www.descifrado.com
Caracas, 8 de junio de 2016
El ministro Pérez Abad podría buscar que el Dicom y el paralelo se igualen. Pero eso no garantiza que se resuelva la escasez. Control de precios, uso de dólares con fines políticos y bajo precio del crudo dificultan satisfacción de demanda
Dicom quiere ser Voldemort l dólar cotizado en el mercado negro venezolano, cuyo valor es como el villano de la saga de Harry Potter (Lord Voldemort) y no debe ser nombrado, experimentó un alza incomparable el año pasado y en los primeros meses de 2016. Para marzo, su valor era
E
más de cinco veces superior al de la tasa oficial más alta, el Sistema Marginal de Divisas (Simadi), y más de 100 veces la de la más baja, implementada por el Centro Nacional de Comercio Exterior. Justamente en marzo, el vicepresidente para el Área Económica, Miguel
Pérez Abad, anunció una nueva estructura cambiaria de dos bandas que eliminó al Sistema Complementario de Adquisición de Divisas (Sicad). Así, reemplazó la tasa Cencoex con el Dipro y el Simadi con el Dicom, que tendría como característica ser flotante. Aunque en un princiCont. en la pág. 2
2 DESCIFRADO
>> Viene de la pág. 1
pio hubo una reacción escéptica, entre su creación y la última semana de mayo el Dicom se ha depreciado 57,5% y ha aumentado 135,4%, al pasar de poco menos de Bs 200 por dólar a más de Bs 500 por dólar. Al mismo tiempo, la divisa estadounidense comercializada ilegalmente se estancó y hasta cayó de forma brusca. Ya no es ni el doble de la tasa oficial flotante (como Voldemort, no la podemos nombrar, pero usted sabe dónde ver su cotización). En el contexto de una liquidación de dólares por el Estado cada vez más reducida, esta tendencia ha sido para muchos un alivio, pero persisten dudas sobre su continuación en los meses por venir. No es la primera vez que el dólar negro baja para luego escalar por encima de su último pico.
Estímulos coyunturales Asdrúbal Oliveros, socio director de Ecoanalítica, y Cristina Parilli publicaron un artículo en Prodavinci en el que evalúan el comportamiento del Dicom y el mercado negro. "Si queremos entender qué está pasando (y qué va a pasar) con el paralelo, es clave evaluar si han ocurrido cambios en los elementos estructurales que impliquen un punto de inflexión en la cotización del tipo de cambio paralelo. En nuestra opinión no es así, pero el Gobierno sí ha implementado un mecanismo bajo cuerda, tal como está pasando con la restricción en los niveles de liquidez actuales, y aunque consideramos que esto no será sostenible en el tiempo, sin embargo, eso es lo que le ha permitido estabilizar en cierto modo el mercado paralelo", dice el texto. Ecoanalítica estima que en marzo esta reducción de la liquidez en la economía nacional fue de 33,4% con respecto al mismo mes de 2015. En entrevista para Descifrado, Oliveros explicó que la contracción afecta a su vez la liquidez de la banca. El resultado es una menor disponibilidad de efectivo por la baja generación de crédito, que contiene parte de la demanda de divisas.
Pérez Abad busca un mercado abierto, pero tiene oposición en el gabinete El economista agrega otras tres razones coyunturales detrás de la caída del paralelo. Una es la contracción de los ingresos de personas naturales y jurídicas en el país, pues hubo menos personas que estuvieron dispuestas a adquirir divisas ya que bolívares fueron insuficientes. Un segundo punto es la expectativa generada por la depreciación y puesta en marcha del Dicom. Cabe recordar que este nuevo tipo de cambio todavía no ha sido lanzado y que, a pesar de las devaluaciones, sigue operando bajo los parámetros del viejo Simadi. La población espera que pronto comience a funcionar bajo sus propias reglas y que esto permita un acceso mucho mayor a los dólares. Por último, Oliveros apunta hacia un factor exógeno: una reciente apreciación del peso colombiano. Recuerda que el marcador del dólar negro es producto de las transacciones que se hacen entre bolívares y las monedas de Colombia y Estados Unidos en Cúcuta. Considera que este es el estímulo que menos influye en la tendencia cambiaria, pero advierte que es uno sobre el que los venezolanos no tienen ningún control.
¿Fríamente calculado? Desde la creación del Dicom, su rostro más visible ha sido Pérez Abad, así
sea para hacer apariciones esporádicas en las que promete que "pronto" el sistema estará operativo. Dados los orígenes empresariales del ministro y su perfil de hombre pragmático, algunos han percibido en el comportamiento de la tasa flotante un curso hacia al menos un punto que la mayoría de los economistas ha venido sugiriendo desde años: la adaptación del tipo de cambio a las condiciones del mercado, en lugar de tener un valor congelado arbitrariamente. De esa manera se podría igualar la cotización oficial más alta con la paralela. Oliveros no descarta que este sea un plan de Pérez Abad y que en efecto las dos tasas coincidan en un precio de entre Bs 800 y 900 por dólar. Sin embargo, advierte que eso solo es factible si el Gobierno desarrolla una estrategia para que el mercado negro baje, más allá de los factores coyunturales. Duda que al menos dos de estas causas se mantengan en el tiempo. Explica que, en primer lugar, la restricción de la liquidez no le parece sostenible: "El Gobierno tiene los pagos represados, pero debe poner dinero en la calle, sobre todo en el contexto de la activación del referéndum revocatorio". En su artículo sostiene que, "en la medida en que la consulta se convierta en una amenaza real para el Ejecutivo, este se verá >> Cont. en la pág. 3
>> Viene de la pág. 2 en la tentación de aumentar el gasto público por medio de la impresión de dinero, algo que volverá a elevar los niveles de liquidez en la economía y, por consiguiente, permite esperar que esto aumente la presión en la demanda de divisas en el mercado paralelo". El socio director de Econalítica tampoco está seguro de que el Dicom se siga depreciando, pues se pregunta cuánto se va ofrecer. Se active o no el mecanismo con las nuevas reglas, especialistas coinciden en que la capacidad de colocar divisas en el Dicom será limitada. Solo el ingreso petrolero en dólares captado por Pdvsa podría satisfacer la demanda. Los precios del crudo han experimentado un repunte luego de caer a un mínimo histórico a principios de año, pero su promedio en lo que va de año sigue siendo deficitario comparado con el monto usado para calcular el presupuesto de la nación (40 dólares). Antes de la cumbre de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de la semana pasada, el ministro de Petróleo y Minería venezolano, Eulogio del Pino, advirtió que la reciente recuperación moderada se debe a causas puntuales y no estructurales, por lo que instó a que se llegue un acuerdo que garantice la subida del valor del oro negro. La reunión terminó sin ningún pacto en esa dirección. Además de los precios bajos, la producción de Pdvsa ha mermado, lo que influye en la subida del precio del crudo. "El informe difundido por la OPEP el pasado 13 de abril afirma que, de acuerdo con la información suministra-
Alfredo Serrano da por las autoridades venezolanas, la producción del país se ubicó al cierre del primer trimestre de este año en un promedio de 2,53 millones de barriles diarios, cifra que se traduce en un declive de 4,6% respecto al promedio de 2,65 registrado en 2015. Si sólo se observa marzo, la producción que Venezuela reportó a la OPEP es de 2,51 millones de barriles diarios, magnitud que representa un descenso de 5,3% respecto al promedio de 2015", reseñó Víctor Salmerón en Prodavinci.
Pérez Abad no es todopoderoso Cuando Pérez Abad entró al gabinete como ministro de Industrias y Comercio, Fedecámaras saludó la designación, ya que los empresarios lo ven como alguien que puede entender sus necesidades. También hubo una reacción positiva a su ingreso a la Vicepresidencia de Economía Productiva, en reemplazo del marxista dogmático Luis Salas. Pero desde esta posición, que en te-
DESCIFRADO 3
oría encabeza el gabinete económico, Pérez Abad no ha podido ejercer una influencia determinante en todos los aspectos de las cuentas del país. El nuevo sistema cambiario es uno de ellos. Aunque el ministro insiste en que el retraso en la activación del mecanismo se debe a que "afinan la plataforma tecnológica", en los últimos meses ha trascendido que la verdadera razón es la falta de consenso entre los miembros del gabinete. Pérez Abad estaría a favor de un mercado más abierto, con menos controles y trabas burocráticas. La periodista Blanca Vera Azaf reseñó la semana pasada en El Nacional, con información de una fuente anónima cercana al Ministerio de Finanzas, que es realmente el ministro de Alimentación, Rodolfo Marco Torres, quien decide a qué empresas se debe asignar los dólares. Y Marco Torres no está interesado en la apertura defendida por Pérez Abad. En el último foro de perspectivas económicas y políticas de Prodavinci, Asdrúbal Oliveros señaló que el presidente del Banco Central de Venezuela, Nelson Merentes, mantiene una posición similar a la del titular de Alimentación. En lo que Marco Torres y Pérez Abad están de acuerdo es en la necesidad de pagar el servicio de deuda externa este año, aunque sea con una negociación con los tenedores de bonos. Por ese lado el vicepresidente para el Área Económica podría estar ante otro escollo desde afuera del gabinete. El asesor español Alfredo Serrano, supuesto mentor del defenestrado y breve ministro de Economía Luis Salas, se mantiene como una influencia sobre el
PUBLICIDAD
>> Cont. en la pág. 4
4 DESCIFRADO >> Viene de la pág. 3 presidente Nicolás Maduro, a quien le atraen sus ideas marxistas. Vera Azaf reportó que Serrano se opone al pago negociado de la deuda externa y trata de convencer a Maduro de que ordene un canje hostil de bonos, sin tomar en cuenta el parecer de los inversionistas. El argumento sería que el desabastecimiento agravado y el incremento de precios de productos de primera necesidad aumentan el descontento en la población y la presión a favor de un referéndum revocatorio. Para Serrano y los demás asesores dogmáticos de Maduro, el dinero para la deuda sería mejor destinarlo a la importación de productos que aminoren la escasez. Lo más probable es que estos grupos opten por compras centralizadas, dada su hostilidad hacia el sector privado. Además, ya que ven la inflación como un costo político, pudieran insistir en que la mayoría de los dólares se usen para importar a tasa Dipro. Eso significaría menos divisas para atender la demanda en el Dicom. "¿Cómo se puede avanzar con el sistema cambiario? Usted tiene que preocuparse primero por a quién se le asignan las divisas y luego por el tipo de cam-
bio. ¿Con qué criterios económicos los asigno? Hay que establecer un método. Tengo 15 motores y debo ver cuáles me van a generar más riqueza en los próximos seis meses, y a esos les voy a dar un porcentaje mayor de las divisas que tengo, y dentro de los motores repartes por actores. Si empiezas con el debate de la unificación cambiaria es como hacer trampas en el solitario. Es una discusión nominal cuando la economía es una cuestión real. Qué le importa a usted el valor del tipo de cambio si no hay acceso a los dólares", dijo Serrano en una entrevista reciente publicada por Mayela Armas en el portal Crónica Uno.
Resultados magros Oliveros plantea que no necesariamente una hipotética alineación del paralelo y el Dicom permita reactivar la escasez, incluso si se atiende la demanda para importar materia prima y reactivar el aparato productivo. "Las empresas tendrán que pagar más bolívares por cada dólar. Eso a su vez los obligaría subirle el precio al producto terminado para cubrir costos. Pero el control de precios en muchos casos lo impide", dijo. Marco Torres no quiere renunciar al control de las asignaciones de divisas
Directora: Cindy Medina Redacción: Alejandro Armas Asistente de prensa: Gabriel Vargas
Gerente de Administración y Finanzas: Mirla Moros Jefe de Mercadeo y Ventas: Ileana Hidalgo
Desde marzo, voceros del Gobierno han admitido que es necesario hacer ajustes con las etiquetas en varios productos regulados. Pérez Abad ha sido enfático en que es necesario mantener el concepto de "precios justos", pero teniendo en cuenta los costos de producción. Poco a poco, la Superintendencia para la Defensa Nacional de los Derechos Socioeconómicos (Sundde) ha ido emitiendo resoluciones en las que establece aumentos en la harina, el pollo, los pañales y otros bienes de primera necesidad, algunos de tres dígitos porcentuales. Pero para los productores es insuficiente. El presidente de Conindustria, Juan Pablo Olalquiaga, según publicó El Nacional, dijo que la medida debería ser recurrente en el tiempo, pues los costos de producción cambian constantemente. "Algunos productos gozan de mejor rentabilidad y otros no alcanzaron los precios necesarios", indicó. Oliveros también tiene reservas sobre el Dicom como vehículo para la atracción de inversiones que no acudan al mercado paralelo. Sostiene que el incentivo para hacer transacciones con el dólar negro seguirá siendo muy alto si la diferencia con la tasa oficial más competitiva es de más de 10%. La reforma del control de cambio sigue generando expectativas. Los productores y comerciantes aguardan con ansias a que Pérez Abad finalmente anuncie las reglas de juego. Pero el resultado podría no ser el esperado. Sin cambios más profundos en la política monetaria y fiscal, es poco probable que el Dicom tenga más éxito que sus predecesores. ¿Y el innombrable? Hasta ahora nada garantiza que escale cumbres más altas. Seguiremos informando…
Grupo Editorial Descifrado, C.A. Dirección: Av. Ppal. El Bosque. Edificio Torre Credicard. Piso 14. Oficina 143. Urb. El Bosque. Teléfonos: Master (0212) 210.27.50 al 27.63 suscripciones@descifrado.com