第一章
第一章
財務管理概論
3
財務管理概論
Chapter 選擇題 下列敘述中，何者最正確？
企業道德（Business Ethics）
係指公司對弱勢團體的關懷
內線交易（Insider Trading）係
指公司利用不同帳戶哄抬股價
代理人成本（Agency Costs）
係指公司委託其他公司所造成的成本
公司股東可要求內
部人將股票內線交易之獲利歸於公司
所有權與經營權分
開可以減少委託書爭奪戰。
【農會 96】
此即短線交易歸入權，就是發行股票公司內部人或持有公 司股份超過 10%股東，對公司上市（櫃）股票或公司發行 具有股權性質之其他有價證券因斷線交易而獲得利益 者，公司應請求將其利益歸於公司。 英國國會在 2002 年 7 月下旬所通過的「沙班斯－奧克斯利 （Sarbanes-Oxley）法案」的主要目的為何？ 業成長
追求完善的公司治理制度
生性商品交易
協助中小企
規範科技事業之衍
訂定能源公司合併事項
重整企業道
德。
【96 農會】
美國在 2002 年通過沙班斯-奧克斯利法案（Sarbanes-Oxley； SOX） ，這是對陸續爆發重大公司治理弊案的一項回應，要 求上市公司改善與回報內部控制的機制，對投資大眾提供 更精確的資訊。 財務管理中的評價核心工具為？ 稅淨利後
現金流量
公司淨值
市場占有率。
自有資金
4
財務管理－題庫解析
相較於會計學理重視的盈餘，財務管理中的評價核心工具 為現金流量。 下列何者對「企業倫理（Business Ethics）」的敘述何者為正確？ 不隨意更換上下游廠商 員工及供應商 的金額
誠實與公正地對待股東、客戶、
不以惡意購併其他公司
公司慈善捐款
管理者不以追求利潤為目標。
公司內部人利用未公開消息從事證券買賣因而獲得利益，此行 為又稱為： 相對委託 交易
人為操縱
違約交割
內線
交叉持股。
公司內部人利用未公開消息從事證券買賣因而獲得利益者，公 司應請求將其利益償還給公司，此種權利又稱為： 購權
損害賠償權
監督權
先訴抗辯權
優先承 歸入權。
公司內部人利用未公開消息從事證券買賣因而獲得利益 者，公司應請求將其利益償還給公司稱為歸入權。 公司股東大會將改選董監事，若有股東向其他股東要求代表出 席，行使投票權利，此種現象稱為 性商品交易
代理人問題
委託書爭奪戰
內線交易
採用保守的會計方法
從事衍生性商品交易
衍生
惡意購併。
下列何者會使經理人不以「股東財富極大化」為目標？ 債以享有減稅效果
舉
代理人問題
贊助社會公益活動。
代理人問題（Agency Problems）係「主理人」與「代理人」 的動機不同所造成，例如：管理人員追求自己的利益極大 化而不追求「股東財富極大化」。 公司治理制度係指建立一套管理公司的準則，以使公司達成下 列何種狀況？
組織扁平化
營運效率化
明化及公平性
決策獨立、財務彈性化。
下列何者對「內線交易」之說明何者正確？ 人的非貨幣獎酬，經理人毋須申報所得稅
責任制、透
公司給與經理 公司董監事、大
股東與經理人以未公開之消息買賣公司股票
公司將非法
第一章
財務管理概論
所得併入合法營業項目，再將資金匯至海外
公司對待股
東、客戶、員工的態度不符合誠實與公正原則
公司利用關
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係企業假造交易，造成營業良好之假象。 公司股東會將改選董監事，若有股東向其他股東要求代表出 席，行使投票權利，這現象又稱為： 過失行為
代理人問題
下列敘述何者為非？
委託書爭奪戰
惡意購併
無
內線交易。
財務管理在追求企業股價極大化
財務管理在追求企業利潤極大化 的結果反映在企業的股價上
追求企業價值極大化
會計報表上之財務資訊未必
能反映企業之價值。 下列敘述何者正確？ 股東組成 東組成
無限公司股東由一人以上無限責任
有限公司由二人以上二十一人以下有限責任股 兩合公司是由有限責任股東與無限責任股東組成
股份有限公司由七人以上有限責任股東組成。 按公司法，公司型態有四類： 公司型態 無限公司
內容 係指二人以上股東所組織，對公司債務負連 帶無限清償責任之公司。
有限公司
係指五人以上，二十一人以下股東所組織， 就其出資額為限，對其公司負其責任之公 司。
兩合公司
係指一人以上無限責任股東，與一人以上有 限責任股東所組織。其無限責任股東之責任 與無限公司之股東相同；有限責任股東之責 任與有限公司之股東無異。
股份有限公司 係指七人以上股東所組織，全部資本分為股 份，股東就其所認股份，對公司負其責任之 公司。
6
財務管理－題庫解析
下列何者為股東與管理當局間可能的代理問題？ 局可能並非以股東利益為目標
管理當局可能運用自
以上皆是。
財務管理所定義之公司目標為？ 追求公司股東財富的最大
管理當局可能因為無法參
與分配企業經營成果而不積極工作 己所掌握之資源而圖利自己
管理當
追求公司利潤最大
追求公司管理者財富最大
追求每股盈餘的最大。
非選擇題 公司內部人（如董監事、大股東、經理人、會計師及律師等）因職務 關係，利用未公開而且會價格之消息從事證券買賣是為__________。 【第 17 次農會】 內線交易。 何謂市場附加價值（Market Value Added）？
【93 台電】
市場附加價值模式（Market Value Added, MVA） ：指管理者為股東 創造的附加價值之總和。市場附加價值=股東權益市價-股東權益 帳面價值。 何謂經濟附加價值（Economic Value Added, EVA）？ 企業投入總資本所能產生的稅後營業淨利與投入總資本之稅後成 本的差額。經濟附加價值=投入總資本×（投入資本報酬率－加權 平均資金成本）。 其中，投資總資本=應付票據+長期負債+股東權益。 何謂代理問題？試舉例說明由於資訊不對稱所引起的代理問題，並提 出可能的解決之道。 代理人與被代理人之間由於資訊不對稱，導致潛在之利害衝突存 在，並導致代理問題發生。而代理問題及解決之道有：
第一章
問題
財務管理概論
7
解決之道
以二手車市場為例，二手車 可經由公正的第三鑑價機構 賣方擁有資訊上的優勢，造 對二手車進行鑑價，以協助 逆選擇
成只有品質不良的二手車能 買方分辨二手車的品質，降 夠賣出
低資訊不對稱導致之逆選 擇。
以健康保險為例，健保實施 設計部分負擔機制讓保險人 道德危險
之後，民眾沒有節約醫療費 負擔部分的醫療費用，以降 用之誘因，使得醫療服務之 低醫療資源的濫用。 使用大為增加
財務管理目標為何？ 財務管理的目標在於追求極大化每股普通股的市價。 何為最適資本結構？ 使得資金成本最小化的長期負債與權益的比例。 試說明股東與債權人之間的代理問題。並說明如何解決。 股東與債權人之間的代理問題： 管理者投資風險性較高的投資專案，影響公司到期支付債息 與本金的能力。 管理者不斷增加負債水準，因而提高公司周轉不靈的可能性。 解決方式： 債權人可以在債務契約中加入保護性條款來限制公司的作為。 試說明為何會有股東與經理人之間的代理問題？ 代理問題來自於經營權與所有權分離的原則。所有權隸屬於股東 而經營權隸屬於經理人，引發經理人進行一些傷害股東權益的行 為。 財務管理的評價核心為現金流量。
【是非題】【第 17 次農會】
第三章
第三章
金融市場與市場利率（含國際金融）
31
金融市場與市場利率 （含國際金融）
Chapter 非選擇題 在利率期限結構理論中，認為各種期限之利率取決於長、短期 資金供需情形者為： 風險溢酬理論 預期理論
市場區隔理論
流動性偏好理論。
下列何種情況，符合隨機漫步理論？
股票價格是可預測的 過去資訊對於預期未來 【91 台電】
在半強式效率市場之假設下，下列敘述何者不正確？ 技術分析無法獲得超額報酬
使用
使用基本分析無法獲得超額
使用內線消息無法獲得超額報酬
投資人經由刊
物分析股票無效。
【91 台電】
三種效率市場假說的比較： 弱式效率市場 股價已反應過去市場交易所 技術分析無效 假說
有資訊。
半強式效率市 股價已反應所有公開可獲得 基本分析無效 場假說
之資訊除了過去的價格外，尚 包括公司營運面的基本資料。
強式效率市場 股價已反應了公司所有的資 內線消息無效 假說
隨機漫步理論成
股價是有用的。
報酬
【91 台電】
未來股價變動和過去股價變動無關 立，則弱式效率市場假說未必成立
訊，甚至包括公司內部資訊。
32
財務管理－題庫解析
衡量資本市場線與證券市場線的風險指標，分別為： 差；貝他係數
阿法值；貝他係數
貝他係數；阿法值
標準差；變異數。 發行可轉換公司債
發行特別股
發行普
可轉讓定期存單。 【91 台電】
下列何種金融商品應具有最高投資風險？ 價指數期貨
【91 台電】
下列何者非資本市場之信用工具？ 通股
標準
市場投資組合
認購權證
股
債券投資組合。 【91 台電】
下列何種現象不屬於市場異常現象？
元月效應
低本
益比公司之報酬率高於高本益比公司
規模效應
前景
看好的公司之報酬率高於前景不好的公司。
【91 台電】
效率市場的異常現象包括： 元月效應
每年元月份的投資報酬率通常會大於一年中的 其他月份。
本益比效應 本益比越大的股票，其報酬率越小。 規模效應
經風險調整後，小型股票的報酬率高於大型股 票的現象。
市價淨值比 低市價淨值比的股票投資組合，其報酬率會優 效應
於高市價淨值比的股票投資組合。
下列哪一個金融機構是專門負責證券融資及融券業務？ 證券投資顧問公司 司
證券金融公司
證券自營商公司
證券投資信託公
商業銀行信託部。
【96 農會】
證券金融公司為依法設立的在證券市場上專門從事證券 融資業務的法人機構。證券金融公司自股票市場或銀行取 得資金，再將這些資金提供給需要融資的投資人，並依規 定將融資擔保的股票提供給融券的投資人。
金融市場與市場利率（含國際金融）
33
下列何者對一般企業股票上市（櫃）相關規定之敘述最正確？
第三章
上市（櫃）掛牌當天必須以詢價圈購方式進行 關申請上市（櫃）時並不附承銷價格
上市（櫃）若多由法
人承購，公司並不需要準備公開說明書 省承銷費用
向主管機
採用包銷制可以節
舉辦上市（櫃）說明會必須提供含承銷價格的
公開說明書。
【96 農會】
目前上市（櫃）掛牌採詢價圈購與公開申購，故不選。 某人用股市成交量及前日收盤價資料，而能於股市買賣中獲得 超額報酬，則下列何者為非？ 有效
市場具弱式效率
基本分析有效
內線消息
市場不具弱式效率。 【93 台電】
三種效率市場假說的比較： 弱式效率市場 股價已反應過去市場交易所 技術分析無效 假說
有資訊。
半強式效率市 股價已反應所有公開可獲得 基本分析無效 場假說
之資訊除了過去的價格外，尚 包括公司營運面的基本資料。
強式效率市場 股價已反應了公司所有的資 內線消息無效 假說
訊，甚至包括公司內部資訊。
在一個完美世界裡，假設其他條件不變，當投資機會愈多時， 市場的實質利率會：
愈高
愈低
不變
不一定。 【93 台電】
相同的金融工具（債券）因其到期期限的不同，所導致的收益 率與期間的關係，稱為： 論
利率的期限結構
可貸資金理論
流動性偏好理
相對購買力平價說
絕對購買
力平價說。 依據利率期限結構的預期理論，收益率曲線為正斜率時，表示： 目前的短期利率高於長期利率
目前的短期利率低於長
期利率
目前的短期利率等於長
期利率。
預期通貨膨脹率很低
34
財務管理－題庫解析
下列有關利率期限結構理論的論述，何者為非？
收益率曲
線為正斜率時，長期利率高於短期利率
市場區隔理論假設
不同期限的債券，彼此之間能完全替代
依據流動性貼水理
論，預期未來短期利率上升，再加上流動性貼水，則長期利率 會高於短期利率
依據流動性貼水理論，金融工具的到期期
限愈長，投資人要求的流動性貼水愈高。 下列有關利率風險結構的論述，何者為非？ 的債券，其利率（收益率）愈低 率愈高
違約風險愈低
流動性愈低的債券，其利
通常信用評等愈高的金融工具，其利率愈高
稅負擔的差異，也是引起利率差異的原因之一
租
金融工具變
現時所花費的成本及費用愈高，其流動性愈低。 信用評等愈高的金融工具，要求信用風險貼水越低，其利 率愈低。 下列何者非金融市場的特性： 以資金作為交易對象 有公開市場
須有固定的交易場所及設備
具
可能有仲介
機構居中。 供買賣到期日在一年以上的權益證券與債務證券的市場稱為： 貨幣市場
期貨市場
資本市場
現貨市場。
買賣標的物須在未來的某一特定時日才能交割的市場稱為： 期貨市場
現貨市場
期貨或現貨市場
初級市場
期貨市場
現貨市場
期貨或現貨市場
資人會在所願意接收的利率再加上一定的溢酬，稱為： 溢酬。
違約風險溢酬
以上皆非。
由於通貨膨脹會降低貨幣實質購買力和投資的真實報酬率，投 貨膨脹溢酬
現貨市場。
買賣標的物須在當天或未來幾天內完成交割的市場稱為： 期貨市場
以上皆是。
投資者與公司流動在外證券間買賣交易的市場稱為： 次級 市場
變現力溢酬
通
到期風險
金融市場與市場利率（含國際金融）
35
泛指所有參與買賣未公開上市證券的人員及設備，其市場稱
第三章
為：
證券交易所
店頭市場
期貨市場
債券市
場。 當長期證券的到期期間越長，利率風險越高，投資人因而要求 較高的風險溢酬，稱為： 酬
違約風險溢酬
流動性風險溢酬
通貨膨脹溢
到期風險溢酬。
殖利率曲線的斜率視長期與短期市場的供需情況而定，此種理 論稱為： 市場區隔理論
流動性偏好理論
預期理論
以上皆非。 由於長期債券的變現力較短期債券低，因此投資人較偏好變現 力較高的證券，此種理論稱為： 偏好理論
預期理論
市場區隔理論
流動性
以上皆非。
在預期理論下，若預期通貨膨脹率下降時，其證券的收益線應 為： 向下傾斜的收益線 收益線
向上傾斜的收益線
持平的
以上皆非。
從投資者取得現金，投資於企業或政府單位所發行的股票，長
期及短期證券。並將資金集合起來，透過投資組合降低風險， 稱為：
共同基金
商業銀行
投資銀行
保險公
司。 在預期理論下，若預期通貨膨脹率上升時，其證券的收益線應 為： 向下傾斜的收益線 收益線
向上傾斜的收益線
持平的
以上皆非。
收益線的形狀受預期通貨膨脹之影響，此種理論稱為： 場區隔理論
流動性偏好理論
預期理論
下列有關「技術分析」的敘述，何者錯誤？
市
以上皆非。
技術分析是利
用過去有關價格與成交量等資訊來判斷股價走勢
如果股
價變動符合「隨機漫步「（random walk）」理論，使用技術分 析才有意義
基本上，相信技術分析係認為市場不具「弱式
效率」 技術分析常用圖形及指標來判斷股價走勢
若技
術分析成立，價格未來走勢將重複過去曾出現過的型態。 【95 台電中油】
36
財務管理－題庫解析
效率市場假說成立意謂： 價格完全可預測 再變化
過去交易有助於未來價格預測
可獲得超額報酬
價格完全不
透過技術分析
所有訊息已反映在現在價格。 【95 台電中油】
即期匯率 NT$34/$，180 天遠期匯率 NT$32/$，台幣一年期利 率 2%，美金一年期利率 3%。以 180 天為期，依利率平價說， 會發生下列那種無風險套利？ 金，買遠期美金
買遠期美金
無套利機會
金。
賣即期美
買即期美金，賣遠期美 【93 台電中油】
拋補的利率平價說： 考慮遠期外匯市場兩國利率差距與即期、遠期匯率間的 關係。 數學式表為： id i f
FS S
其中，
id 代表本國利率水準
if 代表外國利率水準
E 代表即期匯率
F 代表遠期匯率。
等式不成立時的套利過程 狀況
套利過程
id if
F S 資金移往本國，賣出即期外匯，同時買入 S 遠期外匯。
id if
F S 資金移往外國，購買即期外匯，同時賣出 S 遠期外匯。
由於 id
3% 32 34 4.38% 2 34
故應將資金存入台幣，賣出即期美元外匯，同時買入遠 期美元。
第三章
金融市場與市場利率（含國際金融）
即期匯率 NT$34/$，180 天遠期匯率 NT$38/$，台幣一年期利率
37
2%，美金一年期利率 3%。以 180 天為期，依利率平價說，會發 生下列那種無風險套利？ 期美金
無套利機會
買遠期美金
賣即期美金，買遠
買即期美金，賣遠期美金。
根據拋補的利率平價說，由於 2% 3% 38 34 13.26 2 2 34 故應將資金存入美金，買入即期美元外匯，同時賣出遠期 美元。 若用利率平價條件（interest parity condition）來預測短期匯率 之走勢，下列敘述何者正確？ 幣會升值
當本國利率上升時，本國貨
當外國利率上升時，本國貨幣會升值
當預期
未來本國貨幣會升值時，本國貨幣會貶值
當預期未來本國
貨幣會貶值時，本國貨幣價值不受影響。
【92 初考】
根據利率平價條件，兩國的利率決定朗國的匯率。當本國 利率上升時，本國貨幣會升值。 根據利率平價說（Interest-rate Parity Theory） ，下列那一項不是 影響匯率的短期因素？ 供給
本國利率
外國利率
失業率。
貨幣
【91 初考】
根據利率平價條件，兩國的利率決定兩國的匯率。當本國 利率上升時，本國貨幣會升值，而貨幣供給與利率成反向 關係，故本題答案選。 如果美元存款之利率為 10%，且美元預期明年會升值 7%，則 美國人在美國之美元存款其預期報酬應為： 10%
7%。
3%
17%
【91 初考】
預期報酬 10% 7% 17% 根據利率平價條件（Interest-rate Parity Condition），在其它條 件不變下，本國利率上揚會造成本國貨幣如何變動？ 升值
不變
不一定。
貶值
【91 初考】
38
財務管理－題庫解析
若目前日本的利率為 1%，台灣為 4%，新台幣與日幣的匯率為
￥4/NT$1，根據利率平價說（interest-rate parity theory） ，預測 一年後新台幣與日幣的匯率會變為多少？ 3.88
4.03
3.97。
4.12
【95 初考】
根據未拋補利率平價說，依題意將數字代入方程式可得： 1% 4%
Se 4 4
Se 3.88 根據單一價格法則（the law of one price），稻米在臺灣每公噸 賣 3 萬元，在中國大陸賣 1 萬元，則新台幣 1 元為： 人民幣
0.33 元人民幣
0.1 元人民幣
3元
4.33 元人民
幣。
【95 初考】
根據單一價格法則，依題意將數字代入方程式可得：
Pf S Pd 10,000 S 30, 000 購買力平價說（Purchasing Power Parity）認為兩國間之匯率會 調整以反映： 兩國貿易平衡之變動 兩國相對物價水準之變動
兩國經常帳之變動
兩國財政政策之變動。 【91 初考】
若國內利率高於國外利率，則本國貨幣將會_______值，所以 本國利率與本國幣值呈_______向變動 貶；反
升；反
升；同。
貶；同 【95 初考】
根據利率平價條件，兩國的利率決定兩國的匯率。當本國 利率上升時，本國貨幣會升值；反之，當本國利率下降時， 本國貨幣會貶值。 預期某貨幣升值，該貨幣現在就會_______值，因此預期匯率 和即期匯率呈現_______向關係 同
貶；反。
升；同
升；反
貶；
【95 初考】
第三章
金融市場與市場利率（含國際金融）
39
預期某貨幣升值，則投資人現在即應購入該貨幣，導致該 貨幣現在就會升值，因此預期匯率和即期匯率呈現同向關 係。 在利率期限結構理論中，認為各種期限之利率決定於各長、短 期資金供需情況者為： 預期理論
市場區隔理論
流動性貼水理論
風險貼水理論
利率平價理論。 【95 台電中油】
下列何者為繪製殖利率曲線時必須要注意的事項？ 均為相同機構所發行 有相同的信用風險
債券均有相同的到期日
債券 債券均
債券的票面利率均應相同。
殖利率曲線反映。 甲為效率投資組合，其預期報酬率為 14%，若無風險利率為
8%，市場投資組合之預期報酬率為 13%，市場投資組合之報 酬率變異數為 25%，則甲之報酬率為：
0.8
1
1.2
1.4。 14% 8% (13% 8%) 求算出： 1.2 。 當投資人利用動能交易策略（momentum trading strategy）也不 能獲取超額報酬時，其代表市場至少符合： 半強式效率
強式效率 變異數
無效率。
下列何者不是用來衡量投資風險的方法？ β係數
弱式效率
全距（Range）
算術平均數。
【98 投信投顧】
算術平均數是用來衡量投資報酬。 若你觀察到紐幣一年期定存利率較美元利率高出 3%，則你預 期一年後紐幣相對美元會： 貶值 盤。
升值
不變
崩
【96 台電中油】
根據未拋補利率平價說，當紐幣一年期定存利率較美元利 率高出 3%，則預期一年後紐幣相對美元會貶值 3%。
第六章
第六章
固定收益證券評價
93
固定收益證券評價
Chapter 選擇題 下列有關債券評價理論之敘述，何者正確？ 其到期殖利率成同向變動 短，利率風險愈小
債券之價格與
若其他條件相同，債券到期日愈
若債券的票面利率大於債券的殖利率，
債券價格將小於面額
到期時間相同的二種債券，若其他條
件一樣，則票面利率愈高者，利率風險也愈大。 【91 台電】 債券之價格與其到期殖利率成反向變動。 若債券的票面利率大於債券的殖利率，債券價格將大於 面額，這又稱為溢價發行。 到期時間相同的二種債券，若其他條件一樣，則票面利 率愈高者，存續期間越短，利率風險也愈小。 故皆錯。僅敘述正確。若其他條件相同，債券到 期日愈短，存續期間越短，利率風險愈小。 若今天發行三年期的債券，其面額為$1,000，票面利率 5%，每 年付息一次，已知殖利率為 4%，則債券價何應為（請選擇最 接 近 的 答 案 ）：
$999.97
$1,027.72
$1,041.29。
50 50 1050 1027.72 。 2 (1.04) (1.04) (1.04)3
$1,037.21
94
財務管理－題庫解析
下列有關利率之敘述中，何者為錯誤？ 向央行融資的利率 利率的一種
「貼現率」是銀行
「隔夜拆放款利率」是金融同業間貸款
「基本放款利率」是房屋貸款利率的一種
可轉讓定期存單之票面利率是票券利率的一種
以股票作
為抵押品向金融機構借款之利率為「證券質押利率」。 【96 農會】 基本放款利率指銀行對其最優良之客戶的短期放款利 率，可用來作為決定實際放款利率的計算基準。 當市場利率因油價下跌而下降，流通在外的 X 債券價格也隨之 下跌，則此現象最可能是因為： 到期日風險減少 減少
票面利率及殖利率下降，
殖利率下降，通貨膨脹風險減少
利率下降，通貨膨脹風險減少
票面
殖利率升高，X 的違約風險
票面利率下降，X 的違約風險減少。
【96 農會】
原題有誤，應修正為“…流通在外的 X 債券價格也隨之上 升…”。油價下跌會導致通貨膨脹風險減少，使殖利率下 降，債券價格上升。 當公司營運變差時，則該公司流通在外的債券將產生何種變 化？
違約風險升高、殖利率下降
率上升
違約風險升高、殖利
違約風險升高、殖利率不變
殖利率上升
到期日風險升高、
流動性風險升高、殖利率下降。
當公司營運變差時，違約風險升高、殖利率上升，公司流 通在外的債券價格下降。 在正常情況下，當市場利率上升，對條件相同、到期日不同的 債券之價格有何影響？ 多
兩者價格皆下跌、短期債券下跌較多
漲、長期債券上漲較多 多
兩者價格皆下跌、長期債券下跌較 兩者價格皆上
兩者價格皆上漲、短期債券上漲較
短期債券價格上漲、長期債券下跌。
當市場利率上升，債券價格會下跌，長期債券的 Duration 較長，故下跌較多。
固定收益證券評價
95
利率水準為 8%，其他條件相同下，下列三種面額$10,000 債券，
第六章
其存續期間之利率風險，由高至低依序為： 10 年期，10% 票面利率； 10 年期，6%票面利率； 5 年期，10%票面利 率
＞＞
＞＞
＞＞
＞。
＞
【台電 93】
影響存續期間的因素： 因素
與存續期間的關係
債券到期時間
＋
票面利率
－
到期收益率
－
公司發行之公司債，分數個期間償還者，稱為： 債
分期還本公司債
收益公司債
抵押公司
轉換公司債。
下列關於普通股與長期公司債的敘述，何者為非？ 具有到期日，普通股則無 司債則有固定的收益
公司債
普通股每年並無固定的收益，公
普通股受償順位優於公司債
公
司債持有人為公司的債權人，普通股持有人則不是公司的債權 人。 公司債受償順位優於普通股。 公司發行之公司債，必須提供資產作為擔保者，稱為： 押公司債
分期公司債
收益公司債
抵
轉換公司債。
公司發行之公司債，發行公司可以在未來公司債到期以前以一 定價格購回該公司債者，稱為： 司債
收益公司債
轉換公司債
信用公司債。
還舊債，其目的在於：
降低利息負擔
以上皆非。
增加利息支出
以上皆非。
承前題，該公司此舉借新債償還舊債稱為： 換債
可贖回公
公司債的發行公司，因為目前市場利率下跌，故舉借新債以償 增加公司債之債信
舉債
償債
96
財務管理－題庫解析
公司發行之公司債，投資人於未來一特定期間內可要求公司債 發行公司將公司債轉換為普通股者，稱為： 收益公司債
信用公司債
抵押公司債
轉換公司債。
下列關於公司債與定期貸款（Term Loan）的敘述，何者為非？ 定期貸款的舉債條件彈性較大 較定期貸款迅速
公司債募得資金的速度
公司債的期限通常較長
公司債募得
之金額通常較大。 當市場利率＞票面利率，債券發行價格應為： 溢價發行
平行發行
折價發行
以上皆是。
當市場利率＞票面利率，債券發行價格為折價發行；當市 場利率＜票面利率，債券發行價格為溢價發行。 大 華 公 司 發 行 長 期 公 司 債 、 總 額 為 $1,000,000， 票 面 利 率 為
8%，利息每年支付、三年到期，假設目前市場利率為 8%，發 行價格應為：
800,000
1,000,000
1,200,000
1,400,000。 當市場利率=票面利率，債券發行價格為平價發行。 承前題該公司債為：
平價發行
折價發行
溢價發行
溢 價 $200,000
以上皆是。 承前題折溢價金額為： 0
折 價 $200,000
溢價$400,000。
假設目前市場利率為 10%，發行價格應為： 950,263
950,373
1,050,460
溢價發行
950,973。
假設目前市場利率為 6%，發行價格應為： 1,051,460
950,253
1,052,460
1,053,460。
80000 80000 180000 1053460 。 (1.06) (1.06) 2 (1.06)3
承前題該公司債為：
折價發行
平價發行
以上皆是。 市場利率為 6%＜面利率 8%，債券發行價格為溢價發行。
第六章
承前題，折溢價金額為： 折價 53,260
折價 53,460
固定收益證券評價
溢價 53,460
97
反方向
債券價格與
溢價 53,260。
溢價金額為 1,053, 460 100,000 53, 460 。 利率上升時，債券的價格會？
上升
下降
不變
不一定。 固定收益商品與市場利率常作？ 變動
沒有關聯性
同方向變動
以上皆非。
投資固定配息之債券時，下列敘述何者錯誤？ 市場殖利率呈反向關係 資風險
所面臨風險包含價格風險及再投
當市場殖利率走高，持有債券會產生資本利得
市場殖利率高於票面利率時，債券價格為折價。 【第 14 屆理財規劃】 當市場殖利率走高，持有債券會產生資本損失。 假設某公債的面額為 10 萬元，年息 8.5%，半年付息一次（剛
付完息） ，發行期間 7 年，只剩下 3.5 年，期滿一次付清，若該 公 債 目 前 的 殖 利 率 為 8.5% ， 請 問 其 價 格 為 多 少 元 ？ 95,660.22 元
100,000 元
104,585.91 元
元。
168,500
【第 14 屆理財規劃】
公債的面額為 10 萬元年息與殖利率為 8.5%相同，故價格 必為面額。 假設余先生於 96 年 11 月 16 日購入面額為 500 萬元、5 年後到
期之零息債券，若該債券目前的殖利率為 2.6%，則其存續期間 為多久？
4.82 年
4.94 年
5.00 年
5.13 年。【第
零息債券存續期間為債券到期期間。 下列何者屬長期負債工具？ 單
銀行承兌匯票
商業本票
附買回協議
可轉讓定期存
可轉換公司債。 【95 台電中油】
第十章
股利支付政策
157
代理人問題會使得管理者浪費公司資源以追求自己的 利益，若為減輕代理人問題，應發放較多的現金股利。 故皆不正確。僅正確。 某公司將手中的現金全用在營運所需，有多出的資金才發放現 金股利，此種政策是屬於下列何者？ 餘股利政策
股利無關假說
融資順位理論
股利信號理論
剩
代理人
問題。 剩餘股利政策先決定最佳資本預算額先將手中的現金全 用在營運所需，僅將剩餘盈餘作股利發放。 有些投資人偏好公司多發現金股利，有些則希望公司能保留盈 餘、少發放現金股利，此種現象是屬於下列何者？ 果
剩餘股利政策
代理人成本
顧客效
股利信號理論。
顧客效果指公司設定的股利政策會吸引特定的投資人前 來投資該公司股票。例如偏好當期收入的投資人，偏好高 股利支付的股票。偏好資本利得的投資人，偏好低股利支 付的股票。因此，公司應採取穩定股利政策。 剩餘股利政策（Residual Dividend Policy）隱含： 無最佳資本結構 負債
企業應有最佳資本結構
企業並
企業應少用
企業應儘量保有現金。
剩餘股利政策先決定最佳資本預算額先將手中的現金全 用在營運所需，僅將剩餘盈餘作股利發放，因此，企業並 無最佳資本結構。 某公司將手中的現金全用在營運所需，有多出的資金才發放現 金股利，此種政策是屬於下列何者？ 餘股利政策
股利無關假說
融資順位理論
剩
股利信號理論。
剩餘股利政策先決定最佳資本預算額先將手中的現金全 用在營運所需，僅將剩餘盈餘作股利發放。
158
財務管理－題庫解析
有些公司發放高額的現金股利，甚至要對外融資，這種作法有
哪些優點？可以降低權益成本；可藉由資本市場監督公 司；管理者手中無現金，可降低代理人問題；可獲得股東 的信任，對未來融資有利
。 公司發放高額的現金股利，可降低債權人與股東的資訊不 對稱；此外，未來有融資需求時，須再透過資本市場融資， 可藉由資本市場監督公司。故與敘述正確，本題應選 。 如 果 某 企 業 堅 持 實 施 「 剩 餘 股 利 政 策 （ Residual Dividend
Policy）」 ，若該企業在市場上以發行新股來籌措資金，這表示： 股利支付率維持不變 發放任何股利
股利支付率提高
今年將不會
股利支付率降低。
為何管理者與股東所重視的是股利之變化，而非其絕對水準？ 管理者僅在受威脅情況下改變股利 未來的表現
股利變化代表公司
MM 認為股利絕對水準是無關的
股利變
化決定公司是否必須融資。 下列有關股利之敘述中，何者為正確？ 發放金額的當天為除息日 票的最後一天 當天稱為除息日
公司宣佈現金股利
除息日是要取得股利者買入股
公司因發放現金股利，市場因而調整股價的 股東在除息日當天可領取股利。
台灣的投資人想要領取公司所發放的股利，最晚應在哪一天下 單買進該公司的股票？ 最後過戶日
除息日前一天
除息日當天
過戶基準日。
在正常情況下，當公司發放「股票股利」之後，將會影響公司 的哪些項目？股價；每股帳面價值；流通在外股數； 股票之面額；稅後盈餘總額 。
股利支付政策
159
下列有關美國的「股利再投資計劃」之敘述中，何者為錯誤？
第十章
公司可利用該筆金額於市場中買回股票，再分發給股東 公司可留住現金，發行新股給股東 宣佈停止實施
公司若有此類計劃，可
此種計劃會讓公司有不當累積盈餘之慮。
下列有關「股票分割」與「股票股利」之敘述中，哪些為正確？
皆使公司之發行股數增加；皆使公司之發行股本增加； 皆使公司之每股淨值減少；皆使公司之淨值總額增加
。
上市/上櫃公司買回自己之股份，應列為：
下列哪些是公司買回「庫藏股」的優點？於低價時買回股
長期投資
庫藏股
短期投資
特別股。
票，具有穩定股價之效果；債權人受到較佳的保障；可藉 由買回股票調整資產結構；可降低股票面額
。
通常公司宣佈買回「庫藏股」後股價明顯上漲，下列何者最能 解釋此一現象？
股價被低估
可降低公司所得稅金額
可減少代理人成本
不易陷入財務危機。
南投公司平均資金成本為 14%，目前有閒置資金 1,500 萬元，
該公司未來三年可能之投資機會如下：A 計畫所需資金 400 萬，內部報酬率 16%；B 計畫所需資金 200 萬，內部報酬率 10%；C 計畫所需資金 300 萬，內部報酬率 15%。若根據股利 剩餘理論做決策，則南投公司應發放多少股利？ 600 萬
800 萬
1,000 萬。
400 萬
【96 台電中油】
根據股利剩餘理論，公司應先進行任何 NPV 0 之投資 （即平均資金成本<內部報酬之投資率） ，因此公司應投資 計畫 A 與 C，共 700 萬剩餘的 800 萬才做為發放股利之用。 根據股利顧客群效果，一個公司最好採： 低股利政策
穩定之股利政策
高股利政策
折衷之股利政策。 【96 台電中油】
160
財務管理－題庫解析
顧客效果指公司設定的股利政策會吸引特定的投資人前 來投資該公司股票。例如偏好當期收入的投資人，偏好高 股利支付的股票。偏好資本利得的投資人，偏好低股利支 付的股票。因此，公司應採取穩定股利政策。 中興公司預期資本結構為 60%負債及 40%權益，且一直採用
40%固定股利發放率政策。該公司今年底預計稅前盈餘 200 萬 元，適用稅率為 25%，明年計畫執行之資本預算為 400 萬元， 若繼續採固定股利發放率政策，該公司今年將發放多少股利？ 50 萬元
60 萬元
70 萬元
80 萬元
90 萬元。
【95 台電中油】 股利 固定股利發放率 預計稅前盈餘 (1 T) 40 % 200 (1 25%) 60 。 承上題，若該公司將固定股利發放率政策改為剩餘股利政策， 則今年應發放股利為何？ 60 萬元
0
20 萬元
80 萬元。
40 萬元
【95 台電中油】
中興公司預期資本結構為 60%負債及 40%權益，明年計畫 執行之資本預算為 400 萬元，故須權益資金為 40%×400 萬＝160 萬，預計稅前盈餘 200 萬元，適用稅率為 25%， 稅後盈餘 (1 25%) 200萬 150萬，根據剩餘股利政策，由 於稅後盈餘不足以支應資本預算所需權益資金，故該年度 不發放股利。 假設你今日以$30 買了友達股票，而希望於一年後以$32 賣 出，若你希望年報酬率為 12%，則一年後應收到多少現金股 利？
$2.25
$1.00
$1.60
$3.00
$1.95。 【95 台電中油】
依據題意，可列式： 32 D 30 12 % 30 求解 D 1.6 。
股利支付政策
161
依據股利評價模式，股票價值決定於下列何者？投資人持有
第十章
期間長短；投資人預期可收受之股利及未來股票之售價； 投資人要求之報酬率 正確
僅正確
僅正確
僅正確
僅
皆正確。 【95 台電中油】
公司購入「庫藏股」之後，對其每股盈餘與股東權益各有何影 響？
兩者皆增加
兩者皆減少
前者減少，後者增加
前者增加，後者減少。 公司購入「庫藏股」之後，現金減少、股東權益減少同時 流通股數減少，因此每股盈餘增加。
非選擇題 若 A 公司的目標權益資產比是 50%，今年將投資$60 萬的資本專案， 如果公司的稅後淨利是$100 萬，流通在外股數為 20 萬股，請問應發 放現金股利________元。 資本預算$60 萬，在目標權益資產比是 50%下，決定所需融資的權益資 金總額為： $60 0.5 $30 ，負債資金為： 60 30 30 ，發放股利總 額 NI 權益價金 100 30 70 ，每股現金股利=
70 3.5 （元） 。 20
若 B 公司的目標權益資產比是 30%，今年將投資$40 萬的資本專案， 如果公司的稅後淨利是$80 萬，流通在外股數為 10 萬股，請問應發放 現金股利總額________元。 資本預算$40 萬，在目標權益資產比是 30%下，決定所需融資的 權益資金總額為：$40 0.3 $12 ，發放股利總額 NI 權益價金
80 12 70 （萬）。 何謂股票股利？ 公司以盈餘轉增資或以資本公積轉增資，即將保留盈餘或資本公 積以過帳的方式移轉給股東之形式股利。