El impacto financiero del Inmobiliario: las cinco reglas de oro
¿Sabía que...? Los costes asociados a los activos inmobiliarios suelen suponer entre un 5% y un 10% de los ingresos anuales. El interés de los equipos ejecutivos por los activos inmobiliarios ha aumentado desde la crisis financiera mundial, lo que ha fomentado que se vigilen muy de cerca los costes y la estructura de las carteras inmobiliarias y su impacto en los estados financieros. Debido a la mayor implicación de los consejeros delegados y los directores financieros, los activos inmobiliarios suscitan un mayor interés, puesto que las empresas se esfuerzan por garantizar que sus carteras sean coherentes con la estrategia del negocio. Entender el verdadero coste de los inmuebles y alinear estos activos con las estrategias financieras resulta fundamental para generar el máximo valor tanto para las empresas como para los accionistas. Junto con una supervisión continua para maximizar el valor, entender y gestionar el impacto financiero de los activos inmobiliarios puede generar importantes ventajas operativas y financieras. Las empresas buscan soluciones a algunas interrogantes nada fáciles de resolver, a saber: •
Cifras: ¿Puedo cuantificar el impacto financiero de mi cartera inmobiliaria?
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Estrategia: ¿Está alineada la estrategia inmobiliaria con los objetivos financieros de la organización?
•
Soluciones: ¿Cuáles son las soluciones inmobiliarias de las que disponemos para generar el máximo valor para los accionistas?
A escala mundial, los usuarios de inmuebles terciarios han obtenido más de 240.000 millones de dólares con la venta de inmuebles desde 20091.
Este tipo de activos suelen ser una de las partidas más abultadas del balance.
JLL ha identificado las «Cinco reglas de oro» que las compañías deberían seguir para garantizar que sus carteras inmobiliarias estén totalmente alineadas con sus objetivos financieros.
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JLL (abarca desde 2009 al tercer trimestre de 2014)
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La amortización: el factor que mantiene los activos inmobiliarios en su valor de mercado
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¿Régimen de propiedad o arrendamiento? Calcule el coste de capital de sus activos inmobiliarios
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Prepararse para las nuevas propuestas de contabilización de arrendamientos
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¿Obtener capital? Estudie todas las opciones a su alcance
Dejar en manos de expertos la gestión del excedente de activos inmobiliarios
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Prepararse para las nuevas propuestas de contabilización de arrendamientos
Las nuevas propuestas de contabilización de arrendamientos reubicarán esta partida en los balances Los saldos de deuda aumentarán considerablemente, lo que afectará a los contratos de préstamo y al apalancamiento En los primeros años, el coste de los arrendamientos será superior Los requisitos de información incrementarán la carga administrativa Todos los arrendamientos generan activos y pasivos. No obstante, hoy en día, la mayoría de los arrendamientos no se reflejan en el balance de las empresas. Esto hace que la visión que se refleja sobre la posición financiera de la empresa sea poco precisa. El Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) llegó a la conclusión de que, en relación con una muestra de cadenas minoristas en proceso de liquidación, los pasivos eran entre 7 y 90 veces superiores a la deuda reflejada en los estados financieros al tener en cuenta los arrendamientos fuera de balance. En vista de esto, el IASB y el Consejo estadounidense de Normas de
Contabilidad Financiera (FASB) emitieron una revisión del proyecto de norma contable en mayo de 2013 que recogía diversas propuestas para incluir todos los arrendamientos en el balance. Desde ese momento, el IASB y el FASB han discrepado notablemente sobre un aspecto fundamental: reconocer los gastos en concepto de arrendamiento en la cuenta de resultados de los arrendatarios. Aunque el debate sigue en curso —con propuestas para que la norma resulte más clara y se implante antes—, las empresas han de prepararse para los cambios que se avecinan.
¿En qué discrepan? Tanto el IASB como FASB están a favor de reconocer los activos y pasivos vinculados a todos los arrendamientos en el balance. En lo que discrepan es en el tratamiento de los arrendamientos en la cuenta de resultados y en el estado de flujo de caja: • El IASB se ha decantado por una única clasificación de todos los arrendamientos que exigirá contabilizar los intereses y la amortización de todos los arrendamientos reconocidos en el balance (véase opción Tipo A infra). Esto conlleva que el coste del arrendamiento será superior en los primeros años
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El FASB ha decidido aplicar un modelo de contabilización dual para los arrendamientos que mantiene la distinción entre arrendamientos financieros y arrendamientos de explotación (Tipo A o B infra). Para los arrendamientos de Tipo B, el coste se asigna de manera lineal durante la vigencia del arrendamiento Esto implica que el mismo arrendamiento se contabilizará de manera diferente en función de si el arrendatario aplica las Normas Internacionales de Información Financiera (las NIIF) o los Principios contables generalmente aceptados (PCGA) en Estados Unidos
Metodología de contabilización de arrendamientos de Tipo A y de Tipo B para arrendatarios
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Balance
Cuenta de resultados
Estado de flujos de caja
Propuestas revisadas
Tipo A
Activo en usufructo Pasivo por arrendamiento
Gasto de amortización Gasto por intereses
Principal Intereses
IASB & FASB
Tipo B
Activo en usufructo Pasivo por arrendamiento
Gasto por arrendamiento único de manera lineal
Gasto por arrendamiento único
Sólo FASB
IFRS (2014), Project Update: Leases
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Con independencia del negocio de su empresa, si tiene arrendamientos, deberá revisar el efecto de las nuevas propuestas de contabilización de estos en sus estados financieros. Estas propuestas podrían modificar completamente la estrategia inmobiliaria de una compañía, lo que pone de manifiesto la necesidad de contar con asesoramiento especializado. Estos cambios tendrán una repercusión notable en una amplia gama de empresas de distintos sectores. Un estudio concluyó que, para las empresas de distribución, los saldos de deudas contabilizados podrían aumentar un 213% de media3. El sector de las telecomunicaciones también se verá afectado. Un estudio realizado a 125 empresas de telecomunicación cotizadas concluyó que la ratio deuda/fondos propios podría subir más de un 10% en más de la mitad de las empresas encuestadas y más de un 25% al menos en un cuarto de las mismas4.
Caso práctico
Multinacional tecnológica Problema Una multinacional tecnológica quería entender y valorar la repercusión de las propuestas de contabilidad en su cartera de alquileres en Europa Solución • JLL desarrolló un modelo para calcular el efecto inicial y continuado de los cambios propuestos, tanto en un activo inmobiliario como en la cartera • Se analizaron 23 arrendamientos con unas rentas anuales por valor de 90 millones de libras, lo que supone un 66% del compromiso general de rentas
Prepararse para las nuevas propuestas de contabilización de arrendamientos Las empresas han de evaluar el efecto sobre las operaciones actuales y las estrategias futuras. Esto podría restar atractivo a los arrendamientos con subidas fijas en las rentas, puesto que incrementaría notablemente el compromiso de arrendamiento mínimo. Del mismo modo, los arrendamientos a más corto plazo resultarán más interesantes y el consejo de administración se planteará cada vez más decantarse por un régimen de propiedad frente al arrendamiento. Por último, las compañías han de preparar los sistemas para recopilar y analizar información con vistas a cumplir con los requisitos de comunicación que contemplan las modificaciones propuestas.
Próximos pasos… • • • •
Calcular la repercusión en su balance y el efecto inicial en la cuenta de resultados Desarrollar un plan para implantar las propuestas Valorar las consecuencias de optar por un régimen de propiedad o de arrendamiento Revisar la gestión actual de los arrendamientos y los sistemas de contabilización de los mismos
Para obtener más información sobre los cambios en las normas de contabilidad de los arrendamientos, consulte el último informe de JLL A Tale of Two Standards
Resultado • Incremento del 20% en el primer año en la cuenta de resultados y una subida de 500 millones de libras en el balance • Se identificaron las consecuencias en los planos contable, financiero y de recursos, lo que permitió a la empresa responder a las propuestas con sus preocupaciones y sugerencias • Revisión de la contabilidad de nuevas adquisiciones
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PWC/Rotterdam School of Management, (2009), Proposed lease accounting: research of impact on companies. (Propuestas de contabilización de arrendamientos: análisis de los efectos para las empresas) PWC, (2010), Making sense of a complex world. (Darle sentido a un mundo complejo)
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La amortización: el factor que mantiene los activos inmobiliarios en su valor de mercado
Una política poco realista de amortización puede lastrar el negocio Las empresas se enfrentan a una pérdida considerable por deterioro de valor en el momento de la venta o a la inmovilidad ante el riesgo de registrar tales pérdidas, manteniendo así bloqueado su patrimonio con inmuebles innecesarios
Normalmente, cuando un inmueble llega al final de su vida útil y ha de venderse, las compañías tienen que hacer frente a un valor contable neto muy superior al valor de mercado real. Esto puede derivar en un duro revés para la cuenta de resultados y en unos ingresos muy inferiores a los previstos... un mensaje nada fácil de trasladar al director financiero. ¿Qué se puede hacer al respecto? Una opción es no hacer nada, pero esto conlleva mantener inmuebles innecesarios, lo que podría perjudicar al negocio en su conjunto. El problema suele derivarse de una política de amortización poco adecuada. La combinación de unas bases de costes infladas, unas vidas útiles demasiado prolongadas y unos valores residuales que guardan poca relación con el mercado implica que la amortización
de los activos inmobiliarios suele subestimarse y los valores netos contables se exageran en las cuentas. Normalmente, la amortización asigna de manera lineal el coste de un activo menos su valor residual durante su vida útil. La tabla que figura a continuación resume los problemas más comunes y soluciones para corregir la política de amortización. Se han desarrollado soluciones que podrían permitir evitar la pérdida por deterioro de valor de los activos. Canjeando un inmueble por créditos comerciales que puedan utilizarse como pago parcial de otros servicios, podemos cambiar un activo por otro sin coste ninguno. Este concepto, que ha funcionado en Estados Unidos, está comenzando a verse en Europa.
En la práctica...
¿Qué deberíamos hacer?
Costes
Las empresas suelen dejar que la base de costes de un activo crezca. El coste de los activos ocupados por sus propietarios suele ser superior debido al carácter singular de los edificios que puedan incorporarse con el tiempo sin dar de baja ninguno de los costes actuales.
• Evitar este tipo de costes • Dar de baja los costes “antiguos”
Vida útil
Las empresas suelen amortizar sus inmuebles a 30 - 40 años. Sin embargo, nunca formalizarían un arrendamiento tan a largo plazo. Las vidas útiles de los edificios no suelen superar los 25 años antes de que sea necesario realizar una reforma considerable.
• Revisar la vida útil de cada inmueble
Valor residual
Las empresas suelen fijar el valor de sus inmuebles en función de su propia ocupación e inflan el valor residual de los mismos.
• Asegurarse de que el valor residual refleja el valor del inmueble vacío
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Caso práctico
Empresa blue chip Problema Una empresa ostenta la plena propiedad de un inmueble que tiene un valor contable neto superior a su valor de mercado. Su venta generaría la contabilización inmediata de una pérdida en la cuenta de resultados. No obstante, los costes que genera la propiedad siguen devengándose y el patrimonio continúa bloqueado. Solución JLL, en colaboración con una firma especializada en créditos comerciales, ha desarrollado un innovador sistema de canje de activos que mitiga la pérdida sobre los activos inmobiliarios y contribuye al ahorro de efectivo. La operación implica canjear un activo inmobiliario por créditos comerciales para compra de publicidad hasta el total del valor contable neto. Los créditos comerciales para compra de publicidad pueden generar ahorro en el espacio publicitario adquirido a medios5. Resultado La pérdida por deterioro de valor en el momento de la venta de un activo puede atenuarse canjeando el activo por créditos comerciales. Además, esto genera un ahorro de efectivo en la inversión futura en publicidad gracias a la compensación con créditos comerciales
Próximos pasos... • • • •
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Anticiparse: valorar de nuevo la política de amortización de todos los activos antes de que suponga un problema Estudiar la posibilidad de canjear activos por créditos comerciales para evitar las pérdidas por deterioro de valor Recurrir a estrategias de venta y leaseback a corto plazo para contabilizar el o los activos a su valor contable neto Acelerar la amortización durante un marco temporal más breve antes de darle salida al activo
El plan de medios de la empresa no se ve afectado por la operación
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¿Régimen de propiedad o arrendamiento? Calcule el coste de capital de sus activos inmobiliarios
La financiación eficiente de un negocio es un objetivo financiero básico Los activos inmobiliarios suponen uno de los principales compromisos de capital y deberían someterse a un riguroso análisis en el marco de la estructura de capital general Cuando una empresa posee un activo, éste puede financiarse con deuda, con fondos propios o mediante una combinación de ambos, y el coste de capital puede calcularse en función de esta combinación. Cuando una firma mantiene un arrendamiento, las nuevas propuestas de contabilización de arrendamientos lo contemplan como una financiación facilitada a cambio del derecho a utilizar un activo. Por tanto, ¿cuál es el coste? El coste de arrendamiento se calcula fundamentalmente utilizando la tasa de descuento que el arrendador aplica al arrendatario. Esta tasa es, efectivamente, la tasa interna de rentabilidad (TIR) del propietario, un aspecto que la mayoría de los arrendatarios no tiene en cuenta, pero que a partir de ahora deberán empezar a planteárse. La rentabilidad inicial de un activo puede ser del 6%-7% aunque la TIR estimada del propietario podría rondar el 8%-10%, incluso más. Las empresas han de plantearse si esta tasa es inferior al coste que genera la propiedad de un inmueble y financiarla por sus propios medios. Para algunas empresas con liquidez abundante o con acceso
inmediato a financiación, este coste puede ser muy bajo. Sin embargo, para otras firmas que no estén en esta situación, el coste que genera esa propiedad podría ser superior si existen otras oportunidades de inversión que pudieran generar tasas de rentabilidad superiores. La clave reside en conocer nuestro propio coste de capital y plantearnos si preferimos el régimen de propiedad o el arrendamiento. Muchas empresas desarrollan estrategias para comparar el régimen de propiedad y el de arrendamiento y, teniendo en cuenta la situación actual de los mercados financieros, realizan análisis con criterios clave para tomar sus decisiones. JLL tiene su propio modelo para comparar los regímenes de propiedad y de arrendamiento, que analiza el estado de flujo de caja y la cuenta de resultados para que los clientes puedan tomar decisiones y desarrollar el argumento de negocio. Esto permite a las compañías evaluar las opciones de propiedad y/o arrendamiento desde el punto de vista tanto de la valoración económica como de los estados financieros, para dar con la solución adecuada. Tabla de hipótesis
Costes recurrentes en la cuenta de resultados
Periodo del análisis
10 años
£1.3m
Crecimiento anual de las rentas
Renta anual inicial
1.000.000 £
Precio neto de adquisición
£1.1m
Plazo de la amortización
30 años
Valor del inmueble (en 10 años) £0.9m
3,00% 13.000.000 £ 8.000.000 £
Análisis del VAN Tasa de descuento
£0.7m
Arrendamiento £0.5m Año 1
Año 2
Año 3
Año 4
Año 5
Arrendamiento Propuesta contable actual En Propiedad Arrendamiento Nueva propuesta contable
Año 6
Año 7
Año 8
Año 9
Año 10
Régimen de propiedad VAN más bajo
8,00%
4,00%
7,6 m £
9,3 m £
10,1 m £
8,4 m £
Arrendamiento
Régimen de propiedad
Fuente: JLL, 2014
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Caso práctico
Incorporación en régimen de propiedad de activos en arrendamiento Problema Los nuevos dueños corporativos de un destacado operador de estaciones de servicio del Reino Unido heredaron una cartera formada en su mayoría por inmuebles en alquiler. El propietario presentaba un coste de capital extremadamente bajo y disponía de efectivo. Solución JLL diseñó un estudio de viabilidad para todas las localizaciones y propuso un programa de adquisición que creara valor. El programa identificó los centros cuyo ebitda se incrementaría de manera más notable y aquellos en los que las intenciones futuras de los propietarios para el inmueble en cuestión no estaban claras Se llevó a cabo un análisis financiero de las decisiones de propiedad frente a arrendamiento para cada centro y se identificó el precio de compra máximo viable Resultado Se adquirieron veinte inmuebles individuales de una lista objetivo inicial compuesta por ochenta propiedades Con un precio de compra total de alrededor de 25 millones de libras, el ebitda registró un aumento de 2 millones de libras al año Como efecto colateral positivo, también se liberaron 5 millones de libras bloqueadas en abultadas provisiones para arrendamientos Además, ahora el cliente posee los activos en régimen de propiedad y se asegura así la certeza en el plano operativo
Próximos pasos… • • • •
Calcular el «verdadero» coste de la propiedad del activo Determinar la rentabilidad total que los propietarios asignan a los inmuebles arrendados Valorar el verdadero coste del régimen de propiedad frente al arrendamiento y elegir la mejor opción Desarrollar una estrategia de régimen de propiedad frente a arrendamiento y un modelo financiero en colaboración con los principales grupos de interés
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¿Régimen de propiedad o arrendamiento? Calcule el coste de capital de sus activos inmobiliarios
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¿Obtener capital? Estudie todas las opciones a su alcance
¿Debería obtener capital de sus activos inmobiliarios? A escala mundial, los ocupantes de inmuebles terciarios han obtenido más de 240.000 millones de dólares con la venta de inmuebles desde 2009. Algunas empresas optan por vender sus inmuebles y volverlos a alquilar (leaseback) como fuente alternativa de capital a las acciones y la deuda, a un coste relativamente reducido y con la ventaja adicional de que, hoy en día, antes de la implantación de las propuestas de contabilización de los arrendamientos, esta operación puede estructurarse fuera del balance. Aunque vender las «joyas de la corona» para financiar el negocio no es algo que todo el mundo esté dispuesto a hacer, el reciente aumento de los valores del capital y la ingente cantidad de dinero invertida en activos inmobiliarios implica que los ocupantes deberían analizar rigurosamente todas las opciones. Las condiciones para obtener capital de los activos inmobiliarios son realmente atractivas. En Europa, el mercado está experimentando algunas de las mejores condiciones de los últimos seis años. En los primeros nueve meses de 2014, se negoció un volumen de inversión inmobiliaria directa de 129.000 millones de euros, lo que supone un incremento del 26% en comparación con el mismo periodo de 2013. Si analizamos las cifras de 2013 y 2014 en su conjunto, las empresas realizaron ventas de inmuebles por valor de 23.800 millones de euros, lo que equivale al
EMEA Corporate Disposals
8% del mercado. Ante la oportunidad de obtener efectivo, obtener un beneficio potencial y mantener la financiación fuera del balance —al menos de momento—, la venta de inmuebles podría suponer una alternativa viable para obtener capital. Muchas empresas, especialmente los distribuidores de alimentación, han reciclado activamente capital procedente de inmuebles core que tenían en sus carteras para cumplir los objetivos generales del negocio. La demanda de los inversores ha impulsado la innovación y, actualmente, existe una amplia gama de opciones más allá de la estrategia de venta y leaseback tradicional que permiten a las firmas obtener capital de sus activos inmobiliarios. Entre las opciones alternativas para obtener capital encontramos modelos de renta fija, bonos segregados o de OpCo/PropCo (empresas operativas/empresas patrimoniales). Profundizaremos en este ámbito en el próximo informe pero estas alternativas podrían brindar ventajas al ofrecer mayores valores y diferentes niveles de control y flexibilidad
Próximos pasos… • • • •
€20
Identificar los activos core y los objetivos generales del negocio Precio de las estructuras alternativas de obtención de capital Valorar el efecto de las propuestas de contabilización de arrendamientos Decidir la estrategia para salir al mercado
€15
€10
€5 Volumen de ventas de inmuebles corporativos (en miles de millones de euros)
€0 2008
2009
2010
2011
2012
2013
9M 2014
Fuente: JLL, 2014
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Dejar en manos de expertos la gestión del excedente de activos inmobiliarios
El excedente de inmuebles supone un lastre para la mayor parte de las empresas, tanto en términos de recursos como de capital Se puede crear valor para los accionistas mediante una gestión eficiente y efectiva Conservar inmuebles que no necesitamos no es sólo un problema para una empresa sino para toda la industria inmobiliaria. La cuestión reside en cómo reciclar estos inmuebles para darles un uso productivo. Ya se trate de fábricas en desuso o de edificios de oficinas de los años setenta que ya no responden a las necesidades de los negocios modernos, la obsolescencia acecha a muchos activos.
Caso práctico
Transmisión de los pasivos por arrendamiento
La primera norma que habría que aplicar al excedente de inmuebles es equipararlos a su valor de mercado, bien creando una provisión considerable para arrendamientos o registrando una pérdida por deterioro de valor de la propiedad en cuestión. Las empresas suelen destinar recursos y capital limitados a los inmuebles que no necesitan y, a menudo, el proceso de toma de decisiones vinculadas a su venta es exasperantemente largo. Un informe reciente apuntaba que, sólo en el Reino Unido, los pasivos por arrendamientos redundantes se estiman en hasta 74.000 millones de libras6. La solución más efectiva para las compañías es dejar este tema en manos de expertos. Es posible que a los departamentos de gestión inmobiliaria in-house no les atraiga la idea pero, si ya los recursos para gestionar adecuadamente las carteras de inmuebles de explotación son insuficientes, cuanto más para pensar en los inmuebles que no necesitan.
Problema El Ministerio de Negocios, Innovación y Capacitación Empresarial del Reino Unido (BIS) identificó una serie de inmuebles en arrendamiento vacíos o prácticamente desocupados. En el marco de la iniciativa del Gobierno de reducir costes, existía una necesidad de ahorro en los pasivos por inmuebles. Solución Con el asesoramiento de JLL, el BIS transfirió más de 28.500 metros cuadrados de inmuebles redundantes a un socio especializado en transmisiones de pasivos por arrendamiento. Los inmuebles se gestionarán y venderán a la mayor brevedad posible y con un coste mínimo para el BIS. Resultado Se espera que la transmisión reduzca en un 40% los costes futuros vinculados a pasivos por arrendamiento, lo que supone un ahorro potencial de más de 10 millones de libras durante la vigencia restante de los arrendamientos.
Para los arrendamientos redundantes, ha surgido un nuevo mercado de especialistas en pasivos por arrendamiento capaces de asumir carteras enteras de excedente de inmuebles (normalmente vacíos) a un precio comparable a una provisión razonable calculada de conformidad con la NIC 37. Estos especialistas gestionan dichas carteras para eliminar por completo el riesgo inherente a las mismas en un plazo de 12 a 24 meses, algo muy difícil de conseguir por sí solas para la mayoría de las compañías.
JLL ha vendido varias carteras de inmuebles redundantes para el Santander y el BIS, entre otros, con un total de 100 millones de libras en pasivos brutos en un periodo de 18 meses.
Los excedentes de activos en dificultades merecen la misma atención: una opción podría ser aprovechar la subida del valor del terreno y la mayor predisposición al riesgo presente en el plano de la inversión y vender. Otra opción podría ser analizar el mejor modo de reposicionar los activos que no utilizamos convirtiéndolos y reciclándolos. Crear paquetes de activos redundantes es otra manera de gestionar de manera eficiente los excedentes de inmuebles. Al igual que ocurre con los pasivos por arrendamientos, muchas compañías están dispuestas a colaborar con otras firmas para poder aprovechar las condiciones actuales de mercado —las mejores desde el año 2007— para vender su excedente de inmuebles. 6
Henley Business School/Core Consult (2013), The Elephant in the Room
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Próximos pasos… • • •
Equiparar el valor de los inmuebles redundantes a su valor de mercado Evaluar los riesgos y valorar los recursos internos necesarios Contar con la ayuda de expertos y con soluciones externas de análisis de mercado
Conclusiones
Ha llegado el momento de que los inquilinos de inmuebles terciarios sean más realistas a la hora de reflejar sus carteras inmobiliarias en los estados financieros. Las empresas han de asegurarse de que las políticas de amortización que aplican son las correctas, de que los inmuebles que no necesitan reflejen su valor de mercado y de entender el verdadero coste que supone el régimen de propiedad frente al arrendamiento. Una vez cuenten con toda esta información, las empresas podrán trazar planes para alinear mejor sus carteras con los objetivos financieros y del negocio. Esto permite desarrollar estrategias para tomar decisiones sobre los regímenes de propiedad o alquiler, los activos inmobiliarios redundantes y los inmuebles en propiedad. Hoy en día, el mercado ofrece numerosas soluciones innovadoras para que las compañías aborden sus problemas con rapidez, en lugar de tener que resolverlos por sí mismas —con el esfuerzo que ello conlleva— con unos recursos y un capital limitados. •
La problemática de los activos con deterioro de valor puede resolverse actualmente canjeándolos a su valor contable por créditos comerciales
• •
Existen diversas opciones para obtener liquidez de nuestra cartera de inmuebles al coste de capital más efectivo Se pueden crear paquetes de arrendamientos onerosos y venderse en una única operación mediante transmisiones de pasivos por arrendamiento
Asimismo, se han desarrollado modelos financieros que permiten analizar estas complejas problemáticas con unos resultados sencillos y fáciles de entender que pueden convencer a la alta dirección. Las empresas que abordan activamente estos aspectos y cuentan con el apoyo de asesores expertos probablemente obtendrán beneficios tanto en el plano operativo como en el financiero. Se espera que el IASB emita una nueva norma sobre arrendamientos este año, por lo que los equipos de alta dirección prestarán más atención a las partidas inmobiliarias. Ha llegado el momento de ser proactivos y anticipar soluciones que puedan transformar la cartera no sólo de cara a la coyuntura actual, sino de cara al futuro. Sólo hay que seguir las cinco reglas de oro.
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