04 by Игорь Чуриков

Издательский Дом

ISSN 2074-6806

рекомендует

ПРАКТИКА ЭФФЕКТИВНОСТИ Первый в России информационно-аналитический журнал, который помогает решать проблемы реструктуризации бюджетного сектора, создания организаций нового типа.

Издается при информационной поддержке Высшей школы приватизации и предпринимательства (ВШПП). Председатель редсовета − В.И. Кошкин, д-р экон. наук, профессор, ректор ВШПП.

Ежемесячное издание. Объем − 112 с. Распространяется по подписке и на отраслевых мероприятиях.

индексы: на полугодие – 99481, на год – 72650

индексы: на полугодие – 36776, на год – 20193

ОСНОВНЫЕ РУБРИКИ • ПРАКТИКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ • ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО В ДЕЙСТВИИ • БУХУЧЕТ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ • ИМУЩЕСТВО И ОСНОВНЫЕ ФОНДЫ • КОММЕРЧЕСКАЯ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬ • ПРАВОВЫЕ И ОРГАНИЗАЦИОННЫЕ АСПЕКТЫ УПРАВЛЕНИЯ

На правах рекламы

В каждом номере – практика и специфика организационно-правовой формы некоммерческих организаций в сферах науки, образования, здравоохранения, культуры, социальной защиты, занятости населения, физической культуры и спорта. Эксперты журнала предупреждают возможные риски, советуют практичные алгоритмы и процедуры бухгалтерского учета, отчетности, налогообложения, управления, экономики, финансов, имущественных и трудовых отношений предприятия нового типа. Журнал состоит из двух тетрадей. Первая тетрадь: аналитические, практические и методические материалы (112 с.). Вторая тетрадь: «Законодательство для бухгалтера» (112 с.) − бесплатное приложение к журналу, в котором приводятся все новые нормативные документы с пояснениями разработчиков. Если в документ внесены изменения, он публикуется полностью.

www.avtonom.panor.ru

Для оформления подписки через редакцию необходимо получить счет на оплату, прислав заявку по электронному адресу podpiska@panor.ru или по факсу (495) 664-2761, а также позвонив по телефонам: (495) 749-2164, 211-5418, 749-4273.

Валютное регулирование-2011-04-обложки.indd 1

4/2011 28.03.2011 15:22:14

108 МИНУТ, КОТОРЫЕ ПОТРЯСЛИ МИР

Исполнилось 50 лет со дня первого полета человека в космос. Им стал наш соотечественник Юрий Гагарин. Минувший век не однажды испытывал Россию на потрясения. В памяти людской – черные дни революций, голода, террора, войн. И если без квасного пафоса, положа руку на сердце: наша история скудна на события, напоенные светом. Среди таковых два можно смело вписать в рейтинг самых выдающихся. Те, кои не изгладятся в памяти поколений, несмотря на конъюнктуру экономических и идеологических зигзагов. Первое – это, несомненно, Великая Победа великого народа в самой кровопролитной войне во имя Отечества. И второе – 108 минут космического спринта, потрясшего мир 12 апреля 1961 г. Два, казалось бы, взаимоисключающих события, в действительности взаимообусловлены, взаимозависимы. Страна, не оправившаяся от ран, не успев воздать должное бойцам и командирам, труженикам тыла за их неимоверный подвиг в войне, взяла невиданные рубежи в научном познании Вселенной. В конструкторских бюро, в «шарашках», в заводских цехах, под присмотром идеологических вертухаев и без оных, ожесточенно трудились люди, не избалованные временем и властью. Как всегда бывало в России, трудились нацеленные на результат. На победу. И она пришла, продемонстрировав миру научный, производственный и военный потенциал тогдашнего СССР, не сломленного фашизмом и готового впредь отстаивать свои рубежи. Она пришла – эта победа, именуемая на этот раз космической. В ее слагаемых – масса составляющих, определяющих мощь и незыблемость государства. Пришла она в облике улыбчивого русского парня из Гжатска, вчерашнего школьника, учащегося Люберецкого ремесленного училища, выпускника Саратовского индустриального техникума и Чкаловского военного авиационного училища летчиков имени К.Е. Ворошилова. Имя ему – Юрий Гагарин. На его месте мог быть любой другой из первого отряда космонавтов. Он не превосходил коллег по физическим показателям или в знании техники. Доброе лицо, широкая душа, открытая улыбка – таким он предстал перед народами мира после 108 минут полета как символ русскости. Его биография, заслуги, награды – все, что связано с первым космонавтом, вошло в хрестоматии. Не в том суть. Она в том, что его имя связано с ярчайшей страницей советской и российской истории, которую пока не удалось затмить событиями подобного уровня. Ведь это в нашем менталитете: можем, если захотим. На снимке: Народ, свершивший праздник начала космичепервая ской эры, несомненно, заслужил его. А значит, заслуфотография жили и потомки. Но не для того, чтобы почивать на Юрия Гагарина лаврах былых побед, а для свершений новых, не мепосле нее громких. приземления. Ее автор – фотокорреспондент газеты ПриВО «За Родину» В. Ляшенко.

Валютное регулирование-2011-04-обложки.indd 2

Валентин Перов, главный редактор издательства «Наука и культура»

Издательский дом

рекомендует

Ежемесячный журнал, позволяющий читателю получать необходимую для успешной работы организаций и индивидуальных предпринимателей всестороннюю и полную информацию о налогах и сборах, изменениях в налоговом законодательстве, допустимых схемах уменьшения платежей по налогу на прибыль, НДС, налогу на доходы физических лиц, имущественным налогам, а также страховым взносам. Приводит мнения наиболее авторитетных специалистов по вопросам налогообложения и налогового планирования, в том числе работников Минфина России, ФНС России, Минздравсоцразвития России.

Журнал состоит из двух тетрадей: 1. Аналитические материалы (112 стр.). 2. Законодательство для бухгалтера (112 стр.) — бесплатное приложение к журналу.

Ежемесячное издание. Распространяется только по подписке. индексы: на полугодие – 12559, на год – 72643

индексы: на полугодие – 32907, на год – 20192

ПЕРВАЯ ТЕТРАДЬ: «АНАЛИТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ»

РАЗДЕЛЫ И РУБРИКИ НАЛОГОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ ИСЧИСЛЕНИЕ И УПЛАТА НАЛОГА НА ПРИБЫЛЬ ИСЧИСЛЕНИЕ И УПЛАТА НДС СПЕЦИАЛЬНЫЕ НАЛОГОЫЕ РЕЖИМЫ «ЗАРПЛАТНЫЕ» НАЛОГИ И СБОРЫ ИМУЩЕСТВЕННЫЕ НАЛОГИ НАЛОГОВЫЕ ПРОВЕРКИ Особое внимание уделяется оптимизации налоговых платежей и составлению форм налоговой отчетности. Предназначение рубрики «Налоговое планирование» — помогать читателю на основании постановления Пленума ВАС РФ от 12.10.2006 № 53 «Об оценке арбитражными судами обоснованности получения налогоплательщиками налоговой выгоды» выбирать между различными вариантами его деятельности и размещения активов посредством использования законных приемов и способов, а также предоставляемых Налоговым кодексом Российской Федерации льгот и освобождений с целью оптимизации уплаты налоговых платежей и сборов. Основные инструменты налогового планирования — учетная политика, использование специальных налоговых режимов, максимально возможное применение налоговых льгот и освобождений, оптимальные формы договорных взаимоотношений, использование разъяснений финансового и налогового ведомств по вопросам уплаты налогов и сборов, судебные прецеденты, создание резервов и мн. др. ВТОРАЯ ТЕТРАДЬ: «ЗАКОНОДАТЕЛЬСТВО ДЛЯ БУХГАЛТЕРА» — БЕСПЛАТНОЕ ПРИЛОЖЕНИЕ К ЖУРНАЛУ, ГДЕ ПУБЛИКУЮТСЯ ВСЕ НОВЫЕ НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ С ПОЯСНЕНИЯМИ РАЗРАБОТЧИКОВ. ЕСЛИ В ДОКУМЕНТ ВНЕСЕНЫ ИЗМЕНЕНИЯ, ОН ПРИВОДИТСЯ ПОЛНОСТЬЮ. На правах рекламы

Международный день авиации и космонавтики

28.03.2011 15:22:25

Выписывайте и читайте! Профессиональные журналы для профессионалов! С МИРОМ НА ЕГО ЯЗЫКЕ ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 20236. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 61874. www.diplomat. panor.ru

НАДЕЖНЫЙ НАВИГАТОР В МИРЕ ВАЛЮТ ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 82738. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 16600. www.vlreg. panor.ru

УЛУЧШАЯ КАЧЕСТВО, МЕНЯЕМ МИР ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 82718. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 16580. www.uprkach. panor.ru

СЕМЬ РАЗ ОТМЕРЬ, О ЗЕМЛЕМЕР! ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 84791. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 12306. www.kadastr. panor.ru

ЗНАКИ БУДУЩЕГО ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 84794. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 12303. www.мирмарок.рф

В ОДНОМ ПАКЕТЕ ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 80757. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 99656. www.кадровик.рф

БЕЗ ПРОБ ПРОБЛЕМ И ГРАНИЦ

ВСЕГДА В КУРСЕ ГЛОБАЛЬНЫХ ДЕЛ ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 84826. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 12383. www.mec.panor.ru

ПРОФЕССИОНАЛЬНО О ФИНАНСОВОЙ АРЕНДЕ ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 82723. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 16585. www.lizing. panor.ru

СТРАТЕГИЯ ЭФФЕКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ

ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 82737. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 16599. www.tamreg. panor.ru

ПРАКТИКА ПРАКТИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 36776. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 99481. www.avtonom. panor.ru

ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Почта России»: на II полугодие – 12543. www.logist.panor.ru

ПРОФЕССИОНАЛЬНО О ПРАВЕ НА ТРУД ПОДПИСНЫЕ ИНДЕКСЫ

Каталог «Роспечать» и «Пресса России»: на II полугодие – 46308. Каталог «Почта России»: на II полугодие – 24191. www.trudpravo. panor.ru

Журналы в свободную продажу не поступают! Для оформления подписки через редакцию необходимо получить счет на оплату, прислав заявку по электронному адресу podpiska@panor.ru или по факсу (499) 346-2073, а также позвонив по телефонам: (495) 749-2164, 211-5418, 749-4273. Вся подробная информация на нашем сайте: www.panor.ru

Содержание Мировая валютная система Звонова Е. А., Журавлева Ю. А. Противоречия современной мировой валютной системы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Макаровский М. Д. Принципы современного этапа интеграции в валютно-финансовой сфере . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .9 Формирование региональных валютных систем Бузрукова Г. Д. Интеграционные процессы на постсоветском пространстве и их влияние на экономическую безопасность России (продолжение, начало в ВРиВК, № 3, 2011) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 Финансовые ресурсы и риск-менеджмент Климашова Ю. И. Мировой опыт обязательного пенсионного страхования . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 Безнощенко Д. В. Мировой опыт проведения финансового риск-менеджмента в страховых компаниях . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26 Махаматова С. Т. Интернационализация интеллектуального капитала. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 Кредитно-денежная политика Кузнецова Ю. А. Нормативное регулирование денежно-кредитной политики в период финансовой нестабильности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41 Василишина Н. В. Денежные переводы трудовых мигрантов как инструмент стимулирования экономики страны – донора рабочей силы. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 Валютное регулирование в СНГ Осия Г. Л. Макроэкономические аспекты народного хозяйства Абхазии и основные направления ее внешнеэкономических связей. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 Взгляд эксперта Ассоциация «Россия» создала рабочую группу по развитию финансирования инновационных проектов. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 Анатолий Аксаков: закон о клиринге – шаг к мировому финансовому центру. . . 61 11 % от суммы реализации оказались без необходимости замороженными в оборотном капитале 150 крупнейших российских компаний . . . . . . . . . . . . . . 62 VI Съезд Торгово-промышленной палаты Российской Федерации . . . . . . . . . . . . 64 Медведева М. Б. Роль государства в деятельности международных финансовых центров . . . 68

«ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ» Научно-аналитический и практический журнал № 4/2011 Зарегистрирован Министерством Российской Федерации по делам печати, телерадиовещания и средств массовых коммуникаций. Свидетельство о регистрации ПИ № 77–15816 от 7 июля 2003 г. ISSN 2074–6806 Журнал распространяется через каталоги ОАО «Агентство "Роспечать"», «Пресса России» (индекс на II полугодие – 82738) и «Почта России» (индекс на II полугодие – 16600), а также путем прямой редакционной подписки. Тел./факс: (495) 664-27-61 © ИД «Панорама» Издательство «Политэкономиздат» Почтовый адрес редакции: 125040, Москва, а/я 1 Адрес электронной почты редакции: omelserg@mail.ru +7 (495) 664-27-38 www.panor.ru Отдел рекламы: Тел. (495) 664-27-96 Моб. (495) 760-16-54 agt@panor.ru Подписано в печать 14.03.2011. Формат 60×88/8. Бумага офсетная. Печ. л. 10. Редакция журнала «Валютное регулирование и валютный контроль» выражает надежду, что наши читатели, специалисты, нуждающиеся в актуальной и полной информации, уже оформили или постараются оформить в ближайшее время подписку на наше издание на 2011 г.

Contents The World Monetary System Zvonova E. А., Zhuravlev Y. А. Contradictions in the modern world monetary system . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4 Makarovsky М. D. Principles of the present stage of integration in the monetary sphere. . . . . . . . . . . . . . . .9 Formation of regional monetary systems Buzrukova G. D. Integration processes in the former Soviet Union and the economic security of Russia (continued, beginning in № 3, 2011). . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14 Financial resources and risk managementт Klimashova Y. I. World experience of mandatory pension insurance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21 Beznoshchenko D. V. World experience of the financial risk management in the insurance companies . . . . 26 Makhamatova S. Т. The internationalization of intellectual capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37 Monetary policy Kuznetsova Y. А. Regulatory control of monetary policy in the period of financial instability. . . . . . . . . 41 Vasilishina N. V. Remittances as a tool to stimulate the economy of countries-donors of workforce. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46 CIS countries exchange control Osiya G. L. The main directions of foreign economic relations of Abkhazia: macroeconomic aspects . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50 Expert opinion Association «Russia» has created a working group on development of financial innovation . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 The law on clearing – a step to the world financial center. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61 11% of the implementation amount has been unnecessarily frozen in the working capital of 150 largest Russian companies . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62 VI Congress of the Chamber of Commerce of the Russian Federation . . . . . . . . . . . . . . 64 Medvedeva M. B. The state's role in international financial centers . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68

Главный редактор Медведева Марина Борисовна, профессор, канд. экон. наук, зам. зав. кафедрой международных валютно-кредитных и финансовых отношений ФГОУ ВПО «Финансовая академия при Правительстве РФ», генеральный директор Клуба банковских аналитиков mmb@etrust.ru Редакционный совет Б. М. Смитиенко (председатель), д-р экон. наук, профессор, академик РАЭН, проректор, заведующий кафедрой Финансовой академии при Правительстве РФ В. И. Жуков, д-р экон. наук, профессор, академик РАН, ректор-основатель Российского государственного социального университета, заслуженный деятель науки РФ В. В. Ивантер, д-р экон. наук, профессор, академик РАН, директор Института народно-хозяйственного прогнозирования РАН А. М. Лялин, ректор Государственного университета управления Т. Г. Философова, д-р экон. наук, профессор Национального исследовательского университета Высшей школы экономики Выпускающий редактор Александр Чирков Верстка Ольга Дьякова Корректор Галина Волкова

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

ПРОТИВОРЕЧИЯ СОВРЕМЕННОЙ МИРОВОЙ ВАЛЮТНОЙ СИСТЕМЫ Звонова Е.А., д-р экон. наук, проф., зав. кафедрой банковского дела ГОУ ВПО «РЭУ им. Плеханова» Журавлева Ю. А., банковский аналитик Аннотация: Статья посвящена ключевым вопросам дальнейшего развития мировой валютной системы. В частности, рассмотрены возможные пути преодоления кризисных явлений в зоне евро, а также перспективы введения новых мировых валют (на примере стран с формирующимися рынками). Ключевые слова: валютный курс, конвертируемость, валютные резервы, ключевые мировые валюты, валютные проблемы еврозоны, валютная политика стран с формирующимися рынками.

CONTRADICTIONS IN THE MODERN WORLD MONETARY SYSTEM Abstract: This paper is devoted to the key issues of the further development of the world monetary system. In particular, it shows the possible ways of overcoming the crisis in the euro area, as well as prospects for the introduction of the new world currency (for example, in countries with emerging markets). Key words: exchange rate, convertibility, foreign exchange reserves, the world's key currency, the euro currency issues, exchange rate policy in countries with emerging markets. ВАЛЮТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ В УСЛОВИЯХ КРИЗИСА После кризиса европейского механизма обменных курсов 1992 г. центральные банки стремились минимизировать свое участие на валютных рынках. Постепенно был выработан международный консенсус по поводу того, что денежно-кредитная политика страны должна быть направлена в первую очередь на обеспечение ценовой стабильности, а установление валютного курса – прерогатива рынка. В соответствии с данной точкой зрения, в рыночной экономике со свободно конвертируемой валютой и свободным движением капиталов любые манипуляции с валютным курсом неизбежно приведут к изменениям монетарных условий функционирования национального рынка. Попытки повлиять на курс посредством контроля над капиталом или путем прямых валютных интервенций оправданы лишь в краткосрочной перспективе. В течение длительного времени, пока происходило установление равновесного уровня рыночного курса основных западных валют, такая позиция считалась единственно верной, однако для национальных валют азиатских государств она оказалась неприемлемой. Мировой финансовый кризис 1997–1998 гг. убедил правительства и центральные банки, что страны, использующие инструменты валютного контроля, лучше противостоят подобным катаклизмам, чем сторонники полной валютной либерализации, а также показал, что осуществление такого контроля невозможно без нако-

пления значительных национальных валютных резервов. Именно поэтому в большинстве азиатских стран на протяжении не менее 10 лет валютные курсы были фиксированными, применялись указанные инструменты в отношении потоков капитала и активно наращивались объемы валютных резервов. Результатом стала возросшая волатильность внутренней инфляции. В последнее время центральные банки ряда европейских стран также усомнились в целесообразности проводимой ими политики. Некоторые экономисты утверждают, что не следует полностью отказываться от периодических валютных интервенций национальных и региональных центральных банков. Европейский центральный банк (ЕЦБ), например, рекомендуют проводить их каждый раз, когда курс евро не соответствует фундаментальным экономическим показателям еврозоны. Так, например, в 2009 г. Центральный банк Швейцарии первым из центральных банков стран Европы попытался повлиять на валютный курс путем интервенций, поскольку был обеспокоен ростом курса швейцарского франка относительно евро. Однако, потеряв за первую половину 2010 г. 14 млрд франков, так и не смог достичь существенных результатов. Этот случай, ставший объектом пристального внимания других центральных банков, лишь подтверждает утверждение скептиков о неспособности центральных банков эффективно управлять валютным курсом. Основная проблема состоит в том, что центральные банки и министерства финансов ряда стран негатив-

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА но относятся к чрезмерной волатильности реальных и номинальных валютных курсов и часто не могут четко определить ее причины. Возможно, в долгосрочной перспективе изменение паритетов валютных курсов станет базой для прогнозирования динамики относительных затрат на единицу продукции. Тем не менее, влияние спекулятивных потоков капитала на изменение валютных курсов, несомненно, останется основным фактором, который следует принимать во внимание при прогнозировании возможных направлений движения валютных курсов. Именно поэтому противников интервенций по-прежнему большинство. Они признают, что азиатские страны достигли успеха, но считают, что это произошло благодаря специфической структуре национальных рынков капиталов. По их мнению, в некоторых обстоятельствах интервенции, или, по крайней мере, готовность к ним, могут быть эффективными. В частности, страна, планирующая интервенцию, должна обладать достаточными национальными валютными резервами и доказать свою готовность использовать их. Необходимо жесткое политическое обязательство проводить интервенции, а также готовность принять на себя ответственность за последствия для внутренних монетарных условий, например, за инфляцию, выходящую за рамки прогнозных нормативов. Кроме того, может потребоваться введение постоянного или временного контроля за движением краткосрочных капиталов. В западных странах такие условия, как правило, отсутствуют. У Швейцарии, например, есть большие валютные резервы, но страна так активно действует на мировых рынках капитала, что ни о каком валютном контроле не может быть и речи. Большинство других западных стран, в первую очередь Великобритания и США, лишены возможности вкладывать огромные средства в поддержание валютного курса вследствие недостаточности национальных валютных резервов.

НАРАЩИВАНИЕ НАЦИОНАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ РЕЗЕРВОВ И НЕОБХОДИМОСТЬ ИХ ДИВЕРСИФИКАЦИИ За последние годы в условиях вызванной кризисом волатильности и непредсказуемости финансовых рынков возросло число центральных банков, наращивающих валютные резервы. По ряду оценок, сейчас в управлении центральных банков и суверенных инвестиционных фондов находится свыше 15 трлн долл. США. Валютные резервы Китая составляют около 2,5 трлн долл. США, Японии – свыше 1 трлн долл. США. Центральные банки Бразилии, Индии, России, Саудовской Аравии и Южной Кореи имеют каждый по

несколько сотен миллиардов долларов в золоте и мировых валютах. Это способствует удержанию низкого курса валют стран с ориентированной на экспорт экономикой. Китай обвиняют в преднамеренном занижении курса юаня, однако обремененные долгами США, Европа и Япония также стремятся не допустить удорожания своих валют. Сдерживающим фактором в диверсификации валютных резервов является стремление центральных банков иметь возможность при необходимости осуществлять валютные интервенции. Поэтому большинство из них «держит» валютные резервы в относительно краткосрочных простых инструментах. Прежде всего, речь идет об обладающих глубокими и емкими рынками казначейских долговых обязательствах США, несмотря на низкие процентные ставки по ним и серьезные сомнения в отношении перспектив экономики США. Это искажает структуру валютных резервов. Появление евро и возникновение сравнимых с долларовыми по емкости и ликвидности еврорынков привело к тому, что сейчас доля евро в структуре резервов центральных банков составляет около 26 %. В качестве иных инвестиционных инструментов центральные банки с разной степенью успеха используют обеспеченные ипотекой и другими активами ценные бумаги, а также суверенные облигации. В настоящее время центральные банки стремятся освободить свои портфели от обеспеченных ипотекой и активами ценных бумаг, а также долговых обязательств земельных банков Германии и периферийных европейских стран. Так, убытки ЕЦБ по операциям с ценными бумагами Греции, Ирландии, Испании и Португалии составили около 60 млрд евро. Согласно данным Union Bank of Switzerland, популярностью среди центральных банков пользуются суверенные долговые обязательства государств с первоклассным рейтингом, а также транснациональных компаний, краткосрочные обязательства с плавающей ставкой, банковские долговые обязательства и золото. Сохраняется определенный интерес к структурированным инструментам, позволяющим диверсифицировать резервы с учетом рисков, например, к депозитам, доход по которым выплачивается в валюте, отличной от валюты размещения. Вместе с тем, в структуре резервов центральных банков большая часть, по-прежнему, приходится на доллары США и номинированные в них ликвидные активы. Согласно информации Международного валютного фонда (МВФ), за последние 25 лет центральные банки инвестировали в доллары США около 60 % резервов. Уход центральных банков в другие активы, например, золото, при всей привлекательности чреват их

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА удорожанием. Направленные на сокращение волатильности финансовых рынков программы количественного смягчения Федеральной резервной системы (ФРС) США и Банка Англии вызывают недовольство стран с формирующимися рынками, видящих в ней средство обесценения их активов. По прогнозам экспертов, в связи с предстоящим пересмотром состава корзины СДР возможны изменения в структуре резервов центральных банков. В настоящее время корзина СДР на 44 % состоит из долларов, на 34 % – из евро, по 11 % приходится на иену и фунт стерлингов. Не исключено, что в скором времени в нее будут добавлены канадский и австралийский доллары, что окажет значительное влияние на структуру и управление национальными валютными резервами.

ВАЛЮТНЫЕ ПРОБЛЕМЫ ЕВРОЗОНЫ И ВОЗМОЖНЫЕ ПУТИ ИХ РЕШЕНИЯ Неоднозначная реакция финансовых рынков на недавние усилия Европейского союза (ЕС) по разрешению кризиса объясняется несколькими причинами: медлительностью и нерешительностью мер по преодолению долгового кризиса Греции, недостатками мер по оказанию финансовой помощи Ирландии и растущим восприятием проблем еврозоны как симптомов базовых изъянов валютного союза. Вопреки мнению многих критиков, предложенные ЕС меры по преодолению кризиса были новаторскими и достаточно эффективными. Однако европейские страны должны признать, что кризис в еврозоне превратился в кризис самого евро. Признание этого определяет реакцию финансовых рынков. Общеизвестно, насколько трудно оценить допустимый уровень государственного внешнего долга. Эта проблема не представляла опасности для еврозоны до тех пор, пока финансовые рынки не начали периодически реагировать на изменения в валютно-финансовой ситуации в Евросоюзе, как на индикаторы его возможного скорого распада. При подобной угрозе «евродолг» начинают воспринимать как ничем не отличающийся от национальных внешних долгов. А это, в свою очередь, будет индицировать утрату платежеспособности европейскими странами. В конечном итоге, ЕС не может допустить распространения и укрепления опасений относительно жизнеспособности евро. Причина подобных настроений заключается в сомнении относительно способности Евросоюза управлять европейским финансовым рынком, неуверенности, вызванной отсутствием бюджетно-налогового союза, и обеспокоенности относительно будущего евро в условиях проведения жестких бюджетных корректировок. Создание европейского механизма обеспече-

ния финансовой стабильности и недавнее соглашение о способе его реализации являются настоящими достижениями. Данные идеи имеют свои недостатки, но свидетельствуют о способности Европы к пересмотру ранее достигнутых компромиссов. Так, антикризисное предложение Германии сводится к возможности объявления суверенного дефолта и находит широкую поддержку других стран. По словам А. Меркель, налогоплательщики не должны оплачивать суверенные долги. В то же время, наличие федерального бюджета может обеспечить более стабильное функционирование еврозоны. Однако необоснованно предполагать, что такой бюджет может быть создан исключительно для целей макроэкономики. Единый бюджет возникнет только при решимости Европы увеличить расходы на федеральном уровне. Кроме того, в децентрализованном валютном союзе система трансграничных трансфертов исключена по политическим соображениям. Между тем, в рамках ЕС необходимо минимизировать существующие препятствия для обсуждения таких законодательных новаций, как: усиление надзора за деятельностью банков, реализации которой противостоит нежелание разделить «бремя расходов», связанных с оказанием срочной финансовой помощи неблагополучным банкам, или наталкивающаяся на сопротивление предложению о выпуске новых европейских облигаций, которое не может быть реализовано при отказе стран от ответственности за состояние своих бюджетов. Что касается политической состоятельности евро, то многие европейские страны «приносят жертвы» во имя единой валюты. Как свидетельствует опыт Греции, проведение жестких реформ совсем не обязательно ослабляет правительство, если население считает их необходимыми. Однако сильная негативная политическая реакция возможна, когда финансовая помощь обусловливается неадекватными или несправедливыми условиями, как при предложении Ирландии чрезвычайных кредитов. В конечном итоге, валютный союз не может вечно существовать с фундаментальными противоречиями. Система разрешения кризиса на основе допущения дефолта, устойчивых экономических дисбалансов и при наличии бюджетного союза – необходимое условие выживания евро. Примером «успешного» бюджетного союза могут служить США, где общенациональная бюджетная структура допускает различия между структурами бюджетов разных штатов. Однако в условиях дисбалансов и дефолта трудно представить, как переживет серьезный кризис экономически интегрированная зона с единой валютой, но состоящая из разрозненных национальных рынков. В отсутствие единого органа, гасящего периодические финансовые шоки,

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА и невозможности девальвации единой евровалюты, страны могут оказаться в ситуации, требующей внешней финансовой помощи. В этой связи руководителям европейских государств следует срочно разработать стратегию содействия ускорению экономического роста в затронутых кризисом странах, прежде чем в трудностях последних обвинят евро. Конвергенция европейских экономик невозможна без углубления интеграции, особенно рынка услуг. Должны быть предусмотрены меры по усилению внутреннего спроса в странах северной Европы, а также стимулированию роста частных капиталовложений в южной Европе. Эта работа должна начаться с разблокирования предназначенных для менее развитых регионов денежных средств ЕС, в настоящее время не используемых из-за отсутствия софинансирования, и перенаправления их на способствующие экономическому росту инвестиции.

ВВЕДЕНИЕ НОВЫХ МИРОВЫХ ВАЛЮТ: ОБОСНОВАННОСТЬ АМБИЦИЙ КИТАЯ Власти Китая стремятся в перспективе превратить юань в полностью конвертируемую международную резервную валюту. Необычность этого проекта заключается в намерении Пекина сохранить рычаги управления движением капиталов и не допустить в настоящее время полной конвертируемости юаня из опасений, связанных с волатильностью валютных рынков и воздействием свободного движения капиталов на финансовый рынок страны, который не является еще достаточно развитым для решения таких задач. Как показывает опыт, выходу национальной денежной единицы на международные валютные рынки всегда предшествовало открытие счетов движения капиталов. Китай же пытается использовать Гонконг в качестве «лаборатории», в которой международные компании и инвесторы могут держать и торговать номинированными в юанях финансовыми продуктами. Для облегчения доступа иностранных инвесторов к юаням Пекин за последние два года подписал соглашения о валютных свопах на сумму свыше 800 млрд юаней с центральными банками Аргентины, Беларуси, Гонконга, Исландии, Индонезии, Малайзии, Сингапура и Южной Кореи. Вместе с тем китайские власти признают, что, хотя оффшорный рынок в Гонконге может помочь расширению использования юаня в международной торговле, юань не станет резервной валютой, пока не откроется доступ нерезидентов к внутреннему рынку облигаций Китая и не упростятся условия торговли юанями на иностранных валютных рынках. Учитывая осторожность Китая в отношении либерализации своего финансового рынка, следует полагать, что процесс по-

вышения международной роли юаня займет не годы, а десятилетия. По оценкам экспертов, через три–пять лет по меньшей мере половина внешней торговли Китая с другими странами с формирующимися рынками (около 2 трлн долл. США) будет осуществляться в юанях, что сделает его одной из трех ведущих применяемых в мировой торговле валют. В таких условиях регулирование притока в страну спекулятивного капитала может быть значительно затруднено. Даже если использование юаня ограничится внешней торговлей, компании и банки все же нуждаются в возможностях для его оффшорного хранения и инвестирования. В некоторой мере это стало возможным с июля 2010 г., когда власти разрешили торговлю юанями в Гонконге. Месяцем позже избранная группа инвесторов, в т. ч. иностранные центральные банки, получила доступ к китайскому внутреннему рынку облигаций. Эффект был существенным. По утверждению Банка Китая, за июнь–ноябрь 2010 г. объем внешней торговли в юанях составил 340 млрд юаней. Еще одним свидетельством роста задействования юаней во внешней торговле стало увеличение в октябре 2010 г. на 45 % объема депозитов в юанях в гонконгских банках (до 217 млрд юаней). Для китайских компаний привлекательность совершения трансграничных торговых сделок в собственной валюте очевидна, поскольку позволяет сокращать транзакционные издержки и минимизировать валютные риски. Deutsche Bank, Citigroup и JPMorgan входят в группу банков, быстро развивающих инфраструктуру, необходимую для проведения операций в юанях. Банки Standard Chartered и HSBC, обладающие сильными позициями в Гонконге, выигрывают от повышения роли юаня на международных рынках. Спрос на юани наиболее высок в Гонконге, а также в Сингапуре, Малайзии, Южной Корее, Японии, странах Ближнего и Среднего Востока и Великобритании. Одним из способов вывода юаня на международные валютные рынки является эмиссия на оффшорных рынках номинированных в нем облигаций. Интерес к последним быстро растет. Вслед за компанией McDonald’s, выпустившей в августе 2010 г. такие облигации, недавно базирующаяся в США транснациональная корпорация Caterpillar также эмитировала их на 1 млрд юаней (150 млн долл. США). Процесс выхода юаня на мировые валютные рынки будет медленным, но окажет сильное долгосрочное воздействие на торговлю, мировую финансовую систему и даже международную политику. Юань может стать основной валютой для осуществления деловых операций в Азии, наиболее динамично развивающемся районе мира, и в долгосрочной перспективе потеснить

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА доллар и евро в качестве резервных валют. Ряд должностных лиц Китая уже призвали к включению юаня в корзину основных валют МВФ.

ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИТОГИ… Евро стал одной из основ глобальных правил и обязательств, регулирующих систему валютных курсов, и «краеугольным камнем» международной экономической и финансовой интеграции. Растущая неопределенность относительно доллара США и неустойчивость евро чреваты подрывом валютного миропорядка, ведущим к крупным внешним дисбалансам и волатильности валютных курсов. Проблемы евро делают как никогда настоятельным реформирование мировых валютных механизмов в целях восстановления условий для устойчивого и сбалансированного экономического роста. Международная валютная система имеет два основных недостатка: применение национальных или региональных валют для управления международной ликвидностью и исключение из этого процесса валют стран с формирующимися рынками. Первый связан с конфликтами, возникающими при использовании национальной валюты в качестве международной резервной, что делает мировую валютную систему зависимой от т. н. ключевых валют. Второй недостаток означает, что страны с формирующимися рынками, несмотря на их растущее экономическое значение, остаются не субъектами, а объектами данной системы. Оба недостатка дестабилизируют современную мировую валютную систему и обостряют существующие дисбалансы. Эти недостатки могут быть ликвидированы в связи с введением всеобщего стандарта или диверсификацией резервных валют. Эмиссия транснациональным центральным банком международной денежной единицы позволила бы преодолеть ограничения, связанные с зависимостью от национальных факторов. В этом отношении специальные права заимствования МВФ, являющиеся особым международным активом, могли бы играть бóльшую роль в определении лимитов на объем национальных валютных резервов. Однако очевидно, что реализация подобных планов сталкивается со значительными политическими препятствиями и возможна лишь в отдаленной перспективе. Уменьшить зависимость от конкретных валют может валютная диверсификация. В течение некоторого времени власти Китая и России выражают заинтересованность в повышении международной роли своих национальных денежных единиц. Поскольку в ближайшие десять лет на страны с формирующимися рынками придется, по прогнозам, половина мирового ВВП, представляется естественным, что возрастет значение

и их валют. Однако резервные валюты, в основном, поддерживаются общей международной институциональной системой (фунт стерлингов и стерлинговая зона, доллар и Бреттон-Вудская система, германская марка и французский франк и Европейская валютная система). Поэтому крайне важно создание механизма для поэтапного введения новой валюты. Страны, которые в настоящее время не разрешают прямые инвестиции в свои внутренние рынки, могли бы открыть их для центральных банков, в частности, в качестве средства ускорения интеграции формирующихся рынков. Кризис евро вновь высветил взаимозависимость международной валютной системы: у евро мало шансов обретения достаточной стабильности при отсутствии способствующих тому внешних условий. Поэтому реформирование данной системы непосредственно отвечает интересам Европы. Создание мультивалютной системы представляется наиболее простым для реализации: центральные банки могли бы начать диверсифицировать резервы в достаточно крупный набор новых валют. По сути, это означало бы официальный переход от двувалютной международной валютной системы к интеграции валют стран с формирующимися рынками. Для финансовых рынков указанное событие по важности не уступит самому введению евро. Если на момент формирования и последующей эволюции евро олицетворял преимущества валютной консолидации, то теперь его проблемы могут инициировать валютную диверсификацию. Библиографичеcкий список 1. Зарубежные финансовые рынки в январе-сентябре 2010 г. // Вестник Банка России. – 2010. – № 65. – С. 6–11. 2. Ишханов А. В., Линкевич Е. Ф. Мировая валютная система как источник современного экономического кризиса // Финансы и кредит. – 2010. – № 44. – С. 14–19. 3. Колоколова В. Э. Европейский валютный союз: особенности современного этапа развития // Валютное регулирование & валютный контроль. – 2010. – № 10. – С. 12–27. 4. Крылов О. М. Валюта как признак современного государства // Финансовое право. – 2010. – № 11. – С. 15–17. 5. Пищулов В. М. Единая валюта и проблемы евро. // Финансы и кредит. – 2010. – № 45. – С. 6–16. 6. Полуэктов Е. Н. Битва валют на закате доллара // Валютное регулирование & валютный контроль. – 2010. – № 11. – С. 72–77. 7. Сель Ф. Л., Зауер Б. Возможна ли новая мировая валютная система? // Банки: мировой опыт. – 2010. – № 5. – С. 1922. 8. Юань выходит на российский валютный рынок: [тема номера: статьи] // ЭКО. – 2010. – № 12. – С. 133–160.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

ПРИНЦИПЫ СОВРЕМЕННОГО ЭТАПА ИНТЕГРАЦИИ В ВАЛЮТНО-ФИНАНСОВОЙ СФЕРЕ Макаровский М. Д., аспирант кафедры «Международные валютно-кредитные отношения», ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» Аннотация: Статья посвящена проблеме формирования предпосылок для успешной интеграции в валютной сфере. Интеграция может иметь множество форм, но одна из самых эффективных – это образование валютных союзов. Ключевые слова: интеграция в валютно-финансовой сфере; экономическая интеграция; региональные зоны; рыночный курс валюты; единое экономическое пространство.

PRINCIPLES OF THE PRESENT STAGE OF INTEGRATION IN THE MONETARY SPHERE Abstract: The article deals with the formation of the prerequisites for successful integration in the monetary sphere. Integration can take many forms, but one of the most effective ones is the formation of monetary unions. Key words: integration in the monetary sphere, economic integration, regional area, market rate, single economic space.

спешные результаты интеграции в валютно-финансовой сфере европейских стран являются примером и мотивом для многих стран по формированию стратегий развития международных отношений по направлению движения к единой валюте. Безусловной аксиомой является то, что в современных условиях нельзя успешно развивать экономику без активного привлечения иностранного капитала. В таких условиях трудно защищать национальный рынок, не объединяя усилий с другими странами и не создавая коллективных валют и валютных резервов. Как отмечает В. Михеев, главный принцип интеграционной мотивации в межгосударственных отношениях – консолидированная ответственность за региональное и международное развитие, предполагающая – при определенных обстоятельствах и на определенных условиях – преодоление преграды, именуемой «национально-государственным суверенитетом»1. Глобализация уничтожает национальные границы, в которых развивались национальные хозяйства и обращались национальные валюты. Валюты многих государств вынуждены конкурировать с более сильными иностранными валютами не только на внешних рынках, но и во внутреннем обороте. Под валютной интеграцией можно понимать сотрудничество стран в сфере международной торговли и финансов, кото-

рое призвано уменьшить или снять экономические барьеры между странами – участницами соглашения, повысить конкурентоспособность их производителей, укрепить валютно-финансовую систему и обеспечить экономический рост. Интеграция в валютнофинансовой сфере нужна еще и потому, что у стран, вступающих в интеграционный процесс, имеются цели, реализовать которые поодиночке неизмеримо сложнее, чем сделать это на коллективной основе совместными усилиями2. Валютную интеграцию как неотъемлемый элемент экономической интеграции следует рассматривать в контексте последовательности нескольких основных стадий организации валютных отношений, которые представлены на рис. 1. Валютная интеграция предусматривает создание региональных зон, в пределах которых обеспечивается относительно стойкое соотношение курсов национальных валют или постепенная замена их региональной валютой, а также совместное регулирование валютных отношений и единую валютную политику. С. И. Юрий и В. М. Федосов определили, что составляющими валютной интеграции самих валютных объединений являются: ✦ поддержание рыночного курса собственной валюты в пределах согласованного паритета;

Михеев В. Азиатский регионализм и Россия // Pro et Contra. – Весна. – 2002. – Том 7. – № 2. – С. 14. История и современные формы валютной интеграции [Электронный ресурс]. – URL: http://www.ereport.ru/articles/ecunions/integr.htm (дата обращения 21.09.2010). 2

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

Рис. 1. Основные стадии организации валютных отношений

Рис. 2. Основные цели валютной интеграции ✦ использование как паритета валюты странучастниц сильнейшей национальной валюты или международной расчетной единицы; ✦ создание совместного фонда для предоставления кредитов странам-участницам для поддержания курса собственной валюты; ✦ учреждение межгосударственного органа для денежно-кредитного и валютного регулирования3. Основные цели валютной интеграции представлены на рис. 2. Валютная интеграция может происходить в различных формах. В данном случае все определяется уровнем развития и состоянием экономики стран – участников интеграционного процесса, а также планируемой и приемлемой для данных стран глубиной сотрудничества. Среди принципов функционирования Европей3 4

ского Союза, которые определили Е. С. Карибджанов, Н. Н. Жанакова, можно выделить: ✦ равноправие (стран, юридических и физических лиц); ✦ эффективность (совместные усилия предпринимаются лишь там, где они дают лучший результат, чем индивидуальные); ✦ наднациональное право (государства отказываются от части суверенитета в обмен на принцип единогласия при принятии обязательных для всех решений, законы сообщества имеют прямое либо рамочное действие); ✦ диалог как основа принятия решений с профсоюзными, предпринимательскими и другими общественными организациями, местными органами власти4.

Финансы: Учебник / Под ред. С. И. Юрия, В. М. Федосова. – К.: Знання, 2008. – 161 с. Карибджанов Е. С., Жанакова Н. Н. Опыт интеграции Европейского Союза и возможности его применения в странах СНГ // Доклад Алматы, 2003. – 7 с.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА Валютная интеграция на любом этапе ведет за собой создание единого экономического пространства между странами. Единое экономическое пространство создается по схеме, которая типична для любого интеграционного объединения. На современном этапе экономического развития принято выделять четыре этапа такой интеграции: ✦ зона свободной торговли – договоренность между двумя государствами об отмене или ограничении таможенных пошлин; ✦ таможенный союз – договоренность между участниками зоны свободной торговли о единой таможенной политике в отношении третьих стран; ✦ общий рынок – соглашение стран о свободном передвижении товаров, капиталов, услуг и рабочей силы. В рамках общего рынка осуществляется согласование экономической политики стран участниц; ✦ экономический и валютный союз – наивысшая форма интеграции, в его рамках осуществляется проведение экономической и валютно-финансовой политики5. Очень интересной является систематизация типов валютных блоков, осуществленная О. В. Буториной6: 1. Одностороннее решение государства о замене национальной денежной единицы валютой другого государства. 2. Взаимное соглашение между независимыми государствами о переходе на денежную единицу одной из них. 3. Взаимное соглашение между независимыми государствами об использовании их национальных денежных единиц как законного платежного средства на территории каждой из них. 4. Объединение с коллективной расчетной единицей, которая существует наряду с национальными деньгами государств-членов и используется преимущественно для внешних расчетов. 5. Экономический и валютный союз с единой валютой, которая заменяет национальные денежные единицы стран-членов. Для создания первых четырех типов валютных блоков существование экономического и политического союза не является необходимым условием. В некоторых случаях оно может быть желательным, но валютные блоки следующих типов действительно могут существовать самостоятельно. Возможен даже обратный процесс – когда валютная интеграция способствует

экономической интеграции стран – членов валютной группировки. Однако для валютных группировок пятого типа, т. е. изъятие из обращения национальных денежных единиц и введение новой единой валюты, необходимо выполнение определенных критериев экономической конвергенции, то есть между странами сначала должна состояться экономическая интеграция. Если экономическая динамика стран валютного блока будет разной, это будет мешать фиксировать курсы своих валют. Кроме того, экономический и валютный союз – вершина интеграционного процесса. Она предусматривает прохождение всех предыдущих стадий: зона свободной торговли, таможенный союз, общий рынок товаров, услуг и факторов производства, экономический, а затем и валютный союз. Ю. В. Шишков отмечает: «Такая последовательность этапов является обязательной, хотя бы потому, что действенная координация бюджетной, социальной, финансовой и других ключевых аспектов внутренней экономической политики государств-членов невозможна при отсутствии единого рыночного пространства. Поэтапность процесса интегрирования является стержнем и основных документов ЕС, и повседневной практики7». Рассмотрим валютную интеграцию в контексте образования валютных объединений на базе экономических союзов, то есть наиболее совершенной формы. Анализ опыта Европейского Союза дает возможность выделить такие критерии оформления валютной интеграции8: ✦ полная и необратимая конвертируемость валют стран-участниц; ✦ тесные пределы колебания валютных курсов; ✦ окончательное определение соотношений паритетов; ✦ полная либерализация оборота капиталов. Валютная интеграция существенно влияет на принципы и порядок проведения национальной денежной и валютной политики. Создание валютного союза предусматривает значительно более глубокое вмешательство во внутренние дела и отказ от национального суверенитета в этой сфере, чем существование обычного экономического союза. Валютный союз требует отказа от национальной компетенции в области валютной и денежной политики. Этот отказ может спровоцировать политическое сопротивление некоторых стран интеграционной группировки. По этому поводу заметим,

5 История и современные формы валютной интеграции [Электронный ресурс]. – URL: http://www.ereport.ru/articles/ecunions/integr.htm (дата обращения 21.09.2010). 6 Буторина О. В. Международные валюты: интеграция и конкуренция. – М.: Деловая литература, 2003. – 307–308 с. 7 Шишков Ю. В. Европейская интеграция и СНГ: западный образец и его отражение в восточном зеркале // Развитие интеграционных процессов в Европе и Россия. – М.: ИНИОН РАН, 1997. – 136 с. 8 Румянцев А. П., Климко Н. Г. Международная экономика – М.: Пресс, 2003. – 260 с.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

Валютная интеграция существенно влияет на принципы и порядок проведения национальной денежной и валютной политики. Создание валютного союза предусматривает значительно более глубокое вмешательство во внутренние дела и отказ от национального суверенитета в этой сфере, чем существование обычного экономического союза. Валютный союз требует отказа от национальной компетенции в области валютной и денежной политики. что валютный союз требует высокой степени доверия к политическим решениям в различных сферах. Процессы валютной интеграции являются сложными и противоречивыми. Основная угроза валютной интеграции – это частичная потеря национального суверенитета, потеря возможности проведения собственной денежно-кредитной, валютной политики, а также возможности каждой страны печатать деньги. В одном случае это является платой за более устойчивую общую валюту, более весомую на мировом валютном рынке, в других случаях – это ситуация, которую можно смягчить участием каждой страны в наднациональной системе регулирования валютного союза. Отдельная страна, несмотря на успехи своего экономического развития, в частности объемов ВВП, может добиваться как можно большего количества голосов в наднациональной системе принятия решений, тогда валютная интеграция будет работать в ее пользу9. Валютный союз – один из типов международных валютных систем, представленный группой стран, которые установили пределы взаимных колебаний курсов своих национальных валют и используют одинаковые средства валютного регулирования. Различают две главные составляющие валютного союза между двумя и более странами10: – валютно-курсовой союз – соглашение странучастниц относительно постоянного фиксирования их обменных курсов при отсутствии курсовых колебаний (введение единой валюты является логическим завершением такой ситуации);

– полная финансовая интеграция, что означает отмену любых препятствий относительно движения финансового капитала между участниками валютного союза. Полная финансовая интеграция должна сопровождаться определенными мерами. Во-первых, согласованием денежной политики в странах-участницах, поскольку разница в темпах роста денежной массы повлечет разницу процентных ставок, что будет угрожать установленным валютным паритетам. Во-вторых, введение единой валюты требует создания центрального банка союза для контроля денежного предложения и регулирование курса единой валюты относительно валют третьих стран. Следовательно, характерными признаками валютного союза как одного из типов международных валютных систем являются11: – постоянное фиксирование валютных курсов, логическим завершением которой является введение единой валюты; – наличие развитой институциональной инфраструктуры и единого центрального банка союза; – свободное движение финансового капитала между странами – участниками валютного союза. Валютный союз с единой валютой вовсе не так безупречен. У него есть свои положительные и отрицательные стороны, которые необходимо учитывать странам при выборе именно такой формы интеграции. Единое валютное пространство существенно отличается от валютного союза с единой валютой. По сравнению с валютным союзом, единое валютное пространство обладает значительно большей гибкостью, его легче создать, и оно требует меньших предварительных условий. Во-первых, в рамках единого валютного пространства одновременно действуют несколько сильных валютных центров, которые координируют свою деятельность между собой. Вовторых, в рамках единого валютного пространства создаются совместные механизмы и программы, направленные на преодоление кризисных явлений. Эти программы общие для стран, входящих в такое пространство. Благодаря этому механизму, государстваучастники получают возможность сообща противостоять финансовым кризисам, вызванным внешними причинами. В-третьих, внутри единого валютного пространства происходит сближение систем торговли валютой (при существовании нескольких центров торговли, деятельность которых постоянно коорди-

Бовтрук Ю. Валютная интеграция как современная черта развития мирового хозяйства // Персонал. – 2007. – № 11–12. – с. 38. Финансы: Учебник / Под ред. С. И. Юрия, В. М. Федосова. – К.: Знання, 2008. – с. 266. 11 Там же. – с. 267. 12 История и современные формы валютной интеграции [Электронный ресурс]. – URL: http://www.ereport.ru/articles/ecunions/integr.htm (дата обращения 21.09.2010). 10

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

МИРОВАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА

Валютная интеграция предусматривает создание региональных зон, в пределах которых обеспечивается относительно стойкое соотношение курсов национальных валют или постепенная замена их региональной валютой, а также совместное регулирование валютных отношений и единую валютную политику. нируется), что позволяет значительно улучшить условия для развития взаимной торговли12. Таким образом, несмотря на разнообразие форм валютной интеграции, а также различных стадий интеграционного процесса, на которых находится страна, вступающая в тот или иной экономический союз, необходимо учитывать многие экономические и политические факторы, а также желание и политическую волю и цели в мировой экономике.

ВЫВОДЫ ПО СТАТЬЕ: Анализ подходов и принципов интеграции в валютно-финансовой сфере позволяет сделать следующие выводы: ✦ в результате процессов глобализации размываются границы, в которых развивались национальные хозяйства и обращались национальные валюты; ✦ валюты многих государств конкурируют с более сильными иностранными валютами не только на внешних рынках, но и во внутреннем обороте; ✦ к основным принципам интеграционного сотрудничества в валютной сфере относятся: – принцип равноправия субъектов – стран, юридических и физических лиц; – принцип эффективности, основанный на том, что совместные усилия предпринимаются лишь там, где они дают лучший результат, чем индивидуальные; – принцип действия наднационального права, в соответствии с которым государства отказываются от части суверенитета в обмен на принцип

единогласия при принятии обязательных для всех решений, законы сообщества имеют прямое либо рамочное действие; – принцип построения диалога, как основа достижения компромисса с профсоюзными, предпринимательскими и другими общественными организациями, местными органами власти; – принцип независимости органов, выражающих общие интересы; – принцип создания общего бюджета; ✦ процессы валютной интеграции являются сложными и противоречивыми, а основными угрозами для развития национальной экономики при валютной интеграции являются: – частичная потеря национального суверенитета; – ограничение возможности для проведения собственной денежно-кредитной и валютной политики. Библиографический список 1. Михеев В. Азиатский регионализм и Россия // Pro et Contra. – Весна. – 2002. – Том 7. – № 2. – С. 13–26. 2. История и современные формы валютной интеграции [Электронный ресурс]. – URL: http://www. ereport.ru/articles/ecunions/integr.htm (дата обращения 21.09.2010). 3. Финансы: Учебник / Под ред. С. И. Юрия, В. М. Федосова. – К.: Знання, 2008. – 611 с. 4. Карибджанов Е.С., Жанакова Н.Н. Опыт интеграции Европейского Союза и возможности его применения в странах СНГ // Доклад Алматы, 2003. – 11 с. 5. Буторина О. В. Международные валюты: интеграция и конкуренция. – М.: Деловая литература, 2003. – 368 с. 6. Бовтрук Ю. Валютная интеграция как современная черта развития мирового хозяйства // Персонал. – 2007. – № 11 – 12 . – С. 33–38. 7. Румянцев А. П., Климко Н. Г. Международная экономика. – М.: пресс, 2003. – 447 с. 8. Шишков Ю. В. Европейская интеграция и СНГ: западный образец и его отражение в восточном зеркале // Развитие интеграционных процессов в Европе и Россия. – М.: ИНИОН РАН, 1997. – 176 с.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФОРМИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ

ИНТЕГРАЦИОННЫЕ ПРОЦЕССЫ НА ПОСТСОВЕТСКОМ ПРОСТРАНСТВЕ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИЧЕСКУЮ БЕЗОПАСНОСТЬ РОССИИ (продолжение, начало в № 3 ВРиВК, 2011)

Бузрукова Г. Д., канд. экон. наук, эксперт Клуба банковских аналитиков, ведущий специалист НК «Мигом»

INTEGRATION PROCESSES IN THE FORMER SOVIET UNION AND THE ECONOMIC SECURITY OF RUSSIA

редставленная на заседании Госсовета президентская стратегия социально-экономического развития России до 2020 г., по сути, является политическим решением о переводе российской экономики с инерционного энергосырьевого на инновационный путь развития, что вполне соответствует объективным требованиям обеспечения безопасности российской экономики и конституционным целям социального государства. Теоретико-методологической базой формирования и использования инструментария для анализа уровня экономической безопасности являются объективные закономерности расширенного воспроизводства в условиях глобализации. Обеспечение экономической безопасности, безусловно, подразумевает не только классификацию интересов, угроз, критериев и пороговых значений, но и механизмы защиты национальных интересов страны в области экономики. Задача настоящего исследования состоит в попытке разработать методику и оценить уровень экономической безопасности России в целом в условиях усиления интеграционных процессов, как один из активных процессов глобализации. С этой целью нам необходимо учесть влияние интеграции на состояние отдельных индикаторов. Среди имеющихся и используемых сегодня индикаторов есть такие показатели, изменение которых почти не зависит от хода интеграционных процессов. Так, например, сбор урожая зерна или доля расходов на оборону. С целью отбора главных показателей, объективно характеризующих уровень экономической безопасности и одновременно отражающих результаты интеграции, ниже предлагается авторская методика. Методика отбора состоит из трех этапов. Этап 1. Выбор объекта и предмета исследования; уточнение конечной цели исследования; набор показателей-индикаторов (Х1, Х2, … Хn), регистрируемых из статистических источников с подразделением их на «входные» (переменные) и «выходные» (результирующие) с четким определением способа их измерения;

типа исследуемых зависимостей и желательную форму статистических выводов. Этап 2. (информационный). Этот этап состоит в проведении сбора и обработки необходимой статистической информации. При этом следует использовать две принципиально различные ситуации. Во-первых, мы имеем возможность заранее спланировать выборочное обследование некоторых (предложенных автором) анализируемых показателей - переменных Хί. Во-вторых, можем получить исходные данные по многим переменным, какими бы то не были их значения из первоисточника, т. е. из данных Росстата и Статкомитета ЕврАзЭСа. Разумеется, в нашем случае воспользуемся обоими вариантами. Этап 3. На этом этапе достаточно провести анализ сопоставимости, установления наличия между показателями причинных связей. На основе полученных данных были исключены те, которые: а) трудно поддаются количественной оценке; б) не изменчивы в среднесрочной перспективе; в) не имеют существенную связь с процессом интеграции. На этом этапе нами введен новый показатель – индикатор экономической безопасности – численность населения страны. Численность населения до сих пор не был введен в числе индикаторов экономической безопасности. Пренебрежение влияния этого показателя в условиях длительно существующего убывающего тренда может исказить оценку общего уровня экономической безопасности. Таким образом, как видно из табл. 1, параметры или индикаторы экономической безопасности РФ нами оцениваются по 14 показателям. Ниже, на рис. 1–4 представлена в виде диаграмм динамика основных индикаторов за 9 последних лет. Как видно из динамики индикаторов экономической безопасности, все они находятся в разнонаправлен-

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФОРМИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ ном движении. Реальные доходы населения, по сравнению с докризисным 2007 г., снизились более чем на 20 %. Нельзя забывать, что уровень доходов докризисного года был, примерно, в 2 раза ниже уровня дореформенного 1990 г. Соотношение доходов 10 % наиболее обеспеченного и 10 % наименее обеспеченного населения достигло 13,8 раз. Помимо финансового кризиса 2008–2009 гг., 2010 г. является годом рекордной неурожайности зерна, валовой сбор которого примерно составит всего 68 млн т, или 98,4 % от порогового значения. В целом же, после 2008 г. отмечается постепенное улучшение показателей экономической безопасности. Главным показателем позитивных сдвигов среди показателей экономической безопасности является прирост общего объема ВВП. Можно выделить три основных фактора, которые стали локомотивами этого роста. Во-первых, это результат девальвации рубля и последовавшего за ним вытеснения импортной продукции с внутреннего рынка. Курс доллара на тот момент «подскочил» на 49 % от уровня 23,21 руб. (08.2008), закупка и реализация многих видов импортных товаров оказались невыгодными. Это явилось главной предпосылкой для роста отечественного производства, увеличения доходности предприятий и роста налогооблагаемой базы. Во-вторых, одним из важных факторов явилось использование свободных производственных мощностей в обрабатывающей промышленности. Этот резерв образовался в результате длительного спада промышленного производства. Его частичное использование в условиях повышенного спроса на отечественную продукцию открыло дополнительные возможности для так называемого неинвестиционого роста производства. В-третьих, положительным фактором явилась благоприятно складывающаяся конъюнктура на мировых рынках энергетических ресурсов (со второй половины 2009 г.). За счет этого экономика получила огромное приращение доходов, что позволило правительству решить некоторые текущие проблемы и серьезно взяться за инвестирование в реальный сектор экономики. Достижение девяти показателей экономической безопасности в 2009 г. уровня порогового значения является, несомненно, позитивным результатом. При этом уровень соответствия фактической экономической безопасности пороговому значению составляет 87,3 %. Для объективной оценки состояния экономической безопасности России важным является рассмотрение ее по совокупности значимости индикаторов. 1 2

Этому предшествуют мероприятия по детерминированию и ранжированию индикаторов. По этой проблеме в экономической литературе мнения различаются. Одни авторы считают1, что разработка агрегированного, или так называемого интегрального, показателя не имеет экономического смысла, так как индикаторы имеют различные единицы измерения, и повышение уровня одних ухудшает состояние безопасности (инфляция, безработица), а увеличение других – на порядок повышает уровень экономической безопасности. Имеется и другой подход, например, расчет интегрального показателя по элементам экономической безопасности. Недостатком данного подхода является получение результатов расчета не по совокупности индикаторов, а только по отдельным элементам, что не дает картины состояния экономической безопасности национальной экономики в целом. В качестве интегрального показателя также предлагается рассматривать2: ✦ коэффициент покоя, как соотношение усилий хозяйственной системы и значимости факторов опасности с величинами коэффициентов отдельных направлений обеспечения ее экономической безопасности; ✦ показатель надежности, как сумм оценок, полученных экспертно- и расчетно-аналитическим путем по частным показателям политической или экономической ситуации. ✦ индекс BERI, как сумм экспертных оценок принятых критериев по балльно-процентной шкале с обозначенными вариантами ответов при указании удельного веса каждого критерия; ✦ уровень экономической безопасности на основе мнений экспертов при анализе рассчитанных частных функциональных критериев результативности принятых мер по нейтрализации выявленных негативных воздействий. Каждый из названных методов формализации решений по оценке уровня экономической безопасности имеет свои достоинства, которые проявляются в зависимости от поставленных хозяйственных целей. В данной статье нами предложен другой подход. Поставлена цель – найти значимость индикаторов в совокупности друг с другом с точки зрения достижения экономической безопасности. Поэтому, исходя из данной цели, нами предложен следующий способ определения уровня экономической безопасности национальной экономики в условиях интеграции.

Экономическая безопасность: Производство-Финансы – Банки / Под ред. В.К. Сенчагова – М.: ЗАО «Финстатинформ», 1998. – с. 22. Основы экономической безопасности. М.: ЗАО «Бизнес-школа», «Интел-Синтез», 1997. – с. 16.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФОРМИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ Для анализа значимости вклада индикатора в обеспечение экономической безопасности используем метод экспертных оценок. Экспертные оценки – это эвристические оценки, основывающиеся на опыте, интуиции и воображении. Сложность экономических измерений способствовала широкому распространению экспертных оценок в качестве метода измерения. Применение экспертных оценок на качественном уровне, например, для определения возможных направлений

деятельности или, как в нашем случае, для определения значимости вклада, как правило, оправдано. Ценность полученных оценок зависит от опыта и интуиции лица, формулирующего оценку. Способ оценки состоит из двух этапов. Первый этап. Разработка анкеты с обоснованием задачи экспертов по ранжированию 14 индикаторов экономической безопасности, последовательно, по мере убывания их значимости, с точки зрения влияТаблица 1

Динамика индикаторов экономической безопасности России и их пороговые значения

Индикаторы

1. ВВП на душу населения, долл. США

Величина пороговых значе- 2001 ний

Годы 2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

10000

6147

7478

9341

8757

6147

7478

9341

8757

8063

2. Валовой сбор зерна (млн т)

3. Инвестиции в основной капитал (в % к ВВП)

16,7

16.3

16,0

6,5

16,3

17,7

20,2

21,1

20,3

4. Доля расходов на оборону (в % к ВВП)

2,7

2.7

2,6

2,7

2,5

2,38

2,43

2,63

5. Доля в ВВП затрат на гражданскую науку (Х5)

1,5

0.3

0,3

0,35

0,4

0,3

0,35

6.Доля инновационной продукции в общем объеме промышленной продукции (в %)

4,4

10.4

4,7

5,4

5,0

3,3

2,68

3,24

7. Изменение численности населения, тыс. чел.

+141,18

8. Доля населения с денежными доходами ниже прожиточного минимума, в % ко всему населению (Х8)

9. Уровень безработицы (в % к ЭАН)

8,9

9,4

8.6

8,2

7.6

7.2

6,1

7,7

8,4

10. Уровень монетизации

29,9

36,8

41,7

42,5

36,7

39,9

40,2

32,6

11.Отношение доходов 10 % наиболее обеспеченных и 10 % наименее обеспеченного населения (разы)

14.0

13,9

14,3

14,8

14,9

15.6

16,8

16,7

12. Дефицит федерального бюджета, в % к ВВП (Х12)

-3

-2

-3

13. Уровень инфляции (в %)

11,9

13,3

8,1

14. Доля продовольствия, поступившего по импорту в общем объеме продовольственных ресурсов, % (Х14)

4,9

-6,2

-654,3 -685,7 -795,4 -694,0 -720,7 -824,3 -808,7 -793,4 -790,3

Источник: составлено автором по данным Росстата

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФОРМИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ

Рис. 1. Динамика ВВП на душу населения

Рис. 2. Динамика доли инновационной продукции в общем объеме промышленной продукции (%) и инвестиции в основной капитала (%)

Рис. 3. Динамика уровня безработицы (%)

Рис. 4. Динамика уровня безработицы (%) и отношение доходов 10 % наиболее обеспеченных и 10 % наименее обеспеченного населения (разы)

ния на них интеграции экономики страны со странами ближнего зарубежья. Число 1 присваивается тому индикатору, который эксперт считает наиболее важным, а 14 – наименее значимому. Таким образом, каждый индикатор в зависимости от знаний и интуиции эксперта получит то или иное число, т. е. с 1 по 14. Оценка экспертов производится по строкам (табл. 2) и по всем индикаторам, записывается в столбце «сумма рангов». Чтобы определить коэффициент относительной важности, из перечня индикаторов берется самый значимый (сумма рангов меньше всех), по мнению экспертов, индикатор. В нашем случае, таковым является объем реального ВВП на душу населения, который набрал по сумме рангов 8 баллов. Далее на 8 делиться сумма рангов остальных индикаторов. В результате, мы получаем коэффициент относительной важности, который вместе с итоговой суммой отражен в столбце 8. Для определения удельного веса или значимости каждого индикатора необходимо вычислить отно-

шение коэффициента относительной важности на его сумму. Результаты вычислений записываем в столбец 9. Итогом первого этапа является ранжирование показателей экономической безопасности (столбец 10). Второй этап. Расчеты, произведенные на первом этапе, позволяют нам выявить состояние экономической безопасности в том или ином временном периоде. Для расчета уровня экономической безопасности предлагаем следующую формулу: Уэб = q1 Пф1/Пн1 + ... + qn Пф14/Пн14, где: q – удельный вес индикатора; Пф – фактическое значение индикатора; Пн – пороговое значение индикатора. Таким образом, после расчетов (табл. 1) формула расчета уровня экономической безопасности выглядит следующим образом: Уэб = 0,225Х1 + 0,138Х2 + 0,138Х3 + 0,090Х4 + 0,072Х5 + + 0,049Х6 + 0,047Х7 + 0,046Х8 + 0,044Х9 + 0,036Х10 + + 0,032Х11 + 0,029Х12 + 0,027Х13 + 0,027Х14.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФОРМИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ Таблица 2 Результаты обработки экспертных оценок, ранжирование индикаторов экономической безопасности России Оценка эксперта

УдельКоэффиный вес циент Сумма или знаотносирангов чимость тельной показаважности теля

Список индикаторов экономической безопасности

-1-

-2-

-3-

-4-

-5-

-6-

-7-

-8-

-9-

-10-

1. ВВП на душу населения, млрд руб. (Х1)

1,00

0,225

2. Сбор зерна, млн т (Х2)

0,61

0,138

3. Инвестиции в основной капитал, в % к ВВП (Х3)

0,61

0,138

4. Расходы на оборону, в % к ВВП (Х4)

0,12

0,027

5.Доля в ВВП затрат на гражданскую науку (Х5)

0,19

0,044

6.Доля инновационной продукции, в % ко всей промышленной продукции (Х6)

0,40

0,090

7.Численность населения, млн чел. (Х7)

0,22

0,049

8. Доля населения с денежными доходами ниже прожиточного минимума, в % ко всему населению (Х8)

0,12

0,027

9. Уровень безработицы по методике МОТ, в % к ЭАН

0,32

0,072

10. Уровень монетизации (М2) на конец года, в % к ВВП (Х10)

0,15

0,032

11. Доля расходов на обслуживание государственного долга, в % к общему объему расходов федерального бюджета (Х11)

0,13

0,029

12. Дефицит федерального бюджета, в % к ВВП (Х12)

0,21

0,047

13.Уровень инфляции, в % (Х13)

0,20

0,046

14. Доля продовольствия, поступившего по импорту в общем объеме продовольственных ресурсов, % (Х14)

0,16

0,036

525

4,44

Итого

Итоговое место

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФОРМИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ Таблица 3 Параметры регрессионных уравнений зависимости уровня экономической безопасности от показателей интеграции №

Регрессионные модели

R – коэфф. множ. регр.

Уэб = -318,78 + 5,107 Товарооборот

0,939

Уэб = 34,82 + 0,006 ВВП

Уэб = 55,515 + 0,01Товарооборот + + 0,143 ВВП

R2 – коэфф. детер.

Оценочные критерии cтандартные ошибки

Р-оценка

0,881

12,53

0,084

0,808

0,652

11,09

0,004

0,948

0,899

2,29

0,018

Примечание: подсчитано и составлено автором

Здесь важно отметить, что соответствие индикатора пороговому значению подразумевает 100 % достижения желаемой экономической безопасности по данному индикатору. Следовательно, отношение фактического и порогового значения будет в этом случае приравнено к единице (Пф/ Пн→1). На этом этапе по полученным результатам рассчитывается суммарный интегральный показатель устойчивости экономической безопасности страны на конкретный год. Расчеты автора показали следующие итоги: 2006 г. – 86,5 %, 2007 г. – 89,03 %, 2008 г. – 81,1 %, а в 2009 г. – 83,3 %. На результаты оценки, несомненно, повлияло текущее положение российской экономики, умонастроение самих экспертов, тенденции в мировой экономике и т. д. Поэтому итоги, на наш взгляд, отражают объективность текущей ситуации. Экономические исследования допускают в качестве инструмента анализа и прогноза использование математических моделей и методов. Применение математики в экономике позволяет, во-первых, выделить и формально описать наиболее важные, существенные связи экономических переменных и объектов; изучение сложного явления предполагает высокую степень абстракции. Во-вторых, из четко сформулированных исходных данных и соотношений методами дедукции можно получать выводы, адекватные изучаемому объекту в той же мере, что и сделанные предпосылки. В-третьих, методы математики и статистики позволяют индуктивным путем получать новые знания об объекте: оценивать форму и параметры зависимостей его переменных, в наибольшей степени соответствующие имеющимся наблюдениям. В-четвертых, использование языка математики позволяет точно и компактно излагать положения экономической теории, формулировать ее понятия и выводы. Рассмотрим взаимосвязи между уровнем экономической безопасности и интеграции. Изучение по-

добной взаимосвязи позволяет выявить особенности функционирования интегрированной национальной экономики и на основе этого предсказать будущее поведение системы при изменении каких-либо параметров. В математической модели все взаимосвязи переменных могут быть оценены количественно, что позволяет получить более качественный и надежный прогноз. Анализируя взаимосвязи экономических показателей, необходимо последовательно ответить на три вопроса: ✦ Какие факторы определяют интересующий нас уровень экономической безопасности? ✦ Каков знак этой зависимости? ✦ Какова степень этой зависимости? Далее следует интерпретация экономической модели и ее народнохозяйственное и/или общественное значение. Выбран метод регрессионного анализа, в частности, модели множественной регрессии. В подобных моделях значения экономических переменных определяются, обычно, влиянием не одного, а нескольких факторов. В таком случае, зависимость у = Ф (х) означает, что х – вектор, содержащей M компонентов: Хi = = (х1, х2, … хм). Используя исходные, разработаны

Интересная взаимосвязь наблюдается между всеми переменными фактора интеграции и показателями роста. Положительная и устойчивая взаимосвязь ВВП со всеми показателями, характеризующими интеграцию, свидетельствует о наличие причинной связи экономического роста страны с хозяйственной интеграцией.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФОРМИРОВАНИЕ РЕГИОНАЛЬНЫХ ВАЛЮТНЫХ СИСТЕМ

Суть метода ранговой корреляции заключается в установлении степени важности признака с помощью последовательного учета и ранжировании значений коэффициентов вариации, эластичности и ветта-коэффициента. Ранжирование по коэффициенту вариации осуществляется при помощи присвоения наибольшему значению коэффициента степени первого ранга, а наименьшему – степени последнего ранга. модели взаимосвязи уровня экономической безопасности от переменных на компьютере с помощью пакета прикладных программ типа «Статграф». Результаты расчетов представлены в табл. 3. Уравнения множественной регрессии реально отражают современный этап развития интегрированной национальной экономики России. Положительные и отрицательные знаки весовых коэффициентов регрессии, в основном, поддаются логике и отражают реальную жизнь, а оценочные критерии (коэффициент множественной регрессии, детерминации, Фишера, Дарбин–Уотсона) говорят об адекватности полученных моделей. Интересная взаимосвязь наблюдается между всеми переменными фактора интеграции и показателями роста. Положительная и устойчивая взаимосвязь ВВП со всеми показателями, характеризующими интеграцию, свидетельствует о наличие причинной связи экономического роста страны с хозяйственной интеграцией. Важным этапом данного исследования является установление характера и степени воздействия анализируемых факторов на уровень экономической безопасности страны. Решение этой задачи позволяет нам разработать стратегию экономической политики, поддержание устойчивого уровня экономической безопасности. Разумеется, необходимо воспользоваться результатами уравнения регрессии. С помощью метода ранговой корреляции произведем расчет относительного коэффициента важности показателей – переменных в уравнениях табл. 3. Суть метода ранговой корреляции заключается в установлении степени важности признака с помощью последовательного учета и ранжировании значений

коэффициентов вариации, эластичности и ветта-коэффициента. Ранжирование по коэффициенту вариации осуществляется при помощи присвоения наибольшему значению коэффициента степени первого ранга, а наименьшему – степени последнего ранга. Технология ранжирования по коэффициентам эластичности и ветта-коэффициенту выглядит таким образом: первый ранг присваивается максимальному положительному коэффициенту эластичности и ветта-коэффициенту; по мере снижения их положительных значений увеличивается ранг. Дальнейшее ранжирование начинается с отрицательных величин, при этом следующий ранг присваивается показателю, имеющему минимальное отрицательное значение. Увеличение ранга при этом будет происходить с ростом отрицательных значений коэффициентов. Далее, путем деления наименьшей величины из числа всех Ri на значение каждого суммарного ранга показателя, находим относительную важность рассматриваемого признака. Вклад показателя фактора в процентах определяют отношением коэффициента важности к его суммарному значению, умноженному на 100 %. Согласно этому методу, произведены расчеты вклада каждого фактора по отдельности на итоговые показатели экономического роста. Расчеты показывают, что 1 % увеличения объема товарооборота со странами ЕврАзЭС вызовет повышение устойчивости экономической безопасности на 0,93 %, а рост ВВП на душу населения на 1 % повысить уровень экономической безопасности на 0,80 %. Результаты расчетов позволили нам расширить круг имеющихся научных знаний относительно того, какой фактор или какое направление в экономике современной России занимает более приоритетное значение. На наш взгляд, зная величину влияния различных направлений на рост экономики, можно управлять и удерживать его стабильный уровень путем разработки комплекса правительственных программ управления инвестиционной и иной деятельности. На основе составления моделей установлено, что на современном этапе развития экономики России экономическая безопасность обеспечивается, прежде всего, под действием следующих факторов: роста ВВП на душу населения стран ЕврАзЭС, увеличения объема товарооборота, снижения уровня безработицы, увеличения численности населения, прежде всего Российской Федерации и стран ЕврАзЭС в целом, увеличения доли инновационных продуктов в структуре предложения.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ

МИРОВОЙ ОПЫТ ОБЯЗАТЕЛЬНОГО ПЕНСИОННОГО СТРАХОВАНИЯ Климашова Ю.И., аспирантка кафедры «Финансы и кредит» Российского государственного социального университета Аннотация: В различных странах существуют разные модели устройства пенсионной системы. При всех различиях у них есть общие черты: они являются источником долгосрочных ресурсов для финансирования национальной экономики. В России пенсионная система переживает очередной этап реформирования, в связи с чем мировой опыт обязательного пенсионного страхования мог бы быть весьма полезен для нашей страны. В данной статье автором представлен и обобщен международный опыт функционирования систем пенсионного страхования в Германии, США и Японии. Ключевые слова: пенсионное страхование; социальная ответственность работодателей; страховые взносы; личное пенсионное страхование; корпоративное пенсионное страхование; государственное пенсионное обеспечение.

WORLD EXPERIENCE OF MANDATORY PENSION INSURANCE Abstract: Different countries have different models of the pension system organization. But considering all the differences they have something in common: they are a source of long-term funding for the national economy. In Russia, the pension system is undergoing the next stage of reforming, and therefore the global experience of mandatory pension insurance could be very useful for this country. In this paper the author has presented and summarized the international experience of the pension insurance systems in Germany, USA and Japan. Key words: pension insurance, social responsibility of employers, insurance premiums, personal superannuation, corporate superannuation, public pension.

ировой опыт формирования и развития различных пенсионных моделей показывает, что все они, в той или иной степени, базируются на принципах обязательного пенсионного страхования. Такое явление объясняется тем, что система обязательного пенсионного страхования наиболее адаптирована к требованиям рыночной экономики и отвечает интересам различных слоев населения общества. Различия в построении и организации обязательного пенсионного страхования в различных странах обусловлены, прежде всего, экономическими возможностями государства, а также, что не менее важно, политическими, историческими, демографическими и другими особенностями своего развития. Перечисленные органы власти периодически вносят коррективы в деятельность национальных пенсионных систем в целях поддержания их финансовой устойчивости и обеспечения достойного материального содержания нетрудоспособных при наступлении старости, инвалидности или потери кормильца. В большинстве стран национальные пенсионные системы, основанные на обязательном пенсионном страховании, имеют следующие главные признаки:

– пенсионное страхование носит обязательный характер и не зависит от желания страхователя (работодателя) и застрахованного лица (наемного работника). Государство назначает и определяет субъектов и участников обязательного пенсионного страхования; – обязательное пенсионное страхование финансируется за счет страховых взносов и (или) застрахованных лиц с возможным дополнительным участием государства; – страховые взносы аккумулируются в специальных фондах (кассах), которые назначают и выплачивают пенсии при наступлении страхового случая; – излишние средства от поступлений, превышающие расходы на выплату пенсий, инвестируются с целью получения дополнительных доходов; – право на материальную выплату зависит от страхового стажа, без учета каких-либо критериев нуждаемости и дополнительных источников доходов; – размер страховых взносов и размер выплат зависят, в основном, от заработной платы или дохода застрахованного лица; – страховые взносы персонифицированы и отражаются на именном пенсионном счете застрахованного лица.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ

Рис. 1. Структура пенсионного обеспечения США Современный мировой опыт свидетельствует о том, что за рубежом функционируют модели, построенные по «распределительному» или «накопительному» принципу, в чистом виде встречаются крайне редко. Пенсионные системы большинства стран включают в себя различные институты социальной защиты: государственное социальное обеспечение, личное пенсионное страхование, обязательное социальное страхование и т. д. Между собой эти системы различаются тем, какой из этих институтов доминирует. Отметим, что российская пенсионная система формой схожа с общемировыми системами, но сочетание их объемов иное. В России также присутствует как обязательное распределительное пенсионное страхование, так и добровольное корпоративное и частное, а также обязательное накопительное.

Рассмотрим модель пенсионной системы, функционирующей в США. Данная модель основывается преимущественно на личном пенсионном страховании населения. Эта модель функционирует в некоторых странах Латинской Америки, а также в Португалии. В США функционируют как государственные, так и частные пенсионные системы. Они выполняют не только социальную, но и инвестиционную роль. Более того, именно накопления в пенсионных фондах, прежде всего созданных в рамках накопительной системы, служат одним из главных источников инвестиций в американскую экономику. Общая схема пенсионного обеспечения в США представлена на рис. 1. В американской модели пенсионного обеспечения накопительные системы развиваются и сосуществуют с основной государственной программой пенсионного

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ страхования распределительного типа, которая является базисом социальной защищенности американских пенсионеров и имеет критически важное значение для отдельных низкодоходных категорий (например, одиноких пенсионеров, женщин, чернокожих и др.). Таким образом, в общенациональной пенсионной политике американского государства поддерживается эффективный социальный баланс между государственными и частными формами пенсионного обеспечения. Установившиеся в США принципы построения системы пенсионного обеспечения играют важную роль в формировании общего русла мирового развития пенсионного обеспечения. Американская модель отличается комплексным характером и показывает эффективные возможности распределения между государством, бизнесом и самими работающими социальной ответственности за обеспечение пенсионеров, повышение уровня их социальной защищенности и одновременно использования пенсионных средств в качестве инвестиционных ресурсов в экономике. В ней представлены обязательные и добровольные виды

пенсионного страхования; государственные и частные системы, основанные на распределительных и на накопительных принципах. И каждая из них выполняет свою специфическую функцию в социально-экономическом развитии страны [1, с. 18]. Среднестатистический американец сегодня имеет право на три вида пенсии: государственную, корпоративную и личную, индивидуальную. Работодатель и работник выплачивают налог в размере 15,3 % в фонд заработной платы, пенсионный налог ими же выплачивается в размере 10,7 %. Размер средней государственной пенсии – 1000 долл. США, корпоративной – 1100 долл., а личной – 2000–2500 долл. [1, с. 25]. В Германии пенсионное обеспечение устроено несколько иначе. Подобная модель характерна также для Австрии, Италии, Франции и большинства других стран Западной Европы. Система предоставления защиты старости в Германии характеризуется как «система трех уровней». В целом, основные звенья системы пенсионного обеспечения в Германии представлены на рис. 2.

Рис. 2. Структура пенсионного обеспечения Германии

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ К первому уровню защиты в старости относятся все те отдельные системы, которые функционируют на основе законодательных норм и являются обязательным для определенного круга лиц. В целом, в Германии существуют четыре «обязательные системы» такого типа: 1) установленное законом пенсионное страхование, которое является обязательной системой для рабочих и служащих, а также для некоторых особых категорий самозанятого населения (например, деятели искусств и публицисты; лица, имеющие ремесленные специальности; надомники и т. д.); 2) пенсионное обеспечение чиновников, которое является обязательной системой для госаппарата; 3) помощь по старости для фермеров, представляющая собой обязательную систему для всех фермеров, а также для членов их семей; 4) пенсионное обеспечение по профессиональным группам, которое представляет собой обязательную систему для т. н. «лиц свободных профессий» (врачей, фармацевтов, ветеринаров, архитекторов, адвокатов, нотариусов и др.). Ко второму уровню защиты относится пенсионное обеспечение от предприятий. Многие предприятия выплачивают своим бывшим сотрудникам при выходе на пенсию по возрасту т. н. «пенсии от предприятий» дополнительно к пенсиям, заработанным в рамках системы пенсионного страхования. Эта форма защиты в старости является добровольной. Почти половина работающего населения в Германии охвачена договорами об обеспечении по старости от предприятий. Третий уровень защиты – это личные накопления, т. е. частные. Эта форма защиты в старости также является добровольной. В данном случае каждый может сам принимать решение, будет ли он что-то предпринимать для обеспечения своей старости и если да, то в каком виде и в каком объеме. Для этого приемлемы все формы создания частного капитала. Сюда, например, относятся: покупка недвижимости, создание фонда ценных бумаг или заключение договоров о долгосрочных сберегательных вкладах. Хотя в действительности эти формы создания капитала часто направлены на другие цели, а не на обеспечение в пенсионном возрасте. Типичной же формой создания частного капитала является заключение договора о страховании жизни с целью накопления средств или заключение индивидуального договора о пенсионном страховании [2, с. 38–39]. Особое значение в общей системе предоставления защиты в старости имеет установленное законом (обязательное) пенсионное страхование (первый уро-

вень). 78 % всего населения в возрасте от 15 до 65 лет являются застрахованными лицами. Объем выплат в системе установленного законом пенсионного страхования составляет около 63 % от объема услуг и пенсий, предоставляемых всей системой защиты в старости. Особое значение установленного законом пенсионного страхования заключается еще и в том, что пенсия, получаемая по этой системе, уже сама по себе является достаточной, чтобы обеспечить пенсионеру достойный уровень жизни в старости. Это относится, прежде всего, к лицам, имеющим большой трудовой стаж. Так, человек, постоянно получавший на протяжении 45 лет участия в системе установленного законом пенсионного страхования заработную плату, равную средней заработной плате в стране, при выходе на пенсию будет получать ежемесячную выплату в размере около 1000 евро. Это равняется примерно 70 % «чистой» средней зарплаты работников, после вычетов. Средний же размер пенсии, предоставляемой от предприятий, составляет только около 250–400 евро [4, с. 84]. В азиатских странах, в частности в Японии, функционирует иная модель пенсионного обеспечения, в которой государство выполняет роль своеобразного негосударственного пенсионного фонда. Пенсии выплачиваются из бюджета, который пополняется за счет личных средств работников и их работодателей. Получается двухуровневая модель: государственная и корпоративная пенсия. Структура социального обеспечения является комплексной. Она включает выплаты, гарантирующие минимальный доход (пенсии, обеспечение нетрудоспособных), страхование здоровья, вспомоществование нуждающимся. Концепция системы социального обеспечения базируется на том, что для ее нормального функционирования необходимы усилия не только государства и бизнеса, но и каждого отдельного человека. Наибольшие суммы в структуре социального обеспечения идут на пенсионные выплаты. Базовая пенсия выплачивается по старости, инвалидности, а также всем нуждающимся. 1/3 обеспечивается средствами государственного бюджета, 2/3 – различными страховыми пенсионными фондами (имеются, например, фонд базовой пенсии по старости или фонд потерявших кормильца). Каждый вносит в тот или иной фонд 16,5 % от заработной платы в месяц. На создание пенсионных фондов работает практически все население в возрасте от 20 до 60 лет. В Японии базовая пенсия составляет 805 долл. США в месяц. Ее выплачивают всем достигшим пенсионного возраста, включая тех, у кого нет трудового стажа. Тем, у кого есть трудовой стаж, базовая пенсия увеличивается за счет пенсионных накоплений.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ Пенсионный фонд наемных работников частного сектора состоит из отчислений предприятий, взносов самих работников и доплат со стороны государства. Пенсия составляет около 70 % месячной заработной платы (без бонусов) работника-мужчины. Пенсионные фонды работников государственных и муниципальных предприятий, учреждений формируются из средств обществ взаимопомощи, которые создаются по месту работы, а также выплат самих предприятий и государственных дотаций. Для получения базовой пенсии по старости необходим 25-летний страховой стаж и наступление пенсионного возраста, который составляет 65 лет. Размер такой пенсии может быть сокращен до 58 % установленного уровня в случае ухода на пенсию в 60 лет и увеличен до 188 % при уходе на пенсию в 70 и более лет. Наибольшее внимание японское правительство обращает на создание достойного уровня жизни лицам пожилого возраста. Это связано с тем, что численность данной категории постоянно растет и по расчетам демографов к 2025 г. достигнет 5,2 млн чел. против 2 млн в 2000 г. Недаром Япония входит в составленный ООН список «старых обществ», хотя и находится по этому показателю позади Швеции. Кроме того, из-за роста продолжительности жизни и увеличения периода трудовой активности этой категории населения, а также нехватки молодой рабочей силы, именно трудящиеся пожилые люди становятся важнейшей категорией на рынке труда. Система социального обеспечения в Японии, второй экономической державы мира, по данным ООН, внесла свой огромной вклад в сводный показатель качества жизни, по которому страна занимает первое мест. Важнейшими моментами, которые определяют этот своеобразный индекс являются: – массовый охват населения пенсиями и системой страхования здоровья; – адресность предоставления различных видов помощи малоимущим и социально незащищенным слоям; – постоянная коррекция всей системы социального обеспечения в соответствии с изменениями ситуации в стране и определение приоритетов в этой области [3, с. 9, 20]. Во всех развитых странах страховые компании являются непосредственными активными участниками пенсионной системы. Сегодня в мире налицо кризис государственной системы пенсионного обеспечения, а число неработающих постоянно растет. В этой ситуации правительства зарубежных стран ищут новые возможности для преодоления кризиса пенсионных систем за счет их

модернизации в плане достижения баланса между новациями, связанными с коренными изменениями в характере труда и демографической ситуацией. Выход иностранными специалистами видится в увеличении либо отчислений трудящихся для формирования накопительной части пенсии, либо повышении пенсионного возраста, что вызывает отторжение у трудящихся большинства развитых стран мира. События во Франции четко показывают позицию трудящихся относительно этой непростой проблемы. В заключение можно сделать ряд выводов: – за рубежом существуют многоукладные пенсионные системы, при этом доли государственного, профессионального и частного страхования в общей структуре пенсионного обеспечения различны; – так называемые профессиональные пенсии могут иметь обязательный характер, или добровольный. Возможны системы смешанного типа; – особенности пенсионных систем обусловлены национальными, культурными, экономическими, психологическими и иными различиями; – мировая практика социального страхования свидетельствует, что надежным методом ее финансового обеспечения в рыночных условиях является трехканальное формирование фондов. При этом считается, что наиболее оптимальным является механизм, когда большая часть нагрузки приходится на работодателей (50–60 %), а меньшая часть распределяется между работниками (10–12 %) и государством (30–40 %), которое призвано заботиться, прежде всего, о наиболее уязвимых слоях населения. Зарубежный опыт свидетельствует, что эволюция пенсионных систем идет в направлении от государственной к смешанной и далее – к частной моделям. Россия, начав реформы пенсионной системы, безусловно, опирается на иностранный опыт. Но прямое использование зарубежных моделей, вряд ли оправданно. Библиографический список 1. Габидуллина И. Реформа системы пенсионного страхования США // Пенсия. – 2001. – № 8 (59). 2. Зарицкий Б.Е. Экономика Германии: путь по лестнице, ведущей вниз. – М.: Юристъ. – 2003. 3. Четыркин Е., Кабалкин С. Мировой опыт реформирования пенсионных систем: уроки для России // Вопросы экономики. – 2000. – № 8. 4. Nachhaltigkeit in der Finanzierung der sozialen Sicherungssysteme, Bericht der Kommission, Bundes Ministerium für Gesundheit und soziale Sicherung.- Bonn, Bert Rürup, 2003.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ

МИРОВОЙ ОПЫТ ПРОВЕДЕНИЯ ФИНАНСОВОГО РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА В СТРАХОВЫХ КОМПАНИЯХ Безнощенко Д. В., канд. экон. наук, главный специалист отдела операционных рисков Управления рыночных и операционных рисков Департамента рисков ОАО «Банк ВТБ»

WORLD EXPERIENCE OF THE FINANCIAL RISK MANAGEMENT IN THE INSURANCE COMPANIES

ключение России в сложную и противоречивую систему современных мирохозяйственных связей с учетом фактора глобализации экономики ставит перед нашей страной и отечественным бизнесом непростые задачи. Среди прочих, стоят задачи не только диверсификации российского экспорта товаров и услуг, но и расширения многообразия форм активного участия российского бизнеса в мирохозяйственных связях и реального выхода на рынки зарубежных стран и региональные рынки. Отмеченные обстоятельства относятся и к отечественному страховому бизнесу, который к настоящему времени накопил определенный потенциал конкурентоспособности, хотя его еще сложно сравнивать с потенциалом ведущих страховых компаний мира. Процесс глобализации экономики выводит на принципиально новый уровень и проблематику рисков (во всем их многообразии) – от собственно глобальных рисков до конкретных проявлений рисков корпоративного бизнеса. Страховые компании во всем мире осуществляют свою деятельность в среде повышенного риска, так как компенсируют не только собственные убытки в качестве предпринимательской структуры, но и убытки других субъектов экономики. В связи с этим, проблемы финансового риск-менеджмента страховых компаний приобретают особую значимость для поддержания страхового рынка в стабильном состоянии. Следует отметить, что за рубежом уже накоплен эффективный опыт в данной сфере, который должен активно изучаться и использоваться российскими страховыми компаниями. Начавшийся в 2008 г. мировой финансово-экономический кризис отразился и на российском страховом рынке, претерпевающем в данных условиях существенные изменения. Для сохранения финансовой устойчивости и платежеспособности в условиях кризи-

са российским страховщикам как никогда важно рационально распределять и использовать финансовые ресурсы, оптимизировать расходы, грамотно управлять своими рисками. Отлаженный процесс финансового риск-менеджмента позволит российским страховым компаниям достичь поставленных целей. Процесс глобализации экономики, слияния финансовых рынков и стремление к всеобщей стандартизации, особенно в области бухгалтерского учета (перехода на международные стандарты финансовой отчетности), предопределяют необходимость изучения и использования российскими страховыми компаниями эффективного опыта компаний развитых стран в области финансового риск-менеджмента. В целях управления риском банкротства компании, эффективного распределения финансовых ресурсов (капитала) между подразделениями компании в зависимости от соотношения принимаемых рисков и получаемой доходности по каждому направлению бизнеса за рубежом в 1980-е гг. XX в. были разработаны специальные инструменты финансового риск-менеджмента – показатели EVA (economic value added – экономическая добавленная стоимость) и RAROC (risk adjusted return on capital – скорректированная на риск рентабельность капитала), позволяющие оценить эффект (прибыль в абсолютном, денежном выражении) и эффективность деятельности (прибыльность в относительном выражении), а также потребность в капитале каждого подразделения компании с учетом принятых рисков. Определение на основе комплексных показателей EVA и RAROC соотношений прибыли (прибыльности) и потребности в капитале, достаточном для покрытия непредвиденных потерь вследствие реализации основных видов риска, их сравнение по направлениям бизнеса страховой компании будет способствовать грамотному перераспределению фи-

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ нансовых ресурсов и выравниванию подверженности риску у подразделений компании, а также минимизации риска банкротства страховой компании в целом. Основное отличие EVA и RAROC от широко используемых в практике российских страховых компаний показателей результатов финансовой деятельности заключается в учете при расчетах затрат на привлечение заемного и собственного капитала компании, что дает возможность судить об эффективности использования капитала собственников и/или инвесторов компании по сравнению с альтернативными вариантами их вложений. Учет затрат на привлечение капитала позволит избежать перевода денежных средств собственников в другие сферы бизнеса, сохранить их в пределах страховой компании и, по возможности, аккумулировать средства новых инвесторов. Помимо прочего, показатели EVA и RAROC являются индикаторами качества управленческих решений и инструментами мотивации руководящего персонала в разработанных на их основе системах материального поощрения. Несмотря на положительный опыт использования за рубежом, в настоящее время концепция финансового риск-менеджмента на основе EVA мало применяется российскими страховыми компаниями, а концепция финансового риск-менеджмента на основе RAROC не применяется совсем. Основной причиной этого является сложность их применения в экономике России в том виде, в котором они используются за рубежом. В основном это связано с различиями в ведении бухгалтерского учета (применяемыми стандартами отчетности), а также отсутствием подходящих методик расчета EVA и RAROC, определения их ключевых составляющих: необходимого страховой компании капитала и затрат на его привлечение. В начале 1970-х гг. XX в. проявились недостатки прежней системы принятия решений в условиях неопределенности, основанной на классической теории принятия решений. Данная теория базировалась на методиках, позволяющих менеджерам финансовых учреждений выявлять функции полезности и определять вероятности исходов тех или иных событий. Однако практическое применение этих методик носило очень субъективный характер. В отсутствие однозначных критериев оценки, менеджеры зарубежных компаний редко осуществляли ее с той степенью точности, которая была необходима для принятия решений. Результат производимой оценки также зависел от различной степени склонности к риску каждого отдельно взятого менеджера. В результате, процесс принятия решений 1 2

в компаниях становился сильно политизированным и подверженным манипуляции со стороны высшего руководства. Многие крупные западные компании осознали необходимость создания новой методологии моделирования, оценки и управления финансовыми рисками, которая бы позволила предотвратить крупные потери и банкротства. Проведение ежедневной интегральной оценки совокупного риска компании должно было быть достаточно точным, чтобы не выйти за пределы ограничений по капиталу и ликвидным средствам, накладываемых со стороны регулирующих органов, кредиторов и клиентов. Знание потенциальных рисков каждого из подразделений компании позволило бы менеджеру грамотно распределить между ними капитал в зависимости от соотношения риска и ожидаемой доходности в целях достижения максимально эффективной деятельности компании, а также выработать комплекс превентивных и защитных мер, способных предотвратить наступление нежелательных событий или уменьшить их последствия. Постепенно выделившаяся в самостоятельную дисциплину в рамках финансовой теории описанная методология оценки и управления финансовыми рисками была названа финансовым риск-менеджментом1. Определение финансового риск-менеджмента довольно редко можно встретить в российской литературе, гораздо чаще встречается понятие рискменеджмента (табл. 1). По мнению автора, последнее определение финансового риск-менеджмента, приведенное в табл. 1, наиболее полно раскрывает его суть. Становление финансового риск-менеджмента как самостоятельной области практической деятельности приходится на начало 1970-х г. ХХ в., а точнее на 1973 г. Этот год был отмечен двумя важными событиями в мировой экономике: отменой Бреттон-Вудской системы фиксированных валютных курсов и опубликованием Ф. Блэком, М. Шоулзом и Р. Мертоном знаменитой формулы оценки стоимости опционов2. Переход к Ямайской валютной системе , предоставившей странам право выбора любого режима валютного курса (вплоть до свободного плавания), в большинстве развитых стран явился мощным стимулом к количественному измерению и управлению валютными и процентными рисками для предотвращения существенных потерь, связанных с резко возросшей волатильностью валютных курсов и процентных ставок. При этом подход Ф. Блэка, М. Шоулза и Р. Мертона был принят в качестве теоретической основы для оценки и управления всеми видами рыночных рисков. Необходимо отметить такую важ-

Энциклопедия финансового риск-менеджмента/ под ред. А. А. Лобанова и А. В. Чугунова. – 2-е изд. перераб. и доп. – М.: Альпина, 2006. – С. 566. Лобанов А., Чугунов А. Тенденции развития риск-менеджмента: мировой опыт // Рынок ценных бумаг. – 1999. – № 18. – С. 60.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ Таблица 1 Понятия риск-менеджмента и финансового риск-менеджмента Риск-менеджмент – процесс принятия и выполнения управленческих решений, которые минимизируют неблагоприятное влияние на организацию или лицо убытков, вызванных случайными событиями3; – представляет систему оценки риска, управления риском и финансовыми отношениями, возникающими в процессе бизнеса4; – процесс принятия и выполнения управленческих решений, направленных на снижение вероятности возникновения неблагоприятного результата и минимизацию возможных потерь, вызванных его реализацией5. Финансовый риск-менеджмент – практика создания экономической стоимости в компании путем использования финансовых инструментов для управления подверженностью рискам, в особенности кредитным и рыночным6; – способ снижения риска в процессе осуществления различных финансовых операций7; – деятельность, посредством которой компания оптимизирует принимаемые на себя финансовые риски, включая мониторинг подверженности рискам, осуществление соответствующих мер и процедур по снижению риска, а также распространение соответствующих риск-отчетов8; – оценка и попытка контроля зависимости между величиной принимаемого риска и получаемым вознаграждением в коммерческих, нацеленных на получение прибыли, и некоммерческих организациях9; – процесс оценки и управления текущими и возможными финансовыми рисками компании, как метод сокращения подверженности компании различным рискам. Финансовый риск-менеджмент не может обезопасить компанию от всех возможных рисков, т.к. некоторые из них являются непредвиденными и поэтому не могут быть своевременно предотвращены. Финансовые риск-менеджеры должны выявлять риски, оценивать все возможные средства защиты от них и затем принимать необходимые меры для снижения (смягчения) данных рисков10. ную особенность финансового риск-менеджмента, выделяющую его из более широкой области управления риском, как использование рыночных цен для оценки различных видов риска. Рассматриваемый как повторяющийся процесс, риск-менеджмент состоит из нескольких основных этапов11: ✦ выявление и классификация основных видов риска; ✦ расчет адекватной и легко интерпретируемой количественной меры рисков; ✦ принятие решений об уменьшении или увеличении выявленных рисков; ✦ разработка и реализация процедур контроля за рисками текущих позиций. Главный принцип, лежащий в основе корпоративного риск-менеджмента, заключается в комплексном учете риска на основе единого и последовательно применяемого подхода при принятии решений в трех основных сферах процесса корпоративного управления:

✦ стратегическом планировании (вход/выход из отрасли, расширение/сокращение присутствия на рынке, долевое участие в инвестиционных проектах, участие в синдикатах и консорциумах и т. д.); ✦ ценообразовании финансовых услуг и инструментов; ✦ оценке результатов деятельности руководителей функциональных подразделений и высшего руководства компании. Успешная реализация концепции интегрированного риск-менеджмента возможна только при взаимодействии трех ключевых составляющих: 1) организационного сопровождения; 2) методологического обеспечения, включающего: – количественную оценку подверженности риску; – расчет экономического эффекта (economic value added – EVA, shareholder value added – SVA) и эффективности (risk adjusted return on capital – RAROC) с учетом риска; – проверку на устойчивость (стресс-тестирование); 3) информационно-аналитических систем.

Чернова Г. В., Кудрявцев А. А. Управление рисками: учебное пособие. – М.: Проспект, 2009. – С. 43. Литовских А. М. Финансовый менеджмент: Конспект лекций. – Таганрог: Изд-во ТРТУ, 1999. – 76 с. 5 URL: http: // ru.wikipedia.org/wiki/ (дата обращения 10.07.2009). 6 URL: http: // en/wikipedia.org/wiki/financial_risk_management (дата обращения 10.07.2009). 7 URL: http: // www.artemis.bm/glossary/ (дата обращения 10.07.2009). 8 URL: http: // www.riskglossary.com/link/value_at_risk.htm (дата обращения 10.07.2009). 9 Gastineau G. L., Kritzman M. P. Dictionary of financial risk management. – New York: Frank Fabozzi Associaties, 1999. – 346 p. 10 URL: http: // www.investorwords.com/7890/financial_risk_management.html (дата обращения 10.07.2009). 11 Pyle D. Bank risk management: theory // Conference on risk management and regulation in banking. – Jerusalem, 1997. May. – P. 17–19. 4

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ ОСОБЕННОСТИ ФИНАНСОВОГО РИСК-МЕНЕДЖМЕНТА СТРАХОВОЙ КОМПАНИИ Начавшийся в 2008 г. мировой финансово-экономический кризис оказал негативное влияние на финансовую деятельность страховых компаний всего мира. Страховщики ЕС, США и других стран с рыночной экономикой столкнулись с падением платежеспособного спроса на страховые услуги, сокращением притока капитала в страховой бизнес, как со стороны клиентов, так и со стороны акционеров, инвесторов, банковского сектора, а также существенным снижением доходов от инвестиционной деятельности и ростом выплат страховых возмещений в связи с общим ухудшением рисковой ситуации. Все это привело к снижению ликвидности, подрыву финансовой устойчивости и платежеспособности страховых компаний разных стран. Многие страховые компании, не справлявшиеся с тяжелой финансовой ситуацией, сложившейся на рынке, были вынуждены либо сворачивать бизнес, либо входить путем слияний и поглощений в состав более крупных страховых компаний. Некоторым страховым компаниям, до кризиса входишим в ТОП-10 ведущих страховых компаний мира, в частности «AIG», была оказана значительная финансовая поддержка со стороны государства. Процессы глобализации экономики и включения России в единое международное страховое пространство привели к существенному влиянию тенденций мирового финансово-экономического кризиса на деятельность российских страховых компаний. Так, по данным Федеральной службы страхового надзора (ФССН), количество зарегистрированных на 01.01.2010 российских страховых компаний сократилось, по сравнению с предыдущим годом, на 84 компании и составило 702 организации12. Уход большинства компаний со страхового рынка России был связан с кризисом ликвидности в экономике страны. Учитывая инерционность страхового бизнеса по отношению к финансовому рынку в целом, можно предположить, что многие проблемы, с которыми другие финансовые институты столкнулись в 2009 г., российским страховым компаниям еще только предстоит испытать. По прогнозам ФССН, в 2010 г. рынок страхования покинут еще не менее 100 страховых компаний. Укрупнение компаний становится особенно актуальным в условиях принятого 09.04.2010 Государственной Думой Федерального закона № 65-ФЗ, предусматривающего, в частности, внесение изменений в закон 12 13 14

№ 4015-1 от 27.11.92 г. «Об организации страхового дела в Российской Федерации», касающихся увеличения с 2012 г. базового минимального размера уставного капитала для страховых компаний с 30 до 120 млн руб. (т.е. в 4 раза), для страховых компаний по страхованию жизни с 60 до 240 млн руб., а для компаний, обладающих лицензией на осуществление перестрахования, – со 120 до 480 млн руб. Согласно оценке ФССН, более половины действующих в настоящий момент на рынке страховщиков не соответствует новым требованиям к размеру уставного капитала13. В 2009 г. более 60 % субъектов страхового рынка зафиксировали падение сборов страховых премий. Величина активов у «небольших» (по размеру активов) страховщиков сократилась на 4,4 %, у «средних» страховщиков – на 8,8 %, а у крупных страховщиков, наоборот, возросла на 8,9 %14. В 2009 г. сложилась противоречивая ситуация, когда при соблюдении всех требований и нормативов ФССН, участились случаи банкротства страховщиков, снижения их надежности. Например, показатель маржи платежеспособности вырос у многих компаний за счет сокращения страховых премий и увеличения размера собственных средств при отказе от списания обесценившихся инвестиций и просроченной дебиторской задолженности. Рост вложений в векселя ненадежных, по мнению ФССН, компаний, инвестиций в зависимые организации привел к ухудшению качества инвестиционного портфеля страховщиков. Однако, из-за операций РЕПО, проводимых страховщиками на отчетные даты, анализ выполнения требований к составу и структуре активов, принимаемых в покрытие страховых резервов и собственных средств (призваны регулировать рыночные и кредитные риски, концентрацию рисков, риски ликвидности), также не выявил каких-либо ухудшений качества их инвестиций. Ведущий эксперт направления рейтингов страховых компаний рейтингового агентства «Эксперт РА» Наталья Комлева отмечает, что «в период кризиса у страховых компаний существенно выросли страховые риски (в результате демпинга, недорезервирования и экономии на перестраховании). В настоящий момент у нас никак не ограничивается и не регулируется величина рисков, принимаемых страховыми компаниями на собственное удержание. Страховые суммы-нетто могут превышать собственные средства страховщика в 10, 100 и даже 1000 раз. Еще один абсолютно неконтролируемый риск – это внебалансовые

URL: http: // www.fssn.ru//www/site.nsf/web/stat (дата обращения: 14.03.2010). Гришина Т. Не все страховщики доживут до весны // Коммерсантъ. – 2009. – № 240 (4295). – С. 10. URL: http: // www.fssn.ru/www/site.nsf/web/doc_01022010122138.html (дата обращения: 14.03.2010).

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ обязательства. В период кризиса отмечено увеличение выданных финансовых гарантий и поручительств, при этом у некоторых страховщиков объем внебалансовых обязательств уже превысил величину собственных средств»15. К сожалению, представляемая с лагом во времени ежеквартальная отчетность страховщика не позволяет своевременно отследить возникшие у компании финансовые затруднения. В настоящий момент оперативно сигнализировать о снижении надежности российских страховщиков могут участившиеся жалобы страхователей, которые, как правило, появляются в период невыполнения компанией своих обязательств или когда все ее активы уже выведены. Таким образом, эксперты российского рынка страхования постепенно пришли к выводу о необходимости проведения реформы не только системы нормативов надежности страховых компаний, но и самой отчетности, которая должна отражать реальное состояние дел в компании и готовиться более регулярно и оперативно. По мнению экспертов «Эксперт РА», обязательным требованием к страховщикам должно стать проведение независимого аудита. Необходимо отметить, что ФССН планирует законодательно закрепить требование к наличию у страховщиков службы внутреннего аудита, которые будут ей подотчетны. ФССН уже были даны рекомендации страховщикам по созданию таких служб. В настоящий момент для всех российских страховых компаний ФССН проводит самостоятельную оценку риска наступления банкротства. При оценке рисков страховщиков рассматривается 6 групп показателей, включая риск неполучения дохода, риск увеличения расходов, операционные, законодательные, управленческие, финансовые риски. Эксперты рейтингового агентства «Эксперт РА» также полагают, что «необходимо ввести регулирование операций РЕПО страховщиков, ограничения по величине выдаваемых ими финансовых гарантий и поручительств, ограничения по величине рисков, принимаемых на собственное удержание. Еще одна важная мера – разработка и внедрение более емкого показателя маржи платежеспособности. Если бы наш показатель маржи платежеспособности учитывал хотя бы качество активов страховых компаний, он смог бы без опозданий сигнализировать об ухудшении финансовой устойчивости страховщиков. Однако сейчас он не чувствителен ни к качеству активов, ни к качеству перестраховочной защиты, ни к специализации на катастрофических и малоизученных рисках»16. 15 16

Западным аналогом маржи платежеспособности является коэффициент достаточности собственных средств (или капитала). Так, в настоящее время страховщиками США рассчитывается величина RBC (riskbased capital), которая не должна опускаться ниже ее нормативного значения. При расчете RBC принимаются во внимание 4 вида рисков: риск активов, кредитный риск, страховой риск (или андеррайтинговый риск), а также забалансовые риски. Например, в Сингапуре с 2004 г. действует так называемая модель TRR (total risk requirement), учитывающая три типа рисков: страховой риск, рыночный риск и риск концентрации. В странах, где действует модель Solvency I, разработаны дополнительные требования к капиталу, основанные на стресс-тестировании (процедура, направленная на раннее предупреждение ухудшения надежности страховых компаний). С ноября 2012 г. в Европе вводится система Solvency II, учитывающая страховой риск (или андеррайтинговый риск), кредитный, рыночный и операционный риски. Таким образом, в условиях глобальной тенденции к интеграции национальных страховых рынков, общего включения России в систему современных мирохозяйственных связей, участники российского страхового рынка к настоящему моменту осознали необходимость использования международного опыта в области финансового риск-менеджмента и создания действенной системы контроля надежности страховых компаний, перехода от отзыва лицензий у давно разорившихся страховщиков к более превентивным мерам, предупреждающим их скоропостижный уход с рынка. Целесообразность внедрения опыта страховых компаний развитых стран в области финансового риск-менеджмента уже не вызывает сомнений. Отлаженный процесс финансового риск-менеджмента позволит российским страховым компаниям рационально распределять и использовать финансовые ресурсы, оптимизировать расходы, грамотно управлять своими рисками, поддерживать величину капитала на приемлемом уровне в зависимости от изменений рисковой среды. Страховая компания, отвечая общим требованиям, предъявляемым к хозяйствующему субъекту в условиях рынка, имеет значительную специфику в формировании как обязательств, так и ресурсов, предназначенных на покрытие этих обязательств. Эта специфика объективно обусловлена, во-первых, самим характером страховых отношений, в основе которых лежит категория риска, и, во-вторых, участием страховщика в нескольких видах деятельности (собственно

Комлева Н. В. Контроль на ощупь // Банки и Страховые компании. – 2010. – № 4 (35). – С. 20. Комлева Н. В. Контроль на ощупь // Банки и Страховые компании. – 2010. – № 4 (35). – С. 21.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ страховой, финансовой и инвестиционной), каждый из которых ведет, с одной стороны, к формированию ресурсов компании, с другой стороны – к возникновению ее обязательств. В современных экономических условиях нередко на первый план в рисках деятельности страховых компаний, реализация которых вызывает изменения денежного оборота и, следовательно, финансового результата, выходят такие, которые непосредственно не связаны с проведением страховых операций. Прежде всего, это риски, связанные с управлением финансовыми ресурсами (активами). Причем, каждый из существующих рисков (даже незначительный на первый взгляд) при его реализации в определенных условиях может стать критическим для страховой компании и соответственно для финансовых результатов ее деятельности. Как отмечает Н. В. Кириллова в своем научном труде о страховании промышленных предприятий, «классификация рисков страховых компаний, как и у других участников рыночных отношений, возможна по различным признакам: риски систематические и несистематические; правовые, политические, финансовые, кредитные, налоговые, инвестиционные, информационные, отраслевые; по объектам потенциальной опасности, угрозам, последствиям, сложности (элементарные и составные), доминированию в воздействии на объекты риска, механизму реализации и т. д.»17. Все риски в той или иной степени влияют на финансовую устойчивость страховщика, что в дальнейшем находит отражение в финансовых показателях его деятельности. Например, повышение значения убыточности страховой суммы проявляет достаточность видов и объемов страховых резервов, достаточность собственных средств, возможность привлечения заемных средств. Резкие колебания фондового рынка показывают, насколько оптимальна структура и ликвидность активов. Эти же показатели выявляются, например, в ходе изменения правовых норм законодательства. Появление нормативных требований к уровню квалификации персонала выявляет точность, мобильность кадрового менеджмента. Конфликтные ситуации характеризуют в целом систему управления и т. д.18 При рассмотрении классификации рисков можно говорить о большей или меньшей степени влияния страховой компании на источник риска, так как компания сравнительно более эффективно может воздействовать на внутренние риски и менее эффективно – на внешние, соответственно, наиболее распространенным стало их деление на внутренние и внешние.

Под внутренними рисками понимают такие, которые присутствуют и реализуются непосредственно в самой компании, т.е. существует возможность эффективного управления ими. Внешние риски возникают вне компании, и предупреждать их, а так же смягчать негативные последствия их проявления на уровне страховой компании практически невозможно. К внешним рискам можно отнести: кредитные, инфляционные, инвестиционные, валютные, экологические, политические, правовые, налоговые, информационные, законодательные и другие. Как отмечает Н. В. Кириллова, «наряду с делением на внутренние и внешние, риски страховой компании можно разделить еще на две группы: 1) все риски, возникающие как у любого субъекта экономики; 2) принятые риски страхователей. Из первой группы рисков можно выделить особую группу, связанную с ведением страховой деятельности»19. Таким образом, можно обозначить две основные группы рисков страховой компании: 1) собственные риски компании, в свою очередь включающие две группы: риски, связанные непосредственно с проведением страховой деятельности (можно обозначить их как технические), и риски компании как субъекта экономики, участника рыночных отношений (можно назвать их общими, так как они свойственны всем участникам рынка); 2) риски страхователей (или принятые риски, имеющие отношение к вероятности наступления страхового случая). Принятые риски страхователей и технические риски можно объединить в группу профессиональных рисков, т.е. таких рисков страховых компаний, которые непосредственно связаны с проведением страховой деятельности. Под принятыми рисками страхователей подразумеваются не только те, по которым заключены договоры и сформирован страховой портфель, но и общие риски страхователей, которые способны косвенно воздействовать на состояние страхователя и способствовать реализации страховых рисков. К рискам, связанным непосредственно с проведением страховой деятельности (техническим рискам), можно отнести: кадровый риск – связан со страховым персоналом: агентами, брокерами, актуариями, андеррайтерами; актуарный риск – связан с возможностью некорректных расчетов премий и тарифов по отдельным договорам; статистический; портфельный –

Кириллова Н. В. Страхование промышленных предприятий: теория, методология, практика. – М.: ЗАО «Издательство «Экономика». – 2007. – С. 197. Кириллова Н. В. Страхование промышленных предприятий: теория, методология, практика. – М.: ЗАО «Издательство «Экономика». – 2007. – С. 192. 19 Кириллова Н. В. Страхование промышленных предприятий: теория, методология, практика. – М.: ЗАО «Издательство «Экономика». – 2007. – С. 199. 18

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ заключается в формировании несбалансированного портфеля (относительно малое количество договоров на определенную страховую сумму и наличие катастрофических рисков); риски страхового поля – связаны с возможными ошибками в оценке потенциальных страхователей, рекламным риском, риском снижения имиджа компании, риском изменения демографических, финансовых и технико-экономических характеристик поля. Особую категорию составляют риски по формированию резервов и управлению связанными активами. При размещении резервов риски аналогичны общим финансовым рискам (инвестиционный, кредитный, инфляционный, валютный), в то же время на них также оказывают влияние и внутренние риски страховой компании. Необходимо отметить, что на практике невозможно четко разграничить общие и профессиональные риски, так как в конкретной ситуации каждый риск может относиться к различным группам. Таким образом, страховым компаниям присущи все виды рисков, которые существуют и появляются в условиях рыночных отношений у каждого из их участников, включая все виды рисков страховой сферы, как собственные, так и принятые от других участников рыночных отношений. Поэтому можно говорить о том, что общий риск страховой компании по снижению финансовой устойчивости во много раз превышает риск любого другого участника рыночных отношений. Высокорисковая ситуация во всех отраслях экономики и в стране в целом ставит страховые компании России в невыгодное положение. Находясь в равных условиях по налогам и сборам с прочими участниками экономических отношений, страховые компании не только должны функционировать как любая другая предпринимательская структура, но и компенсировать неблагоприятное воздействие внешней среды у других экономических субъектов за счет финансирования возникающих у них убытков. Необходимо отметить и такую серьезную проблему, как постоянный рост вероятности и разрушительности чрезвычайных ситуаций техногенного характера. Ущерб от неблагоприятных событий природного и техногенного характера значителен. На сегодняшний день в России мало страховых компаний, которые могут возместить ущерб после реализации таких событий и при этом получить положительный финансовый результат (прибыль) по итогам года. Высокорисковая среда предопределяет необходимость: а) значительного увеличения размера собственных средств страховщика; б) адекватной системы распределения рисков; в) достаточно высокой доходности инвестиционной деятельности. Однако отечественная

практика страховой деятельности как раз ощущает в этом острую нехватку. Поэтому высокорисковая ситуация в стране, не имея адекватных форм минимизации на государственном уровне, отрицательно сказывается на финансовых результатах страховых компаний. Для теоретического анализа в целях выявления экономической природы финансовый результат страховой компании – это прибыль (убыток) от деятельности, отражающая эффективность использования экономических ресурсов с учетом особенностей денежного оборота страховой компании в соответствии со специфическими признаками категории страхования. В целях аудита, бухгалтерского учета финансовый результат деятельности страховой компании – это экономический показатель финансово-хозяйственной деятельности, показывающий успех или неудачу бизнеса за отчетный период; получаемый в результате сложения доходов от проведения страховых, состраховых и перестраховочных операций, а также поступлений от финансовых, инвестиционных и других операций, не запрещенных действующим законодательством, уменьшенных на сумму расходов по всем названным операциям; выражающийся как в количественном, так и в качественном (оценка деятельности менеджмента и персонала) измерении. Однако экономическая эффективность и сама возможность функционирования страховой компании должна зависеть не просто от получения прибыли в качестве результата деятельности, а от получения такого ее объема, который был бы выше затрат страховой компании на привлечение капитала (т. е. выше требуемого процента доходности акционерного, привлеченного и заемного капитала). Подобного результата можно добиться лишь с помощью проведения высококачественного финансового риск-менеджмента, позволяющего максимально эффективно распределять финансовые ресурсы российской страховой компании и управлять ее денежными потоками. Ввиду функционирования страховой компании в высокорисковой среде автором предлагается адаптировать международный опыт осуществления финансового риск-менеджмента в различных компаниях развитых стран к использованию в российских страховых компаниях, в частности, применить новые критерии для оценки достигнутого финансового результата – комплексные показатели EVA и RAROC, определяемые исходя из ожиданий инвесторов и акционеров относительно доходности страховой компании в сложившейся рисковой среде. Процесс осуществления финансового рискменеджмента в российской страховой компании, по мнению автора, c учетом международного опыта дол-

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ жен включать: выработку стратегии наиболее выгодного аккумулирования и использования финансовых ресурсов страховщика; планирование и прогнозирование; постановку стратегических и тактических целей; проведение конкретных последовательных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей; оценку эффективности деятельности и финансового состояния страховщика на основе выбранных методов и показателей (в т. ч. EVA и RAROC); постоянный мониторинг деятельности страховщика и осуществление риск-менеджером управляющих воздействий в отношении финансовых ресурсов и денежных потоков страховщика, а также постановку новых целей для последующих финансовых периодов. Налаженный процесс финансового риск-менеджмента позволяет наиболее полно использовать имеющиеся финансовые ресурсы страховщика для оптимизации его денежных потоков, выявить резервы развития, обеспечить устойчивые конкурентные преимущества перед другими страховыми компаниями. «Компаниям, нацеленным на достижение конкурентных преимуществ, приходится акцентировать внимание на выборе стратегии, ориентируясь в постоянно меняющейся бизнес-среде»20. Очевидно, что стратегия не может быть успешной, если в ее основе лежит неполная или искаженная информация о финансовом состоянии страховой компании. При установлении стратегии, а также определении основных рисков страховой компании, используются методы и приемы ситуационного анализа финансового состояния как собственной компании, так и страхового рынка в целом. При этом анализируются текущее финансовое состояние и имеющиеся финансовые ресурсы страховщика, возможные изменения внутренних показателей компании, которые связаны с рисковым характером страховых отношений, с участием страховщика в финансовой, инвестиционной и общехозяйственной деятельности и могут быть вызваны освоением новых видов страхования, использованием новых финансовых инструментов и т. д., а также оцениваются возможные изменения внешних факторов: таких, как уровень инфляции, нестабильность финансового рынка, изменение страхового законодательства, появление новых страховых полей, динамика и перспективы развития страхового рынка в целом и конкурентов, в частности, и т. д. Для планирования и прогноза возможного развития страховой компании важная роль принадлежит исследованию динамики финансового состояния

компании. Как отмечает Р. Г. Глейзер в своей статье «Финансовый анализ в системе управления страховой организацией», «в процессе планирования объектом исследования являются характеристики роста и развития страховой организации. Выявляются тенденции роста объемов доходов и расходов, и на базе полученных аналитических результатов прогнозируется будущее развитие компании. Выявление тенденций – решающий фактор при планировании развития компании. При исследовании ситуации роста анализируются возможности страховщика выполнить поставленные задачи, устанавливается, является ли компания в ситуации роста подходящим объектом для инвестирования»21. Определить это можно с помощью анализа чистой текущей приведенной стоимости (net present value – NPV) либо используя показатели экономической добавленной стоимости (economic value added – EVA) и скорректированной на риск рентабельности капитала (risk adjusted return on capital – RAROC). При этом нельзя упустить из вида, сопровождается ли развитие компании сохранением платежеспособности (т. е. способностью отвечать по своим обязательствам, обусловленным законом или договором, своими ресурсами, которые компания использует для покрытия своих обязательств) и финансовой устойчивости (т. е. возможностью сохранять свою платежеспособность на длительном временном интервале при любых внутренних и внешних возмущающих воздействиях). На основании анализа финансового состояния страховой организации составляются прогнозные сметы и бюджеты, определяется общая потребность в финансовых ресурсах, прогнозируются структуры источников финансирования, создается система контроля за исполнением планов и процедура внесения изменений в систему планов. Одним из основных моментов финансового планирования является прогнозирование. Прогнозирование представляет собой процедуру расчета ориентиров, т. е. выработки суждений о результатах развития процессов, влияющих на состояние страховщика, в количественном измерении22. Целью деятельности любой коммерческой организации является получение прибыли. Цели российской страховой компании в процессе финансового рискменеджмента должны быть основаны на получении прибыли, требуемой инвесторами, и постоянном росте рыночной стоимости компании при сохранении финансовой устойчивости, иными словами, на обе-

Глейзер Р. Г. Финансовый анализ в системе управления страховой организацией // Страховое Ревю. – 2004. – № 6. – С. 19. Глейзер Р. Г. Цит. соч. – C. 21. 22 Там же. – C. 20. 21

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ спечении устойчивого развития компании. Речь идет о двух целях управления: стратегической и оперативной (тактической). Достижение стратегических целей (например, выбор рынка и приоритетных направлений развития) обеспечивается оперативным управлением (тактическими управляющими воздействиями), которого должна придерживаться компания в краткосрочной перспективе. Оперативной (тактической) целью может выступать, например, достижение положительного значения EVA, RAROC, определенного уровня ликвидности, дивидендов и т. п. Роль финансового риск-менеджера в процессе установления целей выражается в установлении взаимосвязей тактической цели со стратегической целью страховой компании. Изначально определяется стратегическая цель страховой компании и основные задачи, которые требуется решить для ее достижения. Затем, на основе положений стратегической цели осуществляется постановка краткосрочных тактических целей, предполагающих осуществление конкретных мероприятий и процедур по их достижению. В зависимости от поставленных целей и заданий, финансовый риск-менеджер должен осуществлять контроль за внешними и внутренними факторами (рисками), оказывающими влияние на деятельность страховщика, и корректировать задание тому или иному подразделению компании. Страховая компания сама должна определить для себя набор ключевых показателей, который будет наиболее полно отражать ее финансовое состояние, а также установить плановый ожидаемый размер этих показателей, который, с ее точки зрения, является справедливым и достижимым в процессе деятельности. Величина ключевых показателей на будущий год устанавливается на основе результатов выполнения плана за предыдущий год. Некоторые аналитические показатели, широко распространенные в практике компаний развитых стран и учитывающие влияние множества факторов, лишь в последние годы стали применяться в России. К их числу относятся и такие показатели эффекта и эффективности деятельности, как EVA (экономическая добавленная стоимость) и RAROC (скорректированная на риск рентабельность капитала), способы применения которых в страховой компании будут рассмотрены более детально в следующих двух главах настоящей работы. По мнению автора, показатели EVA и RAROС должны применяться в качестве новых, ключевых критериев оценки деятельности российской страховой компании в процессе финансового риск-менеджмента наряду с 23

использующимися в российской практике показателями эффективности и доходности деятельности (различные показатели рентабельности), ликвидности (показатели кредиторской/ дебиторской задолженности; абсолютной, текущей, срочной ликвидности и др.), деловой активности (показатели оборачиваемости, балансовой прибыли), платежеспособности (показатели нормативной и фактической маржи платежеспособности) и финансовой устойчивости страховой компании (показатели автономии, надежности, соотношения заемных и собственных средств, убыточности, финансового потенциала, адекватности страховых резервов страховым обязательствам, уровня перестраховочной защиты и др.). Оценка достигнутых результатов на основе ранее выбранных финансовых показателей деятельности страховой компании должна проводиться финансовым риск-менеджером на ежеквартальной и ежегодной основе. Наиболее значимые изменения должны отражаться ежегодно и ежеквартально в Отчете о прибылях и убытках (в целом и по видам страхования) и в Балансе страховой компании. Текущие значения показателей сравниваются с показателями предыдущего года и плана на предмет отклонений. По результатам квартального отчета выясняется, сможет ли отдельная компания или страховая группа в целом достичь намеченного плана. Как отмечает в своей статье «Финансовый анализ в системе управления страховой организацией» Р. Г. Глейзер, «количественные оценки текущего финансового состояния страховщика позволяют установить, выполняются ли необходимые условия сохранения финансовой устойчивости для страховой компании (соответствие финансовым нормативам, требованиям качественной перестраховочной защиты, достаточности страховых резервов, эффективности инвестиционной деятельности и т.д.)»23. Помимо сравнения текущих значений EVA и RAROC с их плановыми значениями, финансовый рискменеджер должен проводить сравнение текущих значений показателей EVA у различных подразделений компании либо по видам осуществляемого страхования. Данное сравнение необходимо проводить в целях выявления видов страхования, которые скрытым образом финансируются за счет других, и являются для страховой компании экономически нерентабельными. Также, в целях принятия стратегически важных решений относительно дальнейшей деятельности страховой компании на рынке, риск-менеджеру необходимо проводить сравнение текущего значения показателя RAROC у различных страховых компаний.

Глейзер Р. Г. Цит. соч. – C. 18.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ Таким образом, финансовый риск-менеджмент в соответствии с установленными целями осуществляется в режиме постоянного мониторинга. Риск-менеджеры на всех уровнях управления должны осуществлять постоянный контроль исполнения заданий, которые даются сотрудникам страховой компании, и минимизацию рисков компании. В случае серьезных отклонений фактических значений показателей деятельности страховщика от запланированных, риск-менеджер должен предложить набор конкретных корректирующих тактических действий по их устранению. Посредством совершения управляющих воздействий на объект финансового риск-менеджмента, которым являются денежные потоки страховщика, его финансовые ресурсы и источники их формирования, риск-менеджер может повлиять на изменение финансового результата деятельности и укрепление финансового состояния страховщика. Риск-менеджер формирует управляющее воздействие (оценивает возможные варианты изменения состояния объекта управления, принимает решение и дает задание сотрудникам компании по осуществлению конкретных действий в целях достижения определенных количественных и качественных результатов) таким образом, чтобы свести к минимуму расхождение между фактическими (текущими) и плановыми значениями финансовых показателей. В качестве управляющих воздействий для страховой компании можно рассматривать изменение инвестиционной, тарифной, дивидендной политики, состава и методов формирования страховых резервов, уровня перестраховочной защиты, сокращение расходов на ведение дела, развитие наиболее прибыльных видов страхования и т. д. При проведении финансовых управляющих воздействий необходимо учитывать следующие особенности финансово-хозяйственной деятельности страховой компании и организации ее финансовых потоков24: 1) аккумулирование и перераспределение денежных ресурсов на основе вероятностных оценок. У страховщика в управлении постоянно находится резерв денежных средств для покрытия страховых обязательств, размер которых не определен; 2) перестрахование рисков, при которых обязанность страховых выплат лежит на страховщике, а денежные средства распределяются между ним и перестраховщиками. В случае неплатежеспособности последних, входящие денежные потоки страховщика уменьшаются; 2

3) формирование финансовых результатов отличается от общепринятого. Изменения страховых резервов воздействуют на величину прибыли текущего периода; 4) возникновение катастрофических убытков, приводящих к значительным колебаниям прибыли страховых компаний в отдельные годы; 5) возможность создания дополнительной стоимости для акционеров за счет управления не только активами, но и обязательствами компании; 6) сочетание страховых и банковских функций при накопительном страховании жизни. В результате, полученные доходы распределяются путем актуарных методов расчета; 7) социальная значимость, в силу которой страхование подвержено более строгому контролю со стороны государственных органов, в том числе регулирующих процессы слияния и поглощения; 8) состав акционеров, степень их вмешательства в работу, авторитет и опыт работы ведущих менеджеров компании; 9) известность брэнда и имидж на рынке, разветвленность филиальной сети и каналов продаж, качество агентской сети; 10) величина уставного капитала и структура активов; соответствие величины резервов обязательствам перед страхователями; надежность (диверсификация) размещения временно свободных средств; 11) количество лицензий на право проведения тех или иных видов страхования; сбор страховой премии, структура страхового портфеля, доля в нем перестраховочного бизнеса, приверженность компании к страховым схемам; 12) уровень методологического обеспечения деятельности и состояние автоматизированной системы обработки страховой информации; 13) взаимоотношения с надзорными и налоговыми органами; оценка аудиторами деятельности компании и др. В процессе определения финансового состояния страховой компании и проведения количественной оценки финансовых показателей текущего года формируются ожидания менеджеров и собственников компании относительно финансовых результатов деятельности страховой компании в будущем финансовом году. В зависимости от этих ожиданий, перед компанией ставятся новые цели, как стратегические, так и тактические, достижение которых целиком и полностью

Рузанова Е. В., Цамутали О. А. Некоторые аспекты реорганизации страховых компаний // Страховое Дело. – 2005. – № 5. – С. 9.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ зависит от работы менеджеров и сотрудников компании. Собственники страховой компании, понимая всю важность качественного управления, стимулируют менеджеров на осуществление деятельности в интересах компании посредством выплаты вознаграждений за достижение положительных финансовых результатов. Таким образом, анализ текущего состояния международного и российского рынков страхования в условиях глобализации экономики, слияния финансовых рынков на фоне мирового финансово-экономического кризиса выявил предпосылки к совершенствованию

финансового управления в российских страховых компаниях за счет применения международных разработок в области финансового риск-менеджмента. Внедрение в практику российских страховщиков разработанной автором концепции финансового рискменеджмента, базирующейся на совместном использовании показателей EVA и RAROC, будет способствовать повышению качества оценки и управления рисками в различных подразделениях страховых компаний, эффективности распределения капитала и использования финансовых ресурсов страховщиков.

Продолжение следует

ПРЕДСЕДАТЕЛЬ ФРС США БЕН БЕРНАНКЕ ЗАЩИЩАЕТ ПОЛИТИКУ НИЗКИХ ПРОЦЕНТНЫХ СТАВОК ОТ ИНОСТРАННОЙ КРИТИКИ Председатель Федеральной резервной системы (ФРС) США Бен Бернанке использовал свои наиболее резкие возражения на иностранную критику, согласно которой мягкая денежно-кредитная политика центрального банка США приводит к росту инфляции и мыльных пузырей на рынках активов за рубежом. Другие страны мира заинтересованы в восстановлении экономики США, которое стимулирует его политика, утверждает Бернанке в речи, подготовленной для выступления на заседании министров финансов и руководителей центральных банков стран Большой двадцатки в Париже. Он добавляет, что у властей за рубежом есть множество инструментов для самостоятельной борьбы с инфляцией и мыльными пузырями на рынке активов, в том числе они могут позволить своим валютным курсам вырасти, чтобы не допустить перегрева. Более того, Бернанке считает, что резкий экономический рост в развивающихся странах, частично стимулируемый их собственной экономической политикой, вызывает проблемы в США. «Влияние может происходить в обоих направлениях», – отмечает он. «Оживающий спрос на развивающихся рынках значительно способствовал недавнему резкому скачку мировых цен на сырье», – добавляет глава ФРС. Лидеры стран Большой двадцатки в последний раз собирались в Корее в начале ноября, всего через несколько дней после того, как ФРС объявила о своих планах приобрести казначейских облигаций на 600 млрд долл. Программа, известная как количественное смягчение, нацелена на то, чтобы поддержать долгосрочные процентные ставки на низком уровне, подтолкнуть инвесторов к покупке рискованных активов и стимулировать экономический рост. На заседании в Корее руководители ФРС подверглись критике, особенно со стороны властей Китая и Германии, за поддержание инфляции и попытки столкнуть доллар вниз. Эта реакция застала руководителей ФРС врасплох и определенно разозлила Бернанке. В продолжение комментариев, сделанных в ноябре, Бернанке преимущественно отверг эту критику. Один аргумент критиков заключается в том, что политика дешевых денег ФРС усиливает потоки горячих денег на развивающиеся рынки. По словам Бернанке, деньги направляются туда из-за того, что эти экономики растут так быстро. «Недавние данные указывают на то, что совокупные потоки на развивающиеся рынки не являются несоответствующими долгосрочным трендам», – добавил он. Развивающиеся страны, где наблюдается быстрый экономический рост, могут использовать «корректировку валютного курса, денежно-кредитную и налогово-бюджетную политику, а также иные разумные меры», чтобы удержать собственную экономику от перегрева.Говоря о валютном курсе, Бернанке, судя по всему, имел в виду Китай, хотя он не называет его в своих комментариях. Вместо этого председатель ФРС заявил, что странам с большим дисбалансом внешней торговли необходимо «позволить их валютному курсу лучше отражать рыночные фундаментальные показатели и повысить свои усилия по снижению внутреннего спроса на экспорт». Говоря об иных разумных мерах, Бернанке имел ввиду попытки укрепить мировое финансовое регулирование. Между тем США необходимо проводить более устойчивый курс собственной налогово-бюджетной политики, отметил Бернанке, ссылаясь на необходимость сократить дефицит федерального бюджета в долгосрочной перспективе. В течение нескольких лет руководители США утверждали, что Китаю необходимо позволить юаню расти более быстрыми темпами, чтобы курс отражал сильный экономический рост в стране. Руководители Китая сопротивлялись этому из-за опасений, что укрепление юаня может повредить экспортерам и дестабилизировать ситуацию в экономике. Однако для Китая, похоже, также существуют косвенные, но угрожающие предупреждения. По словам Бернанке, США и Франция способствовали возникновению Великой Депрессии в 1920-х и 1930-х гг., поддерживая курсы своих валют на низком уровне в течение слишком долгого времени. Заниженный курс доллара и франка привели к крупным притокам капитала в эти страны и, в конечном счете, дестабилизировали мировую финансовую систему, отметил глава ФРС, являющийся известным специалистом по Великой Депрессии. Бернанке посвятил основную часть своих комментариев теме, которую он исследует с 2005 г. – сильному росту уровня сбережений в развивающихся странах и среди стран-производителей нефти, который, в свою очередь, привел к возникновению потока капитала в США перед финансовым кризисом. «Мировой финансовый кризис ослабевает, однако потоки капиталов снова представляют собой некоторые заметные проблемы для мировой макроэкономической и финансовой стабильности», отметил Бернанке. Он добавил, что «сохранение некоторыми странами заниженного курса валют способствовало тому, что мировые расходы стали несбалансированными и неустойчивыми».

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ

ИНТЕРНАЦИОНАЛИЗАЦИЯ ИНТЕЛЛЕКТУАЛЬНОГО КАПИТАЛА Махаматова С. Т., ассистент кафедры «Макроэкономика» ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации» Аннотация: Рассматривается «интернационализация интеллектуального капитала» как процесс переплетения и объединения национального интеллектуального капитала, оказывающий влияние на все сферы, в том числе и на мировую финансовую систему. Причем данный процесс имеет как отрицательную сторону, проявляющуюся в снижении интеллектуального потенциала государства, так и положительную, выражающуюся в движении научных кадров с целью обмена знаниями, в развитии системы образования, повышении конкурентоспособности страны. Ключевые слова: мировая финансовая система, вывоз капитала, интернационализация интеллектуального капитала, национальный интеллектуальный капитал, интеллектуальный потенциал государства, обмен знаниями, интеллектуальный продукт, глобализация, интеллектуальная собственность, импорт интеллектуального капитала.

THE INTERNATIONALIZATION OF INTELLECTUAL CAPITAL Abstract: The «internationalization of intellectual capital», as the process of intertwining and combining national intellectual capital, affects all spheres, including the global financial system. Moreover, this process has both a negative side, seen in the reduction of intellectual capacity of the state, and the positive one, which is manifested in the movement of scientists to exchange knowledge, in the development of the education system, in the enhancement of country’s competitiveness. Key words: global financial system, export of capital, internationalization of intellectual capital, national intellectual capital, intellectual capacity of the state, knowledge sharing, intellectual product, globalization, intellectual property, import of intellectual capital.

овременные тенденции глобализации и интернационализации экономики тесно связаны с накоплением интеллектуального капитала, выступающего в качестве нового источника достижения конкурентоспособности и эффективности социальных сообществ и организаций всех уровней. В сегодняшних условиях традиционным в масштабах мировой экономики становится вывоз капитала. Миграция капитала, его перелив уже давно стали обычным, естественным явлением современной экономики, отражающим объективные тенденции интернационализации экономической жизни – вплоть до ее глобализации1. В условиях того, что для стран – экспортеров капитала его вывоз преследует не только цели максимизации предпринимательской прибыли или ссудного процента, но и (особенно с учетом усиления аспектов глобализации) завоевания новых сегментов мирового рынка, закрепления на них и расширения своего влияния, все сказанное актуально и для интеллектуального капитала. Говоря об интернационализации интеллектуального капитала, следует определиться с формулировкой

данного понятия. Анализ теоретических источников показывает, что понятие «интернационализация интеллектуального капитала» не имеет четкой формулировки и редко применяется в современной науке. В экономических словарях имеется понятие «интернационализация капитала», под которым понимается процесс переплетения и объединения национальных капиталов, проявляющийся как в создании отдельными компаниями объектов в других государствах, так и в развитии международных форм связей и контактов между капиталами разных стран. В диссертационной работе А. В. Арфае2 рассматриваются такие понятия, как «интернационализация человеческих ресурсов» как процесс формирования мультикультурного персонала предприятия, отражающий влияние современных тенденций глобализации на количественный и качественный состав персонала предприятия, и «уровень интернационализации человеческих ресурсов» как достигнутая степень культурного разнообразия человеческих ресурсов предприятия, являющаяся результатом влияния международной кооперации и миграции

1 Смитиенко Б. М. Бегство капитала и проблемы ответственной экономической политики // Материалы «Круглого стола» «От бегства капитала к его привлечению». М.: Институт экономики РАН. 2000 – 171 с. 2 Арфае А. В. Оценка уровня интернационализации человеческих ресурсов предприятия. Автореферат дисс. … кандидата экономических наук: Специальность 08.00.05 – Экономика и управление народным хозяйством (экономика труда). Санкт-Петербург, 2009. – 22 с.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ на обеспеченность предприятия мультикультурным персоналом. В контексте сформулированных выше понятий и того, что интеллектуальный капитал дополняет общепринятое понятие капитала, включающее сырье, материалы, денежные средства, рабочее время, организацию труда, управление производственными процессами и т. д., автор предлагает рассматривать «интернационализацию интеллектуального капитала» в качестве процесса переплетения и объединения национальных интеллектуальных капиталов, отражающих влияние современных тенденций глобализации на его качественный и количественный состав. Интернационализация интеллектуального капитала, а также процессов исследований и воспроизводства знаний, интенсификация информационных потоков по международным программам, разделение труда в экономике знаний открывает перед мировым хозяйством новые возможности. Расширяется доступ к технологиям, что помогает создавать товары и услуги с высокой добавленной стоимостью, развивать новые профессиональные навыки и стимулировать культуру новаторства посредством косвенного вовлечения в него местных коммерческих организаций3. В условиях глобальной экономики знаний, подпитываемой стремительным развитием инновационной деятельности в технологической сфере, развивающимся странам важно заложить прочные основы для формирования их потенциала в деле приобретения и генерирования знаний и технологий, открывающихся благодаря глобализации, и в то же время решения возникающих глобальных проблем. Причем инновационное развитие мировой экономики определяется, в первую очередь, совокупным общественным интеллектом, мировой финансовой системой, знаниями и информационными ресурсами. Очевидно, что эти составляющие должны также быть независимыми и сбалансированными, и их отношения должны регулироваться международными нормами, конвенциями и актами. В свете сказанного необходимо отметить, что сегодня импортирование интеллектуального капитала – актуальная проблема для многих стран. Очевидно, что отток интеллектуального капитала из страны оказывает негативное влияние на ее экономический рост, и в контексте этого его следует трактовать как прямой вычет из внутренних инвестиционных ресурсов или накоплений.

Существует множество трактовок оттока капитала, которые существенно отличаются друг от друга4. Более универсальными являются определения, предлагающие различать отток капитала в узком и широком смысле. В рамках таких определений относительно интеллектуального капитала к оттоку его в узком смысле будем относить ускоренное, внезапное, перемещение интеллектуального капитала из страны за рубеж. К оттоку интеллектуального капитала в широком смысле будем относить массовый отток капитала за рубеж и скупку его в пределах страны в различных формах и на разные сроки с целью более прибыльного и надежного его инвестирования. Проблема ухода высококвалифицированных специалистов из национальной науки, производства и культуры – это острейшая проблема снижения интеллектуального потенциала каждого государства. В контексте данной проблемы следует обратить внимание на тот факт, что одним из основных современных противоречий глобализирующегося мира является несправедливое распределение доходов от деятельности транснациональных корпораций. Основные ТНК, функционирующие в мировом хозяйстве, принадлежащие экономически развитым странам, таким как США, странам Европейского Союза, Японии, определяют глобальное экономическое развитие, фокусируя у себя интеллектуальный, научнотехнический и финансовый потенциал. Это обусловливает принадлежность результатов их деятельности, в большей своей доле, именно этой группе стран. Причем, отношения между такими ТНК и менее развитыми странами будут характеризоваться неэквивалентным экономическим обменом, при котором находящиеся на периферии страны вынуждены оплачивать интеллектуальную ренту, содержащуюся в импортируемых товарах и услугах, за счет природной ренты и затрат труда, содержащихся в экспортируемых ими сырьевых и низко-технологических товарах5. В результате, достижения научно-технического прогресса, сосредоточенные в развитых странах, позволяют им диктовать свои интересы в условиях глобального экономического развития. Основная часть мирового человеческого капитала сосредоточена в развитых странах мира. Это связано с тем, что инвестиции в человеческий капитал в послед-

3 Ваганян О. Г. Управление формированием и развитием интеллектуального капитала коммерческих организаций : диссертация ... кандидата экономических наук: 08.00.05. Москва, 2008. – 174 с. 4 Тушканов И. М. Вывоз капитала в условиях глобализации. Автореферат дисс. … кандидата экономических наук: Специальность: 08.00.01 (1) – Общая экономическая теория. Москва, 2007. – 27 с. 5 См.: Джавадова О. М. Современные аспекты глобализирующегося мирового хозяйства // Сборник научных трудов СевКавГТУ. Серия «Экономика». 2008& – № 8. http://www.ncstu.ru 6 См.: Марцинкевич В., Соболева И. Экономика человека. М.: Аспект пресс, 1995. – c. 47.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ

Основная часть мирового человеческого капитала сосредоточена в развитых странах мира. Это связано с тем, что инвестиции в человеческий капитал в последние полвека в этих странах значительно опережают инвестиции в физический капитал. ние полвека в этих странах значительно опережают инвестиции в физический капитал6. На взгляд автора, естественная миграция научных кадров – явление положительное в условиях того, что сегодня наука носит глобальный характер, и движение научных кадров принципиально важно для обмена знаниями и умениями. Однако при этом главная проблема состоит в том, чтобы миграция шла во всех направлениях, то есть задача каждого государства – не создавать препоны для движения своих ученых в другие страны, а обеспечить их возврат в свою страну и приезд исследователей из других стран. В целом миграцию научных кадров следует рассматривать в качестве одного из показателей привлекательности организации для международного сотрудничества. Привлекательность определяется не только готовностью западных партнеров к сотрудничеству с тем или иным институтом, но и тем, насколько охотно они соглашаются работать в нем. Современная международная миграция научных кадров складывается из эмиграции из стран с относительно низким уровнем развития, включая бывшие социалистические страны, в промышленно развитые страны, а также из выпускников американских и европейских вузов, не вернувшихся на родину. Анализ опыта стран ЦВЕ по государственному регулированию оттока интеллектуального капитала позволяет выделить три основных концепции государственной политики в этом отношении: концепцию активного регулирования; концепцию невмешательства и концепцию ориентации на перспективу. Выбор концепции зависит от уровня развития страны, наукоемкости и технологичности ее производства, развития инфраструктуры, доходов населения, менталитета, развития демократии, культуры и науки. На движение квалифицированного персонала влияет целый ряд факторов. Ряд проведенных исследований (совместное исследование, проведенное специалистами Национального фонда экономических

исследований (National Fund for Economic Research) и Института Исследований международной миграции при Джорджтаунском Университете (Institute for the Study of International Migration, Georgetown University); и исследование, проведенное Всемирным Банком (World Bank); исследование, проведенное Организацией экономического сотрудничества и развития (Organisation for Economic Cooperation and Development); исследования Национального бюро экономических исследований США (National Bureau of Economic Research); анализ, проведенный Институтом исследований общественной политики (Institute for Public Policy Research и др.) показывают, что перераспределение интеллектуального капитала в виде оттока приводит и к негативным, и к позитивным последствиям. Так, частично интеллектуальный капитал возвращается на родину, привозя с собой новые знания, умения и опыт. В Европе вообще предпочитают говорить не об утечке, а о естественной циркуляции мозгов, понимая, что чрезмерные усилия по возвращению уехавших могут привести к отрицательному эффекту. В контексте сказанного в 1998 г. в западной литературе появилось такое понятие, как «циркуляция мозгов» (Brain Circulation), под которым понимаются циклические перемещения – за границу для обучения и дальнейшей работы, а затем – возвращение на родину и улучшение профессиональной позиции за счет преимуществ, полученных во время пребывания за рубежом. Отметим, что европейская концепция «циркуляции мозгов» нацелена не только на создание экономики знаний, но и на долговременное развитие собственно науки, в том числе – ее фундаментального и кадрового потенциала. Сторонники данной концепции полагают, что такая форма миграции усилится в будущем, особенно если экономические различия между странами будут уменьшаться. Концепция «циркуляции мозгов», означающая цикл, состоящий из поездок за рубеж на учебу, пребывания там в течение некоторого времени, где им предоставляются лучшие условия для работы, чем раньше, увеличивает трансферт знаний в направляющую страну. Этот тип мобильности зачастую принимается во внимание министерствами, оказывающими поддержку выезжающим за рубеж7. Таким образом, отток интеллектуального капитала имеет две стороны: – отрицательную, проявляющуюся в снижении интеллектуального потенциала государства; сосредоточении интеллектуального капитала в развитых странах, позволяющем им диктовать

7 См.: Крылова И. Интернационализация высшего образования в условиях глобализации мировой экономики // Материалы Международной конференции «Что на данный момент принесли Беларуси процессы глобализации и какие дискуссии ведутся вокруг них?» Минск: Издательский центр БГУ, 2004. 224 с. – С. 102–107.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И РИСК-МЕНЕДЖМЕНТ свои интересы другим странам в условиях глобального экономического развития и др.; – положительную, выражающуюся в движении научных кадров с целью обмена знаниями и умениями; циклической миграции; развитии системы образования и др. Еще один вопрос, актуальный в рамках заявленной в названии параграфа темы, касается рассмотрения управления интеллектуальным капиталом в качестве одной из важнейших задач не только предпринимателей, но и правительств стран и гражданского общества вообще. В данном случае речь необходимо вести о товарах, защищенных авторским правом – информационных товарах по своей природе, составляющих существенный компонент интеллектуального достояния. При этом следует отметить узость национальных границ для обеспечения адекватной защиты интеллектуального капитала, так как в условиях роста интернационализации торговли и обмена знаниями появляется потребность в создании совместимых условий торговли. В настоящее время вопросы управления правами собственности на интеллектуальный продукт вышли за рамки юридической регламентации и стали непосредственно охватывать экономические аспекты. Владение правами на важнейшие технологии и фундаментальные концепции обеспечивает прочность конкурентных позиций бизнеса. Знания, которые обретают форму охраняемой законом интеллектуальной собственности, имеют наивысшую ценность8. Анализируя вопросы, связанные с формированием механизма защиты интеллектуальной собственности, отметим, что в рамках отдельно взятого государства удается, в конечном итоге, достигнуть компромисса между свободной конкуренцией и положениями законодательства об охране результатов интеллектуальной деятельности, однако на международном уровне эти проблемы решить труднее, поскольку существует объективное противоречие между либерализацией международного обмена и нормативно-правовыми актами в области защиты прав интеллектуальной собственности, предоставляющими исключительные права узкому кругу монополистов на использование результатов научно-технического прогресса. Например, для компаний из развивающихся стран возникают определенные сложности в условиях работы на мировом рынке интеллектуальной собственности, так как меры по защите прав на интеллектуальный продукт

распространяются, в основном, на компании из промышленно развитых стран. На сегодняшний день становится очевидной необходимость эффективной системы защиты авторских прав, причем на международном уровне, так как только наличие надежной системы охраны интеллектуальной собственности будет способствовать активизации научно-исследовательских разработок, что позволит создать рынок результатов интеллектуальной деятельности, обеспечивая правовую основу купли-продажи и лицензирования технологий. Причем, в данном случае речь должна идти о комплексном подходе к защите интеллектуальной собственности, предполагающем разноплановые мероприятия в сферах экономики, юриспруденции и организации производственного процесса с учетом обеспечения баланса между интересами всех участвующих сторон. Такой подход предполагает активное участие государства и хозяйствующих субъектов в процессе перехода на общепринятые мировые стандарты владения, пользования и управления интеллектуальной собственностью. Резюмируя изучение вопросов, связанных с интернационализацией интеллектуального капитала, сделаем следующие выводы: 1) рассматривать «интернационализацию интеллектуального капитала» как процесс переплетения и объединения национальных интеллектуальных капиталов; 2) импорт интеллектуального капитала; Данное явление имеет как отрицательную сторону, проявляющуюся в снижении интеллектуального потенциала государства, так и положительную, выражающуюся в движении научных кадров с целью обмена знаниями и умениями, в циклической миграции, в развитии системы образования и др.; 3) в условиях интернационализации интеллектуального капитала актуальной становится проблема управления интеллектуальным капиталом, в том числе – его защита, что требует сегодня разработку эффективной системы защиты авторских прав, причем на международном уровне с учетом комплексного подхода к защите интеллектуальной собственности, предполагающим разноплановые мероприятия в сферах экономики, юриспруденции и организации производственного процесса при активном участии государства и хозяйствующих субъектов в процессе перехода на общепринятые мировые стандарты вла-

8 См.: Шмонин Р. С. Защита интеллектуальной собственности в условиях интернационализации экономических связей// Электронное научное издание «Труды МЭЛИ: электронный журнал», http://www.meli.ru/e-magazine/vipusk_4/38_4v_shmonin.doc.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА

НОРМАТИВНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ В ПЕРИОД ФИНАНСОВОЙ НЕСТАБИЛЬНОСТИ Кузнецова Ю. А., аспирантка кафедры «Международные валютно-кредитные и финансовые отношения» Финансового университета при Правительстве РФ, начальник сектора бюджетного планирования и контроля планово-бюджетного отдела комплекса прочности ЛА ФГУП «ЦАГИ», и.о. начальника планово-бюджетного отдела комплекса прочности ЛА ФГУП «ЦАГИ» Аннотация: Статья посвящена модификации денежно-кредитной политики центральных банков в период финансовой нестабильности. Рассмотрена проблема несоответствия традиционных методов монетарного регулирования реалиям мирового финансового кризиса, а также проанализированы два пути реформирования мировой финансовой системы, предложенные в рамках Закона Додда-Франка и Соглашения Базельского комитета по банковскому надзору (Базель 3). Ужесточение требований к деятельности банков, предусмотренное в обоих документах, должно привести к совершенствованию регулирования и прозрачности банковского сектора, однако, противоречия, которыми страдают оба предложенных варианта, могут привести к формированию ситуации, при которой мировая экономика снова будет находиться в состоянии рецессии. Ключевые слова: денежно-кредитная политика; трансмиссионный механизм; мировой финансовый кризис; реформирование мировой финансовой системы; стандарты банковской деятельности; усиление регулируемости банковской системы.

REGULATORY CONTROL OF MONETARY POLICY IN THE PERIOD OF FINANCIAL INSTABILITY Abstract: This paper is devoted to modifying the monetary policy of central banks in the period of financial instability. It reviews the problem of inconsistency of traditional methods of monetary regulation realities of the global financial crisis, and analyzes two ways of reforming the global financial system proposed in the Dodd-Frank Act and the Agreement of the Basel Committee on Banking Supervision (Basel 3). Stricter requirements for banks, provided in both documents, should lead to better management and transparency of the banking sector, however, the contradictions that affect both proposed options, may lead to a situation in which the global economy will once again be in a recession. Key words: monetary policy, transmission mechanism, global financial crisis, reforming the global financial system, banking standards, strengthening of regulated banking system.

условиях глобального финансового кризиса центральные банки обнаружили, что ценовая стабильность и устойчивое экономическое развитие, являющиеся приоритетными целями денежно-кредитной политики (ДКП) большинства ведущих центральных банков, стали противоречить не менее важной цели – поддержанию общей финансовой стабильности1. Одновременно было обнаружено, что в условиях кредитного сжатия традиционные каналы ТММ (в первую очередь, процентный и кредитный) перестали функционировать, передавать импульсы ДКП, оказывающие воздействие на экономическую активность частного сектора и домашних хозяйств. В настоящее время центральные банки начинают приобретать опыт проведения ДКП в условиях низкой

инфляции, а отчасти и дефляции. Все это и явилось основанием запустить процесс серьезного реформирования мировой финансовой системы, начало которому положили два значительных события. Речь идет о Законе Додда-Франка, подписанном Президентом США Бараком Обамой 21.07.2010, и о новых стандартах банковской деятельности (Базель 3), утвержденных членами Базельского комитета по банковскому надзору 12.09.2010.

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ В ПЕРИОД 2008–2010 гг. В разгар финансового кризиса центральные банки столкнулись с проблемой отказа процентного и кре-

1 Андрюшин С., Кузнецова В. Денежно-кредитная политика центральных банков в условиях глобального финансового кризиса // Вопросы экономики, 2010. – № 6. – С. 69.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА дитного каналов трансмиссионного механизма (ТММ) ДКП, что означало их неспособность воздействовать на экономическую активность частного сектора и домашних хозяйств. Когда процентный канал работает нормальным образом, изменение ставки рефинансирования ведет к тому, что экономические агенты меняют свои предпочтения в выборе между сбережением и инвестированием, что в свою очередь приводит к изменению в объемах производства и ценах на товары и услуги. Хотя на долю потребления и приходится более двух третей ВВП, его объем остается достаточно стабильным на протяжении длительного времени и нечувствительным к изменению уровня процентных ставок. И напротив, самый непостоянный элемент ВВП – инвестиции – весьма чувствителен к изменению ставки рефинансирования2. Уровень расходов на инвестирование в большей степени, конечно, зависит от долгосрочных, нежели краткосрочных (таких как ставка овернайт, которую определяет ФОМС3) процентных ставок. Ключевой связью между краткосрочной и долгосрочной процентной ставкой по кредитам являются инфляционные ожидания. Иначе, в любой момент времени долгосрочная ставка равна средней краткосрочной ставке в момент наступления срока платежа по долгосрочному долговому обязательству плюс премия за риск. В соответствии с гипотезой инфляционных ожиданий регуляторы влияют на долгосрочные процентные ставки, изменяя текущие и ожидаемые в будущем краткосрочные процентные ставки. В действительности же центральные банки столкнулись с тем, что, несмотря на агрессивные монетарные и фискальные меры, направленные на вывод экономики из состояния рецессии, уровень безработицы остается на высоком уровне, а инфляция, при значении ставки рефинансирования близкой к нулю, незначительной (1–2 %). Возвращаясь к кредитному каналу трансмиссионного механизма ДКП, надо отметить два момента: а) многие финансовые институты продолжают сталкиваться с проблемой балансовых счетов, что усугубляется ужесточением норм выдачи гарантий; б) снижение цен на недвижимость уменьшило стоимость залога и затрудняет рефинансирование ипотечных и прочих займов. Кроме того, говоря о кредитном канале ТММ надо отметить, что в достижении цели нормализации уров-

ня безработицы, этот канал имеет особое значение. Наибольшее влияние кредитный канал денежно-кредитной политики оказывает на предприятия малого и среднего бизнеса, которые сильно зависят от стоимости банковского кредита (в отличие от крупных компаний, имеющих, как правило, непосредственный выход на финансовые рынки). Предоставление кредитов малому и среднему бизнесу, являющемуся основным источником создания рабочих мест, – это обычно прерогатива небольших банков. Однако мы знаем, что в разгар кризиса наибольшая поддержка была оказана, в основном, крупнейшим банкам, а банки средние и небольшие такой поддержки не получили, несмотря на свое важное значение для реального сектора экономики. Каковы же должны быть шаги центральных банков для запуска кредитного и процентного каналов ТММ денежно-кредитной политики с целью оживления экономики? По мнению Президента Федерального резервного банка Нью-Йорка Уильяма Дадли, для этого есть две потенциальные возможности: а) центральные банки должны сделать свои стимулирующие меры более понятными и за счет этого эффективными для экономических агентов; б) центральным банкам необходимо увеличить число стимулирующих мер, которые предпринимаются с помощью реализации политики балансовых счетов4. Есть ряд возможностей, которыми центральные банки могут пользоваться для коммуникации своих целей и намерений. В ситуации, когда процентная ставка находится вблизи своей нижней границы, особенно важно поддерживать инфляционные ожидания на уровне, совместимом с инвестиционными целями. Центральные банки могут, например, устанавливать точный целевой уровень инфляции для того, чтобы закрепить в экономике уровень инфляционных ожиданий. Кроме того, для того чтобы обуздать инфляцию, в арсенале центральных банков имеется необходимый инструментарий, связанный с политикой балансовых счетов и реализуемый путем приобретения среднесрочных и долгосрочных государственных ценных бумаг. Покупки долгосрочных активов привели бы к снижению долгосрочных процентных ставок и уменьшили бы срок нахождения этих активов в руках частного сектора, высвободив тем самым средства для приобретения других долгосрочных активов.

Thornton D. The Monetary Policy Transmission Mechanism? // Economic research: Federal Reserve Bank of St. Louis (http://research.stlouisfed.org). ФОМС – FOMC, The Federal Open Market Committee. 4 Dudley W. Remarks at the Society of American Business Editors and Writers Fall Conference //Federal Reserve Bank Of New-York: The Outlook, Policy Choices and Our Mandate (http://www.newyorkfed.org). 3

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА ЗАКОН ДОДДА-ФРАНКА В КОНТЕКСТЕ ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ЦЕНТРАЛЬНЫХ БАНКОВ Основная цель Закона Додда-Франка в контексте ДКП центральных банков – усиление регулируемости банковской системы и ограничение концентрации финансовых рисков в ней5. Результатом введения в действие данного закона должно стать создание системы раннего прогнозирования и предупреждения возможных рисков для финансовой системы. Помимо основной цели, Закон Додда-Франка также призван обеспечивать: а) восстановление общественного доверия к финансовой системе; б) своевременное выявление и ограничение инфляции активов с целью недопущения развития нового финансового кризиса. Рассмотрим положения и принципы закона, направленные на достижение целей, указанных выше. 1. Создание Совета по надзору за финансовой стабильностью, в чьи обязанности будет входить: ✦ выявление и управление рисками, угрожающими финансовой системе; ✦ внесение предложений и рекомендаций в ФРС по ужесточению требований к капиталу, левериджу, норме ликвидности и риск-менеджменту в отношении компаний, чьи размеры и структура активов могут угрожать стабильности финансовой системы; ✦ сбор и анализ данных для выявления и контроля за рисками, возникающими в экономике, а также публикация этой информации в периодических отчетах. Таким образом реформой устанавливается создание механизма для банкротства системообразующих фирм. 2. Закон Додда-Франка предусматривает ряд ограничений для банков и создает новую систему защиты для потребителей финансовых услуг. Он также гарантирует налогоплательщикам, что они не будут нести бремя оплаты убытков разорившейся финансовой компании или оплачивать стоимость ее ликвидации. Так называемое «правило Волкера» предусматривает, что банкам запрещается вести торговлю в собственных интересах с хеджевыми фондами, инвестировать в их паи или финансировать каким бы то ни было образом их деятельность. Банки впредь смогут вкладывать средства в хедж-фонды и фонды частных инвестиций

лишь в объеме, не превышающем 3 % от их капитала, и владеть не более 3 % капитала этих фондов6. К крупным финансовым компаниям со сложной структурой активов предъявляется требование регулярно предоставлять в Совет по надзору за финансовой стабильностью план по их возможной быстрой и упорядоченной ликвидации. Банкам с активами свыше 50 млрд долл. США придется отчислять в течение десяти лет дополнительные суммы в резервный фонд в размере 19 млрд долл. США7. 3. Реформирование Федеральной резервной системы, включающее в себя некоторые важные нововведения. Вводится запрет на предоставление ФРС экстренного финансирования отдельно взятым компаниям. Подобное финансирование может быть предоставлено только в рамках специализированной программы, утвержденной Секретарем Казначейства. Финансирование, ни при каких обстоятельствах, не может быть предоставлено обанкротившимся компаниям. Величина залога по такому кредиту должна быть достаточной для защиты налогоплательщиков от возможных убытков. 4. Повышения прозрачности деятельности и ответственности агентов рынка кредитных деривативов Закон Додда-Франка предполагает достичь следующим образом: ✦ Комиссия по ценным бумагам и биржам и Комиссия по срочной биржевой торговле получают полномочие регулировать внебиржевой рынок деривативов для того, чтобы недобросовестная или чрезмерно рискованная практика ведения бизнеса не могла быть скрыта от надзора регуляторов; ✦ повышение устойчивости финансовой системы путем предъявления требования к достаточности финансовых ресурсов дилеров рынка деривативов и крупных участников рынка сделок своп; ✦ повышение стандартов ведения бизнеса подразумевает утверждение кодекса поведения для дилеров рынка деривативов и крупных участников рынка сделок своп. Это означает, например, что выступая в роли контрагента в сделке с пенсионным или благотворительным фондом, правительством штата или органом местного самоуправления, дилерам следует убедиться в том, что у фонда или государственного органа есть независимый квалифицированный представитель, консультирующий их. 5. Ужесточение стандартов и мер регулирования деятельности хеджевых фондов предусматривает:

5 Brief Summary Of The Dodd-Frank Wall-Street Reform And Consumer Protection Act // United States Senate Committee On Banking, Housing, And Urban Affairs (http://banking.senate.gov). 6 The Dodd-Frank Act: Commentary and Analysis // Skadden, Arps, Slate, Meagher & Flom LLP & Affiliates (http://www.skadden.com). 7 Шахов М. Обама пошел по стопам Рузвельта // РБК daily (http://www.rbcdaily.ru).

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА − обязательную регистрацию хеджевых фондов в Комиссии по ценным бумагам и биржам; − увеличение пороговых объемов активов инвестиционных консультантов, чья деятельность подлежит государственному регулированию, с 30 до 100 млн долл. США. 6. Новые требования и надзор за деятельностью рейтинговых агентств. В соответствии с Законом Додда-Франка должно быть создано Управление по кредитным рейтингам при Комиссии по ценным бумагам и биржам, уполномоченное штрафовать агентства. Комиссии поручается проводить проверку национально-признанных статистических рейтинговых организаций, как минимум раз в год, и публиковать основные итоги этой проверки. 7. Снижение рисков, присущих секьюритизации активов, достигается следующим образом: к компаниям, осуществляющим торговлю ипотечными ценными бумагами, предъявляется требование – разделять с инвесторами, как минимум, 5 % риска по выпущенным бумагам. Таким образом, в том случае, если выпуск ценных бумаг окажется неудачным и не будет приносить инвесторам дохода, компания-эмитент разделит с ними убытки. Реформа будет продолжаться в течение двух лет. В полной мере ее воздействие на рынок станет понятным после того, как будут детализированы основные ее положения, для чего законодателям предстоит принять еще 243 подзаконных акта. Напомним, что уже на сегодняшний момент текст документа составляет около 2200 страниц.

БАЗЕЛЬ 3 И СТАБИЛЬНОСТЬ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА Основная цель нового соглашения Базельского комитета по банковскому надзору, с точки зрения ДКП, – повышение контролируемости банковского капитала со стороны центральных банков путем ужесточения требований к его качеству, достаточности и ликвидности8. С точки зрения Базельского комитета, стандарты банковской деятельности, существовавшие до кризиса, не соответствовали масштабу рисков, накопленных в мировой финансовой системе. Основным слабым местом докризисных стандартов как раз и были недостаточно строгие требования в отношении уровня достаточности и качества капитала.

На встрече Комитета по банковскому надзору9, прошедшей 12 сентября 2010 г., было объявлено об ужесточении требований к структуре и ликвидности банковского капитала. Комплекс мер, озвученный в процессе заседания, получил обиходное название «Базель 3». Реформы Комитета направлены на увеличение норматива достаточности базового капитала с 2 до 4,5 %. Это требование должно будет вступить в силу к 1 января 2015 г. Дополнительно банки будут вынуждены поддерживать так называемый буферный капитал на уровне 2,5 %. Целью создания подобного буфера является поддержание запаса банковских капитальных средств в размере, достаточном для поглощения убытков, которые банк может понести в периоды финансово-экономических кризисов. Контрциклический буфер будет применяться в соответствии с национальными особенностями экономики. Назначение указанного капитального буфера заключается в защите банковского сектора от избыточной кредитной экспансии. Контрциклический буфер будет применяться в каждой отдельно взятой стране в случае, если разрастание кредитной экспансии будет угрожать банковскому сектору ростом системного риска. Нормативы достаточности капитала в рамках Базеля 3 дополняются показателем левериджа. Предварительно его нормативное значение установлено на уровне 3% капитала первого порядка. Для системообразующих банков и других финансовых учреждений Базельским комитетом по банковскому надзору разработаны более жесткие требования к достаточности капитала, а также разрабатываются такие методы, как выпуск гибридных регулируемых ценных бумаг (условный капитал – contingent capital)10. Предварительные результаты исследования, проведенного Базельским комитетом по банковскому надзору, показывают, что крупным банкам в совокупности потребуется значительный объем дополнительного капитала для того, чтобы удовлетворять требованиям Базеля 3. Однако более мелкие банки, которые являются основными кредиторами сектора малых и средних предприятий, по большей части уже удовлетворяют всем новым базельским требованиям.

Wellink N. A new regulatory landscape: Remarks at the 16th International Conference of Banking Supervisors, 22 September 2010 (http://www.bis.org). Базельский комитет по банковскому надзору представлен высокопоставленными представителями центральных банков и органов финансового регулирования стран-участниц. Основной задачей Комитета является унифицирование норм регулирования банковской деятельности. 10 Долговые инструменты нового типа, которые автоматически превращаются в акции, в случае если регулирующие органы установят наличие системного внутригосударственного финансового кризиса и если банк одновременно нарушает договоренности о необходимом объеме капитала в рамках контракта по гибридным ценным бумагам. 9

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА Таблица

Минимальное требование к достаточности акционерного капитала

2013

2014

2015

2016

2017

2018

1.01.2019

3,5 %

4,0 %

4,5 %

0,625 %

1,25 %

1,875 %

2,5 %

Буферный капитал Минимальное требование к достаточности совокупного акционерного капитала и буферного капитала

3,5 %

4,0 %

4,5 %

5,125 %

5,8 %

6,375 %

7,0 %

Минимальный уровень капитала первого уровня

4,5 %

5,5 %

6,0 %

Минимальный уровень суммарного капитала

8,0 %

Минимальный уровень совокупности суммарного капитала и буферного капитала

8,0 %

8,625 %

9,125 %

9,875 %

10,5 %

Источник: сайт Банка международных расчетов, www.bis.org

На заседании Базельского комитета11 также было достигнуто соглашение о переходном периоде для внедрения новых стандартов. Эта мера необходима для того, чтобы банки, пока они будут удерживать определенную часть своих доходов для наращивания капитала и формирования консервационных буферов капитала, не потеряли способность кредитовать реальную экономику. Страны – участницы Базельского комитета начнут применять положения соглашения о новых стандартах банковской деятельности 1 января 2013 г. Кроме того, к этому времени положения Базеля 3 должны быть переведены на язык национального законодательства и интегрированы в него всеми странами-участницами (см. табл.). По прошествии наблюдательного периода (который начнется в 2011 г.), в 2015 г. будет введен новый норматив текущей ликвидности (liquidity coverage ratio). Обновленный норматив долгосрочной ликвидности (net stable funding ratio) начнет применяться тремя годами позднее, в 2018 г. Базельский комитет по банковскому надзору будет строго контролиро-

вать применение двух указанных выше нормативов в течение всего переходного периода, а также будет отслеживать влияние этих нормативов на финансовые рынки, кредитное предложение и экономический рост в целом и по завершении переходного периода12. Ужесточение требований к достаточности, качеству и ликвидности капитала банков, предусмотренное, как одним, так и другим документом, в любом случае приведет к тому, что многим банкам придется сократить объем кредитов, выдаваемых реальному сектору, чтобы поддерживать свои капитальные резервы на новом уровне. Ограничение кредитования частного сектора и домохозяйств, конечно, может сказаться на совокупном спросе, замедление которого может подтолкнуть экономику к новой рецессии. В этом случае центральные банки вновь будут вынуждены обратиться к нетрадиционным мерам своей ДКП, основу которой составляют кредитные и количественные послабления.

11 Бельгия, Великобритания, Германия, Италия, Канада, Нидерланды, США, Франция, Швейцария, Швеция, Япония, Люксембург, Испания, Австралия, Бразилия, Китай, Индия, Корея, Мексика и Россия. 12 Group of Governors and Heads of Supervision announces higher global minimum capital standards: Basel Committee On Banking Supervision Press Release of 12th September // Bank for International Settlements (http://www.bis.org).

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА

ДЕНЕЖНЫЕ ПЕРЕВОДЫ ТРУДОВЫХ МИГРАНТОВ КАК ИНСТРУМЕНТ СТИМУЛИРОВАНИЯ ЭКОНОМИКИ СТРАНЫ – ДОНОРА РАБОЧЕЙ СИЛЫ Василишина Н. В., аспирантка кафедры «Мировая экономика» Байкальского государственного университета экономики и права, г. Иркутск, эл. почта: vasilishina-nv@yandex.ru Аннотация: Статья посвящена влиянию, которое оказывает трудовая деятельность мигрантов на экономику принимающих стран, а также на состояние платежных балансов стран – доноров рабочей силы. Ключевые слова: трудовая миграция; мобильность рабочей силы; непрерывное получение дохода; прямая передача валюты; денежные переводы; внешнее финансирование развивающихся стран.

REMITTANCES AS A TOOL TO STIMULATE THE ECONOMY OF COUNTRIES-DONORS OF WORKFORCE Abstract: This paper is devoted to the impact that the activities of labor migrants have in host economies, as well as the balance of payments of the countries-donors of the workforce. Key words: labor migration, labor mobility forces continuously generating revenue, direct transfer of currency, remittances, external financing of developing countries.

рудовая миграция в мире, будучи экономически обусловленным явлением, фактически является проявлением мобильности рабочей силы. Выезд за рубеж становится для соискателей рабочих мест целесообразным тогда, когда все издержки пути и устройства на новом месте становятся меньше, чем потери от ожидания подходящей вакансии на локальном рынке труда или затрат на переквалификацию и дополнительное обучение, которые бы повысили вероятность заполнения пустующих ниш в сфере занятости. Определяющим фактором в вопросе перемещения людей трудоспособного возраста выступает наличный спрос на их труд, именно в той форме и с тем уровнем подготовки, с каким они способны его совершать. С другой стороны, чтобы понять мотивы трудового мигранта как участника экономических отношений, необходимо учесть не только его потери от возможного простоя в работе, но и те выгоды, которые он получает на зарубежном рынке рабочей силы, где спрос на его труд выше, а значит и предлагаемое вознаграждение больше. При этом также нередки случаи предоставления расширенных возможностей карьерного роста

при смене работодателя, но нередко работник совершенствует свои специальные навыки или приобретает дополнительные. Однако решающее значение для мигрантов имеет все же не абсолютная величина потерь или выгод, а возможность непрерывного получения дохода, распределяемого на потребление и накопление. Чем выше доля накоплений, тем выше способность населения справляться с негативными эффектами безработицы или иных форм неполучения заработка – такая ситуация наблюдается в неустойчивых экономиках1. Чем существеннее в абсолютном исчислении сумма, идущая на потребление, тем устойчивее склонность экономики к росту, что по нарастающей наблюдается в периоды расширения деловой активности после преодоления кризисных спадов. Таким образом, очевидно, что заработок населения – значимый фактор в обеспечении экономического роста национальной экономики. Специфика человека как неотъемлемого участника процесса хозяйственного воспроизводства состоит в том, что он имеет «национальное» происхождение, об-

1 Kuptsch C. The internalization of labour markets / C. Kuptsch // International labour organization (International Institute for labour studies), CH-1211 Geneva 22, Switherland. – 2010 – P. 63.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА

Рис. 1. Основные потоки денежных переводов международных мигрантов, 1970–2010 гг., млрд долл. США Источник: Sanket Mohapatra, Dilip Ratha and Ani Silwal. Outlook for Remittance Flows 2011-12. Recovery after the crisis, but risks lie ahead / Migration and Development Brief 13. – Development Prospects Group, Migration and Remittances Team, 2010.

ладая высокой физической способностью перемещаемости в пространстве, не отличается абсолютной мобильностью в силу социальных связей и сложившейся в местном сообществе практики выездов на заработки за рубеж. Отправляясь за границу с единственной целью – обеспечить бесперебойный доход для содержания себя и всех лиц, находящихся на иждивении, работник в определенной доле случаев перебирается на новое местожительства с семьей – если на родине неблагоприятные условия сложились не только в сфере занятости, но и других жизненно важных областях, или же процесс переезда и обустройства на новом месте не представляет особой сложности в сравнении с ожидаемыми от жительства в стране назначения преимуществами. Однако, в подавляющем большинстве случаев, распределение получаемого заработка при выезде одного члена семьи или другой социальной группы за рубеж осуществляется посредством денежных переводов – прямой передачи валюты для удовлетворения потребительского спроса части населения страны – донора рабочей силы.

В совокупном мировом объеме денежных переводов быстро возрастает доля трансфертов, направляемых в развивающиеся страны. Если в 1990 г. она составляла около 45 % от общего объема входящих потоков, то в начале текущего десятилетия превысила 60 %, а в конце его поднялась почти до 75 % (73,8 % в 2009 г.). Доля развивающихся стран увеличивалась и в общем объеме отправленных денежных переводов мигрантов (исходящих потоков), хотя и в существенно меньшей степени – с 7,8 % в начале 1990-х гг. до 22,8 % в 2008 г. и 20,8 % в 2009 г.2 (рис. 1.) Получаемые переводы распределяются следующим образом. Вначале достигается минимально необходимый уровень расходов на содержание иждивенцев, определяемый традициями потребления населения страны назначения перечислений, а не получения заработка. Затем, в общем случае, в условиях большей нестабильности экономической ситуации получатели переводов, приобретая все традиционно необходимое для жизни в условиях своей страны, проявляют повышенную, в сравнении с домохозяйствами страны – реципи-

2 Workers' remittances and compensation of employees, received (current US$) [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://data.worldbank.org/indicator/BX.TRF. PWKR.CD.DT/countries/1W?display=graph.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА

Рис. 2. Денежные переводы и потоки капитала в развивающиеся страны, 1990–2010 гг., млрд долл. США Источник: Workers' remittances and compensation of employees, received (current US$) [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://data.worldbank

ента мигрантов, склонность к накопительству с целью более крупных бытовых или финансовых вложений. Тем более, что обычно порог насыщения повседневных потребностей в экономиках, предъявляющих спрос на труд иностранцев, выше, и накопления начинают производиться позже с учетом общего уровня доходов населения, цен на потребительские товары и услуги и их разнообразия. Потоки денежных переводов со временем стали одним из основных источников внешнего финансирования для развивающихся стран. В последнее десятилетие темп прироста объема денежных переводов превысил скорость повышения объема частного капитала и официально предоставляемой помощи в развитии. Денежные переводы в развивающиеся страны оставались стабильным источником внешнего финансирования и в условиях недавнего мирового финансового кризиса. Снижение их объема на 5,5% в 2009 г.,

по сравнению с 2008 г., выглядит весьма умеренным по сравнению со снижением на 40 % прямых иностранных инвестиций и на 80 % (по сравнению с пиковым значением 2007 г.) частной задолженности и портфеля ценных бумаг3 (рис. 2). Всемирный банк заявил, что, несмотря на экономический спад в мире, мигранты, работающие в разных странах, продолжают отсылать на родину значительные суммы денег. В 2010 г. мигранты отправили средств на сумму 325 млрд долл., что на 6 % выше, чем в прошлом году. В четверку стран, получающих наибольшую помощь от мигрантов, входят Индия, Китай, Мексика и Филиппины. По оценкам Всемирного банка, в 2011 г. объем средств, переводимых мигрантами на родину, возрастет еще на 6 %4. Выходит, что денежные переводы на родину трудовых мигрантов, прежде всего, стимулируют внутреннее потребление, способствуют расширению внутреннего рынка и уже во вторую очередь, при существенном

3 Щербакова Е. Примерно три четверти денежных переводов мигрантов направляются в развивающиеся страны / Е. Щербакова // «Демоскоп Weekly», № 445 – 446, 29 нояб. – 12 дек. 2010 [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://www.demoscope.ru/weekly/2010/0445/barom03.php. 4 ВБ: Переводы трудовых мигрантов в 2010 г. превысили 325 млрд долл. 9 нояб. 2010 [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://news.bigmir.net/ business/347240/.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

КРЕДИТНО-ДЕНЕЖНАЯ ПОЛИТИКА

Всемирный банк заявил, что, несмотря на экономический спад в мире, мигранты, работающие в разных странах, продолжают отсылать на родину значительные суммы денег. В 2010 г. мигранты отправили средств на сумму 325 млрд долл. США, что на 6 % выше, чем в прошлом году. В четверку стран, получающих наибольшую помощь от мигрантов, входят Индия, Китай, Мексика и Филиппины. По оценкам Всемирного банка, в 2011 г. объем средств, переводимых мигрантами на родину, возрастет еще на 6 %.

различии в уровне доходов между странами, могут послужить источником накоплений. Всемирный банк заявил, что, несмотря на экономический спад в мире, мигранты, работающие в разных странах, продолжают отсылать на родину значительные суммы денег. В 2010 г. мигранты отправили средств на сумму 325 млрд долл. США, что на 6 % выше, чем в прошлом году. В четверку стран, получающих наибольшую помощь от мигрантов, входят Индия, Китай, Мексика и Филиппины. По оценкам Всемирного банка, в 2011 г. объем средств, переводимых мигрантами на родину, возрастет еще на 6 %5. Данный феномен объясняется весьма просто, если рассматривать его с точки зрения этапов финансового цикла предприятия. Любой вид инвестиций в производство нацелен на инициацию производственного оборота – закупку или создание дополнительных мощностей и материалов. Прежде чем эти вложения дадут свой результат в виде прибыли, пройдет некоторое время, необходимое для организации производства, его осуществления и сбыта товаров и услуг. В данном процессе активизируется вся предпринимательская среда, так как каждое предприятие на всех этапах своего функционирования свя-

зано с компаниями, специализирующимися на других видах деятельности, – занимает свое место в сложной переплетенной структуре национальной экономики. Но даже при успешном вливании средств в предпринимательскую среду и получении готового продукта, возврат от произведенных вложений остается под вопросом, пока этот продукт не найдет предъявленного потребителями спроса. Если же в основной массе население не имеет достаточного для приобретения предлагаемой на местном рынке продукции уровня доходов, то существование данного производства для локального рынка теряет смысл. Денежные переводы, с другой стороны, напрямую (до некоторого порога) стимулируют именно потребление, а значит не только поддерживают население, но делают перспективными вложения в отрасли и компании, работа которых в настоящий момент востребована населением. Библиографический список 1. Kuptsch C. The internalization of labour markets / C. Kuptsch // International labour organization (International Institute for labour studies), CH-1211 Geneva 22, Switherland. – 2010 – 229 p. 2. Sanket Mohapatra, Dilip Ratha and Ani Silwal. Outlook for Remittance Flows 2011–12. Recovery after the crisis, but risks lie ahead / Migration and Development Brief 13. – Development Prospects Group, Migration and Remittances Team, 2010. 3. Workers' remittances and compensation of employees, received (current US$) [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://data.worldbank.org/indicator/ BX.TRF.PWKR.CD.DT/countries/1W?display=graph. 4. ВБ: Переводы трудовых мигрантов в 2010 г. превысили 325 млрд долл. США 9 нояб. 2010 [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://news.bigmir.net/ business/347240/. 5. Щербакова Е. Примерно три четверти денежных переводов мигрантов направляются в развивающиеся страны / Е. Щербакова // «Демоскоп Weekly», № 445– 446, 29 нояб. – 12 дек. 2010 [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://www.demoscope.ru/weekly/2010/ 0445/barom03.php.

5 ВБ: Переводы трудовых мигрантов в 2010 г. превысили 325 млрд долл. США. 9 нояб. 2010 [Электронный ресурс] // Режим доступа: http://news.bigmir.net/ business/347240/.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ

МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ НАРОДНОГО ХОЗЯЙСТВА АБХАЗИИ И ОСНОВНЫЕ НАПРАВЛЕНИЯ ЕЕ ВНЕШНЕЭКОНОМИЧЕСКИХ СВЯЗЕЙ Осия Г. Л., канд. экон. наук, независимый эксперт

THE MAIN DIRECTIONS OF FOREIGN ECONOMIC RELATIONS OF ABKHAZIA: MACROECONOMIC ASPECTS

роцесс рыночной трансформации экономики Абхазии происходит под влиянием внешнего фактора экономического развития, связанного, в первую очередь, с Россией, которая позиционируется населением и правительством республики как основной стратегический, геоэкономический и геополитический партнер. На современном этапе национальная модель экономики Абхазии формируется при активном участии государства, которое разрабатывает эффективную социальную и экономическую политику, определяет меры по регулированию экономики в соотношении с функциями государства в экономике; подтверждением этого является формирование законодательной базы, регулирующей экономическую деятельность. В последние годы достигнута относительно высокая динамика роста экономики Абхазии, что является положительным сдвигом. Однако в стране существуют социально-экономические проблемы, наиболее острыми из них являются низкий уровень жизни и сильная дифферинцированность доходов населения. Существующие проблемы институционального и инфраструктурного характера ограничивают возможности по реализации имеющегося потенциала внешнеэкономического роста национальной экономики и диктуют необходимость ее реформирования. Приоритетными направлениями экономических реформ выступают: разработка рациональной внешнеэкономической политики; развитие внешнеэкономических связей и интеграция в мировую экономику; обеспечение устойчивых темпов внешнеэкономического роста; формирование условий для социально-экономического развития на долгосрочную перспективу и т.д. 1

Абхазия – небольшое государство на Черноморском побережье Кавказа, возникшее на постсоветском пространстве после распада СССР в 1990-е гг. Это был результат застарелого этнополитического конфликта с Грузией, в состав которой Абхазия входила в качестве автономной республики в соответствии с конституцией СССР 1936 и 1977 гг. и соответствующими конституциями союзной республики Грузии и собственно Абхазии. На постсоветском пространстве в начале 1990-х гг. возникли и другие непризнанные, или по терминологии российских политологов, де-факто государства1: Нагорный Карабах, Южная Осетия, Приднестровская Молдавская республика. Создание непризнанных, или самопровозглашенных, государств не было только феноменом постсоветского пространства. Они возникали на пространстве бывшей Югославии и в ряде других регионов мира: например, еще с 1970-х гг. существует Турецкая республика Северного Кипра, признанная только Турцией. Создание такого рода политических территориальных образований сопровождалось, как правило, вооруженными конфликтами, кровопролитием, потоками беженцев и тщетными попытками международного урегулирования проблем. В лучшем случае удавалось прекратить боевые действия и начать бесконечные переговоры, где сталкивались два, на первый взгляд, непримиримых фундаментальных принципа – незыблемость государственных границ и право наций на самоопределение. Что касается постсоветского пространства, то в августе 2008 г. РФ официально признала независимость Республики Абхазия и республики Южная Осетия, что коренным образом изменило к лучшему их геополи-

Маркедонов С. М. De facto государства постсоветского пространства // Непризнанные государства. Научные тетради. Вып. 1. – М., 2006. – С. 13–15.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ тическое и геоэкономическое положение. Особенно это относится к Абхазии, обладающей значительным природно-ресурсным потенциалом, благоприятным географическим положением, относительно большим, хотя и уменьшившимся с 1991 г., населением и тесными экономическими связями с Россией. По данным исторического исследования Бгажба О. Х. и Лакоба С. З.2, государственность на территорию Абхазии привнесли греки в первой половине VI в. до н. э., связавшие затем местные окрестные общины в единую систему экономических отношений. С конца XVIII в., при владетеле Келешбее Чачба (Шервашидзе), Абхазское княжество усилилось и с помощью флота контролировало Черноморское побережье от Анапы до Батума. С 1864 по 1917 гг. Абхазия («Сухумский военный отдел», «Сухумский округ») была подчинена царской администрации на Кавказе. В XIX столетии Абхазия все еще занимала промежуточное положение между демократическими вольными обществами горцев Северо-Западного Кавказа и феодальной системой Грузии. Однако по духу общественного устройства, она была теснее связана с черкесско-убыхским миром. В Абхазии не существовало феодальной собственности на землю, не было крепостного права, а свободные общинники составляли почти все 3/4 населения страны. В результате Кавказской войны и антиколониальных восстаний 1866, 1877 гг. абхазы пережили этническую катастрофу. Более половины населения вынуждены были покинуть родину и стать беженцами – махаджирами. В Абхазию хлынул поток новопоселенцев, прежде всего грузин (в основном мегрелов), а также армян, греков, русских, болгар, немцев, эстонцев и др. Так, в 1886 г. абхазы составляли 85,7 %, а в 1897 г. – 55,3 % населения. После распада Российской империи Абхазия вошла в Союз объединенных горцев Кавказа и ЮгоВосточный Союз. 8 ноября 1917 г. на съезде в Сухуме избран первый парламент – Абхазский Народный Совет, который принял Конституцию и Декларацию абхазского народа. Первая советская Конституция принята в Абхазии в апреле 1925 г. III Всеабхазским съездом Советов. Абхазия приняла тогда свою Конституцию, как и другие союзные республики, в отличие от автономных, которые ее не имели. В этот период СССР Абхазия по своему статусу являлась не автономной, а союзной республикой, имеющей статус суверенного государства (ст. 5 Конституции Абхазии 1925 г.) Именно потому Конституция Абхазии 1925 г. по положению не подлежала утвержде2

нию в других структурах. Решение съезда Советов по данному вопросу считалось окончательным. Абхазия не входила в состав Грузии. После гибели главы Абхазии Нестора Лакобы (отравлен Берия в декабре 1936 г. в Тбилиси), начался самый трагичный период новейшей истории Абхазии. На республику обрушился террор, приведший к полному уничтожению политической и интеллектуальной элиты абхазского народа. За период 1937–1953 гг. из внутренних районов Грузии в Абхазию были переселены десятки тысяч грузин, что значительно увеличило их долю в составе населения Абхазии (6 % в 1886 г.; 24 % в 1897 г.; 30 % в 1939 г.; 39,1 % в 1959 г.). В целях преодоления правовой неурегулированности между республиками Верховный Совет Абхазии 23 июля 1992 г. решил восстановить действие на территории Абхазии Конституции Абхазии 1925 г., а также приняты новые Герб и Флаг Республики Абхазия. 14 августа 1992 г., только что вступившая в ООН, Грузия развязала войну против Абхазии. Грузинские войска при поддержке боевой авиации, более ста танков, другой бронетехники, артиллерии, вторглись в Абхазию и оккупировали часть ее территории. 30 сентября 1993 г., после более чем 13 месяцев оккупации, вся территория Абхазии была освобождена. 26 ноября 1994 г. парламент республики принял новую Конституцию суверенного Абхазского государства, субъекта международного права. Государственным языком Республики Абхазия признан абхазский, а русский, наряду с абхазским, является языком государственных и других учреждений. Государственная власть осуществляется на основе разделения на законодательную, исполнительную и судебную. Абхазия – президентская республика. Первым президентом парламент избрал Владислава Ардзинба. С декабря 1994 г. по сентябрь 1999 г. Абхазия подвергалась жесточайшей политической, экономической и информационной блокаде. После разрушительной грузино-абхазской войны в стране стали возрождаться экономика, культура, наука и образование. Год от года увеличивается производство чая, цитрусовых, табака, оживают курорты в Сухуме, Пицунде, Гагре, тысячи отдыхающих вновь стали посещать Новоафонскую пещеру, монастырь и озеро Рица. Возобновили свою работу Абхазский государственный университет, Абхазский институт гуманитарных исследований, национальные творческие союзы художников, писателей, журналистов, композиторов, архитекторов. Основана Академия Наук Республики Абхазия. В новых условиях функционируют

Бгажба О. Х., Лакоба С. З. История Абхазии. С древнейших времен до наших дней – Сухум: Алашара, 2007.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ Абхазское телевидение и радио, Абхазское книжное издательство, журналы, газеты, в том числе и независимые. Большой популярностью пользуются народные хореографические коллективы, эстрадные и детские музыкальные ансамбли, постановки Абхазского государственного театра, художественные выставки, молодежные фестивали, конкурсы. Интеллигенция Абхазии проводит большую исследовательскую, творческую работу в различных областях науки, образования и культуры. Непосредственно геополитическое положение Абхазии вытекает из общей изменившейся геополитической обстановки после распада Союза, когда ее границы стали государственными. Республика Абхазия расположена в северо-западной части Закавказья. Северо-западная и северная граница Республики Абхазия проходит по р. Псоу, а затем по гребню Главного водораздельного хребта Большого Кавказа. В этой части она граничит с субъектами Российской Федерации – Краснодарским краем, Республикой Адыгея и Карачаево-Черкесской Республикой. На востоке граница проходит по Сакянскому хребту, южным отрогам Кодорского (Панаюского) хребта и нижнему течению р. Ингур. Здесь Республика Абхазия граничит с Республикой Грузия и ее этнографическими провинциями – Сванетией и Мингрелией. С запада и юго-запада граница омывается Черным морем, а с северо-востока отгорожена Кавказским хребтом. Площадь республики составляет 8,665 тыс. км2. Средняя протяженность территории с запада на восток – 160 км, с юга на север – 54 км. Длина береговой линии – 210 км. Столица Абхазии – г. Сухум (Акуа). Население г. Сухум – свыше 50 тыс. чел. Территория Абхазии включает 7 районов (Гагрский, Гудаутский, Сухумский, Гулрыпшский, Очамчырский, Ткуарчалский, Галский), 7 городов (Гагра, Гудаута, Новый Афон, Сухум, Очамчыра, Ткуарчал, Гал), 5 поселков городского типа (Цандрипш, Пицунда, Бзыпь, Мюссера, Гульрипш), 512 сел. Население Абхазии свыше 320 тыс. чел. (2005 г.) – абхазы, армяне, русские, грузины, греки, эстонцы, немцы, поляки, евреи и др. Городское население – свыше 50 %. Среди верующих преобладают православные. Четырнадцать месяцев войны на оккупированной территории Абхазии царили разбой, грабежи и насилие, не осталось ни одного селения, которое не было бы разрушено или сожжено. Специальные правительственные комиссии произвели оценку ущерба, нанесенного народному хозяйству, на основании действующих расценок, укрупненных капвложений по видам и составу работ, с соответствующим коэффициентом инфляции по состо-

янию на 01.01.1995, а затем эти суммы были пересчитаны по действующему курсу на доллары США. Памятники архитектуры, градостроительства, научно-исследовательские институты. В ходе войны оккупанты осквернили и разрушили памятники ученым и общественным деятелям Абхазии, памятники градостроительства, мемориальные комплексы, разграблены и сожжены музей, Абхазский институт языка, литературы и истории с его бесценными архивами, СФТИ, Гидрофизический институт, ИЭПИТ, АГУ, ГИСХ, культпросвет училище и др. Сумма ущерба 4,4 млрд. Топливно-энергетический комплекс. Полностью или частично разрушены Сухум ГЭС, Ткуарчал ГЭС, Очамчирская и Адзюбжинская тяга, Киндг, Гудава, Бедия, Отобая, Гагра 11 и 111, высоковольтные линии протяженностью 330 км, Эшерская база и др. объекты. Общая сумма ущерба 2,12 млрд. Транспортная инфраструктура. Грузинской стороной угнаны 8 единиц морских судов, 4 самолета Ту-134, 26 единиц подвижного состава (электровозы, тепловозы, электрички), 61 единица пассажирских вагонов. Разрушены мосты через р. Кодор, Жемгула, Парнаут, Тоумыщ, Охурей и др. Угнан автотранспорт Очамчирского грузового и пассажирского АТП, Гулрыпшского грузового АТП, Гальского грузового и пассажирского АТП, Сухумского таксомоторного предприятия первого и второго АТП, гаража Президиума Верховного Совета. Большой ущерб нанесен автомобильным дорогам и искусственным сооружениям (тоннели, поборные стены земельного полотна). Стоимость ущерба 2–15 млрд. Строительный комплекс. В Абхазии дислоцировалось 7 трестов и 76 первичных подрядных организаций, 3 проектных института, которые полностью разграблены и сожжены. В организованном порядке вывезены из республики строительные машины, механизмы, оборудования и др. основные фонды. Стоимость ущерба 480 млн. Агропромышленный комплекс. На оккупированной части Гальского, Очамчмрского, Гульрипшского, Сухумского и Гагрского районов дислоцировалось 200 колхозов, савхозов, межхозяйственных организаций, крупных животноводческих и др. комплексов. Преобладающее большинство основных фондов – зданий, помещений, технологическое оборудование и др. материальные ценности разграблены и сожжены. Большие площади цитрусовых чайных и др. насаждений в местах интенсивного артиллерийского обстрела уничтожены. Вся перерабатывающая промышленность (винзаводы, консервные заводы, чайные фабрики и т. д.) не подлежит восстановлению и не функционирует. Ущерб составляет 610 млн.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ Объекты связи и Абхазского телевидения. Повреждено и разграблено 92 объекта предприятий – почты, телеграфы, телефонной связи, 4 городских телефонных станций, в т. ч. 2 объекта АТС, 25 сельских телефонных станций, расхищено уникальное импортное оборудование Абхазского телевидения. Сумма ущерба 400 млн. Индивидуальные жилые дома и квартиры. Полностью сгорело в огне войны и разрушено 17 200 домов и квартир, требуют капитально-восстановительного ремонта 8000 домов и квартир. Общая стоимость ущерба 150 млн. Кроме того, ущерб жилищно-коммунального хозяйства составляет 80 млн долл. США; объекты просвещения и образования – 70 млн долл. США; промпредприятия – 250 млн долл. США; здравоохранение – 300 млн долл. США; торговли – 100 млн долл. США; бытовое обслуживание – 50 млн долл. США; госучреждения, курорты и др. – 400 млн долл. США; объекты Абсоюза – 300 млн долл. США. Общий материальный ущерб, нанесенный народному хозяйству Абхазии, грузино-абхазской войной, составляет 11,3 млрд долл. США3. Процесс восстановления экономики Абхазии от разрушительной войны и ее переориентация на мирные рельсы происходили в сложной политической обстановке, что, естественно, негативно отражалось на темпах восстановительных работ. Положение усугублялось дефицитом денежных, материальных и людских ресурсов, террористическими актами диверсантов в Гальском, Очамчирском, Ткварчельском районах и блокадой со стороны России. Экономика Абхазии, как и экономика бывших республик Союза, характеризовалась спадом промышленного и сельскохозяйственного производства, разрывом существовавших связей, частичной и полной остановкой большинства предприятий и резким спадом инвестиционной активности. Ежегодно прогрессировала деградация основных фондов, износ которых не компенсируется новыми капиталовложениями. В то время физический и моральный износ основных фондов достиг 70 %. Быстро возрастало технологическое отставание ведущих отраслей. Между тем, амортизационные отчисления не направлялись на реновацию и изымались из воспроизводственного процесса. Были созданы предпосылки к быстро растущей безработицы и выезда из республики специалистов. Особую тревогу вызывали продолжающееся падение объемов сельскохозяйственного производства, сокращение посевных площадей, снижение урожайностей всех видов субтропических культур, поголовья 3

скота, падение производства основных видов пищевой промышленности. До войны 1992–1993 гг. сельское хозяйство было ориентировано на использование уникальных климатических ресурсов Абхазии для удовлетворения потребностей СССР. Поэтому среди посевов преобладали субтропические: цитрусовые (мандарины, апельсины, лимоны), чай, табак, грецкий орех, тунг (эфиромасличная культура) и др. Выращивались кукуруза, виноград, овощи. После войны внешняя торговли и переработка прекратились, и сельское хозяйство стало инструментом выживания. Сейчас для местного потребления высевают главную зерновую культуру – кукурузу, захватившую и угодья, ранее занятые субтропической экзотикой, с небольшими вкраплениями посевов табака (табачная промышленность работает, в основном, для нужд самой Абхазии). После войны сильно поредели стада крупного рогатого скота, коз и овец – сначала из-за угона и истребления, а затем из-за уменьшения кормовой базы. Продажа овощей и цитрусовых (мандаринов, лимонов, апельсинов) в Россию и курортникам увеличивается, но выращивание носит кустарный характер. До последнего времени Абхазия обеспечивала себя молочными и мясными продуктами лишь на 40%; значительна доля импорта даже овощей, фруктов, бахчевых, винограда и растительных масел. Машиннотракторный парк резко сократился и катастрофически постарел, более 90% его давно превысили все сроки амортизации. Из-за длительного недоинвестирования в поддержание, обновление и развитие энергетической и транспортной инфраструктуры Республики, возникла реальная угроза их разрушения и повышения вероятности аварий. Социальная обстановка была осложнена из-за длительных задержек с выплатой зарплат, пенсий, снижения ровня жизни, поляризации населения, низким уровнем социального обеспечения и государственных расходов на обеспечение социальных гарантий. Сложившаяся социально-экономическая обстановка была обусловлена низкой бюджетной обеспеченностью, вызванной поспешной всеобщей коммерционализацией государственного сектора и неудовлетворительной собираемостью налогов. Положение усугублялось и тем, что ряд решений стран СНГ были направлены на изоляцию Абхазии от всего мира. Одним из выводов международной комиссии ООН по определению нужд Абхазии, в частности, отмечено: «... торговые ограничения могут иметь далеко идущее

Фейзба Я. Р. Экономический кризис в Абхазии и пути выхода из него. – Сухум: Мир науки, АГУ, 2003. – С. 32.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ влияние в психологическом смысле и создания чувства изоляции, что может сделать более твердыми политические позиции и противостояние в ущерб экономической интеграции»4. Однако, экономическая блокада, осуществляемая по настоянию Грузии, еще больше консолидировала абхазское общество в стремлении к независимости и укреплению экономики во всех сферах народного хозяйства. Современная Абхазия, как и многие постсоветские государства, проходит сложный трансформационный период своего развития, связанный с проблемами перехода от плановой системы к рыночной. Однако, у Республики Абхазия особенная ситуация. Страна в 1992–1993 гг. пережила жестокую военную агрессию, в результате чего понесла большие человеческие потери – жертвами стали около 3 тыс. чел. К началу 1990-х гг. ХХ в. в Абхазии была многоотраслевая экономика, ведущее место в которой занимал агропромышленный комплекс, имелись развитые легкая и пищевая промышленность, машиностроение, производство строительных материалов. Большое развитие получила энергетика. И, конечно, одним из главных направлений была индустрия отдыха. Уровень жизни был одним из высоких в СССР. В результате войны экономические показатели, в целом, сократились в 10 раз. Большинство предприятий вообще прекратили выпуск продукции из-за того, что были разрушены либо разграблены. Основные фонды физически и морально устарели. Необходимо особо подчеркнуть, что развитию экономики сильно помешали санкции стран СНГ, принятые в январе 1996 г. Был введен запрет на плавание абхазских пассажирских и грузовых судов (октябрь 1995 г.). Следует отметить нарушение традиционных внешнеэкономических связей, дефицит внутренних инвестиционных ресурсов, отсутствие доступа к внешним источникам финансирования, деформацию традиционной структуры хозяйства, кризис в сельском хозяйстве и связанных с ним отраслях перерабатывающей промышленности, увеличение импорта продовольствия. Пока в Абхазии шла война, в других регионах бывшего СССР, хоть и с большими издержками, начался первый этап перехода к рыночной экономике. Перед Абхазией же встала первоочередная задача: выжить, накормить людей, заставить функционировать экономику. На начальном этапе одной из главных предпосылок нормального функционирования хозяйственной системы Абхазии стало создание, во4

первых, системы органов государственного управления экономикой, а во-вторых, собственной нормативно-правовой базы. Выгодное положение Абхазии, примыкающей к Краснодарскому краю, республикам Северного Кавказа, Ставрополья, которые обладают мощной аграрной и промышленной базой, развитой железнодорожной сетью магистралей, выходящих на Казахстанское и Волгоградское направления, ближайшая перспектива, в связи с этим, морского судоходства через Абхазию диктуют необходимость транспортной связи по Транскавказской шоссейной перевальной дороге через Главный Кавказский хребет с выходом на г. Сухум. Такой инвестиционный проект разработан абхазскими специалистами. Практическое осуществление этого проекта позволит коренным образом изменить транспортную инфраструктуру не только северо-западной части Кавказа, но и ряда стран ближнего зарубежья. Дело не только в том, что от Ставрополья, Черкеска, Нальчика, Махачкалы и Владикавказа сократится дорога до морского порта Сухум на 664–784 км, но и в том, что открывается Евроазиатский путь, или, как он упоминается в исторических источниках III–IV века н. э. – «Великий шелковый путь». Актуальность строительства дороги заключается и в том, что с распадом Союза и образованием новых самостоятельных государств большинство портов Черноморского бассейна отошло к Украине. Практически, юг России оказался отрезанным от крупнейших портов, осуществляющих переработку экспортно-импортных грузопотоков. Более того, в аналогическом положении оказались грузопотоки Cредней Азии, Казахстана, Узбекистана, Туркменистана. От транзита этих грузопотоков через Абхазский грузовой транспортный коридор, через морские и воздушные порты республики, (Сухумский аэропорт по географическим, метеорологическим и техническим условиям является одним из лучших аэропортов бывшего Союза) будут иметь большие экономические выгоды и Абхазия и пользующиеся этим коридором страны, республики и регионы. Современное геополитическое положение Абхазии, как буферного государства, приобретает для нее важное значение в развитии внешнеэкономических связей, формирует как центр экономических интересов стран дальнего и ближнего зарубежья. Международное признание независимости Абхазии с точки зрения среднесрочной геополитической перспективы, должно быть выгодно всем заинтересованным сторонам, в том числе и Грузии.

URL: http://www.abkhaziagov.org (дата обращения 14.02.2008).

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ Оглядываясь на прошедшие после окончания войны 17 лет, необходимо подчеркнуть, что, несмотря на перечисленные выше факторы, результаты были достигнуты. Другое дело, что не всегда поставленные задачи выполнялись. Страна прошла путь от ситуации выживания к ситуации экономического развития, опираясь, в основном, на свои силы. Большие проблемы существуют в социальной сфере. В Абхазии количество людей, получающих различные пенсии и пособия, составляет более 25 % населения. Средняя заработная плата, несмотря на значительный рост, остается все еще очень низкой. Говоря о становлении и развитии экономики, необходимо отметить, что в 1994 г. министерством экономики был подготовлен первый прогноз экономического развития на 1995 г. Еще в довоенные годы начала создаваться правовая база для становления рыночной инфраструктуры. Так, в частности, в 1992 г. были приняты законы «О собственности», «О предприятии и предпринимательской деятельности». Кроме того, еще с довоенного периода действует закон «Об иностранных инвестициях» (с изменениями). Закон весьма либеральный для иностранных инвесторов. Республика Абхазия располагает и богатой природно-ресурсной базой. В Абхазии имеются месторождения каменного угля (19 300 тыс. т), известняка (2123 тыс. т), мрамора (6780 тыс. м3), строительного песка (16 733 тыс. м3), кварцевого песка (200 тыс. м3), цементного сырья (62 720 тыс. т) и др. Очень богата республика водными ресурсами, такими как минеральные воды, объем которых составляет более 1000,0 млн м3 в год5. Республика Абхазия поставляет на мировой рынок такие виды продукции, как лесоматериал, рыба, уголь, продукция сельского хозяйства, электроэнергия и другие. Так в 2008 г. выработка электроэнергии составила 3488,9 млн к·Вт/час. Производство основных видов сельхозпродукции в 2007 г. составило по табаку – 65 т, по чайному листу – 5622 т, цитрусовые –24 500 т и т. д.6 Большие резервы имеются в развитии рыбной промышленности путем рационального использования ресурсов Черного моря. Восстановление рыбных хозяйств позволит снабжать внутренний и внешний рынок различными видами рыбы и рыбопродуктов. Сегодня Абхазия не располагает средствами, способными поднять пострадавшие отрасли, а экономическая деятельность действующих предприятий этих отраслей не приносит такой прибыли, чтобы можно было развиваться. Для поднятия экономики страны необходимы инвесторы, готовые вложить свои средства в развитие пострадавших хозяйств. Нужно искать 5 6

и заинтересовывать инвесторов в других государствах. Поиск инвесторов и развитие местной промышленности, туризма и сельского хозяйства должны привести, в конечном итоге, к производству продукции на внешний рынок. Кое-что уже сделано в этом направлении: находятся инвесторы на восстановление и строительство санаториев, гостиниц, домов отдыха; построен комбикормовый завод, который способен решить некоторые проблемы животноводства в Республике Абхазия; модернизирован Сухумский винзавод и т. д. Все большее значение в Абхазии приобретает рекламный бизнес, развивается картография и средства массовой информации. Кроме того, туризм оказывает влияние на уровень развития инфраструктуры страны. Создается и восстанавливается все больше предприятий в сфере туризма, а соответственно, и рабочие места. Огромные запасы чистейшей питьевой воды и обилие минеральных вод позволяет выделить потенциально высокие вложения, сопутствующие развитию санаторно-курортной системы. Это промышленное освоение источников для последующего экспорта продукции, а также использования ее в санаториях и бальнеологических лечебницах Абхазии. В перспективе, Абхазия может стать экспортером экологически чистой питьевой минеральной воды, стоимость которой по мере ухудшения экологической ситуации будет приближаться к стоимости нефти и нефтепродуктов. Абхазия богата месторождениями строительных материалов и облицовочных камней: мрамора, мраморовидных известняков, гранита, габбро-диабазов, порфиритовых диабазов, туфа, барита, доломита, угля, кварцевого песка, цементного сырья, известняков для производства высококачественного карбида, охры, извести. В свете Олимпиады 2014 г. в Сочи правительство РФ проводит переговоры с РА по поводу использования этих материалов в строительстве олимпийских объектов. Прошло уже почти двадцать лет с момента распада Советского Союза и начала становления национальной социально-экономической системы Абхазии. Оторванность от некогда единого народнохозяйственного комплекса поставила перед Абхазией задачу создания адекватной внешним вызовам национальной социально-экономической модели развития, основанной на сравнительных преимуществах страны и новых условиях хозяйствования, принимая во внимание непризнанность республики мировым

По данным Государственного управления по геологии, геодезии и картографии. Абхазия в цифрах / Статистический сборник. – Сухум: Управление государственной статистики республики Абхазия, 2008. – С. 38.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ сообществом как независимого государства. Абхазия, пережившая войну, с разрушенной экономикой, разорванными внешнеэкономическими связями в условиях внешнеполитической неопределенности, оказалась неготовой к быстрому решению появившихся перед ней проблем. В современной абхазской экономике бюджетно-налоговая система и государственный бюджет республики, в частности, занимают важное место во всей системе государственного регулирования экономики. Бюджет любой страны должен решать, прежде всего, две главные задачи: накапливать деньги от налоговых и прочих поступлений и расходовать их аккуратно, строго по назначению. Поэтому много внимания уделяется тому, как исполняется Государственный бюджет, насколько точно и целенаправленно тратятся его ресурсы, т. к. исполнение Государственного бюджета является одним из важнейших индикаторов развития страны. С 2004–2008 гг. доходы государственного бюджета Республики Абхазия увеличились почти в 3,8 раза. Примерно так же – в 3,8 раза выросли поступления в бюджет через налоговые платежи и сборы: с 194,1 млн руб. в 2004 г. до 742,9 млн руб. в 2008 г. Поступления от налогов на прибыль за этот же год увеличились в 5 раз, а от налога на добавленную стоимость – в 3,3 раза (рис. 1). Очень важно, что в 3,7 раза – до 191,5 млн руб. – возросли поступления в бюджет от подоходного налога. Значит, люди стали зарабатывать значительно больше, чем четыре года назад, и у них появилось больше возможностей приобретать различные товары, повышать

свой уровень жизни. С ростом Государственного бюджета соответственно увеличились и государственные расходы. За четыре года они стали больше почти в четыре раза, достигнув в 2008 г. 1821,2 млн руб. И благотворное влияние этого не могло не почувствовать население республики. Например, расходы на здравоохранение увеличились в 2,9 раза, на образование – в 3,7 раза, настолько же подросли зарплаты работников бюджетной сферы. Государство из года в год все больше денег выделяло на ремонтно-восстановительные работы, на науку, на искусство. В 2008 г. на поддержку сельского хозяйства было направлено 20,9 млн руб., по сравнению с 4,7 млн руб. в 2004 г. Власти республики старались не допускать срывов графиков финансирования расходных статей, требовали строгой исполнительской дисциплины. Серьезным источником для наполнения бюджета стал рост в 2,8 раз таможенных платежей. И это говорит не только о заметном оживлении внешней торговли, но и опять же – о росте благосостояния граждан7. Анализ структуры доходов государственного бюджета показывает, что его основным источником являются таможенные платежи8. Причем, если проследить тенденции последних лет, то можно обнаружить стабильное увеличение доли таможенных платежей в доходах бюджета Абхазии. Такая ситуация характерна для многих развивающихся стран, и Абхазия в этом смысле не исключение. Таможенная пошлина является технически несложным источником пополнения государственной казны, поэтому, зачастую, государственные органы пытаются решить бюджетные про-

Рис. 1. Доходы Государственного бюджета (консолидированный бюджет, в млн руб.) 7 Республика Абхазия: основные тенденции развития экономики 2005–2009. – Сухум: Абхазский филиал НО Фонд развития «Институт Евразийских исследований», 2009. – С. 26. 8 Рассчитано по данным Министерства экономики Республики Абхазия.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ

Рис. 2. Динамика таможенных платежей РА Таблица 1 Доля доходов государственного бюджета в валовом выпуске отраслей абхазской экономики Доходы бюджета (тыс. руб.)

Валовый выпуск (тыс. руб.)

Доля бюджета в валовом выпуске

2004

472732,8

84619,2

17,9

2005

709446,7

94356,4

13,3

2006

1094138,6

125825,9

11,5

2007

1433997,1

144833,7

10,1

2008

1777798,9

190224,5

10,7

Источник: составлено автором по данным министерства экономики Абхазии и государственного управления статистики

блемы именно с помощью этого налога. Сегодня это во многом оправдано, однако по мере повышения уровня экономического развития можно ожидать снижения значимости таможенной пошлины для бюджета Абхазии (рис. 2). Вторым по важности бюджетообразующим налогом республики является налог на добавленную стоимость. Согласно закону Республики Абхазия «О налоге на добавленную стоимость», ставка налога на НДС равна 10 %. Этот вид налога в среднем дает чуть более десятой части доходов бюджета Абхазии. Далее по значимости для бюджета идут налог на прибыль, который установлен на уровне 18 %, и акцизы, на которые приходится около 10 % всех налоговых поступлений в казну. Еще одним источником пополнения госбюджета Абхазии является подоходный налог, доля которого в доходной части бюджета обычно чуть меньше 10 %. Несмотря на наличие многих налогов, доля государственного бюджета в ВВП Абхазии все еще остается крайне низкой. Это объясняется как неразвитостью бюджетной системы, так и высокой долей теневого сектора экономики Абхазии. Более того, в Абхазии в последние годы наблюдается постепенное сокращение доли государственных доходов в ВВП и ее стабилизация на уровне 10–11 % отметки. Государственный бюджет является стержневым инструментом государственного участия в эконо9

мике. Поскольку в Абхазии не развита финансовая система, отсутствует национальная валюта и нет официального доступа к международным кредитам, государственный бюджет Абхазии должен быть бездефицитным. Это следует, с одной стороны, из модели развития экономики, проводящей политику полной долларизации экономики. С другой стороны, об этом свидетельствует практика постсоветской Абхазии, в экономике которой в реальности отсутствовал дефицит государственного бюджета. Следует отметить, что официальная статистика в отдельные годы показывала превышение государственных расходов над доходами. К примеру, в 2000 г. дефицит государственного бюджета Абхазии был запланирован на уровне 3,7 млн руб., в 2001 г. – 0,4 млн руб., в 2002 г. – 19,0 млн руб.9 Однако этот дефицит оставался лишь на бумаге, поскольку при отсутствии доступа Абхазии к международному заимствованию и невозможности эмиссии денежных знаков, правящие органы устраняли дефицит государственного бюджета путем секвестрования статей доходов. Таким образом, политика полной долларизации экономики значительно укрепила бюджетную дисциплину республики. Это обстоятельство стало важным аргументом в пользу использования российского рубля в стране, поскольку, скорее всего, наличие национального эмиссионного центра позволяло бы руководству Абхазии злоупотреблять им

Абхазия в цифрах / Статистический сборник. – Сухум: Управление государственной статистики республики Абхазия, 2003. – С. 63–64.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ для покрытия растущих дефицитов государственного бюджета. В современной экономике Абхазии бюджетно-налоговая политика выполняет, главным образом, фискальную функцию, направленную на пополнение доходов государственного бюджета республики. При этом бюджетно-налоговая политика пока не в полной мере выполняет функцию регулятора структурной трансформации абхазской экономики и поддержку экспортоориентированных отраслей. В современной Абхазии структурные сдвиги в экономике происходят под влиянием полной долларизации, выдвигающей на первый план экспортоориентированные отрасли экономики, и вслед за ним внутренний сектор. Таким образом, получается, что в современной Абхазии государство практически лишено важнейших инструментов регулирования национальной экономики. Кредитно-денежная политика элиминируется политикой полной долларизации экономики, а бюджетноналоговая выполняет, главным образом, фискальную функцию и не является инструментом государственной политики, направленной на структурные преобразования. В этих условиях самым главным импульсом развития абхазской экономики является внешнеэкономическая деятельность, которая, несмотря на ограниченные возможности государства, составляет основу расширенного процесса воспроизводства. Поскольку в Абхазии лишь в последнее время намечается переход к системе национальных счетов (СНС), на сегодняшний день не имеется данных об основных макроэкономических показателях страны в категориях рыночной экономики. Тем не менее, динамику развития экономики Абхазии можно оценить, в определенной степени используя ряд других показателей. В первую очередь, это показатель валового выпуска, статистика которого ведется официальными властями Республики (табл. 2). Данные табл. № 2 показывают, что средний темп роста валового выпуска отраслей абхазской экономики в долларовом эквиваленте за последние пять лет составлял около 20 % в год. Столь высокий показатель является очень хорошим для развития любой национальной экономики. Он обеспечивает удвоение валового выпуска каждые четыре-пять лет. Однако, в данном случае – это во многом заслуга не столько руководства Абхазии, сколько следствие низкого стартового уровня и высокой инерционности экстенсивного развития экономики. Косвенно рост экономики подтверждается ростом официальной среднемесячной заработной платы и 10 11

ее постепенным приближением к стоимости продовольственной корзины, рассчитываемой в Абхазии на основе стоимости 35 основных продуктов питания (см. табл. 3). Так, за пять лет, с 2003 по 2008 гг., среднемесячная зарплата работников отраслей абхазской экономики выросла в долларовом эквиваленте почти в шесть раз, с 27 до 115 долл. в месяц, хотя все еще остается крайне низкой. В 2003 г. заработная плата работников бюджетной сферы была поднята на 100 % по сравнению с предыдущим годом . С сентября 2003 г. минимальная заработная плата, установленная правительством Абхазии, для предприятий всех форм собственности, составляет 500 руб. В действительности показатель среднемесячной зарплаты населения не дает возможности говорить о реальном уровне жизни жителей Абхазии. Чтобы рассчитать реальные доходы населения, необходимо учесть также высокую долю теневых доходов, которые значительно выше официально объявленных. В пользу роста ВВП республики говорит и рост доходов государственного бюджета страны. О росте экономики свидетельствует и растущая из года в год занятость. Так, число официально зарегистрированных занятых в экономике с 2004 по 2009 г. увеличилось почти в два раза: с 17,9 до 30,4 тыс. чел. Косвенными аргументами в пользу активизации экономической деятельности являются такие факты, как увеличение суммарного потребления электроэнергии в Абхазии с 381,5 до 640,0 млн кВт/ч и рост импорта автотранспортных средств со 1174 ед. в 2004 г. до более 3883 ед. в 2008 г. (рис. 3). Таким образом, несмотря на отсутствие достоверных макроэкономических показателей в категориях рыночной экономики, анализ имеющейся статистической информации позволяет говорить о росте экономики, сопровождающемся повышением уровня жизни в Абхазии. В современной Абхазии основу внутренней экономики составляют отрасли промышленности, так как их продукция, за редким исключением, не конкурентоспособна на внешних рынках. Распад некогда единого народнохозяйственного комплекса СССР и изменившиеся экономические условия губительно отразились на промышленности Абхазии. Число промышленных предприятий снизилось более чем в пять – с более 500 до одной сотни, при этом на оставшихся предприятиях загрузка производственных мощностей стала на порядок ниже – валовый выпуск сократился до менее 5% советского уровня11. Почти в

Отчет аналитического отдела Министерства экономики Абхазии за 2003 г. – Сухум: Министерство экономики Республики Абхазия, 2004. С. 16. Авторская оценка, основанная на данных по численности занятых в отрасли и общей производительности труда.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ Таблица 2 Динамика роста валового выпуска отраслей экономики Абхазии Валовый выпуск (без учета внешнеэкономической деятельности), в тыс. руб.

В тыс. долл. США

Валовый выпуск (с учетом внешнеэкономической деятельности), в тыс. руб.

В тыс. долл. США

2004

84619,2

2917

110004,96

3793

2005

94356,4

3254

116058,4

4002

2006

125825,9

4339

157282,4

5424

2007

144833,7

4994

204215,5

7042

2008

190224,5

6559

268216,5

9249

Источник: составлено автором по данным министерства экономики Абхазии за соответствующие годы

Таблица 3 Динамика роста среднемесячной зарплаты по отраслям экономики Абхазии Средняя зарплата работников Средняя зарплата работников бюджетной сферы, бюджетной сферы, в руб. в долл. США

Темпы прироста средней зарплаты в долларовом эквиваленте, в %

2003

794,5

100

2004

1113,2

2005

1333,7

2006

1882,1

2007

2467,9

2008

3334,9

115

Источник: составлено автором по данным государственного управления по статистике Республики Абхазии.

десять раз сократилось и число занятых в промышленности Абхазии, с 30 до, приблизительно, 3 тыс. чел. Практически, вплоть до конца 1990-х гг., промышленное производство в Абхазии отсутствовало. Лишь в последние годы, с оживлением внешнеэкономической деятельности, наметилось определенное оживление промышленного производства. Начиная с 1998 г.,

число промышленных предприятий стабильно увеличивается. Из них до 80 % предприятий являются государственными12. С этого момента активизируется промышленное производство (табл. 5). Как видно из таблицы, в 2006–2007 гг. темпы роста промышленного производства замедлились, а затем повысились в 2008 г. Аналогичная ситуация характер-

Рис. 3. Суммарное потребление электроэнергии в РА 12

Абхазия в цифрах / Статистический сборник. – Сухум: Управление государственной статистики Республики Абхазия, 2008. – С. 30.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ В СНГ на и для внешнеэкономической деятельности Абхазии. В 2006–2007 гг. наблюдалось заметное сокращение объемов экспорта и всего внешнеторгового оборота (по данным комитета по внешнеэкономическим связям Абхазии, спад составил 2,5 %) по сравнению с 2005 г. В 2008 г. роста экспорт Абхазии составил по тем же данным 39 %, а рост промышленного производства, как видно из табл. 5 выше, 40 %. Таким образом, теоретическое обоснование зависимости внутреннего сектора экономики от платежного баланса страны находит практическое подтверждение на примере абхазской экономики. Сегодня тенденции социально-экономического развития Абхазии за 2005–2009 гг. свидетельствуют о позитивных итогах. За эти годы в республике выросло производство товаров (работ, услуг), что говорит о наличии процесса выздоровления экономики и повышения уровня жизни населения. Одним из показателей, характеризующих рост экономики, является прибыль предприятий и организаций. Она составила в 2008 г. 791,2 млн руб., что в 5,8 раза больше, чем в 2004 г. Доходы населения за рассматриваемый период выросли. Так среднемесячная заработная плата у занятых во всех отраслях экономики увеличилась в 4,1 раза. А в отдельных отраслях, например на предприятиях связи, она составляет 7417 руб., в строительстве – 10 851 руб. Выросла в 3,5 раза и заработная плата в бюджетной сфере. Благодаря этому повысились налоговые отчисления и отчисления во внебюджетные социальные фонды, а это сказалось на росте пенсий и пособий. Во многих отраслях экономики результаты деятельности показывают устойчивость их развития. Наиболее динамично развивается сфера связи. Это обусловлено, прежде всего, тем, что в республики развиваются две сотовые компании, которые при содействии государства выстраивают рыночные отношения, конкурирую между собой по ценовой политике, снижая тарифы и цены на свои услуги. И, как следствие этого, по сравнению с 2004 г., доходы предприятий связи в 2008 г. выросли в 7,4 раза. Заметно прибавили предприятия и организации, оказывающие платные услуги населению, включающие в себя: бытовые услуги, услуги пассажирского транспорта, ЖКХ, системы образования, туристическоэкскурсионные, медицинские, физической культуры и

спорта, санаторно-оздоровительные и другие. Их объем вырос в 3,9 раза. В последнее время гораздо больше граждан стали заниматься индивидуальной деятельностью без организаций юридического лица по оказанию платных услуг населению. Объем оказываемых ими услуг увеличился до 597,5 млн руб. в 2008 г., т. е. в 3,3 раза. Эта активность способствует успешному развитию здоровой деловой сферы, что непременно ведет к общему экономическому росту и занятости населения. Пассажироперевозки выросли в 1,7 раза. При этом наибольшая нагрузка приходится на автомобильный транспорт. Хотя, конечно, транспортный потенциал республики задействован далеко не полностью. Меняется внешний облик современной Абхазии. Ведется интенсивное строительство и ремонт автомобильных дорог, школ, больниц, предприятий, общественного питания, гостиниц, ремонт кровли многоэтажных домов и многих других объектов. Абхазия постепенно стирает следы войны – это отмечают и гости республики. Одним из важнейших признаков укрепления экономики является активизация строительства. Здесь так же есть позитивные тенденции. По данным Управления Государственной статистики Республики Абхазия13, объем строительно-подрядных работ за 4 года вырос в 11,2 раза: со 116,2 до 1306,7 млн руб. в 2008 г. Из них, вложения на капитальный ремонт увеличились в 10,3 раза. Следует отметить, что часть этих работ выполнена при финансовой поддержке РФ. Конечно, все это – лишь первые шаги к новой Абхазии. Еще очень много предстоит сделать. Скажем, промышленное производство растет пока еще не достаточно быстро. За 4 года его объем увеличился на 73,1 %. Связано это, прежде всего, с тем, что многие предприятия были разрушены в ходе войны, другие же нуждаются в серьезной модернизации. Однако, реконструкция промышленности – процесс долгий и сложный, требующий больших инвестиций. В валовом объеме производства торговля занимает первое место (44,4 %), строительство – второе (10,8 %), промышленность – на третьем месте (6,8 %) (рис. 4). Таким образом, из приведенных данных вытекает особая роль внешнеэкономических связей в современной структуре и перспективах развития экономики Абхазии. Это относится к внешней торговле, привлечению иностранных инвестиций и рекреационно-туристическому комплексу.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВЗГЛЯД ЭКСПЕРТА АССОЦИАЦИЯ «РОССИЯ» СОЗДАЛА РАБОЧУЮ ГРУППУ ПО РАЗВИТИЮ ФИНАНСИРОВАНИЯ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ Цель Рабочей группы – сбор и подготовка предложений по совершенствованию законодательной и нормативной базы, а также разработка специальных программ для повышения инвестиционной привлекательности проектов, реализуемых в Сколково. Создание Рабочей группы стало одним из результатов работы круглого стола «Роль российских и зарубежных банков и инвесторов в реализации проекта инновационного центра «Сколково», который состоялся 18 января 2011 г. в Государственной Думе. В состав Рабочей группы вошли представители российских и зарубежных банков, инвестиционных, лизинговых, страховых компаний, Госдумы, Совета Федерации, Банка России. В фокусе Рабочей группы будут находиться такие вопросы, как: – применение налоговых и иных льгот для компаний, занимающихся инновационными разработками; – применение налоговых и иных льгот к кредиторам и инвесторам, финансирующим инновационные проекты; – разработка программ развития и стимулирования кредитования инновационных проектов с привлечением институтов развития; – разработка механизмов снижения рисков кредитования и инвестирования в инновационные проекты; – развитие механизмов рефинансирования, секьюритизации кредитов малому и среднему, в том числе инновационному бизнесу; – совершенствование законодательства об авторских и смежных правах; – совершенствование залогового законодательства в части облегчения возможности залога авторских прав на разработки и изобретения; – совершенствование законодательства о лизинге; – другие области, развитие которых может стимулировать развитие инвестиций в инновационные проекты. Круглый стол, прошедший 18 января в Госдуме, наметил шаги, которые надо предпринять в работе по совершенствованию законодательства для привлечения инвесторов в проекты, реализуемые в рамках программы «Сколково». Представители Российского банка развития выразили готовность разработать специальный про-

дукт для кредитования проектов в рамках программы «Сколково». Банк России выступил с предложением о создании механизмов снижения рисков кредитования инновационных проектов, а также, в случае внедрения таких механизмов, внесении необходимых корректировок в положение № 254-П, регулирующее нормы резервирования. Ассоциация региональных банков России отметила важность снижения до трех лет срока владения акциями инновационных компаний, после которого инвестор может воспользоваться налоговыми льготами. Представитель ИК «Тройка диалог» подчеркнул назревшую необходимость создания специализированных программ обучения предпринимательству в технологической сфере. Собравшиеся отметили важность развития лизинга, а также недопустимость отмены норм ускоренной амортизации, проекты которой обсуждаются в последнее время. Представитель Ситибанка обратил внимание на мировую практику регистрации интеллектуальных прав собственности, которые могут служить залогом для получения кредитования. Участники круглого стола были единодушны во мнении, что для развития инновационного предпринимательства в России необходимо совершенствование залогового законодательства, в части залога авторских прав и патентов, а также принятие законов о проектном финансировании и секьюритизации. Предложения, выработанные Рабочей группой по развитию финансирования инновационных проектов, будут объединены в итоговый документ и направлены в Администрацию Президента РФ, Правительство, Государственную Думу и Совет Федерации, Банк России, фонд «Сколково», ВЭБ, РосБР и другие органы, принимающие участие в реализации проекта иннограда «Сколково».

АНАТОЛИЙ АКСАКОВ: ЗАКОН О КЛИРИНГЕ – ЕЩЕ ОДИН ШАГ К МИРОВОМУ ФИНАНСОВОМУ ЦЕНТРУ – Принятие во втором чтении закона о клиринге – еще один шаг на пути построения мирового финансового центра, – заявил Анатолий Аксаков. – Процедура неттинга, наконец-то получившая законодательное определение в связи с принятием данного закона, позволит существенно повысить устойчивость российского финансового рынка, снизить риски и привлечь новых инвесторов.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВЗГЛЯД ЭКСПЕРТА Речь идет о том, что с принятием закона «О клиринге и клиринговой деятельности» вносится ряд изменений в законы «О рынке ценных бумаг» и «О несостоятельности и банкротстве», в том числе поправки, касающиеся процедуры ликвидационного неттинга, которые президент Ассоциации региональных банков России, депутат Государственной Думы Анатолий Аксаков внес в парламент еще в сентябре 2008 г. Принятие норм о ликвидационном неттинге предоставляет возможность прописать процедуру прекращения обязательств и возврата средств в едином генеральном соглашении сторон. Признавая все объединенные единым договором обязательства (соглашения, сделки) единым целым, новый закон дает возможность произвести перерасчет требований по отдельным прекращенным срочным сделкам между сторонами и свести их к единому обязательству. Тем самым достигается тот же результат, как если бы каждая из сделок осталась юридически самостоятельной и при этом отдельные требования о выплате денежных сумм по каждой из них зачитывались друг с другом. Изменения, вносимые в закон «О несостоятельности и банкротстве», обеспечивают юридическое единство всех обязательств, возникших из рамочного договора, при принятии временной администрацией решения об отказе от договора. Ликвидационный неттинг признан в национальном праве всех странах с развитым финансовым рынком и в странах, обладающих развивающимися финансовыми рынками, включая БРИК. Россия оставалась единственной юрисдикцией, в которой соответствующее регулирование отсутствовало. Принятие нормы о ликвидационном неттинге устраняет этот значимый недостаток. – В отсутствие ликвидационного неттинга, проблемы с исполнением обязательства одним из участников рынка, могут повлечь за собой отказ от исполнения обязательств другими участниками, – заявил Анатолий Аксаков. – Возникает так называемый «эффект домино». Благодаря неттингу, т. е. сальдированию обязательств по финансовым сделкам, удается многократно уменьшить размер рисковых позиций, которые открывают кредитные организации и их партнеры. Таким образом, существенно снижаются кредитные риски на контрагента и вероятность банкротств участников рынка. Без законодательства о неттинге бессмысленно говорить о перспективах построения в России международного финансового центра. Законодательное обеспечение процедуры неттинга положительно скажется на привлекательности российского рынка и будет способствовать привлечению долгосрочных инвестиций в нашу экономику, уверен депутат.

11 % ОТ СУММЫ РЕАЛИЗАЦИИ ОКАЗАЛИСЬ БЕЗ НЕОБХОДИМОСТИ ЗАМОРОЖЕННЫМИ В ОБОРОТНОМ КАПИТАЛЕ 150 КРУПНЕЙШИХ РОССИЙСКИХ КОМПАНИЙ Исследование тенденций в сфере управления оборотным капиталом «Возобновление роста: скрытые резервы», проведенное компанией «Эрнст энд Янг» на базе официально опубликованной финансовой отчетности 150 крупнейших российских компаний за 2009 г., показало, что эффективность управления оборотным капиталом российских компаний в 2009 г. ухудшилась по сравнению с 2008 г. Это привело к увеличению общего цикла оборачиваемости денежных средств в оборотном капитале С2С (cash-to-cash) на 23 %. Согласно результатам опроса, проведенного специалистами «Эрнст энд Янг» среди более чем 800 менеджеров крупных международных корпораций, 86% респондентов подтвердили, что начиная с 2008 г., их компании провели пересмотр своих бизнес-процессов с точки зрения оптимизации оборотного капитала. Однако цифры, полученные в результате анализа показателей оборачиваемости, вызывают один вполне очевидный вопрос: являются ли программы по управлению оборотным капиталом, осуществленные компаниями в ходе кризиса, эффективными, и нацелены ли они на достижение долгосрочного результата? В 2009 г. в условиях чрезмерной долговой нагрузки, отсутствия источников рефинансирования и падения платежеспособного спроса способность компаний эффективно управлять денежными средствами стала одним из необходимых условий выживания. Партнер компании «Эрнст энд Янг», руководитель отдела услуг по реструктуризации в СНГ Александр Ерофеев отмечает: «В текущий момент, в условиях оживления экономики, эффективное управление оборотным капиталом играет важную роль в восстановлении роста. Известно, что на этапе выхода из кризиса потребность в оборотном капитале резко повышается – соответственно, сохраняется и необходимость его оптимизации». «Наш опыт работы с компаниями различных отраслей подтверждает, что, в целом, в конце 2008 г. и начале 2009 г. организации приняли жесткие меры по сокращению затрат и высвобождению денежных средств путем внедрения различных процедур в области оптимизации оборотного капитала. Однако во многих случаях данные меры носили краткосрочный характер и были направлены на борьбу с дефицитом ликвидности в конкретный период без попытки обеспечения устойчивости достигнутых во время

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВЗГЛЯД ЭКСПЕРТА кризиса результатов», − отмечает Наталия Васильева, старший менеджер отдела услуг по реструктуризации. Анализ тенденций изменения показателей оборачиваемости по отдельным отраслям свидетельствует о том, что компании сырьевых отраслей, часто являющиеся монополистами на рынке, после определенного восстановления экономики снизили эффективность управления оборотным капиталом до уровня, соответствующего докризисному. В то же время предприятия других отраслей, вынужденные бороться за выживание в ходе кризиса, сумели оптимизировать свои бизнес-процессы и сохранить тенденции к улучшению показателей оборачиваемости в 2009 г. Согласно результатам аналогичных международных исследований «Эрнст энд Янг», в странах Европы и США показатель С2С в 2009 г. составил в среднем 42 и 38 дней соответственно и увеличился на 3 и 6 % по сравнению с данным показателем за 2008 г. Таким образом, аналогично ситуации с российскими компаниями, после сокращения показателя оборачиваемости С2С в 2008 г. компании Европы и США практически вернулись к докризисному уровню с небольшим улучшением показателей оборачиваемости дебиторской задолженности. Более короткий, по сравнению с аналогичным показателем компаний Европы и Америки цикл, оборачиваемости денежных средств С2С у российских компаний, составивший 36 дней, не обязательно свидетельствует о более эффективном управлении оборотным капиталом. Данные результаты вызваны рядом причин и, прежде всего, более узкой выборкой крупнейших российских компаний вследствие отсутствия публичной финансовой информации по менее крупным представителям российского бизнеса. Лидеры рынка занимают более сильные позиции на переговорах, что позволяет им диктовать свои условия контрагентам. Исследование показало, что применение ведущих практик управления оборотным капиталом может позволить крупнейшим российским компаниям, ставшим объектом исследования, высвободить из оборотного капитала свыше 50 млрд долл. США, или до 11% от общей суммы реализации за 2009 г. Оценочные расчеты, проведенные в ходе исследования, подтверждают, что различия в качестве управления оборотным капита-

лом между лидерами и аутсайдерами среди крупнейших российских компаний намного выше, чем среди европейских и американских предприятий. Преимущества эффективного управления оборотным капиталом Специалисты «Эрнст энд Янг» полагают, что меры по оптимизации оборотного капитала позволяют высвободить дополнительные денежные средства для их более эффективного использования в финансовой и инвестиционной деятельности компаний. В дополнение к высвобождению денежных средств, организации могут получить существенные преимущества за счет оптимизации самих бизнес-процессов, сокращения затрат, снижения уровня безнадежной и сомнительной задолженности, минимизации устаревших и неликвидных запасов. Внедрение практики эффективного управления оборотным капиталом также дает возможность улучшить управление бизнеса в целом, усовершенствовать систему оценки эффективности деятельности, повысить ответственность руководства за результаты его работы, а также укрепить имидж компании и доверие со стороны акционеров, контрагентов и других заинтересованных сторон. Краткая информация о компании «Эрнст энд Янг» «Эрнст энд Янг» является международным лидером в области аудита, налогообложения, сопровождения сделок и консультирования. Коллектив компании насчитывает 141 000 сотрудников в разных странах мира, которых объединяют общие корпоративные ценности, а также приверженность качеству оказываемых услуг. Мы создаем перспективы, раскрывая потенциал наших сотрудников, клиентов и общества в целом. Мы постоянно расширяем наши услуги и ресурсы с учетом потребностей клиентов в различных регионах СНГ. В 17 офисах нашей фирмы (в Москве, СанктПетербурге, Новосибирске, Екатеринбурге, Казани, Тольятти, Южно-Сахалинске, Алматы, Астане, Атырау, Баку, Киеве, Донецке, Ташкенте, Тбилиси, Ереване и Минске) работают 3500 специалистов. Более подробная информация представлена на нашем сайте: www.ey.com.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВЗГЛЯД ЭКСПЕРТА VI СЪЕЗД ТОРГОВО-ПРОМЫШЛЕННОЙ ПАЛАТЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В Центре международной торговли прошел очередной VI Съезд Торгово-промышленной палаты Российской Федерации. В работе Съезда приняли участие представители Администрации Президента РФ, Федерального собрания РФ, исполнительной власти, общественных организаций, около 500 делегатов от территориальных торгово-промышленных палат, коммерческих организаций, союзов, ассоциаций и других объединений предпринимателей – членов ТПП РФ.

На рассмотрение очередного VI Съезда ТПП РФ были внесены следующие вопросы: 1. Доклад о деятельности ТПП РФ после V Съезда ТПП России. 2. Отчет Ревизионной комиссии ТПП РФ VI Съезду ТПП России. 3. О Приоритетных направлениях деятельности Торгово-промышленной палаты Российской Федерации на 2011–2015 гг. 4. О новой редакции Устава ТПП РФ. 5. О новой редакции Положения о Ревизионной комиссии ТПП РФ. 6. Выборы руководящих органов ТПП РФ. 7. Выборы Ревизионной комиссии ТПП РФ. Открыл заседание Съезда Президент ТПП России Евгений Примаков. После решения процедурных вопросов Евгений Примаков предоставил слово руководителю Администрации Президента РФ Сергею Нарышкину. Он зачитал приветствие Президента России Дмитрия Медведева участникам и гостям Съезда. Сергей Нарышкин высоко оценил деятельность Евгений Примакова на посту Президента ТПП РФ и выразил уверенность, что Палата продолжит активно содействовать диалогу между государством и бизнесом для решения вопросов, которые ставит перед страной время. Одна из

важных задач для ТПП РФ – содействовать модернизации страны, переводу нашей экономики на инновационные рельсы. Большую роль здесь должны сыграть также территориальные ТПП, поскольку именно «на местах» бывает труднее всего двигаться вперед из-за бюрократических барьеров, коррупции и т.д. Сергей Нарышкин подчеркнул возрастающую роль Палаты в установлении международных деловых связей со странами СНГ, с дальним зарубежьем. Авторитет Палаты в России и за рубежом за последнее десятилетие серьезно вырос. На этом направлении серьезным ресурсом стали Деловые советы, работающие под эгидой ТПП РФ, подчеркнул он. Приветствие Съезду Председателя Правительства РФ Владимира Путина огласил Президент ТПП России Евгений Примаков. ТПП РФ, сказано, в частности, в приветствии, по праву считается одним из наиболее авторитетных объединений, представляющих интересы предпринимательства страны. Владимир Путин подчеркнул, что Правительство РФ настроено на продолжение конструктивного диалога с деловыми кругами страны, всегда открыто для новых, востребованных временем идей и проектов. Затем выступил с приветственным словом глава Совета Федерации ФС РФ Сергей Миронов, отметивший конструктивное, постоянное взаимодействие Палаты и СФ ФС РФ, основанное на подписанном сторонами Соглашении о сотрудничестве. С помощью Палаты, территориальных ТПП мы узнаем, как работают принятые законы, какие из них нужно исправлять и в чем их плюсы или минусы, отметил Сергей Миронов. Приветствие Съезду Председателя Государственной Думы Бориса Грызлова зачитал председатель Комитета Государственной Думы по экономической политике и предпринимательству Евгений Федоров. С приветственным словом на Съезде выступил также председатель Федерации независимых профсоюзов России Михаил Шмаков. Делегаты выслушали доклад о деятельности ТПП РФ после V Съезда ТПП России, с которым выступил Президент ТПП РФ Евгений Примаков. Интересными, насыщенными и совсем не простыми были годы после V СъездаТПП РФ в жизни нашей страны, в деятельности системы торгово-промышленных палат России, сказал, в частности, Евгений Примаков. Главная задача, которую Палата решала и будет решать, – это содействие инновационному развитию нашей экономики. Не случайно, что руководители ТПП России входят в состав Комиссии по реализации приоритетных национальных проектов и демографической политике при Президенте РФ, Совета по конкурентоспособности и предпринимательству при

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВЗГЛЯД ЭКСПЕРТА Правительстве РФ. Наша палата представлена в правительственных комиссиях по развитию малого и среднего предпринимательства, по высоким технологиям и инновациям, по транспорту и связи, по законопроектной деятельности. Задача модернизации экономики России, можно прямо сказать, находится в центре внимания Правления Палаты, ее Президиума и наших комитетов. ТПП РФ, ее комитеты неоднократно ставили вопрос о необходимости государственного стимулирования предпринимателей к инновационной деятельности. Главным стимулом, конечно, должна быть конкурентная борьба, которая у нас слабо выражена. Палата наряду с другими предпринимательскими объединениями представила в Минэкономразвития РФ свои замечания и предложения относительно проекта Стратегии инновационного развития России до 2020 г. Серьезным стимулом для предпринимателей по вложению средств в модернизацию экономики могли бы стать налоговые рычаги, отметил Евгений Примаков. Палата, сказал он, оказывает всестороннюю поддержку коммерциализации российских научно-технических и технологических достижений. В деловом сообществе России хорошо известны усилия, которые прилагала в последнее десятилетие ТПП России по разработке концепции современной промышленной политики, напомнил Евгений Примаков. Сегодня стоит задача реанимировать процесс принятия Федерального закона «О промышленном развитии РФ до 2020 г.». Очередной вариант законопроекта был подготовлен еще два с половиной года назад совместными усилиями специалистов нашей палаты, группами депутатов Госдумы ФС РФ и членов Совета Федерации ФС РФ. Но законопроект лежит без движения. Наш Съезд мог бы обратиться к Правительству с просьбой повлиять на эту ситуацию, подчеркнул Евгений Примаков. Палата неоднократно ставила вопрос о необходимости обнулить таможенные пошлины на ввоз высокотехнологичного оборудования, если оно не производится у нас в стране, и снять НДС на импорт такого оборудования. Правительство приняло положительное решение по этому вопросу. Однако, по данным ТПП РФ, лишь незначительная часть ввозимого оборудования отвечает требованиям сегодняшнего дня. В основном закупаются устаревшие станки по более низкой цене. Таким образом закладывается наше отставание уже на сегодняшнем витке развития. Торговопромышленные палаты должны сосредоточиться на этой проблеме, искать пути ее решения. Для перевода экономики на инновационные рельсы необходимо широко использовать особые

экономические зоны, техно- и индустриальные парки, центры трансферта технологий. ТПП РФ неоднократно обращались к позитивному опыту палат Республики Татарстан, Санкт-Петербургской, Липецкой, Челябинской (Южно-Уральской), которые активно способствовали созданию промышленно-внедренческих зон. Успехам модернизации российской промышленности во многом будет способствовать активизация выставочно-ярмарочной деятельности. Прочные позиции в этой сфере удерживают ведущая профильная организация – «Экспоцентр», а также Краснодарская, Белгородская палаты, ТПП Республики Мордовия, Южно-Уральская ТПП. Россия славится изобретателями. ТПП России ставила вопрос о необходимости создания государственного органа, выполняющего функции ГКНТ, напомнил Евгений Примаков. Одновременно ТПП страны нужно лучше работать в деле патентования изобретений. Ситуация здесь неудовлетворительная. За последний год 47-ю компаниями с государственным участием было получено только 5 международных патентов, в то время как в Microsoft получено 5 тыс. патентов. Зимний скачок цен буквально на все товары и услуги, используемые малым и средним бизнесом, привел к снижению его рентабельности. Но особенно угнетающее влияние оказало резкое повышение размера страховых взносов. Надеемся, сказал Евгений Примаков, руководители Минфина РФ, Минэкономразвития РФ и Минздравсоцразвития РФ, которым глава Правительства России Владимир Путин дал поручение продумать предложения по корректировке нововведений с социальными взносами, найдут сбалансированное решение, учитывающее интересы малого и среднего бизнеса. Евгений Примаков назвал ряд предложений Палаты по малому бизнесу: предоставить право самим субъектам малого предпринимательства решать, какую систему налогообложения им использовать; расширить практику предоставления налоговых каникул, особенно в моногородах, где сильна безработица. Надо также решить проблему значительного и повсеместного роста земельного налога, что вызывает банкротства предприятий малого и среднего бизнеса. Нужно незамедлительно снизить «аппетиты» региональных и муниципальных властей по земельному налогу, ввести дифференцированные и умеренные налоговые ставки в зависимости от участка, разрешенного для использования. В отчетный период ТПП России концентрировала повышенное внимание на проблематике, связанной с созданием в стране благоприятного инвестиционного

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВЗГЛЯД ЭКСПЕРТА климата. Усилению притока иностранных инвестиций, уверен Евгений Примаков, будет способствовать новый фонд, посредством которого государство будет делить все риски с инвесторами в соотношении 50 на 50 процентов. Все загранпредставительства, деловые советы и партнерские организации ТПП РФ уже сориентированы на привлечение внимания зарубежных инвесторов к задачам и возможностям фонда. Но благоприятный инвестиционный климат в России нельзя создать без противодействия коррупции и недобросовестному предпринимательству. Целый ряд инициатив был предпринят нашей Палатой по борьбе с рейдерскими захватами, с контрафактной и фальсифицированной продукцией. Крайне негативное влияние на ситуацию с коррупцией оказывает ставшее массовым явлением сращивание чиновничества и бизнеса. Неудивительно, например, что коррупцией оказалась охваченной сфера государственных и муниципальных закупок. Тройственный союз криминала, продажного чиновничества и нецивилизованного бизнеса – вот основная «ось зла», препятствующая модернизации. Одна из серьезных задач, стоящих перед ТПП РФ, – это кадровое обеспечение модернизации. Над решением этой проблемы Палата работала и будет в дальнейшем работать. Выполняя свои уставные функции, ТПП РФ уделяла приоритетное внимание содействию отечественному бизнесу в укреплении его позиций на зарубежных рынках. Важнейшим событием для российского предпринимательства в ближайший период времени станет присоединение нашей страны к Всемирной торговой организации. Но сегодня ни широкие деловые круги, ни население не имеют четкого представления о соотношении выгод и потерь от вступления России в ВТО. Необходима серьезная разъяснительная работа, считает Евгений Примаков. Успешно работают Деловые советы, созданные при Палате. Это – двусторонний механизм, образованный на предпринимательском уровне, который играет немалую роль в развитии экономических связей России с зарубежными странами. Можно считать, что Деловые советы – сегодня их более 60-ти – становятся необходимым дополнением межправительственных комиссий. В числе важнейших приоритетов ТПП РФ находились и находятся вопросы взаимного повышения ответственности государства и бизнеса за сохранение социальной стабильности в обществе. Палата поддерживает курс по наращиванию расходов на социальные программы.

Послание Президента РФ Федеральному Собранию, оглашенное 30 ноября 2010 г., было в значительной части посвящено необходимости усиления заботы о подрастающем поколении. Для Палаты такое направление имеет конкретное содержание. В текущем году исполняется 10 лет существования Благотворительного фонда ТПП РФ «Центр помощи беспризорным детям», на счету которого немало полезных дел. Евгений Примаков отметил хорошую работу аффилированных структур Палаты – ЦМТ и «Экспоцентра». Несмотря на кризис, эти две организации свели свои бюджеты с большими прибылями. Это заслуга и коллективов, и их руководителей – Валерия Серова и Владислава Малькевича. Сегодня в России действуют 174 торгово-промышленные палаты. Они объединяют более 47 тысяч компаний и индивидуальных предпринимателей. Членами ТПП РФ являются также 207 союзов, ассоциаций и других объединений предпринимателей, 500 бизнес-ассоциаций, действующих на региональном уровне. За отчетный период ТПП России подписала и выполняет соглашения с такими коммерческими структурами, которые представляют большое число предприятий и организаций, как «Ростехнологии», РЖД, ВТБ, Сбербанк России, Россельхозбанк, Российский банк развития. Подписаны соглашения также с рядом государственных структур – с Минэкономразвития РФ, МЧС РФ, Счетной палатой РФ, Росреестром, Федеральной таможенной службой России, МВД РФ, Генпрокуратурой РФ и т.д. Интересы важнейших сфер производства и предпринимательства представляют 34 комитета ТПП РФ и более 1000 общественных экспертных формирований, созданных территориальными палатами. Активно работал Фонд поддержки и развития торгово-промышленных палат (половина средств Фонда формируется из членских взносов, которые территориальные палаты передают ТПП РФ, а вторую половину из своих средств добавляет Палата России). На съезде, сказал Евгений Примаков, предстоит принять решения, которые определят линию развития Торгово-промышленной палаты России на ближайшее пятилетие. Это – Приоритетные направления деятельности Палаты на 2011–2015 гг. и изменения в Устав Палаты. Проекты этих документов прошли обсуждение в комитетах и территориальных палатах при широком участии наших членских организаций и представителей деловой общественности. Они единогласно приняты Правлением ТПП РФ. Наше совместное огромное достижение, особо подчеркнул Евгений Примаков, – это создание систе-

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВЗГЛЯД ЭКСПЕРТА мы ТПП, охватывающей всю Россию, системы, которая выполняет свои функции в интересах развития предпринимательства, российской экономики в целом и, в конечном итоге, – в интересах российского общества. Каждая палата – независимая организация. Координирующую роль, в соответствии с законом, играет ТПП РФ. Можно с уверенностью констатировать, что Палата не была и не будет на обочине экономической жизни страны – такими словами завершил свое выступление Евгений Примаков. Делегатам был также предложен отчет Ревизионной комиссии ТПП РФ. В последовавших прениях, в частности, выступили глава Комитета ТПП РФ по предпринимательству в сфере строительства, президент Национального объединения строителей Ефим Басин, замминистра Минэкономразвития РФ Алексей Лихачев, президент Саратовской ТПП РФ Максим Фатеев, глава Ассоциации международных автомобильных перевозчиков Евгений Москвичев, председатель Комитета ТПП РФ по предпринимательству в аграрно-промышленной сфере, депутат Госдумы ФС РФ Виктор Семенов, президент Сахалинской ТПП Александр Ольховик, глава Московской ТПП Леонид Говоров, председатель Международного коммерческого арбитражного суда при ТПП РФ Алексей Костин, глава ТПП Чеченской Республики Нурбек Адаев, представитель Шебекинского машиностроительного завода Виталий Минкин и другие. Положительно оценивая работу ТПП РФ между съездами,

они также акцентировали внимание собравшихся на тех проблемах, в решении которых Палата должна принять участие. Съезд утвердил Приоритетные направления деятельности Торгово-промышленной палаты РФ на 2011– 2015 гг. В соответствии с повесткой дня Съезда был рассмотрен вопрос о выборах президента ТПП России. Президент ТПП РФ Евгений Примаков отказался выдвинуть свою кандидатуру в президенты Палаты на третий срок. На этот пост были предложены две кандидатуры: вице-президента ТПП РФ Сергея Катырина и президента Новороссийской ТПП Игоря Жаринова. Открытым голосованием новым президентом Торгово-промышленной палаты Российской Федерации избран Сергей Катырин. На Съезде была принята новая редакция Устава ТПП РФ и новая редакция Положения о Ревизионной комиссии ТПП РФ. Был избран новый состав Правления ТПП РФ и новый состав Ревизионной комиссии ТПП РФ. По завершении пленарного заседания прошло заседание нового состава Правления ТПП России. После окончания VI Съезда состоялась прессконференция Президента ТПП России Сергея Катырина. Он ответил на многочисленные вопросы журналистов. Департамент информации и связей с общественностью ТПП РФ, А. Бондарь

В МИНФИНЕ ОБСУДИЛИ ИЗМЕНЕНИЯ В ЗАКОНЕ О ВАЛЮТНОМ РЕГУЛИРОВАНИИ И ВАЛЮТНОМ КОНТРОЛЕ 16 марта у Статс-секретаря – заместителя Министра финансов Российской Федерации С. Д. Шаталова состоялось совещание с участием представителей Банка России, ФТС России и Росфиннадзора. Федеральную налоговую службу представлял заместитель руководителя ФНС России С. А. Аракелов. На совещании обсуждался проект федерального закона «О внесении изменений в Федеральный закон «О валютном регулировании и валютном контроле» в части уточнения прав резидентов при осуществлении валютных операций и упрощения процедур валютного контроля при осуществлении внешнеэкономической деятельности». Законопроектом вносятся изменения в Федеральный закон от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле», вводящие обязанность резидентов представлять уполномоченным банкам сведения об ожидаемых максимальных сроках получения валюты или поставок товаров. В новой редакции представлена ст. 20 «Паспорт сделки», в которой излагается содержание паспорта сделки. Ранее такое содержание устанавливалось в актах Банка России. Вводится обязанность таможенных органов передавать в электронном виде информацию, подтверждающую фактический ввоз и вывоз товаров органам и агентам валютного контроля. Источник: ФНС

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВЗГЛЯД ЭКСПЕРТА

РОЛЬ ГОСУДАРСТВА В ДЕЯТЕЛЬНОСТИ МЕЖДУНАРОДНЫХ ФИНАНСОВЫХ ЦЕНТРОВ Медведева М. Б., канд. экон. наук, Финуниверситет при Правительстве Российской Федерации Аннотация: Какова роль государства и степень его вмешательства в деятельность международных финансовых центров. Должно ли государство лишь следить за выполнением установленных регулятивных требований или оно должно создавать условия для улучшения инвестиционного климата в экономике. Какой орган несет ответственность за создание МФЦ? Этим проблемам посвящена данная статья. Ключевые слова: международный финансовый центр; иностранный капитал; льготный режим регулирования финансовой деятельности; филиалы и представительства иностранных банков.

THE STATE'S ROLE IN INTERNATIONAL FINANCIAL CENTERS Abstract: What is the role of the state and its degree of intervention in international financial centers? Whether the government should only monitor the implementation of the established regulatory requirements, or whether it should create conditions for improving the investment climate in the economy? Which body is responsible for creating the MFC? These problems are the subject of this article. Key words: international financial center, foreign capital, preferential regulation of financial activity, branches and representative offices of foreign banks.

зучение мирового опыта показывает, что государство на этапе создания международных финансовых центров (МФЦ), и прежде всего, в странах с развивающимися рынками, к коим следует относить и Россию, играет существенную роль. Учитывая то обстоятельство, что Москва может в настоящее время претендовать только на роль регионального финансового центра, то опыт таких стран, как ОАЭ, Сингапур ( в недавнем прошлом), для России очень интересен и важен. В этих странах государство фактически декретировало создание МФЦ. И только после этого юридически и политически оформленного решения государство начинает создавать условия, благоприятные для привлечения иностранного капитала и нерезидентов в создаваемый МФЦ. Роль государства обусловлена поддержанием ряда условий, необходимых для функционирования МФЦ, среди них: – стабильность политической системы; – устойчивое положение денежной, кредитной, финансовой и банковских систем и в целом экономики; – наличие законодательства и решения правительства о создании МФЦ. Анализ функционирования международных и региональных финансовых центров показывает, что их

успешное развитие связано со свободой перемещения капитала. Для этого необходимо создавать льготные режимы регулирования финансовой деятельности нерезидентов для привлечения иностранного капитала банков и компаний, таким образом, возрастает роль государства в вопросах принятия и обеспечения соблюдения льготного финансового законодательства. Появление МФЦ в мировой финансовой системе происходило волнообразно. Сначала образовался такой признанный всеми МФЦ, как Лондон, который и в настоящее время играет важнейшее значение для функционирования глобального финансового рынка, затем Нью-Йорк, в силу позиций, которые занимают США в мире. Именно там сосредоточено 2/3 всех активов иностранных банков, оперирующих на территории США. Соперничество между МФЦ приводит к усилению конкурентной борьбы, что, в свою очередь, создает предпосылки для смягчения регулятивных норм для финансовых институтов, оперирующих в МФЦ. Следующая волна началась в середине 1970-х гг., когда активизировался процесс валютной интеграции в ЕС и укрепились позиции Франкфурта, Парижа, Амстердама, Брюсселя и других европейских столиц, превратившихся в своеобразные МФЦ. При этом государства

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ВЗГЛЯД ЭКСПЕРТА все время пытались установить регулятивные требования для МФЦ, следить за их неукоснительным соблюдением. Однако такой подход скорее тормозил развитие МФЦ. В этой связи в конце 1990-х гг. ( после того как мировая валютная система пережила череду острейших кризисов) многие страны, в частности Великобритания, перешли от установления регулятивных правил для функционирования МФЦ к регулированию их функционирования, основанному на выработке общих принципов. Мировые финансовые центры (МФЦ) функционируют как международный рыночный механизм, который служит средством управления мировыми финансовыми потоками. Это центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные и финансовые операции, сделки с ценными бумагами, драгоценными металлами, деривативами.

Так в МФЦ разрешено создание филиалов и отделений банков-нерезидентов. Следовательно, государство должно внести соответствующие изменения в нормы национального законодательства, которые ранее запрещали открытие прямых филиалов иностранных банковских учреждений. При этом целесообразно также увеличить квоту (а может быть, лучше совсем отказаться от квотирования) доли иностранного банковского капитала в национальной банковской системе. Однако государство должно предусматривать право принятия чрезвычайных решений в области допуска иностранного капитала в национальную банковскую систему в случае угрозы поглощения местных банков со стороны иностранных ТНБ, что чревато исчезновением национальной банковской системы и отсутствием возможностей проведения независимой кредитно-денежной политики, управления курсом национальной валюты и т. д.

КОНСОЛИДАЦИЯ БАНКОВСКОГО СООБЩЕСТВА 24 марта состоялось заседание совета Ассоциации региональных банков России (Ассоциация «Россия»). В ходе заседания члены совета Ассоциации «Россия» обсудили письмо руководителей Газпромбанка, Сбербанка, Внешэкономбанка, ВТБ и Альфа-банка А. И. Акимова, Г. О. Грефа, В. А. Дмитриева, А. Л. Костина, М. М. Фридмана с предложением рассмотреть вопрос о консолидации работы банковского сообщества России, направленное 14 марта 2011 г. в адрес руководителей Ассоциации региональных банков России и Ассоциации российских банков. По итогам обсуждения совет Ассоциации «Россия» решил: 1. Считать данное обращение руководителей крупнейших российских банков заслуживающим внимания и изучения со стороны банковского сообщества. Совет Ассоциации «Россия» разделяет озабоченность проблемой эффективности работы банковского сообщества страны, считает необходимым повышать качество этой работы, более эффективно отстаивать и защищать права и законные интересы участников банковской сферы рынка перед регуляторами и государственными органами власти. 2. Поддержать консолидацию некоммерческих организаций, объединяющих участников финансовой сферы, в согласованной разработке и подготовке проектов основополагающих документов, законодательных и нормативных актов, регулирующих банковский сектор, а также предложить взаимное согласование графиков проведения основных мероприятий банковского сообщества. 3. Поручить правлению Ассоциации «Россия» подготовить аналитический материал о возможных инструментах и методах повышения эффективности и консолидации работы банковского сообщества, включая проработку юридического и исторического аспектов, зарубежного банковского опыта. 4. Учитывая, что представители всех банковских некоммерческих организаций и представители корпуса собственников кредитных организаций взаимодействуют в рамках Российского союза промышленников и предпринимателей, предложить им организовать на базе комиссии по банкам и банковской деятельности РСПП обсуждение вопросов консолидации работы банковских ассоциаций страны. Членам совета Ассоциации «Россия» принять активное участие в обсуждении вопросов и подготовке предложений о возможных направлениях консолидации работы банковского сообщества. Рекомендовать региональным банковским некоммерческим организациям участников финансового рынка принять участие в обсуждении данных вопросов.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ПРАВИЛА ПРЕДОСТАВЛЕНИЯ СТАТЕЙ ДЛЯ ПУБЛИКАЦИИ В НАУЧНОПРАКТИЧЕСКОМ ЖУРНАЛЕ «ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ» В редакцию журнала предоставляются: 1. Àâòîðñêèé îðèãèíàë ñòàòüè (íà ðóññêîì ÿçûêå) — в распечатанном виде (с датой и подписью автора) и в электронной форме (первый отдельный файл на CD-диске / по электронной почте), содержащей текст в формате Word (версия 1997–2003). 2. Весь текст набирается шрифтом Times New Roman Cyr, кеглем 12 pt, с полуторным междустрочным интервалом. Отступы в начале абзаца — 0,7 см, абзацы четко обозначены. Поля (в см): слева и сверху — 2, справа и снизу — 1,5. Нумерация — «от центра» с первой страницы. Îáúåì ñòàòüè — не более 15–16 тыс. знаков с пробелами (с учетом аннотаций, ключевых слов, примечаний, списков источников). Ñòðóêòóðà òåêñòà: • Ñâåäåíèÿ îá àâòîðå/àâòîðàõ: имя, отчество, фамилия, должность, место работы, ученое звание, ученая степень, домашний адрес (с индексом), контактные телефоны (раб., дом.), адрес электронной почты — размещаются перед названием статьи в указанной выше последовательности (с выравниванием по правому краю). • Íàçâàíèå ñòàòüè. • Àííîòàöèÿ статьи (3–10 строк) об актуальности и новизне темы, главных содержательных аспектах размещается после названия статьи (курсивом). • Êëþ÷åâûå ñëîâà по содержанию статьи (8–10 слов) размещаются после аннотации. • Îñíîâíîé òåêñò ñòàòüè желательно разбить на подразделы (с подзаголовками). Инициалы в тексте набираются через неразрывный пробел с фамилией (одновременное нажатие клавиш Ctrl+Shift+«пробел»). Между инициалами пробелы ставятся. Сокращения типа т. е., т. к. и подобные набираются через неразрывный пробел. В тексте используются кавычки «…»; если встречаются внутренние и внешние кавычки, то внешними выступают «елочки», внутренними «лапки» — «…"…"». В тексте используется длинное тире (–), получаемое путем одновременного нажатия клавиш Ctrl+Alt+«-», а также дефис (-). Таблицы, схемы, рисунки и формулы в тексте должны нумероваться; схемы и таблицы должны иметь заголовки, размещенные над схемой или полем таблицы, а каждый рисунок — подрисуночную подпись. • Ñïèñîê èñïîëüçîâàííîé ëèòåðàòóðû / использованных источников (если в список включены электронные ресурсы) оформляется в соответствии с принятыми стандартами, выносится в конец статьи. Источники даются в алфавитном порядке (русский, другие языки). Отсылки к списку в основном тексте даются в квадратных скобках [номер источника в списке, страница]. • Ïðèìå÷àíèÿ нумеруются арабскими цифрами (с использованием кнопки меню текстового редактора «надстрочный знак» — х 2 ). При оформлении библиографических источников, примечаний и ссылок автоматические «сноски» текстового редактора не используются. «Сноска» дается в подстрочнике на 1-й странице в случае указания на продолжение статьи и/или на источник публикации. • Ïîäðèñóíî÷íûå ïîäïèñè оформляются по схеме: название/номер файла иллюстрации — пояснения к ней (что/кто изображен, где; для изображений обложек книг и их содержимого — библиографическое описание и т. п.). Номера файлов в списке должны соответствовать названиям/номерам предоставляемых фотоматериалов. 3. Ìàòåðèàëû íà àíãëèéñêîì ÿçûêå — информация об авторе/авторах, название статьи, аннотация, ключевые слова — в распечатанном виде и в электронной форме (второй отдельный файл на CD / по электронной почте), содержащей текст в формате Word (версия 1997–2003). 4. Èëëþñòðàòèâíûå ìàòåðèàëû — в электронной форме (фотография автора обязательна, иллюстрации) — отдельными файлами в форматах TIFF/JPG с разрешением не менее 300 dpi. Не допускается предоставление иллюстраций, импортированных в Word, а также их ксерокопий. Ко всем изображениям автором предоставляются подрисуночные подписи (включаются в файл с авторским текстом). 5. Çàïîëíåííûé â ýëåêòðîííîé ôîðìå Äîãîâîð àâòîðñêîãî çàêàçà (высылается дополнительно). 6. Ðåêîìåíäàòåëüíîå ïèñüìî íàó÷íîãî ðóêîâîäèòåëÿ — желательно для публикации статей аспирантов и соискателей. Авторы статей несут ответственность за содержание статей и за сам факт их публикации. Редакция не всегда разделяет мнения авторов и не несет ответственности за недостоверность публикуемых данных. Редакция журнала не несет никакой ответственности перед авторами и/или третьими лицами и организациями за возможный ущерб, вызванный публикацией статьи. Редакция вправе изъять уже опубликованную статью, если выяснится, что в процессе публикации статьи были нарушены чьи-либо права или общепринятые нормы научной этики. О факте изъятия статьи редакция сообщает автору, который представил статью, рецензенту и организации, где работа выполнялась. Ïëàòà ñ àñïèðàíòîâ çà ïóáëèêàöèþ ðóêîïèñåé íå âçèìàåòñÿ. Ñòàòüè è ïðåäîñòàâëåííûå CD-äèñêè, äðóãèå ìàòåðèàëû íå âîçâðàùàþòñÿ. Ñòàòüè, îôîðìëåííûå áåç ó÷åòà âûøåèçëîæåííûõ Ïðàâèë, ê ïóáëèêàöèè íå ïðèíèìàþòñÿ. Правила составлены с учетом требований, изложенных в Информационном письме Высшей аттестационной комиссии Министерства образования и науки РФ от 14.10.2008 № 45.1–132 (http://vak.ed.gov.ru/ru/list/i№fletter-14-10-2008/).

Профессиональные праздники и памятные даты 1 мая

Праздник труда (День труда). В этот день в 1886 г. социалистические организации США и Канады устроили демонстрации, вызвавшие столкновения с полицией и жертвы. В память об этом конгресс II Интернационала объявил 1 мая Днем солидарности рабочих мира. В СССР праздник именовался Днем солидарности трудящихся, а в Российской Федерации — Праздником весны и труда.

3 мая

Всемирный день свободной печати. Провозглашен Генеральной Ассамблеей ООН 20 декабря 1993 г. по инициативе ЮНЕСКО. Тематика праздника связана со свободным доступом к информации, безопасностью и расширением прав журналистов.

День Солнца. Дата зародилась в 1994 г. с подачи Европейского отделения Международного общества солнечной энергии (МОСЭ). День посвящен как небесному светилу, так и экологии в целом.

5 мая

День водолаза. 5 мая 1882 г. указом императора Александра III в Кронштадте была основана первая в мире водолазная школа. В 2002 г. указом Президента РФ В. Путина этот день официально объявлен Днем водолаза. День шифровальщика. 5 мая 1921 г. постановлением Совета народных комиссаров РСФСР была создана служба для защиты информации с помощью шифровальных (криптографических) средств. С тех пор дату отмечают специалисты, использующие системы секретной связи. Международный день борьбы за права инвалидов. В этот день в 1992 г. люди с ограниченными возможностями из 17 стран провели первые общеевропейские акции в борьбе за равные права. В России сегодня проживают около 13 млн граждан, нуждающихся в особом внимании.

7 мая

День радио. Согласно отечественной версии, 7 мая 1895 г. русский физик Александр Попов сконструировал первый радиоприемник и осуществил сеанс связи. Впервые дата отмечалась в СССР в 1925 г., а спустя 20 лет согласно постановлению Совнаркома приобрела праздничный статус. День создания Вооруженных Сил РФ. 7 мая 1992 г. Президентом РФ было подписано распоряжение о создании Министерства обороны и Вооруженных Сил Российской Федерации.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

8 мая

Международный день Красного Креста и Красного Полумесяца. Дата отмечается в день рождения швейцарского гуманиста Анри Дюнана. В 1863 г. по его инициативе была созвана конференция, положившая начало международному обществу Красного Креста. Название организации было видоизменено в 1986 г. Задачи МККК — помощь раненым, больным и военнопленным.

9 мая

День Победы. 9 мая в 0:43 по московскому времени представители немецкого командования подписали Акт о безоговорочной капитуляции фашистской Германии. Исторический документ доставил в Москву самолет «Ли-2» экипажа А. И. Семенкова. День Победы Советского Союза в Великой Отечественной войне — один из самых почитаемых праздников во многих странах.

12 мая

Всемирный день медицинской сестры. Дата отмечается с 1965 г. под эгидой Международного совета медсестер (ICN). 12 мая — день рождения Флоренс Найтингейл, основательницы службы сестер милосердия и общественного деятеля Великобритании.

13 мая

День Черноморского флота. В этот день в 1783 г. в Ахтиарскую бухту Черного моря вошли 11 кораблей Азовской флотилии под командованием адмирала Федота Клокачева. Вскоре на берегах бухты началось строительство города Севастополя. В календаре современной России праздник узаконен в 1996 г.

14 мая

День фрилансера. В этот день в 2005 г. была образована одна из первых российских бирж фрилансеров — работников, самостоятельно выбирающих себе заказчиков. День помогает объединиться тем, кто зарабатывает в Интернете.

15 мая

Международный день семьи. Дата учреждена Генеральной Ассамблеей ООН в 1993 г. Цель проводимых мероприятий — защитить права семьи как основного элемента общества и хранительницы человеческих ценностей.

17 мая

Всемирный день информационного сообщества. Профессиональный праздник про-

граммистов и IT-специалистов учрежден на Генеральной Ассамблее ООН в 2006 г. Корни бывшего Международного дня электросвязи уходят к 17 мая 1865 г., когда в Париже был основан Международный телеграфный союз.

Поздравим друзей и нужных людей! 18 мая

День Балтийского флота. В этот день

в 1703 г. флотилия с солдатами Преображенского и Семеновского полков под командованием Петра I одержала первую победу, захватив в устье Невы два шведских военных судна. Сегодня в состав старейшего флота России входят более 100 боевых кораблей.

Международный день музеев. Праздник появился в 1977 г., когда на заседании Международного совета музеев (ICOM) было принято предложение российской организации об учреждении этой даты. Цель праздника — пропаганда научной и образовательно-воспитательной работы музеев мира.

20 мая

Всемирный день метролога. Праздник учрежден Международным комитетом мер и весов в октябре 1999 г. — в ознаменование подписания в 1875 г. знаменитой «Метрической конвенции». Одним из ее разработчиков был выдающийся русский ученый Д. И. Менделеев.

21 мая

День Тихоокеанского флота. 21 мая 1731 г. «для защиты земель, морских торговых путей и промыслов» Сенатом России был учрежден Охотский военный порт. Он стал первой военно-морской единицей страны на Дальнем Востоке. Сегодня Тихоокеанский флот — оплот безопасности страны во всем Азиатско-Тихоокеанском регионе. День военного переводчика. В этот день в 1929 г. заместитель председателя РВС СССР Иосиф Уншлихт подписал приказ «Об установлении звания для начсостава РККА «военный переводчик». Документ узаконил профессию, существовавшую в русской армии на протяжении столетий.

24 мая

День славянской письменности и культуры. В 1863 г. Российский Святейший Синод

определил день празднования тысячелетия Моравской миссии святых Кирилла и Мефодия — 11 мая (24 по новому стилю). В IX веке византиец Константин (Кирилл) создал основы нашей письменности. В богоугодном деле образования славянских народов ему помогал старший брат Мефодий.

День кадровика. В этот день в 1835 г. в царской

России вышло постановление «Об отношении между хозяевами фабричных заведений и рабочими людьми, поступающими на оные по найму». Дата отмечается с 2005 г. по инициативе Всероссийского кадрового конгресса.

25 мая

День филолога. Праздник отмечается в России и ряде стран. Это день выпускников филологических факультетов, преподавателей профильных вузов, библиотекарей, учителей русского языка и литературы и всех любителей словесности.

26 мая

День российского предпринимательства.

Новый профессиональный праздник введен в 2007 г. указом Президента РФ В. Путина. Основополагающий Закон «О предприятиях и предпринимательской деятельности» появился в 1991 г. Он закрепил право граждан вести предпринимательскую деятельность как индивидуально, так и с привлечением наемных работников.

27 мая

Всероссийский день библиотек. В этот

день в 1795 г. была основана первая в России общедоступная Императорская публичная библиотека. Спустя ровно два века указ Президента РФ Б. Ельцина придал празднику отечественного библиотекаря официальный статус.

28 мая

День пограничника. 28 мая 1918 г. Декретом

Совнаркома была учреждена Пограничная охрана РСФСР. Правопреемником этой структуры стала Федеральная пограничная служба России, созданная Указом Президента РФ в 1993 г. Праздник защитников границ Отечества в этот день отмечают и в ряде республик бывшего СССР.

29 мая

День военного автомобилиста. 29 мая

1910 г. в Санкт-Петербурге была образована первая учебная автомобильная рота, явившаяся прообразом автомобильной службы Вооруженных Сил. Праздник военных автомобилистов учрежден приказом министра обороны РФ в 2000 г.

День химика. Профессиональный праздник работников химической промышленности отмечается в последнее воскресенье мая. При этом в 1966 г. в МГУ зародилась традиция отмечать каждый День химика под знаком химических элементов Периодической системы.

31 мая

День российской адвокатуры. 31 мая 2002 г. Президент РФ В. Путин подписал Федеральный закон «Об адвокатской деятельности и адвокатуре в Российской Федерации». Профессиональный праздник учрежден 8 апреля 2005 г. на втором Всероссийском съезде адвокатов.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

НЫ ЗИС Й ПОД И А Каждый КР

К РО

Издательский Дом «ПАНОРАМА» – крупнейшее в России издательство деловых журналов. Десять издательств, входящих в ИД «ПАНОРАМА», выпускают более 150 журналов.

АН ТИ

ИНФОРМАЦИЯ О ПОДПИСКЕ НА ЖУРНАЛЫ ИД «ПАНОРАМА»

! !!

подписчик журнала ИД «Панорама» получает DVD с полной базой Свидетельством высокого авторитета и признания изданий ИД «Панонормативно-методических документов рама» является то, что каждый пятый журнал включен в Перечень веи статей, не вошедших в журнал, дущих рецензируемых журналов и изданий, утвержденных ВАК, в ко+ архив журнала (все номера торых публикуются основные научные результаты диссертаций на за 2008, 2009 и 2010 гг.)! соискание ученой степени доктора и кандидата наук. Среди главных редакторов наших журналов, председателей и членов редсоветов и редколОбъем 4,7 Гб, легий – 168 ученых: академиков, членов-корреспондентов академий наук, ЕС или 50 тыс. стр. Н ТВ профессоров и около 200 практиков – опытных хозяйственных руководителей ЕН О М З И ЦЕНЫ – НЕИ и специалистов.

Ч КА

Индексы и стоимость подписки указаны на 2-е полугодие 2011 года Индексы по каталогу «Роспечать» «Почта и «Пресса России» России»

НАИМЕНОВАНИЕ

Стоимость Стоимость подписки подписки по через каталогам редакцию

АФИНА

Индексы по каталогу «Роспечать» «Почта и «Пресса России» России»

36776

99481

20285

61866

80753

99654

82767

16609

82773

16615

82723

16585 Лизинг

32907

и налоговое 12559 Налоги планирование

2091

Стоимость Стоимость подписки подписки по через каталогам редакцию

ВНЕШТОРГИЗДАТ

www.vnestorg.ru, www.внешторгиздат.рф

www.afina-press.ru, www.бухучет.рф

Автономные учреждения: экономиканалогообложениебухгалтерский учет Бухгалтерский учет и налогообложение в бюджетных организациях Бухучет в здравоохранении Бухучет в сельском хозяйстве Бухучет в строительных организациях

НАИМЕНОВАНИЕ

82738

регулирование. 16600 Валютное Валютный контроль

84832

1881,90

11 358

10 222,20

12450 Гостиничное дело

7392

6652,80

3990

3591

20236

61874 Дипломатическая служба

1200

1080

3990

3591

82795

Магазин: 15004 персонал–оборудование– технологии

3558

3202,20

3990

3591

84826

12383 Международная экономика

3180

2862

3990

3591

85182

12319 Мерчендайзер

3060

2754

4272

3844,80

84866

бизнес 12322 Общепит: и искусство

3060

2754

17 256

15 530,40

79272

99651 Современная торговля

7392

6652,80

ИНФОРМАЦИЯ О ПОДПИСКЕ НА ЖУРНАЛЫ ИД «ПАНОРАМА» Индексы по каталогу «Роспечать» «Почта и «Пресса России» России» 84867 82737 85181

НАИМЕНОВАНИЕ

Стоимость Стоимость подписки подписки по через каталогам редакцию

12323 Современный ресторан Таможенное 16599 регулирование. Таможенный контроль Товаровед 12320 продовольственных товаров

5520

4968

11 358

10 222,20

3558

3202,20

МЕДИЗДАТ

www.medizdat.com, www.медиздат.рф

22954

Вестник неврологии, 79525 психиатрии и нейрохирургии Вопросы здорового 10274 и диетического питания

46543

24216 Врач скорой помощи

47492

3372

3034,80

3060

2754

3648

3283,20

80755

99650 Главврач

3930

3537

84813

14777 Кардиолог

3060

2754

46105

44028 Медсестра

3060

2754

3558

3202,20

46544

23140

Новое медицинское 16627 оборудование/ Новые медицинские технологии Охрана труда техника безопасности 15022 ив учреждениях здравоохранения

Индексы по каталогу «Роспечать» «Почта и «Пресса России» России» 20238

61868 Дом культуры

2838

2554,20

36395

99291 Мир марок

561

504,90

84794

12303 Музей

3060

2754

82761

16603

2556

2300,40

46313

24217 Ректор вуза

4866

4379,40

47392

45144 Русская галерея – ХХI век

1185

1066,50

46311

24218 Ученый Совет

4308

3877,20

71294

79901 Хороший секретарь

1932

1738,80

2975,40

3060

2754

ПОЛИТЭКОНОМИЗДАТ

84787

местной 12310 Глава администрации

3060

2754

84790

12307 ЗАГС

2838

2554,20

3540

3186

4242

3817,80

84788

Коммунальщик/ 12382 Управление эксплуатацией зданий Парламентский журнал 12309 Народный депутат

84789

12308 Служба занятости

2934

2640,60

84824

12539 Служба PR

6396

5756,40

20283

политика 61864 Социальная и социальное партнерство

3990

3591

23572

15048 Рефлексотерапевт

36668

Санаторно-курортные 25072 организации: менеджмент, маркетинг, экономика, финансы

3492

82789

16631 Санитарный врач

3648

3283,20

84822

46312

врача 24209 Справочник общей практики

3060

2754

82714

84809

12369 Справочник педиатра

3150

2835

37196

16629 Стоматолог

3090

2781

46106

12366 Терапевт

3372

3034,80

84881

12524 Физиотерапевт

3492

3142,80

84811

12371 Хирург

3492

3142,80

36273

лечебного 99369 Экономист учреждения

3372

3034,80

Наука и культура

ПарикмахерСтилист-Визажист

www.politeconom.ru, www.политэкономиздат.рф

84786

3306

НАИМЕНОВАНИЕ

Стоимость Стоимость подписки подписки по через каталогам редакцию

ПРОМИЗДАТ

3142,80

www.promizdat.com, www.промиздат.рф

НАУКА и КУЛЬТУРА

www.n-cult.ru, www.наука-и-культура.рф

22937

cosmetic/ 10214 Beauty Прекрасная косметика

1686

1517,40

46310

24192 Вопросы культурологии

2154

1938,60

36365

99281 Главный редактор

1497

1347,30

82715

12537 Водоочистка Генеральный Управление 16576 директор: промышленным предприятием Главный инженер. 16577 Управление промышленным производством

3276

2948,40

8052

7246,80

4776

4298,40

82716

16578 Главный механик

4056

3650,40

82717

16579 Главный энергетик

4056

3650,40

84815

по маркетингу 12530 Директор и сбыту 12424 Инновационный менеджмент и автоматика: 12533 КИП обслуживание и ремонт Консервная сегодня: 25415 промышленность технологии, маркетинг, финансы

8016

7214,40

8016

7214,40

3990

3591

7986

7187,40

99296 Конструкторское бюро

3930

3537

36390 84818 36684 36391

ИНФОРМАЦИЯ О ПОДПИСКЕ НА ЖУРНАЛЫ ИД «ПАНОРАМА» Индексы по каталогу «Роспечать» «Почта и «Пресса России» России» 82720

18256

82721

НАИМЕНОВАНИЕ

Стоимость Стоимость подписки подписки по через каталогам редакцию

Нормирование 16582 и оплата труда в промышленности Оперативное управление в электроэнергетике. 12774 Подготовка персонала и поддержание его квалификации Охрана труда и техника 16583 безопасности на промышленных предприятиях

3930

3537

1779

1601,10

3558

3202,20 36986

3588

3229,20

84859

12399 Хлебопекарное производство Электрооборудование: 12532 эксплуатация, обслуживание и ремонт

7986

7187,40

3990

3591

12531 Электроцех

3432

3088,80

84816

82772 82770

16580 Управление качеством

41763

СЕЛЬХОЗИЗДАТ

84782 82769

2975,40

3714

3342,60

3432

3088,80

4056

3650,40

3558

3202,20

4308

3877,20

3990

3591

3372

3034,80

84844

12543 Прикладная логистика

3930

3537

36393

машины 12479 Самоходные и механизмы

3930

3537

82763

16605 Главный агроном

2904

2613,60

82782

82764

16606 Главный зоотехник

2904

2613,60

2868

2581,20

7986

7187,40

37194

Кормление 61870 сельскохозяйственных животных и кормопроизводство Молоко и молочные 23732 продукты.Производство и реализация и оплата 16608 Нормирование труда в сельском хозяйстве 12393 Овощеводство и тепличное хозяйство Охрана труда и техника 16607 безопасности в сельском хозяйстве 15034 Птицеводческое хозяйство/ Птицефабрика 22307 Рыбоводство и рыбное хозяйство

37195

24215 Свиноферма

2934

2640,60

84836

Сельскохозяйственная 12394 техника: обслуживание и ремонт

2934

2640,60

23571

3306

3537

79438

82765

3650,40

3930

2948,40

37191

4056

3537

3276

82766

2359,80

3930

7776

37199

работа 12378 Сметно-договорная в строительстве Строительство: новые 16611 технологии – новое оборудование

2622

/ 16621 Автосервис Мастер-автомеханик Автотранспорт: 16618 эксплуатация, обслуживание, ремонт и пассажирское 99652 Грузовое автохозяйство Нормирование и оплата 16624 труда на автомобильном транспорте Охрана труда и техника безопасности 16623 на автотранспортных предприятиях и в транспортных цехах

82779

8640

37065

Архитектура жилых, 12381 промышленных и офисных зданий Нормирование и оплата 16614 труда в строительстве Охрана труда и техника 16612 безопасности в строительстве Проектные 99635 и изыскательские работы в строительстве 44174 Прораб

ТРАНСИЗДАТ

экономика12562 Агробизнес: оборудование-технологии Ветеринария 12396 сельскохозяйственных животных

84834

СТРОЙИЗДАТ

www.transizdat.com, www.трансиздат.рф

www.selhozizdat.ru, www.сельхозиздат.рф

37020

НАИМЕНОВАНИЕ

Стоимость Стоимость подписки подписки по через каталогам редакцию

www.stroyizdat.com, www.стройиздат.com

37190

82718

84817

Индексы по каталогу «Роспечать» «Почта и «Пресса России» России»

3306

82776

82781

äàòåëüñòâî èç

2975,40

ÞÐ

ÈÇÄÀÒ

ЮРИЗДАТ

www.jurizdat.su, www.юриздат.рф

2934

2640,60

84797

12300 Вопросы жилищного права

2556

2300,40

3372

3034,80

46308

24191 Вопросы трудового права

3120

2808

2934

2640,60

84791

кадастр 12306 Землеустройство, и мониторинг земель

3558

3202,20

2934

2640,60

80757

99656 Кадровик

4680

4212

36394

99295 Участковый

342

307,80

82771

16613 Юрисконсульт в строительстве

4776

4298,40

46103

12298 Юрист вуза

3276

2948,40

ПОДРОБНАЯ ИНФОРМАЦИЯ О ПОДПИСКЕ: телефоны: (495) 211-5418, 749-2164, 749-4273, факс (495) 664-2761. E-mail: podpiska@panor.ru www.panor.ru

2011ПОДПИСКА

МЫ ИЗДАЕМ ЖУРНАЛЫ БОЛЕЕ 20 ЛЕТ. НАС ЧИТАЮТ МИЛЛИОНЫ! ОФОРМИТЕ ГОДОВУЮ ПОДПИСКУ И ЕЖЕМЕСЯЧНО ПОЛУЧАЙТЕ СВЕЖИЙ НОМЕР ЖУРНАЛА!

ДОРОГИЕ ДРУЗЬЯ! МЫ ПРЕДЛАГАЕМ ВАМ РАЗЛИЧНЫЕ ВАРИАНТЫ ОФОРМЛЕНИЯ ПОДПИСКИ НА ЖУРНАЛЫ ИЗДАТЕЛЬСКОГО ДОМА «ПАНОРАМА»

ПОДПИСКА НА САЙТЕ

ПОДПИСКА НА САЙТЕ www.panor.ru На все вопросы, связанные с подпиской, вам с удовольствием ответят по телефонам (495) 211-5418, 749-2164, 749-4273.

3 1

ПОДПИСКА НА ПОЧТЕ

син А. Бо жник Худо

ОФОРМЛЯЕТСЯ В ЛЮБОМ ПОЧТОВОМ ОТДЕЛЕНИИ РОССИИ

Для этого нужно правильно и внимательно заполнить бланк абонемента (бланк прилагается). Бланки абонементов находятся также в любом почтовом отделении России или на сайте ИД «Панорама» – www.panor.ru. Подписные индексы и цены наших изданий для заполнения абонемента на подписку есть в каталогах: «Газеты и журналы» Агентства «Роспечать», «Почта России» и «Пресса России». Образец платежного поручения XXXXXXX

Поступ. в банк плат.

Списано со сч. плат.

ПЛАТЕЖНОЕ ПОРУЧЕНИЕ № Сумма прописью ИНН

электронно Вид платежа

Дата

Десять тысяч двести двадцать два рубля 20 копеек КПП

Сумма 10 222-20 Сч. №

Плательщик Банк плательщика Сбербанк России ОАО, г. Москва Банк получателя ИНН 7718766370 КПП 771801001 ООО Издательство «Профессиональная Литература» Московский банк Сбербанка России, ОАО, г. Москва

Сч. №

Подписаться на журнал можно непосредственно в Издательстве с любого номера и на любой срок, доставка – за счет Издательства. Для оформления подписки необходимо получить счет на оплату, прислав заявку по электронному адресу podpiska@panor.ru или по факсу (495) 664-2761, а также позвонив по телефонам: (495) 211-5418, 749-2164, 749-4273. Внимательно ознакомьтесь с образцом заполнения платежного поручения и заполните все необходимые данные (в платежном поручении, в графе «Назначение платежа», обязательно укажите: «За подписку на журнал» (название журнала), период подписки, а также точный почтовый адрес (с индексом), по которому мы должны отправить журнал). Оплата должна быть произведена до 15-го числа предподписного месяца. РЕКВИЗИТЫ ДЛЯ ОПЛАТЫ ПОДПИСКИ Получатель: ООО Издательство «Профессиональная Литература» Счет № Московский банк 2 Сбербанка России ОАО, на под ЖК2011 писку г. Москва ИНН 7718766370 / КПП 771801001, р/cч. № 40702810438180001886

ȠȓȞȡ ș Ȏ ȑ ȣ ȏȡ șȎȠȓ Ș Ȝȝ

Банк получателя: Сбербанк России ОАО, г. Москва БИК 044525225, к/сч. № 30101810400000000225

ȘȠȜȞ

ǲȖȞȓ

40702810438180001886

Вид оп. 01 Наз. пл. Код

Срок плат. Очер. плат. 6 Рез. поле

н оси А. Б

Оплата за подписку на журнал Валютное регулирование. Валютный контроль (6 экз.) на 6 месяцев, в том числе НДС (0%)______________ Адрес доставки: индекс_________, город__________________________, ул._______________________________________, дом_____, корп._____, офис_____ телефон_________________

ник ож Худ

Получатель

БИК Сч. № БИК 044525225 Сч. № 30101810400000000225

ПОДПИСКА В РЕДАКЦИИ

Назначение платежа

М.П.

Подписи

Отметки банка

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011 На правах рекламы

Валютное регулирование. Валютный контроль

полугодие

2011

Выгодное предложение! Подписка на 2-е полугодие 2011 года по льготной цене – 10 222,20 руб. (подписка по каталогам – 11 358 руб.) Оплатив этот счет, вы сэкономите на подписке около 20% ваших средств.

Почтовый адрес: 125040, Москва, а/я 1 По всем вопросам, связанным с подпиской, обращайтесь по тел.: (495) 211-5418, 749-2164, 749-4273, тел./факс (495) 685-9368 или по e-mail: podpiska@panor.ru ПОЛУЧАТЕЛЬ:

ООО Издательство «Профессиональная Литература»

ИНН 7718766370 КПП 771801001 р/cч. № 40702810438180001886 Московский банк Сбербанка России ОАО, г. Москва БАНК ПОЛУЧАТЕЛЯ: БИК 044525225

к/сч. № 30101810400000000225

Сбербанк России ОАО, г. Москва

СЧЕТ № 2ЖК2011 от «____»_____________ 2011 Покупатель: Расчетный счет №: Адрес: №№ п/п

Предмет счета (наименование издания)

Валютное регулирование. Валютный контроль (подписка на 2-е полугодие 2011 года)

Кол-во Цена экз. за 1 экз. 6

Сумма

НДС 0%

Всего

1703,70 10 222,20 Не обл. 10 222,20

2 3 ИТОГО: ВСЕГО К ОПЛАТЕ:

Генеральный директор

К.А. Москаленко

Главный бухгалтер

Л.В. Москаленко М.П. ȼɇɂɆȺɇɂɘ ȻɍɏȽȺɅɌȿɊɂɂ!

ȼ ȽɊȺɎȿ «ɇȺɁɇȺɑȿɇɂȿ ɉɅȺɌȿɀȺ» ɈȻəɁȺɌȿɅɖɇɈ ɍɄȺɁɕȼȺɌɖ ɌɈɑɇɕɃ ȺȾɊȿɋ ȾɈɋɌȺȼɄɂ ɅɂɌȿɊȺɌɍɊɕ (ɋ ɂɇȾȿɄɋɈɆ) ɂ ɉȿɊȿɑȿɇɖ ɁȺɄȺɁɕȼȺȿɆɕɏ ɀɍɊɇȺɅɈȼ. ɇȾɋ ɇȿ ȼɁɂɆȺȿɌɋə (ɍɉɊɈɓȿɇɇȺə ɋɂɋɌȿɆȺ ɇȺɅɈȽɈɈȻɅɈɀȿɇɂə). ɈɉɅȺɌȺ ȾɈɋɌȺȼɄɂ ɀɍɊɇȺɅɈȼ ɈɋɍɓȿɋɌȼɅəȿɌɋə ɂɁȾȺɌȿɅɖɋɌȼɈɆ. ȾɈɋɌȺȼɄȺ ɂɁȾȺɇɂɃ ɈɋɍɓȿɋɌȼɅəȿɌɋə ɉɈ ɉɈɑɌȿ ɐȿɇɇɕɆɂ ȻȺɇȾȿɊɈɅəɆɂ ɁȺ ɋɑȿɌ ɊȿȾȺɄɐɂɂ. ȼ ɋɅɍɑȺȿ ȼɈɁȼɊȺɌȺ ɀɍɊɇȺɅɈȼ ɈɌɉɊȺȼɂɌȿɅɘ, ɉɈɅɍɑȺɌȿɅɖ ɈɉɅȺɑɂȼȺȿɌ ɋɌɈɂɆɈɋɌɖ ɉɈɑɌɈȼɈɃ ɍɋɅɍȽɂ ɉɈ ȼɈɁȼɊȺɌɍ ɂ ȾɈɋɕɅɍ ɂɁȾȺɇɂɃ ɉɈ ɂɋɌȿɑȿɇɂɂ 15 ȾɇȿɃ. ȾȺɇɇɕɃ ɋɑȿɌ əȼɅəȿɌɋə ɈɋɇɈȼȺɇɂȿɆ ȾɅə ɈɉɅȺɌɕ ɉɈȾɉɂɋɄɂ ɇȺ ɂɁȾȺɇɂə ɑȿɊȿɁ ɊȿȾȺɄɐɂɘ ɂ ɁȺɉɈɅɇəȿɌɋə ɉɈȾɉɂɋɑɂɄɈɆ. ɋɑȿɌ ɇȿ ɈɌɉɊȺȼɅəɌɖ ȼ ȺȾɊȿɋ ɂɁȾȺɌȿɅɖɋɌȼȺ. ɈɉɅȺɌȺ ȾȺɇɇɈȽɈ ɋɑȿɌȺ-ɈɎȿɊɌɕ (ɋɌ. 432 ȽɄ ɊɎ) ɋȼɂȾȿɌȿɅɖɋɌȼɍȿɌ Ɉ ɁȺɄɅɘɑȿɇɂɂ ɋȾȿɅɄɂ ɄɍɉɅɂ-ɉɊɈȾȺɀɂ ȼ ɉɂɋɖɆȿɇɇɈɃ ɎɈɊɆȿ (ɉ. 3 ɋɌ. 434 ɂ ɉ. 3 ɋɌ. 438 ȽɄ ɊɎ).

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

ОБРАЗЕЦ ЗАПОЛНЕНИЯ ПЛАТЕЖНОГО ПОРУЧЕНИЯ

Списано со сч. плат.

Поступ. в банк плат.

ПЛАТЕЖНОЕ ПОРУЧЕНИЕ № Дата

Вид платежа

Сумма прописью

ИНН

КПП

Сумма

Сч.№ Плательщик

БИК Сч.№ Банк Плательщика

Сбербанк России ОАО, г. Москва

БИК Сч.№

044525225 30101810400000000225

Сч.№

40702810438180001886

Банк Получателя

ИНН 7718766370 КПП 771801001 ООО Издательство «Профессиональная Литература» Московский банк Сбербанка России ОАО, г. Москва

Получатель

Вид оп.

Срок плат.

Наз.пл.

Очер. плат.

Код

Рез. поле

Оплата за подписку на журнал Валютное регулирование. Валютный контроль (___ экз.) на 6 месяцев, без НДС (0%). ФИО получателя____________________________________________________ Адрес доставки: индекс_____________, город____________________________________________________, ул.________________________________________________________, дом_______, корп._____, офис_______ телефон_________________, e-mail:________________________________ Назначение платежа Подписи

Отметки банка

М.П.

При оплате данного счета в платежном поручении По всем вопросам, связанным с подпиской, в графе «Назначение платежа» обращайтесь по тел.: обязательно укажите: (495) 211-5418, 749-2164, 749-4273 X Название издания и номер данного счета тел./факс (495) 685-9368 Y Точный адрес доставки (с индексом) или по e-mail: podpiska@panor.ru Z ФИО получателя [ Телефон (с кодом города) ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

Ʉɨɦɭ

Ʉɭɞɚ

ɮ. ɋɉ-1

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

✁

(ɩɨɱɬɨɜɵɣ ɢɧɞɟɤɫ)

ɝɚɡɟɬɭ ɠɭɪɧɚɥ (ɢɧɞɟɤɫ ɢɡɞɚɧɢɹ)

82738

ɧɚ 20

ɦɟɫɬɨ

ɥɢɬɟɪ

11 ɝɨɞ ɩɨ ɦɟɫɹɰɚɦ: 10

(ɧɚɢɦɟɧɨɜɚɧɢɟ ɢɡɞɚɧɢɹ)

ɧɚ

ɝɚɡɟɬɭ ɠɭɪɧɚɥ (ɢɧɞɟɤɫ ɢɡɞɚɧɢɹ)

82738

ɧɚ 20

(ɮɚɦɢɥɢɹ, ɢɧɢɰɢɚɥɵ)

(ɚɞɪɟɫ)

11 ɝɨɞ ɩɨ ɦɟɫɹɰɚɦ: 9

ɩɨɞɩɢɫɤɢ ____________ɪɭɛ. ___ɤɨɩ. Ʉɨɥɢɱɟɫɬɜɨ ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɩɟɪɟɚɞɪɟɫɨɜɤɢ ____________ ɪɭɛ. ___ɤɨɩ. ɤɨɦɩɥɟɤɬɨɜ

ȾɈɋɌȺȼɈɑɇȺə ɄȺɊɌɈɑɄȺ

(ɚɞɪɟɫ)

Ʉɨɥɢɱɟɫɬɜɨ ɤɨɦɩɥɟɤɬɨɜ:

(ɮɚɦɢɥɢɹ, ɢɧɢɰɢɚɥɵ)

(ɩɨɱɬɨɜɵɣ ɢɧɞɟɤɫ)

(ɧɚɢɦɟɧɨɜɚɧɢɟ ɢɡɞɚɧɢɹ)

ȼɚɥɸɬɧɨɟ ɪɟɝɭɥɢɪɨɜɚɧɢɟ. ȼɚɥɸɬɧɵɣ ɤɨɧɬɪɨɥɶ

ɉȼ

Ʉɨɦɭ

Ʉɭɞɚ

ɧɚ

ȼɚɥɸɬɧɨɟ ɪɟɝɭɥɢɪɨɜɚɧɢɟ. ȼɚɥɸɬɧɵɣ ɤɨɧɬɪɨɥɶ

ȺȻɈɇȿɆȿɇɌ

ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɩɨɞɩɢɫɤɢ ɧɚ ɠɭɪɧɚɥ ɭɤɚɡɚɧɚ ɜ ɤɚɬɚɥɨɝɚɯ Ⱥɝɟɧɬɫɬɜɚ «Ɋɨɫɩɟɱɚɬɶ» ɢ «ɉɨɱɬɚ Ɋɨɫɫɢɢ»

✁ Ʉɨɦɭ

Ʉɭɞɚ

ɮ. ɋɉ-1

(ɩɨɱɬɨɜɵɣ ɢɧɞɟɤɫ)

ɝɚɡɟɬɭ ɠɭɪɧɚɥ

16600 (ɢɧɞɟɤɫ ɢɡɞɚɧɢɹ)

ɧɚ 20

ɦɟɫɬɨ

ɥɢɬɟɪ

11 ɝɨɞ ɩɨ ɦɟɫɹɰɚɦ:

(ɚɞɪɟɫ)

ɝɚɡɟɬɭ ɠɭɪɧɚɥ

(ɧɚɢɦɟɧɨɜɚɧɢɟ ɢɡɞɚɧɢɹ)

ɧɚ

16600 (ɢɧɞɟɤɫ ɢɡɞɚɧɢɹ)

ɧɚ 20

(ɮɚɦɢɥɢɹ, ɢɧɢɰɢɚɥɵ)

(ɚɞɪɟɫ)

11 ɝɨɞ ɩɨ ɦɟɫɹɰɚɦ: 9

ɩɨɞɩɢɫɤɢ ____________ɪɭɛ. ___ɤɨɩ. Ʉɨɥɢɱɟɫɬɜɨ ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɩɟɪɟɚɞɪɟɫɨɜɤɢ ____________ ɪɭɛ. ___ɤɨɩ. ɤɨɦɩɥɟɤɬɨɜ

ȾɈɋɌȺȼɈɑɇȺə ɄȺɊɌɈɑɄȺ

(ɮɚɦɢɥɢɹ, ɢɧɢɰɢɚɥɵ)

(ɩɨɱɬɨɜɵɣ ɢɧɞɟɤɫ)

Ʉɨɥɢɱɟɫɬɜɨ ɤɨɦɩɥɟɤɬɨɜ:

ȼɚɥɸɬɧɨɟ ɪɟɝɭɥɢɪɨɜɚɧɢɟ. ȼɚɥɸɬɧɵɣ ɤɨɧɬɪɨɥɶ

ɉȼ

Ʉɨɦɭ

Ʉɭɞɚ

ɧɚ

ȼɚɥɸɬɧɨɟ ɪɟɝɭɥɢɪɨɜɚɧɢɟ. ȼɚɥɸɬɧɵɣ ɤɨɧɬɪɨɥɶ (ɧɚɢɦɟɧɨɜɚɧɢɟ ɢɡɞɚɧɢɹ)

ȺȻɈɇȿɆȿɇɌ

ɋɬɨɢɦɨɫɬɶ ɩɨɞɩɢɫɤɢ ɧɚ ɠɭɪɧɚɥ ɭɤɚɡɚɧɚ ɜ ɤɚɬɚɥɨɝɟ «ɉɨɱɬɚ Ɋɨɫɫɢɢ»

✁

ɉɊɈȼȿɊɖɌȿ ɉɊȺȼɂɅɖɇɈɋɌɖ ɈɎɈɊɆɅȿɇɂə ȺȻɈɇȿɆȿɇɌȺ! ɇɚ ɚɛɨɧɟɦɟɧɬɟ ɞɨɥɠɟɧ ɛɵɬɶ ɩɪɨɫɬɚɜɥɟɧ ɨɬɬɢɫɤ ɤɚɫɫɨɜɨɣ ɦɚɲɢɧɵ. ɉɪɢ ɨɮɨɪɦɥɟɧɢɢ ɩɨɞɩɢɫɤɢ (ɩɟɪɟɚɞɪɟɫɨɜɤɢ) ɛɟɡ ɤɚɫɫɨɜɨɣ ɦɚɲɢɧɵ ɧɚ ɚɛɨɧɟɦɟɧɬɟ ɩɪɨɫɬɚɜɥɹɟɬɫɹ ɨɬɬɢɫɤ ɤɚɥɟɧɞɚɪɧɨɝɨ ɲɬɟɦɩɟɥɹ ɨɬɞɟɥɟɧɢɹ ɫɜɹɡɢ. ȼ ɷɬɨɦ ɫɥɭɱɚɟ ɚɛɨɧɟɦɟɧɬ ɜɵɞɚɟɬɫɹ ɩɨɞɩɢɫɱɢɤɭ ɫ ɤɜɢɬɚɧɰɢɟɣ ɨɛ ɨɩɥɚɬɟ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɩɨɞɩɢɫɤɢ (ɩɟɪɟɚɞɪɟɫɨɜɤɢ).

ɉɊɈȼȿɊɖɌȿ ɉɊȺȼɂɅɖɇɈɋɌɖ ɈɎɈɊɆɅȿɇɂə ȺȻɈɇȿɆȿɇɌȺ!

ɇɚ ɚɛɨɧɟɦɟɧɬɟ ɞɨɥɠɟɧ ɛɵɬɶ ɩɪɨɫɬɚɜɥɟɧ ɨɬɬɢɫɤ ɤɚɫɫɨɜɨɣ ɦɚɲɢɧɵ. ɉɪɢ ɨɮɨɪɦɥɟɧɢɢ ɩɨɞɩɢɫɤɢ (ɩɟɪɟɚɞɪɟɫɨɜɤɢ) ɛɟɡ ɤɚɫɫɨɜɨɣ ɦɚɲɢɧɵ ɧɚ ɚɛɨɧɟɦɟɧɬɟ ɩɪɨɫɬɚɜɥɹɟɬɫɹ ɨɬɬɢɫɤ ɤɚɥɟɧɞɚɪɧɨɝɨ ɲɬɟɦɩɟɥɹ ɨɬɞɟɥɟɧɢɹ ɫɜɹɡɢ. ȼ ɷɬɨɦ ɫɥɭɱɚɟ ɚɛɨɧɟɦɟɧɬ ɜɵɞɚɟɬɫɹ ɩɨɞɩɢɫɱɢɤɭ ɫ ɤɜɢɬɚɧɰɢɟɣ ɨɛ ɨɩɥɚɬɟ ɫɬɨɢɦɨɫɬɢ ɩɨɞɩɢɫɤɢ (ɩɟɪɟɚɞɪɟɫɨɜɤɢ).

Ɂɚɩɨɥɧɟɧɢɟ ɦɟɫɹɱɧɵɯ ɤɥɟɬɨɤ ɩɪɢ ɩɟɪɟɚɞɪɟɫɨɜɚɧɢɢ ɢɡɞɚɧɢɹ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɤɥɟɬɤɢ «ɉȼ-ɆȿɋɌɈ» ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɫɹ ɪɚɛɨɬɧɢɤɚɦɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɣ ɫɜɹɡɢ ɢ ɩɨɞɩɢɫɧɵɯ ɚɝɟɧɬɫɬɜ.

ВАЛЮТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ И ВАЛЮТНЫЙ КОНТРОЛЬ № 4-2011

Ⱦɥɹ ɨɮɨɪɦɥɟɧɢɹ ɩɨɞɩɢɫɤɢ ɧɚ ɝɚɡɟɬɭ ɢɥɢ ɠɭɪɧɚɥ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɞɥɹ ɩɟɪɟɚɞɪɟɫɨɜɚɧɢɹ ɢɡɞɚɧɢɹ ɛɥɚɧɤ ɚɛɨɧɟɦɟɧɬɚ ɫ ɞɨɫɬɚɜɨɱɧɨɣ ɤɚɪɬɨɱɤɨɣ ɡɚɩɨɥɧɹɟɬɫɹ ɩɨɞɩɢɫɱɢɤɨɦ ɱɟɪɧɢɥɚɦɢ, ɪɚɡɛɨɪɱɢɜɨ, ɛɟɡ ɫɨɤɪɚɳɟɧɢɣ, ɜ ɫɨɨɬɜɟɬɫɬɜɢɢ ɫ ɭɫɥɨɜɢɹɦɢ, ɢɡɥɨɠɟɧɧɵɦɢ ɜ ɩɨɞɩɢɫɧɵɯ ɤɚɬɚɥɨɝɚɯ. Ɂɚɩɨɥɧɟɧɢɟ ɦɟɫɹɱɧɵɯ ɤɥɟɬɨɤ ɩɪɢ ɩɟɪɟɚɞɪɟɫɨɜɚɧɢɢ ɢɡɞɚɧɢɹ, ɚ ɬɚɤɠɟ ɤɥɟɬɤɢ «ɉȼ-ɆȿɋɌɈ» ɩɪɨɢɡɜɨɞɢɬɫɹ ɪɚɛɨɬɧɢɤɚɦɢ ɩɪɟɞɩɪɢɹɬɢɣ ɫɜɹɡɢ ɢ ɩɨɞɩɢɫɧɵɯ ɚɝɟɧɬɫɬɜ.

✁

108 МИНУТ, КОТОРЫЕ ПОТРЯСЛИ МИР

Валютное регулирование-2011-04-обложки.indd 2

Валентин Перов, главный редактор издательства «Наука и культура»

Издательский дом

рекомендует

Ежемесячное издание. Распространяется только по подписке. индексы: на полугодие – 12559, на год – 72643

индексы: на полугодие – 32907, на год – 20192

ПЕРВАЯ ТЕТРАДЬ: «АНАЛИТИЧЕСКИЕ МАТЕРИАЛЫ»

Международный день авиации и космонавтики

28.03.2011 15:22:25

Издательский Дом

ISSN 2074-6806

рекомендует

Ежемесячное издание. Объем − 112 с. Распространяется по подписке и на отраслевых мероприятиях.

индексы: на полугодие – 99481, на год – 72650

индексы: на полугодие – 36776, на год – 20193

На правах рекламы

www.avtonom.panor.ru

Валютное регулирование-2011-04-обложки.indd 1

4/2011 28.03.2011 15:22:14