■
目录
■
■
第23期
■
2010年1月11日至2月7日
尽管2009年对马来西亚来说充 满了挑战，但在投资方面，却 出现了不少利好消息，尤其是 在股票市场里。
展望
p4 特写
p8
p10
p4
2010: 马来西亚的经济和投资展望
p6
迈向财务自由的5大要素
p8
土地储备：你会在2010年考虑把它加进你的 投资组合吗？
p10
马航计划购买15架A330-300空中巴士
p11
国内复苏为经济带来刺激
p14
大马经济雨过天晴
p15
制造业“增而待长”
所有本刊所刊载之资料，来自可靠的源头，但我们不能保证其绝对 正确与全面性。文章的内容只是作者本人的看法，并不代表本刊及/ 或作者所属机构的立场。《股市资讯》不对任何错误或因任何原因 而导致的错误负责(包括本刊的疏忽或手民之误)。
《股市资讯》内的所有内容均受版权法所保护。版权所有。除非得 到本刊书面允许，本刊全部或部分之内容均不得翻印。
在任何情况下，《股市资讯》也不对任何人因引用或根据本刊所刊 载之资料而造成直接或间接的损失负责。
本刊与联营公司，及其董事或职员可能拥有任何公司股票，也可能 会在任何时候买进或抛售任何股票。
MSHC_1-2_Content23.indd 1
本刊所刊载的资讯不应视为买卖任何证券的提示或忠告。
1/7/10 1:28:01 PM
行情
w w w . g s z x . s g
出版者
p20 p22 p24 p26 p28 p29 p30 p32 p34 p36 p38 p40 p42 p44 p46 p48 p49 p50 p226 p247 p251 p256 p267 p17
先锋(马)私人有限公司 Pioneers & Leaders (Malaysia) Sdn Bhd (Co. No. 660679-A) Unit 901, Level 9, City Plaza No 21, Jalan Tebrau 80300 Johor Bahru, Malaysia Tel : (03) 7875 6908 / (65) 6745 8733 Fax: (65) 6745 8321
市场指数 外国指数 市场资本 圈内交易 最活跃股 升至52周新高的股票 降至52周新低的股票
总编
范春生
编务董事
廖宝珍
下跌股
高级顾问
何家良博士
最低本益比
编辑
陈丽娇
区域研究主任
甘云凯
研究执行员
欧杰 , 曾昭杰
最高毛利
林德光, 林家耀
最高股本回报率
黎伟棋, 苏莹玲
李施融
翻译
麦美莹, 朱爱伦
杨佳文
上升股
最高获益率
盈与亏 即将来临的业绩公布 股票权益期限
❖
上市新股的表现
执行董事(业务发展)
范松毅
净资产折扣
区域业务经理
S. Krishnamoorthy
主板公司A-Z
销售与市场经理
符名豪
创业板公司A-Z
印刷
投资信托
伟华印刷有限公司 (Co. No. 125107-D) Lot 25, Rawang Integrated Industrial Park 48000 Rawang Selangor Darul Ehsan Tel : (03) 6092 7818 Fax : (03) 6092 8230
凭单A-Z 非活跃股、凭单与债券
公司索引A至Z
分销代理 生活出版有限公司 (10937-w) Tel : (603) 7620 2118 Fax : (603) 7620 2113 《 股市资讯 》马来西亚版每月出版一次。 我们欢迎读者以及金融专家们踊跃投稿，请 将您的稿件、意见、询问或建议传真或电子 邮寄editorial@sharesinvestment.com。
p11
MSHC_1-2_Content23.indd 2
获 支持
1/7/10 1:28:19 PM
• 编者的话 •
2
009年最后一次召开的联邦公开市场委员会
在环球经济持续复苏及需求强劲(尤其是
(FOMC)会议并没有引来轰动，因为联邦储
来自中国和印度)的支持下，油价在2010年似
备局一致通过维持利率在目前接近零的水平，
乎将会继续走高。这可能使大型油公司，以至
但重要的是，联储局提醒市场观察家，在未来
支持岸外及石油与天然气业的商家们受惠。而
几个月，注入市场的大部分特殊流动性设施
由于棕油价格是与原油价格正面挂钩，种植公
(special liquidity facilites)将会退市，这可能会
司也可能受追捧。
令迄今为止的股市升势却步。
在今期里，我们与大家分享了一些股票
时光飞逝，转眼间我们已告别了2009年。
投资策略，希望投资者在新的一年里能加以采
回望去年，本地股市领头羊富时大马吉隆坡综
纳。在‘投资者角落’一文中，我们也会看看
合指数(FBM KLCI)从3月份的836.51点低谷强
分析师对雪兰莪实业(Selangor Properties)、成
力回弹，并在令人注目的1,250点水平之上为全
功集团(Berjaya Corporation)、TSM全球(TSM
年作结。这意味着，那些在最低迷时期，勇于
Global)及吉星机构(Crescendo Corporation)有
反其道而行的投资者，现在应大获丰收了。
什么说法。
新年伊始，通常在这个时候，分析师和市
为2010年掀开新的一页，《股市资讯》
场专家都会紧盯着他们的水晶球，看看是否可
团队在此祝愿各位读者今年一帆风顺！并且在
以看出一些端倪，为市场的未来走势作出大胆
股市中大有斩获！
的预测。但无论如何，务请各位留意即将公布 的第四季业绩，它起码在短期内会为市场动向
甘云凯
给予指引。
研究主任
3
MSHC_3_Editorial.indd 3
1/7/10 1:28:47 PM
展望 ◎文：Sherman Kumar 译：麦美莹
2010: 马来西亚的
经济和投资展望 尽
较明显，包括了美国复苏、
来说充满了挑战，但
中国的消费模式及区域贸易与
长也比预期来得低，因为公司
在投资方面，却出现了不少
货币。可是，最值得我们关注
减少补充存货及购买零件。
利好消息，尤其是在股票市
的，应该是会影响马来西亚经
展望2010年，马来西亚
场里。事后孔明，马来西亚股
济的国内议题。现在就让我们
经济预期将增长约3%。在人
市的表现实在比许多分析师的
先来看看马来西亚经济在2010
均收入上升2.5%至2万4,661
预测来得出色。明讯(Maxis)在
年的展望。
令吉下，政府期望私人消费将
管2009年对马来西亚
业，其次是制造业，而入口增
提高约2.9%；而私人投资将增
本地市场再度上市，为股市在 进入新年头的当儿，带来急需
经济展望
长约3.4%。根据马来西亚经济
的流通性和信心。随着明讯已
2009年可说是困难重
研究机构(Malaysian Institute
为股市注射了强心剂，任何外
重，预期全年的国内生产总
of Economic Research)指
在或国内传来的好消息，将会
值(GDP)为-3.3%(包含4Q09的
出，政府在2009年4月宣布放
帮助富时大马吉隆坡综合指数
GDP预估数字)。工业生产备
宽服务领域的措施，是为确
(FBM KLCI)在2010年进一步
受打击，而出口增长也比预期
保在服务领域下的各个行业
攀高。外在因素看来似乎比
放缓许多。最受影响的是电子
可以全面开放给外国投资者
4
MSHC_4-5_Perspective.indd 4
1/7/10 1:29:36 PM
进入。开放措施是基于马来西
支的大型计划正在筹备中，
划，后者需时3年，意味着市
亚在这些行业中缺乏专业人才
包括国家能源公司(Tenaga
场将会减少40万吨棕油。为
及未能吸引本地投资。获开放
Nasional Berhad)在2010年将
了减轻再植计划带来的损失，
的服务行业包括了电脑及相关
耗资50亿令吉来进行发电、输
马来西亚市场的主要商家目前
服务；保健及社会服务；旅游
电和配电项目。其他项目包括
正把业务多元化，以确保它们
业；运输业；消闲；商业服务
了在马来西亚北部的120亿令
的公司能提高表现。但无疑
吉铁道双轨项目(完成30%)。
再植行动可能会令投资者减少
此外，存在已久的上市
与此同时，南部价值约30亿令
持有商品及商品相关的股票
条件(30%的公司股权必须由
吉的双轨项目将在2010年展
及基金。
土著拥有)也遭废除，让投资
开。其它项目包括位于黑木山
石油与天然气 业保 持乐
条件更为宽松。这项措施是
(Bukit Kayu Hitam)的综合移
观，尽管环球商品价格不稳定。
在2009年6月30日起生效，令
民、海关及检疫中心；兴建6个
估计至2014年，马来西亚将占
马来西亚的金融市场更接近区
马来西亚国立技术大学(UiTM)
亚太区石油需求量的1.92%，
域的标准。个人方面，由2010
校园及发展马来西亚外贸促进
并占其供应量的8.74%。区
年至2012年，所有宽带订户可
局(MATRADE)的会展中心。
域需求在2009年约上升至每
及船务。
获每年500令吉税务优惠。再
这些发展将会令投资者
日1,694万桶，而预计至2014
者，马来西亚政府决定为那些
在2010年把目标转向基建、建
年，需求量将达到每日2,041
提供保健服务给外国旅客的保
筑及产业领域。大部分投资者
万桶。主要进口国包括了中
健业者税务优惠，即出口增加
对长期以来并不活跃的产业股
国、日本、印度及南韩。估计
的税值豁免从现有的50%上升
即将复苏抱有很大的希望，尤
至2014年，区域净出口国只
到100%。可是，大部分措施
其是2010年即将进行的多个基
剩下马来西亚。至于天然气方
所带来的影响只会到2Q10才
建项目需要一些支援性发展项
面，区域在2009年总共消耗
反映出来。
目来协助。
约4,590亿立方米，而至2014
主要投资组合
可是，种植业在2010年
年，需求量估计会升至5,820
可能放缓，因为马来西亚的棕
亿立方米。这将对马来西亚有
建筑业在新的一年内将
油种植园将会进行再植计划。
利，因为它是主要的天然气出
会十分活跃，多项刺激基建开
马来西亚政府一直鼓励再植计
口商。马来西亚的天然气产量 预期将从2009年的约650亿立 方米提高至2019年的约1,100
可是，种植业在2010年可能放缓，因为 马来西亚的棕油种植园将会进行再植计 划。马来西亚政府一直鼓励再植计划， 后者需时3年，意味着市场将会减少40 万吨棕油。
立方米。 在提供了以上资讯后， 我们鼓励那些欲投资于马来西 亚的投资者，在作出投资决 定前，仔细考虑这些因素。可 是，无论你计划怎样投资，我 们建议投资者在作出任何资本 投资策略前，进行详细的评估 研究。 5
MSHC_4-5_Perspective.indd 5
1/7/10 1:29:51 PM
展望 ◎文：叶明辉 译：杨佳文
叶明辉(yapmh@whitman.com.my)是Whitman Independent Advisors顾 问公司的董事经理，他在最近推出了“财务自由地图”服务，以协助 大马民众达致财务自由。
迈向财务自由的5大要素 要
仅会侵蚀你所累积的财富，还
为我们至少必须熟知
会减低你的购买力。通胀是5
开支和通胀这两大要素将会
和管理好“迈向财务自由的5
大要素中最难理解和管理的，
对你迈向财务自由的计划构
大要素”。若你不了解该如
因为它是无形的，且在短期内
成阻碍。
何管理好这5大要素，“财务
难以察觉得到。人们往往要
自由”将只是一个遥不可及
过了一段蛮长的时间(10年或
的梦想。因此，掌握这5大要
以上)才较能感受到通胀的影
时间是另一个在进行财
素至关重要。
响。事实上，我们人生中一些
务规划时必须考量的因素。
重大的财务目标，如退休计划
根据财务自由的定义，我们
达致财务自由，我认
手头上的钱赚取足够回报，
开支
时间
和孩子的大学教育规划，所需
必须知道各项财务需要的设定
开支是迈向财务自由的
的时间都相当长。若我们的投
时间，比方说：你的孩子将在
5大要素之一。你必须先了解
资回报无法高于通胀率，我们
哪一年上大学？你何时需要买
各项花费所带来的影响，你
的存款在10或15年后将缩水贬
房子？此外，我们也必须知道
才能达致财务自由。你花的
值。结果，我们的存款将不足
我们能利用多少时间来累积财
钱越多，所储蓄的钱就越少。
以应付未来所需。
富，以及我们的财务目标是属 于短期、中期还是长期的。这
若你平时的开销都很大，那你 在退休之后就必须拥有更多钱
投资回报
样一来，我们才能妥善地规划 投资组合，以达到心目中的财
来维持目前的生活水平。根据
尽管开支和通胀会带来
我在过去提及的“财务自由”
负面影响，但我们其实可以
的定义，开支水平是衡量一个
依靠复利(compound interest)
人的需求(need)和欲望(want)
来迈向财务自由。若我们能取
的指标。
得高投资回报，表示我们能用
储蓄当然十分重要，相
钱滚钱。但要达致财务自由，
信无需我在此再三强调。只
通货膨胀
务目标。
储蓄
单靠取得投资回报并不足够，
要我们存多点钱，开支就会
通货膨胀是另一个迈向财
因为你不一定能控制和选择你
减少，而当我们退休时，我们
务自由的关键因素，因为它不
所要的投资回报。若你无法用
所需维持的生活水平就不会太
6
MSHC_6-7_Perspective.indd 6
1/7/10 1:30:46 PM
高。此外，若我们增加每月的
将5大要素融入生活中
响。比方说，你的开支会影
储蓄数额，为达致财务目标所
你对以上的5大要素都了
响你的储蓄数额。你所能利
需取得的投资回报就可减少。
解了吗？如果你已完全掌握这
用的时间将决定你所需取得的
譬如说，若你每年可储蓄1万
5大要素，那真是可喜可贺。
投资回报。因此，单单了解各
6,000令吉，你每年必须取得
但若你对它们还不大了解，为
项要素是不足够的。你必须了
18.3%的投资回报才能在15年
了达致财务自由，你一定得多
解这5大要素结合起来所产生
内累积到100万令吉。但是，
下些工夫好好学习了。
的影响。
若你每年可储蓄3万6,000令
从以上的介绍中，你应
我曾说过，每个人对于财
吉，你每年只需取得8.3%的
可看出这5大要素是密切相关
务自由都会设定各自的目标。
投资回报。
的。各项要素之间会相互影
因此，每个人的理财守则都各 有不同。所以， 我们必须探讨 该如何管理开支、投资回报、 通货膨胀、时间和储蓄，找出
我们必须探讨该如何管理开 支、投资回报、通货膨胀、 时间和储蓄，找出适合自己 的理财守则，进而达致财务 自由。
适合自己的理财守则，进而达 致财务自由。 若你还没有制定个人的理 财守则，请马上采取行动！这 可是一项刻不容缓的工作。若 时间这一要素变得越来越少， 达致财务自由的美梦将与你渐 行渐远。
31-1292 31-1293
73.345 114.797 200.591 156.831
984.661 984.661 1,110.6 1,110.6 15 15 1,765.8 1,765.8
EPS .144 .187 .259 *.2
亨利福特 Henry Ford (1863-1947) 亨利福特可以说是
商。他通过削减生产成本、控制原材料
汽车工业之父。他所创立
及利用组装线来生产符合大众需求的廉
的汽车公司改变了美国人
价汽车。当他的员工因为工作单调及工
民的日常生活。他在1903年成立福特汽
作量提高而辞职时，福特马上把他们
车公司，五年后，他推出T型车，是以
的工资调高一倍，并允许他们分享利
普罗大众为目标顾客的第一辆汽车。后
润。“财富”杂志特地推崇他为20世
来他的福特车厂成为世上最大的汽车厂
纪最杰出的商人。
不妨一知
7
MSHC_6-7_Perspective.indd 7
1/7/10 1:31:00 PM
展望 ◎文：李 文 译：麦美莹
李 文是加拿大TSI国际集团-房地产及土地储备投资公司-的 伙伴。他的联络电邮是lee.khai.mun@gmail.com。
土地储备：你会在2010年 考虑把它加进你的投资组 合吗？ 如
果你想作多元化的投
商厦公司也投资于土地储备。
地；把地皮买下；静候良机出
资，那么你不妨考虑把
历史上很多富翁也是通过土地
现，当实际发展到来时，再把
境外土地储备(land banking)作
储备而致富。
土地以原有的几倍价钱出售给 发展商。
为你的投资策略之一。这项投
相信很多人都有听过霍
资的潜在回报颇高，但也存在
华德休斯(Howard Hughes)如
基本上，这是一个中期或
着一定的风险。可是，作为一
何积聚大笔财富，他在洛杉
甚至长期的投资策略，因为它
个中期投资项目，土地储备可
矶和内华达附近拥有大片土
需要你持守这块土地，以便在
能是在2010年最值得你考虑的
地；还有就是唐纳德·特朗普
未来日子用作发展，或出售给
投资产品。
(Donald Trump)，他依然在曼
别人作发展用途。它不是一个
哈顿及多伦多拥有很多土地。
为你马上带来收益，以救燃眉
你有没有听过土地储 备?
但很少人知道最成功的土地储
之急的投资项目。
备投资者之一是谐星卜合(Bob
这项投资的三个优点是：
“土地储备”这个词汇听
Hope)，他在加利福尼亚州圣
它拥有庞大的增值潜能；它
来似乎很新鲜，但其实它背后
费尔南多谷买下了一大片橙
省却投资于传统房地产的麻
的概念可能像文明社会的历史
园，也在棕榈泉及马里布买下
烦；它是一项可以单独运作
一样古老，或最低限度像私有
很多仍未发展的土地。之后，
或与有经验的机构相互合作
产权的历史一样悠久。
当人们需要在这些土地上兴建
的投资。
土地储备过去是皇室成员 及拥有土地的乡绅所独有的权
房屋时，他把这些土地出售， 并获得丰厚的利润。
土地储备投资需要你付 出很多的时间，并需要你拥
利，而许多皇室成员仍然从他
投资土地储备的基本策
有丰富的知识和财务资源。如
们所拥有的土地中，赚取庞大
略是在迅速发展中的城市，识
果你单独行事，你可能会力不
的收入来源。房地产发展商及
别一些很可能会用作发展的土
从心。但你仍然可以进行土地
8
MSHC_8-9_Perspective.indd 8
1/7/10 1:31:31 PM
储备投资，只要你与富有经验
及考量会影响土地发展
备公司及各国政府从最近的金
的机构合作便会事半功倍，因
用途的因素(包括政府政
融危机中得到了宝贵的教训，
为这些机构可轻易筹措资金及
策、指令及税项等)上，
就是土地储备项目必须有适当
耗费很多时间作深入研究。作
最为称职。
的管理和监督。作为一个中期
•
土地位置。购买土地的
投资项目，土地储备拥有稳健
的土地储备公司合作是最可行
至理名言就是“合适的
的基底，这是毋庸置疑的。事
的办法。
地理位置”，这是绝对
实上，英国、澳洲、美国及加
不可忽略的。
拿大政府在不同程度上都承认
回报期。虽然土地储备
土地储备的必要性，证明了这
公司强调它们的投资者
个策略是可行的。而单单在美
虽然土地储备投资可以
会获得回报，但最好还
国，至2009年底便可能有200
为你带来庞大的收益，但投
是询问你的投资回报大
个地区政府在运作土地储备公
概何时才会获得。
司，这还未有包括私人开办的
退出策略。土地储备项
土地储备企业，反映了土地储
一项中期至长期的投资，而在
目只会在发展计划获得
备策略确实十分有效。.
等待的时候，其中可能会发生
批准时，才会为投资者
只有资本雄厚及管理完
很多事情。土地储备的关键是
带来利润。投资者应向
善的公司才可以安然度过金
政府对土地使用及发展计划的
公司了解，万一土地发
融危机，而它们现在正蓄势
政策重点。有些公司在应变上
展计划不获批准时，是
待发，受惠于大城市外围较
会比较优胜。以下是你在考虑
否有路可退。
便宜的产值。虽然小型投资
为一名小投资者，与信誉可靠
寻找合适的土地储备 公司
•
资者在选择土地储备公司的 时候必须小心。请记住，这是
•
者缺乏足够的资源来满足土
土地储备投资项目时需要留意
2010年展望
的事项： •
31-1292 31-1293
地储备项目所需的庞大资本，
公司声誉。一家信誉卓著
踏入2010年，在经济逐
但如果他们能与成功的土地储
的公司是最值得你的信
渐复苏的形势下，土地储备
备公司合作，将会获得不错的
赖。因为它在评估土地
项目更加大有可为。土地储
回报。
73.345 114.797 200.591 156.831
984.661 984.661 1,110.6 1,110.6 15 15 1,765.8 1,765.8
EPS .144 .187 .259 *.2
除股息
买下的股票不享有股息。通常在这段时
Ex-Dividend
期的第一天，该股的股价都被调整至较
不妨一知
除股息指的是公司付出股息前的 一个期限。在这段时期里，投资者所
低价位，以反映所派发股息的价值。当 我们说“某股除股息”时，指的就是“ 没有股息”。
9
MSHC_8-9_Perspective.indd 9
1/7/10 1:31:47 PM
企业摘要 ◎文：道琼斯新闻专线 译：麦美莹
马航计划购买 15 架 A330-300 空中巴士 马
保的机队之一。”
航(Malaysia Airline Sys-
2011年至2016年间交送，而
tem)计划以50亿美元
进一步的融资行动将在稍后通
阿兹米尔补充说，公司
购入25架新的宽体空中巴士，
过借贷或再发新股来进行。他
计划开始拥有更多自身的飞
并将为这次的扩充行动集资26
补充说，这些新订购的A330-
机。目前，马航大部分的飞
亿7,000万令吉，作为部分融
300飞机将用来替代旧的宽体
机是向母公司大马航空公司
资。这家国家航空公司早前为
飞机，也将为其在南亚、中
(Penerbangan Malaysia Bhd)
购入25架新A330-300飞机(15
国、北亚、澳洲及中东等地的
租用。他说：“我们的策略是
架为确定订单，未来可多购10
增长市场添加产能。
把一支100%租用机队转型为
架)而与空中巴士公司签订了
空中巴士的亚洲销售及客
一支最少有三分之一飞机为自
一份协议备忘录，这是马航更
户服务部高级副总裁Thomas
身拥有的机队。这让我们在有
新飞机计划的一部分。
Friedberger说这些更具燃油
需要时，可随时更新飞机，为
公司也表示将通过发行
效益的飞机将会令营运成本
顾客提供最新的机种。”
附加股来集资26亿7,000万令
下降。阿兹米尔说当15架新
在最近的一份文告中，公
吉，用来购买飞机；偿还债务
A330-300飞机取替了目前的
司说已经与母公司大马航空签
及应付营运资金所需。马航的
旧飞机后，公司每年可节省3亿
订了协议，以31亿9,000万令吉
董事经理兼总裁阿兹米尔·扎
令吉。阿兹米尔表示：“新的
接收其订购的6架A380飞机、
鲁丁(Azmil Zahruddin)在一个
A330飞机与刚加入我们机队的
两架B777飞机及两架B747飞
新闻发布会上告诉记者，以1
6架A380飞机及35架B737-800
机。阿兹米尔也表示，空中巴
配1发行附加股的行动(每股定
飞机将会产生互补作用。新机
士将赔偿公司超过3亿令吉，
价为1.60令吉)预期将在第一
队将为我们创造一个可带来盈
因为空中巴士延迟交送其订购
季完成。他说这项为扩充业务
利增长的强劲平台。至2016
的A380超级珍宝客机。公司
进行融资而发附加股的计划在
年，当我们接收了全部订购的
订购的第一架飞机原定在2011
业内常见。
飞机后，我们预期公司是亚洲
年1月交送，但现在已推迟8个
拥有机龄最轻、最省油及最环
月至2011年8月交送。
阿兹米尔说新飞机将在 10
MSHC_10_CD.indd 10
1/7/10 1:32:49 PM
投资者角落 ◎汇编: 曾昭杰 译: 麦美莹
国内复苏为经济带来刺激 雪兰莪实业
其在海外的投资。
而1H09蒙1,860万令吉息税前
雪兰莪实业(Selangor
随着对产业的需求依然强
亏损)；营销(年比升37%)；
Properties)的FY09业绩高于
劲，尤其是高端产业，公司很
产业(年比升546%)及联号贡献
预期，而最后一季的表现十
可能在2010年推出其在白沙罗
(年比升250%)。公司也就投资
分出色，让公司走出9M09的
高原(Damansara Heights)的
及联号投资减值回注7,420万
320万令吉净亏损，并在FY09
大型发展项目，后者是一个
令吉(1H09蒙7,020万令吉减
取得3,230万令吉净利。巨大
拥有107个单位的高端公寓项
值)。可是，博彩业务的EBIT
的差距主要是因为产业发展
目，总发展值达到2亿4,000
年比下跌了3.6%，由于彩票
带来比预期高的贡献，后者
万令吉。
的销售减少。 成功多多(Berjaya Sports
从3Q09的1,080万令吉跳升 了154%至4Q09的2,750万令
成功集团
Toto)的回弹力强劲，而其具
吉。公司报4Q09净利从4Q08
成功集团(Berjaya Corpo-
防御性的博彩收入将会继续
的3,290万令吉年比上升了9%
ration)的1H10净利比预期佳，
支撑成功集团的FY10盈利。
至3,580万令吉(季比从3Q09的
年比增长11.5%至9,360万令
随着经济渐渐复苏，公司的
3,330万令吉上升了7.5%)。
吉，是标准普尔(Standard &
消费产品、产业及金融服务
强劲的产业发展利润主
Poor)早前所作的FY10预估
部门预期将会报更高的盈利
要来自两个分别位于黑风洞
的57%。1H10的收入与预估
增长。与此同时，成功零售
(Batu Caves)及士拉央(Se-
相符，年比上升4.2%至32亿
(Berjaya Retail)即将在马来西
layang)的产业项目，即Bukit
令吉。
亚交易所上市，以至将科士威
Permata及Selayang Mulia；
业绩改善主要是由于来
(马)有限公司(Cosway (M) Sdn
以至位于澳洲柏斯的50%-商
自以下部门的1H10息税前盈
Bhd)注入科士威集团有限公司
场/住宅项目。公司在3Q09开
利(EBIT)贡献提高，包括金融
(Cosway Corp Ltd)的行动，将
始，也受惠于澳元汇率逆转及
服务(EBIT为4,910万令吉；
进一步巩固成功集团在消费品 市场的地位。
雪兰莪实业 (财政年度末为10月) 研究报告日期
标准普尔
标准普尔维持其对成功集
2009年12月29日
团的持守评级，但把12个月的
FY10每股盈利预估 (仙)
11.6
FY10本益比(倍)
27.1
目标价从1.02令吉提高至1.30
FY10每股股息预估 (仙)
10.0
FY10股息获益率 (%)
3.20
其对公司的买入评级，合理值
评级
Buy
为2.24令吉，后者是基于每股
目标价(令吉) 2009年12月31日的价位: 3.27令吉
3.90
3.45令吉全面稀释重估净资产
令吉。可是，SJ证券行维持
值(RNAV)打折35%后得出。 11
MSHC_11-13_InvCorner.indd 11
1/7/10 1:33:19 PM
成功集团 (财政年度末为4月) 研究报告日期
标准普尔
SJ 证券行
2009年12月28日
2009年12月24日
FY10每股盈利预估 (仙)
5.7
8.3
FY10本益比(倍)
21.1
14.5
FY10每股股息预估 (仙)
2.5
5.0
FY10股息获益率 (%)
2.1
4.1
评级
持守
买入
目标价(令吉) 2009年12月31日的价位: : 1.31令吉
1.30
2.24
SJ证券行说，随着HINI
3Q10收入年比只微跌
值似乎并不苛求。公司目前
流感恐慌减退，集团的表现应
1.2%至6,510万令吉，由于销
的股价也低于截至2009年10
更上一层楼，而其酒店及度假
售逐渐恢复至金融危机前的水
月尾，分别为2.53令吉及2.26
村业务将会是主要的受惠者。
平；季度净利年比则提高4%
令吉的每股净有形资产及每
同时，产业市场整体而言也较
至650万令吉，主要是由于有
股净现金。
之前强劲。再者，据报道，集
效税率从一年前的21.3%调低
团的产业部门在过去几个月
至9.3%。
NRA研究预期公司的 4Q10表现继续向好，并在
来的表现相当不错。展望未
标准普尔认为TSM全球
FY11进一步复苏，由于车辆
来，SJ证券行预期消费-营销
的前景在改善中，从其过去三
的销售增加及经济改善。但
部门将会继续增长。
个季度的销售和净利不断上升
日元不稳定及铜价进一步增加
便可见一斑。它预期公司的表
将会令毛利受到冲击。为集团
TSM全球
现将在FY11继续走高，因受
带来缓冲的因素包括涉足高销
TSM全球(TSM Global)
到汽车业逐渐复苏的支持。
量、省油及平价车，像第二国
报9M10净利为1,700万令吉，
标准普尔继续看好TSM全球，
产车(Perodua)，后者更能适
收入年比维持不变，但营运及
因为它的盈利稳健及能够从经
应目前的经济低迷时期。公司
税前盈利分别下跌12%及8%，
济低迷中迅速复苏。预期公司
似乎在提供生产及控制成本上
由于铜价提高及日元对令吉
可进一步受惠于最近革新的国
也十分成功。
上升，后者令原材料成本上
家汽车政策，因为其中的措施
涨。有效税率有助刺激净利
得到进一步的放松。以4.5倍
水平。
FY11预估本益比交易，其估
TSM全球(财政年度末为1月)
吉星机构 吉星机构(Crescendo
标准普尔
NRA 研究
2009年12月28日
2009年12月27日
FY10每股盈利预估 (仙)
41.2
44.0
FY10本益比(倍)
4.9
4.6
FY10每股股息预估 (仙)
5.0
5.0
FY10股息获益率 (%)
2.5
2.5
评级
买入
买入
目标价(令吉) 2009年12月31日的价位: 2.08令吉
2.30
2.40
研究报告日期
12
MSHC_11-13_InvCorner.indd 12
1/7/10 1:35:41 PM
吉星机构(财政年度末为1月) 研究报告日期
标准普尔
TA证券公司
2009年12月28日
2009年12月24日
FY10每股盈利预估 (仙)
11.7
13.0
FY10本益比(倍)
9.0
8.2
FY10每股股息预估 (仙)
7.0
7.0
FY10股息获益率 (%)
6.6
7.0
评级
持守
买入
目标价(令吉) 2009年12月31日的价位: 1.07令吉
1.10
1.14
Corporation)报9M10净利为
门的销售额则下跌27%。
万令吉，占FY09总销售额(2
1,440万令吉，比预期低，只
依9M09表现欠佳的业绩
亿零300万令吉)的54%，并预
高于一般预估的50%。出现差
来看，尽管国内经济逐渐改
期4Q10的销售将增加，因为
距主要是进度付款及混凝土产
善，但似乎柔佛州对工用/商
公司正就落成的工厂单位与买
品的销售均比预期低。
用产业、建筑服务及混凝土
家商谈。
看来标准普尔对公司在
产品的需求还未有恢复。从比
至于制造部门，TA证券
2H10可取得强劲表现的预测未
较乐观的角度来看，公司的资
预期混凝土制造在价格和毛利
能实现，因为公司的3Q10收入
产负债表仍保持稳健，而截至
上，将会在4Q10稳定下来，因
和净利季比分别下跌了11%及
2009年10尾，公司的每股净
为对混凝土的需求依然强劲，
29%。3Q10净利润率从2Q10
有形资产为2.59令吉；净负债
这是因新加坡的建筑业兴旺及
的13.4%下跌至10.8%；年比
比为0.3倍
刺激配套出炉。公司的两家混
则下跌了17.7%。来自产业发
TA证券公司(TA Secu-
凝土厂房目前的产能利用率达
展及建筑部门的9M10收入年
rities Holdings) 预期公司的
到80%，混凝土的年产量达到
比下跌23%；而制造及贸易部
9M10销售额可达到1亿1,000
65万4,000立方米。
31-1292 31-1293
73.345 114.797 200.591 156.831
984.661 984.661 1,110.6 1,110.6 15 15 1,765.8 1,765.8
EPS .144 .187 .259 *.2
成本平均法 Dollar Cost Averaging
不妨一知
的优点是投资者可在股票价格低廉 时买进更多的股票，股价高时买入 较少股票。虽然这个办法也适用其 他的投资，但它多数在投资于互助
这是个著名的投资技术或方
基金时被采用。在证券中采用此法
法，投资者以一定数额的金钱在每
的不利之处是交易成本，因作为季
月、每季或每年里投资。这个方法
节性投资使交易的次数增加之故。
13
MSHC_11-13_InvCorner.indd 13
1/7/10 1:36:21 PM
南洋商报 ◎文：白文春
大马经济雨过天晴 009年转眼就要过去。回
2
的商机、改善就业市场状况，
动，这类通过美元套利交易的
顾即将过去的一年，我们
并加强消费者和商家的信心，
投机炒作，将导致热钱大量涌
经历了经济衰退的一个年头，
进而加强国内需求。就目前所
入这些亚洲国家，并产生资产
今年全年，估计将面对约2%
见，截至今年9月，厂商们已
泡沫的关注，并担心这最终将
的负增长。也就是说，大马经
连续4个月纷纷重新开始聘请
导致好不容易开始复苏的全球
济今年将萎缩约2%。
员工。此外，市场对交通工
经济，将会再度陷入衰退。
无论如何，我相信，最 坏的已经成为过去。随着今
具和房宅的需求也正在逐步 的好转。
此外，目前有越来越多的 国家开始加紧努力，防范大量
年第三季，我国经济成功扭转
因此总的来说，我相信大
热钱流入。比方说，中国就加
乾坤，按年增长0.4%，成功一
马经济会在今年第四季就开始
强了现有的管制条例，对个人
洗之前连续两个季度的萎缩颓
走出衰退，恢复增长，这也将
的人民币汇款及不同银行之间
势，我们可以预期，明年会是
是我国经济连续3个季度的萎
的外汇交易活动施加限制。韩
较好的一年。
缩后，首次取得正面增长，而
国则限制该国企业进行的外币
我相信，在政府的刺激经
国内生产总值实质增长有望逐
远期合约金额。在巴西，巴西
济配套所累积的效应，将在明
步增强，明年全年，我国可望
货币里尔兑美元汇率飙涨36%
年全面发酵，经济复苏的动力
录得3.8%的经济增长率。
后，巴西政府对外资在该国
将更强劲。实际上，刺激经济
当然，大马经济的复苏
债券与股票的投资征收2%税
配套已经开始发挥功效，这可
将不会是一帆风顺的，反之，
务。同样的，台湾禁止外资
从国内建筑领域今年第三季按
预料将面对一些波折，尤其是
投资在当地的定期存款户口。
年劲扬7.9%，以及第三季消费
外来因素。首先，全球经济前
至于新加坡和香港，则分别加
开支连续两个季度增长看出一
景的好转，加上低利率环境，
紧对当地房地产市场的管制。
斑。如果没有记错，这还是过
尤其是先进国家，已营造了一
但我也担心，这些国家和地区
去超过12年来，我所见过的建
个鼓励短期投机资本，或俗称
所采取的措施可能矫枉过正，
筑业最强劲增长势头。与此同
的“热钱”的流入，尤其是明
并太早的撤回刺激经济措施，
时，我预计，经过连续4个季
年加速涌入亚洲和新兴经济
最终导致全球经济的复苏又
度的萎缩后，在全球需求开始
体。这是因为世界经济展望
倒退。
好转下，出口领域也将从今年
的改善，以及投机资金在这些
其次，全球的投资者们
第四季开始逐步好转。
经济体寻找取得更高回酬的机
现在担心，当各国政府刺激经
其实，今年第三季，全
会，这可能会造成货币汇率和
济措施的效应开始减退，全球
球经济已从二战以来的最严
资产价格的大幅波动。日本、
经济的复苏可能落空，并造成
重衰退中复苏，而且前景不断
中国和香港的有关当局，就已
“双底”的格局。针对这点，
改善。出口的止跌回扬，加上
表明它们对美国保持低利率的
偏低的借贷成本，将创造更多
政策，将催生投机资本的活
(下接第16页)
14
MSHC_Nanyang.indd 14
1/7/10 1:36:50 PM
南洋商报 ◎文：杨名万
制造业“增而待长” 金
融海啸打击，国内财
从金融海啸入院动手术急救迄
口终于跳脱这闷局，按月比今
济数据经过整一年12
今，我们已经可以离开加护病
年9月份显著增长15%，按年
个月的负数后，终于在年终首
房。但是却还不能出院，当然
成功走出萎缩局面而首次取得
次传出正数，这刚好也是今年
更不能在大道奔驶。
增长，虽然仅微增1.6%。
比较基础偏低促成
变化，因为制造业一直都受到
外需恢复增长是很重要的
最后一季的第一个月，也就是 10月份数据。 经济仍然挣扎翻身，在
本月份公布的第一个令人
出口导向领域欠佳所拖累，令
一季里的第一个月正数增长意
振奋的是对外贸易数据。外贸
制造业生产，进而工业生产都
义非凡，因为它直接提高了这
出口自去年10月下跌约2.6%
无法抬头。
个季份经济恢复增长的机率，
到今年9月份的猛跌逾24%，
因此，在出口数据恢复
意味着今年末季经济已露出复
凄风苦雨了整12个月，从微
增长后，紧接着公布的10月份
苏曙光。
幅、单数、双数到超过5分之
制造业生产指数也增长1%，
1的锐跌水平，一直都看不到
如果这趋势持续下去，本季
曙光。
经济肯定会恢复正数，只是
这是好消息，但是不意味 经济已经完全摆脱金融海啸打 击，而可以走向康庄大道了。
今年10月份对外贸易出
增长实力薄弱，严格来说， 15
MSHC_Nanyang.indd 15
1/7/10 1:37:09 PM
制造业其实仍然处于“增而
约543亿令吉而言，这的确是
外贸出口依然原地踏步，仍然
未长”局面。
不俗的表现，因为这是去年杪
还是处于偏低水平。
由于外贸出口刚好是在去 年10月首次陷入萎缩，而制造
出口额跌破500亿水平以来， 第一次恢复这关键水平。
一向紧贴外贸出口情况的 工业和制造业生产数字也面对
业生产则是从去年9月开始呆
然而，进一步分析过去
同样状态，制造业销售情况的
滞，10月份明显萎缩，此次恢
几个月趋势，7月份外贸出口
变化也跑不出这框框。全面来
复增长明显是因为比较基础偏
逼近500亿后，8、9月份却回
说，目前的制造业还没有恢复
低，在按月增长力道足够强劲
退情况来看，10月份的数字是
遭受金融海啸打击前的状态，
后，将按年数字推上正数。
连续两个月下滑后显著回升，
无法走回2008年首3季那种高
在外贸出口、工业和制造
显然有相当部分的当月份出口
升勇态，连之前一年的2007
业生产都呈正数情况下，10月
很可能是因为8、9月份延后促
年水平都还没有恢复。
份制造业销售按年依然还没有
成，根基不深。
摆脱萎缩，反映制造业还没有 真正恢复“增长”。
制造业销售仍萎缩
今年下半年的这种起伏状
的正数增长主要是因为比较基
态也同样在工业和制造业生产
础的技术因素，我们可以预料
及制造业销售中反映出来，7
接下来的月份，技术增长幅度
月份的工业和制造业生产按月
会因为之前的萎缩幅度之深重 而相对的拉高。
根据统计局刚公布的10
分别增长7.7%和7.1%，接下
月份制造业销售数据，按月
来连续两个月萎缩，10月份又
增长高达9.3%，取得自去年
分别按月增长5.7%及7%。
按年萎缩3.7%。
基于这技术因素，今年 最后一季制造业恢复增长应该 不会有问题。详细察看各领域
12月以来的最高水平，但是依 然无法超越去年11月与10月，
总的来说，今年10月份
待恢复“增长”状态
制造业生产，7大领域中，5个
如果我们再进一步审阅比
领域已经出现正数，只有两个
尽管制造业销售和生产
较基础，就会更清楚看到制造
出口导向制造业仍然面对双位
会有时差，但是在外贸出口
业的弱势增长状态。尽管10月
数萎缩。
按年已经恢复增长后，制造
份外贸出口恢复500亿令吉以
经济恢复正数有助提高
业销售还没有翻身，反映10
上水平，成功越过去年10月
信心，带来真正的增长，目前
月份制造业情况还没有完全
的弱势数据，但是却仍然还
情况我们只能说制造业还处于
恢复增长。
是比2007年同月份的约549亿
“增而待长”状态，趋势仍然
令吉低约1%，这也就是说，
取决于外围情况。
机会填补任何的缺陷。
监控热钱的流入方面，更是有
就10月份外贸出口实额
(上接第14页)
我认为，总的来说，全
明显的举动。在这方面，我坚
我倒认为几率不大。因为随着
球经济出现“双底”的下跌风
信全球经济正稳健的走在复苏
商业与消费者逐步的恢复信
险，仍可受到控制，因为很多
大道上，因此尽管我国经济仍
心，而许多经济体的经济活动
国家都清楚了解这个可能性，
面对各项挑战，但明年的整体
动力正在增强，私人领域很有
并已采取预防步骤，尤其是在
展望还是乐观的。
16
MSHC_Nanyang.indd 16
1/7/10 1:37:26 PM
FOR EMEDIA ONLY 南洋商报 ◎文：夏国文
最糟糕的已经过去了吗？ 在
美国次级房贷危机爆发
备迎接充满希望且生意盎然的
并导致多家银行倒闭之
2010年。
面对后果。 以偏低的利率来刺激消
后，大家都认为2009年的全球
然而，全球经济真的安
费，将会推高物价引发通货膨
经济将会是凄风苦雨，因为美
全了吗？经济衰退真的远离我
胀，尤其是大家沉醉在经济
国经济放缓，将直接冲击其他
们了吗？
正在复苏的乐观情绪之际。然
国家的出口。 之前，有人把2009年形 容为经济大萧条30年以来的最
也许，我们这样发问才能
而，经济复苏的动力目前仍然
够比较接近问题的核心-目前的
是脆弱的，通胀来临将令央行
经济增长动力能否持续？
左右为难。
严重经济危机，因此，几乎全
众所周知，2009年第四季
以刺激配套来支撑经济增
球央行都在减息支撑经济，各
的经济之所以恢复动力，仰赖
长，将导致政府的负担沉重而
国政府也纷纷推出刺激经济配
的是两大因素，第一是各国央
赤字攀升，对一些外汇储备较
套，设法增加公共开销弥补逐
行把利率降低至历史低点(目前
低的国家来说尤其危险。如果
渐萎缩的私人投资，确保经济
有些国家已开始升息)，第二是
经济增长后继无力，势必要推
动力不会熄灭。
大手笔推出刺激经济配套。
出第二甚至第三个配套，而最 关键的问题是，国库能够承担
因此，大家做好心理准备
利率处于低点，意味着贷
度过艰苦的一年，然而，2009
款的成本降低，一方面可以鼓
年已经走入尾声，除了经济放
励公司企业的投资发展，一方
可能是基于政治因素，
缓失业率上升之外，全球经济
面也能够提高消费者的开销，
许多政府都习惯了报喜不报
环境并没有想象中的恶劣，金
这样就能够为市场注入活力。
忧，不断的释放乐观情绪，殊
多少个刺激配套？
政府推出刺激经济配套，
不知这就是引发通胀的诱因，
相反的，在2009年第四
是为了在私人投资缺席之际，
在经济放缓之际，有可能会因
季，多个国家的经济快速恢复
以增加公共开销的方式为经济
而陷入“滞涨”(stagflation)
增长，尤其是亚洲区域更是被
注入活力，一般上是推行基础
的风险。
视为全球复苏的轴心，引领世
建设以及发展计划。
融系统也没有就此崩溃。
如果马来西亚要在2010
当然，凡事有好坏，利率
年调整电费、提高糖价、重组
于是，许多人都认为最糟
偏低和刺激配套都是双刃剑，
燃油补贴机制，恐怕要三思
糕的已经过去，经济衰退已经
我们在回收成果之际也必定要
啊。
界在2010年恢复勇态。
远离我们，股市不跌反起、失 业率逐渐改善，加上房产价格 屡创新高，更是坚定了这种乐 观的信念。 因此，许多人都安心的 放假去了，在放松身心之后准 17
MSHC_Nanyang.indd 17
1/6/10 9:33:42 AM
不管股市
是起是落、向南向北 它都是严谨投资者 的刊物
必读
中国版 新加坡版
折 扣 高 达
45
%
马来西亚版
订 阅表 格
上网订阅可享更优惠的折扣!!!
您也可上网订阅: subscribe.SharesInvestment.com
订阅期
零售价
优惠价
6 期 (30% 折扣)
RM 72
RM 50
12 期 (35% 折扣)
RM 144
RM 93
24 期 (40% 折扣)
RM 288
RM 172
4 填妥表格寄交或传真至:
Pioneers & Leaders (Malaysia) Sdn Bhd Level 16, Menara Hap Seng 东马订户，每本需附加RM3邮递费用·《股市资讯》马来西亚版每月出版一次。 Jalan P. Ramlee 50250 Kuala Lumpur, Malaysia 英文版 中文版 订阅首期月份／年份 ／ Tel : (603) 2782 6865 Fax : (603) 9236 7333 Attn : SI (Malaysia) Subscription 姓名： （博士／先生／女士／小姐）
支票划线抬头请写: Pioneers & Leaders (M) Sdn Bhd 或直接汇入：
公司： 地址：
United Overseas Bank (Malaysia) Bhd (A/C 319-3001-2866)
A/C payable to: Pioneers & Leaders (M) Sdn Bhd
电话：
传真：
电邮：
现有订户 欲 继 续 订阅 ，请 在 方 格 里 填 写 您 的 订户 编 号：
集团订阅，以及其他咨询: 电话: (603) 2782 6865 传真: (603) 9236 7333 电邮: my.sharesinv@SharesInvestment.com *海外邮资另行收取
Raid / Shares_Msia / msh_fillers / SubscribeForm / SI-msia_msia_BW / SImis_msia_BW.indd SImsia_msia_BW_1.indd 2
1/5/10 9:18:02 AM