INTERACTUANDO OCTUBRE
ADICCIÓN A LA LIQUIDEZ Y “LUNES NEGRO”
EL PESO
PORQUE LA VIDA NO ESPERA… Y LOS MERCADOS TAMPOCO
¿AHORRAR O INVERTIR?
HABLEMOS DE FONDOS DE INVERSIÓN 1
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OCTUBRE
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HABLEMOS DE FONDOS DE INVERSIÓN
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IDEAS PARA DIVERSIFICAR
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PORQUE LA VIDA NO ESPERA… Y LOS MERCADOS TAMPOCO
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ADICCIÓN A LA LIQUIDEZ Y DESACELERACIÓN GLOBAL
EL PESO
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GESTIÓN DE INVERSIONES
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¿AHORRAR O INVERTIR?
¿INVERTIR EN INMUEBLES O INVERTIR EN FIBRAS?
PANORAMAS Y PERSPECTIVAS TABLAS INTERACCIONES 24
MÚLTIPLOS Y COMENTARIOS DE EMPRESAS BAJO COBERTURA ICB
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LAS FAVORITAS
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INDICADORES BURSÁTILES DE LAS PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES
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PRONÓSTICOS MACROECONÓMICOS
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Carta del Director General El 2015 ha sido un año de grandes retos para todos los participantes en los mercados financieros mexicanos y globales. Para Interacciones Casa de Bolsa no ha sido la excepción. El entorno ha sido complejo, particularmente para los mercados emergentes como lo es el mexicano, reflejándose en volatilidad en la Bolsa Mexicana, en el tipo de cambio y en los mercados de deuda. En este ambiente, Interacciones Casa de Bolsa tiene como filosofía el estar aún más cerca de sus clientes y seguir actuando como sus Especialistas Bursátiles. Por eso, en una búsqueda constante de soluciones para atender las necesidades de nuestros clientes, reconformamos nuestra identidad corporativa y redefinimos nuestra oferta de valor, consolidándonos como una de las empresas más innovadoras y eficientes de nuestro sector. Parte de este esfuerzo es esta revista mensual,
InterActuando, con la que estaremos junto a ustedes, nuestros clientes, hablándoles cada vez más de cerca sobre nuestras visiones de los mercados, en un lenguaje ligero y dinámico. Cuando sumamos a estos esfuerzos nuestra ya probada infraestructura para la ejecución de sus estrategias de inversión, y principalmente, la atención personalizada de nuestros promotores, estamos seguros que ofreceremos un cada vez más sólido abanico de servicios de valor agregado. Así, presentes en el mercado Bursátil desde 1978, agradecemos la confianza de nuestros clientes, y les invitamos a acercarse a su promotor, para saber en qué otras formas podemos, en Interacciones Casa de Bolsa, ayudarles a alcanzar sus objetivos de ahorro e inversión.
Adolfo Herrera Pinto Director General Interacciones Casa de Bolsa
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Para nuestros colaboradores, A nombre del área de análisis fundamental, no queremos dejar de agradecer a todas y cada una de las personas que ayudaron a que el proyecto “InterActuando” fuera posible. Esta primera edición cuenta con el trabajo de la casa de bolsa, en donde cada integrante que se fue sumando al proyecto enriqueció con su esfuerzo esta publicación. Todas estas personas son las que hacen, que el día de hoy, contemos con una revista en la cual depositamos grandes expectativas y permite transmitir a nuestros lectores información que les ayudará a tener un mejor futuro financiero y ampliar sus horizontes mano a mano con nosotros.
ediciones, nos despedimos enviándoles nuestros más cordiales y afectuosos saludos.
ATENTAMENTE
Luis Vallarino, CFA Director de Análisis Fundamental
Juan F. Rich Rena Editor en Jefe
Reiteramos nuestro más sincero agradecimiento y aprecio a todos los colaboradores de “InterActuando”, esperando poder seguir contando con su participación en futuras
Sobre las recomendaciones La presente información, no podrá tomarse como recomendación, consejo o sugerencia para la toma de decisiones de inversión o para llevar a cabo operaciones por parte de los inversionistas, los cuales son responsables de tomar las decisiones que sean acordes con el perfil de inversión, de igual forma esta información en ningún caso puede tomarse como garantía del resultado de las inversiones. Este reporte está dirigido única y exclusivamente a aquellos inversionistas, clientes de Interacciones, que cumplan con el perfil de inversión que les permita invertir en acciones. La recomendación expresada en este reporte puede diferir de cualquier otro análisis realizado sobre la misma acción por otra área o empleados de Interacciones. El contenido del presente escrito tiene como base información pública; sin embargo dichas fuentes no han sido objeto de cotejo por Interacciones, por lo que no se ofrece garantía alguna, en cuanto a su exactitud e integridad. Sólo estamos obligados a informar cambios al público cuando tengamos la intención de descontinuar la cobertura de análisis de una empresa en particular. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Actualizaciones constantes pueden ser realizadas para cualquier compañía dependiendo de la periodicidad de eventos, anuncios, condiciones de mercado o cualquier otra información pública. El valor de y utilidad de las inversiones puede variar debido a cambios en las tasas de interés o en el tipo de cambio, precios de los valores u otras condiciones macro y macroeconómicas. Además, los estimados están basados en supuestos que pueden o no llevarse a cabo. Este documento no provee asesoría personalizada y no toma en consideración estrategias y objetivos específicos de inversión, situación financiera, o necesidades particulares de cualquier persona que pueda recibir este reporte. El destinatario de este reporte debe hacer sus propias decisiones y es enteramente responsable de dichas decisiones. La Compañía alienta a los inversionistas a buscar asesoría financiera para realizar inversiones apropiadas. Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. no provee asesoría contable, fiscal o legal. Cualquier inversionista deberá recurrir a sus propios consultores en busca de consejo antes de involucrarse en cualquier transacción. Sobre conflictos de interés Los puntos de vista expresados en este documento constituyen opiniones personales de los analistas involucrados en su elaboración. Los analistas que prepararon este reporte no tienen posiciones en los valores mencionados. Este reporte está basado en información pública y fuentes que se consideran fidedignas; no se garantiza la precisión, veracidad o completitud de dicha información. Los analistas fundamentales involucrados en la elaboración de este documento reciben compensaciones basadas en la calidad y precisión de este reporte, retroalimentación de los clientes, factores competitivos y utilidades generadas por la Compañía Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. y sus subsidiarias (“Interacciones”) tratan y pretenden tratar con las empresas cubiertas en sus reportes de análisis. Interacciones, su controladora, afiliadas, oficinas, consejeros, funcionarios o empleados de las mismas no resultarán responsables frente a sus clientes o frente a cualquier otra persona, ni asumirán responsabilidad de ninguna índole por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso del contenido del presente escrito. Este reporte ha sido preparado por el Departamento de Análisis de Interacciones y está sujeto a cambios sin previo aviso. Interacciones y sus empleados no están bajo ninguna obligación de actualizar o rectificar la información contenida en este documento. Este reporte no podrá ser reproducido, reimpreso, vendido o distribuido en su totalidad o en parte sin autorización escrita de Interacciones. Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. y sus empleados, oficiales, y directores pueden estar involucrados directamente en alguna transacción que involucre a los valores mencionados en este reporte, y sus transacciones pueden diferir de la recomendación expresada. Este reporte contempla las políticas de conflicto de intereses de nuestra compañía. El personal de análisis tiene prohibido aceptar pagos, o cualquier otra compensación directa o indirecta por haber expresado una recomendación u opinión en específico dentro de este reporte. Empleados de Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. que no estuvieron involucrados en la preparación de este reporte pueden tener inversiones en valores o derivados de valores de compañías mencionadas en este reporte, y pueden realizar transacciones con ellos de manera diferente a los puntos de vista expresados en este reporte. En el caso de que algún Directivo o Empleado tenga acceso al presente documento, debe estar consciente de que el mismo, es únicamente de carácter informativo y no constituye una oferta o recomendación por parte de las empresas que forman parte de Grupo Financiero para comprar o vender los valores a que el mismo se refieren y que en el evento de que los datos contenidos en el mismo resulten erróneos o inexactos, no representaran responsabilidad alguna para este Grupo Financiero y sus empresas integrantes”. Grupo Financiero Interacciones no asume aquí obligaciones ni se responsabiliza del contenido de este reporte, si desea una opinión formal, por favor hágalo saber al asesor de inversión para proceder como corresponda.
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PORQUE LA VIDA NO ESPERA… Y LOS MERCADOS TAMPOCO
Luis Vallarino, CFA Director Ejecutivo Análisis Interacciones Casa de Bolsa
El título de este, nuestro primer artículo para la nueva revista InterActuando, refleja la filosofía que nos hemos impuesto en Interacciones Casa de Bolsa. Somos los especialistas bursátiles, enfocados en buscar oportunidades de inversión que impacten positivamente en las diferentes etapas de la vida de nuestros inversionistas, en donde es importante la decisión de ahorro o inversión (como menciona nuestro colega Juan Rich en su artículo), y sin la distracción de vender otro tipo de productos financieros y bancarios. No obstante, el tema central es que, al igual que la vida, los mercados no esperan a nadie. Como vimos durante la primera mitad del 2015, la volatilidad ha sido la constante en los mercados financieros tanto locales como internacionales. El tipo de cambio continuó formando nuevos máximos desde el arranque de noviembre del año pasado, con lo que la depreciación del peso frente al dólar superó el 15% desde
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enero, mientras que el índice de precios de la BMV, después de subidas y bajadas, cerró el semestre con una ganancia marginal de 1.3%, sin pena pero con poca gloria. Desde el cierre del semestre la volatilidad ha aumentado, y la ganancia de la *BMV en 2015 se ha evaporado al cierre de Septiembre, acumulando una caída de 2% desde enero. Y es que hemos visto movimientos aún más extremos, volátiles, en las semanas posteriores al anuncio de la devaluación del yuan chino del 12 de agosto. Pero el real culpable de la volatilidad es, hay que decirlo, el banco central de EUA, al decidir mantener las tasas de interés sin cambios, por lo que la incertidumbre de los mercados se mantiene, y creemos, se mantendrá hasta que la propia Fed tome una decisión. ¡Y es una decisión difícil! Después de nueve años de creciente liquidez, ni los mercados ni la Fed saben, a ciencia cierta, cuál será el efecto final del alza en tasas, especialmente cuando la reactivación de la economía de EUA
no es absolutamente clara, en medio de datos contradictorios. La incertidumbre continúa pendiendo como la espada de Damocles encima de la cabeza de los mercados. Por ello, es que no esperamos una “dirección” definitiva de las bolsas hasta que la Fed realice su movimiento, mismo que pronosticamos se realice en la reunión del 16 de diciembre próximo (aunque es justo recalcar que la expectativa del mercado es caprichosa y cambia cada semana con cada nuevo dato económico). De ser así, consideramos que el IPC podría alcanzar las 44,300 unidades, es decir, un magro rendimiento de 5% en lo que resta del año, o 2.6% en todo 2015. Aunque tal rentabilidad no es motivo de presunción, sí creemos que un inversionista oportunista puede encontrar valor en diversas acciones mexicanas, especialmente si se encuentra con liquidez en estos momentos, y con la capacidad de soportar los vaivenes de corto plazo que se se aproximan. Como
ejemplo, nuestro portafolio modelo (“Las Favoritas de Interacciones”) acumula un rendimiento de 8% en 2015, contando entre sus miembros acciones como Gruma, Simec, Cemex, Pinfra, Gentera, CReal y Gap. Es en acciones de ese tipo, con administraciones sólidas y experimentadas, estructuras financieras sanas y claras oportunidades de crecimiento con valuaciones relativamente bajas (castigadas, dirían algunos), que recomendamos a los inversionistas concentren su atención en las próximas semanas, pero no incentivamos a nuestros clientes a tomar posiciones de riesgo importantes, es decir, vemos preferible mantener liquidez en estos momentos, a tomar riesgos concentrados en instrumentos que, posiblemente, continuarán mostrando comportamientos volátiles durante los próximos meses.
El tema central es que, al igual que la vida, los mercados no esperan a nadie
* BMV= Bolsa Mexicana de Valores.
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ADICCIÓN A LA LIQUIDEZ Y DESACELERACIÓN GLOBAL Carlos Fritsch Economista en Jefe Interacciones Casa de Bolsa
Nuestro reporte mensual de junio del 2013 se tituló Fin de fiesta y síndrome de abstinencia. La caricatura de la portada mostraba al entonces mandamás del Banco Central de EUA, Ben Bernanke, con una gran jeringa inyectada al brazo del Tío Sam y pensando. “Hay que bajar la dosis poco a poco…no se vaya a poner loco”. La caída abrupta de los mercados financieros globales el 24 de agosto pasado es, a mi juicio, una expresión de la adicción de los mercados al exceso de liquidez: al dinero ultra barato. Ante la inminencia de que se inicie un ciclo de alza de la tasa de referencia en EUA, y con el fantasma de una desaceleración de
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la economía china, los mercados protestaron: “Podría desencadenarse una nueva recesión global”. ¿De verdad? En realidad, la posibilidad de que el mundo sufra una recesión similar a la del 2008-2009, en el corto plazo, es remota. Pero, a todo mundo le gusta el dulce y nadie quiere que se lo quiten Primero, la economía de EUA se muestra saludable. Segundo, la desaceleración China no puede calificarse como colapso, es normal, después de más de una década de crecer por arriba del 10%, bajar el ritmo quizás a la mitad. Note
usted que un crecimiento de 5% en 2015 añadiría el mismo valor a la economía global que un crecimiento del 14% en 2007. Hay perdedores, como los proveedores de China, y los productores de materias primas. Ni EUA, ni México están entre ellos. La economía de EUA es cerrada (el consumo doméstico representa el 70% del PIB real) y exporta poco a China. Por su parte, México exporta sólo el 1.5% del total de sus exportaciones a ese país.
capacidad de crecimiento económico global ha disminuido. Principalmente por dos efectos: la mayor base de comparación y el envejecimiento de la población mundial. En próximas entregas abordaremos este tema, que afecta a sus inversiones.
Lo que parece cada vez más evidente, empero, es que la
Un crecimiento de 5% en 2015 añadiría el mismo valor a la economía global que un crecimiento del 14% en 2007.
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EL PESO David Jaime Valle Director Mercado de Dinero Interacciones Casa de Bolsa
Uno de mis recuerdos más dolorosos de la infancia (aún siendo muy joven) es recordar la devaluación de 1994-1995 que hizo que mi familia y muchas más, pasaran una navidad muy triste. Ahora que el peso mexicano (MXN) vuelve a estar cerca del nivel más bajo de su historia frente al dólar de los EE.UU., la pregunta obligada es: ¿Estamos en la antesala de una nueva crisis en México como consecuencia del nivel del peso frente al dólar americano? ¿Cómo explicar la depreciación que ha tenido nuestra moneda mexicana? Es importante mencionar que a partir de la crisis de 1994-1995, se hicieron cambios estructurales en el manejo de la política monetaria en México. En primera instancia, se le dio autonomía al Banco Central de México (Banxico). Entre las decisiones que tuvo que tomar Banxico a principios de 1995, están el dejar a libre flotación el peso mexicano. Para bien o para mal, esa decisión ayudó a liberar muchas presiones futuras en la economía mexicana. Y digo para bien o para mal porque en momentos de crecimiento acelerado en la actividad económica en México (entre otros factores), la moneda mexicana tiende a apreciarse de manera
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importante frente al dólar. Pero en momentos de turbulencias financieras, nuestra moneda es la válvula de escape no sólo de los inversionistas que están realizando operaciones en nuestro país, sino también la de muchas economías emergentes que no poseen una moneda con las características del MXN, en donde es muy fácil hacer intercambios de pesos por dólares en los mercados financieros internacionales. Entonces, en estos momentos de estrés financiero, “nuestro atractivo y cambios estructurales de hace 20 años, son nuestra maldición”. Pero, ¿Qué explica la última depreciación? En primer lugar, uno de los principales factores que ha detonado la debilidad del MXN contra el dólar es la expectativa que el Banco Central de EE.UU. (la Reserva Federal) comience un proceso de incremento en la tasa de referencia en ese país. Usted lector se preguntará, ¿y eso a mí qué? La respuesta a esa interrogante tiene que ver con que cuando un país ofrece a los inversionistas un mejor rendimiento que otro, dichos inversionistas migran su dinero a la nación que ofrezca el rendimiento más atractivo. Esto ha
provocado que más allá de que el MXN se esté debilitando por un problema interno, el dólar americano se ha fortalecido frente a la gran mayoría de las monedas en el mundo. Una segunda explicación tiene que ver con la importante caída en el precio del petróleo desde mediados del año pasado. A pesar de que la economía mexicana no es la de un país que dependa primordialmente de las exportaciones de petróleo (~20% de las exportaciones totales), la caída en
el precio de este producto representa una importante fuente de ingresos para el gobierno federal; por lo que, al esperar menos ingresos, se prevén menos gastos, dando una persepción de vulnerabilidad. Finalmente, la reciente depreciación de la moneda China y la preocupación de su desaceleración económica en esa nación ha exacerbado la caída en el precio de los insumos básicos (petróleo, cobre, hierro, entre otros) y con ello el temor generalizado de
que las economías que dependen de estos insumos básicos pasarán tiempos difíciles en términos de ingresos. Más aún, China y México compiten entre si por el mercado de manufacturas de EE.UU. De esta manera, China al haber devaluado su moneda recientemente hace que los productos que exporta hacia EE.UU sean más atractivos para esa nación y con ello vuelve menos atractivo los productos mexicanos. Esto pone presión a las exportaciones mexicanas y con ello un menor flujo de dólares americanos a nuestro país.
De esta manera, la depreciación de cerca de 30%, que ha sufrido nuestra moneda frente al dólar americano en los últimos doce meses, se encuentra parcialmente explicada por factores externos y no necesariamente por un mal manejo en la política monetaria o fiscal en nuestro país como ocurrió en el pasado.
Es importante mencionar que a partir de la crisis de 1994-1995, se hicieron cambios estructurales en el manejo de la política monetaria en México. En primera instancia, se le dio autonomía al Banco Central de México (Banxico).
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GESTIÓN DE INVERSIONES Comentario Equipo Gestión Inversiones José Antonio Martínez de la Vega Labra Director Gestión de Inversiones – Deuda Interacciones Casa de Bolsa
A partir de febrero de este año, se creó el área de Gestión de Inversiones para administrar los recursos de los fondos de Interacciones. Esto obedece a un esfuerzo por institucionalizar y robustecer el proceso de inversión de los fondos para poder ubicarse en los primeros lugares de su categoría. Asimismo, se revisaron a profundidad los productos para crear una curva diferenciada acorde a las necesidades y perfiles de nuestros clientes, para que estos puedan conformar portafolios sólidos y profesionales con rendimientos consistentes a lo largo del tiempo para así cumplir con los nuevos lineamientos de prácticas de venta. Con esto Interacciones se posiciona con una clara ventaja competitiva respecto a sus pares. A continuación detallamos brevemente la filosofía de cada uno de los fondos de deuda: I) Los fondos de liquidez (INTERNC e IVALOR) buscan generar seguridad a los excedentes de liquidez pero generando rendimientos de mercado consistentes con las tasas de un día; II) El fondo de corto plazo, INTERMD, busca generar rendimientos de corto plazo similares a la tasa TIIE 28 días, pero ofreciendo cobertura ante subida
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de tasas por la revisión periódica de los papeles del fondo; III) Los fondos de deuda revisables están diseñados para tener rendimientos atractivos en mediano plazo (INTER7 e INTERM1) y largo plazo (INTER30) mediante la filosofía de diversificación en papeles privados y bancarios de alta calidad crediticia y de revisión mensual para protección de alza de alza de tasas; IV) Los fondos de deuda de tasa fija son para generar oportunidades de mercado por la volatilidad de las tasas fijas de largo plazo (INTERMS) y de la protección de inflación (INTERS1); V) Los fondos de cobertura permiten a las personas físicas mantener ahorros en Dólares Americanos (INTERS2) y/o Euros (INTEURO), o bien generar rendimientos con estrategias de “trading” de corto plazo ante la volatilidad del tipo de cambio. En lo que respecta a los fondos de renta variable, el espíritu de cada fondo tiene un diseño específico para distintas necesidades y perfiles de clientes en sus portafolios: I) ICAPTAL busca invertir entre 20% y 50% en renta variable en un máximo de 10 emisoras con alta liquidez y sólidos
fundamentales, mientras que el resto se invierte en deuda de corto plazo. II) ISOLIDO es un fondo que busca replicar el comportamiento del IPC con una inversión entre el 80%-100% en renta variable, además de poder incorporar hasta 5 emisoras que no pertenezcan al IPC para ayudar a generar mayor valor al fondo. III) INTERDV se enfoca en emisones en del mercado mexicano que pagan dividendos para distribuirlos a sus inversionistas.
IV) INTEC es un fondo que busca generar oportunidades de mercado con alrededor de 20 empresas con alto potencial de crecimiento en ventas y utilidades, pudiendo invertir entre el 0-100% dependiendo de las condiciones de mercado. V) INTEPOL busca inversiones oportunistas con un portafolio hasta 15 empresas con una alta rotación en el fondo para reflejar un mayor dinamismo en la cartera.
*Nota: Información actualizada al 23-julio-15. Los rendimientos de los Fondos de Inversión en Instrumentos de Deuda se expresan en tasa neta anualizada y los rendimientos de los Fondos de Inversión de Renta Variable en variación porcentual. En el caso de series o clases accionarias dirigidas para personas morales no contribuyentes, los rendimientos incluyen el ISR correspondiente del periodo. Las fuentes de información utilizadas son: Banxico, AMIB, BMV, Valmer y Bloomberg. Toda la información expresada es de carácter informativo, por lo que los rendimientos pasados no garantizan los resultados futuros. La clase accionaria que le corresponderá al inversionista estará determinada con base al monto de inversión en la Sociedad o a la valuación promedio de las cuentas. Para mayor información sobre nuestros Fondos de Inversión, tales como sus características, rendimientos 12 meses, comisiones, riesgos y prospectos de información, se les invita a consultar nuestro portal de Internet
www.grupofinancierointeracciones.com o hablar al teléfono 53 26 86 49.
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¿AHORRAR O INVERTIR? Juan F. Rich Rena Analista Senior Conglomerados, Industriales y Energía
Las inversiones nos ayudan a conseguir un mejor futuro, siempre y cuando, estemos informados y cuidemos nuestro patrimonio.
que obtengamos puede hacer que nuestro dinero aumente o disminuya, aunque esta sea positiva; permítanme explicarles.
Gran parte de las personas piensan que el ahorrar un poco de dinero en la chequera, pagarés de corto plazo o hasta debajo del colchón es lo mismo que invertir; lamentablemente, esta forma de pensamiento es errónea ya que hay una diferencia esencial entre invertir y ahorrar.
¿Qué tasa de rendimiento debo buscar?
Interacciones Casa de Bolsa
Hay un gran número de instrumentos financieros a nuestro alcance, sin embargo, encontramos una falta de cultura financiera importante dentro de la población en general; la falta de preocupación y preparación para el futuro se ha vuelto un problema que ha trascendido varias generaciones, y la pregunta es ¿Cuánta gente separa primero algo de su ingreso para su futuro? o ¿Cuántas veces gastamos más de lo que generamos con la idea de obtener más en un futuro? Una vez que estemos dispuestos a separar dinero y no gastarlo, hay que ver que podemos hacer y estar conscientes de la gran diferencia que existe entre ahorrar e invertir, la cual es, el valor del dinero en el tiempo, en donde la tasa o rendimiento
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La respuesta a esta pregunta debe ser simple y sencillamente una tasa, que por lo menos, mantenga el poder adquisitivo de mi dinero; es decir, una tasa que sea mayor a la inflación. Por ejemplo; si invirtieras el día de hoy 10,000 pesos a un año con una tasa del 1.5%, mientras que la inflación se ubica en 3%, al final de la inversión tendrías 10,150 pesos, pero algo que te costaba 10,000 pesos hace un año el día de hoy te cuesta 10,300 pesos, de modo que la perdida que no ves es de 150 pesos (10,300-10,150) Lamentablemente, la mayoría de los instrumentos financieros que las personas conocen para depositar su dinero no dan tasas mayores a la inflación y además tienen cuotas por movimientos, anualidades, manejos de cuenta o hasta por consultas; por lo que a la gente le resulta muy difícil generar un patrimonio y tener tranquilidad financiera en su futuro. ¡Invertir no está fuera de nuestro alcance!
El poder invertir y construir un mejor patrimonio no es exclusivo de personas a las que les sobra el dinero o algo que este fuera de nuestro alcance, generamos un excedente al invertir, no al ahorrar. También, es importante ver que todos podemos tener malas experiencias al invertir, pero no por ello hay que desanimarse por lo que a continuación proporcionamos consejos prácticos para que puedan hacer de su inversión la mejor opción.
1.- Divide el dinero en horizontes de inversión, es decir separa lo que tengas planeado utilizar a corto plazo de lo que tengas en mente utilizar en un futuro. 2.- Considera que instrumentos te sirven para cada plazo, habrá
instrumentos de renta fija para el corto plazo e instrumentos de largo plazo como los instrumentos de renta variable, inmuebles, oportunidades de negocio, etc... 3.- Ten en mente tus objetivos y metas, haz un plan estructurado de
cuanto necesitas invertir, pero recuerda, lo que inviertas hoy será lo que tendrás el día de mañana. 4.- Busca asesoría. Muchas veces no somos expertos en las herramientas de inversión que tenemos al alcance, pero existe gente
Recuerda: Las inversiones puedes ser de gran ayuda, siempre y cuando, cuides en donde inviertes tu dinero y esfuerzo. Hay que ser realistas, no necesitas un doctorado en finanzas para poder tener
profesional que puede ayudarte a tener una estructura de capital adecuada y satisfacer tus necesidades de riesgo/ rendimiento. 5.- No tengas miedo de invertir en instrumentos nuevos, es importante saber que muchas veces
son herramientas que los grandes empresarios manejan todo el tiempo, pero considera que habrán épocas de grandes rendimientos y momentos de soportar declives.
un patrimonio adecuado para tu futuro, pero hay que mejorar nuestra cultura financiera, empezar a invertir lo que podamos desde hoy y apoyarnos en las herramientas financieras , así como en la gente especializada a fin de lograr un mejor futuro.
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HABLEMOS DE FONDOS DE INVERSIÓN Operadora de Fondos de Inversión Interacciones Casa de Bolsa
Un Fondo de Inversión es una entidad que concentra el dinero de muchos inversionistas para invertir en una amplia gama de instrumentos financieros, como valores gubernamentales, municipales, empresas paraestatales, acciones u otros títulos de capital y valores de deuda de empresas privadas o valores bancarios (también llamados Activos Objeto de Inversión); dependiendo del objetivo de inversión del fondo, horizonte de inversión, régimen de inversión, entre otros, con la finalidad de ofrecer un rendimiento adecuado a sus inversionistas, los cuales pueden invertir de acuerdo a su perfil, pero sobre todo de acuerdo con sus necesidades individuales y objetivos de inversión. Asimismo, los fondos de inversión ofrecen al cliente diversas opciones de inversión sujetas a un nivel de riesgo, plazos de inversión, objetivos y una Gestión de Activos conformada por un equipo profesional que monitorea, opera y administra diariamente los fondos, buscando siempre obtener la mejor rentabilidad de acuerdo al horizonte y estrategia de inversión.
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Interacciones Sociedad Operadora de Fondos de Inversión participa exitosamente en un entorno que se vuelve día a día más competitivo y complejo. Su flexibilidad y rápida respuesta a las condiciones del mercado le han permitido un excelente posicionamiento. Cuenta con experiencia probada por más de 28 años en el diseño y administración de Portafolios de Inversión. Actualmente cuenta con 12 Fondos de Inversión de Deuda y 10 de Renta Variable que a través de diferentes estrategias de inversión, permiten ofrecer opciones adecuadas a las necesidades de cada cliente, ya sea Persona Física, Moral o No Contribuyente.
La Familia de Fondos de Inversi贸n Interacciones en instrumentos de Deuda est谩 conformada por los siguientes fondos.
La Familia de Fondos de Inversi贸n Interacciones en instrumentos de Renta Variable est谩 conformada por los siguientes fondos.
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IDEAS PARA DIVERSIFICAR: ETFs Ulises Castro Garcia Analista Senior – Mercados Internacionales Interacciones Casa de Bolsa
Los Fondos Cotizados, mejor conocidos ETFs (Exchange Traded Funds en inglés), son un tipo de fondos, cuyo rendimiento refleja el comportamiento de los subyacentes que lo componen, estos pueden ser acciones, commodities, bonos, divisas extranjeras, etc.
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Los Fondos Cotizados, mejor conocidos ETFs (Exchange Traded Funds en inglés), son un tipo de fondos, cuyo rendimiento refleja el comportamiento de los subyacentes que lo componen, estos pueden ser acciones, commodities, bonos, divisas extranjeras, etc. Estos vehículos de inversión son muy atractivos para una amplia gama de inversionistas, ya que proporcionan altos niveles de liquidez, sus comisiones son más baratas respecto a fondos tradicionales y proveen una mayor diversificación debido a su exposición a varios activos. Un ETF es tan sencillo de comprar como una acción y con la misma liquidez de mercado, gracias a que distribuyen la propiedad de todos sus activos entre los inversionistas, y lo hacen en forma de acciones. Normalmente, los ETFs tratan de replicar el comportamiento o rendimiento de un índice en específico, por ejemplo en S&P500 o el Russell 2000. En este sentido, un ETF puede indexar una región, un país, una industria o un estilo de inversión en específico. ETF se compone por una mezcla de acciones y/o bonos. Existen varios tipos de ETFs como los de deuda, los cuales están integrados por bonos o activos de renta fija; regionales, que se agrupan en bloques económicos de una región geográfica específica; y
los industriales, que se conforman por acciones de un sector en específico y en muchas ocasiones pueden ser acciones de varios países. Dentro de nuestro país, los ETFs son relativamente jóvenes, pero han tomado relevancia desde su llegada y cada vez encontramos mayor apetito de los inversionistas por este tipo de vehículos, una prueba de esto es que en el año 2009 los ETFs representaron el 8% del valor operado en la Bolsa Mexicana de Valores; hoy en día, estos vehículos han más que doblado ese cifra, para llegar a cerca del 20% de participación dentro del mercado bursátil doméstico. El apetito por los ETFs ha crecido a tasas muy fuertes, registrando en su inventario actual 10 veces más vs la cifra de ETFs de hace 10 años, alcanzando la cantidad de 536 fondos disponibles para los inversionistas. Todo lo anterior, nos lleva a concluir que los ETFs representan un vehículo de inversión alterno con un gran potencial, sobre todo si tomamos en cuenta que a medida que el tiempo pasa, las necesidades de los inversionistas evolucionan y la industria requiere de instrumentos sofisticados que se ajusten a dichas necesidades.
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¿INVERTIR EN INMUEBLES O INVERTIR EN FIBRAS? Enrique Mendoza Analista Senior – Financieras y Bienes Raíces Interacciones Casa de Bolsa
¿Invertir en inmuebles o invertir en FIBRAs? Un bien raíz es una propiedad, que consiste en el terreno y todos sus accesorios. En cambio, una FIBRA es un Fideicomiso de Inversión en Bienes Raíces, es decir un instrumento financiero diseñado para invertir en bienes raíces a través de la Bolsa Mexicana de Valores. El bien raíz es uno de los más antiguos vehículos de inversión, e históricamente ha brindado certidumbre y atractivos rendimientos. Sin embargo, para poder participar uno necesita de una fuerte cantidad de dinero, y en caso de necesitar liquidez, es difícil vender la propiedad de manera rápida a un precio justo. Las FIBRAs, al cotizar en bolsa, brindan al inversionista la oportunidad de invertir en bienes raíces, con mayor liquidez, con una inversión mucho menor, y en un portafolio compuesto por varias propiedades de alto valor bajo una administración profesional. Algunas ventajas de invertir en FIBRAs: 1. Generalmente, los contratos de arrendamiento se pactan
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por plazos mayores a un año. De esta manera las utilidades fluctúan menos en épocas de crisis. Además, el fideicomiso puede disponer del inmueble para recuperar la inversión. 2. Fuertes dividendos. Aunque no se sabe si la bolsa subirá o no, los inversionistas en FIBRAs reciben efectivo constantemente. ¿Cómo escoger? Hay muchas alternativas para escoger emisoras, muchos inversionistas buscan la opción “más barata” otros prefieren las emisoras con más dividendos, la empresa con mayor crecimiento a largo plazo, la más diversificada, la que cobre menos comisiones, etc. ¿Cuál es la mejor para maximizar rendimientos a largo plazo?. Sin duda, cambiar constantemente de decisión disminuye las probabilidades de éxito. Lejos de buscar una metodología compleja preferimos usar el sentido común.
El Método Interacciones 1. Ubicación. Por su naturaleza, los inmuebles no pueden cambiar de ubicación y su desempeño está ligado a la actividad de la zona, del potencial de oferta que logren los competidores y de su capacidad de adaptación al entorno. Trataremos de sacar la mayor ventaja posible de las tendencias económicas y demográficas. En la medida de lo posible buscamos propiedades que alcancen algún grado de barreras a la entrada. 2. Equilibrio entre crecimiento y calidad. Mientras que nos enfocamos en detectar las mayores oportunidades de crecimiento, también estamos conscientes de que el crecimiento por sí mismo no maximiza el rendimiento. Preferimos estrategias sólidas, sostenibles a largo plazo y que no reduzcan la calidad global del portafolio. 3. Calidad de los inmuebles en factores clave - antigüedad, mantenimiento y que cumplan con las especificaciones de los clientes más exigentes.
4. Precios razonables En general, preferiremos las opciones que ofrezcan un descuento contra el valor de mercado de sus propiedades. Sin embargo, podemos estar dispuestos a pagar un premio contra el valor de mercado, si la perspectiva de crecimiento lo amerita. 5. Inquilinos. A un mismo nivel de ocupación y/o precio de renta, factores como la confiabilidad en el pago hacen grandes diferencias. Privilegiaremos a los portafolios cuyos contratos prevean incrementos conforme a la inflación y a clientes que inviertan en las propiedades. 6. Comisiones del administrador. Las comisiones afectan a la rentabilidad del inversionista minoritario, y a veces imponen costos fijos que colocan en desventaja a la empresa. La comparación es difícil porque las comisiones no son homogéneas, ni en proporción, ni en la base a la que se aplican. Por otro lado, más que simplemente comparar el gasto, preferimos evaluar el beneficio contra el importe cobrado.
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PANORAMAS Y PERSPECTIVAS Panorama Mensual Análisis Interacciones Casa de Bolsa
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Capitales Septiembre estuvo caracterizado por los niveles de volatilidad, mismos que se relacionaron con la incertidumbre acerca de la postura de la Fed y su política monetaria. Durante el mes, fuimos testigos de la publicación de muchos indicadores económicos relevantes para Estados Unidos y para China. Este país ha sido un tema de relevancia por su reciente desaceleración económica; ya que esta economía es una de las más importantes del mundo, y su lento avance genera preocupaciones en otros países debido a sus niveles de demanda y producción, entre ellos los commodities. Al inicio del mes, estas preocupaciones fueron más evidentes, todo esto después de que China publicara un dato manufacturero por debajo de lo esperado. Durante la semana tan esperada por los mercados, debido a la decisión de la Fed, los inversionistas se mostraron cautelosos, y esto se vio reflejado en los bajos volúmenes operados. Finalmente, llegó el anticipado día, el 17 de septiembre, cuando se dio la decisión de mantener las tasas sin cambios, todo esto a pesar de que hemos observado una caída en los niveles del desempleo, así como un mayor gasto privado. Por lo que se pudo vislumbrar en la reunión, la Fed continua escéptica en torno a la situación económica, la cual podría mantener una presión a la baja en la inflación, además de que no hay certeza sobre cómo podrían afectar otros factores macroeconómicos
internacionales, tales como la desaceleración de China. Por lo tanto, la incertidumbre, aversión al riesgo y cautela continuarán como punto focal durante el resto del año. Divisas Luego de muchos meses de espera para el anuncio de la Reserva Federal el 17 de septiembre, el FOMC decidió postergar la subida, manteniéndola en el rango de 0.00%-0.25%, provocando, como previmos, un breve relief rally pasando de niveles de 16.60 a 16.36 en cuestión de minutos. Sin embargo, como mencionamos anteriormente, esto deja de nuevo al mercado con la incertidumbre sobre la fecha de la “subida” presionando nuevamente a las monedas emergentes sin ser el MXN/ USD una excepción. Así, el MXN/USD cierra al 29 de septiembre presionado en 17.03, una leve depreciación de -0.3%. Las razón principal de haber postergado la “subida” fueron las condiciones adversas internacionales, en específico: la desaceleración China, aunque también pesa en la decisión la baja inflación que experimenta Estados Unidos. Todo a pesar de un crecimiento económico sólido, con el PIB del 2T15 revisado a la alza desde 2.3% a 3.9%, además de un continuo mejoramiento del mercado laboral reflejado en una tasa de desempleo de 5.1% en agosto.
En consecuencia, Banco de México decidió mantener sin cambios la tasa de referencia en 3.00%. Por otra parte la Comisión de Cambios decidió extender hasta el 30 de noviembre el mecanismo
de subastas diarias sin precio mínimo por 200 millones de dólares para ayudar a que las operaciones del MXN/USD se lleven a cabo con fluidez.
Perspectiva Divisas Rango mensual: 16.70-17.30 Cierre 2015/ 2016: 16.40/15.80 La postergación de la subida renovó la presión cambiara y prevemos que se mantendrá a lo largo del 4T15. Reiteramos nuestra estimación para el tipo de cambio promedio y cierre en el 4T15 en 16.40 Para 2016, nuestra estimación preliminar de cierre es 15.80, lo que supone una TRM de 4.0% para la misma fecha.
Próximo mes. Dado que se pospuso la “subida”, la presión continuará por el mantenimiento de la incertidumbre. BANXICO extendió su programa de venta de USD, hasta noviembre próximo. Nuestro escenario central es ahora que de darse la “subida” de la Fed el 16 de diciembre, la de la TRM se daría el 17 del mismo mes. 2015. Reiteramos nuestro pronóstico para el 4T15 en 16.40 bajo el supuesto de que las “subidas” se anuncian el 16 y 17 de diciembre. Lo anterior implica un promedio anual de 15.80, que representa 18.7% por arriba del promedio observado en 2014.
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2016. Para 2016 subimos nuestra estimación preliminar de cierre a 15.80, con un promedio estimado de 16.10 para el mismo año. Anticipamos un mayor crecimiento económico y un ambiente con menor incertidumbre tras la primera alza de la tasa Fed, que esperamos suspenda la revaluación del USD y beneficie la valuación de monedas emergentes. Vemos a la TRM cerrando en 4.0% en 2016.
Deuda Los mercados financieros de mundo siguen manteniendo alta volatilidad. No obstante, el mercado de bonos ha contado con una relativa tranquilidad. Es importante resaltar que, tal y como lo previmos, sin “subida” en los Estados Unidos el mercado de bonos experimentó un breve relief rally, por lo que el rendimiento del M24 cerró la semana del 18 de septiembre, justo después del anuncio de la FOMC, por debajo de 6.00% en 5.99%. Aunque el rendimiento del M24 cerró al 29 de septiembre en 6.07%, con leve variación mensual de -1 pb, mientras que el GT10 cerró en 2.06%, cayendo -16 pb en los últimos 30 días. El spread entre ambos instrumentos cerró septiembre en 401 pb, un diferencial alto respecto al promedio anual de 377 pb. La noticia más importante de septiembre para el mercado de bonos fue la decisión de la Reserva Federal de posponer la normalización monetaria. Una gran parte de los mercados esperaba que la Reserva Federal subiera tasas en la reunión del FOMC del 16 y 17 de septiembre. Al final no hubo tal cosa. La baja inflación en los Estados Unidos (principalmente por el fortalecimiento del USD y por la caída de los precios de los energéticos), la inestabilidad en los mercados internacionales y la desaceleración económica de China, tuvieron mayor peso en la decisión de Janet Yellen y compañía, que el sólido ritmo creador de empleos en los Estados Unidos.
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Como consecuencia de lo anterior, Banco de México mantuvo sin cambios el nivel de 3.00% para la tasa de interés interbancaria a un día en la reunión de la Junta de Gobernadores del 21 del mismo mes. Dicha decisión podría impulsar momentáneamente el dinamismo económico en México, dada la relativa debilidad de la economía mexicana respecto a su potencial. Próximas reuniones. El calendario de las próximas reuniones de política monetaria del Federal Open Market Committee (FOMC) de la Reserva Federal, así como de las de la Junta de Gobernadores de Banco de México, quedan de la siguiente manera:
Inflación en México La inflación general de agosto en México aumentó +0.21% mensual, lo que implica una tasa anual de 2.59%. La inflación subyacente, que elimina artículos de alta volatilidad como la energía y la comida, registró un avance quincenal de +0.20%, es decir, una tasa de 2.30% anual. La inflación hila 4 meses en mínimos históricos. La inflación de la primera quincena de septiembre en México aumentó +0.32% respecto a la anterior, en línea con nuestra expectativa y por debajo del consenso, lo que implica una tasa anual mínima histórica de 2.53%. La inflación subyacente, que elimina artículos de alta volatilidad como la energía y los alimentos, registró un avance
quincenal durante la primera quincena de septiembre de +0.27%, es decir, una tasa de 2.34% anual. Es importante destacar que los productos y servicios que siguen manteniendo un impacto más significativo en la baja inflación, son: la papa, servicios profesionales, el transporte aéreo y servicios de telefonía.
Perspectiva Deuda Rango M24 del mes: 5.90%-6.20%. Compra especulativa con M10-GT10 ~400 pb. Venta especulativa con M10-GT10 ~ 350 pb. Cierre Estimado 2015/2016: 6.25%/6.75% Recortamos proyección de inflación para el 2016 a 3.2%, porque anticipamos una reducción en el precio de las gasolinas de entre 10% y 14%. Corto Plazo. Lo probable es que el M24 opere en el rango 5.90%-6.20% en las próximas semanas, de mantenerse la expectativa entre analistas (84%) de que la “subida” de la Fed se de en diciembre próximo. Para el cierre del 2015. Nuestro pronóstico puntual para el cierre del 2015 se mantiene en 6.25%. Utilizamos un diferencial objetivo M24-GT10 de 375 pb alrededor del promedio del año (375 pb).
la curva de rendimiento mexicano, como resultado de una normalización en el mercado de CETES y reducciones adicionales en el riesgo México que limiten los spread crediticios de largo plazo. Recorte de inflación esperada. Redujimos nuestro pronóstico de inflación para el siguiente año a 3.2% desde 3.4%, por el anuncio de la liberalización parcial del precio de las gasolinas en 2016, y debido a que el precio en México es sustancialmente mayor al internacional, estimamos que se registrará una caída de entre 10% y 14% a partir de enero próximo. El impacto en el INPC sería de alrededor de 20 pb; considerando la ponderación de las gasolinas en el índice del 4.2%. La SHCP propone bandas por las cuales fluctuaría el precio de las gasolinas, limiVtando la volatilidad que pudieran enfrentar los consumidores. ¿Para cuándo la “subida”? Nuestro escenario base incorpora diciembre próximo como fecha probable; esperamos una subida de +25 pb. El mercado de futuros de los Estados Unidos evalúa que habrá movimientos en la tasa Fed hasta el 16 de marzo de 2016, otorgándole una probabilidad de 60.8%. Sin embargo, cerca del 90% del consenso de economistas piensa que será también en la reunión del 15 y 16 de diciembre de 2015. (Datos al 29 de septiembre).
Para el cierre del 2016, mantenemos el pronóstico en 6.75%, aplicando un diferencial de 350 pb al cierre esperado del GT10 para 2016 de 3.25%. Con la visión más gradual de la Fed, sin embargo creemos que al cierre del 2016 el GT10 podría ubicarse más cerca de 3.0% y por lo tanto el M24 más cerca de 6.50%. Mediano Plazo. En los próximos dos años esperamos un aplanamiento de
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MÚLTIPLOS Y COMENTARIOS DE EMPRESAS BAJO COBERTURA ICB 12M SIGUIENTES
Empresa Analista Precio Precio Rendimiento Rendimiento Valor de Operatividad Beta Objetivo Potencial por Dividendo Mercado (Promedio (12M, %) (USD Diario, 6 M, USD Millones) millones)
VE/ EBITDA
P/ PU VL
VE/ EBITDA
ROE (12M) Recomendación
Alimentos y Bebidas AC*
Brian Flores
95.2
105.0
10.3%
2.2
9,067
6.62
0.7 22.2 11.6 19.8 9.9
15.7
COMPRA
BACHOCOB
Brian Flores
86.0
75.0
-12.8%
1.7
3,052
1.64
0.7
20.2
COMPRA
BIMBOA
Brian Flores
42.8
44.0
2.8%
0.6
11,903
4.87
1.0 46.5 14.3 26.1 10.7
8.7
COMPRA
CULTIBAB
Brian Flores
20.3
23.5
15.5%
1.1
863
0.21
0.6 NA 15.6 NA 6.3 -17.2 COMPRA
FEMSAUBD
Brian Flores
151.3 154.0
1.8%
1.4
30,763
22.03
1.1 28.4 14.8 24.4 12.4
11.6
COMPRA
GRUMAB
Brian Flores
234.8 245.0
4.3%
0.9
6,007
10.85
0.6 24.7 13.8 20.6 12.2
27.9
COMPRA
HERDEZ*
Brian Flores
44.7
47.0
5.1%
2.5
1,142
1.09
0.7 22.3 11.5 21.4 11.1
13.7
COMPRA
LALAB
Brian Flores
39.9
34.0
-14.9%
1.3
5,843
3.94
0.8 29.2 14.9 23.6 12.6
15.0 MANTENER
KOFL
Brian Flores
117.5 150.0
27.6%
2.5
14,402
7.12
1.0 21.6 10.3 21.0 9.5
10.7
10.7 5.4
NA
6.6
COMPRA
Conglomerados, Industriales, Químicos y Energía
Conglomerados ALFAA
Juan Rich
33.0
38.0
ALPEKA
Juan Rich
21.7
MEXCHEM*
Juan Rich
41.5
15.3%
1.3
9,981
18.52
1.3
19.0 -12.5%
2.7
2,720
2.51
1.0 28.5 8.2 14.1 6.8
6.2 MANTENER
60.0
1.1
5,154
8.38
1.2 61.4 9.1 28.9 7.4
2.9
44.5%
N.A.
8.5 15.2
7.7
-8.9
COMPRA
COMPRA
Industriales NEMAKA
Juan Rich
20.5
25.0
22.2%
1.8
3,753
N.A.
N.A.
POCHTECB
Juan Rich
11.8
16.0
36.1%
N.A.
91
0.13
CYDSASAA
Juan Rich
27.0
32.0
18.7%
N.A.
956
RASSINIA
Juan Rich
30.5
37.5
22.9%
2.6
RASSICPO
Juan Rich
60.1
75.0
24.8%
N.A.
SIMECB
Juan Rich
41.7
53.0
27.0%
N.A.
VITROA
Juan Rich
38.4
60.0
56.5%
N.A.
6.2
8.2 13.3
6.5
23.4
COMPRA
0.5
283.0 6.5 15.9
5.3
0.5
COMPRA
0.09
0.4
32.5 17.3 N.A. 12.4
6.5
COMPRA
574
0.27
0.5
7.5
7.1
NA
5.9
36.0
COMPRA
574
0.37
0.5
14.8 7.1
NA
NA
36.0
COMPRA
1,211
2.06
1.0 12.5 5.7 14.8 4.5
6.1
COMPRA
1,096
1.69
0.6
2.4
COMPRA
N.A. N.A.
0.8
11.7
Sector Financiero GCREAL*
Enrique Mendoza 33.0 45.0 36.3%
2.1
765
1.24
0.9 9.8 NA 8.6 NA 24.0 COMPRA
GENTERA*
Enrique Mendoza 27.7
GFNORTEO
Enrique Mendoza
GFREGIO
Enrique Mendoza
QCCPO
Enrique Mendoza NA
31.0
NA
NA
SANMEXB
Enrique Mendoza 25.0
30.0
19.8%
UNIFINA
Enrique Mendoza 38.6
39.0
1.1%
24
30.0
8.4%
2.9
2,681
5.71
0.9 13.9 NA 13.6 NA
30.1 MANTENER
82.8
98.0
18.4%
1.2
13,578
31.30
1.0 14.6 12.0 12.4 21.8
12.9 MANTENER
90.4
91.0
0.6%
1.3
1,753
2.70
0.7 17.5 10.0 15.4 NA
17.9 MANTENER
N.A.
0.50
0.5 NA NA NA NA 15.6 MANTENER
4.5
10,046
6.87
1.1 12.6 7.7 10.6 13.0 12.8 MANTENER
1.6
805
N.A.
NA NA NA 14.3 4.3
38.8 COMPRA
12M SIGUIENTES
Empresa Analista Precio Precio Rendimiento Rendimiento Valor de Operatividad Beta Objetivo Potencial por Dividendo Mercado (Promedio (12M, %) (USD Diario, 6 M, USD Millones) millones)
VE/ EBITDA
P/ PU VL
VE/ EBITDA
ROE (12M) Recomendación
Fibras VESTA*
Enrique Mendoza
26.5
31.0
17.1%
2.1
989
2.40
0.7 32.8 17.1 20.3 15.9
3.1
COMPRA
TERRA13
Enrique Mendoza 30.8
35.0
13.7%
6.5
1,105
2.69
0.5 NA NA 13.5 11.8 -2.3
COMPRA
FIBRAPL
Enrique Mendoza 25.9
29.0
11.8%
5.8
973
1.31
NA 10.5 NA 9.6 12.0
COMPRA
8.2
Medios y Servicios de Telecomunicación Medios de Telecomunicación
TLEVICPO
Brian Flores
AZTECACP Brian Flores
88.2
118.0
33.8%
0.4
14,991
N.A.
0.8 49.6 10.0 24.9 7.9
6.7
MANTENER
2.7
4.3
61.0%
0.0
471
N.A.
0.9 NA 6.3 NA 5.2 -9.8 MANTENER
1,332
1.27
1.1 NA 11.0 NA 8.0 -14.9 MANTENER
0.08
0.5
3.32
1.1 70.4 8.0 28.5 5.1
Mineria, Materiales de Construcción e Infraestructura Mineria MFRISCOA José Helue
8.9
13.8
55.9%
0.0
AUTLANB
José Helue
10.1
52.0
413.3%
2.1
PE&OLES*
José Helue
230.4 285.3 23.8%
1.0
156 5,415
NA
6.7 31.7
6.1
-3.1
COMPRA
2.8 MANTENER
Materiales de Construcción CEMEXCPO
José Helue
11.8
20.0
69.6%
0.0
9,386
37.24
1.2
NA 11.9 68.5
7.8
IENOVA*
José Helue
69.0
86.0
24.6%
3.5
4,710
5.84
0.9 34.8 17.8 19.1 11.2
-3.2
COMPRA
5.7
COMPRA
Infraestructura PINFRAL
José Helue
165.6 216.0
30.5%
NA
4,640
0.90
NA 23.0 16.2 19.3 13.3
20.0
COMPRA
PINFRA*
José Helue
186.0 238.0
28.0%
0.0
4,640
6.07
0.7 25.8 16.2 19.3 14.1
20.0
COMPRA
Comerciales CHDRAUIB
Isabel Rosado
44.1
48.0
9.0%
0.6
2,510
1.13
0.9 25.3 10.2 20.8 9.0
7.4
MANTENER
ELEKTRA*
Isabel Rosado 290.4 380.0
30.8%
NA
4,036
5.50
0.9 16.7 10.9 17.4 9.3
8.3
MANTENER
GFAMSAA
Isabel Rosado
12.5
12.4
-0.8%
NA
421
0.34
1.1
17.3 17.7
NA
15.2
3.6
COMPRA
LABB
Isabel Rosado
14.1
21.0
49.3%
0.2
872
6.16
1.2
10.5 7.9
9.5
6.7
14.9
MANTENER
LIVEPOLC
Isabel Rosado 219.5 179.0 -18.5%
0.4
17,316
5.86
0.8 35.2 21.8 31.0 17.8
13.7 MANTENER
SORIANAB Isabel Rosado 36.1
49.5
37.1%
0.6
3,841
0.42
0.9 17.8 9.2 17.3 7.0
7.9
COMPRA
WALMEX*
43.0
3.6%
4.5
42,899
34.43
1.0 28.3 15.9 27.6 14.1
20.7
COMPRA
Isabel Rosado
41.5
Servicios (Hoteles, Restaurantes, Entretenimiento) y Productos de Consumo ALSEA*
Isabel Rosado
50.2
55.0
9.5%
1.0
2,488
5.40
1.0 47.3 15.2 41.1 11.9
8.9
COMPRA
Transporte OMAB
Isabel Rosado
96.0
14.5%
3.6
1,949
5.43
0.8 30.5 18.4 26.4 14.2
20.1
COMPRA
GAPB
Isabel Rosado 147.0 143.0
83.8
-2.7%
3.2
4,876
7.01
0.8 34.8 20.1 30.8 15.6
12.0
COMPRA
ASURB
Isabel Rosado 258.3 244.0
-5.5%
2.3
4,581
5.503
0.9 30.1 19.1 25.6 16.2
14.2
COMPRA
25
LAS FAVORITAS Las Favoritas
Último Precio
Fecha de Compra
Precio de Compra
Rend. Tot. Semanal
Rend. Total Acum. del año
Ult. 12 meses
Rendimiento del precio de la acción desde su adición
CEMEXCPO
11.79 10-04-13 13.93 -2.56 -18.5 -29.9 -15.4
CREAL*
33.01 31-07-15 36.86 0.92 4.4 -12.0 -10.4
GAPB
147.02 31-07-15 127.19 -0.10 64.7 68.4
15.6
GENTERA*
27.67 31-07-15 27.71 2.86 -4.0 -0.9
-0.1
GRUMAB
234.80 13-12-12 38.90 -1.77 50.4 66.8
503.6
PINFRA*
186.00 01-08-14 174.85 1.98 4.9
SIMECB
41.72 16-04-15 44.86 -0.97 -17.7 -30.7
0.7
6.4 -7.0
TOTAL 0.1 8.15 5.73 85.80 IPC
42633
-0.95
-1.19
-3.6
-0.9
IRT (IPC c/dividendos)
54316
-0.95
0.20
-3.6
0.00
87%
26
IDEA DEL MES SIMEC A nivel global, el 2015 ha sido un año difícil para el sector acerero a nivel global, esto debido principalmente a la sobre producción en China lo cual tuvo como resultado un incremento a sus exportaciones a bajos precios, por lo que se están afectando a los mercados locales. Sin embargo, Simec ha sido de las pocas empresas acereras que se han visto beneficiadas por esta situación; las importaciones de los productos que la empresa comercializa son bajas (aceros especiales y productos largos), lo que ha permitido mantener los precios estables en el 1S15. Por otro lado, a raíz de los bajos precios del acero, los insumos como el hierro y la chatarra han caído drásticamente, adicionalmente, los costos de energía, otro insumo importante de la empresa,
también se han reducido gracias a la reforma energética en México. Por todo lo anterior, estos factores, en la primera mitad del año el EBITDA creció 53% y el margen vio un alza de 435 pbs. Creemos que el reporte del 3T15 mostrará crecimientos aún más fuertes que en la primera mitad del año gracias al arranque de operaciones en Brasil y al alza del tipo de cambio, ya que un dólar fuerte beneficia a la empresa, al tener alrededor del 50% de sus ventas en dólares. Cabe reiterar que la deuda total de la empresa está en ceros y cuenta con una caja de efectivo equivalente al ~35% de su capitalización de mercado, dándole una estructura financiera sana y flexible.
Juan F. Rich Rena Analista Senior Conglomerados, Industriales y Energía Interacciones Casa de Bolsa
Karl G. Martinez Vergara Analista Asociado Conglomerados, Industriales y Energía Interacciones Casa de Bolsa
Agustín Becerril García Analista Senior Análisis Técnico Interacciones Casa de Bolsa
ANÁLISIS TÉCNICO BURSÁTIL
27
INDICADORES BURSÁTILES DE LAS PRINCIPALES BOLSAS DE VALORES P/U P/U P/U Est EV/EBITDA P/VL REND RET. ÍNDICE 2014 ACTUAL 2016 12M ACTUAL ACUMULADO 5 DÍAS (%) (%)
RET. 12M (%)
América DOW JONES INDUS. AVG
28.6
14.2
17.7
11.6
2.8
- 7.0
0.0
- 2.1
NASDAQ COMPOSITE INDEX
16.2
17.0
13.7
11.3
2.6
- 1.5
- 2.8
4.2
S&P 500 INDEX
18.3
17.0
14.8
11.3
2.6
- 5.3
- 0.9
- 0.6
S&P/TSX COMPOSITE INDEX
19.4
19.3
14.4
12.0
1.7
- 7.0
- 0.4
- 8.4
MEXICO IPC INDEX
28.5
29.3
17.2
9.7
2.7
0.2
- 1.0
- 3.6
7.9
7.1
8.7
7.4
1.0
14.4
3.1
- 21.8
BRAZIL IBOVESPA INDEX
21.9
26.6
9.9
7.6
1.1
- 9.9
- 0.6
- 16.7
COLOMBIA COLCAP INDEX
18.8
17.5
12.0
9.3
1.2
- 17.3
1.1
- 24.6
ARGENTINA MERVAL INDEX
CHILE STOCK MKT SELECT 17.7 15.9 13.5 9.2 1.4 - 4.3 - 1.0
- 6.6
Europa Euro Stoxx 50 Pr
18.9
17.0
12.5
7.8
1.4
1.5
0.7
- 0.5
FTSE 100 INDEX
22.0
21.9
13.8
9.7
1.7
- 4.6
0.5
- 4.8
CAC 40 INDEX
21.8
19.5
13.2
8.2
1.4
7.1
0.7
4.1
DAX INDEX
16.5
15.3
11.2
7.2
1.5
- 1.5
0.5
2.0
IBEX 35 INDEX
19.3
17.5
12.5
9.4
1.3
- 4.5
0.9
- 8.1
MICEX INDEX
8.3
9.5
5.2
3.8
0.7
2 2.3
0.4
2 2.8
77.8
N.A.
13.7
5.9
1.1
1 4.9
1.1
4.7
FTSE MIB INDEX
BIST 100 INDEX 11.2 10.6 8.4 8.7 1.3 - 10.9 - 2.2
2.1
Asia TOPIX INDEX (TOKYO)
16.1
14.7
12.4
9.2
1.2
1.9
- 0.5
8.9
NIKKEI 225
19.9
18.0
15.0
9.2
1.5
1.1
- 0.5
9.9
9.5
8.9
9.7
8.0
1.1
- 8.9
- 2.1
- 5.9
SHANGHAI SE COMPOSITE
15.6
15.3
11.5
13.2
1.8
- 4.2
- 2.9
TAIWAN TAIEX INDEX
14.2
12.4
11.7
8.5
1.5
- 8.7
- 2.2
- 5.4
KOSPI INDEX
14.7
16.1
10.5
8.5
1.0
2.6
- 1.0
- 0.1
JAKARTA COMPOSITE INDEX
21.6
22.7
12.1
10.3
2.0
- 17.8
- 0.4
- 16.2
HANG SENG INDEX
S&P BSE SENSEX INDEX 19.4 20.7 13.7 11.7 2.7 - 3.7
2.0
3 1.2
- 0.4
Oceanía S&P/ASX 200 INDEX
28
20.6
18.4
13.8
11.0
1.8
- 2.4
- 1.0
0.1
Fuente: Bloomberg Actualizado al 30 de Septiembre
PRONÓSTICOS MACROECONÓMICOS PRONÓSTICOS MACROECONÓMICOS
2012
2013
2014
2015E
2016Ep
PIB Nominal (US$ Millardos)
1,231
1,313
1,346
1,159
1,170
Población (Millones)
114.9
116.0
117.2
118.4
119.5
Crecimiento Real PIB %
3.98
1.07
2.10
2.23
2.90
10,714
11,317
11,483
9,882
10,173
Inflación del Consumidor % Var. Anual
3.6
4.0
4.1
2.7
3.2
Tasa de Desempleo Fin de Periodo %
4.86
4.62
4.73
4.40
4.30
Superávit (Déficit) Fiscal % del PIB
(2.6)
(2.3)
(3.2)
(3.5)
(3.0)
Exportaciones (US$ Millardos)
370.8
380.0
397.5
419.8
445.0
Importaciones (US$ Millardos)
370.8
381.2
400.0
425.2
450.7
0.0
(1.2)
(2.4)
(5.4)
(5.7)
Cuenta Corriente (US$ Millardos)
(15.3)
(29.7)
(26.5)
(29.3)
(30.4)
CC/PIB %
-1.2% -2.3% -2.0% -2.5% -2.5%
PIB Per Cápita (US$)
Balanza Comercial (US$ Millardos)
Tipo de Cambio Promedio MX$:US$
13.16
12.78
13.31
15.80
16.10
Tipo de Cambio Fin de Periodo MX$:US$
12.85
13.04
14.75
16.40
15.80
TRM Promedio, Tasa de Política Monetaria %
4.50
4.08
3.25
3.10
4.00
TRM Fin de Periodo, Tasa de Política Monetaria %
4.50
3.50
3.00
3.50
4.25
Bono M24 Promedio %
5.86
5.95
5.91
5.80
6.25
Bono M24 Fin de Periodo %
5.40
6.42
5.90
6.25
6.75
Saldo Reservas Int’l. Fin de Periodo (US$ Millardos)
163.6
176.6
193.0
182.0
195.0
Inv. Extr. Directa. Flujo (US$ Millardos)
19.0
44.2
22.6
26.0
29.5
Precio Promedio de la Mezcla Mexicana de Petróleo
102.1
98.8
87.5
46.9
50.0
Estados Unidos 1 PIB Nominal (US$ Millardos)
16,297
16,957
17,615
18,108
18,579
Crecimiento Real PIB %
2.2
1.5
2.4
2.3
2.7
Producción Industrial
2.9
1.9
3.7
1.9
2.7*
Tasa de Desempleo %
8.10
7.40
6.15
5.10
5.00
Inflación del Consumidor
2.10
1.50
1.60
0.30
2.10
Inflación del Consumidor subyacente (Core PCE)
1.90
1.50
1.50
1.40
1.80
Tasa de Interés Fin de Periodo (FED) % 2
0.25
0.25
0.25
0.75
1.75
29
30
5
6