Edición 993

BOLIVIA | del 9 al 15 de marzo de 2014 | Año 21 | 993 Bs. 10 en todo el país

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Internacional BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

A nivel mundial

Crecimiento económico amenazado por desigualdad Internacional REDACCIÓN NE.

El Foro Económico Mundial (WEF por sus siglas en inglés) también advirtió que la brecha crónica entre ricos y pobres se está ampliando, lo que representa el mayor riesgo para el mundo este año.

La disimilitud de los ingresos, la tecnología, las cuestiones de género y el cambio climático perjudicarán el crecimiento económico. Además, la brecha entre ricos y pobres aumentó a nivel mundial, lo que también constituye una amenaza a la estabilidad económica.

“El aumento de la inequidad y de la exclusión económica podría tener efectos perniciosos”, dice

Christine Lagarde, Directora Gerente del Fondo Monetario Internacional (FMI). Los medios digitales y las agencias internacionales reflejan una exposición que realizó Lagarde en la Universidad de Stanford, Estados Unidos.

Un informe del FMI muestra que las brechas de ingresos pueden generar un crecimiento más bajo y menos sustentable de los países. Los últimos discursos de Lagarde han intentado colocar al FMI al frente de uno de los mayores debates globales, que incluyen a la inequidad de ingresos, las cuestiones de género y el cambio climático, dicen las agencias internacionales y los medios digitales.

De acuerdo con el Fondo Monetario Internacional, el mundo se vuelve cada vez menos equitativo.

Equidad de género Un reporte del Banco Mundial (BM) señala que la igualdad de oportunidades económicas para las mujeres reduciría la pobreza a nivel mundial, y una muestra de ello es lo que se hace en la India, en cuyo país se aplica un programa de educación para todos. En todo el mundo, las mujeres aún enfrentan desigualdades significativas y constantes en el trabajo, según un nuevo informe del Grupo del Banco Mundial, el cual insta a adoptar medidas audaces e innovadoras que fomenten la igualdad de oportunidades y el aprovechamiento del potencial económico de este grupo de la población.

De acuerdo con el documento, titulado Gender at Work (Cuestiones de género en el trabajo), prácticamente todas las mediciones a nivel mundial indican que las mujeres se

Latinoamérica desperdicia alimentos En América Latina, donde millones de niños sufren desnutrición crónica, se pierde el 15% de los alimentos que se producen cada año, unos 80 millones de toneladas, según señala un reporte del Banco Mundial.

Desde el punto de vista de la nutrición, eso significa que se desperdicia una cuarta parte de los componentes energéticos, o 450 kilocalorías, que una persona necesita diariamente para vivir.

Aunque comparativamente, América Latina es la región del mundo que menos comida desperdicia

o pierde. En los países desarrollados, esta proporción puede alcanzar más de un tercio de la producción total de alimentos.

Las causas de este desbarajuste varían en función de los países. Los de ingreso alto, por ejemplo, desaprovechan la mayor parte de sus alimentos en la etapa del consumo. En Latinoamérica, el desperdicio se produce por igual en las etapas de producción y consumo: cada una representa el 28% del total de pérdidas, según cálculos de la FAO.

ven más afectadas por la exclusión económica que los hombres.

Brecha ampliada El aumento de la inequidad puede perjudicar el crecimiento económico y los vínculos sociales, a la vez que podría causar inestabilidad política, advierte el Fondo Monetario Internacional.

“En los próximos años, ya no será suficiente con buscar simplemente el crecimiento de la economía (...) Necesitaremos preguntarnos si este crecimiento es inclusivo”, aseveró.

El Foro Económico Mundial (WEF, por sus siglas en inglés) también advirtió que la brecha crónica entre ricos y pobres se está ampliando, lo que representa el mayor riesgo para el mundo este año. Los eventos de clima extremo fueron el segundo factor que podría provocar desequilibrios sistémicos, de acuerdo con un sondeo del WEF, señalan los medios externos.

La tecnología podría contribuir a agudizar las disparidades de ingresos y Lagarde pide mejorar los sistemas educativos para ayudar a las personas a afrontar los cambios de un mundo cada vez más interconectado.

Eliminarán 8.000 empleos en 2014 El primer banco estadounidense en términos de activos registró un descenso de 16 por ciento en su beneficio neto en relación al año anterior. La institución financiera, que obtuvo grandes beneficios en 2013 a pesar de un colosal fallo judicial de más de 13.000 millones de dólares, suprimirá alrededor de 8.000 puestos de trabajo en su rama minorista.

Por el contrario, reforzará sus actividades como banca de inversión, donde creará empleos. JP Morgan planea reducir 6.000 puestos de trabajo en los servicios de hipotecas bancarias y 2.000 en servicios mercantiles a través de tarjetas de crédito.

Señaló que también está haciendo una transición hacia una mayor automatización de los servicios a los pequeños consumidores. En 2013, la institución reportó beneficios por 17.900 millones de dólares, contra 21.300 millones del año anterior.

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Entrevista BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

Lenny Valdivia

Entidades financieras deben cumplir función social REDACCIÓN NE.

La implementación de la Ley de Servicios Financieros promoverá el desarrollo económico del país a través del crédito a los productores a tasas convenientes. Lenny Valdivia, directora de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, en entrevista con Nueva Economía, informó sobre los avances y las perspectivas que se tienen para el sector financiero.

El año pasado se elaboró un Decreto Supremo que fijó las tasas de interés mínimas y máximas para el crédito destinado a la vivienda social, ahora el turno es del sector productivo, y se espera que en marzo ya esté elaborado el DS. Nueva Economía (NE). ¿Cuáles son los cambios para la banca en 2014?

Lenny Valdivia (LV). En general, se prevé que en 2014 la actividad bancaria continuará registrando una tendencia creciente en correspondencia al ritmo de expansión esperado para la economía en general.

La Ley N° 393 de Servicios Financieros establece roles activos para las entidades de intermediación financiera públicas y privadas, cuyo cumplimiento implica

un proceso que se irá imEl 23 de diciembre de La Ley de Servicios Fiplementando en el tiempo.

2013 se aprobó el D.S. 1842, nancieros se encuentra En particular, las entidades que determina las tasas de deben diseñar e implemeninterés máximas que las enen proceso de impletar mecanismos de apoyo tidades de intermediación mentación.

A la fecha, financiero y técnico orienfinanciera deberán aplicar se ha promulgado un tados al desarrollo produca las operaciones de crédito tivo, promover el desarrollo de vivienda de interés social, decreto reglamentario rural integral y el fortalecide acuerdo a rangos de vareferido a la fijación de miento de las organizaciolor comercial de la vivienda nes económicas productivas de interés social y a las relatopes máximos a las tarurales, cumplir la función ciones mínimas que se estasas de interés activas. social de contribuir al logro blezcan entre el monto de la de los objetivos de desarroamortización del crédito y el llo integral del país y a la disminución de los niingreso familiar. veles de pobreza y exclusión económica y social de la población, así como contribuir a fortalecer NE. ¿Cómo se aplica la totalidad de la Ley la protección de los derechos del consumidor de del Sistema Financiero? servicios financieros.

LV. La Ley de Servicios Financieros se encuenNE. ¿En qué rubros se fijarán nuevas tasas tra en proceso de implementación. A la fecha, se de interés? ha promulgado un decreto reglamentario referido a la fijación de topes máximos a las tasas de LV. La Ley de Servicios Fiinterés activas. Por su parte, ASFI ha elaborado y nancieros señala expresaaprobado más de 10 reglamentaciones específimente que las tasas de intecas relacionadas con la Ley de Servicios Financierés activas serán reguladas ros, de un total de 48 previstos, entre los cuales por el Órgano Ejecutivo destacan los reglamentos de contratos del nivel central del Espara operaciones de crédito de vivientado mediante Decreto da de interés social, para banca múltiSupremo, estableciendo ple y para banca PYME. límites máximos para los financiamientos destinaNE. ¿Cuáles son las perspectivas dos al sector productivo y para el 2014? vivienda de interés social, dentro de los cuales las LV. La transformación del sistema financiero entidades financieras ya iniciada hace unos cuatro años hoy se ve fortapodrán pactar con lecida con las directrices señaladas por la Ley de sus clientes en el Servicios Financieros, con una banca que respalde marco de lo eslos esfuerzos y emprendimientos, productivos y tablecido en la de servicios, de los jóvenes, de los trabajadores presente Ley. y profesionales, así como de pequeñas y medianas empresas y organizaciones económico comunitarias campesinas e indígenas. Para 2014, las perspectivas son optimistas. No sólo se prevé que la actividad financiera mantendrá el ritmo de crecimiento registrado en los últimos años, sino Lenny Valdivia, que además éste será cualitativamente superior, directora de pues tomará en cuenta en sus logros el desarrola Autoridad de Supervisión llo productivo en los ámbitos urbano y rural, el del Sistema desarrollo de mayores innovaciones financieras y Financiero. una mejora en la atención a los derechos de los consumidores financieros.

Más información en: www.nuevaeconomia.com.bo

Editorial BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

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xx

Pasillos Estudio para exploración La brasileña Petrobras evaluará el potencial hidrocarburífero de Ingre, Capiguazuti y Río Salado, áreas reservadas a favor de Yacimientos Petrolíferos Fiscales Bolivianos.

El presidente de YPFB, Carlos Villegas, y el titular de Petrobras Bolivia S.A., Erick Portela, suscribieron tres convenios de estudio que viabiliza a la petrolera brasileña para realizar estudios en estas áreas que permitirán establecer bases futuras para proyectos destinados a la exploración y explotación, desarrollo y producción de hidrocarburos.

Ranking de SAFI

Editorial

Mineras y el shale gas Especialistas del rubro aseguraron que el manejo de hidrocarburos gaseosos será una de las tendencias más importantes en 2014. Las mineras no sólo cuentan con el conocimiento necesario para esta operación, sino que las inversiones para extraer gas son menos costosas que la operación minera, señalan medios de prensa internacional.

Las empresas mineras dedicadas al carbón podrían virar al negocio del shale gas, o bien, agregar la explotación de este insumo a sus actividades, pues cuentan con el conocimiento.

A pedido de nuestros lectores hemos creado un nuevo ranking que mide el desempeño relativo de las

Virgin Mobile mira a Bolivia La empresa transnacional piensa operar en Bolivia. Ya tiene operaciones en Colombia y Chile, y prepara su lanzamiento en Brasil y México, que son su prioridad. Aunque hay intenciones de ingresar a Bolivia, la prioridad por el momento la tienen las dos economías más grandes de la región.

La empresa transnacional opera en Estados Unidos e Inglaterra.

Desde hace un par de años mira a Latinoamérica como un mercado potencial, y en este contexto ya ingresó a algunos países con servicios y productos.

Sociedades de Administración de Fondos de Inversión.

Alianza Estratégica A dos años de su puesta en práctica, el Directorio Ejecutivo del Grupo del Banco Mundial abordó la revisión de medio término de la Alianza Estratégica con Bolivia, que busca beneficiar a más de tres millones de bolivianos, la mayoría en los sectores más pobres de la población.

La Alianza Estratégica 2012-2015 está ayudando a que al menos un millón de personas que viven en el campo y en las ciudades salga de la pobreza, especialmente extrema, con la continuación de proyectos en agricultura, desarrollo rural y acceso a servicios básicos.

Presidente del GNE: Carola Capra ccapra@nuevaeconomia.com.bo

Fundado el 28 de octubre de 1993 www.nuevaeconomia.com.bo Depósito Legal Nº 4-3-18-00 La Paz | Bolivia

Unidad de Inteligencia de NE: Carola Capra María Claudia Dabdoub George Gray Gilberto Hurtado

Nueva Economía pone a la disposición de sus lectores un nuevo ranking, que tiene como protagonistas a las diez Sociedades de Administración de Fondos de Inversión, SAFI y a los Fondos de Inversión que administran. Las SAFI tienen como único objeto administrar fondos de inversión y comenzaron su funcionamiento desde el año 2000, luego de que se aprobara la ley que las regula y la reglamentación respectiva. El decano de esta industria es BISA SAFI S.A. con dos fondos autorizados desde el 23 de mayo de 2000 y le siguieron BNB SAFI S.A., SAFI Unión S.A., Credifondo SAFI S.A., SAFI Mercantil Santa Cruz S.A. y Fortaleza SAFI S.A. Los recursos captados por las SAFI son en conjunto 1,381 millones de dólares, que comparados con los depósitos del sistema bancario nacional, es alrededor del 10 %, lo que muestra la importancia de las SAFI. Es por ello que hemos creado un modelo para evaluar a las SAFI en términos relativos no solamente por sus indicadores como empresa, sino también a través de la integración de los resultados de los fondos de inversión que administran.

En esta primera versión, el ganador fue BNB SAFI S.A, que se destacó principalmente en Eficiencia y Rentabilidad, donde tiene los primeros lugares de todo el grupo. Asimismo, gano también el sub ranking donde no se toma en consideración los resultados de los fondos de inversión y solamente las SAFI se comparan como empresas.

Entre los cinco primero puestos en los diferentes rankings se ubican SAFI Mercantil Santa Cruz S.A., Fortaleza SAFI S.A., BISA SAFI S.A , SAFI Unión S.A.., Credifondo SAFI S.A y Capital+ Gestionadora de Activos SAFI S.A. Salvo esta última SAFI, todas las demás son veteranas con más de 13 años de experiencia.

En cuanto a los fondos, el primer lugar en el sub ranking de Menor Volatilidad fue del Fondo de Mercantil Fondo Mutuo - Corto Plazo de SAFI Mercantil Santa Cruz S.A, que se destaca en este indicador. El primero en Mayor Rendimiento fue Microfinanzas - Fondo de Inversión Cerrado de Fortaleza SAFI S.A, cuyos fondos ocupan los primeros tres puestos.

El ganador en Mayor Cartera, Portafolio Fondo de Inversión Mediano Plazo de BNB SAFI S.A., seguido por dos fondos de Capital+ Gestionadora de Activos SAFI S.A. Finalmente, el que ganó en Mayor Cantidad de Clientes fue Crecer Bolivianos - Fondo Mutuo Corto Plazo de SAFI Mercantil Santa Cruz S.A., que alterna con BNB SAFI S.A.

Administración GNE:

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Editor Daniel Gutiérrez Carrión dgutierrez@nuevaeconomia.com.bo

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Modelo Gráfico: Susana Machicao Pacheco Dirección Calle Pedro Pablo Linares Nº 240, Achumani Bajo (entre calle 18 y 19 de Calacoto, paralela Av. Fuerza Naval) • Teléfonos: (591-2) 2791912 - (591-2) 2774270 • La Paz - Bolivia

Periodista: Joseph Pavel Loayza C. ploayza@nuevaeconomia.com.bo Diseño y diagramación: Eber Miguel R. Aguirre Arce Impresión: Impresiones Gráficas “VIRGO” Telf.: 2914678-79

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Dime cómo son tus números y te diré cómo eres La grafología es una ciencia que, a través de la escritura, describe la personalidad de un individuo y determina sus características generales, la naturaleza de sus emociones y su tipo de inteligencia.

Sin embargo, las conductas no sólo se pueden determinar con palabras, sino también con números.

Le nombramos algunas pautas para que analice su comportamiento, en base a sus números: Distribución - Buena: Indica autodominio, claridad conceptual y objetividad en el juicio de valores.

- Confusa: Esto habla de alguien que no es claro en la administración, no tiene criterio a la hora de manejar sus ingresos y tiende a disfrazar las cosas por intereses materiales.

Números - Claros y bien delineados: Definen a una persona que sigue pautas, lo recto, lo medido y lo sujeto a comprobación.

- Muy grandes: Es alguien que sueña con tener mucho dinero o hacerse millonario.

Dimensión - Pequeña: No cuenta con competencias para generar o administrar dinero.

- Más altas que anchas: Habla de alguien orgulloso, que le da importancia al dinero por el estatus que le proporciona.

- Más anchas que altas: Es alguien que suele apegarse a los valores materiales de manera cotidiana.

Trazos - Firmes: Es una persona segura de sí misma, que se maneja con empuje y autenticidad.

- Débiles: Pueden hablar de una persona humilde, pero refieren más a alguien que no es lo suficientemente hábil como para superar las dificultades económicas.

Formas de utilizar un préstamo móvil, pero en ambos casos debe tener una planeación previa.

El dinero que se adquiere por un crédito debe administrarse correctamente para que pueda cumplir con un objetivo determinado.

Definir el destino La solicitud de un préstamo debe tener un objetivo claro, no puede ser una medida improvisada y carente de planeación, porque puede llevar a niveles de deuda que desestabilicen la capacidad económica. Por este motivo, es necesario establecer el objetivo que cumplirá el crédito que usted obtenga.

Por ejemplo, un préstamo se puede destinar para comprar una vivienda o para adquirir un auto-

Medir la capacidad de pago Un préstamo debe hacerse, proporcionalmente, a la capacidad de pago. No es sano para las finanzas excederse en la petición de un crédito, porque puede desencadenar en problemas para devolver los recursos adquiridos.

Quien esté interesado en pedir un préstamo, debe hacer un cálculo de sus gastos mensuales para identificar si tendrá la capacidad de cumplir con la obligación y en las fechas previstas.

No desviar la utilización A veces, las tentaciones son más poderosas y llevan a gastar el préstamo en otros asuntos menos importantes. Hacerlo tiene consecuencias grandes, como frustrar el objetivo principal del crédito y la pérdida del control administrativo.

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Decálogo para una vida saludable Según la Organización Mundial de Salud, cada año fallecen unos 2.8 millones de adultos a consecuencia del sobrepeso o la obesidad. Compartimos con usted diez reglas para que goce de una buena salud: 1. Uno es lo que come Una alimentación balanceada, rica en proteínas, frutas y verduras garantiza un estado de salud adecuado.

2. Muévase Realizar actividades físicas reduce el riesgo de hipertensión, cardiopatías coronarias, accidentes cerebrovasculares, cáncer de mama y colon y depresión. Además, mejora la salud física y funcional.

3. Masa y peso, esa es la cuestión Aprenda a medir su Índice de Masa Corporal (IMC) para tener un mayor control de su salud.

4. ¡No más alcohol para esta mesa, por favor!

El consumo excesivo de bebidas alcohólicas desencadena en enfermedades crónicas, lesiones o muertes.

5. Que no se le suban los humos Cada año, el tabaquismo mata a unas 6 millones de personas en el mundo.

6. ¡Cinco minutos más!

Dormir entre 6 y 8 horas es vital para un estilo de vida saludable.

7. Cero Estrés Más que una enfermedad, es un mecanismo de defensa que, bien manejado, puede ser positivo.

8. No juegue al doctor No se auto medique.

9. No se prive de comer Las dietas restrictivas pueden atentar contra su salud y producir un efecto rebote.

10. Visitas regulares Ante cualquier inquietud sobre su peso y estado de salud, consulte a su médico de cabecera.

Breves Dos formas de ganar dinero sin ser empleado Si está cansado de ser un asalariado más, y quiere tener ingresos de otra fuente, existen dos opciones que pueden fortalecer su carrera e incentivar su profesión: Freelance o empresario. Elija de acuerdo a su capital y habilidades.

Cargos con menos profesionales Algunos puestos son muy difíciles de cubrir, porque son carreras que recién se desarrollaron o porque no generan interés. Conozca los 10 cargos con menos profesionales: desarrollador de software, camionero, creativo, director de exploración petrolera, ingeniero informático, ingeniero de construcción, científico de datos, soldador, representante de ventas e ingeniero petrolero.

Para leer las notas completas visite: www.nuevaeconomia.com.bo/economiapersonal

PROGRAMA DE DESARROLLO DE LÍDERES A MEDIDA PARA EMPRESAS

Diseñado para fortalecer a los líderes de las empresas, desarrollando en ellos las capacidades de liderazgo y Coaching para afrontar los retos y oportunidades de un mundo globalizado.

“Un programa de liderazgo y coaching para la empresas” Dirigido a: Objetivo

• Gerentes de áreas • Personal estratégico de la organización.

• Gerentes de áreas comerciales y operativas

Los gerentes logran un mejor entendimiento de su liderazgo y su potencial de desarrollo a través del fortalecimiento de capacidades y competencias establecidas por la empresa.

Características

Beneficios Fortalecimiento de: • Competencias técnico gerenciales.

• Competencias de líderes.

• Competencias de Coaching.

• Conductas observables de las competencias de la empresa.

• Habilidades de comunicación efectiva.

• Retroalimentación.

• Reflexión personal.

Tres etapas: 1) Evaluación inicial • Assessment center.

• Evaluación 360.

• Test psiocotécnicos.

2) Ejecución • 8 Talleres Business Edge.

• 3 Talleres de Coaching.

• 5 Conversaciones Coaching por pers.

3) Impacto • Se mide el grado de desarrollo de los líderes y su avance con relación al perfil Ideal de líder establecido por la empresa.

Certificación internacional • IFC-Banco Mundial.

• D&L Group (Coaching).

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Economía BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

Javier Aneiva

Safis aportan al desarrollo empresarial REDACCIÓN NE.

Fondos La Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión (SAFI) cumplen un rol importante dentro el mercado de valores. Desde hace tres años tienen dos Los fondos de inverfunciones que generan desasión abiertos son vehírrollo productivo a través de fondos de inversión. culos que permiten a

Los fondos de inversión abiertos son vehículos que permiten a las personas de ahorro individual aportar a ese fondo y la SAFI decide en qué invertir a corto o medialas personas de ahorro No son sólo de inversionistas no plazo o en algún fondo essino también de generadores pecializado. individual aportar a de desarrollo productivo a Las SAFIS llegan a la BBV a este fondo. través de sus fondos de invertravés de una agencia de bolsión. Las SAFIS tienen bajo sus sa, compran valores, bonos, paraguas a los fondos de inversión abiertos y a los DPFs, valores de titularización y los convierten en cerrados, los que invierten y aportan al desarrollo valores, cuyo objetivo es conformar distintas forempresarial. mulas de portafolios.

La SAFI también tiene otra dimensión, de canalizador de recursos mediante inversiones a empreEvolución sas específicas, a través de los fondos de inversión cerrados, mientras los abiertos se dedican a comJavier Aneiva, gerente General de la Bolsa Boprar bonos o títulos. liviana de Valores (BBV), en entrevista con nuestro Las Safis deciden constituir un fondo cerrado medio, explicó que los fondos de inversión (abiery, a través de su agente de Bolsa, los vende como tos y cerrados) registran al cierre de diciembre de acciones denominadas “cuotas de participación” 2013 una cartera total de $us1.381,27 millones y y los que compran son accionistas institucionales, cuentan con 58.083 participantes. Además, regislos que participan más en esta operación son AFPs, tran un crecimiento de cartera de 14,36% respecto Compañías de Seguros, Bancos y otras entidades. al mes de diciembre de 2012 ($us173,40 millones de “Los recursos en vez de ir al mercado de valores crecimiento) y un crecimiento de 4,35 por ciento de buscan empresas, como microfinanzas, a cambio participantes (2.423 participantes nuevos). de un pagaré o bono de manera directa. Por ejemDesde su prospectiva, las SAFIS tienen un paplo, el caso del Fondo de SAFI UNION denominado pel muy importante dentro el mercado de valores.

Proquinua llega al productor, agricultor, transporCuando el cliente va al fondo de inversión abierto tista u otro de la cadena productiva y les presta participa indirectamente dentro el mercado de vadinero a cambio de pagarés o bonos. De lores; no existe todavía la cultura de ir a una agenesta manera, (la Safi) se vuelve ficia de bolsa e invertir. nanciador de empresas”, explica “Ahí nace la necesidad de buscar un administraAneiva. dor de confianza para que invierta por un tercero en títulos o valores; para constituir una cartera. Es Calificación de riesgo y ley importante también por que se constituyen en dede inversiones mandantes de valores”, afirmó el gerente de la BBV.

Las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión Al momento existen 10 SAFIS entre las bancarias y no bancarias como SAFI BISA, BNB SAFI, MERCANTIL SAFI, CREDIFONDO SAFI, FORTALEZA SAFI, SAFI UNIÓN y otras que no tienen grupos financieros como CAPITAL+, MARCA VERDE SAFI, PANAMERICAN SAFI Y SANTA CRUZ INVESTMENT SAFI.

nistradoras de Fondos de Inversión tienen calificaciones de riesgos (abiertos y cerrados), desde triple A, que son mejores a las A, y estas son mejores a su vez a las calificaciones doble B, seguidas de la triple B. La calificación de riesgo ayuda al inversionista a tomar una decisión, con más riesgo o no.

Otro factor depende del perfil de las personas: los que son muy adversos a los riesgos y otros que son menos adversos. Los primeros deciden correr un poco más de riesgo a cambio de ganar un poco más.

Entre tanto, el Ejecutivo dice que la nueva Ley de Inversiones aportará al crecimiento del mercado de Valores. Mientras haya más empresas y decidan abrir sus puertas, necesitarán recursos para financiar sus actividades y el mercado de valores es una alternativa interesante.

“Si la Ley de Inversiones permite que haya afluencia de empresas, y permite a que las empresas crezcan y se financien, será bueno para el sistema financiero. Se logrará que los que tienen dinero puedan financiar a los que lo requieran, a cambio de bonos o pagarés o cualquier título”, acentuó. Ese crecimiento también se reflejará en mayor empleo.

Por otra parte, los fondos administrados por las Sociedades Admi-

Javier Aneiva, gerente General de la Bolsa Boliviana de Valores (BBV).

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Economía BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

Una pasada gestión positiva

Industria de fondos de inversión creció en 2013 REDACCIÓN NE.

La cartera administrada de la industria de fondos de inversión durante 2013 creció 7,97 por ciento. Los fondos de inversión cerrados mostraron un incremento de 3,07 por ciento. Las Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión estructuraron una gama de fondos de inversión.

Al respecto, Dunia Barrios Siles, gerente General de la Asociación Boliviana de Agentes en Valores, señala que las cifras de la industria de fondos de inversión durante el año 2013 muestran un crecimiento del 7,97% en la cartera administrada (de $us 1.322 millones en 2012 a $us 1.427 en 2013).

El monto administrado en fondos de inversión expresados en dólares aumentó el año 2013 en 6,41%, proporción menor al volumen de aquellos en bolivianos, que creció en 8,63%, tendencia que se ha estado dando durante los últimos años.

Es importante destacar que la cartera administrada en fondos de inversión expresados en UFVs se incrementó en 32,69% durante el año 2013.

Durante ese mismo año, el número de participantes de los fondos de inversión mostró un crecimiento de 4,35% (de 55.660 en 2012 a 58.083 en 2013), proporcionalmente menor al incremento del volumen de cartera administrado.

“En el análisis del comportamiento de los fondos de inversión durante el año 2013, es importante destacar que los fondos de inversión cerrados presentaron un incremento de 3,07%”, señala Barrios.

Las Sociedades Administradoras de Fondos de

Dunia Barrios Siles, gerente General de la Asociación Boliviana de Agentes en Valores

Inversión, durante el pasado año, estructuraron y coninversión de manera más independiente y requieren de menor protección por parte del regulador, explica. tinúan estructurando diferentes fondos de inversión, Para la inclusión de nuevos sectores en busca de principalmente cerrados, que permitirán el acceso a fifinanciamiento y la participación de un mayor númenanciamiento a sectores productivos específicos, como ser construcción, minería, agricultura, industria y serviro de inversionistas, es necesaria, principalmente por parte del regulador, la adecuacios, actualmente limitados por los mecanismos tradicionales. ción de la normativa vigente.

La cartera administrada Esas iniciativas son también poEventualmente, la emisión de nueva reglamentación debe ser sitivas para el inversionista, ya en fondos de inversión acorde al crecimiento del merque abren mayores alternativas, expresados en UFVs se en función a sus objetivos de incado. incrementó en 32,69%, En el caso de la normativa versión y expectativas de rendipara fondos de inversión y sus somiento. durante el año 2013. ciedades administradoras, es necesario agilizar el trámite, tanto Proyectos en lo referido al proceso de autorización como en temas operativos para facilitar el desarrollo de esta industria.

Por otra parte, Barrios informa que las Sociedades Asimismo, esos cambios e inclusiones deben contemplar Administradoras de Fondos de Inversión están interesala posibilidad de estructurar fondos con diferentes caracdas en la administración de fondos de activos, diferentes a valores de deuda o participación, que se adecúen en terísticas a las actuales y que administren distintos actimayor medida a las necesidades y expectativas del invos, agrega. versionista en lo referido a plazo de la inversión y rendimiento.

Ley de inversiones Asimismo, un proyecto que ha planteado es la constitución de fondos de inversión a largo plazo con el fin Entre tanto, Barrios señala que la seguridad jurídica de incentivar el ahorro a largo plazo del público en es un aspecto muy importante debido a que apoya a la general, inclusive como manera de complementar cristalización de inversiones, tema que no es ajeno en el el ahorro previsional. caso del Mercado de Valores. “Tanto la Ley de InversioOtro proyecto que sería interesante de imnes como otras leyes económicas deben apoyar la inverplementar es la estructuración de fondos de sión, mediante diferente tipo de incentivos. Es necesario inversión para inversionistas calificados, que que el Estado incentive la inversión a largo plazo para son aquellos que poseen un patrimonio imporcanalizar los fondos en empresas productivas que, por las características de su actividad, requieren de financiatante, así como experiencia en la realización de inversiones, razones por las que están camiento a largo plazo”, sugiere.

A partir de la existencia de un escenario y leyes pacitados para tomar decisiones de que promuevan la inversión, siempre se abrirá oportunidades de financiamiento alternativo e inversión a través del Mercado de Valores, pero dependerá de los instrumentos que la norma proponga, y además deberá adecuarse a las necesidades y expectativas de las empresas demandantes de fondos.

Finalmente, es importante mencionar que en su momento, el sector hizo conocer ante las instancias correspondientes encargadas de la elaboración de la Ley de Inversiones, su inquietud sobre la necesidad de que, con el fin de garantizar la transparencia en la transferencia de acciones de las empresas, las operaciones se las debería realizar en la Bolsa de Valores, concluye Barrios De darse esa condición, se estaría impulsando el mercado accionario en la Bolsa, aspecto muy beneficioso para el sector y para el sistema en general.

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Especial BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

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METODOLOGÍA

Comparamos a las SAFI y a sus Fondos de Inversión REDACCIÓN NE.

Las Sociedades de Administración de Fondos de Inversión, SAFI, tienen como único objeto administrar fondos de inversión. Administran un conjunto amplio de fondos, que se subdividen en abiertos y cerrados, en dólares, bolivianos o UFV y en corto, mediano y largo plazo.

Los fondos cerrados tienen una duración limitada y algunos de ellos están dirigidos a sectores específicos o a grupos de empresas clasificados por su tamaño.

Asimismo, los fondos abiertos permiten utilizar flujos libres de tesorería y captar rendimientos sobre una base diaria. Para ello es importante conocer las condiciones de rescate de cuotas de cada fondo, conocer los límites diarios de retiro y las veces que se puede hacer esto en el mes. Cada fondo de inversión tiene un reglamento, que se puede conocer a través de la página web de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, ASFI. Los fondos de inversión permiten que las empresas puedan financiarse a través de pagarés, bonos, acciones y otros instrumentos permitidos por ley y las SAFI canalizan el ahorro hacia la inversión que es lo que financia a los valores citados anteriormente.

Para evaluar a las SAFI, hemos considerado un conjunto de indicadores cuantitativos que miden diferentes áreas de estas sociedades y están separados en dos grupos: indicadores de la SAFI e indicadores de los Fondos de Inversión administrados. Para calcular todos estos indicadores se han utilizado los estados financieros de las SAFI y los boletines mensuales de la ASFI respecto a este sector.

Los indicadores considerados por Nueva Economía para el ranking de la SAFI se toman de los resultados de las SAFI y de los resultados de los Fondos de Inversión, publicados por la ASFI. Los indicadores de las SAFI son, por orden de importancia: Eficiencia, con 20 por ciento de peso relativo; Rentabilidad, con 15 por ciento; Solvencia, con 10 por ciento, y Liquidez, con 5 por ciento. Los indicadores de los Fondos de Inversión son: Administración, con 25 por ciento de peso relativo y Tamaño, con 25 por ciento.

Eficiencia Nos muestra el uso eficiente de recursos. Un uso ineficiente de recursos puede reducir el rendimiento de los Fondos de Inversión, puesto que en los Reglamentos se establece un límite para los gastos que están cubiertos por la Comisión de Administración, Cualquier gasto adicional es compartido y reduce el valor de las cuotas. La eficiencia se mide a través de Gastos de Administración sobre Activos y Gastos de Administración sobre Ingresos Operativos.

Rentabilidad La rentabilidad mide la capacidad de generar utilidades por el servicio de administración, lo que se logra a través de comisiones de administración y comisiones de éxito. Loa índices considerados son: Retorno sobre Activos, ROA; Retorno sobre capital, ROE; Margen Operativo, que es el Resultado Operativo sobre los Ingresos Operativos, y el Margen Neto, Resultados Netos sobre Ingresos Operativos.

Solvencia

Tamaño

Reflejan la capacidad para manejar las pérdidas inesperadas sin que la operación se deteriore. Se mide a través de los siguientes índices: Solvencia, expresada como Activo/Pasivo y Apalancamiento, expresada como Pasivo sobre capital.

Consideramos que este indicador nos muestra la valoración que tiene el público sobre estos Fondos de Inversión, particularmente en el caso de fondos abiertos. Por otra parte, en la medida que haya mayor cartera y también mayor cantidad de clientes, la salida de unos cuantos clientes no tendrá tanto impacto.

El ranking general de SAFI se construye a través de la utilización de todos los indicadores. Para cada SAFI se calcula la calificación del índice tomando en consideración la posición relativa que tiene frente a las demás SAFI. Con el conjunto de valores de un índice se utiliza la función acumulada de probabilidad y aquellos índices que caigan en el primer quintil de probabilidades obtendrán el valor de calificación 1, los que caigan en último quintil, obtendrán la calificación 5. Cuanto menor sea la calificación, mejor situada estará la SAFI. Luego, las calificaciones de un mismo indicador se promedian y con ello obtenemos la calificación del indicador. La calificación del indicador se multiplica por el factor de ponderación del indicador y la suma de estos es la calificación final de la SAFI. Cuanto menor es el número, mejor es la posición de la SAFI en el ranking.En el sub ranking adimensional, no interviene el indicador tamaño.

Los sub rankings de fondos de inversión se construyen a través de un orden simple de un determinado valor.

Liquidez Una baja liquidez podría dar lugar a una pérdida potencial ante la dificultad de renovar pasivos o de contratarlos. Se expresa como Activo Corriente sobre Pasivo Corriente y como Activo Corriente sobre Activo.

Administración Nos muestra la eficacia en la selección de valores con los recursos del Fondo de Inversión. Esta selección afecta las tasas de rendimiento de los Fondos de Inversión, como también su volatilidad. El indicador de administración se mide a través de los índices de Rendimiento y Volatilidad. Para la construcción de estos índices hemos considerado la función de probabilidad acumulada del conjunto y en el caso de rendimiento hemos utilizado la tasa de rendimiento a 360 días del Fondo de Inversión y para la volatilidad, la desviación estándar de las tasas a 30 días de todos los meses de la gestión 2013.

12

Especial BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

Ranking de SAFI

BNB SAFI, ganador absoluto

BNB S

REDACCIÓN NE.

SAFI Mercantil Santa Cruz S.A.

En esta primera versión del ranking SAFI, el ganador absoluto fue BNB SAFI S.A, que se destacó principalmente en Eficiencia y Rentabilidad, donde tiene los primeros lugares de todo el grupo. Asimismo, se ubica en segunda posición en Tamaño.

BNB SAFI es la segunda con más antigüedad en el sistema.

En lo que respecta al segundo y tercer lugar del ranking general, estos fueron ocupados por SAFI Mercantil Santa Cruz S.A., indiscutible ganador en Tamaño y Fortaleza SAFI S.A., que destaca en Rentabilidad y Tamaño En cuarta posición quedó BISA SAFI S.A y el quinto lugar fue de SAFI Unión S.A.

Continúa en la Pág. 12

Indicadores por área

Ponderación

Sociedades Administradoras de Fondos de Inversión - RA %

Bisa SAFI S.A.

Credifondo SAFI S.A.

Capital + Gestionadora de Activos SAFI S.A.

Fortaleza SAFI S.A.

SBI

SCF

SCM

SFO

%

Cal.

%

Cal.

%

Cal.

%

Cal.

LIQUIDEZ Activo Corriente/Pasivo Corriente

2.3

5.0

18.0

1.0

5.4

4.0

4.4

4.0

Activo Corriente/Activo

0.8

4.0

0.9

2.0

1.0

1.0

0.9

2.0

Calificación en LIQUIDEZ

5

4.50

1.50

2.50

3.00

EFICIENCIA Gastos de Administración/Ingresos Operativos

0.4

1.0

0.8

4.0

0.6

2.0

0.5

Gastos de Administración/Activo

0.4

2.0

0.4

2.0

0.5

3.0

0.6

Calificación en EFICIENCIA

20

1.50

3.00

2.50

2.0 4.0 3.00

RENTABILIDAD ROA: Utilidad Neta/Activo Total

0.4

1.0

0.1

4.0

0.3

2.0

0.4

1.0

ROE: Utilidad Neta/Capital

2.1

1.0

0.1

4.0

0.7

3.0

1.9

1.0

Resultado Operativo/Ingresos Operativos

0.5

1.0

0.2

4.0

0.4

2.0

0.3

2.0

1.0

0.2

3.0

0.3

2.0

0.3

Resultado Neto/Ingresos Operativos Calificación en RENTABILIDAD

0.4 15

1.00

3.75

2.25

2.0 1.50

SOLVENCIA Activo/Pasivo

2.8

5.0

19.1

1.0

2.8

5.0

4.8

Pasivo/Capital

1.8

5.0

0.1

2.0

0.7

4.0

1.1

Calificación en SOLVENCIA

10

CALIFICACIÓN PARCIAL DE LA SAFI POSICIÓN RELATIVA EN SUB RANKING SAFI

4.0 5.0

5.00

1.50

4.50

4.50

2.35

2.78

2.83

2.85

2

ADMINISTRACIÓN Rendimiento

51.9

3.0

68.7

4.0

53.7

3.0

27.9

Volatilidad

50.9

5.0

29.1

1.0

32.7

1.0

53.3

Calificación en ADMINISTRACIÓN

25

4.00

2.50

1.0 5.0

3.00

2.00

TAMAÑO Clientes Cartera Total, en millones de dólares Calificación en TAMAÑO

5,034

3.0

3,677

4.0

7

5.0

8,205

2.0

196

2.0

71

4.0

142

3.0

213

2.0

25

CALIFICACIÓN FINAL DE LA SAFI POSICIÓN RELATIVA EN RANKING SAFI+ Fuente: Elaboración propia con datos de los boletines mensuales de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero de Bolivia (ASFI).

2.50

4.00

4.00

2.00

2.80

3.01

2.91

2.68 3

1

Especial BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

13

Sub-Ranking BNB SAFI S.A.

BISA SAFI S.A.

SAFI Mercantil Santa Cruz S.A.

SAFI S.A.

Fortaleza SAFI S.A. En el sub ranking que evalúa a las SAFI sin tomar en cuenta los resultados de los indicadores de los fondos de inversión, volvió a ganar BNB SAFI S.A. En la segunda posición está BISA SAFI S.A., el decano de la industria, con una excelente nota en rentabilidad, seguido por SAFI Mercantil Santa Cruz S.A.

En este caso la cuarta posición fue de Credifondo SAFI S.A., que destaca en Liquidez y Solvencia. Con una leve mejoría relativa en Eficiencia y Rentabilidad podría ocupar el podio. La quinta plaza fue de Capital+ Gestionadora de Activos SAFI S.A., que tiene su talón de Aquiles relativo en Solvencia.

Marca Verde SAFI S.A.

BNB SAFI S.A.

Panamerican SAFI S.A.

Santa Cruz Investments SAFI S.A.

SAFI Union S.A.

SME

SMV

SNA

SPA

SSC

SUN

%

Cal.

%

Cal.

%

Cal.

%

Cal.

%

Cal.

%

Min

Max

Cal.

Desviación Estándar

SAFI Mercantil Santa Cruz S.A.

Promedio

ANKING NACIONAL SAFI (Al 31 de Diciembre de 2013)

4.7

4.0

7.9

3.0

4.7

4.0

17.8

1.0

14.7

1.0

6.9

4.0

2.3

18.0

8.7

5.6

0.9

2.0

0.8

5.0

0.9

2.0

1.0

1.0

0.9

3.0

0.7

5.0

0.7

1.0

0.9

0.1

3.00

4.00

3.00

1.00

2.00

4.50

0.5

1.0

1.0

5.0

0.4

1.0

1.0

5.0

1.2

5.0

0.7

3.0

0.4

1.2

0.7

0.3

0.5

3.0

1.0

5.0

0.4

1.0

0.5

2.0

0.4

2.0

0.6

4.0

0.4

1.0

0.5

0.2

2.00

5.00

1.00

3.50

3.50

3.50

0.3

2.0

0.0

5.0

0.5

1.0

0.0

5.0

-0.1

5.0

0.2

3.0

-0.1

0.5

0.2

0.2

0.7

3.0

0.0

5.0

1.7

1.0

0.0

5.0

-0.1

5.0

0.3

4.0

-0.1

2.1

0.7

0.8

0.3

2.0

0.0

5.0

0.6

1.0

0.0

5.0

-0.2

5.0

0.2

3.0

-0.2

0.6

0.2

0.2

3.0

0.0

5.0

0.5

1.0

0.0

5.0

-0.2

5.0

0.2

3.0

-0.2

0.5

0.2

0.2

0.2

2.50

5.00

1.00

5.00

5.00

3.25

5.0

4.0

10.4

3.0

5.1

4.0

18.4

1.0

17.2

1.0

10.4

3.0

2.8

19.1

9.6

6.2

0.5

3.0

0.1

2.0

0.7

4.0

0.1

1.0

0.0

1.0

0.1

2.0

0.0

1.8

0.5

0.5

3.50

2.50

4.00

1.00

1.00

2.50

2.55

4.40

1.80

3.20

3.30

3.33

3

1

78.8

5.0

25.1

1.0

62.5

4.0

67.5

4.0

67.6

4.0

41.3

2.0

25.1

78.8

54.5

17.2

34.9

2.0

27.8

1.0

47.2

4.0

52.6

5.0

35.0

2.0

53.4

5.0

27.8

53.4

41.7

10.1

3.50

1.00

4.50

4.00

3.00

3.50

19,861

1.0

4

5.0

16,130

1.0

7

5.0

65

5.0

5,089

3.0

4

19,861

5,808

6,704

297

1.0

29

5.0

224

1.0

28

5.0

1

5.0

180

2.0

1.0

297.0

138.0

95.0

1.00

5.00

1.00

5.00

5.00

2.50

2.40

3.70

2.15

3.98

3.65

3.16

2

1

14

Especial BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

Radiografía de las SAFI En este ranking se puede ver que la SAFI que tiene más indicadores por debajo de la media es Capital + Gestionadora de Activos SAFI S.A., con cuatro de seis. Por ello, ocupa el segundo lugar en el sub ranking adimensional.

Seis SAFI tienen tres indicadores por debajo de la media y las restantes tres SAFI se destacan en solamente dos indicadores.

Como este es el primero, recién en la próxima edición de este ranking podremos ver la evolución de estos indicadores al interior de cada SAFI

Respecto a los indicadores que se obtienen de los fondos de inversión, Administración tiene como ganador a Marca Verde SAFI. S.A. y Tamaño tiene como ganadores a BNB SAFI S.A. y SAFI Mercantil Santa Cruz S.A. En lo que respecta a Eficiencia hay un empate entre BISA SAFI S.A. y BNB SAFI S.A. En cuanto a Rentabilidad, se produce nuevamente el mismo empate entre BISA SAFI S.A. y BNB SAFI S.A. En el indicador Solvencia hay un empate entre Panamerican SAFI S.A. y Santa Cruz Investments SAFI S.A. y en Liquidez, gana Panamerican SAFI S.A.

Especial BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

Fondos de Inversión

Características de los Fondos Cerrados SAFI

Un Fondo de Inversión es un patrimonio común autónomo y separado de la SAFI, constituido por la captación de aportes de los participantes, para su inversión en valores según la Ley del Mercado de Valores N° 1834. La propiedad de los participantes respecto al Fondo de Inversión se expresa a través cuotas de participación.

Los fondos de inversión se tipifican como abiertos o cerrados, pueden ser en bolivianos, dólares americanos o UFV y de corto, mediano o largo plazo.

Fondo de Inversión

Sigla

Moneda

Plazo en años

Fecha de Autorización ASFI

Cuota Inicial

Cuota al 31/12/13

Capital

Colocación Minima para Apertura

Comisión de Adm. sobre Cartera*

Comisión de Éxito sobre Rentabilidad**

SBI

Gestión Activa

GAC

USD

10

8/28/07

50,000

64,688

25,000,000

25,000,000.0

0.25%-0.35%

25%

AA2

Fortaleza Factoring Internacional

FFI

USD

10

2/12/08

50,000

62,728

20,000,000

10,000,000.0

1%-2.45%

33%

AA3

Microfinanzas-A***

MIC

Bs

5

10/22/08

125,000,000.0

0.7%-1.4%

30%

BB1

SFO

500,000

625,838

12,500,000

Microfinanzas-B

500,000

616,515

50,000,000

AA1

Microfinanzas-C

500,000

625,838

12,500,000

BB1

Microfinanzas-D

500,000

616,515

50,000,000

AA1

SUN

Propyme Unión

PUC

Bs

10

2/12/10

100,000

109,697

280,000,000

70,000,000.0

1%

25%

AA2

SBI

MICROFIC

MFC

Bs

8

12/31/10

400,000

437,050

220,000,000

132,000,000.0

0.75%-1%

30%

A2

SCM

Sembrar Micro Capital

SMC

Bs

15

8/26/11

10,500,000

11,077,333

525,000,000

-

0.65%-2.05%

30%

A2

SFO

Impulsor

IFI

Bs

8

9/21/11

210,000

228,143

210,000,000

105,000,000.0

1%-2%

30%

A3

SUN

Proquinua Unión

PQU

Bs

10

9/27/11

70,000

73,587

420,000,000

210,000,000.0

0.3%-1.1%

10%

AA3

SSC

Renta Activa PYME

RAP

Bs

10

10/19/11

200,000

211,942

275,000,000

110,000,000.0

2%-3%

30%

A1

SNA

Internacional

FCI

USD

7

3/28/12

20,000

20,839

25,000,000

6,000,000.0

1%

50%

AA2

PYME Progreso-A****

FPP

Bs

10

7/27/12

50,000,000.0

0.2%-3%

30%+70%

SPA

PYME Progreso-B

10,000

10,005

15,000,000

10,000

10,229

215,000,000

A3 A2

SME

MSC Estratégico

EFC

USD

5

8/8/12

10,000

10,089

20,000,000

1,000,000.0

0.3%-1.8%

30%

A2

SCM

Sembrar Alimentario

SEM

Bs

15

9/14/12

1,000,000

1,013,277

770,000,000

-

0.4%-2.05%

30%

A1

SMV

Agroperativo

AGP

Bs

5

11/5/12

100,000

103,190

437,500,000

131,250,000.0

0.1%-2%

33%

AA3

SSC

Renta Activa Emergente

RAE

Bs

11

12/3/12

200,000

204,579

700,000,000

280,000,000.0

0.3%-2%

30%

A1

SFO

Acelerador de Empresas

FAE

Bs

15

11/25/13

350,000

352,247

525,000,000

262,500,000.0

0.75%-2.5%

30%

AA3

SMV

K12

KFC

USD

12

12/31/13

100,000

225,000,000

45,000,000.0

0.1%-3%

33%

AA3

Fuente: Elaboración propia con datos de los boletines mensuales de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero de Bolivia (ASFI) y los reglamentos de los fondos *Se aplican diferentes comisiónes según el tipo de inversión **En varios casos, la cifra se aplica sobre el resultado de una fórmula *** Fondo Multicuota, con emisión de cuotas de participación soberanas en series A y C y senior en B y D *** Fondo Multicuota, com emisión de cuotas de participación soberanas en series A y preferente en serie B

Fondo de Inversión

Calif. de Riesgo

SFO

Características de los Fondos Abiertos SAFI

15

Sigla

Moneda

Tipo

Plazo

Inversión en Valores

Fecha de Autorización ASFI

Monto Mínimo de Apertura

Cuota Inicial

Cuota al 31/12/13

Comisión de Adm. sobre Cartera

Comisión de Éxito. sobre Rendimiento

Calif. de Riesgo

SBI

Capital

BSK

USD

Abierto

Mediano

Renta Mixta

5/23/00

100

100

170

1%*

50%

AA2

SBI

Premier

BSP

USD

Abierto

Corto

Renta Fija

5/23/00

100

100

241

1%*

50%

AA2

SNA

Efectivo

EFE

USD

Abierto

Corto

Renta Mixta

6/9/00

100

100

203

1.5%

25%

AA2

SNA

Portafolio

PBC

USD

Abierto

Mediano

Renta Mixta

6/13/00

100

100

198

1%

25%

AA2

SUN

Mutuo Unión

UNI

USD

Abierto

Mediano

Renta Mixta

6/24/00

100

100

203

1.5%

50%

AA2

SCF

Credifondo Renta Fija

CFO

USD

Abierto

Mediano

Renta Fija

6/28/00

500

100

180

1.5%

50%

A3

SME

Mercantil

MFM

USD

Abierto

Corto

Renta Fija

8/24/00

300

100

202

1.4%

50%

AA2

SFO

Fortaleza Liquidez

FOL

USD

Abierto

Corto

Renta Fija

9/13/00

100

100

240

1.65%

60%

AA2

SFO

Fortaleza Porvenir

FOP

USD

Abierto

Largo

Renta Mixta

9/13/00

500

100

173

1.65%

AA2

SFO

Fortaleza Inversión Internacional

FII

USD

Abierto

Corto

Renta Fija

9/15/00

1,000

1

1

0.9%**

AAA

SME

UFV Superior

SFM

Bs

Abierto

Mediano

Renta Mixta

9/15/00

1,000

1,000

1,684

1%

40%

AA2

SBI

Ultra

UFM

Bs

Abierto

Mediano

Renta Fija

9/15/00

1,000

1,000

1,769

1%

25%

AA2

SUN

Xtravalor UFV

XTU

Bs

Abierto

Corto

Renta Mixta

9/15/00

500

500

553

1.2%

50%

AA3

SFO

Fortaleza Produce Ganancia

PRD

USD

Abierto

Mediano

Renta Fija

10/25/00

10,000

100

161

1.65%

60%

AA2

SCF

Credifondo Corto Plazo

CCP

USD

Abierto

Corto

Renta Fija

7/3/02

n.d.

100

130

1%

50%

AA2

SME

Horizonte

HOR

USD

Abierto

Mediano

Renta Fija

2/17/03

100

100

148

0.7%

50%

AA2

SNA

Oportuno

OFI

Bs

Abierto

Corto

Renta Fija

6/29/04

1,000

1,000

1,486

1.5%

25%

AAA

SUN

Dinero Unión

DUN

Bs

Abierto

Corto

Renta Mixta

1/24/05

500

500

646

1.5%

50%

AA2

SBI

A Medida

AME

Bs

Abierto

Corto

Renta Fija

5/3/05

1,000

1,000

1,389

1.3%

50%

AA2

SME

Crecer Bolivianos

CRB

Bs

Abierto

Mediano

Renta Fija

12/8/05

1,000

1,000

1,298

1%

50%

AA1

SFO

Fortaleza Interés+

FOI

Bs

Abierto

Corto

Renta Fija

12/12/05

1,000

1,000

1,386

2%

60%

AA2

SCF

Credifondo Bolivianos

CFB

Bs

Abierto

Corto

Renta Mixta

11/3/06

n.d.

1,000

1,297

1%

50%

AA2

SFO

Fortaleza UFV Rendimiento Total

FFU

UFV

Abierto

Mediano

Renta Fija

1/18/08

1,000

1,000

929

1%

67%

AA1

SNA

Opción

OPU

Bs

Abierto

Mediano

Renta Fija

6/4/08

2,000

n.d.

1,745

1%

50%

AA2

SSC

Renta Activa

RAC

USD

Abierto

Corto

Renta Fija

2/6/09

100

100

97

1.2%

SSC

Renta Activa Bolivianos

RBF

Bs

Abierto

Corto

Renta Fija

12/20/10

100

100

103

1.2%

SNA

En Acción

EAF

Bs

Abierto

Mediano

Renta Mixta

9/1/11

5,000

5,000

5,379

3%

SFO

Fortaleza Renta Mixta Internacional

FRM

USD

Abierto

Mediano

Renta Mixta

9/29/11

1,000

100

112

1.8%

SME

Prossimo

POS

USD

Abierto

Mediano

Renta Fija

2/17/13

300

100

128

SCF

Credifondo +Rendimiento

CMR

Bs

Abierto

Mediano

Renta Fija

11/7/13

8,000

1,000

1,019

Fuente: Elaboración propia con datos de los boletines mensuales de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero de Bolivia (ASFI) y los reglamentos de los fondos “*La SAFI cobrará una comisión de administración del Fondo equivalente al 1.00% anual sobre el valor de la cartera ó 40% de la rentabilidad diaria del fondo, el que fuera menor.” **Dicha comisión se cobrará solamente si la rentabilidad diaria del fondo ha superado el benchmark o indicador comparativo de rendimiento.

AA3 AA3 50%

A1

1%

50%

AA2

1%

50%

AA2

A2

Especial

16

BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

Sub Rankings de Fondos de Inversión: Rendimiento y Volatilidad Los índices más importantes son los relacionados con el comportamiento de las tasas de rendimiento. Los inversionistas con menor aversión al riesgo preferirán una tasa de rendimiento pequeña, pero estable y los opuestos buscarán una tasa mayor, pero con oscilaciones.

Rendimiento En esta entrega se puede ver que los fondos que más rendimiento han generado en el 2013 son fondos cerrados: Microfinanzas, 5.84%, e Impulsor, 4.87%. Recién aparece en tercer lugar un fondo abierto, Fortaleza Porvenir, de largo plazo y en dólares, uno de los más antiguos del sistema, con 4.24%. Los tres fondos son de Fortaleza SAFI S.A.

Fondos con Menor Volatilidad de la Tasa de Rendimiento a 30 días en el 2013

Los rendimientos se explican porque en el caso de fondos abiertos, la cartera está compuesta principalmente por depósitos a plazo fijo, 50%; liquidez, 14%; bonos de largo plazo, 9%; inversiones en el extranjero, 7%, y bonos del tesoro, 7%, y bonos bancarios bursátiles, 4%.

En los fondos cerrados, los depósitos a plazo fijo son el 25% de la cartera, liquidez, 13%, bonos bancarios bursátiles, 10%; bonos a largo plazo, 6%; inversiones en el extranjero, 4%.

Resultados

Posición

SAFI

1 2

Fondo de Inversión

Puntaje

SME

Mercantil

SME

Prossimo

3

SME

4

SME

5 6

Desv.

Estándar

Volatilidad En lo que respecta a los fondos con menor variación, es decir con menor volatilidad de las tasas de rendimiento, los tres primeros son fondos abiertos: Mercantil, Prossimo y Crecer Bolivianos. Los tres fondos son de SAFI Mercantil Santa Cruz S.A. En la tabla se puede ver que la mayor tasa a 30 días fue 16.31%, mientras que la tasa a 30 días más baja registrada en el 2013 fue negativa, -29.63%. Hay varios fondos donde la diferencia entre tasa máxima a 30 días y tasa mínima supera los 10 puntos.

TR min 30d

TR max 30d

Rango maxmin

20.9

0.08%

0.47%

0.39%

0.13%

21.6

0.09%

0.66%

0.58%

0.18%

Crecer Bolivianos

21.6

0.34%

1.07%

0.73%

0.18%

UFV Superior

22.4

0.83%

1.53%

0.69%

0.23%

Posición

SAFI

SFO

Fortaleza Inversión Internacional

22.9

1.04%

1.94%

0.91%

0.26%

1

SFO

Microfinanzas-A

1.0

590,871

625,838

5.84%

SME

Horizonte

23.4

0.51%

1.45%

0.94%

0.29%

2

SFO

Microfinanzas-C

1.0

590,871

625,838

5.84%

7

SNA

Efectivo

23.7

0.10%

1.05%

0.95%

0.31%

3

SFO

Microfinanzas-B

4.0

587,495

616,515

4.87%

8

SNA

Portafolio

25.7

0.15%

1.52%

1.37%

0.43%

4

SFO

Microfinanzas-D

4.0

587,495

616,515

4.87%

9

SCF

Credifondo Renta Fija

26.0

0.73%

2.20%

1.47%

0.45%

5

SFO

Impulsor

6.7

218,371

228,143

4.45%

10

SMV

Agroperativo

27.8

1.88%

4.08%

2.20%

0.55%

6

SFO

Fortaleza Porvenir

8.4

167

173

4.24%

11

SCM

Sembrar Micro Capital

28.5

1.21%

3.69%

2.47%

0.59%

7

SBI

MICROFIC

11.0

420,134

437,050

3.99%

12

SNA

Oportuno

28.5

-0.74%

1.54%

2.28%

0.59%

8

SUN

Propyme Unión

12.0

105,491

109,697

3.90%

13

SBI

Premier

28.7

0.08%

1.94%

1.85%

0.60%

9

SNA

En Acción

15.4

5,186

5,379

3.63%

SFO

Fortaleza Renta Mixta Internacional

19.7

108

112

3.35% 3.04%

Fondos con Mayor Tasa de Rendimiento a 360 días en el 2013 Fondo de Inversión

Puntaje

Cuota al 31/12/12

Cuota al 31/12/13

TR a 360d

14

SUN

Proquinua Unión

28.8

1.81%

3.83%

2.01%

0.61%

10

15

SCF

Credifondo Bolivianos

29.4

0.10%

2.35%

2.25%

0.64%

11

SMV

Agroperativo

25.1

100,119

103,190

16

SSC

Renta Activa

30.5

-0.45%

1.72%

2.17%

0.70%

12

SFO

Fortaleza Factoring Internacional

25.3

60,866

62,728

3.03%

17

SUN

Propyme Unión

31.4

2.35%

4.96%

2.62%

0.75%

13

SUN

Proquinua Unión

25.5

71,389

73,587

3.02%

18

SCF

Credifondo Corto Plazo

32.0

-0.40%

2.64%

3.04%

0.78%

14

SUN

Xtravalor UFV

30.2

538

553

2.78%

15

SSC

Renta Activa PYME

32.1

206,319

211,942

2.69%

19

SFO

Fortaleza UFV Rendimiento Total

33.1

-2.83%

-0.18%

2.65%

0.84%

16

SCM

Sembrar Micro Capital

35.7

10,802,041

11,077,333

2.52%

17

SFO

Fortaleza Interés+

41.1

1,355

1,386

2.28%

18

SFO

Fortaleza Produce Ganancia

42.7

158

161

2.21%

19

SNA

Opción

44.5

1,708

1,745

2.13%

20

SBI

Ultra

45.2

1,733

1,769

2.10%

21

SPA

PYME Progreso-B

47.3

10,023

10,229

2.01%

22

SBI

Capital

48.7

167

170

1.95%

23

SFO

Fortaleza Liquidez

51.3

236

240

1.84%

24

SFO

Fortaleza Inversión Internacional

58.5

1

1

1.53%

25

SCF

Credifondo Renta Fija

62.3

178

180

1.36%

26

SBI

A Medida

62.3

1,370

1,389

1.36%

27

SUN

Mutuo Unión

63.7

201

203

1.30%

20

SSC

Renta Activa PYME

33.7

1.38%

5.04%

3.66%

0.87%

21

SFO

Fortaleza Liquidez

34.1

0.11%

3.74%

3.63%

0.89%

22

SFO

Fortaleza Produce Ganancia

34.3

0.08%

3.55%

3.46%

0.90%

23

SFO

Fortaleza Interés+

35.8

1.01%

4.85%

3.84%

0.98%

24

SSC

Renta Activa Bolivianos

36.2

-2.09%

1.48%

3.57%

1.00%

25

SCM

Sembrar Alimentario

36.8

-1.51%

2.20%

3.71%

1.03%

26

SFO

Microfinanzas-B

36.8

3.84%

7.37%

3.53%

1.03%

27

SFO

Microfinanzas-D

36.8

3.84%

7.37%

3.53%

1.03%

28

SBI

MICROFIC

39.2

2.48%

6.97%

4.49%

1.15%

29

SSC

Renta Activa Emergente

39.4

0.00%

4.23%

4.23%

1.16%

30

SNA

Opción

40.0

0.53%

5.17%

4.63%

1.19%

31

SBI

Capital

45.0

0.17%

4.18%

4.02%

1.43%

32

SBI

Ultra

48.9

-0.17%

5.50%

5.67%

1.62%

33

SBI

A Medida

49.4

-2.05%

3.99%

6.05%

1.64%

34

SPA

PYME Progreso-A

50.6

-2.43%

2.64%

5.07%

1.70%

35

SPA

PYME Progreso-B

54.6

-0.81%

6.49%

7.30%

1.89%

36

SFO

Fortaleza Factoring Internacional

56.0

0.13%

6.46%

6.33%

1.96%

37

SUN

Dinero Unión

58.5

-5.04%

2.94%

7.98%

2.08%

38

SFO

Fortaleza Renta Mixta Internacional

59.3

-0.22%

7.79%

8.01%

2.12%

39

SNA

En Acción

65.1

1.91%

10.06%

8.15%

2.41%

40

SUN

Xtravalor UFV

73.8

-5.36%

5.79%

11.15%

2.88%

41

SUN

Mutuo Unión

74.3

-6.36%

5.79%

12.15%

2.91%

42

SFO

Fortaleza Porvenir

78.3

-0.90%

10.05%

10.95%

3.16%

43

SFO

Impulsor

86.0

-1.88%

11.37%

13.24%

3.72%

44

SFO

Microfinanzas-A

89.8

2.20%

16.31%

14.11%

4.09%

45

SFO

Microfinanzas-C

89.8

2.20%

16.31%

14.11%

4.09%

46

SBI

Gestión Activa

94.3

-11.48%

7.17%

18.65%

4.67%

47

SME

MSC Estratégico

99.5

-15.12%

5.44%

20.55%

6.57%

48

SNA

Internacional

100.0

-29.63%

11.55%

41.18%

10.92%

Fuente: Elaboración propia con datos de los boletines mensuales de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero de Bolivia (ASFI).

28

SME

UFV Superior

65.8

1,663

1,684

1.20%

29

SSC

Renta Activa

66.3

96

97

1.18%

30

SBI

Premier

68.8

239

241

1.06%

31

SME

Horizonte

70.5

147

148

0.98%

32

SCF

Credifondo Bolivianos

71.3

1,285

1,297

0.94%

33

SCM

Sembrar Alimentario

71.7

1,003,835

1,013,277

0.92%

34

SNA

Portafolio

72.2

196

198

0.89%

35

SCF

Credifondo Corto Plazo

72.6

129

130

0.87%

36

SUN

Dinero Unión

74.9

640

646

0.75%

37

SBI

Gestión Activa

75.1

64,197

64,688

0.74%

38

SNA

Oportuno

75.7

1,475

1,486

0.71%

39

SME

Crecer Bolivianos

76.2

1,289

1,298

0.68%

40

SNA

Efectivo

76.2

202

203

0.68%

41

SME

Prossimo

80.2

128

128

0.45%

42

SME

Mercantil

83.3

201

202

0.25%

43

SSC

Renta Activa Bolivianos

85.3

102

103

0.11%

44

SSC

Renta Activa Emergente

86.7

-

204,579

0.00%

45

SPA

PYME Progreso-A

87.7

10,010

10,005

-0.08%

46

SNA

Internacional

91.0

20,905

20,839

-0.39%

47

SME

MSC Estratégico

96.5

10,206

10,089

-1.19%

48

SFO

Fortaleza UFV Rendimiento Total

98.7

947

929

-1.88%

Fuente: Elaboración propia con datos de los boletines mensuales de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero de Bolivia (ASFI).

Especial BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

17

Sub Ranking de Fondos Cartera y Número de Clientes Los fondos se expresan a través de cuotas de participación cada una de igual valor, salvo en los casos de fondos multicuota, donde esto se aplica para cada una de las series.

Fondo Abierto Los fondos abiertos tienen patrimonio variable y el ingreso y salida de los participantes es libre, las cuotas de participación compradas por los participantes son redimibles directamente por el Fondo mediante un rescate de cuotas y su plazo de duración es indefinido. Los fondos

Fondos con Mayor Cartera/Capital al 31 de diciembre de 2013 Posición

SAFI

Fondo de Inversión

Puntaje

Capital en USD al 31/12/13

1

SNA

Portafolio

1.1

76,701,526

2

SCM

Sembrar Micro Capital

1.8

72,666,662

3

SCM

Sembrar Alimentario

2.5

69,720,909

4

SME

Crecer Bolivianos

4.7

63,863,412

5

SSC

Renta Activa Emergente

5.4

62,626,985

abiertos pueden tener como política de inversión valores de renta fija o valores de renta mixta, es decir, de renta fija y variable. Estos fondos también pueden ser de corto, mediano y largo plazo, dependiendo esto de la duración máxima de los valores que se compren. En Bolivia, actualmente operan 16 fondos abiertos en dólares americanos con una cartera de 390 millones de dólares. De este grupo, el fondo más grande es Portafolio de BNB SAFI S.A., con una cartera de 76,7 millones de dólares.

Respecto a los fondos en bolivianos, son 13 con un total de cartera de 358,2 millones de dólares. El fondo más grande en bolivianos es Crecer de SAFO Mercantil Santa Cruz S.A., con cartera de 63,9 millones de dólares. Hay un solo fondo en UFV, llamado UFV Rendimiento Total de Fortaleza SAFI S.A., con una cartera total de 32,8 millones de dólares. El año 2013 se incorporó “Credifondo +Rendimiento Fondo de Inversión Abierto a Mediano Plazo” de Credifondo SAFI S.A. Fondo Cerrado

Estos tres ganadores concentran el 16 por ciento del total de cartera, que es de 1.381 millones de dólares.

Mayor Cantidad de Clientes En este sub ranking, el ganador es Crecer Bolivianos - Fondo Mutuo Corto Plazo de SAFI Mercantil Santa Cruz S.A. con 6.592 clientes, seguido de Portafolio Fondo de Inversión Mediano Plazo de BNB SAFI S.A. con 5.925 clientes y tercero Prossimo - Fondo de Inversión Abierto - Mediano Plazo de SAFI Mercantil Santa Cruz S.A., con 5.574 clientes. Los tres fondos representan el 31,5 por ciento del total de 58.079 clientes.

Fondos Con Mayor Cantidad de Clientes al 31 de Diciembre de 2013 Posición

SAFI

Puntaje

Clientes al 31/12/13

1

SME

2

SNA

Crecer Bolivianos

0.1

6,592

Portafolio

0.4

3

5,925

SME

Prossimo

0.5

5,774

SNA

Oportuno

2.7

4,642

7.9

3,763

Fondo de Inversión

6

SNA

Oportuno

7.6

58,973,764

4

7

SBI

MICROFIC

9.6

56,384,630

5

SME

Mercantil

8

SUN

Proquinua Unión

14.3

51,640,373

6

SFO

Fortaleza UFV Rendimiento Total

13.0

3,271

9

SBI

Premier

17.9

48,607,061

7

SNA

Efectivo

15.2

3,101

10

SUN

Dinero Unión

21.4

46,084,208

8

SUN

Dinero Unión

25.9

2,440

9

SME

UFV Superior

33.0

2,082

10

SNA

Opción

33.7

2,049

11

SBI

Premier

36.5

1,916

12

SFO

Fortaleza Liquidez

36.6

1,914

13

SCF

Credifondo Bolivianos

37.1

1,890

14

SME

Horizonte

42.8

1,635

15

SFO

Fortaleza Interés+

43.0

1,626

16

SUN

Mutuo Unión

43.1

1,619

17

SCF

Credifondo Renta Fija

49.9

1,326

18

SBI

A Medida

50.1

1,314

19

SUN

Xtravalor UFV

57.0

1,017

20

SBI

Ultra

57.0

1,016

21

SBI

Capital

62.2

782

22

SFO

Fortaleza Porvenir

66.1

601

23

SCF

Credifondo Corto Plazo

69.0

461

24

SNA

En Acción

70.2

403

25

SFO

Fortaleza Renta Mixta Internacional

72.5

287

26

SFO

Fortaleza Inversión Internacional

73.3

246

27

SFO

Fortaleza Produce Ganancia

73.4

240

28

SSC

Renta Activa Bolivianos

76.7

57

29

SME

MSC Estratégico

77.5

15

30

SFO

Microfinanzas

77.5

11

31

SNA

Internacional

77.6

10

32

SUN

Propyme Unión

77.6

8

33

SPA

PYME Progreso

77.6

7

34

SFO

Impulsor

77.6

5

35

SUN

Proquinua Unión

77.6

5

36

SSC

Renta Activa

77.7

4

37

SMV

Agroperativo

77.7

4

38

SCM

Sembrar Micro Capital

77.7

4

39

SFO

Fortaleza Factoring Internacional

77.7

4

40

SBI

MICROFIC

77.7

3

41

SCM

Sembrar Alimentario

77.7

3

42

SBI

Gestión Activa

77.7

3

43

SSC

Renta Activa Emergente

77.7

2

44

SSC

Renta Activa PYME

77.7

2

11

SME

Prossimo

24.2

44,223,108

12

SME

Mercantil

26.5

42,715,908

13

SCF

Credifondo Bolivianos

28.3

41,636,503

14

SUN

Propyme Unión

30.0

40,665,847

15

SNA

Efectivo

32.2

39,387,820

16

SFO

Impulsor

37.9

36,251,368

17

SSC

Renta Activa PYME

42.2

33,985,344

18

SFO

Fortaleza UFV Rendimiento Total

44.5

32,823,005

19

SBI

Gestión Activa

45.4

32,344,478

20

SNA

Opción

46.8

31,663,150

21

SFO

Fortaleza Interés+

46.8

31,642,206

22

SFO

Acelerador de Empresas

48.5

30,808,759

23

SMV

Agroperativo

51.4

29,303,746

24

SPA

PYME Progreso-A

54.3

27,832,228

25

SME

Horizonte

62.3

23,674,248

26

SUN

Mutuo Unión

62.5

23,593,666

27

SFO

Microfinanzas-A

64.4

22,536,446

28

SBI

Capital

66.5

21,400,053

29

SBI

A Medida

69.5

19,686,943

30

SBI

Ultra

73.0

17,629,280

31

SUN

Xtravalor UFV

73.2

17,532,829

32

SME

UFV Superior

75.4

16,132,075

33

SFO

Fortaleza Liquidez

77.4

14,783,284

34

SCF

Credifondo Renta Fija

78.3

14,190,375

35

SFO

Fortaleza Factoring Internacional

80.6

12,545,567

36

SNA

Internacional

81.9

11,545,224

37

SFO

Fortaleza Porvenir

82.9

10,836,739

38

SFO

Fortaleza Produce Ganancia

83.7

10,125,590

39

SME

MSC Estratégico

84.6

9,423,354

40

SCF

Credifondo Corto Plazo

85.8

8,367,159

41

SCF

Credifondo +Rendimiento

87.2

7,007,493

42

SNA

En Acción

88.1

6,130,096

43

SFO

Fortaleza Renta Mixta Internacional

88.5

5,780,577

44

SFO

Fortaleza Inversión Internacional

89.1

5,089,843

45

SSC

Renta Activa

92.8

451,304

46

SSC

Renta Activa Bolivianos

92.9

314,805

Fuente: Elaboración propia con datos de los boletines mensuales de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero de Bolivia (ASFI).

Los Fondos de Inversión Cerrados son aquellos cuyo patrimonio inicial y duración están previamente determinados y las cuotas de participación, compradas por los participantes, no son redimibles directamente por el fondo pudiendo sus certificados nominativos de cuotas ser negociados en la Bolsa Boliviana de Valores. Esto fondos se caracterizan por tener pocos participantes.

Entre los fondos cerrados hay 12 en bolivianos con un capital de 534,4 millones de dólares.

El más grande es Renta Activa Emergente con 62,6 millones de dólares de capital administrado por Santa Cruz Investment SAFI S.A. Los fondos cerrados en dólares son 5, con un capital de 65,9 millones de dólares, donde el más grande, Gestión Activa de BISA SAFI S.A., tiene un capital de 32,2 millones de dólares. Los fondos que recién empiezan este año son Acelerador de Empresas Fondo de Inversión Cerrado de Fortaleza SAFI S.A. y K12 Fondo de Inversión Cerrado de Marca Verde SAFI S.A., que podría ser el Fondo de Inversión Cerrado más grande del sistema de SAFI, con un capital de 225 millones de dólares.

Mayor Cartera o Capital En el caso del sub ranking de Mayor Cartera, el ganador es Portafolio Fondo de Inversión Mediano Plazo de BNB SAFI S.A. con 76,7 millones de dólares, seguido de Sembrar Micro Capital Fondo de Inversión Cerrado con 72,7 millones de dólares y en tercer lugar Sembrar Alimentario Fondo de Inversión Cerrado, con 69,7 millones de dólares, ambos de Capital+ Gestionadora de Activos SAFI S.A.

Fuente: Elaboración propia con datos de los boletines mensuales de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero.

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Infraestructura BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

Un acuerdo allanará el camino

Modificaciones de contratación acelerarán la construcción de vías REDACCIÓN NE.

proyectos 2014 La construcción de carreteras a nivel nacional avanzó significativamente el 2013, pero no logró ejecutar el 100 por ciento de lo proyectado. Para este 2014, el trabajo apuntará a aumentar la infraestructura caminera para integrar a todo el país. Sin embargo, a pesar de haber elaborado un proceso de contratación adecuado a la demanda nacional, el sector de la construcción observa aún fallas y sugiere mejorarlas.

En su informe Resultados Obtenidos: Datos preliminares de ejecución física y financiera al 31 de diciembre, específicamente en su introducción, una parte señala que la Administradora Boliviana de Careteras ha desarrollado el proceso de certificación de calidad al proceso de contratación obras y servicios para proyectos viales, versión ISO 9001:2000, otorgada en fecha noviembre de 2007, renovada además en diciembre de 2010.

Asimismo, ha logrado en la gestión 2012 la ampliación de la certificación al proceso de seguimiento, monitoreo y control de obras y/o servicios en proyectos viales.

Esa disposición de la ABC, a pesar de la buena intención, no incentiva la participación de las empresas de la construcción, ya que hay licitaciones que se quedan desiertas.

“Si bien se ha trabajado intensamente con la ABC a objeto de mejorar aspectos técnicos de las licitaciones, aún no se ha podido avanzar de forma plena en algunos cambios importantes en la norma de contratación. Se busca lograr motivar e incentivar la participación nacional y extranjera”, señala Christian Eduardo Rojas, presidente de la Cámara Boliviana de la Construcción (CABOCO).

Los procesos de contratación aún generan problemas que limitan la participación tanto nacional como extranjera; la evaluación de datos preliminares refleja que existe un alto porcentaje de licitaciones que se declaran desiertas o que no llegan a firmar contrato. El promedio de los últimos tres años llega a un 40%.

ABC En el marco del fortalecimiento del proceso de descentralización, reglamentada a través del Decreto Supremo 28946 y de forma adicional a la exigencia legal desde el año 2007, la ABC ha desarrollado el proceso de certificación de calidad al proceso de contratación de obras y servicios para proyectos viales.

Puerto Rico - El Sena Puente Madre De Dios (Llave En Mano)

Const. Puente Beni ll (Peña Amarilla)

Puerto Rico – El Sena Feb-14

Feb-14

Porvenir Cobija

Ene-14

Sep-14

Ene-14 Quiquibey - Yucumo

PANDO

Mar-14

Const. Doble Vía Rio Seco - Tiquina La Paz (Tramo I: Rio Seco – Huarina) Feb-14 Autopista La Paz El Alto

Doble Vía Puente Ichilo – Ivirgarzama

BENI

Jun-14

Abr-14

Const. Doble Vía Rio Seco - Tiquina La Paz (Huarina – Achacachi)

LA PAZ

Puente Banegas Abr-14

Feb-14

SANTA CRUZ

Const. Puente Rurrenabaque - San Buenaventura

COCHABAMBA

Jun-14 Const. Pavimentación Toledo - Ancaravi Tramo ll Km 51+000 - 92+180

ORURO

Feb-14 Const. Carretera Turco Cosapa - Cruce Ruta F4 Feb-14

POTOSÍ Caracollo – Confital Jun-14

Const. Carretera Lluchu - Chacapuco Feb-14 Fuente: ABC * Fecha de ejecución.

CHUQUISACA

Comarapa Epizana Oct-14

TARIJA

Construcción y Pavimentación de la Carretera entre ríos Palos Blancos Jun-14

Para la presente gestión se tiene programado un presupuesto de más de 4.900 millones de bolivianos. El 2013 la inversión alcanzó 3.072 millones de bolivianos de los 4.969 millones del presupuesto vigente.

Participación

A pesar de esos contratiempos, el empresariado privado constructor se halla presente en todas las obras públicas y en todas las regiones, tanto como actor principal (contratista o socio accidental), como subcontratado de empresas extranjeras.

“Es importante hacer notar que somos profesionales bolivianos, empresas bolivianas y maquinaria de propiedad boliviana los que realizan las obras para las empresas

extranjeras, las que en su mayoría sólo traen a Bolivia su carpeta de negocios (experiencia) y las garantías para la firma de contrato. Podemos asegurar que muy pocas empresas extranjeras traen equipo para la ejecución de las obras en nuestro país”, señala Rojas.

Las empresas del sector pueden crecer en la actual coyuntura. Los proyectos licitados abren oportunidades de asociación con empresas extranjeras y de modificaciones a la normativa que motiven e incentiven la participación de compañías nacional en las obras estatales. Para

Infraestructura BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

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Christian Eduardo Rojas, presidente de la Cámara Boliviana de la Construcción (CABOCO) Lamentablemente, la actual normativa que regula las contrataciones estatales, Decreto Supremo 181, no cuenta con procedimientos claros para dirimir controversias, realizar ajustes necesarios a los contratos (por aspectos de modificación de diseños, ajustes de precios), que son dos elementos principales que dan la característica de equilibrio entre las partes ante un contrato de derecho administrativo que privilegia las condiciones del Estado.

la presente gestión, se tiene programado un presupuesto de más de 4.900 millones de bolivianos. El año 2013 la inversión alcanzó 3.072 millones de bolivianos de los 4.969 millones del presupuesto vigente, que representó en porcentaje el 61,83.

Crecimiento del sector El sector de la construcción espera mantener el ritmo de crecimiento de las dos últimas gestiones, a pesar de ser un año electoral.

“Esperamos que las gestiones institucionales referidas a temas normativos, reglamentarios y de impuestos puedan motivar, impulsar el ambiente de inversión y poder crecer de esta manera en momentos óptimos para este tipo de emprendimientos”, señala el entrevistado.

Para el empresariado privado a nivel nacional seguirá siendo importante el acompañamiento de políticas claras de parte del Estado nacional que prioricen y garanticen las actividades económicas.

“No olvidemos que este país también se ha forjado por hombres y mujeres visionarias que han invertido no sólo recursos económicos sino también humanos, para expandir empresa, desarrollar economía y generar empleo”, destaca.

Norma específica La Cámara Boliviana de la Construcción considera que es necesario analizar una norma de contratación de obras que sea específica para el sector de la construcción que, por sus características y naturaleza, es diferente a otros rubros.

El sector empresarial de la construcción continuará gestionando ante las instancias gubernamentales que correspondan la elaboración de una normativa de contrataciones equilibrada, con derechos y obligaciones para contratante y contratista, sostiene Rojas.

Consideramos necesario realizar un cambio en aspectos puntuales y fundamentales tales como el difícil acceso a las garantías y la generación de una normativa clara con relación a la solución de controversias a través de la conciliación o el arbitraje. Otro aspecto viene a ser el establecimiento de procedimientos precisos para los ajustes de precios en los contratos y órdenes de

Obras La ABC programó una ejecución a principios de 2013 de 2.819,11 km, y al finalizar la gestión logró alcanzar sólo 1.918,55 km, cuyo porcentaje llega a 68,06%, aunque algunas obras siguen en ejecución y otras se iniciarán este año.

El informe de la ABC señala que ejecutan 46 proyectos y se iniciarán obras en 17 proyectos; se encuentran en proceso de Licitación 7 proyectos; y se han rescindido 6 contratos de obras.

La meta programada de conclusión y entrega de obras a principios de 2013 era de 319,08 km, y al finalizar el año logró 278,61 km, que representa en porcentaje 87,32 por ciento. La información corresponde a la conclusión de las carreteras Guayaramerín-Riberalta; Guabirá-Saavedra (Tramo IA); Cruce Vacas-Paracaya; AncaraviTurco; Potosí-Tarija.

El informe señala que se ha llevado a cabo la ejecución de 52 proyectos de conservación, 27 proyectos en mejoramiento y rehabilitación, 3 proyectos en cierre y 8 proyectos en licitación, que en cifras representan 11.009,31 km, cuyo porcentaje alcanza a 89,62% de los 12.285,00 programados.

En kilómetros rehabilitados y entregados fueron 660,49, cuyo porcentaje llegó a 92,99% de los 710,30 programado. Los que se encuentran en proceso de liberación del derecho de vía sumaban 2.022,70 km, pero al finalizar el año se logró terminar con 2.838,84 km, que representan un 140,35 por ciento, en 26 proyectos administrados por la ABC.

cambio y sobre todo un análisis el tema de garantizar el equilibrio económico de los contratos. Se debe mantener la experiencia de las empresas en 10 años y no en 7 años como señala la actual norma. Por último, se encuentra la mejora de la participación del empresariado nacional dentro de las licitaciones internacionales y de las asociaciones con empresas extranjeras.

Al 31 de diciembre de 2013, se tienen en ejecución 46 proyectos que representan 1.918,55 Km. Asimismo, en 2014 la ABC iniciará obras en 17 proyectos (836,11 Km.).

Contratos cancelados Por otro lado, la ABC informa que se ha rescindido el contrato de obra por incumplimiento a 5 proyectos de algunas empresas contratistas. “Se resalta que si bien la entidad ha hecho respetar los intereses económicos del Estado, se han tomado las acciones correspondientes para dar continuidad a dichos proyectos”, acota.

Los principales factores que afectaron la ejecución de obras en proyectos de construcción fueron principalmente el incumplimiento del contratista; condiciones meteorológicas no favorables a la ejecución de obras; problemas en el aprovisionamiento de agregados y materiales debido a la oposición de algunas comunidades con peticiones duras y exigentes; problemas en la liberación del derecho de vía debido a problemas en la demostración de la propiedad en las afectaciones y, por último, la falta de aporte de recursos de contraparte local por parte de algunos Gobiernos Autónomos Departamentales, a pesar de los compromisos asumidos anteriormente.

También se añade que en 2014 se proyecta la ejecución de 2.754,66 km hasta finalizar la gestión; en principio se dará inicio a 836,11 km.

CONCLUSIONES La ABC, al 31 de diciembre de 2013, ha consolidado la ejecución del Plan Nacional de Desarrollo, del Plan de Gobierno y el Plan Estratégico Institucional, sobre los cuales enmarcará las actividades a desarrollar en la gestión 2014.

En ese marco, se ha logrado la entrega del 87,32% de los 319,08 km comprometidos para el 2013 y se encuentran en construcción 1.918,55 km.

Se inició obras el 2014 en 836,11 km.

Asimismo, se encuentran en conservación vial 11.009,31 km, en mejora-

miento y rehabilitación 1.848,00 km y se está realizando la liberación de derecho de vía en 2.838,34 km.

Por otra parte, a nivel organizacional, la ABC ha profundizado la desconcentración de funciones administrativas y técnico-operativas.

Existe aún la necesidad de contar con personal adicional de planta para la última fase de la implantación de la desconcentración y proporcional al incremento de volumen de inversión contratada y su correspondiente ejecución anual.

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Finanzas BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

Concentración en ciudades

Avanza la bancarización REDACCIÓN NE.

El número de puntos de atención financiera a los clientes suman, al 31 de diciembre de 2013, 4.109.

En la cifra se contemplan agencias, sucursales y hasta cajeros automáticos. Los bancos tienen el mayor porcentaje, luego están los FFP, las cooperativas y las mutuales.

De acuerdo a la página web de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, los bancos cuentan con 2.987 agencias, sucursales y cajeros automáticos; los Fondos Financieros Privados, 770; las cooperativas, 241 y las mutuales, 111, a nivel nacional.

La apertura de nuevos puntos de atención requiere una inversión por parte de las entidades

bancarias y no bancarias que, por lo general, se concentran en las ciudades de cada departamento y en menor porcentaje en el área rural. Por ejemplo, de acuerdo a la información oficial, los bancos no cuentan con cajeros automáticos en las provincias de Chuquisaca y Oruro, aunque sí en la ciudad.

En el caso de La Paz, el mayor número de cajeros están las ciudades de La Paz y El Alto, mientras que en las provincias llegan a un número inferior.

En Cochabamba, Tarija, Santa Cruz, Beni, Potosí y Pando tienen el servicio instalado en el área rural.

Entre tanto, los Fondos Financieros Privados cuentan con cajeros automáticos casi en todas las provincias, excepto Oruro y Pando; las cooperativas de ahorro y crédito tienen el servicio en Santa Cruz,

Beni, Cochabamba y Tarija, mientras en La Paz, Chuquisaca, Oruro, Potosí y Pando no lo presentan.

Cifras La Paz cuenta con el mayor número de agencias, sucursales y cajeros automáticos del sistema bancario, pero tiene el servicio de cooperativas; de cerca le sigue Santa Cruz, que también tiene un número considerable, y en el 2013 casi alcanza a La Paz; en tercer lugar está Cochabamba.

Entre tanto, las sucursales, agencias y cajeros automáticos de los fondos financieros tienen el liderato en Santa Cruz, luego está La Paz y tercero Cochabamba; en cooperativas, Santa Cruz lleva la delantera, segundo es Tarija y tercero, Cochabamba.

En el caso de mutuales, la delantera la lleva La Paz, luego está Santa Cruz y tercero, Cochabamba.

Atención financiera se concentra mayormente en los centros urbanos.

Puntos de atención financiera por departamento DIC-09 Chuquisaca

DIC-10

DIC-11

DIC-12

DIC-13

62

78

85

104

125

La Paz

465

608

731

840

937

Cochabamba

261

324

394

462

538

Oruro

46

65

77

99

114

Potosí

41

60

74

85

90

Tarija

71

100

117

136

160

502

596

696

786

905

36

47

61

76

87

8

13

18

26

31

1,492

1,891

2,253

2,614

2,987

Santa Cruz Beni Pando Total puntos de atención

(*) Corresponde a agencias móviles, oficinas externas, ventanillas, mandatos, oficinas feriales, puntos promocionales y puntos de atención corresponsales financieros y no financieros.

Fondos financieros privados

Mutuales de ahorro y préstamo

Cooperativas de ahorro y crédito abiertas

Puntos de atención financiera por departamento

Puntos de atención financiera por departamento

Puntos de atención financiera por departamento

DIC-09 Chuquisaca

DIC-10

DIC-11

DIC-12

DIC-13

DIC-09 Chuquisaca

DIC-12

DIC-13

4

4

Chuquisaca

6

6

10

11

66

65

La Paz

0

0

0

0

0

Cochabamba

2

4

8

10

10

Cochabamba

30

33

38

50

52

18

Oruro

2

2

2

2

2

Oruro

2

2

2

2

2

35

Potosí

3

7

7

7

5

Potosí

9

10

10

11

9

46

49

Tarija

5

5

5

5

5

Tarija

17

19

21

25

24

225

239

314

Santa Cruz

1

3

6

12

11

Santa Cruz

84

90

115

120

129

35

36

37

Beni

6

5

6

6

6

Beni

9

10

12

12

12

7

6

6

Pando

3

3

3

3

3

Pando

2

2

2

2

2

159

172

210

233

241

Cochabamba

80

74

102

110

124

Oruro

24

20

21

18

Potosí

43

36

37

37

Tarija

44

42

50

153

148

36

35

8

8 517

DIC-11

4

La Paz

566

DIC-10

60

38 149

Total puntos de atención

DIC-09

4

36 135

Pando

DIC-13

55

35 144

Beni

DIC-12

3

31 123

Santa Cruz

DIC-11

43

33 145

La Paz

DIC-10

656

663

770

(*) Corresponde a agencias móviles, oficinas externas, ventanillas, mandatos, oficinas feriales, puntos promocionales y puntos de atención corresponsales financieros y no financieros.

Total puntos de atención

68

88

101

115

111

(*) Corresponde a agencias móviles, oficinas externas, ventanillas, mandatos, oficinas feriales, puntos promocionales y puntos de atención corresponsales financieros y no financieros.

Total puntos de atención

11

(*) Corresponde a agencias móviles, oficinas externas, ventanillas, mandatos, oficinas feriales, puntos promocionales y puntos de atención corresponsales financieros y no financieros.

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Valores BOLIVIA | 9 al 15 de marzo de 2014

La pasada gestión

Mercado Bursátil

Fondos administrados Safi Unión crece en suman millones de dólares participación y cartera REDACCIÓN NE.

REDACCIÓN NE.

El 2013 fue un buen año para la industria en general. En este contexto, las Safis registraron un crecimiento de 14 por ciento respecto del 2012, cuya cifra muestra la confianza de los inversores en los servicios y productos.

Safi Unión incrementó su participación en los diferentes fondos de inversión. Las perspectivas para la presente gestión son positivas y la nueva Ley de Inversiones promete dinamizar la actividad de las entidades que trabajan con el mercado bursátil.

“Se alcanzó un total de fondos administrados de $us 1.381 millones, creciendo un 14% frente a 2012, lo cual dice mucho de la confianza que los inversores tienen a los servicios y productos de esta industria”, señala Mauricio Dupleich, gerente Comercial de Fortaleza SAFI. El motor de crecimiento fue el incremento de más fondos de inversión cerrados, que promovió la creación de diferentes alternativas de financiamiento para muchas empresas, lo cual acerca cada vez más los recursos del mercado de capitales a los diferentes sectores de la economía nacional.

Asimismo, la industria de fondos de inversión abiertos no se quedó atrás, ya que creció un 11% en 2013, alcanzando un total de recursos administrados de $us 787 millones, liderado por la preferencia de los participantes en fondos en bolivianos. En lo que va de 2014, los fondos abiertos alcanzaron más de $us 795 millones, indicador que muestra un panorama favorable.

Proyectos y ley de inversiones Respecto a qué proyectos se deben implementar para que la industria aumente su crecimiento, Dupleich señala que la misma debe buscar nuevas opciones de inversión tanto nacional como internacional a fin de ofrecer atractivas ofertas de inversión según combinaciones de riesgo/retorno para diferente tipo de participantes (pequeños, medianos y grandes). Para alcanzar ese objetivo, el reto será llevar esta oferta a más bolivianos y ciudades del país con una buena educación bursátil.

Por otra parte, la Ley de Inversiones creará un espacio de oportunidades para los emprendimientos, además mantendrá la confianza en el boliviano y continuará el crecimiento económico.

“Cuando la economía crece, existen

Mauricio Dupleich, gerente Comercial de Fortaleza SAFI

mayores excedentes económicos de sus participantes, por lo que favorece al crecimiento del sector y a la innovación”.

La administradora creció en el número de participantes en 8 por ciento y en cartera, 7 por ciento.

Diego Suárez Solares, gerente Nacional de Negocios de SAFI Unión, señala que los resultados obedecen a la respuesta del público, que fue muy positiva, y también por el incremento de su participación en los diferentes fondos de inversión.

Perspectivas Proyectos Por otra parte, Fortaleza SAFI se enfoca a educar y asesorar a sus clientes de una manera diferente, llevando educación bursátil a la gente. “Iniciamos una campaña que llamamos “Envía tu dinero a trabajar para ti”, en donde resaltamos la importancia de invertir los ahorros para hacerlos trabajar de una manera diferente a las opciones tradicionales. Fue una campaña muy exitosa a nivel nacional; demostramos que hay una gran apertura de la población a nuevas opciones para rentabilizar sus recursos”, sostuvo.

En cuanto a innovaciones en fondos de inversión cerrados, a finales de 2013 colocaron el fondo acelerador, alcanzando a la fecha más de $us 46 millones que serán invertidos en cubrir las necesidades de capital operativo e inversión de empresas dinámicas en Bolivia vía diferentes instrumentos de deuda privada.

Ese fondo acompañará de una manera diferente a aquellos empresarios innovadores y visionarios, con recursos de corto, mediano y largo plazo, necesarios para acelerar su crecimiento este 2014. “De igual manera, estamos preparando la salida de nuevos fondos de inversión para consolidar nuestro liderazgo en la administración de fondos de inversión en Bolivia”, concluyó.

El entrevistado expuso una serie de proyectos que apuntan a sobresalir en el mercado bursátil en la presente gestión. En la actualidad, operan diez Safis a nivel nacional, las cuales diseñan productos para los fondos cerrados.

Suárez dice que tienen proyectos importantes en portafolio y los de Safi Unión, que marcan de alguna manera la vanguardia en el mercado, atienden las necesidades de sectores de la economía que no son tomados en cuenta por los financiamientos convencionales. “Vale decir que están basados en la generación de nuevos fondos de inversión cerrados con una alta tecnología financiera orientada a las necesidades de cada sector”, agrega.

En el tema de fondos abiertos, la estrategia estaría orientada a la diversificación eficiente de los portafolios, con el objetivo de otorgar al participante el máximo beneficio posible.

“Estoy convencido de que todas las Safis debemos hacer un trabajo muy arduo en lo que respecta a comunicación y difusión educativa de lo que son los fondos de inversión,

Diego Suárez Solares, gerente Nacional de Negocios de SAFI Unión.

ya que todavía existe un público potencial muy grande que aún no sabe que es una Safi o cómo funciona un fondo de inversión”, destacó Suarez.

Ley de inversiones y perspectivas Por otra parte, opina que las nuevas leyes que están en análisis y en proceso de elaboración estarían orientadas al crecimiento y atención de algunos sectores que no eran atendidos por los créditos tradicionales, lo que es positivo para el Mercado de Valores, ya que promoverá la creación de nuevos fondos de inversión.

Finalmente, las perspectivas a corto plazo serán positivas: “creemos que el crecimiento y apetito de inversión seguirá siendo muy alto; a largo plazo, el desarrollo de la Banca de Inversión en Bolivia, su utilización o por lo menos el conocimiento por el público en general será mucho más alto que ahora. Es decir, las opciones de inversión se verán mucho más utilizadas por los usuarios, esto acompañará e impulsará el desarrollo de más y mejores instrumentos y opciones de inversiones bursátiles en nuestro país, como por ejemplo el mercado de futuros o de swaps”, concluyó.