Tesis0344adm

ANALISIS DE SOLVENCIA A LA EMPRESA BANCO DE BOGOTA S.A.

GUIOVANNA CAROLINA PLAZAS SANTANA JOSE RAMON ROJAS JIMENEZ

FUNDACIÓN UNIVERSITARIA AGRARIA DE COLOMBIA PROGRAMA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DE SISTEMAS PROGRAMA CONTADURIA PÚBLICA BOGOTÁ D.C 2014

Análisis de Solvencia a la Empresa Banco de Bogotá S.A.

Guiovanna Carolina Plazas Santana José Ramón Rojas Jiménez

Trabajo de monografía para optar el título de Administrador Financiero y de Sistemas y Contador Público

Amanda Vargas Prieto Directora

Fundación Universitaria Agraria de Colombia Programa Administración Financiera y de Sistemas Programa Contaduría Pública Bogotá D.C 2014

Dedicatoria

A Dios por permitirnos llegar a este punto, A nuestras hijas por su sacrificio en tiempo, A nuestros padres por su ejemplo y apoyo incondicional, A ustedes docentes por su gu铆a, Y a Ti por la motivaci贸n a seguir adelante.

CONTENIDO

CONTENIDO ................................................................................................................................. 4 1.

INTRODUCCION ................................................................................................................... 5

2.

TITULO ................................................................................................................................... 6

3.

PLANTEAMIENTO PROBLEMA ......................................................................................... 6

4.

OBJETIVOS ............................................................................................................................ 9 4.1 GENERAL ............................................................................................................................ 9 4.2 ESPECIFICOS .................................................................................................................... 10

5.

MARCO TEORICO .............................................................................................................. 10 5.1 INDICADORES .................................................................................................................. 10 5.1.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ ................................................................................. 11 5.1.2 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO ................................................................. 12 5.1.3 INDICADORES DE RENTABILIDAD ...................................................................... 13 5.2 ACCIONES ......................................................................................................................... 13

6.

MARCO INSTITUCIONAL ................................................................................................. 17

7.

ANALISIS FUNDAMENTAL.............................................................................................. 18 7.1 DE INDICADORES DE LIQUIDEZ, ENDEUDAMIENTO Y RENTABILIDAD .......... 18 7.2 DE ACCIONES................................................................................................................... 22 7.2.1 VALOR DE LA ACCION ........................................................................................... 23 7.2.2 VALOR DE DIVIDENDO ........................................................................................... 24 7.2.3.Q TOBIN ...................................................................................................................... 25 7.2.4 RPG .............................................................................................................................. 26 7.2.5 YIELD .......................................................................................................................... 27 7.2.6 UPA .............................................................................................................................. 28 7.2.7 YDT .............................................................................................................................. 29

8.

CONCLUSIONES ................................................................................................................. 29

9.

ANEXOS ............................................................................................................................... 31 9.1 BALANCE GENERAL ...................................................................................................... 31 9.2 ESTADO DE RESULTADOS ............................................................................................ 33

10.

BIBLIOGRAFIA ............................................................................................................... 34

1. INTRODUCCION

Los mercados financieros han evolucionado como todo en el mundo, estrategias como disminución de costos en transacciones, y modificación en los sistemas de pago, entre otras, han hecho que se desarrollen habilidades grupales y que estas primen sobre las individuales, el trabajo en grupo permite el aprovechamiento de herramientas dirigidas a la satisfacción del cliente, y al mismo tiempo a la disminución de costos operacionales, a partir del año 1990 con la expedición de la Ley 45 el sistema financiero colombiano inicio un modelo de matriz-filiales (Serrano Rodriguez, 2004). Con la cual las entidades financieras colombianas cambiaron su manera de ofrecer servicios específicos a sus clientes por el ofrecimiento de un conjunto de beneficios financieros que buscan atender necesidades de los clientes, así mismo ser más rentables para ellos mismos como grupo financiero y para las empresas que los conforman, de esta manera maximizar la utilidad de la inversión para sus inversionistas.

Específicamente elegimos Banco de Bogotá S.A., como empresa a analizar, teniendo en cuenta que tiene más de cien años de experiencia en el mercado, que forma parte del holding financiero más grande del país Grupo Aval, que de los cuatro bancos que lo conforman obtuvo la mayor utilidad para el año 2013 $1,418 miles de millones (Grupo Aval, 2014). Lo que nos permite estudiar al segundo banco en Colombia de acuerdo a sus activos, siendo únicamente superado por Bancolombia, analizar a un banco con “calificación AAA para pago de su deuda a largo plazo, (…). Para su deuda a corto plazo el banco tiene una calificación de BRC1+ que es la categoría más alta en los grados de inversión” (Grupo Aval, 2014, p.13). Esto le permite al

Banco de Bogotá S.A. en cualquier momento de manera oportuna repagar la inversión a corto y largo plazo.

Con el análisis de los estados financieros del Banco de Bogotá S.A., ponemos en práctica los conocimientos adquiridos en el curso de profundización en Gerencia Financiera, para poder tomar la decisión de recomendar invertir o no es esta empresa.

2. TITULO

Análisis de solvencia a la empresa Banco de Bogotá S.A.

3. PLANTEAMIENTO PROBLEMA

Vivimos en un mundo donde los acontecimientos internacionales repercuten en las economías de todos los países industriales y donde el capital se mueve de un país a otro a una velocidad que no se pensaba que fuera posible. Las computadoras interactúan dentro de una vasta red financiera internacional y los mercados son más vulnerables a las emociones de los inversionistas que en el pasado. (Block, Hirt, & Danielsen, 2011, p.17)

Reafirmamos nuestro pensamiento que todo en el universo ha evolucionado, y que el sistema financiero nos es algo que trabaje independiente del resto de sistemas que la sociedad necesita para que la economía de un país sea prospera, y que este país a su vez interactúe con las economías de otros países, que como resultado de integrarse con economías internacionales los acontecimientos que sucedan en el exterior afectaran la economía interna de cada país, en entrevista obtenida por Francy Elena Chagüendo Azcárate a María Mercedes Cuellar, presidenta

de Asobancaria, refiere que aunque Colombia maneja un sistema financiero sólido capaz de resistir una crisis (Chaguendo Azcárate, 2013). No ha sido un país indiferente a las crisis internacionales, razón por la cual las captaciones a largo plazo han disminuido, lo que genera que se cuente con menos dinero para colocar al público en general, generando de esta manera una alza en la tasa de los créditos por lo que hay menos dinero circulante. Sin embargo a pesar de esto, El sistema financiero al cierre del primer trimestre del año 2014 trae una utilidad neta de $7,07 billones de pesos, con una participación por parte del Banco de Bogotá S.A. de $432.587 millones siendo el segundo banco nacional con mayor utilidad. (Dinero R., 2014, p.1)

Con la anterior confirmamos un sistema financiero Colombiano sólido, prudente y capaz de sobrellevar crisis económicas internacionales por periodos relativamente cortos.

La crisis internacional se agudizó de manera inesperada a raíz de la cesación de pagos de las obligaciones crediticias de Rusia y del ataque especulativo contra la banca cambiaria en el Brasil. Estos factores han generado desconfianza entre los inversionistas y prestamistas internacionales, que se manifiesta en una drástica reducción de los recursos disponibles y en un considerable aumento de los márgenes crediticios de los países en vías de desarrollo. (Serrano Rodríguez, 2004, p.49)

Teniendo en cuenta esta apreciación entendemos que se hace necesario evitar el deterioro de la confianza del público en el sistema financiero, para poder apoyar el crecimiento económico y desarrollo social del país.

Sin embargo, son más preocupantes los miedos preexistentes que algunas personas poseen. Esos miedos pueden afectar a las decisiones de inversión, incluso llevar a no invertir nada. Los más comunes son: 

Miedo a los tecnicismos.



Miedo a que sus conocimientos financieros sean insuficientes.



Miedo a que invertir sea solo para millonarios



Miedo a los crashes de la Bolsa



Miedo a que la inversión en Bolsa sea un juego arriesgado.



Miedo a que invertir requiera demasiado tiempo.

Dado que esos miedos son potencialmente dañinos, es mejor enfrentarse a ellos. Haga frente a su miedo a la Bolsa aprendiendo a distinguir lo que es verdad o no entre las informaciones que ha oído.

Sólo entonces será capaz de poner en la perspectiva adecuada algunas reservas que debe haber tenido. (Sáenz, 2001, p.2)

Esta afirmación extraída del libro Invertir en Bolsa de Alexander Sáenz, nos ratifica que en muchas ocasiones la desinformación del público en temas relacionados con el mercado accionario es lo que impide el fácil acceso por parte del público.

Con el análisis de solvencia a la empresa Banco de Bogotá S.A., queremos suministrar información sencilla, veraz y de fácil comprensión para el público en general sobre la situación financiera de esta empresa, con la finalidad de orientar y ayudar en la toma de decisiones al momento de realizar una inversión; que este posible inversionista conozca la diferencia entre el ahorro y la inversión, teniendo en cuenta que: Invertir. Consiste en renunciar al gasto o consumo de unos bienes, para aplicarlos a otros fines con la esperanza de obtener en un futuro unos mayores beneficios. Con esta inversión se espera

recuperar la propia inversión más unos fondos adicionales, que constituyen el rendimiento.

(Santandreu, 2001, p.15)

En Colombia encontramos que la inversión se encuentra concentrada únicamente en una parte de la sociedad que cuenta con un nivel más alto de ingresos, y que tiene la posibilidad de realizar inversiones que le generen

un rendimiento, sin embargo usualmente estas inversiones las

prefieren realizar en objetos tangibles como por ejemplo bienes inmuebles, maquinaria, y vehículos, mientras que el Ahorro. Aquella parte de la renta que no es gastada en los bienes y servicios que forman parte del consumo corriente. Ahorran las personas o unidades familiares cuando reservan parte de su ingreso neto para realizar inversiones o mantenerlo como fondo ante eventualidades diversas. (eumed.net Enciclopedia virtual, 2014, p.1)

Con relación al el bajo nivel de ahorro en Colombia, encontramos que no es una situación de ahora sino que es algo que desde hace tiempo viene sucediendo donde el ingreso promedio de la población es un ingreso que apenas alcanza a cubrir las necesidades básicas y no permiten mantener un fondo de dinero ni siquiera para eventuales emergencias.

4. OBJETIVOS 4.1 GENERAL

Realizar el análisis de solvencia de la empresa Banco de Bogotá S.A. inscrita en la Bolsa de Valores de Colombia, con el fin de determinar la viabilidad de realizar una inversión en esta empresa.

4.2 ESPECIFICOS



Conocer la empresa por medio de recopilación de información, su actividad y participación en el mercado.



Realizar el análisis financiero de la empresa Banco de Bogotá S.A., aplicando los principales indicadores financieros.



Analizar los principales indicadores bursátiles de la acción Banco de Bogotá S.A., para conocer su comportamiento en el mercado durante los últimos tres años.

5. MARCO TEORICO 5.1 INDICADORES

Se conoce con el nombre de “razón” el resultado de establecer la relación numérica entre dos cantidades. En nuestro caso estas dos cantidades son dos cuentas diferentes del balance general y/o del estado de pérdidas y ganancias. El análisis por razones o indicadores señala los puntos fuertes y débiles de un negocio e indica probabilidades y tendencias. (Ortiz Anaya, 2006, p.215)

Al realizar el análisis de las razones financieras el profesional puede comparar empresas similares del mismo sector, de manera interna o externa, al hablar de interna miramos la evolución de la empresa año tras año en diferentes aspectos y cuando hacemos referencia a externa la comparamos con las otras empresas pares, todo esto para determinar si los resultados son los esperados por la alta gerencia y en caso contrario tomar las correcciones necesarias.

De acuerdo a nuestras necesidades podemos utilizar las razones que requiramos teniendo en cuenta que, “El accionista actual o probable se interesa primordialmente por el nivel de utilidades actuales y futuras, mientras que el acreedor está más interesado en la liquidez y la capacidad de la compañía para adquirir nuevas obligaciones” (Ortiz Anaya, 2006, p.215). Por esta razón para nuestro estudio hemos seleccionado los indicadores utilizados con mayor frecuencia: Liquidez, rentabilidad y endeudamiento.

5.1.1 INDICADORES DE LIQUIDEZ

Decimos que es un indicador muy apropiado de analizar ya que de su resultado podemos ver el disponible con el que la empresa cuenta, y que en un determinado momento puede ser una herramienta para aprovechar una oportunidad de negocio; para los futuros inversionistas también es importante ver esta variable ya que se podrá contar con tranquilidad en el momento que la empresa deba atender sus compromisos de corto plazo sin comprometer la marcha del negocio.

Para Héctor Ortiz Anaya los indicadores de liquidez, Surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirven para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compañía para pagar sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes”. (Ortiz Anaya, 2006, p.216)

5.1.2 INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO

Tienen por objeto medir en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro del financiamiento de la empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueños y la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa. (Ortiz Anaya, 2006, p.252)

Se requiere medir en qué nivel de endeudamiento se encuentra la empresa, para confirmar si su actividad se está desarrollando dentro de las políticas de crédito que la misma compañía a encamarcado o si son necesarias algunas modificaciones, en la medida en que este nivel de endeudamiento sea administrado de manera correcta la administración de la empresa la puede llevar al éxito o a la quiebra; debemos tener en cuenta que “un alto nivel de endeudamiento es conveniente sólo cuando la tasa de rendimiento del activo total de la compañía es superior al costo promedio del capital” (Ortiz Anaya, 2006, pp.252-253). Un negocio es rentable en la medida que el libre desarrollo de su operación genere los recursos suficientes para atender las diferentes necesidades, principalmente las de su propio crecimiento; cuando el negocio no genere este recurso es necesario acudir a las fuentes de financiación más inmediatas como lo son los créditos con entidades financieras o el aporte a capital de sus accionistas. Es aquí donde se debe evaluar el costo de la financiación y tomar el de menor costo. “trabajar con dinero prestado es bueno siempre y cuando se logre una rentabilidad neta superior a los intereses que se pagan por ese dinero” (Ortiz Anaya, 2006, p.253). En el desarrollo de los indicadores de endeudamiento que se desarrollan en el presente trabajo conoceremos la forma en que la empresa Banco de Bogotá S.A., maneja su política de endeudamiento, y podremos dar una conclusión sobre este indicador.

5.1.3 INDICADORES DE RENTABILIDAD

“denominados también de rendimiento o lucratividad, sirven para medir la efectividad de la administración de la empresa para controlar los costos y gastos, y de esta manera convertir las ventas en utilidades” (Ortiz Anaya, 2006, p.241). En nuestro caso y para el análisis de solvencia de la empresa Banco de Bogotá S.A., es el indicador más importante debido a que en muchas ocasiones la decisión de invertir en una empresa o no, se toma de acuerdo a la rentabilidad que esta pueda generar en un determinado periodo, esto teniendo en cuenta que el interés del inversionista sea lucrativo, ya que pueden existir otros intereses y que el monetario no sea el principal.

Encontramos en los indicadores financieros una herramienta para analizar de manera objetiva el comportamiento financiero de una empresa, dependiendo de los indicadores que utilicemos podemos llegar a conocer el desempeño de la empresa o de un área específica, para dar un diagnóstico, y poder hacer una proyección de su buen funcionamiento.

5.2 ACCIONES

En nuestro país el mercado de capitales esta subutilizado debido a que se piensa que es necesario contar con un capital muy grande para iniciar cualquier inversión en él, que la inversión que se realiza en este mercado es una inversión a la que no se tendrá disponibilidad hasta dentro de muchos años, y que es un mercado al cual no se tiene acceso de forma directa sino por medio de

intermediarios como comisionistas de bolsa que usualmente tienen unas comisiones elevadas por la prestación de sus servicios.

El tamaño del mercado accionario colombiano es bastante pequeño, ineficiente, concentrado en una pocas acciones y con una baja liquidez bursátil; sin embargo durante el año 2002 fue uno de los mercados de mayor valorización de las acciones en el mundo medida está ultima a través de la valorización del índice de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), situación que se volvió a repetir durante el año 2003. Con frecuencia surge la misma pregunta en los foros especializados: que se debe hacer para promover el mercado accionario?. (Serrano Rodríguez, 2004, p.234)

Si bien las acciones pueden ser la fuente de financiación más económica para una empresa, también son un medio por el cual podemos invertir nuestros excedentes de liquidez a largo plazo, y es en el mercado de capitales, lugar donde hallamos la oferta y demanda de estos títulos, encontramos empresas medianas o grandes con buen historial de desempeño que las ofertan con el fin de obtener diferentes beneficios, entre otros: 

Diversificación de las fuentes de financiación



Obtención de financiación a un menor coste, (…).



El capital que se negocia en la bolsa se reparte entre muchos accionistas, lo cual puede reducir las posibilidades de que un determinado grupo pase a dominar la empresa, (…).



Mejora la imagen pública de la empresa por la continua publicidad gratuita que aparece en los medios de comunicación que informan de la marcha de la bolsa. (Oriol, 2004, p.15)

Para poder tomar la decisión de invertir o no en una empresa que ofrezca acciones en el mercado se deben tener en cuenta que “Para invertir correctamente, no solo hay que estudiar la marcha de las empresas que cotizan, sino que también hay que saber escoger el momento adecuado para entrar y salir de la bolsa” (Oriol, 2004, p.137). Podemos tener en cuenta que no siempre cuando

el precio de la acción baja en el mercado es bueno vender, porque dependiendo del precio al que hallamos comprado podremos perder dinero, sería mejor vender cuando el precio esta alto y las acciones sean más atractivas para el público de interés, “También hay que tener en cuenta la psicología de los inversores, que a menudo genera comportamientos poco racionales” (Oriol, 2004, p.150). De esta manera podemos interpretar que adicional a los indicadores que a continuación describiremos, la forma de reaccionar del inversionista en un momento especifico es más fuerte y puede traer mayores consecuencias que la misma información económica y financiera de la empresa; porque por ejemplo si la economía del país está bien, las personas comienzan a consumir e invertir más, pero si sucede lo contrario la reacción de un inversionista poco experimentado será la de vender de manera casi inmediata por el temor a la perdida; pero uno experimentado vera allí la oportunidad de realizar una inversión a menor costo, porque las acciones suelen haber reducido su valor de oferta.

Para complementar el análisis de la empresa Banco de Bogotá S.A. adicional al estudio de los indicadores financieros, evaluaremos los siguientes indicadores bursátiles: Dividendos, Q tobin, RPG, Yield, UPA, YDT.

DIVIDENDOS “Son los pagos periódicos a los accionistas y constituyen, en la mayoría de los casos, el único flujo periódico que reciben las acciones” (Fernández, 2005, p.35). Se asemejan a los rendimientos que reciben los ahorradores por el deposito que tienen en una cuenta de ahorros o en un ahorro a término fijo, son los más conocidos dentro del público en general.

Q TOBIN “Muestra la relación existente entre el valor en bolsa de la acción y su valor intrínseco o valor patrimonial” (Serrano Rodríguez, 2004, p.247). Con este indicador podemos conocer que tanto se ha valorizado una acción dentro de un periodo.

RPG “Muestra el cociente entre el precio de la acción y la utilidad por acción para una empresa especifica negociada en una bolsa de valores” (Serrano Rodríguez, 2004, p.247). Este indicador nos ayuda a conocer el tiempo estimado que un inversionista tardará en recuperar la inversión realizada.

YIELD “Rendimiento de una acción, es igual al valor de los dividendos anuales dividido por el precio de cierre de cotización de la acción en la respectiva bolsa” (Serrano Rodríguez, 2004, p.372). Es la renta fija (rendimiento) que recibe el inversionista.

YDT “Ganancia o pérdida de la acción en la bolsa en lo corrido del año” (Dataifx, 2014, p.1).

Es la variación porcentual del precio de la acción de un año a otro.

UPA “Relación entre la utilidad de la empresa frente al número de acciones en circulación” (Dataifx, 2014, p.1). Es la utilidad que genera cada acción en circulación en un momento específico.

De acuerdo a lo expuesto sobre el tema de acciones y el mercado de capitales, podemos decir que una manera diferente de invertir los excedentes de liquidez, con una retribución más atractiva

para el inversionista, que no es necesario ser un experto en el tema, sino únicamente contar con acceso a la información y a los movimientos del mercado.

6. MARCO INSTITUCIONAL Tabla N 1 Generalidades Banco de Bogotá S.A.

El Banco de Bogotá es un establecimiento de crédito, con domicilio en Bogotá, constituido mediante Escritura Pública número mil novecientos veintitrés (1923), otorgada ante el Notario Segundo de Bogotá el quince (15) de noviembre de 1870 El Banco de Bogotá tiene como objeto social el de celebrar o Objeto Social ejecutar todas las operaciones y contratos legalmente permitidos a los establecimientos bancarios con sujeción a los requisitos y limitaciones establecidos en las leyes El Banco de Bogotá está regulado por la Ley Colombiana (Ley Legislación aplicable 35 de 1993 y Ley 45 de 1990), y en especial por el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero (Decreto-Ley 663 de 1993).

Inspección y vigilancia El Banco de Bogotá está sometido al control y vigilancia de la sobre el Banco de Superintendencia Financiera de Colombia.

Bogotá Un Banco líder en Colombia para el mercado de empresas, Misión personas y el sector oficial social.

Un Banco siempre a la vanguardia para brindar a sus clientes soluciones anticipadas, que les permitan vivir una experiencia bancaria satisfactoria.

El mejor apoyo para el crecimiento y progresos de sus clientes, porque los valora y está dispuesto y disponible para asesorarlos, prestándoles un servicio ágil, oportuno, amable y de calidad.

Un Banco que cumple con los objetivos de liderazgo en eficiencia, rentabilidad, utilidad y generación de valor que esperan los accionistas.

Ser el Banco líder en Colombia y Centro América, que crece Visión con el progreso de sus clientes, de su equipo humano, de sus accionistas y del país.

Ser el Banco de referencia en banca universal en Colombia por el mejor servicio al cliente, la mayor eficiencia y su innovación.

Valores Corporativos  Honestidad.  Respeto.  Compromiso.  Liderazgo.

Naturaleza

 

Eficiencia.

Servicio.

Fuente: (Bogotá, 2013) Elaboración propia.

En el cuadro anterior encontramos información resumida y detallada, con las principales características de la empresa Banco de Bogotá S.A.; con la que se puede visualizar el objeto social, misión, visión, valores corporativos, que al momento de tomar la decisión de hacer una inversión tienen gran valor reputacional, teniendo en cuenta que se trata de una empresa Colombiana, con experiencia en el mercado y con proyección internacional.

7. ANALISIS FUNDAMENTAL

7.1 DE INDICADORES DE LIQUIDEZ, ENDEUDAMIENTO Y RENTABILIDAD

Tabla N 2 Indicadores de Liquidez INDICADORES DE LIQUIDEZ RAZON CORRIENTE: Activo corriente /Pasivo corriente CAPITAL NETO DE TRABAJO: Activo corriente - Pasivo corriente

Año 2011 Año 2012 Año 2013 0,51 0,48 0,50 -13.795.373 -17.690.972 -19.242.254

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

Estos indicadores de liquidez a simple vista muestran una empresa que cuenta para el año 2011 con $0,51 en el año 2012 con $0,48 y en el año 2013 con $0,50 para respaldar cada $1 que debe a corto plazo, y que quedaría con un valor negativo al pagar sus pasivos a corto plazo durante los mismos tres años; sin embargo como ya hemos conocido el funcionamiento de la empresa Banco de Bogotá S.A., donde la captación de dinero de terceros es el capital con que desarrolla su actividad, es un indicador lógico, y acorde con los indicadores de otras empresas similares.

Tabla N 3 Indicadores de Endeudamiento INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO NIVEL DE ENDEUDAMIENTO: Total pasivo con terceros / Total activos

Año 2011 81,3%

Año 2012 81,0%

Año 2013 79,8%

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

En el indicador de endeudamiento aplicado en este trabajo encontramos que Banco de Bogotá S.A. tiene por cada peso invertido en activos, para el año 2011 81,3 centavos, para el año 2012 81 centavos y para el año 2013 79,8 centavos, que han sido financiados por sus acreedores, esto significa que para cada año respectivamente los acreedores son dueños del 81,3%, del 81% y del 79,8%, y únicamente los socios tendrían un 19,7%, 19% y un 20,2% de participación. Al igual que el indicador de liquidez guarda relación con el desarrollo de su objeto social.

Tabla N 4 Indicadores de Rentabilidad INDICADORES DE RENTABILIDAD RENDIMIENTO DEL PATRIMONIO ROE: Utilidad neta / Patrimonio RENDIMIENTO DEL ACTIVO TOAL ROA: Utilidad neta / Activo total bruto

2011 13,6% 2,5%

2012 14,4% 2,7%

2013 12,3% 2,5%

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

Con relación al ROE vemos que las utilidades netas correspondieron al 13,6% del patrimonio para el año 2011, del 14,4% para el año 2012 y del 12,3% para el año 2013, lo que indica que los inversionistas obtuvieron un rendimiento sobre su inversión del 13,6%, del 14,4% y del 12,3 respectivamente para cada año.

Con relación al ROA encontramos que la utilidad neta, con respecto al activo total, correspondió al 2,5% para el año 2011, al 2,7% para el año 2012 y al 2,5% para el año 2013, lo que traduce

que cada $1 invertido en activo total genero 2,5 centavos; 2,7 centavos y 2,5 centavos de utilidad para cada año, nos muestra la capacidad del activo para generar utilidad.

Interpretación global de indicadores utilizados

En los anteriores indicadores financieros, encontramos que por el desarrollo de su objeto social la empresa Banco de Bogotá S.A., cuenta con un mayor valor en los pasivos corrientes con relación a sus activos corrientes, sin que esto signifique que se encuentra ilíquida; simplemente debemos tener en cuenta que la fuente principal de fondeo de las entidades financieras es el dinero captado del público y que su activo está concentrado a largo plazo por las operaciones de las diferentes modalidades de carteras colocadas en el mercado, lo que hace contar con menos recursos disponibles a la vista. De igual manera, los depósitos se centralizan en mayor proporción a largo plazo; esto conlleva a que la empresa pueda operar de manera normal.

Para mayor comprensión a continuación se presenta gráfico con los indicadores de rentabilidad ROA y ROE que la empresa ha tenido durante los últimos tres años, donde evidenciamos que el rendimiento del patrimonio (ROE) del año 2011 a 2012 aumento en un 0.8% analizando los estados financieros encontramos que la variación positiva se encuentra en la utilidad, mientras que para el año 2013 con relación al 2012 esta disminuyo en 2.1% debido a que la utilidad no se acumuló sino que fue utilizada en el proyecto de expansión que la empresa Banco de Bogotá S.A. tienen dentro de sus estrategias para abarcar el mercado centroamericano, es en este año 2103 que se realiza la compra de Banco Credomatic y BBVA Panamá;

Con relación al rendimiento del activo (ROA) del año 2011 a 2012 el incremento del 0.2% se produjo en el aumento de la colación de los diferentes productos que conforman el portafolio de la cartera, variaciones importantes como el saldo de la cartera comercial, de consumo y leasing habitacional, mientras que para el año 2013 con relación al 2012 este disminuye en 0.2% teniendo en cuenta que hubo una emisión de acciones que hacen que la deuda con los socios aumente.

Grafico N 1 Comparativo ROE – ROA Banco de Bogotá S.A. para los años 2011-2012-2013 16,0% 14,4% 14,0%

13,6%

12,3% 12,0% 10,0% 8,0%

ROE ROA

6,0% 4,0% 2,5%

2,7%

2,5%

2,0% 0,0%

2011

2012

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

2013

7.2 DE ACCIONES

Tabla N 5 Consolidado indicadores bursátil de la acción Banco de Bogotá S.A. para los años 2011-2012-2013 INDICADORES BURSÁTILES dic-11 dic-12 DIVIDENDO $ 1.620 $ 1.800 PATRIMONIO $ 8.100.301.000.000 $ 9.397.400.000.000 VALOR EN LIBROS $ 28.240 $ 32.762 ACCIONES EN CIRCULACION 286.836.113 286.836.113 UTILIDAD $ 1.100.397.000.000 $ 1.350.848.000.000 QTOBIN 1,7670 1,6336 RPG 13,01 11,36 YIELD 7,69% 8,80% UPA $ 3.836,33 $ 4.709,48 YDT 48,51% 7,25% PRECIO DE MERCADO $ 49.900 $ 53.520 CAPITALIZACION BURSATIL $ 14.313.122.038.700 $ 15.351.468.767.760 Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

dic-13 $ 2.145 $ 11.554.101.000.000 $ 40.281 286.836.113 $ 1.418.450.000.000 1,7750 14,46 6,92% $ 4.945,16 33,59% $ 71.500 $ 20.508.782.079.500

En la tabla N 5 se plasman los principales indicadores bursátiles de la acción de la empresa Banco de Bogotá S.A. para los años 2011-2012-2013 con el fin de ilustrar de forma sencilla, compacta y de fácil comprensión al lector el comportamiento de la acción en el mercado de valores.

Por la forma de presentación de tabla N 5 se puede comparar de manera muy práctica los resultados de cada uno de los indicadores de un año a otro, observando su variación y mostrando de manera muy superficial pero real las cifras de la empresa.

7.2.1 VALOR DE LA ACCION

Grafico N 2 Evolución del valor de la acción Banco de Bogotá S.A. para los años 2011-20122013

Valor de la Accion $ 75.000 $ 70.000 $ 65.000 $ 60.000 $ 55.000 $ 50.000 $ 45.000 $ 40.000 $ 35.000 dic-13

jun-13

dic-12

jun-12

dic-11

jun-11

dic-10

$ 30.000

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

En el grafico N 2 observamos el valor de la acción de Banco de Bogotá S.A. para los años 20102011-2012-2013 con una tendencia al alza, es decir mantiene un comportamiento positivo en el valor de la acción en el mercado.

En el año 2010 la acción cerró con un valor de $33.600 y en el año 2013 cerró con $71.500, aumentando en $37.900 que equivale a 112,8% para este periodo.

Se puede observar que el valor de la acción durante el primer semestre del año 2013, tuvo una variación importante inicio el año con un valor de $53.520 y termino el primer semestre de ese

año con un valor de $69.000. Siendo la acción que ocupo el segundo lugar con 31,19% de variación acumulada en el mercado durante ese periodo, y debiendo este incremento en su valor básicamente al interés que tiene el Holding financiero al que pertenece “Grupo Aval” de realizar negociaciones en el exterior (Centroamerica) (Dinero, 2014).

7.2.2 VALOR DE DIVIDENDO

Grafico N 3 Valor dividendos decretados por la asamblea de accionistas Banco de Bogotá S.A. para los años 2011-2012-2013

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

En la gráfica N 3 Se muestra el valor del dividendo pagado por cada acción suscrita en la Bolsa de Valores de Colombia, el cual es decretado de manera semestral por la asamblea general de accionistas de la empresa Banco de Bogotá S.A., de acuerdo a los resultados obtenidos en el ejercicio del periodo anterior.

Notamos que en cada periodo este dividendo ha aumentado logrando un acumulado de $67, para el semestre abril – Septiembre 2014 en valor del dividendo por acción es de $200

Para los inversionistas el valor del dividendo es uno de los aspectos más importantes y de relevancia que tiene una acción; los inversionistas de la empresa Banco de Bogotá S.A., han logrado contar con un valor de dividendo por acción durante los últimos cuatro años al alza, esto teniendo en cuenta que el valor del dividendo por acción va directamente relacionado con las utilidades generadas por la empresa en el año anterior, según el Doctor Luis Carlos Sarmiento Gutiérrez presidente de la junta directiva del Banco de Bogotá “esperan continuar con esa tendencia alcista, tanto de dividendos como de utilidades” (Espectador, 2013, p.1).

7.2.3.Q TOBIN Grafico N 4 Evolución indicador Q Tobin para la acción Banco de Bogotá S.A. para los años 2011-2012-2013

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

La grafica N 4 contiene la relación valor de mercado vs valor en libros de la acción Banco de Bogotá S.A. y se observa que durante los años 2010-2011-2012-2013, la acción se ha mantenido por encima del 150% del valor contabilizado en libros.

Si tenemos en cuenta únicamente este indicador podemos sugerir realizar la inversión en las acciones de la empresa Banco de Bogotá S.A., ya que es una acción cuyo valor de mercado es mayor al de libros, se encuentra sobrevalorada.

7.2.4 RPG

Grafico N 5 Evolución indicador RPG para la acción Banco de Bogotá S.A. para los años 20112012-2013

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

En el grafico N 5, comparamos índices al cierre de cada año, teniendo en cuenta que en el análisis de RPG se involucra la utilidad de la empresa, que esta es acumulada y para junio de cada año es inferior a la del cierre anual.

La relación precio mercado vs utilidad por acción nos indica el número de veces que la utilidad anual de la empresa Banco de Bogotá S.A. se encuentra incluida en el valor de la acción, determinados que este valor para diciembre del 2013 es de 14,46 veces y aumento con relación al año anterior.

7.2.5 YIELD

Grafico N 6 Evolución indicador Yield para la acción Banco de Bogotá S.A. para los años 20112012-2013

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

Con la gráfica N 6 se mide el beneficio que obtiene el accionista por los dividendos recibidos. A mayor valor de mercado menor será esta rentabilidad, debido a que los dividendos no aumentan en la misma proporción que el valor de la acción en el mercado.

7.2.6 UPA

Grafico N 7 Evolución indicador UPA para la acción Banco de Bogotá S.A. para los años 20112012-2013

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

Al igual que el indicador RPG, es comparado para Diciembre de cada año. En la gráfica N 7 se muestra un incremento entre cada periodo y para el año 2013 equivale a 5% generado por el crecimiento de las utilidades durante este año.

7.2.7 YDT

Grafico N 8 Evolución indicador YDT para la acción Banco de Bogotá S.A. para los años 20112012-2013

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

En la gráfica N 8 se observa la variación porcentual de un periodo a otro en el valor de la acción de la empresa Banco de Bogotá S.A. en el mercado, encontramos para el periodo diciembre de 2013 un incremento del 33,59% con relación al mismo periodo del año anterior.

8. CONCLUSIONES

En este momento del trabajo, cuando hemos llegado al final de un proceso, podemos decir con certeza que logramos los objetivos planteados en un principio, recopilamos información que nos permitió conocer la empresa Banco de Bogotá S.A., desarrollamos los principales indicadores

financieros y bursátiles que nos dieron la oportunidad de dar un diagnóstico sobre la situación financiera durante los últimos tres años, para llegar a determinar la viabilidad de realizar una inversión en esta empresa.

Por medio del análisis de los estados financieros encontramos que es una empresa con resultados eficientes y encaminada al cumplimiento de los objetivos propuestos en la misión y visión corporativa, que se encuentra trabajando en el proyecto de expansión en el sector financiero de Centroamérica para lograr una mayor participación en el mercado internacional; el rendimiento del activo y del patrimonio (ROA-ROE) para los años analizados muestran un desempeño estable, lo cual nos permite ver a la empresa Banco de Bogotá S.A., como una empresa firme, dinámica y que genera seguridad para sus inversionistas.

Al aplicar los indicadores bursátiles propuestos en el desarrollo de este trabajo determinamos que la acción de la empresa Banco de Bogotá S.A., ha tenido un comportamiento positivo, debido a que el valor de la acción durante el periodo 2010-2013 se encuentra al alza, el valor del dividendo aumenta progresivamente, y los demás indicadores presentan tendencias favorables.

De acuerdo a los comentarios anteriores recomendamos invertir en la empresa Banco de Bogotá S.A.

9. ANEXOS 9.1 BALANCE GENERAL Activo BALANCE GENERAL - BANCO DE BOGOTA (Millones de pesos) Activos Efectivo y equivalentes de efectivo Fondos Interbancarios Total de efectivo y equivalentes Inversiones Inversiones en títulos de deuda: Negociables Disponibles para la venta Hasta el vencimiento Inversiones en títulos participativos: Disponibles para la venta Provisión Total inversiones, neto Cartera y leasing financiero: Cartera comercial Cartera de consumo Microcrédito cartera hipotecaria Leasing financiero Provisiones de cartera y leasing financiero Total de cartera y leasing financiero, neto Cuentas por cobrar intereses de cartera y leasing Provisión por intereses Total cuentas por cobrar intereses, neto Aceptaciones bancarias y derivados Cuentas por cobrar, neto Propiedad, planta y equipo, neto Leasing operativo, neto Bienes recibidos en pago, neto Cargos diferidos y gastos anticipados Goodwill Otros activos, neto Valorizaciones Total activo

dic-11

dic-12

dic-13

2.823.021 665.237 3.488.258

3.330.948 1.059.652 4.390.600

3.888.519 969.068 4.857.587

4.488.147 482.677 2.642.266 1.363.204 6.238.189 6.238.189 -769 10.725.567

5.093.921 828.848 2.813.891 1.451.182 6.525.266 6.525.266 -701 11.618.486

5.365.855 1.155.545 2.809.352 1.400.958 8.906.609 8.906.609 -747 14.271.717

20.714.007 5.015.451 240.657 60.159 880.393 -853.695 26.056.972 274.355 -30.864 243.491 253.125 408.076 320.524 0 19.097 313.596 510.799 105.704 819.645 43.264.854

23.465.586 6.116.852 256.989 172.411 1.306.650 -1.007.535 30.310.953 340.418 -39.813 300.605 293.114 545.260 308.980 781 23.298 252.254 489.100 90.340 964.951 49.588.722

26.485.104 6.803.699 316.304 750.699 1.454.185 -1.182.092 34.627.899 342.410 -45.699 296.711 298.283 742.579 351.515 3.176 19.463 191.146 465.905 144.459 1.056.836 57.327.276

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

Pasivo

BALANCE GENERAL - BANCO DE BOGOTA (Millones de pesos) Pasivos Depósitos: Que no generan interés: Cuentas corrientes Otras Que generan interés: Cuentas corrientes Certificados de depósito a término Cuentas de ahorro Total depósitos Aceptaciones bancarias en circulación Fondos interbancarios y overnight Préstamos de otras instituciones financieras Cuentas por pagar Cuentas por pagar intereses Otros pasivos Bonos Pasivos estimados Total pasivos Patrimonio Capital social Reservas Superávit de patrimonio Resultado del ejercicio Total patrimonio Total pasivo y patrimonio

dic-11

dic-12

dic-13

5.725.214 5.327.593 397.621 22.283.984 1.777.652 8.073.773 12.432.559 28.009.198 282.095 98.778 3.717.309 936.124 93.649 220.900 1.582.124 224.376 35.164.553

5.473.944 5.139.489 334.455 28.226.114 2.573.696 9.618.169 16.034.249 33.700.058 237.077 37.652 3.082.325 994.745 138.552 264.597 1.483.010 253.306 40.191.322

6.275.138 5.854.959 420.179 32.096.420 2.926.513 10.849.795 18.320.112 38.371.558 321.919 329.085 2.731.110 885.174 149.451 328.686 2.545.104 111.088 45.773.175

2.868 4.975.308 2.528.385 593.740 8.100.301 43.264.854

2.868 5.651.276 3.010.100 733.156 9.397.400 49.588.722

3.075 7.817.863 3.097.195 635.968 11.554.101 57.327.276

Fuente: Información (Superfinanciera, 2014) Elaboración Propia

9.2 ESTADO DE RESULTADOS

ESTADO DE RESULTADOS - BANCO DE BOGOTA (Millones de pesos) INGRESOS POR INTERESES Cartera de creditos Utilidad en valoracion y venta de inversiones Fondos interbancarios Leasing financiero Gastos por intereses en depositos Cuenta corrientes Depositos ahorros Cdt Total gastos por intereses Ingreso neto por intereses Provisiones netas Ingresos por comisiones y otros servicios Gasto por comisiones y otros servicios Total ingresos por comisiones y otros serv netos Total otros ingresos operacionales Total ingreso operacional Salarios Bonificaciones Indeminizaciones Otros gastos operacionales Total gastos operacionales Ingreso operacional neto Resultado neto no operacional Utilidad antes de impuesto de renta Impuesto de renta y complementarios Utilidad neta

dic-11 2.655.311 2.265.427 299.652 34.875 55.357 729.716 36.167 397.355 296.194 915.621 1.739.690 257.191 646.219 142.113 504.106 694.428 2.681.033 416.882 12.490 804 873.727 1.303.903 1.377.130 50.670 1.427.800 327.403 1.100.397

Fuente: Informaci贸n (Superfinanciera, 2014) Elaboraci贸n Propia

dic-12 3.571.582 3.005.646 384.310 65.660 115.966 1.168.361 92.677 542.924 532.760 1.387.933 2.183.649 365.325 656.575 134.401 522.174 785.094 3.125.592 471.134 6.441 885 991.662 1.470.122 1.655.470 133.389 1.788.859 438.011 1.350.848

dic-13 3.719.928 3.152.101 369.926 63.543 134.358 1.085.940 91.850 508.159 485.931 1.312.240 2.407.688 521.486 718.334 130.712 587.622 1.028.102 3.501.926 542.455 6.676 367 1.175.152 1.724.650 1.777.276 83.369 1.860.645 442.195 1.418.450

10. BIBLIOGRAFIA

eumed.net Enciclopedia virtual.

(19 de Mayo de 2014).

Obtenido de http://www.eumed.net/cursecon/dic/A.htm#ahorro Block, S. B., Hirt, G. A., & Danielsen, B. R. (2011). Fundamentos de Administración Financiera.

En S. B. Block, G. A. Hirt, & B. R. Danielsen, Fundamentos de Administración Financiera (pág. 17). México: Mc Graw Hill.

Bogotá, B. d.

(29 de noviembre de 2013).

Obtenido de https://www.bancodebogota.com/portal/page?_pageid=1773,166174602&_dad=portal&_ schema=PORTAL Chaguendo Azcárate, F. E. (7 de Abril de 2013). El País.com.co. Recuperado el 7 de Abril de 2013, de Sistema financiero de colombia solido pero necesita cambios: Asobancaria: http://www.elpais.com.co/elpais/economia/noticias/sistema-financiero-pais-solido-perorequiere-cambios-asobancaria Dataifx. (29 de Mayo de 2014). Dataifx. Recuperado el 29 de Mayo de 2014, de Dataifx: http://www.dataifx.com/mercado/colombia/BOGOTA Dinero.

(02 de junio de 2014).

Obtenido de http://www.dinero.com/inversionistas/articulo/acciones-valorizadas-bvc/190947 Dinero, R. (15 de Mayo de 2014). Dinero. Recuperado el 18 de Mayo de 2014, de http://www.dinero.com/economia/articulo/utilidades-del-sistema-financierocolombia/196247 Espectador, E. (14 de Marzo de 2013). Ñapa para accionistas del Banco de Bogotá. Recuperado el 15 de Junio de 2014, de Ñapa para accionistas del Banco de Bogotá: http://www.elespectador.com/noticias/economia/napa-accionistas-del-banco-de-bogotaarticulo-410426 Fernández, P. (2005). Valoracion de empresas. Como medir y gestionar la creación de valor. En P. Fernández, Valoracion de empresas. Como medir y gestionar la creación de valor (pág. 35). España: Ediciones Gestion 2000.

Grupo Aval. (8 de Junio de 2014). Grupo Aval. Recuperado el 8 de Junio de 2014, de Grupo Aval: https://www.grupoaval.com/wps/wcm/connect/grupo-aval/7b06c95e-6fa8-4619aa9e37e719430887/Inf+Gesti%C3%B3n+2do+Sem+13+Web.pdf?MOD=AJPERES&CACH EID=7b06c95e-6fa8-4619-aa9e-37e719430887 Oriol, A. S. (2004). La Bolsa Funcionamiento y tecnicas para invertir. En A. S. Oriol, La Bolsa Funcionamiento y tecnicas para invertir (pág. 137). Barcelona: Ed. Deusto.

Ortiz Anaya, H. (2006). Análisis financiero aplicado y principios de administración financiera.

En H. Ortiz Anaya, Análisis financiero aplicado y principios de administración financiera (pág. 215). Bogotá: Universidad Externado de Colombia.

Sáenz, A. (2001). Invertir en bolsa. En A. Sáenz, Invertir en bolsa (pág. 2). Madrid: Pearson Educación S.A. Santandreu, E. (2001). Manual de gestión del circulante. En E. Santandreu, Manual de gestión del circulante (pág. 15). Barcelona, España: Gestion 2000.

Serrano Rodriguez, J. (2004). Mercados Financieros: visión del sistema financiero colombiano y de los principales mercados financieros internacionales. En J. Serrano Rodriguez,

Mercados Financieros: visiรณn del sistema financiero colombiano y de los principales mercados financieros internacionales (pรกg. 33). Bogotรก: Ediciones uniandes: Planeta.

Superfinanciera.

(17 de Abril de 2014).

Obtenido de https://www.superfinanciera.gov.co/jsp/index.jsf