IEB LA REVISTA DEL IEB
Nuevo Excellence Programme en
Nยบ 22 diciembre 2016
FRANKFURT
D. Blas Calzada, DOCTOR HONORIS CAUSA
por la Universidad de Salamanca
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TIEMPOS DE
RENOVACIÓN El aumento de la demanda estudiantil para cursar el Master en Bolsa y Mercados Financieros, en simultáneo con los Grados Universitarios del IEB, nos ha llevado a ofrecer que este programa pueda cursarse en lengua inglesa. Felizmente, las nuevas generaciones de alumnos españoles tienen una formación en idiomas notablemente superior a la de las precedentes, motivo por el que el IEB tenía que dar pronta respuesta a esta necesidad. Esta oferta académica se va a ver favorecida –en el caso de los estudiantes de Derecho– por la puesta en marcha del “International Business Law”; un programa bilingüe en Derecho Internacional de los Negocios. Este programa guarda estrecha relación con el reciente acuerdo que hemos suscrito con Fordham University, una de las tres universidades más importantes en estudios jurídicos de la ciudad de Nueva York. Allí, nuestros alumnos de Derecho –tanto de Grado como del Master de Abogacía– podrán cursar un programa en el campus de Fordham junto al Central Park neoyorkino. Del mismo modo –y, en este caso, abierto a todo tipo de estudiantes y profesionales– se ha puesto en marcha un nuevo Excellence Programme, que se impartirá en Madrid y en Frankfurt, sobre regulación de los Mercados Financieros Europeos. Otras novedades son los programas vinculados a cuestiones de vanguardia y máxima actualidad, como el “Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climático”, la Jornada sobre “El Impacto de las Tecnologías Digitales en las Personas” o la dedicada al “Control económico-financiero de la Liga de Fútbol”. También desde un punto de vista estético, el IEB ha realizado una importante renovación, pues la expansión a varias plantas del edificio de la calle Alfonso XI nos ha permitido colocar en toda la fachada distintos estandartes y elementos identificadores con la imagen corporativa del IEB, tal como hacen muchas de las universidades internacionales con las que tenemos alianzas. En esta edición, además, damos noticia de las sesiones de trabajo y conferencias impartidas a nuestros a alumnos por muy importantes directivos del panorama económico español como la Secretaria General del Tesoro, el Consejero Delegado de Bankia o la CEO de Bankinter. Finalmente, llenos de satisfacción, nos hacemos eco de la investidura del Vicepresidente del IEB, Blas Calzada Terrados, como Doctor Honoris Causa por la Universidad de Salamanca, una de las universidades más antiguas del mundo. Lo cual demuestra que la solidez académica e institucional del IEB permite mantener los vínculos con la tradición universitaria mientras que nuestro Centro de Estudios impulsa aires de renovación.
IEB Magazine 3
SUMARIO DICIEMBRE 2016
6 8 12 26 30 32 40 44 52 54 4
FORMACIร N BILINGร E Espaรฑol-Inglรฉs Noticias Nacional
Mยช DOLORES DANCAUSA imparte una conferencia en el IEB
D. BLAS CALZADA, nombrado Doctor Honoris Causa Noticias Internacionales
DIร LOGO PARA EMPRESARIOS SOBRE ร TICA
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6
Alberto Librero Guerra
NUNCA LLUEVE
A GUSTO DE TODOS
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Oferta formativa
PROGRAMA DIRECTIVO DE FINANZAS PARA LA SOSTENIBILIDAD Y EL CAMBIO CLIMร TICO
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Claustro
MANUEL Gร MEZ Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climรกtico
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Entrevista Antiguos Alumnos
FRANCISCO ร LVAREZ DE SOTO Luis Mericaechevarrรญa Guirao
Hร PICA
Jaime Suรกrez viaja a Tanzania
IEB COLABORA
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EDITA IEB. Consejo Editorial: Juan Pablo Tovar, Ignacio Llorente, Ana Moreno, ร lvaro Sรกnchez. Telf. 91 524 06 15. Direcciรณn IEB. Maquetaciรณn: Pilar Seidenschnur. Depรณsito Legal: M-15642-2006
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Nueva formación de Grado
español-inglés (O ,(% DPSOtD VX RIHUWD IRUPDWLYD FRQ SURJUDPDV ELOLQJ HV A partir del próximo curso académico, las Dobles Titulaciones de Grado y Master en Bolsa y Mercados Financieros podrán estudiarse de manera bilingüe (español-inglés). Por otra parte, la oferta académica del IEB se amplía con la posibilidad de estudiar el Grado en Derecho e International Business Law Programme, también en español e inglés: De este modo, los estudios universitarios que se pueden cursar en el IEB son los siguientes: • Grado en Derecho • Grado en ADE Dobles Titulaciones • Grado en Derecho y Master en Bolsa y Mercados Financieros • Grado en ADE y Master en Bolsa y Mercados Financieros Dobles Titulaciones Bilingües • Grado en Derecho e International Business Law Programme • Grado en Derecho y Master en Bolsa y Mercados Financieros • Grado en ADE y Master en Bolsa y Mercados Financieros Además, todas las Dobles Titulaciones del IEB (bilingües o no) cuentan, como parte de su plan de estudios, con una estancia de estudios internacional, bien sea en la London School of Economics o en Fordham University. O
Grado en Derecho e International Business Law Programme Este nuevo programa bilingüe está dirigido a estudiantes que quieran formarse como abogados y trabajar en entornos internacionales. Se amplía la perspectiva internacional del Derecho, especializándose en el mundo de los negocios para desarrollarse profesionalmente en empresas y despachos multinacionales u organismos internacionales.
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Estancia en Fordham University (New York) Para potenciar el carácter internacional de este programa, el IEB ha suscrito un acuerdo con Fordham University –una de las tres más importantes en formación jurídica en la ciudad de Nueva York–, en virtud del cual los alumnos disfrutan de una estancia en el campus de Fordham, en Manhattan –junto a Central Park– entre el tercer y cuarto curso. Durante la misma, los alumnos estudiarán un programa específico del sistema legal estadounidense, acompañado de visitas a instituciones judiciales y grandes despachos multinacionales con sede en Manhattan. O
NOTICIAS NACIONAL Actualidad nacional relacionada con el IEB
MÂŞ Dolores Dancausa, CEO de Bankinter (Q VX LQWHUYHQFLyQ QRV KDEOy VREUH FyPR ORJUDU XQ H[LWRVR GHVDUUROOR SURIHVLRQDO El pasado 29 de septiembre, MÂŞ Dolores Dancausa, CEO de Bankinter, nos otorgĂł el privilegio de visitar nuestra sede para compartir, con alumnos y profesores, sus experiencias y guĂas profesionales. Su exposiciĂłn se centrĂł en los retos actuales de la banca, las nuevas tecnologĂas y sus consejos para un exitoso desarrollo profesional. Nos enfrentamos a un mundo totalmente nuevo en banca y Dancausa analizĂł algunos retos importantes como son el margen de intereses, las nuevas fuentes de ingresos que compensen estos mĂĄrgenes cada vez mĂĄs exiguos; cĂłmo ganar eďŹ ciencia sin reducir plantilla ni cerrar oďŹ cinas; adaptar los perďŹ les profesionales de la banca para adecuarse a los nuevos retos tecnolĂłgicos; la gestiĂłn de riesgos; poner al dĂa las infraestructuras tecnolĂłgicas sin perder el foco en el negocio; o cĂłmo enfrentarse a los riesgos regulatorios y a los nuevos competidores no bancarios.
ÂłeVWD HV XQD VLWXDFLyQ D OD TXH GHEHPRV HQIUHQWDUQRV WRGRV ORV FRQVHMHURV GHOHJDGRV GH OD EDQFD HVSDxROD ´ SegĂşn la CEO de Bankinter, los problemas de la banca se sintetizan en cuatro puntos: el exceso de capacidad instalada, como consecuencia de las nuevas formas de relaciĂłn con los clientes a travĂŠs de las nuevas tecnologĂas; la eďŹ ciencia de los procesos que estas tecnologĂas ponen sobre la mesa; el cambio de hĂĄbitos de los clientes, que cada vez mĂĄs operan a distancia; y por Ăştlimo, mejorar la rentabilidad en un entorno de bajos tipos de interĂŠs, presiones regulatorias y con diďŹ cultades para lanzar nuevos productos. 8
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&RQVHMHUR 'HOHJDGR GH %DQNLD MÂŞ Dolores Dancausa durante su intervenciĂłn en el IEB.
/RV DOXPQRV GH QXHVWURV PDVWHUV DVLVWLHURQ D OD SRQHQFLD VREUH Âł/RV 5HWRV SDUD HO 6HFWRU )LQDQFLHUR (VSDxRO´ TXH HO &RQVHMHUR 'HOHJDGR GH %DQNLD LPSDUWLy HQ ODV DXODV GHO ,(% JosĂŠ Sevilla Ă lvarez, Consejero Delegado de Bankia, acudiĂł el pasado mes de mayo a nuestro centro para impartir una conferencia sobre un tema que cada vez despierta mĂĄs interĂŠs tras la reciente crisis, “Los Retos para el Sector Financiero EspaĂąolâ€?. De su pormenorizada disertaciĂłn, se pueden extraer cinco puntos clave. El primero se reďŹ riĂł a cĂłmo el sector ďŹ nanciero espaĂąol se ha preparado para la uniĂłn bancaria; el segundo tratĂł sobre el entorno normativo que todavĂa estĂĄ por deďŹ nir; el tercero se reďŹ riĂł a la existencia de un nuevo escenario para el crĂŠdito en Europa; el cuarto se centrĂł en que el reto principal consiste en lograr la rentabilidad, y el Ăşltimo, y no menos importante, explicĂł la transformaciĂłn de Bankia. 9
NOTICIAS NACIONAL Actualidad nacional relacionada con el IEB
(PPD 1DYDUUR 6HFUHWDULD *HQHUDO GHO 7HVRUR DVLVWLy D XQ GHVD\XQR GH WUDEDMR HQ HO ,(%
Las aulas del IEB acogen el Torneo Final Pasarela de la Liga de Debate Judicial 2016 $OXPQRV GH ODV PHMRUHV XQLYHUVLGDGHV GHO SDtV SDUWLFLSDURQ HQ HO SUR\HFWR GHO &*'- Durante dos dĂas, universitarios de toda EspaĂąa acudieron a la sede del IEB para participar en el proyecto del CGPJ que se ha convertido en la principal competiciĂłn jurĂdica de EspaĂąa, el Torneo Final Pasarela de la Liga de Debate Judicial. Nuestro director, Ă lvaro MartĂnez-EchevarrĂa, y Manuel Ruiz de Lara, magistrado y vocal del CGDJ, inauguraron la competiciĂłn, que congregĂł a las 16 mejores Universidades del paĂs. El tema a debatir fue “En caso de amenaza terrorista, ÂżquĂŠ debe proteger prioritariamente nuestro ordenamiento jurĂdico: las libertades pĂşblicas o la seguridad nacional?â€?.
El jurado, compuesto por prestigiosos miembros del poder judicial, tuvo que decidir entre los dos equipos ďŹ nalistas: Juridicat (con Raquel Chasserot y Marta GimĂŠnez) y el Civitas Complutense (con Pablo MĂŠndez-Monasterio, Sasha Davidova y Patricia MuĂąoz). Finalmente el jurado optĂł por este Ăşltimo, que tuvo un interesante seguimiento en tiempo real desde Twitter. La clausura corriĂł a cargo de la alcaldesa Manuela Carmena. De esta competiciĂłn salen los 19 mejores universitarios que integrarĂĄn la selecciĂłn espaĂąola de debate, para participar en la Copa Master de Debate Judicial con sedes en el
Parlamento Europeo de Bruselas, la Embajada de EspaĂąa en Roma y en Madrid; el Torneo Intercontinental de Debate JurĂdico con sedes en la Corte de CasaciĂłn de Buenos Aires, la Universidad de Buenos Aires, el Tribunal Constitucional de Santiago de Chile y la Universidad de Santiago de Chile; y ďŹ nalmente, el Mundial de Debate JurĂdico con sedes en Nueva York, Washington College Law y la Universidad de Harvard en Boston. El Ăşnico requisito para participar en esta iniciativa, patrocinada por el IEB con Legal y EconĂłmico, es ser universitario y escribir a info@consejodebatejudicial.es.
Acuerdo de colaboraciĂłn con el Consejo General del Debate Judicial El IEB y el CGDJ ďŹ rmaron, el pasado 29 de junio, un acuerdo de colaboraciĂłn con el objetivo de fomentar el desarrollo de actividades formativas relacionadas con la oratoria y los debates universitarios. El CGDJ pretende acercar a los universitarios las bases esenciales y las instituciones del Estado de Derecho, en particular, en lo que se reďŹ ere a la organizaciĂłn del Poder Judicial en EspaĂąa. Para ello promueve torneos de debate por todo el paĂs, potenciando y buscando la excelencia universitaria. El espĂritu del CGDJ es ofrecer la oportunidad de visitar y debatir en instituciones oďŹ ciales y pĂşblicas a nivel nacional e internacional. 10
Pedro MartĂn, Socio de Legal y EconĂłmico; Enrique LĂłpez y Eloy Velasco, ambos Magistrados de la Audiencia Nacional; Eduardo Urbano, Magistrado de la Audiencia Provincial de Madrid; y Manuel Ruiz de Lara, Magistrado.
El pasado 17 de octubre, se celebrĂł un desayuno en el IEB para analizar la situaciĂłn del mercado de renta ďŹ ja en EspaĂąa tras la apariciĂłn del II Anuario sobre Renta Fija y FinanciaciĂłn Alternativa, dirigido por nuestro Departamento de InvestigaciĂłn y patrocinado por Axesor Rating. El IEB se vio honrado con la presencia de Emma Navarro, entonces Presidenta del ICO y ahora Secretaria General del Tesoro. En el Anuario, a travĂŠs de artĂculos, estudios y entrevistas, han participado varios profesionales de las ďŹ nanzas, entre ellos, la propia Emma Navarro, autora de la carta de presentaciĂłn. Durante algo mĂĄs de una hora se mantuvo una animada tertulia que repasĂł la situaciĂłn actual del mercado de renta ďŹ ja.
Emma Navarro, Secretaria General del Tesoro y ex Presidenta del ICO.
Informe de KPMG “TransformaciĂłn del Sector Financiero en EspaĂąaâ€? En el mes de abril, RamĂłn Casilda, profesor del IEB, presentĂł el informe de KPMG “TransformaciĂłn del Sector Financiero en EspaĂąaâ€?. Durante la Jornada dedicada al Modelo de Negocio Bancario, se analizaron los principales retos y oportunidades que afrontan las entidades y los cambios en el modelo de negocio. Participaron Francisco UrĂa, socio principal de KPMG Abogados y socio responsable del sector ďŹ nanciero; y Adolfo RamĂrez, Director General Adjunto de TecnologĂa y Operaciones Banco Santander EspaĂąa. 11
NOTICIAS NACIONAL Actualidad nacional relacionada con el IEB
&RQIHUHQFLD GH /RXUGHV 6RVD VREUH 6WUDWHJ\ 'HYHORSPHQW IRU &RPSHWLWLYH $GYDQWDJH El pasado 23 de mayo, el IEB recibiĂł la visita de la prestigiosa profesora de la London School of Economics, Lourdes Sosa, quien impartiĂł una conferencia sobre “Strategy Development for Competitive Advantageâ€? para una audiencia conformada por alumnos y antiguos alumnos de nuestro centro. La ponencia se centrĂł especialmente en cĂłmo conseguir identiďŹ car los factores crĂticos que posibilitan construir una estrategia empresarial que otorgue una ventaja competitiva. El enfoque fue dinĂĄmico e interactivo. A modo de ejemplo, se analizaron diversos casos de empresas innovadoras y cuĂĄles habĂan sido las claves de su ĂŠxito. Esta jornada refuerza la estrecha relaciĂłn que existe, desde hace tiempo, entre el IEB y la LSE, centro que acoge anualmente a cientos de alumnos del IEB, que viajan a Londres para recibir clases en sus instalaciones. La profesora Sosa es doctora por el MIT (Massachusetts Institute of Technology) y se incorporĂł al Departamento de Management de la LSE en el aĂąo 2013.
La cena Networking congregĂł a mĂĄs de 70 antiguos alumnos del IEB
La II EdiciĂłn del Juego de la Bolsa ya tiene ganador
Lourdes Sosa y Christian Thield, de la London School of Economics.
' %ODV &DO]DGD 7HUUDGRV '2&725 +2125,6 &$86$ La Universidad de Salamanca (la mĂĄs antigua de EspaĂąa y la primera del mundo en llamarse Universidad) ha decidido otorgar el Doctorado Honoris Causa a D. Blas Calzada Terrados, Vicepresidente del Consejo Rector del IEB. Durante su dilatada trayectoria profesional, D. Blas Calzada ha sido Presidente de la CNMV, Director del Servicio de Estudios y Asesor EconĂłmico de la Bolsa de Madrid y Director General del INE. Desde el IEB le felicitamos encarecidamente por este merecido reconocimiento. 12
FIRMA DE UN VENTAJOSO ACUERDO DEL IEB Y LA SAREB El Director del IEB, Ă lvaro MartĂnez-EchevarrĂa, y la Directora de Recursos Corporativos de SAREB, Idoia Maguregui Villalain ďŹ rmaron el pasado mes de julio, un acuerdo por el cual los empleados de Sareb podrĂĄn beneďŹ ciarse de mĂşltiples e interesantes ventajas a la hora de inscribirse en nuestros programas de formaciĂłn en abierto.
El madrileĂąo restaurante Makkila ha sido el escenario de la tradicional cena Networking, que anualmente convocan los IEB Alumni. Este aĂąo ha contado con la asistencia de mĂĄs de 70 personas. JesĂşs PĂŠrez SĂĄnchez, Presidente de la AsociaciĂłn Fintech&Insurtech y
Consejero Delegado de Bolsa.com, que es uno de los mayores expertos de Fintech en EspaĂąa y destacado emprendedor en Internet, fue el ponente. Durante su intervenciĂłn, nos contĂł sus inicios como emprendedor y los retos que esto implica.
IllĂĄn Alfredo Perales Aparicio se ha erigido como ganador de la II EdiciĂłn del Juego de la Bolsa realizado con Renta 4 Banco, el mĂĄs importante concurso de simulaciones para estudiantes de Bachillerato en EspaĂąa. Con el objetivo de tener la mayor rentabilidad posible sobre un capital ďŹ cticio, comprando y vendiendo acciones en el simulador del concurso, los participantes de los colegios contaron con la tutorĂa del claustro de profesores del IEB a travĂŠs de conferencias online. El ganador: aquel que lograse una mayor rentabilidad en tĂŠrminos monetarios operando sobre un capital ďŹ cticio de 30.000 euros. Tras semanas de competiciĂłn, lo ha logrado un alumno de 2Âş de Bachillerato del madrileĂąo Colegio Virgen de Atocha. SegĂşn Ă lvaro Rico, Secretario General del IEB, que hizo entrega del premio en compaĂąĂa de los padres y de su profesora de economĂa: “uno de los objetivos de El Juego de la Bolsa es incentivar el interĂŠs por los mercados ďŹ nancieros entre los jĂłvenes y, dado los buenos resultados de la primera ediciĂłn en la que participaron 700 alumnos de toda EspaĂąa, estamos convencidos de que ĂŠsta es una buena forma de acercar a los estudiantes a que conozcan la Bolsa por dentro y pongan a prueba su talento en el mundo ďŹ nancieroâ€?. 13
NOTICIAS NACIONAL Actualidad nacional relacionada con el IEB
Presentación del Anuario sobre Renta Fija y Financiación Alternativa IEB-Axesor, 2016
AM Best presenta su visión sobre Cyber Risks
De nuevo se ha publicado el anuario IEB-Axesor sobre Renta Fija y Financiación Alternativa. El pasado julio, fue presentado por José María Revello de Toro, Coordinador del Anuario y Director del Master in Corporate Finance y Banca de Inversiones del IEB; Adolfo Estévez, Director de Axesor Rating; y Javier García-Palencia, Head of Debt Capital Markets de N+1, con la participación de Manuel Gómez, Director del Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climático. En esta edición de 2016, el anuario responde algunas preguntas fundamentales como ¿qué recomendación daría en un entorno de tipos como el actual?, ¿qué perspectivas tiene para la renta fija
en la segunda parte del año?, o ¿cuáles son las estrategias de la renta fija en el actual entorno económico? En sus páginas se expone el sentido de invertir en bonos “high yield” a través de fondos de inversión por sus menores riesgos y resalta el crecimiento de los llamados “project bonds” en Europa. Durante la presentación, Revello destacó que “se popularizan nuevos instrumentos financieros como los project bonds para proyectos a largo plazo con generación estable de cash flow; a su vez asistimos al auge de emisiones de “high yield” y, a futuro, también se perfila el auge de los Green Bonds para proyectos vinculados a la sostenibilidad y el cambio climático”.
RENOVAMOS NUESTRA IMAGEN EXTERIOR
La agencia de calificación AM Best, presentó a principios de abril su visión sobre los riesgos cibernéticos, las complicaciones de su gestión desde enfoques tradicionales y el papel del seguro como herramienta mitigadora. Con motivo de la celebración de un acto de la Global Association of Risk Professionals (GARP) en las instalaciones del IEB, los analistas compartieron con la audiencia una amplia definición del riesgo cibernético, destacando el “dinamismo y la capacidad de mutar” de este tipo de amenazas.
Dentro de los proyectos de mejoras de nuestro Centro de Estudios, el pasado mes de septiembre procedimos a optimizar la visibilidad del centro, colocando varios banderines corporativos, que acompañan a la Bandera Nacional en la fachada del edificio.
' 3HGUR GH 9HJD *DUFtD LQ PHPRULDP 3URIHVRU GH 'HUHFKR 3ROtWLFR HQ OD 'REOH 7LWXODFLyQ GHVGH El pasado 27 de abril fallecía en Madrid, a los 79 años, Pedro de Vega García. Licenciado en Derecho por la Universidad de Salamanca con Matrícula de Honor en todas las asignaturas. Se doctoró en Derecho Cum Laude por la Universidad de Bolonia, obteniendo gracias a su tesis doctoral el premio Luigi Rava a la mejor tesis de Derecho Público. Consiguió por oposición el título de Catedrático de Derecho Político en la Universidad de Salamanca. Ejerció también como Catedrático en la Universidad de Alcalá de Henares y en la Complutense de Madrid.
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Fue elegido Académico de la Real Academia de Jurisprudencia y Legislación. Fue Vicepresidente del Instituto Iberoamericano de Derecho Constitucional y, por sus aportaciones a la cultura jurídica mexicana, recibió la condecoración del Águila Azteca de México y Doctor Honoris Causa por la Universidad Autónoma de México. Autor de varios libros y un sinfín de publicaciones en materias jurídico-políticas, dictó cursos y conferencias en Universidades europeas y americanas. Don Pedro fue profesor de Derecho Político del IEB desde el inicio de los estudios de la Doble Titulación.
Cursos de Verano
Vista de los estandartes del IEB desde la sala de estudio.
En julio tuvo lugar la XVI Edición de los Cursos de Verano del IEB. Más de 200 alumnos de 13 nacionalidades diferentes (España, Colombia, Ecuador, Guatemala, Irlanda, México, Nigeria, Panamá, Paraguay, Perú, Uruguay, EE.UU. y Venezuela) cursaron, en español e inglés, los programas: Análisis Bursátil, Gestión de Carteras, Banca y Finanzas, Comercio Exterior, Marketing Internacional, International Financial Markets y Global Management. Al superar las evaluaciones recibieron el título de especialista en la materia cursada. 15
NOTICIAS NACIONAL Actualidad nacional relacionada con el IEB
JORNADAS
Presentación del Observatorio del Ahorro a largo plazo
El Cambio Climático en las Estrategias de Inversión: ¿Riesgo u oportunidad?
Ricardo Díez Hochleitner.
El IEB celebró el 29 de junio la jornada “El Cambio Climático en las Estrategias de Inversión: ¿Riesgo u oportunidad?”, en la que se abordaron los principales efectos sobre la economía real de los acuerdos alcanzados por la COP21 de Naciones Unidas en París el pasado mes de diciembre. La jornada fue inaugurada por la Directora General de la Oficina Española de Cambio Climático, Valvanera Ulargui, que expuso las principales claves de los acuerdos de París y su repercusión socio-económica. Seguidamente se celebraron dos mesas de debate moderadas por Manuel Gómez (Director del Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climático). La primera de ellas, integrada por Valvanera Ulargui, Ricardo Díez Hochleitner (Presidente de Honor del Club de Roma) y Jaime Silos (Presidente de Spainsif), reflexionó sobre coyuntura, políticas y gobernanza internacional en materia de cambio climático.
La segunda mesa de debate abordó el Rol del Sector Financiero y el Impacto del Cambio Climático en la Empresa, contando con la presencia de Carlos Ruiz (Director de Sostenibilidad y Medio Ambiente de Enagás), Alberto Castilla (Director Ejecutivo de Gobierno Corporativo, Reputación y Sostenibilidad en España de E&Y), Juan Ramón Silva (Director Corporativo de Sostenibilidad de Acciona) y José María Capapé (Head of Corporate Debt Capital Markets & Securisation de Natixis). La jornada supone un primer acercamiento al Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climático que el IEB lanzará a finales de este año y que profundizará sobre los vehículos de financiación, inversión y mercados de capitales específicamente ligados al cambio climático, así como la relevancia de la variable cambio climático sobre el sector empresarial y financiero.
Valvanera Ulargui, Directora General de la OECC, junto a Teresa Amézola, Coordinadora Académica del Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climático.
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“Nuevas tendencias del ahorro en España”
Este Observatorio, patrocinado por BBVA Asset Management, J.P. Morgan Asset Management, M&G investments, Mirabaud Asset Management y Schroders, e impulsado por el IEB y la revista Inversión&Finanzas, nació hace tres años, con el objetivo de analizar los cambios que debían producirse en el ahorro de nuestro país para dar respuesta a los grandes retos que tenía planteados.
En el estudio actual, llamado “Nuevas tendencias del ahorro en España”, elaborado desde el Departamento de Investigación del IEB, se ha tratado de analizar si los ahorradores están o no haciendo suya esa nueva hoja de ruta para el ahorro y, en consecuencia, si se observa alguna variación en las pautas de comportamiento y en los hábitos relacionados con su ahorro.
Se ha realizado un estudio demoscópico mediante 2.000 encuestas hechas entre ahorradores de todo el territorio español. Los directores generales de las gestoras, junto con el presidente de Inverco, el director de la revista Inversión&Finanzas, Alejandro Ramírez y Sergio Miguez, autor del estudio y profesor del IEB, han presentado el estudio en Madrid y en Barcelona.
Fundamental Review of Trading Book: New Rules for Market Risk
Roberto Savina, profesor del IEB y GARP Spain Chapter Director.
La Global Association of Risk Professionals (GARP) celebró en el IEB la jornada Fundamental Review of Trading Book: New Rules for Market Risk dentro del Madrid Chapter,
como parte de su comunidad mundial de 58 chapters en 34 países. La historia económica reciente ha demostrado que, en general, las entidades financieras no han tenido suficiente capital para absorber pérdidas por Riesgos de Mercado. En 2012, los reguladores, preocupados por esto, comienzan a trabajar en la reforma para el cálculo de capital por riesgos de mercado en las carteras de trading. Así nace Fundamental Review of the Trading Book (FRTB). Tras varios documentos consultivos y análisis de impacto, llegamos al documento definitivo publicado por BIS en
Arturo Labanda, profesor del IEB
enero de 2016. A grandes rasgos, FRTB supone dos métodos para el consumo de capital por riesgos de mercado: método estándar basado en sensibilidades (SBA) y método avanzado (IMA), donde conceptos como expected shortfall, factores de riesgo no modelables o PL atributtion son claves. FRTB supone una revolución para la medición de riesgos y un gran reto para la industria.
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NOTICIAS NACIONAL Actualidad nacional relacionada con el IEB
JORNADAS
Conferencia de Mauro F. Guillén sobre el Brexit
CAIA propone un debate sobre la situación del mercado de gestión de activos en España Sergio Reyes, durante la presentación.
,9 7DOOHU GH 'LVWUHVV 0 $ El IV Taller de Distress M&A, celebrado el 6 de octubre, desarrolló el Caso CODERE, que plantea una situación muy especial de insolvencia que da lugar a una negociación compleja y donde se tratan múltiples asuntos: la reestructuración financiera y societaria, la posición de accionistas, management y bonistas, la aplicación de la legislación inglesa ‘scheme of arrangement’, etc. en una multinacional española del sector del juego, donde normativa y licencias juegan un papel importante.
La reunión tuvo lugar en el despacho del Director del IEB.
El IEB organizó una jornada, el pasado 31 de marzo, en la que CAIA Iberia Chapter invitaba a los asistentes a compartir las reflexiones de tres headhunters de alto nivel y un profesional de la industria sobre el mercado de gestión de activos en España. Tras una introducción de Pablo Cousteau, Director de Programas Especializados del IEB, y unas palabras del Presidente del CAIA Iberia Chapter, David Stocks, sobre cómo ha evolucionado la designación profesional Chartered Alternative Investment Analyst®,David Cienfuegos, miembro del Comité Ejecutivo,
moderó el debate, que contó con la participación de Santiago Rubio, Director de Estrategias de Inversión, Banca Privada y Premier CaixaBank; Ignacio Maza, Socio de Spencer Stuart; Emiliano Sacristán, Socio Director de Prinzipal Partners; y Juan Torroba, Fundador y Socio Director de Acheron Partners. En un debate interactivo con los asistentes, los ponentes compartieron su visión del mercado actual, del futuro de la acreditación profesional CAIA® en la gestión de activos y las tendencias de mercado en cuanto a los profesionales de la gestión alternativa.
Fruto del acuerdo que el IEB mantiene con The Wharton School de la Universidad de Pennsylvania, el profesor Mauro F. Guillén impartió una conferencia en nuestra sede el pasado 19 de julio, donde ha-
Control económico-financiero de la Liga de Fútbol
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El pasado 17 de noviembre celebramos una apasionante jornada con la Liga de Fútbol sobre el control económico que ha cosechado enormes logros en los últimos años, reduciendo los ratios de endeudamiento y mejorando la solvencia económica de los clubes de fútbol. En palabras de Javier Gómez, Director General Corporativo de La Liga, “El Control Económico implantado por La Liga es referencia en Europa, los resultados obtenidos en las últimas cuatro temporadas así lo acreditan. Además de
Durante este encuentro realizado en junio se presentó en exclusiva el World Retail Banking Report 2016 (Informe Mundial de Banca Retail) de Capgemini y EFMA.
bló sobre las consecuencias del reciente Referéndum en el Reino Unido sobre su permanencia en la Unión Europea. En la actualidad el profesor Guillén es Director del Lauder Institute de la Wharton School.
III Ranking Anual Competidores del Sector Financiero Desde la sede del IEB, el 15 de junio, se presentó el informe del III Ranking Anual Competidores del Sector Financiero a nivel mundial. Rodrigo García de la Cruz, Director del Programa Directivo Banca Digital: Innovación y Tecnología Financiera del IEB, y director del informe, fue el encargado de presentarlo. La reunión contó con la presencia de Jesús Pérez, profesor del IEB, y de Haydée Barroso, Alumni del IEB. El informe analiza el grado de amenaza y de colaboración con la banca tradicional de los 15 principales competidores, entre los que se encuentran las BigTech (Google, Apple, Facebook, Amazon y PayPal), las FinTech, y los nuevos bancos digitales: los Neobanks y los Challenger Banks. También analiza los futuros competidores, entre los que destacan los BAT (Baidu, Alibaba, Tencent) y los Telcobank.
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ser pionero por ser un control a priori y por el alto nivel de detalle al que alcanza su desarrollo, servirá de base para lograr los retos planteados por La Liga para los próximos cuatro años”. Según nuestro Secretario General, Álvaro Rico, “el talento no solo está en el campo. Para que el control económico-financiero de La Liga sea un espejo en el que pueda mirarse el resto de Europa, es indispensable contar con expertos que lleven a buen término los aspectos de control y seguimiento correcto de la deuda”.
XI EDICIÓN DEL FORO DE EMPLEO El 13 de octubre se celebró la edición XI del Foro de Empleo, donde los alumnos y antiguos alumnos pudieron contactar con las entidades asistentes sobre Oportunidades de Empleo y Becas durante este curso. Asistieron A&G, Abante, Accenture, Amadeus, Banco de España, Banco Santander, BBVA, BNP Paribas, Everis, Grant Thornton, KPMG, NFQ, Optimissa Capital Markets, General Electric, Crédit Agricole, Altamira Asset Management, Burger King, EVO Banco, ATL Capital. También se contó con la presencia de varios Despachos de Abogados: Uría, Garrigues, Gómez AceboPombo, CMS Albiñana, KPMG Abogados, Deloitte, Hogan Lovells, EY y Pérez-Llorca.
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NOTICIAS NACIONAL Actualidad nacional relacionada con el IEB
JORNADAS
Lucha contra la corrupción en la nueva legislatura
Ignacio Gordillo, Eloy Velasco, Eduardo Urbano y Jesús Santos.
El IEB ha presentado el Programa Especializado en Derecho Penal Económico, en la jornada “La lucha contra la corrupción en la nueva legislatura”. Será dirigido por el ex fiscal y abogado Jesús Santos y se desarrollará desde el 17 de octubre hasta el 23 de enero de 2017. Participarán juristas como el magistrado Eduardo de Urbano, el abogado y fiscal excedente, Ignacio Gordillo y, el juez central de instrucción de la Audiencia Nacional, Eloy Velasco. El Programa está dirigido a profesionales del derecho y estudiantes de grado y postgrado jurídico. Se caracteriza por su enfoque práctico basado en la experiencia y capacidad docente del claustro de profesores, en el que también estarán el fiscal de la Fiscalía Anticorrupción, Conrado Sanz, y la letrada del Tribunal Constitucional, Ana Belén Alonso.
Dos nuevas Menciones de Honor en el
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Jornadas de Puertas Abiertas en el IEB Durante el primer semestre de 2016, el IEB ha realizado una serie de jornadas de puertas abiertas, donde los interesados en la oferta formativa de nuestro Centro han tenido la oportunidad de reunirse con los Antiguos Alumnos y escuchar de primera mano, las experiencias que han compartido con los asistentes.
Impacto de las tecnologías digitales en las personas
Ignacio Llorente, Director de Relaciones Institucionales. 20
“El Impacto de las Tecnologías Digitales en las Personas”, es la jornada que el pasado 23 de junio realizó el IEB para el equipo de Recursos Humanos de la división de financiación al consumo de Banco Santander - Santander Consumer Finance. Profesionales del Banco, de diferentes geografías, compartieron con expertos del mercado, liderados por Rodrigo García de la Cruz, Co-Director del Programa de Innovación del IEB, los retos que supone para la gestión del talento el nuevo entorno digital y los desarrollos más disruptivos vinculados al Blockchain y el Internet of things.”
Rodrigo García de la Cruz, Director del Programa Directivo Banca Digital: Innovación y Tecnología Financiera.
GUSTAVO ADOLFO GARCÍA ZARATE Mención de Honor PostGrado 2015
ELENA ORTEGA MONTESINOS Mención de Honor Grado 2016
Gustavo es Ingeniero Administrador de la Escuela de Ingenieros de Antioquía (Colombia), tiene una especialización en Matemáticas Aplicadas y un Master en Administración Financiera de la Universidad Sergio Arboleda de Bogotá. Cursó la Maestría en Opciones y Futuros Financieros en el IEB de Madrid. Ha complementado sus estudios con cursos de actualización financiera y de derivados en Goldman Sachs (NY), Georgetown University (Washington), Universidad Adolfo Ibáñez (Chile), LSE (Londres), entre otros. Fue trader en divisas y derivados desde 2001 hasta 2016 para Bancolombia, y actualmente es gerente de un proyecto para la tesorería de la misma entidad.
Elena Ortega Montesinos pertenece a la Décimo Novena Promoción de la Doble Titulación: Grado en Derecho y Master en Bolsa y Mercados Financieros, siendo número uno de su promoción. Para ser designada merecedora de estar en el Muro de la Fama logró la calificación más alta que otorga el Tribunal que evalúa a los mejores alumnos de cada uno de los masters del IEB. Cursó el Bachillerato en el Colegio San Felipe Neri de Cádiz.
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NOTICIAS INTERNACIONAL Actualidad internacional relacionada con el IEB
Claustro de Profesores
Plaza del Ayuntamiento de Frankfurt.
Panorámica de Frankfurt, conocida como la Manhattan europea, desde el mirador más alto de la ciudad, a 200 metros de altura.
1XHYR ([FHOOHQFH 3URJUDPPH GHO ,(% HQ 0DGULG \ HQ )UDQNIXUW /D FLXGDG DOHPDQD GH )UDQNIXUW HV HO QXHYR GHVWLQR LPSUHVFLQGLEOH SDUD HO DSUHQGL]DMH VREUH OD UHJXODFLyQ GH ORV PHUFDGRV ILQDQFLHURV D QLYHO HXURSHR Hasta la fecha, el IEB ha organizado tres Excellence Programme internacionales a través de sus acuerdos con Wharton School, London School of Economics y The Chinese University of Hong Kong, respectivamente. Para cerrar este círculo, necesitábamos incorporar Frankfurt como destino de un nuevo Excellence Programme, denominado “European Financial Markets and Regulation, Challenges and Policy Responses”, por la relevancia que la regulación y supervisión bancaria han tomado a partir de la crisis financiera, y las nuevas competencias que ahora asume el Banco Central Europeo. Durante el Programa se analizarán los principales aspectos económicos y financieros 22
En la Bolsa de Frankfurt, el índice de referencia es el DAX.
Nuevas instalaciones del Banco Central Europeo.
de la UE, así como las últimas novedades en materia de regulación, normativa y supervisión financiera que emanan del BCE y que son de obligado cumplimiento para todas las entidades bancarias de la UE. Los alumnos accederán a información clave sobre el funcionamiento de las principales organizaciones internacionales, los países del G20, el Fondo Monetario Internacional (FMI), el Banco de Pagos Internacionales (BIS), y el Consejo de Estabilidad Financiera. Desde el IEB se les brinda la oportunidad de conocer de primera mano tanto a reguladores como a responsables de bancos europeos que se ocupan de las cuestiones macro y micro-prudenciales y que perte-
necen a algunas de las instituciones financieras más importantes de Europa. En Madrid, el Programa se realizará en las instalaciones del IEB, y se completará con visitas adicionales a la Bolsa o la sala de Tesorería del Deutsche Bank, entre otras.Y en Frankfurt, las clases se impartirán en la sede de la European Banking Federation (EBF), completándose con la asistencia a la Bolsa y la sede del Banco Santander en la ciudad alemana. El claustro de profesores se compone de profesionales en activo del BCE, directores de relaciones con supervisores y reguladores de los principales bancos europeos, gestores de fondos de inversión internacionales, socios de reconocidas consultoras internacionales y expertos en economía global.
• PEDRO CASTEDO Coordinador de Equipo de Supervisión en el Banco Central Europeo. • JOSÉ MANUEL CRESPO Supervisor de la Metodología y las Normas de la División de Desarrollo del Banco Central Europeo. • MARCUS EVANS Socio en la Oficina del Banco Central Europeo de KPMG en Frankfurt, especializado en el impacto de la Regulación Bancaria Europea en el cambio de modelo y M&A. • CARLOS FERNÁNDEZ Portafolio Manager en MCH Investment Strategies. • ANA GUZMÁN Country Head and Head of Business Development en Aberdeen Asset Management. • SILVIA IRANZO Ex Secretaria de Estado de Comercio y actual Consejera Independiente de Tecnocom. • CARLOS LARREA Supervisor Principal de la División de Garantías de Calidad del Banco Central Europeo. • ÁNGEL MENCÍA Jefe de Riesgo de Crédito Operacional y de Cartera del Banco Central Europeo y Copresidente de la Task Force sobre Validación de Modelos de la European Banking Authorithy. • PAUL MORAN Director de CEUS y Profesor de Economía del IEB. • DAVID SÁNCHEZ BREZMES Director General de Asuntos Regulatorios Globales de Banco Santander en Frankfurt. • MATÍAS VIOLA Director de Relaciones Globales de Supervisión en BBVA en Frankfurt.
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NOTICIAS INTERNACIONAL Actualidad internacional relacionada con el IEB
Trimestre en la London School of Economics /RV DOXPQRV GH OD 'REOH 7LWXODFLyQ ,(% LQDXJXUDQ ODV HVWDQFLDV GH *UDGR HQ OD /6( Álvaro Martínez-Echevarría, D. Federico Trillo-Figueroa (Embajador de España en el Reino Unido) y Mr. Ali Rashidian, Governor de la LSE.
Nuestros alumnos se pusieron sus mejores galas para acudir a la tradicional cena en el Carlton Club.
Alumnos de 4º curso de la Doble Titulación del Grado de Derecho y Master en Bolsa y Mercados Financieros.
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El 21 de agosto, los alumnos de 4º curso de la Doble Titulación del Grado de Derecho y Master en Bolsa y Mercados Financieros comenzaron su estancia en Londres en la London School of Economics and Political Science - LSE donde estudiaron las asignaturas del Master hasta el mes de noviembre. Por otro lado, en septiembre los alumnos estudiantes de los masters especializados en Finanzas, Bolsa y Mercados Financieros y del Excellence Programme también han ampliado su formación con una estancia en la London School of Economics and Political Science. En las aulas de esta prestigiosa escuela, recibieron clase por parte de algunos de los más renombrados docentes del centro, como es Mr. Nilesh Dattani que les habló sobre “Emerging Markets”; Dr Jón
Daníelsson, cuya clase versó sobre “Global Financial Risk”; o Mr. Julius Sen, experto en “Current Regional Trade Negotiations: Transatlantic, Transpacific and RCEP”. Durante su estancia en la capital inglesa, algunos de nuestros alumnos aprovecharon las tardes para visitar los puntos más icónicos de la City londinense. La estancia finalizó con el acto de clausura y la entrega de diplomas, que tuvo lugar en el salón de actos del antiguo edificio de la LSE y fue dirigido por Mr. Simon Flemington CEO de la LSE Enterprise y por D. Pablo Cousteau, Director de Programas Especializados del IEB. El colofón de esta enriquecedora experiencia fue el tradicional cóctel de gala celebrado en el Carlton Club junto al Embajador de España en Londres, D. Federico Trillo-Figueroa y Mr. Ali Rashidian, Governor de la London School of Economics. 25
NOTICIAS INTERNACIONAL Actualidad internacional relacionada con el IEB
Programa avanzado de AnĂĄlisis TĂŠcnico
CICLO DE CONFERENCIAS DEL DIRECTOR DEL IEB
EN COLOMBIA
ĂˆOYDUR 0DUWtQH] (FKHYDUUtD 'LUHFWRU GHO ,(% IXH LQYLWDGR D LPSDUWLU XQD VHULH GH FRQIHUHQFLDV HQ IRURV HPSUHVDULDOHV \ XQLYHUVLGDGHV HQ YDULDV FLXGDGHV FRORPELDQDV
Acuerdo con la Universidad de Fordham El acuerdo alcanzado con el IEB supone que nuestros alumnos de Grado en Derecho y de Master en Acceso a la AbogacĂa podrĂĄn acudir a la Escuela de Verano de Fordham, para cursar un programa de introducciĂłn al sistema legal estadounidense en el mes de julio. El programa, que estĂĄ orientado a abogados y estudiantes extranjeros de mĂĄs de 20 paĂses de todo el mundo, serĂĄ impartido por completo en inglĂŠs. Conocer, al menos en una primera fase, el sistema legal estadounidense es requisito indispensable para un perďŹ l de abogados (futuros o actuales) que aspiran o trabajan en el marco de una economĂa global. El curso incluye actos sociales y otras oportunidades que per-
El Director del IEB conversa con Juan GossaĂn y Juan Lozano.
El Country Club en Barranquilla, Colombia, acogiĂł el encuentro “DiĂĄlogo para empresarios: Decisiones ĂŠticas, del discurso a la acciĂłnâ€? que reuniĂł a los principales empresarios de la RegiĂłn Caribe. El Director del IEB, Ă lvaro Mar tĂnezEchevarrĂa, acudiĂł como ponente junto con 26
Juan Lozano RamĂrez, ex ministro de Ambiente y Vivienda de Colombia; y Juan GossaĂn, periodista y escritor como moderador y dinamizador del DiĂĄlogo. Del mismo modo, el Director del IEB impartiĂł conferencias en el campus de la Universidad Sergio Arboleda, en la ciudad de Santa Marta, y en la Universidad de La Costa, en Barranquilla.
miten a los participantes ampliar sus redes profesionales. Dentro del convenio ďŹ rmado, se ha incluido la posibilidad de utilizar las residencias de la propia universidad, de esta manera entendemos que la experiencia de vivir en un campus americano se hace mĂĄs interesante y rica en experiencias. La Universidad de Fordham es una instituciĂłn privada, catĂłlica, de la CompaĂąĂa de JesĂşs. Fue fundada en 1841 y es uno de los tres centros universitarios mĂĄs importantes en estudios jurĂdicos de la ciudad de Nueva York. La Universidad acoge a 16.000 alumnos y se divide en tres campus. El curso de los alumnos del IEB se impartirĂĄ en la sede ubicada en Manhattan junto al cĂŠlebre Central Park neoyorquino.
Seminario de “La Defensa Nacional del Estado Mexicanoâ€?, ciclo 2016 El pasado 18 de octubre se celebrĂł en la Universidad AnĂĄhuac un seminario sobre el sistema internacional de protecciĂłn de los derechos humanos; y el derecho de la guerra en el marco de las experiencias sobre el uso racional de la fuerza y las grandes amenazas globales. Federico Ponce, Profesor de Honor del IEB, fue uno de los ponentes.
Federico Ponce, Profesor de Honor del IEB, junto al Ministro el EjĂŠrcito Mexicano.
“No existe en el mercado mundial un programa avanzado de AnĂĄlisis TĂŠcnico.Tan sĂłlo el IEB cuenta con esta ofertaâ€? fueron las palabras de los representantes de GFSCapital, de Shanghai, cuando contrataron los servicios del IEB tras analizar otras instituciones acadĂŠmicas de EE.UU. y Europa. El profesor Narciso Vega, se desplazĂł hasta Shanghai para impartir 48 horas de formaciĂłn intensiva en AnĂĄlisis TĂŠcnico para los directivos de esta ďŹ rma de inversiĂłn asiĂĄtica. El programa fue altamente valorado por los participantes y demuestra nuestra capacidad para atender las demandas del mercado internacional.
FIRMA CONVENIO ENTRE IEB Y CUC
Javier Ilardia, Director de Relaciones Internacionales del IEB, Clementina Bornacelli, Leidy Rojas y Dalgy Rojas y Ă lvaro SĂĄnchez, Coordinador de los Cursos de Verano del IEB.
En el fortalecimiento de sus procesos de internacionalizaciĂłn, la Universidad de la Costa (en la localidad colombiana de Barranquilla), suscribiĂł un convenio de cooperaciĂłn con el IEB. En el marco de dicho convenio, varios estudiantes de la MaestrĂa en AdministraciĂłn de la CUC participaron, durante el pasado mes de julio, en el Curso de Verano “Banca y Finanzasâ€? con una intensidad de 100 horas acadĂŠmicas, ofrecido por el IEB y que se imparte en Madrid. 27
NOTICIAS INTERNACIONAL Actualidad internacional relacionada con el IEB
Encuentro con el Decano de la Universidad de Columbia El profesor Kolker había estado en el IEB con anterioridad, y fue quien realizó la invitación para que los alumnos de Derecho de nuestro Centro de Estudios pudieran realizar una estancia académica en el US Business Law Academy que esa célebre institución norteamericana ofrece cada verano en su campus en la ciudad de Nueva York. Tal como ya se recogió en IEB Magazine,
varios estudiantes han disfrutado de esta estancia internacional que les permite conocer diversos aspectos del Derecho norteamericano. Durante su estancia en Manhattan –y como viene siendo habitual–, nuestro Director contó con la estrecha colaboración de Enrique Losana, antiguo alumno de la Doble Titulación, que actualmente está trabajando en BBVA Nueva York.
Álvaro Martínez-Echevarría y Adam Kolker, Decano de la Universidad de Columbia.
En el marco de del viaje que el IEB realiza todos los años a Estados Unidos –tanto para la estancia de alumnos en Wharton School como para las visitas institucionales en la ciudad de Nueva York–, el Director del IEB, Álvaro Martínez-Echevarría, mantuvo una cordial reunión con el Dean de International Programs de la Law School de la Universidad de Columbia, Adam Kolker.
Enrique Losana.
Alumnos de la Universidad de la Sabana en el IEB Un grupo de estudiantes colombianos de la Escuela Internacional de Ciencias Económicas y Administrativas de la Universidad de la Sabana participó en el “Programa de Excelencia: La Esencia de los Mercados Financieros” en el IEB, Madrid. Esta actividad se llevó a cabo el pasado mes de mayo, siendo ésta la primera salida académica internacional de la EICEA, enfocada en finanzas. El Programa de Excelencia siguió una metodología presencial y práctica, en la que el desarrollo teórico y práctico presencial se complementó con un pautado ritmo de trabajo por parte de los asistentes. “La experiencia vivida en la salida académica a Madrid es inolvidable, el grupo con el que viajé fue muy especial y, a pesar de que apenas nos conocíamos, terminamos como grandes amigos. Las clases que tuvimos en el IEB fueron muy buenas e importantes para nuestro futuro, así que aproveché cada clase al máximo”, afirmó Vito Sebastián Caicedo, estudiante de la carrera de Economía y Finanzas Internacionales. 28
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OPINIĂ“N Alberto Librero Guerra
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0
i madre recuerda con nostalgia como antes no habĂa que pensar en dĂłnde invertir los ahorros pues siempre se los dabas al banco a plazo ďŹ jo, recibiendo un alto X% de rentabilidad (sin aparente riesgo pues los bancos no quebraban y eran casi ministerios donde el trabajo era para toda la vida y donde a los mĂĄs ďŹ eles trabajadores se les recompensaba su dedicaciĂłn con, por lo general, una insignia de oro y brillantes). Obviamente, lo que era una situaciĂłn idĂlica para los ahorradores (aquellos que podĂan ahorrar) no lo era tanto para los que tenĂan que buscar ďŹ nanciaciĂłn, bien para sus negocios, bien para la adquisiciĂłn de su vivienda. Por tanto, si alguien hubiera coqueteado con la idea de que aĂąos despuĂŠs los tipos estarĂan cercanos a cero o incluso negativos, con un en-
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torno carente de inaciĂłn y con la tasa de paro rondando el 24% se le hubiera tachado, en el mejor de los casos, de desequilibrado. La primera cobertura de tipos de interĂŠs que cerrĂŠ en mis comienzos como Risk Advisory fue con una importante compaĂąĂa espaĂąola por la dĂŠcada de los 90, y consistiĂł en un sencillo Swap (Interest Rate Swap) donde la empresa pagaba un tipo ďŹ jo del 7% y recibĂa el correspondiente variable (en aquella ĂŠpoca, el mibor) sobre la ďŹ nanciaciĂłn. De hecho, fue la propia compaĂąĂa la que insistiĂł vehementemente en celebrar tal operaciĂłn pues era “imposibleâ€? que volviĂŠramos a ver tipos tan bajos‌. No hay que decir que fue un tremendo fracaso. Hagamos una comparaciĂłn “groseraâ€? de un prĂŠstamo 1990 vs. 2016. Imaginemos una persona que quiere comprar una casa de 100.000 â‚Ź para la cual pide ďŹ nanciaciĂłn hipotecaria.
Mibor/Euribor EspaĂąa 12m 1990-2016
16 14
100.000 â‚Ź
Plazo
20 aĂąos
10
Indice
12mEuribor
8
Spread
50 bps
RevisiĂłn
Anual
1990
2016
Pagos
Mensual
Mibor12m(*)
12mEuribor
Base
Act/360
14,00%
-0,047%
12
Con el entorno de tipos en 2016, pagarĂamos de cuota amortizativa (sistema francĂŠs): 858,79 â‚Ź • Si quisiera convertir el prĂŠstamo de tipo variable a tipo ďŹ jo mediante un swap durante 10 aĂąos, lo podrĂa cerrar en torno al 0,55%; es decir que podrĂamos “asegurarâ€? que no vamos a pagar mĂĄs de un 1,05% (12mEuribor ďŹ jado+spread) durante los siguientes 10 aĂąos. Aplicando el spread de 50 bps la nueva cuota serĂa de 885,85 â‚Ź.
6 4 2 en e/ sep 9 0 may /9 0 en e//9 1 sep 9 2 may /9 2 en e//9 3 sep 9 4 may /9 4 en e//9 5 sep 9 6 may/9 6 en e//9 7 sep 9 8 may /9 8 en e//9 9 sep 0 0 may /0 0 en e//0 1 sep 0 2 may /0 2 en e//0 3 sep 0 4 may/0 4 en e//0 5 sep 0 6 may /0 6 en e//0 7 sep 0 8 may /0 8 en e//0 9 sep 1 0 may/1 0 en e//1 1 sep 1 2 may/1 2 en e//1 3 sep 1 4 may /1 4 en e//1 5 sep /1 6 16
0 -2
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Si bien es una comparaciĂłn “groseraâ€?, los nĂşmeros hablan por sĂ solos. ÂżQuĂŠ podemos extraer de esta historia de abuelo? Nunca podemos pensar que algo no puede suceder, si cabe la posibilidad de que suceda puede hacerlo y si seguimos a Murphy, sin duda ocurrirĂĄ. Actualmente estamos con los tipos de interĂŠs mĂĄs bajos de la historia econĂłmica espaĂąola. Obviamente ĂŠste es un entorno nefasto para los ahorradores que no encuentran rentabilidad para sus inversiones por lo que se ven abocados a considerar que deben asumir algo de riesgo en ellas. Sin embargo, estamos ante una magnĂďŹ ca oportunidad para â€œďŹ jarâ€? los costes de cualquier ďŹ nanciaciĂłn a niveles que hace unos aĂąos no podĂamos imaginar. Por lo tanto, deberĂamos aprovechar las oportunidades que nos ofrece el mercado y no dormirnos pensando que nunca volveremos a ver tipos de interĂŠs altos‌ ÂżPor quĂŠ no? Actualmente los bancos empiezan a ofrecer la posibilidad de contratar hipotecas a tipo fijo en torno al 1,70% con un plazo de 20 aĂąos. Sin embargo, el porcentaje de contrataciĂłn sigue siendo muy pequeĂąo frente a las contrataciones a variable. No sigamos con la tradiciĂłn espaĂąola de acordarnos de Santa BĂĄrbara sĂłlo cuando truena, pues cuando truene, sin duda alguna, el paraguas serĂĄ mĂĄs caro. O
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AsĂ pues, por un incremento de 27 â‚Ź en las cuotas mensuales, podrĂa inmunizar su ďŹ nanciaciĂłn ante movimientos de la curva de tipos. En cambio si, por el contrario, la misma persona invirtiera en una sencilla IPF por un mismo importe a vencimiento aĂąo pasarĂa lo siguiente:
TermSheet Nominal
Con el entorno de tipos que habĂa en el aĂąo 1990, pagarĂamos de cuota amortizativa (sistema francĂŠs): 1.601,05 â‚Ź • Si hubiera querido convertir el prĂŠstamo de tipo variable a tipo ďŹ jo mediante un swap durante 10 aĂąos, hubiera obtenido un tipo cercano al 15%; y por lo tanto la nueva cuota serĂa de 1.631,99 â‚Ź. Es decir que pagando 30 â‚Ź mĂĄs en su cuota se aseguraba que nunca pagarĂa mĂĄs del 15%.
1996
Tipo IPF
Plazo Nocional LiquidaciĂłn
TAE
14%
1 aĂąo 100.000
14.000
14%
500
0,50%
2014 0,50% 1 aĂąo 100.000
Alberto Librero Guerra Profesor del Grado ADE y Master en Bolsa. Licenciado en Ciencias EconĂłmicas y Empresariales UAH. Alberto Librero es Profesor del Grado ADE y Master en Bolsa, asĂ como del Grado en Derecho y Master en Bolsa, en la materia de Otros Mercados Derivados. AdemĂĄs es Profesor Master en Bolsa y Mercados Financieros (OTC Derivatives, Warrants & Exotic Options), Director de Mercados Financieros y Productos Estructurados de ABANCA, Ex-Director de la Unidad de Derivados en BARCLAYS, y Ex-Responsable de Corporate Solutions Group, GRUPO SANTANDER.
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2IHUWD )RUPDWLYD DESCRIPCIÓN Y AGENDA DE: · GRADOS · MÁSTERS · PROGRAMAS · CURSOS · JORNADAS · NOVEDADES DE LA OFERTA FORMATIVA
DOBLES TITULACIONES GRADO EN DERECHO Y MASTER EN BOLSA Y MERCADOS FINANCIEROS (Español o bilingüe Español-Inglés)
Inicio
Septiembre 2017
Duración Precio
Cuatro Cursos Académicos. En cada uno de los cuatro cursos, nueve mensualidades de 1.140 euros cada una (precio para 2016-2017) susceptible de modificación por el Centro). En el primer curso únicamente y una vez admitido, el alumno abonará 700 euros, en concepto de reserva de plaza.
GRADO EN DERECHO E INTERNATIONAL BUSINESS LAW PROGRAMME (Bilingüe Español-Inglés)
Inicio
Septiembre 2017
Duración Precio
Cuatro Cursos Académicos. En cada uno de los cuatro cursos, nueve mensualidades de 900 euros cada una (precio para 2016-2017) susceptible de modificación por el Centro). En el primer curso únicamente y una vez admitido, el alumno abonará 700 euros, en concepto de reserva de plaza.
GRADO EN ADE Y MASTER EN BOLSA Y MERCADOS FINANCIEROS (Español o bilingüe Español-Inglés)
Inicio
Septiembre 2017
Duración Precio
Cuatro Cursos Académicos. En cada uno de los cuatro cursos, nueve mensualidades de 1.140 euros cada una (precio para 2016-2017) susceptible de modificación por el Centro). En el primer curso únicamente y una vez admitido, el alumno abonará 700 euros, en concepto de reserva de plaza.
GRADOS GRADO EN DERECHO
Inicio
Septiembre 2017
Duración Precio
Cuatro Cursos Académicos. En cada uno de los cuatro cursos, nueve mensualidades de 750 euros cada una (precio para 2016-2017 susceptible de modificación por el Centro.). En el primer curso únicamente y una vez admitido el alumno abonará 700 euros, en concepto de reserva de plaza.
GRADO EN ADE
Inicio
Septiembre 2017
Duración Precio
Cuatro Cursos Académicos. En cada uno de los cuatro cursos, nueve mensualidades de 750 euros cada una (precio para 2016-2017 susceptible de modificación por el Centro.). En el primer curso únicamente y una vez admitido el alumno abonará 700 euros, en concepto de reserva de plaza. 33
OFERTA FORMATIVA
MASTERS
MASTERS ONLINE
MASTER UNIVERSITARIO DE ACCESO A LA PROFESIÓN DE ABOGADO
Inicio Duración Precio
Inicio Duración Precio
Octubre 2017 90 créditos ECTS, 3 cuatrimestres 12.000 euros + tasas UCM
Inicio Duración Precio
Septiembre 2017 10 meses / 600 horas 25.000 euros
BOLSA Y MERCADOS FINANCIEROS
(Convocatoria abril 2017)
(Convocatoria octubre 2017)
Abril 2017 14 meses / 550 horas 21.000 euros
Inicio Duración Precio
Octubre 2017 14 meses / 550 horas 21.000 euros
MBA CON ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS
Inicio Duración Precio
Octubre 2017 10 meses / 500 horas 18.000 euros
Inicio Duración Precio
Enero 2017 13 meses / 520 horas 18.500 euros
GESTIÓN DE CARTERAS
Inicio Duración Precio
OPCIONES Y FUTUROS FINANCIEROS
AUDITORÍA FINANCIERA Y RIESGOS
Inicio Duración Precio
Inicio Duración Precio 34
Febrero 2017 13 meses / 501 horas 18.500 euros
Enero 2017 12 meses / 504 horas 18.500 euros
Inicio Duración Precio
Febrero 2017 13 meses / 505 horas 18.500 euros
Abril 2017 12 meses / 800 horas 9.000 euros
PROGRAMAS DIRECTIVOS DIRECCIÓN Y PLANIFICACIÓN ESTRATÉGICA DE LA EMPRESA (Semipresencial)
Inicio Duración Precio
Abril 2017 Equivalente a 250 horas 4.000 euros
GESTIÓN GLOBAL DEL RIESGO EN ENTIDADES ASEGURADORAS (GREA )
Inicio Duración Precio
CORPORATE FINANCE Y BANCA DE INVERSIONES
Mayo 2017 12 meses / 950 horas 9.000 euros
MERCADOS FINANCIEROS Y GESTIÓN DE ACTIVOS
BOLSA Y MERCADOS FINANCIEROS
Inicio Duración Precio
Inicio Duración Precio
Mayo 2017 12 meses / 800 horas 9.000 euros
INTERNATIONAL FINANCE
Inicio Duración Precio
GLOBAL MBA CON ESPECIALIZACIÓN EN FINANZAS
BANCA Y FINANZAS
Inicio Duración Precio
Enero 2017 240 horas 5.750 euros
BANCA DIGITAL: INNOVACIÓN Y TECNOLOGÍA FINANCIERA
Inicio Duración Precio
Mayo 2017 Equivalente a 180 horas (20 horas presenciales) 3.200 euros
Marzo 2017 60 horas 4.000 euros
INVERSIONES ALTERNATIVAS -CAIA (Online)
Inicio Duración Precio
Febrero 2017 159 horas 7.500 euros
PLANIFICACIÓN FINANCIERA (EUROPEAN FINANCIAL PLANNER €FP ) (Online)
Inicio Duración Precio
GESTIÓN PATRIMONIAL FAMILIAR (PRIVATE WEALTH MANAGEMENT)
Noviembre 2018 Equivalente a 250 horas 3.850 euros
INCLUSIVE RESPONSIBLE BANKING AND FINANCE PROGRAME (Online)
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 Equivalente a 260 horas 5.400 euros
EXECUTIVE MASTER EN DIRECCIÓN DE ENTIDADES FINANCIERAS
FINANZAS PARA LA SOSTENIBILIDAD Y EL CAMBIO CLIMÁTICO
(Semipresencial)
(Semipresencial / Online)
Abril 2017 12 meses / 600 h online / 300 h presenciales 18.500 euros
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 150 horas 4.200 euros (semipresencial) / 3.200 euros (online) 35
OFERTA FORMATIVA
PROGRAMAS AVANZADOS DE ESPECIALIZACIÓN ANÁLISIS BURSÁTIL (Online)
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 Equivalente a 100 horas 2.000 euros
ANÁLISIS DEL RIESGO DE CRÉDITO
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 99 horas 2.750 euros
BANCA Y FINANZAS (Online)
Inicio Duración Precio
Octubre 2017 100 horas 2.000 euros
COMPLIANCE: CERTIFICACIÓN CESCOM (Presencial / Online)
Inicio Duración Precio
Febrero 2017 117 horas 2.200 euros (presencial); 1.500 euros (online)
ANÁLISIS TÉCNICO Y CUANTITATIVO
Inicio Duración Precio
Febrero 2017 75 horas 2.400 euros
FINANCIACIÓN E INVERSIÓN EN ENERGÍAS RENOVABLES
Inicio Duración Precio
Abril 2017 90 horas 2.500 euros
OPCIONES Y FUTUROS FINANCIEROS
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 135 horas 3.850 euros
36
Marzo 2017 141 horas 3.500 euros
ANÁLISIS BURSÁTIL
Inicio Duración Precio
Inicio Duración Precio
Febrero 2017 141 horas 3.200 euros (presencial); 2.200 euros (online)
Inicio Duración Precio
CAPITAL RIESGO, FUSIONES Y FINANCIACIÓN DE ADQUISICIONES
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 123 horas 3.500 euros
Mayo 2017 Equivalente a 200 h. / 24 h. presenciales 2.000 euros por nivel (niveles I y II)
Inicio Duración Precio
Julio 2017 100 horas 2.500 euros
Inicio Duración Precio
Inicio Duración Precio
Julio 2017 100 horas 2.500 euros
Inicio Duración Precio
Julio 2017 100 horas 2.500 euros
Inicio Duración Precio
Octubre 2017 78 horas 2.400 euros
MERCADOS DE CAPITALES Y FINANCIACIONES ESTRUCTURADAS
Inicio Duración Precio
Inicio Duración Precio
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 96 horas 2.700 euros
VALORACIÓN DE EMPRESAS
Inicio Duración Precio
Abril 2017 93 horas 2.600 euros
Julio 2017 100 horas 2.500 euros
CURSOS CERTIFICADO EUROPEO EN PRODUCTOS DE INVERSIÓN EIP (Online)
Inicio Duración Precio
Mayo 2017 63 horas 2.200 euros
RENTA FIJA: DEUDA SOBERANA Y CORPORATIVA
Julio 2017 100 horas 2.500 euros
GLOBAL MANAGEMENT
Julio 2017 100 horas 2.500 euros
DERECHO PENAL ECONÓMICO
Julio 2017 100 horas 3.000 euros
MARKETING INTERNACIONAL
EMPRENDIMIENTO E INNOVACIÓN
Inicio Duración Precio
Julio 2017 100 horas 2.500 euros
INTERNATIONAL FINANCIAL MARKETS
COMERCIO EXTERIOR
CONTROL DEL RIESGO Y REGULACIÓN BANCARIA: PREPARACIÓN FRM (Online)
Inicio Duración Precio
BANCA Y FINANZAS
GESTIÓN DE CARTERAS
(Presencial / Online)
TESORERÍA
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 108 horas 3.300 euros
BANCA PRIVADA Y ASESORAMIENTO FINANCIERO PREPARACIÓN EFA
DERECHO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Inicio Duración Precio
CURSOS DE VERANO
Marzo 2017 Equivalente a 80 horas 1.200 euros
CONSTRUCCIÓN DE MODELOS Y ÁNALISIS DE PROYECCIONES FINANCIERAS
Inicio Duración Precio
Abril 2017 76 horas 1.400 euros
GESTIÓN FINANCIERA DE LA EMPRESA (Online)
Inicio
Abril 2017
Duración
40 horas
Precio
900 euros
GESTIÓN DEL RIESGO DE LIQUIDEZ Y ALM: ESTRATEGIA EN EL NEGOCIO BANCARIO E IMPACTO REGULATORIO
Inicio
Mayo 2017
Duración
36 horas
Precio
850 euros 37
OFERTA FORMATIVA
FINANZAS APLICADAS A LA GESTIÓN EMPRESARIAL: UN ENFOQUE TRANSVERSAL
Inicio Duración Precio
Inicio Duración Precio
Octubre 2017 40 horas 3.100 euros + IVA / Antiguos alumnos 2.420 euros + IVA
VALORACIÓN Y MODELIZACIÓN DE ACTIVOS INMOBILIARIOS
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INGLÉS FINANCIERO
Enero 2017 21 horas 850 euros
Inicio Duración Precio
Inicio Duración Precio
Mayo 2017 21 horas 500 euros / antiguo alumno 300 euros
MATLAB APLICADO A LOS MERCADOS FINANCIEROS
Marzo 2017 24 horas 900 euros
Inicio Duración Precio
CURSO TÉCNICO EN MERCADOS FINANCIEROS INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS FINANCIEROS
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 21 horas 450 euros / antiguo alumno 275 euros
VISUAL BASIC APLICADO A LOS MERCADOS FINANCIEROS
VALORACIÓN DE CARTERAS CREDITICIAS
Inicio Duración Precio
Mayo 2017 30 horas 900 euros
CURSOS DE APOYO
MIFID II NUEVOS RETOS Y OPORTUNIDADES DE NEGOCIO
Octubre 2017 4 días / 10 horas 120 euros
Abril 2017 21 horas 550 euros / antiguo alumno 350 euros
HOJA DE CÁLCULO APLICADA A LOS MERCADOS FINANCIEROS
Inicio Duración Precio
Mayo 2017 22 horas 475 euros / antiguo alumno 280 euros
ANÁLISIS BURSÁTIL
Inicio Duración Precio
Noviembre 2017 4 días / 10 horas 120 euros
Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climático
OPCIONES Y FUTUROS
Inicio Duración Precio
Marzo 2017 4 días / 10 horas 120 euros
GESTIÓN DE CARTERAS
Inicio Duración Precio
Abril 2017 4 días / 10 horas 120 euros
PREPARACIÓN AL CFA® NIVEL I (Presencial/Online)
Inicio Duración Precio 38
Febrero 2017 60 horas 1.300 euros
NIVEL II
Inicio Duración Precio
Febrero 2017 60 horas 1.300 euros
El cambio climático se sitúa en el centro de la agenda económica, política y social convirtiéndose en un pilar estratégico y planteando importantes retos y oportunidades a nivel global. El programa permitirá entender las estrategias fundamentales en materia de cambio climático a nivel internacional, su impacto en las políticas regionales y locales, los instrumentos regulatorios y financieros para la consecución de los objetivos establecidos y su impacto concreto en el sector público, financiero y empresarial.
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CLAUSTRO Noticias, entrevistas y actualidad referentes al profesorado del IEB
que quieran comprender en detalle las implicaciones económicas y financieras de las políticas de cambio climático y como éstas, pueden convertirse en un importante activo. El programa tiene una vocación marcadamente internacional, está diseñado para alumnos españoles y latinoamericanos, con una versión presencial y online.
0DQXHO *yPH] *yPH]
¿Qué relación tiene la Sostenibilidad y el Cambio Climático con las Finanzas y por qué es un tema tan importante?
'LUHFWRU GHO 3URJUDPD 'LUHFWLYR GH )LQDQ]DV SDUD OD 6RVWHQLELOLGDG \ HO &DPELR &OLPiWLFR Licenciado en Ciencias Empresariales y Especialista en M&A y Private Equity, Manuel Gómez alberga más de 15 años de experiencia en el sector de la ingeniería y energía. Es, además, asesor de varias instituciones en materia de sostenibilidad y responsabilidad social corporativa. ¿Por qué se incorpora al proyecto del Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climático?
A pesar de todas las dificultades políticas, regulatorias, sociales o económicas, es evidente que nos hallamos en los albores de un nuevo modelo productivo basado en una economía de bajo carbono. El cambio de modelo es un hecho y será patente e imparable en los próximos años. Los acuerdos adoptados en la Conferencia de las Partes de Naciones Unidas COP21 en París, recientemente refrendados en la COP22 de Marrakech, marcan la senda del nuevo modelo y apuntalan una voluntad mayoritaria a escala global. Pero 40
además (y ésta es la clave), la transición hacia un modelo productivo bajo en carbono es ahora un grandísimo negocio. Valgan un par de datos para ilustrarlo: según la OCDE, el coste de las infraestructuras necesarias en los próximos años en una economía de alto carbono es en estos momentos virtualmente el mismo que si se abordaran las mismas
(VWDPRV HQ ORV DOERUHV GH XQ QXHYR PRGHOR SURGXFWLYR EDVDGR HQ XQD HFRQRPtD GH EDMR FDUERQR infraestructuras desde una perspectiva sostenible (unos 6 trillones de dólares en 15 años). Un segundo dato significativo es que desde 2004 la inversión en energías renovables y eficiencia energética se ha cuadriplicado. Ya desde 2010 la inversión en energías limpias supera anualmente a la inversión en
energías convencionales a nivel mundial, con cifras cercanas a los 300 billones de dólares en 2015. Es momento de entender en profundidad los detalles de esta transición, sus pilares económicos y el papel que el sector financiero está llamado a jugar en este nuevo modelo. Por ello, resulta muy oportuno abordar el Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climático. ¿A quiénes va dirigido este Programa?
A un amplio espectro de profesionales del sector público y privado. Es un programa necesariamente transversal porque el impacto financiero de los condicionantes y oportunidades relacionadas con el cambio climático están presentes en todos los sectores productivos y constituyen un pilar importante en la estrategia tanto del sector público como de las empresas y entidades financieras. Por tanto, el programa está dirigido a profesionales del sector empresarial, financiero, sector público y organizaciones
Es simple. La lucha contra el cambio climático implica mucho dinero. La cuestión es, ¿dónde está y cómo fluye? El mercado de capitales comienza a tomarse en serio su rol como catalizador del cambio de modelo productivo y además se preocupa por los riesgos contenidos en sus actuales carteras de inversión. Al tiempo, proliferan nuevos métodos y mecanismos financieros relacionados específicamente con el cambio climático. Desde el punto de vista de la empresa hay sectores directamente afectados y que sufren restricciones y condicionantes en materia de emisiones, lo que supone un impacto en sus modelos de negocio y un coste económico importante y real. Otras muchas empresas han identificado una gran oportunidad en la evolución hacia una nueva economía baja en carbono y han reformulado sus estrategias para obtener ventajas competitivas. Lógicamente, la banca comercial no es ajena a estos movimientos y adapta sus estructuras para facilitar canales de financiación alineados con las nuevas demandas. Por último y no menos importante, la banca multilateral y los organismos públicos y oficiales articulan vehículos de inversión y financiación específicamente destinados a las iniciativas de cambio climático. Saber identificar y aprovechar todas estas herramientas y formular nuevas estrategias resulta capital para los profesionales del mundo empresarial y financiero. ¿Hacia dónde se dirige el sector financiero a nivel mundial en este ámbito? y ¿qué instrumentos financieros están asociados a esta tendencia?
Es obvio que este sector y el mercado de capitales se están alineando con el cambio de modelo productivo propio de una eco-
nomía baja en carbono. Son llamativos los constantes movimientos de fondos de inversión cada vez más preocupados en descarbonizar sus carteras eliminando activos no sostenibles y centrándose en aquellos activos subyacentes más ligados a una economía sostenible y rentable a largo plazo. Paradigmática en este sentido fue la decisión del fondo soberano noruego que recientemente decidió deshacer todas sus posiciones en activos relacionados con el carbón. Su comité de ética se ha planteado ya como objetivo la eliminación de cualquier activo relacionado con combustibles fósiles.
/D RIHUWD DFDGpPLFD GHO ,(% HV SUDJPiWLFD \ HVWi PX\ OLJDGD DO GtD D GtD Por otro lado, proliferan innumerables instrumentos financieros ligados específicamente a la lucha contra el cambio climático que experimentan un crecimiento exponencial. Desde el punto de vista del mercado de capitales, es muy llamativo el crecimiento de los bonos verdes, que comienzan a ser un instrumento de financiación alternativa muy potente tanto a nivel privado como en entidades públicas. Desde el punto de vista institucional, destacaría el papel del Green Climate Fund de Naciones Unidas, mecanismo por el cual se articulan gran parte de las aportaciones oficiales para la financiación de iniciativas contra el cambio climático. A nivel macroeconómico resulta llamativo observar como economías íntimamente ligadas a los combustibles fósiles comienzan a girar el timón de manera notable. El caso más espectacular es Arabia Saudí, que ya ha presentado un plan estratégico para su economía lejos de la industria del petróleo. Es irrefutable, existe una tendencia imparable hacia un modelo productivo distinto. ¿Cuál es la principal razón para realizar el Programa Directivo de Finanzas para la Sostenibilidad y el Cambio Climático?
Existe mucha información y literatura respecto al cambio climático y la sostenibilidad.
Sin embargo, es difícil entender la implicación real y sobre el terreno para empresas y entidades financieras. Comprender desde un punto de vista práctico el impacto financiero de las políticas de cambio climático y las herramientas disponibles es la razón fundamental para realizar el programa. Ofreceremos una visión práctica donde empresas y organizaciones líderes ayudarán a entender el cambio en el entorno productivo y cómo adaptan sus propios modelos de negocio para adaptarse a este cambio. Para ello contaremos con la colaboración de ejecutivos de organizaciones como Iberdrola, Enagás, Acciona, Banco Interamericano de Desarrollo, KPMG, etc. Asimismo, el programa cuenta con el apoyo de la Oficina Española de Cambio Climático, organismo responsable de las políticas de referencia a nivel nacional. ¿Qué destacaría como elementos diferenciadores del IEB?
Un rasgo fundamental es que los integrantes del claustro somos profesionales que desempeñamos diversas actividades en nuestras empresas y organizaciones, lo que se traduce en una oferta académica pragmática, muy ligada al día a día. Me parece particularmente interesante este rasgo del IEB y sin duda es una clave de éxito. ¿Qué deben hacer empresas y profesionales para enfrentarse a estos retos?
El cambio climático y sus políticas asociadas suponen un reto, pero también una gran oportunidad para aquellos que sepan adelantarse y aprovecharse de la ingente cantidad de recursos disponibles. Solamente un par de datos ilustrativos, la UE ha comprometido una cantidad próxima a los 130b en políticas relacionadas con la eficiencia energética y la lucha contra el cambio climático en el período 2014 a 2020. Por otro lado, Naciones Unidas, a través del Green Climate Fund, articula ya un fondo de 100b $ para proyectos de lucha contra el cambio climático. Los profesionales y empresas debemos profundizar en el conocimiento de los mecanismos y herramientas que pueden convertir los riesgos relacionados con el cambio climático en oportunidades de crecimiento y potenciales ventajas competitivas. O 41
CLAUSTRO Noticias, entrevistas y actualidad referentes al profesorado del IEB
NOVEDADES EN EL CLAUSTRO -25*( )(55(5 6RFLR )6 /HJDO 5HJXODFLyQ \ &RPSOLDQFH .30*
-RUJH )HUUHU SRVHH XQD DPSOLD H[SHULHQFLD HQ UHJXODFLyQ ILQDQFLHUD FRQ DOWD HVSHFLDOL]DFLyQ HQ QRUPDWLYD GH OD 8QLyQ (XURSHD
Es licenciado en Derecho y EconomĂa por la Universidad Carlos III de Madrid, miembro del Ilustre Colegio de Abogados de Madrid y profesor en el IEB. Reconocido en Chambers Global y en Best Lawyers en la secciĂłn Financial Services Regulation. En KPMG, Jorge es responsable del asesoramiento legal a entidades ďŹ nancieras en cuanto a servicios de inversiĂłn, gestiĂłn de activos, capital riesgo y banca privada, y procesos de modiďŹ caciĂłn estructural. En la actualidad, Jorge lidera los proyectos de adaptaciĂłn a la Directiva MiFID 2 en las principales entidades ďŹ nancieras espaĂąolas y coordina los trabajos regulatorios en el ĂĄmbito de las Fintech.
-(6Ă“6 0$5'20,1*2 6RFLR 'LUHFWRU GHO 'HSDUWDPHQWR )LQDQFLHUR GH 'HQWRQV HQ (VSDxD JesĂşs es Licenciado en Derecho por la Universidad Complutense de Madrid y Master en AsesorĂa JurĂdica de Empresas Constructoras e Inmobiliarias UPM. Es profesor del Executive Master en DirecciĂłn de Entidades Financieras del IEB. Avalado por sus mĂĄs de 25 aĂąos de experiencia, estĂĄ recomendado por la publicaciĂłn Chambers Global y Chambers Europe en Banda 1 en el ĂĄrea de Derecho Bancario y Financiero. TambiĂŠn es reconocido por directorios jurĂdicos como IFLR, Expert Guides, Best Lawyers y Legal 500 en las ĂĄreas de Derecho bancario y ďŹ nanciero, fondos de inversiĂłn, mercantil y M&A.
-HV~V 0DUGRPLQJR FXHQWD FRQ PiV GH DxRV GH H[SHULHQFLD VREUH DVHVRUDPLHQWR ILQDQFLHUR
',(*2 3,7$5&+ 9Ăˆ=48(= 'LUHFWRU GHO 3URJUDPD GH (VSHFLDOL]DFLyQ HQ &RPHUFLR ([WHULRU \ SURIHVRU GHO 0%$ 2SHUDWLRQV 0DQDJHU 1HZ %XVLQHVV *UXSR 3DUTXHV 5HXQLGRV
'LHJR 3LWDUFK GLULJH \ FRRUGLQD HO &XUVR GH 9HUDQR GH &RPHUFLR ,QWHUQDFLRQDO GHO ,(%
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Diego es Licenciado en DirecciĂłn de Empresas - GestiĂłn Comercial y Marketing. Master en LogĂstica Internacional y GestiĂłn LogĂstica Empresarial. Actualmente es el Director del Curso de Verano de Comercio Internacional del IEB. Fue Gerente de Mosaic Business Solutions. 43
IEB ALUMNI
Francisco Álvarez de Soto nació en Ciudad de Panamá, en 1968, y desde entonces son muchos los logros alcanzados. Por favor, háganos un breve resumen de su trayectoria profesional.
'LUHFWRU *HQHUDO GH 5HODFLRQHV (FRQyPLFDV ,QWHUQDFLRQDOHV GH 3DQDPi 9LFH &DQFLOOHU GH OD 5HS~EOLFD GH 3DQDPi 6RFLR 'LUHFWRU HQ $OYHV &R $ERJDGRV
Tras terminar mis estudios universitarios en los Estados Unidos (B.A. in Political Economy and Political Analysis – Tulane University 1991; Juris Doctor – Loyola College of Law 1994), regresé a Panamá donde inicié mi práctica privada como abogado tras obtener la idoneidad para ejercer la profesión en 1995. Entre 1997 y 2001, desempeñé diversos cargos públicos en el Ministerio de Comercio e Industrias, primero como Abogado Negociador Comercial y luego como Embajador Especial para Asuntos de Comercio Internacional y Asesor del Vice Ministro de Comercio Exterior. En 2001 pasé al Ministerio de Relaciones Exteriores donde fui designado Director General de Relaciones Económicas Internacionales y, más tarde, Secretario General, cargo al que renuncié en 2003 para regresar al sector privado como Director Ejecutivo Legal y Regulatorio de Cable & Wireless Panamá, S.A., empresa de telecomunicaciones en la que permanecí seis años. En 2009, regresé al sector público, esta vez como Vice Ministro de Negociaciones Comerciales Internacionales hasta 2011, cuando fui designado Vice Canciller de la República hasta enero de 2013 y luego, Canciller de la República entre febrero y junio de 2014. Desde entonces soy Socio Director en Alves & Co. Abogados, la firma que fundé en 2002, y adicionalmente, dirijo las operaciones de Alves & Co. Trust, Ltd., fiduciaria que opera desde Belice, y soy miembro de los Consejos de Adminis-
)UDQFLVFR ÈOYDUH] GH 6RWR
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tración de SFC Investment, S.A., Casa de Valores y de PKB Banca Privada (Panamá), S.A. Por otra parte, desde 2008 soy Caballero de la Soberana Orden Militar y Hospitalaria de San Juan de Jerusalén, de Rodas y de Malta (Soberana Orden de Malta) y Comendador de la Real Orden de Isabel La Católica (España), desde 2013. Es la segunda vez que realiza un curso de verano. ¿Qué factores han influido en su decisión para elegir el IEB por segundo año consecutivo?
La calidad de la enseñanza del IEB. Al culminar mi primera especialización en el verano de 2015, constaté el rigor y la seriedad con que el equipo de dirección y el claustro de profesores manejan el programa. El nivel es alto y muy intenso. Se es consciente de que el tiempo es valioso y se saca mucho provecho. Para alguien que como yo no cuenta con tiempo, me di cuenta de que si quería profundizar en mis conocimientos del sector bursátil, lo mejor era hacer una segunda especialización y por eso volví en 2016. ¿Cómo le ha influido haber realizado los Cursos de Verano de International Financial Markets y el de Gestión de Carteras en su desarrollo profesional?
Ambos programas de especialización me han ayudado a comprender mejor el sector, su dinámica. Dado que mi práctica como abogado y como miembro de los Consejos de Administración de una Casa de Bolsa y de un Banco especializado en la Banca Privada me exigen interactuar con profesionales de la banca y los mercados financieros, haber cursado ambos programas me ha permitido ser más analítico y crítico a la hora de trabajar en diversos proyectos en esta área. Además, me ha granjeado el respeto de aquellos que trabajan en el sector. ¿De qué trata el trabajo que está desarrollando actualmente?
/RV &XUVRV GH 9HUDQR GHO ,(% VRQ H[FHOHQWHV SDUD SURIHVLRQDOHV FRQ DxRV GH H[SHULHQFLD damos desde nuestras oficinas de Panamá para poder servir a grandes empresas multinacionales con necesidades en la región centroamericana, por ejemplo. También estamos muy enfocados en asesorar a grandes grupos familiares en su planificación patrimonial tomando en consideración las nuevas reglas financieras y fiscales que imperan hoy en día. Este año hemos lanzado nuestras operaciones fiduciarias en Belice y aspiramos, en un futuro próximo, a poder abrir una oficina en Europa, quizás en Madrid. ¿Qué consejo daría a alguien que quisiera seguir formándose en Finanzas? ¿Debería ser continua la formación en este sector?
El consejo que le daría a cualquier profesional que quiera seguir formándose en Fi-
nanzas es que no deje de estudiar ya que este sector, como tantos otros servicios, exige una formación continua. Los Cursos de Verano del IEB son una magnífica herramienta para acelerar esa formación, sobre todo para profesionales que, como yo, no estamos directamente ligados al mundo financiero, pero tenemos que interactuar con él. Estos cursos no son sólo para jóvenes estudiantes de las áreas de banca, finanzas y bolsa. Estos cursos de verano, repito, son excelentes para profesionales con años de experiencia. ¿Sigue en contacto con los compañeros de su promoción?
¡Así es! Como en ambos programas fui de los alumnos más “sénior”, algunos compañeros de mi promoción, tanto de 2015 como de 2016, siguen en contacto conmigo y me alegra que me pidan mucho consejo que por supuesto trato de darles. ¿Piensa que su paso por el IEB le ha permitido un enriquecimiento a nivel profesional y humano?
Completamente. La formación académica del IEB tiene un toque humanista muy valioso y quisiera destacar el énfasis que se le pone a los alumnos para que conozcan más sobre la ética en el mundo de los negocios, algo que el IEB enfatiza mucho y que ojalá otras casas de estudios así como el mundo de los negocios tuvieran más presente. O
¿Cuáles son sus aficiones?
Me gustan los deportes como la equitación, el remo, la esgrima y el tenis. Practico el yoga y disfruto mucho viajando. También me gusta la lectura relacionada con temas políticos, económicos y de historia.
En estos momentos, mi socio y yo estamos trabajando en la ampliación de los servicios legales internacionales que brin45
IEB ALUMNI
Iniciativas del Club de Emprendedores de la Asociación de Antiguos Alumnos del IEB Desde el Club de Emprendedores os presentamos nuevos proyectos.
SOLICITUD DE INSCRIPCIÓN ASOCIACIÓN ANTIGUOS ALUMNOS Los campos con (*) deben ser rellenados obligatoriamente para poder inscribirse en la Asociación de Antiguos Alumnos.
DATOS PERSONALES *Primer apellido:
Segundo apellido:
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Especialidad:
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SITUACIÓN PROFESIONAL Empresa actual:
País:
Domicilio Población:
Provincia:
Código postal:
Teléfono:
Fax:
E-mail:
Sector de Empresa:
Departamento:
Cargo:
Exodus gana el Programa Directivo en Innovación y Tecnología Financiera, 2016 Durante la clausura del Programa Directivo en Innovación y Tecnología Financiera, se anunció al ganador de este año: Exodus, una plataforma digital de Crowd para financiar a los agricultores y llevar la agricultura ecológica a los hogares. La noticia fue comunicada a los asistentes por un inusual visitante, Pepper, que además del ganador anunció las notas de los diferentes grupos, así como las Startups finalistas de esta edición del Programa Directivo. Pepper es un robot humanoide creado por Aldebaran Robotics, una empresa francesa que fue adquirida por Softbank Mobile por 100 millones de dólares en 2013. De esta adquisición, surgió Softbank Robotics Holding, el grupo en el que han invertido Alibaba y Foxconn y que se ha convertido en un referente en el campo de la robótica. Pepper ha sido la evolución de NAO y ha destacado por su motor emocional, un desarrollo que permite que este robot estudie los gestos y el rostro de la persona que
interactúa con él para tomar decisiones en la conversación que hagan sentir mejor a la persona. Sus emociones se modelan en base a las emociones humanas, y aprovecha sus sensores, cámaras y motores para actuar de diversas formas. “Dependiendo de la emoción en cada momento, Pepper habla más alto o suspira, se relaja al estar con gente a la que conoce, está contento cuando se le alaba, o se asusta cuando las luces se apagan”. No solo eso: su funcionamiento se basa también en la conexión a la nube, lo que permite que el conocimiento y aprendizaje de todos los robots Pepper sea compartido por ellos para mejorar sus respuestas y acciones en todo momento. Pepper no tiene “piernas” como su antecesor, y se mueve con un sistema de tres ruedas omnidireccionales, pesa unos 28 kg y mide 1,2 m de altura, además cuenta con una autonomía que sus creadores estiman en 14 horas. O
Pepper visitó las aulas del IEB y anunció a los ganadores.
Experiencia profesional anterior: A los efectos de la Ley Orgánica 15/1995, de 13 de diciembre, de Protección de Datos de Carácter Personal se le informa que los datos obtenidos por este formulario serán incluidos en un fichero automatizado de datos de carácter personal cuya finalidad es servir a las actividades propias del IEB y de su Asociación de Antiguos Alumnos. Los encargados del tratamiento de dicho fichero serán los responsables del Departamento de Orientación Profesional del IEB. El Centro garantiza el ejercicio de los derechos de acceso, rectificación, cancelación y oposición de los datos facilitados. De igual modo se compromete. en la 46
utilización de los datos incluidos en el fichero, a respetar su confidencialidad, a no cederlos a terceros distintos de los mencionados en el siguiente párrafo y a utilizarlos de acuerdo con la finalidad del mismo. Remitiendo la información solicitada, el interesado consiente expresamente la cesión de sus datos a otros alumnos o antiguos del IEB, a sus profesores y colaboradores, a su Asociación de Antiguos Alumnos, a las empresas pertenecientes al Grupo y a otras empresas o despachos, españoles o extranjeros, para el desarrollo de las actividades propias de la Asociación y las del Departamento de Orientación Profesional. 47
DEL ALUMNO ¿ERES EX DO IA B M CA IEB Y HAS O RO T EN D JO DE TRABA ? A ES PR TU EM FUERA DE O SL O N TA CUÉN LICARLO, PARA PUB OS A ESCRÍBEN b.es ie n@ io ac investig
IEB ALUMNI
NOMBRAMIENTOS &$5/26 %$%,$12 'LUHFWRU GH ,QYHUVLRQHV GH 6DQWDOXFtD
Carlos Babiano tiene un Master en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB.
Carlos es Licenciado en Economía por la Universidad de Extremadura, Master en Bolsa y Mercados Financieros por el IEB, Master en Estadística por la UNED, y actualmente está cursando el MDA de ICEA. En su nuevo puesto, como Director de Inversiones de Santalucía, será responsable de los departamentos de Renta Fija, Renta Variable, Middle Office/ALM y Back Office. En 2013 se incorporó a esta empresa como gestor de Renta Fija y posteriormente fue responsable de Front Office. Anteriormente trabajó en entidades financieras nacionales e internacionales.
0$57$ %867$0$17( (TXLW\ 6DOHV $VVLVWDQW HQ 1RPXUD
Marta es Licenciada en Administración Internacional de Empresas por el IEB. Su último curso lo hizo en Dublin Business School. Tras casi dos años en el departamento de Liquidación de Cecabank decidió compatibilizar su trabajo con los estudios y cursar el MBA especializado en Finanzas. Actualmente está en el equipo de Equity Sales Iberia en Nomura.
Marta Bustamante tiene un MBA especializado en Finanzas por el IEB.
/8,6 9,'$ 1$59$,=$ %XVLQHVV 'HYHORSPHQW HQ (76 $VVHW 0DQDJHPHQW )DFWRU\
Luis Vida está cursando el Master en Opciones y Futuros del IEB.
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Licenciado en Derecho y Administración y Dirección de Empresas (Programa Excellens Bilingüe) por la Universidad Francisco de Vitoria. Actualmente cursa el Master en Opciones y Futuros Financieros del IEB. Posee la titulación European Financial Advisor (EFA) y realizó el Programa de Especialización en Banca Privada y Asesoramiento Financiero del IEB. Tiene un Master en Liderazgo Humano y Profesional, por la Universidad Francisco de Vitoria. 49
FORO
VER ÂżQUIERES DO TU PUBLICA ? ARTĂ?CULO
Por Manuel Goudie SĂĄenz de Santa MarĂa Alumno 3Âş ADE y Master en Bolsa del IEB
TE, EXPRÉSA A O V�ANOSL
EN
ieb.es
n@ investigacio
3
+RUPLJDV FLJDUUDV \ UHWRUQRV
robablemente hayan escuchado mĂĄs de una vez la historia de la cigarra y la hormiga. El cuento nos habla de una cigarra poco trabajadora y un tanto holgazana, que preferĂa descansar durante el verano, gastando y divirtiĂŠndose bajo la sombra de los ĂĄrboles, sin pensar en el futuro. Digamos que era consumista. Por otro lado, estaba la hormiga, trabajadora, previsora y prudente, que recolectaba alimento a lo largo del verano posponiendo su consumo para que cuando se acercase el invierno, su riesgo de hambruna estuviese completamente mitigado. PodrĂamos aďŹ rmar que la hormiga era ahorradora. Pues bien, a lo largo de la historia el hombre se ha visto envuelto en la misma paradoja, en el mismo dilema en el que se encontraban estos cariĂąosos personajes. Ahorro vs Consumo. El eterno debate. Ambos tan necesarios y presentes en nuestras vidas, y a la vez tan difĂciles de equilibrar. Siempre han supuesto dilemas a la hora de decidir cĂłmo gestionamos nuestros recursos, ya que ambos son indispensables, pues son el motor de los sistemas y mercados ďŹ nancieros. La realidad es que necesitamos que las unidades superavitarias (ahorradores) canalicen sus excedentes hacia las unidades deďŹ citarias con necesidades de ďŹ nanciaciĂłn, para que a ĂŠstas les sea posible acometer sus proyectos de inversiĂłn y crear riqueza. Pero entonces, ÂżQuĂŠ es lo que ocurre? El reto que afronta nuestro sistema es el siguiente. Nos encontramos en un importante punto de inexiĂłn. Claramente hemos y estamos viviendo una de aquellas historias ďŹ nancieras que algĂşn dĂa se estudiarĂĄn en los libros de texto. Por un lado, el gran protagonista: los tipos de interĂŠs en mĂnimos histĂłricos. Suceso impensable unas dĂŠcadas atrĂĄs. Un dato curioso a tener en cuenta, es que, de no revertir la situaciĂłn de tipos negativos, algunos modelos de valoraciĂłn de productos, (como el famoso Black-Scholes) quedarĂĄn obsoletos debido a que no contemplaban este hecho. En ese caso veremos quĂŠ es lo que ocurre. Y, por otro lado, tenemos varios frentes abiertos. El Brexit y sus efectos, las polĂŠmicas expectativas acerca de las subidas de tipos, la incertidumbre polĂtica, la incertidumbre ďŹ nanciera provocada por activos con rentabilidades negativas‌ Y eso por no mencionar la inaciĂłn
de activos (deuda), los excedentes de producciĂłn de petrĂłleo, la dependencia de la economĂa China, el problema de los pasivos de la banca, y, por Ăşltimo, y lo que para mi gusto considero el gran punto de inexiĂłn de este momento ÂżQuĂŠ va a ocurrir cuando se frenen los programas de QE? Lo que nace como una medida excepcional ha terminado convirtiĂŠndose en el pan de cada dĂa. Tras mĂĄs de 900 bajadas de tipos, tras manipular el mercado con las llamadas “polĂticas monetarias expansionistasâ€? que tan estrepitosamente han fracasado, seguimos sin darnos cuenta de que hemos hecho del mercado un “yonquiâ€? de la liquidez. Un “alcohĂłlicoâ€? de la intervenciĂłn. Un “adictoâ€? de la expansiĂłn artiďŹ cial de la base monetaria. En otras palabras, hemos creado un monstruo. Lo que los dirigentes no se han parado a pensar es quĂŠ sucederĂĄ cuando apaguen la mĂĄquina. ÂżDesconexiĂłn gradual? Pero si el simple rumor es suďŹ ciente para hacer temblar el mercado. Seguimos hinchando un globo pinchado, y es que Hayek y el propio Keynes se revolverĂan en sus tumbas al ver el grado de intervencionismo al que se estĂĄ viendo sometido el mercado. Normal que Draghi, Yellen y los bancos centrales sean el blanco de fuertes crĂticas, como la de la corriente austriaca. Por mucho que intento evitarlo no puedo dejar de analizar la situaciĂłn bajo un prisma escĂŠptico y pesimista‌ Y con todo este panorama, ÂżdĂłnde estĂĄ el incentivo del inversor? ÂżDĂłnde se encuentra el atractivo para los buscadores de retornos? Algunos gestores han posado sus miradas en los emergentes, pues parece que ofrecen mayores expectativas de crecimiento que las economĂas maduras, aunque soportan mayor variabilidad de resultados. Claramente esos rendimientos tan buscados no se encuentran en el Ibex 35, y es que, en este momento las oportunidades de inversiĂłn se encuentran fuertemente correlacionadas con la aversiĂłn al riesgo que posea del inversor. Desgraciadamente asĂ estĂĄ dispuesto el tablero. Como dijo Charles Robin Darwin, “No es la mĂĄs fuerte de las especies la que sobrevive y tampoco la mĂĄs inteligente. Sobrevive aquella que mĂĄs se adapta al cambioâ€?. ÂżY usted? ÂżDecidirĂĄ consumir como la joven cigarra? ÂżDecidirĂĄ ahorrar de manera prudente? ÂżO va a aventurarse a la bĂşsqueda de las rentabilidades perdidas? Usted mueve. O
³1R HV OD PiV IXHUWH GH ODV HVSHFLHV OD TXH VREUHYLYH \ WDPSRFR OD PiV LQWHOLJHQWH 6REUHYLYH DTXHOOD TXH PiV VH DGDSWD DO FDPELR´
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FORO DEPORTE Por Ă lvaro Barcala EsplĂĄ 2Âş curso de los estudios para la Doble TitulaciĂłn
Desde 1995, Arabes&Co se ha convertido en una cita ineludible para los amantes del caballo ĂĄrabe. Se trata de uno de los principales certĂĄmenes en el plano internacional, y tiene lugar en Cantabria, concretamente en MioĂąo, Castro Urdiales. En esta competiciĂłn, ademĂĄs de mostrar el esplendor de los caballos de pura raza ĂĄrabes de la ĂŠlite mundial a travĂŠs del show morfolĂłgico, se celebran pruebas deportivas propias del concurso completo de equitaciĂłn y una carrera de obstĂĄculos. La prueba de Completo se compone de doma, salto de obstĂĄculos, cross y en este concurso tambiĂŠn de steeple-chase en la playa. Ésta es una de las pruebas de equitaciĂłn mĂĄs duras que hay dentro del deporte ya que combina resistencia, con movimientos del caballo, agilidad y potencia. Briska es una yegua Pura Raza Ă rabe (P.R.a) que pertenece a la yeguada Flor de Lis, propiedad de SAR la Princesa DĂąa. Teresa de BorbĂłn Dos-Sicilias. En EspaĂąa existe una gran aďŹ ciĂłn y pasiĂłn por estos fantĂĄsticos caballos. Gracias a ello, existen yeguadas excelentes que nos dan categorĂa, nos
HĂ?PICA
Luis MericaechevarrĂa Guirao
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El salto de obstĂĄculos es una de las pruebas de la competiciĂłn.
posicionan en el panorama ecuestre internacional y que no serĂan posibles sin el trabajo y la aďŹ ciĂłn de familias y ganaderos que trabajan cada dĂa por el mantenimiento y mejora de esta raza. Los caballos Pura Raza Ă rabe son originarios del desierto, entre el Mar Rojo y el Golfo PĂŠrsico. Dada su extremada inteligencia, aprenden rĂĄpidamente, pero hay que tener una mano muy suave y muchĂsima paciencia con ellos, tanto es asĂ que se dice que “si lanzas tu corazĂłn al otro lado del salto, el caballo saltarĂĄâ€?. O
Carrera de caballos en la playa de Brazomar.
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Campeonato de Madrid de PĂĄdel Universitario En marzo se disputĂł el Campeonato de Madrid de PĂĄdel Universitario. Fue en el CEU San Pablo, y en ĂŠl participaron JosĂŠ Carlos Gaspar, alumno del Master en Bolsa y Mercados Financieros del IEB, y Miguel Portellano: “Tuvimos suerte de coincidir los dos ya que hemos estado compitiendo en menores a nivel nacional, lo que nos dio ventaja respecto a la mayorĂa de los participantes. Incluso, en las fases ďŹ nales fuimos capaces de imponernos ante jugadores mĂĄs experimentadosâ€?. O
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IEB COOPERA Los programas de ayuda a los mĂĄs necesitados y la colaboraciĂłn activa del Centro de Estudios
Yo formaba parte de un proyecto solidario que habĂamos estado preparando desde hacĂa meses en EspaĂąa. Dicho proyecto consistĂa en construir un pequeĂąo colegio y escolarizar a niĂąos que, por su falta de capacidad econĂłmica, no podĂan permitirse recibir algo tan bĂĄsico como una educaciĂłn. Tras un proceso de difusiĂłn del proyecto por la zona, y una selecciĂłn entre todas las familias que fueron a apuntar a sus hijos, conseguimos escolarizar a 97 niĂąos, que divimos en tres grupos, en funciĂłn de su edad.
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Solidaridad en Tanzania (O FRQWLQHQWH DIULFDQR VXIUH OD PD\RU GHVHVFRODUL]DFLyQ LQIDQWLO GHO SODQHWD &RQ HVWD LQTXLHWXG -DLPH 6XiUH] YLDMy D 7DQ]DQLD \ GHVFXEULy OD FDOLGDG KXPDQD GH VXV JHQWHV 54
Jaime SuĂĄrez FernĂĄndez, alumno que terminĂł el aĂąo pasado la Doble TitulaciĂłn de Derecho y Master en Bolsa y Mercados Financieros en el IEB nos cuenta su experiencia en Tanzania, un paĂs localizado en la costa este de Ă frica Central: “El pasado mes de julio, decidĂ emprender un viaje a un continente maravilloso, tan olvidado por mucha gente, que no es otro que Ă frica. Concretamente, a Tanzania, un paĂs precioso habitado por gente con una calidad humana fuera de lo habitual en nuestro “primer mundoâ€?. Entre los diversos motivos de mi viaje el principal era conocer cĂłmo era aquello, y a su gente.
Los primeros dĂas de clase fueron mĂĄs complicados, puesto que para la mayorĂa de los niĂąos era una experiencia totalmente nueva, con personas que apenas conocĂan. Pero poco a poco fuimos notando su progreso, cĂłmo aprendĂan, y cĂłmo disfrutaban en clase. Esto es lo mĂĄs gratiďŹ cante de todo. He de decir que yo fui allĂ a enseĂąar y resultĂł que aprendĂ mucho mĂĄs de lo que enseùÊ. El colegio continuĂł con sus clases cuando yo me fui, y a dĂa de hoy sigue funcionando, lo que me llena de orgullo. Estoy seguro de que algĂşn dĂa no muy lejano volverĂŠ a Tanzania para ver cĂłmo va nuestro colegio, y para seguir aprendiendo de esas maravillosas personas.â€? O 55
LIBROS Obras de referencia en el campo de la economĂa, el derecho y las ďŹ nanzas
NOVEDADES
LIBROS RECOMENDADOS SecciĂłn elaborada por:
-HV~V 3pUH] Director del Programa Directivo de Gestión de Riesgos en Entidades Aseguradoras – Solvencia II (GREA) del IEB, ha coordinado el libro
*HVWLyQ GH 5LHVJRV HQ (QWLGDGHV $VHJXUDGRUDV Durante la jornada sobre Los retos que plantea solvencia II, celebrada el pasado 3 de noviembre en el IEB, see presentĂł el libro “GestiĂłn de Riesgos en Entidades Aseguradoras. doras. Solvencia II y su impacto regulatorioâ€?, obra Ăşnica en el merr cado por sus caracterĂsticas y temas novedosos en ella tratados, en la que han participado 16 profesionales nales relacionados con las funciones de riesgos en entidades aseguradoras, y que ha sido coordinada da por JesĂşs PĂŠrez, Director del Programa GREA A que se imparte en el IEB desde 2010 y con la colaboraciĂłn de Willis Tower Watson. En la presentaciĂłn participaron Pablo Cousteau Vida, Director de Programas Especializados del IEB; Margarita PĂŠrez de CĂĄrcamo, Subdirectoectora General de Solvencia de la DirecciĂłn General de Seguros y Fondos de Pensiones; Fernando Moreno Gamazo, Director Di t de d
la funciĂłn de cumplimiento normativo en SantalucĂa Seguros; LLuigi Lubelli, Director de Corporate Finance een Generali Seguros; y JesĂşs PĂŠrez, Director del programa GREA. Se organizĂł una mesa redonda sobre “Expectativas y Retos que Plantea Solvencia II y Apetito al Riesgo en las P Entidades Aseguradorasâ€?, cuyo moderador fue En Felipe GĂłmez, Director de Willis Tower Watson. Felip En el ella intercambiaron opiniones Fernando Ariza, resp responsable de Solvencia II en Mutualidad de la AbogacĂa; Aboga Rafael BlĂĄzquez, Director de Riesgos Financieros en Mutua MadrileĂąa; Juan Vidal, Director de Riesgos de Aviva EspaĂąa; y Almudena GarcĂa, Directora TĂŠcnica Actu Actuarial de MMT Seguros. La jornada culminĂł con la entrega de Diplomas a los Alumnos de la sĂŠptima promociĂłn iĂł del d l Programa Directivo GREA. O
CARLOS III CARL FernĂĄndez DĂaz, Roberto. Espasa. 632 pĂĄgs. 24,90 â‚Ź FernĂĄ Amp estudio biogrĂĄďŹ co sobre el rey Carlos III (1716-1788) hijo de Felipe V de BorbĂłn y de Isabel de Amplio Farnesio que accediĂł al trono de EspaĂąa al morir sin sucesiĂłn su hermanastro Fernando VI, en 1759.Tras Far desempeĂąar d con brillantez sus tareas de gobierno en Italia se traslada a Madrid para ocupar el trono de EspaĂąa. Sus aĂąos de experiencia en NĂĄpoles le permiten afrontar con ĂŠxito las medidas para modernizar un paĂs sumido en una profunda crisis polĂtica, institucional, econĂłmica, social y cultural. Se rodea de expertos y con el ďŹ n de impulsar el progreso y bienestar de los sĂşbditos, acomete una serie ser de reformas que no tardan en producir resultados beneďŹ ciosos.
ĂšLTIMOS TESTIGOS IGOS AlexiĂŠvich, Svetlana. Debate. 336 pĂĄgs. 22,90 90 â‚Ź Este libro reproduce los recuerdos de testigos del frente ruso que padecieron de niĂąos los efectos ctos de la llamada en Rusia Guerra PatriĂłtica, librada entre los ejĂŠrcitos de Alemania y la UniĂłn SoviĂŠtica ca entre 1941 y 1945, tras la invasiĂłn de las fuerzas alemanas. Cada una de las declaraciones vienee anotada con el nombre de la persona entrevistada, su edad al producirse los hechos y su estado actual en el momento de realizarse el reportaje. Aquellos niĂąos, de 6 a 14 aĂąos, evocan el terror producido por los bombardeos artilleros o de la aviaciĂłn que arrasaban campos, ciudades y aldeas y muestran el dolor ante la pĂŠrdida de padres, hermanos y amigos fallecidos en los frentes de combate. ate.
BOTAS DE LLUVIA SUECAS Mankell, Henning. Tusquets. 376 pĂĄgs. 19,90 â‚Ź
(QULTXH 4XHPDGD Presidente Internacional -RUJH 3pUH] profesor de ONEtoONE Corporate Finance Group y profesor del IEB, presenta su libro del IEB, presenta ),7 (VWUDWHJLD YDORU \ SUHFLR 'HO 2UiFXOR GH 'HOIRV El objetivo de esta obra es explicar por quĂŠ unas empresas alcannzan un valor muy superior a otras, y unos empresarios obtienen precios muy superiores por sus empresas frente a otros conn empresas de origen similar. SegĂşn el autor, el FIT es “el modelo que explica cĂłmo las ochoo piezas fundamentales del puzzle le empresarial deben encajar, ser coherentes herentes entre sĂ, y reforzarse unas a otras para crear una empresa diferencial y exitosaâ€? exitosa.â€? El libro se divide en tres partes. La primera trata de cĂłmo inuye el sector en el que se compite, el tamaĂąo de la empresa y el modelo ďŹ nanciero que se elige. En la segunda se entra de lleno en el FIT. Las empresas que lo 56
siguen tienen muy clara su misiĂłn, su visiĂłn, cuĂĄles cu son sus valores, su estrategia estrate y su modelo de negocio para poder alcanzar el objetivo obje propuesto. Y en la Ăşltima Ăşlti parte, se explica cĂłmo, cĂłm cuĂĄndo y a quiĂŠn vender ve la empresa para revalorizarla r y cĂłmo maximizar este proceso. A lo largo del libro, se desarrolla la idea del perder para ganar, ganar la del d liderazgo, ya que una empresa tiene ĂŠxito cuando es liderada por un gran hombre, y la importancia de un equipo alineado, comprometido y que entienda la razĂłn de ser de la empresa. Ellos forman parte del FIT. O
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En este libro, Jorge PĂŠrez ĂŠrez RamĂrez analiza la evoluoluciĂłn histĂłrica del pensasamiento econĂłmico en aspectos directamentee relacionados con la actividad bancaria, la gestiĂłn de riesgos, los modelos matemĂĄticos y el capital regulatorio, y nos invi-ta a meditar sobre los errores cometidos por el camino, y sobre el trasfondo del permanente deseo del hombre por vencer su incertidumbre sobre el maĂąana. La presentaciĂłn del libro contĂł con la presencia de JosĂŠ MÂŞ RoldĂĄn Alegre, Presidente de la AsociaciĂłn EspaĂąola de Banca. O
La antigua mansiĂłn familiar situada en un islote solitario de la costa sueca arde sĂşbitamente a medianoche, sin causa que lo justiďŹ ca. Su Ăşnico habitante logra escapar en el Ăşltimo momento vestido con un pijama y unas botas de agua. Desde el exterior, contempla impotente la pĂŠrdida del patrimonio heredado ademĂĄs de sus pertenencias y recuerdos de su vida anterior. Un cierto clima de tristeza envuelve al protagonista que reexiona sobre el sentido de la vida y el egoĂsmo y la falta de solidaridad de quienes le rodean. Aunque se desprende una cierta melancolĂa teĂąida de pesimismo existencial, los episodios ďŹ nales abren horizontes de esperanza que le hacen olvidar las desgracias pasadas.
PATRIA ATRIA Aramburu, Fernando. Tusquets. 648 pĂĄgs. 22,90 ,90 â‚Ź Esta obra reeja el drama provocado en el PaĂs Vasco como consecuencia de los atentados criminales nales llevados a cabo por ETA durante los Ăşltimos treinta aĂąos. El dolor, la amargura y el desgarro de la sociedad dad vasca aparecen representados con extraordinario vigor a travĂŠs de dos familias de una localidad d guipuzcoana, que despuĂŠs de mantener estrecha amistad durante aĂąos se enfrentaron a causa del terrorismo etarra. El autor, a travĂŠs de una amplia galerĂa de personajes, ha logrado un extraordinario relato que muestra en toda su crudeza el coste humano del proceso revolucionario impulsado por los dirigentes de ETA que se reejan en conductas violentas amorales que incluyen hasta un aborto. to.
DE N NOCHE, BAJO EL PUENTE DE PIEDRA Perutz, Leo. Libros del Asteroide. 288 pĂĄgs. 18,95 â‚Ź Perut Nove ambientada en Praga durante el reinado de Rodolfo II de Habsburgo (1552-1612), rey de BoNovela hemia y emperador del Sacro Imperio Romano GermĂĄnico desde 1576. Hechos histĂłricos y situahem cciones fantĂĄsticas, mĂĄgicas y de misterio se combinan para reejar entre la realidad y la leyenda, la atmĂłsfera de la ciudad. EnsoĂąaciones amorosas de un monarca que nunca contrajo matrimonio, dirigidos a la bella consorte de su asesor ďŹ nanciero judĂo, duelos entre caballeros, intrigas de la Corte, conictos polĂticos derivados de la inďŹ ltraciĂłn del protestantismo calvinista en la catĂłlica Bohemia y escenas impregnadas de humor componen un fresco urbano lleno de viveza y color.
A CORUĂ‘A AVIR c/ Juan FlĂłrez, 30 (15004) • 981 27 31 17 BARCELONA GARBĂ? VĂa Augusta, 9 (08006) • 932 17 54 08 GARBĂ? UIC c/ Inmaculada, 22 (08017) • 934 17 59 30 GARBĂ? IESE Av. Pearson, 21 (08034) • 932 80 27 16 GIRONA EMPURIES c/ Ă lvarez de Castro, 6 (17001) • 972 20 34 29 GRANADA DAURO c/ ZacatĂn, 3 (18001) • 958 22 45 21 GUIPĂšZCOA, San SebastiĂĄn ZUBIETA Pza. GuipĂşzcoa, 11 (20004) • 943 42 70 08 MADRID NEBLĂ? c/ Serrano, 80 (28006) • 915 76 21 03 LAS TABLAS PÂş Tierra de Melide, 15 (28050) • 917 50 92 00 DELSA c/ Serrano, 80 (28006) • 914 35 74 21 Getafe GETAFE c/ Madrid, 101 (28902) • 916 01 06 78 NAVARRA, Pamplona UNIVERSITARIA Av. Sancho el Fuerte, 24 (31007) • 948 17 02 58 TIENDA UNIVERSITARIA Universidad de Navarra. Nuevo EdiďŹ cio Bibliotecas (31009) • 948 26 72 25 CLĂ?NICA UNIVERSITARIA Avda. PĂo XII, 36 (31008) • 948 29 66 74 SEVILLA TARSIS Luis de Morales, 1. EdiďŹ cio Nuevo Centro, bloque 5 (41018) • 954 21 25 65 VALENCIA IDEAS c/ Grabador Esteve, 33 (46004) • 963 34 83 18 VIZCAYA, Getxo LAS ARENAS c/ Las Mercedes, 20 (48930) • 944 23 57 55 ZARAGOZA FONTIBRE c/ San Miguel, 31 (5000I) • 976 21 53 96
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IEB OCIO IEB OCIO Viajes
Viajes
3RU HO VXGRHVWH EROLYLDQR Cerca del cielo
Situado a 3.663 metros de altitud, el Salar de Uyuni ostenta el título de ser el mayor salar del planeta, con sus 10.582 km².
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Indios Aymará con sus atuendos tradicionales.
Entre las estaciones de Machacamarca y Challapata, el Expreso del Sur discurre a la vera del lago Poopó, donde mueren la aguas del lago Titicaca, llegadas a través del río Desagüadero. Entre Santiago de Huari y Río Mulatos, los rebaños de llamas y de alpacas domésticas se alternan con guanacos, sus parientes silvestres. Finalmente, el tren llega a la estación de Uyuni, después de recorrer unos 250 kms en unas 5 horas de viaje. La localidad de Uyuni ha experimentado un crecimiento turístico intenso a partir del comienzo del milenio, por ser el punto de partida para los recorridos por el espectacular Salar de Uyuni, la planicie de sal más extensa del planeta. Son múltiples las ofertas para vivir esta experiencia. El viaje por el sudoeste boliviano requiere, al menos, de unas 5 jornadas de viaje, contratando vehículo, conductor y cocinero de campaña, más provisiones y combustible al
El Expreso del Sur por el lago Poopó.
Volcán Tunupa.
completo. Para la travesía del Salar, lo mejor es apuntar el primer día hacia la isla del Sol, luego hacia el volcán Tunupa (5.181 m), que surge en el horizonte como una alucinación. A su espalda se esconde una localidad salinera de tradición muy antigua, GarciMendoza, que fue un hito de los españoles en la llamada Ruta de la Plata, aquella por la que se transportaban, en caravanas de hasta 5.000 llamas y mulares, esos lingotes de plata extraídos anualmente del Potosí:
Flamencos en la laguna Colorada.
Imágenes: CC/Flickr
a experiencia del viaje por Bolivia puede acometerse de múltiples maneras, por la Cordillera Apolobamba y el Parque Nacional Madidi, visitando las ruinas de Tiawanaku y el lago Titicaca desde La Paz, la capital a mayor altitud del planeta, o partiendo en busca de las antiguas misiones jesuíticas de la Chiquitania. Pero la exploración del rincón sudoeste del país, allá por los límites con Chile y con Argentina, en la provincia de Potosí, resulta especialmente atractiva, poco frecuentada y sobresaliente. Su aproximación comienza a bordo de un viejo tren de vía estrecha, que pervive entre Oruro y Villazón, en la frontera argentina. El Expreso del Sur es un camino de hierro adscrito a los sabores de antaño, que avanza por el inmenso altiplano andino parando en estaciones perdidas. En sus vagones viaja un colorista conglomerado de gentes del país, de la etnia aymará principalmente, con sus mujeres vestidas con amplias polleras, sombreritos y trenzas rotundas. El vagón restaurante, acogedor y venerable, como surgido de una novela de Agatha Christie, ofrece una carta de tradicional con picantes mixtos, el thimpu o puchero andino o la tradicional sajita de gallina, para chuparse los dedos.
Reconfortante baño termal en Chalviri.
Árbol de piedra, desierto de Silala.
Tupiza.
Llamas con lanas de colores.
y llevados hasta el puerto de Cádiz, en la lejana metrópoli. El segundo día transcurre a través del Salar hasta alcanzar su orilla sur y Juloca, un mirador espectacular sobre las infinitudes salitrosas. En la tercera jornada, habiendo dejado ya atrás el lago salado, las pistas polvorientas se adentran en el desierto de Silala, donde emergen extrañas formas rocosas, como si fueran un cuadro de Dalí, para llegar a la laguna Colorada, repleta de flamencos andinos. Un poco más adelante, la siguiente parada es para darse un baño en las termas naturales de Chalviri, puestas en medio de ninguna parte, justo antes de concluir la jornada en el refugio fronterizo de Laguna Verde, en los confines con Chile, a los pies de la cumbre sacrificial incaica del volcán Licancabur (5.916 m) y el vuelo de los cóndores. Los dos días siguientes transcurren por la
serranía de Lípez, un territorio fascinante y muy poco frecuentado. Es la tierra de las antiguas rutas caravaneras incaicas e hispano-coloniales. Por ellas siguen circulando las caravanas de llamas como antaño, que de pronto surgen con sus cascabeles y lanas de colores en cualquier recodo del camino. Uno de los puntos de etapa es San Pablo de Lípez, donde los rebaños de vicuñas salvajes resultan especialmente abundantes. Y al vadear el río Grande de San Juan, donde fueron las correrías de aquellos bandidos gringos Butch Cassidy y Sundance Kid, de la película Dos hombres y un destino, que situaron aquí su último escondite. Y finalmente aparece la pequeña ciudad de Tupiza, donde un hotel y un restaurante se parecen placeres sublimes. Desde aquí hay dos opciones, regresar, en cuyo caso lo más aconsejable es retornar hacia La Paz, vía Oruro y de nuevo a bordo del viejo tren del principio; o continuar con la aventura hacia Tarija y el territorio del Chaco; o hacia Misicuri y La Higuera, donde murió emboscado el Ché Guevara; o hacia la deliciosa y colonial segunda capital del país, Sucre, la antigua Chuquisaca… Porque Bolivia es un perfecto dédalo, un tesoro de viajes y bellas experiencias. O 59
SE HABLA DE ...
‘NiĂąo con molinillo y un viejo tirando de una carreta con un cadĂĄver’
‘SansĂłn y Dalila’
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-RVp GH 5LEHUD \ &XFy (O 0XVHR GHO 3UDGR GH 0DGULG DSXHVWD SRU OD YDULHGDG GH ORV GLEXMRV TXH HO DUWLVWD UHDOL]y SRU VX KDELOLGDG WpFQLFD \ SRU OD RULJLQDOLGDG GH VX WHPiWLFD Nacido en JĂĄtiva en 1591, el pintor y grabador JosĂŠ de Ribera desarrollĂł toda su carrera en Italia, donde se le conocĂa como Giuseppe Ribera “Lo Spagnolettoâ€? (El EspaĂąolito), por su escasa estatura. Con 15 aĂąos de edad llegĂł al virreinato espaĂąol de NĂĄpoles, una ciudad hiperpoblada, cosmopolita, inuyente y peligrosa. Fue allĂ para aprender pintura y la mitologĂa clĂĄsicas, y 15 aĂąos despuĂŠs, ya era un genio. ContribuyĂł a forjar la gran escuela napolitana (Giovanni Lanfranco, Massimo Stanzione, Luca Giordano...), que lo reconociĂł como su maestro indiscutible. Sus obras, enviadas a EspaĂąa desde fecha muy temprana, inuyeron en tĂŠcnica y modelos iconogrĂĄďŹ cos a los pintores locales, como VelĂĄzquez y Murillo. Pero Ribera, ademĂĄs de pintar cruciďŹ xiones, cristos, vĂrgenes y ĂĄngeles, resultĂł ser un retratista magistral de los desampara-
dos, los deformes, los torturados y los personajes de la mitologĂa clĂĄsica. En sus dibujos, el pintor da rienda suelta a su imaginaciĂłn, a sus obsesiones mĂĄs oscuras, ĂŠsas que no lleva a la pintura y se quedan en el ĂĄmbito privado, lo que le permite mayor libertad. Esta faceta del artista, es la que se puede admirar en la exposiciĂłn que el Museo del Prado mantendrĂĄ abierta hasta el prĂłximo 19 de febrero, y que recoge mĂĄs de 60 de los 157 dibujos que se conservan en todo el mundo. La muestra se compone de dibujos, grabados, sanguinas, aguadas y carboncillos que demuestran su habilidad tĂŠcnica en el uso de la pluma, la tinta y el lĂĄpiz, y la originalidad de su temĂĄtica: escenas de sĂĄtiros, seres mitolĂłgicos, seres atormentados, mendigos acrĂłbatas, santos, gitanos y turcos, pastores, seres deformes... El artista fallecerĂa en NĂĄpoles en 1652. O
CorazĂłn blando, 1927.
‘Cabeza grotesca’
‘Santa Cecilia’ 60
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Finaliza la exposiciรณn de
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