Analyse A K T I E N I N F O
DANONE Dieser Bericht wurde von der Raiffeisen Bank International AG - Raiffeisen RESEARCH erstellt und wird Ihnen in unveränderter Form von der Raiffeisenbankengruppe Oberösterreich zur Verfügung gestellt (Aufsichtsbehörde: FMA Österreichische Finanzmarktaufsicht). Hierbei handelt es sich um keine Empfehlung seitens der Raiffeisenlandesbank Oberösterreich, sondern um eine Einschätzung der jeweils zuständigen Analyst*innen von Raiffeisen RESEARCH.
Im vierten Quartal 2021 erwirtschaftete Danone einen konsolidierten Umsatz von EUR 6,24 Mrd., was einem Zuwachs von starken 6,7 % auf vergleichbarer Basis entspricht. Auf berichteter Basis legte der Umsatz um 10,9 % zu, angetrieben durch positive Wechselkurseffekte (+2,6 %) und durch den positiven Beitrag von Hyperinflationsregionen (+1,0 %). Die Dynamik des Konzerns im jüngsten Quartal war gut durch die Entwicklung der einzelnen Regionen gestützt. So verbuchte der Konzern in Europa und Nordamerika ein Umsatzwachstum von +4,3 % auf vergleichbarer Basis, welches vor allem auf die kontinuierliche Erholung im Bereich Wasser und dem anhaltenden Momentum der Sparte EDP (Essential Dairy & Plant-Based Products) zurückzuführen war. Die Umsätze in den restlichen Teilen der Welt stiegen auf vergleichbarer Basis um satte 10 %, angetrieben durch die anhaltende Dyna-
mik des Bereichs Specialized Nutrition. Im zweiten Halbjahr 2021 ist man wie erwartet zu einem profitablen Wachstum zurückgekehrt, mit einer wiederkehrenden operativen Marge von knappen 14 % für das Geschäftsjahr 2021.
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Das Aktienrückkaufprogramm, welches am 29. Juli 2021 angekündigt wurde, ist nun beendet. Der Konzern hat insgesamt EUR 800 Mio. im zweiten Halbjahr 2021 diesbezüglich aufgewendet. Ein neues Rückkaufprogramm ist derzeit nicht angedacht. Am 26. April wird der Vorstand eine Dividende von EUR 1,94 je Aktie für das Fiskaljahr 2021 vorschlagen, wie 2020. Danone punktet damit weiter als Krösus unter den Nahrungsmittelproduzenten und sticht mir einer erwarteten Dividendenrendite von knapp unter 4 % hervor.
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Danone ist ein 1919 gegründeter Getränke- und Lebensmittelkonzern mit Sitz in Paris und gliedert sich in die Geschäftseinheiten Frischmilch- und pflanzliche Produkte, Babyund medizinische Ernährung sowie Wasser. Das Unternehmen beschäftigt über 100.000 Mitarbeiter und vertreibt seine Produkte in mehr als 120 Ländern.
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Danone weist ein verhältnismäßig hohes Exposure zu Russland auf. Rund 6 % der erwirtschafteten Umsätze und 4 % des Betriebsergebnisses müssen jenem Land zugerechnet werden, welches derzeit Krieg gegen die Ukraine führt. Das Sanktionsregime erweist sich derzeit als äußerst dynamisch und weitere Verschärfungen sind denkbar. Das Exposure ist zwar zu gering, als dass dadurch ernsthafte Gefahr für den Konzern entstehen könnte. Ein gänzlicher Wegfall der Erträ-
ge aus der russischen Molkereimarke Prostokvanhino würde aber dennoch das Gesamtergebnis belasten und einen Strukturbruch bedeuten. Bewertungsseitig handelt die Aktie derzeit 15 % unter ihrem 15-JahresDurchschnitt. Während Danone im historischen Vergleich zum breiten Markt in der Regel mit einer Prämie von +10 % handelte, ist die Aktie aktuell mit einem Discount von 20 % gegenüber dem Markt bewertet. Bewertungstechnisch ist Danone daher als günstig einzustufen, wobei wir in Anbetracht der höheren Risikoprämie durch das Russland-Exposure einen Bewertungsdiscount gegenüber dem breiten Markt auch als gerechtfertigt ansehen.
Brancheneinschätzung Lebensmittel: Neutral •
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Nachfrage im Nahrungs- und Lebensmittelbereich zeigte sich bisher vom Pandemieverlauf relativ unbeeindruckt. Verstärkter Fokus auf Gesundheit und Lifestyle-Produkte sowie den für Konsumenten immer wichtiger werdenden Nachhaltigkeitsaspekt werden die Branche auch künftig vor große Herausforderungen stellen. Hohe Rohstoffkosten und Lieferengpässe
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