija están apalancadas en el área de análisis y estrategia de la compañía, uno de sus valores más altos y reconocidos en el mercado por su talento humano. Estas se encargan de crear soluciones para los inversionistas en ambos segmentos, manteniendo los primeros lugares de participación en el mercado primario de renta fija y una participación muy relevante en acciones. Asesoría para la distribución de Fondos de Inversión Colectiva. Casa de Bolsa se ha venido fortaleciendo en este vehículo clave para todo tipo de inversionista, ayudando a seleccionar los FIC acordes a los objetivos de inversión del cliente y su perfil de riesgo, así como la comercialización de Fondos de Capital Privado en productos alternativos, gestionados por gestores profesionales expertos.

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Gestión de portafolios. Es la asesoría para gestión de portafolios de clientes en activos de Renta Fija o Renta Variable a través de la estructuración de los mismos por perfil de riesgo y con diversificación por tipo de activo, indexación y monedas. Esta gestión se puede delegar totalmente bajo contrato de Administración de Portafolios de Terceros. Gestión de riqueza para portafolios en dólares. A través de su corresponsalía con el Banco de Bogotá Panamá, los inversionistas son asesorados sobre las mejores opciones en activos internacionales, acordes con sus objetivos de inversión y perfil de riesgo. Estructuración de derivados. Asesoría para estructurar productos derivados, en dólar, renta fija y acciones con objetivos de cobertura, especulación o arbitraje.

C ASA D E B OLSA

GRÁFICO DE LA EMPRESA ACTIVOS BAJO ADMINISTRACIÓN Cifras en billones de pesos Incluye FIC de Fiduciaria Corficolombiana distribuidos por Casa de Bolsa

7,3

7,8

5,9

2016

MERCADOS INTERNACIONALES La comisionista ofrece diferentes portafolios de inversión en activos que cotizan en mercados internacionales, a través de su corresponsalía con el Banco de Bogotá Panamá. Por medio de este vehículo la corredora de bolsa tiene relación comercial con 11 gestoras de fondos de clase mundial y reconocimiento en el mundo de las inversiones, entre las que se destacan nombres como Blackrock, Pacific Investment Management Company (Pimco) y MFS Investment Management, entre otras. Actualmente trabaja en el fortalecimiento de la oferta de valor para este tipo de inversionistas desde el punto de vista de gestión patrimonial teniendo en cuenta el perfil de riesgo de los clientes, así como proyectos de colaboración con gestoras para productos internacionales domiciliados localmente.

2017

2018

2019

(Mayo)

Fuente: Casa de Bolsa

4,9

El crecimiento de los activos bajo administración de la comisionista fue resaltado por sus dirigentes como una de las muestras de la confianza del mercado en su gestión. Si se comparan los datos hasta mayo de 2019, los activos administrados por la firma, incluyendo los Fondos de Inversión Colectiva de Fiduciaria Corficolombiana, distribuidos por Casa de Bolsa, han aumentado desde $4,9 billones hasta $7,8 billones, un aumento de 59,3%.

TALENTO HUMANO

asa de Bolsa lo integran 156 empleados, de los cuales un poco más de la mitad (53%) son mujeres. Su talento humano es clave y por ello se analiza permanentemente la mejor manera de atraerlo, retenerlo y lograr su compromiso. Adicionalmente, el salario emocional que reciben los empleados es uno de los valores destacados por la entidad, que entre otras iniciativas cuenta con horarios flexibles, por lo que los trabajadores pueden elegir algunas horas libres en el mes.

RETOS El nuevo modelo comercial integrado busca llegar a los clientes de los segmentos corporativo, institucional, banca privada y banca personal con toda la oferta de productos de Corficolombiana, la comisionista y Fiduciaria Corficolombiana. Para esto se ha implementado además una unidad de servicios compartidos entre Corficolombiana, Fiduciaria Corficolombiana y Casa de Bolsa, en donde se han centralizado, entre otras, las áreas de operaciones, contabilidad, recursos humanos y tecnología, en busca de reducir los costos de operación.

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Compass Group Colombia: liderazgo y experiencia en inversiones institucionales CON MÁS DE DOS DÉCADAS DE EXPERIENCIA Y TRAYECTORIA EN LA GESTIÓN DE INVERSIONES EN AMÉRICA, LA COMPAÑÍA CENTRA SU GESTIÓN EN SERVICIOS FINANCIEROS DE CALIDAD, PREFERENTEMENTE PARA INVERSIONISTAS INSTITUCIONALES. Compass Group es una de las principales empresas de servicios financieros de la región. Su principal misión corporativa es asesorar a inversionistas institucionales de Latinoamérica, poniendo a disposición de sus clientes su conocimiento profundo en materia de inversiones. Creada en 1995 en la ciudad de Nueva York, Compass Group ha venido creciendo sostenidamente en las últimas décadas y cuenta actualmente con nueve oficinas a nivel regional, donde se prestan servicios de alta calidad a inversionistas latinoamericanos y globales. Cuatro pilares son el elemento diferenciador de Compass Group: Su especialidad en inversiones, con foco en la administración de activos en América Latina; la atención prioritaria a sus clientes, dado que no maneja una cartera propia y no asesora a compañías en su emisión de acciones o deuda; el involucramiento personal de sus socios en la atención a sus clientes, mediante su participación activa en el proceso de inversión y, finalmente, su carácter “glocal”, es decir, el equipo de Compass Group tiene competencias globales para brindar servicios locales. Los ejes descritos permiten a Compass Group entregar soluciones de inversión de excelencia, a través del apoyo y la confianza de sus clientes, junto al compromiso de sus colaboradores. Ello le ha permitido consolidarse como uno de los mejores proveedores de soluciones de inversión de toda América Latina. Esta estructura contribuye al desarrollo de una estrategia sólida, transparente y consistente en materias de Gobierno Corporativo en todas sus operaciones. Clientes institucionales, intermediarios, de alto patrimonio y family offices son los principales públicos a los que esta compañía financiera se orienta. Desde su llegada a Colombia en 2007, Compass Group se ha concentrado en la atención preferente del sector 54

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de inversionistas institucionales, donde es uno de los más sólidos y activos actores, registrando una importante participación en el mercado de fondos de pensiones, compañías de seguros y fondos mutuos, entre otras instituciones financieras. Sus operaciones son guiadas en conjunto. Al ser una organización multinacional, presente en diversas jurisdicciones, se sostiene en varias de sus operaciones a regulaciones específicas, lo que genera robustos sistemas de compliance. En cada país, Compass Group es dirigido por un Country Head y una Junta Directiva que supervisa, maneja y se

responsabiliza de la gestión local. A nivel regional, existe también una Junta Directiva que definen las políticas y actividades a un nivel superior, supervisando al mismo tiempo, la gestión de las operaciones locales. Respecto a la protección y operación eficaz de la compañía, Compass Group ha implementado políticas y procedimientos orientados a la transparencia, integridad y cumplimiento de las legislaciones globales y locales, logrando establecer una sólida cultura de prevención del fraude y la corrupción, en beneficio de sus clientes y la seguridad de sus inversiones.

HISTORIA En 1995, Compass Group inició sus operaciones en Nueva York, Estados Unidos, lanzando su primer fondo en el corazón del mercado financiero a nivel mundial. Un grupo de profesionales visionarios provenientes de diferentes países de Latinoamérica decidió especializarse en la gestión y asesoría en inversiones de la región. Así, comenzaron a construir una red de empresas locales, siendo pioneros en establecer presencia local con una visión global de inversiones. Actualmente cuentan con nueve oficinas en total.

Arriba: Mauricio Hincapie, Juan Manuel Carrillo, Anuar Perez, Miguel Ospina. Abajo: Anabel Vidal, Jorge Rovira y Adriana Buchelly

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Compass Group tiene un equipo de trabajo de profesionales de alta calidad.

PROGRAMA RSE En 2018, Compass Group se incorporó como compañía partícipe de la iniciativa de la ONU denominada Principios para la Inversión Responsables, cuyo fin es integrar la gestión financiera con las materias Ambientales, Sociales y de Gobierno Corporativo (ESG), en sus operaciones y carteras. De esta forma, Compass Group implementó un enfoque para evaluar, interactuar con los emisores, integrar los resultados y personalizar las preferencias de ESG de sus clientes.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Más de 20 años de experiencia asesorando a inversionistas institucionales latinoamericanos en el manejo de sus inversiones demuestran el dominio de Compass Group en temas de inversión. Gracias a su trabajo conjunto con inversionistas institucionales, intermediarios, family offices y clientes de alto patrimonio, se ha logrado elaborar un portafolio de servicios sólido. Su capacidad de inversión se manifiesta en una oferta variada de estrategias para la región y países en distintas clases de activos. Asset Management: Cuentan con un portafolio de especialistas en gestión de activos latinoamericanos, los cuales toman las decisiones de inversión basados en un análisis multifactorial. Las principales estrategias que se destacan en este grupo son en acciones, créditos y sector inmobiliario.

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Wealth Management: Ofrecen una asesoría integral a clientes privados de alto patrimonio y family offices: Asesoría discrecional, asesoría no discrecional y asesoría integral de portafolios consolidados. Third party distribution: Distribuyen fondos líquidos y alternativos a clientes institucionales e intermediarios permitiendo el acceso a managers de clase mundial y asesorándolos en asignación global de activos. Fund Services: Ofrecen servicios de soporte administrativo y procesamiento de información financiera a administradoras de fondos y family offices. De este modo, los clientes pueden concentrar sus talentos y recursos en las funciones de inversión y comercialización.

C OM PASS GROUP

GRÁFICO DE LA EMPRESA AUM POR ÁREA DE NEGOCIO 4 1

2 1 2 3 4

MERCADOS INTERNACIONALES Como se ha dicho, desde su inicio en Nueva York, en el año 1995, Compass Group se ha consolidado como líder en inversiones en la región. Abrió su primera filial en Chile en 1996 y luego fueron fortaleciendo su red de oficinas en la región. En 1997 lanzaron la oficina de Argentina, en 2002 en Perú y México, en 2007 abrieron oficinas en Colombia, luego Uruguay y Brasil. En la actualidad, la compañía posee más de US$38.000 millones a diciembre de 2018 en activos bajo manejo, asesoría o distribución, y mantiene alianzas estratégicas con reconocidos administradores de activos globales. Asimismo, ofrece asesoría a los inversionistas con el apoyo de una red global de más de 300 profesionales y más de 40 especialistas en inversiones.

Distribución de terceros Gestión de activos Gestión de la riqueza Servicios de fondos

63% 16% 14% 7%

Fuente: Compass Group

En la actualidad, Compass Group cuenta con más de US$38.000 millones a diciembre de 2018 en activos bajo manejo, asesoría o distribución. De la misma forma, han logrado gestionar, consolidar y mantener alianzas estratégicas con reconocidos administradores de activos globales. La distribución de la empresa por área de negocio se distribuye de la siguiente forma: Third party distribution tiene el 63% de participación, seguidos por Asset Management con 16%; Wealth Management, 14%; y Fund Services 7%.

TALENTO HUMANO

odo aquel que compone el equipo de Compass Group debe estar comprometido con los valores de la compañía. Ser respetuosos con las leyes y normas que los rigen en todos los ámbitos de su actividad. Sus colaboradores muestran un alto compromiso con sus clientes y con la firma. El equipo de Compass Group busca que el clima organizacional sea propicio, como espacio adecuado para el fomento del respeto, la creatividad, la iniciativa y la vocación de servicio.

RETOS Compass Group ha cumplido importantes metas en el mercado colombiano y en la actualidad sus esfuerzos se concentran a través de su negocio de corresponsalía en explorar nuevos segmentos . Adicionalmente, Compass Group trabaja en la especialización de su oferta de soluciones de inversión y en el mejoramiento constante de su servicio en Colombia. El desarrollo de la cultura financiera y la retención de talento, son también retos de la compañía en la actualidad.

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Credicorp Capital brinda asesoría al inversionista de Latinoamérica

CREDICORP CAPITAL, PARTE DEL HOLDING CREDICORP, SURGIÓ DE LA UNIÓN DE TRES EMPRESAS LÍDERES: CREDICORP CAPITAL PERÚ (ANTES BCP CAPITAL), CREDICORP CAPITAL COLOMBIA (ANTES CORREVAL) Y CREDICORP CAPITAL CHILE (ANTES, IM TRUST). Credicorp es el holding de servicios financieros líder en Perú, su país de origen, Con presencia en Chile, Colombia, Bolivia, Estados Unidos y Panamá. La compañía tiene una cartera de negocios diversificada, que se organiza en cuatro grandes líneas de negocios. El primero de ellos es la Banca Universal, un negocio que logra a 58

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través del Banco de Crédito del Perú (BCP) con más de 125 años de experiencia, y en conjunto con el Banco de Crédito de Bolivia. Su segunda gran línea está en Microfinanzas, a través de las firmas Mibanco, Sí y Vamos Juntos, Encumbra y tiene una transacción en proceso de aprobación por parte de los entes regulatorios para adquirir Bancompartir. Los negocios en Seguros y Fondos de Pensiones, que maneja a través de Grupo Pacífico y Prima AFP, representan un tercer canal de negocios. Otro de sus frentes es el de Banca de Inversión y Gestión de Patrimonios, gestionados a través de Credicorp Capital, Banca Privada en BCP y Atlantic Security Bank en Panamá.

HISTORIA De izquierda a derecha: James Loveday, Mateo González, Héctor Julio, Felipe García, Ana Maria Giraldo, Luis Miguel González, Andrés Venegas y Pablo Ospina. Miembros del comité de gestión de Credicorp Capital Colombia.

Credicorp Capital, como parte de este Holding, surgió de la consolidación de tres corporaciones líderes en Latinoamérica: Credicorp Capital Perú (antes, BCP Capital), Credicorp Capital Colombia (antes, Correval) y Credicorp Capital Chile (antes, IM Trust). De esta manera, se formó una plataforma regional dedicada a brindar servicios de asesoría financiera, especialmente en las áreas de Banca de Inversión, Gestión de Activos, Gestión de Patrimonios y Mercado de Capitales. Mediante esta plataforma, se logró capitalizar la presencia, experiencia y liderazgo de estas tres compañías en sus respectivos países, lo cual ha permitido expandir los servicios de asesoría financiera en la región andina, especialmente en el Mercado Integrado Latinoamericano (Mila), integración bursátil transnacional de las bolsas de valores de los mercados de Chile, Colombia, México y Perú, representada por la Bolsa de Comercio de Santiago. La entidad cuenta además con un Introductory Broker Dealer en Estados Unidos, una oficina de representación

La historia de Credicorp empieza en Perú hace 125 años, más de un siglo de experiencia que les ha servido para ocupar los primeros lugares en los mercados en los que hace presencia. A través de Credicorp Capital, empresa que hace parte de este holding, inicia operaciones en Colombia con la adquisición de la firma Correval, la cual fue fundada en 1987 por inversionistas privados con el fin de prestar servicios bursátiles integrales para satisfacer las necesidades financieras de sus clientes. en el Reino Unido y una subsidiaria en Panamá. Credicorp Capital en Colombia se ha convertido en una de las principales firmas de asesoría financiera del país. Provee servicios de Banca de Inversión, Gestión de Activos, Gestión de Patrimonios, Mercado de Capitales, Negocios Fiduciarios y Banca Corporativa, con los que cuenta con presencia en Bogotá, Cali, Medellín y Barranquilla. A través de los años, la entidad se ha convertido en líder en el mercado de capitales colombiano. Desde su fundación en 1987, ha aumentado sostenidamente la participación en la negociación de productos como renta variable, renta fija, divisas y derivados. Su experiencia en el sector le ha permitido ser una compañía reconocida por brindar a los clientes soluciones financieras y asesoría completa, estructurada y personalizada de acuerdo con sus necesidades. El área de Mercado de Capitales está compuesta por un equipo con amplia experiencia, lo que asegura gran capacidad de estructuración y ejecución de diferentes instrumentos en el mercado. De su mano, Credicorp se traza el objetivo de incrementar la oferta de valor a sus clientes y así facilitarles el desarrollo de negocios en estos mercados de forma integrada. Además, busca generarles oportunidades globales y brindar acceso de primer nivel a inversionistas institucionales dentro de la región. LA BOLSA EN COLOMBIA

Oficina Credicorp Capital Bogotá.

PROGRAMA RSE Desde 2017, las empresas que forman parte de Credicorp Capital, con presencia en Colombia, Chile y Perú, cuentan con Plan Regional de Responsabilidad Social. Entre este programa se encuentran iniciativas como la Asesoría Pro Bono, que educa sin costo entidades que ejecuten programas sociales con poblaciones vulnerables. Además, cuenta con actividades de inmersión de sus empleados en programas sociales como el voluntariado corporativo y las normas de responsabilidad ambiental.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Banca de Inversión. La firma lidera en transacciones de mercado de deuda y acciones, fusiones y adquisiciones (M&A) y financiamientos estructurados en diversas industrias. Su plataforma regional es clave en transacciones a nivel global Gestión de Activos. Cuentan con más de 20 alternativas de inversión en activos regionales y globales administrando US$9,2 billones en Latinoamérica. En Colombia, gestionan $7 billones en fondos de inversión colectiva, mandatos delegados de inversión y fondos de pensiones voluntarias. Mercado de Capitales. La compañía cuenta con reconocimientos de la BVC en negociación de productos como renta variable, renta fija, divisas y derivados, además de ser participantes del esquema de creadores de mercado de deuda pública del Ministerio de Hacienda y Crédito Público. Negocios Fiduciarios. Su fiduciaria administra más de 780 fideicomi-

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sos por un valor superior a $6,9 billones. Entre sus fidecomisos se incluyen: Inmobiliarios, Empresariales, Familiares y Productos de Inversión. Gestión de Patrimonios. Asesoría financiera y patrimonial personalizada a personas naturales de altos patrimonios y asesoría en inversiones locales e internacionales y planeación financiera. Banca Corporativa. Apoyo a las empresas construyendo relaciones de largo plazo con un equipo de profesionales certificados y en capacidad de asesorar y acompañar el rumbo de su organización. Investigaciones Económicas. Cuentan con 21 analistas en Colombia, Perú y Chile, los cuales realizan análisis, proyecciones y modelos de valorización de empresas listadas en bolsa, monitorea y proyecta el rendimiento de bonos corporativos y genera análisis macroeconómico de la región Andina.

C RED IC OR P C APITAL

GRÁFICO DE LA EMPRESA CAPITALIZACIÓN BURSÁTIL DEL GRUPO Cifras en millones 20.000

US$19.100

15.000

10.000

5.000

MERCADOS INTERNACIONALES Credicorp busca ser el grupo financiero más valorado en los mercados en los que opera. En el país ya se han visto dos grandes pasos que reafirman el compromiso: La firma de un acuerdo para la adquisición de la comisionista de bolsa Ultraserfinco a inicios del 2019, en proceso de aprobación con las autoridades correspondientes y el acuerdo para comprar el 74,49% del capital social de Bancompartir, una de las cuatro principales instituciones de microfinanzas en Colombia con más de 30 años de experiencia en la industria. Así el grupo da un paso firme en la expansión de su línea de negocios de microfinanzas en América Latina y en la internacionalización de su exitoso modelo de negocios, consolidando su protagonismo y liderazgo como la número uno en América y la número dos a nivel mundial, con más de US$3.288 millones en cartera de colocaciones.

2010

2019

Fuente: Bloomberg L.P.

US$9.300

La capitalización bursátil muestra que el grupo Credicorp es uno de los grandes líderes de Latinoamérica. Al cierre de 2018 la compañía tenía un valor en bolsa de US$17.900 millones para el primer semestre de 2019 esta cifra ascendió a US$19.100 millones lo que demuestra la solidez del grupo. Las grandes inversiones hechas en los últimos años han hecho que Credicorp tenga un mayor atractivo para sus accionistas.

TALENTO HUMANO

a firma tiene 638 empleados, divididos en partes iguales entre hombres y mujeres. El promedio de edad de sus trabajadores es de 35 años y la antigüedad promedio en la compañía es de 5,75 años. La entidad apoya los procesos educativos en pregrado y capacita a sus empleados, con un total de 2.255 horas de capacitación en 2018. Credicorp Capital destaca un crecimiento en clima laboral desde 2016 a 2018, en siete puntos (pasando de 70 a 77 en una escala de 0 a 100).

RETOS El holding tiene un claro enfoque y las capacidades en todas las líneas de negocio para continuar alineados con una visión común: ser el grupo financiero más valorado en los mercados en los que opera, teniendo como base una cultura orientada en el crecimiento sostenible. Entre sus objetivos está la constitución de una plataforma de banca de inversión y su extensión no solo al mundo corporativo, sino también al segmento minorista, especialmente a los sectores Pyme y Consumo.

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Davivienda Corredores, el caso de éxito de una fusión de dos líderes

DAVIVIENDA CORREDORES HACE PARTE DEL GRUPO BOLÍVAR, QUE TIENE PRESENCIA EN OCHO PAÍSES DE LA REGIÓN Y NACE DE LA FUSIÓN ENTRE CORREDORES ASOCIADOS Y DAVIVALORES. En 2015, después de que en 2013 el Banco Davivienda adquiriera Corredores Asociados, con la fusión de esta firma y Davivalores, nació Davivienda Corredores, una sociedad comisionista de bolsa para la cual su eje central de actuación son los clientes y la relación de confianza que construye con ellos. Para cumplir esta promesa, cuenta con un equipo de asesores en inversión calificados y especializados según los diferentes tipos de clientes, así como con sistemas y canales que apoyan integralmente la experiencia de inversión del cliente tradicional de Bolsa y las nuevas generaciones de inversionistas. De la historia de la comisionista cabe resaltar que antes de consolidarse como la empresa que se conoce actualmente, años atrás ya se atrevía a hacer innovaciones estratégicas para el fortalecimiento de las comisionistas en el país. Por eso, en 1992, Corredores Asociados creó el primer fondo de valores de Colombia, con el nombre de Fondo Interés, y posteriormente creó Fondo Acción. En 2011, nació el Fondo de Capital Privado Corredores Capital I, considerado el más grande del país, y con el paso de los años su banca de inversión, se destacó como el mayor estructurador de emisiones de acciones en Colombia. Bajo esta firma se realizaron las emisiones de Banco Davivienda, Grupo Energía Bogotá, Grupo Aval, Avianca. 62

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En 2012, se abrió la Casa de Valores Davivienda Corredores Panamá, lo que permitió que Corredores Asociados ampliara su portafolio de productos para clientes con necesidades de inversión en activos internacionales. En 2015, cuando se realizó la fusión entre Corredores Asociados y Davivalores, nació la nueva marca Davivienda Corredores con una oferta de valor agregado

Primera fila (Izquierda a derecha): María Teresa Uribe, Presidente; Maria Isabel Sierra, VP Banca Privada. Segunda fila (Izquierda a derecha): Alfonso Durán, VP Administrativo y Financiero, Fernando Peña, VP Comercial ; Juan De Bedout, VP Banca de Inversión.

dirigido a más de 25.000 clientes. En esta nueva etapa de la empresa, el portafolio de productos se amplió para cubrir las nuevas necesidades del inversionista colombiano, con la creación de dos nuevos fondos de inversión colectiva y un fondo inmobiliario. Así mismo, se implementó DaviCash un servicio de valor agregado a los Fondos de Inversión con aportes y dispersión de pagos. Davivienda Corredores hace parte del Grupo Bolívar, que tiene presencia en ocho países de la región y es una empresa comprometida con la adopción de buenas prácticas de transparencia, gobierno corporativo, ética

HISTORIA Corredores Asociados, una de las firmas de las que nació Davivienda Corredores, tiene su origen como comisionista en 1976, producto de la fusión de cuatro de las principales firmas comisionistas de la Bolsa de Bogotá de la época. De hecho, algunas de estas contaban con más de 70 años de experiencia al momento de la fusión, por lo que la nueva comisionista se convirtió por los siguientes años en líder en la negociación de títulos en los mercados de Renta Variable y Renta Fija. y conducta, las cuales permiten el fortalecimiento de la seguridad y confianza por parte de los accionistas y de todos sus grupos de interés. Entre las prioridades de la comisionista se encuentran asegurar la transparencia, eficiencia e integridad de sus actuaciones, pues estos atributos son esenciales para que la empresa pueda desempeñarse debidamente y genere elementos de sana competencia dentro del mercado en el cual se desarrolla. El gobierno corporativo de Davivienda Corredores recopila todos aquellos principios, políticas y lineamientos que la compañía pretende comunicar a sus accionistas, clientes, entidades de supervisión y a todos sus grupos de interés. Por estas razones divulga cuáles son sus principios rectores, los órganos de Gobierno, los principales lineamientos del gobierno corporativo de la compañía y el manejo de información financiera y no financiera, entre otros. Cabe mencionar que actualmente la comisionista cuenta con una calificación PAAA en calidad de administración de portafolios otorgada por la firma calificadora BRC Standard & Poor’s y que le han sido concedidos varios premios por su manejo de inversiones, por su desempeño en el mercado de capitales y por la calidad de la información de los informes realizados por su área de Investigaciones Económicas. Ante un mundo más digitalizado, la empresa también tiene la posibilidad de que los clientes puedan abrir productos y gestionar su portafolio desde cualquier lugar del mundo. LA BOLSA EN COLOMBIA

El principal objetivo de Davivienda Corredores es la transformación digital, tanto para optimizar procesos de la compañía como para aumentar la oferta de servicios.

PROGRAMA RSE A través de los voluntariados de la Fundación Bolívar Davivienda, los funcionarios de Davivienda Corredores donan su tiempo, habilidades y experiencia a Cultivarte - Espacios de Bienestar, donde se les enseña a niños y jóvenes a usar su tiempo libre en actividades lúdicas, culturales y artísticas. Davivienda Corredores también apoya a la Fundación Fundhei, que da alimentación a niños de bajos recursos, y a la Fundación del Niño Quemado, que atiende pacientes con secuelas por quemaduras.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Davivienda Corredores hace posible que todo tipo de cliente tenga acceso al mercado de capitales local e internacional dado los montos mínimos para acceder a sus Fondos de Inversión Colectiva (FIC). Una vez el cliente invierte en estos instrumentos, se beneficia de la gestión de un grupo de profesionales expertos, portafolios diversificados en diferentes tipos de inversiones y estrategias de inversión adaptadas para cada perfil de riesgo. Dentro de esta oferta cuentan con FIC Interés, FIC Multiescala, FIC Balanceado activo, FIC Acción, FIC Renta fija largo plazo, FIC Balanceado global y FICI de Renta Davivienda Corredores. También ofrece a sus clientes la administración de Portafolio de Terceros, en la que, se busca potencializar la rentabilidad sobre el portafolio del cliente, a partir de la

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elección adecuada de los activos y una estrategia de inversión particular para el inversionista. La comisionista es líder en administración de Fondos de Capital Privado con vehículo local en Colombia. Presta servicios de estructuración, constitución y administración de Fondos de Capital Privado pertenecientes a cualquier sector de la economía nacional. Actualmente administran 10 fondos por valor de $1,6 billones. A través de Davivienda Corredores se puede acceder al mercado de renta variable local y usar estos instrumentos financieros para diversificar el portafolio con la opción de obtener una mayor rentabilidad. Si el cliente desea autogestionar su portafolio, cuenta con el canal Homebroker que brinda acceso directo al mercado.

DAV IV IEND A C ORRED OR ES

GRÁFICO DE LA EMPRESA FIC ADMINISTRADOS Abril de 2019 - Cifras en millones $5.492.048 $15.998 $5.476.050

Participación en el mercado

20,90%

MERCADOS INTERNACIONALES En Panamá, Corredores cuenta con su filial Davivienda Corredores Panamá. A través de esta, los clientes tienen acceso a operaciones de compra y venta de bonos corporativos, bonos soberanos, acciones y ETF (Exchange Traded Funds), productos estructurados y administración de portafolios delegados. Además, tienen acceso a la compra y venta de participaciones en Fondos Mutuos de estas casas gestoras: PICTET, NN Investment Partners, Robeco Institutional Asset Management B.V., Investec, Franklin Templeton Investments, Neuberger Berman y JP Morgan Asset Management.

Fuente: Superfinanciera

Activo Pasivo Patrimonio

Hasta abril de 2019, Corredores era la firma comisionista en Colombia con mayor monto en activos administrados en Fondos de Inversión Colectiva (Fics), los cuales sumaban $5,49 billones. Para ese mismo mes, los pasivos de Davivienda Corredores llegaban a $15.998 millones y el patrimonio ascendía a $5,48 billones, superior al registrado hasta abril de 2018, cuando llegó a $4,21 billones. Esta firma tiene la mayoría de la participación del mercado de FICs con 20,9%.

TALENTO HUMANO

a comisionista señala que su fuerza laboral se caracteriza por su orientación al servicio, la capacidad analítica, por brindar una asesoría personalizada y por ofrecer soluciones de inversión que se ajusten a las necesidades de los clientes. Hoy cuentan con 380 funcionarios que, en promedio, tienen seis años de antigüedad en la organización. Por nivel educativo, 12,97% de los trabajadores tienen formación técnica o tecnológica, 65,87% tienen una formación universitaria y 21,16% cuentan con al menos un postgrado.

RETOS El principal objetivo para Davivienda Corredores es la transformación digital, tanto para optimizar procesos internos de la compañía como para aumentar la oferta de servicios y productos digitalizados. Para lograr esta meta harán sinergias con herramientas de transformación digital del Banco Davivienda. El otro reto es continuar el crecimiento de fondos a nivel local e internacional, aumentando el acceso de los colombianos hasta que se convierta en el vehículo de ahorro preferido.

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EMISORES

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Corficolombiana, comprometida con el desarrollo del país

LA CORPORACIÓN FINANCIERA COLOMBIANA TIENE INVERSIONES EN SECTORES ESTRATÉGICOS DE LA ECONOMÍA, ADICIONALMENTE OFRECE SERVICIOS DE BANCA DE INVERSIÓN Y TESORERÍA. La Corporación Financiera Colombiana (Corficolombiana) es la entidad del Grupo Aval encargada de la estructuración, gestión y administración de empresas y proyectos en Colombia, es así como lidera inversiones estratégicas en sectores como infraestructura, energía y gas, hotelería y agroindustria. La historia de Corficolombiana comienza en 1961, cuando se creó la Corporación Financiera del Valle (Corfivalle), compañía con la que se fusionó en 2005. Desde su integración, Corficolombiana ha llevado a 68

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cabo inversiones en empresas del sector real y financiero, logrando así posicionarse como la Corporación Financiera líder a nivel nacional. La estrategia de la corporación se enfoca en cuatro líneas de negocio. La principal es la inversión de capital en empresas del sector real, donde busca ser un inversionista de largo plazo en sectores intensivos en capital. Actualmente, Corficolombiana cuenta con un portafolio diversificado de inversiones de renta variable cercano a $8 billones y en el que predominan las participaciones controlantes en empresas líderes de los diferentes sectores en los que ha incursionado. Los dos sectores con mayor participación en el portafolio son los de infraestructura y energía y gas. En Infraestruc-

De izquierda a derecha: Marcela Acuña, Gerente Jurídico; Julián Valenzuela, VP Tesorería; Gustavo Ramírez, VP Inversiones, María Lorena Gutiérrez, Presidente; Alejandro Sánchez, VP Banca de Inversión; Juan Carlos Páez, VP Ejecutivo y Leonardo Caicedo, VP Gobierno, Riesgo y Cumplimiento.

tura, Corficolombiana tiene bajo su control un total de ocho concesiones viales en corredores estratégicos, de las cuales cuatro corresponden a proyectos de las vías de Cuarta Generación (4G). También participa en las concesiones de los aeropuertos de Cali y Cartagena. En el sector de energía y gas, tiene participación controlante en Promigas y minoritaria, aunque relevante, con presencia en la Junta Directiva, en el Grupo Energía Bogotá; dos empresas líderes en el sector y con potencial de crecimiento regional. Adicionalmente, tiene inversiones en el sector hotelero de Colombia, Panamá y Perú a través de Hoteles Estelar; en el sector agroindustrial con más de 26.000 hectáreas desarrolladas, y presta servicios de fiducia y corretaje a

HISTORIA En sus más de 50 años de trayectoria, Corficolombiana ha trabajado por ser un aliado estratégico en el desarrollo del país en sectores clave para su progreso económico y social. En su historia reciente uno de los mayores hitos es la adjudicación, entre 2014 y 2016, de cuatro concesiones viales de 4G, con las cuales alcanzó 667 kilómetros en concesión. También es de destacar que en 2018 lograron los mejores resultados en toda su historia y realizaron una emisión de acciones por $990.591 millones, que demostró la confianza de los accionistas en la estrategia de la Corporación. través de sus filiales Fiduciaria Corficolombiana y Casa de Bolsa. La segunda línea de negocio es Tesorería, la cual, además de gestionar el fondeo necesario de las inversiones de renta variable, brinda flexibilidad y optimización a la estructura de capital de Corficolombiana por medio de la administración activa del portafolio de renta fija y derivados, logrando diversificación de ingresos y cobertura de riesgos. La tercera línea de negocio es Banca de Inversión, donde Corficolombiana se destaca por su larga tradición y reconocimiento en el país. Durante los últimos 30 años, la Corporación ha participado, facilitado e impulsado la ejecución de transacciones y operaciones de alta relevancia y con un alto componente de innovación para el país y el mercado a través del mercado de capitales, finanzas corporativas y financiación de proyectos. La última línea es Banca Comercial, en la que Corficolombiana ofrece soluciones financieras a clientes corporativos, empresariales y de banca privada; integrando comercialmente a las filiales financieras y a la línea de negocio de distribución de la Tesorería. Corficolombiana se encuentra listada en la Bolsa de Valores de Colombia desde 1992. Además, vale la pena resaltar que cuenta con la calificación local máxima AAA, otorgada por Fitch Ratings y BRC Standard & Poor’s y la calificación internacional BBB otorgada por Fitch Ratings. LA BOLSA EN COLOMBIA

PROGRAMA RSE El modelo de sostenibilidad de Corficolombiana consiste en cinco pilares que representan su compromiso en las dimensiones económica, socio-ambiental y de buen gobierno. Estos son: gestionar inversiones rentables que impulsen el desarrollo económico, promover la toma de decisiones éticas y responsables, construir relaciones de confianza con sus grupos de interés, garantizar el bienestar de sus colaboradores, potencializar el entorno y el buen uso de los recursos.

Equipo de Investigaciones Económicas. Atrás de izquierda a derecha: Julio César Romero, Laura Daniela Parra, Cristhian Cruz, Ana Vera , Andrés Duarte, Roberto Paniagua y Rafael España. Sentados de izquierda a derecha: Maria Camila Zambrano, Juliana Pinzón, José Ignacio López, Sergio Consuegra y Maria Paula Contreras.

PRODUCTOS Y SERVICIOS En la Corporación el enfoque estratégico está orientado al modelo Comercial Integrado (MCI), que fue concebido como respuesta a la necesidad de un esquema articulado para la atención de clientes y distribución de productos transaccionales de Corficolombiana, Fiduciaria Corficolombiana y Casa de Bolsa. Este modelo se especializó en la atención por segmentos de acuerdo con el perfil de los clientes, lo que permite conocer específicamente sus necesidades y brindarle soluciones más efectivas. La empresa ofrece productos relacionados con renta fija, cobertura de riesgo cambiario y mercado de capitales. Dentro de los productos que ofrece la Fiduciaria están los fondos de inversión, fondos de patrimonios autónomos y fondos de capital privado, y en Casa de

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Bolsa están los relacionados con soluciones de inversión en renta fija, acciones, divisas y derivados, así como gestión de portafolios. Banca de Inversión es un área de asesoría financiera especializada. Se enfoca en asesorar a compañías en transacciones significativas para su vida corporativa como la compra o venta de negocios, así como la consecución de recursos. Cuenta con amplia experiencia en tres segmentos de mercado: (i) Mercado Público de Capitales: emisiones de bonos, titularizaciones, papeles comerciales y acciones, entre otros; (ii) Finanzas Corpora tivas en donde asesora en fusiones, adquisiciones y transformaciones corporativas a nivel de accionistas; así como (iii) Estructuración y Financiación de Proyectos, dise ñándolos y/o logrando la consecu ción de su financiación.

C OR FIC OLOM B IANA

GRÁFICO DE LA EMPRESA INVERSIONES EN RENTA VARIABLE A cierre de 2018

Valor del portafolio $7,8 billones 1 2 3 4 5 6

INVESTIGACIONES ECONÓMICAS Desde hace más de 15 años, Corficolombiana cuenta con uno de los equipos de investigaciones económicas más importantes y reconocidos en el país en la elaboración de estudios, proyecciones, análisis y estrategias macroeconómicas y de mercados financieros. Este equipo se especializa en tres áreas. Una es la de macroeconomía y mercados, que hace seguimiento a los indicadores económicos, las proyecciones y los mercados internacionales. Las otras dos áreas son la de renta variable, que hace análisis de fundamentales y valoración de empresas listadas en Bolsa para que los inversionistas tomen decisiones informadas, y la de finanzas corporativas, que busca acompañar a los clientes en sus decisiones sobre financiamiento, estructura de capital y productos de financiamiento disponibles en el mercado.

Infraestructura Energía y gas Agroindustria Hoteles Financiero Otros

53% 33% 6% 4% 2% 2%

Fuente: Corficolombiana

Al cierre de 2018, el valor del portafolio de inversiones de renta variable fue $7,8 billones, de los que 86% corresponden a inversiones donde la entidad ejerce control y 73% a inversiones en empresas no cotizadas en Bolsa. El mayor peso de la inversión en renta variable lo tiene infraestructura (53%), seguido de energía y gas (33%).

TALENTO HUMANO

diciembre de 2018, Corficolombiana contaba con 317 colaboradores, dentro de los cuales se destaca la participación de las mujeres en todos los niveles de cargos (56%) y el alto nivel de profesionalismo y experiencia. Corficolombiana se esfuerza por consolidar un equipo humano calificado, comprometido y motivado. Lo anterior incluye garantizar la igualdad de oportunidades, acciones de mejoramiento y desarrollo, y sistemas de remuneración y beneficios económicos y emocionales.

RETOS En los próximos cinco años, el principal reto es ejecutar las inversiones en las cuatro carreteras 4G, de las cuales tres ya se encuentran en etapa de construcción; así como seguir creciendo el portafolio de inversiones en infraestructura. En energía y gas, la perspectiva es ampliar las posibilidades de transporte y distribución en Colombia, pero especialmente en otros países de la región. También se espera mejor rentabilidad en los proyectos agroindustriales, sobre todo en los de caucho.

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Conconcreto, líder y ejemplo en construcción e infraestructura CONCONCRETO, CON 58 AÑOS EN EL MERCADO, ES LÍDER EN EL DESARROLLO DE PROYECTOS DE INFRAESTRUCTURA Y EDIFICACIÓN EN COLOMBIA Y LA REGIÓN. En 1961, un grupo de tres arquitectos y dos ingenieros, comandado por Darío Aristizábal Correa, crearon en Medellín una constructora para suplir el mercado de una naciente industria de la construcción en altura; a la que le sobraban ganas, pero le faltaban insumos. Tras la llegada de los ingenieros, J. Mario Aristizábal y Esteban Restrepo Moreno, en la década de los setenta y durante siete años más, la compañía se fortaleció y años más tarde se creó Industrial Conconcreto. Los ochenta fueron años de expansión y desde las directivas se tomó a una decisión que cambiaría el rumbo para siempre: apuntarles a las grandes obras de infraestructura. A la par, se creó la Fundación Conconcreto, como respuesta a las necesidades de las comunidades

HISTORIA Conconcreto, con 58 años en el mercado, es líder en el desarrollo de proyectos de infraestructura y edificación en Colombia y la región. Su experiencia, capacidad técnica y solidez financiera le permiten participar en megaproyectos de infraestructura y consolidar un portafolio de inversiones en la construcción. Está listada en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC: CONCONCRET) y bajo un principio de innovación y sostenibilidad busca generar mayor rentabilidad a los accionistas y permanencia en el largo plazo. 72

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más necesitadas y como una punta de lanza en la labor de responsabilidad social. Tras el arribo de Luis Jorge Aristizábal Correa, durante esa década llegaron también grandes retos que cambiaron la vida de los medellinenses: la construcción del puente de la calle Barranquilla sobre la autopista, el viaducto de la calle 33 y el puente que, sobre el río Medellín, convierte la carrera Ferrocarril en avenida Guayabal. Además, la empresa hizo parte en la construcción de la mega obra de la represa Riogrande, en el norte de Antioquia. La entrada de Conconcreto en el mercado nacional fue una consecuencia de una decisión bien planeada, y en ese crecimiento, primero en Bogotá, la compañía se hizo presente a lo largo de la geografía colombiana. Pero, de manera muy rápida llegó otro paso que marcaría su rumbo, la creación de Conconcreto Internacional, en 1993. Esa estrategia de internacionalización se enfocó en Centroamérica y la Región Andina, a través de la identificación de oportunidades de negocio y aliados especializados que aportaron valor. Con el nuevo siglo se constituyó Inversiones Conconcreto, en 2003, y siete años después se dio la primera emisión de acciones en la Bolsa de Valores de Colombia, con grandes resultados para el grupo y los inversores. Tras la fusión de Inversiones Conconcreto y Constructora Conconcreto (2012), se dio la segunda emisión de acciones y tres años más tarde la alianza entre el Grupo Argos y Constructora Conconcreto, a través de Pactia. Ese año, además, Vinci se convirtió en socio estratégico con la colocación privada del 20% de acciones. Como un galardón a ese trabajo, y los desarrollos tecnológicos implantados por décadas, Colciencias recono-

ció la compañía como una empresa “Altamente Innovadora en Colombia”, en 2016, año, además, en el que le fue adjudicada la Vía 40 Express. Y en 2017, de nuevo a través de Pactia, se creó el FPC Inmobiliario compuesto por Constructora Conconcreto, Grupo Argos y Protección. Los desarrollos continuaron y ese año también se lanzó la impresora 3D de gran formato que logró el primer prototipo de vivienda construido mediante esta tecnología en el país. Y para 2018 se consolidó la estrategia de EPG a través del del equipo de Ingeniería y Diseño Digital. Hoy, con esa experiencia acumulada de casi seis décadas, la compa-

ñía entrega, con cifras a diciembre de 2018, 162,13 kilómetros de túneles, 755 kilómetros en vías y viaductos, 1,3 millones de metros cuadrados en edificios institucionales, un millón de metros cuadrados en hoteles y oficinas, más de 1,3 millones de metros cuadrados en bodegas y centros de distribución, 1,7 millones de metros cuadrados en comercio, 3,8 millones de metros cuadrados en vivienda y 4.435 MW en energía. Todos estos excelentes resultados hacen de la compañía un referente en construcción e infraestructura. Y ponen el listón bien alto para los años venideros, que, seguro, serán igual o más exitosos que los vividos.

Unidad Funcional 8. Concesión Vía 40 Exprés. Bogotá, Girardot Construcción de tercer carril entre Sibaté y El Muña.

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Proyecto Hidroeléctrico Ituango. Obra en consorcio. Ituango, Antioquia.

PROGRAMA RSE La Responsabiliad Social Empresarial es parte del ADN de una compañía como Conconcreto. La meta de cero accidentes, el compromiso con la protección del medioambiente y la obsesión por la optimización de procesos constructivos y consumo de recursos en la operación de los activos, son áreas donde la organización innova permanentemente. La Fundación Conconcreto tiene 33 años de experiencia en la transfor nación social bajo dos líneas de intervención: Desarrollo humano y social y Hábitat popular.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Infraestructura: durante 58 años Conconcreto ha participado en los grandes proyectos de infraestructura del país. Hoy, sus retos están en la recuperación de Hidroituango para iniciar generación de energía en el año 2021 y en la terminación del túnel principal de La Línea. Construcción: Conconcreto es líder en la transformación digital del negocio de la construcción con herramientas de última tecnología y plataformas digitales que le permiten optimizar la productividad en los proyectos. Utilizan modelos BIM y Revit para los anteproyectos, diseños, la integración de las disciplinas técnicas, la planeación de la ejecución y el control del programa de obra y presupuesto. En los últimos 5 años, la compañía ha entregado $1,5 billones en obras ejecutadas con modelos 100% digitales (BIM) dentro del presupuesto y cumpliendo el plazo de construcción.

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Ingeniería y Diseño Digital: un equipo de más de 100 profesionales, con un alto porcentaje de nativos digitales, diseñan e integran las capacidades arquitectónicas, estructurales, los diseños de redes, diseños de confort y bienestar (interiorismo, bioclimática y seguridad humana) y la operación de los activos. La compañía está comprometida con la digitalización de la industria de la construcción en Colombia. Esta división de la empresa exporta el 40% de sus ingresos anuales. Innovación: Conconcreto es una compañía altamente innovadora que introduce procesos y herramientas digitales para incrementar la productividad en los proyectos. Utilizan la prefabricación de estructuras y elementos de construcción para industrializar los procesos. Son coinversionistas o desarrolladores en 4 plataformas y ecosistemas digitales.

C ONC ONC RETO

GRÁFICO DE LA EMPRESA COMPOSICIÓN DEL ACTIVO

Efectivo 12% Deudores 15% Inventarios 16% Inversiones 40%

MERCADOS INTERNACIONALES El grupo empresarial ha tenido la capacidad de aliarse con jugadores internacionales y locales que les permite generar y agregar valor e incorporar mejores prácticas adquiriendo nuevo know how. Entre las alianzas internacionales se resaltan las realizadas con otras constructoras como VINCI, Camargo Correa, SalfaCorp, entre otros. Además, se tienen en cuenta alianzas con agentes especializados de gran experiencia, que amplían el alcance de las operaciones de la compañía y contribuyen a generar sinergias y aplicación de mejores prácticas para el desarrollo de las obras. El trabajar de la mano con estas compañías extranjeras también le permite una proyección internacional según los proyectos trabajados y los resultados obtenidos. La llegada de la compañía a Estados Unidos, marca un hito que se consolida con el equipo de Ingeniería y Diseño Digital y su aliado estratégico Pactia.

Otros 1%

Activos por impuestos corriente y diferido 2% Propiedades de inversión 3%

RETOS Fuente: Conconcreto

Propiedad, planta y equipo 11%

Durante 2018 la utilidad antes de impuestos fue de $100.093 millones y la utilidad neta de $73.195 millones, destacándose un aumento en los ingresos financieros correspondientes a las deudas subordinadas entregadas a los proyectos de concesión y mayores intereses por préstamos al consorcio Ruta 40 e industrial Conconcreto. Los activos de la compañía están concentrados en 40% en inversiones estratégicas las cuales le han permitido aumentar el número de proyectos en ejecución.

TALENTO HUMANO

l patrimonio y activo más valioso es el talento humano. La organización promueve la inclusión, fomenta la creatividad e innovación, motiva y desarrolla a sus colaboradores y atrae talento humano joven, en un ecosistema empresarial que valora las nuevas generaciones y respeta la experiencia de sus profesionales. Conconcreto cumple con los compromisos de plazo, presupuesto y calidad de sus clientes y está comprometido con la transparencia y la honestidad.

La visión de Conconcreto se centra en cinco metas: autogeneración, integración, gerencia, clase mundial e innovación. La compañía busca originar proyectos en nichos atractivos de mercado con generación de ingresos. La integración está marcada por agregar valor en el negocio del mercado de la construcción y la gerencia busca monetizar el conocimiento y el riesgo. Otro tema que apoya la visión de largo plazo es la digitalización de la industria de la construcción, el compromiso es enfrentar los retos de la cuarta revolución industrial.

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Ecopetrol, la energía que transforma

ECOPETROL S.A., ES HOY POR HOY LA EMPRESA MÁS GRANDE DEL PAÍS Y UNA DE SUS PRINCIPALES METAS A 2021 ES ALCANZAR NIVELES DE PRODUCCIÓN DE ENTRE 750.000 Y 770.000 BARRILES POR DÍA. El 25 de agosto de 1951, el alboroto causado por las sirenas que se escucharon luego de la entonación del Himno Nacional, anunciaban que un gran acontecimiento acababa de partir en dos la historia de la actividad petrolera del país; había nacido la Empresa Colombiana de Petróleos (Ecopetrol). En Barrancabermeja y sus alrededores, cerca de 2.700 trabajadores estallaron en júbilo, luego de que se firmó oficialmente la reversión de la Concesión de Mares, que era operada por la firma estadounidense Tropical Oil Company, popularmente conocida como la Troco. Como antesala de lo anterior, el 27 de diciembre de 1948 se promulgó la Ley 165 que autorizó al Gobierno a promover la organización de la Empresa Colombiana de Petróleos. Al inicio de los años cuarenta hubo la primera “bonanza”, con una producción de más de 70.000 barriles de petróleo por día (kpd), concentrada en la Concesión De Mares, en lo que actualmente es el campo La Cira-Infantas, y en la Concesión Barco, que recogía la producción del área de Tibú en campos como Sardinata, Suria, Carbonera y Tres Bocas. Ya para la década de los setenta se descubrieron los campos de gas de Chuchupa y Ballena en La Guajira, que permitieron masificar este energético barato y amigable 76

LA BOLSA EN COLOMBIA

con el medio ambiente y llegar a más de siete millones de hogares. Sin embargo, la autosuficiencia petrolera se perdió en 1974 lo que puso en aprietos a las finanzas públicas. Por fortuna dicha situación se revirtió porque se hicieron nuevos descubrimientos de renombre mundial que sustentaron la producción del país por tres décadas. En septiembre de 1983 se produjo la mejor noticia para la historia

La Refinería de Cartagena es una de las más modernas de América Latina y es considerada como la más grande obra del sector.

HISTORIA En agosto de 1951 nació la Empresa Colombiana de Petróleos. Dentro de los hitos más relevantes de la compañía se destacan su primera emisión de acciones en 2007, el ingreso a la Bolsa de Nueva York en 2008 y en 2010 la puesta en marcha de la planta HDT para producir combustibles más limpios. Además del descubrimiento de Caño Limón, Cusiana y Cupiagua y la operación directa del Campo Castilla. Actualmente, Ecopetrol es la empresa más grande del país con una utilidad neta de $11,56 billones registrada en 2018.

de Ecopetrol y una de las mejores para Colombia: el descubrimiento del Campo Caño Limón, un yacimiento con reservas estimadas en 1.100 millones de barriles, que luego se amplió con Chipirón, Cosecha y Rondón, donde se encontraron unos 1.600 millones de barriles de reservas. En los años noventa Colombia prolongó su autosuficiencia petrolera, con el descubrimiento de los gigantes Cusiana y Cupiagua, en el Piedemonte LLanero, que sumaron cerca de 1.700 millones de barriles de nuevas reservas. Gracias a estos descubrimientos, la empresa inició una nueva era y en 1986 Colombia volvió a ser en un país exportador de petróleo.

Más adelante, se desarrolló la producción en los campos de crudos pesados como Castilla, Chichimene o Rubiales, descubiertos entre los años sesenta y ochenta. En los últimos 15 años, Ecopetrol ha sido protagonista de grandes modificaciones. Cambió su naturaleza jurídica, democratizó su propiedad al vincular más de 500.000 colombianos como accionistas, y se creó la Agencia Nacional de Hidrocarburos (ANH), para administrar el subsuelo y la asignación de áreas y contratos. Aunque suene paradójico, Ecopetrol dejó de ser simultáneamente productor y regulador, y se vio forzada a competir e iniciar un camino autónomo en la exploración y producción de hidrocarburos, sin las condiciones y ventajas del anterior esquema de asociación. De igual forma, en los pasados cinco años, la empresa realizó un ambicioso proceso de transformación que le permitió afrontar la más reciente crisis de precios internacionales, gracias a un programa de eficiencias y ahorros a lo largo de toda su cadena de negocio mediante una estricta disciplina de capital y protección de la caja, lo cual le ha permitido consolidarse como la compañía que más recursos le aporta a la Nación vía impuestos, dividendos y regalías. Actualmente, Ecopetrol S.A. es la empresa más grande del país con una utilidad neta de $11,56 billones registrada en 2018 y la principal compañía petrolera en Colombia. LA BOLSA EN COLOMBIA

El campo Rubiales fue descubierto en la década de los sesenta y su operación volvió a manos de Ecopetrol en junio de 2016.

PROGRAMA RSE En 2018 Ecopetrol inició un proceso de actualización de los lineamientos estratégicos de Responsabilidad Corporativa orientado a que esta se consolide como componente transversal de la estrategia empresarial y sirva como habilitador del propósito que sintetiza su razón de ser “Somos energía que transforma a Colombia”. Se estima que la inversión socio-ambiental entre 2019 y 2022 sea de $2 billones, de la cual cerca del 25% se podría ejecutar bajo el mecanismo de obras por impuestos.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Ecopetrol S.A. es la empresa más grande del país y la principal compañía petrolera en Colombia. Debido a su naturaleza de ser una empresa integrada de petróleo y gas, la compañía ofrece actualmente una amplia gama de productos los cuales van desde el crudo y el gas hasta combustibles refinados como la gasolina de motor corriente y gasolina básica extra, el diesel de ultra bajo en azufre, gasolina para avión, queroseno, combustóleo, diesel marino, entre otros. Adicionalmente, Ecopetrol le ofrece al mercado bases lubricanes, disolventes alifáticos, parafinas, aceite de ciclo y arotar, azufre, asfaltos, ácido sulfúrico y PetCoke, así como GLP, disolventes aromáticos y polietileno de varios tipos. En ese sentido, la Empresa está empeñada en el mejoramiento de la calidad de los combustibles que

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consumen los colombianos y por ello ha hecho importantes mejoras en sus procesos de refinación y logística de transporte, lo cual le ha permitido reducir el contenido de azufre tanto en la gasolina como en el diesel, a niveles más exigentes de lo que ordena la norma menos de 50 ppm (partículas por millón de azufre) para el diesel y 300 ppm para la gasolina. A través de la gestión comercial Ecopetrol agrega valor al crudo y al gas extraídos en los campos y a los combustibles, petroquímicos e industriales producidos en las refinerías los cuales son comercializados en los mercados nacionales e internacionales más rentables. Hoy por hoy, gracias a sus fortalezas y competencias, Ecopetrol S.A. es líder en Colombia y el socio preferido para explorar y producir hidrocarburos.

EC OPETR OL

GRÁFICO DE LA EMPRESA RESERVAS PROBADAS DE CRUDO Y GAS (Millones de barriles de petróleo equivalente) 1.727 1.659

RETOS

2016

MERCADOS INTERNACIONALES La diversificación de destinos ha sido fundamental para lograr la colocación de barriles en los mercados objetivo de manera sostenible y rentable. Con corte al primer trimestre de 2019, los principales destinos de exportación de crudo fueron: Costa del Golfo EE.UU. (35,2%), Asia (34,8%), América Central y el Caribe (11,2%). En cuanto a productos la mayor participación la tiene la Costa Este de EE.UU. (38,3%), América Central y el Caribe (27,1%) y Asia (17,4%). Adicional, a la comercialización de sus productos la gestión comercial importa las naftas para asegurar la dilución de los crudos pesados, así como de los combustibles y petroquímicos que se requieran para completar la oferta propia y atender los compromisos con los clientes.

2017

2018

Fuente Ecopetrol

1.598

Más de $200 billones le han transferido Ecopetrol a la nación en los últimos 10 años, vía impuestos, regalías y dividendos. Las reservas probadas de crudo y gas con corte a 2018 son de 1.727 millones de barriles de petróleo equivalente. Además, la producción de crudo y gas en ese mismo año fue de 721.000 barriles de petróleo equivalentes por día. Entre las cifras relevantes de la empresa se destaca que mientras el Ebitda en 2014 fue de $24,5 billones, en 2018 este ascendió a $30,8 billones.

TALENTO HUMANO

n Ecopetrol la planeación estratégica de la fuerza de trabajo asegura el capital humano necesario para la implementación exitosa de las metas empresariales y, en paralelo, la rentabilidad y sostenibilidad de negocio. Los cinco pilares estratégicos del talento humano son: su atracción, su desarrollo, su compromiso, su alineación y el liderazgo colectivo. A 31 de diciembre de 2018, la planta de personal fue de 9.709 trabajadores directos, distribuidos en todo el territorio nacional en más de 90 bases de trabajo.

En el nuevo Plan de Negocios 2019 – 2021 la compañía está enfocada en el crecimiento de reservas y producción bajo criterios de disciplina de capital y eficiencia en caja. Entre las metas más relevantes hacia el 2021 están: alcanzar niveles de producción entre 750-770 kbped, viabilizar la carga óptima del sistema integrado de refinación a un nivel de 370-400 kbpd, invertir entre US$12.000 y US$15.000 millones que se reflejen en un nivel de retorno sobre el capital por encima del 11%.

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Grupo Argos, inversiones que generan desarrollo GRUPO ARGOS, HOLDING DE INFRAESTRUCTURA CON INVERSIONES EN TRES NEGOCIOS ESTRATÉGICOS, CEMENTOS ARGOS, CELSIA Y ODINSA. Lo que empezó en 1934 como una empresa de cemento, con una capacidad instalada de 50 toneladas por día, es en la actualidad Grupo Argos, un holding de infraestructura con presencia en 18 países del continente americano e inversiones en tres negocios estratégicos: Cementos Argos, Celsia en energía (con un portafolio diferenciado e innovador tanto en energías convencionales como renovables) y Odinsa en concesiones viales y aeroportuarias. Tras su nacimiento en Medellín, en 1998 dio un paso adelante en su proceso de transformación y se dedicó exclusivamente a su labor como matriz de inversiones. En 2005, la empresa cambió su razón social por Inversiones Argos y fusionó todas sus compañías productoras de cemento en Colombia bajo el nombre Cementos Argos S.A. La evolución de la compañía continuó y su entrada al negocio energético y de concesiones via les y aeroportuarias se produjo en dos momentos claves: en el año 2007, con la compra de una participación de Colinversiones (hoy, Celsia); y, en 2015, con la ad quisición del control de Odinsa. Entre estas dos operaciones, en 2012, la compañía pasó a llamarse Grupo Argos. Uno de los hechos más relevantes de la historia de la compañía se produjo en 2018, cuando fue reconocida por primera vez, después de haber estado presente desde 2013, como la empresa más sostenible del mundo en el sector de materiales de construcción por el Dow Jones Sustainability Index. En 2019, la compañía repitió 80

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HISTORIA Grupo Argos es un activo de la sociedad colombiana ya que cuenta con la confianza de más de 10.000 accionistas, entre los cuales se cuentan los fondos de pensiones que representan a más de 15 millones de colombianos, y que se ha atrevido a crecer tanto en Colombia y en el exterior. Hoy administra activos cercanos a los $50 billones, que hacen parte de un patrimonio colectivo que lleva construyendo durante 85 años y cuya historia se basa en la sostenibilidad, en unos valores sólidos y en un equipo humano excepcional. su puesto y fortaleció al holding colombiano como uno de los referentes internacionales. Dentro de esta estrategia de sostenibilidad y compromiso con la sociedad, en 2018 nació la actual Fundación Grupo Argos, que trabaja en tres focos estratégicos: la protección de las fuentes de agua en los países en donde opera, la promoción de investigaciones y proyectos que ayuden a la protección de la biodiversidad y la innovación en la generación de proyectos en donde las comunidades se comprometan con proyectos productivos sostenibles y con el cuidado del medio ambiente. En la actualidad, la Fundación Grupo Argos es la aliada de proyectos de alto impacto como el programa Conservamos la Vida en el que se desarrollan iniciativas para proteger 11.000 km2 de ecosistemas en los que se mueve el oso de anteojos. Hoy en día, mediante el fortalecimiento de sus negocios, Gru-

po Argos desarrolla plataformas regionales de infraestructura que han permitido a Cementos Argos, Celsia y Odinsa convertirse en líderes en sus sectores y ser actores que transforman positivamente las sociedades en las que están presentes. Este logro se ha alcanzado con una gestión claramente guiada por el principio de la generación de valor compartido para

todos los públicos con los que se relaciona la Organización. Como se ve, los hitos que han venido marcando la historia de la compañía a lo largo de estos años, han convertido a Grupo Argos en un referente de la infraestructura en el continente americano con un portafolio balanceado de inversiones en diferentes regiones, monedas y sectores de la infraestructura.

Jorge Mario Velásquez, actual Presidente de Grupo Argos, ha desarrollado su carrera profesional en este Grupo Empresarial.

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Celsia, empresa de energía de Grupo Argos, se ha posicionado como un referente nacional de las energías renovables no convencionales.

PROGRAMA RSE Grupo Argos midió por primera vez en 2018 el impacto de sus operaciones, siguiendo la me todología True Value. En este estudio, que cal cula lo que una empresa toma de su entorno y lo que le devuel ve a este, Grupo Argos entregó a la sociedad casi el doble del beneficio que obtuvo en ese periodo.

INNOVACIÓN En Grupo Argos ven la innovación como la estrategia que permite expandir las fronteras de sus negocios actuales, ser más competitivos en lo que hacen y alinearse con las tendencias del mundo para crear los modelos de negocio del futuro. El holding cuenta actualmente con una estrategia conjunta con sus tres negocios estratégicos: Cementos Argos, Celsia y Odinsa. Por eso, desde Grupo Argos se desarrolla una competencia corporativa transversal y descentralizada, que garantiza que cada empresa invierta recursos financieros y humanos para el desarrollo de la innovación. Los resultados del establecimiento de este modelo son tangibles en las

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tres compañías del Grupo Empresarial. Actualmente cerca del 30% de los ingresos de Cementos Argos provienen de las iniciativas de innovación; por su parte Celsia es pionera en generación de energías renovables no convencionales y en el desarrollo de negocios digitales de intercambio de energía; mientras que Odinsa está desarrollando posibilidades alrededor del Big Data que le permite tener activos donde, como en los aeropuertos, moviliza más de 38 millones de pasajeros cada año. De igual forma, el Grupo Empresarial también invierte en start-ups las cuales desarrollan nuevos modelos de servicios para la construcción, el suministro y almacenamiento de energía y la micro movilidad urbana.

GRUPO AR GOS

GRÁFICO DE LA EMPRESA TRES NEGOCIOS ESTRATÉGICOS 1T 2019

Energía Celsia

Concesiones Odinsa

58% 52,9% 99,9%

RETOS Fuente: Grupo Argos

Cemento Argos

Cementos Argos, Celsia y Odinsa representan los tres negocios estratégicos de Grupo Argos. Estas inversiones convierten al holding en el vehículo más líquido para invertir en sectores afines a la infraestructura en Colombia y la región. Su estrategia está basada en la asignación eficiente de capital, un sólido gobierno corporativo, la actuación responsable con la sociedad y la gestión adecuada del talento humano.

MERCADOS INTERNACIONALES El holding, por medio de sus tres negocios principales, tiene presencia en 18 países y se ha convertido en el mayor inversionista colombiano en Estados Unidos. Con Cementos Argos, además de EE.UU, tiene presencia en Honduras, Haití, República Dominicana, Santo Tomás, Puerto Rico, San Martín, Antigua, Dominica, Panamá, Curazao, Colombia, Surinam, Guyana Francesa y Venezuela. Con Odinsa, está en Colombia (Aeropuerto El Dorado, Autopistas del Café, Concesión Vial Los Llanos y La Pintada), Aruba (Green Corridor), República Dominicana (Autopistas del Nordeste y Boulevard Turístico del Atlántico) y Ecuador (Quiport). Con Celsia, su negocio de energía está en Costa Rica, Honduras, Panamá y Colombia.

TALENTO HUMANO

rupo Argos se enfoca en atraer, desarrollar y retener el mejor talento humano para la compañía, haciendo énfasis en el desarrollo de competencias que promuevan la movilidad, atiendan las necesidades de los negocios de manera oportuna y garanticen una sucesión. Entre sus focos de trabajo se encuentra la atracción del talento clave para sus negocios, la validación de planes de desarrollo para el equipo y programas de formación transversal. Hoy en día, el Grupo Empresarial Argos cuenta con más de 14.000 colaboradores entre todos sus negocios estratégicos y concesiones.

El principal objetivo de Grupo Argos es continuar consolidándose como un holding relevante del sector infraestructura en el continente americano y al tiempo seguir generando valor para sus accionistas y sus diferentes grupos de interés. La infraestructura ofrece una enorme posibilidad para que actores responsables, con capacidad de atraer capital global y con buenas prácticas de gobierno corporativo y sostenibilidad puedan ayudar a construir el país que las personas quieren y, especialmente, ayudar a generar bienestar en la sociedad.

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La historia financiera de Colombia la protagoniza Grupo Aval GRUPO AVAL ES EL GRUPO BANCARIO MÁS GRANDE Y MÁS RENTABLE DE COLOMBIA Y CENTROAMÉRICA Y HA SIDO UN ALIADO ESTRATÉGICO EN EL DESARROLLO ECONÓMICO Y EMPRESARIAL COLOMBIANO. La historia del sector financiero de Colombia se puede contar a través de la experiencia de Grupo Aval, uno de sus principales protagonistas. Grupo Aval Acciones y Valores, se creó en 1998 pero su historia se remonta a más de dos décadas atrás cuando el empresario Luis Carlos Sarmiento Angulo inició la compra de entidades financieras con gran proyección nacional. El Grupo incursionó en el sector financiero en 1971 cuando Luis Carlos Sarmiento Angulo adquirió el control de Banco de Occidente, banco fundado en Cali en 1964, con una amplia presencia en la zona occidental de Colombia. En 1972 el señor Sarmiento fundó AV Villas, entidad que estaba enfocada en créditos de vivienda y se ha transformado en un banco orientado al consumo. Transcurrió una década para realizar la siguiente transacción que fue la adquisición de Banco de Bogotá en 1988, afianzando su participación en el sector financiero del país. Comenzaban los años noventa y con la entrada de un nuevo régimen de pensiones en 1991 Aval crea Porvenir sociedad administradora de pensiones y cesantías líder en número de afiliados y activos bajo manejo en Colombia. En esta década, Aval realiza la compra estratégica de dos entidades: Banco Popular y Corficolombiana, adquisiciones que se llevaron a cabo entre 1996 y 1999. La consolidación y crecimiento del Grupo continuó en el nuevo milenio con la expansión internacional por 84

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HISTORIA El origen de Grupo Aval está en la idea de uno de los empresarios más importantes de Colombia, Luis Carlos Sarmiento Angulo. Un ingeniero civil de la Universidad Nacional que comenzó su legado apostándole al sector de la construcción y luego da el salto al sector financiero. Tras una carrera exitosa como ingeniero de grandes obras, decidió comprar el Banco de Occidente y desde entonces la banca se convirtió en su foco, aunque nunca ha dejado de lado el negocio constructor. medio de la adquisición de BAC Credomatic, uno de los jugadores más relevantes del sector financiero Centroamericano. No obstante, el mercado local seguía siendo atractivo y es por esto que en 2013 se da la compra de la AFP Horizonte por parte de Porvenir lo que le daría una mayor participación en el sistema de pensiones. Un año después Aval entra a la Bolsa de Valores de Nueva York. El modelo de negocio de Grupo Aval está basado en una estrategia “multimarca” que tiene como propósito capitalizar las fortalezas de cada una de sus entidades (experiencia específica y posicionamiento en los diferentes tipos de productos, zonas geográficas y perfiles de clientes), aprovechando oportunidades de sinergia y la transmisión de mejores prácticas corporativas. “Grupo Aval ha trabajado para ser un aliado estratégico en el desarrollo del país en sectores clave para su

Grupo Aval entró a la Bolsa de Valores de Nueva York en septiembre de 2014.

progreso económico y social. Procura generar, por medio de una participación activa en cada uno de estos sectores, una oferta de bienes y servicios que agregue valor a todos los clientes, colaboradores y accionistas, buscando siempre el mayor bienestar posible a la comunidad” así lo describen sus directivos. Actualmente el Grupo, a través de sus bancos y entidades, atiende más de 15,7 millones de clientes bancarios (12,1 millones en Colombia y 3,6 millones en Centroamérica) por medio de una red bancaria que cuenta con 1.382 oficinas y 3.508 cajeros automáticos en Colombia, además de 742 oficinas y 2.062 cajeros automáticos en Centroamérica. El 23 de septiembre de 2014 la acción preferencial de Grupo Aval es listada en Wall Street (New York Stock Exchange), lo que marca un hito importante en la historia del grupo, puesto que implica su entrada al mercado de valores de Estados Unidos y le abre la oportunidad de estar en el mercado bursátil más grande del mundo y de tener como accionistas a los fondos de inversión más importantes del mercado de valores. La visión de Grupo Aval es convertirse en uno de los tres principales grupos financieros en Hispanoamérica, “ofreciendo portafolios de productos y servicios que permitan a los clientes de sus entidades manejar todas sus finanzas, de manera integrada y a la vez maximizar el valor de su

inversión a los accionistas a partir de la confianza en la solidez del grupo y consistente rentabilidad”. Entre 2000 y 2018 los activos totales de Grupo Aval han crecido más de 15 veces, el patrimonio aumentó de $3,1 billones a $ 17,3 billones y el número de países en donde opera pasó de 1 a 10. “La estrategia consiste en seguir atendiendo las necesidades de más de 15,7 millones de clientes, maximizando el valor de la inversión para los más de 63.000 accionistas. Grupo Aval trabaja con la convicción de buscar propuestas diferenciadoras e innovadoras que fortalezcan sus ventajas competitivas y el desempeño financiero”, aseguran sus directivos. Hoy, Grupo Aval se consolida como el principal grupo bancario de Colombia y Centroamérica y su expectativa es continuar con el consistente desempeño que ha mostrado a lo largo de su historia. LA BOLSA EN COLOMBIA

La Corporación Microcrédito Aval, durante ocho años de funcionamiento ha apoyado a los microempresarios con poco acceso a productos financieros.

PROGRAMA RSE La estrategia de Responsabilidad Social está enfocada en tres dimensiones: Dimensión educativa: se realizan estrategias integrales de educación e inclusión financiera, bancarización de poblaciones vulnerables y el fortalecimiento de la cadena de valor. Dimensión ambiental: contribuye de manera proactiva a incentivar y mitigar los efectos del cambio climático, promoviendo la gestión ambiental responsable de sus entidades, clientes y aliados. Dimensión social: en esta, la iniciativa principal es la Corporación Microcrédito Aval, entidad que ha apoyado a más de 47.000 familias emprendedoras de Bogotá y Cundinamarca, sin acceso al sistema financiero, otorgándoles créditos.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Grupo Aval a través de sus bancos y entidades ofrece a todos sus clientes una amplia gama de servicios financieros, vale la pena destacar los nuevos servicios ofrecidos los cuales están alineados con la estrategia de transformación digital del grupo. El Laboratorio Digital de Grupo Aval ‘Aval Digital Lab (ADL)’ lidera la transformación digital de los bancos del grupo facilitando sinergias, alineando esfuerzos y potencializando sus capacidades digitales. Los principales frentes son: desarrollo y experiencia en canales, originación de productos digitales, analítica avanzada, plataformas de servicios compartidos, aplicaciones core y de datos. Tuplús es un programa de fidelidad que le permite a los tarjetahabientes de los Bancos Aval integrar los puntos que ganan en una sola plataforma, los cuales pueden ser redimidos en: cashback, viajes, paquetes turísticos, millas LifeMiles, experiencias, entre otros. Tuplús es la apuesta corporativa de Grupo Aval para impactar más de 7 millones de

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clientes, ofreciéndoles beneficios exclusivos y segmentados. Experiencias Aval es un programa diferencial para los tarjetahabientes de los Bancos Aval dándoles acceso exclusivo a las preventas de los principales conciertos y espectáculos que vienen al país.

GRUPO AVAL

GRÁFICO DE LA EMPRESA Banco Popular

93,7% Banco AV Villas

79,9% Banco de Occidente

72,3% Banco de Bogotá

68,7% Corficolombiana

38,2%

MERCADOS INTERNACIONALES Grupo Aval tiene presencia en Colombia, Costa Rica, Honduras, Guatemala, Nicaragua, El Salvador, Panamá, Islas Caimán, Barbados y Perú. Tener presencia en 10 países y en diferentes sectores de la economía le ha permitido al Grupo una mayor diversificación, lo que se refleja consistentemente en sus sólidos resultados y rentabilidad. En Centroamérica, Aval cuenta con más de 11.450 puntos de atención y 24.056 empleados, a través de los cuales presta sus servicios financieros a 3,6 millones de clientes bancarios regionales. De esta manera, la operación internacional de Grupo Aval representa el 30% de sus activos y el 28% de las utilidades. A través de sus emisiones de títulos valores (acciones y bonos), Grupo Aval está presente en el mercado local y el mercado internacional de valores razón por la cual el grupo está alienado a los más altos estándares internacionales.

Fuente: Grupo Aval; % consolidado por Grupo Aval.

PARTICIPACIÓN DE GRUPO AVAL EN SUS FILIALES

Grupo Aval define estrategias y mejores prácticas para crear valor en sus subsidiarias y para sus accionistas a través de la administración de un modelo multimarca, la optimización de su estructura de capital, la ejecución de proyectos de fusiones y adquisiciones, el control del presupuesto, la administración del riesgo, la prestación de servicios compartidos y contraloría.

TALENTO HUMANO

na de las principales fortalezas estructurales de Aval es contar con un equipo directivo y gerencial (en todos los niveles) con las calificaciones técnicas y experiencia idónea para liderar el más grande y rentable grupo bancario de Colombia y Centroamérica. Según la organización, consecuentes con este enfoque estratégico, se valora la experiencia, se prioriza el bienestar de los colaboradores y se incentiva su desarrollo profesional y personal. Hoy Grupo Aval a través de sus entidades y filiales cuenta con más de 91.100 colaboradores directos.

RETOS El más grande reto para este grupo está en la tecnología que es la apuesta por la transformación digital. Bajo este contexto se creó el Laboratorio Digital de Grupo Aval (ADL) que tiene como propósito sumar las capacidades de sus entidades, identificar y facilitar potenciales sinergias, capturar valor y desarrollar talento digital. Además de esto, fortalecer su SEDPE - Sociedad especializada en depósitos y pagos electrónicos- con la que se espera bancarizar a un mayor número de colombianos.

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Grupo Bancolombia, 144 años potenciando el mercado de capitales

EL GRUPO BANCOLOMBIA TIENE PRESENCIA EN CUATRO PAÍSES -COLOMBIA, GUATEMALA, PANAMÁ Y EL SALVADOR-, Y OFRECE SUS PRODUCTOS Y SERVICIOS A 14 MILLONES DE CLIENTES. La historia del Grupo Bancolombia se remonta a 1875, año en el que nació el Banco de Colombia, que en 1945 pasaría a llamarse Banco Industrial Colombiano y que 144 años después es la entidad financiera más sostenible del mundo y la compañía más reputada del país. En su trayectoria fue pionero en el mercado de tarjetas de crédito en Suramérica y en tener sucursales virtuales y hoy la aplicación móvil para personas genera más de 230 millones de transacciones al año. La innovación ha sido una constante de la empresa y su influencia en el mercado de capitales en Colombia se debe a la integración de banco, comisionista, fiduciaria, banca de inversión y tesorería. El Grupo Bancolombia no solo ha sido un actor fundamental en el desarrollo del mercado de capitales de Colombia, sino que lo ha utilizado como palanca para acompañar a sus clientes con soluciones financieras transaccionales, de inversión y de gestión de riesgo financiero. Su valor agregado en este sentido es la experiencia. Por ejemplo, la comisionista, Valores Bancolombia, lleva 28 años y es líder en distribución y administración de fondos de inversión colectiva. Adicional a esto, su participación ha sido clave en emisiones de acciones de empresas como ISA, Ecopetrol, Éxito, Argos y Sura. A lo largo de los años ha evolucionado hacia una compañía pionera en diferentes 88

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líneas de negocio tales como la gestión de fondos de inversión colectiva, la gestión de cuentas discrecionales, entre otras. Otro actor determinante en la influencia del Grupo Bancolombia en el mercado de capitales es la Banca de Inversiones Bancolombia, que ha liderado la mayoría de las demo-

Juan Carlos Mora, presidente de Grupo Bancolombia le apuesta a la tecnología e innovación financiera.

HISTORIA Lo que empezó en 1875 como el Banco de Colombia y que luego pasó a ser el Banco Industrial Colombiano es en la actualidad uno de los grupos financieros más importantes de América Latina. Durante este tiempo, la innovación en la experiencia de los clientes ha sido una meta constante. Por ejemplo, en 1969, en el BIC, ofrecieron al mercado la primera tarjeta de crédito en toda América del Sur y en 1985 pusieron en funcionamiento la red de cajeros electrónicos.

cratizaciones públicas como la de Ecopetrol, en 2007 por $5,7 billones, siendo la más grande de la historia nacional. A lo largo de su historia ha sido el mayor estructurador de emisiones de bonos corporativos en la Bolsa de Valores de Colombia, además, tiene una oferta de servicios y productos entre los que se destacan financiamiento estructurado, financiación de proyectos, financiación de adquisiciones, créditos corporativos estructurados, sin-

dicaciones, fusiones y adquisiciones, compra y venta de compañías. Ahora bien, dentro de la oferta del Grupo Bancolombia también está Fiduciaria Bancolombia, resultado de una serie de fusiones que iniciaron en 1995 cuando la Fiduciaria del BIC y la de Suramericana se unieron. Desde entonces ha sido un aliado importante del Estado colombiano en la administración de sus recursos, especialmente en temas relacionados con la seguridad social, con una participación de 8% en activos administrados para este tipo de fideicomisos. Además, su participación en el mercado de Fondos de Inversión Colectiva se consolida como la más importante, administrando cerca de 31.3% de los activos presentes en la industria. Desde el principio, el Grupo ayudó a la consolidación del mercado de deuda pública local, contribuyendo al establecimiento de mejores condiciones para la financiación del Gobierno y a la vez el aumento de la liquidez y desarrollo del mercado. La tesorería de Bancolombia ha canalizado flujos de Inversionistas Internacionales por un total de $91 billones, lo equivalente a 1.2 veces la tenencia de deuda de este segmento en la actualidad. Nos encontramos entonces con un actor de suma importancia en desarrollo del mercado de valores en el país, gracias a la integración de varios negocios que tienen un diferencial: la experiencia. Son 144 años entendiendo las necesidades de las empresas y las personas, comprendiendo las dinámicas de los mercados y la necesidad de innovación en servicio y tecnología. LA BOLSA EN COLOMBIA

La comisionista Valores Bancolombia cuenta con 28 años de trayectoria en el mercado y es la firma líder en el país.

PROGRAMA RSE Al año, un millón de personas se benefician de las iniciativas sociales y ambientales del Grupo Bancolombia. En 2018 se invirtieron cerca de $15.000 millones, lo que lo consolida como un actor social que trasciende su rol financiero. Ayudar a pequeños productores agrícolas, educación financiera rural, becas a jóvenes de escasos recursos, voluntariado corporativo; apoyo a teatros, museos, orquestas; y la Escuela de la Sostenibilidad son algunos de sus programas.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Fiduciaria. Contribuyen a la materialización de los proyectos de los clientes mediante el acompañamiento de operaciones de financiación, a través de fideicomisos de fuentes de pago y garantía. La empresa es líder del sector con una participación de 17% por activos bajo administración en fideicomisos de garantía. Mediante la emisión de títulos con base en activos transferidos a un Patrimonio Autónomo, acompañan a los clientes como medio de autofinanciación logrando mayor liquidez y permitiéndoles el acceso al mercado de valores. Los American Depositary Receipt (ADR por sus siglas en inglés) han permitido que compañías nacionales logren posicionarse en el mercado de Estados Unidos, permitiendo las transacciones en la Bolsa de Nueva York y a su vez, logrando la diversificación

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de portafolio a los inversionistas extranjeros. Valores Bancolombia (comisionista) cuenta con 28 años de trayectoria y tiene productos y servicios como renta fija y renta variable local e internacional, puestos a disposición del cliente a través de vehículos colectivos como fondos y cuentas discrecionales. Desde Valores Bancolombia se han acompañado diferentes emisiones como agentes líderes colocadores y desde Banca de Inversión Bancolombia como estructuradores. Además, el Grupo Bancolombia cuenta con acciones ordinarias, preferenciales y ADR Nivel III, lo cual permite la negociación de sus títulos tanto en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) como en la New York Stock Exchange (NYSE) y se convierte en una opción importante de inversión en el mundo.

GRUPO B ANC OLOM B IA

GRÁFICO DE LA EMPRESA CIFRAS DE LA OPERACIÓN Clientes 14 millones Usuarios digitales 4 millones

Corresponsales 12.395 Sucursales 1.041 Cajeros 5.300

MERCADOS INTERNACIONALES La internacionalización del Grupo Bancolombia inició en 2007 cuando la entidad adquiere el banco más grande de El Salvador por activos: BancoAgrícola. Luego, en 2012, compra el 40% de participación de BAM, en Guatemala, porcentaje que amplía hasta 60% en 2015 tras adquirir 20% más de las acciones de esta entidad financiera. Con Centroamérica como su punto de interés, en 2013 adquiere las operaciones de HSBC Panamá y así se queda con Banitsmo, el segundo banco del vecino país. En la región, el Grupo Bancolombia ocupa la novena posición con activos por US$67.779 millones, su capital y el trabajo con los clientes lo lleva a ser: el banco número uno en Colombia en términos de cartera bruta, el primero en El Salvador y el segundo en Panamá en colocación de créditos. Asimismo, su entrada a la Bolsa de Valores de Nueva York la hacen una compañía atractiva para los inversionistas.

Fuente: Bancolombia

Empleados 30.000

De acuerdo con el listado de las 1.000 empresas más grandes publicadas por la Superintendencia de Sociedades, Bancolombia fue la entidad financiera con más ingresos operacionales en 2018 con $35,5 billones. Actualmente, operan en cuatro países, Colombia, Panamá, Guatemala y El Salvador, donde tienen 1.041 sucursales, 14 millones de clientes y 30.000 empleados. Igualmente, tienen 5.300 cajeros, 12.395 corresponsales bancarios y más de 5 millones de usuarios digitales.

GOBIERNO CORPORATIVO

e acuerdo con un ranking que realiza Merco, Bancolombia está dentro de las empresas con mejor responsabilidad y gobierno corporativo en el país en 2018. Esto se debe a que ha contado con un conjunto de prácticas de transparencia y ética para generar confianza en todos sus grupos de interés. La toma de decisiones se basa en un sistema de valores institucionales que velan por consolidar una operación que permita generar ingresos y utilidades, al mismo tiempo crean acciones positivas para los empleados, el medio ambiente y las comunidades de interés.

RETOS Grupo Bancolombia entiende que su actividad debe estar centrada en la experiencia y satisfacción del cliente. Por eso, hoy utiliza herramientas como machine learning e inteligencia artificial para entender las necesidades financieras de las personas y las empresas. La transformación digital es otro factor determinante para la empresa, pues las nuevas tecnologías la motivan a crear soluciones diferentes y entregar información de manera ágil.

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Grupo Energía Bogotá, jugador estratégico en América Latina

DE ALUMBRAR LAS CALLES DE BOGOTÁ HACE MÁS DE 100 AÑOS, HA PASADO A CONVERTIRSE EN UN GRUPO CLAVE EN LA CADENA DE VALOR DEL SECTOR ENERGÉTICO DE LA REGIÓN. Los 123 años de Grupo de Energía de Bogotá están estrechamente ligados al desarrollo que ha tenido en las últimas décadas la capital del país, que pasó de estar sumida en las penumbras a tener por primera vez energía eléctrica en sus calles y hogares. Los inicios del grupo se remontan a 1896 cuando los hermanos Samper Brush quisieron cambiar las condiciones de vida de los capitalinos y el 13 de agosto de ese año fundaron Samper Brush & Cía. Sin embargo, fue solo hasta el 7 de agosto de 1900 cuando el servicio de alumbrado domiciliario llegó a Bogotá, con el encendido de 6.000 bombillas, gracias a la inauguración de la planta hidroeléctrica de ‘El Charquito’. En 1906 la compañía instaló el servicio de alumbrado público con sus lámparas de arco. En la primera mitad del Siglo XX, la empresa sufrió varias transformaciones. Primero se cambió el nombre a Compañía de Energía Eléctrica de Bogotá (Ceeb); después los hermanos Samper Brush vendieron a Bogotá 121.000 de sus acciones a $12,49 cada una, quedando como el accionista mayoritario con 50,24% de los títulos; más tarde se fusionó con la Compañía Nacional de Electricidad dando origen a Empresas Unidas de Energía Eléctrica de Bogotá. En 1959 el Distrito asumió el control 92

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total de la empresa, dando paso al nacimiento de la Empresa de Energía Eléctrica de Bogotá. En adelante, siguió su proceso de expansión con el inicio de la operación de la hidroeléctrica del Guavio en 1992. Sin embargo, las demoras y sobrecostos de este megaproyecto pusieron a la empresa en una compleja situación financiera que derivó en una profunda transformación en 1997 cuando se realizó la capitalización de la EEB con recursos internacionales y se separaron sus actividades. Se creó la empresa Codensa para la comercialización y distribución, y Emgesa para la generación de energía eléctrica. La EEB continuó con la transmisión de energía. Esta operación se convirtió en la más grande realizada hasta esa fecha y permitió que inversionistas internacionales se quedaran con 48,5% de Codensa y Emgesa y que la EEB conservara 51,5% de estas compañías. Tras este proceso, la compañía buscó nuevos negocios y se consolidó en el sector. Inició su proceso de internacionalización llegando a Perú, Brasil y Guatemala y en 2008 se listó en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). A partir de 2016, con la llegada de Astrid Álvarez a la presidencia, se dio un nuevo impulso con la puesta en marcha de un Plan Estratégico Corporativo (PEC), que busca que el Grupo esté entre las cinco empresas con mayores utilidades del mercado colombiano. Se crearon tres grupos estratégicos de negocio: Transmisión y Transporte; Distribución y Generación. En octubre de 2017 se renovó la marca y pasó a llamarse Grupo Energía Bogotá. Hoy está listo para enfrentar nuevos retos y seguir manteniendo su liderazgo en el sector energético.

Astrid Álvarez, presidente del Grupo Energía Bogotá, destaca que a través de las líneas de transmisión, que son corredores verdes, se lleve progreso a las regiones donde el grupo está presente.

HISTORIA El Grupo Energía Bogotá ha vivido varias transformaciones. En 1997 se realizó la capitalización de la EEB con recursos internacionales y se separaron sus actividades, creando Codensa para la comercialización y distribución, y Emgesa para la generación de energía eléc-

trica. La EEB continuó con la transmisión de energía. En 2016, con la llegada de Astrid Álvarez, continuó su fortalecimiento con un nuevo Plan Estratégico Corporativo, se definieron tres líneas de negocio, se robusteció su gobierno corporativo y se renovó su marca. LA BOLSA EN COLOMBIA

Colaboradores de TGI en la estación de compresión de Mariquita (Tolima).

PROGRAMA RSE El Grupo quiere ser reconocido por llevar desarrollo económico y bienestar a las regiones donde tiene presencia. La sensibilidad social es el principal rasgo cultural de los más de 1.600 colaboradores del GEB y filiares. En Colombia puso en marcha Energía para la Paz, una iniciativa que mediante operaciones de Desminado Militar y Humanitario elimina artefactos explosivos. También trabaja por el medio ambiente con la recuperación de la reserva Barbas Bremen, en el Eje Cafetero. En Perú apoya a las mujeres que manejan comedores populares y en Guatemala a tejedoras de bordados típicos.

EXPANSIÓN INTERNACIONAL El Grupo está en cuatro países con 13 empresas, de las cuales, siete son filiales: TGI, Sucursal de Transmisión, Cálidda, Contugas, Trecsa, Eebis y Gebbras. Participa en Vanti, Emgesa, Codensa, Emsa, ISA REP e ISA Transmantaro. Actualmente tiene más de 6,9 millones de clientes, 13.700 kilómetros de redes y 4.300 kilómetros de gasoductos con empresas propias y no controladas. En Colombia, con TGI, maneja el 54% del transporte de gas natural y con la Sucursal de Transmisión el 18,8% de transmisión de energía. Llegó a Perú en 2002 tras la convocatoria del gobierno que entregó en concesión sistemas de transmisión, adjudicados a ISA, que constituyó la empresa Red de Energía del Perú (REP). Ese año se incorporó como accionista con una participación del 40%. Cuatro años después ISA y la EEB adquirieron el Consorcio Transmantaro, con una participación de 60% y 40% por ciento, respectivamente. ISA REP e ISA Transmantaro tienen el 66,6% de la trasmisión de energía en este país. En Perú es líder con 76,5% del mercado de gas natural. Incursionó en junio de 2008 cuando se constituyó la Transportadora de Gas Internacional de Perú, hoy Contugas, que distribuye y comercializa gas

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natural en Ica. Cálidda nació hace 15 años y distribuye gas natural en Lima y Callao -el Grupo participa con 60% y Promigas con 40%-. mercado. En Brasil, con Gebbras, opera 1.100 kilómetros de líneas de transmisión mientras en Guatemala, a través de Trecsa, construye el Plan de Expansión del Sistema de Transporte de Energía (PET) con 863 kilómetros de extensión y 23 subestaciones. También está presente con EEBIS, que terminó el proyecto Anillo Pacífico Sur, de 92 kilómetros, que lleva energía a los ingenios de ese país.

GRUPO ENER GÍA B OGOTÁ

GRÁFICO DE LA EMPRESA RESULTADOS FINANCIEROS Cifras en billones 2017

2018

Ingresos $3,58 $4,0

RETOS

Cifras en billones (2018) Activo $25,28 Pasivo $12,29 Patrimonio $12,56

Fuente: GEB

Utilidad neta $1,5 $1,7

El 2018 fue un año de buenos resultados financieros y operacionales para el Grupo Energía Bogotá que reportó un crecimiento de su utilidad neta de 13,5% con $1,7 billones, lo que permitió una distribución récord de dividendos de $1,2 billones. Los ingresos operacionales llegaron a $4 billones, con un aumento del 12%.

DEMOCRATIZACIÓN EXITOSA GOBIERNO CORPORATIVO El Grupo ha logrado la consolidación y el fortalecimiento de las buenas prácticas del Gobierno Corporativo, que lo posicionan como un referente en la materia para otras compañías del sector. A 2018 había adoptado y cumplido el 92% de las recomendaciones de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE). Se adoptaron medidas para proteger los derechos de los accionistas minoritarios tras el proceso de democratización, la entrada en vigencia del Acuerdo de Accionistas suscrito por el Distrito y la reforma estatutaria aprobada por la Asamblea General de Accionistas en 2018.

or mandato del Distrito que es el accionista mayoritario, el Grupo democratizó en 2018 un porcentaje de las acciones (10,6%). Este proceso permitió ingresos por $1,96 billones, convirtiéndose en la operación bursátil más importante del mercado colombiano en los últimos cuatro años. Los recursos se destinarán a los planes de inversión del Distrito Capital, que priorizó la construcción y ampliación de vías.

La compañía sigue buscando oportunidades de negocio en los países donde tiene presencia y en otros de la región como México y Chile. En el terreno local, participará en la licitación para la adjudicación de la Regasificadora del Pacífico y en nuevas convocatorias de transmisión de energía de la Upme, al tiempo que duplicará su infraestructura de transmisión al pasar de 1.523 a más de 3.800 kilómetros de líneas. El total de inversiones previstas en los próximos cinco años en Colombia y el exterior ascenderá a US$2.426 millones.

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Grupo Nutresa lleva alimentos desde Colombia hacia el mundo LA EMPRESA MULTILATINA, LÍDER EN ALIMENTOS EN COLOMBIA CON CERCA DEL 60% DE PARTICIPACIÓN, TIENE PRESENCIA EN 14 PAÍSES Y REGISTRÓ VENTAS TOTALES POR $9 BILLONES EN 2018. Desde su fundación hace casi 100 años, Grupo Nutresa, junto con sus empresas, ha alcanzado un sinnúmero de logros que lo han convertido en el principal referente del sector alimentario colombiano y uno de los más relevantes de la región. Hoy, tiene una capitalización de mercado cercana a los $10,8 billones, hace presencia comercial en 75 países y cuenta con 46 plantas de producción ubicadas en 14 países del mundo. Cercana a cumplir su primer siglo, la compañía es líder en la mayoría de las categorías en las que opera en Colombia, con una participación de mercado consolidada de 59,2%. En la actualidad, Grupo Nutresa atiende a más de 1,4 millones de clientes en su región estratégica, compuesta por Colombia, Ecuador, Perú, Chile, México, Centroamérica y el Caribe y los Estados Unidos. Grupo Nutresa es una empresa comprometida con el desarrollo de un modelo de negocio que vaya de la mano con el desarrollo económico, social y ambiental. Gracias a sus credenciales de sostenibilidad, fue incluida, por octavo año consecutivo, en el índice de sostenibilidad de Dow Jones (DJSI), y ha sido calificada como Categoría Plata en el anuario de sostenibilidad de SAM por quinta ocasión en línea, informe que lista a las organizaciones más sostenibles en el mundo para cada industria, determinado por su porcentaje en el Corporate Sustainability Assessment y que destaca las principales tendencias, retos y oportunidades que se surten 96

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desde la industria y las compañías con el propósito de cerrar la brecha entre sostenibilidad corporativa e inversión sostenible. Grupo Nutresa es la segunda empresa con la mejor reputación corporativa en Colombia y la segunda mejor empresa para atraer y retener talento en el país, según el monitor de reputación Merco Em-

Carlos Ignacio Gallego es el presidente del Grupo Nutresa quien lleva más de 30 años en la organización.

HISTORIA Compañía Nacional de Chocolates, predecesora de lo que hoy se conoce como Grupo Nutresa, nació en 1920 en medio del desarrollo industrial colombiano. Desde esa fecha, la compañía inicia un proceso de transformación empresarial que la lleva a convertirse en una sociedad matriz. Con el tiempo, el nuevo grupo empresarial acelera su expansión a través de la adquisición de empresas de gran tradición y reconocimiento en la región estratégica, cada una con una rica historia y trayectoria. Hoy, el nombre Nutresa recoge todas las categorías de alimentos en las que participa el grupo empresarial a través de marcas reconocidas y queridas que fortalecen su vínculo con la salud, la nutrición y el bienestar de los consumidores.

presas y Merco Talento respectivamente. También fue catalogada como la empresa más responsable y con las mejores prácticas de gobierno corporativo en Colombia, según la misma entidad. No menos importante es el reconocimiento IR de la Bolsa de Valores de Colombia, que da cuenta de las buenas prácticas en materia de revelación de información y relación con inversionistas, certificación que conserva desde hace seis años. La ética y la transparencia son pilares de su actuación corporativa y principios de gran relevancia para

el cumplimiento de su misión. Riesgos asociados a la corrupción, como el fraude, el lavado de activos y la financiación del terrorismo, son gestionados por medio de políticas, códigos e iniciativas de sensibilización y formación para beneficio de los accionistas y los demás grupos relacionados. Gracias a esta gestión, en 2018 la Secretaría de Transparencia de la Presidencia de la República reconoció a Grupo Nutresa por contar con altos estándares en materia de lucha contra la corrupción. Gracias a este reconocimiento la compañía ingresó al registro de Empresas Activas Anticorrupción. Uno de los objetivos estratégicos de Grupo Nutresa gira en torno a la innovación, la cual se ha convertido en motor de crecimiento y competitividad para el logro de los resultados en la región estratégica y los mercados donde tiene presencia. Lo anterior se materializa a través de un sólido proceso de transformación digital y del desarrollo de iniciativas clave que permiten evolucionar en materia de procesos, canales y negocios. Al final, la misión de Grupo Nutresa es la creciente generación de valor, buscando siempre mejorar la calidad de vida de los clientes y consumidores, y el progreso de los colaboradores. LA BOLSA EN COLOMBIA

Grupo Nutresa opera en el mercado alimenticio de la región estratégica a través de ocho unidades de negocio.

PROGRAMA RSE Grupo Nutresa está comprometido a contribuir al desarrollo de un modelo económico que vaya de la mano con el desarrollo social, que genere beneficios para todos sus grupos relacionados y esté en equilibrio con el medio ambiente. La empresa gestiona los riesgos y capitaliza las oportunidades a la luz de seis prioridades estratégicas de sostenibilidad: actuar íntegramente; impulsar el crecimiento rentable y la innovación efectiva; fomentar una vida saludable; gestionar responsablemente la cadena de valor; construir una mejor sociedad; y reducir el impacto ambiental en las operaciones y productos.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Canales y segmentos. La compañía multilatina cuenta con una potente capacidad de llegada al mercado en Colombia y el exterior. Hoy enfoca su inversión en canales diferenciados como el alternativo, atendido a través de Novaventa, el principal operador de máquinas expendedoras en el país, y uno de los más importantes en venta directa con más de 170.000 mamás empresarias. Igualmente atiende el canal institucional a través de La Recetta, la más grande en Colombia en su clase, así como el de restaurantes, con un total de 837 puntos de venta, incluyendo heladerías, en cinco países.

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Unidades de negocio. Grupo Nutresa opera en el mercado alimenticio de su región estratégica a través de ocho unidades de negocio: cárnicos, galletas, chocolates, Tresmontes Lucchetti (TMLUC), cafés, alimentos al consumidor (restaurantes), helados y pastas. Cada uno de ellos cuenta con marcas potentes y apreciadas, 18 de las cuales logran vender por encima de los US$50 millones al año, y 22 con posición de liderazgo en sus respectivos países. En Colombia, la gestión comercial de estos negocios en el canal tradicional y supermercados es apoyada desde Comercial Nutresa, mientras que los servicios administrativos son prestados desde Servicios Nutresa.

GRUPO NUTRESA

GRÁFICO DE LA EMPRESA INGRESOS DEL GRUPO

36,40%

63,60%

En el mundo US$1.100 millones

En Colombia US$1.900 millones

$1,1 billones Ebitda Inversiones US$1.700 millones

Fuente: Grupo Nutresa

RETOS

Grupo Nutresa cerró 2018 con ventas que ascendieron a $9 billones, con un crecimiento de 3,7% respecto a 2017. En Colombia, las ventas fueron de $5,7 billones y en el exterior, de US$1.100 millones, con una participación de 63,6% y 36,4% respectivamente. Desde el 2000, el crecimiento inorgánico se ha materializado a través de 21 adquisiciones, fusiones, joint ventures y nuevos negocios en los que se ha invertido cerca de US$1,7 billones.

MERCADOS INTERNACIONALES El proceso de transformación e internacionalización de Grupo Nutresa se ha venido consolidando en los últimos años a través de la adquisición de empresas de gran tradición y reconocimiento en la región estratégica y se ha soportado, entre otros, la incorporación de talento local, la fortaleza de las marcas adquiridas, y el respeto a las culturas. Hoy, Grupo Nutresa tiene presencia directa en 14 países, donde cuenta con 46 plantas de producción: Colombia, Perú, Ecuador, Chile, Venezuela, Panamá, Costa Rica, Nicaragua, El Salvador, Guatemala, México, República Dominicana, Estados Unidos y Malasia. En 2019, sus ventas internacionales ascendieron a US$1.109 millones.

FILOSOFÍA CORPORATIVA

os negocios y compañías de Grupo Nutresa se rigen bajo unos valores claros dispuestos por la matriz. Se han definido diez principios básicos que deben reflejar la actuación corporativa en cualquier instancia: desarrollo de la gente, ética, participación y gestión colaborativa, respeto, alimentos confiables y vida saludable, innovación, productividad y competitividad, ciudadanía corporativa responsable, buen gobierno corporativo y autonomía con coherencia estratégica.

Los principales riesgos a los que se enfrenta la empresa en Colombia y el mundo son: la volatilidad en los precios de materias primas y de las tasas de cambio; un ambiente altamente competitivo; y un entorno regulatorio en materia de nutrición y salud. Para mitigarlos, ha diseñado unas políticas de cobertura de commodities alineadas a la dinámica del mercado, programas de desarrollo y fortalecimiento de capacidades orientadas al consumidor; y una política de nutrición que gobierna todos los procesos de desarrollo de nuevos productos y de reformulación de los actuales.

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Grupo SURA afianza su crecimiento rentable y sostenible

LO QUE EMPEZÓ EN MEDELLÍN COMO UNA COMPAÑÍA DE SEGUROS, 75 AÑOS DESPUÉS SE CONSOLIDA COMO UNO DE LOS JUGADORES MÁS RELEVANTES EN LA INDUSTRIA DE SERVICIOS FINANCIEROS EN AMÉRICA LATINA. La historia de SURA y sus compañías, con el crecimiento en Colombia y su posterior expansión en América Latina, ha estado cruzada por dos rasgos particulares: siempre ha tenido una propiedad democratizada, en que ninguno de sus accionistas ha sido controlante; también se cuenta entre las empresas que desde sus inicios decidió ser pública, al listarse desde 1945 en la Bolsa, primero en la de Medellín y luego en la de Colombia (BVC). Así comenzó operaciones en 1944, cuando 31 empresas y 151 personas naturales constituyeron la Compañía Suramericana de Seguros (hoy Seguros SURA Colombia) para atender la necesidad de un servicio que cubriera potenciales siniestros en fábricas y viviendas. Y así se mantiene en la actualidad desde Grupo SURA, compañía listada en la BVC y holding de servicios financieros de seguros, pensiones, ahorro, inversión, gestión de activos y banca. A junio de 2019, cuenta con más de 11 mil accionistas, incluidos más de 500 internacionales, entre los cuales los fondos privados de pensiones, es decir, el ahorro previsional de unos 15,8 millones de colombianos, son los mayores propietarios con un 29% de participación consolidada. Además, luego de dos años de operaciones, en 1947, la Asamblea General definió el pago de dividendos a los accionistas. Desde entonces, año a año, se han in100

LA BOLSA EN COLOMBIA

crementado, en línea con la evolución y crecimiento de los negocios, con la consigna de responder a la confianza emprendedora, la misma que hoy busca respaldarse en los resultados de un crecimiento rentable y sostenible. Tres compañías son foco estratégico de Grupo SURA y representan 75,4% de su portafolio, que a marzo de 2019 estuvo valorado en $35,5 billones: Suramericana, filial especia-

Grupo SURA aspira a crear valor superior a sus accionistas y a la sociedad.

HISTORIA El origen de SURA como organización fue en 1944, cuando nació en Medellín la Compañía Suramericana de Seguros Generales. El espíritu emprendedor contribuyó a consolidar un portafolio de inversiones que se escindió en 1997 de la actividad aseguradora y se crea Grupo SURA como holding. Luego de su expansión internacional, con adquisiciones de activos de ING (pensiones y fondos, 2011) y de RSA (seguros, 2015), ahora con sus filiales Suramericana y SURA Asset Management consolida el crecimiento orgánico y rentable, de la mano de más de 29 mil colaboradores que atienden a cerca de 38 millones de clientes en 10 países de América Latina.

lizada en seguros y la gestión de tendencias y riesgos, que opera en nueve países; SURA Asset Management, filial experta en pensiones, ahorro, inversión y gestión de activos, en seis mercados; y Bancolombia, donde Grupo SURA es principal accionista (46,1% de participación), que ofrece banca universal para personas y empresas en el país y Centroamérica. CRECIMIENTO LIGADO A LA BOLSA

La historia de crecimiento y expansión de las compañías de Grupo SURA también se vincula a que esté listada en la Bolsa de Valores de Colombia, donde sus

acciones ordinarias y preferenciales representa el 11.6% del índice Colcap, a marzo de 2019. Al sumar la participación en compañías asociadas (Bancolombia, Grupo Argos y Grupo Nutresa), representa el 46.6% de este índice. Desde 2007, Grupo SURA se ha financiado mediante emisiones de renta fija y renta variable por $5,6 billones, en el mercado local (BVC). Este monto incluye la emisión de acciones preferenciales y de bonos en que participaron más de 20.000 inversionistas y que completaron la estructuración financiera para adquirir en 2011 los activos de ING en América Latina. Se trata de una de las adquisiciones más cuantiosas en la historia de una compañía de origen latinoamericano: US$3.614 millones. Por su parte, la filial Suramericana emitió bonos por $1 billón en 2016, que financiaron parte de la compra de activos de la aseguradora RSA en seis países de la región. Al tiempo, la presencia de Grupo SURA en la Bolsa ha atraído fondos internacionales al mercado de valores colombiano y contribuido a que los fondos privados de pensiones del país tengan una opción rentable para diversificar sus inversiones y obtener mayores rendimientos para el ahorro de los trabajadores colombianos. LA BOLSA EN COLOMBIA

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El voluntariado corporativo de SURA benefició a 60.794 personas de 10 países en el último año.

PROGRAMA RSE En Grupo SURA el rol de la empresa en la sociedad va más allá del negocio. Por eso la Responsabilidad Corporativa también crea bienestar y desarrollo sostenible desde iniciativas que en el último año beneficiaron a 2,65 millones de personas en 10 países de América Latina, con inversiones, principalmente, en calidad de la educación, promoción del arte y la cultura y el voluntariado corporativo, que en su mayoría son canalizadas mediante la Fundación SURA.

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PRODUCTOS Y SERVICIOS Grupo SURA cuenta con un portafolio diversificado que atiende a las prioridades comunes de evolucionar sus negocios y crear mayor valor a cada uno de los clientes actuales y potenciales de sus filiales, con la comprensión de que responden al entorno y a las necesidades de los latinoamericanos en distintos momentos de su vida: Suramericana, al cumplir 75 años, es hoy una aseguradora especializada en la gestión tendencias y riesgos. Luego de la adquisición de activos de RSA en 2015, cuenta operaciones en nueve países de América Latina, que se presentan al mercado como Seguros SURA y suman más de 17.5 millones de clientes. Como plataforma regional multisolución, multisegmento y multicanal, ha llegado a ser el

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cuarto mayor grupo asegurador de origen latinoamericano y el octavo entre todos, por producción de primas, según el ranking Mapfre 2018. SURA Asset Management, nació en 2011 como filial para la gestión de los activos de ING adquiridos por Grupo SURA en América Latina. Con operaciones en seis países y más de 20.2 millones de clientes, es líder en Latinoamérica en pensiones obligatorias, por monto de activos administrados y en la industria de ahorro no bancario regional. Junto al negocio pensional, desarrolla los de ahorro e inversión, que brinda alternativas voluntarias para personas, así como a SURA Investment Management, unidad dirigida a la gestión de activos de clientes institucionales.

GRUPO SURA

GRÁFICO DE LA EMPRESA PORTAFOLIO DE INVERSIONES 2018

5 2 4 3

2 3 4 5 6

MERCADOS INTERNACIONALES Con la crisis financiera de 2008, la economía mundial enfrentó una coyuntura compleja. Grupo SURA pudo resguardarse y esperar, pero decidió ir por las oportunidades que se presentarán. En 2011, el grupo financiero holandés ING decidió vender sus operaciones en América Latina. Se abrió una ventana que coincidió con la estrategia de expansión de Grupo SURA, la solidez necesaria y la confianza de los inversionistas para acompañar este reto. El cierre de la millonaria adquisición dio paso a SURA Asset Management. Suramericana, como líder en Colombia, dio su gran salto internacional en 2015, luego de incursiones puntuales en Panamá, República Dominicana y El Salvador: la filial aseguradora presentó una propuesta ganadora que le permitió llegar con su negocio y visión a cinco países más, tras adquirir los activos de RSA en seis países de la región.

Sura AM Suramericana Bancolombia Grupo Argos Grupo Nutresa Otras inversiones

31,30% 21,90% 22,30% 12,10% 11,80% 0,60%

RETOS Fuente: Grupo Sura

El 2018 fue un año de decisiones estratégicas importantes, las cuales afectaron la comparación de cifras, pero los negocios continuaron con una positiva dinámica operativa. El crecimiento de ingresos operativos en términos comparables fue: Vida 15,8%, No Vida 13,3%, Mandatorio 6,1%, Voluntario 10,7%. Los ingresos totales consolidados llegaron a $19,2 billones. Los gastos totales disminuyeron 0,4% explicado por menor siniestralidad y ajustes de reservas, así como gastos controlados y la ganancia neta de operaciones continuadas alcanzó los $1,4 billones.

FOCO EN INNOVACIÓN

a innovación y el emprendimiento se orienta en SURA a conocer y servir mejor a clientes actuales y potenciales. Suramericana amplía las fronteras de la industria como gestores de tendencias y riesgos, con más productos, soluciones y capacidades, según evolucionan personas y empresas. SURA Asset Management incorpora tecnologías y digitalización en desarrollo de productos, servicios y canales para el ahorro. Grupo SURA complementa y potencia los esfuerzos de sus filiales con el programa de venture corporativo, SURA Ventures.

Grupo SURA, como holding de servicios financieros, tiene tres tareas clave en su horizonte: acelerar el crecimiento orgánico y rentable de los negocios de Suramericana y SURA Asset Management; continuar con el plan gradual de reducción de deuda para incrementar la solidez y flexibilidad financieras, con miras a atender futuras oportunidades; y también acompañar a los negocios en obtener mayores eficiencias a partir de SURA Ventures, que potencia la innovación, las alianzas y las sinergias.

LA BOLSA EN COLOMBIA

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ISA, conectada con Latinoamérica

ISA ES UN GRUPO EMPRESARIAL MULTILATINO RECONOCIDO POR LA EXCELENCIA DE SUS OPERACIONES EN LOS NEGOCIOS DE ENERGÍA, VÍAS Y TELECOMUNICACIONES EN LA REGIÓN. Hace más de cinco décadas, el presidente de Colombia, Carlos Lleras Restrepo, enfrentaba el reto de impulsar la integración de los sistemas eléctricos del país, con el objetivo de abastecer la futura demanda nacional. Por esto, el 14 de septiembre de 1967, con el respaldo del Banco Mundial, se unieron la Corporación Autónoma Regional del Cauca (CVC), la Central Hidroeléctrica del Río Anchicayá (CHIDRA), la Empresa de Energía Eléctrica de Bogotá (EEB), las Empresas Públicas de Medellín (EPM), el Instituto de Aprovechamiento de Aguas y Fomento Eléctrico (Electraguas) y la Central Hidroeléctrica de Caldas (CHEC) para crear ISA (Interconexión Eléctrica S.A), hoy considerada la mayor transportadora de energía eléctrica a alto voltaje del país y Latinoamérica. La compañía ha cumplido con creces la misión que le fue impuesta. No solo es fundamental en la tarea original de interconectar a Colombia con más de 12.000 kilómetros de líneas de alta tensión, sino que ha trascendido fronteras al apostar por importantes procesos de internacionalización y diversificación en diferentes países de la región, convirtiéndola en un grupo empresarial multilatino reconocido por la excelencia de sus operaciones en los negocios de Energía, Vías y Telecomunicaciones. ISA transporta anualmente 345.000 GWh mediante la operación de 45.142 km del circuito de redes de alto voltaje y 90.821 MVA, y 104

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desde 2011 es el principal operador de vías interurbanas en Chile con 907 km y 136 más en construcción. En telecomunicaciones cuenta con 49.500 km de fibra óptica. De este modo, ISA y sus empresas, contribuyen a mejorar la calidad de vida de más de 170 millones de personas en Colombia, Brasil, Chile, Perú, Bolivia, Argentina y Centro América, a través de la operación de 43 filiales y subsidiarias.

Bernardo Vargas Gibsone asumió la presidencia de ISA en el año 2015, convirtiéndose en el séptimo presidente de la historia de la compañía.

HISTORIA ISA nació el 14 de septiembre de 1967 para encargarse de la construcción, el mantenimiento y administración de la red de transmisión a alto voltaje del país. La compañía comenzó con un capital de 5 millones de pesos y tres profesionales en una casa ubicada en Bogotá. Hoy es un grupo empresarial con presencia en 8 países de América Latina.

En lo que a democratización se refiere, la multilatina es un modelo a seguir, pues en el año 2000 sacó al mercado 115 millones de acciones, que fueron vendidas a un precio de $850 pesos por unidad, lo que la convirtió en la primera empresa pública de Colombia en realizar una emisión de este tamaño. Este proceso se realizó nuevamente en 2002, bajo el programa “Acciones para todos”, donde se emitieron 120 millones de acciones. Posteriormente se realizaron dos ofertas públicas de acciones. En 2007 fueron 56,4 millones y en 2009 fueron 32 millones, quedando el Gobierno Colombiano con el 51,41% de la participación accionaria. Desde entonces, la

acción ha alcanzado topes históricos de $19.960 (12 de julio de 2019) con una variación año corrido de 42,78% a esta fecha. La acción de ISA ha sido una de las más sólidas y con mejor desempeño en los últimos años. Este crecimiento se debe a la consolidación y coherencia de un plan de inversiones que asegura seguir creciendo, así como consideraciones de mercado y entorno que son favorables por ser ISA un activo defensivo para el mercado, con una alta predictibilidad de los ingresos, al no estar atados necesariamente al ciclo económico de corto plazo. Las acciones son ordinarias, desmaterializadas y se encuentran en el Depósito Centralizado de Valores de Colombia (Deceval S.A.). La compañía tiene inversionistas públicos y privados, sus acciones y bonos se transan en la Bolsa de Valores de Colombia, las acciones cuentan con ADR´s Nivel I que se negocian en el mercado Over the Counter (OTC) de Estados Unidos. Aplica altos estándares de transparencia, eficiencia y gobierno corporativo que brindan protección y confianza a sus inversionistas y le permiten el ritmo de crecimiento. Debido a sus logros y transparencia, el programa de valores de ISA cuenta con la calidad de Emisor Conocido y Recurrente (ECR) que otorga la Superintendencia Financiera, permitiéndole adelantar un proceso más ágil para la realización de sus ofertas públicas de valores. ISA también cuenta con el Reconocimiento Emisores – IR otorgado por la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) que destaca a compañía como un emisor con mejores prácticas en materia de revelación de información y relación con inversionistas. LA BOLSA EN COLOMBIA

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El Grupo ISA, con su negocio de Vías es el mayor operador de autopistas interurbanas en Chile con más de 900 kilómetros de infraestructura vial.

PROGRAMA RSE En alianza técnica con South Pole y Panthera, ISA desarrolla ‘Conexión Jaguar’ para contribuir a la mitigación del cambio climático, mejorar la calidad de vida de las comunidades rurales y recuperar y conectar los hábitats naturales del corredor del jaguar en América Latina, que coinciden con los territorios donde la compañía tiene presencia. El programa ha logrado la protección de más de 144.000 hectáreas de bosque y nacimientos de agua, y ha preservado cerca de 60 especies de fauna en Colombia y Perú.

NEGOCIOS QUE CONECTAN Si bien ISA nació con el objetivo de impulsar la integración de los sistemas eléctricos del país, con el tiempo diversificó sus negocios e internacionalizó su operación. En materia de energía, la empresa colombiana transporta anualmente 345.000 GWh, mediante la operación de 45.142 km de circuito de redes de alto voltaje (el equivalente a darla la vuelta completa a la Tierra) y 90.821 MVA, que soportan el suministro eléctrico en Colombia, Perú, Brasil, Chile y Bolivia con una confiabilidad del 99,99%. En lo que se refiere a vías, ISA apostó en 2011 a conectar el territorio chileno por medio de vías de calidad. En la actualidad es la principal operadora de concesiones de carreteras interurbanas con 907 kilómetros construidos y

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136 kilómetros más en construcción. Además, suscribió un importante acuerdo con Construcciones El Condor S.A. para incursionar en el negocio de concesiones viales en Colombia y Perú. En telecomunicaciones, la compañía proporciona soluciones digitales para diferentes tipos de negocios en Latinoamérica (desde la Florida hasta la Patagonia). Para satisfacer las necesidades de sus clientes, que involucran el sector público y privado, se han incorporado al portafolio en los últimos años servicios como cloud, seguridad administrada y servicios gestionados (comunicaciones unificadas para empresas y administración de redes), lo que ha llevado a complementar la red de más de 49,500 Km de fibra óptica.

ISA

ASÍ ES LA OPERACIÓN Operaciones en 7 países

Fuente: ISA

GRÁFICO DE LA EMPRESA

43 empresas filiales y subsidiarias Los negocios en: Energía Vías Telecomunicaciones Conecta a más de 170 millones de personas Más de 4.000 colaboradores

GOBIERNO CORPORATIVO En ISA, el Gobierno Corporativo es el conjunto de valores, principios, políticas, reglas, prácticas y procesos, por medio de los cuales la empresa es dirigida, operada y controlada. Fue establecido para mejorar la toma de decisiones, las cuales se sostienen con criterio gerencial, privilegiando el interés de la sociedad. La base de su cultura organizacional es la ética, el “valor de valores” y al mismo tiempo, ha declarado una política de “cero tolerancia” a la corrupción. Además de consolidar una operación que permita generar ingresos y utilidades, el grupo empresarial tiene claro la responsabilidad de construir un compromiso sólido con la ética, la transparencia, la responsabilidad con los empleados y el medio ambiente.

ISA2030 está sustentada en cuatro pilares cuyas iniciales conforman la palabra VIDA: Verde, por la conciencia ambiental y el compromiso con el planeta; Innovación, como palanca para crecer mediante nuevas tecnologías; Desarrollo, para continuar creciendo con rentabilidad; y Articulación, de nuevos mecanismos de colaboración y alianzas.

TALENTO HUMANO

SA reconoce el recurso humano como el principal factor de competitividad. Es una empresa que ha aportado, de forma efectiva, al desarrollo de la ingeniería en Colombia y que exporta talento con las más altas calidades humanas y técnicas a toda Latinoamérica. Más de 4 mil colaboradores integran este grupo empresarial.

RETOS La estrategia ISA2030 plantea iniciativas concretas y objetivos de inversión en innovación disruptiva, nuevos negocios de energía y emprendimiento. Esta agenda en los próximos 11 años se enmarca bajo el concepto de Valor Sostenible, que significa seguir siendo rentables, competitivos, atractivos para el mercado, pero también reafirmando el compromiso no solo con sus grupos de interés, sino con la sociedad en general, vinculándose a la agenda global con contribuciones y resultados tangibles que respondan a los grandes temas de interés mundial.

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Protección, líder en innovación de soluciones de ahorro

CON MÁS DE 28 AÑOS DE EXPERIENCIA, PROTECCIÓN BUSCA SATISFACER LAS NECESIDADES DE TODOS LOS CLIENTES A TRAVÉS DE SOLUCIONES INNOVADORAS EN AHORRO E INVERSIÓN. Protección es una de las cuatro Administradoras de Fondos de Pensiones y Cesantías (AFP) que existen actualmente en Colombia. Su nacimiento en 1991 estuvo promovido por la Compañía Suramericana de Seguros, hoy Grupo SURA, y se dio después de la aprobación de la Ley 50 de 1990 y la Ley 100 de 1993 que estructuraron el Sistema de Seguridad Social en el país. Con la eliminación del modelo en que los empleadores eran los que conservaban y manejaban el dinero destinado a los periodos de desempleo y jubilación, fueron varios los grupos económicos que decidieron incursionar en el nuevo campo de los fondos privados de pensiones. El primero en obtener la licencia por parte de la Superintendencia Financiera para administrar el ahorro de los trabajadores fue precisamente Protección en 1994. En su proceso de expansión, la compañía compró 99% de la Administradora de Fondos de Pensiones salvadoreña AFP Crecer en 2011 por un valor de US$103 millones y, años más tarde, se fusionó con ING Pensiones y Cesantías una operación que costó US$3.614 millones. En el mercado de capitales, Protección juega un papel fundamental como inversionista al ofrecer alternativas de ahorro a mediano y largo plazo a las personas según su horizonte y perfil de riesgo, bien sea para un objetivo pensional, de 108

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ahorro o inversión a través de los portafolios voluntarios. Generalmente, estos recursos son utilizados para invertir en distintos vehículos de inversión entre títulos de renta fija y variable de emisores como el Gobierno, instituciones de crédito y empresas, entre otros. Los portafolios son monitoreados, vigilados y controlados por los entes de control. Ahí Protección apoya en su rol tanto a la Superintendencia Financiera como al Autorregulador del Mercado de Valores (AMV) y a la Bolsa de Valores de Colombia (BVC). Por otro lado, los diferentes emisores utilizan estos capitales para la financiación y el desarrollo de sus proyectos. De este modo, el mercado de capitales ofrece mecanismos para la asignación y distribución del ahorro hacia las actividades productivas. A través del Gobierno Corporativo, Protección buscar consolidar una cultura basada en la transparencia empresarial. En 2018, la compañía adoptó una gestión activa en el desarrollo del Programa Anticorrupción y posteriormente ingresó al listado de “Empresas Activas Anticorrupción Negocios con principios” liderado por la Secretaría de la Transparencia de Presidencia. De igual forma, mantiene la aplicación de las buenas prácticas que se han adoptado desde 2015. Además, el año pasado se destacó tanto la entrada en funcionamiento del Comité Corporativo y Sostenibilidad como la implementación de la herramienta ‘Gobertia’ que facilita el relacionamiento de la secretaría general con la Junta Directiva y los Comités de Apoyo a través de los medios digitales. Por otro lado, se realizaron ajustes al Código de Buen Gobierno y a los reglamentos de los Comités de Apoyo de la Junta Directiva. Y en materia de políticas se destacó la actualización de la “Política de Designación Remuneración y Sucesión de la Junta Directiva” en cuanto a la fijación de topes para algunos directores patrimoniales.

La cultura y el liderazgo movilizan la transformación de Protección.

HISTORIA Protección es una compañía que se destaca por buscar constantemente una transformación de la experiencia de los clientes a través de la elaboración de soluciones tecnológicas e innovadoras. Para ello, se apoya en herramientas de la Cuarta Revolución Industrial como la inteligencia artificial, la analítica y la robótica. En este sentido, la Administradora de Fondos y Pensiones fue reconocida por Global Business & Finance Awards como el Fondo de Pensiones más innovador de Colombia y el Fondo de Pensiones del Año - Colombia 2018. LA BOLSA EN COLOMBIA

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Protección se apalanca en la innovación para estar más cerca de sus clientes.

PROGRAMA RSE La responsabilidad social es una premisa y un compromiso para la compañía. No solo se busca acercar el ahorro a las personas, sino que también se impulsan programas de desarrollo social. En 2018, Protección invirtió en el programa ‘Viviendo Mejor’ en municipios de Antioquia, Atlántico, Cundinamarca y Valle del Cauca. Además, en la línea de una movilidad sostenible, implementó el servicio de transporte colaborativo ‘TryMeRide’ y lanzó el programa UnoEnUnMillón que estimula el uso de la bicicleta como medio de transporte.

PRODUCTOS Y SERVICIOS Con más de 28 años de experiencia, Protección es una compañía experta en ahorro e inversión que actualmente administra recursos por más de $106 billones a cerca de siete millones de clientes en los fondos de pensiones obligatorias, voluntarias y cesantías. Además, cuenta con 54.000 pensionados. La compañía tiene presencia en 28 de las ciudades principales del país y en El Salvador a través de la AFP Crecer. Dentro de sus accionistas tienen participación Sura Asset Management (49,36%), Caja Colombiana de Subsidio Familiar – Colsubsidio (16,41%), Bancolombia S.A. (10,68%), Fiduciaria Bancolombia S.A. (9,9%), Cornerstone LP (7,53%) y otros accionistas minoritarios (6,12%). En 2018, los recursos de pensiones obligatorias que administró esta AFP bajo el esquema multifondos ascendieron a $84,7 billones, los cuales se encuentran distribuidos en los diferentes fondos de acuerdo con la elección del perfil de riesgo de cada

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afiliado. Este volumen de activos administrados permitió alcanzar una participación de mercado de 36,2%. Por su parte, los recursos administrados en ese periodo en el fondo de pensiones voluntarias llegaron a $8,7 billones, lo que supone una participación de mercado por valor de fondo de 42,6%, cifra que permite mantener el liderazgo de la AFP en esta línea de soluciones de ahorro e inversión. En cuanto al Fondo de Cesantías se administró el ahorro de cerca de 2,5 millones de afiliados y el valor de fondo llegó a $4,17 billones. Dentro del ADN de la compañía, está el apalancar sus servicios en herramientas tecnológicas y digitales para estar más cerca de los clientes y que tengan soluciones de primera mano para realizar consultas sobre su ahorro pensional. La generación de valor significativo y diferenciado permite a Protección aumentar la competitividad, asegurar la sostenibilidad en el largo plazo y aportar a la construcción de una sociedad más justa.

PROTEC C IÓN

GRÁFICO DE LA EMPRESA RESULTADOS 2018 Ingresos

$1,3 billones Margen Ebitda

RETOS

Utilidad neta

$205.142 millones

MERCADOS INTERNACIONALES En 2011, Protección adquirió 99% de las acciones de la Administradora de Fondos de Pensiones Crecer S.A. (AFP) de El Salvador por valor de US$103 millones. Hoy en día, esta filial, con más de 20 años de experiencia, atiende a 1,6 millones de afiliados y administra activos por US$5.154,6 millones en sus fondos conservador y especial de retiro. En 2018, esta compañía obtuvo una utilidad neta de US$12 millones mientras que sus ingresos operacionales producto de las comisiones cobradas por la administración del fondo de pensiones alcanzaron US$36,6 millones. Además, también cuenta con más de 39.000 pensionados y beneficiarios de pensión.

Fuente: Protección

26%

Protección es una Compañía experta en ahorro e inversión, que administra recursos por $106 billones de más de 7 millones de clientes y cerca de 58.000 pensionados. Dentro de sus accionistas tienen participación Sura Asset Management (49,36%), Caja Colombiana de Subsidio Familiar – Colsubsidio (16,41%), Bancolombia S.A. (10,68%), Fiduciaria Bancolombia S.A. (9,9%), Cornerstone LP (7,53%), entre otros accionistas minoritarios (6,12%).

TALENTO HUMANO

a cultura y el liderazgo movilizan la transformación de Protección. Para esto, en la compañía se aprovechan las capacidades y las habilidades del talento humano con el objetivo de crecer y desarrollarse. Por ejemplo, atendiendo a las nuevas tendencias de movilidad y formas de trabajo, la compañía ha profundizado en la implementación de modelos de teletrabajo que facilitan a los empleados realizar sus funciones sin tener que trasladarse a las oficinas.

Uno de los mayores retos de la compañía es el de sensibilizar a la población para que entienda la importancia que tiene ahorrar desde hoy para mantener la calidad de vida actual en el futuro. Además, Protección busca crear estrategias de información personalizadas y apalancadas por la tecnología para poder llegar a todos sus clientes. En ese sentido, acaba de lanzar un laboratorio de innovación y además cuenta con un servicio 100% digital que permite a los usuarios afiliarse en muy pocos minutos.

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UNIVERSIDAD

Universidad Externado, la puerta al conocimiento de la economía

EL APORTE DE LA UNIVERSIDAD AL MUNDO ECONÓMICO TIENE VARIAS DIMENSIONES. UNA DE ELLAS ES EL CONOCIMIENTO DE LOS HECHOS Y LA CREACIÓN DE TEORÍAS QUE FACILITEN SU MEJOR ENTENDIMIENTO. Un buen punto de partida es la experiencia traumática que sufrieron la economía mundial y los mercados financieros internacionales en septiembre de 2008. Algunos comentaristas atribuyeron la responsabilidad de la crisis a la imprevisión de los economistas académicos. Las mismas voces hicieron llamados por la reconstrucción de la teoría económica. La realidad es más matizada. Los economistas, especialmente quienes estudian los mercados financieros, no tienen una bola de cristal. Pero los que trabajan en el ámbito universitario construyen herramientas que permiten entender mejor lo ocurrido en los mercados y diseñar respuestas de política. De hecho, de no haber sido por los aportes de economistas de origen académico lo que hoy llamamos la gran recesión (la secuela de la crisis de 2008) se hubiera convertido en una segunda Gran Depresión. Muchas de las decisiones que llevaron al estallido de la crisis las tomaron banqueros y funcionarios cuyo juicio estaba sesgado por consideraciones de corto plazo. Invocaban como mantra “los mercados no se equivocan”. Hasta que sí. Esa crisis, como todas, dejó enseñanzas. En parte, nuevos desarrollos de la teoría económica, pero también la recuperación de ideas y conceptos que se venían 114

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ventilando desde mediados del siglo XIX. Principios como los de que “no hay almuerzo gratis”, que todo beneficio va de la mano de algún costo y que el riesgo y la rentabilidad están correlacionados entre sí. ¿Cuál puede ser el aporte de la universidad (el caso del Externado) al mundo económico y financiero? La respuesta tiene varias dimen-

Desde su fundación en 1965, la Facultad de Economía a graduado a 2.081 profesionales capacitados para aportar al debate económico del país.

HISTORIA La Facultad de Economía nació en 1965 siguiendo los principios liberales y pluralistas de la Universidad Externado de Colombia; se ha caracterizado por profundizar en el núcleo esencial de la ciencia económica e integrar perspectivas multidisciplinarias. Ofrece una formación rigurosa con los más altos estándares de calidad. Adicionalmente la Facultad se cuestiona y pronuncia de forma permanente sobre los asuntos que impactan al país, impulsando un proyecto educativo que contribuye a la investigación y diseño de políticas públicas, buscando incidir en el cierre de brechas y la integración regional.

siones. Una de ellas, por supuesto es la del conocimiento acerca de los hechos económicos y la creación de teorías y métodos analíticos que faciliten su mejor entendimiento. Pero otra dimensión es la ética. Los profesores e investigadores de universidades como el Externado se rigen por principios del libre examen, la objetividad y la integridad. No limitan sus recomendaciones a otros agentes de la sociedad (como por ejemplo los banqueros) a lo que estos quieren escuchar; cumplen con el deber de decir verdades desagradables cuando sea necesario.

En Colombia, el impacto de la crisis global de 2008 fue limitado. Ello se debe a dos condiciones que las universidades han contribuido a crear: una regulación pública que evita excesiva exposición del sector financiero a riesgos; y un manejo prudente de la política macroeconómica. Los consensos en torno a estos temas se fundamentan en una visión de largo plazo de la economía nacional. La contribución de la universidad es triple. Incluye la crítica, la expresión de puntos de vista desinteresados, salvo por la búsqueda de la verdad y del interés general. Implica la participación en los grandes debates nacionales y la colaboración con medios como La República. Comprende la investigación, el aporte de conocimientos nuevos que se nutre del estado del arte internacional y los aplica a las condiciones particulares de la economía colombiana. Y la formación de profesionales altamente calificados. La buena marcha de la economía y de sus mercados financieros requiere personas idóneas que tengan el dominio de las mejoras técnicas disponibles y, sobre todo, que hayan aprendido a aprender. La educación superior no se limita a asimilar un conjunto estático de conocimientos – incluye la competencia de adaptación permanente a nuevas ideas y hechos cambiantes. Así son los graduados del Externado. LA BOLSA EN COLOMBIA

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La Universidad Externado hizo su adhesión al Pacto Global de las Naciones Unidas en 2005, y desde entonces ha porfundizado su responsabilidad social.

PROGRAMA RSE Desde su adhesión al Pacto Global de las Naciones Unidas en 2005, la Universidad hace de la responsabilidad social un compromiso que se integra a sus propósitos institucionales. Actualmente, cuenta con programas como: Especialización en Responsabilidad Social Empresarial, Especialización en Derecho del Medio Ambiente y Maestría en Responsabilidad Social y Sostenibilidad. También ha trabajado con plataformas como Network o Global Reporting Initiative, entre otros.

PRODUCTOS Y SERVICIOS La Facultad de Economía de la Universidad Externado cuenta con programas de pregrado, posgrado y educación continuada diseñada para formas líderes en distintas disciplinas y profesiones, que transformen sus organizaciones y su entorno. Dentro de la oferta académica en posgrado, la Facultad cuenta con tres programas de especialización con enfoque multidisciplinar. La Especialización en Econometría fortalece el perfil profesional de sus estudiantes a través de la aplicación de herramientas cuantitativas y el uso de software especializado para el análisis de datos. Se trata de un programa pionero que ofrece la posibilidad de incorporar el análisis estadístico y econométrico en la toma de decisiones. De otro lado, la Especialización en Economía Social desarrolla las competencias necesarias para liderar los

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procesos de diseño, implementación y evaluación de políticas sociales. El programa brinda herramientas en el manejo de técnicas de análisis cualitativas y cuantitativas, dirección de instituciones con vocación social en el sector público y privado, y ejecución de proyectos sociales. Finalmente, la Especialización en Economía Urbana y Regional ofrece una formación integral en materia de planificación regional, políticas del suelo, economía espacial y metropolitana. Adicional a ello, con más de 15 años de trayectoria, la Maestría en Economía ha sido reconocida por formar a sus estudiantes para desempeñarse en entidades del sector público y privado, organismos internacionales, y demás organizaciones de regulación y diseño institucional, así como en docencia, investigación y consultoría.

UNIV ER SID AD EX TERNADO

GRÁFICO DE LA FACULTAD FACULTAD DE ECONOMÍA Fue fundada en 1965

Número de estudiantes de posgrados creció 50% respecto a 2018 77% de los docentes de la Maestría en Economía tiene Doctorado

NUESTRO COMPROMISO SOCIAL La preservación del medio ambiente, el respeto por los derechos humanos y la lucha contra la corrupción, son temas que hacen parte de la investigación en la Universidad Externado. Por esta razón, la Facultad de Economía lanzó el Instituto de Economía, Empresa y Derechos Humanos, un espacio de formación y producción académica sobre la protección de los Derechos Humanos, en el marco de las actividades económicas en Colombia. Además, todas las facultades de la Universidad participaron en dos investigaciones que han tenido relevancia nacional, enmarcadas en la colección editorial “Así habla el Externado” que tuvo dos entregas: “Minería y desarrollo” y “La Corrupción en Colombia”.

Fuente: Universidad Externado

Tiene un total de 2.081 profesionales graduados

En el marco del programa en Alta Gerencia en Empresas, Paz y Sostenibilidad, la Facultad de Economía de la Universidad Externado capacitó a más de 120 empresarios en Cesar, Montes de María, Cartagena, Cauca y Valle del Cauca que participaron en la construcción de paz y el desarrollo sostenible en las regiones. Asimismo, llegará al norte y al suroccidente del país, con una oferta académica que responde a los retos de las regiones en el cierre de brechas, el desarrollo metropolitano e inteligencia de negocios.

TALENTO HUMANO

os docentes son escogidos en virtud de su trayectoria académica, sus investigaciones y su capacidad para formar profesionales a través del intercambio de ideas y de conocimiento. En total, hay 1.391 docentes, de los cuales 249 cuentan con doctorado y 15 de ellos hacen parte de la Facultad de Economía. Además, en el marco del programa de formación de docentes en el exterior, hay 70 profesores becarios adelantando sus estudios de maestría y doctorado en países como Alemania, Francia, Inglaterra o España.

RETOS La Facultad de Economía está trabajando en ampliar su oferta hacia nuevas áreas como mercados y competencia, evaluación y contratación de proyectos, política educativa, gestión anticorrupción, desarrollo metropolitano e inteligencia de negocios. Estos programas estarán abiertos a profesionales interesados en trabajar para hacer frente a problemas de economías en desarrollo como la desigualdad, la pobreza, o el acceso a la educación y la salud.

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REFERENCIAS BIBLIOGRÁFICAS

Bolsa de Valores de Colombia Asobolsa Una institución del siglo XX: La Bolsa de Bogotá - Antecedentes de la Bolsa de Valores de Colombia. / Carlos Caballero Argáez. http://www.banrepcultural.org/biblioteca-virtual/credencial-historia/numero-150/una-institucion-del-siglo-xx-la-bolsade-bogota Cien episodios de la historia económica de Colombia. / Roberto Junguito Bonnet. Editorial Planeta Colombiana – sello Ariel. 2018. La Bolsa de Valores de Colombia – Su historia y relación con la Universidad EAFIT / Maribel Serna Rodríguez y Andrés Mauricio Mora Cuartas. Universidad EAFIT. Medellín 2003. https://www.researchgate.net/publication/281863301_La_Bolsa_de_Valores_de_Colombia_Su_historia_y_relacin_con_ la_Universidad_EAFIT Elementos para alcanzar el mercado de capitales que Colombia necesita: hoja de ruta y desafíos estructurales. / Juan Pablo Córdoba Garcés y Estefanía Molina Ungar. Centro de Estudios sobre Desarrollo Económico. Universidad de los Andes. Bogotá 2017. https://economia.uniandes.edu.co/components/com_booklibrary/ebooks/dcede2017-70.pdf Las instituciones en Colombia: un análisis sociológico. Bogotá: Ediciones Uniandes – 2012. / César Rodríguez Garavito y Alejandro Portes. Capítulo: De club de caballeros a foro electrónico de negociación: Un análisis institucional de la Bolsa de Valores de Colombia. / César Rodríguez Garavito. Universidad de los Andes. Historia de la Bolsa de Valores de Colombia – Bolsa de Valores de Colombia http://bolsadevaloresdecolombia.blogspot.com/2009/09/historia-de-la-bvc.html Diario La República Diario El Tiempo Diario El Espectador Diario El País (España) Diario Cinco Días Revista Dinero Revista Semana 118

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