25-08-2013 DINERO LA GACETA

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FRASE VIENE

MAYOR PREDISPOSICIÓN AL CONSUMO

La confianza de los consumidores creció en agosto 5,4%, en comparación a julio, y subió 17,1%, en relación a igual mes de 2012, según el Centro de Investigación en Finanzas (CIF), de la Universidad Torcuato Di Tella (Udtd). La predisposición para comprar electrodomésticos, autos y casas creció, cada uno, 1,5%. Guido Sandleris, director del CIF, recalcó que la confianza de los consumidores aumentó “independientemente de su poder adquisitivo”. (DyN)

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DATO

lo que

BAJARÁ EL SUPERÁVIT MUNDIAL DE AZÚCAR

La Presidenta misma cuando manifiesta que la inflación no es del 20% o está abajo del 20% está diciendo, sin decirlo con todas las letras, que tampoco es del 9% que marca el Indec

La Organización Internacional de Azúcar (ISO) precisó que el superávit mundial de azúcar bajará a 4,5 millones de toneladas en 2013/2014, desde los 10,3 millones de la temporada anterior. Aclaró esta disminución podría no apoyar los precios. La entidad señaló que la producción caerá en 2,1 millones de toneladas a 180,8 millones de toneladas, el primer retroceso desde 2008/2009. “El consumo mundial crecería en un 2,1%”, anticipó la ISO. (Reuters)

dinero GUSTAVO WEISS - TITULAR DE LA CÁMARA ARG. DE LA CONSTRUCCIÓN

S A N

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P A G I N A S

El temor a una mayor devaluación de la

moneda argentina acecha a empresarios y a funcionarios. Para evitar una mayor sangría, sugieren generar factores de confianza acerca del rumbo económico

DÓLAR BLUE

DÓLAR OFICIAL En las casas de cambio de la city porteña, la divisa ganó esta semana tres centavos. En menos de ocho meses, la cotización oficial ya alcanzó lo que había ganado durante todo el año anterior.

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Después del salto que dio en mayo pasado, el dólar paralelo se mantuvo estable, bajo control oficial. Sin embargo, esta semana volvió a repuntar y, así también, poner nerviosos a los funcionarios.

La palabra devaluación fue expuesta, abiertamente, la semana que transcurrió en la mesa del encuentro entre la presidenta Cristina Fernández con los empresarios y los sindicalistas. Y ha quedado claro que esa devaluación no le sirve a nadie, coincidieron en la cumbre desarrollada el miércoles en Río Gallegos. Sin embargo, la depreciación de la moneda argentina respecto del dólar estadounidense es cada vez mayor. Y, en ese contexto, la economía pierde peso.

La acumulación de desequilibrios y los sucesivos parches, incrementan las dudas y las especulaciones de los agentes económicos, plantea el economista Eduardo Robinson. Esta incertidumbre se agudizó cuando se estableció el cepo cambiario y se trató de forzar la pesificación sin combatir la inflación. El efecto inmediato fue el surgimiento del mercado paralelo en el que el la cotización del dólar superó los $ 10 en el mes de mayo, la brecha con la cotización oficial alcanzó el 100% y obligó a pensar en mecanismos para incrementar la oferta de dólares.

Sin recomponer la confianza, es más se insiste con la visión que la economía marcha sobre ruedas, no se aplacarán las expectativas devaluatorias. Para moderarlas el gobierno en lo que va de 2013 decidió no retrasar demasiado el tipo de cambio oficial con respecto a la evolución del resto de los precios. Se devalúa a una tasa anual del 20% mientras que la inflación de consenso está en el orden del 25% anual.

“El actual proceso de devaluación, la puja distributiva, la expansión monetaria aún considerándola menor, y otros factores complementarios sostendrán una elevada tasa de inflación”, sostiene un reporte de Finsoport. Frente a esa situación, la consultora pronostica que, en 2014, “el empleo no crecerá”, la inversión aumentaría solo 0,7%, y el tipo de cambio oficial se ubicaría en $ 7,70.

LOS EXCÉNTRICOS MODELOS DE AUTOMÓVILES QUE CUESTAN UNA FORTUNA.

EL PESO Algunos consideran que la moneda nacional ya se devaluó entre 14% y un 21%, según la perspectiva. Los economistas sostienen que este año, la devaluación de la moneda puede superar el 24%.

Así cerró la semana $ 5,62- $ 5,63 fue la cotización del dólar oficial en la city porteña.

$ 9,10 es el valor del dólar informal ofrecido en las cuevas.

62%

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es la brecha que separa a uno de otro tipo de cambio.

NO HACE FALTA SER UN SOFISTICADO INVERSOR PARA GANAR DINERO EN LA BOLSA.

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DOMINGO 25 DE AGOSTO DE 2013

DIVISAS

ESCENARIO

Hay que recuperar competitividad, primero bajando retenciones y luego desdoblando el mercado cambiario para permitir el ingreso de inversiones

MÁS OPERACIONES Las operaciones de compra y venta de moneda extranjera en el Mercado Único y Libre de Cambios arrojaron un excedente de U$S 1.127 millones en el segundo trimestre de este año, lo que significó una mejoría de U$S 2.100 millones con relación al primer trimestre del año. Eso surge del informe del Banco Central, sobre la base de las operaciones realizadas por las entidades financieras.(Télam)

JAVIER GONZÁLEZ FRAGA

EX PRESIDENTE DEL BANCO CENTRAL

$ 5,10 era la pauta presupuestaria para este año respecto del dólar oficial.

$ 5,63 fue la cotización del dólar oficial en el mercado de cambios al cierre del viernes.

Se necesita devaluar, por lo menos, un 20%. Todos los países latinoamericanos en los últimos años lo han hecho, incluso los más estables, y no se les fue a precios ALDO PIGNANELLI EX PRESIDENTE DEL BANCO CENTRAL

La acumulación de desequilibrios pone entre las cuerdas al peso EDUARDO ROBINSON ECONOMISTA

n precio clave en la economía es el del dólar. Y por varias razones: determina los incentivos del comercio exterior, lo que impacta en el nivel de empleo; en Argentina, además, es un claro indicador del nivel de confianza en la evolución de la economía y es una opción de ahorro y de resguardo del poder adquisitivo.

La relación entre el tipo de cambio y el comercio exterior es la siguiente: si el tipo de cambio (la cantidad de pesos por dólar) es bajo, desestimula las exportaciones, pero alienta las compras en el extranjero, incluido el turismo internacional. Lo contrario ocurre cuando el tipo de cambio es elevado. De hecho, se habla de competitividad cambiaria al observar su evolución. Así tras la devaluación de 2002, la Argentina mejoró su competitividad

U

cambiaria. En otras palabras, el tipo de cambio actuó como un fuerte estimulante para el sector exportador. Por cada dólar que se exportaba se recibían más pesos, que durante la convertibilidad.

Esto hizo que la economía se disfrazara de competitiva porque, en rigor, las exportaciones no son más rentables debido a factores como una baja en los impuestos, incluidas las retenciones, porque se reducen los costos logísticos o porque se bajan los costos de producción, sino solamente porque se devalúa la moneda local.

Pero, en general, este efecto tiene poca duración. Necesita ir acompañado de los factores genuinos de competitividad, que apuntan a mejorar la ecuación de rentabilidad bajando costos e impulsando la eficiencia. Un vez que se diluye el efecto de la devaluación, porque suben los costos de producción a mayor velocidad que lo que sube el tipo de cambio, vuel-

ve a perderse competitividad y afloran los problemas que no se solucionaron antes o que se agravaron. Por ejemplo, si se subieron los impuestos. Esto es el que atraviesa el sector exportador argentino. Se incrementaron los costos más que la devaluación. Cae la rentabilidad y eso, más temprano que tarde, se traduce en incremento del desempleo. A su vez esta situación se agrava si los países con los que se mantiene mayor flujo comercial devalúan su moneda. Es precisamente lo que está pasando con Brasil, país con el que Argen-

tina mantiene mayor flujo comercial. En los últimos días el real alcanzó su mínimo valor de 2,45 por dólar que acumula un 17% de devaluación en lo que va del año. ¿Cuál es el problema que se plantea para Argentina? La devaluación del real desalienta las exportaciones argentinas lo que obliga a incrementar la tasa de devaluación. Sin embargo, incrementar la tasa de devaluación puede acelerar la suba de precios internos lo que licúa la devaluación y el efecto puede espiralizarse. Es decir, el problema que hoy

tiene la Argentina es que la insinuación de modificaciones en el contexto internacional tiende a devaluar las monedas de los países emergentes porque los capitales desarman posiciones financieras en estos países ante la probable suba de las tasas de interés en Estados Unidos. Sumado a estos factores internacionales, en Argentina empezó a profundizarse el deterioro de la confianza en el esquema económico. La acumulación de desequilibrios y los sucesivos parches, incrementan las dudas y las especulaciones de los agentes económicos.

LA CARRERA DE LAS PIZARRAS

Luego de que la brecha alcanzara un techo en mayo, el gobierno cambió la estrategia: una aceleración de la tasa de devaluación del dólar oficial y una menor emisión monetaria, según Abeceb.com.

RESERVAS

FINSOPORT

UNA CAÍDA DE CASI U$S 5.300 MILLONES

EL ESCENARIO PROYECTADO PARA 2014

Las reservas durante el primer semestre del año registraron una baja de casi U$S 5.300 millones, debido a la caída en el saldo comercial y al pago de servicios al exterior, según informó oficialmente el Banco Central (BCRA). La entidad monetaria destacó que la Cuenta Corriente Cambiaria mostró una baja de U$S 2.297 millones mientras que la Cuenta Capital y Financiera arrojó una caída de U$S 2.997 millones.

“El actual proceso de devaluación, la puja distributiva, la expansión monetaria aún considerándola menor, y otros factores complementarios sostendrán una elevada tasa de inflación”, vaticinó la consultora Finsoport respecto del escenario 2014. También pronosticó que “el empleo no crecerá”, la inversión aumentaría solo 0,7%, y el tipo de cambio oficial se ubicaría en $ 7,70.

Las tres alternativas que le quedan al dólar oficial La incertidumbre sobre el rumbo económico se aguzó cuando se estableció el cepo cambiario y se trató de forzar la pesificación sin combatir la inflación. El efecto inmediato fue el surgimiento del mercado paralelo en el que la cotización del dólar superó los $ 10 en mayo, la brecha con la cotización oficial alcanzó el 100% y obligó a pensar en mecanismos para incrementar la oferta de dólares. Así surgieron el Cedin y el Baade que, faltando sólo 30 días para que caduque el blanqueo, aún no cumplieron con el fin de reacti-

var el mercado inmobiliario y aplacar la demanda de dólares en el mercado paralelo. Por eso el dólar sigue y seguirá subiendo. Si no mejora la confianza, seguirá altamente demandado.

Sin recomponer la confianza, no se aplacarán las expectativas devaluatorias. Para moderarlas, en lo que va de 2013, el Gobierno decidió no retrasar demasiado el tipo de cambio oficial con respecto a la evolución del resto de los precios. Se devalúa a una tasa anual del 20% mientras que la inflación de consenso está en el orden del 25% anual.

El desorden en el mercado cambiario es creciente. De hecho hay múltiples valores en pesos para el dólar, brecha cambiaria elevada, alrededor del 60%, debilidad en las reservas del Banco Central y una visión que sólo pasa por incrementar el consumo.

Esto no se sostiene por mucho tiempo. Desde el colapso de la convertibilidad, el peso se devaluó casi 10 veces según el valor del dólar paralelo. Por lo tanto, ¿cuáles son las alternativas que le quedan al dólar oficial?

• Devaluación arriba del 4050%: no es viable en el actual

contexto. Sin un programa antiinflacionario de fondo, esa megadevaluación no es sustentable.

• Desdoblamiento: dólar financiero y otro comercial. Podría ser un atenuante de las expectativas, pero no soluciona los problemas de fondo, brecha e inflación. Los sectores exportadores presionarán para que sus ventas se liquiden al dólar financiero.

• No hacer nada, seguir como hasta ahora con devaluaciones diarias equivalentes al 20-22% anual, procurar que la brecha se mantenga lo más estable posible y continuar interviniendo en los

mercados. El dólar oficial a $ 6 para fin de año y restringir más las importaciones. Pero esta situación tampoco es estable ni recompone la confianza.

En la medida que no se recree la sustentabilidad fiscal para evitar que el Central financie el desequilibrio en las cuentas públicas y se emita moneda al 35% anual, las expectativas inflacionarias no se moderarán. En este contexto, es inevitable que los agentes económicos no recurran al dólar como refugio de sus ahorros. Es claro, que otra vez la moneda argentina pierde peso.

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DOMINGO 25 DE AGOSTO DE 2013

globo terráqueo

la foto de la semana

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te paso el dato

Los chinos gastan todo

Crecen los británicos

China ha superado a Estados Unidos y a Alemania como el país cuyos turistas más gastan en el mundo en viajes. Los turistas de esta nacionalidad gastaron en 2012 alrededor de U$S 102.000 millones en viajes internacionales, un incremento del 40% en comparación con 2011. La segunda edición del Chinese Internacional Travel Monitor publicada por Hoteles.com, revela que el 75% de los hoteleros a nivel global afirma que los viajeros chinos hoy por hoy representan hasta el 5% de su negocio. A su vez, el 45% dice que ha experimentado un incremento de huéspedes chinos durante el año pasado, con los mayores crecimientos en Asia - Pacífico (61%).

La economía británica creció más rápido de lo esperado en el segundo trimestre, al beneficiarse de un repunte general en la actividad que pareció haber colocado la floreciente recuperación del país en un sendero más firme. El PBI se expandió un 0,7% respecto al trimestre anterior. En la misma senda transitó Alemania. Aunque la recesión todavía acecha a muchas de las grandes economías de Europa, como Italia, España y Holanda, analistas dijeron que los datos británicos y alemanes mostraron que al menos dos de los motores de crecimiento de la región están avanzando a buen ritmo, consigna la agencia internacional Reuters.

Treinta minutos de confusión vivió el jueves el Nasdaq, que detuvo todas las operaciones de acciones estadounidenses valuadas en U$S 5,9 millones por problemas técnicos.

EL AUTO DE LOS SUEÑOS CUESTA MÁS DE UN MILLÓN DE DÓLARES EN UNA SUBASTA SE LLEGÓ A VENDER UNA FERRARI A U$S 9,4 MILLONES ¡Quién no ha soñado con tener una Ferrari o un Lamborghini! Claro que para alcanzarlo hay que tener una gran billetera y una abultada cuenta bancaria.

Los últimos modelos se exhibieron en el Salón del Automóvil de Ginebra (Suiza).

Mientras tanto, la casa Gooding & Company (www.goodingco.com), logró más de U$S 112 millones en sus subastas, vendiendo 116 de los 127 lotes ofrecidos. Las tres ventas principales fueron: una Ferrari 250 GT 14-Louver Berlinetta 1957 a U$S 9,4 millones; un McLaren F1 1997 a U$S 8,4 millones y una Bugatti Type 57SC Atalante 1937 a U$S 8,7 millones.

EL HÍBRIDO DE FERRARI El Hibryd cuesta U$S 1,2 millón.

BUGATTI

MCLAREN

Por el Veyron Grand Sport Vitesse se pide hasta U$S 2,3 millones.

Manejar un “P1” es como hacerlo en una pista.

Cuesta U$S 1,3 millón.

LAMBORGHINI “VENENO” Sólo se fabricaron tres unidades; vale más de U$S 3 millones.

MASERATI “QUATTROPORTE” Su costo ronda los U$S 125.000.

ROLLSROYCE La versión “Ghost” tiene un valor de casi U$S 400.000.

Panorama Económico

Me Río de Gallegos MARCELO BÁTIZ AGENCIA DYN

UENOS AIRES.- Los niveles más bajos de desempleo que registra la Argentina corresponden a la última dictadura militar y para encontrar una década con un crecimiento similar a la “ganada” del kirchnerismo hay que remontarse a la “infame” de los conservadores de 1930. Esos datos, tomados de manera descontextualizada, son tan inútiles para ayudar a la comprensión de una etapa histórica como los aportados el miércoles en Río Gallegos por la presidenta Cristina Fernández, en su comentada comparación de la Argentina con Canadá y Australia. Si en tiempos de Martínez de Hoz el relato oficial aseguraba por TV que “trabajo es lo que sobra”, no era para ce-

B

lebrar una situación de pleno empleo, sino de bajo nivel de actividad, disimulado en las cifras finales. Y en los tiempos del “fraude patriótico”, el crecimiento no implicó una justa distribución de la riqueza sino todo lo contrario, con la aparición de las primeras villas de emergencia y una desocupación que ni siquiera se medía.

No está de más recordar que poco antes de la hecatombe de 2001 las autoridades argentinas de entonces también destacaban, como Cristina en Río Gallegos, la solidez de los “fundamentales” de la economía, al punto de que aseguraban que el país era uno de los pocos del planeta que cumplía con las pautas macroeconómicas de Maastricht.

Igualmente de engañoso es presentar, para comparar a nuestro país con los otros dos mencionados, el promedio del superávit primario del decenio 2003/2012. En el primer año de la serie hubo un saldo favorable de 4 puntos del

PBI, la contracara de lo que ocurrió al final de la serie: el mismo porcentaje, pero de déficit. ¿Qué puede salir de un promedio de números tan disímiles? Por otra parte, el resultado primario excluye el pago de los servicios de la deuda pública que incluye el financiero. Ahí, la Presidenta podría elegir dos caminos: si toma el total de deuda de cada uno de los tres países de la comparación, la Argentina quedaría aún más airosa que en su discurso de Río Gallegos. Pero si en el análisis se consideran el acceso al mercado de capitales y las tasas de interés, la desventaja argentina es más que evidente.

De la misma forma, no tiene demasiado sentido valerse de la ecuación reservas monetarias/PBI, a la que también echó mano la jefa de Estado. Los asesores presidenciales no se percataron de que tenían a mano un dato muchísimo más contundente. Tan contundente como inútil, como todos los anteriores.

De puro desinformados, no se dieron cuenta que en vez de comparar a la Argentina con Canadá y Australia, debieron haberlo hecho con Estados Unidos. Su PBI es más o menos 30 veces superior al argentino, pero sus reservas no llegan a ser cinco veces más altas. De lo que se desprendería que la estabilidad monetaria argentina es seis veces más fuerte que la estadounidense... No puede entenderse cómo Barack Obama y Ben Bernanke están tan tranquilos. Es que esa tranquilidad se basa en otras cuentas y otras realidades. En primer lugar, y siguiendo con el repertorio de frases presidenciales, estás más que claro que en materia de emisión de dólares son los dueños de la pelota. Pero además de esa observación tan evidente, habrá que agregar otras, como más de dos siglos de historia con una inflación de un dígito anual, salvo el escandaloso 13% de 1980 que le costó la Presidencia a Jimmy Car-

ter. Pero el análisis de la ecuación reservas/PBI es incompleto si no se tiene en cuanta algo que la Presidenta omitió en su monólogo. Canadá, Australia y EEUU, como muchos países en el mundo, no pagan su deuda con reservas. Si no se considera ese “detalle”, no puede saberse si los U$S 37.000 millones que administra Mercedes Marcó del Pont son muchos o pocos. Por lo pronto, son tres veces menos que en 2003 en cuanto respaldo de la base monetaria, 14,4% menos que a fines de 2012, 22% menos que al inicio del cepo y 29,6% menos que los niveles récord de hace dos años y medio. Y serán menos en la medida que sigan usándose para el financiamiento del déficit público y el pago de la deuda, con una soja que sigue por debajo de los U$S 500 por tonelada. Datos para nada “cools” que la Presidenta seguramente no querrá sacar a relucir en el próximo encuentro con los “titulares”.

PROTAGONISTAS / Steve Ballmer

Se va el CEO de Microsoft y Bill Gates ya busca un sucesor EDMOND.- El director ejecutivo de Microsoft, Steve Ballmer, dejará su puesto en los próximos 12 meses, informó la mayor empresa de software del mundo.

El consejo de administración creó un comité especial para buscar al sucesor de Ballmer, de 57 años, que estaba al frente de la empresa creadora de Windows desde 2000.

“Nunca hay un momento perfecto para semejante transición, pero ahora es el momento co-

R

rrecto”, aclaró Ballmer en el comunicado. Microsoft necesita un jefe que pueda dirigir durante mucho tiempo el cambio hacia una empresa de dispositivos y servicios, agregó.

“Mi idea original era que me retiraría en mitad del proceso de transformación. Necesitamos un consejero delegado que quiera estar aquí a largo plazo de esta nueva dirección”, agregó.

Ballmer ingresó a Microsoft en 1980 y se convirtió en el primer director de negocios de la em-

presa, creada cinco años antes.

En 2000 tomó la riendas de la empresa cuando el fundador de Microsoft, Bill Gates, dejó el cargo de director ejecutivo.

Vaivenes Impulsada por el éxito del sistema operativo Windows, Microsoft se convirtió en uno de los principales actores del sector informático. Sin embargo, el negocio de las computadoras decayó ante el auge de los smartphones y tabletas.

Con Ballmer, Microsoft intentó entrar en estas áreas, pero sus cuota de mercado son por ahora bajas.

En los últimos años, Ballmer recibió críticas de los analistas por no haber podido consolidarse en el floreciente mercado de las tabletas y teléfonos inteligentes, un mercado dominado actualmente por sus rivales de Apple y Google.

Las tabletas de Microsoft con el sistema operativo Windows 8 tienen alrededor de 4% del mer-

cado, comparado con el 62% para el sistema operativo Android de Google y el 32% para el iOS de Apple.

La compañía anunció que ya ha comenzado el proceso de búsqueda de un nuevo CEO. Bill Gates anunció que integrará un comité para encontrar al sustituto de Ballmer.

Tras el anuncio de la partida del CEO de la compañía, las acciones de Microsoft subieron un 8% en la Bolsa de Nueva York.

(DPA)

LA GACETA

DOMINGO 25 DE AGOSTO DE 2013

EL CLÁSICO DEL DOMINGO

“ MERCADO DE CAPITALES Antes, una alternativa para invertir era un plazo fijo bancario. Hoy, mediante operadores, se puede comprar fideicomisos o en bonos de corto plazo, entre otros.

Sin ser un productor, cualquier particular puede beneficiarse de las subas y de las bajas del mercado sojero.

Solamente hay que saber cómo hacerlo.

“

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DINERO

REUTERS (ARCHIVO)

ecientemente, el Gobierno nacional reglamentó la ley de reforma del mercado de capitales. Se trata de la reglamentación de la ley 26.831, mediante la cual el Poder Ejecutivo busca impulsar inversiones de pequeños y de medianos ahorristas en circuitos de la economía. Además, se designó a la Comisión Nacional de Valores (CNV) como el órgano encargado de controlar, tanto de las operaciones que se generen en el mercado de valores, como de los agentes accionistas que participen. Este punto, reflejado en el artículo 20 de la reglamentación, es uno de los más cuestionados por las empresas bursátiles, ya que se habilita al Gobierno a designar veedores con capacidad de veto en los directorios de las compañías, cuando considere que son vulnerados los intereses de los accionistas minoritarios.

En diálogo con LA GACETA, Federico Bünsow, director ejecutivo de la consultora Phronencial -dedicada al asesoramiento financiero- explicó los alcances de la reforma, y afirmó que la reglamentación de la ley de mercado de capitales abre la participación a los pequeños y medianos ahorristas en el mercado de inversiones.

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-¿Por qué se cuestiona el artículo 20 de la reforma?

-La reglamentación de la ley de mercado de capitales, no se basa en este artículo, que le da potestad a la CNV para intervenir en la administración de una compañía que tenga oferta pública de acciones o de bonos. Antes, para proveer servicios en el mercado de capitales, había que armar una sociedad de bolsa. Para eso era necesario comprar una acción en el mercado de capitales o de valores, que siempre fueron limitadas. Hoy, con los cambios en la ley se quita esta restricción y toda persona que cumpla con los requisitos para operar puede convertirse en un agente de negociación.

-¿En que consiste esta apertura para intervenir en el mercado de las inversores?

-En la actualidad, en un mercado de valores del interior del país se puede operar con instrumentos a los que antes accedían sólo operadores de Buenos Aires. Mediante la reforma, se permitió la democratización de los instrumentos y de los participantes.

Además, se introdujo la autorregulación, que rompe con el paradigma vigente desde los años 60, cuando el mercado de valores regulaba a su propios agentes accionistas. Ahora, la CNV puede intervenir directamente en el control de las sociedades de bolsa.

“Invertir en Bolsa no es como jugar a la ruleta” -¿Con qué ventajas cuentan las pequeñas y medianas empresas para intervenir en el mercado?

-Se aprobó el lanzamiento de nuevos productos, en especial la posibilidad de que las PyME emitan deuda mediante pagarés, a tasas realmente competitivas. Antes, que una PyME tomara deuda del mercado era difícil.

Hoy, con estos cambios en la ley de mercado de capitales, es más fácil y barato, porque una PyME puede financiarse a una tasa inferior que una gran empresa, gracias a los fondos de inversión o a las compañías de seguros, que invierten exclusivamente en instrumentos que emiten las PyME. -Si un ahorrista común quiere colocar su capital, ¿cuáles son las alternativas disponibles?

Hoy, en un mercado del interior se puede operar con instrumentos a los que antes accedían sólo operadores de Buenos Aires.

-Antes, una alternativa para invertir era un plazo fijo bancario, pero la tasa es altamente negativa. Hoy, mediante operadores de mercado local, se puede comprar fideicomisos, invertir en cheques avalados, en bonos de corto plazo, entre otros instrumentos de renta asegurada, y con un nivel de riesgo muy bajo.

-¿El mercado de la soja es una posibilidad de inversión?

-Sin ser productor, un particular puede beneficiarse de las subas y de las bajas del mercado sojero. Sólo hay que saber cómo hacerlo. El pequeño inversor puede adquirir una posición financiera como si tuviera los granos en su casa. Hoy es fácil tener rentabi-

lidad en el mercado de capitales.

-En el imaginario social se instaló la idea de que el mercado de capitales es una ruleta, ¿por qué?

-Existe la concepción de que el mercado de capitales es comprar y vender acciones que suben y bajan todos los días. Este método representa el 2% de las operaciones. En el 98% restante están las operaciones de renta fija, que se concretan mediante bonos estatales o privados. Se puede jugar a la ruleta si se compran instrumentos que, por olfato, se cree que pueden subir. Es como ir a un casino. Sin embargo, analizar la compañía, o el instrumento que se quiera comprar, calcular su riesgo, su ganancia y luego decidir no es una ruleta.

-¿Cómo se opera en una plaza con pocos dólares?

-Hay mecanismos formales para tomar posición en dólares en el mercado de capitales. Un individuo puede comprar dólares mediante determinados bonos nacionales, que se liquidan en moneda norteamericana, al tipo de cambio real, no oficial. Comprando determinados instrumentos, un inversor puede conseguir dólares físicos. El dólar bolsa, por ejemplo, es un instrumento formal mediante el cual una pequeña empresa o una persona adquiera dólares físicos, a $ 8,70.

-¿Cuál será la dinámica del mercado de inversiones en un marco de desconfianza en el peso local y de escasez de divisa norteamericana?

-Los problemas de confianza en la moneda argentina son reales. Salir de este corralito -en referencia al cepo cambiario que dispuso el Gobierno para evitar la fuga de dólares- no se dará en un plazo relativamente prolongado a los niveles actuales de cotización. Para revertir nuestra apreciación del dólar es necesario que sucesivos gobiernos tengan políticas monetarias más estables y previsibles. Sólo así se podrá dejar de pensar en dólares y recuperar la confianza en nuestra moneda nacional.

PERFIL

› FEDERICO BÜNSOW Economista, es director Ejecutivo de Phronencial. MBA del IAE. Tiene especializaciones en Finanzas, Negociación y Mercado de Capitales. Es director de la Carrera de Finanzas y del Posgrado en Mercado de Capitales de la Universidad Del Salvador. Expuso en el Diplomado de Análisis Bursátil, que organiza la Cámara Bursátil de Tucumán junto con la UNSTA.

La fuga no sólo es en Argentina La salida de capitales en EEUU NUEVA YORK.- Los inversores de fondos de todo el mundo cedieron U$S 14.300 millones de capitales de Estados Unidos la semana pasada, lo que constituye la mayor salida semanal de los fondos desde junio de 2008, según datos de un informe de Bank of America Merrill Lynch Global Research. Casi todas las salidas de capitales estadounidenses en la semana que finaliza el 21 de agosto procedieron de fondos cotizados en bolsa, indicó el reporte, que también citó datos de la firma de seguimiento de capitales EPFR Global. Los fondos de acciones tuvieron salidas por U$S 12.300 millones, lo que marca sus primeras partidas en ocho semanas. Los fondos de bonos a nivel mundial registraron salidas por U$S 7.400 millones y los inversores retiraron U$S 1.300 millones de capitales de mercados emergentes. En tanto, los fondos del mercado monetario de bajo riesgo tomaron U$S 22.000 millones en efectivo durante el período semanal. (Reuters)