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ANÁLISIS DE SOLVENCIA DE BIOMAX S.A PARA DECISIONES DE INVERSIÓN

VIVIANA MARCELA LEON PARRA JOHN GERMÁN FIERRO ROJAS

FUNDACIÓN UNIVERSITARIA AGRARIA DE COLOMBIA PROGRAMA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DE SISTEMAS PROGRAMA CONTADURIA PÚBLICA BOGOTÁ D.C FEBRERO 20 2014

ANÁLISIS DE SOLVENCIA DE BIOMAX S.A PARA DECISIONES DE INVERSIÓN

VIVIANA MARCELA LEON PARRA JOHN GERMÁN FIERRO ROJAS

Trabajo de monografía para optar el título de Administrador Financiero y de Sistemas y Contador Público

ADRIANA DIAZ OSORIO Directora

FUNDACIÓN UNIVERSITARIA AGRARIA DE COLOMBIA PROGRAMA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DE SISTEMAS PROGRAMA CONTADURIA PÚBLICA BOGOTÁ D.C FEBRERO 20 2014

Dedicamos este trabajo a Nuestro se帽or Jesucristo por habernos dado la vida y una hermosa familia, que nos brind贸 en todo momento apoyo para terminar nuestra carrera.

AGRADECIMIENTOS

Agradecemos a nuestras familias por su colaboración constante, y a nuestra directora Amanda Vargas Prieto por asesorarnos y hacernos acompañamiento durante este proceso de formación. Y a la Fundación Universitaria Agraria de Colombia por brindarnos la oportunidad de conocer nuevas expectativas y opciones en la realización de esta monografía.

CONTENIDO pág.

1. INTRODUCCIÓN

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2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA

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3. OBJETIVOS 3.1 GENERAL 3.2 ESPECÍFICOS

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4. MARCO TEÓRICO 4.1 INDICADORES FINANCIEROS 4.2 RIESGOS DEL ENTORNO

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5. GENERALIDADES

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6. ANÁLISIS DE LOS INDICADORES 6.1 LIQUIDEZ 6.2 ENDEUDAMIENTO 6.3 RENTABILIDAD

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7. RIESGOS DEL ENTORNO 7.1 RIESGO PAÍS 7.2 RIESGOS CAMBIARIOS 7.3 RIESGO OPERATIVO

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8. CONCLUSIONES

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BIBLIOGRAFÍA

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LISTA DE TABLAS pág.

Tabla 1. Características de BIOMAX S.A

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Tabla 2. Indicador de liquidez de la empresa Biomax en los periodos 2010-2011-2012

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Tabla 3. Indicador de Endeudamiento de la empresa Biomax en los periodos 2010-2011-2012

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Tabla 4. Indicadores de rentabilidad Margen Bruto de la empresa Biomax en los periodos 2010-2011-2012

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Tabla 5. Indicadores de rentabilidad Margen Neto de la empresa Biomax en los periodos 2010-2011-2012

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Tabla 6. Indicadores de rentabilidad Roa de la empresa Biomax en los periodos 2010-2011-2012

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Tabla 7. Indicadores de rentabilidad Roe de la empresa Biomax en los periodos 2010-2011-2012

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Tabla 8. Indicadores de riesgos para países emergentes

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LISTA DE GRÁFICAS pág.

Grafica 1. Evolución del Endeudamiento de la empresa Biomax en los periodos 2010-2011-2012

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Grafica 2. Tasa de cambio en Colombia

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1. INTRODUCCIÓN En la actualidad el mundo se ve afectado por los constantes cambios donde cada miembro que compone la sociedad se encuentra interrelacionado con los otros y son motivados por la competencia para ser mejores cada día. Para poder cumplir con las necesidades de los mercados y con lo que demanda la competencia, hay que estar informado. Este documento nos permite mostrar resultados de un trabajo realizado por estudiantes de los programas de Contaduría Pública y Administración Financiera y de Sistemas, curso de profundización (opción de grado) en Gerencia financiera. El estudio de las acciones de Biomax permite además la aplicación de la formación académica en un sistema real de negocio, dando como resultado una valoración objetiva de los aspectos tanto positivos y negativos que conlleva una posible inversión en su modelo de negocio y la oportunidad de ganancia que se pueda obtener de este tipo de mercado.

La finalidad es realizar un diagnóstico financiero de la empresa Biomax S.A. inscrita en la Bolsa de Valores de Colombia que refleje un panorama que nos permita como analistas dar nuestra opinión al inversionista si es o no apta para la inversión.

Decidimos estudiar Biomax S.A. porque es una compañía 100% colombiana, dedicada al almacenamiento, comercialización y distribución mayorista de combustibles líquidos, por lo que se puede decir que su forma de negocio es importante en el desarrollo económico del país, aunque no supere a otras empresas como lo son Ecopetrol y Pacific Rubiales.

“Sin embargo es una acción de baja liquidez: aproximadamente el 73,4% está en manos de los accionistas estratégicos, dejando un 26,6% en manos de los otros inversionistas que se podría considerar como flotante de la acción. La baja liquidez de la acción puede desestimular la entrada de inversionistas y especuladores lo que impactaría negativamente la valoración de la acción en el mercado”.

(Dominguez Cardoza, Restrepo del Toro, & Gonzalez Tabares, 2010). Cuando hablamos de acciones de baja liquidez, estamos hablando de que son acciones que se transan muy poco en el mercado o que muy poco se negocian. El análisis será realizado gracias a la utilización de tres indicadores: (Liquidez, endeudamiento, rentabilidad) que nos permitirán evaluar la viabilidad de las acciones de BIOMAX. Algunos riesgos del entorno que seguramente tendrán un impacto importante para los inversionistas en el momento de tomar decisiones como lo son: los riesgos asociados al país, riesgo cambiario, riesgo operativo. El siguiente trabajo se organiza en tres partes. La primera parte constituye la creación del marco teórico (sección 4). La segunda parte permite responder a los objetivos específicos a través del análisis de los indicadores propuestos en la primera parte (sección 6), incluyendo el análisis de los riesgos (sección 7). La tercera parte corresponde a las conclusiones y recomendaciones finales (sección 8).

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2. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA “La crisis ha generado pérdidas en el valor de los activos, en especial los vinculados con el precio de las acciones y de las viviendas, equivalentes a aproximadamente un 25% de la riqueza mundial”. (Machinea, 2009). Estas crisis causan incertidumbre y por esta razón, los inversionistas que buscan oportunidades de rentabilidad buscan instrumentos que les permita mitigar riesgos y pérdidas. Colombia no estaba preparada para una crisis financiera y por eso es necesario conocer cuál la posición del gobierno frente a la crisis. La posición del gobierno colombiano según informe del Banco de la república, dice lo siguiente: La postura de la autoridad fiscal Frente a la crisis internacional ha utilizado una regla de política discrecional del Gobierno, ha sido pro cíclica en el mediano y largo plazo, que ha reducido su volatilidad en los últimos años y que ha sido consecuente con la condición de sostenibilidad. La Evidencia indica que hasta ahora la autoridad fiscal no ha diseñado un programa contra cíclico Para compensar los efectos de la crisis y que espera que operen los estabilizadores Automáticos en la recuperación para superar los desajustes que se presenten en la actual Coyuntura”. (Lozano, 2009) Con el apoyo del gobierno, en términos económicos y sociales las empresas colombianas en algunos sectores comenzaron a ajustar cambios a pesar de tener limitaciones y desventaja frente a las economías de gran escala, innovando procesos, cambios tecnológicos que les permitiera mitigar el impacto de la crisis, y con el objetivo de generar mayor competitividad. Una de las empresas colombianas que ha sido protagonista es Biomax S.A. cabe destacar que gran parte de su éxito no solo es el trabajo con la sociedad sino establecer parámetros de conciencia con el medio ambiente. Según la página web de Biomax uno de sus proyectos bandera es el “ proyecto ecorresponsable, que consiste en optimizar el uso de recursos energéticos y naturales en las Estaciones de Servicio Biomax, siendo un ejemplo en la incorporación de prácticas en el ahorro de energía, la reutilización de recursos naturales y mitigar impactos ambientales generados en las Estaciones de Servicio.” (Biomax, 2014) La implementación de estas buenas practicas no solo contribuye al bienestar ambiental sino que mejora su imagen frente a los inversionistas.

Decidimos estudiar la empresa Biomax S.A. porque es una compañía 100% colombiana dedicada al almacenamiento, comercialización y distribución mayorista de combustibles líquidos, es capital nacional y emprendimiento colombiano. Sin embargo ¿la entrada de Petroholdings a través de su filial UNO Colombia a Biomax S.A. es una oportunidad de introducirse en el mercado internacional? o ¿será que la venta de las acciones de Biomax en el extranjero puede dejar pensar que los accionistas colombianos han perdido el control de la empresa durante los 3 últimos años, y quieren inyectar capital?

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Con este trabajo se pretende dar a conocer de manera práctica, información financiera que será interpretada para todos aquellos que desean invertir en acciones de la empresa BIOMAX S.A. En relación con lo anterior, el presente trabajo de grado, pretende crear un espacio para poner en práctica lo aprendido en el curso de profundización e informar al mercado.

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3. OBJETIVOS

3.1 GENERAL

¿Es viable invertir en las acciones de Biomax S.A., disponibles en la Bolsa de Valores de Colombia?

3.2 ESPECÍFICOS

Evaluar los resultados obtenidos de los indicadores de endeudamiento, liquidez y rentabilidad de la empresa Biomax en los últimos tres años (2010-2011-2012).

Determinar los riesgos del entorno de Biomax que pueden afectar la decisión de los inversionistas.

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4. MARCO TEÓRICO 4.1 INDICADORES FINANCIEROS El analista financiero puede construir los indicadores que sean necesarios, y que sean útiles para poder dar un dictamen de inversión. Los indicadores que se pueden utilizar son: indicadores de liquidez, indicadores de rentabilidad, indicadores de endeudamiento. El primer indicador es el indicador de liquidez, “Estos indicadores surgen de la necesidad de medir la capacidad que tienen las empresas para cancelar sus obligaciones de corto plazo. Sirve para establecer la facilidad o dificultad que presenta una compañía para sus pasivos corrientes con el producto de convertir a efectivo sus activos corrientes”. (Ortiz Anaya, 2004).También llamado indicador de solvencia, con frecuencia es muy utilizado para comprobar en qué capacidad están las empresas para cumplir con aquellas obligaciones a corto plazo, con los activos más líquidos. Una razón por la que se utiliza este indicador es que permite relacionar el activo circulante con el pasivo circulante, si el pasivo crece en mayor proporción al activo, se deduce que hay problemas, lo que quiere decir es que tiene una liquidez relativamente débil. El segundo indicador es el indicador de endeudamiento “Tienen por objeto en qué grado y de qué forma participan los acreedores dentro del financiamiento de una empresa. De la misma manera se trata de establecer el riesgo que corren tales acreedores, el riesgo de los dueños o la conveniencia o inconveniencia de un determinado nivel de endeudamiento para la empresa”. (Ortiz Anaya, 2004).

Implementar este indicador es importante porque da a conocer el grado de endeudamiento de la Empresa Biomax S.A. y su evolución dentro de los periodos que se analizaron, entre más alto sea este indicador más riesgo hay de que la empresa sea vulnerable frente a un imprevisto. Este indicador nos permite ver la realidad de la empresa frente a sus obligaciones y mide en qué proporción los activos se encuentran financiados por terceros. El tercer indicador es el indicador de rentabilidad, “Mide la rentabilidad de la empresa y se calculan comparando la utilidad en cualquiera de sus etapas, con otros rubros de interés y que puedan tener alguna relación con esta”. (Carrillo de Rojas, 1996). El objetivo de este indicador es expresar en

porcentaje, cual es la capacidad de cualquier empresa para generar ingresos.

“Algunos de los indicadores de rentabilidad son: Margen de utilidad bruta: nos indica que porcentaje representa la utilidad neta sobre las ventas que se realizaron,”. (Dumrauf G. , 2003), refleja el porcentaje en que las ventas netas pueden cubrir los gastos operativos de las empresas. “Roa: retorno sobre los activos mide el porcentaje de rentabilidad que representa la utilidad neta sobre el activo total” (Dumrauf G. , 2003)es el porcentaje de rentabilidad de los activos de cualquier empresa. “Roe: una de las medidas de rentabilidad favoritas y ampliamente extendidas entre analistas y directivos es el roe que nos dice (rendimiento sobre el patrimonio neto) El roe nos dice el porcentaje rendimiento que representa la utilidad neta o final después de los impuestos sobre el patrimonio neto. (Dumrauf G. , 2003). La importancia de este indicador es que el

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inversionista está interesado en saber cómo renta la utilidad de la empresa sobre el patrimonio después de haber pagado impuestos.

4.2 RIESGOS DEL ENTORNO Comprende elementos esenciales que el analista debe conocer y que son fundamentales para la toma de decisiones; como es conocer el país en donde está ubicada la empresa, el sector en el que realiza su actividad, además las condiciones económicas, políticas, sociales y culturales. Porque cada uno de estos factores se asocian directamente a la inversión, ya que el analista debe asegurarse de que el inversionista no sufra perdidas por algunos factores no identificados.

Los riesgos a tener en cuenta son, riesgos asociados al País “No cabe dudas que los riesgos asociados a una inversión en un país en desarrollo o emergente difieren significativamente de los que están asociados a una inversión similar en los Estados Unidos. Debe decirse que en principio hay un riesgo adicional en la obtención del free cash flow para las compañías situadas en determinados países, por lo cual la inclusión del riesgo país es un factor que debe considerarse en toda evaluación que se realice en un mercado emergente”. (Dumrauf G. , 2003) Aunque Colombia tiene un indicador alto de riesgo país, es probable que siga siendo atractivo para los inversionistas, puestos que las variables (pago de deuda externa, inflación controlada etc.) de las calificadoras de riesgo son positivas y permiten ver que hay buen habito de pago de la deuda. Es decir Colombia es buena paga.

Es así como los inversionistas ven con buenos ojos traer sus capitales. Para nuestro caso Biomax S.A. que es la empresa que analizamos, de acuerdo a los hechos que mencionamos podría ser atractiva para inversión extranjera pues hay un buen panorama para Colombia. El riesgo cambiario “el tipo de cambio y el riesgo país suelen ser variables importantes en los mercados emergentes, debido a la tendencia de sus monedas a devaluarse frente a monedas duras como el dólar”. (Dumrauf G. , 2003) Tener en cuenta este riesgo es importante porque cualquier transacción que realice una empresa en moneda extranjera, estará expuesta al riesgo cambiario, que le representara una pérdida o una ganancia. El riesgo operativo “Se puede considerar un riesgo operativo aquel que atenten con la estabilidad de la empresa bien sea por pérdida física o daño a la propiedad, aquellos riesgos que tienen que ver con litigios con clientes, riesgos tecnológicos que puedan ocasionar incertidumbre en el desarrollo operativo de la empresa”.

(Levis, 2005)

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5. GENERALIDADES A continuación se representa una tabla que resume la información que consideramos importante para conocer mejor la empresa Biomax S.A. y así poder dar un diagnóstico que incluya varias características de la empresa.

Tabla 1. Características de BIOMAX S.A QUIENES SON: NOMBRE: NIT: CIIU: SIGLA: REPRESENTANTE LEGAL OBJETO SOCIAL:

VISIÓN:

MISIÓN:

PRODUCTOS:

Empresa colombiana dedicada a la distribución de combustibles derivados del petróleo.

Biomax Biocombustibles S.A 830.136.799-1 Sólidos, Líquidos, Gaseosos, y Productos conexos Biomax S.A Ramiro Hernando Sánchez Benítez Comercialización al por mayor y al por menor de combustibles y derivados del petróleo y como actividad secundaria al comercio al por mayor y al por menor de productos de ferretería y construcción.

Seremos una organización activa, e innovadora, adaptable a las nuevas tendencias del mercado, obsesionada por crear valor a nuestros empleados, clientes accionistas y comunidades donde ejercemos nuestro negocio. (Biomax, Vision) BIOMAX define su misión en términos de valor agregado que genera para cada uno de sus grupos de interés.

(Biomax, 2014) Los productos que comercializa Biocombustibles como distribuidor mayorista y minorista de combustibles son: Acpm, Acem, Gasolina para motor, Turbo combustible jet a-1, Nafta.

COMPETIDORES:

(Biomax) Los principales competidores en el sector de combustibles de Biomax son: Ecopetrol, Petromil, Zeus, Petrocomercial, Terpel, Chevron, Petrobras.

(Biomax, 2014)

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PROVEEDORES:

Ecopetrol S.A (diesel, gasolina, extra, jet queroseno), Macquarie Bank Limited Representative Office (diesel,jet), Refineria de Cartagena (diesel , gasolina ,extra), Blo D S.A (Biodisel), Exxonmobil de Colombia S.A (Arriendo ,biodisel, etanol, aditivo), Bravo Petroleum (Transporte), Ingenio del cauca (Biodiesel), Ingenio providencia S.A (Arriendo), Ingenio manuelita S.A (Biodisel), Vitol Inc (Fuel Oil), Chevron Petroleum Company (Lubricantes), Dissan Colombia S.A., Productores de Lubricantes C.I Proquimsa (libricantes). (BIOMAX) (Biomax, 2014), adaptado por: John Fierro y Marcela León El cuadro de las características de Biomax S.A. nos da una descripción de la empresa que como analista debemos conocer puesto que nos permite contextualizar hacia donde apunta la visión y misión de la empresa, relacionarnos con lo que hace, saber cuáles son los productos que comercializa, tener claridad de quienes son sus competidores para identificar la ventaja competitiva, además de saber cómo se encuentra frente a ellos. Conocer los proveedores nos da a información valiosa del grado de dependencia que existe.

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6. ANÁLISIS DE LOS INDICADORES De acuerdo al marco teórico se a aplican los tres indicadores que elegimos:

6.1 INDICADOR DE LIQUIDEZ

El primer indicador es el indicador de liquidez: Este indicador nos permite evaluar la capacidad de la empresa de responder a las deudas a corto plazo con el total de sus activos más líquidos a corto plazo. Así, si se presentara algún imprevisto indica en que razón las obligaciones del corto plazo se encuentran cubiertas por aquellos activos que se esperan en determinado momento convertir en efectivo.

Tabla 2. Indicador de liquidez de la empresa BIOMAX en los periodos comprendidos 2010-2012 Nombre de la cuenta

2010

2011

2012

Activo corriente

83.357.434 213.937.706 300.088.832

Inventarios

28.312.912 110.387.109 159.053.280

Activo Neto

55.044.522 103.550.597 141.035.552

Pasivo corriente

53.580.593 219.365.861 229.495.683

Razón del capital de trabajo (acida)

102,73%

47,20%

61,45%

Fuente. (Biomax, 2010-2012). Adaptado por: John Fierro y Marcela León

Diagnóstico. Para el año 2010 hay mayor liquidez porque sus inventarios no fueron tan altos y su endeudamiento fue menor y el año 2011 su endeudamiento fue mayor el cual se apalanco para aumentar sus inventrios. Lo cual disminuye su capacidad de respuesta en el cumplimiento de sus obligaciones , que mejora en el año 2012. Con este indicador tratamos de averiguar cual es verdaderamente la capacidad de la empresa para cancelar sus obligaciones corrientes, pero sin contar con la venta de sus existencias, es decir, básicamente con los saldos de efectivo, el producido de sus cuentas por cobrar, sus inversiones temporales y algún otro activo de fácil liquidación que pueda haber, diferente a los inventarios.

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6.2 INDICADOR DE ENDEUDAMIENTO El segundo indicador es el indicador de endeudamiento: decidimos implementar este indicador para dar a conocer el grado de endeudamiento de la Empresa Biomax S.A. y su evolución dentro de los periodos que se analizaron, entre más alto sea este indicador más riesgo hay de que la empresa sea vulnerable frente a un imprevisto.

Este indicador permite ver la realidad de la empresa frente a sus obligaciones tanto a corto como a largo plazo. Mide en qué proporción los activos se encuentran financiados por terceros.

Tabla 3. Indicador de Endeudamiento de la empresa Biomax en los periodos 2010-2012

Fuente. (Biomax, 2010-2012) Adaptado por: John Fierro y Marcela León Gráfica 1. Evolución del Endeudamiento de la empresa Biomax en los periodos 2010-2012

Fuente. (Biomax, 2010-2012). Adaptado por: John Fierro y Marcela León Diagnóstico. Se puede evidenciar que la empresa tiene un nivel de endeudamiento alto para el 2010 representaba un 47% de sus activos para el 2011 un 62%, para el 2012 un 65% de sus activos. Quiere decir que la empresa se encuentra bastante endeudada y es malo si no se toman medidas para que mitiguen este impacto en el pasivo.

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6.3 INDICADOR DE RENTABILIDAD El tercer indicador es el indicador de rentabilidad: como se necesita conocer que tan rentable es la empresa en estudio, se emplean algunos indicadores de rentabilidad como:

Tabla 4. Indicadores de rentabilidad Margen Bruto de la empresa Biomax en los periodos 2010-2012

Fuente. (Biomax, 2010-2012). Adaptado por: John Fierro y Marcela León Diagnóstico. A pesar de que las ventas fueron aumentando año tras año no fueron suficientes puesto que solo dejo un margen pequeño del 5,20% ya que sus costos operacionales se estan llevando el 94,8 una pregunta que surge para nosotros será una estrategia de ventas?

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Tabla 5. Indicadores de rentabilidad Margen Neto de la empresa Biomax en los periodos 2010-2012

Fuente. (Biomax, 2010-2012). Adaptado por: John Fierro y Marcela León

Diagnóstico. Se concluye con este indicador que las ventas fueron mayores en el 2012 pero su margen neto de utilidad deja menos del 1% ¿pregunta sera que para realizar una gestion operativa tan alta es bueno o rentable ganarse tan póquito?

Por otra parte el impacto de los ingresos no operacionales es importante en la utilidad pues representa para este año un 27,9%

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Tabla 6. Indicadores de rentabilidad Roa de la empresa Biomax en los periodos 2010-2012

Fuente. (Biomax, 2010-2012). Adaptado por: John Fierro y Marcela León Diagnóstico. Este indicador muestra que la rentabilidad de la empresa con respecto a sus activos para el año 2010 es de 4.88%, para el 2011 es de 2.14 para el 2012 es de 2.52%. Este indicador ha bajado con respecto al año 2010 lo que quiere decir que el porcentaje de rentabilidad de sus activos ha disminuido.

Tabla 7. Indicadores de rentabilidad Roe de la empresa Biomax en los periodos 2010-2012

Fuente. (Biomax, 2010-2012). Adaptado por: John Fierro y Marcela León

Diagnóstico. Se evidencia que la empresa es rentable pues está utilizando eficientemente su patrimonio en la generación de utilidades: Para el año 2011 fue de 5.70% y en el 2012 7.23% quiere decir que no esta mal si la comparamos con la inflacion del 2012 que fue del 2% .

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7. RIESGOS DEL ENTORNO 7.1 RIESGO PAÍS El riesgo país es un determinante de inversión, da a conocer las condiciones existentes en la economía de un país. Estos indicadores repercuten en los países desde el punto de vista de la calificación, ya que a mejor calificación se puede atraer a los inversionistas. Las mencionamos con el fin de que como analista podamos abordar el tema que al final nos interesa y es la inversión no solo en Colombia sino explícitamente en la empresa tema de estudio.

A continuación mostramos la calificación de riesgo de américa latina incluido Colombia. Teniendo en cuenta que los valores más altos representan un mayor/menor riesgo país.

TABLA 8. Indicadores de riesgos para países emergentes:

Fuente: (reuters) Observamos que Colombia en el 2010 se encuentra con una calificación de 161 puntos, frente a chile una calificación de 116 puntos y Venezuela que representa la calificación más alta de este periodo con 1132. Para el 2011 Colombia tiene una calificación de 188 frente a chile que tiene una calificación de 161 (la más baja), y Venezuela que tiene una calificación 1261 siendo la más alta. Para el año 2012 Colombia con una calificación de 116 puntos mejora su calificación y argentina es la de calificación más alta con un puntaje de 1035. Con respecto a la calificación de Colombia, la violencia puede afectar la clasificación. Observamos que si comparamos con otros países de américa latina, su clasificación es relativamente buena. Nosotros pensamos que invertir en Biomax que es una empresa colombiana y es la empresa de estudio, puede ser más interesante que en otra empresa en américa latina, únicamente tomando en cuenta este indicador de riesgo. Sin embargo, si tenemos en cuenta los indicadores a nivel mundial

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podemos pensar que Colombia tiene indicadores relativamente altos de riesgo país; en este caso, no le queda a Colombia más que ofrecer tasas de interés altas con el fin de llamar la atención de la inversión extranjera.

7.2 RIESGO CAMBIARIO En su mayoría las empresas que operan en Colombia se encuentran expuestas a variaciones en la tasa de cambio y cambios en los precios internacionales de los combustibles que afectan el ingreso del productor y el consumidor.

Grafico 2. Tasa de cambio en Colombia

Fuente. (Banco de la Republica)Adaptado por: John Fierro y Marcela León La grafica nos muestra que Para el año 2010 el dólar es alto por lo tanto los inversionistas se van del país haciendo que sea bueno para los exportadores.

Para el año 2012 entro mucha inversión extranjera puesto que el dólar se baja y quienes se benefician son los importadores, además las acciones se suben.

Decimos que cuando sube la tasa de cambio la inversión es atractiva para el inversor extranjero pues compra más acciones por menos pesos, diferente es para el inversionista nacional pues compra menos acciones por más pesos.

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7.3 RIESGO OPERATIVO Unos de los riesgos que puedan presentarse en la fusión de estas dos empresas (Brio y Biomax) realizada en el 2011 son los posibles ajustes de tipo tecnológico, diseños técnicos de las mismas estaciones de servicio y que deben acoplarse a los objetivos ambientales a los que apunta Biomax S.A. Estos cambios significan reformas y nuevos cambios en la construcción que implicarían el requerimiento de nuevas licencia de construcción que son expedidas por el ente regional. Esto podría verse reflejado en las ventas.

Adicionalmente puede presentarse contingencias en las plantas de almacenamiento, ocasionando algunas perdidas de combustibles por rupturas o eventos catastróficos. Al riesgo operativo debemos incorporar el riesgo legal que es aquel riesgo que tienen que ver con terminación de contratos anticipados que puedan afectar el desarrollo normal de la empresa, o simplemente aquellos que tienen que ver con sanciones o multas por incumplimientos. Riesgos por posibles pérdidas generadas y asociadas por negligencia del ser humano, por sabotaje y fraude, perdidas por falta de capacitación y entrenamiento adecuado.

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8. CONCLUSIONES Debido al análisis que realizado de la empresa Biomax concluimos que en sus consolidados presenta un indicador de liquidez positivo. Vemos con gran preocupación y como un riesgo el hecho de que en la realidad tenga un endeudamiento alto, puesto que aumentaría el nivel de riesgo de liquidez. De ahí que tendría que responder con sus obligaciones generando de inmediato problemas financieros. Así que como está actualmente no podríamos recomendar la inversión en dicha empresa siempre y cuando estos indicadores varíen hacia el largo plazo.

Se evidencia adicionalmente como sus ventas se ven disminuidas, dejando un margen neto pequeño y sus costos operacionales por el contrario muy alto. Por lo cual no la recomendamos invertir puesto que los indicadores no alcanzan el margen del 1%. Podríamos agregar para nuestro análisis, ¿será que es bueno realizar tanto desgaste operativo para recibir tan poquito? creemos que tanto desgaste operativo ha generado cansancio en los accionistas mayoritarios y ven con buenos ojos la llegada de la inversión extranjera por parte del grupo Terra/uno quien ha ejercido el control del 68%.

Con esta apreciación se sugiere que por el momento no es conveniente realizar ningún tipo de inversión, hasta cuando no se vuelva a realizar un estudio sobre el comportamiento de dicha fusión.

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