La dolarización en el Ecuador Mauricio Pozo Crespo Conclina C.A. - Hospital Metropolitano Presidente Ejecutivo Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y Finanzas Presidente Ejecutivo Universidad de las Américas Director del MBA Agosto 2010
CONTENIDO 1. 2.
Funciones del dinero Economía ecuatoriana 1. 2. 3. 4.
5.
3.
Sector real: PIB, precios, ingresos, pobreza, empleo Sector público: Finanzas públicas, precio del petróleo, deuda pública, RILD Sector externo Exportaciones, importaciones, balanza comercial, IED, remesas ALBA y SUCRE Sector financiero y monetarios: Tasas de interés, crédito al sector privado, depósitos, profundización financiera, oferta monetaria
Conclusiones
Funciones del dinero Medio de pago: para el intercambio Depósito de valor: mantiene valor en el tiempo Unidad de cuenta: mide los precios Patrón de pagos diferidos: para transacciones a largo plazo
Sector real: PIB, precios, ingresos, pobreza, empleo
Evoluci贸n del PIB (tasa de variaci贸n anual) 10.0
8.8
7.2
8.0 6.0
4.7
4.3
4.0 2.0 0.4
0.0 -2.0 -4.0
Crecimiento 1990 - 1998: 2,5%
Crecimiento 2000 - 2009: 4,5%
-6.0
-5.3
Fuente: Banco Central del Ecuador
2009
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2003
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2001
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1999
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1997
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1995
1994
1993
1992
1991
1990
-8.0
Inflación promedio anual (De 1990 a 2010*) 120,0
100,0
80,0
Inflación Promedio 1990 – 1998: 36,3%
60,0
45,0
37,7
40,0
Inflación Promedio 2002 – 2010 : 5,3% 24,4
20,0
3,6
3,3
Fuente: Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censos * Datos de 2010 al mes de junio
2010*
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1993
1992
1991
0,0
Índice Promedio del Salario Mínimo Vital Real 160,0 142,13 140,0 113,6
120,0 100,0
87,5 80,0 65,6
60,0 40,0 20,0
* Promedio hasta mayo 2010 Fuente: BCE
2010*
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1995
1994
1993
1992
1991
1990
0,0
Evoluci贸n de la pobreza por ingreso (% de la Poblaci贸n urbana) 60
50
49 46
40
30
23
22 20
10
Para este indicador se considera a las personas que viven con menos de dos d贸lares diarios * Datos de 2010 al mes de junio
Fuente: INEC
2010*
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1994
1993
1992
1991
1990
0
Desempleo y subempleo (Porcentaje de la PEA ) 60,0 51,8 50,0
49,9
50,2
49,2
46,0
45,8
48,8
50,5
50,4
7,7
45,0 42,5
40,0
34,9 30,7
30,0
20,0
10,0
11,8
15,1
10,3
8,1
7,7
9,3
9,9
2001
2002
2003
2004
9,3
9,0
2005
2006
6,1
7,3
7,9
2007
2008
2009
0,0 1998
1999
2000
Subempleo
Fuente: INEC * Datos de 2010 al mes de junio
Desempleo
2010*
Sector público: Finanzas públicas, precio del petróleo, deuda pública, RILD
Finanzas P煤blicas: Gobierno Central (De 1990 a 2009, millones de d贸lares) 16,000
Ingresos Totales
14,000
Gasto Total
12,000
Resultado Global
10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 -2,000
Fuente: Banco Central del Ecuador
2009
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2007
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2003
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2000
1999
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1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
-4,000
Finanzas PĂşblicas: Gobierno Central (De 1990 a 1999, como porcentaje PIB) 25,0% 17,6%
21,5%
20,0%
15,0%
10,0%
5,0%
0,0% 1990
1991
1992
1993
1994
Ingresos/PIB
Fuente: Banco Central del Ecuador
1995
1996
Gastos/PIB
1997
1998
1999
Finanzas PĂşblicas: Gobierno Central (De 2000 a 2009, como porcentaje PIB) 30.0%
22.3%
27.3%
25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% 2000
2001
2002
2003
2004
Ingresos/PIB
Fuente: Banco Central del Ecuador
2005 Gastos/PIB
2006
2007
2008
2009
Precio del petr贸leo ecuatoriano (d贸lares por barril, promedio mensual) 140 69,40 120
65,90 100 80 60 40
20
Precio de Mercado
* Datos de 2010 al mes de junio Fuente: Banco Central del Ecuador
Precio Presupuestado
ene-10
jul-09
ene-09
jul-08
ene-08
jul-07
ene-07
jul-06
ene-06
jul-05
ene-05
jul-04
ene-04
jul-03
ene-03
jul-02
0
Deuda pública total / PIB 120.0% 100.0%
98.3%
92.8%
80.0% 60.0%
40.0% 18.9%
20.0%
% deuda interna / PIB
% deuda externa / PIB
% deuda total / PIB
* Datos de 2010 al mes de junio. PIB para el 2010 según la aproximaciones del BCE (56.964 millones de dólares) Fuente: BCE
2010*
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2003
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2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
0.0%
* Datos de 2010 al mes de junio
Fuente: Banco Central del Ecuador
abr-10
jul-09
oct-08
ene-08
abr-07
jul-06
oct-05
ene-05
abr-04
jul-03
oct-02
ene-02
abr-01
jul-00
oct-99
ene-99
abr-98
jul-97
oct-96
ene-96
abr-95
jul-94
oct-93
ene-93
abr-92
jul-91
oct-90
ene-90
Evoluci贸n de la RILD (millones de d贸lares)
7000.0
6000.0
5000.0
4000.0
3000.0
2000.0
1000.0
0.0
Sector externo: Exportaciones, importaciones, balanza comercial, IED, remesas
Exportaciones (millones de d贸lares FOB y tasa de variaci贸n anual) 20,000
40.0%
18,511
18,000 30.0% 16,000
13,797
14,000
20.0%
12,000
10.0%
10,000
6,986 8,000
5,264
6,000 4,000
0.0%
-10.0%
4,678
2,724
-20.0%
2,000
Exportaciones
* Datos de 2010 al mes de mayo Fuente: Banco Central del Ecuador
TVA (%)
2010*
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2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
-30.0% 1990
0
Exportaciones petroleras y no petroleras (millones de d贸lares FOB) 20.000,0 18.000,0 16.000,0
6.837,8 14.000,0 12.000,0 10.000,0 8.000,0 6.000,0
11.672,8 3.171,6 2.484,2
4.000,0
3.814,9
2.000,0
2.442,4
Exportaciones Petroleras
* Datos de 2010 al mes de mayo Fuente: Banco Central del Ecuador
Exportaciones no petroleras
2010*
2009
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2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
0,0
Importaciones (millones de d贸lares FOB y tasa de variaci贸n anual) 20,000
60.0% 17,415
18,000
40.0%
16,000 14,072 14,000
20.0%
12,000 10,000
0.0%
8,000
6,880 5,110
6,000 4,000
2,737
-20.0%
-40.0%
2,000
Importaciones
* Datos de 2010 al mes de mayo Fuente: Banco Central del Ecuador
TVA (%)
2010*
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2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
-60.0%
1990
0
Importaciones petroleras y no petroleras (millones de d贸lares FOB) 20.000,0 18.000,0 14.383,2
16.000,0 14.000,0 12.000,0 10.000,0 8.000,0 6.000,0
5.649,4
4.000,0 2.000,0
3.217,5
Importaciones Petroleras
* Datos de 2010 al mes de mayo Fuente: Banco Central del Ecuador
Importaciones no petroleras
2010*
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2003
2002
1.291,4
2001
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
0,0
2000
255,9
Balanza comercial (millones de d贸lares) 2.000,0 1.665,2 1.448,8
1.500,0
1.000,0
500,0 45,6 0,0
-300,9
-500,0
-1.000,0
-969,5
-995,0
* Datos de 2010 al mes de mayo Fuente: Banco Central del Ecuador
2010*
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2000
1999
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1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
-1.500,0
Balanza comercial no petrolera (millones de d贸lares) 1.000,0
385,0 -2.477,8
0,0 -1.000,0
-2.000,0
-1.645,0
-3.000,0 -4.000,0 -5.000,0 -4.931,7 -6.000,0 -7.000,0
Fuente: Banco Central del Ecuador
2010*
2009
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2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
* Datos de 2010 al mes de mayo
2008
-7.545,5
-8.000,0
Balanza comercial petrolera (millones de d贸lares) 9.000,0
8.455,4
8.000,0 7.000,0 6.000,0 4.630,8
5.000,0 4.000,0
2.523,5
3.000,0 2.000,0
1.650,4
1.627,0 650,0
1.000,0
* Datos de 2010 al mes de mayo Fuente: Banco Central del Ecuador
2010*
2009
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2002
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2000
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1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
0,0
Inversiรณn extranjera directa (millones de dรณlares y tasa de variaciรณn anual) 1100.0
500.0% 316.5
-68.5%
1000.0
400.0%
900.0 800.0
300.0%
700.0 600.0
200.0%
500.0 400.0
100.0%
300.0 200.0
0.0%
100.0
Inversiรณn extranjera directa Fuente: Banco Central del Ecuador
Tasa de variaciรณn anual
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
-100.0% 1990
0.0
Remesas de emigrantes (millones de d贸lares y tasa de variaci贸n anual) -11,6%
2495,4
3500,0
50,0% 40,0%
3000,0
30,0% 2500,0
20,0% 10,0%
2000,0
0,0% 1500,0
-10,0% -20,0%
1000,0
-30,0%
500,0
-40,0%
Remesas
Fuente: Banco Central del Ecuador
Tasa de variaci贸n anual
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
-50,0%
1993
0,0
ALBA y SUCRE
PIB miembros del ALBA PIB (miles de millones USD) PAÍS
2009
Participación en PIB América Latina
Venezuela Ecuador Cuba Bolivia Antigüa y Barbuda Honduras Nicaragua San Vicente y las Granadinas Dominica PIB ALBA Fuente: FMI, BCE
337,30 54,21 51,11 17,63 1,18 14,26 6,15 0,57 0,36 482,76
8,49% 1,36% 1,29% 0,44% 0,03% 0,36% 0,15% 0,01% 0,01% 12,15%
Participación del ALBA en el PIB mundial PIB (miles de millones USD) REGIÓN América Latina Mundial Fuente: FMI
2009 AMÉRICA LATINA ALBA Fuente: FMI
2009 3.974,75 57.937,46
PIB (miles de millones USD) PARTICIPACIÓN EN EL PIB MUNDIAL 3.974,75 6,86% 482,76 0,83%
Exportaciones Ecuatorianas (millones de d贸lares) 9,000
8,368
8,000 7,000
6,000
5,892
5,000 4,000
3,000
2,080
1,702
2,000
939
1,000
775
143
Estados Unidos
Per煤
Colombia
Exportaciones 2008
Fuente: BCE
989
677
2,062
685
148
MERCOSUR
ALBA
Exportaciones 2009
Uni贸n Europea
Importaciones Ecuatorianas (millones de d贸lares) 4,000
3,578
3,321
3,500
3,000 2,500
2,418
2,000 1,485
1,419
1,500
1,727
1,476 1,448 1146 930
1,000
628
535
500 0 Estados Unidos
Per煤
Colombia
Importaciones 2008
Fuente: BCE
MERCOSUR
Importaciones 2009
ALBA
Uni贸n Europea
Balanza Comercial (millones de d贸lares) 6,000
5,047
5,000
4,000 3,000 2,000
2,314 1,167
614
604
1,000
310
(1,276)
-
(998) (246)
(1,000) (952)
(2,000)
(808)
(1,429)
2008 E.E.U.U
Fuente: BCE
Per煤
2009 Colombia
Mercosur
ALBA
Uni贸n Europea
Sector financiero y monetario: Tasas de inter茅s, cr茅dito al sector privado, dep贸sitos, profundizaci贸n financiera, oferta monetaria
Tasas de interÊs referenciales nominales en Sucres (1993 – 1999, porcentajes) 70,0 48,4
65,2
16,9
60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 1993
1994
1995
Margen Financiero % Fuente: Banco Central del Ecuador
1996
1997
% Pasiva
1998 % Activa
1999
Tasas de interés: interbancaria ponderada y venta MINIBEM´S (1996 – 1999, porcentajes) 180
150.1
160 140
120 100 80 60 40 20
Fuente: Banco Central del Ecuador
Tasa BCE venta MINIBEMS
ene-00
sep-99
jul-99
may-99
mar-99
ene-99
nov-98
sep-98
jul-98
may-98
mar-98
ene-98
nov-97
sep-97
jul-97
may-97
mar-97
ene-97
nov-96
sep-96
jul-96
may-96
mar-96
ene-96
Tasa interbancaria ponderada
nov-99
11.1
0
Tasas de inter茅s referenciales en d贸lares (promedios anuales, porcentajes) 18,00 4,78
4,31
9,10
16,00 14,00 12,00 10,00 8,00 6,00 4,00 2,00
Margen financiero %
* Datos a partir de julio de 1995 hasta julio 2010 Fuente: Banco Central del Ecuador
Pasiva %
Activa %
2010 *
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995*
0,00
Crédito al sector privado – bancos privados (millones de dólares y tasa de variación anual) 12.000,0
80,0%
-6,9%
11.141,77
Crédito al Sector Privado
* Datos 2010 hasta junio Fuente: Banco Central del Ecuador
TVA (%)
2010*
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
-40,0%
2000
0,0
1999
-20,0%
1998
2.000,0
1997
0,0%
1996
4.000,0
1995
20,0%
1994
6.000,0
1993
40,0%
1992
8.000,0
1991
60,0%
1990
10.000,0
Depósitos – bancos privados (millones de dólares y tasa de variación anual) 14.000,0
50,0% 12.792
5,4%
40,0%
12.000,0
30,0% 10.000,0
20,0% 10,0%
8.000,0
0,0% 6.000,0
-10,0% -20,0%
4.000,0
-30,0% 2.000,0
-40,0%
Depósitos
* Datos 2010 hasta junio Fuente: Banco Central del Ecuador
TVA (%)
2010*
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
-50,0%
1990
0,0
Profundizaci贸n Financiera (Cr茅dito / PIB %) 30.0% 26.2% 25.0% 21.7% 20.0%
16.0% 15.0% 9.2%
10.0% 5.0%
* Datos 2010 hasta junio
Fuente: Banco Central del Ecuador
2010*
2009
2008
2007
2006
2005
2004
2003
2002
2001
2000
1999
1998
1997
1996
1995
1994
1993
1992
1991
1990
0.0%
Tasas de crecimiento anual del M1 y de la Emisión Monetaria (tasa de variación anual) 160,0% 152,1%
88,6%
140,0% 120,0%
100,0% 80,0% 60,0% 40,0% 20,0%
0,0% 1990
1991
1992
1993
1994
TVA Emisión Monetaria (%)
M1* puede definirse como el dinero líquido de la economía
Fuente: Banco Central del Ecuador
1995
1996
1997
TVA M1* (%)
1998
1999
Oferta Monetaria (millones de d贸lares y tasa de variaci贸n anual) 35,000.00
45.0% 1.8%
30,000.00
4.0%
19,587
9,372
40.0% 35.0%
25,000.00
30.0%
20,000.00
25.0%
15,000.00
20.0% 15.0%
10,000.00
10.0% 5,000.00
5.0%
-
0.0% 2001
2002 M2*
2003
2004 M1*
2005
2006
2007
TVA M1* (%)
* Datos de 2010 al mes de mayo M1* puede definirse como el dinero l铆quido de la econom铆a y M2* como el dinero total Fuente: Banco Central del Ecuador
2008
2009
TVA M2* (%)
2010*
Conclusiones
Conclusiones
La dolarización trajo consigo algunas ventajas importantes: Estabilidad de precios y por tanto estabilidad en el poder adquisitivo de los salarios. Mayor certidumbre para decisiones de inversión de mediano largo y plazo; mayor potencialidad de crecimiento económico. Retorno de la confianza en el sistema financiero privado; crecimiento importante del crédito, sustentado en mayores captaciones del público. Reducciones en las tasas de interés. Paulatino crecimiento de los niveles de profundización financiera en los años post-crisis. Mayor dinamismo en el sector externo.
Conclusiones
A su vez, el adoptar la dolarización implicaba retos, algunos no del todo asumidos ... :
Disciplina fiscal, ya que se elimina la posibilidad de financiar déficits con emisión o con depreciación del tipo de cambio. (?) Políticas orientadas a incrementar la competitividad de las exportaciones. (?) Promoción de la IED. (?) Fortalecimiento del sistema financiero. (, por iniciativa propia de los agentes privados)
Mantener las ventajas alcanzadas gracias al esquema de dolarización requieren el asumir tareas que, en los últimos años, parecen haber sido dejadas a un lado.
Conclusiones
Hay consenso en la teoría económica sobre el objetivo de la política fiscal y monetaria; sin embargo, no existe consenso sobre el sistema de tipo de cambio óptimo. La dolarización es un régimen cambiario que brinda ventajas pero restringe los grados de libertad de la política económica por lo que la disciplina fiscal y unas adecuadas relaciones internacionales se vuelven imprescindibles.
Si bien es cierto que la tendencia económica mundial es a un sistema de tipo de cambio flexible y la dolarización es de un tipo de cambio “fijo” para el Ecuador, la aplicación de una moneda de aceptación internacional le ha permitido al país reducir los impactos de crisis económicas y políticas.
Conclusiones
Fortalecer la dolarización implica un estricto orden fiscal, atracción de inversión extranjera, mantener líneas de crédito internacionales abiertas, promover acuerdos de libre comercio que amplíen la estructura de las exportaciones, y generar medidas que eviten fugas de capitales.
El sistema financiero es el primer impacto de un proceso de deterioro de la dolarización. En ese sentido, la supervisión financiera debe descansar en criterios estrictamente técnicos evitando manejos políticos con una arbitraria fijación de tasas de interés.
La dolarización en el Ecuador Mauricio Pozo Crespo Conclina C.A. - Hospital Metropolitano Presidente Ejecutivo Multienlace Cia. Ltda. – Macroeconomía y Finanzas Presidente Ejecutivo Universidad de las Américas Director del MBA Agosto 2010