2015
PAC 2 Administraci贸 i Gesti贸 d'Organitzacions / Organitzaci贸 i Administraci贸 d'empreses. Comptabilitat NURIA ESPINOZA NAZAR
Administració i Gestió d'Organitzacions / Organització i Administració d'empreses. Comptabilitat · PAC2· 2015-16 Núria Espinoza
Pregunta 1 Tres enginyers, coneixedors de les tecnologies relacionades amb la gestió de l’aigua, munten l’any 2010 una empresa comercialitzadora de bombes hidràuliques xineses a Catalunya, L’empresa es diu WATERPUMP, S.L. Durant l’any 2015 elaboren un pla estratègic i decideixen donar un pas endavant i convertir-se en productors de les bombes hidràuliques. Per fer-ho necessiten una inversió de 350.000 euros que destinaran per a desenvolupar les noves línies de fabricació. Amb aquesta inversió ampliaran la capacitat productiva i augmentaran la gamma de productes, amb un millor servei al client. El Gerent de WATERPUMP s’assabenta que l’entitat estatal ENISA (http://www.enisa.es/es/financiacion) dóna finançament tou per a projectes d’inversió. Troba l’ajut adient, dins de les possibilitats d’ENISA i indica: •
De quin ajut es tracta.
•
Objecte de l’ajut.
•
Beneficiaris de l’ajut
•
Requisits de l’ajut.
La ayuda que requiere WATERPUMP es concretamente la “Línea ENISA competitividad”1, ya que el objetivo de la inversión es la expansión y la mejora competitiva. Siguiendo los puntos que indica en la web de ENISA, el objetivo de la Línea competitividad es:
Mejora competitiva de sistemas productivos y/o cambio de modelo productivo: WATERPUMP ha decidido pasar de comercializar a producir bombas hidráulicas, por lo que estará realizando un cambio de modelo productivo. Expansión mediante ampliación de la capacidad productiva, avances tecnológicos, aumento de gama de productos/servicios, diversificación de mercados… En este caso, el cambio de modelo productivo vendrá acompañado de un aumento de la capacidad productiva, un aumento en la gama de productos y mejora en la atención al cliente, que es lo que han reflejado como puntos a conseguir en su plan estratégico.
Como beneficiario de la ayuda de ENISA tenemos pues a WATERPUMP. No conocemos el número de trabajadores que tiene actualmente, sin embargo la entenderemos como una PYME (hasta 250 trabajadores)2 ya que pretende conseguir una ayuda de ENISA, que sólo
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Ministerio de Industria, Energía y Turismo: “Líneas ENISA” [http://www.enisa.es/es/financiacion/info/lineas-enisa/competitividad] Consultado el 25/10/2015 2 Ministerio de Industria, Energía y Turismo: “¿Qué es la Pyme?” [http://www.ipyme.org/esES/CPyme/Paginas/DefinicionPYME.aspx] Consultado el 25/10/2015
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concede las mismas a las pequeñas y medianas empresas según la definición de la Unión Europea (la misma especificada en la web del Ministerio)3 ENISA especifica en su web que el beneficiario de la Línea Competitividad será una pyme que contemple mejoras competitivas. Tal como hemos visto, en el plan estratégico de WATERPUMP se indica como objetivo un cambio de modelo productivo que hará que la empresa sea más competitiva dentro de su área de mercado ofreciendo productos propios y mejoras en la atención al cliente. Revisemos los requisitos especificados para obtener esta financiación: • Ser PYME conforme a la definición de la Unión Europea y tener personalidad jurídica propia independiente de la de sus socios o partícipes: Entendemos que WATERPUMP es una PYME tal como especificamos más arriba. Dispone de personalidad jurídica propia, es decir que WATERPUMP tiene capacidad suficiente como empresa para contraer obligaciones, como entendemos que ha ido haciendo desde su nacimiento en 2010, y para realizar actividades que generen plena responsabilidad jurídica. 4 • Domicilio social en el territorio nacional: Desconocemos este dato, aunque entendemos que sí, ya que su ocupación hasta la fecha es la comercialización de bombas chinas en Cataluña. • Modelo de negocio innovador/novedoso ó con claras ventajas competitivas: Esta condición se cumple. Quizás no es un modelo de negocio innovador, sin embargo sí que ofrece clara posibilidad de entrar en el mercado con capacidad de competir con otras empresas, ofreciendo una competencia nacional a un producto importado. • No estar enmarcada en el sector inmobiliario o financiero: Esta condición se cumple, ya que el sector de negocio es otro. • Cofinanciación de las necesidades financieras asociadas al proyecto empresarial: No disponemos de este dato. • Nivel de fondos propios, como mínimo, igual a la cuantía del préstamo solicitado a Enisa: Como fondos propios podemos entender sus activos (ya sean los circulantes o los no circulantes). Como veremos en el análisis patrimonial más adelante, superan con su total de activos la cuantía del préstamo solicitado a Enisa (350.000 euros) • Estructura financiera equilibrada: Como veremos más adelante, su análisis patrimonial ofrece una imagen de equilibrio, aunque su análisis en detalle refleja que existen ciertos inconvenientes. • Profesionalidad en la gestión: No disponemos de este dato, quizás se podría realizar una auditoría externa para poder validar este requisito. Sin embargo, podemos deducir que tras 3
Diario Oficial de la Unión Europea – “Definición de PYME” (2014) [http://www.enisa.es/documentos_web/documentos/Definici%C3%B3n%20de%20pyme%202015.pdf] Consultado el 25/10/2015 4 Wikipedia – Personalidad Jurídica [https://es.wikipedia.org/wiki/Personalidad_jur%C3%ADdica] Consultado el 25/10/2015
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cinco años en el mercado, han conseguido una imagen y una reputación adecuada como para animarse a lanzarse al mercado como productores propios bajo su propia marca, por lo tanto a primera vista aparentan profesionalidad. • Viabilidad técnica y económica del proyecto empresarial: Si se ha incorporado en el plan estratégico, suponemos que se ha realizado previamente un análisis interno para evaluar la viabilidad del proyecto. Como veremos más adelante, su gerente ha realizado un análisis para elegir entre dos modelos de proyecto viables económicamente. La viabilidad técnica se conseguiría una vez obtenido el préstamo (adquisición de materiales y recursos humanos), pero ya parten de la base de una empresa con cinco años de experiencia (con sus infraestructuras y recursos actuales) • Cuentas depositadas en Registro Mercantil o Registro Público que proceda, del último ejercicio cerrado para préstamos aprobados de hasta 300.000€, y estados financieros auditados externamente del último ejercicio cerrado, para préstamos aprobados por importes superiores: Como veremos en el análisis patrimonial, el ejercicio anterior está registrado así como también las deudas.
Pregunta 2 De quin tipus d’inversió es tracta la que ha de realitzar l’empresa WATERPUMP? Per contestar la qüestió, completa la següent taula: Tipus d’inversió Descripció
S’adapta a la inversió de WATERPUMP? Justifica-ho
Inversió financera
Inversión en activos financieros (por ej. Deuda pública o acciones de una empresa.)
No, ya que en este caso no se trata de activos tipo deuda pública, ni letras ni acciones, sino en elementos muy concretos y tangibles.
Inversió substitutiva
Diferentes opciones de inversión que son sustitutivas entre sí.
No, ya que sólo existe una opción posible a elegir para cambiar el modelo productivo y mejorar la competitividad.
Inversió d’expansió
Mejorar los equipos para mejorar la producción y en consecuencia expandirse. Pueden ser en nuevos productos o bien inversión en capacidad productiva de equipos ya existentes
Sí, ya que efectivamente hemos de crear una nueva línea de producción. Hemos de invertir en infraestructuras y máquinas nuevas para lograr expandirnos.
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Inversió complementària
Inversiones con un grado mutuo de vinculación más o menos elevado.
Es posible que se requiera invertir en maquinarias diversas que sean complementárias entre sí (han de estar las dos para poder mejorar). O por ejemplo se requerirá comprar maquinaria para la fabricación y a la vez un nuevo edificio para poder realizar esta línea de producción. Son elementos complementarios.
Pregunta 3 1
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d
a
c
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a
1 - L’empresa WATERPUMP lloga una màquina de cablejat durant cinc anys i aquest lloguer inclou manteniment, reparacions i assegurances. L’operació és: a) Un renting. b) Un factoring. c) Un leasing. d) Cap dels anteriors. Renting es la única opción que incluye mantenimiento, reparaciones y seguros. El leasing no los incluye y el factoring es otra cosa muy diferente (ceder el cobro de las facturas a una empresa externa) 2 - Las empreses fabricants de bombes hidràuliques conformen un: a) Monopoli. b) Oligopoli. c) Mercat amb competència perfecta. d) Mercat amb competència imperfecta. Por la información que disponemos podemos deducir que es un mercado con competencia perfecta. ¿Por qué? Porque seguramente existen multitud de compradores y vendedores (no hay empresas con poder total sobre el mercado), todas las empresas producen el mismo bien, perfectamente sustitutivos entre ellos (con sus ligeras diferencias) y no existen barreras en las entradas y salidas al 4
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mercado. Cualquiera puede crear una empresa, producir un mismo bien y sacarlo al mercado como está haciendo WATERPUMP en nuestro ejemplo. En las dos otras opciones, monopolio y oligopolio (competencia imperfecta), no existen estas facilidades y hay empresas con mayor (o total) poder sobre el mercado.
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- Si el fons de maniobra resultant és negatiu, ens indica que: a) L’empresa no està equilibrada financerament. b) El passiu corrent és més gran que l’actiu corrent. c) És improbable una suspensió de pagaments. d) a) i b) són correctes. A y B son correctas: Si el fondo de maniobra es negativo, es posible que haya una suspensión de pagos. Por tanto la empresa no está equilibrada financieramente. Por otro lado, la fórmula para calcularlo es: Actiu corrent (AC) – passiu corrent (PC) Por tanto sí, si es negativo significa que el PC es mayor que el AC.
4 - Indica quina de les següents afirmacions ÉS FALSA: a) El pay back ens indica el termini de recuperació de la inversió. b) El valor actual net ens trasllada financerament al moment actual, els fluxos de caixa. c) La TRI és la rendibilitat que fa que una inversió al tipus de descompte r tingui un VAN igual a 0. d) Per escollir una inversió és més fiable el criteri de la TRI que el del VAN.
La opción falsa sería la D. A pesar que es el valor preferido de contables para elegir una inversión, es fácil cometer errores en el cálculo del mismo, por lo que se prefiere el VAN.
5 - En una situació de crisi econòmica (menys ocupació i disminucions de sous), ÉS CERT: a) Que augmentarà el consum de béns inferiors. b) Que augmentarà el consum de de béns normals. c) Que es produirà un desplaçament de la corba de la demanda cap a la dreta dels béns normals. d) Que es produirà un desplaçament de la corba de demanda cap a l’esquerra dels béns inferiors.
Se producirá un aumento del consumo de bienes inferiores. En la curva de la demanda se produciría un desplazamiento a la derecha de los bienes inferiores, no de los normales.
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6 - La corba de l’oferta es desplaça cap a la dreta quan es produeix: a) Un increment de preus dels factors productius. b) Una pèrdua tecnològica. c) Un augment del preu d’un bé complementari a la producció. d) Una disminució del número d’empreses. Se produciría un desplazamiento a la derecha cuando haya un aumento del precio de un bien complementario a la producción. En ese caso los productores aprovecharán para producir más y así ganar más. 7 - La inflació es pot produir per: a) La pèrdua de llocs de treball. b) Un augment de la demanda agregada molt més gran que el creixement de la producció. c) La pèrdua de la competitivitat de l’economia del país vers l’exterior. d) La disminució dels costos dels factors productius. Una de las causas que producen inflación es el aumento de la demanda agregada mucho mayor que el crecimiento de la producción. Los precios subirán en consecuencia. 8 - L’atur que existeix perquè temporalment sempre hi ha una part de la població sense feina es diu: a) Atur friccional b) Atur estructural c) Atur cíclic d) Atur estacional El paro friccional es la desocupación mínima que existe siempre que hay una economía como consecuencia de la permanente existencia de gente que temporalmente está desocupada mientras cambia de ocupación.
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PREGUNTES PRÀCTIQUES PREGUNTA 1 L’empresa WATERPUMP sol·licita el crèdit a ENISA i aquesta entitat, abans de començar el procés, els demana que demostrin les següents condicions: Nivell de fons propis, com a mínim, igual a la quantia del préstec sol·licitat a Enisa. Estructura financera equilibrada. Principals ràtios econòmics adequats. Els saldos patrimonials del 2014 serien els següents: Immobilitzat intangible
35.702,97
Immobilitzat material
48.150,63
Deutes a llarg termini
80.000,00
Existències
303.389,92
Resultat de l’exercici
28.998,45
Capital Social
205.000,00
Creditors comercials
302.798,00
Clients
311.280,28
Disponible
-81.727,35
Es demana: 1.- Confeccioneu el balanç de situació ordenat per masses incloent les diferents partides i els seus valors dins on correspongui.
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ACTIU
PASSIU
ACTIU NO CORRENT = 288.853,6
NO EXIGIBLE = 108.998,45
Immobilitzat material (tangible)
80.000,00 (patrimoni net)
48.150,63
28.998,45 (resultado ejercicio anterior)
Immobilitzat immaterial (intangible)
PASSIU NO CORRENT = 80.000
35.702,97
80.000,00 (deutes a llarg termini)
Immobilitzat financer
PASSIU CORRENT = 302.798
205.000,00 (capital social)
302.798,00 (creditors comercials)
ACTIU CORRENT = 532.942,85 Existències 303.389,92 Realitzable (clients) 311.280,28 Disponible
TOTAL PASSIU
-81.727,35
491.796,45
TOTAL ACTIU 821.796,45
2.- Càlcul dels ràtios de: Fons de maniobra, liquiditat, tresoreria, disponibilitat, solvència, endeutament, estructura del deute, termini de cobrament de clients, termini de pagament a proveïdors. Feu una interpretació dels diferents ràtios.
Fons de maniobra: Activo circulante – Pasivo circulante = 532.942,85 - 302.798 = 230.144,85 Disponen de patrimonio en forma de existencias y deudas de clientes que se cobrarán en el plazo inferior a un año. Si surgiera una urgencia o una eventualidad o si tuvieran que devolver todas sus deudas en un corto plazo, se verían con problemas para afrontarlo con dinero de caja ya que no disponen de él. Deberían vender parte de sus existencias o bien reclamar el pago a sus clientes o en última instancia solicitar un crédito. 8
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Ràtio de liquiditat: actiu corrent / passiu corrent = 532.942,85 / 302.798 = 1,7 Se encuentra en valores normales e incluso ideales. Este ratio nos indica que la empresa posee suficientes activos para hacer frente a sus deudas en un periodo inferior a un año. Es una visión general que luego se concretará más con el ratio de tesorería (acid test) y con el de liquidez inmediata (disponibilidad)
Ràtio de tresoreria: (disponible + realitzable) / passiu corrent = (-81.727,35+311.280,28) / 302.798 = 0,75 Este ratio relaciona la tesorería con las deudas a corto plazo, considerando no sólo la caja sino también las deudas de clientes pendientes de cobrar. El valor ideal sería entre 0,8 y 1. Como vemos, se confirma lo que mencionamos anteriormente: la empresa WATERPUMP tendría dificultades para afrontar pagos a corto plazo, ya que no tiene efectivo disponible, sólo activos en forma de deuda y existencias.
Ràtio de disponibilitat: disponible / passiu corrent = -81.727,35 / 302.798 = -0,27 Esta ratio mide la capacidad que tiene la empresa a través de su disponible para hacer frente al exigible a corto plazo. En este sentido, vemos que nuestra teoría se confirma: WATERPUMP tendrá dificultades para hacer frente a pagos a corto plazo.
Ràtio de solvència (o garantia): actiu / (passiu corrent + passiu no corrent) = 821.796,45 / (302.798 + 80.000) = 2,14 La capacidad real de la empresa para satisfacer sus deudas es más que adecuada. Posee patrimonio suficiente para cubrir sus deudas.
Ràtio d’endeutament: (passiu corrent + passiu no corrent) / (passiu corrent + passiu no corrent + no exigible) = (302.798 + 80.000) / (302.798 + 80.000 + 108.998,45) = 0,78 El valor supera el adecuado (0,6) por lo que vemos que WATERPUMP tiene actualmente un exceso de endeudamiento. No hay una proporción adecuada entre los fondos pedidos al exterior y los aportados por los socios.
Ràtio d’estructura del deute: passiu corrent / (passiu corrent + passiu no corrent) = 302.798 / (302.798 + 80.000) = 0,79 El resultado indica una poca calidad de la deuda, es decir, que predominan las deudas a corto plazo. Vista la carencia de disponible, puede ser un problema a la hora de afrontar deudas a corto plazo.
Termini de cobrament de clients: ((Clients + Efectes a cobrar + Efect. descomptats)/Vendes) x 365 dies = (311.280,28 / 1.011.748,17) x 365 = 112, 2 9
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Este número nos indica la cantidad promedio de días que tardaremos en cobrar de nuestros clientes. Al ser un número elevado, esto indica que estos recursos no están disponibles en un corto plazo, por lo que es necesario recurrir a la financiación externa.
Termini de pagaments a proveïdors: (Proveïdors/Compres) x 365 dies = (302.798 / 376,177,58) x 365 = 293,8 Este número nos indica la cantidad promedio de días que necesitaremos para pagar a nuestros proveedores. Como vemos es un número elevado, ya que hemos comprobado que no disponen de dinero en caja a corto plazo. Igualmente, nuestro periodo de pago es inferior al de cobro, lo cual es adecuado.
3.- Amb els resultats dels dos apartats anteriors, quines conclusions extrauríeu de l’estructura financera, i dels ràtios econòmics? Poden demanar el crèdit ENISA? Sobre su estructura financiera y tomando en cuenta los resultados del análisis patrimonial, podemos concluir que WATERPUMP es una empresa con patrimonio, con un buen nivel de vendas, pero que sin embargo tiene serios problemas para afrontar pagos a corto plazo. Ahora que están en plena etapa de cambio de línea de negocio (De comerciales a productores), es necesario que cuenten con dinero en efectivo para hacer frente a los pagos de nuevas máquinas e infraestructuras, además de la inversión en personal. En ese sentido es imprescindible que consigan una ayuda externa, ya sea en un crédito (Que les generaría mayor deuda y les complicaría la situación) o mejor aún, la subvención ENISA. Personalmente y tras revisar los datos, creo que sí pueden solicitar el crédito ENISA. Su análisis patrimonial y la revisión de los ratios indica que sí tienen una estructura económica equilibrada (a pesar de lo especificado antes).
PREGUNTA 2 A WATERPUMP es planteja la possibilitat de desenvolupar dos models de productes amb dos processos productius diferents per a la fabricació, i el Gerent demana al Director Financer que estudiï els projectes segons criteris financers del VAN i de la TRI. Els dos projectes presenten la següent previsió d’ingressos i costos pels propers tres anys: PROJECTE A Ingressos Any 0
PROJECTE B Costos
Ingressos
150.000
Any 1
Costos
Els valors monetaris són en euros. S’ha estimat un cost del capital del 10%.
50.000
50.000
50.000
50.000
Any 2
200.000
50.000
200.000
100.000
Any 3
300.000
50.000
200.000
100.000
1.- Quin d’aquests projectes triarà el Gerent, realitzant el càlcul del VAN i de la TRI, i justifica la teva resposta.
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Cálculo del VAN: − Valor inicial de la quantitat invertida + Valor actual de la renda formada pels fluxos de caixa nets
Al no conocer la tasa de descuento, lo haremos equivalente al coste del capital de la empresa, estimado en un 10%. VAN PROYECTO 1: -150.000 + (500.000/(1 + 0,01)3) = 333.897,28 € VAN PROYECTO 2: -50.000 + (450.000/(1+0,01) 3) = 385.823,95 € Basándonos sólo en el VAN, por ahora vemos que el proyecto 2 sería el que generará unos flujos de caja más altos con la inversión realizada.
Cálculo del TRI:
Debido a la dificultad del cálculo, nos hemos apoyado en una hoja excel y los resultados son los siguientes: TIR PROYECTO 1: -150000+ (500000 / (1 + r) 3) = 0
TIR PROYECTO 2: -50000 + (450000 / (1 + r) 3) = 0
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Por tanto, el proyecto con un Índice de retorno más alto es el 2. Vemos que la rentabilidad de los cobros y los pagos es más del doble que en el proyecto 1. 2.- Quines són les limitacions del criteri del VAN?
El VAN es un criterio que se basa en el ahora: una unidad monetaria es más valiosa ahora que mañana. Personalmente, considero que sus limitaciones son precisamente las premisas desde las que parte:
Conocimiento perfecto de los pagos y cobros futuros: lo cual no es siempre factible, ya que pueden surgir muchas eventualidades como retraso de pagos o cobros. Un mercado de capitales perfecto y que en realidad dependerá del mercado en el que nos encontremos (por ejemplo si trabajamos en el mundo inmobiliario es probable que trabajemos con un tipo de interés variable) Los pagos y cobros se realizan a final de año: lo cual sabemos que en la práctica no es cierto ya que cada proveedor o cada cliente trabaja con unos plazos diferentes. Por ejemplo, empresas que pagan a sus proveedores a los dos meses tras la realización del servicio. Un horizonte de inversión conocido, el cual no siempre es así. No presupone la incidencia de la inflación y los impuestos sobre los flujos futuros y el coste del capital: por lo tanto podemos afirmar que su valor es básicamente teórico, ya que no considera la situación macroeconómica.
En conclusión, aunque el VAN es un valor que nos permite realizar elecciones entre inversiones a futuro, hay que siempre tener en cuenta que se queda en un valor teórico ya que no toma en cuenta la situación de la macroeconomía y otros factores variables dentro de una actividad económica.
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