El Mercantil octubre 2015 by El Mercantil

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PA R A LO S L Í D E R E S D E H O Y Y D E L M A Ñ A N A año V. Número 70. • Santo Domingo, RD. • octubre 2015 • www.elmercantil.com.do • edición gratuita

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Deudores y acreedores ante una nueva Ley de Insolvencia La prestigiosa abogada Mary Fernández, del bufete Headrick, Rizik, Álvarez y Fernández, expone para los lectores de El Mercantil las claves de una ley que facilitará el cobro de deudas, logrando a su vez la continuidad operativa del deudor

DEBATE ECONOMISTAS PRESENTAN SUS IDEAS CRÍTICAS CON EL SISTEMA

Sus exposiciones también sacuden el mundo de las redes sociales por ser atrevidos y novedosos. P/12

FINANZAS EL FIDEICOMISO MÁLAGA COMO NUEVA FORMA DE INVERTIR EN EL PAÍS Se diferencia de otro en que el inversionista es copropietario de un valor inmobiliario. P/17

BOLSA siga las cotizaciones a travÉs del cuadro

Rendimientos y calificaciones son presentadas al día en nuestra información. P/16

El sector textil de RD permanece vigilante por el Tratado Comercial del Pacífico Explicamos las causas por las que se ve nuestro mercado amenazado El Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica (TPP por sus siglas en inglés), es un tratado de libre comercio multilateral fuertemente promovido por Estados Unidos, que involucra también a Japón, Australia, Nueva Zelanda, Malasia, Brunei, Singapur, Vietnam, Canadá, y los latinoamericanos México, Perú y Chile. El convenio regula un gran número

de temáticas, en las que se incluye el comercio textil, el de lácteos, la regulación laboral, pasando por derechos de autor, patentes, inversiones estatales y medio ambiente. La presencia en el acuerdo de Vietnam preocupa al sector textil dominicano porque las condiciones que se discuten pueden poner a ese país en ventaja frente a nuestra manufactura.

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“La tecnología está aumentando la desigualdad” Stephen Hawking, físico teórico, astrofísico y divulgador científico

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“Hace falta un sistema de alerta temprana para las finanzas”

Nouriel Roubini, profesor de Economía de la Universidad de New York, afirma que las agencias de calificación tardan demasiado en detectar riesgos, mientras los inversores actúan como un rebaño. La reciente volatilidad de los mercados en las economías en desarrollo y emergentes está mostrando cuánto pueden errar las agencias de calificación y los inversores en su evaluación de las vulnerabilidades económicas y financieras. Las agencias tardan demasiado en detectar riesgos y rebajar las calificaciones de los países, mientras que los inversores ignoran la acumulación de riesgos durante un período demasiado largo, sostiene el profesor Roubini. El economista arremete más contra las agencias: “Pocas personas previeron la crisis subprime de 2008, el riesgo de incumplimiento crediticio en la eurozona, o la turbulencia actual en los mercados financieros de todo el mundo. Los dedos acusadores señalan a políticos, bancos e instituciones supranacionales. Pero se exonera de culpa con demasiada facilidad a los analistas y las agencias de calificación que calcularon mal la capacidad de pago de los deudores, incluyéndose entre estos a los gobiernos”. Miran hacia atrás Las calificaciones soberanas a menudo son un asunto subjetivo. Los analistas de las agencias siguen los acontecimientos en el país del cual son responsables y, en caso necesario, viajan a dicho país para examinar la situación. Este proceso significa que con frecuencia las calificaciones miran hacia atrás, las rebajas ocurren demasiado tarde y se recalifica a los países sobre la base del momento en el que se llevan a cabo las visitas, y no sobre la base del momento cuando cambiaron los aspectos fundamentales. Además, las agen-

cias de calificación carecen de herramientas para realizar regularmente un seguimiento de factores vitales, como por ejemplo los cambios relativos a la inclusión social, la capacidad del país para innovar, y el riesgo que representa la hoja de balance del sector privado. Evaluación integral Los reguladores están empezando a exigir que los bancos desarrollen sus propios procesos internos de calificación. El problema es que pocas instituciones cuentan con las herramientas y la experiencia para hacerlo. Una evaluación integral de los riesgos macro para la inversión que presenta un país requiere que se mire sistemáticamente a las accio-

nes de renta variable y a los flujos de la cuenta nacional para capturar todos los peligros, incluyéndose el riesgo en el sistema financiero y la economía real, así como otros temas. Incluso cuando el déficit público y la deuda están en niveles bajos antes de una crisis, pueden elevarse bruscamente después de una erupción. Los gobiernos que parecían ser fiscalmente sólidos, repentinamente, se tornan insolventes. El ejemplo de Brasil El año pasado se debería haber rebajado la calificación de Brasil por debajo del nivel de calificación para inversión, pues su economía tuvo problemas con un déficit fiscal creciente, una carga de la deuda

en aumento y un entorno empresarial en deterioro. El escándalo de corrupción en Petrobras finalmente está causando que las agencias de calificación revalúen a Brasil, pero la decisión se produce demasiado tarde, y las rebajas de calificación, probablemente, no serán suficientes para reflejar el verdadero riesgo. Otros mercados emergentes también se ven frágiles y están en riesgo de sufrir una rebaja de calificación en el futuro. En la eurozona, las calificaciones en la sombra ya daban cuenta a finales de la décadapasada de la existencia de señales de alerta en Grecia y otros países de la periferia. “Una evaluación del riesgo soberano que sea sistemática e impulsada por los datos podría ayudar a detectar los riesgos implícitos en los vientos cambiantes a nivel mundial. En esa medida, proporciona exactamente lo que el mundo necesita ahora: un enfoque que elimina la necesidad de confiar en el abordaje ‘ad hoc’ y lento de las agencias de calificación y en las señales ruidosas y volátiles procedentes de los mercados”, concluye Roubini.

VISIÓN 100

COMILLAS

l mundo del siglo XXI está lleno de “escuelas” que no educan, “hospitales” que no curan, “policías” que suelen ser criminales, “empresas privadas” que solo existen gracias al Estado o “ministerios de Defensa” que atacan a sus ciudadanos. Un universo de instituciones que cumplen parcialmente los objetivos que las justifican. Quizás el país que más requiera de comillas es China, la del sistema “comunista” que se ha vuelto un pilar del capitalismo. La China que nos obliga a ponerle comillas al concepto de “isla”, tomó unas rocas en una zona de soberanía muy disputada y las ha hecho “crecer”. Así, en vez de ser inhabitadas e inhabitables, ahora son bases navales y aéreas. ¿Es el siglo XXI el “siglo de las comillas”? Moisés Naim Financial Times

MODELO

a crisis económica de 2008 no fue convencional, como las de los ochenta y noventa. Fue señal del agotamiento del modelo de economía y de sociedad de toda una época (1980-2008). Como no lo entendimos, la respuesta ha sido equivocada. Se pensó que bastaba con aplicar políticas convencionales de corrección de los desequilibrios macroeconómicos (déficit presupuestario, deuda pública y déficit comercial) para que las aguas volviesen a su cauce. Un error. Pero es que, además, las políticas desregulatorias de esa etapa favorecieron un reparto desigual. Los de arriba acumularon renta y riqueza, los de abajo deuda. Surgió un modelo de sociedad con una elite afortunada y una mayoría con ingresos y oportunidades menguantes. Jared McBride Yale Executive

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El TPP mantiene vigilante al sector textil dominicano El acuerdo tiene significativos matices geopolíticos que pueden dominar sobre los comerciales, un campo en el que nuestro país es insignificante

El Acuerdo Transpacífico de Cooperación Económica (TPP por sus siglas en inglés), es un tratado de libre comercio multilateral fuertemente promovido por Estados Unidos, que involucra también a Japón, Australia, Nueva Zelanda, Malasia, Brunei, Singapur, Vietnam, Canadá, y los latinoamericanos México, Perú y Chile. El convenio regula un gran número de temáticas, en las que se incluye el comercio textil, el de lácteos, la regulación laboral, pasando por derechos de autor, patentes, inversiones estatales y medio ambiente. La presencia en el acuerdo de Vietnam preocupa al sector textil dominicano porque las condiciones que se discuten pueden poner a ese país en ventaja frente a nuestra manufactura. El problema medular es que República Dominicana perdiera mercado en Estados Unidos, independientemente del DR-Cafta. El tratado no sólo es el mayor pacto comercial realizado hasta el momento, sino que puede suponer un importante giro en las transacciones mundiales de mercancías y servicios. Estados Unidos tiene clara su intención: ejercer con el acuerdo un contrapeso ante el avance de China y el dominio que pretende ejercer globalmente, un factor también geopolítico. Mucha letra pequeña Los elementos claves del TPP los fijará el Congreso de Estados Unidos antes de dar su aprobación definitiva al acuerdo. Preocupado por el discurrir de las negociaciones, el Presidente Danilo Medina envío una carta al Presidente Barack Obama, quien le contestó: “He dado instrucciones a mi equipo negociador de tener en cuenta sus consideraciones”. Es decir, Obama no se compromete con Medina directamente en nada y traspasa la responsabilidad a sus expertos y funcionarios. No obstante, en la misiva de respuesta Obama también señala que “el equipo estadounidense de los negociadores del TPP reconoce la naturaleza única

del DR-Cafta en la integración económica regional y tiene presente el grado en que los proveedores estadounidenses se integran con los productores de República Dominicana”. La respuesta esencial apunta a ser: “los tendremos en cuenta”, pero cualquier lector podría también leer entre líneas “no descarten nada”.

Los asiáticos negocian En su lucha de intereses los países firmantes son firmes. Por ejemplo, Japón limitó más sus importaciones de arroz y logró avanzar en la supresión de aranceles para sus marcas de automóviles. Canadá, por su parte, anunció subvenciones millonarias a sus productores de alimentos para contrarres-

tar los efectos del libre comercio. Se tiene todo en cuenta, ya que el área del Pacífico supone un mercado de 800 millones de personas que, dentro de cinco años, acaparará el 42% del consumo de toda la clase media del planeta. Vietnam y nosotros Este país pretende en sus

Un secretismo que despierta suspicacias El TPP concentra el 40% del Producto Interno Bruto (PIB) global, moviliza un tercio del comercio mundial y suma un mercado común de 800 millones de personas, equivalente al 11% de la población total del planeta. El régimen de estricto secreto en que se manejan las negociaciones al interior del TPP ha levantado muchas suspicacias en importantes sectores empresariales, laborales y políticos localizados en los países subdesarrollados, especialmente en la región latinoamericana y caribeña. Obama dio a entender la importancia estratégica del TPP al declarar: “cuando el 95% de nuestros potenciales consumidores viven fuera de nuestras fronteras, no podemos dejar que países como China dicten las reglas de la economía mundial. Esta circunstancia es desfavorable para RD, porque apunta a que los intereses irán hacia fortalecer el acuerdo, sin dar la debida importancia a países como el nuestro. El secretismo no es buen síntoma, aunque lo prudente es no adelantarse a los acontecimientos. Parece que el principal aspecto negativo para nuestro país se gesta en la geoeconomía, rozando la geopolítica, en la que somos insignificantes.

negociaciones que a los firmantes del TPP no se les obligue a adquirir las materias primas textiles exclusivamente a los países miembros, lo que le permitiría hacer sus compras en lugares más baratos como Bangladesh, India, Indonesia y China. Para conseguir su objetivo, Vietnam está dispuesto a ceder en áreas como los servicios y la propiedad intelectual, un importante valor en la negociación puesto que se homologaría en sus exportaciones, evitándose violaciones y falsificaciones. Van a existir, sin duda, fuertes grupos de presión interesados en ello. Vietnam, con un salario mínimo de 73 dólares, pretende realizar su ciclo productivo textil de forma que pueda recibir todas las ventajas arancelarias establecidas en el TPP, lo que dañaría seriamente a la manufactura dominicana que se vende en Estados Unidos, que compraría un producto final más barato. Mal asunto. Nuestro punto a favor es que el 70% de las materias primas textiles utilizadas por los países miembros del DR-Cafta son compradas a Estados Unidos. ¿Se llegará a un acuerdo con cuotas Vietnam-EEUU? Inferioridad de condiciones El Gobierno dominicano evalúa con recelo el TPP, tanto así que, en una reciente alocución del diplomático y profesor Flavio Darío Espinal, durante una sesión del Comité de Relaciones Exteriores de la Cámara de Representantes (EEUU), dijo que con los daños en términos de empleo y exportaciones que causarían las ventajas comerciales a países del sudeste asiático sería imposible para República Dominicana competir en el mercado de Estados Unidos. “Debemos insistir en la amenaza que pende sobre nuestra economía si no se nos otorga la misma flexibilidad en lo que tiene que ver con la regla de origen para textiles”, señaló Espinal. Jesús Martín

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Ranking 2015 de las mayores empresas latinas de AmericaEconomĂa

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Alcanzamos un lugar destacado en la industria latinoamericana gracias a nuestra calidad productiva y a nuestro compromiso con el progreso

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Una ‘Ley de Insolvencia’ para proteger a los acreedores y facilitar la continuidad de los deudores La normativa tiene como línea medular del proceso un plan de reestructuración que permite seguir operando al deudor, conciliando los pagos en un orden establecido El pasado 7 de agosto se promulgó la nueva ‘Ley de Reestructuración y Liquidación de Empresas y Personas Físicas Comerciantes’ (N°141-15), que establece mecanismos para proteger a los acreedores ante la dificultad financiera de sus deudores, permitiendo que estos últimos permanezcan en funcionamiento y superen las dificultades económicas que les impiden cumplir con las obligaciones asumidas, logrando así la continuidad operativa de las empresas y personas físicas comerciantes. También establece un marco jurídico para procesos de reestructuración e insolvencia transfronterizos. La misma entrará en vigor en un plazo de 18 meses a partir de su promulgación, es decir, el 7 de febrero de 2017. La normativa deroga y sustituye toda disposición que le sea contraria, en particular, los artículos 437 al 614 del Código de Comercio y la Ley No. 4582 sobre Declaración de Estado de Quiebra de 1956. Previo a la promulgación de la nueva Ley de Reestructuración y Liquidación de Empresas y Personas Físicas Comerciantes no era posible solicitar la reorganización del deudor en la República Dominicana, toda vez que las leyes aplicables a los procedimientos de insolvencia únicamente se referían a su liquidación. ¿A quién aplica? La normativa aplica a empresas y personas físicas comerciantes, nacionales o extranjeras, domiciliadas o con presencia permanente en el territorio nacional (los “Deudores”), con excepción de entidades comerciales controladas por el Estado; tampoco aplica a las entidades de intermediación financiera regidas por la Ley Monetaria y Financiera de noviembre de 2002 y sus modificaciones; ni a los intermediarios de valores, sociedades administradoras de fondos de

Un ‘Verificador’ confirma la situación del deudor inversión, depósitos centralizados de valores, bolsas de valores, sociedades titularizadoras y cualquiera considerada participante del mercado, con excepción de las sociedades de suscripción pública, regidas por la Ley de Mercado de Valores No. 19-00 y sus modificaciones, a los que sí aplica. Nuevas figuras Se crea la ‘Jurisdicción de Liquidación y Reestructuración Judicial’, integrada por Tribunales de Primera Instancia (el ‘Tribunal’) y Cortes de Apelación especializados, competentes para conocer de los procedimientos de reestructuración y liquidación, así como de cualquier acción judicial o extrajudicial vinculada al ‘Deudor’ y su patrimonio. No obstante, hasta tanto sea creada la nueva jurisdicción de reestructuración y liquidación judicial, las accio-

Ante la solicitud de reestructuración, el Tribunal tiene la obligación de designar a una persona física (el ‘Verificador’) que tendrá la obligación de confirmar la situación financiera del ‘Deudor’ e informar al Tribunal al respecto. El Verificador podrá hacerse asistir por expertos en la materia, y goza de amplios poderes para obtener información sobre el negocio del ‘Deudor’, sus activos y pasivos, su situación financiera y la petición de reestructuración (y en particular, sobre los activos del ‘Deudor’ sujeto a la reestructuración, denominados la “Masa”). El Verificador deberá presentar su informe dentro de los quince días hábiles luego de haber sido designado, y el Tribunal deberá decidir si procede o no la solicitud de reestructuración dentro de los cinco días hábiles luego de que el Verificador presente su informe.

Asesores para acreedores y empleados Los Acreedores tienen el derecho de designar a una persona física o jurídica que asuma la asesoría de los trámites y acciones previstos por la Ley (el “Asesor de los Acreedores”). Los acreedores de valores emitidos en oferta pública por el Deudor también podrán designar a un representante denominado “Representantes de la Masa de los Obligacionistas”. Por igual, los empleados del Deudor podrán designar a una persona física que actúe como asesor de los trabajadores (el “Asesor de los Trabajadores”). Los asesores tendrán la posibilidad de representar los intereses en conjunto de los respectivos grupos de interés frente a los otros interesados durante el proceso de reestructuración.

nes previstas en la Ley serían competencia de los tribunales de la jurisdicción civil y comercial ordinaria. Todas las etapas previstas por la Ley serán conducidas por el ‘Tribunal’, el cual deberá contar con la asistencia e intervención de variados actores, entre los que se encuentran los auxiliares expertos. Las controversias derivadas de la ejecución del plan de reestructuración podrán ser sometidas para su solución al procedimiento de arbitraje, sea institucional o ‘ad hoc’. La demanda de arbitraje no será causa ‘per se’ de suspensión del proceso de reestructuración, pero el Tribunal podrá conocer de medidas cautelares que sean de su competencia. La Ley establece un marco jurídico aplicable a procedimientos de insolvencia con matices internacionales o transfronterizos, desarrollado siguiendo la Ley Modelo de la Comisión de las Naciones Unidas para el Derecho Mercantil Internacional (conocida como UNCITRAL, por sus siglas en inglés). El proceso de reestructuración Se busca que el ‘Deudor’, ante una falta de liquidez temporal o de cesación de pagos, reestructure sus operaciones y continúe operando, de forma que preserve los empleos mientras protege y facilita la recuperación de los créditos a favor de los acreedores. La reestructuración del deudor será requerida al Tribunal competente mediante solicitud motivada. Esta solicitud podrá ser hecha por el ‘Deudor’, o por cualquier ‘Acreedor’ cuyas acreencias superen los 50 salarios mínimos y se presenten algunos de los supuestos previstos por la Ley (en particular, la cesión de pagos o algún otro evento que llevan a un ‘Acreedor’ a suponer que el ‘Deudor’ se encuentra en una situación financiera muy precaria).

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El ‘Conciliador’ Si la solicitud de reestructuración es aceptada por el Tribunal, deberá ser notificada al Deudor y a los Acreedores. En ese momento, el Tribunal designa a una persona física (el ‘Conciliador’) que tendrá la función de mediar entre el Deudor y sus Acreedores para arribar a un acuerdo de reestructuración (el “Plan de Reestructuración”). Entonces, el Tribunal ordenaría la publicación de un extracto de ese plan en un periódico de circulación nacional y en la página web del Poder Judicial En el momento en el que se designa al Conciliador, se inicia el proceso de conciliación y negociación respecto a la ‘Masa’. Durante ese proceso, la gerencia del Deudor continúa siendo realizada por sus gerentes ordinarios, aunque quedan sujetos a la supervisión del Conciliador. Por igual, durante la conciliación quedan suspendidas todas las acciones judiciales, administrativas, o arbitrales ejercidas contra la ‘Masa’, cualquier vía de ejecución o desalojo respecto a los bienes muebles e inmuebles del deudor y el cómputo de intereses convencionales. El Tribunal podrá, a petición del Conciliador y sin mediar objeción de la mayoría de Acreedores, autorizar nuevos financiamientos a cargo del Deudor para asegurar la continuidad de sus operaciones ordinarias. En este mismo sentido, por petición fundamentada de cualquier Acreedor, el Conciliador puede accionar en nulidad, ante el Tribunal, en contra de actos realizados por el Deudor dentro de los dos años anteriores a la fecha de la solicitud de reestructuración, cuando estos hayan constituido una distracción injustificada de los bienes de la ‘Masa’ y hayan tenido como consecuencia un perjuicio para los Acreedores.

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dispuesto en esta ley- de conformidad con las previsiones de la Ley No. 189-11, para el Desarrollo del Mercado Hipotecario y el Fideicomiso de la República Dominicana.

Las acreencias (lo que se debe) Durante el proceso de conciliación, los Acreedores deben declarar y aportar los documentos que justifiquen sus acreencias al Conciliador. Luego de que el Conciliador verifica y confirma las acreencias, y salvo cualquier acción en nulidad tal como se describió previamente, esta parte del proceso culmina con la publicación de una lista definitiva de acreencias. Una vez se hayan verificado las acreencias, se debe presentar el Plan de Restructuración. Esta propuesta ha de ser pre-

sentada por el Deudor o el Conciliador, en el caso de que se haya llegado a un acuerdo con la mayoría de los participantes en el proceso; en caso de que tal acuerdo no haya sido posible, se recomendará al Tribunal la liquidación. La propuesta de Plan de Restructuración deberá contener, entre otras informaciones, una propuesta de pago de las acreencias y el plan de negocios de la empresa correspondiente, al menos, a los próximos cinco años. El Plan de Reestructuración también puede organizarse vía la constitución de un fideicomiso de administración -observando lo

Plan de Reorganización La propuesta de ‘Plan de Reorganización’ debe ser presentada para la revisión y posterior aprobación o rechazo de los Acreedores. En caso de que los Acreedores rechacen la propuesta, se puede proceder a la liquidación judicial del Deudor (explicada más adelante). Sin embargo, en caso de que la propuesta de Plan de Reorganización sea aprobada por los Acreedores, debe ser presentada al Tribunal para su verificación y posterior aprobación. El Conciliador también tendrá la obligación de vigilar el cumplimiento del Plan de Reorganización una vez el mismo haya sido aprobado por el Tribunal. Un procedimiento abreviado La Ley establece un proce-

dimiento especial abreviado de reestructuración cuyos plazos son reducidos a la mitad, aplicable en aquellos casos en los cuales las acreencias no superen los diez millones de pesos; la acreencia mínima para dar lugar a la solicitud de reestructuración deberá ser de al menos 15 salarios mínimos. Para fines del procedimiento abreviado, no corresponderá la designación de asesores de los acreedores ni de auxiliares expertos por parte del conciliador. Por igual, se debe destacar la figura del ‘Acuerdo Previo de Plan’, que se puede presentar en caso de que el Deudor y la mayoría de sus Acreedores lleguen a un acuerdo de reestructuración previo al inicio del proceso de reestructuración. En ese caso, el Deudor y los Acreedores deben presentar dicho ‘Acuerdo Previo de Plan’ al Tribunal, y se considerará como una alternativa a un proceso completo de reestructuración. El Tribunal debe asignar a un Conciliador para vigilar la ejecución de dicho plan.

¿A quién se paga primero? El pago de las deudas posteriores al inicio del proceso de Conciliación debe ser realizado en el orden siguiente: -Las deudas de naturaleza laboral cuyo importe no haya sido avanzado en aplicación del Código de Trabajo u otras leyes referentes a la seguridad social o salud del trabajador. -Los gastos del procedimiento de reestructuración, incluyendo los honorarios de los funcionarios y auxiliares involucrados en el proceso. -Los préstamos consentidos por entidades de intermediación financieras u otros terceros aportantes de financiamiento debidamente autoriza-

dos por el Tribunal. -Las acreencias de los proveedores o suplidores esenciales y de servicios públicos debidamente autorizados por el Tribunal. -Las acreencias resultantes de la ejecución de los contratos que continúen vigentes luego del inicio del proceso de reestructuración, de los cuales el Acreedor acepta recibir un pago diferido (en caso de rescisión de un contrato que continúe vigente, las indemnizaciones y penalidades serán excluidas del beneficio de esta disposición). -Los otros créditos según su rango.

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La ‘Liquidación Judicial’ Este procedimiento podrá ser iniciado ante el Tribunal: -Por el Deudor, en cualquier momento. -Por el Verificador, ante la falta de información u obstaculización de sus labores por parte del Deudor o de los sujetos obligados a cooperar, o cuando determine que el Deudor se encuentra en una situación que hace la reestructuración inviable. -Por el Conciliador durante el proceso de conciliación y negociación, bien sea por la imposibilidad de asumir sus funciones ante la falta de cooperación de las partes, por la manifiesta inviabilidad del Deudor en proceso de reestructuración, o por la terminación del plazo para la aprobación del Plan sin su aprobación. -Por el Deudor, el Conciliador, un Acreedor reconocido, o por decisión de la mayoría de Acreedores tramitada a través del Asesor de los Acreedores, ante el incumplimiento de las previsiones del Plan de Reestructuración. El Tribunal debe-

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rá designar a una persona que actuará como el administrador del proceso de liquidación (el ‘Liquidador’). Potestades La sentencia que ordena la liquidación judicial implica, a partir de su notificación, el desapoderamiento del Deudor de la administración y disposición de los bienes adquiridos a

cualquier título y hasta que la liquidación judicial sea clausurada. El ‘Liquidador’ asume desde ese momento todas las prerrogativas y facultades de administración del Deudor y continúa ejerciendo los derechos y acciones de éste durante toda la duración de la liquidación judicial. Igualmente, el ‘Liquidador’ deberá publicar en un periódico de circulación

nacional por tres días consecutivos y en la página web del Poder Judicial un extracto de la sentencia que ordena la liquidación, así como notificarla al Deudor y a los Acreedores. El Liquidador debe presentar ante el Tribunal un ‘Plan de Liquidación’ para realizar los bienes y derechos que integran la ‘Masa’, el cual ha de respetar el orden de prelación de las acreencias reconocido por esta ley y el Derecho común aplicable. En este sentido, los Acreedores titulares de un privilegio especial, de una prenda o una hipoteca y el fisco para sus acreencias privilegiadas, pueden, desde que han declarado sus acreencias, aun si no han sido admitidas, ejercer su derecho de persecución individual si el Liquidador no ha iniciado la liquidación de los bienes gravados en el plazo de 45 días hábiles a partir de la sentencia que establece la lista definitiva de acreencias. El Tribunal dará por clausurado el proceso de liquidación en caso de que: (1) no exista más pasivo exigible o el Liqui-

dador disponga de suficientes sumas para desinteresar a los Acreedores; y (2) en caso de imposibilidad de continuación por insuficiencia de activos. La sentencia de clausura de la liquidación judicial por insuficiencia de activos, en principio, no hace recobrar a los Acreedores el ejercicio individual de sus acciones contra el Deudor. Una vez entre en vigencia esta nueva ley el país contará con una moderna regulación que podría mejorar el clima de inversión y el acceso al crédito al existir mayor certidumbre en el cobro de las acreencias. Esperamos también que esta ley promueva los acuerdos previos extrajudiciales en materia de insolvencia, a fin de evitar recargar más a nuestros tribunales. Finalmente, es preciso reconocer que el próximo paso será regular la posibilidad de que una persona física pueda acogerse a un sistema similar al aquí establecido, ya que esta ley sólo abarca a los comerciantes y empresas. MARY FERNÁNDEZ ABOGADA

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Jesús Martín jm.elmercantil@gmail.com

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Espejismo

No me jodas, Raúl Conversación apócrifa entre Rául y Fidel Castro sobre los últimos acontecimientos sucedidos entre Cuba y Estados Unidos. Fidel: Te dije que vinieras porque esto va demasiado deprisa, Raúl, no me gusta. Tú has sido el comunista de toda la vida, antes que yo. Y sabes también que yo no estaba tan seguro hasta que el Che y tú me convencisteis para que este país se rigiera por vuestra ideología. Perfecto, fue lo mejor que hicimos y así vivimos durante todo este tiempo. Pero… ¿y ahora? ¿no vas demasiado deprisa? Raúl: Somos el gobierno del pueblo, no es una cuestión de comunismo, se trata de que el país y los cubanos salgan adelante. Estamos ya en otro siglo, es un error vivir más tiempo aislados, hay que salvar nuestra situación económica pronto. Fidel: Estoy de acuerdo, en eso quedamos, pero ve más despacio, no me jodas, Raúl. Raúl: Ahora te haces el sorprendido, hace casi dos años te dije que iba a empezar a hablar con los gringos para dar los pasos. Además, tú mismo llevas tiempo diciendo a medio mundo que querías reconsiderar las relaciones con los americanos.

Fidel: Sí, pero sobre la base de la igualdad y el respeto. No me fío, creo que estás cediendo con esa gente. Mira (levantando el dedo aleccionador), con mil ojos. Raúl: Obama no es como los otros, está dando la cara y creándose enemigos con esta maniobra. Fidel: Obama, Obama… (desconfiado) un tipo que ya se está yendo y viene otro. Raúl: Y el Papa viajó para darnos apoyo. Fidel: Ummmmm… ése está rompiendo el molde, yo de él me andaría con cuidado. Raúl: (con ironía) Será que le vamos a mandar a Alfonsina, la que nos probaba los platos.

Fidel: No juegues con esa broma (removiéndose en la butaca) Raúl, ¿y si hubiéramos profundizado primero con los chinos y los españoles? Raúl: A ellos ya los tenemos cuando queramos, el paso decisivo es con los gringos, acabar con el bloqueo, que es lo que nos está dañando seriamente y ambos lo sabemos. Además, lo que hago ahora no quiero que lo haga otro cuando tú y yo no estemos. Si el destino es ése, déjame que ponga yo las condiciones, nada de entregarse, lo vamos a hacer con cojones. Fidel: (enardecido) Dándonos a valer, de eso se trata, del orgullo cubano. ¿Y cuando crees que empezaremos a ver los verdaderos cambios? Raúl: Lo que tenemos previsto, en cinco años, más o menos. Eso sí, sabes que hay que ceder al comercio interno, no podemos retenerlo más. Fidel: Al paso, no quiero inflaciones ni especulaciones… y que nos devuelvan Guantánamo, innegociable, en eso firmes. Raúl: Vamos a ver si gana la Clinton y ahí damos un buen paso en la negociación, eso va para largo. Fidel: Transición, Raúl, transición. Dedicado al pueblo venezolano

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Charles Goodhart

Richard Portes

Ha-Joon Chang

Marianne Bertrand

Nuevos economistas que ‘remueven’ el mundo con sus opiniones Sus polémicas ideas son motivo de discusión en foros internacionales y encienden las redes sociales

El World Economic Forum sacó a la luz los enunciados de una serie de economistas que El Mercantil reproduce para sus lectores. Se han convertido en una especie de ‘estrellas del rock académico’ por su modo de ver las crisis financieras y porque cuestionan lo que se recoge en los libros tradicionales de economía, afirmando incluso que “no funcionan tan bien”. Uno de los precursores del ‘estrellato’ económico en lo que va de siglo es Thomas Piketty, el académico francés que ha vendido 1,5 millones de copias de su libro ‘El capital del siglo XXI’. También los galardonados con el Premio Nobel, Paul Kraugman y Joseph Stiglitz, encienden las redes sociales cada vez que manifiestan su opinión, por lo general reaccionaria. No todo el mundo influyente con sus ideas de economía es bien conocido. Ha-Joon Chang: ‘El falso libre mercado’ Este profesor de la Universidad de Cambridge (Inglaterra) sostiene que “los países desarrollados hablan mucho sobre el libre mercado, pero realmente usan su poder y fortaleza financiera para beneficiarse a expensas de las economías emergentes”. Las ideas de Chang son polémicas y muchas veces críticas con el papel que ejercen los organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial en la economía global. En sus libros ‘Kicking Away the Ladder’ y ‘The Myth of Free Trade’ dice

que los gobiernos de las economías más grandes ayudan a sus propias empresas, mientras van predicando a los países en desarrollo sobre los beneficios del libre mercado.

por las que Estados Unidos ha tenido 12 importantes crisis bancarias desde 1840, mientras que Canadá no ha tenido ninguna”, defiende en sus manifestaciones.

Katherina Pistor: ‘Prioridad al mercado’ Esta académica especialista en Derecho y Economía de la ‘Columbia Law School’ sostiene, nada más y nada menos, que el Estado de Derecho debe ser suspendido para los mercados financieros durante una crisis grave, porque si no se hace así, todo el sistema se derrumbará. Imagínense ustedes las reacciones. Estamos hablando de una profesional inteligente, que ganó el Premio de Investigación Max Planck en 2012. Pistor está desarrollando una teoría legal de las finanzas para calcular cómo las leyes afectan a su forma y composición. A su juicio, las normas de los mercados no están impresas sobre papel y el poder político es el que atropella ‘el calor del momento’. Todo un canto a la liberalización. Habrá que pensar sobre lo que dice Pistor.

Jon Danielsson: ‘Desconfiar de modelos de riesgo’ El profesor de la London School of Economics advierte a los inversionistas que si confían en los modelos de riesgo, perderán su dinero durante una crisis. “Los modelos de riesgo, generalmente, tienden a reflejar los mismos resultados cuando todo va bien, incluso con diferentes fundamentos matemáticos. Esto induce a pensar erróneamente a los inversionistas que tales modelos funcionarán bien en todos los casos, pero cuando se desata el ‘infierno de la crisis’, los modelos presentan de forma violenta unas elevadas evaluaciones de riesgo, lo que les deja ‘volando ciegos’. Esto es malo para los bancos y fondos de cobertura, pero aún peor para los bancos centrales, que tienen que tomar decisiones políticas que atañen a todos”, argumenta.

Charles Calomiris: ‘Colapsos a causa de acuerdos’ El profesor de la Columbia Business School sostiene enérgicamente que los colapsos financieros no ocurren al azar y que, además, se pueden evitar. Y va más allá, afirma que se originan en complejos acuerdos entre políticos y banqueros, que se producen en una espiral fuera del control del gobierno. “Ésta es una de las razones

Katherina Pistor

Jon Danielsson

Charles Calomiris

Marianne Bertrand: ‘El azar de los CEO´s’ La economista de la Universidad de Chicago Booth dice que la mayoría de los CEO´s son recompensados por su suerte, más que por su verdadero rendimiento. Ahondando aún más en la herida, dice que quienes les contratan los juzgan tanto por su nombre como por sus capacidades. Bertrand ha causado con sus palabras

‘levantamientos’ de algunos accionistas contra los CEO’s, a los que se acusa de haber cobrado enormes cantidades de dinero en bonos a cargo de los beneficios de sus respectivas compañías, teniendo como única razón la suerte del discurrir del mercado, y no su genio. Richard Portes: ‘Tenedores de bonos pueden negociar’ El profesor de Economía de la London Business School sostiene que los tenedores de bonos soberanos deberían ampararse en unas cláusulas de acción colectiva que les permitan ejercer un poder de negociación para imponer sus condiciones a un país deudor, sobre todo ante situaciones de indefinición de pago. Su trabajo ha sido especialmente importante en los casos de países como Grecia y Argentina. La idea fundamental es trabajar juntos para obtener concesiones. Charles Goodhart: ‘Indicadores que dañan políticas’ El creador de la ‘Ley de Goodhart’ y profesor emérito de la London School of Economics dice que tan pronto los gobiernos y bancos centrales convierten a una estadística o indicador socioeconómico en un objetivo de sus políticas, éstas dejan de ser confiables. Y expone entre las argumentaciones de su teoría que los mercados financieros cambian sus estrategias de inversión para adelantarse a la política. Goodhart fue miembro del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra en 1997.

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El sistema financiero dominicano consolida su robustez El Superintendente de Bancos, Luis Armando Asunción, destaca las mejoras conseguidas en procesos internos y externos de la institución

El Sistema Financiero Dominicano ha registrado una tendencia de crecimiento positiva, presentando indicadores financieros acordes con los requerimientos regulatorios establecidos, sustentando la estabilidad del sistema, además de la fortaleza patrimonial de las entidades de intermediación financiera para enfrentar choques no previstos. El crecimiento del Sistema Financiero se evidencia en la evolución de los activos que, al 30 de septiembre de 2015, ascendieron a RD$1.31 billones, registrando un incremento de RD$92,004 millones con relación a diciembre de 2014, equivalente a una tasa de crecimiento de 7.54%. En términos interanuales, los activos registran un crecimiento de 13.46%. Asimismo, la cartera de créditos del Sistema Financiero alcanzó unARTE nivel de RD$797,803 REVISTA MERCANTIL MES DE

éxitos conseguidos durante su gestión, así como las positivas perspectivas con relación al fortalecimiento de la supervisión, a la protección de los derechos de los usuarios, al fortalecimiento institucional y a la educación financiera.

Luis Armando Asunción, Superintendente de Bancos.

millones, registrando un auPerspectivas positivas mento de RD$72,217 millones, Con motivo del 68 Anivercon relación a diciembre de sario de la institución, el Su2014, que representa una tasa perintendente de Bancos, Luis de crecimiento de 10.0%. En Armando Asunción, expuso términos interanuales, la car- en un acto celebrado en un tera registra un crecimiento de importante hotel de la capital 14.36%. y ante un distinguido aforo los OCTUBRE PARA IMPRENTA.pdf 10/6/2015 3:09:54 PM

Modelo en riesgos “En lo que respecta al fortalecimiento de la supervisión, nuestro objetivo esencial como Superintendencia de Bancos, es lograr la consolidación del modelo de supervisión basada en riesgos”, expresó Asunción. “De conformidad a ello se decidió poner especial atención y enfatizar una revisión temática de las actividades significativas de la cartera de créditos minoristas y las operaciones de tesorería, en la cual estamos evaluando la suficiencia y efectividad de los controles internos, así como la

calidad de la gestión del riesgo operacional, con la finalidad de elaborar un diagnóstico de las prácticas implementadas por las entidades de intermediación financiera”, dijo. Cambios estructurales La Superintendencia fortalecerá el modelo de supervisión realizando cambios en su estructura organizacional, tales como la creación de la Unidad de Auditoría y Calidad de la Supervisión, que tendrá por función comprobar y garantizar que el proceso de supervisión se aplica de forma homogénea y con la máxima calidad en todas las entidades supervisadas. También, entre otras medidas, se está dando inicio a un cambio de política para la asignación de nuestros supervisores a las entidades, a través de una redistribución de las canastas de supervisión.

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Editorial

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La campaña electoral activa y desactiva la economía

epública Dominicana es un país donde se adelanta la campaña electoral en un plazo no solo impropio, sino incluso perjudicial para muchas áreas de nuestra sociedad. Los partidos políticos se asemejan a aquel comerciante que el primero de octubre planta su árbol y sus luces de Navidad a la puerta de su negocio, con el convencimiento de que ello lo sitúa el primero en las expectativas de los clientes potenciales que, en la mayor parte de los casos, contemplan la escena reflexionando sobre lo efímero del año. Somos pasajeros del tiempo y, conforme cumplimos más edad, no queremos que pase demasiado deprisa. Y sin embargo, parece que lo azuzamos intentando vislumbrar desde la ventanilla de nuestro tren la estación de destino lo más pronto posible. Será que viajamos en tercera clase y el asiento se nos hace incómodo, lo cierto es que tratamos de adivinar otro futuro para nuestras vidas que quizás llegue con el nuevo año, o con una nueva tanda presidencial. Pero luego descubrimos que el escenario sigue siendo el mismo, que poco o casi nada ha cambiado, que la ingenuidad que nos caracteriza hizo brillar de más las luces del horizonte mientras oímos los compases de las melodías navideñas, o los merengues electorales. Las campañas electorales animan la actividad económica de algunos sectores, a la vez que aletargan la de otros que permanecen a la espera de los resultados, como es el caso de los inversionistas, en especial algunos provenientes del exterior. Pero quizás una de las circunstancias que produce más daño es el retraso, la paralización de procedimientos, la prórroga de decisiones y ejecuciones hasta después de las Elecciones, incluso hasta que se confirman o no los principales cargos del Gobierno, lo

que incide decisivamente en la productividad, algo que no debemos permitirnos. Nuestra cultura política es uno de los principales problemas que enfrentamos, si es que lo enfrentamos. Parece que no sabemos vivir sin ella, aun siendo conscientes del perjuicio que nos ocasiona, haciéndolo todavía más incomprensible. Es inevitable, según lo constatamos día a día, que la política lo contamine casi todo, y más donde nunca debería estar presente. Pero con una actitud pasiva, con el culpable conformismo del pecado de la desidia,

nos dejamos enturbiar el ambiente no solo con bocinas, sino con medios de comunicación complacientes, discusiones vacías y repetitivas, caravanas circenses y escandalosas, carteles por doquier, y personajes aludiendo a la ‘fiesta de la democracia’, que no quieren entender que esa celebración es un día, el día en que se vota en las urnas. En lo que a la economía concierne, si se pudieran evaluar los millones de pesos que se dejan de producir a causa de las campañas electorales que sufrimos, literalmente, nos llevaríamos las manos a la cabeza.

Redacción Julián Medina/Ernesto Aguilar Sonia Duane/Horacio Santiago

Una producciÓn de

ilustración Rodrigo Escobar fotografías Alexander Villavizar/Fuente Externa EjecutivOs cuentas Hilda Villanueva

PRESIDENTE EDITOR Jesús Martín

Administrador general Wilson Rodríguez

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Encargado circulación Temístocles Rodríguez

ave. 27 de febrero No. 495, torre forum Santo Domingo Distrito Nacional.

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opinión

Wilson Rodríguez

l Presupuesto de 2016 para República Dominicana muestra una vez más la falta de habilidad en la Administración Pública y el Gobierno a la hora de aplicar recortes sobre instituciones engordadas o enfermas, incluso más allá, duplicadas en su cometido o inservibles en su función. Predomina la fiesta empleadora del Gobierno, respondiendo a compromisos partidistas o de militancia, restando prioridad a la reestructuración de las instituciones, a la eficiencia, a la productividad y, por consiguiente, a la calidad de vida tanto de la sociedad en su conjunto como del ciudadano en particular. La Administración Pública necesita un bisturí, preciso e implacable sobre tumores de gestión malignos, sobre bacterias representadas por individuos que no trabajan, que roban, que ejercen sus funciones sin conocimiento, politizando la gestión y buscándose lo suyo sin que na-

Cirugía presupuestaria die les exija un cumplimiento formal de su actividad o una lógica rendición de cuentas. Pareciera que como nación estamos sumidos en una anestesia y nos abandonaran en la camilla de un pasillo, a la espera de alguien que se decida con valentía a enfrentar la desidia en la comprobación y en la acción. Yo también soy de los que piensan que, en realidad, hay dinero para aumentar el sueldo a los policías, y para mucho más, pero está repartido en partidas hinchadas o inservibles, en oficinas multitudinarias en nóminas anónimas, en edificios llenos de fantasmas de sábana roída por la codicia. Huele mal en ese quirófano, habría que limpiarlo primero, pero tendríamos que ir a buscar el cloro de la decencia, el que desinfecta y blanquea para pasar bien el trapo empapado por todos los tubos, tuercas y mani-

velas que conforman el Estado, que somos todos. La clave del éxito sería encontrar a alguien minucioso, que no mire sólo los grandes números, sino que tuviera un equipo auditor con dedicación para examinar el engranaje y el costo de cada institución.

El problema seguiría siendo su compromiso político con quien lo nombrara. El Presupuesto de 2016 legitima el gasto, una composición en Excel de suma y resta, para unos más sumará, para otros más restará.

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Operaciones por Entidades Emisoras - septiembre del 2015 Mercados Primarios (MP) y Mercados Secundarios (MS)

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GESTIÓN ÓPTIMA

Fideicomiso Málaga: una nueva forma de invertir en el mercado de valores Se diferencia de otras opciones en que el inversionista es, además, copropietario Sin duda, éste es un hito en la historia del mercado de valores de la República Dominicana, porque ya se ha empezado a colocar el primer fideicomiso de oferta pública de valores inmobiliarios. Un hecho que amplía y diversifica el escenario de inversión en el país. Se trata del fideicomiso Málaga, compuesto por los edificios Málaga I, Málaga II y Málaga III, propiedad del Consorcio Málaga, S. A. y destinados a alquiler corporativo. Estos inmuebles se encuentran ubicados en el sector Piantini de la capital y en el mercado su valor ronda los US$8.2 millones. Inversión de patrimonio El fideicomiso no es un producto de inversión de deuda, como un bono tradicional, sino de patrimonio. A través de la compra de participaciones fiduciarias, el inversionista

Juan Mustafá y Andrés Ignacio Rivas.

se convierte en “copropietario” de este complejo inmobiliario, disfrutando de una rentabilidad variable, basada en el rendimiento de los alquileres de estos inmuebles. Los inversionistas no son acreedores como ocurre con los tenedores de bonos, sino propietarios del activo. Asumen, por tanto, todos los riesgos del negocio. “Si las cosas van bien, el inversionista tendrá un retorno

alto; si van mal, el retorno puede ser más bajo. Sin embargo, los inmuebles continuarán allí y los tenedores seguirán siendo dueños de esos edificios, por lo que su inversión está respaldada por unos bienes inmuebles de categoría premium”, afirma Andrés Rivas, gerente general de Fiduciaria Popular, filial del Grupo Popular y gestora de este fideicomiso.

Pago trimestral El rendimiento de estos valores fiduciarios se pagará trimestralmente, calculado cada día en función de las utilidades o pérdidas que genere el fideicomiso, a partir del cierre operativo de la jornada anterior. El prospecto de emisión informa de los ingresos y gastos estimados de estos inmuebles, lo que da una idea aproximada de la renta que podría generar el instrumento. “Aunque es una tasa variable, lo que sí puedo decir es que esos cálculos estimados muestran un retorno esperado más alto que los instrumentos de renta fija que se comercializan actualmente en el mercado de valores dominicano”, dice Rivas. De hecho, las emisiones de este fideicomiso gozan de la más alta calificación de riesgo, Afo (N), concedida por FellerRate, gracias a la calidad de los

edificios arrendados, el conocimiento del Consorcio Málaga para administrar bienes inmobiliarios y la experiencia de Fiduciaria Popular en la gestión de fideicomisos. Este primer fideicomiso de oferta pública maneja un monto de hasta US$15 millones, dividido en 15 emisiones, que se colocarán en el mercado primario en tres años, con un plazo de vencimiento de diez años por emisión. Las participaciones, a partir de US$1,000, se comercializan a través de Inversiones Popular, el puesto de bolsa del Grupo Popular. Estos instrumentos harán que, poco a poco, los inversionistas se vayan sofisticando y vayan obteniendo un mayor retorno en sus portafolios de inversión”, dice Juan Mustafá, gerente general de Inversiones Popular.

Nace Tidom, la primera ‘Titularizadora Dominicana’ Emitirá títulos respaldados por créditos hipotecarios Anna Krohn, Mark Silverman, Christopher Paniagua y Eugene R. Grullon.

American Express se alianza con Azul Mejora el procesamiento de transacciones Con el objetivo de brindar a sus clientes un mayor alcance en el procesamiento de transacciones y hacer más dinámicas y eficientes sus operaciones con tarjetas, American Express anunció su alianza con AZUL, la marca comercial de Servicios Digitales Popular, filial del Grupo Popular. Las terminales de AZUL, que ha cumplido un año de operaciones en el mercado, se encuentran en más de 5,000 comercios a nivel nacional, donde los tarjetahabientes podrán pagar con sus tarjetas American Express. Con este convenio American Express amplía la gama de canales de servicios bancarios digitales con acceso directo a tecnología avanzada; asimismo, amplía el proceso de afiliación de comercios. American Express del Banco del Progreso representa una parte sustancial

del mercado de tarjetas en República Dominicana, con una cobertura de un 92%. Con esta incorporación de su producto estrella, una vez más el Banco del Progreso da cumplimiento a su visión de hacer realidad las aspiraciones de progreso de personas y empresas. En 1999, el Banco del Progreso estableció una alianza estratégica con American Express® para obtener los derechos de adquirencia y emisión de la Tarjeta American Express®, lo que le ha permitido establecerse con una oferta diferenciadora en el competitivo mundo financiero local y consolidar su posición en el mercado financiero dominicano con una tarjeta de clase mundial. Azul es la marca para pagos con tarjetas y pagos móviles de Servicios Digitales Popular, la filial más joven del Grupo Popular.

Un grupo de instituciones financieras anunció una alianza para la puesta en operación de la primera titularizadora de República Dominicana, una nueva figura en el mercado de valores del país, que permitirá la emisión de títulos de valores respaldados por créditos hipotecarios. Titularizadora Dominicana (Tidom) es una alianza entre el Banco de Reservas, el Centro Financiero Gustavo Zuluaga, Carlos Marranzini, Fernando Castro. BHD León, la Asociación La Nacional de Ahorros y Préstamos, el dora Dominicana es un paso trascenGrupo Rizek y Titularizadora Colombia- dental en el sector financiero y en la na, primera empresa especializada en economía dominicana, pues este vehítitularización de cartera hipotecaria en culo permitirá convertir los préstamos Colombia, con 14 años de experiencia. hipotecarios en títulos de valores, conDurante un encuentro con editores tribuyendo a dinamizar el sector conseconómicos, Carlos Marranzini, geren- trucción y la adquisición de viviendas te general de Tidom, explicó que con la para las familias dominicanas, al tiempuesta en operación de la titularizadora po que es una vía de diversificación de se completa el conjunto de institucio- instrumentos financieros para invernes y herramientas que permiten la apli- sionistas institucionales, instituciones cación de la Ley 189-11 sobre Desarrollo financieras, intermediarios de valores, del Mercado Hipotecario y Fideicomiso. empresas particulares y público en ge“La puesta en marcha de Titulariza- neral”, explicó Marranzini.

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El líder se consolida este mes Tiene solo 22 años y una carrera por delante Jordan Spieth, nacido en Dallas (Texas), compite en el PGA Tours desde 2013. Ha logrado ocho victorias profesionales, destacándose el Masters de Augusta de este año, junto al Abierto de los Estados Unidos y el Tour Championship de 2015. El 17 de agosto de 2015 obtuvo el primer puesto en la clasificación mundial. Al comienzo de su carrera, con 16 años de edad, fue invitado a disputar el Campeonato Byron Nelson 2010, donde acabó 16to. En 2011 fue invitado nuevamente al torneo y volvió a superar el corte. Spieth jugó en la universidad para los Texas Longhorns en 2012. En su primer año fue nombrado Jugador del Año de la Big 12.

Enero-Abril 2016

Fecha para examen de admisión 23 DE OCTUBRE Y 13 DE NOVIEMBRE DE 2015

Requisitos Formulario de solicitud Acta de Nacimiento original y legalizada Certificado de Bachiller Récord de Notas de estudios secundarios 3 fotografías 2x2 Certificado Médico Copia de cédula Certificado de vacuna para estudiantes de Medicina El estudiante puede tomar el examen de admisión con algunos documentos pendientes, pero no podrá inscribirse sin haber aprobado las Pruebas Nacionales. Imprescindible traer las fotos y el acta de nacimiento para tomar el examen. No se reciben documentos para tomar el examen el mismo día.

¡Excelencia Académica en un Campus Privilegiado! Información

admisiones@unphu.edu.do Recinto Sto. Dgo. 809.562.6601, ext. 1014/1015/1016 Av. John F. Kennedy, Km. 7 1/2, Santo Domingo, R.D.

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Tec.

Los últimos avances de la tecnología

Teléfonos imposibles de intervenir en RD Armand Toonen representa a una empresa holandesa de tecnología

Un virus ordenó autodestruirse a máquinas Explicamos cómo Stuxnet penetró en sistemas altamente sofisticados En enero de 2010, los inspectores de la Agencia Internacional de Energía Atómica que visitaban una planta nuclear en Natanz, Irán, notaron con desconcierto que las centrifugadoras usadas para enriquecer uranio estaban fallando. Curiosamente, los técnicos iraníes que reemplazaban las máquinas también parecían asombrados. El fenómeno se repitió cinco meses después en el país, pero esta vez los expertos pudieron detectar la causa: un malicioso virus informático. El “gusano” -ahora conocido como Stuxnet- tomó el control de mil máquinas que participaban en la producción de materiales nucleares y les dio instrucciones de autodestruirse. Según la firma de seguridad cibernética Symantec, Stuxnet probablemente llegó al programa nuclear de Natanz de Irán en una memoria USB infectada. Alguien habría tenido que insertar físicamente el USB a una computadora conectada a la red. El gusano pe-

netró así en el sistema informático de la planta. Una vez dentro del sistema informático, Stuxnet buscó el software que controla las máquinas llamadas centrifugadoras. Toma de control Las centrífugas giran a altas velocidades para separar componentes. En la planta de Natanz, las centrifugadoras estaban separando los diferentes tipos de uranio, para aislar el uranio enriquecido que es fundamental tanto para la energía como para las armas nucleares. El gusano encontró el software que controla las centrifugadoras y se insertó en él, tomando el control de las máquinas. En primer lugar, hizo que las centrifugadoras giraran peligrosamente rápido, durante unos 15 minutos, antes de volver a la velocidad normal. Luego, aproximadamente un mes después, desaceleró las centrifugadoras durante unos 50 minutos. Esto se

repitió en distintas ocasiones durante varios meses. Con el tiempo, la tensión provocada por las velocidades excesivas causó que las máquinas infectadas, unas mil, se desintegraran. Windows Una vez dentro del sistema de Natanz, Stuxnet escaneó todas las computadoras con sistema operativo Windows que estaban conectadas a la red, en busca de un determinado tipo de circuito llamado Programmable Logic Controller (Controlador Lógico Programable) o PLC, que controla las máquinas. En este caso, el PLC que fue blanco del ataque controlaba la velocidad específica de las centrifugadoras. Para infiltrarse en el sistema sin ser detectado, el gusano utiliza una “firma digital” -una clave larga, cifrada, robada de piezas genuinas de software- para parecer legítimo. Windows suele comprobar esas claves cuando se instalan nuevos programas. Usando ese modo de acceso, Stuxnet se deslizó sin generar sospechas. Oculto un tiempo El gusano permaneció latente durante casi un mes después de infectar el PLC de las máquinas. En ese tiempo observó cómo opera el sistema normalmente y registró los datos generados. Una vez las centrifugadoras en Natanz quedaron fuera de control, el gusano reprodujo los datos grabados.

La empresa holandesa Privatas presentó en el país una línea de teléfonos imposibles de intervenir y hackear. Según sus representantes, estos aparatos ofrecen una comunicación segura contra cualquier tipo de intento de intercepción de voz y data. Para ser totalmente fiable es necesario que las líneas a comunicarse estén ambas encriptadas en el sistema de protección. Armand Toonen, Gerente General de la compañía Privatas en la región, detalló que la encriptación del contenido de las comunicaciones, así como de mensajes de textos y correos, está garantizada a través del hardware del teléfono, el cual es encriptado por Voice-over-IP de forma que intercepciones foráneas no puedan accesar a ellos. La tecnología utilizada por

Armand Toonen.

Privatas para la protección de las comunicaciones móviles está certificada y aprobada por importantes organismos de seguridad a nivel mundial, actualmente es el único teléfono seguro certificado por La Organización del Tratado del Atlántico Norte, OTAN. El servicio de protección es Over-The-Top, que significa que puede ser usado con la línea de cualquier operador móvil en el país. Sus representantes explicaron que el teléfono también tiene la opción para ser usado de manera abierta con otras líneas sin estar encriptado o protegido. Los representantes de la compañía holandesa dijeron que el servicio de seguridad de Privatas es usado por diferentes gobiernos y compañíasmultinacionales en varios países del mundo.

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“Cómo salté desde la estratosfera y sobreviví para contarlo” Extracto de la exposición realizada por Alan Eustace, el hombre que en 2014 hizo el récord de caída libre desde 41,150 metros de altura. “Nací y crecí en Orlando, Florida. Era hijo de un ingeniero aeroespacial que me hizo amar su profesión y todo lo relacionado con el espacio. Viví de lleno el programa Apolo y sus lanzamientos, pasión que me hizo conocer un lugar apenas explorado, la estratosfera. A medida que vas ascendiendo desde la superficie del planeta, cada vez se pone más y más frío hasta el inicio de la estratosfera, y entonces sucede algo sorprendente: poco a poco aumenta la temperatura hasta los 0 grados. Después, vuelve a enfriarse hasta la parte superior de la estratosfera. La pregunta es… ¿es posible explorarla? Estudié esa posibilidad durante un año y entonces hice una llamada a mi amiga Taber McCallum, de Paragon Space Development Corporation. Le pregunté si era posible construir un sistema para ir a la estratosfera y me dijo que sí. Desde entonces me convencí de que iba a conseguirlo, lanzarme desde más de 41 kilómetros de altura, alcanzando una velocidad máxima de 822 millas por hora, para abrir un paracaídas a los diez mil pies y aterrizar en un descenso que duró cuatro minutos y 27 segundos. (Aplausos) Para Taber, lo esencial era construir un traje estratosférico fiable, tomando la analogía del buceo, es decir, dotado de un sistema autónomo, con un tanque de oxígeno, neopreno y un diseño que proporcionara visibilidad, entre otros elementos. Tres años más tarde lo conseguimos. El traje fue construido por ILC Dover, la empresa que hizo los trajes espaciales Apolo de actividad extravehicular. Nunca se habían vendido comercialmente, pero me lo vendieron a mí, por lo que estoy muy agradecido. El traje vino con un paracaídas principal y otro de emergencia que se abriría en su caso con un dispositivo automático. También me protegía del frío e iba dotado de dos tanques de oxí-

geno. Si se hubiera hecho un agujero en el traje de un cuarto de pulgada, algo poco probable, el traje aún me protegería de la presión baja del espacio. La ventaja principal del siste-

ma con el que subí fue el peso y la complejidad: el traje y el sistema pesaban 500 libras y la cápsula 3.000 libras, ambos funcionaron perfectamente a 135.000 pies, que era mi objeti-

vo. Gracias a que mi sistema no pesaba mucho, pude emplear un globo más pequeño de lo normal. El 24 de octubre de 2014 el equipo se desplazó con todo

ello a Roswell, Nuevo Méjico, un lugar idóneo para lanzar globos. En la noche, me tomó una hora y media para el sistema de prerespiración y otra hora para ponerme el traje. Previamente, para que ascendiera de modo seguro el globo de helio, se despejó el espacio aéreo con las Fuerzas Aéreas en un radio de 15 millas a la redonda. Finalmente despegué. Mi equipo me prohibió usar la mano derecha porque tenía que tenerla puesta en todo momento en el dispositivo de abortar la misión. El viaje hacia arriba es hermoso, como si utilizaras el Google Earth, pero al revés. Tardé dos horas y siete minutos en llegar a la altura requerida, y fue un tiempo lleno de paz en el que procuraba en todo momento relajarme. Mi ritmo cardiaco es muy bajo y trataba de no consumir mucho oxígeno. Cuando entras en la estratosfera hay vientos de 120 millas por hora, pero mi vista observaba la oscuridad del espacio, la curvatura de la Tierra, un planeta frágil. Mentalmente, repasaba también mi procedimiento de emergencia. Al cabo de un tiempo, escuché de Control de Tierra: ¿Todo el mundo listo? Cuenta atrás, cinco, cuatro, tres, dos, uno. Es difícil describir cómo alcancé la velocidad del sonido descendiendo. Pierdes la comunicación y la sensación no fue nítida hasta que abrí el paracaídas, uno construido especialmente para mí que impedía mediante un tubo sólido que se enredara conmigo. No fue el mejor aterrizaje que he tenido en paracaídas. Cuando me preguntan qué es lo mejor de mi experiencia, siempre digo de corazón que fue trabajar durante tres años con un increíble equipo de 20 personas, los mejores expertos en meteorología, globos, paracaídas, sistemas ambientales y medicina de altura. Es el sueño de un ingeniero trabajar con ellos y quería agradecer a mis amigos de Google por apoyarme, como también a mi familia.”

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ISM busca conquistar el mercado del Caribe Kola Real y otras bebidas van llegando a más consumidores de la zona Con el objetivo de ampliar su presencia en los países que conforman la región del Caribe y Estados Unidos y atendiendo a una demanda de la gran población de dominicanos y latinos residentes en las islas del Caribe, Industrias San Miguel(ISM), intensificó sus exportaciones con el fin de que dominicanos en el extranjero y nacionales de otros países puedan disfrutar de sus refrescantes sabores y variedad de productos. A la fecha, los productos de ISM han llegado a países como Bonaire, Aruba, Curazao, Puerto Rico, y en Estados Unidos continental a Florida y New York. Por ser dos de los lugares con mayor influencia de dominicanos Puerto Rico y New York, lo que más demandan son su refresco sabor frambuesa y merengue, así como en Bonaire, pequeña isla al norte de Venezuela que vive del turismo, el Agua Cool Heaven es la preferida en los turistas que visitan la isla. “Nuestra empresa tiene la meta de ser el refresco líder en el Caribe, y

Fenacodep pide al Gobierno atender sus problemas Afectan al comercio detallista de provisiones en RD

el propósito es llevar los productos de ISM (Kola Real, Frutop, 360 EnergyDrink, Agua Cool Heaven y Cool Heaven Club Soda), a todos los países.”, reveló Erik Mena, jefe de negocios internacionales. Enrique Rosas,Gerente Comercial, manifestó que los dominicanos ahora pueden disfrutar con sus familiares y amigos residentes en el extranjero del auténtico sabor de Kola Real y de las otras categorías de productos de ISM con la misma calidad y características que disfrutan en nuestro país.

La Federación Nacional de Comerciantes Detallistas de Provisiones (FENACODEP) juramentó al dirigente comercial Héctor Julio Nieves Mejía como su nuevo presidente durante el acto de clausura del XIX Congreso Nacional de la institución que fue realizado hoy en el Hotel Barceló Santo Domingo, antiguo Lina. Nieves Mejía encabeza el nuevo Comité Ejecutivo Nacional juramentado por la Comisión Electoral y que integran además Javier Chireno, secretario general; Manolo Troncoso; Tesorero, José Anselmo Jiménez; secretario de Actas y Correspondencias; Esteban Mejía, secretario de Organización y Félix Helena Salazar,

secretario de Quejas y Conflictos. Además, Ramón Tejeda, secretario de Prensa y Propaganda; Juan Ignacio Caraballo, secretario de Relaciones Internacionales; Vicente Escalante, secretario de Educación, Ana Grecia Rodríguez, Supervisora y Rafael Antonio Japa, asesor entre otros. Nieves pidió en el discurso central del acto que el gobierno atienda los principales problemas que afectan al comercio detallista, entre las que citó pensionar a los comerciantes necesitados cuando agoten su vida productiva, en la República Dominicana, agravados por la situación económica y los problemas de inseguridad que se registran en el país.

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Armani escribe su vida en un libro

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Recorre toda su carrera, infancia y vida privada Ahora que ya ha cumplido 81 años, Giorgio Armani uno de los grandes maestros de la moda italiana, a la cabeza de un auténtico imperio que cuenta con líneas de prêt-à-porter, joyas, gafas, lencería, perfumes y objetos para la casa -, ha decidido escribir su autobiografía. Para asegurarse de que estuviese bien redactada, ha pedido colaboración a la periodista de moda Suzy Menkes. Esta autobiografía, a la que han titulado sobriamente “Giorgio Armani” a secas, nos sumergerá en la intimidad del diseñador, y pasará revista a sus 40 años de carrera. En el libro cuenta también confesiones y anécdotas inéditas hasta la fecha, como reconocer que si no hubiese sido diseñador le hubiese encantado ser director de cine.

Juicio Universal (detalle) 1430 – Fra Angélico Les ofrecemos el detalle central de una pintura realizada en el Renacimiento, donde vemos arriba a Cristo en Majestad sentado sobre un trono blanco, rodeado por ángeles, María, Juan y los santos. Cristo se muestra como juez de vivos y muertos; su mano izquierda señala hacia abajo, al Infierno, y su derecha, arriba, al Cielo. A la derecha de Cristo está el paraíso, donde los ángeles dirigen a los salvados a través de un bello jardín a una ciudad resplandeciente (no podemos ver la pintura entera por tener que acortarla en nuestra edición a cada lado). En el medio están las tumbas rotas de los muertos resucitados. A la izquierda de Cristo, los demonios conducen a los malditos al Infierno, donde los malvados son atormentados. Recomendamos al lector ver a través de un

buscador de Internet la pintura entera, pidiendo disculpas a aquellos más sensibles a estas imágenes. La parte de la izquierda (del lector), representación del Paraíso prometido, es de colores armoniosos, luz aterciopelada y de delicada suavidad; por el contrario, las imágenes de la parte derecha se componen con oscura luz y personajes amalgamados, reflejo de su sufrimiento. El arte de Fra Angelico es de transición entre una época artística y otra, y su gran mérito es que fue capaz de incorporar esas evoluciones en la pintura, realizando siempre obras de temática religiosa, como este Juicio Final, u otras como la Virgen de la Humildad o sus diferentes representaciones de la Anunciación de la Virgen.

Esmalte Kure Bazaar Inspirado en 2016 en azules y blancos Kure Bazaar, el primer esmalte de uñas de nueva generación, que con su fórmula ecológica ha estado presente en la pasarela del desfile primavera-verano 2016 de Mugler durante la semana de la Fashion Week de París. En lo relacionado con la elección

de tonalidades, Marian Newman, manicurista de Kure Bazaar, se ha inspirado en las prendas azules marinas y blancas que se vieron durante el desfile. Después de la etapa de limpieza, se aplica el esmalte dejando un poco de blanco sobre el rincón externo, en

forma de coma. En la tercera etapa se aplica una última capa de Dry Finish. Este secante express súper brilllante ha nacido para revolucionar la manicura, ya que bastan 5 minutos para que seque bien los esmaltes más brillantes.