BREVIS Reporte de Economía y Negocios en América Latina
Año I, Núm. 10 | 20 de junio, 2016
Jorge Arturo Martínez González, CFA Director de la Maestría en Finanzas EGADE Business School Monterrey joamarti@itesm.mx
UN NUEVO CICLO ALCISTA PARA LAS MATERIAS PRIMAS
L
precios de las materias primas se han comportado de forma cíclica en los mercados financieros durante toda la historia. Parlalelamente a los grandes ciclos, que pueden durar hasta 50 años, se identifican ciclos subyacentes de 7 años, con 3.5 años de alza y otros 3.5 de baja. También se pueden dar miniciclos de 3 años, con 1.5 años de crecimiento y 1.5 años de decrecimiento.
cambios en la geopolítica mundial, incluyendo guerras; pero los ciclos cortos pueden estar simplemente relacionados –y ser un espejo– con los ciclos cambiarios, en particular, del dólar americano. Desde mediados del siglo XX, el tipo de cambio del dólar es un reflejo inverso de los precios de las materias primas, todas ellas denominadas en esa moneda. Cuando se aprecia el tipo de cambio del dólar los países emergentes suelen sufrir al enfrentar salidas de capitales que deprecian sus monedas.
El índice CRB de Bloomberg muestra con claridad al menos dos ciclos desde el 2000 hasta la fecha: el primero inicia en 2002, coincidiendo con la entrada de China en la Organización Mundial del Comercio a finales del año anterior, y termina en la gran crisis del 2008; y el segundo arranca en 2010 y concluye aproximadamente en febrero de este año.
Si este ciclo se confirma significaría que el mundo confía en un regreso del comercio y del crecimiento mundial que beneficiaría a los países emergentes, y con ello al precio de las commodities. O bien en inversa causalidad: que el dólar ha abandonado su ciclo apreciatorio y comenzará una depreciación por 5 o 6 años, cuyas consecuencias son el crecimiento de los precios de las materias primas en los mercados internacionales. Por ello, las carteras de inversión deberían dar un giro estratégico hacia inversiones en mercados “comoditizados”, pero sin olvidar nunca los retos que Todo indica que está comenzando un nuevo los países emergentes enfrentan, como el sobreendeudamiento ciclo que, como los anteriores, puede de las empresas privadas, la volatilidad política, llegar a durar entre 4 y 7 años. Esto pue- Si este ciclo se los indicadores de inflación y el alto nivel del de significar que las commodities se confirma significa costo del interés. comporten en general de forma alcista hasta 2019, para después regresar a la un regreso del Algunos países se encuentran en una situación baja hacia 2022. más fuerte que otros, y sin duda se ha aprencomercio y del dido mucho de las crisis de 1998, 1995 y de los crecimiento” Modelos matemáticos como el de 1980. La mayoría de países emergentes está Kuznets o el de Kondrátiev confirman bien situada en términos de deuda en dólares, econométricamente estos comportamienreservas internacionales y sistema bancario. Se requiere un anátos a través de coeficientes de bondad de lisis minucioso antes de enfocar el portafolio lejos de los países ajuste muy altos, demostrando que no es desarrollados y hacia los emergentes, estudiando aquellos países una coincidencia observar los vaivenes en la que han estado en descenso recientemente y presentan oportuforma senoidal y cosenoidal tanto de sus renidades, y también aquellos que, por razones puramente de mertornos, como de sus diferencias y precios en cado y expectativas, han recibido una cantidad injusta de flujos nivel. Las variables detrás del comportamiena favor que ha dejado a sus activos financieros sobrevaluados y to cíclico varían de acuerdo a su amplitud. Los muestran en la actualidad precios demasiado elevados para obgrandes ciclos se explican por los grandes tener un buen retorno de la inversión. ❚
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