BREVIS Reporte de Economía y Negocios en América Latina
Año II, Núm. 5 | 16 de enero, 2017
Dr. Alejandro Ibarra Yúnez Profesor Titular de Economía y Política Pública EGADE Business School aibarra@itesm.mx
INICIO DE 2017: ENTORNO ADVERSO ANTE BREXIT Y TRUMP
E
l 2016 terminó con signos adversos. Por un lado, el crecimiento mundial fue decepcionante. Los Estados Unidos, el principal socio comercial de México, terminó el año con crecimiento preliminar de 2.5 % (aunque 3.5 % entre el último y tercer trimestre), y con un PIB manufacturero en retroceso de -0.2 % desde un 2 % en el cuarto trimestre del año previo. Por otro lado, las exportaciones también vieron caer su crecimiento tanto por una menor actividad mundial como por la incertidumbre que implica la política económica del nuevo presidente D. J. Trump. A lo anterior se suma el aumento, muy pospuesto, de las tasas de interés en EEUU, y la salida de capitales de las economías emergentes hacia el dólar americano, que se aceleró después de la votación del Brexit. En dicho entorno, la depreciación del peso alcanzó más de 54 % desde enero de 2015, y 19.8 % durante todo 2016 según el Banco de México (enero de 2017). En 2017, se prevé un débil crecimiento para México, con gran incertidumbre y volatilidad dado el posible viraje de la política económica estadounidense hacia el proteccionismo, por presiones políticas de su ejecutivo, lo que se reflejará en niveles de inflación superiores a 5 % y términos de intercambio a la baja. Internamente, se presenta un presupuesto gubernamental desordenado, con bajo gasto y poca claridad en la implementación de las reformas estructurales. ¿Cómo se concretará la política económica del Brexit, el gobierno de D. J. Trump y probables gobiernos ultraconservadores y populistas en otros países? La política británica
y la estadounidense comparten dos aspectos: por un lado, la migración descontrolada, sobre todo en Reino Unido y otras partes de Europa, aunque argumentada sin razón por Trump; y por otro, la postura antiglobalización. En ambos casos, estas posiciones se sustentan sobre la base falsa de que el comercio destruye empleos. Por lo referente a renegociar términos de acuerdos firmados y en operación, como el de la salida de la UE o, en nuestro caso, el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), las decisiones ejecutivas deben pasar por los congresos respectivos, a fin de aplicar el capítulo 22 sobre denuncia. Sin embargo, para ello, debe comprobarse daño económico sustancial resultado del comercio. ¡Parece aquí que el ejecutivo no tiene mucho respeto por su legislativo! Los sectores afectados serán los mexicanos, pero también los de EEUU. Lo mismo ocurrirá en RU, sobre todo la posición competitiva de ese país como mercado financiero de Europa. Los votos a favor del Brexit, así como de D. J. Trump, provinieron de la base México deberá popular de clase media y media-baja, mantener ultranacionalista. En ambos casos, intelectuales y sectores productivos han una postura sido críticos, aunque de manera desorinstitucional, de ganizada hasta ahora. Los partidarios socio comercial y del Brexit y de D. J. Trump argumentan: no de adversario” “RU existe antes de Europa”, en rechazo a la integración, por un lado, y “América primero” (y excluyente), por el otro. El concepto denominado unilateralismo agresivo parece ser común denominador. Finalmente, Estados Unidos jugará un papel importante con su política exterior, que D.J. Trump pretende mantener unilateral ante mundo. El gobierno de Canadá se ofreció, en diciembre, a ser mediador entre el gobierno Trump y el mundo, por su posición neutral, diplomática, coherente. México también deberá mantener una postura institucional, de socio comercial y no de adversario. ❚
1 BREVIS
BREVIS Evolución macroeconómica en América Latina México enfrenta un inicio de año difícil. La amenaza de una renegociación del Tratado de Libre Comercio con América del Norte, la depreciación del tipo de cambio y el aumento en los precios de insumos básicos – como las gasolinas, que se incrementaron hasta 20 %-tendrán efectos sobre la inflación y la actividad económica en los próximos meses. Si bien la inflación cerró 2015 en un mínimo histórico de 2.13 %, y se mantuvo dentro del rango objetivo durante 2016, en diciembre registró un incremento anualizado de 3.36 %. El repunte esperado para este año es mayor, aunque no únicamente por la depreciación que aqueja al peso en los mercados internacionales. Mientras que la depreciación acumulada durante 2016 fue de 20 %, en lo que va del año el peso ya ha perdido 5.45 % de su valor1 . El Banco de México elevó en diciembre la tasa de referencia hasta 5.75 %, lo que representa un incremento de 50 puntos base; se espera que en la reunión de febrero se anuncie otro aumento.
Por su lado, el Banco Central de Brasil redujo la tasa de referencia en 75 puntos base, situándola en 13 %. La política monetaria ha conseguido disminuir significativamente la inflación: la tasa anualizada de crecimiento de los precios fue de 6.29 % en diciembre, la menor registrada en 54 meses, ubicándose nuevamente dentro del rango objetivo de 4.5-6.5 %; se espera que la inflación termine el año en el límite inferior del rango. Adicionalmente, se prevé que la reducción en la tasa de referencia logre incentivar la actividad económica, propiciando la salida de una recesión que ha durado dos años. En noviembre, la tasa de desempleo aumentó ligeramente, de 11.8 a 11.9 %, lo que equivale a más de 12 millones de desempleados. Por su parte, la inversión extranjera directa continúa creciendo: en noviembre se registraron 8,752 millones de dólares, la cifra más alta en lo que va del año. Chile logró reducir la inflación en 2016. Mientras que en enero regis-
Replantear la estructura comercial en la región
traba un aumento anualizado de 4.8 %, en diciembre la tasa cayó a 2.7 %, la más baja desde noviembre de 2013 y dentro del rango objetivo de 2-4 %. Sin embargo, la tasa de referencia de la política monetaria permanece sin cambio en 3.5 %. La tasa de desempleo continúa a la baja desde julio, situándose en 6.2 % en noviembre. La tasa de crecimiento anualizada en el 3er trimestre de 2016 fue de 1.6 %, mismo crecimiento registrado durante el segundo.
Ante la expectativa de un creciente proteccionismo y una continua desaceleración de China, América Latina deberá reconsiderar su estructura de comercio y buscar oportunidades, no solo de diversificación, sino de crecimiento al interior de la región. Si bien el comercio alcanzó un máximo en 2008, cuando el total de exportaciones más importaciones representaba 46.9 % del PIB la región, durante 2015 la cifra descendió a 43 %. Desde el inicio de la Gran Recesión, la mayoría de países de la región no ha logrado recuperar el nivel de 2008, aún con el ciclo alcista en el precio de las commodities. Una de las excepciones es México, cuyo porcentaje de comercio alcanzó 72.8 % en 2015, mientras que en 2008 fue de 58.1 %.
En Colombia, la tasa de crecimiento anualizada continúa cayendo por cuarto trimestre consecutivo, habiendo registrado 1.2 % durante el tercer trimestre de 2016. Por su parte, la tasa de desempleo lleva cuatro meses a la baja, con un notable 7.5 % en noviembre. De igual forma, la inflación muestra incrementos cada vez menores desde julio, con una tasa anualizada de 5.75 % en diciembre, motivo por lo cual el Banco Central redujo en diciembre la tasa de referencia de la política monetaria de 7.75 a 7.5 %. ❚
Para Colombia, Perú, Chile y Brasil, los principales destinos de exportación son China y EEUU, y este último sue-
le ser además el mayor inversionista en la región. Frente a un replanteamiento de los tratados comerciales en los que participa EEUU y la desaceleración en la tasa de crecimiento de China, que se espera sea de 6.2 % para 2017, el panorama para el comercio y la inversión se complica. América Latina necesita buscar oportunidades que contribuyan a diversificar el destino de las exportaciones así como los productos de exportación, que provienen mayoritariamente del sector primario. Algunos factores pueden mejorar las perspectivas de la región: una mayor demanda de productos primarios por parte de EEUU, ante el crecimiento esperado para este año; el inicio de un ciclo alcista en el precio de las commodities; y el fortalecimiento del dólar que ha hecho, en los últimos años, más competitivas a las exportaciones de la región. ❚
Comercio (% del PIB) 2015 80 70 60 50 40 30 20
Argentina
2007
Brasil
2008
Chile
2009
Ecuador
2010
2011
2012
2013
América Latina y el Caribe
2014
2015
Perú
México
Tipo de cambio spot, al cierre del 11 de enero de 2017.
Lo que se juega América Latina con EEUU
La fuerte relación de México con EEUU Los flujos de inversión que provienen de Estados Unidos, tanto por la cercanía geográfica como por el Tratado de Libre Comercio de América del Norte, constituyen 57.5 % del total. Las exportaciones mexicanas a Estados Unidos alcanzan 81.2 % del total y 47.4 % del total de importaciones provienen de este país. Las cifras de esta relación tan estrecha no dejan lugar a duda de que ante la política de hostilidad por parte de Donald J. Trump la presión que enfrenta actualmente México continuará. Por ejemplo, recientemente, Ford anunció la cancelación de una inversión de 1,600 mdd. ❚
57.5% 17262.5 MDD
IED proveniente de EEUU
81.2% 309,110 MDD
Exportaciones a EEUU
El Salvador Fuente: WDI, Banco Mundial.
1
47.4% 187,301 MDD
Importaciones a EEUU
Estados Unidos juega un rol primordial como inversionista en América Latina y como destino de sus exportaciones. Un cambio de su política comercial, sin duda, afectará a los flujos de inversión y comercio en la región. Durante 2015, Estados Unidos fue el mayor inversionista, con 403,000 millones de dólares en IED (inversión extranjera directa) en la región, y uno de los tres principales destinos de las exportaciones latinoamericanas, como podemos observar en el gráfico con algunos países de la región. ❚
IED proveniente de EE.UU
|
Exportaciones a EE.UU.
Ranking
MDD
%
Ranking
MDD
%
Ecuador
2
148.4
14.0
1
7226
39.4
Chile
1
3369.3
16.7
2
88262
13.0
Colombia
3
726.5
6.0
1
14471.0
26.4
Brasil
2
7757.8
20.0
2
24216
12.7
Argentina
1
2797.2
24.0
3
3423
6.0
Perú
3
891.9
13.0
2
5018.0
15.1
2
3 Fuente: Integrated Trade Solutions, Banco Mundial. WTO. Cifras correspondientes a 2015.
BREVIS
Fuente: Integrated Trade Solutions, Banco Mundial. WTO. Cifras correspondientes a 2015.
BREVIS
BREVIS | EGADE Business School Comité editorial: Dra. Sonia Monárrez, Dr. Jorge Velarde | Coedición: Santiago Velázquez | Diseño: Daniela Barajas Contacto: Dra. Sonia Monárrez | Tel. 52 (81) 8625 6155 | e-mail: sonia.monarrez@itesm.mx
Suscríbete aquí
Derechos Reservados © EGADE Business School del Tecnológico de Monterrey. Se prohibe la reproducción total o parcial de este documento por cualquier medio sin previo y expreso consentimiento por escrito de EGADE Business School del Tecnológico de Monterrey, a cualquier persona y actividad que sean ajenas al mismo. Las opiniones expresadas en este documento son exclusiva responsabilidad de los autores, y no reflejan necesariamente los puntos de vista de EGADE Business School del Tecnológico de Monterrey.