ENERO
La liberaci贸n del precio de las gasolinas
Que sucedi贸 en el 2016
Mercado Accionario en Transici贸n: 2016-2017
ZENITH Christophe Colomb
La disciplina de la diversificaci贸n si paga
ENERO 2017 INTERACTUANDO 1
SUMARIO
enero 2017 Tablas Interacciones
27
Las favoritas
28
Rendimientos fondos de inversión
29
Múltiplos y comentarios de empresas bajo cobertura ICB
31
Indicadores bursátiles de las principales bolsas de valores
12 ZENITH Christophe Colomb
32
10
4
La liberación del precio de las gasolinas
7
Mercado Accionario en Transición: 2016-2017
Que sucedió en el 2016
20 INTERACTUANDO ENERO 2017
La disciplina de la diversificación si paga
18
Simple Rules
17
New York, New York!
Sobre Finanzas Personales
2
14
México: Principales Pronósticos Macroeconómicos
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Panoramas y perspectivas ENERO 2017 INTERACTUANDO 1
Carta Editorial
stamos comenzando el año 2017 después de un 2016 complejo, el cual nos presentó muchos retos no sólo en las finanzas, también en temas sociales, demográficos, políticos, entre otros. Cada año nuevo trae consigo un reinicio en la sensación de optimismo y de superación a los retos que se nos puedan presentar y este año no debe ser diferente. Aunque ya el año nos ha recibido con algunos eventos desafortunados como el aumento en los precios de la gasolina, los efectos de la inflación en varios productos que consumimos en el día a día, la depreciación de nuestra moneda y la toma de posesión presidencial del candidato electo republicano; es importante que mantengamos una actitud positiva y la cabeza fría para poder superar los retos y obstáculos. Este año encontraremos en el camino eventos que harán que se presenten fluctuaciones en el valor de todos los instrumentos financieros, envolviendo, por mencionar algunos, los mercados de renta variable, renta fija, divisas y commodities. Los efectos macroeconómicos y geopolíticos que estamos viviendo pueden generar grandes variaciones en los valores de estos instrumentos en muy poco tiempo, generando en sí una volatilidad similar o
superior a la que vivimos en el 2016. Esto sin duda puede ser desconcertante; sin embargo, también puede traer oportunidades de inversión, proporcionando instrumentos con retornos atractivos y en algunos casos, precios de adquisición “baratos”, lo que puede brindarnos de retornos positivos. En Interacciones Casa de Bolsa estaremos al pendiente de todos los sucesos que se presenten en el año, y sin lugar a duda trabajamos para poder ir marcando una estrategia de inversión que resulte benéfica para ustedes, nuestros clientes, ya que su tranquilidad y seguridad financiera es nuestro principal objetivo. Acérquese a su especialista bursátil para cualquier duda que tenga y con mucho gusto estaremos a su lado en todo momento. Les deseo un feliz inicio de año y que el 2017 se encuentre lleno de oportunidades.
Atentamente Juan F. Rich Rena Editor en Jefe
Sobre las recomendaciones La presente información no podrá tomarse como recomendación, consejo o sugerencia para la toma de decisiones de inversión o para llevar a cabo operaciones por parte de los inversionistas, los cuales son responsables de tomar las decisiones que sean acordes con el perfil de inversión, de igual forma esta información en ningún caso puede tomarse como garantía del resultado de las inversiones. Este reporte está dirigido única y exclusivamente a aquellos inversionistas, clientes de Interacciones, que cumplan con el perfil de inversión que les permita invertir en acciones. La recomendación expresada en este reporte puede diferir de cualquier otro análisis realizado sobre la misma acción por otra área o empleados de Interacciones. El contenido del presente escrito tiene como base información pública; sin embargo dichas fuentes no han sido objeto de cotejo por Interacciones, por lo que no se ofrece garantía alguna, en cuanto a su exactitud e integridad. Sólo estamos obligados a informar cambios al público cuando tengamos la intención de descontinuar la cobertura de análisis de una empresa en particular. Rendimientos pasados no garantizan rendimientos futuros. Actualizaciones constantes pueden ser realizadas para cualquier compañía dependiendo de la periodicidad de eventos, anuncios, condiciones de mercado o cualquier otra información pública. El valor de y utilidad de las inversiones puede variar debido a cambios en las tasas de interés o en el tipo de cambio, precios de los valores u otras condiciones macro y macroeconómicas. Además, los estimados están basados en supuestos que pueden o no llevarse a cabo. Este documento no provee asesoría personalizada y no toma en consideración estrategias y objetivos específicos de inversión, situación financiera, o necesidades particulares de cualquier persona que pueda recibir este reporte. El destinatario de este reporte debe hacer sus propias decisiones y es enteramente responsable de dichas decisiones. La Compañía alienta a los inversionistas a buscar asesoría financiera para realizar inversiones apropiadas. Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. no provee asesoría contable, fiscal o legal. Cualquier inversionista deberá recurrir a sus propios consultores en busca de consejo antes de involucrarse en cualquier transacción. Sobre conflictos de interés Los puntos de vista expresados en este documento constituyen opiniones personales de los analistas involucrados en su elaboración. Los analistas que prepararon este reporte no tienen posiciones en los valores mencionados. Este reporte está basado en información pública y fuentes que se consideran fidedignas; no se garantiza la precisión, veracidad o completitud de dicha información. Los analistas fundamentales involucrados en la elaboración de este documento reciben compensaciones basadas en la calidad y precisión de este reporte, retroalimentación de los clientes, factores competitivos y utilidades generadas por la Compañía Grupo Financiero Interacciones, S.A. de C.V. y sus subsidiarias (“Interacciones”) tratan y pretenden tratar con las empresas cubiertas en sus reportes de análisis. Interacciones, su controladora, afiliadas, oficinas, consejeros, funcionarios o empleados de las mismas no resultarán responsables frente a sus clientes o frente a cualquier otra persona, ni asumirán responsabilidad de ninguna índole por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso del contenido del presente escrito. Este reporte ha sido preparado por el Departamento de Análisis de Interacciones y está sujeto a cambios sin previo aviso. 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Grupo Financiero Interacciones no asume aquí obligaciones ni se responsabiliza del contenido de este reporte, si desea una opinión formal, por favor hágalo saber al asesor de inversión para proceder como corresponda. Consejeros o Directivos de Interacciones con roles o participaciones en emisoras. Ciertos Consejeros de ICB ocupan un cargo similar en las siguientes emisoras: CULTIBA.
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INTERACTUANDO ENERO 2017
ENERO 2017 INTERACTUANDO 3
CARLOS FRITSCH ECONOMISTA EN JEFE Interacciones Casa de Bolsa
La liberación del precio de las gasolinas olpe al bolsillo. Indignación. P ro t e s t a q u e crece como la espuma en redes sociales. B l o q u e o s carreteros, ordeña de pipas, saqueo a establecimientos comerciales. Todos actos injustificados y en buena medida desinformados. La irritación, aunque comprensible, porque el incremento al precio promedio de las gasolinas y el diésel fue muy alto (17%), es miope, aunque se nutra de la baja credibilidad de la clase política. Un poco de historia.
combustibles los determina el mercado y tiene una relación directa con el precio internacional de la gasolina, su costo de distribución y los impuestos que cada gobierno cobre por su venta. En estos países el precio de la gasolina (dependiendo de su calidad) sube y baja de la mano del precio internacional del petróleo, de la eficiencia de cada distribuidor y de la política fiscal.
En la última década el precio promedio en México ha sido inferior al internacional En México, estábamos acostumbrados a un precio relativamente estable, fijo o de deslizamiento gradual. En la última década el precio promedio en México ha sido inferior al internacional, por lo que se generó un subsidio para los automotores muy relevante. Los subsidios a la energía en México representaron un gasto de 1.5% del PIB anual entre 2005 y 2009, según datos de la OCDE
Hasta el 2016, en México los precios de los combustibles eran precios administrados, es decir, que no se determinan por la interacción de la oferta y la demanda en un mercado abierto y el responsable de administrar estos precios es el Ejecutivo Federal. Los precios administrados difieren de los precios de mercado porque no necesariamente reflejan el costo Subsidio regresivo, contaminante de producción, la escasez relativa y de alto costo social o el costo de la importación. El subsidio a combustibles fósiles En EEUU, Europa o incluso es a todas luces ineficiente, no sólo en Chile, los precios de los porque (1) el precio de la energía 4
INTERACTUANDO ENERO 2017
no corresponde al costo social de producirla, sino porque (2) beneficia desproporcionadamente a los dueños y usuarios de automóviles, que corresponden a grupos de ingresos altos (ver gráfica 2). (3) Se promueve así el uso del automóvil en detrimento de un transporte público eficiente y (4) al alentar el consumo de combustibles fósiles aumentan las congestiones viales y la contaminación ambiental, generando un costo en productividad laboral y en daños a la salud pública. En los últimos cuarenta años el consumo de gasolina per cápita de México ha sido 65% mayor al consumo promedio mundial; hoy es 22% mayor al de Alemania, país que tiene un ingreso per cápita cuatro veces y media superior. Esto se debe principalmente al diferencial de precios que limita el consumo en Europa y lo alienta en México. La situación actual Desde el inicio de la actual administración se propuso liberalizar los precios de los combustibles, como uno de los propósitos de la reforma energética, con el objeto de desarrollar un mercado eficiente y transparente, como funcionan en los países desarrollados y dejar de determinar los precios desde el gobierno. Aunque originalmente se planeaba para 2018, se adelantó la liberalización para 2017.
El problema es que en 2016 el costo internacional de la gasolina subió, junto con los precios internacionales del petróleo. La “mezcla” de petróleo mexicano, por ejemplo, subió casi 70% (19 dpb) durante 2016, cerrando el año en $46.38 dólares. Peor aún, la importante devaluación del MXN/ USD en el año, hizo que el costo en pesos de la gasolina importada (~52% del abasto nacional total) se disparara. Liberalizar el precio implicó reconocer un costo internacional mayor. Los impuestos a la gasolina de hecho se redujeron; en enero del 2016 representaban 45% del costo total (P$5.90) y en el mes actual representan 36% (P$5.75). Según el titular de SHCP, por cada litro de gasolina 36% corresponde a impuestos, 51% a costo de producción y 13% a distribución y comercialización. En el futuro los precios de las gasolinas podrán subir o bajar dependiendo de sus determinantes. Si la cuota impositiva se mantuviese fija, los precios variarían de acuerdo al precio internacional de los energéticos, al tipo de cambio y a los márgenes que se cobren por distribución y comercialización. En enero del 2017 el precio de la gasolina en México está por debajo del promedio mundial. En términos de pesos la gasolina Premium cuesta P$17.79 por litro contra el promedio mundial de P$24.57 (globalpetrolprices.com).
1 Es importante aclarar que hubo periodos en que la gasolina en México era más cara que la internacional por lo que se generaba un impuesto implícito a su uso, tal fue el caso entre 1995 y 2004.
Cerca del 70% de la población mexicana utiliza el transporte público para realizar sus traslados. Fuente: Centro de Estudios Sociales y de Opinión de la Cámara de Diputados LXIII legislatura. 2014.
2
ENERO 2017 INTERACTUANDO 5
Gráfica 1
Por último, efectivamente, como afirma el Gobierno, mantener el subsidio a las gasolinas implicaría un costo fiscal muy alto, de
Mi opinión personal es que en México convendría un impuesto Pigouviano3, que reconociera el costo social en productividad, salud y bienestar general, que el uso de automotores de combustión interna provoca. Claro está, ello implicaría un costo de gasolina superior al actual. Combinado con menores tasas del impuesto sobre la renta y gasto social eficiente, nos haría un mejor país: más responsable socialmente y más respetuoso de la ecología.
alrededor de 200 mil millones de pesos. Para sufragarlo se necesitarían aumentos a impuestos o recortes a un gasto ya de por si recortado.
¿O sería mejor parecernos a Venezuela donde el precio de la gasolina es el más bajo del mundo? Reconocer la realidad del mercado y eliminar subsidios ineficientes, garantiza no sólo estabilidad económica sino abasto de bienes básicos, de esos que no se encuentran en países alejados de la realidad de los mercados.
JUAN F. RICH RENA DIRECTOR EJECUTVO ANÁLISIS Interacciones Casa de Bolsa
MONTSERRAT ARAUJO NAGORE
Que sucedió en el 2016.
ANALISTA JR. Interacciones Casa de Bolsa
l 2016 fue un año de noticias diversas y de ocurrencias económicas que impactaron el valor de los activos de inversión alrededor del mundo. A continuación ilustramos los cambios generales más relevantes que vimos durante el 2016 Movimientos peso/USD 20.7314 Cierre
19.56%
20.7314
17.3398
Máximo
Cambio 2016
22.56%
Mínimo
Spread
Fuente: Banxico
IPC
Gráfica 2 El 52% del beneficio del subsidio a las gasolinas recae en el 20% de los hogares de ingresos más altos del país. El 20% con ingresos más bajos sólo recibe el 3.6% del subsidio. Distribución de la transferencia del subsidio implícito de gasolinas y diésel (porcentaje)
Mantener el subsidio a las gasolinas implicaría un costo fiscal de alrededor de 200 mil millones de pesos
Cierre Cambio 2016 Máximo
5,383.1
7.5%
5,487.44
28.61%
Spread Fuente: Bloomberg
DJIA
Cierre 19,762.6
Cambio 2016
13.4%
INTERACTUANDO ENERO 2017
27.55%
15,660.18
Fuente: Bloomberg
Nasdaq
Cambio 2016 7.5%
Máximo 5,487.44
Spread 28.61%
S&P
Máximo 2,271.72 Mínimo 4,266.84 Fuente: Bloomberg
6
Spread
Mínimo
Máximo
19,974.62
Fuente: SHCP con datos de la ENIGH 2008
3 Arthur Pigou, economista inglés, creador del concepto de externalidades (consecuencias negativas o positivas) de una actividad económica, propuso impuestos que reconocieran el costo social de externalidades negativas como la contaminación, entre otras. Estos impuestos se imponen cuando el costo privado no incluye el costo social generado por la actividad productiva.
4,266.84
Mínimo
Cierre 2,238.8
Mínimo 1,829.08
Cambio2016
9.5%
Spread 24.20%
Cierre 5,383.1 Fuente: Bloomberg
ENERO ENERO 2017 2017 INTERACTUANDO INTERACTUANDO 7 7
Bancos
TASAS FED y Banxico 30/12/2015
Banxico
30/12/2016 Cambio (pb)
3.25 % 5.75 % 250
30/12/2015
Reserva Fed*
30/12/2016
* Cota Superior
Cambio (pb)
0.5 0.75 25
Calificadora
Fecha
Cambio
Moody's
31/03/2016
Negativa desde estable
S&P
23/08/2016
Negativa desde estable
Fitch
09/12/2016
Negativa desde estable
HR Ratings
22/12/2016
Negativa desde estable
Fuente: Agencias calificadoras, Moody's, S&P, Fitch y HR Ratings Fuente: Reserva Federal Estados Unidos y Banxico
Precios del Petróleo
Elecciones EEUU
WTI
Donald J. Trump
Cierre
56.8
Voto popular
Cambio 2016
52.4%
Voto electoral
Máximo
56.82
Mínimo
27.88
Spread
103.8%
62,979,879 304
Voto electoral Diferencia entre ambos
Producción Récord de Autos
Venta Récord de Autos
Cierre
56.8
Cambio 2016
Máximo
52.4%
Mínimo
56.82
27.88
Spread
Total
1,603,672
103.8%
MEZCLA MEXICANA
Cierre Cambio 2016
69.5%
Máximo Mínimo
Venta total enero diciembre
46.4
46.53 18.9
Spread
146.2%
Fuente: Bloomberg
Perspectivas de calificadoras Perspectiva de México
Calificadora
Fecha
Cambio
Calificación
Moody's
31/03/2016
Negativa desde estable
A3
S&P
23/08/2016
Negativa desde estable
BBB+ y A-2 / A y A-1
Fitch
09/12/2016
Negativa desde estable
BBB+
HR Ratings
22/12/2016
Negativa desde estable
HR A- (G) y HR2 (G)
Fuente: Agencias calificadoras, Moody's, S&P, Fitch y HR Ratings
INTERACTUANDO ENERO 2017
Variación 201 5 - 201 6
18.6%
Total
3,465,615
Variación 201 5 - 201 6
2.0%
2002 977, 555
2002
1, 772, 169
2003 977, 870
2003
1, 540, 565
2004
1, 095, 796
2004
1, 507, 175
2005
1, 131, 768
2005
1, 606, 460
2006
1, 139, 718
2006
1, 978, 771
2007
1, 099, 866
2007
2, 022, 241
2008
1, 025, 520
2008
2, 102, 801
2009
1, 507, 527
2010
2, 260, 774
2011
2, 557, 550
2012 987, 747
2012
2, 884, 869
2013
1, 063, 363
2013
2, 933, 465
2014
1, 135, 409
2014
3, 219, 786
2015
1, 351, 648
2015
3, 399, 076
2016
1, 603, 672
2016
3, 465, 615
2009 754, 918 2010 820, 406 2011 905, 886
Producción total enero diciembre
Fuente: AMIA con datos de sus asociados
65,844,954 227
Voto popular
2,865,075
Fuente: CNN
BRENT
8
Hillary Clinton
Ronda 1
Durante el año se llevaron a cabo la tercera y cuarta licitación de la ronda 1 en donde se obtuvieron resultados muy positivos.
Fuente: AMIA con datos de sus asociados
3 4
era
Licitación
ta
Licitación
Extracción Campos Terrestres / 100% de colocación / 24 campos Extracción y Exploración Aguas Profundas / 80% de colocación / 10 campos.
ENERO 2017 INTERACTUANDO 9
El segundo trimestre de 2016 el mercado accionario permaneció lateral. El IPC terminó ese periodo con una variación de +0.19% recuperándose del impacto ocasionado por el Brexit en los mercados financieros el 24 de junio, pocos días antes del cierre de trimestre. En el tercer trimestre de 2016 el IPC de la BMV subió +2.78% después de registrar el 15 de agosto sus últimos máximos históricos de operación y de cierre respectivamente en 48,956 y 48,694 pts. Al cierre de ese día el IPC llegó a acumular en el año +13.30%. Finalmente, en el cuarto trimestre de 2016 el IPC bajó -3.39% afectado por el impacto en el escenario económico nacional ocasionado por el triunfo de Trump en las elecciones presidenciales de EUA. El rendimiento acumulado en 2016 de +6.20% es casi la mitad (46%) del máximo alcanzado en el año, rendimiento que es similar del obtenido por el índice Dow Jones de Industriales, el cuál fue +13.42% en 2016.
AGUSTÍN BECERRIL GARCÍA SUBDIRECTOR – ANÁLISIS TÉCNICO Interacciones Casa de Bolsa
Mercado Accionario en Transición: 2016-2017
a transición política en EUA ha ocasionado también un cambio en el escenario económico nacional que rápidamente se refleja en las cotizaciones accionarias. El IPC de la BMV terminó 2016 con un rendimiento de +6.20%. Revisaremos este resultado final dividiendo el año en cuatro etapas.
10
INTERACTUANDO ENERO 2017
En el primer trimestre del año el mercado accionario registró +6.76% a pesar del mal inicio en enero, ya que el 8 de enero de 2016 el IPC alcanzó su cierre mínimo del año en 40,265 unidades y acumulaba -6.31% antes de iniciar la tendencia alcista que mantuvo hasta marzo.
Con el cambio de año, la transición del mercado accionario implica pasar, en dos meses, del optimismo de los máximos históricos en 2016 a un escenario de incertidumbre al inicio de 2017. Recientemente el mercado accionario presenta estancamiento, volatilidad y un panorama económico gris que desalienta alzas en las cotizaciones accionarias.
una posición optimista. El escenario para el 2017 sugiere cautela, ponderar los riesgos, bajos porcentajes de inversión y criterios de selectividad en las operaciones de corto plazo. No se descartan reacciones especulativas en sentido opuesto a la tendencia dominante, los súbitos cambios de dirección en el mercado son frecuentes en las etapas laterales y volátiles. Es por ello que siempre es recomendable mantener la mente abierta y los sentidos en alerta, ya que seguramente habrá oportunidades en el 2017. La principal lección de la volatilidad en los mercados es que no podemos considerar una situación como permanente. Menos aún si hay demasiada gente pensando igual. Para muchos, esta paradoja fue una de las lecciones que dejó el 2016 con las victorias de Trump y el Brexit en contra de la opinión generalizada. “El principio de la Opinión Contraria sostiene que cuando la vasta mayoría de la gente está de acuerdo sobre algo, generalmente se equivoca.” John J. Murphy cita tomada de su libro “Análisis Técnico de los Mercados Financieros”. En la primera semana de enero la situación del mercado accionario aún es gris, no es blanca y todavía no es lo suficientemente negra para empezar a presentar oportunidades especulativas. También en este sentido tenemos un mercado accionario en transición.
Está es la situación actual y con lo que hasta ahora sabemos, no hay elementos para sustentar
Siempre es recomendable mantener la mente abierta y los sentidos en alerta
ENERO 2017 INTERACTUANDO 11
Por la redacción
ZENITH Christophe Colomb
La belleza de una atrevida complejidad on este sofisticado modelo bautizado en honor a Cristóbal Colón –el audaz explorador que fue el primero capaz de enfrentarse con el océano a mar abierto en lugar de bordear el litoral–, la Manufactura ZENITH presenta con orgullo uno de los mayores logros relojeros de hoy.
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INTERACTUANDO ENERO 2017
El resultado de más de cinco años de intenso desarrollo La decisión de dar a este reloj el nombre de Cristóbal Colón radica en la naturaleza misma de este modelo ultracomplejo, que intenta solventar uno de los principales desafíos con que se enfrentó este intrépido marinero y que sigue obsesionando a la industria relojera actual: conseguir realizar mediciones precisas con instrumentos sujetos a un movimiento constante que perjudica su exactitud. El nombre con el que se bautizó al reloj no es sólo un homenaje a uno de los más grandes aventureros del mar que nos ha dado la historia; además es una herencia histórica, ya que ZENITH creó un movimiento cronómetro Lépine a principios del siglo XX, con un escape que se llamó escape colomb. Este cronómetro de 20 ½’’’ NVI ha sido premiado por el Observatorio de Neuchâtel, el cual le hizo entrega de tres primeros premios; y por el Observatorio Dekew Teddigton, del que recibió un Class A certificate especially good.
ENERO 2017 INTERACTUANDO 13
JOSÉ ANTONIO MARTÍNEZ DE LA VEGA LABRA DIRECTOR GESTIÓN DE INVERSIONES – DEUDA Interacciones Casa de Bolsa
La disciplina de la diversificación si paga n el artículo publicado a mediados del 2016, insistimos que difícilmente se puede mantener una estrategia preponderante en algún activo que en el tiempo sea siempre la mejor inversión. Durante el mismo año, nuestro portafolio modelo pagó el 6.19%, ubicándose como la tercera mejor opción de los tipos de activos frecuentemente usados por clientes en México.
Lo importante es la disciplina en el tiempo en un portafolio diversificado que puede generar un mayor rendimiento, así como una menor volatilidad/riesgo asociada a la inversión. De haber invertido $1,000,000 pesos en los últimos diez años, se obtendría un rendimiento promedio del 9.1% anual ($1,910,188 pesos), en los últimos cinco años un 5.7% ($1,287,234 pesos) y en los últimos tres años 5.4%. Esto se compara favorablemente con el rendimiento de los Cetes de veintiocho días de 6.4% de últimos diez años, 4.2% de últimos cinco años y 3.6% de últimos tres años, respectivamente.
Nuestro portafolio modelo (75% diversificado en deuda, 20% en bolsa y 5% en Tipo de Cambio) se ubica consistentemente en las mejores opciones en el tiempo, como se aprecia en la siguiente tabla.
*Rendimientos Brutos Fuente: Valmer. Año de referencia 2016.
Rendimientos Brutos. Fuente: Valmex
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INTERACTUANDO ENERO 2017
Se presenta a continuación el portafolio modelo utilizado para el ejercicio:
Fuente: Operadora de Fondos Interacciones.
ENERO 2017 ENERO INTERACTUANDO 2017 INTERACTUANDO 15 15
New York, New York!
Por la redacción
En Interacciones tenemos la oferta de productos para poder armar dichos portafolios. Además contamos con los portafolios armados de acuerdo a cada perfil de cliente con la familia “I-Prime”:
Fuente: Operadora de Fondos Interacciones. Fecha de inicio de operaciones 2 de septiembre 2017.
Ante un entorno de mucha incertidumbre con volatilidades atípicas es recomendable mantener inversiones en portafolios diversificados Como conclusión, ante un entorno de mucha incertidumbre con volatilidades atípicas es recomendable mantener inversiones en portafolios diversificados y mantener la disciplina de “madurar” la inversión en un horizonte de al menos tres años para materializar los beneficios. Fuente: Valmer. Año de referencia 2016.
INTERACTUANDO ENERO 2017
ay tanto que ver y hacer en la ciudad de Nueva York que podrías pasar años sin haber visto todo. Por eso te recomendamos las principales atracciones que todos los visitantes por primera vez deben apuntar en su itinerario. Los sitios de interés más famosos que se consideran imprescindibles. En las alturas
*Rendimientos Brutos promedio de los últimos diez años
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Glenn Beltz
En una ciudad conocida por sus rascacielos es importante estar a la altura para percibir su majestuosidad. El Empire State es una obra maestra de art decó, fue el edificio más alto del mundo durante cuatro décadas y
sigue siendo una de las estructuras más reconocibles en cualquier parte del mundo. Las tres cubiertas de observación, también conocidas como el Top of the Rock, se sitúan encima del famoso 30 Rockefeller Center, donde se filman espectáculos famosos como Saturday Night Live. También puedes visitar el observatorio del edificio más alto del hemisferio oeste, One World Trade Center. Además puedes aprovechar para visitar el 9/11 Memorial. Símbolos de NY Entre los sitios más icónicos se encuentra la Estatua de la Libertad, con el Museo de Inmigración de Ellis Island, un lugar inspirador donde se puede sondear el ENERO 2017 INTERACTUANDO 17
pasado inmigrante de la ciudad. Ni hablar de Times Square, deslumbrante las 24 horas del día. Lo mismo sucede con Broadway, donde encontrarás las mejores producciones teatrales y los musicales más exitosos, como Hamilton. Otro imperdible es Central Park, el refugio arbolado de Manhattan, puedes hacer ejercicio, ir a eventos culturales, visitar el zoológico o relajarte y disfrutar un día de campo. Museos En NYC encontrarás algunos de los mejores museos del mundo. Cerca de dos millones de obras que abarcan hasta cinco milenios de la historia de la humanidad, es el impresionante acervo del MET Fifth Avenue. Descubre originales de Picasso, Frida Kahlo, Andy Warhol, Claude Monet y Van Gogh, el MoMa te sorprenderá. Gastronomía Un lugar donde existen cerca de noventa restaurantes incluidos en la Guía Michelin cumple con las expectativas de los más exigentes sibaritas. Pero la gastronomía neoyorquina va más allá de la alta cocina, su comida callejera, revitalizada por la oleada de food trucks es una de las más vibrantes del mundo. Y todo esto sólo es la entrada de un sinfín de sitios de interés que hacen de Nueva York la capital del mundo.
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INTERACTUANDO ENERO 2017
ENERO 2017 INTERACTUANDO 19
JOSÉ EDUARDO ONTIVEROS MORALES DIRECTOR DERIVADOS Y TIPO DE CAMBIO Interacciones Casa de Bolsa
Simple Rules uve la oportunidad de leer el libro “Simple Rules” escrito por Donald Sull y Kathleen Eisenhardt, profesores de MIT y de Stanford, respectivamente. Me llamó mucho la atención que existen organizaciones, cuyas estrategias tienen impactos de escala global, que toman decisiones basadas en reglas simples y específicas, que ayudan a recortar la brecha que existe entre la planeación y la ejecución, sin dejar de lado la visión y misión general de la misma organización. En este libro los autores nos dejan claro que no siempre lo más complejo es lo que funciona, e incluso puede volver inoperante una estrategia y generar una falta de ejecución debido a los cuellos de botella que se pueden generar. Nos mencionan que integrar a los miembros de la organización a definir reglas simples y claras en los procesos ineficientes puede generar mejores resultados. Por lo anterior, y en mi esfuerzo por relacionar esta metodología con lo que vivimos día a día, en específico cuando se trata de la inversión de nuestros recursos, podemos analizar, de manera enunciativa, más no limitativa, las siguientes consideraciones: 1. El proceso de inversión de nuestros recursos debe ser sencillo y simple: Entender que me debo acercar a una
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INTERACTUANDO ENERO 2017
institución financiera, debidamente autorizada, para poder plantear mis objetivos. Esto a través de una sucursal o con los teléfonos que están en la página de Internet. Aquí aplica una regla simple, ¿la institución está autorizada por los reguladores locales? Si la respuesta es afirmativa, continúo el proceso, de lo contrario lo detengo. 2. Definir reglas simples para mi inversión: Quiero invertir XX monto, dispuesto a tolerar momentos de minusvalías YY, y puedo estar sin disponer de esos recursos ZZ tiempo. 3. Con base en estas respuestas se crea un esquema simple que se presenta a la institución, a través de un asesor, para generar un perfil y estrategias de inversión. 4. Tener en cuenta que no es necesario presionarnos pensando en estrategias complejas, en inversiones en instrumentos que vagamente conocemos, para poder llegar a la regla más simple: generar rendimientos. 5. No inviertas en lo que no conoces, porque el aprendizaje puede costar mucho.
A menudo tengo alumnos, familiares, y amigos que se me acercan preguntándome cómo invertir en mercados financieros como la bolsa. Sin embargo, pese a que es un buen indicio social la curiosidad por invertir en mercados más sofisticados, es importante ir paso a paso, sin complicarnos, analizando en un inicio opciones de acceso a los mercados a través
de fondos de inversión y teniendo en cuenta que conforme se avance en conocimiento y recursos, podremos considerar instrumentos que sean un poco más sofisticados; siempre teniendo en cuenta nuestra regla más simple, generar los mayores rendimientos con el menor riesgo posible.
ENERO 2017 INTERACTUANDO 21
Sobre Finanzas
ALFREDO HUERTA NAGORE PROMOCIÓN BURSÁTIL Interacciones Casa de Bolsa
Personales entro de las finanzas personales siempre nos hacemos una pregunta similar a ¿qué fue primero? ¿El huevo o la gallina? ¿Ahorro o invierto? Afortunadamente para esta última pregunta sí existe una respuesta, para poder invertir primero hay que ahorrar. La disciplina sobre la educación financiera es un punto clave que tienen en común todas las personas que son financieramente exitosas, ya que le dedican tiempo y energía a la planeación, administración y presupuesto de su dinero. A continuación algunos consejos para poder comenzar: 1. Lo primero que debes hacer es establecerte metas específicas, incluyendo el monto que necesitas para cumplirlas, fijar una fecha de término (corto, mediano y largo plazo) y explicar cómo la alcanzarás. Esto debido a que será de suma importancia que sepas para qué estás ahorrando y eso sea uno de los motivadores para comenzar a cambiar tus hábitos de consumo.
es importante hacer un presupuesto detallado de forma anual recabando la información mensual y revisar qué rubros se pueden reducir o ajustar para traspasar ese monto al rubro del ahorro. Todo esto se debe de realizar para poder tener una idea de en qué se está gastando el dinero y si nuestros ingresos son superiores, iguales o inferiores a nuestros gastos. 3. Después de realizar la planeación, es conveniente abrir una cuenta de ahorro con el fin de ir depositando el monto definido previamente mes a mes para cumplir el o los objetivos establecidos. 4. Ahora que ya cuentas con ahorros suficientes, existen diversos instrumentos en los que se puede invertir dependiendo de las metas y plazos a alcanzar (fondos de inversión, pagarés, acciones, etc), así tus ahorros, no sólo te permitirán disponer de ellos sino que ese dinero te genere valor en un futuro.
2. Una vez definidas las metas, uno debe de darse el tiempo para establecer el plan de acción. Dentro de este punto 22
INTERACTUANDO ENERO 2017
ENERO 2017 INTERACTUANDO 23
Mercado de Divisas Panorama Mensual Termina un año altamente volátil para el MXN/USD.
MAURICIO TAVERA analista económico Interacciones Casa de Bolsa
l MXN/USD moderó su debilidad durante diciembre, pero el “recuento de daños” fue alto en 2016. En efecto, el MXN/USD cerró el 2016 en MXN$20.73 por dólar, dando como resultado una apreciación del 0.74% frente al peso en los últimos 30 días; sin embargo, el resultado a lo largo del 2016 fue una depreciación del 20.5%; de MXN$17.21 al cierre del 2015. Con cifras al cierre, el nivel promedio del tipo de cambio del 2016 fue de MXN$18.69, y
tocó un máximo del año de MXN$20.85 el 11 de noviembre, así como un mínimo de MXN$17.18 el 29 de abril.
El peso mexicano se deprecia a pesar de la postura hawkish de Banxico. Los esfuerzos de Banco de México aumentando el nivel de la tasa de interés interbancaria a un día, o tasa de política monetaria en +250 puntos base a lo largo del 2016, no pudieron contener la depreciación del MXN frente al USD. La lección que nos recuerda el 2016 es que, en periodos de alta aversión al riesgo, resulta muy complicado contener las fuerzas del mercado. El MXN, al ser un vehículo muy líquido, es un instrumento que descuenta de manera muy rápida el riesgo emergente. Cabe recordar que algunos factores, como la debilidad del precio del petróleo, la tendencia ascendente de la deuda gubernamental como proporción del PIB en el plano local y la victoria de Donald Trump en la elección presidencial de EEUU en noviembre pasado, entre otros, minaron al peso en favor del dólar. Trump seguirá siendo un factor a tomar en cuenta. Los mercados se mantienen escépticos sobre una posible recuperación del MXN en 2017, y posiblemente, la alta volatilidad se mantendrá en el corto y mediano plazo, aumentando particularmente tras la publicación de noticias relacionadas con decisiones que afecten la relación México-EEUU. 24
INTERACTUANDO ENERO 2017OCTUBRE 2016 24 INTERACTUANDO
ENERO 2017 INTERACTUANDO 25 ENERO 2017 INTERACTUANDO 25
Por lo pronto, algunas empresas como Carrier y Ford Motor Company han cancelado ya sus planes de inversión en México dadas las advertencias del presidente electo Donald Trump, de imponer fuertes impuestos a los productos que se vendan en EEUU fabricados en México. Del mismo modo, faltan por conocer los cambios que pueda sufrir el TLCAN con el fin de “proteger al trabajador americano” y el tratamiento que se le dé a las remesas provenientes de EEUU.
referencia mexicana (TRM) a lo largo del 2017 e incorporan mayores expectativas de inflación para el mismo año. Así, el rendimiento del M26 (bono gubernamental de México con un vencimiento a 10 años) y el del M24 anotaron incrementos mensuales de +19 pb y de +20 pb, cerrando el doceavo mes en 7.44% y en 7.39%, respectivamente. Por su parte, el GT10 (bono del Tesoro de EEUU con vencimiento a 10 años) cerró en 2.44%, cayendo -9 pb respecto al último dato de noviembre. Así, el diferencial de rendimientos entre el M26 y el GT10 cerró en 497 pb. TRM subió +250 pb en 2016. Por quinta ocasión en el año y durante la sesión del 15 de diciembre, la Junta de Gobernadores del Banco de México decidió aumentar en +50 pb el nivel de la tasa de interés interbancaria a un día, cerrando el 2016 en 5.75%. La campaña restrictiva que Banxico busca es para contener la inflación y mantener ancladas las expectativas sobre la misma.
Perspectiva Mensual • • •
Rango estimado mensual: MXN$20.50 – MXN$21.90 Rango estimado próximos 6 meses: MXN$20.0-MXN$23.0 (Escenario Base) MXN/USD cierre 2017: MXN$20-MXN$23 (Escenario Base)
Nuestro escenario “base” tras la elección de Trump, es el que llamamos de “Bajo Estrés”, es decir que El Presidente Trump no instrumenta todo lo que el candidato Trump dijo u ofreció en campaña. “Sin embargo” es importante estar atentos a los sucesos que se desarrollen después del 20 de enero, ya que esto marcara la pauta del verdadero camino del presidente electo. En realidad, hay una muy alta incertidumbre respecto a qué tan radical o moderado y pragmático será el Presidente Trump. Como ello a todas luces es poco predecible, consideramos que un rango de estimaciones captura esta realidad. No tenemos duda alguna de que, a niveles actuales, el MXN está profundamente subvaluado. Sin embargo, esta subvaluación puede durar mucho tiempo e incluso profundizarse de seguir prevaleciendo el miedo entre los agentes económicos y justificarse de darse una degradación en la calificación crediticia del país. Mientras la inflación en México no aumente considerablemente, validando el movimiento devaluatorio, existirá la posibilidad que el MXN se aprecie desde los muy subvaluados niveles actuales; sin embargo, con los datos actuales es un escenario que tiene bajas probabilidades de ocurrencia. Si la inflación se dispara a niveles superiores a nuestras estimaciones, seremos más pesimistas en nuestra perspectiva para el MXN/USD.
Mercado de DINERO Panorama Mensual Los mercados demandan un mayor premio por activos mexicanos en 2016, al deteriorase la perspectiva del país. Los rendimientos de bonos M mantuvieron la tendencia de alza en diciembre de 2016, en tanto que los mercados descuentan más incrementos en la tasa de interés interbancaria a un día o tasa de 26
INTERACTUANDO ENERO 2017 2017 26 INTERACTUANDO ENERO
Inflación. Los inversionistas deberán monitorear de cerca la evolución de la inflación, actualmente en 3.48% anual (primera quincena de diciembre de 2016). Para 2017, se esperan aumentos significativos en los niveles de precios debido a los siguientes factores: 1) el aumento al precio de la gasolina y su posterior liberación de precios de manera calendarizada a través del país, 2) el aumento del salario mínimo de MXN$73.04 diarios a MXN$80.04 y 3) los efectos de la debilidad del MXN frente al USD. En este sentido, anticipamos que la inflación de 2017 cerraría alrededor de 4.7% dic/dic. Posiciones de no residentes. Con datos al 22 de diciembre, el saldo de las posiciones de no residentes en instrumentos gubernamentales de México ha registrado una caída de -0.80% en los últimos 12 meses, recuperándose de un retroceso de más de -10% en agosto. En el mismo periodo, las posiciones en bonos M han aumentado +10.9% y las de CETES han disminuido -36.2%.
Perspectiva Mensual TRM. Para 2017, esperamos al menos tres aumentos más en línea con los de la Reserva Federal, con lo que la TRM cerraría este año en un rango superior al actual. Seguimos pensando que hay una probabilidad mayor al 50% de que la deuda soberana del país sea degradada por la agencia Moody’s en 2017, probablemente entre el segundo y el tercer trimestre de ese año. Ello a pesar del éxito de las licitaciones petroleras en aguas profundas anunciado el 5 de diciembre pasado, ya que el impacto gubernamental de estas licitaciones tienen un periodo de espera largo para poder ver resultados importantes.
de rendimientos continuará con cambios y ajustándose al alza.
Inflación y UDIBONOS. Reiteramos nuestra expectativa de 4.5% y 4.2% para 2017 y 2018, respectivamente. Este avance al alza de las expectativas inflacionarias en México, Bono M a 10 años. Para 2017 mantenemos hace atractivos los UDIBONOS, en especial los de corta esperamos un cierre de 8.0%, mientras la curva maduración. ENERO ENERO 2017 INTERACTUANDO 2017 INTERACTUANDO 27 27
LAS FAVORITAS Rendimiento del precio desde su adición
Último Precio 06/01/2017
Fecha de Compra
Precio de Compra
Rend. Total Acum. del año
Últ. 12 meses
CEMEXCPO
17.02
4/10/13
13.93
1.51
124.73
22.18
GAPB
166.06
31-07-15
127.19
-5.08
17.34
30.56
GRUMAB
274.64
12/13/12
38.9
3.35
10.80
606.02
PINFRA*
166.31
8/1/14
174.85
-5.45
-14.82
-4.88
SIMECB
98.78
4/16/15
44.86
-1.84
165.49
120.20
LACOMUBC
15.42
6/16/16
18.03
-2.81
-8.65
-14.48
GFNORTEO
97.39
11/9/16
105.18
-6.09
10.99
-7.41
WALMEX*
36.53
11/9/16
40.4
-3.05
-8.70
-9.58
-0.84
24.49
133.97 7.13
Las Favoritas
TOTAL IPC
46,072
-0.30
15.06
IRT (IPC c/dividendos)
60,042
-0.30
15.08
Total – IPC
126.85
Fuente: Análisis Interacciones Casa de Bolsa
Fuente: Análisis Interacciones Casa de Bolsa
28
INTERACTUANDO ENERO 2017
ENERO 2017 ENERO INTERACTUANDO 2017 INTERACTUANDO 29 29
Rendimientos Fondos de Inversión
Múltiplos y Comentarios de Empresas Bajo Cobertura ICB
RENDIMIENTOS FONDOS DE INVERSIÓN Fondos de Deuda RENDIMIENTOS Fondo
Calificación
Estilo
Mes
Últ 3 Meses
Acum 2016
12 meses Mes Anterior
Oct-Dic Ene-Dic
Corto Plazo
Mediano Plazo
Largo Plazo
INTERNC AAA/1 Gubernamental 5.25%
4.69%
3.91% 3.91% 4.36%
INTERMD AA/1
5.32%
4.81%
4.14% 4.14% 4.57%
IVALOR AAA/1 Gubernamental 5.12%
4.63%
3.86% 3.86% 4.37%
General¹
10.1
0.8 19.4 10.4 17.7 9.3
15.3
BACHOCOB
86.3
1.7
2,437
1.6
0.6 15.1
7.9 NA 6.1
11.9
17.70%
17.70%
7.82%
INTEURO*
AAA/5
Cobertura EURO
-0.69%
-0.17%
15.38%
15.38%
4.58%
INTERMG AAA/3 Gubernamental 7.33%
5.02%
4.54% 4.54% 3.28%
BIMBOA
47.6
0.5
10,149
7.7
0.9 35.4 11.6 24.0 9.7
9.5
INTER7 AA/4
General¹
5.83%
5.28%
4.63% 4.63% 4.64%
FEMSAUBD
160.1
1.4
26,078
31.9
1.0 28.4 15.2 23.8 12.0
10.6
INTERM1 AA/3
General¹
7.58%
4.92%
4.38% 4.38% 2.25%
INTER30 AA/4
General¹
6.01%
4.25%
4.40% 4.40% 1.88%
GRUMAB
274.6
0.7
5,509
14.3
0.6 20.3 12.4 19.6 10.7
7.4
INTERS1
Tasa real
33.01%
3.28%
8.12%
LALAB
29.0
1.9
3,328
7.4
0.9 18.0
15.2
General¹
5.42%
4.78%
4.77% 4.77% 4.32%
Conglomerados, Industriales, Químicos y Energía
INTERMS AAA/6 Gubernamental 14.26% -23.41%
-3.04% -3.04% 76.45%
Conglomerados
AAA/6
8.12%
-24.78%
ICAPTAL
ALFAA
25.9 2.7 6,085
16.0 1.1 34.6 6.5 13.8 5.8 5.7
ALPEKA
25.4
4.7
2,492
4.9
0.8 14.9
6.3 13.0 5.6
11.1
MEXCHEM*
50.5
1.3
4,963
8.5
0.9 22.7
9.7 15.1 7.8
5.7
Industriales NEMAKA
18.1
3.2
2,579
5.3
NA 10.5
5.8 10.2 5.0
17.0
POCHTECB
8.1
NA
49
0.1
0.6 21.6
5.8 19.5 5.7
4.0
CYDSASAA
23.8
NA
670
0.0
0.3 26.2 12.7 23.4 10.1
6.2
Mes
Últ 3 Meses
Acum 2016
12 meses
50% Deuda / 50% Renta Variable ²
0.16%
-3.67%
2.92%
2.92%
-3.91%
RASSINIA
36.9
4.1
546
0.3
0.5 8.6
5.0 8.2 4.6
30.4
9.73% -6.24%
RASSICPO
73.1
NA
546
0.9
0.6 16.6
5.0 3.1 4.3
30.4
SIMECB
98.8
NA
2,222
2.6
0.8 40.5 78.8 21.8 8.0
4.1
VITROA
64.0
NA
1,451
0.2
0.7 11.0
14.5
Oct- Dic
Ene - Dic
Mes Anterior
9.5 18.9 8.7
Estilo
Indizado
0.28% -4.93%
9.73%
Oportunistico
0.08% -5.15%
11.46% 11.46% -5.40%
INTERDV
Patrimonial
0.09% -4.48%
6.73%
INTEPOL
Oportunistico
-0.32% -3.39%
14.94% 14.94% -3.72%
ISOLIDO INTEC
6.73% -5.43%
6.0 NA 3.4
INTESIC
Mayoritario Acciones del SIC
-7.90%
-1.15%
20.18%
20.18%
9.98%
Energía
EURODIV
Acciones Europeas
5.19%
10.05%
21.76%
21.76%
3.75%
IENOVA* 92.1 2.5 6,583
DOLARDV
Acciones Americanas
2.28%
12.98%
36.77%
36.77%
12.76%
FONDOM1
Patrimonial
-1.37% 2.79%
2.93%
2.93% 4.69%
FONDOM2
Oportunistico
-0.03% 3.77%
5.74%
5.74% 4.05%
Nuevos Fondos Fondo
Calificación
Perfil
Estilo
Acum
IPRIME1
AAA/1
Básico
Instrumentos de deuda corto plazo
4.78%
IPRIME2
NA
Moderado
Entre 5% y 40% en Renta Variable
3.31%
IPRIME3
NA
Balanceado
Entre 10% y 60% en Renta Variable
2.24%
IPRIME4
NA
Dinámico
Mínimo 20% en Renta Variable
0.05%
Estrategia de inversión orientada a valores del sector energético
18.66%
INERGY NA
19.9 0.6 5.7 9.5 17.2 13.6 31.8
Sector Financiero CREAL*
26.6
2.4
482
1.6
1.0 5.9
NA 6.1 NA
23.7
GENTERA*
33.4
2.5
2,496
6.5
0.8 14.4
NA 13.3 NA
26.6
GFNORTEO 97.4 2.5 12,462 37.8 1.1 14.0 10.9 12.1 17.0 13.9
RENDIMIENTOS
Nacional
8,098
5.85%
Fondo
Familia de Fondos PRIME
1.8
0.25%
RENDIMIENTOS
Mixto
105.0
Cobertura USD
Fondos de Renta Variable
Internacional
Alimentos y Bebidas AC*
AAA/5
Nota: Información actualizada al 30-noviembre-16. Los rendimientos de los Fondos de Inversión en instrumentos de Deuda se expresan en tasa neta anualizada, mientras que los rendimientos de los Fondos de Inversión de Renta Variable y sus benchmarks se expresan en variación porcentual. En el caso de series o clases accionarias dirigidas para personas morales no contribuyentes, los rendimientos incluyen el ISR correspondiente del periodo. Las fuentes de información utilizadas son: Banxico, AMIB, BMV, Valmer y Bloomberg. Toda la información es de carácter informativo, por lo que los rendimientos pasados no garantizan resultados futuros y no deberá ser considerada como recomendación de inversión. El presente documento solo va dirigido a personas que tengan un perfil de inversión acorde a la información. En caso de requerir información adicional respecto de estos productos, favor de contactar a su Asesor Financiero. La clase accionaria que le corresponderá al inversionista estará determinada con base al monto de inversión en la Sociedad o a la valuación promedio de las cuentas. Para mayor información sobre nuestros Fondos de Inversión, tales como sus características, rendimientos 12 meses, comisiones, riesgos y prospectos de información al público inversionista, se les invita a consultar nuestro portal de Internet www.interacciones.com y/o www.grupofinancierointeracciones.com o hablar al teléfono 53 26 86 49 / 01 800 907 89 00. Prohibida su distribución. El inversionista debe estar consciente de que el mismo, es únicamente de carácter informativo y no constituye una oferta o recomendación del Grupo Financiero para comprar o vender los valores a que el mismo se refieren y que en el evento de que los datos contenidos en el mismo resulten erróneos o inexactos, no representarán responsabilidad alguna para este Grupo Financiero y sus empresas integrantes.
Nacional
ROE (12M)
INTERS2*
INTERPL AA/5 Discrecional
Empresa Precio Dividend Valor de Operatividad PU VE/ VE/ 06/01/2017 Yield (%) Mercado (Promedio diario, 6M Beta (U12M) EBITDA PU EBITDA (USD Millones) (USD Millones) (U12M)
3
Rendimientos en base a la serie de Gestión, no tienen descontada la comisión. ¹ General = Privado, Bancario y/o Gubernamental. Los rendimientos de los fondos de deuda están anualizados. ² Mínimo el 50% en deuda. Los rendimientos de los fondos de renta variable son efectivos. SIC = Sistema Internacional de Cotizaciones . *Rendimientos Fondos INTERS2 e INTEURO mostrados en rendimiento efectivo. IPRIME1 es un fondo de deuda. IPRIME2, IPRIME3, IPRIME4 e INERGY son fondos de renta variable. Rendimiento INTERM1 ajustado por cupones. 3Rendimientos de los Fondos INERGY, IPRIME1, IPRIME2, IPRIME3 e IPRIME4 a partir de su fecha de inicio Rendimiento INTERDV ajustado por dividendos. de operaciones: 2-Septiembre-16 Información al cierre de Diciembre 2016. 30 INTERACTUANDO 30 INTERACTUANDO ENERO 2017 ENERO 2017
GFREGIO
117.5
1.0
1,771
4.3
0.7 17.2
6.0 14.7 NA
19.1
Q*
29.6
2.1
611
0.9
NA 9.1
NA 14.1 NA
26.6
SANMEXB
31.0
4.1
9,555
8.2
1.0 13.3
7.5 11.9 NA
13.1
UNIFINA
52.8
1.7
841
1.7
NA 16.4
5.5 12.6 NA
37.2
Fuente: Bloomberg
ENERO SEPTIEMBRE 2017 ENERO INTERACTUANDO 2017 2016 INTERACTUANDO 31 31
Múltiplos y Comentarios de Empresas Bajo Cobertura ICB
Indicadores Bursátiles de las Principales Bolsas de Valores
Empresa Precio Dividend Valor de Operatividad PU VE/ VE/ ROE 06/01/2017 Yield (%) Mercado (Promedio diario, 6M Beta (U12M) EBITDA PU EBITDA (12M) (USD Millones) (USD Millones) (U12M)
P/U P/U P/U Est EV/EBITDA P/VL RET RET. RET. 12M 01/09/17 2016 2017 12M ACUMULADO 5 DÍAS (%) (%) (%)
Fibras VESTA*
24.8
2.9
758
2.9
0.6 NA
14.0 11.5 11.9
-0.4
TERRA13
29.0
7.3
859
2.7
0.7 23.4
NA 8.7 11.1
3.5
FIBRAPL
29.8
6.7
925
1.8
0.6 8.2
NA 8.8 11.8
9.0
Medios y Servicios de Telecomunicación Medios de Telecomunicación
TLEVICPO 89.6 0.4 12,210 19.5 0.8 33.7 10.6 38.7 9.3 5.5 Servicios de Telecomunicación AMXL
13.5 1.9 41,610 49.8 1.1 28.2 6.4 15.3 6.1 22.2
América NASDAQ COMPOSITE INDEX
33.1
34.4
17.9
16.9
3.7
2.7
2.7
20.7
DOW JONES INDUS. AVG
18.8
18.9
15.1
12.2
3.4
0.9
0.9
25.2
S&P 500 INDEX
21.0
21.3
15.6
13.3
2.9
1.5
1.5
20.8
S&P/TSX COMPOSITE INDEX
23.0
23.2
14.7
17.0
1.9
0.7
0.7
27.4
MEXICO IPC INDEX
22.0
21.9
14.6
9.8
2.5
-0
-0.4
15.1
--
NA
11.3
2.7
0.6
9
5.4
63.2
202.7
208.3
10.4
16.5
1.6
2.8
3.9
52.4
18.3
18.6
9.8
7.2
1.3
1.8
2.2
28.1
18.9 19.0 13.3 8.9 1.4 0.3 CHILE STOCK MKT SELECT
0.3
17.0
ARGENTINA MERVAL INDEX BRAZIL IBOVESPA INDEX COLOMBIA COLCAP INDEX
Materiales de Construcción e Infraestructura Mineria AUTLANB
15.8
NA
185
0.2
0.5 N.A.
9.7 NA 7.3
0.1
PE&OLES*
445.2
0.8
8,409
11.7
1.1 946.7
9.6 14.7 6.2
0.3
58.2 1.8 21,023 33.3 1.1 18.0 7.7 13.3 7.1 11.5 GMEXICOB
Europa Euro Stoxx 50 Pr
21.2
21.3
12.9
9.8
1.6
0.4
-0.1
13.4
FTSE 100 INDEX
62.2
63.0
13.6
14.4
1.9
1.1
1.1
27.2
Materiales de Construcción
CAC 40 INDEX
24.0
24.1
13.1
10.8
1.5
0.3
-0.2
16.7
CEMEXCPO 17.0 0.0 11,028 45.5 1.6 21.5 11.6 17.4 9.2 8.0
DAX INDEX
18.0
18.1
12.4
7.7
1.8
0.5
-0.5
17.2
Infraestructura
IBEX 35 INDEX
21.1
21.4
12.6
10.6
1.4
1.7
0.9
11.5
MICEX INDEX
10.3
10.2
5.8
4.7
0.9
-0.9
-0.9
32.3
FTSE MIB INDEX
55.0
55.3
11.4
7.6
1.0
0.6
-1.1
1.4
BIST 100 INDEX
9.0
8.9
6.8
8.2
1.1
-1.0
-0.5
12.7
PINFRAL
129.2
1.1
3,215
1.1
0.8 10.6 10.6 10.6 9.7
21.6
PINFRA*
166.3
0.9
3,215
8.7
0.9 13.4 10.6 13.4 9.7
21.6
Comerciales LIVEPOLC
144.4
0.7
10,228
7.5
0.8 19.2 15.5 17.7 12.7
13.9
WALMEX* 36.5 4.7 29,416 45.4 1.0 22.5 12.6 20.0 11.2 21.4 Servicios(Hoteles, Restaurantes, Entretenimiento) y Productos de Consumo ALSEA*
57.7
1.3
2,164
7.5
0.9 52.7 12.0 29.0 10.1
10.3
Transporte
Asia TOPIX INDEX (TOKYO)
19.8
20.3
14.5
9.5
1.4
2.3
2.3
9.7
NIKKEI 225
24.8
25.3
17.5
10.4
1.9
1.8
1.6
12.0
HANG SENG INDEX
12.2
12.5
10.4
9.7
1.2
2.5
2.5
14.6
OMAB
88.7
4.1
1,588
8.5
0.8 19.8 12.3 17.1 10.2
29.5
SHANGHAI SE COMPOSITE
17.6
18.1
11.8
15.9
1.8
2.2
2.2
1.6
GAPB
166.1
4.4
4,258
11.2
0.9 28.2 15.8 21.3 13.4
15.9
TAIWAN TAIEX INDEX
16.1
16.3
12.5
10.4
1.6
1.0
1.0
23.2
ASURB
302.1
2.0
4,142
6.9
0.8 25.7 17.0 22.0 14.6
16.7
KOSPI INDEX
18.3
18.5
9.2
7.5
0.9
1.1
1.1
7.0
JAKARTA COMPOSITE INDEX
24.0
24.0
13.0
12.1
2.4
0.6
0.6
19.4
S&P BSE SENSEX INDEX
19.9
20.0
15.4
12.5
2.6
0.4
0.5
8.8
Fuente: Bloomberg
Oceanía S&P/ASX 200 INDEX
26.1
26.8
15.7
17.6
2.1
2.5
2.5
23.4
Fuente: Bloomberg
32
INTERACTUANDO 32 INTERACTUANDO ENERO 2017 ENERO 2017
ENERO 2017 ENERO INTERACTUANDO 2017 INTERACTUANDO 33 33
México: Principales Pronósticos Macroeconómicos México: Principales Pronósticos Macroeconómicos
2013 2014 2015 2016E 2017E 2018Ep
PIB Nominal (US$ Millardos)
1,317
1,346
1,186
1,064
1,029
1,017
Población (Millones)
118.9
120.2
121.4
123.1
124.5
125.9
1.3
2.2
2.5
2.1
1.5
2.0
11,077
11,196
9,766
8,644
8,264
8,081
Inflación del Consumidor % Var. Anual
4.0
4.1
2.1
3.4
4.5
4.0
Tasa de Desempleo Fin de Periodo %
4.59
4.36
4.16
4.00
4.00
4.00
Superávit (Déficit) Fiscal % del PIB
-2.0%
-3.0%
-3.0%
-3.0%
-2.0%
-2.0%
RFSP % del PIB
-3.0%
-4.0%
-4.0%
-3.0%
-3.0%
-3.0%
Exportaciones (US$ Millardos)
380.0
397.5
380.7
373.5
374.0
370.0
Importaciones (US$ Millardos)
381.2
400.0
395.3
388.0
388.0
384.0
Balanza Comercial (US$ Millardos)
(1.2)
(2.4)
(14.6)
(14.5)
(14.0)
(14.0)
Cuenta Corriente (US$ Millardos)
(30.3)
(24.9)
(32.4)
(31.0)
(31.0)
(29.5)
CC/PIB %
-2.0% -1.0% -2.0% -3.0% -3.0% -2.0%
Tipo de Cambio Promedio MX$:US$
12.77
13.31
15.89
18.69
21.25
21.75
Tipo de Cambio Fin de Periodo MX$:US$
13.03
14.75
17.21
20.73
21.50
22.00
TRM Promedio, Tasa de Política Monetaria %
4.08
3.25
3.04
4.20
6.31
6.77
TRM Fin de Periodo, Tasa de Política Monetaria %
3.50
3.00
3.25
5.75
6.75
7.00
Bono M24 Promedio %, M26 a partir del 2016
5.95
5.91
5.93
6.21
7.75
8.10
Bono M24 Fin de Periodo %, M26 a partir del 2016
6.42
5.90
6.11
7.44
8.00
8.25
Saldo Reservas Int'l. Fin de Periodo (US$ Millardos)
176.6
193.0
176.7
176.5
172.0
178.0
Precio Promedio de la Mezcla Mexicana de Petróleo
98.8
87.5
44.3
35.9
43.5
44.0
16,663
17,348
17,947
18,453
19,274
20,072
Crecimiento Real PIB %
1.7
2.4
2.6
1.6
2.2
2.3
Producción Industrial
1.9
2.9
0.3
(1.1)
1.4
2.1
Tasa de Desempleo %
7.40
6.20
5.30
4.80
4.70
4.50
Inflación del Consumidor
1.50
1.60
0.10
1.30
2.30
2.40
Inflación del Consumidor subyacente (Core PCE)
1.50
1.50
1.40
1.70
1.90
2.00
Tasa de Interés Fin de Periodo (FED) % 2
0.25
0.25
0.50
0.75
1.50
2.00
Crecimiento Real PIB % PIB Per Capita (US$)
Estados Unidos 1 PIB Nominal (US$ Millardos)
E: Estimaciones de Interacciones, Ep: Estimaciones preliminares 1/ BEA, BLS, Fed, Bloomberg y Blue Chip Economics 2/ Estimaciones de Interacciones (cota superior del rango) 3/ Balance tradicional con inversión de impacto * Estas estimaciones son nocionales dado el excesivo grado de incertidumbre del entorno. Fecha de revisión: 09 de enero de 2017 34
INTERACTUANDO 34 INTERACTUANDO SEPTIEMBRE ENERO 2017 ENERO 2016 2017
ENERO 2017 INTERACTUANDO 35
Grupo Financiero Interacciones Paseo de la Reforma 383, Col. Cuauhtémoc, C.P. 06500 Del. Cuauhtémoc, Ciudad de México 36
INTERACTUANDO ENERO 2017