文｜財子
美國銀行三連爆，雖未對道指構成
重大傷害，但個別板塊與股份可被 沖得個落花流水。Silvergate、矽 谷銀行（SVB）與 Signature Bank 雖未及藍籌級別，但在行內亦稱得
上為響噹噹的小霸主。接二連三的 銀星殞落，今最叫人毛骨悚然的乃 在於其敗仗速度，當年雷曼爆煲時 即使有多意外，還是早有報道美樓 市之危、次按風暴早已籠罩紐約華 爾街，但是次閃崩可是突如其來 （起碼在表面上），否則擁有不少 數據在手的美聯儲主席鮑威爾就不 會在上周鷹起來，示意在需要時會 果斷加快加息。
賺得慢但輸可夠快
當年為畢業生入銀行做頭 一份工時，就有高層CFO在向 我們一班Graduate Trainees 說：「做銀行生意其實很愚蠢，
借那麼多錢給人家，就求賺一 點點利息，一旦他們不還錢， 輸的可是整個本。」
至今難忘這句話，後在行 內驗證與體會，各市場史上真 的有著太多太多因壞賬而倒閉 的金融機構，大陸所成立的一 些「資產投資」公司，不就是 給銀行界「吸淤血」，轉換資產 嗎？ 然而，近年出事的銀行， 不一定直接跟一對一借貸的壞 賬有關，但當然也可以說金融
原本傳統銀行的存在，就是為了支 撐一地的實業公司與貨品易貿等，屬寄 生行業，至今日本、南韓、台灣這些 重要出口市場，仍然保存了這個概念。 那兒的銀行不是用作主力帶動經濟的行 業，而是扶助當地的工業與科技公司打 天下。當然，這並不代表風險減少，有 時候反而會更大，只是較少存在員工主 動冒險而犯錯的機會。目前問題是傳統 銀行難以招聘或留住優秀人才，因工作 性質太沉悶與花紅不多。
繼 SVB 倒閉後不久，市場又飛馬 傳來本已百病纏身的瑞信缺水乾涸， 瀕臨斷崖之緣，頓感「欲飲琵琶馬上 催」，股價一夜狂插 30%，後幸得央行 出手注資 540 億美元才拾回一命。
沉著應戰不再受傷
投行最出名就是 High Pay，但正如 畢菲特早年所言，投行的員工比股東更 快富起來，這種商業模式就很有問題。
撫心而論，iBankers 為甚麼 Pay 如天高 ? 這裏不是說他們沒有付出，只是其他行 業僱員的辛苦、動腦程度也不一定比這 少。然而，話說回來，重點還並非他們
好 Pay 與否，你「叻仔、能幹」Pay 多
少都沒問題，但當一家如瑞信般股價已 石沉大海，十多年來累挫逾 95%，股東 慘遭血洗的情形下，該行長年來月薪還
袋 10 萬、20 萬元的竟仍大有人在，在 眾股東面前有何說辭？也許聳肩一句： 「這是市價。」但最弊股價又唔係跟「市 價」。 曾經極為風光的瑞信是如何成了折 翼天使，原因包括管理層不斷變動導致 目標與方向不清、涉鉅額罰款令資金不
備受期待的新樓盤開始發售
海嘯亦是因房地產債券變壞了
而釀成災禍，隔岸香港散戶觸 手雷曼迷債後成為苦主的數不 勝數。
銀行最大問題是「水漲又 死，水退又死」，甚麼意思
呢？即是若存款過多，市面好 Profile的Loans如不夠，唯有 找投資工具，SVB原本以為押 注政府債券「包冇死」，誰不 知加息潮殺到，債價Mark-toMarket急插、存款一撤，立
刻玩完。水退不利銀行，道理
則簡單，一是資產值價下滑影
響按揭、信貸等，銀行屆時為
了追存款，防範流動性資金短 缺，日夜忙於奔命，加上交易 活動通常在這些時候會同步萎 縮，生意冷淡、打擊收入。
4月15日星期六
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足、投資失誤釀嚴重損手等。
SVB 事件引來滙豐銀行以 1 英鎊 象徵性價格收購 SVB 的英國業務，曾 經市值名列全球頂級的 HSBC，概嘆今 天時不與我，日新月異的變化導致不少 上周期的籃籌銀行墮入迷失國度，難以 突破框架、捉緊未來增長動力。新行業 一般較少受監管控制，又或是「拚死無 大害」，破釜沉舟勝出了，奪得了江湖 領導地位。
除了少數有獨特定位、優勢的銀行 或投行外，大部份近年均在捱打，不是 輸給金融科技，就是輸在自己疏忽， 且看因員工違規用 WhatsApp 作工事通 訊，花旗、大摩與巴克萊等就各自被罰 了 2 億美元。
對銀行來說，眼下是個容易受傷的 年代，處處可以碰釘，隨時可以沒命。 它們面前就只有兩條路，一是守住僅 存的堡壘城牆，專注做好自己強項，僅 遇爾出擊，只要不犯大錯，堅壁清野， 等待下一個黃金時代的到來；另一條路 乃比科企、尖端投行等更敢創新，吃頭 啖湯、獨佔新開拓出來的市場。否則， 兩頭唔到岸的只有燒著錢陪跑，舟車勞 頓、自我消耗。◇
【談股論金】
容易受傷的銀行
驚心動魄的SVB擠提 事件，再一次提醒人們 銀行這一門生意還是 逃不過本質上「贏粒 糖，輸間廠」的厄運。