Af materiales actividad de aprendizaje

Material Actividad de Aprendizaje 2

Anรกlisis Financiero

Anรกlisis Financiero ACTIVIDAD DE APRENDIZAJE 2 1

1

Material Actividad de Aprendizaje 2

ATRÁS

Análisis Financiero

INDICE 2. Guía para la interpretación de un índice financiero

3 15

3. Etapas de un análisis financiero

20

4. Rotación de inventarios

28

5. La razón corriente

39

6. Capital de trabajo

42

7. Índices de rentabilidad

44

8. Índices de endeudamiento

48

9. Otros indicadores

52

10. Relación deuda permanente a capitalización total

53

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero

2

2

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Análisis Financiero

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Introducción El análisis financiero es un método para establecer los resultados financieros en las decisiones de negocios.

Para realizar un análisis financiero se centraran en el balance general y el estado de resultados; en estos se harán los análisis vertical, horizontal y en especial el análisis de los indicadores financieros, con lo cual podrán evaluar las políticas financieras y las decisiones financieras. Con el análisis de estas herramientas se busca diagnosticar la situación financiera y presentar las conclusiones y recomendaciones para una adecuada toma de decisiones.

De esta forma el aprendiz podrá aplicar las diferentes técnicas de análisis de los estados financieros e interpretar los datos para analizar la situación económica de la empresa.

3

3

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Análisis Financiero

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Métodos de análisis financiero Los métodos de análisis financiero incluyen dos áreas básicamente: una primera de carácter estático (análisis vertical) y una segunda o dinámica (análisis horizontal).

Análisis Vertical Consiste en relacionar cada una de las partidas de un estado financiero, con respecto a una cuenta base cuyo valor se hace igual al 100% en el balance general; se toma el total del activo como el 100% y se compara el valor neto de cada una de sus cuentas, para establecer la magnitud proporcional de cada cuenta con la inversión total.

4

4

Análisis Financiero

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1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Análisis vertical del Balance Se debe hacer el análisis vertical, tanto del activo como del pasivo y el patrimonio; dentro del activo se puede tomar cada uno de los rubros individuales y calcular a qué porcentaje corresponde sobre el total del activo.

También se puede tomar cada una de las cuentas y calcular qué porcentaje representa sobre el subtotal del grupo correspondiente.

Igual cosa se puede hacer con el Pasivo y el Patrimonio, comparado, para dar un solo ejemplo, el monto de las obligaciones financieras con el total del pasivo y patrimonio.

El porcentaje que cada cuenta representa sobre una cifra base nos dice mucho de su importancia como tal, de las políticas de la empresa, de la estructura financiera, de los márgenes de rentabilidad.

Procedimiento: Si la empresa comercial latina desea conocer qué porcentaje representan sus inventarios de mercancía, maneja la siguiente información: Valor de la cuenta de mercancía: $ 72.000 Total de activos: $ 201.700

%=

5

Cuenta X 100 Total de activo

%=

$ 72.000 $ 201.700

X 100 = 35.70%

5

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Análisis Financiero

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Análisis vertical del Balance El total de las mercancías representa el 35,70% del activo total de la empresa.

En la comparación de las cuentas del pasivo y del patrimonio se entra a definir la estructura financiera de la empresa. Y desde esta comparación la empresa desea conocer el porcentaje del total de las obligaciones financieras del último periodo.

%=

%=

Total obligaciones financieras Total pasivo + patrimonio

X 100

$ 24.000 X 100 = 11,90% $ 251.700

El t otal d e las obligaciones financieras r epresenta el 11,90% del total pasivo más el patrimonio.

6

6

Análisis Financiero

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1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Análisis vertical del Balance EMPRESA COMERCIAL LATINA NIT: 814311210-0 BALANCE GENERAL CLASIFICADO Valores expresados en miles

ACTIVO

31 DIC. ÚLTIMO AÑO

500

0.2

Bancos

14,500

7.2

Total disponible

15,000

7.4

% DEL TOTAL

Bancos nacionales

24,000

11.90

Total obligaciones financieras

24,000

11.90

PROVEEDORES Nacionales

46,000

22.81

INVERSIONES

Total proveedores

46,000

22.81

Acciones

2,000

1.0

CUENTAS POR PAGAR

Total Inversiones

2,000

1.0

Costos y gastos por pagar

9,000

4.46

Acreedores varios

5,000

2.48

14,000

6.94

De renta y complementarios

4,500

2.23

Impuestos/ventas por pagar

1,500

0.74

INVENTARIOS

Total impuestos gravámenes y tasas

6,000

2.97

Mercancias no fabricadas por la empresa

72,000

35.70

PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES

Total Inventarios

72,000

35.70

Para obligaciones laborales

3,500

1.74

Total pasivos estimados y provisiones

3,500

1.74

93,500

46.36

31 DIC. ÚLTIMO AÑO

% DEL TOTAL

60,000

29.75

4,000

1.98

35,577

17.64

DEUDORES Clientes Cuentas por cobrar a trabajadores Total deudores

25,000

12.4

5,000

2.5

30,000

14.9

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO Terrenos

6,000

2.97

69,000

34.21

6,000

2.97

81,000

40.16

Gastos pagados por anticipado

200

0.10

Total diferidos

200

0.10

Edificio (valor neto) Maquinaría y equipo (neto) Total Propiedades planta y equipo DIFERIDOS

OTROS ACTIVOS

Total cuentas por pagar IMPUESTOS GRAVÁMENES Y TASAS

TOTAL PASIVO PATRIMONIO CAPITAL SOCIAL Aportes sociales RESERVAS Reservas obligatorias RESULTADOS DEL EJERCICIO Utilidad del ejercicio RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES

Inversiones a largo plazo

1,500

0.74

Utilidades acumuladas

8,623

4.28

Total otros activos

1,500

0.74

TOTAL PATRIMONIO

108,200

53.64

$201,700

100.00

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

201,700

100.00

TOTAL ACTIVO

7

31 DIC. ÚLTIMO AÑO

OBLIGACIONES FINANCIERAS

DISPONIBLE Caja

ACTIVO

% DEL TOTAL

7

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Análisis Financiero

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Análisis vertical del estado de resultados Relaciona cada una de las partidas con el total de las ventas netas o ingresos operacionales, con el fin de expresar que porcentaje representa del mismo para interpretar su participación en los resultados de la operación del periodo.

En este caso, el valor de las ventas o ingresos operacionales, corresponden al 100%. ¿Cuánto representa el costo de ventas de la empresa Comercial Latina en el último periodo?

Procedimiento

8

%=

Costo de ventas Comercio mayor y menor

%=

$ 158.000 X 100 = 63,20% $ 250.000

El costo de ventas de la empresa Comercial Latina en el último periodo representa el 63,20% de los ingresos operacionales.

Las u tilidades d e la empresa e n el ú ltimo periodo representan: %=

%=

Utilidad del ejercicio Comercio mayor y menor

X 100

$ 35.577 X 100 = 14,23% $ 250.000

X 100

8

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Análisis Financiero

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Análisis vertical del estado de resultados

EMPRESA COMERCIAL LATINA NIT: 814311210-0 ESTADO DE RESULTADOS ÚLTIMO PERIODO Valores expresados en miles de pesos 31 DIC. ÚLTIMO AÑO

%

250,000

100.00

Menos costo de ventas

58,000

63.20

Utilidad bruta en ventas

92,000

36.80

Gastos de administración

24,000

9.60

Gastos de ventas

10,000

4.00

Utilidad operacional

58,000

23.20

Más ingresos no operacionales

2,000

0.80

Menos gastos financieros

1,000

0.40

Utilidad antes de impuestos y reservas

59,000

23.60

Menos impuesto de renta y complementarios 33%

19,470

7.79

Utilidad líquida

39,530

15.81

Menos reservas

3,953

1.58

$35,577

14.23

CUENTAS Ingresos operacionales Comercio mayor y menor

Las utilidades de la empresa en el último periodo representan el 14,23% de los ingresos operacionales.

Menos gastos operacionales

Utilidad del ejercicio

Fuente: Contabilidad universitaria

9

9

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Análisis Financiero

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Análisis Horizontal Consiste en tomar el saldo de cualquier cuenta del Balance General o del estado de Resultados de varios años o períodos, dando por año un valor del 100 para el año base y relacionando el valor de tal cuenta de ese año con los valores de la misma en los demás años considerados.

Como puede apreciarse, este método no sólo deja ver las tendencias en sí de las cuentas, sino también las variaciones, aumentos o disminuciones en el valor de las mismas (activo, pasivo, patrimonio, ingresos, costos y gastos), a través del tiempo.

10

10

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Análisis Financiero

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Procedimiento de Análisis Horizontal El proceso para llevar a cabo un análisis financiero tiene en cuenta el siguiente procedimiento: Se toman dos Estados Financieros (Balance General o Estado de Resultados) de dos períodos consecutivos.

Se presentan las cuentas correspondientes de los Estados analizados. En la primera columna se relacionan los nombres de las cuentas o grupos de cuentas.

Se registran los valores de cada cuenta en la segunda columna los valores que corresponden al año más reciente de los dos a comparar. En el ejemplo, $14.500 corresponde a bancos del 31 de diciembre del último año.

En la tercera columna los valores correspondientes el periodo anterior de los dos años a comparar. En el ejemplo $ 15.000 Se crea otra columna (cuarta) que indique los aumentos o disminuciones, que indiquen la diferencia absoluta entre las cifras registradas en los dos periodos, restando de los valores del año más reciente los valores del año anterior. (Los aumentos son valores positivos y las disminuciones son valores negativos). En el ejemplo : a $ 14.500 de bancos (correspondiente al último año) se resta $ 15.000 la diferencia es negativa $ -500 Variación absoluta ($) = Último año - año anterior

11

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Análisis Financiero

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Procedimiento de Análisis En la quinta columna adicional se registran los aumentos y disminuciones y porcentaje. (Este se obtiene dividiendo el valor del aumento o disminución entre el valor del periodo base multiplicado por 100).

Variación relativa % _

Variación relativa % =

Variación $ X 100 Año anterior $ - 500 X 100 = -3,3% $ 15.000

La cuenta banco de la empresa Comercial Latina en su último año tuvo una variación en pesos de $ -500 que representa el -3.3%

12

12

Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Procedimiento de Análisis EMPRESA COMERCIAL LATINA NIT: 814311210-0 Balance general clasificado comparativo Valores expresados en miles

ACTIVO

31 DIC. ÚLTIMO AÑO

31 DIC. AÑO ANTERIOR

VARIACIONES $

500

1,000

-500

-50.0

Bancos

14,500

15,000

-500

-3.3

Total disponible

15,000

16,000

-1,000

-6.3

INVERSIONES Acciones

2,000

1,500

500

33.3

Total Inversiones

VARIACIONES $

Bancos nacionales

24,000

18,500

5,500

29.7

Total obligaciones financieras

24,000

18,500

5,500

29.7

Nacionales

48,000

50,500

-4,500

-8.9

Total proveedores

48,000

50,500

-4,500

-8.9

%

2,000

1,500

500

33.3

PROVEEDORES

CUENTAS POR PAGAR Costos y gastos por pagar

9,000

10,000

-1,000

-10.0

DEUDORES

Acreedores varios

5,000

4,000

1,000

25.0

Clientes

Total cuentas por pagar

14,000

14,000

-

-

De resnta y complementarios

4,500

3,000

1,500

50.0

Impuestos/ventas por pagar

1,500

2,000

-500

-25.0

Total impuestos, gravámenes y tasas

6,000

5,000

1,000

20.0

Para obligaciones laborales

3,500

3,000

500

16.7

Total pasivos estimados y provisiones

3,500

3,000

500

16.7

93,500

91,000

2,500

2.7

31 DIC. ÚLTIMO AÑO

31 DIC. AÑO ANTERIOR

VARIACIONES $

60,000

56,000

4,000

7.1

4,000

2,000

2,000

100.0

35,577

21,105

14,472

68.6

25,000

20,000

5,000

25.0

5,000

7,000

-2,000

-28.6

30,000

27,000

3,000

11.1

Mercancias no fabricadas por la empresa

72,000

60,000

12,000

20.0

Total Inventarios

72,000

60,000

12,000

20.0

Cuentas por cobrar a trabajadores Total deudores INVENTARIOS

PROPIEDADES, PLANTA Y EQUIPO Terrenos Edificio (valor neto) Maquinaría y equipo (neto) Total Propiedades planta y equipo

6,000

5,000

1,000

20.0

69,000

60,000

9,000

15.0

6,000

2,000

4,000

200.0

81,000

67,000

14,000

20.9

DIFERIDOS Gastos pagados por anticipado

200

500

-300

-60.0

Total diferidos

200

500

-300

-60.0

1,500

3,000

-1,500

-50.0

OTROS ACTIVOS Inversiones a largo plazo Total otros activos TOTAL ACTIVO

13

31 DIC. AÑO ANTERIOR

PASIVO OBLIGACIONES FINANCIERAS

DISPONIBLE Caja

31 DIC. ÚLTIMO AÑO

%

IMPUESTOS GRAVÁMENES Y TASAS

PASIVOS ESTIMADOS Y PROVISIONES

TOTAL PASIVO PATRIMONIO

%

CAPITAL SOCIAL Aportes sociales RESERVAS Reservas obligatorias RESULTADOS DEL EJERCICIO Utilidad del ejercicio RESULTADOS DE EJERCICIOS ANTERIORES

$1,500

$3,000

-1,500

-50.0

Utilidades acumuladas

8,623

4,895

3,728

76.2

$201,700

$175,000

$26,700

15.3

TOTAL PATRIMONIO

$108,200

$84,000

$24,200

$28.8

TOTAL PASIVO + PATRIMONIO

$201,700

$175,000

$26,700

$15.3

13

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

1. Elementos que ayudan a realizar un diagnóstico financiero Procedimiento de Análisis

EMPRESA COMERCIAL LATINA NIT: 814311210-0 Estado de resultado comparativo AUMENTOS O DISMINUCIONES

31 DIC. ÚLTIMO AÑO

31 DIC. AÑO ANTERIOR

Comercio mayor y menor

250,000

198,000

52,000

26.3

- costo de ventas

158,000

135,000

23,000

17.0

92,000

63,000

29,000

46.0

Gastos de administración

24,000

18,000

6,000

33.3

Gastos de ventas

10,000

11,000

-1,000

-9.1

= Utilidad operacional

58,000

34,000

24,000

70.6

+ ingresos no operacionales

2,000

2,500

-500

-20.0

- gastos financieros

1,000

1,500

-500

-33.3

= Utilidad antes de impuestos, y reservas

59,000

35,000

24,000

68.6

- Impuesto renta y complementarios 33%

19,470

11,550

7,920

68.6

Igual = Utilidad líquida

39,530

23,450

16,080

68.6

3,953

2,345

1,608

68.6

35,577

21,105

14,472

68.6

CUENTAS

$

%

Ingresos operacionales

= Utilidad bruta en ventas - gastos operacionales

- reservas = Utilidad del ejercicio

14

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Análisis Financiero

2. Guía para la interpretación de un índice Un índice financiero o razón es el resultado de establecer la comparación numérica entre las cifras correspondientes a dos cuentas de un mismo estado financiero , o de dos estados financieros diferentes, con el fin de formarse una idea acerca del comportamiento de algún aspecto, sector o área específica de la empresa.

Un índice financiero por sí solo no dice nada. Solamente podrá ayudar a emitir un juicio si se compara con alguna otra cifra. Generalmente un índice puede compararse con los siguientes parámetros: El promedio o estándar de la industria o la actividad. Índices de períodos anteriores.

Los objetivos de la empresa.

Otros índices

15

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

2. Guía para la interpretación de un índice Comparación con el promedio de la actividad El p romedio de l a actividad, t ambién llamado " estándar d e la i ndustria" representa una medida de comportamiento que s e considera normal o i deal para el aspecto específico de l a empresa que s e esté analizando.

Para ilustrar la f orma cómo e n la práctica se compara un í ndice con e l estándar d e la i ndustria, supóngase e l caso de una empresa que obtuvo en el último año l a siguiente rentabilidad sobre su inversión en activos.

En general, todas l as actividades industriales, comerciales y d e servicio tienen sus p ropios estándares para los diferentes aspectos d e su operación (márgenes, rotaciones, endeudamiento, etc.).

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

2. Guía para la interpretación de un índice Comparación con índices de períodos anteriores La comparación de un índice con sus similares de períodos anteriores da una idea del progreso o retroceso que en el aspecto específico al que el índice se refiere, haya tenido la empresa.

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero 2. Guía para la interpretación de un índice Comparación con los objetivos de la empresa El proceso de planeación financiera que debe llevar a cabo todo buen administrador implica que para las diferentes actividades de la empresa se tracen objetivos en cuanto a lo que se espera sea su comportamiento futuro, los cuales en lo que a índices se refiere, pueden o no, ser idénticos a los estándares de la industria.

18

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero 2. Guía para la interpretación de un índice Comparación con otros índices Este tipo de comparación consiste en relacionar el índice objeto de análisis con otros que tengan que ver con él y que puedan ayudar a explicar su comportamiento.

Esto es importante debido a que un índice siempre tiene alguna relación con otros y es posible que un cambio en éstos implique también un cambio en aquel y viceversa..

En general puede decirse que de las cuatro medidas de comparación anteriores la más importante es la tercera, es decir, los objetivos de la empresa, ya que para establecerlos el administrador debe hacer abstracción de los dos primeros.

Para concluir lo referente a la forma de interpretar un índice debe tenerse en cuenta que no solamente los aspectos negativos deben ser analizados, sino también los aspectos positivos ya que detrás de éstos puede haber ocultas ineficiencias.

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Análisis Financiero

3. Etapas de un análisis financiero Antes de proceder a utilizar índices financieros en el desarrollo de un análisis financiero debe tenerse en cuenta que ello no implica el uso de un número predeterminado de éstos, en forma de recetario, donde se tomarían 10, 15, 20 o más índices y se hablaría independientemente de cada uno de ellos. Así no se hace un análisis. Puede darse el caso en que con el uso de tres o cuatro indicadores sea suficiente para tener una muy buena idea acerca de la situación de la empresa y puede haber casos donde para hacerlo se requieran algunos más.

Etapa preliminar Antes d e comenzar cualquier análisis debe determinarse cuál e s el objetivo que se persigue con éste, lo cual depende en gran parte del tipo de usuario que se es, frente a la información (acreedor, administrador, etc.). El objetivo puede ser planteado de tres formas.

Bajo la primera se supone que se palpa un problema en la empresa y se hace un análisis con el fin de determinar sus causas y solucionarlo

20

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Análisis Financiero

3. Etapas de un análisis financiero Etapa preliminar La segunda forma de plantear el objetivo, supone que no se palpa problema alguno en la empresa y se hace el análisis con la finalidad de sondear la existencia de alguno.

La última forma se refiere al planteamiento de un objetivo específico, por ejemplo, hacer un estudio de la información financiera con la finalidad de determinar si la empresa está en capacidad de tomar un mayor endeudamiento, o cuando un banco analiza la información para determinar si puede o no conceder crédito a la empresa que lo ha solicitado Una vez que se haya planteado el objetivo del análisis se estará en condiciones de determinar qué información se requiere para lograrlo y el grado de precisión que deberá tener, ya que si no se cuenta con toda la información requerida o ésta no tiene la precisión deseada, es posible que las conclusiones se vean limitadas.

En esta primera etapa y como consecuencia de lo dicho anteriormente, se determinan los índices que se utilizarán en el análisis.

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Análisis Financiero

3. Etapas de un análisis financiero Etapa del análisis formal Una vez cumplida la primera etapa se entra en el proceso de recolección de información de acuerdo con los requerimientos del análisis y la disponibilidad de ésta.

En esta segunda etapa, que se denomina del análisis formal, la información es agrupada en forma de relaciones, cuadros estadísticos, gráficos e índices; es, pues, la parte mecánica del análisis.

Etapa del análisis real Es la parte culminante del análisis y en ella se procede a estudiar toda la información organizada en la etapa anterior. Se comienza entonces, la emisión de juicios acerca de los índices (y la demás información), mediante la metodología de comparación que se describió anteriormente.

En este proceso que sencillamente podría llamarse de "atar cabos" con la información, se trata de identificar los posibles problemas y sus causas, se plantean alternativas de solución, se evalúan, se elige la más razonable y se implementa. Estos pasos describen el proceso de toma de decisiones a través del análisis financiero. Hacer un análisis siguiendo la metodología propuesta en las tres etapas descritas disminuirá la posibilidad de emitir juicios erróneos y tomar decisiones desacertadas.

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Análisis Financiero

3. Etapas de un análisis financiero Indices de liquidez

El concepto de liquidez. Por liquidez, se entenderá la capacidad que tiene la empresa de generar los fondos suficientes para el cubrimiento de sus compromisos de corto plazo, tanto operativos como financieros. También se define la liquidez simplemente como la capacidad de pago a corto plazo.

Para ilustrar la forma de cálculo y dar una primera idea sobre cómo se comparan los diferentes indicadores se utilizará la información de una empresa imaginaria denominada Confecciones Modafina que aparece adelante.

23

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Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

3. Etapas de un análisis financiero Índices de liquidez CONFECCIONES MODAFINA Balances generales (Cifras en millones) Año 1

Año 2

Año 3

49

88

52

Cuentas por cobrar

745

1,173

1,678

Inventarios

269

397

646

Caja y bancos

Total Activos Corriente

1,063

1,658

2,376

Maquinaria y equipo

850

915

1,571

Depresión acumulada

(91)

(135)

Total Activos Fijos

(209)

759

780

1,362

1,822

2,438

3,738

Proveedores

381

519

1,050

Otras cuentas por pagar

167

184

211

Préstamos a corto plazo

181

261

Total Pasivos Corrientes

842

729

964

2,103

300

250

TOTAL ACTIVOS

Obligaciones financieras largo plazo Total Pasivos

729

1,264

2,353

Capital

972

1,022

1,222

Utilidades retenidas

24

Estados de Resultados

121

152

Total Patrimonio

163

1,093

1,174

TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO

1,385

1,822

2,438

3,738

Estados de Costo de Productos Vendidos

Año 1 Ventas netas (100% a crédito)

Año 2

Año 1

Año 3 Inventario inicial materia prima

3,830

4,800

6,537

(2,137)

(2,689)

UTILIDAD BRUTA

(3,922)

1,693

2,111

2,615

Inventario final materio prima

Gastos de administración

(418)

(511)

(655)

Costo de la materia prima

Gastos de ventas

(650)

(818)

UT. OPERATIVA

(981)

625

782

979

(142)

(168)

(240)

Costo de mercancía vendida (CMV)

Intereses Otros egresos Utilidad antes de impuestos Impuestos UTILIDAD NETA

(129) 2,471

Mano de obra directa

544

698

1,030

Costos indirectos de fabricación

326

419

618

2,174

2,793

4,119

COSTOS DE PRODUCCIÓN

(34)

Inventario inicial producto en proceso

705

Inventario final producto en proceso

(167)

(184)

(211)

308

424

494

+ Inventario final

269

397

646

- Inventario inicial

228

269

= Compras

397

2,178

2,817

4,171

Activos al principio del año 1

1,407

Patrimonio al principio del año 1

844

Cuentas por cobrar al principio del año 1

687

Proveedores al principio del año 1

320

Impuestos por pagar al principio del año 1

120

2,521

(79)

(6)

3,922

79

1,702 1,676

608

2,689

53

1,313 (53)

(8)

2,137

Año 3

1,304

475

Información Adicional: CMV

Compras de materia prima

Año 2

44

67

81

119

(81)

(119)

(193)

2,160

2,755

4,045

112

135

201

Inventario final producto terminado

(135)

(201)

(324)

COSTO PRODUCTOS VENDIDOS

2,137

2,689

3,922

COSTO PRODUCTOS TERMINADOS Inventario inicial producto terminado

24

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

3. Etapas de un análisis financiero Rotación de cuentas por cobrar Este índice muestra las veces que las cuentas por cobrar, también llamadas "cartera", son convertidas en efectivo durante el período y se calcula así: Ventas a crédito CxC Lo más usual es que este indicador se exprese en días, dividiendo 360 por la rotación obtenida; expresada así da una idea del promedio de días que la empresa se demora para recuperar un $1 (o unidad monetaria), invertido en cartera. Comparando esta cifra con la política de crédito de la empresa puede formarse una idea sobre la efectividad de la gestión de cobranza. Por ejemplo, un índice igual a 3,9 que es el resultado obtenido para Confecciones Modafina en año 3 implica que se está cobrando en promedio cada 92 días (360/3,9); si la política de crédito establece 60 días de plazo es porque los clientes se están demorando un promedio de 32 días más para pagar.

25

25

Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

3. Etapas de un análisis financiero Rotación de cuentas por cobrar Año 1 Año 2

Año 3

Objetivo

Rotación de Cuentas por Cobrar

5.1

4.1

3.9

6.0

Días de Cuentas por Cobrar

70

88

92

60

Si el índice de rotación de cartera es bajo con respecto al parámetro con el que se está comparando (estándar de la industria, comportamiento histórico, objetivos de la empresa), siempre implicará que hay exceso de recursos comprometidos en este rubro, es decir, que hay más cuentas por cobrar de las que se deberían tener en condiciones normales, o dicho de otra forma, que se está cobrando a un plazo promedio mayor al establecido por la política de crédito de la empresa.

Las causas de una baja rotación de cartera pueden estar originadas por factores controlables o por factores incontrolables.

El primer caso se asocia a problemas que pueden evitarse, luego, si ocurren, es porque hay ineficiencias de tipo administrativo generalmente asociadas a un inadecuado control en el otorgamiento de créditos y/o en la gestión de cobros.

26

26

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

3. Etapas de un análisis financiero Rotación de cuentas por cobrar BAJA =

Fondos Ociosos

Factores Controlables

Factores Incontrolables

Ineficiencias administrativas: Inadecuada gestión del Créditos y cobranzas

- Mala situación de la economía o del sector - Alto grado de comepetencia

ROTACIÓN DE CARTERA

ALTA

Factor Positivo

Adecuado manejo del crédito y cobranza

Factor Peligroso

Insuficiente capital de trabajo Rígidas políticas de crédito

Gráfico 1 Rotación de cuentas por cobrar Fuente: Administración financiera fundamentos y aplicaciones

27

27

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

4. Rotación de inventarios En forma similar a lo definido para la cartera, la rotación de inventarios indica las veces que éste es convertido en efectivo durante el período.

En vista de que hay diferentes tipos de inventarios es importante estudiar por separado la rotación de cada uno de ellos.

Rotación de inventario de materias primas Este índice se obtiene relacionando las siguientes cifras:

Costo de las materias primas consumidas Inventario de materias primas El costo de l a materia consumida s e obtiene del estado d e costo de productos vendidos que acompaña al Estado de Resultados, y tal como se explicó para las cuentas por cobrar, es más confiable utilizar el valor del inventario al final del período.

28

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

4. Rotación de inventarios Rotación de inventario de materias primas Expresada en días da una idea del tiempo que podría abastecerse la producción si se suspendieran las compras de materiales, aunque esto es sólo un criterio aproximado pues está suponiendo que se tiene existencia de todas las materias primas por igual y ello no es siempre cierto.

Una rotación baja de materias primas sugiere la existencia de un volumen mayor que el requerido en condiciones normales y esto también puede deberse a factores controlables e incontrolables. Siempre que la causa de una baja rotación sea un factor controlable debe suponerse que hay ineficiencias en el manejo de las materias primas.

29

29

Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

4. Rotación de inventarios Rotación de inventario de materias primas

Año 1 Año 2

Año 3

Objetivo

Rotación de Materias primas

25

21

19

20

Días de Materias Primas

15

17

19

18

Confecciones Modafina presenta un buen comportamiento de este indicador toda vez que aunque en años anteriores estaba muy por debajo del nivel objetivo, para el año 3 el volumen de inventario estaba muy cerca de los 18 días deseados. El hecho de que en los tres años observados el nivel de materias primas siempre haya estado por debajo del objetivo sugiere más una eficiencia en el proceso de abastecimiento que una insuficiencia de capital de trabajo, toda vez que ésta es la única partida que refleja dicho comportamiento.

30

30

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

4. Rotación de inventarios Rotación de inventario de materias primas El gráfico 2 resume el análisis del índice de rotación de materias primas.

BAJA =

Fondos Ociosos

Factores Controlables

Factores Incontrolables

Ineficiencias administrativas: Inadecuada gestión de compras y producción

- Cambios en la demanda - Protección contra la escasez y alzas de precio

ROTACIÓN DE MATERIA PRIMA

ALTA

Factor Positivo

Adecuado manejo de compras y producción

Factor Peligroso

Insuficiente capital de trabajo

Gráfico 2 Rotación de inventario de materia prima Fuente: Administración financiera fundamentos y aplicaciones

31

31

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

4. Rotación de Inventarios Rotación de inventario de productos en proceso Se calcula de la siguiente forma: Costo de los productos terminados Inventario de productos en proceso Expresada en días da una idea del tiempo que podría abastecerse el inventario de producto terminado si se suspendiera el suministro de materiales a la producción, aunque como en el caso de las materias primas también es sólo una cifra aproximada pues está suponiendo que ya están incluidos todos los materiales y esto no es siempre cierto.

Una baja rotación implica fondos ociosos de producto en proceso, los cuales se forman por los denominados "cuellos de botella", también llamados “restricciones del proceso” que cuando se deben a factores controlables tienen como principal causa la inadecuada programación de la producción y/o las ventas.

En Confecciones Modafina este indicador muestra una situación que merece sumo cuidado ya que para el año tres se tiene algo más del doble del inventario requerido, el cual ha venido aumentando de año en año, probablemente como consecuencia de la presencia de cuellos de botella que la empresa no ha podido controlar adecuadamente. Urge en este caso un inmediato análisis de las actividades y procesos que se llevan a cabo en la planta, con el propósito de disminuir los “tiempos de ciclo”, que son uno de los factores que obligan al mantenimiento de este tipo de inventario.

32

32

Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

4. Rotación de Inventarios Rotación de inventario de productos en proceso Año 1 Año 2

33

Año 3

Objetivo

Rotación de Productos en Proceso

27

23

21

52

Días de Productos en Proceso

14

16

17

7

33

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

4. Rotación de Inventarios Rotación de inventario de productos en proceso El gráfico 3 resume el análisis de la rotación del producto en proceso.

BAJA =

Fondos Ociosos

Factores Controlables

Factores Incontrolables

Ineficiencias administrativas: Inadecuada gestión de Ventas y producción.

- Cambios en la demanda - Paros imprevistos en la producción.

ROTACIÓN DE PROD EN PROCESO

ALTA

Factor Positivo

Adecuado manejo de ventas y producción

Factor Peligroso

Insuficiente capital de trabajo

Gráfico 3 Rotación de inventario de materia prima Fuente: Administración financiera fundamentos y aplicaciones

34

34

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

4. Rotación de Inventarios Rotación de inventario de productos terminados Este índice se obtiene así: Costo de la mercancía vendida Inventario de productos terminados Expresado en días significa el tiempo promedio que podrían abastecerse las ventas si se suspendiera la producción, lo que igualmente es una medida aproximada pues supone la disponibilidad de todas las líneas de producto para el lapso sugerido por el índice.

Cuando la rotación es baja es porque hay fondos ociosos en el producto terminado, los cuales pueden deberse a factores controlables tales como una inadecuada programación de producción y/o ventas, o a factores incontrolables tales como una disminución imprevista de la demanda.

35

35

Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

4. Rotación de Inventarios Rotación de inventario de productos terminados Como en el caso del inventario de productos en proceso, Confecciones Modafina presenta un peligroso aumento del nivel de inventarios de producto terminado, situación que se ha mantenido en los últimos tres años.

Año 1 Año 2

Año 3

Objetivo

Rotación de Productos Terminados

16

13

12

26

Días de Productos Terminados

23

27

30

14

El gráfico 4 resume el análisis de la rotación de producto terminado.

BAJA =

Fondos Ociosos

Factores Controlables

Factores Incontrolables

Ineficiencias administrativas: Inadecuada programación de ventasas y producción

- Cambios en la demanda - Fuerte grado de competencia - Situación económica dificil

ROTACIÓN DE PROD. TERMINADO

ALTA

Factor Positivo

Adecuado manejo de ventas y producción

Factor Peligroso

Insuficiente capital de trabajo

Gráfico 4 Rotación de inventario de producto terminado Fuente: Administración financiera fundamentos y aplicaciones

36

36

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

4. Rotación de Inventarios Rotación de cuentas por pagar Este índice da una idea de la forma como se está manejando el crédito con los proveedores. Se calcula así: Compras Cuentas x Pagar El valor de las compras se obtiene del estado de costo de productos vendidos

37

37

Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

4. Rotación de Inventarios Rotación de cuentas por pagar Asumiendo que Confecciones Modafina realiza todas sus compras a crédito y que los proveedores conceden un plazo promedio de 90 días se obtienen los siguientes resultados: Año 1 Año 2

38

Año 3

Objetivo

Rotación de Proveedores

3.4

3.3

2.4

4

Días de Proveedores

104

110

150

90

38

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Análisis Financiero

5. La razón corriente También se le denomina "índice de liquidez", "razón de capital de trabajo" o "prueba de solvencia", entre otras. Se calcula en la siguiente forma: Activos corrientes Pasivos corrientes Hablando en sentido figurado puede decirse que éste es el patriarca de los índices de liquidez.

Lo importante no es que en una empresa haya más activos corrientes que pasivos corrientes. Lo realmente importante es la "calidad" de esos activos corrientes, e s decir, s i la cartera y l os i nventarios son f ácilmente convertibles en efectivo.

39

39

Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

5. La razón corriente En e l caso d e Confecciones Modafina se obtienen l os s iguientes r esultados para los tres años que se están observando.

Rotación de Proveedores

Año 1 Año 2 1.5

1.7

Año 3 1.1

Es un hecho es que el menor valor del índice sugiere u n mayor riesgo d e iliquidez e n el año 3 con respecto a los demás períodos.

40

40

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

5. La razón corriente La prueba ácida Liquidez General

También se le denomina "índice de liquidez inmediata". Es una extensión de la razón corriente y se calcula así: Activos corrientes - inventario Pasivos corrientes

1,2 1 0,8

Liquidez General

0,6

Este índice se originó cuando, al cambiar el riesgo de los mercados, los acreedores aumentaron su percepción del riesgo y quisieron, por lo tanto, encontrar una fórmula para medir la liquidez, que les informara sobre la posibilidad de una recuperación inmediata de sus acreencias en caso de un suceso inesperado.

41

0,4 0,2 0

Real 1er trim. 2009

Real 1er Trim. 2010

41

Material Actividad de Aprendizaje 2

AnĂĄlisis Financiero

6. Capital de trabajo Es el exceso de los activos corrientes sobre los pasivos corrientes. Si todos los activos corrientes se pudieran realizar en un momento dado y todos los pasivos corrientes hubiera que pagarlos en ese mismo momento, a la empresa le sobrarĂ­a, en efectivo, un monto equivalente a su capital de trabajo. Podemos decir que una parte de los activos corrientes estĂĄ financiada por pasivos corrientes y la otra parte por fuentes de financiamiento de largo plazo como lo son el pasivo no corriente y el capital contable.

Capital de trabajo (KT) = Activo corriente - Pasivo corriente

42

42

Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

6. Capital de trabajo Este índice mide el número de veces que los ingresos operacionales cubren los activos totales de la empresa.

En el ejemplo, los ingresos operacionales cubren 1.5, 1.7 y 1.1 los activos totales de la empresa. Nótese que se ha venido presentando un deterioro desde el año 1 al año 3.

1,20

Ingresos operacionales

Año 1 Año 2 2.1

2.0

Año 3 1.7

VECES

1,00

Activo total

Rotación de activos

1,13 0,01

0,80 0,60 0,40 0,20 0,00

0,57

0,44

1.998

0,37 1.999

2.000

2.001

2.002

AÑOS

43

43

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

7. Indices de rentabilidad El concepto de rentabilidad

7.2 Rentabilidad del Activo

Se entiende por rentabilidad el beneficio que un inversionista espera por el sacrificio económico que realiza comprometiendo fondos en una determinada alternativa. Desde el punto de vista de la empresa se definirá como la medida de la productividad de los fondos comprometidos en ella.

Un detalle importante es que la rentabilidad deber calcularse con base en el valor de los activos netos de operación al principio del período. Algunas empresas utilizan el promedio entre el valor inicial y el final. A su vez, los activos netos de operación se obtienen al restarle a los activos de operación, la financiación de los proveedores de bienes y servicios.

30%

RENTABILIDAD ACTIVO Y PATRIMONIO

25%

Año 1

20%

Año 3

1,822

2,438

(440)

(548)

(703)

ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN

967

1,274

1,735

Utilidad operativa

625

782

979

(206)

(258)

(323)

UODI

419

524

656

Activos netos de operación iniciales

967

1,274

1,735

RENTABILIDAD DEL ACTIVO

43%

41%

38%

Tasa de impuestos

33%

Proveedores de bienes y servicios

10% 5%

44

Año 2

Activos de operación iniciales

15%

0%

En el caso de Confecciones Modafina se observan los siguientes resultados para los tres años considerados.

SAVE

JET BLU

LUV

ROE

24,0%

8,9%

7,30%

ROA

14,6%

2,3%

2,69%

Impuestos aplicados

1,407

44

Material Actividad de Aprendizaje 2

7. Indices de rentabilidad Rentabilidad del Patrimonio En la misma forma aplicada en el cálculo de la rentabilidad del activo, la del patrimonio también se calcula con base en el patrimonio al principio del período.

45

Análisis Financiero Unidad Neta Patrimonio del período Rentabilidad del patrimonio

Año 1

Año 2

Año 3

308

424

494

844

1,093

1,174

36%

39%

42%

45

Material Actividad de Aprendizaje 2

Anรกlisis Financiero Utilidad operativa Activos

DEL ACTIVO

7. Indices de rentabilidad El grรกfico 5 resume las posibilidades en cuanto a rentabilidad del activo y del patrimonio que puedan presentarse.

Utilidad antes de impuestos Activos Utilidad neta Activos

Rentabilidad del Patrimonio

= Rentabilidad operativa

=

= Rentab. del activo antes de imptos.

Rentabilidad neta del activo

RENTABILIDAD

Utilidad antes de impuestos Patrimonio

= Rentab. del patrimonio antes de imptos.

DEL PATRIMONIO

Utilidad neta Patrimonio

=

Rentabilidad neta del patrimonio

Grรกfico 5 Rotaciรณn de cuentas por cobrar Fuente: Administraciรณn financiera fundamentos y aplicaciones

46

46

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero Utilidad bruta Ventas

= Margen bruto

Margen de contribución Ventas

7. Indices de rentabilidad

= Indice de contribución

Rentabilidad del Patrimonio El gráfico 6 resume las posibilidades m ás comunes que en cuanto a margen de utilidad pueden darse en una empresa.

MARGEN DE UTILIDAD

Utilidad operativa Ventas

= Margen operativo

Utilidad antes de impuestos Ventas

Utilidad neta Ventas

= Margen antes de imptos.

= Margen neto

Gráfico 6 Fuente: Administración financiera fundamentos y aplicaciones

47

47

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

8. índices de endeudamiento Son indicadores que se utilizan con el fin de determinar qué tanto riesgo están corriendo los propietarios al financiar parte de sus activos con deuda.

48

48

Análisis Financiero

Material Actividad de Aprendizaje 2

8. índices de endeudamiento Un primer indicador que se calcula en las empresas es el “Índice de endeudamiento total”, que muestra la proporción de los activos que pertenece a los acreedores y se obtiene así:

Pasivos Totales Activos Totales

Activos totales Pasivos totales Índice de endeudamiento total

49

Año 1

Año 2

1,822 729 40%

2,4383 1,2642 52%

Año 3 ,738 ,353 63%

49

Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

8. índices de endeudamiento En Confecciones Modafina se observa un consistente incremento del endeudamiento total que simplemente significa que el respaldo sobre las deudas es cada vez menor, situación que eventualmente debería preocupar más a los acreedores que a los propietarios.

Un segundo indicador de riesgo financiero es el “Índice de endeudamiento financiero”, que refleja la porción de los activos que está siendo financiada con pasivos que implican pago de intereses.

Pasivos Financieros Activos netos de operación

En el caso de Confecciones Modafina se observa el notable incremento del endeudamiento financiero en los dos últimos años, situación que compromete su flujo de caja, no solamente por la cada vez mayor proporción de dicho flujo que debe destinarse al pago de intereses, sino también por el riesgo de insolvencia que implicaría una potencial disminución de las ventas, que dejaría a la empresa también en imposibilidad de atender los abonos al capital de la deuda.

Activos de operación Proveedores de bienes y servicios ACTIVOS NETOS DE OPERACIÓN Obligaciones financieras INDICE DE ENDEUDAMIENTO FINANCI

Año 1 1,822 (548) 1,274 181 14%

Año 2 2,438 (703) 1,735 561 32%

Año 3 3,738 (1,261) 2,477 1,092 44%

Dado que la financiación que una empresa tiene con sus proveedores de bienes y servicios se atiende de manera continua con la rotación de las cuentas por cobrar y los inventarios, a los activos totales debería restárseles esta financiación pues de alguna manera cruza con las dos últimas cuentas. Hacer esto sería considerar, por lo tanto, los Activos Netos de Operación”.

50

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

8. índices de endeudamiento Índice de cobertura de intereses Como su nombre lo indica, muestra las veces que los intereses son cubiertos por la utilidad operativa y se calcula así:

Utilidad operativa (UAII) Intereses El resultado se lee como n veces y da una idea de la magnitud del riesgo que asume la empresa contrayendo deuda, pues supone que mientras menor sea (comparado con el promedio de la actividad o los objetivos de la empresa), mayor es la probabilidad de que esta quede en posibilidad de pagar los intereses en caso de una disminución substancial en las ventas o aumento en los costos y gastos.

51

Utilidad operativa Intereses COBERTURA DE INTERESES

Año 1 625 142 4.44

Año 2A 782 168 .7

ño 3 979 240 4.1

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

9. Otros indicadores Endeudamiento a corto plazo % Indica que porcentaje de los pasivos tiene vencimiento a menos de un año.

Teniendo en cuenta que entre mayor es el Leverage menor es el patrimonio, el riesgo que corren los socios es menor, puesto que su aporte en la financiación de los activos es menor, y caso contrario sucede desde el punto de vista del acreedor, que entre mayor sea el Leverage, mayor será su riesgo puesto que los activos estarán financiados en su mayoría por pasivos.

Pasivo corriente Total pasivo

Leverage o apalancamiento Mide el grado de compromiso del patrimonio de los socios para con los acreedores de la empresa, un equilibrio entre los recursos de los propietarios y los recurso provenientes de terceros.

Pasivo total Patrimonio Entre más alto sea el resultado del Leverage, menor es el patrimonio frente a los pasivos, significando que a mayor Leverage, mayores son los pasivos.

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10. Relación deuda permanente a capitalización total Es una versión complementaria del índice de endeudamiento total y muestra el peso que la deuda a largo plazo tiene sobre la estructura de capital de la empresa. Se calcula de la siguiente forma:

Deuda a largo plazo Deuda a L. plazo + patrimonio Se supone que mientras mayor sea la proporción, mayor será el riesgo que corre la empresa, pues una disminución incontrolable del volumen de operación podría crearle una situación de grave iliquidez como consecuencia de la alta carga financiera que dicha deuda implicaría.

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

10. Relación deuda permanente a capitalización total Limitaciones del análisis de índices Una primera limitación se refiere al hecho de que la información histórica con la cual se calculan los índices no necesariamente representa un patrón de comportamiento futuro y por lo tanto un índice obtenido no supone que la situación que describa continuará presentándose de manera similar.

Cuando se utilizan índices financieros en un análisis, el usuario deberá ser consciente de las limitaciones que su uso implica y saber ponderarlas dentro del estudio para así evitar posibles errores de apreciación.

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Otra limitación, que podría llamarse "tara de la información" y que afecta principalmente al analista o usuario externo, se relaciona con la poca información que las empresas están dispuestas a dar sobre su situación. Esto puede llegar a ser considerado como un gesto de irresponsabilidad empresarial ya que limita las posibilidades de análisis, incluso por la vía del engaño, a quienes eventualmente pueden estar corriendo riesgos al tener comprometidos fondos en una determinada empresa.

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

Relación deuda permanente a capitalización total

Estados de fuentes y aplicación de fondos El Estado de Fuentes y Usos de Fondos, llamado también, origen y aplicación de recursos, estados de cambio en la posición financiera o flujo de fondos, es una valiosa herramienta de análisis, tanto para la determinación del diagnóstico de la situación, como para las proyecciones financieras de la empresa.

La herramienta consiste en la comparación de dos balances, de una misma empresa, preferiblemente consecutivos, pero no necesariamente, con el fin de analizar las ejecutorias de ésta en el período comprendido entre los dos balances.

El porqué de esta comparación es muy sencillo: sabemos que el Balance General es un estado financiero que presenta la situación financiera de la empresa en un momento determinado; entonces, la comparación de dos balances, nos mostrará las ejecutorias de la administración de la empresa, que ocasionaron los cambios experimentados en dicha situación en el lapso comprendido entre ellos; nos muestran de donde provienen y en que se utilizan los recursos, o el efectivo, y que dicho movimientos es la consecuencia de las decisiones que toman los administradores de la empresa, la confrontación entre las fuentes y aplicaciones nos ilustrara acerca de lo acertado o no de estas decisiones.

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Material Actividad de Aprendizaje 2

Análisis Financiero

Referencias bibliográficas García, O. L. (2009). Administración financiera: Fundamentos y aplicaciones. (4ª Edición). Bogotá, Colombia: Editorial. Desconocida.

Ortiz Anaya, H . (2011). Análisis financiero aplicado y principios d e administración financiera. ( 14ª Edición). Bogotá, Colombia: Editorial.

Universidad Externado de Colombia.

Coral & Guidiño, Lucy y Emma. (2008). Contabilidad Universitaria. (6ª Edición). Bogotá, Colombia: Editorial. Mc Graw Hill.

Díaz, Hernando. (2006). Contabilidad General. (2ª Edición). México DF, México: Editorial. Pearson Prentice Hall.

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